石油期貨的套期保值

北京物資學院&一德期貨”2015年度期貨獎學金評比論文目：淺析對“原油期貨”套期保值的問題及對策別：經(jīng)濟學院師：焉圣鵬名：萬鵬完成日期：2015年8月28日淺析對“原油期貨”套期保值面臨的問題及對策摘要套期保值是指企業(yè)通過持有者與其現(xiàn)貨市場頭寸相反的期貨合約，或將期貨合約作為其現(xiàn)貨市場未來要進行的交易替代物，以期對沖價格風險的方式。隨著當今世界經(jīng)濟全球化的發(fā)展，我國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟的聯(lián)系日益緊密，從而導致世界經(jīng)濟對我國經(jīng)濟的影響也越來越大。而自1993開始我國成為石油凈進口國后，我國石油進口的數(shù)量和比例便不斷上升，世界石油價格的波動對我國石油價格的影響也日益嚴重。在這種狀況之下，石油期貨的套期保值也逾顯重要。本文圍繞世界原油價格變動對我國石油企業(yè)如何運用套期保值防范和規(guī)避風險在這方面存在的問題作出相關解析，以及實現(xiàn)原油套期保值的實現(xiàn)意義重大，借鑒國外成功經(jīng)驗也對我國開展原油期貨交易品種以供遠期思考。關鍵詞：原油期貨、套期保值、風控措施前言:在2014年國際原油價格波動起伏大，總體下跌的趨勢。國際主要油價震蕩下跌且波動幅度不斷擴大，相比前幾年的油價整體走勢平穩(wěn)狀態(tài)是無法比例的。當國際油價由100美元跌至50美元大關一下。因此，企業(yè)要積極應對國際金融狀況，處于什么形式采取不同的套期保值策略。對我國三家石油壟斷行業(yè)有著不同的影響，第一：對能源的依存度卻不同，中石化沒有上游的石油勘探基地，主要以海外進口，如果國際油價在遠期下跌勢必對中石化在提前下單購進現(xiàn)貨時成本上升，無法實現(xiàn)預期利潤。中石油、中海油建立了自己的石油勘探基地，如果國際原油期貨也出現(xiàn)下跌時，出產(chǎn)的原油現(xiàn)貨無疑會導致減值。而我國還沒有原油期貨交易市場，無法公平參與原油期貨的國際油價定價話語權，只能被動接受歐美所定游戲規(guī)則和監(jiān)管機制。所以我國石油企業(yè)受價格風險影響大，無法控制成本，鎖定利潤空間有人認為這個利好的消息對那些航空公司來說無疑錦上添花，但是國航難以從這油價的下跌中得到一絲的好處。根據(jù)國航發(fā)布相關的數(shù)據(jù)顯示截至到2014年第三季度，由于國航在燃油上做了套期保值，但是油價下跌導致的損失約29億元，，既然做了套期保值竟然發(fā)生了巨額虧損，其中原因何在？而且為什么受傷的總是中國企業(yè)？gc三國際原油價格芙國忌雀gc三國際原油價格芙國忌雀1.我國原油期貨套期保值市場現(xiàn)狀原油期貨面臨價格風險，而對沖價格風險的目的，就是我們需要有這種現(xiàn)貨避險的意識。而企業(yè)利用期貨市場上套期保值工具買賣期貨合約這一標準合約對沖購買商品在未來的現(xiàn)貨市場，鎖定成本，或賣出的交易，以鎖定利潤，其實質(zhì)是對沖出或轉移風險的交易活動［1］。因此，企業(yè)在套期保值時，應該明確我們國家的基本經(jīng)營特色和國際期貨市場。那么首先要明白的石油期貨市場的現(xiàn)我國石油期貨發(fā)展的歷程國內(nèi)最早開展石油期貨的是南京石油交易所，北京石油交易所也曾經(jīng)有過石油期貨的交易。但是交易規(guī)模最大、影響最大的是上海石油交易所。1993年5月至1994年3月交易日中,成交總量達5000萬噸。盡管當時國家只允許5%的石油資源可以進入市場自由流通，但期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)、套期保值作用已得到相當?shù)陌l(fā)揮，期貨價格對現(xiàn)貨的生產(chǎn)和銷售具有一定的指導意義。90年代初期，我國的期貨交易處于一種無序的發(fā)展過程之中，利益驅動造成了在全國范圍內(nèi)的期貨交易所最多時期竟達50余家，由于當時期貨交易監(jiān)管制度尚未建立，潛在的交易風險時刻存在。在期貨交易所的建立過程中，行業(yè)主管部門和地方政府的參與是最主要的推動力，而行業(yè)內(nèi)的現(xiàn)貨流通體制則是期貨交易能否順利進行的市場基礎。改革開放以后，我國對石油的計劃管理有所松動，從20世紀80年代后期開始，各油田、煉油廠開始擁有部分計劃外原油和成品油供本單位自主銷售，這構成了當時開展石油品種期貨交易的基礎。但是，從1994年4月起開始,國家對石油流通體制進行了改革，國內(nèi)生產(chǎn)的原油和進口原油資源全部納入國家計委平衡分配計劃。石油天然氣總公司生產(chǎn)的原油除油田自用和合理損耗，以及國家計劃下達的其他用項外，全部安排給石化總公司組織各煉油廠加工。煉油企業(yè)一律不準搞各種形式的國內(nèi)原油來料加工，也不得自行直接向市場銷售成品油。鑒于此，由于國家石油流通體制的重大變革,使得我國尚處于起步發(fā)展階段的石油期貨于1994年4月暫時劃上了一個句號。我國石油期貨的現(xiàn)狀1.1.1我國石油發(fā)展現(xiàn)狀：與歐洲等發(fā)達國家的石油企業(yè)相比，我國的石油企業(yè)發(fā)展較晚，中石油、中石化等大型石油企業(yè)，在國際市場與國外的石油大企業(yè)競爭中，仍存在著管理技術方面的差距。并且，我國石油進口對外依賴程度逐年增加，另外，我國乃至亞洲都沒有自己的交易所，很難反映東亞地區(qū)由供給決定價格真實狀況。目前，我國石油企業(yè)的商業(yè)庫存設計是在所需原油全部由國內(nèi)供應的前提下，考慮管線運輸狀況，確定周轉庫存規(guī)模為兩周的加工需求量，這僅僅可以作為正常商業(yè)周轉庫存，而真正的商業(yè)儲備是指正常周轉庫存以外的剩余庫存，從這一角度來說，我國真正意思上的石油商業(yè)儲備尚未建立起來。1.1.2我國石油期貨市場發(fā)展現(xiàn)狀：我國石油期貨市場曾經(jīng)在短期內(nèi)存在過，但是未能很好的發(fā)展起來，最終被迫關閉。燃料油期貨是我國目前僅有的原油期貨交易品種，它的價格反映了全球政治經(jīng)濟形勢及市場供求狀況。實驗研究表明，上海原料油期貨市場上市以來，價格走勢與紐約原油期貨價格的關聯(lián)度達到87%，與華東燃料油現(xiàn)貨價格關聯(lián)度達到96.7%，日益成為燃料油現(xiàn)貨市場價格的直接反應者。當然，燃料油的品種有限，只是作為石油產(chǎn)品的一類，并不能實現(xiàn)對整個石油期貨市場的影響和控制，不能從宏觀上準確地反映整個石油市場的供需變化。我國石油期貨市場發(fā)展存在的問題期貨交易發(fā)現(xiàn)價格和套期保值的功能是需要一定現(xiàn)實條件的，從目前情況看，國內(nèi)石油市場還是一個有限開放、相對壟斷的市場，石油現(xiàn)貨市場基本沒有形成，原油和主要石油品種的定價機制目前仍實行政府指導價，期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能難以完全實現(xiàn)。所以從近期看，國內(nèi)全面推出石油期貨交易品種尚有諸多問題需要解決。（一）我國石油期貨市場的宏觀層次問題我國現(xiàn)有期貨監(jiān)管的法律法規(guī)和行政監(jiān)管體系滯后于期貨市場發(fā)展的需要。我國期貨市場缺乏成熟規(guī)范的法律法規(guī)監(jiān)管體系，誕生于期貨市場清理整時期的《期貨交易管理暫行條例》的局限性日益突出，其后相繼發(fā)布的各項通知、辦法、意見等，都體現(xiàn)了其管理執(zhí)行上的臨時性和弱約束性，這制約了期貨市場的規(guī)范發(fā)展。（二）我國石油期貨市場的微觀層次問題第一，我國石油儲備體系尚不完善。燃料油期貨很長一段時間不能與國際市場價格同步。最根本的原因就是我國沒有建立石油戰(zhàn)略儲備，期貨市場還不能反映其真實狀況，所以出現(xiàn)與現(xiàn)貨市場脫節(jié)現(xiàn)象。第二，目前我國石油期貨市場缺乏牢固的現(xiàn)貨基礎，石油交易量還不足夠大，不足以支撐期貨市場的運營。一方面，由于一律采取實物交割的方法，遠遠不能為我國石油進口商提供規(guī)避價格風險的渠道；另一方面我國期貨市場還沒有足夠大的現(xiàn)貨市場相配套，沒有足夠的買賣方和交易量，目前的石油期貨交易還不能發(fā)揮穩(wěn)定國內(nèi)石油價格的作用。第三，我國石油市場高度壟斷，現(xiàn)行的油品行政指導價格和油品專營體制，也成為我國建設石油期貨交易市場的政策瓶頸。目前我國的石油產(chǎn)業(yè)組合模式是寡頭壟斷。中國石油天然氣集團公司、中國石油化工集團公司和中國國海洋石油總公司三大石油公司基本壟斷了國內(nèi)石油生產(chǎn)和銷售市場，在這種行業(yè)壟斷的市場結構下，國內(nèi)石油定價缺乏競爭性。三、石油價格波動的原因（一）政治因素與油價波動。石油除了一般商品屬性外，還具有戰(zhàn)略物資的屬性，其價格很大程度上受政治局勢的影響。歷史上國際石油價格的較大變動，都與政治因素有直接的關聯(lián)。2001年世界原油價格以美國9-11事件為分界線呈現(xiàn)較大不同2003年3月20日伊拉克戰(zhàn)爭打響以后．石油價格便開始加速上漲。（二）投機活動與油價波動。石油現(xiàn)貨市場的價格是通過石油期貨市場形成的，期貨市場本身是套期保值者和投機商共存的一個市場。從長期來看，期貨市場上的價格走勢作為博弈的背景會影響供求雙方的決策，從而影響最終的博弈結果。從短期看，期貨投機商利用市場信息中的賣點和人們的心理對油價進行炒作，加大了油價波動的幅度，使油價更趨于不穩(wěn)定。（三）匯率變化因素。相關研究表明，石油價格變動和美元與國際主要貨幣之間的匯率變動存在弱相關關系。世界石油期貨多以美元報價，因此美元相對于其他幣種的匯率變化也會影響石油期貨的名義價格。近年來美元對歐元等主要貨幣持續(xù)貶值，如果未來美元繼續(xù)不振，石油期貨價格可能還會上漲。二.我國企業(yè)套保者存在的問題不做市場分析，盲目入市。我們現(xiàn)在的企業(yè)出現(xiàn)一種對市場盲目的狀態(tài)，急于下手做套期保值，最終只能大敗而歸。就2014年的原油市場上，上半年還在保持100美元每桶的價格，下半年三連跌陡轉直下的價格跌入低谷，我們的國有壟斷企業(yè)出現(xiàn)了按照既定的現(xiàn)貨采購價格走高，庫存商品如果按照會計上的采取公允價值計量的話［6］，無疑是貶值的，而我們發(fā)改委制定的市場價格體系遲遲沒有來到，從另一方面來講這在高價原油進貨而后國家價格體系還沒有制定出來的情況下，市場成品油價格依然是按部就班的執(zhí)行，讓消費者買單。所以企業(yè)撿了政策的漏洞，這又為企業(yè)減少了一些損失。因此，我們的企業(yè)不可盲目入市，如今經(jīng)濟全球化的趨勢，誰都不能保證市場經(jīng)濟的動蕩會因為美國提高了技術創(chuàng)新從頁巖中提取油氣，打破原有的市場格局，由一個原油進口變成對外出口，引發(fā)的市場供需不平衡，還有其他地緣政治的因素。需要我們的企業(yè)做好國內(nèi)國外的相關的政治、經(jīng)濟的預測對實現(xiàn)套保是有利的。對套期保值的風險不了解眾所周知，期貨市場具有資源配置的功能，企業(yè)利用期貨市場對現(xiàn)貨資產(chǎn)對沖風險，從而穩(wěn)定收益降低風險，這是企業(yè)采用套期保值工具［7］，能夠將價格不確定性風險以這種方式轉移出去，盡量實現(xiàn)規(guī)避或減小價格波動風險的目的。我們都知道股票市場上高風險高收益，可是期貨市場的高風險伴隨著杠桿的作用，需要企業(yè)好好把握在進行套期保值時存在各種的風險預先分析，而不可忽略導致不必要的損失，因此，我們需要及時了解期貨市場存在哪些風險以便在套期保值時得到更好的利用，為企業(yè)服務。簡單的歸納為以下幾點：第一.基差風險基差是指某一特定地點某種商品或資產(chǎn)的現(xiàn)貨價格或相同商品或資產(chǎn)的某一特定期貨合約價格差的價差［8］.也即是基差=現(xiàn)貨價-期貨價格［2］?；钭儎訉μ灼诒Ｖ档男Ч泻艽蟮挠绊懀碚撋?，基差具有收斂性，隨著到期日接近，現(xiàn)貨指數(shù)與期貨指數(shù)價格漸趨一致，由于期貨市場具有價格發(fā)現(xiàn)功能前者隨著后者變動而變動。但如果對沖合約與交割現(xiàn)貨合約在到期日不一致將存在此風險。第二.保證金風險由于期貨交易市場根據(jù)合約的價值收取保證金，而且隨著交易日的臨近，保證金逐步提高，這會導致我們的資金被占［9］對于資金流動性較弱的企業(yè)來講會產(chǎn)生流動資金壓力大的局面，這需要企業(yè)及時預算足夠的資金，不然會導致強制平倉的風險。第三.套保合約的風險我們有的企業(yè)在做套期保值時，不關注套保合約的時間，即是在三月買入了套期保值的合約，這包括了合約的數(shù)量價格預期在某個月實現(xiàn)賣出這個三月的合約時要達到一份標準的合約［10］，這需要系統(tǒng)的撮合，可能存在套期保值合約數(shù)量不一致，以及套保時間出現(xiàn)差錯的情況，需要企業(yè)積極的做好相關工作。第四.投機風險，套期保值者和投機者的區(qū)別在于期貨市場存在價格風險，而且波動頻繁，投機者利用價格波動賺取差價，而套保者是轉移價格風險給這些投機者，因此我們的企業(yè)要定位明確［11］，你是出于套保者的身份還是投機者的角色，這是至關重要的角色呼喚風險。企業(yè)采取套期保值自身定位不明確我們的企業(yè)有生產(chǎn)性的企業(yè)，也有消耗性的企業(yè)，如果他們在做套期保值時定位不明確會出現(xiàn)下面的狀況：對于我們的生產(chǎn)性企業(yè)目的在于鎖定利潤，防止價格下跌的風險，他如果站錯的立場不做空反而做多，也就是買入套期保值如下例子，時間市場現(xiàn)貨市場期貨市場基差4月末市場價格105.7美元/桶買入7月份原油期貨合約104.37美元/噸1.33美元/桶6月末買入價格110.7美元/桶賣出平倉原油期貨合約107.26美元/噸3.44美元/桶盈虧相當于虧損5美元/桶盈利2.89美元/桶走強2.11美元/桶從買入套期保值案例中可以看到期貨市場盈利2.89美元/桶，現(xiàn)貨市場虧損5美元/桶，兩者相抵后存在虧損2.11美元/桶。通過期貨套期保值，石油企業(yè)購入價格相當于：現(xiàn)貨市場實際采購價格-期貨市場每桶盈利=110.7-2.89=107.81這個價格比四月末的105.7美元/桶的現(xiàn)貨價格高出2.11美元。因此這一些廠商選擇此方案買入套期保值會損失股東應該分得的利潤，也會產(chǎn)生給負面影響激勵管理機制，就如同借了一個殼子鉆到套期保值的院子里取暖，他深深陷入被套牢的合同。因此，我們的企業(yè)缺乏創(chuàng)新和新科技以提高生產(chǎn)力，而不是維持復雜的金融合約的現(xiàn)有水平，鼓勵科學發(fā)展、持續(xù)發(fā)展才是企業(yè)的生命。具體來說，企業(yè)采購原材料價格可能會有些起伏，如果對沖原材料價格上漲和鎖定一定的合約數(shù)量，我們會發(fā)現(xiàn)一個下降鼓勵企業(yè)探索的一個重大轉變的可能性。如果原材料和產(chǎn)成品進行套期保值的公司，那么公司的股價是類似固定-income品種，它的好處是完全可以預測，如果有利潤，那么其他企業(yè)將出現(xiàn)這種情況下，公司的盈利模式快速復制，產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴張后，公司將已吞噬了部分利潤，直至對沖到期后，公司將很難重復原來的盈利模式，因為它已經(jīng)無法再復制的相同條款作為對沖合約。我們在金融部門了解到，可進一步融券做空的股票，債券的購買，該公司有相同的預期收益，該公司的股價進一步抑制因為我們還沒有看到該公司給我們?nèi)魏误@喜，意外損失只發(fā)生（對于例如：。這個問題導致的生產(chǎn)線停工或延遲交付造成的自然災害），我們可以做空公司的股票，以購買其他品種的固定收益?zhèn)?。企業(yè)沒有清楚認識我國中介機構存在的問題我國只有四大交易所，但是期貨公司卻有上百家，這里面存在利益分配體制的問題，致使這些中介機構無法發(fā)揮他們在這個層面的作用，上乘期貨交易所下接投資者，這個環(huán)節(jié)是至關重要的，我們企業(yè)有許多在選擇期貨公司吃虧上當，信息不對稱等原因，還需要加大改革的力度，放開經(jīng)營管理體系，引入市場合理競爭促使中介機構發(fā)揮應有的作用。不注重套期過程的控制企業(yè)在套期保值的過程中，追求利潤的同時通常不注重控制對沖風險的過程,由于其復雜性和套期保值操作有更高的難度,導致執(zhí)行成本上漲。套期保值套涉及兩個交易即是期工具和被套期項目,前者要注意選擇合理對沖工具，以及后者具體的套期合約相互的過程［12］。因此套期保值計劃設計和事務的復雜性,因此對沖技術含量要求高。這樣可以減少企業(yè)利潤操縱的可能性,企業(yè)可以使用限制對沖會計的任意性,套期保值過程中實際操作使用對沖會計準則,如缺乏詳細的會計處理和嚴格的要求,這必然會增加企業(yè)財務處理鏈,增加企業(yè)財務處理的難度提高實現(xiàn)套期保值的成本。例如,2014年國際油價跌破60美元我們可以大笑遠離了一直受到高油價的痛苦,但是國內(nèi)航空公司并不快樂,國際石油價格下跌近幾個月來,例如中國國航,東航做套期保值遭受了巨大的損失。原因是國際油價對沖機制不理解,在一個被動的局面。三.企業(yè)套期保值實施對策企業(yè)套期保值結合自身需要并做好風險評估在企業(yè)參與套期保值期貨業(yè)務時,需要結合自己的評估情況來確定是否需要對沖,以及他們是否有能力實現(xiàn)對沖操作［13］。業(yè)務風險與產(chǎn)業(yè)相結合,動態(tài)市場環(huán)境和風險自己的風險偏好,綜合評價是自有資金,人員,組織,風險控制制度建設做套期保值的需要,除了遵守標準操作,加強動態(tài)監(jiān)管和風險管理,定期進行風險評估。企業(yè)必須建立專業(yè)套保團隊，做好市場入市預測從市場行情推斷，風險控制的審計程序來看，預測足夠的內(nèi)部團隊的存在要具備承擔風險、隔離風險的重要任務，而且還可以有效避免企業(yè)陷入了場外交易“陷阱”之中。缺乏企業(yè)內(nèi)部期貨專家，容易被誤導參與OTC。OTC是私人市場的地方，也沒有機制來砍倉，價格不透明，缺乏流動性。對沖和專業(yè)的團隊成員是有效控制套期保值風險管理的核心力量，建立了套期保值的專業(yè)團隊，國內(nèi)外期貨市場的投資專家和金融工作人員應該被我們的對沖團隊所熟悉。財務人員的角色在于及時了解的資金需求，做好可行性研究對沖的預測，事中套期保值實時跟蹤和監(jiān)測損益的合約［14］，以了解該過程的成本，事后全業(yè)務執(zhí)行套期會計的操作，所以及時的財務動態(tài)數(shù)據(jù)恢復套期保值業(yè)務，同時也讓團隊隊更加注重運用套期保值效率和資金成本，同時提高金融風險管理意識和風險控制和預防對沖起著非常重要的作用。因此，企業(yè)必須加強人才的培養(yǎng)，提高自身的素養(yǎng)，嚴格遵照相關操作是非常的重要。特別是在大中型企業(yè)，規(guī)范的組織體系是科學決策和基本前提，高效的執(zhí)行力和風險控制的重要保證。企業(yè)需要具備健全的內(nèi)部控制制度和風險管理制度企業(yè)主要在套期保值業(yè)務授權制度以及套期保值業(yè)務報告制度上做好交易員和資金調(diào)撥元的人員獨立，相互制約，以保證公司的交易不存在舞弊的可能，涉及到套期保值業(yè)務內(nèi)部控制制度的合理有序，有資金調(diào)撥權而無使用資金的權利。相關期貨業(yè)務做好定期向上級領導和企業(yè)高管對相關工作的匯報，為了及時了解進展情況和盈虧對沖報告。企業(yè)在套期保值業(yè)務，應建立嚴格有效的風險管理制度，明確內(nèi)部風險報告制度，風險管理程序。在套期保值之前控制風險，期間做好控制措施，以防止以后出現(xiàn)風險以后，及時化解風險明確企業(yè)套期保值類型，熟悉國內(nèi)外期貨交易機制。企業(yè)要定位自己是做多還是做空，如何做？而不是投機心理，反而不利于企業(yè)健康發(fā)展，也不利于科技創(chuàng)新，操作技術水平的創(chuàng)新也是企業(yè)規(guī)避風險的一種一種途徑，比如同時做多種現(xiàn)貨對多種期貨的合約在加交叉套保，在什么時候選者點位入場止盈多少點、止損多少點都要有一些指標限制［15］，不能像股票市場漲停就賺，跌停就虧，另外國內(nèi)成立交易原油期貨交易品種要及時熟悉合約內(nèi)容對比國內(nèi)外的交易機制。慎重選擇期貨公司從綜合能力考查一家期貨公司在資信、交易業(yè)績、具體代理哪些業(yè)務是否適合本公司的套保業(yè)務需要，相關規(guī)則制度、尋找安全可靠的期貨公司是降低風險的一個重要因素。近年來，中國經(jīng)濟發(fā)展是以高能耗為代價的，石油的消費量拉動著進口量的不斷增加，大家都知道，任何一國的經(jīng)濟發(fā)展都離不開石油，那是工業(yè)的造血細胞。原油期貨是臨近交割時是重要的商品，作為期貨合約又是重要金融資產(chǎn)。這對大多數(shù)商品期貨來說都不具備這個雙重身份，下面我們淺談下我國開展原油期貨交易的意義：首先，從宏觀的角度來看：推出原油定價機制，提高我國在國際上的定價力以及影響力，這是毫無疑問的，歐美國家操縱著國際油價定價機制，中國這一石油消耗大國一直處于被動的局面。根據(jù)國際能源機構能源統(tǒng)計，在2013年作為國際大國的原油進口，對外依存度以45％的速度整長，石油這一重要能源對我們國家的安全是至關重要的，因此推行原油期貨也是勢在必行當然也提出了巨大的挑戰(zhàn)。我國相比歐美發(fā)達國家而言，城市化道路還在進行中，所以各個機能發(fā)揮都處于一個剛性需求。世界各國都看著中國這個能源消耗大國在原油進口占很大比例，這無疑會導致國內(nèi)缺乏原油期貨品種致使能源安全產(chǎn)生隱患。2014年的國際油價波動對國內(nèi)經(jīng)濟，相關產(chǎn)業(yè)和社會穩(wěn)定有著巨大的影響。所以，如果我們盡快推出原油期貨市場，有利于中國的石油安全和可持續(xù)發(fā)展。其次，我國成立原油期貨市場，有望推進國內(nèi)成品油市場價格改革。長期以來，中國的成品油價格由政府制定，通常忽略了市場競爭定價國家發(fā)展和改革委員會已實施了一系列的成品油定價機制改革，實現(xiàn)了與國際油價與內(nèi)油價的逐步整合接觸。以布倫特，迪拜和米納斯原油價格為基準，當國際原油市場10日均線價格變化超過4％時，可相應調(diào)整國內(nèi)汽，柴油價格，被動機械調(diào)整并不能反映國內(nèi)的變化，石油供應和需求，不能充分發(fā)揮期貨市場資源配置的功能。再次，期貨市場具有價格發(fā)現(xiàn)功能，建立國內(nèi)石油供應和需求的晴雨表，這對國內(nèi)原油期貨市場的形成具有重大意義。通過生產(chǎn)者，經(jīng)營者和投機者在市場上形成自己的成品油價格體系，即是合理的利潤空間加原油加工成本，在期貨市場平臺互動交易，相互競價，形成合理的成品油價格。當然國內(nèi)的原油期貨市場建立會對價格做出了分析和預測，才能夠形成原油基準價進而影響成品油的定價，這將是一個公開透明的價格體系。最能反映國內(nèi)的供求與需求，加之政府的宏觀調(diào)控有望推動國內(nèi)