石油期貨的套期保值

北京物資學(xué)院&一德期貨”2015年度期貨獎(jiǎng)學(xué)金評比論文目：淺析對“原油期貨”套期保值的問題及對策別：經(jīng)濟(jì)學(xué)院師：焉圣鵬名：萬鵬完成日期：2015年8月28日淺析對“原油期貨”套期保值面臨的問題及對策摘要套期保值是指企業(yè)通過持有者與其現(xiàn)貨市場頭寸相反的期貨合約，或?qū)⑵谪浐霞s作為其現(xiàn)貨市場未來要進(jìn)行的交易替代物，以期對沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的方式。隨著當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，我國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系日益緊密，從而導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)對我國經(jīng)濟(jì)的影響也越來越大。而自1993開始我國成為石油凈進(jìn)口國后，我國石油進(jìn)口的數(shù)量和比例便不斷上升，世界石油價(jià)格的波動(dòng)對我國石油價(jià)格的影響也日益嚴(yán)重。在這種狀況之下，石油期貨的套期保值也逾顯重要。本文圍繞世界原油價(jià)格變動(dòng)對我國石油企業(yè)如何運(yùn)用套期保值防范和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)在這方面存在的問題作出相關(guān)解析，以及實(shí)現(xiàn)原油套期保值的實(shí)現(xiàn)意義重大，借鑒國外成功經(jīng)驗(yàn)也對我國開展原油期貨交易品種以供遠(yuǎn)期思考。關(guān)鍵詞：原油期貨、套期保值、風(fēng)控措施前言:在2014年國際原油價(jià)格波動(dòng)起伏大，總體下跌的趨勢。國際主要油價(jià)震蕩下跌且波動(dòng)幅度不斷擴(kuò)大，相比前幾年的油價(jià)整體走勢平穩(wěn)狀態(tài)是無法比例的。當(dāng)國際油價(jià)由100美元跌至50美元大關(guān)一下。因此，企業(yè)要積極應(yīng)對國際金融狀況，處于什么形式采取不同的套期保值策略。對我國三家石油壟斷行業(yè)有著不同的影響，第一：對能源的依存度卻不同，中石化沒有上游的石油勘探基地，主要以海外進(jìn)口，如果國際油價(jià)在遠(yuǎn)期下跌勢必對中石化在提前下單購進(jìn)現(xiàn)貨時(shí)成本上升，無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤。中石油、中海油建立了自己的石油勘探基地，如果國際原油期貨也出現(xiàn)下跌時(shí)，出產(chǎn)的原油現(xiàn)貨無疑會(huì)導(dǎo)致減值。而我國還沒有原油期貨交易市場，無法公平參與原油期貨的國際油價(jià)定價(jià)話語權(quán)，只能被動(dòng)接受歐美所定游戲規(guī)則和監(jiān)管機(jī)制。所以我國石油企業(yè)受價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)影響大，無法控制成本，鎖定利潤空間有人認(rèn)為這個(gè)利好的消息對那些航空公司來說無疑錦上添花，但是國航難以從這油價(jià)的下跌中得到一絲的好處。根據(jù)國航發(fā)布相關(guān)的數(shù)據(jù)顯示截至到2014年第三季度，由于國航在燃油上做了套期保值，但是油價(jià)下跌導(dǎo)致的損失約29億元，，既然做了套期保值竟然發(fā)生了巨額虧損，其中原因何在？而且為什么受傷的總是中國企業(yè)？gc三國際原油價(jià)格芙國忌雀gc三國際原油價(jià)格芙國忌雀1.我國原油期貨套期保值市場現(xiàn)狀原油期貨面臨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，而對沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的，就是我們需要有這種現(xiàn)貨避險(xiǎn)的意識。而企業(yè)利用期貨市場上套期保值工具買賣期貨合約這一標(biāo)準(zhǔn)合約對沖購買商品在未來的現(xiàn)貨市場，鎖定成本，或賣出的交易，以鎖定利潤，其實(shí)質(zhì)是對沖出或轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的交易活動(dòng)［1］。因此，企業(yè)在套期保值時(shí)，應(yīng)該明確我們國家的基本經(jīng)營特色和國際期貨市場。那么首先要明白的石油期貨市場的現(xiàn)我國石油期貨發(fā)展的歷程國內(nèi)最早開展石油期貨的是南京石油交易所，北京石油交易所也曾經(jīng)有過石油期貨的交易。但是交易規(guī)模最大、影響最大的是上海石油交易所。1993年5月至1994年3月交易日中,成交總量達(dá)5000萬噸。盡管當(dāng)時(shí)國家只允許5%的石油資源可以進(jìn)入市場自由流通，但期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值作用已得到相當(dāng)?shù)陌l(fā)揮，期貨價(jià)格對現(xiàn)貨的生產(chǎn)和銷售具有一定的指導(dǎo)意義。90年代初期，我國的期貨交易處于一種無序的發(fā)展過程之中，利益驅(qū)動(dòng)造成了在全國范圍內(nèi)的期貨交易所最多時(shí)期竟達(dá)50余家，由于當(dāng)時(shí)期貨交易監(jiān)管制度尚未建立，潛在的交易風(fēng)險(xiǎn)時(shí)刻存在。在期貨交易所的建立過程中，行業(yè)主管部門和地方政府的參與是最主要的推動(dòng)力，而行業(yè)內(nèi)的現(xiàn)貨流通體制則是期貨交易能否順利進(jìn)行的市場基礎(chǔ)。改革開放以后，我國對石油的計(jì)劃管理有所松動(dòng)，從20世紀(jì)80年代后期開始，各油田、煉油廠開始擁有部分計(jì)劃外原油和成品油供本單位自主銷售，這構(gòu)成了當(dāng)時(shí)開展石油品種期貨交易的基礎(chǔ)。但是，從1994年4月起開始,國家對石油流通體制進(jìn)行了改革，國內(nèi)生產(chǎn)的原油和進(jìn)口原油資源全部納入國家計(jì)委平衡分配計(jì)劃。石油天然氣總公司生產(chǎn)的原油除油田自用和合理損耗，以及國家計(jì)劃下達(dá)的其他用項(xiàng)外，全部安排給石化總公司組織各煉油廠加工。煉油企業(yè)一律不準(zhǔn)搞各種形式的國內(nèi)原油來料加工，也不得自行直接向市場銷售成品油。鑒于此，由于國家石油流通體制的重大變革,使得我國尚處于起步發(fā)展階段的石油期貨于1994年4月暫時(shí)劃上了一個(gè)句號。我國石油期貨的現(xiàn)狀1.1.1我國石油發(fā)展現(xiàn)狀：與歐洲等發(fā)達(dá)國家的石油企業(yè)相比，我國的石油企業(yè)發(fā)展較晚，中石油、中石化等大型石油企業(yè)，在國際市場與國外的石油大企業(yè)競爭中，仍存在著管理技術(shù)方面的差距。并且，我國石油進(jìn)口對外依賴程度逐年增加，另外，我國乃至亞洲都沒有自己的交易所，很難反映東亞地區(qū)由供給決定價(jià)格真實(shí)狀況。目前，我國石油企業(yè)的商業(yè)庫存設(shè)計(jì)是在所需原油全部由國內(nèi)供應(yīng)的前提下，考慮管線運(yùn)輸狀況，確定周轉(zhuǎn)庫存規(guī)模為兩周的加工需求量，這僅僅可以作為正常商業(yè)周轉(zhuǎn)庫存，而真正的商業(yè)儲(chǔ)備是指正常周轉(zhuǎn)庫存以外的剩余庫存，從這一角度來說，我國真正意思上的石油商業(yè)儲(chǔ)備尚未建立起來。1.1.2我國石油期貨市場發(fā)展現(xiàn)狀：我國石油期貨市場曾經(jīng)在短期內(nèi)存在過，但是未能很好的發(fā)展起來，最終被迫關(guān)閉。燃料油期貨是我國目前僅有的原油期貨交易品種，它的價(jià)格反映了全球政治經(jīng)濟(jì)形勢及市場供求狀況。實(shí)驗(yàn)研究表明，上海原料油期貨市場上市以來，價(jià)格走勢與紐約原油期貨價(jià)格的關(guān)聯(lián)度達(dá)到87%，與華東燃料油現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)聯(lián)度達(dá)到96.7%，日益成為燃料油現(xiàn)貨市場價(jià)格的直接反應(yīng)者。當(dāng)然，燃料油的品種有限，只是作為石油產(chǎn)品的一類，并不能實(shí)現(xiàn)對整個(gè)石油期貨市場的影響和控制，不能從宏觀上準(zhǔn)確地反映整個(gè)石油市場的供需變化。我國石油期貨市場發(fā)展存在的問題期貨交易發(fā)現(xiàn)價(jià)格和套期保值的功能是需要一定現(xiàn)實(shí)條件的，從目前情況看，國內(nèi)石油市場還是一個(gè)有限開放、相對壟斷的市場，石油現(xiàn)貨市場基本沒有形成，原油和主要石油品種的定價(jià)機(jī)制目前仍實(shí)行政府指導(dǎo)價(jià)，期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能難以完全實(shí)現(xiàn)。所以從近期看，國內(nèi)全面推出石油期貨交易品種尚有諸多問題需要解決。（一）我國石油期貨市場的宏觀層次問題我國現(xiàn)有期貨監(jiān)管的法律法規(guī)和行政監(jiān)管體系滯后于期貨市場發(fā)展的需要。我國期貨市場缺乏成熟規(guī)范的法律法規(guī)監(jiān)管體系，誕生于期貨市場清理整時(shí)期的《期貨交易管理暫行條例》的局限性日益突出，其后相繼發(fā)布的各項(xiàng)通知、辦法、意見等，都體現(xiàn)了其管理執(zhí)行上的臨時(shí)性和弱約束性，這制約了期貨市場的規(guī)范發(fā)展。（二）我國石油期貨市場的微觀層次問題第一，我國石油儲(chǔ)備體系尚不完善。燃料油期貨很長一段時(shí)間不能與國際市場價(jià)格同步。最根本的原因就是我國沒有建立石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，期貨市場還不能反映其真實(shí)狀況，所以出現(xiàn)與現(xiàn)貨市場脫節(jié)現(xiàn)象。第二，目前我國石油期貨市場缺乏牢固的現(xiàn)貨基礎(chǔ)，石油交易量還不足夠大，不足以支撐期貨市場的運(yùn)營。一方面，由于一律采取實(shí)物交割的方法，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能為我國石油進(jìn)口商提供規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的渠道；另一方面我國期貨市場還沒有足夠大的現(xiàn)貨市場相配套，沒有足夠的買賣方和交易量，目前的石油期貨交易還不能發(fā)揮穩(wěn)定國內(nèi)石油價(jià)格的作用。第三，我國石油市場高度壟斷，現(xiàn)行的油品行政指導(dǎo)價(jià)格和油品專營體制，也成為我國建設(shè)石油期貨交易市場的政策瓶頸。目前我國的石油產(chǎn)業(yè)組合模式是寡頭壟斷。中國石油天然氣集團(tuán)公司、中國石油化工集團(tuán)公司和中國國海洋石油總公司三大石油公司基本壟斷了國內(nèi)石油生產(chǎn)和銷售市場，在這種行業(yè)壟斷的市場結(jié)構(gòu)下，國內(nèi)石油定價(jià)缺乏競爭性。三、石油價(jià)格波動(dòng)的原因（一）政治因素與油價(jià)波動(dòng)。石油除了一般商品屬性外，還具有戰(zhàn)略物資的屬性，其價(jià)格很大程度上受政治局勢的影響。歷史上國際石油價(jià)格的較大變動(dòng)，都與政治因素有直接的關(guān)聯(lián)。2001年世界原油價(jià)格以美國9-11事件為分界線呈現(xiàn)較大不同2003年3月20日伊拉克戰(zhàn)爭打響以后．石油價(jià)格便開始加速上漲。（二）投機(jī)活動(dòng)與油價(jià)波動(dòng)。石油現(xiàn)貨市場的價(jià)格是通過石油期貨市場形成的，期貨市場本身是套期保值者和投機(jī)商共存的一個(gè)市場。從長期來看，期貨市場上的價(jià)格走勢作為博弈的背景會(huì)影響供求雙方的決策，從而影響最終的博弈結(jié)果。從短期看，期貨投機(jī)商利用市場信息中的賣點(diǎn)和人們的心理對油價(jià)進(jìn)行炒作，加大了油價(jià)波動(dòng)的幅度，使油價(jià)更趨于不穩(wěn)定。（三）匯率變化因素。相關(guān)研究表明，石油價(jià)格變動(dòng)和美元與國際主要貨幣之間的匯率變動(dòng)存在弱相關(guān)關(guān)系。世界石油期貨多以美元報(bào)價(jià)，因此美元相對于其他幣種的匯率變化也會(huì)影響石油期貨的名義價(jià)格。近年來美元對歐元等主要貨幣持續(xù)貶值，如果未來美元繼續(xù)不振，石油期貨價(jià)格可能還會(huì)上漲。二.我國企業(yè)套保者存在的問題不做市場分析，盲目入市。我們現(xiàn)在的企業(yè)出現(xiàn)一種對市場盲目的狀態(tài)，急于下手做套期保值，最終只能大敗而歸。就2014年的原油市場上，上半年還在保持100美元每桶的價(jià)格，下半年三連跌陡轉(zhuǎn)直下的價(jià)格跌入低谷，我們的國有壟斷企業(yè)出現(xiàn)了按照既定的現(xiàn)貨采購價(jià)格走高，庫存商品如果按照會(huì)計(jì)上的采取公允價(jià)值計(jì)量的話［6］，無疑是貶值的，而我們發(fā)改委制定的市場價(jià)格體系遲遲沒有來到，從另一方面來講這在高價(jià)原油進(jìn)貨而后國家價(jià)格體系還沒有制定出來的情況下，市場成品油價(jià)格依然是按部就班的執(zhí)行，讓消費(fèi)者買單。所以企業(yè)撿了政策的漏洞，這又為企業(yè)減少了一些損失。因此，我們的企業(yè)不可盲目入市，如今經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢，誰都不能保證市場經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩會(huì)因?yàn)槊绹岣吡思夹g(shù)創(chuàng)新從頁巖中提取油氣，打破原有的市場格局，由一個(gè)原油進(jìn)口變成對外出口，引發(fā)的市場供需不平衡，還有其他地緣政治的因素。需要我們的企業(yè)做好國內(nèi)國外的相關(guān)的政治、經(jīng)濟(jì)的預(yù)測對實(shí)現(xiàn)套保是有利的。對套期保值的風(fēng)險(xiǎn)不了解眾所周知，期貨市場具有資源配置的功能，企業(yè)利用期貨市場對現(xiàn)貨資產(chǎn)對沖風(fēng)險(xiǎn)，從而穩(wěn)定收益降低風(fēng)險(xiǎn)，這是企業(yè)采用套期保值工具［7］，能夠?qū)r(jià)格不確定性風(fēng)險(xiǎn)以這種方式轉(zhuǎn)移出去，盡量實(shí)現(xiàn)規(guī)避或減小價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。我們都知道股票市場上高風(fēng)險(xiǎn)高收益，可是期貨市場的高風(fēng)險(xiǎn)伴隨著杠桿的作用，需要企業(yè)好好把握在進(jìn)行套期保值時(shí)存在各種的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)先分析，而不可忽略導(dǎo)致不必要的損失，因此，我們需要及時(shí)了解期貨市場存在哪些風(fēng)險(xiǎn)以便在套期保值時(shí)得到更好的利用，為企業(yè)服務(wù)。簡單的歸納為以下幾點(diǎn)：第一.基差風(fēng)險(xiǎn)基差是指某一特定地點(diǎn)某種商品或資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格或相同商品或資產(chǎn)的某一特定期貨合約價(jià)格差的價(jià)差［8］.也即是基差=現(xiàn)貨價(jià)-期貨價(jià)格［2］?；钭儎?dòng)對套期保值的效果有很大的影響，理論上，基差具有收斂性，隨著到期日接近，現(xiàn)貨指數(shù)與期貨指數(shù)價(jià)格漸趨一致，由于期貨市場具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能前者隨著后者變動(dòng)而變動(dòng)。但如果對沖合約與交割現(xiàn)貨合約在到期日不一致將存在此風(fēng)險(xiǎn)。第二.保證金風(fēng)險(xiǎn)由于期貨交易市場根據(jù)合約的價(jià)值收取保證金，而且隨著交易日的臨近，保證金逐步提高，這會(huì)導(dǎo)致我們的資金被占［9］對于資金流動(dòng)性較弱的企業(yè)來講會(huì)產(chǎn)生流動(dòng)資金壓力大的局面，這需要企業(yè)及時(shí)預(yù)算足夠的資金，不然會(huì)導(dǎo)致強(qiáng)制平倉的風(fēng)險(xiǎn)。第三.套保合約的風(fēng)險(xiǎn)我們有的企業(yè)在做套期保值時(shí)，不關(guān)注套保合約的時(shí)間，即是在三月買入了套期保值的合約，這包括了合約的數(shù)量價(jià)格預(yù)期在某個(gè)月實(shí)現(xiàn)賣出這個(gè)三月的合約時(shí)要達(dá)到一份標(biāo)準(zhǔn)的合約［10］，這需要系統(tǒng)的撮合，可能存在套期保值合約數(shù)量不一致，以及套保時(shí)間出現(xiàn)差錯(cuò)的情況，需要企業(yè)積極的做好相關(guān)工作。第四.投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，套期保值者和投機(jī)者的區(qū)別在于期貨市場存在價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，而且波動(dòng)頻繁，投機(jī)者利用價(jià)格波動(dòng)賺取差價(jià)，而套保者是轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)給這些投機(jī)者，因此我們的企業(yè)要定位明確［11］，你是出于套保者的身份還是投機(jī)者的角色，這是至關(guān)重要的角色呼喚風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)采取套期保值自身定位不明確我們的企業(yè)有生產(chǎn)性的企業(yè)，也有消耗性的企業(yè)，如果他們在做套期保值時(shí)定位不明確會(huì)出現(xiàn)下面的狀況：對于我們的生產(chǎn)性企業(yè)目的在于鎖定利潤，防止價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，他如果站錯(cuò)的立場不做空反而做多，也就是買入套期保值如下例子，時(shí)間市場現(xiàn)貨市場期貨市場基差4月末市場價(jià)格105.7美元/桶買入7月份原油期貨合約104.37美元/噸1.33美元/桶6月末買入價(jià)格110.7美元/桶賣出平倉原油期貨合約107.26美元/噸3.44美元/桶盈虧相當(dāng)于虧損5美元/桶盈利2.89美元/桶走強(qiáng)2.11美元/桶從買入套期保值案例中可以看到期貨市場盈利2.89美元/桶，現(xiàn)貨市場虧損5美元/桶，兩者相抵后存在虧損2.11美元/桶。通過期貨套期保值，石油企業(yè)購入價(jià)格相當(dāng)于：現(xiàn)貨市場實(shí)際采購價(jià)格-期貨市場每桶盈利=110.7-2.89=107.81這個(gè)價(jià)格比四月末的105.7美元/桶的現(xiàn)貨價(jià)格高出2.11美元。因此這一些廠商選擇此方案買入套期保值會(huì)損失股東應(yīng)該分得的利潤，也會(huì)產(chǎn)生給負(fù)面影響激勵(lì)管理機(jī)制，就如同借了一個(gè)殼子鉆到套期保值的院子里取暖，他深深陷入被套牢的合同。因此，我們的企業(yè)缺乏創(chuàng)新和新科技以提高生產(chǎn)力，而不是維持復(fù)雜的金融合約的現(xiàn)有水平，鼓勵(lì)科學(xué)發(fā)展、持續(xù)發(fā)展才是企業(yè)的生命。具體來說，企業(yè)采購原材料價(jià)格可能會(huì)有些起伏，如果對沖原材料價(jià)格上漲和鎖定一定的合約數(shù)量，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)下降鼓勵(lì)企業(yè)探索的一個(gè)重大轉(zhuǎn)變的可能性。如果原材料和產(chǎn)成品進(jìn)行套期保值的公司，那么公司的股價(jià)是類似固定-income品種，它的好處是完全可以預(yù)測，如果有利潤，那么其他企業(yè)將出現(xiàn)這種情況下，公司的盈利模式快速復(fù)制，產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張后，公司將已吞噬了部分利潤，直至對沖到期后，公司將很難重復(fù)原來的盈利模式，因?yàn)樗呀?jīng)無法再復(fù)制的相同條款作為對沖合約。我們在金融部門了解到，可進(jìn)一步融券做空的股票，債券的購買，該公司有相同的預(yù)期收益，該公司的股價(jià)進(jìn)一步抑制因?yàn)槲覀冞€沒有看到該公司給我們?nèi)魏误@喜，意外損失只發(fā)生（對于例如：。這個(gè)問題導(dǎo)致的生產(chǎn)線停工或延遲交付造成的自然災(zāi)害），我們可以做空公司的股票，以購買其他品種的固定收益?zhèn)Ｆ髽I(yè)沒有清楚認(rèn)識我國中介機(jī)構(gòu)存在的問題我國只有四大交易所，但是期貨公司卻有上百家，這里面存在利益分配體制的問題，致使這些中介機(jī)構(gòu)無法發(fā)揮他們在這個(gè)層面的作用，上乘期貨交易所下接投資者，這個(gè)環(huán)節(jié)是至關(guān)重要的，我們企業(yè)有許多在選擇期貨公司吃虧上當(dāng)，信息不對稱等原因，還需要加大改革的力度，放開經(jīng)營管理體系，引入市場合理競爭促使中介機(jī)構(gòu)發(fā)揮應(yīng)有的作用。不注重套期過程的控制企業(yè)在套期保值的過程中，追求利潤的同時(shí)通常不注重控制對沖風(fēng)險(xiǎn)的過程,由于其復(fù)雜性和套期保值操作有更高的難度,導(dǎo)致執(zhí)行成本上漲。套期保值套涉及兩個(gè)交易即是期工具和被套期項(xiàng)目,前者要注意選擇合理對沖工具，以及后者具體的套期合約相互的過程［12］。因此套期保值計(jì)劃設(shè)計(jì)和事務(wù)的復(fù)雜性,因此對沖技術(shù)含量要求高。這樣可以減少企業(yè)利潤操縱的可能性,企業(yè)可以使用限制對沖會(huì)計(jì)的任意性,套期保值過程中實(shí)際操作使用對沖會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,如缺乏詳細(xì)的會(huì)計(jì)處理和嚴(yán)格的要求,這必然會(huì)增加企業(yè)財(cái)務(wù)處理鏈,增加企業(yè)財(cái)務(wù)處理的難度提高實(shí)現(xiàn)套期保值的成本。例如,2014年國際油價(jià)跌破60美元我們可以大笑遠(yuǎn)離了一直受到高油價(jià)的痛苦,但是國內(nèi)航空公司并不快樂,國際石油價(jià)格下跌近幾個(gè)月來,例如中國國航,東航做套期保值遭受了巨大的損失。原因是國際油價(jià)對沖機(jī)制不理解,在一個(gè)被動(dòng)的局面。三.企業(yè)套期保值實(shí)施對策企業(yè)套期保值結(jié)合自身需要并做好風(fēng)險(xiǎn)評估在企業(yè)參與套期保值期貨業(yè)務(wù)時(shí),需要結(jié)合自己的評估情況來確定是否需要對沖,以及他們是否有能力實(shí)現(xiàn)對沖操作［13］。業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與產(chǎn)業(yè)相結(jié)合,動(dòng)態(tài)市場環(huán)境和風(fēng)險(xiǎn)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好,綜合評價(jià)是自有資金,人員,組織,風(fēng)險(xiǎn)控制制度建設(shè)做套期保值的需要,除了遵守標(biāo)準(zhǔn)操作,加強(qiáng)動(dòng)態(tài)監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)管理,定期進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估。企業(yè)必須建立專業(yè)套保團(tuán)隊(duì)，做好市場入市預(yù)測從市場行情推斷，風(fēng)險(xiǎn)控制的審計(jì)程序來看，預(yù)測足夠的內(nèi)部團(tuán)隊(duì)的存在要具備承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、隔離風(fēng)險(xiǎn)的重要任務(wù)，而且還可以有效避免企業(yè)陷入了場外交易“陷阱”之中。缺乏企業(yè)內(nèi)部期貨專家，容易被誤導(dǎo)參與OTC。OTC是私人市場的地方，也沒有機(jī)制來砍倉，價(jià)格不透明，缺乏流動(dòng)性。對沖和專業(yè)的團(tuán)隊(duì)成員是有效控制套期保值風(fēng)險(xiǎn)管理的核心力量，建立了套期保值的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，國內(nèi)外期貨市場的投資專家和金融工作人員應(yīng)該被我們的對沖團(tuán)隊(duì)所熟悉。財(cái)務(wù)人員的角色在于及時(shí)了解的資金需求，做好可行性研究對沖的預(yù)測，事中套期保值實(shí)時(shí)跟蹤和監(jiān)測損益的合約［14］，以了解該過程的成本，事后全業(yè)務(wù)執(zhí)行套期會(huì)計(jì)的操作，所以及時(shí)的財(cái)務(wù)動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)恢復(fù)套期保值業(yè)務(wù)，同時(shí)也讓團(tuán)隊(duì)隊(duì)更加注重運(yùn)用套期保值效率和資金成本，同時(shí)提高金融風(fēng)險(xiǎn)管理意識和風(fēng)險(xiǎn)控制和預(yù)防對沖起著非常重要的作用。因此，企業(yè)必須加強(qiáng)人才的培養(yǎng)，提高自身的素養(yǎng)，嚴(yán)格遵照相關(guān)操作是非常的重要。特別是在大中型企業(yè)，規(guī)范的組織體系是科學(xué)決策和基本前提，高效的執(zhí)行力和風(fēng)險(xiǎn)控制的重要保證。企業(yè)需要具備健全的內(nèi)部控制制度和風(fēng)險(xiǎn)管理制度企業(yè)主要在套期保值業(yè)務(wù)授權(quán)制度以及套期保值業(yè)務(wù)報(bào)告制度上做好交易員和資金調(diào)撥元的人員獨(dú)立，相互制約，以保證公司的交易不存在舞弊的可能，涉及到套期保值業(yè)務(wù)內(nèi)部控制制度的合理有序，有資金調(diào)撥權(quán)而無使用資金的權(quán)利。相關(guān)期貨業(yè)務(wù)做好定期向上級領(lǐng)導(dǎo)和企業(yè)高管對相關(guān)工作的匯報(bào)，為了及時(shí)了解進(jìn)展情況和盈虧對沖報(bào)告。企業(yè)在套期保值業(yè)務(wù)，應(yīng)建立嚴(yán)格有效的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，明確內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告制度，風(fēng)險(xiǎn)管理程序。在套期保值之前控制風(fēng)險(xiǎn)，期間做好控制措施，以防止以后出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)以后，及時(shí)化解風(fēng)險(xiǎn)明確企業(yè)套期保值類型，熟悉國內(nèi)外期貨交易機(jī)制。企業(yè)要定位自己是做多還是做空，如何做？而不是投機(jī)心理，反而不利于企業(yè)健康發(fā)展，也不利于科技創(chuàng)新，操作技術(shù)水平的創(chuàng)新也是企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的一種一種途徑，比如同時(shí)做多種現(xiàn)貨對多種期貨的合約在加交叉套保，在什么時(shí)候選者點(diǎn)位入場止盈多少點(diǎn)、止損多少點(diǎn)都要有一些指標(biāo)限制［15］，不能像股票市場漲停就賺，跌停就虧，另外國內(nèi)成立交易原油期貨交易品種要及時(shí)熟悉合約內(nèi)容對比國內(nèi)外的交易機(jī)制。慎重選擇期貨公司從綜合能力考查一家期貨公司在資信、交易業(yè)績、具體代理哪些業(yè)務(wù)是否適合本公司的套保業(yè)務(wù)需要，相關(guān)規(guī)則制度、尋找安全可靠的期貨公司是降低風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要因素。近年來，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展是以高能耗為代價(jià)的，石油的消費(fèi)量拉動(dòng)著進(jìn)口量的不斷增加，大家都知道，任何一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都離不開石油，那是工業(yè)的造血細(xì)胞。原油期貨是臨近交割時(shí)是重要的商品，作為期貨合約又是重要金融資產(chǎn)。這對大多數(shù)商品期貨來說都不具備這個(gè)雙重身份，下面我們淺談下我國開展原油期貨交易的意義：首先，從宏觀的角度來看：推出原油定價(jià)機(jī)制，提高我國在國際上的定價(jià)力以及影響力，這是毫無疑問的，歐美國家操縱著國際油價(jià)定價(jià)機(jī)制，中國這一石油消耗大國一直處于被動(dòng)的局面。根據(jù)國際能源機(jī)構(gòu)能源統(tǒng)計(jì)，在2013年作為國際大國的原油進(jìn)口，對外依存度以45％的速度整長，石油這一重要能源對我們國家的安全是至關(guān)重要的，因此推行原油期貨也是勢在必行當(dāng)然也提出了巨大的挑戰(zhàn)。我國相比歐美發(fā)達(dá)國家而言，城市化道路還在進(jìn)行中，所以各個(gè)機(jī)能發(fā)揮都處于一個(gè)剛性需求。世界各國都看著中國這個(gè)能源消耗大國在原油進(jìn)口占很大比例，這無疑會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)缺乏原油期貨品種致使能源安全產(chǎn)生隱患。2014年的國際油價(jià)波動(dòng)對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)和社會(huì)穩(wěn)定有著巨大的影響。所以，如果我們盡快推出原油期貨市場，有利于中國的石油安全和可持續(xù)發(fā)展。其次，我國成立原油期貨市場，有望推進(jìn)國內(nèi)成品油市場價(jià)格改革。長期以來，中國的成品油價(jià)格由政府制定，通常忽略了市場競爭定價(jià)國家發(fā)展和改革委員會(huì)已實(shí)施了一系列的成品油定價(jià)機(jī)制改革，實(shí)現(xiàn)了與國際油價(jià)與內(nèi)油價(jià)的逐步整合接觸。以布倫特，迪拜和米納斯原油價(jià)格為基準(zhǔn)，當(dāng)國際原油市場10日均線價(jià)格變化超過4％時(shí)，可相應(yīng)調(diào)整國內(nèi)汽，柴油價(jià)格，被動(dòng)機(jī)械調(diào)整并不能反映國內(nèi)的變化，石油供應(yīng)和需求，不能充分發(fā)揮期貨市場資源配置的功能。再次，期貨市場具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，建立國內(nèi)石油供應(yīng)和需求的晴雨表，這對國內(nèi)原油期貨市場的形成具有重大意義。通過生產(chǎn)者，經(jīng)營者和投機(jī)者在市場上形成自己的成品油價(jià)格體系，即是合理的利潤空間加原油加工成本，在期貨市場平臺(tái)互動(dòng)交易，相互競價(jià)，形成合理的成品油價(jià)格。當(dāng)然國內(nèi)的原油期貨市場建立會(huì)對價(jià)格做出了分析和預(yù)測，才能夠形成原油基準(zhǔn)價(jià)進(jìn)而影響成品油的定價(jià)，這將是一個(gè)公開透明的價(jià)格體系。最能反映國內(nèi)的供求與需求，加之政府的宏觀調(diào)控有望推動(dòng)國內(nèi)