2022年華陽(yáng)股份研究報(bào)告

2022年華陽(yáng)股份研究報(bào)告1.華陽(yáng)集團(tuán)旗下上市公司，煤炭業(yè)務(wù)助力業(yè)績(jī)改善1.1華陽(yáng)集團(tuán)唯一上市平臺(tái)，實(shí)控人為山西國(guó)資委公司經(jīng)歷多次戰(zhàn)略調(diào)整，為華陽(yáng)集團(tuán)旗下唯一上市平臺(tái)。山西華陽(yáng)集團(tuán)新能股份有限公司成立于1999年12月30日，2003年8月21日在上海證券交易所掛牌上市，為華陽(yáng)新材料集團(tuán)（原陽(yáng)泉煤業(yè)集團(tuán)）旗下唯一上市平臺(tái)。2008-2010年前后山西煤礦大規(guī)模兼并重組，公司在此背景下2011年改名為陽(yáng)泉煤業(yè)。2021年由于山西煤炭集團(tuán)專(zhuān)業(yè)化重組后集團(tuán)定位發(fā)生變化，公司改名華陽(yáng)股份。華陽(yáng)新材料科技集團(tuán)為公司第一大股東，實(shí)控人為山西省國(guó)資委。華陽(yáng)新材料科技集團(tuán)有限公司持有公司55.51%股份，為公司第一大股東。剩余44.49%的股權(quán)被其他股東持有。山西省國(guó)資委通過(guò)山西省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)有限公司間接持有上市公司29.86%的股份，為公司實(shí)際控制人。此外，山西焦煤集團(tuán)有限責(zé)任公司間接持有上市公司3.08%的股份，中國(guó)信達(dá)間接持有上市公司19.25%的股份。1.2業(yè)績(jī)持續(xù)改善，主要由煤炭業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)公司2021年?duì)I收增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，歸母凈利大幅改善。在經(jīng)歷了2019-2020年的下行周期，公司業(yè)績(jī)于2021年大幅改善。其中，2021年公司主營(yíng)收入實(shí)現(xiàn)380.07億元，同比增21.89%；同年歸母凈利實(shí)現(xiàn)35.34億元，同比增134.80%。2022年業(yè)績(jī)持續(xù)向好。2022年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入183.34億元，同比減少2.93%；2022年上半年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利33.2億元，同比增長(zhǎng)188.4%。煤炭業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)公司主要業(yè)績(jī)。從業(yè)務(wù)構(gòu)成來(lái)看，2017-2021年煤炭業(yè)務(wù)分別占公司營(yíng)收的95.1%、95.3%、93.8%、93.8%、95.1%;分別占公司毛利的97.62%、97.49%、95.48%、93.19%、98.24%。2.無(wú)煙煤龍頭，自身成長(zhǎng)性與行業(yè)趨勢(shì)兼具2.1無(wú)煙煤龍頭，增量可期，價(jià)格提升公司為中國(guó)無(wú)煙煤產(chǎn)量最大的上市公司，具備較長(zhǎng)可持續(xù)生產(chǎn)能力。公司煤炭資源儲(chǔ)量豐富，由于礦區(qū)主要分布在重要的無(wú)煙煤生產(chǎn)基地，公司主要煤種為相對(duì)稀缺的無(wú)煙煤。截至2022年3月末，公司可采儲(chǔ)量15.47億噸，核定年產(chǎn)能4210萬(wàn)噸/年（在產(chǎn)3210萬(wàn)噸/年），按在產(chǎn)產(chǎn)能折算儲(chǔ)采比48.19，具備較長(zhǎng)可持續(xù)生產(chǎn)能力。公司在建產(chǎn)能1000萬(wàn)噸/年，核增和改擴(kuò)建合計(jì)590萬(wàn)噸/年，內(nèi)生增長(zhǎng)潛力大。公司在建礦井分別為七元礦和泊里礦，單礦產(chǎn)能規(guī)模均為500萬(wàn)噸/年。七元礦預(yù)計(jì)2023年進(jìn)行聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)，2024年可達(dá)產(chǎn)。泊里礦預(yù)計(jì)2024年進(jìn)行聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)，2025年可達(dá)產(chǎn)。平舒礦自90萬(wàn)噸改擴(kuò)建至500萬(wàn)噸批復(fù)已經(jīng)完成。榆樹(shù)坡礦自120萬(wàn)噸核增至300萬(wàn)噸已經(jīng)取得山西省能源局核定批復(fù)。預(yù)計(jì)未來(lái)3年公司內(nèi)生增長(zhǎng)產(chǎn)能可達(dá)1180萬(wàn)噸，較現(xiàn)有在產(chǎn)產(chǎn)能將有30%的增幅空間。公司煤炭產(chǎn)量連年增長(zhǎng)。公司近5年煤炭產(chǎn)量增速均保持在5%以上。其中2019-2021年煤炭產(chǎn)量分別為4101萬(wàn)噸、4322萬(wàn)噸和4610萬(wàn)噸，增速分別為6.41%、5.39%、6.66%。根據(jù)近年的產(chǎn)量數(shù)據(jù)判斷，公司部分煤礦存在年產(chǎn)量超過(guò)核定產(chǎn)能的情況。集團(tuán)重組致外購(gòu)煤銷(xiāo)量下降，產(chǎn)量提升帶動(dòng)自產(chǎn)煤銷(xiāo)量增加。公司煤炭銷(xiāo)量大于煤炭產(chǎn)量，產(chǎn)品主要包括自產(chǎn)煤和外購(gòu)華陽(yáng)集團(tuán)以及其下屬的其他子公司礦井。銷(xiāo)售品種主要為選末煤、洗塊煤、噴粉煤和煤泥，其中塊煤主要由公司自產(chǎn)。外購(gòu)煤方面，為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，華陽(yáng)集團(tuán)曾承諾本部及其子公司生產(chǎn)的原煤全部由上市公司按市場(chǎng)價(jià)格收購(gòu)，并通過(guò)洗選加工后再進(jìn)行銷(xiāo)售。2021年公司煤炭銷(xiāo)量有一定幅度下降，主要因當(dāng)年山西煤炭企業(yè)重組落地，華陽(yáng)集團(tuán)下屬除公司外其余煤炭子公司陸續(xù)移交管理權(quán)，導(dǎo)致除塊煤外其余類(lèi)型的外購(gòu)煤銷(xiāo)量下降。而塊煤銷(xiāo)量提升主因自產(chǎn)煤量持續(xù)增加。銷(xiāo)售以電煤為主，2022年售價(jià)有望繼續(xù)抬升。公司生產(chǎn)的煤炭全部是無(wú)煙煤，從下游需求方向劃分，電煤約占80%，化工煤和噴吹煤占20%。按銷(xiāo)售方式劃分，長(zhǎng)協(xié)占比80%左右，市場(chǎng)煤約占20%。2020年和2021年公司煤炭售價(jià)隨著市場(chǎng)上行持續(xù)提升。2022年由于俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)等因素，煤炭?jī)r(jià)格再次出現(xiàn)大幅上漲。從產(chǎn)地煤價(jià)看，2022年中創(chuàng)2006年以來(lái)的歷史新高，預(yù)計(jì)2022年公司銷(xiāo)售價(jià)格中樞較去年仍將保持一定增速。2.2國(guó)內(nèi)供需偏緊疊加海外缺口擴(kuò)大，電煤或?qū)㈤L(zhǎng)期維持高位2.2.1價(jià)格：2022年煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)堅(jiān)挺2021年動(dòng)力煤價(jià)格波瀾壯闊，2022年周期延續(xù)。2021年動(dòng)力煤價(jià)格由于供需錯(cuò)配在二季度開(kāi)始上漲，并在四季度創(chuàng)造了歷史新高。2022年由于俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)等因素，價(jià)格再次上探，高點(diǎn)略低于去年4季度高點(diǎn)。之后價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。2.2.2供給端：供給彈性偏低，未來(lái)增速空間有限2022年保供延續(xù)，但增速空間有限。從供給角度看，受保供等因素影響，2022年以來(lái)原煤產(chǎn)量延續(xù)了2021年四季度的水平。此外，2022年前8月當(dāng)月產(chǎn)量明顯高于往年同期，但基本維持在3.7億噸左右，而這一生產(chǎn)能力基本也反映出短期內(nèi)供給所能達(dá)到的極限。考慮2021年下半年產(chǎn)量逐漸遞增的情況，預(yù)計(jì)2022年下半年產(chǎn)量增速或?qū)⒂兴陆怠?.2.3需求端：火電替代性作用顯現(xiàn)，投資回暖有望支撐電煤需求火電上半年因影響較同期有所下降，夏季由于水電供應(yīng)緊張火電增速提升明顯。上半年由于等因素拖累終端需求，導(dǎo)致火電產(chǎn)量較往年有一定幅度下降。進(jìn)入夏季，由于來(lái)水量明顯低于往年，導(dǎo)致水電失速。進(jìn)一步導(dǎo)致依賴(lài)水電的部分南方省份出現(xiàn)限電等情況。為保障能源安全，而火電具備較強(qiáng)可靠性，夏季持續(xù)發(fā)揮替代作用，增速明顯回升。煤電投資回暖，改善電煤需求預(yù)期。本輪限電與2021年四季度邏輯不同，上一輪是由于部分地區(qū)缺煤，供應(yīng)短缺而造成限電，而本輪則是由于部分區(qū)域的來(lái)水不足，同時(shí)火電機(jī)組產(chǎn)能不足導(dǎo)致的限電。一直以來(lái)碳中和政策旨在提升可再生能源占比，也導(dǎo)致了近年火電新增裝機(jī)量有所下降?？紤]到未來(lái)緊張的電力供需形勢(shì)，2022年以來(lái)國(guó)家能源局已提前督促地方和企業(yè)加快推動(dòng)支撐性電源建設(shè)。在這一背景下，多省市加快了煤電建設(shè)，形式包括但不限于新批火電機(jī)組、現(xiàn)有煤電項(xiàng)目延壽以及前期緩建項(xiàng)目開(kāi)工等。煤電投資增加有望提振電煤需求，同時(shí)亦可改善對(duì)未來(lái)需求的悲觀預(yù)期。根據(jù)電規(guī)總院預(yù)測(cè)，未來(lái)3年將會(huì)新增1.4億千瓦機(jī)組。按2022年上半年煤電可利用小時(shí)水平（2139小時(shí)）計(jì)算，1.4億千瓦時(shí)新增裝機(jī)將帶來(lái)1.8億噸左右的電煤需求。2.2.4進(jìn)口煤：俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)抑制國(guó)內(nèi)進(jìn)口，未來(lái)貿(mào)易空間料延續(xù)偏緊格局俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致電煤進(jìn)口大幅下降。2022年2月俄國(guó)向?yàn)蹩颂m發(fā)動(dòng)特別軍事行動(dòng)，之后戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)升級(jí)。西方國(guó)家為制裁俄羅斯在多方面對(duì)其進(jìn)行制裁，其中也包含能源領(lǐng)域。而俄羅斯也給予了較為強(qiáng)硬的反制裁。能源戰(zhàn)背景下，一方面歐盟煤炭將面臨禁運(yùn)俄煤之后的剛性供給短缺，另一方面也將考慮在石油和天然氣供應(yīng)緊缺之后可能會(huì)間接提升煤炭的彈性需求。表觀數(shù)據(jù)層面，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致世界煤炭貿(mào)易格局重塑，國(guó)際煤價(jià)出現(xiàn)大幅上漲，且造成了中外煤價(jià)的倒掛。顯著的價(jià)差也抑制了煤炭進(jìn)口，尤其是動(dòng)力煤。根據(jù)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年前8月動(dòng)力煤進(jìn)口量創(chuàng)新低，增速較去年同期下降43.03%?？紤]到歐洲能源危機(jī)不斷升級(jí)，缺口持續(xù)放大，預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)際煤炭貿(mào)易空間或?qū)⒕S持偏緊狀態(tài)。2.2.5供需展望：缺口擴(kuò)大，煤價(jià)或?qū)⒕S持高位關(guān)鍵假設(shè)：考慮未來(lái)供給增量空間有限，2022年-2024年國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量增速分別為4%、3%和2%。海外貿(mào)易格局重塑，進(jìn)口煤價(jià)長(zhǎng)期處于高位。2022年-2024年煤炭?jī)暨M(jìn)口量增速分別為-35%、-10%和-5%。根據(jù)各個(gè)需求領(lǐng)域關(guān)鍵假設(shè)測(cè)算，2022年-2024年國(guó)內(nèi)煤炭總需求增速分別為3.77%、2.67%和2.85%。供需平衡推演：推算未來(lái)3年動(dòng)力煤缺口分別為-16869萬(wàn)噸、-17389萬(wàn)噸和-21666萬(wàn)噸。表觀缺口持續(xù)放大。行業(yè)展望1、國(guó)內(nèi)：供給增量空間有限，需求端有所支撐。當(dāng)前產(chǎn)量基本已達(dá)極限，未來(lái)增量空間有限。本輪限電邏輯與2021年不同，主要由于電力機(jī)組產(chǎn)能不足導(dǎo)致。未來(lái)新增火電機(jī)組改善電煤需求端預(yù)期。2、海外：能源博弈仍在升級(jí)，歐盟煤炭缺口增加。預(yù)計(jì)2022-2024年海外缺口難以彌補(bǔ)。3、價(jià)格：考慮夏季高溫和限電將在一定程度上緩解電煤淡季下調(diào)壓力，同時(shí)未來(lái)海外缺口或?qū)⒗^續(xù)放大，四季度價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)沖高。中長(zhǎng)期電煤價(jià)格有望持續(xù)維持高位。而在周期景氣延續(xù)的背景下，煤企盈利有望維持高位。3.布局新能源，受益鈉電風(fēng)口在國(guó)內(nèi)能源轉(zhuǎn)型的大背景下，公司以股權(quán)投資的方式布局“儲(chǔ)能+光伏”新能源產(chǎn)業(yè)。新能源產(chǎn)業(yè)主要通過(guò)股權(quán)投資的方式持續(xù)推進(jìn)，未來(lái)公司或?qū)⒅鸩綐?gòu)建起煤炭、鈉離子電池、飛輪儲(chǔ)能、高效光伏組件等傳統(tǒng)能源與新能源一體化發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局。儲(chǔ)能領(lǐng)域公司主要布局了鈉離子電池和飛輪儲(chǔ)能。儲(chǔ)能技術(shù)指將不易儲(chǔ)存的能量轉(zhuǎn)換成為更方便使用或者更經(jīng)濟(jì)的能量形式進(jìn)行存儲(chǔ)，并在未來(lái)需要能量供應(yīng)時(shí)以特定的能量形式將存儲(chǔ)的能量釋放出來(lái)的技術(shù)。目前最普遍的儲(chǔ)能技術(shù)主要分為電化學(xué)儲(chǔ)能、機(jī)械儲(chǔ)能、電氣儲(chǔ)能、化學(xué)儲(chǔ)能和熱儲(chǔ)能。公司所布局的鈉離子電池屬于電化學(xué)儲(chǔ)能，飛輪儲(chǔ)能則是機(jī)械儲(chǔ)能的一種。3.1打造鈉離子電池全產(chǎn)業(yè)鏈，未來(lái)想象空間廣闊打造鈉離子電池全產(chǎn)業(yè)鏈。在鈉離子電池領(lǐng)域，公司目前布局了正負(fù)極、電芯、電池pack、電解液等細(xì)分產(chǎn)線，基本形成全產(chǎn)業(yè)鏈條。電芯、正負(fù)極和電池pack等產(chǎn)線是通過(guò)股權(quán)投資的方式跟中科海鈉合作。華陽(yáng)股份通過(guò)全資子公司山西新陽(yáng)清潔能源有限公司和間接持股中科海鈉等方式合計(jì)持有100%電芯產(chǎn)線和49%正負(fù)極產(chǎn)線。電解液方面，公司通過(guò)與多氟多合作設(shè)立公司的方式布局。目前公司間接持有電解液產(chǎn)線2.12%股份。鈉離子電池項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。2021年4月，公司擬投資8000萬(wàn)元，成立山西華納碳能科技有限責(zé)任公司，生產(chǎn)2000噸鈉離子電池正極材料。2021年4月，公司擬投資6000萬(wàn)元，生產(chǎn)2000噸鈉離子電池負(fù)極材料。2021年6月，公司與中科海鈉共同打造全球首套1MWH鈉離子電池儲(chǔ)能柜。2021年12月，鈉離子電池正極材料生產(chǎn)項(xiàng)目累計(jì)投入4500萬(wàn)元，負(fù)極材料生產(chǎn)項(xiàng)目累計(jì)投入3500萬(wàn)元；1GWH鈉離子Pack電池生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目可研報(bào)告獲得通過(guò)。2022年3月，正負(fù)極項(xiàng)目完成生產(chǎn)線設(shè)備調(diào)試并進(jìn)入試生產(chǎn)階段。2022年7月，鈉離子電池pack生產(chǎn)線開(kāi)工。2022年8月，萬(wàn)噸級(jí)鈉離子電池正極材料項(xiàng)目審批通過(guò)。鈉離子電池研發(fā)歷史悠久，近年產(chǎn)業(yè)界關(guān)注度持續(xù)提升。20世紀(jì)80年代，隨著金屬層狀氧化物正極材料被發(fā)現(xiàn)，鈉離子電池領(lǐng)域的研究也逐步拉開(kāi)序幕。2011年，全球首家非水系鈉離子電池公司Faradion在英國(guó)成立，也標(biāo)志鈉離子電池正式進(jìn)入產(chǎn)業(yè)界。2017年，中國(guó)首家鈉離子電池公司中科海鈉成立，以較快速度追趕國(guó)際水準(zhǔn)。2021年，寧德時(shí)代開(kāi)始布局鈉離子電池，并計(jì)劃2023年形成基本產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)業(yè)界對(duì)鈉離子電池關(guān)注度不斷提高。與鋰離子電池相比，鈉離子電池的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于經(jīng)濟(jì)性。鋰離子電池技術(shù)更為成熟，但也面臨原料價(jià)格高企且鋰資源對(duì)外依存度高等問(wèn)題。從技術(shù)路徑上看，相比較鈉離子電池而言，在電化學(xué)儲(chǔ)能領(lǐng)域中較為成熟的技術(shù)是鋰離子電池。但是隨著鋰離子電池在汽車(chē)動(dòng)力電池和大規(guī)模儲(chǔ)能等領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，鋰資源面臨較為嚴(yán)峻的資源匱乏問(wèn)題。截至2022年8月，碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)從2020年初的4-5萬(wàn)元/噸的價(jià)格上漲至50萬(wàn)元/噸左右的水平，漲幅超過(guò)900%。此外，中國(guó)鋰礦的對(duì)外依存度較高，企業(yè)資源保障率偏低，很多企業(yè)均通過(guò)外購(gòu)或者與海外礦山合作等方式獲取鋰資源。若海外資源被切斷，國(guó)內(nèi)鋰離子電池企業(yè)可持續(xù)生產(chǎn)能力將會(huì)嚴(yán)重下降。根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，2021年中國(guó)鋰資源對(duì)外依存度約69%。鈉離子電池在成本方面具備競(jìng)爭(zhēng)力。鈉元素?fù)碛懈叩牡貧へS度，同時(shí)與鋰元素在物理和化學(xué)性質(zhì)上更為相近，均可作為二次化學(xué)電源的金屬離子載體。由于目前碳酸鋰價(jià)格高企，碳酸鈉具備較強(qiáng)比價(jià)優(yōu)勢(shì)。鈉離子電池可用鋁箔作為其正負(fù)極集流體材料，擴(kuò)大成本優(yōu)勢(shì)。由于鋁箔在低電位下易與鋰發(fā)生合金化反應(yīng)，鋰離子電池負(fù)極集流體材料只能采用價(jià)格更高的銅箔。而鈉離子電池正負(fù)極均可采用鋁箔，再次增加成本優(yōu)勢(shì)。鈉離子電池工作原理與鋰離子相同，產(chǎn)業(yè)鏈易轉(zhuǎn)換。與鋰離子電池相同，鈉離子電池也由正極、負(fù)極、隔膜、電解液和集流體等構(gòu)成。正負(fù)極之間由隔膜隔開(kāi)，電解液通過(guò)浸潤(rùn)正負(fù)極導(dǎo)通離子，收集和傳輸電子主要由集流體負(fù)責(zé)。充電時(shí)，鈉離子從正極脫出，經(jīng)電解液穿過(guò)隔膜嵌入負(fù)極，此時(shí)正極處于高電勢(shì)貧鈉態(tài)，負(fù)極處于低電勢(shì)富鈉態(tài)。放電過(guò)程與充電相反，正極恢復(fù)至富鈉態(tài)，負(fù)極變?yōu)樨氣c態(tài)。為保持電荷的平衡，充放電過(guò)程中有相同數(shù)量的電子經(jīng)外電路傳遞，與鈉離子一起在正負(fù)極間遷移，使正負(fù)極分別發(fā)生氧化和還原反應(yīng)。這一工作原理與鋰離子相同。目前中國(guó)鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈條完備，而鈉離子電池的生產(chǎn)設(shè)備大部分可與鋰離子電池兼容，整條產(chǎn)業(yè)鏈可以借助鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)上快速發(fā)展。鈉離子電池正極材料各有千秋，競(jìng)爭(zhēng)格局有待進(jìn)一步觀察。正極材料是鈉離子電池的核心技術(shù)，對(duì)電池的能量密度和功率密度起決定性作用。根據(jù)材料類(lèi)型劃分，目前正極材料主要分為層狀氧化物體系、普魯士藍(lán)類(lèi)化合物體系、隧道型氧化物體系和聚陰離子化合物體系，而層狀氧化物、普魯士藍(lán)類(lèi)化合物和聚陰離子化合物是主要發(fā)展方向。由于這三種材料各有優(yōu)劣且目前仍在研發(fā)過(guò)程中，未來(lái)格局尚不確定。層狀氧化物具備較高的可逆比容量和較低的成本等優(yōu)勢(shì)。但由于鈉離子在脫嵌過(guò)程中，層狀金屬氧化物易發(fā)生結(jié)構(gòu)變化或相轉(zhuǎn)變，因此也存在循環(huán)性較差和穩(wěn)定性不佳等特點(diǎn)。未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)或?qū)⒂藐?yáng)離子取代進(jìn)而提升穩(wěn)定性和循環(huán)性，華陽(yáng)股份和中科海鈉主要選擇該路線。普魯士藍(lán)類(lèi)化合物正極材料雖然由比較高的比容量，但是由于結(jié)構(gòu)缺陷和結(jié)晶水導(dǎo)致在充放電的過(guò)程中結(jié)構(gòu)容易坍塌，循環(huán)性能一般。未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)主要是解決共沉淀制備法帶來(lái)的結(jié)晶水和結(jié)構(gòu)缺陷含量高、生產(chǎn)效率低下等問(wèn)題。聚陰離子化合物因結(jié)構(gòu)穩(wěn)定和對(duì)材料的氧化還原電對(duì)具有可調(diào)的誘導(dǎo)效應(yīng)，具備較為出眾的穩(wěn)定性、循環(huán)性和安全性能，但也帶來(lái)了比容量低和導(dǎo)電性一般的缺點(diǎn)。未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)主要是通過(guò)碳材料包覆、氟化、摻雜、不同陰離子基團(tuán)混搭等提升比容量和導(dǎo)電性。無(wú)定形碳材料作為鈉離子電池負(fù)極更具開(kāi)發(fā)潛力。鈉離子電池負(fù)極材料主要有合金類(lèi)、過(guò)渡金屬氧化物和無(wú)定型碳類(lèi)等技術(shù)路線。合金類(lèi)容量較高但循環(huán)性能和倍率性能一般。過(guò)渡金屬氧化物容量偏低。無(wú)定形碳可逆容量和循環(huán)性能均有不錯(cuò)的表現(xiàn)，在成本進(jìn)一步控制后可釋放潛力。無(wú)定形碳主要分為硬碳和軟碳，高度有序的石墨類(lèi)軟碳負(fù)極材料儲(chǔ)鈉容量較低，而高度無(wú)序的硬碳材料由于具有高的比容量和長(zhǎng)循環(huán)壽命等優(yōu)良的綜合性能。目前中科海鈉核心胡勇勝團(tuán)隊(duì)以無(wú)煙煤為前驅(qū)體，通過(guò)簡(jiǎn)單的粉碎和一步碳化得到具有優(yōu)異儲(chǔ)鈉性能的碳負(fù)極材料。裂解無(wú)煙煤得到的是一種軟碳材料，但不同于來(lái)自于瀝青的軟碳材料，該材料在1600°C以下仍具有較高的無(wú)序度，產(chǎn)碳率高達(dá)90%，儲(chǔ)鈉容量達(dá)到220mAh/g，循環(huán)穩(wěn)定性?xún)?yōu)異且具備較高性?xún)r(jià)比，未來(lái)前景可期。華陽(yáng)股份所產(chǎn)無(wú)煙煤有望作為負(fù)極材料，增強(qiáng)上下游協(xié)同。鈉離子電池有望替代鉛酸電池和替補(bǔ)鋰電池。與競(jìng)品相比，鈉離子電池能量密度整體高于鉛酸電池，與鋰電池（磷酸鐵鋰）相仿。同時(shí)，鈉離子電池具備更優(yōu)秀的安全性、環(huán)保性以及高低溫性能。由于與鉛酸電池的應(yīng)用場(chǎng)景相似和鋰電池應(yīng)用場(chǎng)景有一定重疊，未來(lái)有望取代鉛酸電池，并替補(bǔ)鋰電池。鈉離子電池的主要應(yīng)用場(chǎng)景為大規(guī)模儲(chǔ)能和低速交通工具。其中大規(guī)模儲(chǔ)能主要包括風(fēng)力電站、太陽(yáng)能電站和家庭儲(chǔ)能等，低速交通工具主要包括兩輪電動(dòng)車(chē)和低速四輪電動(dòng)車(chē)等。未來(lái)想象空間廣闊。根據(jù)研究機(jī)構(gòu)EVTank、伊維經(jīng)濟(jì)研究院聯(lián)合中國(guó)電池產(chǎn)業(yè)研究院共同發(fā)布的《中國(guó)鈉離子電池行業(yè)發(fā)展白皮書(shū)（2022年）》，基于鈉離子電池各項(xiàng)比較性能，或?qū)⒃陔妱?dòng)二輪車(chē)、低速電動(dòng)車(chē)、儲(chǔ)能、啟停等應(yīng)用場(chǎng)景具備較好的前景，并且基于創(chuàng)新的電池PACK方式，鈉離子電池還可通過(guò)與鋰離子電池等其他產(chǎn)品混搭、串聯(lián)、并聯(lián)、集成的方式應(yīng)用在新能源汽車(chē)領(lǐng)域?？紤]到鈉離子電池各潛在應(yīng)用場(chǎng)景對(duì)電池的需求量，假設(shè)滲透率為100%，鈉離子電池2026年的理論市場(chǎng)空間可達(dá)到369.5GWh，理論市場(chǎng)規(guī)模或?qū)⑦_(dá)到1500億元。3.2前瞻布局飛輪儲(chǔ)能，具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)前瞻布局飛輪儲(chǔ)能。飛輪儲(chǔ)能項(xiàng)目實(shí)施主體為陽(yáng)泉奇峰聚能科技有限公司，其中北京奇峰聚能科技有限公司持股51%，山西新陽(yáng)清潔能源有限公司持股49%，后者為公司全資子公司。飛輪儲(chǔ)能項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。陽(yáng)泉一期項(xiàng)目總投資1億元，落地于陽(yáng)泉市礦區(qū)，設(shè)計(jì)年產(chǎn)200套飛輪儲(chǔ)能系統(tǒng)的生產(chǎn)裝配線已于2021年5月建成，可滿(mǎn)足飛輪儲(chǔ)能裝置生產(chǎn)需要。公司于2021年8月，收購(gòu)陽(yáng)泉奇峰聚能科技有限公司49%股權(quán)，投資額共計(jì)2580萬(wàn)元。截止2022年3月末，共生產(chǎn)完成飛輪儲(chǔ)能裝置20套，其中QFFL200/60s型飛輪儲(chǔ)能完成2套，飛輪車(chē)間光伏+飛輪+鈉離子電池微網(wǎng)系統(tǒng)在用1臺(tái)，另1臺(tái)用于太原綜改區(qū)光儲(chǔ)網(wǎng)充示范項(xiàng)目；QFFL600/30s型飛輪儲(chǔ)能裝置完成18套，自留1