公司創(chuàng)業(yè)投資對(duì)技術(shù)創(chuàng)新和價(jià)值創(chuàng)造的影響機(jī)制研究

公司創(chuàng)業(yè)投對(duì)技術(shù)創(chuàng)新價(jià)值創(chuàng)造的響機(jī)制研在當(dāng)前日益激烈的國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)速技術(shù)變革和新興業(yè)務(wù)不斷興起的動(dòng)態(tài)復(fù)雜環(huán)境下,如何通過(guò)創(chuàng)新和變革快速響應(yīng)環(huán)境變化對(duì)企業(yè)保持和獲取可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)至關(guān)重要超越組織邊界的開(kāi)放創(chuàng)新和以創(chuàng)新變革為主要特征的公司創(chuàng)業(yè)活動(dòng)成為公司應(yīng)對(duì)動(dòng)態(tài)復(fù)雜環(huán)境的關(guān)鍵途徑和戰(zhàn)略選擇重點(diǎn)司創(chuàng)業(yè)投資(CorporateVentureCapital,簡(jiǎn)稱CVC)開(kāi)放創(chuàng)新和公司創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的重要模式,在全球得到了快速的發(fā)展和壯大作為CVC投資后起之秀的中國(guó),CVC投資卻存在資本使用效率低下和上市公司CVC投資參與不足等問(wèn)題,致使制約CVC投資績(jī)效的提高和影響企業(yè)的創(chuàng)新與變革。CVC投資公司迫切關(guān)注和急需解答如下問(wèn)題CVC投資績(jī)效(戰(zhàn)略績(jī)效技術(shù)創(chuàng)新綜合績(jī)效價(jià)值創(chuàng)造究竟如何?什么因素影響CVC投資的技術(shù)創(chuàng)新和價(jià)值創(chuàng)造績(jī)效?為此,公司究竟該如何有效組織CVC資活動(dòng)?本文正是圍繞CVC投資績(jī)效及其影響機(jī)制所開(kāi)展的系統(tǒng)性研究CVC投資是國(guó)際學(xué)術(shù)界近年來(lái)關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題,但主要側(cè)重于對(duì)美投資問(wèn)題的研究,有關(guān)中CVC資問(wèn)題研究至今尚處于初步的探索階段,現(xiàn)有研究不僅數(shù)量少而且在研究思路上采“CVC投資公司-CVC項(xiàng)目二元分析框架未考慮被投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)而存在潛在的科學(xué)性和可靠性問(wèn)題同時(shí)國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有研究大都基于CVC項(xiàng)“黑箱和創(chuàng)業(yè)企同質(zhì)性設(shè),忽視現(xiàn)實(shí)中CVC項(xiàng)目(企業(yè))存在的高度異質(zhì)性致使有關(guān)研究結(jié)論出現(xiàn)普適性科學(xué)性和可靠性問(wèn)題本文在全面綜述國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)研究成果和深入分析中國(guó)上市公司CVC投資現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上基于創(chuàng)業(yè)企業(yè)異質(zhì)性視角,考慮不同的CVC項(xiàng)目治理結(jié)構(gòu),“CVC投資公司-CVC項(xiàng)目-創(chuàng)業(yè)企業(yè)三元結(jié)構(gòu)為邏輯分析框架,從CVC投資的戰(zhàn)略績(jī)效和綜合績(jī)效兩個(gè)維度根據(jù)滬深主板上市公司2000-2011/12期間投資的觀測(cè)樣本構(gòu)成的非平衡面板數(shù)據(jù)采用負(fù)二項(xiàng)回歸模型廣義面板數(shù)據(jù)線性回歸隨機(jī)效應(yīng)模型分位數(shù)回歸模型等計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型分析方法,分別實(shí)證研究了CVC投資對(duì)公司投資者技術(shù)創(chuàng)新和價(jià)值創(chuàng)造的影響機(jī)制,得出以下主要結(jié)論(1)CVC投資有助于技術(shù)創(chuàng)新但CVC投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)組合知識(shí)多元化與公司投資者技術(shù)創(chuàng)新之間呈U形系,公司投資者的吸收能力、公司投資者卷入創(chuàng)業(yè)企業(yè)的關(guān)系程度對(duì)“形關(guān)系有積極的調(diào)節(jié)作用因此公司投資者應(yīng)提高自身的吸收能力,建立投資后互動(dòng)參與式管理機(jī)制,形成深度

卷入關(guān)系。(2)CVC投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)組合多元化與公司投資者價(jià)值創(chuàng)造之間呈現(xiàn)U形”關(guān)系,并受組織冗余積極的調(diào)節(jié)因此,CVC投資實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造的前提是被投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)組合要形成一定的多元化,并在戰(zhàn)略上保持一定的組織冗余以確?，F(xiàn)在和將來(lái)的融資能力(3)不同CVC項(xiàng)目治理結(jié)構(gòu)下CVC投資對(duì)公司投資者技術(shù)創(chuàng)新和價(jià)值創(chuàng)造具有不同的影響機(jī)制CVC投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)組合多元化與技術(shù)創(chuàng)新在控股型CVC項(xiàng)目治理結(jié)構(gòu)下“倒形而在非控股型治理結(jié)構(gòu)下“形,并且與價(jià)值創(chuàng)造的“U形”關(guān)系僅在非控股型項(xiàng)目治理結(jié)構(gòu)下成立。因此,公司投資者應(yīng)精心設(shè)計(jì)項(xiàng)目并采取相應(yīng)的管理策略(4)CVC投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)組合多元化與公司投資者價(jià)值創(chuàng)造之間形關(guān)系僅在0.50.75和0.9分位下成立,并且企業(yè)價(jià)值水平越高“U形”關(guān)系極值點(diǎn)的多元化程度越低；組織冗余的調(diào)節(jié)效應(yīng)也僅在0.5、0.750.9分位下成立,并對(duì)不同價(jià)值水平的公司的調(diào)節(jié)效應(yīng)有顯著性差異此,公司投資者要先提高自身的價(jià)值水平,并根據(jù)組織冗余條件選擇合適的創(chuàng)業(yè)企業(yè)組合。與現(xiàn)有研究相比本研究的創(chuàng)新和理論貢獻(xiàn)體現(xiàn)在：(1)本文揭示的中國(guó)CVC資對(duì)技術(shù)創(chuàng)新和價(jià)值創(chuàng)造的影響機(jī)制,豐富了CVC投資理論。首先,本文提出“投資公司-CVC項(xiàng)目-創(chuàng)業(yè)企業(yè)三元結(jié)構(gòu)邏輯分析框架,有助于揭示CVC投資關(guān)系中公司投資者、項(xiàng)目和創(chuàng)業(yè)企業(yè)之間關(guān)系的動(dòng)態(tài)交互影響,這突破了國(guó)內(nèi)現(xiàn)有研究采用的“投資公司-CVC項(xiàng)目”二元分析框架的局限性,也為后續(xù)研究提供了一個(gè)更加完整的理論分析框架次,本文以企業(yè)“異質(zhì)性”為視角,將研究CVC投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的“量”拓展到研究創(chuàng)業(yè)企業(yè)的“質(zhì)”對(duì)技術(shù)創(chuàng)新和價(jià)值創(chuàng)造的影響機(jī)制為CVC投資問(wèn)題研究提供了一個(gè)新的視角；第三,本研究識(shí)別了CVC投資與公司投資者技術(shù)創(chuàng)新和價(jià)值創(chuàng)造的權(quán)變因素,即公司投資者的知識(shí)屬性(吸收能力、資源屬性(組織冗余)和整合行動(dòng)(卷入關(guān)系),揭開(kāi)了CVC投資對(duì)公司投資者技術(shù)創(chuàng)新和價(jià)值創(chuàng)造黑箱本研究揭示了CVC項(xiàng)目異質(zhì)性在創(chuàng)業(yè)企業(yè)組合多元化與公司投資者技術(shù)創(chuàng)新和價(jià)值創(chuàng)造中的作用機(jī)制,也為一些爭(zhēng)議性觀點(diǎn)提供了一種新的解釋后,本文揭示了公司投資者價(jià)值水平對(duì)其用CVC投資進(jìn)行價(jià)值創(chuàng)造的影響,通過(guò)CVC投資來(lái)實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造并不能成為所有公司的可行選項(xiàng)。本文揭示的中國(guó)上市公司

CVC投資對(duì)技術(shù)創(chuàng)新和價(jià)值創(chuàng)造的影響機(jī)制豐富和拓展了開(kāi)放創(chuàng)新理論。開(kāi)放創(chuàng)新現(xiàn)有文獻(xiàn)主要聚焦于聯(lián)盟、并購(gòu)和技術(shù)市場(chǎng)等技術(shù)源獲取方式的研究本文把CVC投資定位于一種搜尋外部知識(shí)源的機(jī)制。作為一種探索性搜尋工具CVC有助于搜尋和獲取新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)和技術(shù)窗口并通過(guò)組織學(xué)習(xí)實(shí)現(xiàn)公司成長(zhǎng),從而有助于公司價(jià)值提升。因此,對(duì)公司實(shí)踐者和學(xué)術(shù)學(xué)者而言開(kāi)放創(chuàng)新不能僅僅關(guān)注聯(lián)盟并購(gòu)技術(shù)轉(zhuǎn)讓等,還應(yīng)關(guān)CVC資的重要作用,投資作為公司開(kāi)放創(chuàng)新的一種重要形式加以實(shí)踐和研究。(3)本文揭示的中國(guó)上市公司投資對(duì)技術(shù)創(chuàng)新和價(jià)值創(chuàng)造的影響機(jī)制,豐富和拓展了公司創(chuàng)業(yè)理論。本研究把CVC定位于公司創(chuàng)業(yè)的一種特殊的外部創(chuàng)業(yè)活動(dòng)形式,公司通過(guò)投資這種形式搜尋、識(shí)別技術(shù)、市場(chǎng)和業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)來(lái)刺激高公司創(chuàng)新和促進(jìn)公司價(jià)值成長(zhǎng)從而獲得可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。通過(guò)提出理論框架,識(shí)別和實(shí)證研究找出何種條件下CVC投資會(huì)影響公司投資者技術(shù)創(chuàng)新和價(jià)值創(chuàng)造,拓展和豐富了公司創(chuàng)業(yè)研究文獻(xiàn)。(4)本文基于創(chuàng)業(yè)企業(yè)異質(zhì)性視角的投資問(wèn)題研究,豐富了企業(yè)異質(zhì)性理論。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)中關(guān)于企業(yè)假設(shè)是“黑箱質(zhì),后來(lái)隨著科斯把“交易費(fèi)用”納入經(jīng)濟(jì)分析后,大量學(xué)者開(kāi)始基于企業(yè)異質(zhì)性角度研究企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)問(wèn)題,但很少聚焦企業(yè)知識(shí)異質(zhì)