2022年昱能科技研究報(bào)告 全球微型逆變器行業(yè)領(lǐng)航者出貨量全球第二

2022年昱能科技研究報(bào)告全球微型逆變器行業(yè)領(lǐng)航者，出貨量全球第二

1全球微型行業(yè)領(lǐng)航者，出貨量全球第二全球領(lǐng)先的MLPE供應(yīng)商，微逆出貨量全球第二。自2010年設(shè)立以來，公司持續(xù)深耕組件級(jí)電力電子設(shè)備（MLPE）領(lǐng)域，是最早實(shí)現(xiàn)微逆量產(chǎn)出貨的境內(nèi)廠商之一，并相繼研制出并取得歐美市場(chǎng)認(rèn)證的全球首款三相微逆以及全球首款單相四體微逆；2019年底成為全球第二家推出面向美國(guó)市場(chǎng)符合Sunspec行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的智控關(guān)斷器廠商；同時(shí)研制銷售能量通信及監(jiān)控分析系統(tǒng)。公司現(xiàn)已取得100多項(xiàng)國(guó)內(nèi)外認(rèn)證證書或相應(yīng)列名，產(chǎn)品銷往中國(guó)大陸及美洲、歐洲、澳洲等90多個(gè)國(guó)家及地區(qū)。根據(jù)WoodMackenzie，2021年公司在微逆市場(chǎng)產(chǎn)品出貨量位列全球廠商第二名、國(guó)內(nèi)廠商第一名。受益于光伏行業(yè)快速發(fā)展，公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。2018-2021年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.36億元、3.85億元、4.89億元和6.65億元，三年CAGR為41.34%；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.13億元、0.22億元、0.77億元、1.03億元，三年CAGR為101.23%。受益于光伏產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，憑借穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量以及優(yōu)異的產(chǎn)品性能，公司在美洲、歐洲、澳洲等國(guó)際主要光伏應(yīng)用市場(chǎng)開拓順利，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速提升。2022Q1-Q3，公司持續(xù)拓展光伏微型逆變器境內(nèi)外市場(chǎng)，銷售規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.28億元，同比增長(zhǎng)120.20%；歸母凈利潤(rùn)2.53億元，同比增長(zhǎng)337.50%。微型逆變器系公司核心業(yè)務(wù)，智控關(guān)斷器營(yíng)收占比快速提升。微型逆變器產(chǎn)品銷售系公司主要收入來源，2018-2022H1營(yíng)業(yè)收入分別為2.10億元、3.45億元、4.12億元、5.12億元、3.81億元，營(yíng)收占比分別89.07%、89.71%、84.13%、76.98%、76.90%。智控關(guān)斷器業(yè)務(wù)體量快速提升，2019-2022H1分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.001億元、0.29億元、0.87億元、0.71億元，營(yíng)收占比分別為0.03%、6.02%、13.16%、14.28%。能量通信器、光伏發(fā)電等業(yè)務(wù)目前占公司的收入比重較小，2022H1營(yíng)收占比分別為7.49%、0.31%，且占比相對(duì)穩(wěn)定。公司銷售毛利率水平穩(wěn)定，規(guī)模效益推動(dòng)銷售凈利率快速提升。2018-2022H1，公司銷售毛利率分別為37.81%、38.37%、38.45%、37.36%、39.94%。其中，微型逆變器毛利率分別為35.44%、35.26%、36.69%、36.87%、41.00%，隨著產(chǎn)品升級(jí)，毛利率逐年提升。2019-2022H1，智控關(guān)斷器毛利率分別為-7.05%、12.47%、20.67%、21.48%，隨著銷售起量，產(chǎn)品毛利率大幅提升。同時(shí)，公司整體銷售規(guī)模逐漸擴(kuò)大，市場(chǎng)渠道開拓效果顯著，規(guī)模效應(yīng)凸顯，費(fèi)用率快速下降，銷售凈利率顯著提升。2018-2022H1，公司銷售凈利率分別為5.36%、5.61%、15.46%、15.50%、25.90%。公司控股股東、實(shí)際控制人為凌志敏、羅宇浩。截至2022年9月30日，凌志敏直接持股比例為14.49%，羅宇浩直接持股比例為12.36%，合計(jì)直接持股26.85%。兩人共同擁有公司控制權(quán)并具有一致行動(dòng)關(guān)系。公司實(shí)控人系技術(shù)背景出身，半導(dǎo)體及光伏行業(yè)研發(fā)經(jīng)驗(yàn)豐富。凌志敏為公司董事長(zhǎng)，國(guó)家科技部“國(guó)家創(chuàng)新人才推進(jìn)計(jì)劃”科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才；羅宇浩為公司首席技術(shù)官，國(guó)家光伏產(chǎn)品質(zhì)檢中心光伏電站及逆變器領(lǐng)域技術(shù)專家。天通高新是公司微型逆變器主要代工廠商天通精電母公司天通股份的第一大股東，直接持有公司股份比例為13.71%。股權(quán)激勵(lì)綁定技術(shù)及業(yè)務(wù)骨干，充分調(diào)動(dòng)員工積極性。2022年9月，公司發(fā)布2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）。本激勵(lì)計(jì)劃授予的限制性股票（含預(yù)留）的授予價(jià)格為354.91元/股，股票數(shù)量為85萬股，約占本激勵(lì)計(jì)劃草案公告時(shí)公司股本總額的1.06%。其中，首次授予71.1675萬股，約占公司股本總額的0.8896%，占擬授予權(quán)益總額的83.73%。本激勵(lì)計(jì)劃首次授予的激勵(lì)對(duì)象共計(jì)133人，約占公司員工總?cè)藬?shù)的57%，包括公司（含子公司）技術(shù)及業(yè)務(wù)骨干人員。此次股權(quán)激勵(lì)有助于公司建立、健全長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，吸引和留住優(yōu)秀人才，充分調(diào)動(dòng)員工積極性。2微逆前景“星辰大?！?，國(guó)內(nèi)龍頭加速出海2.1光伏微型逆變器具有更高的安全性、發(fā)電效率、可靠性、靈活性光伏逆變器是光伏發(fā)電系統(tǒng)的核心設(shè)備。光伏逆變器能夠?qū)⒐夥l(fā)電系統(tǒng)所發(fā)的直流電轉(zhuǎn)化成交流電，并跟蹤光伏組件陣列的最大輸出功率，將其能量以最小的變換損耗、最佳的電能質(zhì)量用于電器設(shè)備應(yīng)用或饋入電網(wǎng)。微型逆變器實(shí)現(xiàn)組件級(jí)跟蹤控制，主要應(yīng)用于分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)。集中式逆變器將大量并行的光伏組串連接到同一臺(tái)集中式逆變器的直流輸入端，完成最大功率點(diǎn)跟蹤后，再經(jīng)過逆變并入電網(wǎng)，主要應(yīng)用于集中地面電站。組串式逆變器對(duì)單串或數(shù)串光伏組件進(jìn)行單獨(dú)的最大功率點(diǎn)跟蹤，再經(jīng)過逆變以后并入交流電網(wǎng)，主要應(yīng)用于分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)，隨著成本的下降亦逐步應(yīng)用于集中式光伏發(fā)電系統(tǒng)。微型逆變器一般只對(duì)應(yīng)單塊或數(shù)塊光伏組件，可以對(duì)每一塊光伏組件進(jìn)行單獨(dú)的最大功率點(diǎn)跟蹤，再經(jīng)過逆變以后并入交流電網(wǎng)，主要應(yīng)用于分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)。微型逆變器在安全性、發(fā)電效率、可靠性以及靈活性等方面具有顯著的優(yōu)點(diǎn)。微型逆變器是組件級(jí)電力電子設(shè)備（MLPE）的典型代表，對(duì)每塊光伏組件進(jìn)行獨(dú)立的最大功率跟蹤控制，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)每塊光伏組件的輸出功率進(jìn)行精細(xì)化調(diào)節(jié)及監(jiān)控，具有更高的安全性、發(fā)電效率、可靠性、靈活性。（1）低壓并聯(lián)運(yùn)行，安全性更高。在應(yīng)用集中式逆變器或者組串式逆變器的光伏發(fā)電系統(tǒng)中，光伏組串內(nèi)的組件和組件正負(fù)串聯(lián)，整串線路的直流電壓累計(jì)一般可以達(dá)到600V~1500V的高壓，導(dǎo)致較高的直流高壓風(fēng)險(xiǎn)，具體包括運(yùn)維觸電風(fēng)險(xiǎn)、火災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)、施救風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)。而采用微型逆變器的光伏發(fā)電系統(tǒng)為全并聯(lián)電路設(shè)計(jì)，系統(tǒng)運(yùn)行時(shí)的直流電壓一般在80V以下，極大降低直流高壓帶來的風(fēng)險(xiǎn)，提高了光伏發(fā)電系統(tǒng)的安全性。（2）組件級(jí)最大功率點(diǎn)跟蹤，發(fā)電效率更高。光伏發(fā)電系統(tǒng)特別是安裝在屋頂?shù)姆植际焦夥娬?，不可避免存在遮擋、陰影、灰塵、泥濘等情況，造成個(gè)別組件功率嚴(yán)重下降。使用集中式或組串式逆變器的光伏系統(tǒng)，將光伏組件串聯(lián)后接入逆變器，任意一塊光伏組件的失效或功率下降都將拉低整串組件的功率輸出，即組件發(fā)電失配造成“短板效應(yīng)”。微型逆變器與每一塊光伏組件連接后并聯(lián)接入電網(wǎng)，光伏組件之間不進(jìn)行串聯(lián)，并能夠?qū)螇K光伏組件實(shí)現(xiàn)最大功率點(diǎn)跟蹤功能，保證每塊光伏組件以最大功率輸出，良好解決“短板效應(yīng)”，有效提升光伏發(fā)電系統(tǒng)的整體發(fā)電效率。（3）不易形成單點(diǎn)故障+防護(hù)等級(jí)高，可靠性更高。在光伏組件串聯(lián)后接入逆變器的情形下，光伏發(fā)電系統(tǒng)可能因?yàn)榧惺侥孀兤骰蚪M串式逆變器的故障而導(dǎo)致整個(gè)光伏組串不發(fā)電，從而影響整個(gè)光伏發(fā)電系統(tǒng)的運(yùn)行可靠性。在采用微型逆變器的光伏發(fā)電系統(tǒng)中，微型逆變器與每一塊光伏組件連接后并聯(lián)接入電網(wǎng)，獨(dú)立性更高，發(fā)生故障后互不干擾，不會(huì)形成系統(tǒng)的單點(diǎn)故障。同時(shí)，當(dāng)前微型逆變器主要采用灌膠等一系列方式對(duì)于核心電路進(jìn)行保護(hù)，實(shí)現(xiàn)了IP67的防護(hù)等級(jí)，一般具有20-30年的設(shè)計(jì)壽命，高于集中式逆變器和組串式逆變器，且在極端環(huán)境下具有更強(qiáng)的適應(yīng)能力。（4）安裝+運(yùn)維+擴(kuò)容靈活性高。微型逆變器主要應(yīng)用于分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)，具備體積小、質(zhì)量輕的特點(diǎn)，無需額外的放置用地，極大地增強(qiáng)了安裝便利性，有效降低人工成本。此外，由于微型逆變器采用并聯(lián)結(jié)構(gòu)，單臺(tái)逆變器發(fā)生故障的情形下，無需整個(gè)系統(tǒng)停止運(yùn)行即可完成更換，運(yùn)維簡(jiǎn)單方便。同時(shí)，若后期光伏發(fā)電系統(tǒng)需增加裝機(jī)規(guī)模，前期配置無需更改，可以直接安裝新增設(shè)備，擴(kuò)容簡(jiǎn)便。2.2分布式光伏市場(chǎng)廣闊，安全性+經(jīng)濟(jì)性推動(dòng)微逆滲透率快速提升全球新能源轉(zhuǎn)型加速，海內(nèi)外光伏市場(chǎng)高速增長(zhǎng)。全球碳中和目標(biāo)、地緣政治變化及能源短缺背景下，能源結(jié)構(gòu)加速向清潔能源轉(zhuǎn)型。隨著光伏經(jīng)濟(jì)性逐步凸顯，全球光伏裝機(jī)市場(chǎng)持續(xù)向好，光伏迎來快速發(fā)展機(jī)遇，多區(qū)域市場(chǎng)階段性超預(yù)期發(fā)展。2016-2021年，全球光伏新增裝機(jī)由76GW增長(zhǎng)至151GW，五年CAGR為14.78%；其中中國(guó)光伏新增裝機(jī)由34GW增長(zhǎng)至55GW，五年CAGR為9.90%。預(yù)計(jì)到2025年，全球光伏新增裝機(jī)有望達(dá)到480GW，2021-2025四年CAGR達(dá)33.53%；其中中國(guó)光伏新增裝機(jī)有望達(dá)到150GW，2021-2025四年CAGR達(dá)28.57%。全球分布式光伏裝機(jī)占比持續(xù)提升，未來市場(chǎng)空間廣闊。分布式光伏發(fā)電倡導(dǎo)就近發(fā)電、就近并網(wǎng)、就近轉(zhuǎn)換、就近使用，在避免長(zhǎng)距離輸送造成的電能損耗方面具有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，成為全球光伏發(fā)電的重要方式。2017年以來，在政策性和經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)下，分布式光伏新增裝機(jī)規(guī)模占比持續(xù)回升。2016-2021年，全球分布式光伏新增裝機(jī)由18GW增長(zhǎng)至71GW，五年CAGR為31.69%，占全球光伏新增裝機(jī)總量比例由24%提升至47%。2022年由于供應(yīng)鏈價(jià)格上漲，集中式新增裝機(jī)受到一定抑制，預(yù)計(jì)分布式新增裝機(jī)占比進(jìn)一步提升至50%。隨著產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格回落，大型地面電站逐步開工建設(shè)，預(yù)計(jì)2023-2025年分布式新增裝機(jī)占比回落至47%?；诖?，我們預(yù)計(jì)2022-2025年分布式光伏裝機(jī)分別有望達(dá)到125GW、155GW、188GW、226GW，2021-2025年四年CAGR達(dá)到33.37%。海外：美國(guó)、歐洲是分布式傳統(tǒng)主要市場(chǎng)，巴西等新興市場(chǎng)快速興起。美歐兩大市場(chǎng)可再生能源政策相對(duì)完善，電價(jià)機(jī)制靈活，分布式經(jīng)濟(jì)效益較高，同時(shí)用戶付費(fèi)能力強(qiáng)，是海外主要的分布式需求市場(chǎng)。俄烏沖突下歐洲能源獨(dú)立訴求強(qiáng)烈，歐盟“RepowerEU”能源計(jì)劃中提到實(shí)施“太陽能屋頂計(jì)劃”，有望到2025年逐步實(shí)現(xiàn)新建工商業(yè)及住宅建筑上義務(wù)安裝光伏組件的目標(biāo)。巴西政府實(shí)施稅收優(yōu)惠政策，現(xiàn)有及2023年前建成的分布式電站（低于5MW）享受稅收減免至2045年，分布式電站搶裝潮興起。國(guó)內(nèi)：政策加碼疊加經(jīng)濟(jì)性凸顯，分布式光伏高速發(fā)展。2019-2021年，國(guó)內(nèi)分布式光伏新增裝機(jī)容量分別為12GW、16GW、29GW，占比分別為41%、32%、53%，2021年分布式光伏新增裝機(jī)歷史上首次超過集中式電站。隨著光伏在建筑、交通等領(lǐng)域的融合發(fā)展，疊加整縣推進(jìn)政策的推動(dòng)，分布式光伏項(xiàng)目有望維持高增，預(yù)計(jì)“十四五”期間將形成集中式與分布式并舉的發(fā)展格局。假設(shè)2022年國(guó)內(nèi)分布式新增裝機(jī)占比為50%，2023-2025年分布式占比穩(wěn)定在47%，我們預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)分布式新增裝機(jī)有望達(dá)到70.5GW，2021-2025四年CAGR為24.55%。安全性是分布式光伏重要考量，多國(guó)制定安全規(guī)范防患未然。相比于地面電站，分布式光伏電站大多集中在用電負(fù)荷較高且人流密集區(qū)域。在應(yīng)用組串式逆變器的分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)中，光伏組件整串線路電壓累計(jì)可以達(dá)到600V~1000V的高壓，若連接器接頭等部位出現(xiàn)故障，即可能會(huì)造成直流拉弧、擊穿空氣，引發(fā)火災(zāi)。針對(duì)安全隱患，美、加、德、意等發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)光伏發(fā)電系統(tǒng)中的直流高壓?jiǎn)栴}已出臺(tái)強(qiáng)制措施，對(duì)光伏安全關(guān)斷及電壓有明確標(biāo)準(zhǔn)并強(qiáng)制執(zhí)行。2021年11月，中國(guó)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)分布式光伏發(fā)電安全工作的通知（征求意見稿）》，旨在進(jìn)一步加強(qiáng)分布式光伏發(fā)電安全工作，但尚未強(qiáng)制執(zhí)行。安全規(guī)范要求下，組件級(jí)關(guān)斷能力成為分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)必選項(xiàng)。為降低或消除直流高壓風(fēng)險(xiǎn)，光伏發(fā)電系統(tǒng)必須具備組件級(jí)關(guān)斷能力，能夠及時(shí)切斷各塊光伏組件之間的串聯(lián)，消除直流高壓，使光伏發(fā)電系統(tǒng)可以在特定場(chǎng)景下保證直流電壓不超過80V。行業(yè)廠商需要發(fā)展應(yīng)用組件級(jí)控制的電力電子設(shè)備（MLPE），目前主要包括三種設(shè)備方案：（1）微型逆變器；（2）組串式逆變器+關(guān)斷器；（3）組串式逆變器+優(yōu)化器。微型逆變器方案在中小功率應(yīng)用場(chǎng)景中更具性價(jià)比優(yōu)勢(shì)?！敖M串式逆變器+關(guān)斷器/優(yōu)化器”僅解決了運(yùn)維觸電風(fēng)險(xiǎn)和施救風(fēng)險(xiǎn)，未徹底消除火災(zāi)隱患。微型逆變器憑借其低壓接入特性，徹底解決光伏發(fā)電系統(tǒng)中的運(yùn)維觸電風(fēng)險(xiǎn)、火災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)及施救風(fēng)險(xiǎn)等。關(guān)斷器初期成本較低，但無法實(shí)現(xiàn)組件級(jí)監(jiān)控，運(yùn)維成本偏高，系統(tǒng)效率偏低。“組串+優(yōu)化器”方案成本、效率均介于“組串+關(guān)斷器”和微型逆變器之間。前述方案各具優(yōu)勢(shì)，在需要實(shí)現(xiàn)組件級(jí)關(guān)斷要求的背景下，“組串式逆變器+關(guān)斷器/優(yōu)化器”方案在較大功率等級(jí)的應(yīng)用場(chǎng)景中具有一定的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，而在較小功率等級(jí)的應(yīng)用場(chǎng)景中微型逆變器方案性價(jià)比更優(yōu)。政策推動(dòng)微型逆變器快速發(fā)展，北美、歐洲、拉美是微型逆變器前三大市場(chǎng)。根據(jù)WoodMackenzie，2016-2020年全球微型逆變器出貨量分別為0.96GW、1.03GW、1.18GW、2.04GW、2.28GW，四年CAGR達(dá)到24.24%。美國(guó)、歐洲等地區(qū)分布式光伏市場(chǎng)發(fā)展起步較早，對(duì)直流高壓風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)斷裝置等相關(guān)強(qiáng)制性規(guī)定較為完備，成為微逆前兩大市場(chǎng)，出貨量合計(jì)占比達(dá)到80%以上。以巴西為代表的拉美地區(qū)光伏新增裝機(jī)增長(zhǎng)顯著，且分布式光伏系統(tǒng)占據(jù)主導(dǎo)，促進(jìn)微型逆變器出貨量占比迅速提升，2021年占比達(dá)到8%。國(guó)內(nèi)對(duì)分布式光伏安全問題重視度提升，微型逆變器需求有望逐步涌現(xiàn)。由于國(guó)內(nèi)尚未就直流高壓進(jìn)行強(qiáng)制性規(guī)定，基于成本因素考慮，分布式光伏系統(tǒng)主要采用組串式逆變器。隨著分布式光伏裝機(jī)規(guī)模快速增長(zhǎng)，安全規(guī)范逐步完善，組件級(jí)關(guān)斷要求提上議程。2021年11月，國(guó)家能源局發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)分布式光伏發(fā)電安全工作的通知（征求意見稿）》提到：1）分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目應(yīng)安裝電弧故障斷路器或采用具有相應(yīng)功能的組件，實(shí)現(xiàn)電弧智能檢測(cè)和快速切斷功能；2）光伏組件應(yīng)具有安全關(guān)斷保護(hù)功能，保證逆變器關(guān)機(jī)，交流斷電后，系統(tǒng)子陣外直流電壓低于安全電壓。預(yù)計(jì)相關(guān)政策有望向著加強(qiáng)分布式項(xiàng)目安全性的方向推進(jìn)，微型逆變器等組件級(jí)關(guān)斷產(chǎn)品需求或?qū)⒂兴嵘ｋ妰r(jià)上漲疊加成本降低，微型逆變器滲透率有望持續(xù)提升。近年來，歐美等地區(qū)電價(jià)維持上行趨勢(shì)，俄烏沖突引發(fā)的能源危機(jī)導(dǎo)致歐洲國(guó)家電價(jià)暴漲。微型逆變器具備組件級(jí)的最大功率點(diǎn)追蹤（MPPT）功能，較傳統(tǒng)組串逆變器發(fā)電量增益可達(dá)5%-25%。同時(shí)，隨著技術(shù)迭代以及大功率多體逆變器的開發(fā)和普及，微型逆變器功率密度持續(xù)提升。由于直接材料占微型逆變器生產(chǎn)成本80%以上，高功率密度意味著更高的產(chǎn)品集成度，也因此意味著更高的效率和更低的材料成本。同時(shí)，更高的功率密度亦可提高逆變器的便攜程度，有利于現(xiàn)場(chǎng)安裝，并降低運(yùn)輸成本。2025年全球光伏微逆市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到351億元，2021-2025四年CAGR有望達(dá)到43.90%。安規(guī)政策和經(jīng)濟(jì)性雙輪驅(qū)動(dòng)下，微型逆變器滲透率有望持續(xù)提升。2021-2025年，假設(shè)微型逆變器在分布式市場(chǎng)滲透率從6.5%提升至16%，單價(jià)從1.76元/W降低至0.97元/W，預(yù)計(jì)到2025年，全球微逆需求將達(dá)到36.1GW，四年CAGR達(dá)到66.89%；對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間為351億元，四年CAGR達(dá)到43.90%。2.3中國(guó)微逆龍頭加速出海，錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)搶占增量市場(chǎng)Enphase為微逆技術(shù)開創(chuàng)者，國(guó)產(chǎn)廠商參與者主要包括昱能科技、禾邁股份、德業(yè)股份等。Enphase是全球最大的微型逆變器廠商，2008年開創(chuàng)微逆技術(shù)，主要面向北美、歐洲和澳大利亞的住宅和商業(yè)市場(chǎng)。2021年，Enphase微逆系統(tǒng)出貨量達(dá)到3.62GW，遙遙領(lǐng)先其他廠商。其他海外MLPE廠商主要包括NEP、Solaredge、SMA等。中國(guó)企業(yè)中，昱能科技2011年推出單體單相微逆產(chǎn)品，2013年推出三相微逆及單相雙體微型逆變器，均為全球首創(chuàng)并獲得歐美市場(chǎng)認(rèn)證，創(chuàng)立了多體微逆架構(gòu)，很好地平衡了性能和系統(tǒng)投資成本。其他國(guó)內(nèi)參與者主要包括禾邁股份、德業(yè)股份等。Enphase產(chǎn)品集中在一拖一等小功率范圍，占據(jù)美國(guó)市場(chǎng)大部分份額。Enphase微型逆變器產(chǎn)品主要為單體架構(gòu)，直至2021年才推出一拖二產(chǎn)品，目前出貨產(chǎn)品功率集中在300-400W。從出貨結(jié)構(gòu)來看，Enphase80%以上的營(yíng)業(yè)收入來源于美國(guó)市場(chǎng)。2020年1月1日，Enphase和SolarEdge通過強(qiáng)制安裝（擴(kuò)大市場(chǎng)）、提升安全標(biāo)準(zhǔn)（只能選用微逆或快速關(guān)斷）、專利保護(hù)（保護(hù)到設(shè)計(jì)理念級(jí)）三步完成對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的牢牢把控，2020年這兩家企業(yè)合計(jì)占據(jù)美國(guó)住宅光伏市場(chǎng)80%左右的份額。國(guó)內(nèi)廠商加速推進(jìn)多體微逆產(chǎn)品，功率密度優(yōu)勢(shì)推動(dòng)降本。與國(guó)外企業(yè)相比，中國(guó)微逆廠商在成本和售價(jià)方面有較大優(yōu)勢(shì)。2013年，昱能科技全球首創(chuàng)多體微逆架構(gòu)，開始引領(lǐng)微逆降本進(jìn)程。此后國(guó)內(nèi)企業(yè)基本都沿用了微型逆變器的多體結(jié)構(gòu)。隨著產(chǎn)品的不斷升級(jí)，多體微逆已成為微型逆變器市場(chǎng)的主流產(chǎn)品之一，國(guó)內(nèi)企業(yè)成本及價(jià)格優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大。微型逆變器領(lǐng)域呈現(xiàn)一超多強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)格局。2020年全球微逆市場(chǎng)市場(chǎng)份額TOP3企業(yè)依次為Enphase、昱能科技、禾邁股份。美國(guó)是全球最大的微逆市場(chǎng)，占據(jù)全球市場(chǎng)份額約70%，龍頭企業(yè)Enphase2020年微逆全球市場(chǎng)份額達(dá)到77.7%。根據(jù)Enphase官網(wǎng)披露，2019-2022H1，公司微逆系統(tǒng)產(chǎn)品出貨量分別達(dá)到1.98GW、2.24GW、3.62GW、2.24GW。中國(guó)企業(yè)憑借性價(jià)比優(yōu)勢(shì)加速進(jìn)入歐洲、美洲（不含美國(guó)）等增量市場(chǎng)。從銷售區(qū)域來看，由于美國(guó)市場(chǎng)通過一系列政策將份額鎖定在Enphase等本土廠商，中國(guó)企業(yè)在美國(guó)市場(chǎng)營(yíng)收占比較低，2020年禾邁股份、昱能科技美國(guó)市場(chǎng)營(yíng)收占比分別約為8.74%、19.02%。中國(guó)企業(yè)在歐洲及美洲（不含美國(guó)）市場(chǎng)占比較高，主要原因是中國(guó)企業(yè)產(chǎn)品在性價(jià)比上具備明顯優(yōu)勢(shì)。2020年，禾邁股份在歐洲、美洲（不含美國(guó)）市場(chǎng)的營(yíng)收占比分別約為27.26%、44.79%，昱能科技在歐洲、美洲（不含美國(guó)）市場(chǎng)的營(yíng)收占比分別約為35.67%、31.55%。3營(yíng)銷研發(fā)雙輪驅(qū)動(dòng)，光儲(chǔ)一體協(xié)同并進(jìn)3.1渠道及品牌優(yōu)勢(shì)顯著，微型逆變器業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)全球領(lǐng)先微逆企業(yè)，行業(yè)需求高增推動(dòng)業(yè)務(wù)體量快速增長(zhǎng)。憑借系統(tǒng)安全性高、發(fā)電效率高、可靠性高以及靈活性高的優(yōu)點(diǎn)，微型逆變器在分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)中的應(yīng)用比例不斷提升。公司抓住行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，堅(jiān)持專注于產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)、產(chǎn)業(yè)化，并不斷提升市場(chǎng)開拓、營(yíng)銷和服務(wù)的能力。2018-2021年，公司微型逆變器銷量由21.31萬臺(tái)增長(zhǎng)至41.88萬臺(tái)，三年CAGR為25.25%；微型逆變器收入由2.10億元增長(zhǎng)至5.12億元，三年CAGR為34.63%。2022H1，公司微型逆變器收入達(dá)到3.81億元，同比增長(zhǎng)83.95%。堅(jiān)持全球化業(yè)務(wù)布局，積極實(shí)現(xiàn)本土化經(jīng)營(yíng)?，F(xiàn)階段公司微型逆變器等組件級(jí)電力電子設(shè)備主要應(yīng)用于境外。歐美是公司主要銷售市場(chǎng)，2020年公司歐洲、美洲（不含美國(guó)）、美國(guó)微型逆變器營(yíng)收占比分別為35.67%、31.55%、19.02%。公司積極開展全球化業(yè)務(wù)布局，兼顧發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)區(qū)域。通過在美國(guó)、荷蘭、澳大利亞、墨西哥等地成立子公司，并聘用目標(biāo)市場(chǎng)本土員工積極實(shí)現(xiàn)本土化經(jīng)營(yíng)以更好地服務(wù)當(dāng)?shù)乜蛻?。銷售商及安裝商分布廣泛、數(shù)量領(lǐng)先。微型逆變器作為分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)的重要部件之一，需和太陽能電池組件、支架等其他部件集成形成光伏發(fā)電系統(tǒng)并經(jīng)安裝后，方可提供給終端用戶使用。光伏系統(tǒng)安裝商及銷售商是光伏設(shè)備廠商面向終端用戶銷售的主要渠道。根據(jù)ENF，截至2022年3月，公司共擁有500余家安裝商和100余家銷售商，在國(guó)內(nèi)同行業(yè)處于領(lǐng)先水平；同時(shí)分布廣泛，涵蓋拉美、歐洲、北美等微型逆變器主流市場(chǎng)。連續(xù)三年榮獲EUPD“頂級(jí)逆變器品牌”，國(guó)際知名度和美譽(yù)度高。2020年以來，公司先后在法國(guó)、荷蘭、巴西獲得EuPDResearch授予的“頂級(jí)逆變器品牌”大獎(jiǎng)。EuPD是全球太陽能行業(yè)最具權(quán)威的市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)之一，通過對(duì)全球新能源產(chǎn)業(yè)的安裝商、分銷商的多層次民意調(diào)查和分析，選出在產(chǎn)品質(zhì)量、品牌滿意度、品牌忠誠度等多個(gè)指標(biāo)上表現(xiàn)卓越的企業(yè)。其頒發(fā)的“頂級(jí)光伏品牌”獎(jiǎng)項(xiàng)在國(guó)際中享有盛譽(yù)，擁有極高的認(rèn)可度。歐洲、拉美均為微型逆變器TOP3應(yīng)用市場(chǎng)，公司連續(xù)三年獲得該項(xiàng)榮譽(yù)，彰顯國(guó)際品牌實(shí)力。投資近億元搭建全球營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，品牌+渠道優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步增強(qiáng)。全球營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目擬新建并升級(jí)營(yíng)銷及技術(shù)服務(wù)體系，同時(shí)進(jìn)一步完善信息化系統(tǒng)建設(shè)。公司將新建華沙、巴塞羅那、圣保羅、墨爾本、昆士蘭、新加坡、濟(jì)南、鄭州、深圳、中國(guó)香港等多個(gè)營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)，并對(duì)原有重要網(wǎng)點(diǎn)如上海、西雅圖、圣荷西、里昂、鹿特丹、悉尼等進(jìn)行升級(jí)，形成面向全球的營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。項(xiàng)目建成后將鞏固和提升公司在全球范圍內(nèi)的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)布局，增強(qiáng)營(yíng)銷渠道管理能力，擴(kuò)大營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍；同時(shí)進(jìn)一步提高服務(wù)響應(yīng)速度和服務(wù)質(zhì)量，在全球范圍內(nèi)樹立公司統(tǒng)一的品牌形象，促進(jìn)產(chǎn)品銷售。3.2工程師文化濃厚，第四代微逆性能全行業(yè)領(lǐng)先實(shí)控人系技術(shù)背景出身，工程師文化濃厚。公司董事長(zhǎng)凌志敏先生，比利時(shí)魯汶天主教大學(xué)微電子博士，美國(guó)加利福尼亞大學(xué)伯克利分校電子工程與計(jì)算機(jī)博士后，曾先后就職于AMD、XILINX、SOLARIA，是科技部“國(guó)家創(chuàng)新人才推進(jìn)計(jì)劃”科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才。公司首席技術(shù)官羅宇浩先生，美國(guó)加州大學(xué)洛杉磯分校電機(jī)工程博士，曾先后就職于XILINX，SOLARIA，國(guó)家光伏產(chǎn)品質(zhì)檢中心光伏電站及逆變器領(lǐng)域技術(shù)專家。截至2022年6月，公司共擁有研發(fā)人員92人，占公司總?cè)藬?shù)比例達(dá)到45.80%。持續(xù)投入研發(fā)，專利成果領(lǐng)先同業(yè)。2018-2021年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為0.16億元、0.23億元、0.25億元、0.31億元，三年CAGR達(dá)到25.79%，營(yíng)收占比分別為6.65%、5.93%、5.19%和4.69%。經(jīng)過多年研發(fā)創(chuàng)新積累，公司在電力電子技術(shù)方面形成了豐富的科技成果，積累了19項(xiàng)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的組件級(jí)電力電子設(shè)備的核心技術(shù)，截至2022年6月30日公司取得授權(quán)專利125項(xiàng)，其中發(fā)明專利75項(xiàng)（其中4項(xiàng)已取得美國(guó)PCT專利）。募投2.7億元建設(shè)研發(fā)中心項(xiàng)目，技術(shù)實(shí)力有望強(qiáng)者恒強(qiáng)。公司擬新建1.5萬平米研發(fā)中心，購買研發(fā)設(shè)備，培養(yǎng)及引進(jìn)高端技術(shù)人才，完善技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新體系。本項(xiàng)目的實(shí)施為研發(fā)人才提供現(xiàn)代化的研發(fā)試驗(yàn)室和先進(jìn)的研發(fā)設(shè)備，有助于全面提升公司研發(fā)的軟硬件條件，有利于公司保留并吸引更多優(yōu)秀研發(fā)人才，進(jìn)而為公司研發(fā)創(chuàng)新能力及技術(shù)水平提供技術(shù)保障；并能有效提升公司的研發(fā)效率和產(chǎn)業(yè)化能力，加快公司產(chǎn)品開發(fā)速度，持續(xù)提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。產(chǎn)品持續(xù)迭代、推陳出新，全球首創(chuàng)多體微逆及三相微逆。公司經(jīng)歷從單品類到多品類產(chǎn)品、從戶用到工商業(yè)用光伏發(fā)電系統(tǒng)的應(yīng)用場(chǎng)景、從功能簡(jiǎn)單到物聯(lián)智能的發(fā)展歷程。2011年，公司推出首款單體微型逆變器，是國(guó)內(nèi)最早實(shí)現(xiàn)微逆商業(yè)化運(yùn)用的廠商之一。2013年，公司研制出全球首款雙體微型逆變器以及首款三相微型逆變器。多體微逆架構(gòu)平衡性能和系統(tǒng)投資成本；三相微逆是微逆向工商業(yè)光伏系統(tǒng)滲透的重要產(chǎn)品，在功能和性能上具有優(yōu)勢(shì)，更加適合工商業(yè)光伏項(xiàng)目。第四代微逆“大電流+大功率+高效率”，產(chǎn)品性能全行業(yè)領(lǐng)先。公司通過采用新型直流升壓電路拓?fù)浜涂刂扑惴?，?shí)現(xiàn)大電流輸入和大功率轉(zhuǎn)換，并可擴(kuò)展更大電流輸入和更大電流轉(zhuǎn)換。應(yīng)用該技術(shù)設(shè)計(jì)的微型逆變器可滿足行業(yè)內(nèi)新一代大功率組件的大電流應(yīng)用需求（隨著210大硅片組件的大規(guī)模應(yīng)用，組件電流可達(dá)到18A以上）。目前，公司單通道最大輸入電流可達(dá)20A，適配組件功率可達(dá)670W+，領(lǐng)先于行業(yè)內(nèi)其他同類產(chǎn)品技術(shù)水平。同時(shí)，公司通過創(chuàng)新的DC-DC軟開關(guān)技術(shù)和DC-AC零電壓ZVS和零電流ZCS軟開關(guān)技術(shù)減小損耗，提升效率，實(shí)現(xiàn)峰值效率97%的國(guó)際先進(jìn)水平。3.3專注電力電子設(shè)備領(lǐng)域，布局儲(chǔ)能產(chǎn)品打開成長(zhǎng)空間3.3.1推出智控關(guān)斷器、能量通信器，協(xié)同微型逆變器共增長(zhǎng)智控關(guān)斷器：推出智控關(guān)斷器產(chǎn)品與微逆實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)互補(bǔ)。在需要實(shí)現(xiàn)組件級(jí)關(guān)斷要求的背景下，“組串式逆變器+關(guān)斷器”方案在較大功率等級(jí)的應(yīng)用場(chǎng)景中性價(jià)比更高。為豐富客戶實(shí)現(xiàn)組件級(jí)關(guān)斷的方案選擇，同時(shí)與微型逆變器形成互補(bǔ)的市場(chǎng)開發(fā)效果，公司開發(fā)智控關(guān)斷器產(chǎn)品，形成“組串式逆變器+關(guān)斷器”解決方案。自主開發(fā)智控關(guān)斷器ASIC專用芯片，產(chǎn)品集成度及可靠性更高。公司現(xiàn)已掌握高集成光伏組件關(guān)斷器控制芯片設(shè)計(jì)技術(shù)、高功率雙體光伏組件關(guān)斷器控制技術(shù)、關(guān)斷器大系統(tǒng)應(yīng)用技術(shù)3項(xiàng)核心技術(shù)。公司產(chǎn)品運(yùn)用了子公司英達(dá)威芯獨(dú)立設(shè)計(jì)完成的全球首款智控關(guān)斷器ASIC芯片，集成了復(fù)雜的控制邏輯及控制算法，精簡(jiǎn)了系統(tǒng)設(shè)計(jì)，減少了元器件使用數(shù)量，實(shí)現(xiàn)了智控關(guān)斷器的高集成度、高可靠性及高性能。2019年底，公司成為全球第二家推出面向美國(guó)市場(chǎng)符合Sunspec行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的智控關(guān)斷器的廠商。智控關(guān)斷器業(yè)務(wù)快速放量，規(guī)?；瘞?dòng)盈利能力持續(xù)提升。2019年底公司推出面向美國(guó)市場(chǎng)符合Sunspec行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的組件級(jí)智控關(guān)斷器，迅速得到美國(guó)市場(chǎng)的認(rèn)可，銷售快速起量，盈利能力持續(xù)提升。2021年，公司智控關(guān)斷器實(shí)現(xiàn)銷量64.41萬臺(tái)；營(yíng)業(yè)收入0.87億元，營(yíng)收占比達(dá)13.16%；毛利率20.67%。2022H1，公司智控關(guān)斷器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.71億元，營(yíng)收占比提升至14.23%；毛利率提升至21.48%。能量通信器：開發(fā)能量通信及監(jiān)控分析系統(tǒng)，助力實(shí)現(xiàn)組件級(jí)運(yùn)維。公司能量通信器采用無線通訊技術(shù)和MESH組網(wǎng)創(chuàng)新設(shè)計(jì)技術(shù)，監(jiān)控分析云平臺(tái)采用了先進(jìn)的數(shù)據(jù)庫整合技術(shù)及大數(shù)據(jù)處理技術(shù)，實(shí)現(xiàn)分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)的信息反饋展示和智能診斷運(yùn)維。目前公司能量通信及監(jiān)控分析系統(tǒng)已平穩(wěn)運(yùn)行超過10年，通過持續(xù)的升級(jí)優(yōu)化，能夠同時(shí)保障不同國(guó)家和地區(qū)用戶的訪問速度和體驗(yàn)效果，實(shí)現(xiàn)全球化服務(wù)。能量通信器業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，盈利能力維持高位。能量通信器業(yè)務(wù)隨著公司微型逆變器產(chǎn)品的銷售規(guī)模增加持續(xù)增長(zhǎng)。2018-2021年，公司能量通信器銷量由1.81萬臺(tái)增長(zhǎng)至6.84萬臺(tái)，三年CAGR為55.76%；對(duì)應(yīng)營(yíng)收由0.20億元增長(zhǎng)至0.53億元，三年CAGR為37.92%。2022H1，公司能量通信器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.37億元，同比增長(zhǎng)77.70%。能量通信器與公司監(jiān)控分析云平臺(tái)相連接，智能化水平相對(duì)較高，保障產(chǎn)品較高的盈利能力。2018年以來公司能量通信器的毛利率穩(wěn)定在60%以上。3.3.2緊抓光儲(chǔ)一體化機(jī)遇，儲(chǔ)能板塊打開第二成長(zhǎng)空間新型儲(chǔ)能方興未艾，電化學(xué)儲(chǔ)能為主導(dǎo)技術(shù)。在能源結(jié)構(gòu)加速轉(zhuǎn)型的背景下，新能源裝機(jī)和發(fā)電滲透率持續(xù)提升，由于可再生能源發(fā)電具有明顯波動(dòng)性，儲(chǔ)能需求大幅增加。隨著鋰電池成本不斷下降及性能的不斷提升，電化學(xué)儲(chǔ)能日益成為新型儲(chǔ)能的重要方式，在全球范圍內(nèi)呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2017-2021年，全球電化學(xué)儲(chǔ)能新增裝機(jī)規(guī)模由1.16GW增長(zhǎng)至10.08GW，四年CAGR達(dá)到71.67%。截至2021年末，電化學(xué)儲(chǔ)能（鋰離子、鉛蓄、鈉硫、液流電池）累計(jì)裝機(jī)規(guī)模占新型儲(chǔ)能總裝機(jī)規(guī)模比例為95.70%。電力自發(fā)自用需求推動(dòng)家用儲(chǔ)能市場(chǎng)快速增長(zhǎng)。在歐洲、日本、澳大利亞、美國(guó)等電力價(jià)格高昂的國(guó)家和地區(qū)，家用光伏＋儲(chǔ)能應(yīng)用的主要經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)因素之一是提高電力自發(fā)自用水平，以延緩和降低電價(jià)上漲帶來的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，隨著電價(jià)上漲和光伏系統(tǒng)成本迅速下降，上述地區(qū)強(qiáng)勁、穩(wěn)定的光伏新增裝機(jī)量也為儲(chǔ)能應(yīng)用提供了堅(jiān)實(shí)的市場(chǎng)。此外，隨著“光伏上網(wǎng)電價(jià)（FIT）”和“凈計(jì)量電價(jià)”之類的家用光伏補(bǔ)貼政策到期和削減，光伏電力自發(fā)自用經(jīng)濟(jì)性提高，進(jìn)一步推動(dòng)家用儲(chǔ)能市場(chǎng)增長(zhǎng)。根據(jù)GGII預(yù)測(cè)，2025年全球家用儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)到100GWh，較2021年增長(zhǎng)約14.6倍。儲(chǔ)能逆變器是電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)的核心設(shè)備。光儲(chǔ)一體化主要是指在逆變器系統(tǒng)中增加儲(chǔ)能模塊，從而集成光伏并網(wǎng)發(fā)電、儲(chǔ)能電站的功能。隨著“光伏+儲(chǔ)能”結(jié)合的用電模式逐漸成為全球的普遍共識(shí)，儲(chǔ)能作為保障連續(xù)電力供應(yīng)的首選解決方案及核心技術(shù)，逐漸得到世界各國(guó)的高度重視。儲(chǔ)能逆變器是光儲(chǔ)一體化系統(tǒng)的核心設(shè)備，在光伏發(fā)電系統(tǒng)中發(fā)揮著重要作用，隨著儲(chǔ)能技術(shù)的快速發(fā)展，儲(chǔ)能裝備性能不斷提升、成本不斷下降，在電網(wǎng)中的安裝容量將大幅增加，市場(chǎng)前景廣闊。掌握交流耦合和低壓儲(chǔ)能的核心技術(shù)，戶儲(chǔ)產(chǎn)品批量出貨。公司儲(chǔ)能系列產(chǎn)品由APpcs儲(chǔ)能逆變器、電池及接線盒組成，交流耦合并網(wǎng)，具有低壓組件接入和低壓電池接入的安全優(yōu)點(diǎn)。產(chǎn)品可以應(yīng)用于光伏存量市場(chǎng)和新增市場(chǎng)；48V低壓電池輸入，使用更加安全，最高效率可達(dá)96.5%；安裝靈活方便，支持多種工作模式，可充分利用來自電網(wǎng)或光伏系統(tǒng)所發(fā)的電，減少電能的浪費(fèi)，提高用戶的經(jīng)濟(jì)效益，降低用電成本。同時(shí)，APstorage儲(chǔ)能系統(tǒng)擁有離網(wǎng)功能，為家庭不間斷