“僵尸企業(yè)”的成因與處置策略

“僵尸企”的成因與置策略作者：黃群慧李曉華《光明日報2016年月13日15版）市機不善“尸業(yè)的要因“僵尸企業(yè)company/zombie）詞最早現于對20世90年早期日本資產價格崩盤后漫長經濟衰退的研究中接受信貸補貼的企業(yè)或沒有利潤的借貸企業(yè)。結合已有的學術研究成果和我國的國情我們認“尸企業(yè)”是指不具有自生能力要依靠政府補貼、銀行貸款、資本市場融資或借債而勉強維持運營的企業(yè)。我國現階段的“僵尸企業(yè)”大多分布在產能過剩行業(yè)，既存在于鋼鐵、水泥、電解鋁等產能絕對過剩行業(yè)也在于光風電等相對產能過剩行業(yè)。對于前者于業(yè)的需求高峰已經過去，其中的“僵尸企業(yè)”很難重生；對于后者，由于市場前景長期看好，如果能熬過凜冬，隨著技術成熟、產品完善和市場啟動企業(yè)”還有重新煥發(fā)活力的可能。另外，有相當部分“僵尸企業(yè)”是處于衰退產業(yè)（如服裝產業(yè)）中的企業(yè)，主要是由于國內產業(yè)競爭力下降或已進入產業(yè)生命周期的衰退期業(yè)不能容納原有數量的企業(yè)部企業(yè)通過轉型升級而存續(xù)下去的同時他企業(yè)將不得不轉型或退出當然從有制結構看尸企業(yè)”大多屬于國有企業(yè)，這主要是因為國有企業(yè)規(guī)模大、員工多、在地方經濟中占有重要地位，容易獲得銀行貸款，但同時社會包袱重、人員下崗分流難度大為“僵尸企業(yè)”的主體?！笆髽I(yè)的存狀態(tài)看有類：一是死亡企業(yè)，這類企業(yè)的生產經營活動已無法抵消可變成本長處于停產狀或者企業(yè)已資不抵債或無法支付到期債務但企業(yè)的債權債務尚未得到清理。二是顯性“僵尸企業(yè)企業(yè)尚能經營，但營業(yè)收入已不足以支付包括工資、管理費用、原材料費用、貸款利息、稅金等在內的全部成本，企業(yè)連年虧損，處于高負債率狀態(tài)三是隱“尸企業(yè)企業(yè)從表面看似健康但需要來自外主要是政府）的持續(xù)救助維持經營，或者僅能償還債務利息但不能削減債務負擔?！敖┦髽I(yè)”的成因較為復雜，宏觀經濟環(huán)境、產業(yè)所占所處生命周期、企業(yè)自身經營管理水平和技術水平都是重要的因素，但從根本上說，當前“僵尸企業(yè)主要是因為我國市場機制不完善政府過度護產業(yè)政策選擇性過強使得市場無法快速出清而造成的。第一選性產業(yè)政策和地方?！敖┦髽I(yè)”的制度性成因國期以來采用的是選擇性產業(yè)政策是由于信息不對稱和創(chuàng)新的不確定性事很難選擇出未來市場競爭中勝出的企業(yè)和技術路線優(yōu)勝者的產業(yè)政策往往無法取得預期的效果并造成市場扭曲。地方政府出于增加和收的考慮，遍采取給予土地、稅收優(yōu)惠和放寬環(huán)保、能耗溫氣體排放等監(jiān)管的方式招商引資但造成過度投資從而催生大量過剩產能使得一些低效率的企業(yè)能夠依靠補貼或減少成本支出而生存下去。第二資市場發(fā)育滯后為上“尸企業(yè)維持生存提供了條件。股票市場具有很強的融資功能，但我國股票發(fā)行實行審批制與核準制，退出機制又不健全源稀缺，上市身份本身就具有巨大價值20多年來A股正退市的上市公司只有四十多家。憑借上市身份，許多“僵尸企業(yè)”采取增發(fā)募集資金、出售名下資產和股權、將政府補貼直接轉化為利潤等方式避免退市，甚至能夠通過資產重組、并購將“殼資源”賣出好價錢。第三，一些體制機制障礙制約“僵尸企業(yè)”按市場規(guī)律退出尸企業(yè)”退出的最大阻力是人員和資金問題一面業(yè)破產后會造成大量職工下崗果不能給這些下崗職工提供失業(yè)后的生活保障、妥善安置他們再就業(yè)能影響社會的穩(wěn)定另方面只企業(yè)能夠按期償還貸款利息，銀行就能維持好看的“報表業(yè)破產則會導致銀行壞賬問

題暴露。因此，無論是地方政府還是銀行，都盡可能對“僵尸企業(yè)”提供各種支持，使他們能夠維持運營。全評、準策處“尸業(yè)的務急“僵尸企業(yè)”的存在加大了金融風險，嚴重影響到我國經濟的健康發(fā)展。一是降低了資源使用效率尸業(yè)”都是靠“輸血”生存，需要汲取各種資源來維持生存卻不產生經濟效益果些資源被用于健企業(yè)或成長性領域則能夠獲得更好的收益際金融危機后，盡管我國實施了寬松的貨幣政策，但仍有一些有市場、有活力的企業(yè)遭遇融資難貴問題，重要原因之一就在于信貸資源被低效企業(yè)占用。二是惡化市場競爭秩序。一方面，為效率低下“僵尸企業(yè)提供貼和低成本信貸這身就導致了對其他企業(yè)的不公平競爭一方面僵企業(yè)存加劇了產能過剩整產業(yè)陷入低價競爭的泥潭，產業(yè)盈利狀況惡化，企業(yè)無力進行創(chuàng)新投入和轉型升級。三是加劇金融風險企”背負大量債務卻又缺乏償債能力，而且往往涉及“三角債”或擔保等關聯責任，隨著時間的延續(xù)其濟效益不能好轉、債問題不斷加劇融系統的風險也將隨之不斷增加一旦一批“僵尸企業(yè)”違約，銀行的不良貸款會大幅度增加，可能引發(fā)多米諾骨牌效應，造成一系列企業(yè)的破產倒閉，放大金融風險。雖然“僵尸企業(yè)”的大量存在會引起上述風險，但并不意味著所有“僵尸企業(yè)”都應被淘汰。事實上，一部分“僵尸企業(yè)”隨著經濟形勢的好轉、企業(yè)轉型的成功也能夠重新煥發(fā)活力世90年后期到21世紀早期日僵企業(yè)的大部分并沒有破產或退市，大部分存活下來的“僵尸企業(yè)”的績效在近年還有了顯著提高。因此尸企業(yè)”情況千差萬別能“一刀切處置辦法而應抓住重點類解準施策調進。全面評估對產負債率高企無法準時償還銀行到期利息納稅額明顯減少、用電量明顯降低拖欠職工工資等特征企業(yè)進行重點排查托專業(yè)機構對其資產負債狀況和發(fā)展?jié)摿M行評估，并根據經營狀況難成因、發(fā)展?jié)摿Φ冗M行分類于無法繼續(xù)生存的企業(yè)提退出市場方案，對于有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，編制有助于企業(yè)成長的發(fā)展規(guī)劃。這個過程中尤其要注意促進銀行用大數據等技術手段對貸款客戶進行準確評估強政府與金融機構合作，全面分析“僵尸企業(yè)”的現狀。精準處置。根據“僵尸企業(yè)”的不同情況，清理退出一批、兼并重組一批、改造提升一批。對不符合國家能耗、環(huán)保、安全、質量標準的落后產能企業(yè)，絕對產能過剩產業(yè)和衰退產業(yè)中長期虧損和停產的企業(yè)要加快清理退出對土地進行騰退優(yōu)產業(yè)和企業(yè)的發(fā)展騰出空間。對因管理水平落后、暫時性產能過剩而出現虧損，但企業(yè)技術裝備水平較高、產業(yè)發(fā)展前景長期看好的企業(yè)在兼并重組一方面通過幫助企業(yè)降低債務負擔升管理水平，推動其走上良性發(fā)展軌道一方面加快兼并重組盤活存量資產，避免優(yōu)勢企業(yè)擴張時重建新項目造成產能進一步擴張。由于我國企業(yè)在整體上與發(fā)達國家在裝備、技術、產品質量等方面存在較大差距此不退出“尸企業(yè)”都要進行改造提升，一方面政府在技術改造投資業(yè)礎研究共性技術研究方面給予一定支持重的是企業(yè)要主動加強技術、產品、商業(yè)模式等方面的創(chuàng)新，開發(fā)出市場有需求、有競爭力的新產品，提供有效供給。協調推進僵企業(yè)一非常復雜的社會經濟系統工程全面協調推進。一是從組織上要有專門機構負責總體的協調職能進金融體系改革與處尸企業(yè)”相結合視助政策性融資和本市場靈活利用金融工具分發(fā)揮金融在處置困難企業(yè)中的服務作用增金融體系對體經濟的服務能力；三是社會政策僵尸企業(yè)”破產政策相協調建中央和地方共同資建立企業(yè)退出基金對下崗職工進行補償、安置強轉崗、創(chuàng)業(yè)培訓和支持，完善下崗職工的社會保障。深供側構改是僵企”治之

處僵企業(yè)少府行政干預要市場機制決定其破產組是存續(xù)，以及存續(xù)企業(yè)轉型改的方向但另一方面，也要發(fā)揮政府的積極作用作用的發(fā)力點在于深化供給側結構性改革善市場競爭環(huán)境過場競爭機制來淘僵尸企業(yè)健全法律制度僵企業(yè)破產并組法可依讓企業(yè)形成穩(wěn)定預期，打消僥幸心理。轉變產業(yè)政策正不恰當的財政補貼等市場扭曲行為現選擇性產業(yè)政策向對所有企業(yè)一視同仁的功能性產業(yè)政策轉變，重在完善市場機制和企業(yè)發(fā)展的軟硬件環(huán)境。完善金融體系一面，不斷創(chuàng)金融工具過場化的多種融資手段支“尸企業(yè)”在市場出清。另一方面，穩(wěn)步推進上市公司注冊制改革，改變“僵尸企業(yè)”憑借上市身份獲得補貼、貸款維持生存的局面，擴大優(yōu)質企業(yè)的融資渠道。深化國企改革。國有“僵尸企業(yè)”在全部“僵尸企業(yè)”中占有較大