創(chuàng)業(yè)投資管理中核心要素

創(chuàng)業(yè)投資管理中的核心要素是什么怎樣理解、判斷和改變創(chuàng)業(yè)投資公司管理能力和利害勢在我國創(chuàng)業(yè)投資公司發(fā)展中，這是兩個需要仔細(xì)思慮的問題。我認(rèn)為創(chuàng)業(yè)投資管理的核心要素有四個：利潤(Return)、風(fēng)險(Risk)、資源(Resources)和名譽(yù)(Reputation)。我們可以進(jìn)一步用這四個核心要素結(jié)構(gòu)出創(chuàng)業(yè)投資管理的4R模型。創(chuàng)辦利潤是創(chuàng)業(yè)投資公司的生計目標(biāo)。創(chuàng)業(yè)投資公司所做的所有工作都是為了獲取投資利潤。創(chuàng)業(yè)投資公司的投資與一般公司投資行為的不同樣樣之處在于，創(chuàng)業(yè)投資公司希望獲取的利潤是資本利潤，而不是盈余利潤。獲取盈余利潤的投資，重點在于選擇投資項目和公司；獲取資本利潤的投資，除了要選好投資項目和公司外，還要選好退出渠道。由于資本利潤的獲取是以投資退出方式實現(xiàn)的。而且，在獲取資本利潤的過程中，老是努力選擇有最高回報的利潤方式。創(chuàng)業(yè)投資公司給投資者的回報根源于創(chuàng)業(yè)投資公司創(chuàng)辦的利潤。由于創(chuàng)業(yè)投資獲取投資利潤的時間較長，而且，其利潤來自權(quán)益投資退出時的資本利潤。這兩個特色決定了創(chuàng)業(yè)投資公司在追求投資利潤時的基本工作是選擇投資退出渠道和核查創(chuàng)業(yè)投資公司的工作業(yè)績。由于創(chuàng)業(yè)投資的根本目標(biāo)是對高成長潛力的、高風(fēng)險公司進(jìn)行的權(quán)益投資，而且在資本循環(huán)中實現(xiàn)增值。而且，不同樣樣的退出渠道對創(chuàng)業(yè)投資利潤和創(chuàng)業(yè)公司的影響是不同樣樣的，因此，作為創(chuàng)業(yè)投資公司在考慮投資利潤問題時，不是先投資再考慮采用什么方式退出，而是在投資前把退出渠道的選擇作為考慮投資決議的依據(jù)。比方，當(dāng)市場條件不好時，對創(chuàng)業(yè)投資來說，上市的退出渠道可能不如并購，也就是說，這時考慮到投資利潤水平的預(yù)期會降低，原來希望的在IPO下的高IRR會被較低的IRR所取代，原來認(rèn)為可以接受的項目現(xiàn)在變成不值得投資的項目。即便依舊可以投資，可是，并購方式下的退出表現(xiàn)為新的所有者取代創(chuàng)業(yè)投資公司成為創(chuàng)業(yè)公司的所有者。創(chuàng)業(yè)投資公司原來是作為“抬轎人”而不是“坐轎人”參加創(chuàng)業(yè)公司的，創(chuàng)業(yè)者把創(chuàng)業(yè)投資公司的退出將給自己帶來的公司控制權(quán)作為創(chuàng)業(yè)者引入創(chuàng)業(yè)投資公司的一個動力。在并購方式下，這樣的動力根源就消失了。因此，不論是創(chuàng)業(yè)投資公司仍是創(chuàng)業(yè)者都偏好于IPO的退出方式。就我國境內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資而言，在考慮退出決議時，也必定依據(jù)上述思路。投資利潤率是察看創(chuàng)業(yè)投資公司業(yè)績最重要的指標(biāo)。對創(chuàng)業(yè)投資公司的投資者來說，應(yīng)當(dāng)對創(chuàng)業(yè)投資提出每年的利潤率要求，也不要核查創(chuàng)業(yè)投資公司每年的投資賬面值和市值的差別。而是應(yīng)當(dāng)對創(chuàng)業(yè)投資公司的最低內(nèi)部利潤率提出要求，并以此作為對創(chuàng)業(yè)投資公司業(yè)績進(jìn)行議論的指標(biāo)。對創(chuàng)業(yè)投資公司而言，同樣不要對項目每年的投資利潤率提出指標(biāo)，而是主要看兩個方面，一是所投的內(nèi)部利潤率；二是投資后被投資公司能否發(fā)生了預(yù)期的變化。

不總之，創(chuàng)業(yè)投資公司要把利潤管理作為重要工作，的核查業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)和方法。

并重視提升退出決議能力和成立合理風(fēng)險(Risk)為什么創(chuàng)業(yè)投資公司在選擇項目時幾乎是“萬里挑一”為什么創(chuàng)業(yè)投資公司要考慮作慎重檢查、察看創(chuàng)業(yè)者、進(jìn)行結(jié)合投資、分段投資、做組合投資、選擇投資焦點領(lǐng)域等為什么創(chuàng)業(yè)投資要求高的利潤率這所有活動和要求都是源于創(chuàng)業(yè)投資的高風(fēng)險性。因此，為了獲取預(yù)期的利潤創(chuàng)業(yè)投資公司需要在風(fēng)險管理上做出好多的努力，而且，形成自己的風(fēng)險控制制度和方法。走訪我國境內(nèi)的中外創(chuàng)業(yè)投資公司，我們可以看到各個公司既擁有同樣的做法，比方在投資領(lǐng)域、投資階段、投資規(guī)模等方面都做出限制，在投資決議程序上有嚴(yán)格的分工和規(guī)定，也各有特色，旨在提升風(fēng)險展望和控制能力。而且，還形成了一些經(jīng)驗之談，比方，“認(rèn)為沒有競爭者的創(chuàng)業(yè)者，不可以給他投資”；“投資要選行業(yè)的前三名”；“市場遠(yuǎn)景是投資所考慮的最重要的要素，由于你發(fā)明不了市場”等等。創(chuàng)業(yè)投資公司絕對是憎惡風(fēng)險的。它需要采用系統(tǒng)的、慎重的工作制度和方法形成特有的風(fēng)險管理能力。創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險管理包括三個層面的內(nèi)容：一是在內(nèi)部成立風(fēng)險管理制度；二是采用各樣風(fēng)險控制工具和管理方法；三是與外面共擔(dān)風(fēng)險。我國當(dāng)前的創(chuàng)業(yè)投資公司在風(fēng)險管理上正在不斷研究和圓滿，假如可以更為系統(tǒng)化和方法化，關(guān)于我國創(chuàng)業(yè)投資公司競爭力的提升是十分有幫助的。我們不應(yīng)當(dāng)把公司的風(fēng)險管理能力成立在個人經(jīng)驗和能力上，而是應(yīng)當(dāng)相反，把個人的風(fēng)險管理能力成立在公司的整體風(fēng)險管理能力上。資源(Resources)創(chuàng)業(yè)投資公司不是純真供給資本的投資者，而是供給“聰穎資本”的投資者。因此，創(chuàng)業(yè)投資公司是以資本為核心，向創(chuàng)業(yè)公司供給鑒于價值的管理資源。這些資源包括資本和非資本兩部分。非資本部分包括：融資渠道、戰(zhàn)略、市場、人才、資源網(wǎng)絡(luò)、關(guān)系網(wǎng)絡(luò)等。非資本的管理資源是創(chuàng)業(yè)投資公司供給“聰穎資本”的源泉，也是創(chuàng)業(yè)投資公司供給附加值的表現(xiàn)。在歐洲的一項對12個國家的2190個創(chuàng)業(yè)公司的檢查顯示，81%的公司認(rèn)為假如沒有創(chuàng)業(yè)投資，他們不會存在或發(fā)展很慢，而創(chuàng)業(yè)投資公司供給了包括公司戰(zhàn)略、董事會組成、市場信息、營銷戰(zhàn)略和人員招聘等方面的幫助。美國的研究表示，創(chuàng)業(yè)投資公司除了供給資本以外，還供恩賜下服務(wù)：幫助獲取新的資本、戰(zhàn)略規(guī)劃、招聘管理層、運(yùn)作計劃、引入潛在的客戶和供給商以及解決薪酬問題等。我國的創(chuàng)業(yè)投資公司也認(rèn)識到供給增值服務(wù)的必要性。而且，隨著創(chuàng)業(yè)公司的成熟和創(chuàng)業(yè)投資公司間競爭的加劇，創(chuàng)業(yè)投資公司有不斷提升提供增值服務(wù)能力的必定性要求。換句話說，拓展可為創(chuàng)業(yè)公司供給的非資本資源能力已不是創(chuàng)業(yè)投資公司有自覺性的表現(xiàn)，而是行業(yè)競爭的要求。名譽(yù)(Reputation)名譽(yù)對創(chuàng)業(yè)投資公司的發(fā)展擁有特別重要的意義。好的名譽(yù)是創(chuàng)業(yè)投資公司業(yè)績積累的結(jié)果，也是創(chuàng)業(yè)投資公司慎重經(jīng)營和戰(zhàn)略正確的結(jié)果。好的名譽(yù)對創(chuàng)業(yè)投資公司來說有好多利處。直接的利處是名譽(yù)好的創(chuàng)業(yè)投資公司可以獲取更多的交易流、更高質(zhì)量的交易流和吸引更多的資源，再融資時有更強(qiáng)的談判能力，有提升管理費(fèi)率和附加利益比率的能力和條件。間接的利處是，美國的研究表示名譽(yù)好的創(chuàng)業(yè)投資公司可以吸引名譽(yù)好的投資銀行，在被投資公司刊行股票上市時能獲取高認(rèn)購倍數(shù)，達(dá)到更高的P-E率等。正是由于這些直接的和間接的利處，好多新的創(chuàng)業(yè)投資公司急迫想創(chuàng)辦出名譽(yù)來。即便創(chuàng)業(yè)公司未到上市機(jī)會的，創(chuàng)業(yè)投資公司卻急于促成上市或找尋收買方。名譽(yù)對創(chuàng)業(yè)投資公司的極端重要性，要求創(chuàng)業(yè)投資公司全力提升其他三個核心要素的能力，即資源管理能力、風(fēng)險管理能力和盈余能力。三種能力的提升必定會改良名譽(yù)的狀況。創(chuàng)業(yè)投資公司的名譽(yù)與其發(fā)展存在正反應(yīng)關(guān)系。業(yè)績好，會提升名譽(yù)，結(jié)果會獲取更多的直接和間接利處，進(jìn)而為獲取更好的業(yè)績創(chuàng)辦了條件并可能獲取了更好的業(yè)績，于是，名譽(yù)得到進(jìn)一步提升，并素來良性循環(huán)下去。假如業(yè)績不好，名譽(yù)則會下降，惡性循環(huán)就開始了。從從業(yè)人員規(guī)?？?，創(chuàng)業(yè)投資人員不多，創(chuàng)業(yè)投資公司的數(shù)量也不多，誰的業(yè)績好，誰的業(yè)績不好，專家業(yè)內(nèi)是很清楚的。因此，創(chuàng)辦名譽(yù)并保護(hù)好它是創(chuàng)業(yè)投資公司特別是最高級管