公有制企業(yè)改制的性質(zhì)分析

第12講講公有有制企業(yè)業(yè)改制上講小結(jié)結(jié)公有制企企業(yè)的性性質(zhì)消滅了私私人產(chǎn)權(quán)權(quán)嗎？對(duì)“公共共過(guò)道””的經(jīng)濟(jì)濟(jì)分析公有制企企業(yè)改革革的邏輯輯實(shí)例分析析2003/5/251浙江大學(xué)學(xué)2003第第12講講企業(yè)業(yè)改制上講小結(jié)結(jié)資本：提提供收入入的資源源的現(xiàn)值值。利息=不不耐+投資資機(jī)會(huì)+風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)不耐（impatiencetoconsume)投資機(jī)會(huì)會(huì)行為由面面對(duì)未來(lái)來(lái)的決策策來(lái)解釋釋補(bǔ)充1：：“企業(yè)業(yè)家才能能”與風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)/不不確定性性補(bǔ)充2：：市場(chǎng)體體制/自自由企業(yè)業(yè)制度/契約經(jīng)經(jīng)濟(jì)2003/5/252浙江大學(xué)學(xué)2003第第12講講企業(yè)業(yè)改制公有制企企業(yè)的性性質(zhì)(一一)思想和理理論基礎(chǔ)礎(chǔ)“消滅私私有制””和“重重建個(gè)人人所有制制”？保護(hù)私人人擁有消消費(fèi)資料料的所有有權(quán)，消消滅私人人對(duì)于生生產(chǎn)資料料的所有有權(quán)所有勞動(dòng)動(dòng)者成為為國(guó)家工工廠的雇雇員(列寧：：《國(guó)家家與革命命》）實(shí)踐模式式：國(guó)家家所有制制/集體體所有制制2003/5/253浙江大學(xué)學(xué)2003第第12講講企業(yè)業(yè)改制公有制企企業(yè)的性性質(zhì)(二二)公有制““企業(yè)””的兩個(gè)個(gè)性質(zhì)第一，自自然人不不得合法法擁有生生產(chǎn)性資資料第二，非非市場(chǎng)合合約性“沒(méi)有可可追溯的的最終委委托人””委托人全全部是抽抽象的機(jī)機(jī)構(gòu)，也也就是全全部是代代理人國(guó)家代理理人集體代理理人自然人不不締約2003/5/254浙江大學(xué)學(xué)2003第第12講講企業(yè)業(yè)改制關(guān)于公有有制企業(yè)業(yè)的解釋釋“委托-代理””鏈條太太長(zhǎng)？代理成本本太高？？所有權(quán)虛虛置或所所有者缺缺位？?jī)?nèi)部人控控制？(誰(shuí)是外外部人？？)比較與參參照：市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)國(guó)家的的國(guó)有企企業(yè)；“基金經(jīng)經(jīng)理資本本主義””；代理鏈條條的可收收斂的制制度基礎(chǔ)礎(chǔ)2003/5/255浙江大學(xué)學(xué)2003第第12講講企業(yè)業(yè)改制真的消滅滅了私人人產(chǎn)權(quán)？？公有制企企業(yè)同樣樣要利用用人力資資源：人人的天賦賦、努力力、責(zé)任任心、創(chuàng)創(chuàng)造力與與學(xué)習(xí)能能力有經(jīng)濟(jì)價(jià)價(jià)值的人人力資源源天然屬屬于個(gè)人人的特性性在公有有制下沒(méi)沒(méi)有被改改變計(jì)劃公有有制不承承認(rèn)私人人產(chǎn)權(quán)的的合法地地位，但但從來(lái)無(wú)無(wú)法消滅滅事實(shí)上的的私人產(chǎn)產(chǎn)權(quán)為什么么制度度替代代品？？政治運(yùn)運(yùn)動(dòng)行政等等級(jí)制制物質(zhì)刺刺激2003/5/256浙江大大學(xué)2003第第12講講企企業(yè)改改制“公共共過(guò)道道”觀察一一下““公共共過(guò)道道”吧吧問(wèn)題：：公有有的？？私有有的？？法律所所有權(quán)權(quán)與事事實(shí)上上的所所有權(quán)權(quán)分離離不受法法律承承認(rèn)和和保護(hù)護(hù)的實(shí)實(shí)際上上的私私人產(chǎn)產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)分分析：：此類類產(chǎn)權(quán)權(quán)對(duì)行行為的的影響響放棄““因名名責(zé)實(shí)實(shí)”的的思維維方式式2003/5/257浙江大大學(xué)2003第第12講講企企業(yè)改改制計(jì)劃還還是市市場(chǎng)？？計(jì)劃公公有制制的一一體性性：企業(yè)內(nèi)內(nèi)的有有計(jì)劃劃與市市場(chǎng)的的無(wú)計(jì)計(jì)劃社會(huì)化化生產(chǎn)產(chǎn)力與與私有有制的的矛盾盾超級(jí)國(guó)國(guó)家公公司=計(jì)劃劃體制制實(shí)踐的的路徑徑所謂““價(jià)格格改革革與企企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)改改革的的分歧歧”改價(jià)格格體制制就是是改產(chǎn)產(chǎn)權(quán)體體制———科科斯定定律依依然有有效2003/5/258浙江大大學(xué)2003第第12講講企企業(yè)改改制公有制制企業(yè)業(yè)改革革的邏邏輯引入市市場(chǎng)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)：：出發(fā)發(fā)點(diǎn)從產(chǎn)品品市場(chǎng)場(chǎng)到要要素市市場(chǎng)“剩余余控制制權(quán)””從行行政機(jī)機(jī)構(gòu)逐逐步向向企業(yè)業(yè)家轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移過(guò)渡性性激勵(lì)勵(lì)機(jī)制制：““控制權(quán)權(quán)回報(bào)報(bào)”———橫店店案例例的理理論結(jié)結(jié)論沒(méi)有剩剩余索索取權(quán)權(quán)的控控制權(quán)權(quán)新問(wèn)題題：重重建企企業(yè)家家與剩剩余索索取權(quán)權(quán)之間間的聯(lián)聯(lián)系2003/5/259浙江大大學(xué)2003第第12講講企企業(yè)改改制改制兵兵分五五路（一））公有有制企企業(yè)與與非公公有制制企業(yè)業(yè)的競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)（二））公有有資源源與非非公有有資源源締結(jié)結(jié)合約約（三））公有有制企企業(yè)內(nèi)內(nèi)的人人力資資本定定價(jià)和和締約約（四））處置置資產(chǎn)產(chǎn)存量量（五））向市市場(chǎng)開(kāi)開(kāi)放國(guó)國(guó)家壟壟斷行行業(yè)2003/5/2510浙江大大學(xué)2003第第12講講企企業(yè)改改制艱難的的實(shí)踐踐公有制制企業(yè)業(yè)內(nèi)人人力資資本定定價(jià)：：從直直接定定價(jià)到到間接接定價(jià)價(jià)有市場(chǎng)場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力的的薪水水年薪制制分享利利潤(rùn)以以及使使分享享利潤(rùn)潤(rùn)成為為一種種“權(quán)權(quán)利””資本化化的利利潤(rùn)分分享權(quán)權(quán)高管(經(jīng)理理)持持股經(jīng)理層層收購(gòu)購(gòu)企業(yè)業(yè)(MBO)面對(duì)未未來(lái)的的產(chǎn)權(quán)權(quán)改革革與””存量量界定定悖論論”2003/5/2511浙江大大學(xué)2003第第12講講企企業(yè)改改制案例1：埃埃通公公司經(jīng)經(jīng)理持持股背景上海遠(yuǎn)遠(yuǎn)通紡紡織機(jī)機(jī)械廠廠，1995年年前國(guó)國(guó)家最最好的的紡織織機(jī)械械設(shè)備備制造造商沒(méi)有市市場(chǎng)能能力扭虧還還是破破產(chǎn)？？上海紡紡織業(yè)業(yè)背水水一戰(zhàn)戰(zhàn)：年年薪制制、競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)上上崗、、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)抵押押、經(jīng)經(jīng)理持持股、、期權(quán)權(quán)期股股吳玲玲玲的故故事2003/5/2512浙江大大學(xué)2003第第12講講企企業(yè)改改制案例1：埃埃通公公司經(jīng)經(jīng)理持持股(續(xù)續(xù))進(jìn)入破破產(chǎn)程程序的遠(yuǎn)通通機(jī)械械廠吳玲玲玲等33位位經(jīng)理出出資100萬(wàn)元元上海紡紡織控控股集集團(tuán)出資1200萬(wàn)萬(wàn)現(xiàn)金金上海埃埃通有有限責(zé)責(zé)任公公司(1300萬(wàn)股股本金金)7.7%92.3%其中：：吳玲玲玲出資20萬(wàn)萬(wàn)元(5萬(wàn)萬(wàn)元自自有，，5萬(wàn)元元自借借，10萬(wàn)萬(wàn)元紡紡織控股集集團(tuán)貸貸款)周副經(jīng)經(jīng)理出資11萬(wàn)萬(wàn)元；；支部書書記出出資10萬(wàn)萬(wàn)元；；其余余中層經(jīng)經(jīng)理出出資59萬(wàn)萬(wàn)元，，人均均1.97萬(wàn)萬(wàn)元。。收購(gòu)設(shè)設(shè)備人員競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)待待聘持股經(jīng)經(jīng)理與零股股董事長(zhǎng)長(zhǎng)1997年年方案案2003/5/2513浙江大大學(xué)2003第第12講講企企業(yè)改改制案例1：埃埃通公公司經(jīng)經(jīng)理持持股(續(xù)續(xù)2)經(jīng)理層層出資資持股股100萬(wàn)股股上海紡紡織控控股集集團(tuán)出資1200萬(wàn)萬(wàn)股上海埃埃通有有限責(zé)責(zé)任公公司(萬(wàn)股股本金金)5.88%70.59%持股經(jīng)經(jīng)理與持股股董事長(zhǎng)長(zhǎng)1998年年方案案吳玲玲玲等5位高高級(jí)經(jīng)理期期股400萬(wàn)股股行權(quán)期期為3年23.53%2001年年底結(jié)結(jié)構(gòu)2003/5/2514浙江大大學(xué)2003第第12講講企企業(yè)改改制案例2：四四通MBO(背景景)“經(jīng)經(jīng)理理層融融資收收購(gòu)（（MBO，，ManagementBuyout））”是是“杠杠桿收收購(gòu)（（LBO,LeveragedBuyout））”的的一種種。所所謂““杠杠桿收收購(gòu)””，是是一種種利用用借債債所融融資本本購(gòu)買買目標(biāo)標(biāo)公司司的股股權(quán)，，從而而改變變公司司所有有權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)、、控制制權(quán)格格局以以及公公司資資產(chǎn)結(jié)結(jié)構(gòu)的的金融融工具具。在在成熟熟的資資本市市場(chǎng)里里，杠杠桿收收購(gòu)得得到廣廣泛的的利用用。一一般而而言，，利用用杠桿桿收購(gòu)購(gòu)來(lái)重重組目目標(biāo)公公司的的經(jīng)濟(jì)濟(jì)實(shí)體體，可可以是是其他他公司司、合合伙人人組織織、個(gè)個(gè)人或或機(jī)構(gòu)構(gòu)投資資人等等外部部人，，也可可以是是目標(biāo)標(biāo)公司司的經(jīng)經(jīng)理層層。當(dāng)當(dāng)運(yùn)用用杠桿桿收購(gòu)購(gòu)的主主體是是目標(biāo)標(biāo)公司司的經(jīng)經(jīng)理層層時(shí)，，一般般的LBO就成成為MBO。2003/5/2515浙江大大學(xué)2003第第12講講企企業(yè)改改制目標(biāo)公司重組后后新公公司經(jīng)理層層外部股股東債權(quán)人人收購(gòu)條件借借貸借貸借貸持股持股MBO簡(jiǎn)單單示意意2003/5/2516浙江大大學(xué)2003第第12講講企企業(yè)改改制四通集集團(tuán)公公司四通電電子(香港港)北京四四通電電子北京四四通電電子股股份電工業(yè)業(yè)務(wù)電子分分銷金融IT相關(guān)關(guān)業(yè)務(wù)其他四通三菱四通松下非上市部分分上市部分50.5%75%100%35%四通重組前前結(jié)構(gòu)2003/5/2517浙江大學(xué)2003第第12講講企業(yè)改改制四通重組結(jié)結(jié)構(gòu)四通員工持持股會(huì)四通集團(tuán)合資公司新四通四通香港新業(yè)務(wù)系列列2新業(yè)務(wù)系列列1四通管理層層股權(quán)投資人人Option債權(quán)投資人人股東借款50.5%100%51%31%35.2%33.8%33.3%66.6%2003/5/2518浙江大學(xué)2003第第12講講企業(yè)改改制案例3：美美的MBO1968年，鎮(zhèn)街道道干部何享享健帶著23個(gè)人，湊足足5000塊錢，辦起起了一個(gè)“塑料生產(chǎn)組組”，生產(chǎn)瓶子子蓋。1981年，“生產(chǎn)組”換成“順德縣美的的風(fēng)扇廠”的牌子——“美的”商標(biāo)自此誕誕生。1992年股份制改改造，企業(yè)業(yè)資產(chǎn)全部部界定為“公有”,第一大股東東為鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展總公公司（鎮(zhèn)政政府）。1993年11月，“粵美的”（0527）在深圳交交易所整體體上市，鎮(zhèn)鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展展總公司持持有44.26％的股份。。2003/5/2519浙江大學(xué)2003第第12講講企業(yè)改改制案例3：美美的MBO美的上市后后，鎮(zhèn)政府府拿出1000萬(wàn)股，“賣給”公司第一屆屆董事會(huì)成成員，即以以何享健為為首的8名高層管理理者。這1000萬(wàn)法人股經(jīng)經(jīng)送配后，，現(xiàn)已增至至3000多萬(wàn)股，其其中何享健健本人當(dāng)時(shí)時(shí)的300多萬(wàn)股也變變成了1000多萬(wàn)股。但但這些股權(quán)權(quán)，不能交交易，甚至至不能公開(kāi)開(kāi)。1998年8月，鎮(zhèn)投資資發(fā)展公司司受讓了鎮(zhèn)鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展展總公司的的9288.487萬(wàn)法人股，，占發(fā)行在在外股本的的28.07％；鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展總公公司占7.98％。1998年年10月28日，投資發(fā)發(fā)展公司更更名為“順德市美的的控股有限限公司”，法定代表表人也相應(yīng)應(yīng)改換為何何享健。2003/5/2520浙江大學(xué)2003第第12講講企業(yè)改改制案例3：美美的MBO1999年6月，“粵美的”公告，鎮(zhèn)經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展總總公司以協(xié)協(xié)議方式將將其持有的的發(fā)起人法法人股3432萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給給開(kāi)聯(lián)實(shí)業(yè)業(yè)發(fā)展有限限公司，占占公司總股股本的7.98％（法定代代表人何劍劍鋒，是何何享健的兒兒子）。起初，公司司準(zhǔn)備以開(kāi)開(kāi)聯(lián)作為MBO的主主體，但因因?yàn)楦鞣N原原因未果。。2003/5/2521浙江大學(xué)2003第第12講講企業(yè)改改制案例3：美美的MBO由管理層成成立“美托托投資管理理公司”，向美的控控股股東收收購(gòu)3000多萬(wàn)法人股股，約占上上市公司總總股本的6％。其中，，美的公司司管理層將將有20多人在“美托”持有股份，，占“美托”總股本的78％；剩下22％的股份為為工會(huì)持有有，主要用用于將來(lái)符符合條件的的人員新持持或增持美的的新新股股權(quán)權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)：：美美的的控控股股約約20％；；開(kāi)開(kāi)聯(lián)聯(lián)7.08％，，美美托托6%。。法人人股股收收購(gòu)購(gòu)價(jià)價(jià)格格將將以以1999年年年年報(bào)報(bào)調(diào)調(diào)整整后后的的每每股股凈凈資資產(chǎn)產(chǎn)為為基基數(shù)數(shù)，，預(yù)預(yù)計(jì)計(jì)收收購(gòu)購(gòu)成成本本在在1億億元元人人民民幣幣以以內(nèi)內(nèi)。。2003/5/2522浙江江大大學(xué)學(xué)2003第第12講講企企業(yè)業(yè)改改制制案例例3：：美美的的MBO管理理層層將將以以現(xiàn)現(xiàn)金金繳繳納納首首期期（（10%）），，其其余余90％％分分期期付付款款。。平平均均每每個(gè)個(gè)持持股股的的管管理理層層人人員員僅僅首首期期就就將將付付出出50萬(wàn)萬(wàn)元元（（這這筆筆錢錢將將部部分分通通過(guò)過(guò)以以美美的的股股權(quán)權(quán)質(zhì)質(zhì)押押而而從從銀銀行行貸貸款款））。。美的的集集團(tuán)團(tuán)員員工工萬(wàn)萬(wàn)余余人人中中將將有有近近200人人能能在在這這一一次次持持股股。。但但他他們們當(dāng)當(dāng)中中絕絕大大多多數(shù)數(shù)人人并并不不會(huì)會(huì)持持有有““美美托托””的的股股權(quán)權(quán)，，而而落落在在十十余余個(gè)個(gè)事事業(yè)業(yè)部部上上；；員員工工所所持持股股份份占占事事業(yè)業(yè)部部總總股股本本最最低低的的是是10％％，，最最高高的的是是40％％，，一一般般為為20％％。。2003/5/2523浙江江大大學(xué)學(xué)2003第第12講講企企業(yè)業(yè)改改制制案例例4：：恒恒源源祥祥“下下市市””2001年3月完完成成的的，，劉劉瑞瑞旗旗等等直直接接出出資資9200萬(wàn)現(xiàn)現(xiàn)金金從從上上市市公公司司““萬(wàn)萬(wàn)象象股股份份（（現(xiàn)現(xiàn)已已更更名名為為““世世茂茂股股份份””，，600823）購(gòu)購(gòu)買買了了冠冠以以““恒恒源源祥祥””商商號(hào)號(hào)的的7家公公司司的的股股權(quán)權(quán)（（權(quán)權(quán)益益的的帳帳面面值值4000多萬(wàn)萬(wàn)元元））。?！昂愫阍丛聪橄椤薄眲?chuàng)創(chuàng)牌牌于于1927年年，，是是30-40年年代代上上海海家家喻喻戶戶曉曉的的名名牌牌；；1987年年劉劉瑞瑞旗旗任任上上海海黃黃浦浦區(qū)區(qū)百百貨貨公公司司南南京京路路毛毛線線商商店店經(jīng)經(jīng)理理，，主掌掌店店面面只只有有幾幾十十平平方方米米，，流流動(dòng)動(dòng)資資金金也也只只有有幾幾十十萬(wàn)萬(wàn)；；但但劉劉瑞瑞旗旗想想生生產(chǎn)產(chǎn)““恒恒源源祥祥””自自主主品品牌牌毛毛線線。。。2003/5/2524浙江江大大學(xué)學(xué)2003第第12講講企企業(yè)業(yè)改改制制恒源源祥祥“下下市市””1991年的的一一天天，，劉劉瑞瑞旗旗花花了了900元去去工工商商局局注注冊(cè)冊(cè)了了““恒恒源源祥祥””商商標(biāo)標(biāo)。。然然后后，，以以““定定牌牌加加工工””模模式式定定購(gòu)購(gòu)江江浙浙鄉(xiāng)鄉(xiāng)鎮(zhèn)鎮(zhèn)企企業(yè)業(yè)的的產(chǎn)產(chǎn)品品，，打打上上““恒恒源源祥祥””商商標(biāo)標(biāo)，，由由劉劉瑞瑞旗旗的的包包銷銷。。1992年年，，每每次次5秒秒的的廣廣告告：：恒恒源源祥祥-羊羊羊羊羊羊。。1993年年，，黃黃浦浦區(qū)區(qū)百百貨貨公公司司準(zhǔn)準(zhǔn)備備上上市市，，劉劉瑞瑞旗旗執(zhí)執(zhí)掌掌的的小小商商店店經(jīng)經(jīng)過(guò)過(guò)評(píng)評(píng)估估（（243萬(wàn)萬(wàn)元元））重重組組入入上上市市公公司司。。1995年年，，劉劉每每年年上上交交利利潤(rùn)潤(rùn)為為1000萬(wàn)萬(wàn)以以上上；；提出出“績(jī)績(jī)效效掛掛帳帳””：：將將上上交交利利潤(rùn)潤(rùn)中中超超出出社社會(huì)會(huì)平平均均利利潤(rùn)潤(rùn)率率部部分分的的10%計(jì)作作經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)者者的的““價(jià)價(jià)值值””，，以以后后每每年年累累積積，，并并隨隨調(diào)調(diào)動(dòng)動(dòng)進(jìn)進(jìn)入入新新的的國(guó)國(guó)營(yíng)營(yíng)單單位位；；未未果果，，被被封封以以上上市市公公司司總總經(jīng)經(jīng)理理2003/5/2525浙江江大大學(xué)學(xué)2003第第12講講企企業(yè)業(yè)改改制制恒源源祥祥“下下市市””2000年年黃黃浦浦區(qū)區(qū)國(guó)國(guó)資資局局將將““萬(wàn)萬(wàn)象象股股份份””控控股股權(quán)權(quán)賣賣給給了了民民營(yíng)營(yíng)““世世茂茂集集團(tuán)團(tuán)””。。新股股東東““世世茂茂””要要將將““萬(wàn)萬(wàn)象象””改改造造成成為為專專業(yè)業(yè)地地產(chǎn)產(chǎn)商商，，免免去去劉劉的的總總經(jīng)經(jīng)理理之之職職。。經(jīng)談?wù)勁信写_確定定由由劉劉融融資資9600萬(wàn)萬(wàn)元元收收購(gòu)購(gòu)恒恒源源祥祥““下下市市””，，組組建建上上海海恒恒源源祥祥投投資資發(fā)發(fā)展展有有限限公公司司由““定定牌牌生生產(chǎn)產(chǎn)””的的戰(zhàn)戰(zhàn)略略聯(lián)聯(lián)盟盟提提供供融融資資。。2003/5/2526浙江江大大學(xué)學(xué)2003第第12講講企企業(yè)業(yè)改改制制案例例5：：聯(lián)聯(lián)想想改改制制方方案案1984年年中中科科院院計(jì)計(jì)算算所所投投資資20萬(wàn)萬(wàn)元元1999年年聯(lián)聯(lián)想想集集團(tuán)團(tuán)資資產(chǎn)產(chǎn)22-23億億“分分配配慣慣例例””：：總總收收益益的的70%作作為為聯(lián)聯(lián)想想投投資資基基金金；；30%作作為為分分紅紅基基金金，，其其中中65%歸歸計(jì)計(jì)算算所所，，35%歸歸公公司司；；1998年年，，中中科科院院與與聯(lián)聯(lián)想想集集團(tuán)團(tuán)達(dá)達(dá)成成對(duì)對(duì)聯(lián)聯(lián)想想集集團(tuán)團(tuán)年年度度分分紅紅65：：35分分成成協(xié)協(xié)議議；；公公司司的的35%，，創(chuàng)創(chuàng)業(yè)業(yè)人人、、骨骨干干和和員員工工三三三三制制。。2003/5/2527浙江江大大學(xué)學(xué)2003第第12講講企企業(yè)業(yè)改改制制65%計(jì)計(jì)算算所所35%聯(lián)聯(lián)想想集集團(tuán)團(tuán)12%創(chuàng)創(chuàng)業(yè)業(yè)人人12%骨骨干干13%員員工工獎(jiǎng)獎(jiǎng)勵(lì)勵(lì)基基金金70%30%聯(lián)想想集集團(tuán)團(tuán)分分配配流流程程2003/5/2528浙江江大大學(xué)學(xué)2003第第12講講企企業(yè)業(yè)改改制制案例例5：：聯(lián)聯(lián)想想