鎳產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)發(fā)展分析報(bào)告

鎳產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)發(fā)展分析報(bào)告2022年3月

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難度隨著開(kāi)采深度增加而加大。目前世界鎳資源的重點(diǎn)開(kāi)發(fā)開(kāi)始轉(zhuǎn)向便于勘探開(kāi)采的紅土型鎳礦資源，其產(chǎn)量比重越來(lái)越大。除此之外，澳大利亞主要紅土鎳礦項(xiàng)目工廠先前因備故障導(dǎo)致項(xiàng)目暫?；驕p產(chǎn)，如作為澳大利亞最大的鎳鈷生產(chǎn)商之一的Murrin礦因制酸廠設(shè)備故障多次減產(chǎn)，導(dǎo)致近年來(lái)澳大利亞鎳產(chǎn)量不斷下降。巴西的鎳礦儲(chǔ)量雖位居全球第三，且礦床資源多數(shù)為紅土類(lèi)型，但距離主要冶煉地區(qū)亞洲較遠(yuǎn)，運(yùn)輸成本較高，且基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不健全，港口處于飽和狀態(tài)，礦產(chǎn)資源運(yùn)力不足，礦業(yè)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)成本較高。另一方面，巴西政府近年不斷出臺(tái)新礦業(yè)法，礦業(yè)投資難度高風(fēng)險(xiǎn)大。對(duì)外資限制逐漸增大。目前，在巴西開(kāi)采礦產(chǎn)須獲得采礦許可證、勘探許可證以及開(kāi)采許可證，申請(qǐng)取證時(shí)間周期冗長(zhǎng)。且相關(guān)法規(guī)規(guī)定，礦產(chǎn)勘探只能由巴西人進(jìn)行，采礦只能由法人實(shí)體通過(guò)根據(jù)巴西法律成立的公司進(jìn)行，且該公司的總部和管理機(jī)構(gòu)均在巴西，限制了外資企業(yè)在巴西進(jìn)行礦業(yè)領(lǐng)域的投資。同時(shí)，巴西政府提高對(duì)境外貸款的征稅范圍，避免國(guó)外資金流入導(dǎo)致本幣過(guò)度升值，增加了外資進(jìn)入巴西的成本。表1：巴西境外貸款稅法梳理年份境外交易貸款稅法巴西政府頒布了第稅率提高到4%，但交易的可變收入投資除外在證券交易所，利率保持在。對(duì)金融和資本市場(chǎng)與外國(guó)投資有關(guān)的資金流出征收的保持在0%不變。2010年2012年3月，巴西政府?dāng)U大了對(duì)外國(guó)借款征收的所謂32012年2016年巴西政府于2016年5月2日發(fā)布了一項(xiàng)法令（第規(guī)則進(jìn)行了進(jìn)一步明確：外幣收購(gòu)：自2016年5月3日起，適用于以實(shí)物形式收購(gòu)?fù)鈳诺亩惵视?.38%上調(diào)至1.10%。國(guó)外貸款：自2014年6月起，巴西公司向國(guó)外貸款人提供平均到期日少于180天的短期直接貸款，按的利率繳納。6%的利率也適用于在貸款執(zhí)行時(shí)適用的立法規(guī)定的、超出短期貸款定義所需的最短期限結(jié)束之前進(jìn)行的清算。大多數(shù)外匯交易目前的為0.38%需國(guó)會(huì)批準(zhǔn)，最高可達(dá)25%。2020年資料來(lái)源：Wind印尼貿(mào)易與礦業(yè)投資政策波動(dòng)或長(zhǎng)期影響鎳價(jià)印尼政府的資源民族保護(hù)主義與其長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃也將長(zhǎng)期影響鎳價(jià)走勢(shì)。印尼政府對(duì)鎳礦出口政策與礦業(yè)投資政策的調(diào)控歷史，顯示了典型的資源民族主義特征：2014年印尼政府兩度禁止鎳礦出口，旨在借助不銹鋼與新能源的東風(fēng)幫助本國(guó)在國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)8分配中占領(lǐng)有利地位。隨著新能源電池需求占比不斷提升，產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)上游電池金屬的關(guān)注熱度逐步升高，印尼不斷調(diào)整貿(mào)易稅率與投資政策，在本輪周期中亦數(shù)次引起鎳價(jià)波動(dòng)。考慮印尼得天獨(dú)厚的資源稟賦，與相較寬松的礦業(yè)投資政策，未來(lái)新增供應(yīng)或集中投放印尼，鎳價(jià)走勢(shì)或長(zhǎng)期受印尼政策調(diào)控波動(dòng)。圖：鎳產(chǎn)業(yè)鏈及金屬流（年）資料來(lái)源：SMM，市場(chǎng)研究部注：紅色百分?jǐn)?shù)為不同環(huán)節(jié)（礦端，中間品加工端，終端）原生鎳金屬流向占比，每個(gè)環(huán)節(jié)合計(jì)，電解鎳=MHP/MSP+高冰鎳。1.4.1.印尼鎳產(chǎn)品進(jìn)出口貿(mào)易政策變化梳理2009《礦業(yè)法》2014年起全面禁止未加工的種原礦出口，鎳產(chǎn)品需滿足鎳含量大于或等于方可出口。2010《基準(zhǔn)價(jià)草案》10定價(jià)格下限。此舉意為通過(guò)征稅稅費(fèi)保障政府收入。2011《礦業(yè)法草案》年8年后生2012《礦業(yè)法草案》2年起將禁止全部未經(jīng)加工的金屬原礦出口。3月，印尼能源部就其出口政策要求當(dāng)?shù)氐V主提交后期建廠計(jì)劃書(shū)，否則于年5月67月，印尼向家礦商頒布了鎳礦出口配額，月可出口萬(wàn)噸鎳礦，數(shù)字接近前5個(gè)月中國(guó)鎳礦進(jìn)口總量。2013配額取消，起草禁令820%的關(guān)稅即可出口。12月，決定將于2014年1月日開(kāi)始禁礦。2014禁令生效1月，原礦出口禁令在印尼正式生效。即日起，印尼政府將停止所有原礦出口，在印尼采礦的企業(yè)必須在當(dāng)?shù)匾睙捇蚓珶捄蠓娇沙隹凇?017有條件出口1530%的鎳礦用2017年1月12日開(kāi)始暫停未加工礦石出口，此前已給予礦商五年的時(shí)間來(lái)在國(guó)內(nèi)建造冶煉廠。2019禁令提前91月，印尼再次宣布禁礦，宣布2022年不再出口原礦石。同年，印尼兩次宣布提前對(duì)鎳礦的出口禁令，原定于2022年實(shí)施的出口禁令提前至2020年1月實(shí)施。2020禁令實(shí)施1月1尼政府將下游鎳產(chǎn)業(yè)列入國(guó)家戰(zhàn)略項(xiàng)目（）之一。2021放寬礦石出口3月，印尼政府文件顯示，印尼將向礦商發(fā)放未精煉礦石的出口許可證，以減輕新冠疫情對(duì)以吸引對(duì)陸上資源加工的投資并創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)。2022對(duì)鎳中間品征稅消息屢傳2022I兩種鎳產(chǎn)品征收的稅率，并且稅額隨鎳價(jià)增長(zhǎng)而增加。圖：吉恩鎳業(yè)收盤(pán)價(jià)與印尼貿(mào)易政策關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)擬合40328《礦業(yè)法草案》：禁止未經(jīng)加工的原礦出口（年生效），頒布出口配額：滿低品位鎳礦可出口：原礦出口禁令生效《基準(zhǔn)價(jià)草案》規(guī)定鎳產(chǎn)品出口價(jià)格下限≥6%方可出口0資料來(lái)源：wind，市場(chǎng)研究部1.4.2.印尼礦業(yè)投資政策梳理1967《礦產(chǎn)和煤炭礦業(yè)法》①外資是以合同(“標(biāo)準(zhǔn)工作合同制度”-CCOW)為基礎(chǔ)獲得的特許權(quán)，如工作合同、煤炭工作合同。②印尼內(nèi)資則是獲得（）礦權(quán)。2009《礦產(chǎn)和煤炭礦業(yè)法》①②的標(biāo)準(zhǔn)工作合同制（）和煤炭協(xié)議和采礦授權(quán)（）模式。1）一家公司一個(gè)礦業(yè)許可區(qū)（）(印尼股權(quán)交易所上市的公司除外)；2）礦業(yè)許可證類(lèi)型（a)礦權(quán)許可證生產(chǎn)兩個(gè)獨(dú)立的階段發(fā)放。（b)民間礦業(yè)許可證在國(guó)家保護(hù)區(qū)（）進(jìn)行礦業(yè)活動(dòng)的特殊礦權(quán)證。（c)特別礦業(yè)許可證礦權(quán)許可證。③為競(jìng)得采礦經(jīng)營(yíng)許可或成立新公司：1）新礦法對(duì)外國(guó)資本初始投入股權(quán)比重沒(méi)有限制，可以達(dá)到100%的股權(quán)。但新礦法10中規(guī)定，含有外國(guó)所有權(quán)的IUP持有人必須在項(xiàng)目投產(chǎn)5年后逐年減持股份（出售年減持到49%。2）減持方不得向印尼方提供貸款用于購(gòu)買(mǎi)減持股份，也禁止對(duì)要求減持的股份進(jìn)行抵押。④礦權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)?）礦權(quán)不可直接轉(zhuǎn)讓。但對(duì)礦業(yè)公司股份的轉(zhuǎn)讓沒(méi)有明確規(guī)定，因此外國(guó)投資者可以采取股權(quán)收購(gòu)方式獲取當(dāng)?shù)氐V權(quán)。2）或持有人)股份最高為75%，收購(gòu)處在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)階段的公司，外資股份最高為49%。⑤礦權(quán)持有者義務(wù)：1）礦產(chǎn)品強(qiáng)制印尼國(guó)內(nèi)加工和冶煉：要求獲得礦業(yè)許可證的現(xiàn)有生產(chǎn)企業(yè)在國(guó)內(nèi)冶煉加工其礦產(chǎn)品，自行建設(shè)礦產(chǎn)冶煉加工廠，或者交給國(guó)內(nèi)其他合法的冶煉廠加工。2）稅收：生產(chǎn)金屬和煤炭的礦業(yè)權(quán)人在繳納正常的所得稅和權(quán)利金外，新礦法還增加了一項(xiàng)附加稅，即生產(chǎn)企業(yè)凈利潤(rùn)的10%，增加了在印尼投資礦業(yè)的成本。印尼現(xiàn)行公司所得稅率為25%20%計(jì)稅。3）投資者必須繳納礦區(qū)土地復(fù)墾保證金：新法律要求采礦許可證持有人有責(zé)任推動(dòng)社區(qū)發(fā)展，必須繳納礦區(qū)土地復(fù)墾保證金。⑥冶煉公司：對(duì)外資開(kāi)放，無(wú)股份減持要求。2021《GR23政府條例》①對(duì)已經(jīng)進(jìn)入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的礦業(yè)公司的外商投資股比限制一般為低于49%，但在兩種情況下可略高：一是如果礦業(yè)公司進(jìn)行加工和精煉活動(dòng)，則最高為60%；二是如果采礦公司進(jìn)行地下采礦，則最高為70%。2021《GN96條例/新礦業(yè)法規(guī)》①股份購(gòu)后對(duì)該等礦業(yè)公司的控制并享有相應(yīng)的股東權(quán)益和收益。②股權(quán)減持要求分為四類(lèi)：1）對(duì)于采用露天采礦方法開(kāi)展采礦活動(dòng)，且未與加工精煉設(shè)施或開(kāi)發(fā)使用活動(dòng)相結(jié)合的礦業(yè)公司而言，應(yīng)在投入生產(chǎn)后第10年每年剝離股份給印尼方（印尼/或國(guó)有私營(yíng)6年間印尼方每年分別持有的股份達(dá)到公司總股本的10%15%、20%、30%和51%2）對(duì)于采用露天采礦方法開(kāi)展采礦活動(dòng)，且已經(jīng)與加工精煉設(shè)施或開(kāi)發(fā)使用活動(dòng)相結(jié)合的礦業(yè)公司而言，應(yīng)在投入生產(chǎn)后第15年至第年每年剝離股份給印尼方，使得該6年間印尼方每年分別持有的股份達(dá)到公司總股本的5%10%15%20%、30%和51%3）對(duì)于采用地下采礦方法開(kāi)展采礦活動(dòng)，且未與加工精煉設(shè)施或開(kāi)發(fā)使用活動(dòng)相結(jié)合的礦業(yè)公司而言，應(yīng)在投入生產(chǎn)后第15年每年剝離股份給印尼方，使得該6年間印尼方每年分別持有的股份達(dá)到公司總股本的、10%、15%、20%、30%和51%4）對(duì)于采用地下采礦方法開(kāi)展采礦活動(dòng)，且已經(jīng)與加工精煉設(shè)施或開(kāi)發(fā)使用活動(dòng)相結(jié)合的礦業(yè)公司而言，應(yīng)在投入生產(chǎn)后第20年至第年每年剝離股份給印尼方，使得該6年間印尼方每年分別持有的股份達(dá)到公司總股本的5%10%15%20%、30%和51%。圖：印尼礦權(quán)申辦程序資料來(lái)源：鐵合金在線，市場(chǎng)研究部表2：印尼礦權(quán)減持要求露天采礦，且已與加工精煉商業(yè)化生產(chǎn)后的年份施或開(kāi)發(fā)使用活動(dòng)相結(jié)合的設(shè)施或開(kāi)發(fā)使用活動(dòng)相結(jié)合或開(kāi)發(fā)使用活動(dòng)相結(jié)合的礦業(yè)或開(kāi)發(fā)使用活動(dòng)相結(jié)合的礦業(yè)公司礦業(yè)公司5%的礦業(yè)公司公司第10年第年第12年第13年第14年第15年第16年第17年第18年第19年第20年第21年第22年第23年第24年第25年10%15%20%30%51%5%5%10%15%20%30%51%10%15%20%30%51%5%10%15%20%30%51%資料來(lái)源：北京德恒律師事務(wù)所，市場(chǎng)研究部注：圖中數(shù)字為累計(jì)減持份額2.:全球鎳礦儲(chǔ)量以紅土鎳型為主全球鎳礦主要有硫化物型、紅土型和海底多金屬結(jié)核/結(jié)殼三種類(lèi)型，目前開(kāi)發(fā)的為硫化物型和紅土型。據(jù)中國(guó)地質(zhì)調(diào)查局，截至年底，全球鎳礦項(xiàng)目在錄個(gè)63%3318萬(wàn)噸，占全球總儲(chǔ)量的37%。硫化物型鎳礦鎳品位高，雜質(zhì)低，易開(kāi)采且冶煉工藝技術(shù)成熟,且伴生金屬多綜合利用價(jià)值高，但因其長(zhǎng)期開(kāi)采，保有儲(chǔ)量嚴(yán)重下滑，增量依賴(lài)紅土鎳礦。紅土鎳礦是由含鎳的橄欖巖在熱帶或亞熱帶地區(qū)經(jīng)過(guò)大規(guī)模的長(zhǎng)期風(fēng)化淋濾變質(zhì)的氧化礦石，由鐵、鋁、硅等含水氧化物組成，呈紅色疏松粘土狀。相較于硫化鎳礦，紅土鎳礦儲(chǔ)量更大但品位更低，開(kāi)采難度小但冶煉難度更大。12表3：硫化礦與紅土鎳礦品位含量細(xì)節(jié)表礦物鎂鎳礦）紅土組成成分鎳含量占比（）鈷含量占比（）鐵含量占比（）分類(lèi)適用工藝不定，最高可達(dá)47%0.038.65氧化礦火法冶煉、濕法冶煉Fe)9S80.8-3.534.20.02-0.1436.8-26.632.551.03氧化礦硫化礦硫化礦硫化礦火法冶煉、濕法冶煉火法冶煉為主鎳黃鐵礦針鎳礦64.70.21火法冶煉為主赫硫鎳礦73.30.852.32火法冶煉為主資料來(lái)源：SMM，市場(chǎng)研究部印尼紅土鎳供應(yīng)受雨季影響。印尼的紅土鎳礦開(kāi)采礦權(quán)主要分布在東南和中蘇拉威西省，以及北馬魯古省。紅土型鎳礦主要分布區(qū)域是:蘇拉威西(Sulawesi)島、哈馬黑拉(Halmahera)島、加里曼丹(Kalimantan)島、西巴布亞島(Papua)，以及Gebe、Obi、Buton、Kabeana等小島。蘇拉威西島是印尼主要的鎳礦礦區(qū),雨季為每年月到次年3月，東北部的馬魯古群島和西巴布亞群島雨季為月。由于印尼較高品位的硅鎂鎳礦一般位于礦床的下方，在開(kāi)采時(shí)會(huì)形成礦坑，雨季的雨水會(huì)匯集下滲，使得鎳礦處于浸泡的狀態(tài)，造成鎳礦水分超標(biāo)。水分的超標(biāo)不僅會(huì)降低礦的品位，也會(huì)增加礦的重量，影響運(yùn)輸成本。所以對(duì)于鎳鐵生產(chǎn)企業(yè)而言，水分超標(biāo)會(huì)增加企業(yè)的生產(chǎn)成本與效率，故而港口貿(mào)易商的接受度不高。所以雨季的大量的降水不僅會(huì)影響鎳礦港口裝運(yùn)，也會(huì)降低鎳礦品位從而影響出口。鎳鎂含量差異影響紅土鎳礦冶煉工藝選擇紅土鎳礦礦層結(jié)構(gòu)可分為蓋層，褐鐵礦化層，過(guò)渡分解層和基層。通常在過(guò)渡分解層會(huì)單獨(dú)標(biāo)識(shí)硅鎂鎳礦。礦體總體隨地形起伏而變化：鎳和鈷品位從地表隨深度的變化由低變高再變低，鐵品位隨深度變化由高變低。不同金屬品位性質(zhì)的紅土鎳礦資源適用于不同冶煉工藝。當(dāng)前三種處理工藝包括：火法熔煉、還原焙燒氨浸（）和酸浸濕法流程。圖：紅土鎳礦分層品位圖資料來(lái)源：CSA，市場(chǎng)研究部表4：紅土鎳礦工藝對(duì)比類(lèi)別工藝類(lèi)型工藝流程原料優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)干燥-(或精煉)鎳品位相對(duì)較高的腐殖土型紅土鎳礦礦物適應(yīng)性強(qiáng);流程簡(jiǎn)單;技術(shù)可靠;鎳回收率高鈷回收率低;綜合能源電爐熔煉消耗高紅土鎳礦-破碎篩分干燥配料-燒結(jié)-高爐熔煉-含鎳生鐵和爐渣紅土鎳礦-破碎篩分干燥配料-燒結(jié)-礦熱爐冶煉鎳品位相對(duì)較高的腐殖土型紅土鎳礦能耗高;環(huán)境污染嚴(yán)重;火法工藝濕法工藝高爐冶煉投資小;投產(chǎn)快產(chǎn)品鎳品位低能耗高;效率低;染嚴(yán)重?zé)Y(jié)-礦熱爐冶煉可適應(yīng)不同原料不用焦炭；產(chǎn)品鎳含量高高壓酸浸工藝鎳品味相對(duì)較低的技術(shù)成熟;能耗低;鎳鈷回收率對(duì)設(shè)備和材料的要求13L)褐鐵礦型紅土鎳礦；高;反應(yīng)速度快;操作成本低大；生產(chǎn)過(guò)程中易結(jié)標(biāo)受到影響取硫化沉淀等技術(shù)回收含鎂量較低的硅鎂鎳礦利用高壓酸浸殘酸(通常游離酸45g/L~50g/L)浸出含鎂較高的殘積礦技術(shù)成熟；工藝流程短；浸出綠色環(huán)保；加工成本低強(qiáng)化高壓酸浸（L）低品位紅土鎳礦溶液中,而其他雜質(zhì)則滯留在渣中,從而將鎳鈷選擇性浸出高鎂、高硅過(guò)度層礦其產(chǎn)品可以是鎳鹽,能耗較高;鎳鈷回收率表層的紅土礦偏低;環(huán)境污染嚴(yán)重氨浸工藝氨浸工藝石資料來(lái)源：鋼聯(lián)，SMM，市場(chǎng)研究部印尼紅土鎳礦項(xiàng)目占全球新增鎳礦供應(yīng)以上2022年是紅土鎳礦開(kāi)發(fā)利用鎳中間品項(xiàng)目集中投放的元年，據(jù)我們梳理年至年共有94目占比超80%2021年的38%上漲至52%2021-2025年鎳礦產(chǎn)量年復(fù)合增速為。圖：全球鎳礦產(chǎn)量500300200100016%12%8%4%0%201920202021E2022E2023E2024E2025E資料來(lái)源：鋼聯(lián)，SMM，市場(chǎng)研究部表5：全球新增鎳礦項(xiàng)目明細(xì)（萬(wàn)金屬?lài)崳╉?xiàng)目名稱(chēng)項(xiàng)目地點(diǎn)原料2021E2022E2023E2024E2025EKambaldaelOps澳大利亞硫化鎳礦-0.30.40.2-1.61.40.81.6-1.51.40.82.0-1.41.40.82.0-Odysseus澳大利亞硫化鎳礦硫化鎳礦硫化鎳礦硫化鎳礦-anOnapingDepth-澳大利亞加拿大--Victoria加拿大加拿大-Voisey's硫化鎳礦硫化鎳礦0.61.80.13.00.53.61.03.91.6夏日哈木中國(guó)-硫化鎳礦-NorthMet美國(guó)0.1-0.30.50.30.90.31.0Chernogorskoye俄羅斯硫化鎳礦硫化鎳礦-Norilsk俄羅斯14.018.02.50.719.04.520.05.521.04.8硫化鎳礦紅土鎳礦--Enterprise贊比亞Halmahera印度尼西