實(shí)體經(jīng)濟(jì)政策圖譜：中游成為去庫主力

結(jié)論：中游成為去庫主力9月經(jīng)濟(jì)整體轉(zhuǎn)好，生產(chǎn)加快回暖、投資保持強(qiáng)勁，但疫情散發(fā)多發(fā)使得消費(fèi)尤其是服務(wù)消費(fèi)再度走弱。10月已近尾聲，從10月以來的中觀高頻數(shù)據(jù)看：一方面，終端需求持續(xù)低迷，35城地產(chǎn)銷量增速降幅有所擴(kuò)大，乘用車批發(fā)和零售增速也雙雙走低；另一方面，工業(yè)生產(chǎn)好壞參半，沿海電廠發(fā)電耗煤增速延續(xù)回升，但鋼廠鋼材產(chǎn)量增速由升轉(zhuǎn)降，汽車、鋼鐵和化工等主要行業(yè)開工率多數(shù)也現(xiàn)下行。9月工業(yè)企業(yè)的產(chǎn)成品存貨增速和產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)雙雙下行，工業(yè)企業(yè)主動(dòng)去庫已持續(xù)接近半年之久。不過，剔除價(jià)格因素后的實(shí)際庫存增速卻上行至12.8%，意味著在下游需求改善慢于生產(chǎn)修復(fù)的背景下，工業(yè)企業(yè)庫存去化的壓力仍然較大。從企業(yè)去庫的行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，原材料行業(yè)以及加工組裝類行業(yè)是本輪工業(yè)企業(yè)去庫的主要力量，其中公用事業(yè)、石油石化和鋼鐵行業(yè)庫存均有明顯降低。而上游采礦業(yè)庫存增速較今年4月僅小幅回落1.4個(gè)百分點(diǎn)，下游消費(fèi)品行業(yè)中的煙草、汽車、食品、農(nóng)副食品和木材行業(yè)庫存甚至還有所累積。2各行業(yè)量價(jià)速覽3WIND收入量升升降升升升升降升降降降降降降降價(jià)降分化升升升升升升降降行業(yè)電力客運(yùn)貨運(yùn)煤炭有色原油玻璃水泥鋼鐵化工機(jī)械休閑服務(wù)食品飲料農(nóng)副食品零售紡服家電乘用車房地產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施生產(chǎn)制造消費(fèi)服務(wù)4重要政策回顧來源：中國政府網(wǎng)、央行、發(fā)改委、WIND等，中泰證券研究所部門/會(huì)議文件/主題內(nèi)容國常會(huì)部署持續(xù)落實(shí)好穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)措施，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回穩(wěn)向上等1）要通過抓落實(shí)持續(xù)釋放政策效應(yīng)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。一是繼續(xù)狠抓穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策落地。督導(dǎo)和服務(wù)工作組要繼續(xù)督導(dǎo)協(xié)調(diào)解決問題。二是更大激發(fā)市場活力和社會(huì)創(chuàng)造力。三是各地各方面都要履職盡責(zé)保民生，兜牢基本民生底線。2）要推動(dòng)擴(kuò)投資促消費(fèi)政策加快見效。一是財(cái)政金融政策工具支持重大項(xiàng)目建設(shè)、設(shè)備更新改造，要在四季度形成更多實(shí)物工作量。推動(dòng)項(xiàng)目加快開工建設(shè)，確保工程質(zhì)量。支持民間投資參與重大項(xiàng)目。加快設(shè)備更新改造貸款投放，同等支持采購國內(nèi)外設(shè)備，擴(kuò)大制造業(yè)需求并引導(dǎo)預(yù)期。二是促進(jìn)消費(fèi)恢復(fù)成為經(jīng)濟(jì)主拉動(dòng)力。擴(kuò)大以工代賑以促就業(yè)增收入帶消費(fèi)，將消費(fèi)類設(shè)備更新改造納入再貸款和財(cái)政貼息支持范圍。因城施策支持剛性和改善性住房需求。3）要求深入落實(shí)制造業(yè)增量留抵稅額即申即退，支持企業(yè)紓困和發(fā)展。制造業(yè)新增留抵退稅到賬平均時(shí)間已壓縮至2個(gè)工作日，要繼續(xù)落實(shí)好這一即申即退舉措，同時(shí)強(qiáng)化對小微企業(yè)、個(gè)體工商戶的退稅服務(wù)，確保應(yīng)退盡退快退，保市場主體、保就業(yè)和民生。國辦印發(fā)第十次全國深化

“放管服”改革電視電話會(huì)議重點(diǎn)任務(wù)分工方案1）抓緊研究支持制造業(yè)企業(yè)、職業(yè)院校等設(shè)備更新改造的政策，金融機(jī)構(gòu)對此要增加中長期貸款投放。2）持續(xù)釋放貸款市場報(bào)價(jià)利率改革和傳導(dǎo)效應(yīng)，降低企業(yè)融資和個(gè)人消費(fèi)信貸成本。3）落實(shí)好階段性減征部分乘用車購置稅、延續(xù)免征新能源汽車購置稅、放寬二手車遷入限制等政策。4）給予地方更多自主權(quán)，因城施策支持剛性和改善性住房需求。有關(guān)部門和各地區(qū)要認(rèn)真做好保交樓、防爛尾、穩(wěn)預(yù)期相關(guān)工作，保持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。5）支持企業(yè)到國際市場打拼，在公平競爭中實(shí)現(xiàn)互利共贏。加強(qiáng)對出口大戶、中小外貿(mào)企業(yè)服務(wù)，加大對跨境電商、海外倉等外貿(mào)新業(yè)態(tài)支持力度。6）確保外資企業(yè)同等享受助企惠企、政府采購等政策，推動(dòng)一批制造業(yè)領(lǐng)域標(biāo)志性外資項(xiàng)目落地，增強(qiáng)外資在華長期發(fā)展的信心。7）加強(qiáng)政務(wù)數(shù)據(jù)共享,加快國家政務(wù)大數(shù)據(jù)平臺(tái)建設(shè)，依托政務(wù)數(shù)據(jù)共享協(xié)調(diào)機(jī)制，不斷完善政務(wù)數(shù)據(jù)共享標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，提升政務(wù)數(shù)據(jù)共享平臺(tái)支撐能力。8）擴(kuò)大營商環(huán)境創(chuàng)新試點(diǎn)范圍，支持有條件的地方先行先試。9）加大穩(wěn)就業(yè)政策實(shí)施力度，對200多萬未落實(shí)就業(yè)去向的應(yīng)屆大學(xué)畢業(yè)生，做好政策銜接和不斷線就業(yè)服務(wù)。穩(wěn)住本地和外來務(wù)工人員就業(yè)崗位，在重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)中擴(kuò)大以工代賑實(shí)施規(guī)模，幫助農(nóng)民工就近就業(yè)增收。支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展，發(fā)揮其吸納就業(yè)等作用。10）保障好糧食、能源安全穩(wěn)定供應(yīng)，確保全年糧食產(chǎn)量保持在1.3萬億斤以上。11）穩(wěn)定生豬產(chǎn)能，防范生豬生產(chǎn)和豬肉價(jià)格出現(xiàn)大的波動(dòng)。壓實(shí)生豬產(chǎn)能分級(jí)調(diào)控責(zé)任，督促產(chǎn)能過度下降的省份及時(shí)增養(yǎng)能繁母豬，確保全國能繁母豬存欄量穩(wěn)定在4100萬頭以上。加強(qiáng)政府豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)，切實(shí)做好豬肉市場保供穩(wěn)價(jià)工作。國務(wù)院《促進(jìn)個(gè)體工商戶發(fā)展條例》鼓勵(lì)、支持和引導(dǎo)個(gè)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，維護(hù)個(gè)體工商戶合法權(quán)益，穩(wěn)定和擴(kuò)大城鄉(xiāng)就業(yè)，充分發(fā)揮個(gè)體工商戶在國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中的重要作用。國務(wù)院發(fā)展改革、財(cái)政等有關(guān)部門在各自職責(zé)范圍內(nèi)研究制定稅費(fèi)支持、創(chuàng)業(yè)扶持、職業(yè)技能培訓(xùn)、社會(huì)保障、金融服務(wù)、登記注冊、權(quán)益保護(hù)等方面的政策措施，做好促進(jìn)個(gè)體工商戶發(fā)展工作。國家推動(dòng)建立和完善個(gè)體工商戶信用評價(jià)體系，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開發(fā)和提供適合個(gè)體工商戶發(fā)展特點(diǎn)的金融產(chǎn)品和服務(wù)，擴(kuò)大個(gè)體工商戶貸款規(guī)模和覆蓋面，提高貸款精準(zhǔn)性和便利度。發(fā)改委等六部門《關(guān)于以制造業(yè)為重點(diǎn)促進(jìn)外資擴(kuò)增量穩(wěn)存量提質(zhì)量的若干政策措施》明確3方面共15條政策措施，一是優(yōu)化投資環(huán)境，擴(kuò)大外商投資流入，具體包括深入實(shí)施外資準(zhǔn)入負(fù)面清單、高標(biāo)準(zhǔn)落實(shí)外資準(zhǔn)入后國民待遇、推動(dòng)外資項(xiàng)目簽約落地等。二是加強(qiáng)投資服務(wù)，支持外商投資企業(yè)發(fā)展，其中包括便利國際商務(wù)人員往來、鼓勵(lì)外商投資企業(yè)利潤再投資、支持制造業(yè)外商投資企業(yè)進(jìn)出口等。三是引導(dǎo)投資方向，提升外商投資質(zhì)量，具體包括優(yōu)化外商投資結(jié)構(gòu)、支持外商投資創(chuàng)新發(fā)展、加快外商投資綠色低碳升級(jí)、引導(dǎo)制造業(yè)外商投資企業(yè)國內(nèi)梯度轉(zhuǎn)移。發(fā)改委商務(wù)部《鼓勵(lì)外商投資產(chǎn)業(yè)目錄（2022年版）》自2023年1月1日起施行。與2020年版相比主要變化有：一是持續(xù)鼓勵(lì)外資投向制造業(yè)。二是持續(xù)引導(dǎo)外資投向生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)。三是持續(xù)優(yōu)化利用外資區(qū)域布局。發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，外資鼓勵(lì)類項(xiàng)目享受的支持政策主要包括：一是對于鼓勵(lì)類外商投資項(xiàng)目，在投資總額內(nèi)進(jìn)口自用設(shè)備，除《進(jìn)口不予免稅的重大技術(shù)裝備和產(chǎn)品目錄》《外商投資項(xiàng)目不予免稅的進(jìn)口商品目錄》外，實(shí)行免征關(guān)稅政策；二是對于符合條件的西部地區(qū)和海南省鼓勵(lì)類產(chǎn)業(yè)的外商投資企業(yè)，減按15%征收企業(yè)所得稅；三是對于集約用地的鼓勵(lì)類外商投資工業(yè)項(xiàng)目優(yōu)先供應(yīng)土地，在確定土地出讓底價(jià)時(shí)可按不低于所在地土地等別相對應(yīng)全國工業(yè)用地出讓最低價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的70%執(zhí)行。央行外匯局上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)為進(jìn)一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理，增加企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)跨境資金來源，引導(dǎo)其優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，決定將企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1上調(diào)至1.25。目錄消費(fèi)服務(wù)5房地產(chǎn)：9月70城房價(jià)同比降幅擴(kuò)大，10月前28天35城地產(chǎn)銷量增速回落。乘用車：10月前23天乘用車批、零銷量增速走低，本周開工率下滑。家電：9月限額以上家電零售增速轉(zhuǎn)負(fù)，三大白電出口增速漲多跌少。紡服：9月限額以上服裝零售額增速回落，子行業(yè)營收增速多數(shù)下行。零售：9月社消零售增速由升轉(zhuǎn)降，必需、可選均跌。食品飲料：限額以上糧油食品零售額增速上行，白酒均價(jià)漲幅放緩。農(nóng)副食品：本周雞蛋漲價(jià)，豬價(jià)走平，菜、果均降，10月CPI同比或回落。休閑服務(wù)：上周電影票房收入、觀影人次繼續(xù)回落，新片不足需求乏力。生產(chǎn)制造機(jī)械：9月子行業(yè)營收增速均升，投資走高形成支撐?；ぃ罕局躊TA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格均降，滌綸POY庫存回補(bǔ)。鋼鐵：本周鋼價(jià)、毛利均降，鋼材產(chǎn)量增速回落，庫存雙雙去化。水泥：本周全國水泥均價(jià)回落，企業(yè)庫容比延續(xù)下降。玻璃：本周浮法玻璃均價(jià)回落，玻璃庫存延續(xù)回補(bǔ)。原油：本周原油價(jià)格回升，CRB指數(shù)上行，美元指數(shù)走低。有色：本周金屬價(jià)格普遍上漲，銅庫存降、鋁庫存升。煤炭：本周煤炭價(jià)格有平有降，秦皇島港煤炭庫存去化?；A(chǔ)設(shè)施貨運(yùn)：10月前27天貨運(yùn)量增速漲少跌多，本周貨運(yùn)流量指數(shù)同比降幅擴(kuò)大?？瓦\(yùn)：本周地鐵客運(yùn)量多數(shù)上行，國內(nèi)、國際航班執(zhí)行架次均升。電力：9月發(fā)電量同比增速轉(zhuǎn)負(fù)，10月前27天電廠耗煤同比增速上行。房地產(chǎn)：9月70城房價(jià)同比降幅擴(kuò)大，10月前28天35城地產(chǎn)銷量增速回落WIND，中泰證券研究所，21年為兩年平均增速35城地產(chǎn)銷量同比增速（

）WIND70城新建商品住宅價(jià)格指數(shù)同比及環(huán)比增速（）指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀需求庫存9月70城房價(jià)同比增速降幅擴(kuò)大，持續(xù)16個(gè)月走低，并創(chuàng)2015年9月以來新低，環(huán)比增速走平。9月全國商品房銷量增速降幅收窄，但10月前28天35城地產(chǎn)銷量增速降幅再走擴(kuò)，其中三四線城市銷量增速回落幅度較大，增速水平處年內(nèi)低位，一二線城市銷量增速處年內(nèi)中高位。9月全國商品房待售面積同比增速略升，上周十大城市商品房庫銷比續(xù)升，持續(xù)三周上行，創(chuàng)2010年以來同期新高，處年內(nèi)中高位。9月全國土地購置面積增速降幅走擴(kuò)，上周土地成交量升價(jià)跌。土地成交價(jià)格9月全國地產(chǎn)銷量增速降幅收窄至-16.2%，10月前28天35城地產(chǎn)銷量增速降幅擴(kuò)大至-22.9%。9月70城房價(jià)同比降至-2.3%，環(huán)比持平于-0.3%。9月全國土地購置面積增速降幅擴(kuò)大至-65%，上周百城土地成交面積同比增速回升，溢價(jià)率下行。9月全國商品房待售面積同比增速升至8.1%，上周十大城市商品房庫銷比升至73.5周。40200-20-40-60-80-10021/4 21/1022/422/1014個(gè)三四線21個(gè)一二線35城19/10

20/4 20/10-1.0-0.50.00.51.0-303691219/9 20/320/921/321/922/322/970城新建商品住宅價(jià)格指數(shù)同比增速（左）6

1.570城新建商品住宅價(jià)格指數(shù)環(huán)比增速（右）乘用車：10月前23天乘用車批、零銷量增速走低，本周開工率下滑乘聯(lián)會(huì)乘用車批發(fā)、零售銷量同比增速（

）歷年各周半鋼胎開工率（

）指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀需求受部分地區(qū)疫情反復(fù)影響，9月各口徑汽車銷量增速高位放緩，限額以上汽車類零售額增速同步回落，汽車制造業(yè)營收增速在基數(shù)回落下高位再升。而10月疫情依然“點(diǎn)多、面廣”，特別是黃金周拖累明顯，10月前23天乘聯(lián)會(huì)乘用車批發(fā)銷量增速下滑，零售銷量增速自今年6月以來再度轉(zhuǎn)負(fù)，乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)10月狹義乘用車零售銷量同比增長11.4%，環(huán)比下降0.7%。9月全國汽車產(chǎn)量同比增速轉(zhuǎn)降，本周半鋼胎開工率下滑，創(chuàng)2014年以來同期新低。生產(chǎn)庫存9月限額以上汽車類零售額增速放緩至14.2%，9月汽車制造業(yè)營收增速升至34.4%，10月前23天乘聯(lián)會(huì)乘用車批發(fā)銷量增速降至12%，零售銷量增速轉(zhuǎn)負(fù)至-3%。9月全國汽車產(chǎn)量同比增速放緩至25.4%，本周半鋼胎開工率降至55.3%。9月汽車經(jīng)銷商庫存系數(shù)升至1.47。50403020100-10-20-30-40-50零售銷量增速批發(fā)銷量增速9080706050403020100W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46

W5119/10

20/2 20/6

20/10

21/2 21/6

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22/2 22/6

22/10WIND，中泰證券研究所，21年為兩年平均增速WIND7201420172020201520182021201620192022家電：

9月限額以上家電零售增速轉(zhuǎn)負(fù)，三大白電出口增速漲多跌少限額以上家電音像類零售額同比增速（

）海關(guān)總署家電出口同比增速（

）指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀需求9月三大白電出口增速漲多跌少，其中空調(diào)和洗衣機(jī)出口增速雙雙上行，僅冰箱出口增速降幅走擴(kuò)。受房地產(chǎn)行業(yè)低迷的拖累，疊加高基數(shù)效應(yīng)的影響，9月限額以上家電音像類零售增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，較8月增速顯著回落9.5個(gè)百分點(diǎn)。此外，其他居住類商品如家具和建材類零售也維持低位負(fù)增。整體來看，在行業(yè)景氣度恢復(fù)緩慢的背景下，地產(chǎn)后周期消費(fèi)整體仍較疲弱。9月海關(guān)總署空調(diào)、洗衣機(jī)出口增速分別回升至-4%、11.3%，冰箱出口增速降幅擴(kuò)大至-34.7%。9月限額以上家電音像類零售增速由正轉(zhuǎn)負(fù)至-6.1%。-35-25-15-551525限額以上家電音像零售當(dāng)月同比限額以上家電音像零售累計(jì)同比100806040200-20-40-60

空調(diào)出口 冰箱出口洗衣機(jī)出口18/919/319/920/320/921/321/922/3 22/919/920/320/921/321/922/322/9WINDWIND，中泰證券研究所，21年為兩年平均增速8紡服：9月限額以上服裝零售額增速回落，子行業(yè)營收增速多數(shù)下行柯橋紡織價(jià)格指數(shù)紡織、服裝服飾、皮革業(yè)營業(yè)收入同比增速（

）指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀價(jià)格在去年同期基數(shù)走高的背景下，9月限額以上服裝鞋帽類零售額同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。9月子行業(yè)營收增速漲少跌多，其中紡織業(yè)營收增速降幅收窄，服裝服飾業(yè)和皮革業(yè)增速雙雙轉(zhuǎn)負(fù)。9月子行業(yè)庫銷比漲跌平互現(xiàn)，紡本周中國輕紡城成交量回落，且創(chuàng)2015年以來同期新低。從價(jià)格端來看，本周柯橋紡織價(jià)格指數(shù)上行，原料類價(jià)格指數(shù)同步回升。328級(jí)棉花價(jià)格指數(shù)均值走低。本周柯橋紡織價(jià)格指數(shù)上行，328級(jí)棉花價(jià)格指數(shù)均值走低。需求9月限額以上服裝鞋帽類零售額同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)至-0.5%。9月紡織業(yè)營收增速降幅收窄至-1.5%，服裝服飾業(yè)和皮革

織業(yè)庫銷比下行，服裝服飾業(yè)反彈，而皮革業(yè)保持平穩(wěn)。業(yè)營收增速分別由正轉(zhuǎn)負(fù)至-7.5%和-5.1%。庫存9月紡織業(yè)庫銷本比周下中行國至輕0.紡87城，成服交裝量服下飾行業(yè)。庫銷比上行至0.8，皮革業(yè)庫銷比持平在1.07。-40-30-20-100102019/920/320/921/321/922/322/9紡織業(yè) 服裝服飾業(yè) 皮革業(yè)94929088868482807876WIND，中泰證券研究所，21年為兩年平均增速WIND911010910810710610510410310219/1020/220/620/1021/221/6

21/1022/222/6

22/10

柯橋紡織價(jià)格指數(shù):總類（左）

柯橋紡織價(jià)格指數(shù):原料類（右）零售：9月社消零售增速由升轉(zhuǎn)降，必需、可選均跌社消零售總額和限額以上消費(fèi)品零售同比增速（）社消零售總額和網(wǎng)上銷售累計(jì)同比增速（

）指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀在去年同期基數(shù)抬高的背景下，9月社消零售和限額以上零售當(dāng)月增速分別為2.5%、6.1%，較8月增速雙雙下行，除汽車外的消費(fèi)品零售額增速走低至1.2%。分品類來看，9月必需和可選消費(fèi)品增速雙雙回落。其中必需消費(fèi)品增速漲跌互現(xiàn)，日用品、糧油食品和中西藥品增速均有小幅回升，而煙酒和服裝增速明顯回落；可選消費(fèi)品增速漲多跌少，其中家電音響增速大幅下行，石油制品和金銀珠寶等增速也明顯回落，而通訊器材增速回升超10個(gè)百分點(diǎn)。9月社消零售、限額以上零售同比增速分別下落至2.5%、6.1%，剔除石油、建材、汽車后增速下行至1.9%，實(shí)物商品網(wǎng)上零售累計(jì)增速續(xù)升至6.1%。需求50

社消零售總額當(dāng)月同比40

限額以上單位消費(fèi)品零售當(dāng)月同比3020100-10-20403020100-10-20-30

社消零售總額累計(jì)同比實(shí)物商品網(wǎng)上零售累計(jì)同比18/9WIND19/319/920/320/921/321/922/322/918/919/319/920/320/921/321/922/3 22/9WIND10食品飲料：限額以上糧油食品零售額增速上行，白酒均價(jià)漲幅放緩限額以上糧油食品、煙酒、飲料當(dāng)月同比增速（

）36個(gè)大中城市白酒500ml左右平均價(jià)格（元/瓶）指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀9月限額以上食品飲料等零售額增速漲少跌多，其中限額以上糧油食品類零售額增速小幅上升，限額以上煙酒類零售額增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，飲料類零售額增速也有所回落。由于疫情對消費(fèi)市場的拖累，餐飲等服務(wù)性消費(fèi)的恢復(fù)再度受到干擾，9月餐飲收入增速大幅回落至負(fù)區(qū)間。9月高檔白酒均價(jià)略升、中低檔白酒均價(jià)略降，但同比漲幅均有回落。9月限額以上糧油食品類零售額同比增速上行至8.5%，飲料和煙酒類同比增速分別回落至4.9%和-8.8%。9月餐飲收入同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)至-1.7%。需求價(jià)格9月52度高檔白酒均價(jià)略升，中低檔白酒價(jià)格略降。6050403020100-10-20

限額以上飲料類零售額當(dāng)月同比

限額以上煙酒類零售額當(dāng)月同比

限額以上糧油食品零售額當(dāng)月同比1901851801751701651601551501000105011001150120012501300

白酒52度高檔 白酒52度中低檔（右）19/920/320/921/321/922/322/919/920/320/921/321/922/322/9WINDWIND11農(nóng)副食品：本周雞蛋漲價(jià)，豬價(jià)走平，菜、果均降，10月CPI同比或回落農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)豬肉、蔬菜、水果和雞蛋平均批發(fā)價(jià)（元/公斤）指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀價(jià)格本周農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比增速轉(zhuǎn)負(fù)，10月均值較9月下行；上周商務(wù)部食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)環(huán)比增速轉(zhuǎn)正，10月均值較9月抬升。從高頻數(shù)據(jù)看，本周豬肉平均批發(fā)價(jià)走平，雞蛋平均批發(fā)價(jià)環(huán)比漲幅回落，鮮果平均批發(fā)價(jià)環(huán)比轉(zhuǎn)降，鮮菜平均批發(fā)價(jià)環(huán)比降幅擴(kuò)大。10月以來，豬肉價(jià)格加速上行，雞蛋價(jià)格漲幅放緩，鮮菜、鮮果價(jià)格雙雙回落，預(yù)計(jì)10月CPI環(huán)比漲幅趨緩，同比增速在高基數(shù)下回落。本周豬肉平均批發(fā)價(jià)走平，雞蛋平均批發(fā)價(jià)環(huán)比漲幅回落至2.1%，鮮果平均批發(fā)價(jià)環(huán)比由漲轉(zhuǎn)降至-1.3%，鮮菜平均批發(fā)價(jià)環(huán)比增速降幅擴(kuò)大至-2.9%。本周農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比增速轉(zhuǎn)負(fù)至-0.3%，上周商務(wù)部食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)環(huán)比增速轉(zhuǎn)正至1.1%。1401351301251201151102025303540141312111098765428種重點(diǎn)監(jiān)測蔬菜 7種重點(diǎn)監(jiān)測水果雞蛋 豬肉（右）321/101522/1010521/1022/122/422/722/122/422/722/10WINDWIND12休閑服務(wù)：上周電影票房收入、觀影人次繼續(xù)回落，新片不足需求乏力當(dāng)周電影票房收入（億元）當(dāng)周觀影人次（萬人次）指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀需求上周電影票房收入及觀影人次延續(xù)回落，持續(xù)低于去年同期水平。受疫情散發(fā)的影響，上周全國影院營業(yè)數(shù)與營業(yè)率雙雙走低。上周主打影片仍為老面孔，票房均未過億，其中《萬里歸途》以9380萬元的票房繼續(xù)蟬聯(lián)周冠軍，包攬約56%的票房收入；《哥，你好》和《平凡英雄》，二分別以2256萬元和2106萬元票房收入位列第二、三位。上周電影票房收入及觀影人次繼續(xù)回落，其中票房收入降至1.7億元，環(huán)比增速-28.6%，觀影人次降至412萬人次，環(huán)比增速-28.4%。70605040302010

2017202020182021201920221400012000100008000600040002000

2017202000w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45

w49w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45

w49WINDWIND132018202120192022機(jī)械：9月子行業(yè)營收增速均升，投資走高形成支撐機(jī)械子行業(yè)營業(yè)收入同比增速（

）指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀需求9月機(jī)械各子行業(yè)營收增速普遍回升，其中通用設(shè)備、專用設(shè)備、鐵路船舶、電氣機(jī)械和儀器儀表營收增速均有上行，特別是鐵路船舶和儀器儀表的回升幅度較大。伴隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策持續(xù)發(fā)力，疊加高溫天氣影響消退，投資端韌性較強(qiáng)，機(jī)械行業(yè)營收繼續(xù)得到支撐。9月機(jī)械各子行業(yè)營收增速普遍回升，其中通用設(shè)備、專用設(shè)備、鐵路船舶、電氣機(jī)械和儀器儀表營收增速分別上行至2.3%、4.4%、8.4%、24.9%和11.2%。302520151050-5-10-15-2020/821/121/621/1122/422/9通用設(shè)備電氣機(jī)械專用設(shè)備 鐵路船舶儀器儀表WIND，中泰證券研究所，21年為兩年平均增速14化工：本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格均降，滌綸POY庫存回補(bǔ)化纖產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格（元/噸）歷年各周滌綸POY庫存天數(shù)（天）指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀價(jià)格庫存本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格普遍下行，其中PTA、聚酯切片和滌綸POY價(jià)格均有回落。生產(chǎn)端有所轉(zhuǎn)緊，本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷率漲少跌多，其中PTA工廠和聚酯工廠均有下行，僅江浙織機(jī)小幅回升。本周純堿開工率和石油瀝青裝置開工率也雙雙走低。由于終端需求跟進(jìn)不理想，本周滌綸POY庫存天數(shù)延續(xù)回升，并續(xù)創(chuàng)2015年以來同期新高。本周滌綸POY庫存天數(shù)升至32.1天。本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格均降，其中PTA、聚酯切片和滌綸POY價(jià)格均有回落。生產(chǎn)本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷率漲少跌多，其中PTA工廠和聚酯工廠均有下行，僅江浙織機(jī)有所回升。本周純堿開工率和石油瀝青裝置開工率雙雙走低。100009000800070006000500040003000PTA價(jià)格（元/噸）聚酯切片價(jià)格（元/噸）滌綸長絲POY價(jià)格（元/噸）403530252015105020152019W1 W6

W11

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W5119/1020/420/1021/421/1022/422/10WINDWIND15201620202017202120182022鋼鐵：本周鋼價(jià)、毛利均降，鋼材產(chǎn)量增速回落，庫存雙雙去化螺紋鋼、熱軋板卷價(jià)格（元/噸）Mysteel樣本鋼廠鋼材產(chǎn)量增速（

）指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀價(jià)格庫存在去年同期基數(shù)走低的背景下，9月粗鋼產(chǎn)量和表觀消費(fèi)量增速均有回升，行業(yè)供需兩端雙雙改善。本周鋼價(jià)螺紋、熱板均有回落，受鋼價(jià)下行的影響，噸鋼毛利螺紋、熱板也均有走低。供給端有所轉(zhuǎn)緊，本周樣本鋼廠鋼材產(chǎn)量增速由升轉(zhuǎn)降，全國鋼廠高爐開工率同步回落。年底趕工依舊在支撐需求，但庫存去化緩慢，本周鋼廠鋼材庫存小幅降低，而鋼材社會(huì)庫存連續(xù)第三周去化。本周鋼價(jià)螺紋、熱板均降，噸鋼毛利螺紋、熱板雙雙下行。本周鐵礦石價(jià)格指數(shù)走低。9月全國粗鋼產(chǎn)量和表觀消費(fèi)量增速分別回升至17.6%、18.2%，本周全國鋼廠高爐開工率回落至81.5%，樣本鋼廠鋼材產(chǎn)量增速回落至6.2%。本周樣本鋼廠鋼材庫存由補(bǔ)轉(zhuǎn)去，鋼材社會(huì)庫存延續(xù)去化。生產(chǎn)7500700065006000550050004500400035003000

HRB335

20mm螺紋鋼平均價(jià)（元/噸）上海3.0mm熱軋板卷價(jià)格（元/噸）50403020100-10-20-30-40

螺紋產(chǎn)量增速 板材產(chǎn)量增速合計(jì)產(chǎn)量增速20/10WIND21/221/621/1022/222/622/1019/10WIND20/420/1021/421/1022/422/1016水泥：本周全國水泥均價(jià)回落，企業(yè)庫容比延續(xù)下降全國水泥企業(yè)庫容比（

）指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀價(jià)格本周全國水泥市場價(jià)格回落，環(huán)比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，而水泥企業(yè)庫容比延續(xù)下行。10月底，國內(nèi)水泥市場需求略有走弱，一方面，東北、西北部分地區(qū)受氣溫下降影響，市場需求逐步進(jìn)入淡季；另一方面，華東、中南部分省份因疫情影響工程施工受限，需求階段性下滑。在執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)及生產(chǎn)成本增加的支撐下，價(jià)格保持平穩(wěn)。分區(qū)域來看，華北、中南和西北地區(qū)水泥價(jià)格保持穩(wěn)定，東北有所下調(diào)，華東持續(xù)上漲，而西南漲跌互現(xiàn)。庫存 本周全國水泥企業(yè)庫容比降至68.3%。全國水泥平均價(jià)格（元/噸）本周全國水泥市場價(jià)格回落，環(huán)比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。生產(chǎn)9月全國水泥產(chǎn)量同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正至1%。400450500550600650

全國水泥平均價(jià)格（P.O42.5)（元/噸）85807570656055504540

201520192016202019/10WIND20/420/1021/421/1022/422/10WIND172017202120182022玻璃：本周浮法玻璃均價(jià)回落，玻璃庫存延續(xù)回補(bǔ)全國浮法玻璃廠庫（萬重箱）指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀價(jià)格本周全國浮法玻璃均價(jià)小幅回落，環(huán)比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。本周浮法玻璃市場穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，局部區(qū)域小幅松動(dòng)，成交環(huán)比轉(zhuǎn)弱，觀望氛圍較濃。目前加工廠多數(shù)維持階段性少量補(bǔ)貨節(jié)奏，加上行業(yè)低毛利率運(yùn)行，加工廠儲(chǔ)備訂單一般，原片備貨量偏低。局部地區(qū)受到特殊因素影響運(yùn)輸不暢，加上市場需求表現(xiàn)一般，成交多處于不溫不火狀態(tài)，本周全國浮法玻璃廠庫延續(xù)回補(bǔ)。庫存 本周浮法玻璃庫存升至6180萬重箱。全國浮法玻璃平均價(jià)格（元/噸）本周全國浮法玻璃均價(jià)小幅回落，環(huán)比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。1000090008000700060005000400030002000100014

7101316192225283134374043464952

2019 202020212022生產(chǎn)9月平板玻璃產(chǎn)量增速由負(fù)轉(zhuǎn)正至1.4%。25002400230022002100200019001800170016001/5 2/113/204/26

6/27/9 8/159/2110/28全國浮法玻璃均價(jià)來源：卓創(chuàng)資訊，中泰證券研究所來源：卓創(chuàng)資訊，中泰證券研究所18原油：本周原油價(jià)格回升，CRB指數(shù)上行，美元指數(shù)走低CRB現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)與美元指數(shù)指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀原油價(jià)格美國三季度GDP環(huán)比折年率錄得2.6%，較上季度大幅回升，同時(shí)美國上周原油出口猛增至創(chuàng)紀(jì)錄的水平，需求端的擔(dān)憂有所緩解，本周Brent、WTI原油均價(jià)回升。上周全美商業(yè)原油庫存回補(bǔ)，本周貝克休斯原油鉆井平臺(tái)數(shù)量回落。本周CRB指數(shù)下行。歐美央行貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期升溫，以及英國新首相確定，帶動(dòng)市場風(fēng)險(xiǎn)情緒回暖，本周美元指數(shù)均值走低。美元指數(shù) 本周美元指數(shù)均值走低。Brent和WTI原油現(xiàn)貨價(jià)格（美元/桶）CRB指數(shù)本周CRB指數(shù)均值上行。生產(chǎn)、庫存本周Brent、WTI原油均價(jià)回升。上周全美商業(yè)原油庫存回補(bǔ)，本周貝克休斯原油鉆井平臺(tái)數(shù)量回落。20406080100120140Brent原油現(xiàn)貨價(jià)（美元/桶）WTI原油現(xiàn)貨價(jià)（美元/桶）12011511010510095908580670620570520470420370320

CRB現(xiàn)貨指數(shù) 美元指數(shù)（右軸）20/1021/421/1022/422/1020/1021/421/1022/422/10WINDWIND19LME銅和鋁現(xiàn)貨價(jià)格（美元/噸）LME鋁庫存（萬噸）指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀價(jià)格庫存本周LME銅、LME鋁均價(jià)回升，COMEX黃金、COMEX銀均價(jià)上行。有色：本周金屬價(jià)格普遍上漲，銅庫存降、鋁庫存升本周LME銅、COMEX銅庫存均降；LME鋁庫存回升。本周宏觀壓力有所釋放，英國新任首相確定，加拿大央行加息低于預(yù)期，歐美加息放緩預(yù)期升溫，均助推市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，美元走弱提振金屬價(jià)格，本周LME銅、LME鋁均價(jià)回升，COMEX黃金、COMEX銀均價(jià)上行。本周銅庫存降、鋁庫存升。4400400036003200280024002000160020004000600080001000012000

LME銅現(xiàn)貨價(jià)（美元/噸）LME鋁現(xiàn)貨價(jià)（美元/噸，右軸）220200180160140120100806040020/10120022/102019/1021/421/1022/420/420/1021/421/1022/4 22/10WINDWIND20生產(chǎn)9月十種有色金屬產(chǎn)量同比增速升至8.8%。煤炭：本周煤炭價(jià)格有平有降，秦皇島港煤炭庫存去化歷年各周秦皇島港煤炭庫存（萬噸）指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀價(jià)格庫存 本周秦皇島港煤炭庫存去化。焦煤和動(dòng)力煤價(jià)格（元/噸）本周動(dòng)力煤價(jià)格走平，焦煤價(jià)格略有下降。生產(chǎn)9月原煤產(chǎn)量增速升至12.3%。本周大、小型焦化企業(yè)開工率回升，中型企業(yè)開工率略降。本周煤炭價(jià)格有平有降，動(dòng)力煤價(jià)格走平，焦煤周均價(jià)略有下降。9月原煤產(chǎn)量增速轉(zhuǎn)升。本周大、小型焦化企業(yè)開工率均有回升，中型企業(yè)開工率略降，各焦化企業(yè)開工率均處2017年以來同期低位。礦路港嚴(yán)格執(zhí)行疫情防控政策，外運(yùn)受限使得產(chǎn)地庫存出現(xiàn)累積，中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)貨源供應(yīng)趨緊，本周秦皇島煤炭庫存去化，持續(xù)四周回落，處2014年以來同期低位。2100190017001500130011009007005003000270024002100180015001200焦煤 動(dòng)力煤（右）900800700600500400300

20142017202090019/1030022/1020020/420/1021/421/1022/4W1

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201520182021

201620192022貨運(yùn)：10月前27天貨運(yùn)量增速漲少跌多，本周貨運(yùn)流量指數(shù)同比降幅擴(kuò)大貨運(yùn)量同比增速（

）全國整車貨運(yùn)流量指數(shù)指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀海運(yùn)本周CCFI指數(shù)降，持續(xù)回落三個(gè)月有余，創(chuàng)2021年5月以來新低；BDI指數(shù)低位下行；BDTI指數(shù)高位上行，創(chuàng)2008年9月以來新高；公路物流運(yùn)價(jià)指數(shù)高位略升。10月前27天貨運(yùn)量增速漲少跌多，其中重點(diǎn)港口貨物吞吐量增速降幅收窄，重點(diǎn)港口集裝箱吞吐量、鐵路貨運(yùn)量增速降幅均有擴(kuò)大。本周整車貨運(yùn)流量指數(shù)回落，公共物流園吞吐量和主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量指數(shù)有所回升，但仍處2020年以來同期新低，同比降幅均走擴(kuò)。公路鐵路本周CCFI、BDI指數(shù)均降，BDTI

指數(shù)升。10月前27天重點(diǎn)港口集裝箱吞吐量同比降幅略擴(kuò)大，貨物吞吐量同比降幅收窄。10月前27天鐵路貨運(yùn)量同比增速降幅擴(kuò)大。本周公路物流運(yùn)價(jià)指數(shù)略升，整車貨運(yùn)流量指數(shù)、公共物流園吞吐量和主要快遞企