中國存在財(cái)政規(guī)則的效果分析

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近年來政策規(guī)則成為熱門話題，在我國涉及財(cái)政規(guī)則的文獻(xiàn)并不少見/r/n①/r/n，但我國是否存在財(cái)政規(guī)則，或者財(cái)政政策的規(guī)則性能夠多大程度地刻畫我國財(cái)政政策，是需要先行討論的問題，否則基于財(cái)政規(guī)則而得出的研究結(jié)論都將受到懷疑。

自McCallum(1984，1987)和Taylor(1993)提出貨幣規(guī)則以來，政策規(guī)則成為宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的重要議題。政策規(guī)則(rule)是與相機(jī)決策(discretion)相對(duì)應(yīng)的，兩者曾在較長一段時(shí)間內(nèi)競爭。相機(jī)決策的研究可見于Keynes(1936)、Keynes的前期追隨者(Samuelson，1947；Robinson，1958)和Rogoff(1985)等人的論著之中。相機(jī)決策支持者主張政府應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況變化改變經(jīng)濟(jì)政策，如經(jīng)濟(jì)處于蕭條時(shí)期，政府應(yīng)采取擴(kuò)大支出、降低稅率、增加貨幣供給等措施，而經(jīng)濟(jì)處于繁榮時(shí)期則采取相反措施。相機(jī)決策的一個(gè)顯著特征是除政策制定者外，經(jīng)濟(jì)體中的其他參與者無法預(yù)期到政策的變化。相機(jī)決策存在時(shí)間不一致(KydlandandPrescott，1977)和社會(huì)福利代價(jià)過高(Barro，1986)等問題，使得學(xué)者將關(guān)注的焦點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向政策規(guī)則。在20世紀(jì)80年代之前，相機(jī)決策與政策規(guī)則競爭的年代，政策規(guī)則多數(shù)指政策不變的規(guī)則，如Friedman和Schwartzs(1968)提出的固定貨幣增長率的規(guī)則，Buchanan和Wagner(1977)提出的固定財(cái)政赤字規(guī)模的規(guī)則。20世紀(jì)80年代之后，政策規(guī)則的定義得到放寬，當(dāng)政策依據(jù)其他經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行調(diào)整時(shí)也屬政策規(guī)則，但不屬于相機(jī)決策(McCallum，1984；Taylor，1993)。涉及貨幣政策的規(guī)則一般稱為貨幣規(guī)則，而涉及財(cái)政政策的規(guī)則一般稱為財(cái)政規(guī)則。

財(cái)政規(guī)則關(guān)系到政策目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)、社會(huì)福利大小與經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性等重要問題。經(jīng)濟(jì)增長率存在不確定性時(shí)，嚴(yán)格平衡預(yù)算的財(cái)政規(guī)則，不利于政府維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定(Kingetal.，1988)。然而，財(cái)政規(guī)則偏向于穩(wěn)定政府債務(wù)時(shí)，政府短期減稅措施卻很可能不起刺激作用(LeeperandYang，2008)?？紤]到財(cái)政規(guī)則組合問題，張佐敏(2013)發(fā)現(xiàn)財(cái)政規(guī)則為盯住稅率與弱自動(dòng)穩(wěn)定規(guī)則組合時(shí)最有利于政府購買實(shí)現(xiàn)刺激目標(biāo)，而盯住稅率與強(qiáng)自動(dòng)穩(wěn)定規(guī)則組合時(shí)最有利于實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定產(chǎn)出目標(biāo)。Greiner和Semmler(2000)，Ghosh和Mourmouras(2004)在財(cái)政黃金規(guī)則(goldenruleofpublicfinance)下，比較了嚴(yán)格預(yù)算約束與不嚴(yán)格預(yù)算約束兩種財(cái)政規(guī)則下的社會(huì)福利水平，發(fā)現(xiàn)不嚴(yán)格預(yù)算約束的規(guī)則將導(dǎo)致較低的社會(huì)福利水平。Leeper等(2010)對(duì)比了包含政府債務(wù)與不包含政府債務(wù)的財(cái)政政策反應(yīng)機(jī)制，發(fā)現(xiàn)當(dāng)經(jīng)濟(jì)模型中的財(cái)政規(guī)則包含對(duì)政府債務(wù)的反應(yīng)機(jī)制時(shí)，經(jīng)濟(jì)模型可以提供更好預(yù)測(cè)能力。

當(dāng)財(cái)政部門擁有大量經(jīng)濟(jì)資源并對(duì)經(jīng)濟(jì)具有很強(qiáng)影響力時(shí)，研究財(cái)政規(guī)則就顯得特別有意義。我國政府掌握大量經(jīng)濟(jì)資源并頻繁干預(yù)經(jīng)濟(jì)已是不爭的事實(shí)。1993-2012年20年間，政府收入和支出占總產(chǎn)出的比例平均為%和%/r/n②/r/n。1993年我國出現(xiàn)了投資需求與消費(fèi)需求雙膨脹的情況，為控制物價(jià)過快上漲與保持經(jīng)濟(jì)合理增長，政府采取了壓縮財(cái)政支出規(guī)模和提高專業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率等措施。1998年我國經(jīng)濟(jì)面臨“軟著陸”后內(nèi)需不足與亞洲金融危機(jī)的雙重打擊，經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，政府出臺(tái)了增加政府投資、降低稅率和減少行政收費(fèi)等措施/r/n③/r/n。2007年年初國內(nèi)經(jīng)濟(jì)過熱，物價(jià)快速上漲，為控制成本推進(jìn)型通脹，政府給予與人民生活水平直接相關(guān)的生產(chǎn)單位大量補(bǔ)貼。2008年發(fā)生國際金融危機(jī)時(shí)，我國經(jīng)濟(jì)受到了嚴(yán)重沖擊，出口快速下滑，中小企業(yè)大批倒閉，各地就業(yè)壓力增大，為防止經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)一步惡化，中央政府快速出臺(tái)了號(hào)稱“4萬億”的刺激計(jì)劃。我國政府的這些政策措施都符合一定的規(guī)則嗎，或能用政策規(guī)則來描述嗎？

國內(nèi)外對(duì)政策規(guī)則檢驗(yàn)或估計(jì)主要集中在貨幣規(guī)則上/r/n④/r/n，對(duì)財(cái)政規(guī)則的檢驗(yàn)或估計(jì)較少。Kopits(2001)對(duì)多國財(cái)政規(guī)則的類型進(jìn)行了估計(jì)，VonHagen(2005)對(duì)歐元區(qū)和日本財(cái)政政策的規(guī)則性強(qiáng)弱進(jìn)行了估計(jì)，他們的做法與當(dāng)前流行的做法有顯著差異，他們不是關(guān)注財(cái)政政策依據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的調(diào)整方式。Ratto等(2006)、Forni等(2009)對(duì)Kopits與VonHagen的做法做了很大改進(jìn)，在動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡框架下運(yùn)用貝葉斯方法對(duì)歐元區(qū)的財(cái)政規(guī)則進(jìn)行估計(jì)，此時(shí)的財(cái)政規(guī)則為財(cái)政政策依據(jù)產(chǎn)出缺口或政府債務(wù)規(guī)模進(jìn)行調(diào)整。與Ratto等(2006)類似，Leeper等(2010)估計(jì)了美國的財(cái)政規(guī)則，但沒將貨幣政策考慮進(jìn)來。現(xiàn)實(shí)中財(cái)政政策與貨幣政策常常是相互影響的，貨幣政策的缺失可能導(dǎo)致對(duì)財(cái)政規(guī)則的估計(jì)結(jié)果存在較大偏差。周波(2012)和朱軍(2013)對(duì)我國財(cái)政規(guī)則進(jìn)行了估計(jì)，但都存在欠缺對(duì)貨幣政策的考慮和政策工具過分單一等情況?，F(xiàn)實(shí)中財(cái)政政策工具是多種多樣的，包括政府消費(fèi)、政府投資和各種稅率等。周波只估計(jì)了政府債務(wù)的變化規(guī)則，朱軍只估計(jì)了政府支出的變化規(guī)則。

本文在動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡框架下，引入名義利率、政府一般性支出、政府投資、直接稅有效稅率和間接稅有效稅率等政策性沖擊，以及生產(chǎn)技術(shù)、主觀貼現(xiàn)率、消費(fèi)效用、投資調(diào)整成本和產(chǎn)品加成率等非政策性沖擊，利用貝葉斯方法對(duì)我國財(cái)政規(guī)則的存在性進(jìn)行檢驗(yàn)，并分析我國財(cái)政規(guī)則的政策效果。本文得到的主要結(jié)論為：(1)完全規(guī)則或完全相機(jī)決策的財(cái)政政策調(diào)整方式在我國并不存在，但規(guī)則性確實(shí)可以對(duì)我國財(cái)政政策起到重要解釋作用：規(guī)則性解釋了政府投資變動(dòng)的大部分，間接稅有效稅率變動(dòng)的約50%，以及政府一般性支出和直接稅有效稅率變動(dòng)的一部分。(2)國外假設(shè)財(cái)政規(guī)則為財(cái)政政策依據(jù)產(chǎn)出缺口和政府債務(wù)規(guī)模調(diào)整的情形不能最好地切合我國實(shí)際，本文發(fā)現(xiàn)財(cái)政政策依據(jù)產(chǎn)出缺口和政府赤字調(diào)整的財(cái)政規(guī)則更切合我國實(shí)際情況。(3)財(cái)政規(guī)則具有政府界別特征，李鵬為政府總理時(shí)財(cái)政規(guī)則偏向于平衡政府收支，朱镕基為政府總理時(shí)財(cái)政規(guī)則偏向于穩(wěn)定總產(chǎn)出，溫家寶為政府總理時(shí)財(cái)政規(guī)則偏向于穩(wěn)定財(cái)政政策自身，并且政府投資和稅收政策的規(guī)則性都較強(qiáng)。(4)依據(jù)規(guī)則調(diào)整的財(cái)政政策使得經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)面臨技術(shù)沖擊時(shí)波動(dòng)性加大。本文的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在：(1)考慮存在貨幣政策背景下財(cái)政政策調(diào)整的規(guī)則性問題；(2)與直接估計(jì)財(cái)政規(guī)則的文獻(xiàn)相比，本文先驗(yàn)證財(cái)政規(guī)則的存在性，然后再分析財(cái)政政策的規(guī)則性能夠多大程度地刻畫我國財(cái)政政策；(3)考慮政府一般性支出、政府投資、直接稅率和間接稅率等多種財(cái)政政策工具的規(guī)則

性問題，并分析財(cái)政規(guī)則是否具有政府界別特征。

本文的余下結(jié)構(gòu)為：第二部分建立具有財(cái)政與利率等政策性沖擊和生產(chǎn)技術(shù)與主觀貼現(xiàn)率等非政策性沖擊的動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型；第三部分實(shí)證分析我國財(cái)政政策的規(guī)則性問題；第四部分析我國財(cái)政規(guī)則的政策效果；第五部分是對(duì)本文的總結(jié)。

二、理論模型

假設(shè)市場(chǎng)參與者有居民、最終產(chǎn)品生產(chǎn)商、中間產(chǎn)品生產(chǎn)商和政府。以下分別描述市場(chǎng)參與者的行為與市場(chǎng)均衡條件。

(一)居民

居民問題的一階條件為：

最終產(chǎn)品生產(chǎn)商成本最小化時(shí)，決定了對(duì)中間產(chǎn)品的需求：

(三)中間產(chǎn)品生產(chǎn)商

假設(shè)中間產(chǎn)品市場(chǎng)為壟斷競爭的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，每個(gè)中間產(chǎn)品生產(chǎn)商都有一定的市場(chǎng)力量，廠商均勻分布于[0，1]區(qū)間內(nèi)。公共資本有利于提高社會(huì)生產(chǎn)能力(BaxterandKing，1993；Leeperetal.，2009)，中間產(chǎn)品的生產(chǎn)函數(shù)為：

(四)政府

政府行為通過中央銀行實(shí)施貨幣政策和財(cái)政部門實(shí)施財(cái)政政策來體現(xiàn)。假設(shè)中央銀行的貨幣政策體現(xiàn)在利率政策上。已有大量的研究表明Taylor形式的利率規(guī)則可以較好地刻畫我國的貨幣政策(張屹山、張代強(qiáng)，2007；劉金全、張小宇，2012；賈俊雪、郭慶旺，2012等)。與Schmitt-Grohé和Uribe(2007)、賈俊雪和郭慶旺(2012)類似，本文假設(shè)我國Taylor形式的利率規(guī)則為：

財(cái)政政策的變化是否與貨幣政策類似，即符合一定規(guī)則，為下文有待檢驗(yàn)的問題。Forni等(2009)假設(shè)稅率調(diào)整主要依據(jù)政府債務(wù)規(guī)模的變化，而考Leeper等(2010)假設(shè)財(cái)政政策調(diào)整同時(shí)依據(jù)政府債務(wù)規(guī)模和產(chǎn)出缺口規(guī)模。不妨參考Leeper等(2010)的假定，先假設(shè)財(cái)政規(guī)則為：

其中分別表示政府一般性支出沖擊、政府投資沖擊、間接稅有效稅率沖擊和直接稅有效稅率沖擊，為財(cái)政政策變化中居民和企業(yè)不可預(yù)測(cè)的部分，代表了政府實(shí)施政策時(shí)相機(jī)決策程度的大小。以政府一般性支出為例，為政府一般性支出變化中依規(guī)則性變化的部分，代表了政策的規(guī)則性。

(五)市場(chǎng)均衡

在勞動(dòng)市場(chǎng)，勞動(dòng)總供給就是代表性居民提供的勞動(dòng)，勞動(dòng)總需求為各個(gè)中間產(chǎn)品生產(chǎn)商的勞動(dòng)需求之和，則勞動(dòng)市場(chǎng)均衡條件為：

在資本市場(chǎng)，資本總供給就是代表性居民持有的資本，資本總需求為各個(gè)中間產(chǎn)品生產(chǎn)商的資本需求之和，則資本市場(chǎng)均衡條件為：

在中間產(chǎn)品市場(chǎng)，第i個(gè)中間產(chǎn)品的供給和需求分別為中間產(chǎn)品生產(chǎn)商i的供給與最終產(chǎn)品生產(chǎn)商對(duì)中間產(chǎn)品i的需求，市場(chǎng)均衡條件為：

加總中間產(chǎn)品市場(chǎng)，可得到最終產(chǎn)品市場(chǎng)的均衡條件：

經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)系統(tǒng)由方程(2)～(10)、(12)、(14)、(16)～(20)、(22)～(34)刻畫。

三、財(cái)政規(guī)則的估計(jì)

對(duì)我國財(cái)政規(guī)則的估計(jì)，本質(zhì)上就是估計(jì)我國財(cái)政政策動(dòng)態(tài)調(diào)整參數(shù)。采用Forni等(2009)、Leeper等(2010)等人的估計(jì)策略，在估計(jì)動(dòng)態(tài)調(diào)整參數(shù)前，先對(duì)與模型穩(wěn)態(tài)特征相關(guān)的參數(shù)進(jìn)行校準(zhǔn)。這些參數(shù)又可分為模型的結(jié)構(gòu)參數(shù)與穩(wěn)態(tài)比例兩大類。結(jié)構(gòu)參數(shù)包括主觀貼現(xiàn)率β、私人資本產(chǎn)出彈性α、公共資本產(chǎn)出彈性v、資本折舊率δ、勞動(dòng)供給彈性和中間產(chǎn)品替代彈性θ。穩(wěn)態(tài)比例包括政府投資占總產(chǎn)出的比例[畢業(yè)論文網(wǎng)(www.)專業(yè)提供專業(yè)論文代寫和發(fā)表教育論文的服務(wù),歡迎光臨]pg、政府一般性支出占總產(chǎn)出的比例G/γ、政府債務(wù)余額占總產(chǎn)出的比例b/y和直接稅有效稅率。

(一)參數(shù)校準(zhǔn)

結(jié)構(gòu)參數(shù)的賦值主要參考國內(nèi)學(xué)者的研究。將主觀貼現(xiàn)率β取值為(陳昆亭、龔六堂，2004；王君斌、王文甫，2010)。對(duì)于私人資本產(chǎn)出彈性α，國內(nèi)學(xué)者對(duì)其的估計(jì)值大至為，如劉斌(2009)的估計(jì)值為，張軍(2002)、黃賾琳(2005)的估計(jì)值為，本文對(duì)私人資本產(chǎn)出彈性α的取值為。將公共資本產(chǎn)出彈性v取值為(吳化斌等，2011)。將資本折舊率δ取值為(王君斌、王文甫，2010；李成等，2011)。將勞動(dòng)供給彈性1/φ取值為5(王文甫，2010)。對(duì)于中間產(chǎn)品替代彈性θ，國內(nèi)學(xué)者對(duì)其取值差別較大：李春吉和孟曉宏(2006)的取值為，王曉芳和毛彥軍(2012)的取值為，Wen和Wang(2006)、陳昆亭和龔六堂(2006)的取值為10。中間產(chǎn)品替代彈性θ越大，表明市場(chǎng)競爭程度越高，穩(wěn)態(tài)時(shí)中間產(chǎn)品的加成率越低。本文將間產(chǎn)品替代彈性θ取值為10，表明穩(wěn)態(tài)時(shí)中間產(chǎn)品的加成率為%。

穩(wěn)態(tài)比例采用實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)校準(zhǔn)。政府投資占總產(chǎn)出的比例用投資資金來源于國家預(yù)算內(nèi)資金與總產(chǎn)出比值的平均值校準(zhǔn)；政府一般性支出占總產(chǎn)出的比例G/y用政府支出總額中扣除政府投資支出的部分與總產(chǎn)出比值的平均值校準(zhǔn)；政府債務(wù)余額占總產(chǎn)出的比例b/y用政府債務(wù)余額與總產(chǎn)出比值的平均值校準(zhǔn)；直接稅有效稅率用企業(yè)所得稅與個(gè)人所得稅之和與總產(chǎn)出比值的平均值校準(zhǔn)/r/n⑨/r/n。表1列出了參數(shù)校準(zhǔn)結(jié)果。

(二)動(dòng)態(tài)調(diào)整參數(shù)的估計(jì)

本文采用貝葉斯方法對(duì)動(dòng)態(tài)調(diào)整參數(shù)進(jìn)行估計(jì)，并選取總產(chǎn)出、居民消費(fèi)、居民投資、政府投資、政府一般性支出、直接稅有效稅率、間接稅有效稅率、財(cái)政赤字占總產(chǎn)出的比例、通脹率和名義利率作為觀察變量。由于本文考慮的是封閉經(jīng)濟(jì)，因此總產(chǎn)出由GDP中扣除凈出口的部分替代。由于難于獲得居民消費(fèi)的季度數(shù)據(jù)，參考李成等(2011)的做法，居民消費(fèi)用社會(huì)消費(fèi)品零售總額替代。居民投資用固定資產(chǎn)投資來源于非國家預(yù)算內(nèi)的資金替代。政府投資用固定資產(chǎn)投資來源于國家預(yù)算內(nèi)的資金替代。政府一般性支出以政府支出總額中扣除固定資產(chǎn)投資來源于國家預(yù)算內(nèi)資金的部分替代。直接稅有效稅率以企業(yè)和個(gè)人所得稅之和與總產(chǎn)出之比替代。由于本文假定政府稅收收入只有直接稅和間接稅，因此用政府收入總額中扣除直接稅后的部分與總產(chǎn)出的比值替代間接稅有效稅率。財(cái)政赤字占總產(chǎn)出的比例用政府支出總額減去收入總額后與總產(chǎn)出的比值替代。參考劉金全和張小宇(2012)的做法，通脹率和名義利率分別以消費(fèi)者價(jià)格環(huán)比指數(shù)和銀行間91～120天同業(yè)拆借加權(quán)平均利率替代。數(shù)據(jù)來自中經(jīng)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)庫1992年第1季

度～2013年第1季度的季度數(shù)據(jù)，并對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行平減與季節(jié)性調(diào)整。

動(dòng)態(tài)調(diào)整參數(shù)可分為三大類，第一類為與新凱恩斯主義特征相關(guān)的參數(shù)，這類參數(shù)主要涉及經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的實(shí)際和名義摩擦參數(shù)，如投資調(diào)整成本κ和中間產(chǎn)品生產(chǎn)商不能最優(yōu)定價(jià)的概率ζ等。第二類為非政策性外生沖擊參數(shù)，如技術(shù)沖擊一階自回歸系數(shù)和消費(fèi)偏好沖擊一階自回歸系數(shù)等。第三類為政策規(guī)則參數(shù)，如政府一般性支出對(duì)總產(chǎn)出的彈性和對(duì)政府債務(wù)的彈性，這類參數(shù)是本文重點(diǎn)關(guān)注的。

在實(shí)施貝葉斯估計(jì)前，先假定參數(shù)的先驗(yàn)分布。依據(jù)李成等(2011)將投資調(diào)整成本κ設(shè)定為Gamma分布，均值為2，標(biāo)準(zhǔn)差為；將中間產(chǎn)品生產(chǎn)商不能最優(yōu)定價(jià)的概率ζ設(shè)定為Beta分布，均值為，標(biāo)準(zhǔn)差為；將消費(fèi)慣性因子設(shè)定為Beta分布，均值為，標(biāo)準(zhǔn)差為；將非政策性的一階自回歸系數(shù)均假定為Beta分布，均值為，標(biāo)準(zhǔn)差為。國內(nèi)對(duì)我國利率規(guī)則的研究已較多，如張屹山和張代強(qiáng)(2007)利用不同模型估計(jì)得通脹率高于目標(biāo)值1個(gè)百分點(diǎn)時(shí)，目標(biāo)名義利率將增加～個(gè)百分點(diǎn)，總產(chǎn)出高于目標(biāo)值1個(gè)百分點(diǎn)時(shí)，目標(biāo)名義利率增加～個(gè)百分點(diǎn)；劉金全和張小宇(2012)在不變參數(shù)模型中，通脹率高于目標(biāo)值1個(gè)百分點(diǎn)時(shí)，目標(biāo)名義利率增加個(gè)百分點(diǎn)，總產(chǎn)出高于目標(biāo)值1個(gè)百分點(diǎn)時(shí)，目標(biāo)名義利率增加個(gè)百分點(diǎn)。本文與賈俊雪和郭慶旺(2012)研究最優(yōu)政策規(guī)則一文中有完全相同的利率規(guī)則。在不同環(huán)境下，賈俊雪和郭慶旺(2012)目標(biāo)名義利率對(duì)通脹率的彈性處于～3之間，而對(duì)總產(chǎn)出的彈性處于～之間。為盡可能地考慮到利率規(guī)則的多種可能性，本文假定利率規(guī)則調(diào)整參數(shù)具有較大的標(biāo)準(zhǔn)差，為，并假定其先驗(yàn)分布為Gamma分布，均值為1。Leeper等(2009)估計(jì)美國財(cái)政政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量調(diào)整系數(shù)時(shí)，假定財(cái)政政策調(diào)整參數(shù)的先驗(yàn)分布均為Gamma分布，對(duì)總產(chǎn)出的彈性處于～之間，如轉(zhuǎn)移支付對(duì)總產(chǎn)出的彈性為，勞動(dòng)所得稅率對(duì)總產(chǎn)出的彈性為，資本所得稅率對(duì)總產(chǎn)出的彈性為；對(duì)政府債務(wù)的彈性均為。本文假定財(cái)政政策動(dòng)態(tài)調(diào)整參數(shù)的先驗(yàn)分布均為Gamma分布，先驗(yàn)均值為1，標(biāo)準(zhǔn)差為。表2列出了貝葉斯估計(jì)時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整參數(shù)的先驗(yàn)分布與后驗(yàn)分布。

表2中模型1對(duì)應(yīng)財(cái)政政策依據(jù)產(chǎn)出和政府債務(wù)規(guī)模調(diào)整的情形，此時(shí)財(cái)政規(guī)則與Leeper等(2010)假設(shè)的情形相同，或與Forni等(2009)、劉斌(2009)、陳偉忠和黃炎龍(2011)、賈俊雪和郭慶旺(2012)等人假設(shè)的財(cái)政政策依據(jù)國債余額或負(fù)債總規(guī)模調(diào)整的情形類似；模型2對(duì)應(yīng)財(cái)政政策不依據(jù)產(chǎn)出或政府債務(wù)規(guī)模調(diào)整的情形，政策的變化完全由政策性外生沖擊決定，代表財(cái)政政策為相機(jī)決策的情形；模型3對(duì)應(yīng)財(cái)政政策依據(jù)產(chǎn)出缺口和赤字占總產(chǎn)出比例調(diào)整的情形，即：

為財(cái)政赤字占總產(chǎn)出比例。與政府債務(wù)相比，財(cái)政赤字對(duì)各級(jí)政府而言更易觀察。另外，政府債務(wù)作為財(cái)政赤字的累積變量，對(duì)政府機(jī)構(gòu)的長期運(yùn)行約束較大，但對(duì)政府的短期行為約束較小。鑒于這兩個(gè)因素，考慮財(cái)政政策依據(jù)赤字占總產(chǎn)出比例調(diào)整的模型，并使之與模型1比較。

從表2可以看到存在財(cái)政規(guī)則的模型，即模型1和模型3，多數(shù)動(dòng)態(tài)調(diào)整參數(shù)的估計(jì)值都比較接近/r/n⑩/r/n，如兩個(gè)模型估計(jì)投資調(diào)整成本κ都接近，名義利率對(duì)通脹率的彈性都接近，主觀貼現(xiàn)率沖擊的延續(xù)性都接近。不存在財(cái)政規(guī)則模型的動(dòng)態(tài)調(diào)整參數(shù)與存在財(cái)政規(guī)則模型的動(dòng)態(tài)調(diào)整參數(shù)差別較大，如消費(fèi)慣性，前者為，而后者約為；主觀貼現(xiàn)率沖擊的延續(xù)性，前者為，而后者為。以下分析不同模型所揭示的內(nèi)容。

1.財(cái)政政策是否存在規(guī)則性

判斷財(cái)政政策是否存在規(guī)則性，可通過對(duì)比存在規(guī)則性模型與不存在規(guī)則性模型對(duì)實(shí)際數(shù)據(jù)的擬合程度。當(dāng)存在規(guī)則性模型對(duì)實(shí)際數(shù)據(jù)的擬合程度高于不存在規(guī)則性模型時(shí)，可以認(rèn)為規(guī)則對(duì)政策變化起到了一定的解釋作用，或政策調(diào)整存在一定的規(guī)則性。根據(jù)Fernández-Villaverde和Rubio-Ramirez(2004)的研究，貝葉斯估計(jì)的邊際數(shù)據(jù)密度(marginaldatadensities)越大，模型的擬合效果越好。從表2可以看到，存在財(cái)政規(guī)則的模型1與不存在財(cái)政規(guī)則的模型2邊際數(shù)據(jù)密度分別為和，前者明顯高于后者，表明存在財(cái)政規(guī)則的模型對(duì)實(shí)際數(shù)據(jù)擬合效果更好，財(cái)政規(guī)則在一定程度上解釋了財(cái)政政策的變化。

參考Nimark(2009)的做法，通過對(duì)比提前一期預(yù)測(cè)值(one-period-aheadforecasts)與實(shí)際值的差別來觀察財(cái)政規(guī)則多大程度地提高預(yù)測(cè)精度。圖1為一期預(yù)測(cè)值與實(shí)際觀測(cè)值的差別。

財(cái)政規(guī)則對(duì)預(yù)測(cè)財(cái)政政策的變化起了重要作用，但不能完全解釋財(cái)政政策的變化。圖1對(duì)比了存在財(cái)政規(guī)則(模型1)與不存在財(cái)政規(guī)則(模型2)對(duì)預(yù)測(cè)財(cái)政政策變化的差別。從圖1可以直觀地看到不存在財(cái)政規(guī)則的模型無法預(yù)測(cè)財(cái)政政策的變化，因?yàn)椴淮嬖谪?cái)政規(guī)則的模型意味著財(cái)政政策的變化完全由相機(jī)決策決定，而相機(jī)決策的特征是除政策制定者外，經(jīng)濟(jì)體中的其他參與者無法預(yù)期到政策的變化。存在財(cái)政規(guī)則的模型基本上預(yù)測(cè)到了財(cái)政政策的變化趨勢(shì)，如預(yù)測(cè)到政府一般性支出G在1999年初開始上升，在2002年第1季度達(dá)到短期峰值；預(yù)測(cè)到政府投資在2008年第4季度開始上升，在2009年第3季度達(dá)到短期峰值；預(yù)測(cè)到直接稅有效稅率在2001年初前后達(dá)到最高，而在2004年初達(dá)到最低；預(yù)測(cè)到間接稅有效稅率在1996年時(shí)低于穩(wěn)態(tài)水平(11)。存在財(cái)政規(guī)則的模型揭示了公眾可以根據(jù)其他宏觀經(jīng)濟(jì)變量來預(yù)期財(cái)政政策的變化，但是圖1同時(shí)還揭示了利用其他宏觀經(jīng)濟(jì)變量，公眾并不能精確地預(yù)期財(cái)政政策的變化，因?yàn)檎咦兓胁环φ鄼C(jī)決策因素。財(cái)政政策的規(guī)則性究竟能多大程度地刻畫我國財(cái)政政策呢？通過方差分解的方法來度量政策變化的規(guī)則性，并將結(jié)果列在表3。

圖1模型1提前一期預(yù)測(cè)值與實(shí)際觀測(cè)值的比較

注：實(shí)際數(shù)據(jù)為通過HP濾波消除時(shí)間趨勢(shì)后的數(shù)據(jù)。

政府調(diào)整財(cái)政政策時(shí)，既非完全依據(jù)規(guī)則，也非完全相機(jī)決策，但規(guī)則性確實(shí)解釋了政府投資變動(dòng)的大部分，以及政府一般性支出、直接稅有效稅率

和間接稅有效稅率變動(dòng)的一部分。表3方差分解結(jié)果為，當(dāng)財(cái)政政策依據(jù)產(chǎn)出缺口和政府債務(wù)規(guī)模調(diào)整時(shí)，規(guī)則性解釋了政府一般性支出G變動(dòng)的%，政府投資變動(dòng)的%，直接稅有效稅率變動(dòng)的%，以及間接稅有效稅率變動(dòng)的%。完全規(guī)則性或完全相機(jī)決策的財(cái)政政策在我國不存在。

政府投資變化的規(guī)則性較強(qiáng)，而政府一般性支出、直接稅有效稅率和間接稅有效稅率變動(dòng)的規(guī)則性較弱，符合我國實(shí)際情況。政府投資常依據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化而做出調(diào)整，例如1993年我國出現(xiàn)了投資需求與消費(fèi)需求雙膨脹時(shí)，政府采取壓縮固定資產(chǎn)投資的措施；1998年我國受“軟著陸”后內(nèi)需不足與亞洲金融危機(jī)雙重打擊，經(jīng)濟(jì)增長放緩時(shí)，政府加大對(duì)農(nóng)林水利等基礎(chǔ)設(shè)施的投資(12)；2008年國際金融危機(jī)時(shí)，為保持經(jīng)濟(jì)增長率，政府投入大量資金用于高速鐵路建設(shè)。直接稅有效稅率和間接稅有效稅率變動(dòng)受兩個(gè)因素影響，一個(gè)是稅率的變化，另一個(gè)是稅收努力的變化。由于稅率變化需要經(jīng)過法律程序，因此稅率在短期較穩(wěn)定。稅收努力難于依據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化而做出調(diào)整，首先是由于我國實(shí)行分稅制，中央政府和地方政府的稅收部門相對(duì)獨(dú)立：當(dāng)中央政府因經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化而產(chǎn)生改變稅收努力要求時(shí)，中央政府的要求只能通過中央政府稅收部門，而不能通過地方政府稅收部門來實(shí)現(xiàn)；同樣，地方政府改變稅收努力的要求也不能通過中央政府稅收部門來實(shí)現(xiàn)。其次，地方政府的稅收部門一般為省級(jí)單位，市(縣)因經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化而需要改變稅收努力時(shí)難于向級(jí)別更高的政府機(jī)構(gòu)施加壓力。由于以上原因，直接稅有效稅率和間接稅有效稅率變動(dòng)的規(guī)則性較弱。

圖2模型2、模型3提前一期預(yù)測(cè)值與實(shí)際觀測(cè)值的比較

注：實(shí)際數(shù)據(jù)為通過HP濾波消除時(shí)間趨勢(shì)后的數(shù)據(jù)。

2.赤字變化可否作為財(cái)政政策變化依據(jù)

政府債務(wù)是財(cái)政赤字的累積結(jié)果，在約束政府行為方面兩者具有相似的作用，財(cái)政政策是否會(huì)依據(jù)赤字大小進(jìn)行調(diào)整呢？模型3對(duì)應(yīng)財(cái)政政策依據(jù)產(chǎn)出缺口和赤字占總產(chǎn)出比例進(jìn)行調(diào)整的情形。表2列出了對(duì)模型3動(dòng)態(tài)參數(shù)的貝葉斯估計(jì)結(jié)果，前文分析了除財(cái)政政策動(dòng)態(tài)調(diào)整參數(shù)外，其他動(dòng)態(tài)參數(shù)都與模型1的很接近，但從模型3與模型2的邊際數(shù)據(jù)密度可以推斷，模型3更好地?cái)M合了實(shí)際數(shù)據(jù)，即財(cái)政政策依據(jù)赤字占總產(chǎn)出比例調(diào)整的模型比財(cái)政政策依據(jù)政府債務(wù)規(guī)模調(diào)整的模型對(duì)實(shí)際數(shù)據(jù)擬合效果更好。財(cái)政政策依據(jù)赤字占總產(chǎn)出比例調(diào)整時(shí)，規(guī)則性是否也能解釋財(cái)政政策的變化趨勢(shì)呢？圖2為提前一期預(yù)測(cè)值與實(shí)際觀測(cè)值的差別。

從圖2可以看到，當(dāng)財(cái)政政策依據(jù)赤字占總產(chǎn)出比例調(diào)整時(shí)，與財(cái)政政策依據(jù)政府債務(wù)調(diào)整時(shí)的情形相似，規(guī)則性也可以較好地模擬財(cái)政政策的變化。為更好地對(duì)比財(cái)政政策依據(jù)政府赤字調(diào)整時(shí)與依據(jù)政府債務(wù)調(diào)整時(shí)預(yù)測(cè)效果的優(yōu)劣，表4計(jì)算了財(cái)政政策兩種調(diào)整方式下預(yù)測(cè)誤差的大小。

從表4可以看到，當(dāng)財(cái)政政策依據(jù)政府赤字調(diào)整時(shí)，除政府投資的預(yù)測(cè)誤差輕微比財(cái)政政策依據(jù)政府債務(wù)調(diào)整時(shí)大外(萬分位的差別)，政府一般性支出、直接稅有效稅率和間接稅有效稅率的預(yù)測(cè)誤差都比財(cái)政政策依據(jù)政府債務(wù)調(diào)整時(shí)小(百分位或千分位的差別)，表明了依據(jù)政府赤字調(diào)整的財(cái)政規(guī)則比依據(jù)政府債務(wù)調(diào)整的財(cái)政規(guī)則對(duì)我國財(cái)政政策解釋能力更強(qiáng)。

依據(jù)赤字占總產(chǎn)出比例調(diào)整的財(cái)政規(guī)則更好解釋我國財(cái)政政策的情況，要求在建立理論模型或進(jìn)行政策效果模擬時(shí)，經(jīng)濟(jì)模型必須使得財(cái)政政策依據(jù)赤字占總產(chǎn)出的比例、而非政府債務(wù)規(guī)模進(jìn)行調(diào)整，這與國外涉及財(cái)政規(guī)則的模型有較大差別——Ratto等(2006)、Forni等(2009)、Leeper等(2010)等假定為財(cái)政政策依據(jù)政府債務(wù)規(guī)模進(jìn)行調(diào)整。在我國，財(cái)政政策依據(jù)赤字占總產(chǎn)出比例調(diào)整時(shí)，規(guī)則性提供更好解釋很大程度是由我國預(yù)算法規(guī)決定的。自1993年地方政府發(fā)行債券被叫停后，1995年實(shí)施的新《預(yù)算法》明確規(guī)定：除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外，地方政府不得發(fā)行地方政府債券。雖然地方政府確實(shí)存在債務(wù)，但大部分債務(wù)都隱形化(賈康，2010；審計(jì)署，2011)，不易被公眾觀測(cè)到或?qū)Φ胤秸a(chǎn)生短期壓力。同時(shí)我國《預(yù)算法》規(guī)定，地方政府必須量入為出，保持年度預(yù)算平衡。與政府債務(wù)相比，財(cái)政赤字對(duì)各級(jí)政府和公眾而言更易觀察，為滿足《預(yù)算法》對(duì)赤字的要求，地方政府短期行為往往受到較大約束，因此依據(jù)赤字占總產(chǎn)出比例調(diào)整的財(cái)政規(guī)則比依據(jù)政府債務(wù)規(guī)模調(diào)整的財(cái)政規(guī)則能更好地解釋我國財(cái)政政策的變化。

3.就業(yè)變化可否提高財(cái)政政策預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性

表2和表4都表明了對(duì)預(yù)測(cè)財(cái)政政策變化而言，模型3優(yōu)于模型1，即包含財(cái)政赤字的財(cái)政規(guī)則比包含政府債務(wù)的財(cái)政規(guī)則更符合實(shí)際情況。同時(shí)模型3與部分學(xué)者的研究(劉斌，2009；Leeperetal.，2010；張佐敏，2013)還表明了財(cái)政政策依據(jù)產(chǎn)出缺口進(jìn)行調(diào)整，即財(cái)政當(dāng)局關(guān)注產(chǎn)出變化?，F(xiàn)實(shí)中，政府還關(guān)注就業(yè)情況，那么財(cái)政規(guī)則中包含就業(yè)變化情況是否提高人們對(duì)財(cái)政政策預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性呢？不妨將財(cái)政規(guī)則假定為以下形式(標(biāo)記為模型4)。

模型4與模型3的差別是，模型4的財(cái)政規(guī)則包含就業(yè)變化情況，其中-可理解為非自然失業(yè)率。為方便比較，將模型3與模型4的估計(jì)結(jié)果一同列在表5。

在擬合觀察數(shù)據(jù)整體[畢業(yè)論文網(wǎng)(www.)專業(yè)提供專業(yè)論文代寫和發(fā)表教育論文的服務(wù),歡迎光臨]效果方面，包含非自然失業(yè)率的財(cái)政規(guī)則不如不包含非自然失業(yè)率的財(cái)政規(guī)則。表5反映了，模型3的邊際數(shù)據(jù)密度大于模型4的邊際數(shù)據(jù)密度：前者的為，而后者的為，表明了不包含非自然失業(yè)率的財(cái)政規(guī)則對(duì)觀察數(shù)據(jù)的整體擬合效果優(yōu)于包含非自然失業(yè)率的財(cái)政規(guī)則對(duì)觀察數(shù)據(jù)的整體擬合效果。具體到兩模型對(duì)各種財(cái)政政策擬合效果的差異，通過圖3和表6進(jìn)一步說明。

從圖3可以看到，當(dāng)財(cái)政政策依據(jù)就業(yè)情況進(jìn)行調(diào)整時(shí)，與財(cái)政政策不依據(jù)就業(yè)情況進(jìn)行調(diào)整的情形相似，規(guī)則性都可以很好地模擬財(cái)政政策的變化，這是由于總產(chǎn)出與就業(yè)具有正相關(guān)關(guān)系。然而，表6進(jìn)一步反映了財(cái)政政策依據(jù)就業(yè)情況進(jìn)行調(diào)整時(shí)僅能更好地模擬直接稅率的變化，而對(duì)于政府一般性支出、政府投資以及間接稅率的變化還不及財(cái)政政策不依據(jù)就業(yè)情況進(jìn)行調(diào)整的情形。之所以這樣，第一是由

于我國居民失業(yè)時(shí)，及時(shí)到政府相關(guān)部門進(jìn)行登記的比例并不高，造成各級(jí)政府難以及時(shí)觀察到就業(yè)情況的變化，因而財(cái)政政策難于依據(jù)居民就業(yè)情況進(jìn)行及時(shí)調(diào)整。第二是由于地區(qū)生產(chǎn)總值比地區(qū)就業(yè)率更常用以考核地方官員執(zhí)政表現(xiàn)，因此各級(jí)地方官員在調(diào)整財(cái)政政策時(shí)對(duì)總產(chǎn)出的關(guān)注超過對(duì)就業(yè)率的關(guān)注。

圖3模型3、模型4提前一期預(yù)測(cè)值與實(shí)際觀測(cè)值的比較

注：實(shí)際數(shù)據(jù)為通過HP濾波消除時(shí)間趨勢(shì)后的數(shù)據(jù)。

4.財(cái)政規(guī)則是否具有政府界別特征

政府作為財(cái)政政策的制定者和執(zhí)行者，當(dāng)政府主要領(lǐng)導(dǎo)人改變時(shí)，財(cái)政政策調(diào)整方式可能產(chǎn)生變化。研究表明美國的貨幣規(guī)則因美聯(lián)儲(chǔ)主席不同而有所差異(JuddandRudebusch，1998；KimandNelson，2006)，因此估計(jì)我國財(cái)政規(guī)則時(shí)，可根據(jù)政府首腦的不同而將數(shù)據(jù)細(xì)分為幾個(gè)子樣本，即1993-1997年、1998-2002年以及2003-2012年3個(gè)子樣本。前文研究已發(fā)現(xiàn)財(cái)政政策依據(jù)產(chǎn)出缺口和赤字占總產(chǎn)出的比例調(diào)整時(shí)，財(cái)政規(guī)則對(duì)財(cái)政政策的解釋能力最強(qiáng)，因此采用模型3研究子樣本的財(cái)政規(guī)則，并由表7將貝葉斯估計(jì)結(jié)果呈現(xiàn)，由表8將規(guī)則對(duì)政策的解釋能力呈現(xiàn)。

財(cái)政規(guī)則具有政府的界別特征。表7反映了不同時(shí)期的子樣本，財(cái)政政策對(duì)總產(chǎn)出和赤字的彈性有差別。1993-1997年財(cái)政政策對(duì)財(cái)政赤字的彈性明顯大于2003-2012年財(cái)政政策對(duì)財(cái)政赤字的彈性，表明相對(duì)于溫家寶為政府總理時(shí)的財(cái)政規(guī)則，李鵬為政府總理時(shí)財(cái)政規(guī)則偏向于平衡政府收支。財(cái)政政策對(duì)總產(chǎn)出的彈性在1998-2002年基本上都大于其他時(shí)期，表明相對(duì)其他時(shí)期的財(cái)政規(guī)則，朱镕基為政府總理時(shí)財(cái)政規(guī)則偏向于穩(wěn)定總產(chǎn)出。在2003-2012年，各項(xiàng)財(cái)政政策對(duì)總產(chǎn)出和政府赤字的彈性基本都小于其他時(shí)期，表明相對(duì)其他時(shí)期的財(cái)政規(guī)則，溫家寶為政府總理時(shí)財(cái)政規(guī)則偏向于穩(wěn)定財(cái)政政策自身。同時(shí)表8還反映了李鵬為政府總理時(shí)稅收政策的規(guī)則性較強(qiáng)；朱镕基為政府總理時(shí)所有財(cái)政政策的規(guī)則性都較弱，財(cái)政政策整體上偏向于相機(jī)決策；溫家寶為政府總理時(shí)，政府投資和稅收政策的規(guī)則性都較強(qiáng)。

四、我國財(cái)政規(guī)則對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的影響

前文研究表明，在較近時(shí)期內(nèi)(樣本區(qū)間2003-2012年)我國財(cái)政政策的規(guī)則性相對(duì)較強(qiáng)。以2003-2012年子樣本區(qū)間估計(jì)的參數(shù)為例，觀察我國財(cái)政規(guī)則對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的影響。

(一)面臨外生沖擊時(shí)的效果

本文在第二部分建立理論模型時(shí)，考慮了技術(shù)沖擊與主觀貼現(xiàn)率沖擊，其中前者可代表供給沖擊，而后者可代表需求沖擊。不妨考慮經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)面臨這兩種非政策性外生沖擊時(shí)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)主要變量的變化情況。為更好地體現(xiàn)財(cái)政規(guī)則所帶來的影響，本文對(duì)比財(cái)政政策完全依據(jù)財(cái)政規(guī)則自動(dòng)調(diào)整和財(cái)政政策保持不變兩種背景下經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)主要變量的變化情況，并用圖4表示。

依據(jù)規(guī)則調(diào)整的財(cái)政政策使得經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)面臨技術(shù)沖擊時(shí)波動(dòng)性加大。從圖4可以看到，無論財(cái)政政策依據(jù)規(guī)則調(diào)整還是保持不變，正的技術(shù)沖擊出現(xiàn)時(shí)，在1或2個(gè)季度內(nèi)總產(chǎn)出、居民投資和就業(yè)量都下降，但居民消費(fèi)增加。兩個(gè)季度后總產(chǎn)出、居民消費(fèi)和居民投資都高于穩(wěn)態(tài)水平，而就業(yè)量逐漸上升、向穩(wěn)態(tài)水平回復(fù)。正的技術(shù)沖擊在短期給總產(chǎn)出、居民投資和就業(yè)量帶來負(fù)效應(yīng)，是由于技術(shù)水平上升，提高了資本和勞動(dòng)的邊際生產(chǎn)力，從而減少對(duì)資本和勞動(dòng)的需求，進(jìn)而減少投資需求。正向技術(shù)沖擊雖然導(dǎo)致總產(chǎn)出在短期下降，但居民福利水平上升了，因?yàn)榫用裣M(fèi)增加的同時(shí)勞動(dòng)量下降。值得關(guān)注的是，圖4反映了當(dāng)財(cái)政政策依據(jù)規(guī)則調(diào)整時(shí)，總產(chǎn)出、居民消費(fèi)和居民投資對(duì)穩(wěn)態(tài)的偏離都大于財(cái)政政策保持不變時(shí)的情形，即依據(jù)當(dāng)前規(guī)則調(diào)整的財(cái)政政策(13)不但沒有起到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的作用，反而使經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)在面臨某些沖擊時(shí)波動(dòng)性加大。

圖4財(cái)政規(guī)則對(duì)外生沖擊效果的影響

注：技術(shù)沖擊和主觀貼現(xiàn)率沖擊分別對(duì)應(yīng)技術(shù)水平和主觀貼現(xiàn)率1個(gè)百分點(diǎn)的正向沖擊；脈沖響應(yīng)圖的橫軸代表沖擊出現(xiàn)后的季度，縱軸代表相應(yīng)變量變化的百分點(diǎn)。

圖5相機(jī)決策程度大小對(duì)社會(huì)福利的影響

注：參考Schmitt-Grohé和Uribe(2007)做法，將社會(huì)福利水平變化標(biāo)準(zhǔn)化為穩(wěn)態(tài)時(shí)消費(fèi)改變的百分比。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)面臨主觀貼現(xiàn)率沖擊時(shí)，財(cái)政政策依據(jù)規(guī)則調(diào)整或保持不變，對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)幾乎沒有影響。正的主觀貼現(xiàn)率沖擊出現(xiàn)時(shí)，表明居民比以往更看重當(dāng)前效用，因此消費(fèi)需求增加，而儲(chǔ)蓄需求下降，反映在圖4就是居民消費(fèi)和總產(chǎn)出上升，以及居民投資下降。其他情況不變的情況下，居民投資下降意味著用于生產(chǎn)的資本存量減少，從而導(dǎo)致生產(chǎn)能力下降，進(jìn)而不能滿足消費(fèi)需求的增加。為克服生產(chǎn)能力下降，居民增加勞動(dòng)供[畢業(yè)論文網(wǎng)(www.)專業(yè)提供專業(yè)論文代寫和發(fā)表教育論文的服務(wù),歡迎光臨]給以替代資本存量。由于總需求增加，通脹率輕微高于穩(wěn)態(tài)水平。主觀貼現(xiàn)率沖擊出現(xiàn)時(shí)，盡管總產(chǎn)出、居民消費(fèi)、居民投資、就業(yè)量和通脹率都發(fā)生變化，但它們不受財(cái)政政策調(diào)整方式影響，因?yàn)閳D4顯示，兩種財(cái)政政策背景下脈沖響應(yīng)圖幾乎重合在一起。

(二)我國財(cái)政規(guī)則的福利效應(yīng)

前文的研究表明完全規(guī)則性或完全相機(jī)決策的財(cái)政政策在我國并不存在。若以提高社會(huì)福利為出發(fā)點(diǎn)，政府應(yīng)當(dāng)提高還是降低財(cái)政政策的規(guī)則性呢？不妨將財(cái)政政策表示成以下形式：

其中代表財(cái)政規(guī)則，代表相機(jī)決策。處于[，0，1]區(qū)間內(nèi)，等于1代表實(shí)踐中財(cái)政政策的調(diào)整方式；當(dāng)小于1，并且越接近于0時(shí)，代表財(cái)政政策相機(jī)決策程度越低，即財(cái)政政策依據(jù)規(guī)則調(diào)整程度越高。圖5反映財(cái)政政策規(guī)則性不同時(shí)社會(huì)福利水平的變化。

降低財(cái)政政策相機(jī)決策程度有利于提高社會(huì)福利水平。圖5反映了當(dāng)財(cái)政政策的相機(jī)決策程度變小時(shí)，以消費(fèi)度量的社會(huì)福利水平將上升。若將相機(jī)決策程度降低到原來水平的一半，即=時(shí)，社會(huì)福利水平的提高相當(dāng)于個(gè)百分點(diǎn)的消費(fèi)；若將相機(jī)決策程度降低到最小，=0，財(cái)政政策完全依據(jù)規(guī)則調(diào)整時(shí)，社會(huì)福利水平的提高相當(dāng)于個(gè)百分點(diǎn)的消費(fèi)。以提高社會(huì)福利水平為出發(fā)點(diǎn)，政府應(yīng)當(dāng)提高財(cái)政政策調(diào)整的規(guī)則性。

五、結(jié)論與政策建議

本文在動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡框架下，引入名義利率、政府一般

性支出、政府投資、直接稅有效稅率和間接稅有效稅率等政策性沖擊，以及生產(chǎn)技術(shù)、主觀貼現(xiàn)率、消費(fèi)效用、投資調(diào)整成本和產(chǎn)品加成率等非