2022年新能源汽車產(chǎn)業(yè)行業(yè)深度研究報(bào)告資料匯編

2022年新能源汽車產(chǎn)業(yè)行業(yè)深度研究報(bào)告資料匯編資料匯編

目錄1、新能源汽車換電行業(yè)專題研究報(bào)告：換電元年_十倍空間2、2022年全球新能源汽車市場(chǎng)需求現(xiàn)狀及區(qū)域格局分析國(guó)內(nèi)銷量超過(guò)歐洲成為全球最大市場(chǎng)3、可立克研究報(bào)告：中國(guó)磁性元件龍頭受益“新能源+”賽道4、瑞可達(dá)專題研究：新能源通信雙賽道共振_打造優(yōu)質(zhì)連接器巨頭廠商5、深度2021年中國(guó)新能源汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局及市場(chǎng)份額分析

新能源汽車換電行業(yè)專題研究報(bào)告：換電元年_十倍空間1報(bào)告緣起：補(bǔ)能新形式，加速電動(dòng)率提升換電產(chǎn)品是什么，主要解決什么痛點(diǎn)、場(chǎng)景換電是指通過(guò)直接更換電能載具的電池來(lái)補(bǔ)充電能的模式。新能源汽車換電服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈由集中充電站、換電站、用戶、電池回收企業(yè)、儲(chǔ)能系統(tǒng)等部分組成，換電模式主要通過(guò)集中型充電站對(duì)大量電池進(jìn)行集中存儲(chǔ)、集中充電、統(tǒng)一配送，再于電池配送站內(nèi)對(duì)電動(dòng)車提供電池更換服務(wù)。現(xiàn)有換電方式主要為：底盤換電、側(cè)方換電及分箱換電，底盤換電為主流。底盤換電不改變車體前后軸重量，有利于保障汽車安全性及運(yùn)行特性，換電全自動(dòng)、時(shí)長(zhǎng)短，較多箱非底盤換電更具便利性與安全性，目前約80%的車型采取底盤換電。但需注意，底盤換電雖是主流換電方式，但仍具有需改變底盤結(jié)構(gòu)、封裝工藝復(fù)雜等痛點(diǎn)。底盤換電代表車企：北汽新能源、蔚來(lái)。蔚來(lái)?yè)碛腥詣?dòng)底盤整包換電，換電站主要針對(duì)蔚來(lái)私人乘用車用戶，北汽新能源主要針對(duì)商業(yè)出程車；分箱換電代表企業(yè)：伯坦科技、力帆盼達(dá)。伯坦科技全自動(dòng)撬裝式分箱換電系統(tǒng)，能夠?qū)⒋箅姵胤窒錁?biāo)準(zhǔn)化，具有自動(dòng)、半自動(dòng)、人工輔助三種換電操作模式；側(cè)方換電代表企業(yè)：時(shí)空電動(dòng)。時(shí)空電動(dòng)主打產(chǎn)品為結(jié)合停車、充電、換電三位一體化的立體車庫(kù)運(yùn)營(yíng)模式。換電解決電動(dòng)車核心痛點(diǎn)，助力電動(dòng)汽車全場(chǎng)景滲透率提升。目前我國(guó)新能源汽車主要采取充電模式和換電模式，充電模式分為快充和慢充兩種，慢充模式充電時(shí)間在三小時(shí)以上，補(bǔ)能時(shí)間長(zhǎng)；快充模式可在汽車停留的20分鐘至2小時(shí)內(nèi)以較大電流為其提供短時(shí)間充電服務(wù)，但對(duì)電池組產(chǎn)生一定沖擊，降低循環(huán)壽命，且二者均會(huì)大量占用公地資源。新能源汽車是未來(lái)的主要發(fā)展趨勢(shì)，而換電是新能源汽車滲透率進(jìn)一步提升的重要推動(dòng)力。換電模式憑借其補(bǔ)能時(shí)間短，電池?fù)p耗低，行車安全有保障，占地面積小等多維優(yōu)勢(shì)能夠有效解決充電模式下的電動(dòng)車發(fā)展困境。新能源換電應(yīng)用場(chǎng)景豐富、續(xù)航里程長(zhǎng)、補(bǔ)能效率高。無(wú)論C端私家車、B端出租車或短途重卡，均可以作為換電的應(yīng)用場(chǎng)景，并且大多場(chǎng)景已經(jīng)開(kāi)始逐步落地，能夠有效解決商用車行駛者的里程焦慮、補(bǔ)能效率要求高等問(wèn)題。總結(jié)來(lái)看，換電模式本質(zhì)是挖掘動(dòng)力電池全生命周期價(jià)值，實(shí)現(xiàn)企業(yè)和消費(fèi)者利益再分配。推廣換電模式可以實(shí)現(xiàn)多方收益，換電模式相比充電在補(bǔ)能效率上占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，高效補(bǔ)能和統(tǒng)一電池管理可有效提高社會(huì)資源利用水平，優(yōu)化用戶購(gòu)車和補(bǔ)能體驗(yàn)，同時(shí)符合“雙碳”背景下的政府發(fā)展需求。換電行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游由電池供應(yīng)商、換電站基礎(chǔ)組件供應(yīng)商、配套充電系統(tǒng)供應(yīng)商組成，分別負(fù)責(zé)提供對(duì)應(yīng)應(yīng)用范圍的動(dòng)力電池和換電站設(shè)備。換電站通過(guò)舉升裝置對(duì)電動(dòng)汽車進(jìn)行導(dǎo)向定位，在將車輛固定后通過(guò)加解鎖平臺(tái)將電池包進(jìn)行更換，同時(shí)利用鎖止鏈接組件實(shí)現(xiàn)電池與車身的鎖止或分離，電池通過(guò)快換系統(tǒng)中的履帶行走結(jié)構(gòu)被運(yùn)輸?shù)酱a垛機(jī)，而后碼垛機(jī)將滿電電池與虧電電池的交換搬運(yùn)，虧電電池在充電系統(tǒng)中被充能。在這個(gè)過(guò)程中，換電站的安全裝置將確保高精度對(duì)接和完備的安全防護(hù)體系并控制環(huán)境溫度的一致性。中游主要為換電站建設(shè)和運(yùn)營(yíng)商，負(fù)責(zé)換電站的搭建和運(yùn)營(yíng)，面向市場(chǎng)提供換電服務(wù)，對(duì)口B端相對(duì)C端更多；換電站的建設(shè)運(yùn)營(yíng)對(duì)資金需求量較大，對(duì)電池的投資、車位選址、布線改造和運(yùn)營(yíng)管理都有很強(qiáng)的要求，電池資產(chǎn)公司將由此成立，并與動(dòng)力電池企業(yè)、融資租賃公司等形成合作，減輕資金壓力。下游主要由換電服務(wù)用戶和動(dòng)力電池回收方組成，目前我國(guó)換電模式仍處于行業(yè)發(fā)展初期，我國(guó)大多數(shù)換電站中游運(yùn)營(yíng)商主要發(fā)展2B業(yè)務(wù)，如公交車、出租車、網(wǎng)約車、重卡等，部分換電運(yùn)營(yíng)商也逐漸將業(yè)務(wù)拓展到C端用戶。2行業(yè)復(fù)盤：政策+資本+技術(shù)齊發(fā)力，行業(yè)進(jìn)入加速期歷史復(fù)盤：歷經(jīng)十余年積淀，行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入增長(zhǎng)期自2020年以來(lái)，換電模式迎來(lái)了新的歷史機(jī)遇：伴隨政策支持、企業(yè)布局、資本注入、效率提升，換電站數(shù)量出現(xiàn)大規(guī)模增長(zhǎng)，保留量從2020年1月的306座增長(zhǎng)至2021年10月的1086座。我們認(rèn)為，當(dāng)前換電模式已經(jīng)進(jìn)入了新的發(fā)力階段?；仡檽Q電模式的發(fā)展歷史，從技術(shù)、政策和商業(yè)成熟度三個(gè)維度上，可以將其劃分為三個(gè)階段，分別是起步階段（2007~2012）、沉淀階段（2013~2019）和發(fā)力階段（2020年以來(lái)）。起步階段，技術(shù)思路初步形成，但政策及商業(yè)模式還不清晰；沉淀階段，我國(guó)政策關(guān)注充電模式發(fā)展，換電模式遇冷，但各方仍在不斷探索可行的技術(shù)和運(yùn)營(yíng)模式，并進(jìn)行了一系列成功的嘗試；發(fā)力階段，政策轉(zhuǎn)向鼓勵(lì)換電模式發(fā)展，各方加大入局，大規(guī)模開(kāi)展換電站建設(shè)。起步階段：技術(shù)思路初成，受制于政策、商業(yè)模式不成熟等，產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期2007~2012是換電模式的起步階段，初步形成了底盤換電的技術(shù)思路，但整體行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，主要是由于沒(méi)有形成現(xiàn)實(shí)可行的商業(yè)模式，以及政策不清晰、市場(chǎng)環(huán)境不配套等不利因素。2013年，首家乘用車換電公司BetterPlace最終破產(chǎn)，國(guó)家電網(wǎng)的換電項(xiàng)目也最終停止。沉淀階段：政策階段性偏向充電，換電模式緩慢進(jìn)步2013~2019年是換電模式的沉淀階段，政策階段性偏向充電，換電在技術(shù)和商業(yè)運(yùn)營(yíng)兩方面緩慢探索進(jìn)步。這一時(shí)期的主要相關(guān)政策幾乎沒(méi)有提及換電，BetterPlace、國(guó)家電網(wǎng)均在2013年放棄換電，換電模式遇冷。但是，在這一階段，換電模式在技術(shù)和商業(yè)模式上的探索相較起步階段都取得了一定成效，包括特斯拉90秒快換，伯坦科技的分箱換電，以及北汽在2B網(wǎng)約車市場(chǎng)成功實(shí)現(xiàn)換電模式的落地運(yùn)營(yíng)等。2013年，特斯拉展示了其90秒快換技術(shù)，沿用底盤換電思路，但由于其運(yùn)營(yíng)模式下問(wèn)題較多、車主體驗(yàn)不佳而最終放棄。其一是底盤式換電下，異形電池?zé)o法跨車系車型共享，換電站兼容性和運(yùn)營(yíng)效率低下；其二是換電服務(wù)定價(jià)昂貴，單次約為60-80美金，美國(guó)地廣人稀，建設(shè)換電站的基建成本和人力成本很高，特斯拉在開(kāi)啟換電模式之初就只希望作為一種應(yīng)急手段，更多具備的是一種營(yíng)銷意義，用來(lái)消除消費(fèi)者長(zhǎng)途行駛的擔(dān)憂，而超級(jí)充電器只需20分鐘就可以充滿一半電量，花費(fèi)為零；其三是電池流轉(zhuǎn)控制方案不合理，車主更換電池后需要返程時(shí)換回、由特斯拉郵寄(收費(fèi))或補(bǔ)足差價(jià)保留新電池，絕大多數(shù)用戶難以接受。國(guó)內(nèi)，北汽、伯坦、奧動(dòng)等持續(xù)推進(jìn)換電在技術(shù)和商業(yè)化上的探索，開(kāi)創(chuàng)了分箱換電，實(shí)現(xiàn)了小規(guī)模商業(yè)化運(yùn)營(yíng)。2014年，杭州伯坦成立，開(kāi)發(fā)出低箱版標(biāo)準(zhǔn)箱電池，實(shí)現(xiàn)了分箱換電的商業(yè)化，車輛穩(wěn)定性和安全性均大幅提升。2016年，北汽新能源于將換電版純電動(dòng)汽車投向B端市場(chǎng)，進(jìn)行商業(yè)化運(yùn)營(yíng)并持續(xù)至今，奧動(dòng)開(kāi)展北京區(qū)百城千站計(jì)劃，鋪開(kāi)換電站建設(shè)。發(fā)力階段：充電場(chǎng)景受阻，政策轉(zhuǎn)向鼓勵(lì)換電，各方入場(chǎng)積極布局近年充電模式諸多問(wèn)題難以解決，推廣受阻，政策對(duì)換電態(tài)度發(fā)生積極轉(zhuǎn)變，接連發(fā)文鼓勵(lì)開(kāi)展換電模式應(yīng)用，各方加速入場(chǎng)布局換電站建設(shè)。2021年10月，新能源汽車換電模式應(yīng)用試點(diǎn)工作在十一個(gè)城市啟動(dòng)，預(yù)期推廣換電車輛10萬(wàn)輛以上、換電站1000座以上。而截至2021年10月我國(guó)現(xiàn)有換電站1086座，預(yù)計(jì)試點(diǎn)工作將至少帶動(dòng)一倍以上增長(zhǎng)，后續(xù)逐步推廣到我國(guó)40多個(gè)一二線城市及160個(gè)三四線城市后，有望達(dá)到五倍甚至二十倍以上的增長(zhǎng)，空間很大。截至2021年10月，我國(guó)共計(jì)換電站保有量達(dá)1086座，2021年初為562座，近十個(gè)月累計(jì)增長(zhǎng)93.24%，預(yù)計(jì)2021年底約1300座。根據(jù)中國(guó)充電聯(lián)盟的數(shù)據(jù)，目前我國(guó)換電站市場(chǎng)主要是三家企業(yè)——奧動(dòng)、蔚來(lái)、杭州伯坦。截至2021年10月，奧動(dòng)換電站保有量占比34.07%，蔚來(lái)占比56.08%，杭州伯坦占比9.85%。隨著換電模式逐漸被認(rèn)可，多家企業(yè)在今年相繼發(fā)布了未來(lái)幾年內(nèi)的換電站建設(shè)規(guī)劃。僅根據(jù)行業(yè)龍頭公司建設(shè)規(guī)劃，換電站規(guī)模在未來(lái)五年有望增長(zhǎng)近30倍，從1086座增長(zhǎng)至約30000座以上，空間巨大。驅(qū)動(dòng)因素：產(chǎn)品、政策、資本齊發(fā)力，換電開(kāi)啟高速發(fā)展換電模式在我國(guó)的早期探索失敗，主要有以下原因：政策重點(diǎn)支持充電模式、忽視換電；未能形成合理的商業(yè)模式，車企、電池廠等各方關(guān)系未理順；新能源汽車普及度低，銷量不及預(yù)期，難以達(dá)到盈利所需規(guī)模；換電模式所需基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、電池購(gòu)買管理等前期投入大，建設(shè)成本過(guò)高；換電技術(shù)不成熟，難以實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。2020年以來(lái)，換電模式再次回到大眾視野，其商業(yè)前景受到各方認(rèn)可，受多種因素催化，換電行業(yè)有望開(kāi)啟高速發(fā)展。產(chǎn)品力：換電技術(shù)整體成熟，補(bǔ)能安全高效，速度接近燃油車整體來(lái)看，目前換電模式漸趨成熟，作為電動(dòng)汽車能源補(bǔ)給方式的優(yōu)點(diǎn)較為突出。1、性價(jià)比：換電模式更具有性價(jià)比，購(gòu)買初期節(jié)省購(gòu)置成本，使用過(guò)程費(fèi)用低于充電及燃油模式。“車電一體”使整車成本大幅抬升，而換電采用車電分離模式有助于降低消費(fèi)者初始購(gòu)置成本。以蔚來(lái)的租用服務(wù)BaaS（BatteryasaService）為例，用戶將購(gòu)買不帶電池的蔚來(lái)車型，按需租用特定電池包。同款車型（如蔚來(lái)ES6）在選擇租用長(zhǎng)續(xù)航電池包的情況下，車價(jià)能相比整車購(gòu)買便宜近14萬(wàn)元。根據(jù)年行駛里程兩萬(wàn)公里計(jì)算，綜合考慮能耗與折舊，換電車型費(fèi)用將低于充電車型與燃油車型約一萬(wàn)元。隨后，換電車型用戶可根據(jù)月、周甚至特殊出行計(jì)劃的實(shí)際里程需要，來(lái)調(diào)整電池的租用，實(shí)現(xiàn)靈活地控制預(yù)算。2、補(bǔ)能效率高，電池?fù)p耗小、空間占用少。換電在補(bǔ)能效率上具有壓倒性優(yōu)勢(shì)，目前最慢換電模式下?lián)Q電時(shí)間低于五分鐘，快于所有慢充、快充（以特斯拉Model3為例，在440V下需要36分鐘充滿電池）。換電電池更換后將集中收集，在恒溫恒濕條件下小功率慢充，有助于延緩電池壽命衰減，延長(zhǎng)使用壽命。不占用充電車位的特性也極大提升了換電模式的補(bǔ)能效率，考慮排隊(duì)時(shí)間、補(bǔ)能時(shí)間，換電模式的便利性可與傳統(tǒng)車加油站等量齊觀。因此，換電在運(yùn)營(yíng)類乘用車和商用重卡車上都具有優(yōu)勢(shì)。公用營(yíng)運(yùn)車輛和商用車對(duì)營(yíng)運(yùn)成本敏感，而且具有高頻、快速的補(bǔ)電需求，因此換電模式比充電模式更加適用。通過(guò)無(wú)人值守、智慧充電、電池標(biāo)準(zhǔn)化、綠電交易、移動(dòng)電源等優(yōu)化策略，重卡場(chǎng)景的換電站可以實(shí)現(xiàn)挖掘運(yùn)營(yíng)收益價(jià)值的最大化。3、安全性：安全性一直是電動(dòng)汽車補(bǔ)能方式的重要關(guān)注問(wèn)題，目前也已得到進(jìn)一步提升。由于電池對(duì)接過(guò)程中容易發(fā)生碰撞、漏電、短路等，因此對(duì)安全防護(hù)有較高的要求。以蔚來(lái)的充換電站充電系統(tǒng)為例，其充電設(shè)備和供電設(shè)備已經(jīng)能完成充電過(guò)程和供電狀況的實(shí)時(shí)監(jiān)視；同時(shí)，充電設(shè)備還配有交互管理系統(tǒng)，可以與上級(jí)管理系統(tǒng)通信并接受指令，存儲(chǔ)數(shù)據(jù)并上傳至監(jiān)控管理系統(tǒng)。4、電網(wǎng)效率：換電模式有效緩解電網(wǎng)擴(kuò)容壓力。2021年，我國(guó)新能源汽車銷量再度恢復(fù)高速增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)全年銷量預(yù)期330萬(wàn)輛，保有量快速增長(zhǎng)給電網(wǎng)帶來(lái)壓力。在私人住宅的慢充模式下，下班后集中充電會(huì)對(duì)居民變壓器造成較大壓力，增加電網(wǎng)負(fù)荷，并且需要對(duì)部分小區(qū)進(jìn)行大規(guī)模電網(wǎng)改造，成本較高。5、技術(shù)：經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期發(fā)展，通過(guò)關(guān)鍵環(huán)節(jié)的迭代更新，換電技術(shù)在換電時(shí)長(zhǎng)、兼容性及自動(dòng)化程度上都有了長(zhǎng)足進(jìn)步。近年來(lái)，各換電參與方不斷推進(jìn)換電技術(shù)的發(fā)展和成熟，目前我國(guó)主要換電廠商的技術(shù)已經(jīng)具備如下特點(diǎn)，可實(shí)現(xiàn)成熟商用：第一是兼容，換電站兼容多款車型，每個(gè)通道可以兼容1~2款車，甚至兼容1~4款車，根據(jù)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)匹配車型需求。換電站制造商協(xié)鑫能科正在與整車廠和電池廠聯(lián)合開(kāi)發(fā)電池包，即共享電池包，一個(gè)電池包能夠兼容三款以上車型，計(jì)劃后期會(huì)繼續(xù)拓展。第二是智能化和數(shù)字化，現(xiàn)有技術(shù)能夠通過(guò)硬件的模塊化設(shè)計(jì)，以及硬件預(yù)埋的理念，我們預(yù)測(cè)在5年之內(nèi)實(shí)現(xiàn)換電站智能化升級(jí)以及服務(wù)需求軟件在線升級(jí)、無(wú)線升級(jí)以及硬件的模塊化升級(jí)。第三是高效智能服務(wù)，雙通道可以同時(shí)換電，意味著換電站可以同時(shí)服務(wù)兩輛車，服務(wù)效率提高。第四是知識(shí)產(chǎn)權(quán)，現(xiàn)在各設(shè)備商開(kāi)發(fā)的商用車站，例如協(xié)鑫能科和博眾精工，都有比較完整的知識(shí)產(chǎn)權(quán)的布局，同時(shí)積極參與引領(lǐng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。資本：各方看好換電賽道，大量資本涌入在政策的大力推動(dòng)下，各方看好換電賽道的發(fā)展，大量資本涌入，利好換電模式。一方面，主機(jī)廠投入增大，各大車廠先后進(jìn)入換電領(lǐng)域，加快換電車型推出和量產(chǎn)，并且有計(jì)劃地推進(jìn)換電站布局，例如北汽、蔚來(lái)、吉利汽車、長(zhǎng)安汽車等。高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）統(tǒng)計(jì)顯示，2021年上半年國(guó)內(nèi)新能源汽車換電車型上公告共計(jì)62款。其中，新能源乘用車11款，占比18%；新能源專用車51款，占比82%。整個(gè)上半年新能源汽車換電車型共計(jì)銷售約4.3萬(wàn)輛，占整個(gè)新能源汽車銷量的4.2%，動(dòng)力電池裝機(jī)量約3.04GWh，占整個(gè)動(dòng)力電池裝機(jī)量的6.6%。（報(bào)告來(lái)源：未來(lái)智庫(kù)）同時(shí)，奧動(dòng)、伯坦、協(xié)鑫能科等換電站運(yùn)營(yíng)商加快換電站建設(shè)，積極與主機(jī)廠合作。中石化、殼牌等石油巨頭也紛紛與蔚來(lái)進(jìn)行戰(zhàn)略合作，開(kāi)展換電站建設(shè)、運(yùn)營(yíng)工作。另一方面，華為、軟銀等資本投資換電模式；電池公司如寧德時(shí)代也親自入場(chǎng)換電行業(yè)，通過(guò)充換電來(lái)提高電池的銷量和積極性，并且與車企緊密合作，聯(lián)合蔚來(lái)等成立電池資產(chǎn)管理公司，從生產(chǎn)制造跨越到能源服務(wù)。換電市場(chǎng)有望迎來(lái)快速發(fā)展。2021年11月2日，企查查數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)現(xiàn)存換電相關(guān)企業(yè)6.75萬(wàn)家。2021年前10月，我國(guó)新增換電相關(guān)企業(yè)3.36萬(wàn)家，同比增長(zhǎng)184.83%。2020年新增1.66萬(wàn)家，同比增長(zhǎng)348.71%。2019年新增3710家，同比增長(zhǎng)27.98%。可以看出，2020年以來(lái)，受政策影響，換電相關(guān)企業(yè)注冊(cè)數(shù)量進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段。政策因素：大勢(shì)所趨，鼓勵(lì)換電，但核心標(biāo)準(zhǔn)化文件尚未出臺(tái)從政府政策和社會(huì)資源配置的角度考慮，在新能源汽車的未來(lái)發(fā)展中，換電模式的大規(guī)模應(yīng)用將是大勢(shì)所趨。相較于充電模式，換電模式在配電容量、電網(wǎng)調(diào)度、土地資源、基礎(chǔ)建設(shè)、電池管理等方面起到更好的調(diào)節(jié)作用。公共換電站的建設(shè)是解決配電容量受限問(wèn)題的最優(yōu)方案之一。隨著新能源汽車保有量和密度上升，小區(qū)內(nèi)已有充電樁數(shù)量達(dá)到一定程度時(shí)，現(xiàn)有電網(wǎng)體系會(huì)出現(xiàn)配電容量不足的現(xiàn)象，限制新樁建設(shè)。此類場(chǎng)景需依托于公共樁建設(shè)或換電站建設(shè)來(lái)滿足相應(yīng)需求。但是，公共充電站的快充模式也需要30-60分鐘完成充電，且工作電壓過(guò)大會(huì)給電池帶來(lái)較大負(fù)擔(dān)。因此，公共換電站的建設(shè)是解決這一問(wèn)題的最優(yōu)方案之一。換電模式類似儲(chǔ)能，可以有效協(xié)助電網(wǎng)調(diào)峰。一般而言，下班后的晚間是新能源汽車充電高峰期，以北京市為例，公共充電設(shè)施的充電高峰時(shí)段分別為早8:00、下午16:00、晚23:00。而北京市夏季11時(shí)-23時(shí)電價(jià)居高，度電價(jià)明顯高于23時(shí)-7時(shí)。在換電模式下，換電站可充分利用夜間23時(shí)-7時(shí)的低谷電價(jià)對(duì)電池進(jìn)行充電，一定程度上達(dá)到削峰填谷的作用，同時(shí)可利用低電價(jià)降低補(bǔ)能成本。換電土地使用效率更高，便于降低基建成本。換電站如同加油站，除排隊(duì)時(shí)間外，車輛開(kāi)入后基本不會(huì)額外花費(fèi)時(shí)間停留。而充電站需要為每個(gè)樁位預(yù)留較大的土地面積，且車輛對(duì)車位的占用時(shí)長(zhǎng)難以控制。根據(jù)我們測(cè)算，私人和公共充電樁的占地面積都明顯高于換電模式。由此，換電站對(duì)于城市特別是大城市的土地集約利用具有明顯幫助。換電電池集中管理，更便于梯次利用。換電模式下，電池由專業(yè)車企或第三方運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行統(tǒng)一管理和監(jiān)測(cè)，便于電池的梯級(jí)利用和回收。今年五部聯(lián)合印發(fā)《新能源汽車動(dòng)力蓄電池梯次利用管理方法》在新能源汽車領(lǐng)域循環(huán)使用壽命或電池衰減至低于80%時(shí)，電池就不適用于新能源汽車，而可在儲(chǔ)能領(lǐng)域繼續(xù)使用。據(jù)中國(guó)汽車技術(shù)研究中心統(tǒng)計(jì)，2020年我國(guó)動(dòng)力電池累計(jì)退役量約20萬(wàn)噸，2025年累計(jì)退役量預(yù)計(jì)約78萬(wàn)噸，對(duì)于電池資源的整合、調(diào)配和管理，換電模式有助于實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，對(duì)社會(huì)存在正外部性。截至目前，換電行業(yè)雖有政策鼓勵(lì)支持，但是主要為綱領(lǐng)性文件，關(guān)于換電新能源模式具體發(fā)展的支持政策及指引細(xì)則尚未明確出臺(tái)，目前的政策在整體式底盤換電與模塊分箱換電亦不存在明顯的傾向性。3行業(yè)空間：料元年已到，五年十倍+換電商業(yè)模式：BaaS模式或成主流，運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)確定性最強(qiáng)運(yùn)營(yíng)模式：BaaS模式或成主流商業(yè)模式：經(jīng)過(guò)十年多的探索，在主機(jī)廠、換電站運(yùn)營(yíng)商、設(shè)備商、電池廠的共同努力下，換電已經(jīng)逐步形成了較為成熟的“車電分離”商業(yè)模式，在2B和2C端實(shí)現(xiàn)了落地運(yùn)營(yíng)，換電站運(yùn)營(yíng)商向顧客收取服務(wù)費(fèi)實(shí)現(xiàn)盈利。未來(lái)可能的換電模式之一是蔚來(lái)發(fā)布的BaaS模式。2021年蔚來(lái)攜手寧德時(shí)代、國(guó)泰君安和湖北科技投資集團(tuán)成立蔚能電池資產(chǎn)公司，電池資產(chǎn)管理公司成為鏈接車企、電池廠和消費(fèi)者的橋梁，廢舊電池的回收責(zé)任主體從車企轉(zhuǎn)移至電池資產(chǎn)管理公司。類似地，伯坦科技提出“電池銀行”來(lái)解決電池管理這一換電模式中的關(guān)鍵問(wèn)題，以電池資管公司作為電池廠家和換電網(wǎng)絡(luò)之間的金融媒介，解決電池本身的金融流通性和證券化。單站價(jià)值量拆分一個(gè)換電站的主要零部件包括RGV加解鎖平臺(tái)、電池周轉(zhuǎn)倉(cāng)、充電柜、站控系統(tǒng)、溫控系統(tǒng)、消防系統(tǒng)、監(jiān)控系統(tǒng)等。目前國(guó)內(nèi)許多換電站設(shè)備供應(yīng)商，例如博眾精工等已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)80%的核心零部件自供。單站盈利測(cè)算：換電站運(yùn)營(yíng)進(jìn)入正軌，盈利模式成熟可行本節(jié)單站盈利測(cè)算，分別以單個(gè)乘用車換電站、單個(gè)重卡車換電站為模型進(jìn)行計(jì)算。乘用車：?jiǎn)握居澠骄鶎?duì)應(yīng)日服務(wù)60次左右單站基本信息：基于單站乘用車換電站每天服務(wù)次數(shù)上限接近300次，單站電池儲(chǔ)備28塊，電池帶電量為50kWh/塊，電池總成本約為140萬(wàn)元。換電站全年運(yùn)營(yíng)，換電服務(wù)收費(fèi)1.6元/度，度電成本為0.6元/kWh，換電站建設(shè)投資按10年期進(jìn)行折舊。測(cè)算中，乘用車單站投資額約為490萬(wàn)元，其中換電設(shè)備投資約占一半。乘用車換電站盈虧平衡點(diǎn)對(duì)應(yīng)20%左右的利用率，即每天服務(wù)60輛車，隨著利用率提高，盈利能力大幅提升。每天服務(wù)100輛車時(shí)，單站凈利率約18%。商用車：?jiǎn)握居澠骄鶎?duì)應(yīng)日服務(wù)24次左右單站基本信息：商用車換電站每天服務(wù)次數(shù)上限為240次，單站電池儲(chǔ)備8塊，電池帶電量約為300kWh/塊，電池總成本約360萬(wàn)元。換電站全年運(yùn)營(yíng)，換電服務(wù)收費(fèi)1.3元/度，度電成本為0.6元/kWh，換電站建設(shè)投資按10年期進(jìn)行折舊。測(cè)算中，乘用車單站投資額約為1000萬(wàn)元，其中換電設(shè)備投資約占一半。乘用車換電站盈虧平衡點(diǎn)對(duì)應(yīng)10%左右的利用率，即每天服務(wù)24輛車，隨著利用率提高，盈利能力大幅提升。每天服務(wù)50輛車時(shí)，單站凈利率約為19%。行業(yè)空間：2025年保有量或超3萬(wàn)，實(shí)現(xiàn)五年十倍+今年是換電進(jìn)入發(fā)力階段的第三年，換電各大相關(guān)企業(yè)紛紛開(kāi)始換電站及車型布局，相繼發(fā)布了未來(lái)幾年的建設(shè)目標(biāo)。從短期來(lái)看，考慮到政策轉(zhuǎn)向不久、具體細(xì)則未出臺(tái)，換電的商業(yè)模式和運(yùn)營(yíng)模式尚未完全理順，仍處于探索期，結(jié)合各主機(jī)廠、換電站運(yùn)營(yíng)商和設(shè)備供應(yīng)商的規(guī)劃，我們預(yù)測(cè)2022年新建換電站市場(chǎng)規(guī)模為3000座以上。設(shè)備端按照乘用車250萬(wàn)、商用車400萬(wàn)的單站設(shè)備投資規(guī)模進(jìn)行測(cè)算；運(yùn)營(yíng)端按照1.6元/度，乘用車單塊電池帶電量50度，商用車單塊電池帶電量300度進(jìn)行測(cè)算。我們預(yù)測(cè)2022年換電站設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模為94億元，用電市場(chǎng)規(guī)模約32億元，運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)規(guī)模約145億元。從長(zhǎng)期來(lái)看，全球汽車行業(yè)總量需求基本穩(wěn)定，中國(guó)在過(guò)去15年是全球汽車消費(fèi)增長(zhǎng)的主引擎。中國(guó)汽車銷量從2005年的576萬(wàn)增長(zhǎng)到2020年的2531萬(wàn)輛，2005到2020年的CAGR為11.3%，遠(yuǎn)超過(guò)全球其他市場(chǎng)同期0.6%的CAGR。中國(guó)在全球市場(chǎng)的銷量占比也從2005年的8.7%提升至2020年的32.6%。我們預(yù)計(jì)到2025年中國(guó)新能源汽車銷量規(guī)模達(dá)1300萬(wàn)輛。Marklines&ACEA數(shù)據(jù)顯示，2020年，全球范圍內(nèi)新能源汽車（含純電+插電混）銷量為324萬(wàn)輛，滲透率4.2%。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)新能源汽車銷量為137萬(wàn)輛，滲透率5.4%。綜合考慮新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈成熟度、政策力度支持、車企未來(lái)的規(guī)劃，我們預(yù)計(jì)，全球范圍內(nèi)新能源汽車將在未來(lái)保持快速增長(zhǎng)，全球新能源汽車銷量有望在2025年達(dá)到2000萬(wàn)輛，滲透率提升至16.4%，其中中國(guó)新能源汽車銷量有望在2025年達(dá)到1300萬(wàn)輛，滲透率提升至20%以上，這也符合《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》的規(guī)劃。經(jīng)過(guò)我們測(cè)算：預(yù)計(jì)2025年新能源乘用車和商用車銷量中，換電車型占比有望分別達(dá)到14%和37%，換電車型銷量分別達(dá)到176萬(wàn)輛和16萬(wàn)輛，總銷量接近200萬(wàn)輛。乘用車：2025年乘用車換電站設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)278億元，用電市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)93億元，運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)260億元。商用車：2025年商用車換電站設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)124億元，用電市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)45億元，運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)345億元?？偟膩?lái)看，預(yù)計(jì)2025年當(dāng)年新建換電站數(shù)量突破一萬(wàn)座，保有量突破三萬(wàn)座。2025年換電站設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)402億元，用電市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)138億元，運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)606億元。4行業(yè)格局：聚焦資源整合、效率型公司行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力：資源整合能力+大客戶資源+效率是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵這部分我們從重點(diǎn)兩個(gè)環(huán)節(jié)來(lái)探討行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力：1.換電運(yùn)營(yíng)商；2.換電設(shè)備供應(yīng)商。換電運(yùn)營(yíng)商：具備行業(yè)資源整合能力的第三方運(yùn)營(yíng)商有望勝出。換電運(yùn)營(yíng)商是換電產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)，通過(guò)選址、建站、對(duì)接下游G端、B端、C端各種社會(huì)關(guān)系和資源方來(lái)提供換電服務(wù)，綜合能力要求最高：1.資金實(shí)力要求高，需承擔(dān)換電站建設(shè)甚至電池所有權(quán)，尤其在初期換電車輛保有量不足時(shí)，需要超前建設(shè)換電站；2.各地ToG、ToB資源積累豐厚，能夠與各地資源對(duì)接獲得優(yōu)質(zhì)換電站點(diǎn)位、購(gòu)電額度，尤其是ToB的出租車、網(wǎng)約車、城市建設(shè)、礦區(qū)運(yùn)營(yíng)的訂單資源；3.第三方運(yùn)營(yíng)商卡位優(yōu)勢(shì)，換電站資本投入較大，具備多車型、多品牌擴(kuò)容的運(yùn)營(yíng)商更能享受到換電車型保有量提升的紅利，而單一品牌綁定的換電站服務(wù)后期財(cái)務(wù)彈性存在難度；4.運(yùn)營(yíng)效率和產(chǎn)業(yè)一體化布局能力強(qiáng)。換電服務(wù)本質(zhì)都是為一定區(qū)域內(nèi)車輛提供同質(zhì)的電池服務(wù)，服務(wù)本身同質(zhì)化較強(qiáng)，除了前期的卡位能力外，后續(xù)同質(zhì)化服務(wù)的高效運(yùn)營(yíng)能力，如電池使用效率更高、人力成本更低等，以及一體化布局降本能力，如換電站設(shè)備自研、電池梯次利用等，預(yù)計(jì)將成為行業(yè)盈利差異的核心。換電設(shè)備供應(yīng)商：換電設(shè)備供應(yīng)商主要為行業(yè)提供一站式換電設(shè)備，多為機(jī)械行業(yè)其他領(lǐng)域設(shè)備供應(yīng)商轉(zhuǎn)型而來(lái)，是行業(yè)發(fā)展中前期最為確定性受益的領(lǐng)域，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力主要提升為：1.行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的技術(shù)領(lǐng)先和大客戶資源，尤其是后者在行業(yè)成熟之后越發(fā)重要，能攜手下游大的運(yùn)營(yíng)商資源的供應(yīng)商才具備訂單的高確定性，甚至才最終有望勝出，如寧德時(shí)代、協(xié)鑫能科、蔚來(lái)汽車等；2.低制造成本，換電站設(shè)備成熟后，運(yùn)營(yíng)商必然有訴求通過(guò)自研降本來(lái)減少大規(guī)模建站的資本投入，此時(shí)換電設(shè)備供應(yīng)商或者通過(guò)股權(quán)能進(jìn)行利益綁定或者必須不斷提升低成本制造能力才有望作為第三方設(shè)備供應(yīng)商站穩(wěn)市場(chǎng)。參與者：四大類型參與者加速涌入，各具稟賦目前換電尤其是運(yùn)營(yíng)商領(lǐng)域按照起家的資源稟賦和產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系可以分為四種類別：1.主機(jī)廠，如蔚來(lái)、吉利等，本質(zhì)主要通過(guò)提供換電車型、換電服務(wù)來(lái)帶動(dòng)自身汽車銷量增長(zhǎng)；2.電池企業(yè)，具備第三方屬性，通過(guò)整合行業(yè)資源尤其是標(biāo)準(zhǔn)化電池推動(dòng)行業(yè)需求提升來(lái)提升電池訂單；3.能源供應(yīng)商等央企國(guó)企，如國(guó)家電網(wǎng)等；4.第三方運(yùn)營(yíng)商，如協(xié)鑫能科、奧動(dòng)等，以換電運(yùn)營(yíng)作為主業(yè)，且身份定位為第三方參與者，為行業(yè)提供通用的服務(wù)。具體來(lái)看：1.主機(jī)廠：主要企業(yè)有北汽、蔚來(lái)。車企可以根據(jù)換電車型推出對(duì)應(yīng)的銷售方案，從而帶來(lái)收入的提升，同時(shí)換電模式方便其對(duì)電池進(jìn)行監(jiān)控，減少電池故障產(chǎn)生的電車召回問(wèn)題。但是由于車企間的標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，需要電池廠商的配合。差異化的標(biāo)準(zhǔn)或帶來(lái)額外的換電站建設(shè)成本以及換電行業(yè)上下游間的摩擦成本，隨著越來(lái)越多的車企進(jìn)入行業(yè)，原有單個(gè)車企的利潤(rùn)空間會(huì)逐步被壓縮。且主機(jī)廠核心不是要做換電運(yùn)營(yíng)，而是賣車，誰(shuí)把車賣出去就跟誰(shuí)合作。2.電池廠：主要是寧德時(shí)代。電池企業(yè)通過(guò)換電模式可以增加其電池的用量，便于對(duì)電池進(jìn)行梯次利用和回收利用，從而提升電池的單位成本效益。此外，電池企業(yè)普遍資金、政府資源實(shí)力較強(qiáng)，并且具備一定的第三方屬性，因此理論上其在推動(dòng)換電電池標(biāo)準(zhǔn)化的可能性最大。3.能源行業(yè)的央企國(guó)企等：如國(guó)家電網(wǎng)、中石化等。此類央企國(guó)企在資源稟賦上具備顯著優(yōu)勢(shì)，并且原有主業(yè)多與汽車傳統(tǒng)動(dòng)力或者新的動(dòng)力相關(guān)，具備良好的切入點(diǎn)，甚至2012年之前是國(guó)內(nèi)換電行業(yè)的主要推動(dòng)力量。但央企國(guó)企也因?yàn)槠髽I(yè)性質(zhì)因素，目前并未提供全套系換電服務(wù)，多為與行業(yè)其他參與者攜手，如中石化攜手蔚來(lái)，國(guó)網(wǎng)攜手協(xié)鑫能科等，參與到行業(yè)部分環(huán)節(jié)的價(jià)值量共享。4.第三方換電運(yùn)營(yíng)商：如協(xié)鑫能科、奧動(dòng)新能源等。運(yùn)營(yíng)商可以通過(guò)提供換電服務(wù)獲取服務(wù)費(fèi)及電費(fèi)差價(jià)，同時(shí)以換電站為平臺(tái)提供各種附加服務(wù)。換電運(yùn)營(yíng)商的綜合門檻一般較高，需要較強(qiáng)的軟硬實(shí)力：一方面需要連接上下游以及政府資源，具備一定的運(yùn)營(yíng)管理能力；另一方面其資金需求量較大，對(duì)電池的投資、車位選址、布線改造都有很高的要求。機(jī)遇：重點(diǎn)看好具備強(qiáng)大資源整合能力的第三方電池、運(yùn)營(yíng)商基于以上行業(yè)四類參與者和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)要素的分析，我們重點(diǎn)看好兩類型企業(yè)：1.行業(yè)發(fā)展前中期，直接受益于換電站快速放量的換電設(shè)備供應(yīng)商，尤其是具備技術(shù)和大客戶先發(fā)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)；2.具備強(qiáng)大資源整合能力的第三方電池、運(yùn)營(yíng)商，行業(yè)初期換電站建設(shè)投入較大或拉低財(cái)務(wù)彈性，伴隨換電車輛保有量提升，具備換電站資源的運(yùn)營(yíng)商盈利能力有望顯著改善。

2022年全球新能源汽車市場(chǎng)需求現(xiàn)狀及區(qū)域格局分析國(guó)內(nèi)銷量超過(guò)歐洲成為全球最大市場(chǎng)行業(yè)主要上市企業(yè)：比亞迪(002594)、吉利控股(00175.HK)、上汽集團(tuán)(600104)、廣汽集團(tuán)(601238)、北汽藍(lán)谷(600733)、長(zhǎng)安汽車(000625)等。本文核心數(shù)據(jù)：全球新能源乘用車銷量、全球混合動(dòng)力乘用車銷量、全球新能源乘用車市場(chǎng)滲透率1、全球新能源乘用車滲透率超過(guò)8%世界新能源車的發(fā)展從混合動(dòng)力開(kāi)始，隨后逐步進(jìn)入電池為主的時(shí)代，純電動(dòng)和插混成為新能源的真正政策支持主力。2013年以來(lái)，隨著各國(guó)支持政策推動(dòng)，新能源汽車發(fā)展迅速。2021年全球包括純電動(dòng)、插電混動(dòng)和燃料電池在內(nèi)的新能源乘用車銷量623萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)118.6%。在中國(guó)，新能源汽車包括純電動(dòng)、插電混動(dòng)和燃料電池。而在全球范圍內(nèi)，新能源汽車通常也包括混合動(dòng)力汽車。2021年全球混合動(dòng)力乘用車銷量314萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)36.52%。近年來(lái)，在碳排放壓力的影響下，各國(guó)新能源汽車政策支持力度持續(xù)加強(qiáng)。新能源汽車在整體汽車市場(chǎng)中的份額逐年提升。2021年新能源乘用車占整體乘用車市場(chǎng)份額提升至8.5%，較2020年上升了4.8個(gè)百分點(diǎn)。2、全球新能源乘用車區(qū)域市場(chǎng)份額：中國(guó)超過(guò)歐洲成最大市場(chǎng)2021年中國(guó)新能源乘用車銷量331萬(wàn)輛，占全球市場(chǎng)份額的53%，超過(guò)歐洲，成為了全球最大的新能源汽車市場(chǎng)。世界新能源車滲透率總體呈現(xiàn)快速提升趨勢(shì)，今年已經(jīng)達(dá)到8.5%水平，其中中國(guó)新能源滲透率達(dá)到13%，德國(guó)達(dá)到23%，挪威達(dá)到70%的滲透率。美國(guó)僅有4%，日本僅有1%。因此世界新能源發(fā)展的不均衡性極為明顯。隨著美國(guó)加大新能源的滲透，世界新能源車進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)發(fā)展的新階段。文章搜集整理自互聯(lián)網(wǎng)，如有侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系刪除！

可立克研究報(bào)告：中國(guó)磁性元件龍頭受益“新能源+”賽道1.可立克：中國(guó)磁性元件龍頭，新能源+驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)新動(dòng)能1.1.專注磁性元器件業(yè)務(wù)，業(yè)內(nèi)領(lǐng)先供應(yīng)商深圳可立克科技股份有限公司是全球領(lǐng)先的磁性元件和電源技術(shù)解決方案供應(yīng)商。1995年，公司成立于深圳市南山區(qū)。2000年，公司進(jìn)入電源行業(yè)。此后公司建立技術(shù)中心，分別在江西信豐、四川綿陽(yáng)、廣東惠州設(shè)立子公司。2015年，公司在深交所上市子公司。2016年，公司設(shè)立美國(guó)分公司并開(kāi)始國(guó)際化業(yè)務(wù)。公司主要從事電子變壓器和電感等磁性元件以及電源適配器、動(dòng)力電池充電器和定制電源等開(kāi)關(guān)電源產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。公司產(chǎn)品主要包括磁性元件產(chǎn)品與開(kāi)關(guān)電源類產(chǎn)品。磁性元件產(chǎn)品按照特性分為電源變壓器、開(kāi)關(guān)電源變壓器和電感三大類。其中，包括電源變壓器、開(kāi)關(guān)電源變壓器在內(nèi)的電子變壓器是公司的主導(dǎo)產(chǎn)品；電感類產(chǎn)品包括光伏逆變電感、大功率逆變電感、PFC電感、濾波電感、整流電感、諧振電感、輸出電感和貼片電感等多個(gè)系列。開(kāi)關(guān)電源產(chǎn)品按照產(chǎn)品特性可以分為電源適配器、動(dòng)力電池充電器和定制電源三大類。具體產(chǎn)品包括電源適配器、動(dòng)力電池充電器、LED電源、網(wǎng)絡(luò)通信電源、工業(yè)及儀表電源等多個(gè)系列。公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，已通過(guò)多項(xiàng)環(huán)保與能效認(rèn)證。公司的磁性元件產(chǎn)品主要應(yīng)用于UPS電源、汽車電子和光伏逆變器等電子設(shè)備，開(kāi)關(guān)電源產(chǎn)品主要應(yīng)用于網(wǎng)絡(luò)通信、消費(fèi)類電子、電動(dòng)工具、LED照明以及工業(yè)及儀表等領(lǐng)域。目前，公司產(chǎn)品已經(jīng)通過(guò)CCC、UL、CUL、CEGS、SAA、PSE等多項(xiàng)安規(guī)認(rèn)證和ROHS、WEEE、REACH、DOE、EuP、MEPS等多項(xiàng)環(huán)保與能效認(rèn)證。1.2.海外地區(qū)營(yíng)收占比高，研發(fā)費(fèi)用快速上漲打造人才團(tuán)隊(duì)公司營(yíng)收中高速增長(zhǎng)，2020年?duì)I收增長(zhǎng)加速。2017年至2021Q3，公司別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.24億元、10.94億元、11.09億元、12.80億元與11.73億元，分別同比增長(zhǎng)11.3%、18.3%、1.5%、15.4%、32.4%。受益于公司的汽車電子、充電樁、光伏等新能源業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，2021年前三季度公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)加快。磁性元件收入占比超50%，海外銷售占比高。2021H1，磁性元件產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入3.78億元，開(kāi)關(guān)電源產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入3.39億元。磁性元件收入占比呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2017年至2021H1磁性元件產(chǎn)品收入占比分別為59.0%、56.5%、57.2%、56.5%和50.8%，開(kāi)關(guān)電源產(chǎn)品收入占比分別為41.1%、43.5%、42.8%、43.5%和45.5%。2017年至今，海外地區(qū)銷售收入分別占比63.6%、63.3%、63.2%、61.7%和55.9%。2020年公司歸母凈利潤(rùn)大增，主要系公司非經(jīng)常性收益較大。2017年至2021年Q3，公司分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.57億元、0.85億元、0.22億元、2.06億元與0.68億元，分別同比增長(zhǎng)-2.5%、48.03%、-73.78%、824.38%與-64.98%。2020年，公司營(yíng)收規(guī)模擴(kuò)大，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)到2.40億元，較2019年實(shí)現(xiàn)124.1%的增長(zhǎng)。同時(shí)，2020年公司非經(jīng)常性收益1.16億元，主要系持有金融資產(chǎn)投資收益較高。2021Q3公司毛利率、凈利率水平由于原材料價(jià)格上漲出現(xiàn)下跌。2017年至2021Q3，公司毛利率分別為22.10%、23.44%、22.63%、24.11%和19.10%。2017年至2021Q3，公司凈利率分別為6.21%、7.77%、2.01%、16.10%和5.83%。2021年，受銅等大宗材料上漲及匯率的影響公司毛利率、凈利率出現(xiàn)下跌。2019年公司凈利率較低主要由于管理費(fèi)用率較高達(dá)到8.77%，同時(shí)發(fā)生訴訟導(dǎo)致非經(jīng)常性損失6592.6萬(wàn)元。公司費(fèi)用率水平較為穩(wěn)定，三費(fèi)合計(jì)整體呈下降趨勢(shì)。2021Q3，公司銷售費(fèi)用占比2.87%，管理費(fèi)用占比6.33%，財(cái)務(wù)費(fèi)用占比-0.03%，三費(fèi)合計(jì)占比9.17%。2018年管理費(fèi)用由2017年的9.74%下降至6.93%，主要系2017年及以前公司將研發(fā)費(fèi)用并入管理費(fèi)用計(jì)算。公司研發(fā)費(fèi)用持續(xù)上漲，構(gòu)建專業(yè)人才團(tuán)隊(duì)。2018年至2021H1，公司研發(fā)費(fèi)用分別為0.36億元、0.40億元、0.46億元、0.47億元，分別占公司營(yíng)收的3.3%、3.6%、3.6%、4.0%。公司研發(fā)費(fèi)用上漲主要用于構(gòu)建人才團(tuán)隊(duì)。公司目前已經(jīng)建立了一支超過(guò)3000人的隊(duì)伍，積極尋求各種培訓(xùn)資源和渠道，建立了較為完善的培訓(xùn)體系，以內(nèi)部培訓(xùn)、外部培訓(xùn)、員工自我學(xué)習(xí)培訓(xùn)等多種形式，提升全體員工崗位技能和專業(yè)知識(shí)。2.產(chǎn)業(yè)視角：電車/光伏/充電樁等需求推動(dòng)磁性元件“替代+升級(jí)”趨勢(shì)加速2.1.汽車電動(dòng)化加速，單車磁性元器件價(jià)值量大幅提升汽車電動(dòng)化加速，我們預(yù)測(cè)2025年新能源乘用車銷量達(dá)到2102萬(wàn)輛。根據(jù)EVTank發(fā)布的《中國(guó)新能源汽車行業(yè)發(fā)展白皮書（2021年）》，2020年中國(guó)新能源車銷量達(dá)145萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)33.0%；全球新能源車銷量達(dá)331.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)49.8%。隨著汽車電動(dòng)化加速，我們預(yù)計(jì)2025年中國(guó)新能源車銷量有望達(dá)到1045萬(wàn)輛，全球新能源車銷量有望達(dá)到2102萬(wàn)輛。新能源汽車磁性元件應(yīng)用領(lǐng)域較傳統(tǒng)燃油車拓寬，單車用磁性元器件價(jià)值量上漲。與傳統(tǒng)燃油車相比，新能源車?yán)锩嫘略隽薕BC、逆變器、共模電感、差模電感等磁性元件。新能源車整車平臺(tái)高壓化以提升整車效率、縮短充電時(shí)長(zhǎng)，升壓電路EMC等需求更高，難度更大，材料和技術(shù)要求都提升。根據(jù)公開(kāi)信息整理，傳統(tǒng)車磁性器件整體價(jià)值量大約在100-200元，新能源車基于400V平臺(tái)單車磁性元件價(jià)值量將提升到1200-1300元（增量包括OBC，DC-DC和逆變器等）；升級(jí)至800V平臺(tái)后，新能源車單車磁性元件價(jià)值量有望進(jìn)一步提升（升壓電感需求量進(jìn)一步提升）。若按照2025年單車磁性元器件價(jià)值量1000元左右測(cè)算，我們預(yù)計(jì)2025年中國(guó)新能源車用磁性元器件市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到104.5億元；全球新能源車用磁性元器件市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到210.2億元。2.2.光伏裝機(jī)量持續(xù)上漲，逆變器磁性器件需求量上升磁性元器件是光伏升壓變壓器與光伏逆變器的關(guān)鍵元器件。由于目前光伏中輸入電壓普遍不高，需要在逆變器前加升壓模塊，加大了對(duì)電感量的需求。光伏逆變器將光伏組件所產(chǎn)生的直流電轉(zhuǎn)變?yōu)榻涣麟娪糜诓⒕W(wǎng)發(fā)電，從而保證發(fā)電系統(tǒng)獲得最大輸出功率，是光伏發(fā)電系統(tǒng)核心裝置。高頻磁性器件是光伏逆變器實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能和能源轉(zhuǎn)換功能的關(guān)鍵元器件。政策推動(dòng)光伏裝機(jī)量持續(xù)釋放，拉動(dòng)磁性元器件需求量。截止2021年10月，我國(guó)1至10月新增裝機(jī)量29.31GW，同比增長(zhǎng)28.2%。根據(jù)CPIA預(yù)測(cè)，“十四五”規(guī)劃下，樂(lè)觀估計(jì)2025年中國(guó)新增光伏裝機(jī)量有望達(dá)110GW，全球新增光伏裝機(jī)量有望達(dá)到330GW。升壓變壓器、逆變器作為光伏發(fā)電系統(tǒng)中的核心裝置，市場(chǎng)規(guī)模將隨著光伏市場(chǎng)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)而不斷擴(kuò)大，拉動(dòng)磁性元器件需求增長(zhǎng)。根據(jù)固德威招股說(shuō)明書，電感約占逆變器成本的15%左右，1GW逆變器成本約為14500萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)電感需求約2175萬(wàn)元。在每GW磁性元器件成本2175萬(wàn)元假設(shè)下，中性估計(jì)下，我們預(yù)計(jì)2025年中國(guó)光伏用磁性元器件市場(chǎng)規(guī)模有望由2020年的10.5億元上升至21.8億元，全球光伏用磁性元器件市場(chǎng)規(guī)模有望由2020年的28.3億元上漲至65.3億元。2.3.新基建疊加充電樁高壓化，推動(dòng)充電樁磁性元器件市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升充電樁高壓化會(huì)增加模塊所需數(shù)量，提高單樁所需磁性元器件價(jià)值量。充電樁采用模塊式組合功率，一個(gè)模塊（有15kw、20kw、30kw等）大概會(huì)用到20個(gè)左右磁性元件。如一個(gè)充電樁60kW由3個(gè)20kw模塊組成，需用60個(gè)左右磁性元件，由2個(gè)30kw模塊組成需用40個(gè)左右磁性元件。充電樁高壓化會(huì)增大單樁所需磁性元器件價(jià)值量。充電樁納入“新基建”范疇，車樁比持續(xù)下跌，充電樁保有量快速上漲帶動(dòng)磁性元器件需求上升。2020年3月充電樁被納入新基建，重啟大規(guī)模招標(biāo)。2020年全國(guó)新能源汽車保有量429萬(wàn)輛，充電樁保有量168萬(wàn)臺(tái)，車樁比2.9:1。截止2021年10月，中國(guó)充電樁保有量達(dá)106.2萬(wàn)根。我們預(yù)測(cè)2025年中國(guó)車樁比2.8:1，充電樁保有量有望達(dá)754.5萬(wàn)臺(tái)，2021-2025年充電樁新增數(shù)量有望分別達(dá)到36.8萬(wàn)臺(tái)、47.1萬(wàn)臺(tái)、141.4萬(wàn)臺(tái)。以120kw充電樁為例，使用6個(gè)充電模塊，單充電樁用磁性元器件價(jià)值量約為3200元。在此假設(shè)下，我們預(yù)計(jì)2025年中國(guó)充電樁用磁性元器件市場(chǎng)規(guī)模有望從2020年的14.8億元增長(zhǎng)至58.3億元。2.4.加速，國(guó)內(nèi)廠商有望深度受益日本企業(yè)在電感行業(yè)中占據(jù)主導(dǎo)地位，行業(yè)CR5達(dá)到56%。2019年，全球電感行業(yè)市場(chǎng)占有率排名前五的企業(yè)為村田、TDK、太陽(yáng)誘電、奇力新、順絡(luò)電子，分別占有14%、14%、13%、8%與7%的市場(chǎng)份額。目前，國(guó)內(nèi)順絡(luò)電子、可立克、海光電子、京泉華、伊戈?duì)柕绕髽I(yè)均布局新能源賽道，國(guó)產(chǎn)替代加速下有望深度受益。車用磁性元器件方面，市場(chǎng)目前被國(guó)外廠商壟斷，國(guó)產(chǎn)替代正在加速。標(biāo)準(zhǔn)件、輔助電源、驅(qū)動(dòng)電源領(lǐng)域市場(chǎng)基本被勝美達(dá)、村田、TDK等國(guó)外廠商壟斷。目前，國(guó)內(nèi)順絡(luò)電子、可立克、海光電子等公司已進(jìn)入多個(gè)車企供應(yīng)鏈。光伏用磁性元器件方面，功率轉(zhuǎn)換磁器件國(guó)產(chǎn)化率較高，國(guó)內(nèi)廠商彎道超車。京泉華、伊戈?duì)柕葒?guó)內(nèi)廠商均已有較大規(guī)模出貨，為華為、陽(yáng)光電源等光伏廠商供貨。充電樁領(lǐng)域技術(shù)要求相對(duì)較低，可立克、海光電子均占據(jù)一定市場(chǎng)份額。3.企業(yè)維度：前瞻布局+積極外延，有望打造新能源+磁性元件龍頭廠商3.1.汽車電子+光伏齊發(fā)力，充分受益新能源+公司產(chǎn)品已通過(guò)車規(guī)級(jí)認(rèn)證，已進(jìn)入大眾MEB供應(yīng)鏈。公司生產(chǎn)的變壓器、電感、PFC等磁性元件應(yīng)用于新能源汽車的車載充電機(jī)（OBC）、直流-直流變換器（DC-DCConverter）等部件。目前公司已通過(guò)KOSTAL進(jìn)入大眾供應(yīng)鏈，并成立專用車間，為大眾新能源汽車的MEB平臺(tái)配套產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。大眾新能源汽車需求的放量在即，公司營(yíng)收有望受益快速增長(zhǎng)。大眾汽車計(jì)劃2025年MEB平臺(tái)車型全球銷量為100萬(wàn)臺(tái)，其中中國(guó)區(qū)銷售占比將達(dá)到2/3，將覆蓋大眾汽車集團(tuán)旗下的4個(gè)品牌共27款車型。截至2028年將推出70款電動(dòng)車，并將計(jì)劃銷量由1500萬(wàn)提升至2200萬(wàn)輛。大眾集團(tuán)首席執(zhí)行官表示，2020年起大眾后期基于MEB平臺(tái)打造的電動(dòng)車?yán)塾?jì)產(chǎn)量將達(dá)到5000萬(wàn)輛。預(yù)計(jì)公司會(huì)隨著大眾新能源汽車需求的放量而快速增長(zhǎng)。成立安徽可立克、安遠(yuǎn)可立克，汽車電子項(xiàng)目已陸續(xù)投入設(shè)備，擴(kuò)產(chǎn)能把握機(jī)會(huì)。2021年4月在安徽廣德經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)設(shè)立全資子公司安徽可立克科技有限公司，布局光伏、新能源汽車電子生產(chǎn)項(xiàng)目，就近配套滿足長(zhǎng)三角地區(qū)新能源市場(chǎng)的需求。項(xiàng)目總投資規(guī)模15,000萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)投資12,000萬(wàn)元。為解決傳統(tǒng)變壓器產(chǎn)能緊張問(wèn)題，公司在安遠(yuǎn)投資設(shè)立了全資子公司布局變壓器、電源項(xiàng)目。目前公司汽車電子項(xiàng)目已陸續(xù)投入設(shè)備，為迎接后續(xù)新能源市場(chǎng)的發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。公司加快了大功率產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度。2021年，公司成功研發(fā)了300KW以上大功率光伏逆變器用升壓電感和逆變電感，采用了全新的設(shè)計(jì)方案以及新的制造工藝，使產(chǎn)品在成本和重量方面具有較大優(yōu)勢(shì)。3.2.競(jìng)收購(gòu)海光電子，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合充分受益新能源+競(jìng)購(gòu)海光電子，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手加速新能源車業(yè)務(wù)布局。12月30日，公司公告以1.86億元競(jìng)買天津光電集團(tuán)有限公司所持深圳市海光電子有限公司54.25%股權(quán)，通過(guò)收購(gòu)方式獲取海光電子在車載大功率產(chǎn)品方面的優(yōu)勢(shì)，加速新能源車業(yè)務(wù)布局。海光電子的高頻變壓器、高頻電感等產(chǎn)品在車載大功率應(yīng)用方面具備優(yōu)勢(shì)。海光電子成立于1988年，是國(guó)內(nèi)專業(yè)研發(fā)、制造、銷售各類變壓器和電感器等磁性元器件以及提供各類磁性元器件解決方案的制造商。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于信息與通信、IT、消費(fèi)類電子以及新能源、清潔能源、高端電子儀器設(shè)備、汽車電子等高科技領(lǐng)域，在高頻變壓器、高頻電感等產(chǎn)品領(lǐng)域具備優(yōu)勢(shì)。

瑞可達(dá)專題研究：新能源通信雙賽道共振_打造優(yōu)質(zhì)連接器巨頭廠商1公司狀況：優(yōu)質(zhì)連接器供應(yīng)商，深耕新能源與通信業(yè)務(wù)

1.1發(fā)展歷程：深耕連接器領(lǐng)域十余載，融資發(fā)展高價(jià)值量產(chǎn)品

蘇州瑞可達(dá)連接系統(tǒng)股份有限公司是一家以研發(fā)、生產(chǎn)和銷售連接系統(tǒng)、微波組件等產(chǎn)品的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。公司專注于連接系統(tǒng)、微波組件等產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和制造，行業(yè)地位名列前茅。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于數(shù)據(jù)通信、新能源汽車、工業(yè)控制、醫(yī)療設(shè)備、軌道交通等領(lǐng)域，服務(wù)全球客戶。公司主要產(chǎn)業(yè)鏈包括模具設(shè)計(jì)和制造、精密沖壓、注塑成型、機(jī)械加工等，產(chǎn)品絕大部分實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化組裝。目前已發(fā)展成為同時(shí)具備光、電、微波連接器產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)能力的企業(yè)之一。

截至招股意向書簽署日，吳世均直接持有公司3,225.00萬(wàn)股股份，占公司總股本的39.81%；同時(shí)通過(guò)聯(lián)瑞投資能夠間接控制公司4.94%的表決權(quán)，直接和間接共計(jì)控制公司44.75%的表決權(quán)，系公司的控股股東、實(shí)際控制人。公司下設(shè)四川瑞可達(dá)、江蘇艾立可、綿陽(yáng)瑞可達(dá)、武漢億緯康四家全資子公司并控股武漢億緯康。

公司預(yù)計(jì)本次融資約4.81億元，其中3.31億元用于投資高性能精密連接器產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，以提升公司在高價(jià)值量連接器產(chǎn)品上的競(jìng)爭(zhēng)力；1.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

1.2技術(shù)創(chuàng)新：技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)公司發(fā)展，核心技術(shù)服務(wù)全球龍頭

公司自成立以來(lái)緊密跟蹤下游行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，始終堅(jiān)持以技術(shù)創(chuàng)新作為發(fā)展核心，持續(xù)研發(fā)投入，不斷推動(dòng)連接器產(chǎn)品的技術(shù)創(chuàng)新和進(jìn)步。

作為國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，公司在將技術(shù)創(chuàng)新作為企業(yè)持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力的同時(shí)，在研發(fā)過(guò)程中融合了客戶需求、技術(shù)要求。經(jīng)過(guò)多年行業(yè)研發(fā)制造經(jīng)驗(yàn)積累，公司憑借過(guò)硬的技術(shù)獲得十余項(xiàng)高含金量獎(jiǎng)項(xiàng)與技術(shù)認(rèn)證。經(jīng)過(guò)多年研究，公司已具備連接器產(chǎn)品從前沿研究、協(xié)同開(kāi)發(fā)、工藝設(shè)計(jì)、自動(dòng)制造到性能檢測(cè)的整體解決能力，以創(chuàng)新為核心的競(jìng)爭(zhēng)力逐步凸顯。

通過(guò)持續(xù)的技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新，公司目前已形成了包括“板對(duì)板射頻連接器技術(shù)”、“高壓大電流連接器技術(shù)”、“換電連接器技術(shù)”、“高密度混裝連接器技術(shù)”和“板對(duì)板高速連接器技術(shù)”在內(nèi)的5項(xiàng)核心技術(shù)。

公司已通過(guò)多家知名的移動(dòng)通信主設(shè)備商、汽車整車廠和電子制造服務(wù)商、專業(yè)連接器生產(chǎn)商的認(rèn)證，并與之形成了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。主要客戶為全球知名的移動(dòng)通信主設(shè)備商、大型整車制造企業(yè)、電子制造服務(wù)商和電力電氣制造商等。公司核心技術(shù)產(chǎn)品占營(yíng)業(yè)收入比例很高且較為穩(wěn)定，始終處于90%水平左右。

1.3產(chǎn)品體系：以連接器為核心，經(jīng)過(guò)三階段演化

（1）通信領(lǐng)域：移動(dòng)通信領(lǐng)域連接器產(chǎn)品涉及多種形式的傳輸，公司作為同時(shí)具備電、光、微波或混合連接器產(chǎn)品制造能力的企業(yè)，產(chǎn)品應(yīng)用于通信傳輸?shù)母鱾€(gè)環(huán)節(jié)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。

（2）新能源領(lǐng)域：公司新能源汽車領(lǐng)域產(chǎn)品主要為純電動(dòng)、混合動(dòng)力整車及其電機(jī)、動(dòng)力電池和電控系統(tǒng)的配套產(chǎn)品。

（3）工業(yè)領(lǐng)域：公司提供的工業(yè)及其他連接器產(chǎn)品主要應(yīng)用于城市軌道交通、電力設(shè)備、醫(yī)療等行業(yè)，主要包括重載連接器、車鉤連接器、M系列連接器等。

未來(lái)，公司將沿著下游產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化、共享化的發(fā)展方向，推動(dòng)新能源汽車與通信領(lǐng)域全面融合。

1.4主營(yíng)業(yè)務(wù)：扎根通信與新能源汽車領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)

2018-2020年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為44,833.81萬(wàn)元、50,626.03萬(wàn)元和60,663.21萬(wàn)元，近三年，得益于通信市場(chǎng)需求增長(zhǎng)、新能源汽車業(yè)務(wù)快速發(fā)展以及自主研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新與融合，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入逐年增加。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要由通信連接器產(chǎn)品和新能源汽車連接器產(chǎn)品構(gòu)成，2018-2020年兩大系列產(chǎn)品報(bào)告期內(nèi)累計(jì)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入145,585.65萬(wàn)元，占累計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為93.25%。

（1）通信業(yè)務(wù)

近年來(lái)，移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)技術(shù)處于4G進(jìn)入普及5G商用大力推廣階段。5G通信基站建設(shè)速度較快，未來(lái)5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋需要布局更多的站點(diǎn)，新的基站建設(shè)產(chǎn)生了連接器產(chǎn)品的增量需求，通信基站設(shè)備行業(yè)市場(chǎng)需求向好。下游通信市場(chǎng)需求向好拉動(dòng)了公司通信連接器產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)。

2018-2020年，公司通信連接產(chǎn)品銷售收入金額分別為9,954.14萬(wàn)元、21,471.42萬(wàn)元及26,583.22萬(wàn)元占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為22.20%、42.41%及43.82%，銷售金額及銷售占比均呈現(xiàn)上升趨勢(shì),通信連接產(chǎn)品銷售收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)63.42%。

（2）新能源汽車業(yè)務(wù)

公司作為新能源連接產(chǎn)品的專業(yè)供應(yīng)商，多年來(lái)一直專注于新能源汽車連接產(chǎn)品的研發(fā)，進(jìn)入行業(yè)較早，具備一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，雖然受到下游新能源汽車行業(yè)環(huán)境變化和公司競(jìng)爭(zhēng)策略調(diào)整影響，但公司通過(guò)不斷的研發(fā)投入、產(chǎn)品更新迭代、產(chǎn)品及銷售結(jié)構(gòu)的調(diào)整，保證了業(yè)務(wù)整體發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，結(jié)構(gòu)也不斷優(yōu)化。

2018-2020年，公司新能源汽車領(lǐng)域產(chǎn)品銷售收入金額分別為31,667.02萬(wàn)元、26,086.41萬(wàn)元及29,823.43萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為70.63%、51.53%及49.16%，是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的重要貢獻(xiàn)來(lái)源。

1.5財(cái)務(wù)分析：營(yíng)收增速可觀，利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)

2018-2020年，受公司主營(yíng)通信及新能源連接器產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，公司業(yè)務(wù)規(guī)模處于較快增長(zhǎng)階段，營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)逐年上漲，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.50億元、5.08億元、6.10億元，年均復(fù)合增速達(dá)到16.47%，凈利潤(rùn)分別為0.36億元、0.40億元、0.73億元，年均復(fù)合增速達(dá)41.24%，營(yíng)收增速領(lǐng)先可比平均，凈利潤(rùn)顯著高于行業(yè)平均。

2行業(yè)現(xiàn)狀及前景：政策紅利不斷釋放，兩大下游需求旺盛

2.1全球市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)，中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展居首

隨著90年代計(jì)算機(jī)等電子類產(chǎn)業(yè)的興起，下游市場(chǎng)需求不斷增長(zhǎng)，連接器行業(yè)得到了飛速的發(fā)展，全球市場(chǎng)規(guī)模保持著增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。連接器的全球市場(chǎng)規(guī)模已由2010年的458億美元增長(zhǎng)至2019年的642億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為3.82%，整體保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。連接器行業(yè)對(duì)下游應(yīng)用領(lǐng)域變化反應(yīng)敏銳，終端市場(chǎng)的規(guī)模增長(zhǎng)與技術(shù)更迭將推動(dòng)未來(lái)連接器市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)2023年全球連接器市場(chǎng)規(guī)模將會(huì)超過(guò)900億美元。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的帶動(dòng)下，通信、汽車、消費(fèi)電子等連接器下游應(yīng)用產(chǎn)業(yè)在中國(guó)迅速發(fā)展，使得我國(guó)連接器市場(chǎng)一直保持高速增長(zhǎng)。

中國(guó)連接器市場(chǎng)是全球最大的市場(chǎng)，增速顯著高于全球。2011-2019年中國(guó)連接器市場(chǎng)規(guī)模由112.96億美元增長(zhǎng)至194.77億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為7.05%，顯著高于全球同期增速，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額占全球市場(chǎng)的比例也由23.09%提升至30.35%，中國(guó)連接器市場(chǎng)從無(wú)到有發(fā)展至今成為全球最大的連接器生產(chǎn)制造及消費(fèi)市場(chǎng)。

國(guó)家政策驅(qū)動(dòng)行業(yè)快速發(fā)展。連接器行業(yè)屬于國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的重點(diǎn)行業(yè)之一，近年來(lái)，國(guó)家制定了一系列鼓勵(lì)政策為連接器行業(yè)發(fā)展注入動(dòng)力。

2.2市場(chǎng)集中度不斷提升，國(guó)內(nèi)廠商快速發(fā)展

連接器行業(yè)是一個(gè)具有市場(chǎng)全球化和分工專業(yè)化特征的行業(yè)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為充分。全球連接器生產(chǎn)巨頭進(jìn)入行業(yè)時(shí)間較早，由于研發(fā)資金充足及多年技術(shù)沉淀，在產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)業(yè)規(guī)模上均具有較大優(yōu)勢(shì)，具備先進(jìn)的研發(fā)技術(shù)、齊全的產(chǎn)品種類和完善的銷售網(wǎng)絡(luò)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。隨著連接器下游應(yīng)用市場(chǎng)集中度的不斷提升，境外主要連接器制造企業(yè)引領(lǐng)著連接器產(chǎn)業(yè)的技術(shù)潮流，并根據(jù)其自身技術(shù)儲(chǔ)備和客戶資源的差異，選擇了不同的發(fā)展方向和業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

中國(guó)連接器行業(yè)起步較晚，行業(yè)內(nèi)廠商眾多，且以中小企業(yè)為主，市場(chǎng)集中度偏低。國(guó)內(nèi)連接器生產(chǎn)廠商發(fā)展起點(diǎn)相對(duì)較低，技術(shù)儲(chǔ)備不足，與發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)相比仍存在差距。隨著中國(guó)制造業(yè)的發(fā)展，我國(guó)本土制造企業(yè)快速崛起。在我國(guó)政策積極的引導(dǎo)以及下游汽車、通訊等領(lǐng)域的需求的促進(jìn)下，中國(guó)連接器行業(yè)整體技術(shù)水平有了大幅提高，并憑借較強(qiáng)的工藝控制與成本控制能力、更為貼近客戶以及反應(yīng)迅速靈活等優(yōu)勢(shì)，快速形成了規(guī)模優(yōu)勢(shì)，在制造成本、產(chǎn)品品質(zhì)上已經(jīng)具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，正處于快速追趕國(guó)外龍頭的過(guò)程中。

2.3下游需求旺盛，通信+新能源車帶來(lái)兩大增長(zhǎng)點(diǎn)

伴隨著全球4G網(wǎng)絡(luò)深度覆蓋和5G網(wǎng)絡(luò)大規(guī)模商用、新能源汽車及物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的推動(dòng)，未來(lái)汽車、通信連接器市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大。

2.2.1通信領(lǐng)域

通信連接器需求受5G建設(shè)驅(qū)動(dòng)。移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)作為移動(dòng)通信行業(yè)的最重要基礎(chǔ)設(shè)施，自上世紀(jì)80年代以來(lái)保持持續(xù)較快的發(fā)展速度，移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)是通信運(yùn)營(yíng)商資本支出的重要構(gòu)成部分，也是衡量移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展前景的重要指標(biāo)之一，自2011年至今，全球運(yùn)營(yíng)商資本支出總額約1.6萬(wàn)億美元。

5G網(wǎng)絡(luò)在全球范圍內(nèi)正在加速發(fā)展。截至2020年末，全球已經(jīng)有131個(gè)國(guó)家/地區(qū)的412家運(yùn)營(yíng)商正在啟動(dòng)或進(jìn)行相關(guān)的5G試驗(yàn)。至2025年，5G將占全球連接的20％，預(yù)計(jì)2020年至2025年全球運(yùn)營(yíng)商將在移動(dòng)通信資本支出約1.1萬(wàn)億美元以支持網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的更新迭代。

受政策的影響和市場(chǎng)需求的推動(dòng)，我國(guó)5G建設(shè)一直走在世界的前列，目前已建成了全球最大的5G通信網(wǎng)絡(luò)，5G基站數(shù)量全球占比遙遙領(lǐng)先。預(yù)計(jì)到2021年底，全球5G基站部署量將達(dá)到210萬(wàn)個(gè)，我國(guó)5G基站數(shù)量將達(dá)到150萬(wàn)個(gè)，全球占比超70%，市場(chǎng)地位舉足輕重。預(yù)計(jì)未來(lái)，隨著5G建設(shè)的穩(wěn)步推進(jìn)和商用部署的不斷普及，我國(guó)將牢牢把握“5G領(lǐng)跑”的主動(dòng)權(quán)。

5G布網(wǎng)建設(shè)及設(shè)備升級(jí)共同提振通訊連接器需求。隨著5G的快速推進(jìn)，5G移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)將帶領(lǐng)通信相關(guān)制造業(yè)進(jìn)入新的景氣周期，通訊連接器迎來(lái)新一輪的增長(zhǎng)周期，對(duì)應(yīng)高速通訊連接器的產(chǎn)品精細(xì)度、傳輸穩(wěn)定性等有更高要求，所需連接器組件價(jià)值量將有所提升。

2.2.2新能源汽車領(lǐng)域

新能源汽車在全球碳排放限制政策下銷量快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)新能源汽車連接器市場(chǎng)需求向好。在國(guó)家大力發(fā)展新能源汽車的背景下，我國(guó)新能源汽車銷量同樣快速增長(zhǎng)。新能源汽車的銷量自2011年以來(lái)保持快速增長(zhǎng)，至2020年，我國(guó)新能源汽車銷量達(dá)到136.73萬(wàn)輛，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到32.80%，新能源汽車的滲透率已達(dá)到5.91%。

我國(guó)各級(jí)政府減碳意識(shí)的增強(qiáng)加之“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)逐步付諸實(shí)踐，我國(guó)新能源汽車行業(yè)將迎來(lái)廣闊的發(fā)展空間。近年來(lái)，我國(guó)新能源汽車相關(guān)支持政策頻出，政策端對(duì)新能源汽車行業(yè)的支持將助力新能源汽車行業(yè)發(fā)展。

預(yù)計(jì)2021年我國(guó)新能源汽車銷量將達(dá)到180萬(wàn)輛，較2020年增長(zhǎng)超過(guò)30%；到2025年，新能源汽車銷量要達(dá)到汽車總銷量的20％左右，假設(shè)2025年中國(guó)汽車銷量達(dá)到3,000萬(wàn)輛，20％即是600萬(wàn)輛，每年銷售增量接近百萬(wàn)輛，新能源汽車的剛需和換購(gòu)升級(jí)市場(chǎng)潛力巨大。

3公司分析：綜合連接系統(tǒng)新星邁出成長(zhǎng)新征程

3.1提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品解決方案，三大領(lǐng)域齊開(kāi)花

瑞可達(dá)是從事連接器產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的生產(chǎn)制造商，產(chǎn)品包括連接器件、連接器組件以及連接器模塊。主要的應(yīng)用在移動(dòng)通訊行業(yè)、新能源汽車行業(yè)、工業(yè)及其它領(lǐng)域。公司對(duì)于產(chǎn)品技術(shù)的持續(xù)鉆研以及應(yīng)用領(lǐng)域的不斷探索，使其能夠提供移動(dòng)通信、新能源汽車、工業(yè)和軌道交通等綜合連接系統(tǒng)解決方案。

公司產(chǎn)品根據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域分為通訊板塊、新能源汽車板塊和工業(yè)板塊。在通訊領(lǐng)域，經(jīng)過(guò)十余年發(fā)展，公司已成為同時(shí)具備光、電、微波連接器產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)能力的企業(yè)之一；公司新能源汽車領(lǐng)域產(chǎn)品主要為純電動(dòng)、混合動(dòng)力整車及其電機(jī)、動(dòng)力電池和電控系統(tǒng)的配套產(chǎn)品；公司提供的工業(yè)及其他連接器產(chǎn)品主要應(yīng)用于城市軌道交通、電力設(shè)備、醫(yī)療等行業(yè)。

公司營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)系通信領(lǐng)域帶來(lái)新動(dòng)力，通信和新能源汽車板塊平分秋色?？偁I(yíng)收持續(xù)上升，2020年?duì)I收達(dá)到60,663.21萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)歷史新高。隨著通信領(lǐng)域連接器技術(shù)的不斷上升，公司通信板塊營(yíng)收占比也從2018年的22.20%上升至2020年的43.82%，營(yíng)收也從2018年的9,954.14萬(wàn)上升至元上升至2020年的26,583.22萬(wàn)元；新能源汽車板塊占比下降較快，但是營(yíng)收2018-2019年分別為31,667.02萬(wàn)元、26,086.41萬(wàn)元和29,823.43萬(wàn)元，基本保持穩(wěn)定。

公司形成了完整的連接器產(chǎn)品整體解決方案。公司采用“研發(fā)設(shè)計(jì)+生產(chǎn)制造+銷售服務(wù)”為主的經(jīng)營(yíng)模式，已具備連接器產(chǎn)品從前沿研究、協(xié)同開(kāi)發(fā)、工藝設(shè)計(jì)、自動(dòng)制造到性能檢測(cè)的整體解決能力，以創(chuàng)新為核心的競(jìng)爭(zhēng)力逐步凸顯。

3.2研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁，應(yīng)對(duì)需求痛點(diǎn)

公司的連接器產(chǎn)品主要應(yīng)用于民用、防務(wù)移動(dòng)通信領(lǐng)域，新能源汽車領(lǐng)域以及軌道交通、電力設(shè)備等工業(yè)領(lǐng)域。未來(lái)下游應(yīng)用端需求旺盛，以產(chǎn)業(yè)需求為導(dǎo)向的研發(fā)成果，緊密貼合下游需求，產(chǎn)品能夠快速導(dǎo)入市場(chǎng)，成為公司近年來(lái)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展的主要?jiǎng)恿Α９咎峁┒ㄖ苹?wù)，因此公司積累了大量穩(wěn)定客戶，海內(nèi)外業(yè)務(wù)不斷拓展，營(yíng)收及其占比持續(xù)上升。

3.2.1公司掌握核心技術(shù)

公司總體研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁，研發(fā)投入穩(wěn)定。公司緊密跟蹤通信、新能源汽車以及工業(yè)等其他行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，始終堅(jiān)持以技術(shù)創(chuàng)新作為發(fā)展核心，針對(duì)連接器產(chǎn)品進(jìn)行持續(xù)投入研發(fā)，不斷推動(dòng)核心技術(shù)的創(chuàng)新和進(jìn)步。

3.2.2下游行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，公司著力應(yīng)對(duì)需求端痛點(diǎn)

5G基站加速建設(shè)，對(duì)連接器數(shù)量需求呈幾何級(jí)增加。加快5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度，新基建在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下被擺在了更加重要的地位，將有力促進(jìn)上游連接器行業(yè)加速發(fā)展，為連接器制造企業(yè)的發(fā)展注入了市場(chǎng)動(dòng)力。

通訊領(lǐng)域突破國(guó)外專利封鎖。在5G通信領(lǐng)域，公司推出了多種板對(duì)板射頻連接器，突破了國(guó)外連接器企業(yè)在4G時(shí)代的專利封鎖，為國(guó)內(nèi)通信主設(shè)備企業(yè)提高5G通信基站AAU國(guó)產(chǎn)率鋪平了道路。

碳中和時(shí)代新能源汽車前景廣闊，自動(dòng)駕駛成趨勢(shì)，對(duì)連接器的要求較高。國(guó)家對(duì)新能源汽車行業(yè)的補(bǔ)貼政策進(jìn)行了多次調(diào)整，不斷提升補(bǔ)貼門檻，降低補(bǔ)貼金額，從國(guó)家宏觀政策角度對(duì)該行業(yè)的發(fā)展進(jìn)行引導(dǎo)；因汽車領(lǐng)域特殊的安全性要求，連接器性能側(cè)重點(diǎn)為高電壓、大電流、抗干擾等電氣性能，并且需要具備機(jī)械壽命長(zhǎng)、抗振動(dòng)沖擊等長(zhǎng)期處于動(dòng)態(tài)工作環(huán)境中的良好機(jī)械性能。

新能源汽車領(lǐng)域產(chǎn)品解決整車換電技術(shù)難題。公司推出的換電連接器，解決了新能源汽車整車換電的技術(shù)難題，隨著市場(chǎng)認(rèn)可度的提高，為下游新能源汽車企業(yè)提升差異化競(jìng)爭(zhēng)能力提供了有力幫助。

3.2.3積累諸多優(yōu)質(zhì)客戶，海外營(yíng)收增加

公司較強(qiáng)的產(chǎn)品能力和研發(fā)實(shí)力助力公司積累業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)客戶。憑借核心技術(shù)和定制化的服務(wù)，公司已通過(guò)多家知名的移動(dòng)通信主設(shè)備商、汽車整車廠和電子制造服務(wù)商、專業(yè)連接器生產(chǎn)商的認(rèn)證，并與之形成了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

公司快速反應(yīng)和交付能力鎖定客戶。公司產(chǎn)品的定制化要求較高，從而使得快速反應(yīng)和響應(yīng)能力成為客戶成功拓展的重要因素。公司新品開(kāi)發(fā)的平均速度為2-4周，交付速度約為2-4周，客戶響應(yīng)時(shí)間為24小時(shí)。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的快速提升，公司逐步引入ERP、CRM、MES、PLM等系統(tǒng)，推進(jìn)全面的信息化管理，對(duì)業(yè)務(wù)流程的實(shí)行過(guò)程監(jiān)控，以此建立業(yè)務(wù)分析數(shù)據(jù)庫(kù)，快速準(zhǔn)確提供管理層所需的生產(chǎn)組織以及市場(chǎng)管理數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)組織、供應(yīng)商管理和客戶維護(hù)的科學(xué)化和精細(xì)化運(yùn)作。公司已構(gòu)建了組織扁平化、管理平行化的企業(yè)架構(gòu)體系，努力打造快速響應(yīng)核心競(jìng)爭(zhēng)力；此外，公司積極打造平臺(tái)化銷售，形成高度垂直的供應(yīng)鏈體系。

與中興通訊建立了穩(wěn)定合作關(guān)系，預(yù)期2021年批量供貨更多客戶。公司目前系中興通訊唯一具有板對(duì)板射頻連接器自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的供應(yīng)商，同時(shí)是通信設(shè)備集成商在該領(lǐng)域的一級(jí)供應(yīng)商，將在2021年開(kāi)始批量供貨5G板對(duì)板射頻連接器。

在新能源汽車領(lǐng)域，公司已成為國(guó)內(nèi)外廠商連接器的供應(yīng)商。同時(shí)公司專注服務(wù)于國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力企業(yè)。在新能源領(lǐng)域，除了直接為整車企業(yè)供貨以外，公司還為“三電”企業(yè)進(jìn)行配套。

海外業(yè)務(wù)占比不斷上升，直接或間接為國(guó)外知名公司供貨。公司海外業(yè)務(wù)營(yíng)收及占比不斷上升，2020年，已經(jīng)達(dá)到5085.89萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)29.24%的增長(zhǎng)。

3.3募投項(xiàng)目提升研發(fā)生產(chǎn)力，優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)助力企業(yè)強(qiáng)發(fā)展

3.3.1募集資金用途

本次發(fā)行募集資金總額扣除發(fā)行費(fèi)用后，投資于高性能精密連接器產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。在募集資金到位前，公司將依據(jù)各項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度和資金需求，以自有或自籌資金支付項(xiàng)目所需款項(xiàng)；本次發(fā)行上市募集資金到位后，公司將嚴(yán)格按照募集資金管理制度使用募集資金。

3.3.2募集資金投資項(xiàng)目可行性分析

政策支持鼓勵(lì)是后盾。隨著下游行業(yè)需求的快速增長(zhǎng)，為抓住通信產(chǎn)業(yè)和新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)機(jī)，公司亟需進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，提高產(chǎn)品供應(yīng)能力和服務(wù)能力，以不斷增強(qiáng)公司盈利能力。通過(guò)本次募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施，公司將進(jìn)一步增強(qiáng)連接器產(chǎn)能，助力公司突破產(chǎn)能瓶頸，提高綜合供應(yīng)能力和服務(wù)能力，滿足下游通信行業(yè)及汽車行業(yè)日益增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。

下游端需求旺盛，積累大量?jī)?yōu)質(zhì)客戶是保障。在通信連接器領(lǐng)域，隨著5G建設(shè)進(jìn)程的加快，通信連接器作為5G通信設(shè)備的關(guān)鍵部件之一，市場(chǎng)需求也將不斷增長(zhǎng)；在汽車連接器領(lǐng)域，2011-2019年汽車年產(chǎn)量從1,841.89萬(wàn)輛增至2,572.10萬(wàn)輛，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為4.26%。中國(guó)汽車市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展，為包括汽車連接器廠商在內(nèi)的汽車零部件制造商提供了良好的發(fā)展機(jī)遇。

研發(fā)能力和人才儲(chǔ)備是推手。公司以客戶需求及市場(chǎng)趨勢(shì)為導(dǎo)向進(jìn)行技術(shù)研發(fā)，目前已形成了包括“板對(duì)板射頻連接器技術(shù)”、“高壓大電流連接器技術(shù)”、“換電連接器技術(shù)”、“高密度混裝連接器技術(shù)”和“板對(duì)板高速連接器技術(shù)”在內(nèi)的5項(xiàng)核心技術(shù)和14項(xiàng)形成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利。研發(fā)成果的取得得益于研發(fā)人員的努力，連接器行業(yè)是技術(shù)和人才密集型產(chǎn)業(yè)，核心技術(shù)人員的穩(wěn)定性是保障公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定性和發(fā)展持續(xù)性的關(guān)鍵。

4風(fēng)險(xiǎn)提示

5.1市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

5.1.1市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇的風(fēng)險(xiǎn)

受通信及新能源行業(yè)市場(chǎng)變化及政策環(huán)境變化的影響，通信設(shè)備集成商及新能源車企面臨產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降的壓力，從而不斷壓縮上游供應(yīng)商利潤(rùn)空間，致使連接器行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，公司產(chǎn)品銷售價(jià)格存在進(jìn)一步下降的可能，公司存在由于產(chǎn)品價(jià)格下降而對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)產(chǎn)生不利影響的潛在風(fēng)險(xiǎn)。若公司未來(lái)不能持續(xù)加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)和降低生產(chǎn)成本，保持和強(qiáng)化自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，則公司可能在日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位。

5.1.2成本上漲的風(fēng)險(xiǎn)

公司成本上升的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于原材料和人工成本。公司產(chǎn)品生產(chǎn)所需的主要原材料為金屬原料、塑膠材料和外購(gòu)配件等。報(bào)告期內(nèi)前述主要原材料占公司營(yíng)業(yè)成本的比例在70%左右，占比較高。2020年底以來(lái)，銅材等金屬原材料、塑料粒子等塑膠材料價(jià)格持續(xù)上升，對(duì)發(fā)行人營(yíng)業(yè)成本產(chǎn)生了一定的壓力。如果未來(lái)公司主要原材料采購(gòu)價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和盈利水平帶來(lái)一定的影響。如果主要原材料的采購(gòu)價(jià)格持續(xù)上升，而且公司未能及時(shí)或未能充分向下游轉(zhuǎn)移相關(guān)成本，公司將面臨毛利率降低，盈利水平下降的風(fēng)險(xiǎn)。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中的人工成本比例分別為8.86%、10.35%和9.56%，職工薪酬是公司主要成本支出之一。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，以及人力資源及社會(huì)保障制度的不斷規(guī)范和完善，企業(yè)員工工資水平和福利性支出持續(xù)增長(zhǎng)，因此面臨著人工成本繼續(xù)上漲的風(fēng)險(xiǎn)。

5.1.3下游廠商經(jīng)營(yíng)受到影響的風(fēng)險(xiǎn)

新能源車和5G移動(dòng)通訊應(yīng)用領(lǐng)域的發(fā)展存在風(fēng)險(xiǎn)。2021年以來(lái)新能源汽車行業(yè)芯片供應(yīng)出現(xiàn)一定程度緊張，目前已經(jīng)在全球范圍內(nèi)導(dǎo)致多家整車企業(yè)減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，公司下游客戶蔚來(lái)汽車亦出現(xiàn)暫時(shí)性停產(chǎn)5天的情形。近期出現(xiàn)的芯片供應(yīng)緊張問(wèn)題將在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)對(duì)全球新能源汽車生產(chǎn)造成一定影響，從而間接影響發(fā)行人新能源連接器產(chǎn)品的銷量，公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。

若未來(lái)我國(guó)5G移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)速度不達(dá)預(yù)期或建設(shè)規(guī)?？s減，導(dǎo)致市場(chǎng)需求不足，可能使得發(fā)行人通信業(yè)務(wù)的銷售收入增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期，甚至出現(xiàn)下滑的情況。

5.2業(yè)務(wù)和內(nèi)部經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

5.2.1技術(shù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)

若未來(lái)通信和汽車等下游領(lǐng)域?qū)τ谶B接器的技術(shù)要求發(fā)生較大的革新，而公司又不能迅速達(dá)到相應(yīng)的技術(shù)水平，將可能導(dǎo)致公司技術(shù)出現(xiàn)落后，進(jìn)而無(wú)法滿足客戶需求，影響公司盈利能力。隨著連接器行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)技術(shù)人才的爭(zhēng)奪日益激烈，公司可能面臨技術(shù)人員流失的風(fēng)險(xiǎn)，影響公司技術(shù)創(chuàng)新能力。同時(shí)存在關(guān)鍵技術(shù)被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手通過(guò)模仿或竊取等方式侵犯的風(fēng)險(xiǎn)，還存在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或其他利益相關(guān)方采取惡意訴訟的策略、阻礙公司正常業(yè)務(wù)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。

5.2.2客戶集中度較高、受中興通訊影響較大的風(fēng)險(xiǎn)

公司通信業(yè)務(wù)前五大客戶的銷售集中度分別為