2022年A股上市銀行三季報綜述及展望 Q3營收增速繼續(xù)回落凈利潤增速邊際回升

2022年A股上市銀行三季報綜述及展望Q3營收增速繼續(xù)回落，凈利潤增速邊際回升

01業(yè)績概覽Q3營收增速繼續(xù)回落，凈利潤增速邊際回升，二者走勢出現(xiàn)背離上市銀行2022年Q3營收同比下滑1.3%，增速環(huán)比下滑5.4pc，其中大行的拖累作用尤為明顯；Q3歸母凈利潤同比增長9.0%，增速環(huán)比提升2.7pc，除農(nóng)商行外，其余三個板塊凈利潤增速均邊際回升。Q3的營收和利潤增速走勢出現(xiàn)背離，主要原因在于營收增速受到需求下行和高基數(shù)的影響而下滑，但凈利潤增速出于補充資本和維持累計增速的考量，反而邊際上升。以城商行為代表的優(yōu)質(zhì)小銀行在營收、利潤等領域全面領跑行業(yè)，并且自身仍然處在高景氣度區(qū)間，營收保持相對穩(wěn)定，利潤增速進一步提升。非息收入明顯拖累營收表現(xiàn)Q3非息收入是拖累行業(yè)營收表現(xiàn)的最主要因素。其中：①手續(xù)費凈收入方面，除農(nóng)商行外，其余三類銀行的增速均環(huán)比回落，且國有行、股份行已連續(xù)兩個季度增速為負，主要受經(jīng)濟活躍度下滑以及資本市場波動的影響；②其他非息凈收入方面，受2021年三季度投資收益高基數(shù)以及近期匯率波動的影響，2022年三季度的增速環(huán)比明顯下滑，且以國有行最為明顯。城商行的營收質(zhì)量最高，一方面是利息凈收入增速環(huán)比逆勢回升，另一方面則是非息收入增速保持相對穩(wěn)定。票據(jù)資產(chǎn)占比下降，零售貸款占比回升從Q3貸款較年初增速來看，城商行仍舊保持了各子行業(yè)最高的增速，而國有行則是唯一一個投放力度高于2021年同期的子版塊。從貸款增量結(jié)構(gòu)看，Q3四類銀行的邊際變化很類似，均降低了票據(jù)資產(chǎn)的投放力度。不同之處在于，國有行邊際上明顯加大了對公貸款的投放，而其余三類銀行則適度減少了對公貸款投放，轉(zhuǎn)而多投零售貸款。一方面，票據(jù)資產(chǎn)投放力度下降，意味著整體的信貸期限在拉長、結(jié)構(gòu)在好轉(zhuǎn)。另一方面，隨著疫情影響和地產(chǎn)風險的逐步緩釋，零售信貸需求正在恢復當中。負債結(jié)構(gòu)有所分化從負債結(jié)構(gòu)看，四類銀行的策略有明顯不同。國有行是唯一一個Q3增量負債中，存款占比提高的子版塊；股份行在存款的獲取力度有所下降，但與此同時也在繼續(xù)壓降同業(yè)和債券；城商行和農(nóng)商行的存款獲取力度略有下降，不同之處在于，城商行加大了同業(yè)存單的配置力度，而農(nóng)商行則加大了傳統(tǒng)同業(yè)負債的配置力度。由于Q3同業(yè)利率處于低位，部分小銀行抓住這一窗口期增配同業(yè)負債，可以起到優(yōu)化負債成本率、支撐息差表現(xiàn)的作用。資產(chǎn)質(zhì)量核心指標邊際改善Q3上市銀行不良率環(huán)比下降1.5bp，撥備覆蓋率環(huán)比提升1.7pc，關注率環(huán)比微升0.1bp。核心指標邊際繼續(xù)改善，表現(xiàn)明顯好于市場預期。主要原因在于，部分銀行繼續(xù)加大了核銷處置力度，以及地產(chǎn)風險暴露最快的時間已過。農(nóng)商行的表現(xiàn)與板塊整體相背離，不良率環(huán)比提升，而撥備覆蓋率則環(huán)比下降。結(jié)合個別農(nóng)商行Q3業(yè)績不達預期來看，這可能與區(qū)域不良的生成有關。關注率方面，國有行和股份行環(huán)比上行，但城商行和農(nóng)商行環(huán)比顯著下降。這顯示大小行之間，未來的信用風險壓力仍將呈現(xiàn)分化格局。02營收表現(xiàn)優(yōu)質(zhì)區(qū)域中小行營收繼續(xù)領跑2022年Q3共有7家銀行營收增速突破15%。營收表現(xiàn)強勁的銀行，一方面主要是在江蘇、浙江等經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)經(jīng)營，擴表速度相對較快；另一方面，則是在Q3實現(xiàn)了可觀的投資收益，使得單季營收增速表現(xiàn)強勁（如鄭州銀行）；邊際上看，大部分銀行的營收增速均較Q2下滑，主要原因在于凈息差同比的降幅進一步擴大，以及2021年同期其它非息收入基數(shù)較高。利息凈收入表現(xiàn)分化利息凈收入的表現(xiàn)呈現(xiàn)分化態(tài)勢：①對于所處區(qū)域經(jīng)濟韌性強的銀行而言，擴表速度明顯快于行業(yè)平均水平，因此利息凈收入表現(xiàn)明顯更優(yōu)；②部分銀行擴表速度較快，但同時在短期給凈息差也造成了一定壓力，再疊加2021年同期息差基數(shù)較高，最終拖累了利息凈收入表現(xiàn)，如蘇農(nóng)銀行、齊魯銀行；③區(qū)域經(jīng)濟表現(xiàn)較差，或自身經(jīng)營遇到一定困難的銀行，擴表速度和息差表現(xiàn)均較弱，最終導致利息凈收入承壓，如民生銀行、蘭州銀行、西安銀行等。擴表速度是支撐利息凈收入的重要因素在同樣面臨息差下行的壓力時，擴表更快的銀行一方面能夠以量補價，另一方面也說明客戶需求相對旺盛，定價下行壓力可控。從三季報來看，優(yōu)質(zhì)區(qū)域小銀行繼續(xù)保持了高速擴表，邊際變化也相對穩(wěn)定。邊際上看，部分國有行和農(nóng)商行在Q3的擴表速度有明顯提升。主要是Q3穩(wěn)增長政策繼續(xù)發(fā)力，以及疫情的影響有所消退，使得頭部和尾部客戶的需求有所修復。國有行是Q3信貸投放主力，股份行信貸投放力度下滑從Q3信貸增量的同比變化看，四大行明顯較2021年同期加大了貸款投放力度，也是支撐Q3板塊總資產(chǎn)增速上行的主要力量。主要是穩(wěn)增長政策進一步發(fā)力，大行發(fā)揮支持實體經(jīng)濟的“頭雁”作用；與此同時，大部分股份行的信貸同比均出現(xiàn)少增現(xiàn)象，主要仍是受地產(chǎn)和疫情的影響，導致股份行在傳統(tǒng)優(yōu)勢領域的信貸投放乏力。凈息差出現(xiàn)邊際企穩(wěn)跡象Q3大部分銀行凈息差環(huán)比企穩(wěn)回升，從歸因來看，資產(chǎn)端和負債端均有貢獻：①資產(chǎn)收益率方面，由于Q3整體信貸需求有所修復，加之結(jié)構(gòu)上向零售貸款傾斜，最終使得大部分銀行Q3的資產(chǎn)收益率均正向貢獻了息差表現(xiàn)；②負債成本率方面，受益于同業(yè)負債利率下降、部分銀行靈活優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)，以及中長期存款利率的下調(diào)，使得大部分銀行的負債成本率出現(xiàn)邊際下降。部分需求較弱地區(qū)小銀行及全國性銀行Q3凈息差環(huán)比下滑，主要還是受資產(chǎn)收益率的拖累。手續(xù)費凈收入增速延續(xù)弱勢Q3有一半的上市銀行手續(xù)費凈收入增速為負值，部分銀行的增速環(huán)比進一步下滑。主要是Q3資本市場波動較大，疊加2021年同期基數(shù)較高的影響，導致財富管理業(yè)務收入增速顯著放緩。這其中，零售型銀行（如招商銀行、平安銀行、郵儲銀行）受到的影響最為明顯。而部分城商行中間業(yè)務起步晚、基數(shù)低，近年來正處于快速發(fā)展階段。這些銀行的手續(xù)費凈收入表現(xiàn)較好，部分銀行Q3實現(xiàn)了增速逆勢提升，如杭州銀行、成都銀行等。其它非息凈收入增速明顯下滑由于2021年Q3行業(yè)層面出現(xiàn)了其它非息凈收入的快速增長，形成了高基數(shù)，因此2022年Q3其他非息凈收入的增速出現(xiàn)了明顯下滑，在營收中的占比也明顯下降。這其中，國有行受到匯率波動的影響更大，因此除郵儲銀行外，其余五大行Q3其他非息凈收入增速均為負；相對而言，Q3債市表現(xiàn)較好，因此對于部分交易策略靈活、基數(shù)效應不大的小銀行而言，Q3其它非息凈收入實現(xiàn)快速增長。03資產(chǎn)質(zhì)量不良率邊際下降Q3絕大部分銀行的不良率環(huán)比持平或進一步下降，主要有三個原因：①不良生成的壓力并未出現(xiàn)顯著抬升；②邊際影響最大的地產(chǎn)風險暴露速度放緩，部分銀行表示后續(xù)的生成壓力可控；③銀行進一步加大了核銷處置力度。從結(jié)構(gòu)上看，仍舊是部分優(yōu)質(zhì)區(qū)域小銀行，以及存量不良率較高的銀行，Q3不良率的邊際改善幅度更大。關注率整體向好，但少數(shù)銀行因疫情影響而有所上升從前瞻指標關注率來看，整體趨勢繼續(xù)向好，但各類型銀行表現(xiàn)有所分化。其中，零售型銀行（如招商銀行、平安銀行、郵儲銀行）以及部分疫情影響較大區(qū)域的銀行，關注率邊際上升。主要原因在于疫情對零售貸款資產(chǎn)質(zhì)量的擾動滯后顯現(xiàn)；而存量關注率較高的銀行，邊際出現(xiàn)了顯著改善，與不良率表現(xiàn)類似，說明行業(yè)層面仍處于存量風險逐步出清的階段。撥備覆蓋率進一步提升Q3大多數(shù)上市銀行的撥備覆蓋率進一步提升，撥備安全墊持續(xù)增厚。這其中，營收表現(xiàn)更為強勁的銀行（如鄭州銀行、蘇州銀行、江蘇銀行、成都銀行等）以及Q3不良率改善較多的銀行（如廈門銀行、重慶銀行等），撥備覆蓋率的改善幅度也更大。Q3有10家銀行撥備覆蓋率邊際下滑，其中包括郵儲銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行和建設銀行四家國有大行。這些銀行撥備覆蓋率下降主要是因為營收承壓，需要通過存量撥備的釋放支撐利潤增速。此外，這也是大行積極響應支持實體經(jīng)濟的號召，適度降低撥備補充資本。優(yōu)質(zhì)區(qū)域中小行凈利潤繼續(xù)領跑Q3共有16家銀行歸母凈利潤增速突破20%，除平安銀行和浙商銀行外，均為優(yōu)質(zhì)區(qū)域小銀行。這些小銀行凈利潤增速持續(xù)領跑的原因在于：①所在區(qū)域經(jīng)濟韌性強、需求旺，銀行擴表速度更高，實現(xiàn)了更高的營收增速；②自身業(yè)務更加扎根實體，較少受到宏觀因素的擾動，資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)穩(wěn)??；③此部分可轉(zhuǎn)債概念股的業(yè)績釋放意愿強。但與此同時，也有6家銀行凈利潤增速為負，顯示板塊內(nèi)部盈利分化更為明顯。04后續(xù)展望Q4營收增速有望邊際回升，2023年Q2將開啟趨勢性上行預