金融工程第四課時(shí)

外匯外匯是以外國貨幣表示的貨幣、票據(jù)和有價(jià)

，包括以外國貨幣支付的外鈔、銀行存款、各類票據(jù)、外國國債、外國公司債券、外國公司

等一切外幣債權(quán)

?，F(xiàn)鈔和現(xiàn)匯攜入或個(gè)人持有的可兌換的外現(xiàn)鈔：–由國貨幣現(xiàn)匯：–由國外匯入，或由票據(jù)和憑證，比如攜入、寄入的外幣匯款和旅行支票等。我國的匯率制度94年，我國實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制。

開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。?銀行根據(jù)前一日銀行間外匯交易價(jià)格，

平均價(jià)，作為交易基準(zhǔn)匯價(jià)。銀行與客戶間的外匯交易可在基準(zhǔn)±0.0025范圍內(nèi)浮動(dòng)，銀行間外匯交易可在基準(zhǔn)價(jià)±0.003范圍內(nèi)浮動(dòng)。中國銀行外匯牌價(jià)

2015-03-15

05:30貨幣名稱現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)現(xiàn)匯賣出價(jià)中行折算價(jià)澳大利亞元475.38460.71478.72475.16巴西-184.47-197.76元487.03472490.95484.87法郎619.76600.63624.74624.02丹麥克朗87.6284.9188.3289.11歐元653.74633.57658.34655.49英鎊918.82890.47925.28919.07港幣80.4279.7780.7379.31-0.0458-0.0475日元5.14184.98325.1785.093遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率外匯的基本概念什么情況下需要遠(yuǎn)期匯率產(chǎn)品什么時(shí)候需要遠(yuǎn)期外匯？原材料而借當(dāng)年9月，向陽公司為入一筆

。同時(shí)，它在市場銷售產(chǎn)品的收入為日元，公司用收入的日元通過外匯市場兌換成來支付利息。公司需要在六個(gè)月后（次年3月）支付一筆

的利息費(fèi)用。如果次年3月日元貶值，怎么辦？當(dāng)前：當(dāng)年9月次年3月收入日元，支付金融工程師的建議：一遠(yuǎn)期匯率產(chǎn)品遠(yuǎn)期匯率合約指交易雙方約定在未來某一特定日期，按照合約簽訂時(shí)約定的匯率和金額，以一種貨幣交換對方另一種貨幣的合同。遠(yuǎn)期匯率和即期匯率當(dāng)日瞬時(shí)交易的外匯價(jià)格為即期匯率價(jià)格。遠(yuǎn)期外匯合約中約定的在將來某一特定日期的匯率價(jià)格稱為遠(yuǎn)期匯率。遠(yuǎn)期匯率的定價(jià)案例細(xì)化：–假設(shè)向陽公司在6個(gè)月(180天)后會(huì)得到銷售收入100萬日元，6個(gè)月后的100萬日元，換多少劃算呢？需要的條件–即期匯率為：119.72日元/1

；–當(dāng)前6個(gè)月期的

年利率：0.6875％–當(dāng)前6個(gè)月期的日元年利率：0.0100％設(shè)計(jì)方案：(1)在即期交易日先行借入999,950JPY，到六個(gè)月后需要還的本加息金額為：999,950*(1+0.01%*180/360)=1,000,000JPY(剛好可用1,000,000JPY的銷售收入沖銷)。(2)將（1）借到的日元到即期外匯市場上兌換成

：–999,950JPY/(119.72JPY/USD)=8352.4USD。(3)再將（2）兌換到的 存入銀行，在六個(gè)月后得到的本加息為：–8352.4*(1+0.6875%*180/360)=8381.1

USD。無風(fēng)險(xiǎn)

步驟即期交易日的現(xiàn)金流遠(yuǎn)期交割日的現(xiàn)金流(1)

在

即

期

借

入999,950JPY+999,950JPY需要還的本加息：-999,950*(1+0.01%*180/360)=

-1,000,000JPY(2)在即期將（1）得到的-999,950JPY999,950JPY兌換成+999,950/119.72=

.4USD(3)將(2)得到的銀行存入-8352.4USD得到的本加息：.4*(1+0.6875%*180/360)=

.1USD合計(jì)0-1,000,000JPY.1USD=？六個(gè)月后的遠(yuǎn)期匯率為：1,000,000JPY/8381.1USD=119.32JPY再舉例（練習(xí)）：目前1當(dāng)前當(dāng)前=1.8利率（年）6%利率（年）10%問：1年期的

遠(yuǎn)期匯率為多少呢？若市場可以按1

=1.9年期的

遠(yuǎn)期匯率，如何簽訂1？策略：簽訂合約，出售借

兌換

，并存入遠(yuǎn)期匯率的一般式–S是當(dāng)前的即期匯率–iq為報(bào)價(jià)貨幣（如案例中的日元）的年利率–ib是基礎(chǔ)貨幣（如案例中的

）的利率–Days是從即期到遠(yuǎn)期的天數(shù)–Basisq是報(bào)價(jià)貨幣一年的天數(shù)（計(jì)算日元我們假設(shè)為一年360天）—–Basisb是基礎(chǔ)貨幣一年的天數(shù)（計(jì)算年也是360天）。那么，如何得出一般公式呢？bbqBASIS1

(i

DAYS

)

BASIS

DAYS

)

1

(iF

S

q

遠(yuǎn)期匯差報(bào)價(jià)（實(shí)際報(bào)價(jià)方法）：W

遠(yuǎn)期匯差或換匯匯率該例中W＝1.8679-1.8＝0.0679bbqBASIS1

(i

DAYS

)BASIS1