深度熱點(diǎn)疫情和食品安全雙承壓 上市能否成為楊國(guó)福轉(zhuǎn)型的“救命草”

深度熱點(diǎn)疫情和食品安全雙承壓上市能否成為楊國(guó)福轉(zhuǎn)型的“救命草”行業(yè)主要企業(yè)：楊國(guó)福麻辣燙、張亮麻辣燙、覓姐、小谷姐姐麻辣燙、椿林麻辣燙本文核心數(shù)據(jù)：楊國(guó)福麻辣燙門店數(shù)量、平均消費(fèi)價(jià)格2020年前，國(guó)內(nèi)登錄資本市場(chǎng)的餐飲企業(yè)較少在2020年之前，國(guó)內(nèi)上市的餐飲企業(yè)數(shù)量一直較少。一方面，由于餐飲企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)范存在一定漏洞(大多使用現(xiàn)金支付，在收入確認(rèn)方面存在困難)，且不能驗(yàn)證企業(yè)是否存在刷單行為，加之餐飲企業(yè)的勞工用工制度等因素影響，A股市場(chǎng)對(duì)于餐飲企業(yè)登錄資本市場(chǎng)一直保持著謹(jǐn)慎態(tài)度。另一方面，由于餐飲從業(yè)者自身經(jīng)營(yíng)模式偏好帶來(lái)的影響，餐飲企業(yè)對(duì)于資本市場(chǎng)相對(duì)來(lái)說(shuō)不怎么“感冒”。下多數(shù)餐飲企業(yè)業(yè)績(jī)承壓從營(yíng)業(yè)收入的角度來(lái)看，2020年的導(dǎo)致大多數(shù)餐飲企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)了大幅度的下滑，盡管在國(guó)內(nèi)嚴(yán)格的防控政策以及疫苗逐步普及的大背景下，國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐漸完成，但從各上市企業(yè)2021年上半年的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，部分企業(yè)依舊沒(méi)有恢復(fù)到前的水平。而從單店收入的角度來(lái)看，2021年上半年我國(guó)餐飲上市企業(yè)的單店收入全線下降。其中，海底撈與全聚德的單店收入下降幅度甚至超過(guò)了30%。后餐飲企業(yè)開(kāi)始扎堆上市2020年的新冠肺炎對(duì)餐飲行業(yè)帶來(lái)了很大的影響，在的沖擊下，以實(shí)體經(jīng)營(yíng)為主的餐飲業(yè)大規(guī)模關(guān)停，餐飲企業(yè)的現(xiàn)金流承壓嚴(yán)重。盡管自2021年后時(shí)期開(kāi)始，餐飲行業(yè)逐步回暖，但餐飲行業(yè)不同于消費(fèi)，受眾群體不但沒(méi)有出現(xiàn)“報(bào)復(fù)性消費(fèi)”現(xiàn)象，反而由于的持續(xù)性影響使得餐飲行業(yè)的恢復(fù)速度相對(duì)較慢。承壓的業(yè)績(jī)，不穩(wěn)定的現(xiàn)金流，加之國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)逐步放開(kāi)的政策環(huán)境，使得一部分餐飲企業(yè)開(kāi)始逐步把目光轉(zhuǎn)向了資本市場(chǎng)。在多種因素的共同影響下，我國(guó)餐飲企業(yè)在后時(shí)期開(kāi)始扎推啟動(dòng)IPO進(jìn)程，從2020年下半年起至今，包括楊國(guó)福麻辣燙在內(nèi)的共10家餐飲企業(yè)開(kāi)始進(jìn)行了IPO相關(guān)程序。楊國(guó)福成立至今已發(fā)展近20年上海楊國(guó)福企業(yè)管理(集團(tuán))有限公司前身?xiàng)顕?guó)福麻辣燙品牌始創(chuàng)于2003年，是專業(yè)從事麻辣小吃及特許經(jīng)營(yíng)的全國(guó)大型餐飲連鎖企業(yè)。2007年，楊國(guó)福成立哈爾濱楊國(guó)福麻辣燙餐飲服務(wù)有限公司，在經(jīng)歷了12年的沉淀后，于2015年將集團(tuán)總部設(shè)于上海。2018年10月遷址集團(tuán)大廈——楊國(guó)福全球中心，開(kāi)啟新的戰(zhàn)略篇章。2019年，公司加盟店遍布全國(guó)23個(gè)省市、400座城市、5500余家加盟店，并對(duì)海外市場(chǎng)進(jìn)行了戰(zhàn)略拓展。2020年，推出品牌歌曲《麻辣傳奇》，門店數(shù)量拓展至6000+，立足上海，面向全球，打造餐飲連鎖行業(yè)黃金品牌。楊國(guó)福IPO審批材料目前已獲受理2022年1月28日，根據(jù)我國(guó)證監(jiān)會(huì)的消息，楊國(guó)福麻辣燙的母公司上海楊國(guó)福企業(yè)管理(集團(tuán))股份有限公司的《境外首次公開(kāi)發(fā)行股份(包括普通股、優(yōu)先股等各類股票及股票的派生形式)審批》進(jìn)度已達(dá)接收材料階段。在2022年2月8日，楊國(guó)福麻辣燙的上市審批進(jìn)度已進(jìn)入了受理階段。而根據(jù)多家媒體的報(bào)道，楊國(guó)福麻辣燙最快將于2022年2月份向港交所提交招股書(shū)，擬申請(qǐng)主板上市。楊國(guó)福相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)1、楊國(guó)福收入結(jié)構(gòu)相對(duì)多元楊國(guó)福麻辣燙的創(chuàng)始人楊國(guó)福在2019年接受采訪時(shí)表示，在公司目前的營(yíng)業(yè)收入結(jié)構(gòu)中，加盟費(fèi)僅占比兩成，多數(shù)收入來(lái)自其內(nèi)部的商貿(mào)模塊，例如向加盟商銷售調(diào)味料、食材、廚房設(shè)備、餐廳家具等。相對(duì)多元化的收入結(jié)構(gòu)使得楊國(guó)福麻辣燙營(yíng)業(yè)收入的增加并非百分百依賴于門店數(shù)量以及門店客流量的增加。公司內(nèi)部完善的供應(yīng)鏈體系也能夠?yàn)槠髽I(yè)收入帶來(lái)足夠的支撐。2、楊國(guó)福供應(yīng)鏈體系完整與另一家發(fā)家于黑龍江的麻辣燙龍頭張亮麻辣燙相比，楊國(guó)福麻辣燙自身的供應(yīng)鏈體系較為完整，從而為楊國(guó)福帶來(lái)了足夠的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)。從各自門店的原料訂購(gòu)渠道來(lái)看，楊國(guó)福與張亮最大的區(qū)別就是其底料與調(diào)味品均是由總部統(tǒng)一生產(chǎn)后進(jìn)行配送，而非像張亮一樣由總部統(tǒng)一向外部供貨商采購(gòu)。2018年，楊國(guó)福麻辣燙位于四川成都的研發(fā)基地全面建成并投入使用。該研發(fā)基地總面積4.3萬(wàn)平方米，總投資3.5億元，集采購(gòu)、研發(fā)、生產(chǎn)、包裝、運(yùn)輸、物流于一體，配備了調(diào)味料研發(fā)中心、智能廚房實(shí)驗(yàn)中心等。該研發(fā)生產(chǎn)基地能夠?qū)崿F(xiàn)復(fù)合調(diào)味料年產(chǎn)能5200噸、火鍋底料年產(chǎn)能4800噸、花椒和胡椒年處理能力800噸，生產(chǎn)的火鍋底料和粉料包產(chǎn)品可滿足20000家門店的原料供給。此外，這個(gè)研發(fā)基地還包含了2個(gè)不同級(jí)別的研發(fā)廚房和1個(gè)大型實(shí)驗(yàn)室。在該研發(fā)生產(chǎn)基地投入使用后，更嚴(yán)格、更完善的標(biāo)準(zhǔn)化原料生產(chǎn)體系進(jìn)一步保證了楊國(guó)福的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。此外，為了保證門店的物料配送與供給，楊國(guó)福麻辣燙除了食品研發(fā)生產(chǎn)基地之外，還分別于哈爾濱、沈陽(yáng)、山東、北京、廣州、上海、鄭州、杭州和南京建立了9大分倉(cāng)，用于完成對(duì)各地區(qū)門店的物料配送。3、門店數(shù)量楊國(guó)福優(yōu)勢(shì)巨大根據(jù)楊國(guó)福官網(wǎng)的數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2022年2月，其門店規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了6000家。根據(jù)窄門餐眼的數(shù)據(jù)顯示，楊國(guó)福麻辣燙國(guó)內(nèi)的在營(yíng)門店共有5471家，在2020年新開(kāi)門店1168家，在2021年新開(kāi)門店1033家。橫向來(lái)看，在麻辣燙賽道，楊國(guó)福麻辣燙的門店數(shù)量最多。截至2021年10月，與楊國(guó)福麻辣燙同為龍頭之一的張亮麻辣燙全球門店的數(shù)量為5455家，較楊國(guó)福麻辣燙的門店數(shù)量少了400余家。而其余麻辣燙品牌的門店數(shù)量均在1000家以下。整體來(lái)看，我國(guó)麻辣燙企業(yè)數(shù)量眾多，但整體連鎖程度不高，除了頭部的楊國(guó)福和張亮麻辣燙之外，難以形成連鎖效應(yīng)。根據(jù)《中國(guó)餐飲品類與品牌發(fā)展報(bào)告2021》的數(shù)據(jù)，2020年時(shí)，我國(guó)門店數(shù)量在5-49家的麻辣燙品牌占比為55.4%，而門店數(shù)量在500家以上的品牌僅有6.9%。4、楊國(guó)福麻辣燙價(jià)格較為親民從價(jià)格方面來(lái)看，楊國(guó)福麻辣燙的價(jià)格并沒(méi)有與其余麻辣燙品牌拉開(kāi)較大差距，堅(jiān)持走較為親民的價(jià)格路線。5、楊國(guó)福麻辣燙加盟條件更為嚴(yán)格早在2010年時(shí)，楊國(guó)福麻辣燙為了控制旗下加盟門店質(zhì)量，加強(qiáng)管理，叫停過(guò)一段時(shí)間的門店加盟，對(duì)旗下加盟門店的裝修風(fēng)格進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)劃，并將加盟條件進(jìn)一步細(xì)化。目前在加盟方面，楊國(guó)福的加盟模式分成了幾個(gè)不同的檔次，分別針對(duì)不同地區(qū)、不同店鋪規(guī)模以及不同店鋪大小進(jìn)行區(qū)別化管理。而對(duì)比之下，另一家麻辣燙龍頭企業(yè)張亮麻辣燙的加盟標(biāo)準(zhǔn)就相對(duì)來(lái)說(shuō)較為粗略。楊國(guó)福面臨的問(wèn)題1、食品安全問(wèn)題可能成為楊國(guó)福IPO路上的“攔路虎”盡管楊國(guó)福在麻辣燙賽道上有極大的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但作為餐飲行業(yè)的一種，食品安全問(wèn)題依舊是其“命門”。楊國(guó)福在依靠加盟模式進(jìn)行快速擴(kuò)張跑馬圈地的同時(shí)，食品安全問(wèn)題也被屢屢曝光。近5年來(lái)，楊國(guó)福麻辣燙多個(gè)門店被多次爆出食品安全問(wèn)題。2、新消費(fèi)模式下的轉(zhuǎn)型問(wèn)題