中國產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展分析

中國產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展分析

一、流量紅利已逝存量時代到來

中國產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)起步較晚，未來10年雖然是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的黃金十年。流量紅利已逝存量時代到。

1、三個存量時代已經(jīng)到來。

首先，經(jīng)濟進入存量時代。無論是消費、外貿(mào)、基建、GDP，再也見不到過去的兩位數(shù)增長。

對比美國來看，早在20年前經(jīng)濟就進入存量時代，維持在1%-2%的增長。如果中國GDP每年增速3%-4%，每年增長的新蛋糕就跟美國的增量一樣大；如果繼續(xù)維持6%，中國經(jīng)濟的絕對增加額將是美國的1.5倍。

同樣，以現(xiàn)在存量時代6%的增長速度，比10年前10%的增長產(chǎn)生的絕對額大，存量中間又會有此消彼漲的部分，所以投資、創(chuàng)業(yè)要避免消的部分、關注漲的部分。

其次，流量進入存量時代?；ヂ?lián)網(wǎng)的流量上漲帶動新經(jīng)濟，而事實上現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)流量，或者說ToC的流量也不漲了。

流量如何構成？簡單而言，流量=用戶數(shù)×用戶時長。中國互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)2017年就基本不再上漲；2018年短視頻的出現(xiàn)使用戶時長增長。

數(shù)據(jù)顯示，中國平均互聯(lián)網(wǎng)每日使用時長已經(jīng)有312分鐘，5個多小時，但用戶數(shù)并未見漲，所以互聯(lián)網(wǎng)流量的紅利時代已經(jīng)過去。

此外，中國互聯(lián)網(wǎng)四巨頭BBAT，百度、字節(jié)跳動（英文名ByteDance）、阿里巴巴、騰訊控制了整個中國互聯(lián)網(wǎng)流量70%。美國四巨頭是FLAG（Facebook、LinkedIn、Amazon、Google），這四家巨頭的流量集中度比中國要小。

如果以消費互聯(lián)網(wǎng)作為新經(jīng)濟的載體，流量不漲還被巨頭壟斷，只有30%的流量意味著消費互聯(lián)網(wǎng)時代結束了；或者可以說，在總體流量不漲，巨頭控制大流量的前提下，新經(jīng)濟中消費互聯(lián)網(wǎng)再殺出新企業(yè)來非常困難。

第三，資本進入存量時代。美國VC/PE行業(yè)比中國時間長，每年新募資的金額比中國還要小，但非常重要的是每年VC/PE通過項目退出，給LP的金額和每年新募資額幾乎一樣，所以美國VC/PE的資金進入了一個再循環(huán)的體系。

而在中國，作為VC/PE的主要募資來源，無論銀行、個人還是家族LP，沒有回報或者回報很少。如果一個基金，兩三倍現(xiàn)金回報給LP，你跟LP說，再拿1.5倍到2倍，投到下一個基金，大部分投資人，絕對不會有意見。

2、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)迎來黃金時期

在消費互聯(lián)網(wǎng)方面，消費品、零售行業(yè)進入了白銀時代，此消彼漲，對于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)而言恰恰迎來了黃金時代。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)為什么在三個存量時代進入黃金周期？

企業(yè)發(fā)展過程中受外部環(huán)境影響越嚴厲，企業(yè)對提高效率、降低成本更感興趣。中國產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)以前叫ToB企業(yè)服務，沒有出現(xiàn)過百億美元以上的公司，美國已經(jīng)上市和即將上市的百億美元ToB公司已接近100家。主要由于美國進入存量經(jīng)濟時代已將近20年，美國各行各業(yè)對提高效率的訴求比中國早將近20年。

所以當中國進入存量時代，也一定會和美國進入存量時代一樣，各行各業(yè)，迫切要找到能夠提升效率的工具，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)一定是各行各業(yè)提升效率最好的工具。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的目標用戶，不應學消費互聯(lián)網(wǎng)，用傳統(tǒng)ToC的打法購買流量，也就是說，ToB流量不依賴于消費互聯(lián)網(wǎng)流量，不需要給BBAT打工。

企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)最不一樣的是，一個企業(yè)一定是多人決策、多人使用，或者說使用、決策分離，由于多人決策，通過傳統(tǒng)ToC互聯(lián)網(wǎng)都找不到關鍵人（KeyPerson），都沒有辦法精準投放到關鍵人。

據(jù)統(tǒng)計，在美國，投出一家過百億美元市值的消費互聯(lián)網(wǎng)公司，平均大概要花20億美元，資本效率大概在1：5，投早期有10倍、20倍的回報，投到后期可能只有2、3倍，所以，消費互聯(lián)網(wǎng)對資本的渴求比較高。

同樣，美國已上市的公司，百億美元市值以上的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司，平均融資額2億美元，高的也不過4億美元。也就意味著資本收益率不是5倍，是25倍，消耗資本很少。

優(yōu)秀產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司對資本消耗少，所以在資本存量時代，有效資本進入產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)回報更好。

缺點在于時間，美國和中國已上市的消費互聯(lián)網(wǎng)公司和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司，從誕生到上市，消費互聯(lián)網(wǎng)平均是7年，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平均要12年，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)來得慢，去得也慢，來得慢的原因是付費多人決策，所以增速會慢一點，但是它的用戶黏性、護城河會高很多。

3、業(yè)互聯(lián)網(wǎng)“鐵三角”

第一，產(chǎn)業(yè)類型分析，有三種商業(yè)模式，交易型產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、服務型產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和產(chǎn)品型產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

特別要強調(diào)第一種模式，過去中國大部分的投資人和創(chuàng)業(yè)者都把產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)簡單地和B2B電商交易型劃等號，交易型產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，但產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)不等于交易型。

而在美國形成高市值的恰恰是服務型產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和產(chǎn)品型產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

第二，使用人群分類，馬云在2006年說過B2B這個詞不能簡單理解為企業(yè)對企業(yè)，只要是互聯(lián)網(wǎng)，它最終一定要落到企業(yè)中的人，也就是說是商人對商人（BusinesspeopletoBusinesspeople）。

企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)也有用戶一說，有三類用戶：在職員工、中介黃牛、自由職業(yè)者。

第三，在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)方面，一定要做中美對標，排列組合，有四種：美國有的中國一定會有、美國有的中國不會有、美國有的中國必須做一些改變才會有、中國有美國不會有。

二、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務預計持續(xù)高增長

1、運營商5G業(yè)務重在垂直領域

運營商開啟“平臺+應用”第四增長曲線。

移動通信大約每十年有一個轉型升級，每一次轉型升級除了速率上的革命以外，也實現(xiàn)的價值動能的轉換。歷史綜合來看，2G、3G、4G時代運營商沿著“話音”、“傳統(tǒng)增值”、“流量”三條增長曲線演進，5G時代移動和信息技術的快速發(fā)展推動互聯(lián)網(wǎng)從消費級向產(chǎn)業(yè)演進，物聯(lián)網(wǎng)終端設備的指數(shù)級增長以及海量數(shù)據(jù)的產(chǎn)生對網(wǎng)絡設施提出更高的要求，同時網(wǎng)絡切片、邊緣計算等新技術的發(fā)展也賦予運營商“平臺+應用”商業(yè)邏輯的可實現(xiàn)性，運營商將開啟“平臺+應用”第四增長曲線。5G給行業(yè)轉型升級帶來新的增長空間

電信運營商具備平臺模式前提優(yōu)勢。平臺模式的三個基本要素是連接、數(shù)據(jù)、關系，電信運營商在這些領域有著長久積累的天然優(yōu)勢，有助于其深入下游生態(tài)：連接方面，5G時代對連接的需求更加靈活和柔性，滿足各個行業(yè)的復雜的連接需求，只有電信運營商具備這一能力和資源；數(shù)據(jù)方面，電信運營商在底層邏輯獲取的數(shù)據(jù)具有元數(shù)據(jù)的特性，可挖掘性非常大；關系方面，電信運營商對人與人、人與物、物與物之間的關系的潛在掌控能力，結合AI等通用技術，是構建多邊平臺網(wǎng)絡效應的核心競爭力。

網(wǎng)絡切片為實現(xiàn)B2B、B2B2X商業(yè)模式提供基礎。5G端到端網(wǎng)絡切片是指將網(wǎng)絡資源靈活分配，網(wǎng)絡能力按需組合，基于一個5G網(wǎng)絡虛擬出多個具備不同特性的邏輯子網(wǎng)，具備可指定、可交付、可測量、可計費特性，運營商根據(jù)不同用戶需求可以提供差異化的網(wǎng)絡服務，從而創(chuàng)新實現(xiàn)B2B、B2B2X等多元化的收費模式，實現(xiàn)網(wǎng)絡貨幣化。

邊緣計算提升網(wǎng)絡性能。邊緣計算是一種計算拓撲，盡力收集流量并在本地處理，信息處理、內(nèi)容收集與交付更加靠近網(wǎng)絡端點，以減少網(wǎng)絡擁擠與延遲，滿足包括超高清、AR/VR、車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧城市等大寬帶、高速率、低時延的應用場景需求。

運營商有望重構商業(yè)模式。

隨著運營商第四成長曲線的布局，運營商的商業(yè)模式有望沿著管道流量收費、數(shù)據(jù)存儲及大數(shù)據(jù)服務、垂直行業(yè)平臺的合作開發(fā)、內(nèi)容的合作開發(fā)演進，產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)中運營商積極融入賦能下游應用的場景開發(fā)，伴隨下游應用的成熟再驅動建網(wǎng)投資，構成商業(yè)閉環(huán)。5G時代運營商的角色和商業(yè)模式

5G技術驅動全球行業(yè)應用高速增長。

5G以更快的傳輸速度、超低的時延、更低功率及海量連接開啟萬物互聯(lián)新時代，催生和推動各行各業(yè)的數(shù)字化發(fā)展，在交通、能源、工業(yè)、教育、醫(yī)療、消費和休閑娛樂等行業(yè)帶來新的參與者，促進傳統(tǒng)商業(yè)模式演進?！丁凤@示：2020年-2035年期間全球5G產(chǎn)業(yè)鏈投資額預計將達到約3.5萬億美元，其中中國約占30%；由5G技術驅動的全球行業(yè)應用將創(chuàng)造超過12萬億元的銷售額。5G投資的經(jīng)濟效應

運營商將主導對通信依賴度高的應用場景的開發(fā)。

4G時代行業(yè)專網(wǎng)已經(jīng)有所試點，但由于公有網(wǎng)絡帶寬資源有限以及LTE技術的局限，行業(yè)專網(wǎng)面臨著頻譜資源申請困難、建設成本高、網(wǎng)絡運營成本高等問題。5G基于SA標準通過通過獨立組網(wǎng)實現(xiàn)5G網(wǎng)絡架構網(wǎng)絡切片、高可靠、超低時延等優(yōu)勢，在公網(wǎng)上為企業(yè)提供獨享、安全穩(wěn)定的專有網(wǎng)絡，此外在網(wǎng)絡維護等方面具備專業(yè)優(yōu)勢，利用運營商的網(wǎng)絡優(yōu)勢彌補行業(yè)專網(wǎng)建設不足。5G時期運營商將有希望主導對通信依賴度高的應用場景的開發(fā)，與行業(yè)伙伴協(xié)作共同探索復雜5G的應用。中國聯(lián)通網(wǎng)研院院長張涌表示，“交流來看，大部分行業(yè)客戶都認同運營商來建設?！?/p>

2、混改賦能產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務發(fā)展

2018年中國IDC市場達1228億元，同比增長29.8%，5G、物聯(lián)網(wǎng)、虛擬現(xiàn)實等新興技術廣泛商用將進一步提升IDC需求量級與精細度，預計2021年中國IDC業(yè)務市場規(guī)模將超過2700億元，同比增長30%以上。當前國內(nèi)IDC市場仍以運營商為主體，中國聯(lián)通具備資源優(yōu)勢，公司構建"M+1+N"的云數(shù)據(jù)中心體系，建設"集團級、省級、區(qū)域級"數(shù)據(jù)中心的資源池，建設和運營169骨干網(wǎng)，具有本地專線接入和跨域數(shù)據(jù)傳輸資源優(yōu)勢。依托基礎設施，中國聯(lián)通在全國已建設了335個數(shù)據(jù)中心，其中超大型云數(shù)據(jù)中心12個，總機架數(shù)超過32萬臺，出口總帶寬超過60T，并且與寶信軟件等第三方IDC運營商進行合作，共同運行大型IDC項目。2019年全年中國聯(lián)通IDC業(yè)務實現(xiàn)收入162.1億元，同比增長17.9%。2014-2021年中國IDC市場規(guī)模及同比增長

攜手阿里云網(wǎng)一體，政企業(yè)務實現(xiàn)規(guī)模突破。

云計算已被提升至國家戰(zhàn)略的層面，各部委相繼出臺多份文件促進云計算落實，帶動公有云市場高速發(fā)展。2018年，中國公有云市場規(guī)模達到437.4億元，較2017年增長65.2%，未來在5G商用以及AI等技術發(fā)展的推動下，預計我國公有云市場規(guī)模始終保持高速增長趨勢，到2024年公有云市場規(guī)模將達到2303億元，5年復合增速39.4%。我國公有云市場規(guī)模

我國公有云市場劃分

物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)高速增長，ARPU水平領先。

聯(lián)通物聯(lián)網(wǎng)用戶ARPU領先，體現(xiàn)客戶優(yōu)質屬性。對比三大運營商，中國移動繼續(xù)在連接數(shù)領跑，中國聯(lián)通和中國電信連接數(shù)相當，參考OVUM的數(shù)據(jù)，當前國內(nèi)運營商物聯(lián)網(wǎng)連接ARPU水平在1.5美金-2美金左右，中國聯(lián)通ARPU在三大運營商中領先，側面反映聯(lián)通在物聯(lián)網(wǎng)領域繼續(xù)延續(xù)發(fā)展優(yōu)質客戶的思路，打造精品網(wǎng)絡。2019年三大運營商物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)對比

2019年三大運營商物聯(lián)網(wǎng)連接收入對比

部分運營商物聯(lián)網(wǎng)ARPU

3、5G有望帶動ARPU的有效提升

3.1.運營商結束價格戰(zhàn)

三大運營商結束價格戰(zhàn)。前期為了提升用戶數(shù)，三大運營商采取極大力度的低價搶占市場行為，截至2019年12月，我國4G人口覆蓋率達到91.43%，固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入覆蓋率達到122.34%，面對當前用戶滲透飽和、流量紅利消退等行業(yè)大背景，三大運營商開始逐步回歸理性，結束價格戰(zhàn)。2020年3月6日，工業(yè)和信息化部召開加快5G發(fā)展專題會，中國電信黨組書記、董事長柯瑞文在會上表示，關于5G協(xié)同發(fā)展，中國電信堅決不打價格戰(zhàn)，希望全行業(yè)共同推進共建共享，共同維護行業(yè)生態(tài)，共同繁榮5G產(chǎn)業(yè)。

移動業(yè)務取消不限流量套餐。中國電信2019年8月開始切換達量降速版暢享套餐至普通版暢享套餐，并且于2019年9月1日起全面停售達量降速版暢享套餐；中國移動通知2019年8月底前全面停售原達量限速套餐，2019年9月1日正式切換至達量不限速套餐；中國聯(lián)通宣布9月1日起全面停止不限流量套餐。

電信總體移動通信業(yè)務收入企穩(wěn)，降幅收窄。2020年1-2月，我國電信業(yè)務收入累計完成2242億元，同比增長1.5%，增速較2019年末增幅提高0.7個百分點，從2019年8月開始已連續(xù)7個月增速呈加速向上態(tài)勢。其中移動通信業(yè)務收入1489億元，同比下降1.8%，降幅2019年上年末收窄1.1個百分點，行業(yè)移動通信業(yè)務收入企穩(wěn)。

中國聯(lián)通ARPU已經(jīng)企穩(wěn)。公司利用大數(shù)據(jù)分析賦能，精準營銷，同時做好存量經(jīng)營，目前來看移動ARPU已經(jīng)企穩(wěn)，2019Q1、Q2、Q3、Q4移動ARPU分別我41.2、40.4、40.1、40.1。2019年2月-2020年2月電信業(yè)務收入累計增速，%

中國聯(lián)通移動用戶ARPU企穩(wěn)

二、5GARPU有望提升

4G流量增長進入瓶頸期。

2019年12月，我國移動用戶當月戶均接入流量（DOU）8.59GB，自2019年下半年以來，DOU基本呈現(xiàn)持平狀態(tài)，4G帶來的流量提升已經(jīng)進入瓶頸。2018年12月-2019年12月移動用戶戶均DOU情況

5G將帶來流量新一輪增長。

5G網(wǎng)絡性能的提升，為多視角賽事直播、VR等非常耗流量的新應用提供了網(wǎng)絡支持，這些將把5GDOU帶到新高度。高質量AR/VR內(nèi)容每小時消耗流量12GB，多視角賽事體育直播每小時消耗流量7GB。參考韓國的商用情況，2019年4月，韓國正式宣布5G商用，5G網(wǎng)絡部署以后確實帶動了這些應用的使用，韓國4G網(wǎng)絡VR業(yè)務在流量占比只有5%，而5G商用部署后，韓國VR的流量占比達到20%，現(xiàn)在韓國大概有三分之一的用戶購買了VR的業(yè)務套餐，到2019年末，5G用戶DOU達到27G，是4G的3倍，5G用戶數(shù)滲透率達到8%，5G流量占比達到20%?？傮w來看，DOU和滲透率發(fā)展都非常快，目前5GVR、AR、超高清視頻、云游戲、3D等耗流量的應用還尚未成熟，未來還有非常大的潛力空間韓國5G初期發(fā)展情況

韓國5G初期流量占比情況

韓國每月移動流量/PB

華為5G產(chǎn)品線總裁楊超斌在MWC19上海期間表示，5G時代DOU或將突破100G，愛立信預計未來全球2019-2020年移動流量復合增速將達到27%。愛立信預計全球移動流量年復合增速

全球移動流量每月2019年將達到38EB,到2025年預計為160EB，25%由5G網(wǎng)絡承載

此外物聯(lián)網(wǎng)海量連接帶動流量巨大新需求。德勤報告顯示，到2020年預計連接終端數(shù)將達到500億個，達到2016年的5倍，而物聯(lián)網(wǎng)設備也將產(chǎn)生海量數(shù)據(jù)，產(chǎn)生大量流量需求，高清監(jiān)控、自動駕駛、智能工廠每天將分別消耗10GB、4TB、1PB的流量。連接終端指數(shù)級增長

物聯(lián)網(wǎng)設備產(chǎn)生海量需求

5G帶動ARPU提升10%以上，首提上網(wǎng)速度定價。

5GARPU較4G有所提升。2019年10月，三大運營商開放5G上網(wǎng)套餐的預約，三家資費標準與套餐趨同，5G套餐每月均不低于128元，最高599元封頂，128元起步，可以辦理2張副卡，考慮到5G的平均DOU將較4G大幅提升，參考韓國情況，假設初期5GDOU為25G，則單卡單用和單卡套餐復用來看，ARPU值分別為129元、86元，較4G當前的40-50元的ARPU值將明顯增加，599的封頂價格也較4G的399明顯提升，預計將有望帶動運營商未來ARPU止跌回升。

三、2020年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)趨勢

第一，整體上，從消費互聯(lián)網(wǎng)到產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)

產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，消費量級已經(jīng)紅利到頭，b端才是核心和重頭戲！

也就是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)要跟傳統(tǒng)企業(yè)深度的融合實現(xiàn)效率的提升，成本的降低，體驗的完善。

從產(chǎn)業(yè)上實現(xiàn)融合和重構。主要是技術、數(shù)據(jù)的賦能。

第二，電商的升級

零售，社群+新零售，從成本，效率到體驗的整體升級。社交電商到社群電商！

社群的本質：IP+場景+內(nèi)容+社群私域流量

第三，個性化，圈層化的時代到來

品牌不是傳統(tǒng)方式去塑造，不是靠人海戰(zhàn)術，也不是靠簡單重復；這個一個個性化，圈子時代，沒有主流，至少剛開始做不到主流，小微企業(yè)更加難以達到主流，圈層精準，個性，口碑；

5g時代，是可以實現(xiàn)從S2B2C，到C2B的反向定制，實現(xiàn)數(shù)據(jù)驅動，個性化和柔性生產(chǎn)；

第四，直播時代