公司治理講稿(XXXX)課件

授課人：黃俊立E-mail：jlhuang@公司治理CorporateGovernance授課人：黃俊立E-mail：jlhuang@.2目錄

從國(guó)美事件得到的啟示一公司治理概述二大股東剝奪問題及應(yīng)對(duì)三經(jīng)理人代理問題及應(yīng)對(duì)四

從國(guó)美事件得到的啟示一公司治理概述二大股東剝奪問題及應(yīng)對(duì)三經(jīng)理人代理問題及應(yīng)對(duì)四2目錄從國(guó)美事件得到的啟示一公司治理概述二（一）禍起融資2008年11月，黃光裕被北京市公安局帶走調(diào)查。國(guó)美的現(xiàn)金流問題爆發(fā)：供應(yīng)商不再供貨銀行停止貸款股票停牌，不能從資本市場(chǎng)融資只有一條融資道路：求助于私募在與眾多投資者接觸后，2009年6月，國(guó)美與貝恩資本達(dá)成協(xié)議，貝恩以18.04億港元認(rèn)購(gòu)國(guó)美新發(fā)行的七年期可換股債券，初步化解了自黃光裕被捕以來的現(xiàn)金流危機(jī)。3（一）禍起融資2008年11月，黃光裕被北京市公安局帶走調(diào)查私募投資的一個(gè)特點(diǎn)：賭騎師不賭馬投資于人（管理層）兩種表現(xiàn)第一，調(diào)動(dòng)管理層積極性積極性股權(quán)激勵(lì)。2009年7月，新的國(guó)美董事會(huì)推出了高管期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。國(guó)美電器宣布把占現(xiàn)有已發(fā)行股本約3%的股權(quán)授予105名高管，激勵(lì)范圍覆蓋了副總監(jiān)以上級(jí)別。第二，大股東不能不經(jīng)私募同意擅自開除管理層。否則：對(duì)管理層賠償高額。對(duì)私募高額賠償。如果現(xiàn)任董事會(huì)中陳曉、王俊洲、魏秋立三個(gè)執(zhí)行董事中兩個(gè)被免職，貝恩資本有權(quán)要求國(guó)美電器以1.5倍的代價(jià)即24億元贖回可轉(zhuǎn)債4私募投資的一個(gè)特點(diǎn)：賭騎師不賭馬投資于人（管理層）4一個(gè)關(guān)于金降落傘的例子5一個(gè)關(guān)于金降落傘的例子5類似案例：噴施寶事件1999年8月，噴施寶與野村簽約，野村出資600萬美元，購(gòu)買噴施寶母公司15.68%的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股權(quán)。其中一個(gè)附加條件是，公司必須由MBA任總經(jīng)理并由日方派駐財(cái)務(wù)總監(jiān)。1999年11-12月，水麒麟、段黎明、王惟尊等12位職業(yè)經(jīng)理人陸續(xù)進(jìn)入噴施寶工作，王惟尊擔(dān)任總經(jīng)理。同年12月，水麒麟、段黎明等新任財(cái)務(wù)人員發(fā)現(xiàn)噴施寶的假帳（把一個(gè)3千萬銷售額，處于盈虧平衡的企業(yè)做成1.7億銷售額、6千萬元利潤(rùn)的企業(yè)），并向野村報(bào)告、提交相關(guān)原始憑證。假賬暴露后，2000年2月，王祥林驅(qū)散了12位經(jīng)理人。2000年3月，野村將王祥林及噴施寶公司上訴至廣西高院。2001年5月，王祥林承認(rèn)了假帳行為。同年8月，野村和王祥林私下和解，“假帳”案不了了之。6類似案例：噴施寶事件1999年8月，噴施寶與野村簽約，野村出（二）大股東反擊2010年5月11日，第一大股東黃光裕方面由于不滿陳曉引入貝恩，在年度股東大會(huì)上否決了貝恩資本的董事的續(xù)任。國(guó)美控制權(quán)之爭(zhēng)爆發(fā)。當(dāng)天的國(guó)美董事會(huì)召開緊急會(huì)議，重新委任貝恩資本的三名前任董事加入董事會(huì)。8月4日，黃光裕方面向國(guó)美電器發(fā)函要求召開特別股東大會(huì)，提出撤銷陳曉、孫一丁職務(wù)的提案。8月12日，國(guó)美電器四位副總裁李俊濤、孫一丁、牟貴先、何陽青、及首席財(cái)務(wù)官方巍公開宣示：要與陳曉共進(jìn)退。9月28日，國(guó)美特別股東大會(huì)在香港召開，股東投票表決了會(huì)議的各項(xiàng)提議，最終陳曉勝出，繼續(xù)掌控國(guó)美。7（二）大股東反擊2010年5月11日，第一大股東黃光裕方面由股東大會(huì)投票時(shí)股權(quán)結(jié)構(gòu)8股東大會(huì)投票時(shí)股權(quán)結(jié)構(gòu)8類似案例：創(chuàng)始人被資本趕下臺(tái)新浪創(chuàng)始人王志東瀛海威創(chuàng)始人張樹新8848創(chuàng)始人王峻濤美商網(wǎng)的創(chuàng)始人童家威9類似案例：創(chuàng)始人被資本趕下臺(tái)新浪創(chuàng)始人王志東9（三）國(guó)美事件帶給我們的反思（討論）第一個(gè)反思：控股權(quán)與控制權(quán)的關(guān)系什么叫絕對(duì)控股？什么叫相對(duì)控股？公司的權(quán)力核心在什么地方？為什么？有控股權(quán)是否就一定有控制權(quán)？控股股東失控的兩個(gè)表現(xiàn)不能改組董事會(huì)內(nèi)部人控制當(dāng)股權(quán)保護(hù)不了控股股東利益的時(shí)候，用什么來保護(hù)？10（三）國(guó)美事件帶給我們的反思（討論）第一個(gè)反思：控股權(quán)與控制11方正科技十大股東（截止日期：2010-07-09單位：萬股）排名股東名稱持股數(shù)量(股)持股比例(%)1北大方正集團(tuán)有限公司255,613,01611.652武漢國(guó)興科技發(fā)展有限公司25,141,3101.153中國(guó)銀行-嘉實(shí)滬深300指數(shù)證券投資基金14,151,8820.644中國(guó)工商銀行股份有限公司-易方達(dá)上證中盤交易型開放式指數(shù)證券投資基金5,719,0850.265管學(xué)昌5,597,0550.266中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司-博時(shí)裕富滬深300指數(shù)證券投資基金5,200,0000.247中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司-上證180公司治理交易型開放式指數(shù)證券投資基金4,724,9450.228中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司-易方達(dá)滬深300指數(shù)證券投資基金4,659,1010.219中國(guó)銀行-萬家180指數(shù)證券投資基金4,581,9490.2110中國(guó)建設(shè)銀行-上證180交易型開放式指數(shù)證券投資基金3,969,6070.18合計(jì)329,357,95015.0211方正科技十大股東（截止日期：2010-07-09單位12新聞報(bào)導(dǎo)：ST達(dá)聲股東大會(huì)僅一人出席12新聞報(bào)導(dǎo)：ST達(dá)聲股東大會(huì)僅一人出席13董事會(huì)難以改選的情形13董事會(huì)難以改選的情形14案例：美的電器公司章程（2006年11月）第八十二條……連續(xù)180日以上單獨(dú)或者合并持有公司有表決權(quán)股份總數(shù)的5％以上的股東可以提名董事、監(jiān)事候選人，每一提案可提名不超過全體董事1/4、全體監(jiān)事1/3的候選人名額，且不得多于擬選人數(shù)。第九十條……董事局每年更換和改選的董事人數(shù)最多為董事局總?cè)藬?shù)的1/3。14案例：美的電器公司章程（2006年11月）第八十二條15案例：*ST宏盛股東大會(huì)上演鬧劇，兩大股東針鋒相對(duì)

2009年每股收益為-21.86元，被媒體稱為“史上最爛A股公司”2010年2月，西安普明拍得由債權(quán)人提供的26.09%股權(quán)，成為新任控股股東；而原控股宏普實(shí)業(yè)則以4.09%的股權(quán)位列第二。在6月29日召開的臨時(shí)股東大會(huì)上，上述兩大股東發(fā)生激烈沖突，現(xiàn)場(chǎng)一片混亂，甚至引來警察維持秩序。最后，老股東退場(chǎng)，新股東繼續(xù)開會(huì)，并產(chǎn)生了新一屆董事會(huì)。次日，*ST宏盛“老”董事會(huì)宣布，新董事會(huì)不合法，因?yàn)楦鶕?jù)公司章程，下屆候選董事須由上屆董事會(huì)提出。由此，*ST宏盛出現(xiàn)了兩大股東各自主導(dǎo)的“雙頭董事會(huì)”。9月1日，*ST宏盛通過媒體發(fā)布聲明稱，公司的公司章、人力資源部用章、合同專用章等大量公章由新董事會(huì)成員強(qiáng)行取走，故宣布作廢，兩大股東矛盾再度升級(jí)。資料來源：/news/1354,2010070181262572.html15案例：*ST宏盛股東大會(huì)上演鬧劇，兩大股東針鋒相對(duì)

216《*ST宏盛公司章程》摘錄第五十三條……單獨(dú)或者合計(jì)持有公司3%以上股份的股東，可以在股東大會(huì)召開10日前提出臨時(shí)提案并書面提交召集人。召集人應(yīng)當(dāng)在收到提案后2日內(nèi)發(fā)出股東大會(huì)補(bǔ)充通知，公告臨時(shí)提案的內(nèi)容。除前款規(guī)定的情形外，召集人在發(fā)出股東大會(huì)通知公告后，不得修改股東大會(huì)通知中已列明的提案或增加新的提案。第八十二條董事、監(jiān)事候選人名單以提案的方式提請(qǐng)股東大會(huì)表決。……下屆候選董事由上屆董事會(huì)提名，下屆候選監(jiān)事人選由上屆監(jiān)事會(huì)提名，并就董事、監(jiān)事候選人名單、簡(jiǎn)歷和基本情況以議案的方式提請(qǐng)股東大會(huì)決議?！?6《*ST宏盛公司章程》摘錄第五十三條……單獨(dú)或者合計(jì)延伸知識(shí)：買殼上市的四個(gè)關(guān)鍵步驟17延伸知識(shí)：買殼上市的四個(gè)關(guān)鍵步驟17第二個(gè)反思：怎樣與資本打交道熟悉資本的兩個(gè)投資工具可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股；可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股普通股有哪些基本權(quán)利？?jī)?yōu)先清償權(quán)、優(yōu)先分紅權(quán)、優(yōu)先受讓權(quán)特殊投票權(quán)強(qiáng)制轉(zhuǎn)換權(quán)條款反稀釋條款第一注視權(quán)條款董事會(huì)席位條款上市條款與贖回條款跟賣權(quán)條款與隨售權(quán)條款18第二個(gè)反思：怎樣與資本打交道熟悉資本的兩個(gè)投資工具18第三個(gè)反思：為什么黃光裕會(huì)成為“孤家寡人”？一個(gè)背叛很正常，但如果是一個(gè)團(tuán)隊(duì)特別是自己提拔起來的團(tuán)隊(duì)背叛就需要反思企業(yè)中是否有自己的鐵桿？第一代企業(yè)家個(gè)性上有哪些顯著的特點(diǎn)？19第三個(gè)反思：為什么黃光裕會(huì)成為“孤家寡人”？一個(gè)背叛很正常，民營(yíng)企業(yè)的體制與文化問題20民營(yíng)企業(yè)的體制與文化問題2021目錄

從國(guó)美事件得到的啟示一公司治理概述二大股東剝奪問題及應(yīng)對(duì)三經(jīng)理人代理問題及應(yīng)對(duì)四

從國(guó)美事件得到的啟示一公司治理概述二大股東剝奪問題及應(yīng)對(duì)三經(jīng)理人代理問題及應(yīng)對(duì)四21目錄從國(guó)美事件得到的啟示一公司治理概述二22（一）理解公司治理的兩個(gè)關(guān)鍵詞合作信任（文化層面）責(zé)任（制度層面）企業(yè)與社會(huì)：社會(huì)責(zé)任大股東與小股東：信托責(zé)任職業(yè)經(jīng)理人與股東：代理責(zé)任什么是公司治理？公司治理是指聯(lián)結(jié)并規(guī)范公司股東之間、股東與職業(yè)經(jīng)理人之間責(zé)、權(quán)、利關(guān)系，以保護(hù)公司各參與者利益和實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化的一系列游戲規(guī)則的總和。22（一）理解公司治理的兩個(gè)關(guān)鍵詞合作23社會(huì)責(zé)任與企業(yè)目標(biāo)的關(guān)系一定會(huì)發(fā)生沖突嗎？承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的好處：社會(huì)形象的改善激勵(lì)員工的奉獻(xiàn)與政府關(guān)系的改善。減少政府干預(yù)起因相關(guān)營(yíng)銷“社會(huì)責(zé)任是一個(gè)很好的營(yíng)銷誘餌”陳光標(biāo)；王老吉23社會(huì)責(zé)任與企業(yè)目標(biāo)的關(guān)系一定會(huì)發(fā)生沖突嗎？24（二）好的公司治理是企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的入場(chǎng)券通過情況未通過情況其他情況年份審核公司總家次家次占比(%)家次占比(%)家次占比(%)20041127365.183733.0421.7920053133.33133.33133.332006746283.781114.8611.35200716611770.483822.89116.6320081169682.762017.2400200919916984.922814.0721.01201025920779.924316.6093.47注釋：2010年的統(tǒng)計(jì)數(shù)字截至9月12日；其他情況包括暫緩表決和取消審核。資料來源：Wind數(shù)據(jù)庫首發(fā)（IPO）申請(qǐng)審核結(jié)果一覽表（2004～2010.9）24（二）好的公司治理是企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的入場(chǎng)券通過情況未通25國(guó)內(nèi)核準(zhǔn)制下的上市流程示意圖證券公司擬上市公司法律預(yù)審員財(cái)務(wù)預(yù)審員路演；詢價(jià)投資者認(rèn)購(gòu)發(fā)行失敗發(fā)行成功上市交易過會(huì)證券交易所申請(qǐng)通過通過不通過初審申請(qǐng)輔導(dǎo)、保薦安排上會(huì)25國(guó)內(nèi)核準(zhǔn)制下的上市流程示意圖證券公司擬上市公司法律預(yù)審員26發(fā)審委審核會(huì)議工作程序發(fā)審委組成：25人，任期1年（最多3年），證監(jiān)會(huì)考核監(jiān)督7人審核，5票通過，不設(shè)棄權(quán)票1次審核，5人同意可暫緩，可邀請(qǐng)會(huì)外專家咨詢。雙向回避，封閉式記名投票。審核前5天在網(wǎng)上公布審核企業(yè)、審核委員名單，會(huì)后公布結(jié)果。

加大對(duì)發(fā)行人（暫停或不核準(zhǔn)）及保薦人（3月不受理）不當(dāng)行為的處罰。委員填寫與發(fā)行人接觸事項(xiàng)的說明初審人員報(bào)告委員發(fā)表意見表決結(jié)果簽名聆聽（發(fā)行人及保薦人代表共四人）充分討論，形成審核意見委員對(duì)記錄，審核意見進(jìn)行確認(rèn)簽名委員表決26發(fā)審委審核會(huì)議工作程序發(fā)審委組成：25人，任期1年（最多27審核的重點(diǎn)1、主體資格2、獨(dú)立性3、規(guī)范運(yùn)作4、財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)5、業(yè)務(wù)與技術(shù)6、募集資金使用7、信息披露8、其他關(guān)注事項(xiàng)稅收環(huán)保公有財(cái)產(chǎn)量化個(gè)人時(shí)的合理性與合法性27審核的重點(diǎn)1、主體資格28IPO被否理由（2007；38家企業(yè)）被否理由次數(shù)百分比（%）主體資格問題69.23獨(dú)立性問題1421.54規(guī)范運(yùn)作69.23財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)1116.92信息披露46.15業(yè)務(wù)與技術(shù)812.31募集資金使用710.77其他關(guān)注事項(xiàng)913.85資料來源：深交所，200928IPO被否理由（2007；38家企業(yè)）被否理由次數(shù)百分比29證監(jiān)會(huì)為什么對(duì)公司治理這么重視？20世紀(jì)80年代20世紀(jì)90年代全面競(jìng)爭(zhēng)的21世紀(jì)資料來源：《哈佛商業(yè)評(píng)論》(2004.4.)中國(guó)內(nèi)地本土企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的演變29證監(jiān)會(huì)為什么對(duì)公司治理這么重視？20世紀(jì)80年代20世紀(jì)30（三）公司制企業(yè)的運(yùn)作利息所得稅總經(jīng)理出資人法人財(cái)產(chǎn)EBIT（息稅前利潤(rùn)）債權(quán)人股東投資經(jīng)營(yíng)監(jiān)事會(huì)股東會(huì)議董事會(huì)部門經(jīng)理……副總經(jīng)理……可分配利潤(rùn)法定公積金任意公積金普通股股利未分配利潤(rùn)利潤(rùn)總額稅后利潤(rùn)30（三）公司制企業(yè)的運(yùn)作利息所得稅總經(jīng)理出資人法人財(cái)31（四）公司治理的實(shí)踐：按程序辦事經(jīng)濟(jì)民主民主是一種糾錯(cuò)機(jī)制案例：施振榮在宏碁中的一項(xiàng)糾錯(cuò)機(jī)制表決回避制度按程序辦事就是按制度辦事結(jié)果正確結(jié)果錯(cuò)誤程序正確最佳效果無領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任程序錯(cuò)誤問題領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任31（四）公司治理的實(shí)踐：按程序辦事經(jīng)濟(jì)民主結(jié)果正確結(jié)果錯(cuò)誤32案例：重新反思“兩王”（王石；王老吉）王老吉迅速捐款一個(gè)億，得到網(wǎng)民的一片喝彩汶川地震后，萬科董事會(huì)決定捐款200萬人民幣，網(wǎng)民認(rèn)為太少，王石在博客上辯解說，200萬是萬科董事會(huì)授權(quán)的最大單項(xiàng)捐款數(shù)額。王石的解釋引起網(wǎng)民的申討，被稱作博客門事件。32案例：重新反思“兩王”（王石；王老吉）王老吉迅速捐款一個(gè)33案例分析：股東僵局【簡(jiǎn)介】四川某企業(yè)；劉學(xué)光、蘇進(jìn)；好朋友；各出資50％權(quán)力分工：劉“主內(nèi)”：出任執(zhí)行董事、總經(jīng)理；蘇“主外”：出任執(zhí)行監(jiān)事、副總（分管市場(chǎng)）【問題發(fā)生】劉以公司名義免掉蘇副總職務(wù)是否合法？【解決方案】33案例分析：股東僵局【簡(jiǎn)介】34解決方案及其可行性分析34解決方案及其可行性分析改選董事會(huì)的程序35改選董事會(huì)的程序353636其他例子：真功夫內(nèi)亂3636其他例子：真功夫內(nèi)亂3737公司治理的文本形式：公司章程公司的憲法。Constitution2006年新《公司法》鼓勵(lì)公司意思自治公司章程寫什么？公司法規(guī)定的各組成部分的權(quán)利、義務(wù)解決問題的方案、程序成功經(jīng)驗(yàn)防收購(gòu)條款3737公司治理的文本形式：公司章程公司的憲法。Consti38目錄

從國(guó)美事件得到的啟示一公司治理概述二大股東剝奪問題及應(yīng)對(duì)三經(jīng)理人代理問題及應(yīng)對(duì)四

從國(guó)美事件得到的啟示一公司治理概述二大股東剝奪問題及應(yīng)對(duì)三經(jīng)理人代理問題及應(yīng)對(duì)四38目錄從國(guó)美事件得到的啟示一公司治理概述二39（一）大股東的剝奪行為1、也被稱作為掏空行為、隧道行為、利益輸送行為2、原因：利益不一致現(xiàn)金流權(quán)與控制權(quán)的分離3、復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)使得剝奪更加積極和隱蔽榕樹結(jié)構(gòu)系39（一）大股東的剝奪行為1、也被稱作為掏空行為、隧道行為、40復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)使大股東掏空更為積極與隱蔽51%×51%×30%+21%=28.8%企業(yè)A其他股東企業(yè)B1N51%49%企業(yè)A企業(yè)B51%企業(yè)C51%企業(yè)D30%21%40復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)使大股東掏空更為積極與隱蔽51%×51%×41宏昌電子：IPO申請(qǐng)被否（2010年3月24日）資料來源：2010年03月29日《理財(cái)周報(bào)》41宏昌電子：IPO申請(qǐng)被否（2010年3月24日）資料來42“德隆系”企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)：以合金股份為例（2003年）42“德隆系”企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)：以合金股份為例（2003年）43（二）大股東剝奪的主要方法關(guān)聯(lián)交易改變募集資金使用方向占款惡意重組擔(dān)保很少現(xiàn)金分紅……43（二）大股東剝奪的主要方法關(guān)聯(lián)交易44（三）怎樣防止大股東剝奪？避免投資股權(quán)過于集中的企業(yè)避免投資結(jié)構(gòu)過于復(fù)雜的企業(yè)加強(qiáng)董事會(huì)的獨(dú)立性獨(dú)立董事制度關(guān)聯(lián)交易表決回避制度改革投票制度分類投票制度累積投票制度對(duì)大股東的投票權(quán)或董事會(huì)席位進(jìn)行限制退出機(jī)制44（三）怎樣防止大股東剝奪？避免投資股權(quán)過于集中的企業(yè)45案例：恒大高新IPO申請(qǐng)被否2007年10月成立。從事防磨抗蝕新材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及工業(yè)系統(tǒng)設(shè)備的防磨、抗蝕、節(jié)能等技術(shù)工程服務(wù)。擁有華能集團(tuán)、大唐集團(tuán)、華電集團(tuán)、國(guó)電集團(tuán)、中電集團(tuán)、中國(guó)神華、中石油、中石化、首鋼、武鋼、邯鋼、攀鋼、馬鋼等一批核心客戶。2009年11月13日，上市申請(qǐng)被否股東名稱持股比例(%)股本性質(zhì)備注朱星河50.36個(gè)人股

胡恩雪30.00個(gè)人股

胡長(zhǎng)清10.00個(gè)人股朱光宇5.36個(gè)人股

胡恩莉2.50個(gè)人股

朱倍堅(jiān)1.78個(gè)人股

合計(jì)100.00

兩個(gè)家族簽訂一致行動(dòng)協(xié)議資料來源：恒大高新擬上市招股說明書45案例：恒大高新IPO申請(qǐng)被否2007年10月成立。從事防46河南首家申請(qǐng)上市種子公司“金博士”沖擊創(chuàng)業(yè)板失利2010年4月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委發(fā)布公告稱，河南金博士種業(yè)股份有限公司首發(fā)未通過股東名稱持股比例股本性質(zhì)備注閆永生72.52個(gè)人股

鄭州道特爾技術(shù)發(fā)展有限公司14.08境內(nèi)法人股閆持股1%，閆妻持股99%上海海齊投資咨詢有限公司7.20境內(nèi)法人股

鄭州速連科電子技術(shù)有限公司5.20境內(nèi)法人股

王耀國(guó)1.00個(gè)人股

合計(jì)100.00

金博士申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板IPO時(shí)的股權(quán)結(jié)構(gòu)%資料來源：金博士種業(yè)擬上市招股說明書46河南首家申請(qǐng)上市種子公司“金博士”沖擊創(chuàng)業(yè)板失利2047（四）防止另外一個(gè)極端：持股過于平均或分散案例：同濟(jì)同捷IPO被否國(guó)內(nèi)最大的汽車設(shè)計(jì)公司股東共有51名，其中，11名為境內(nèi)法人股東，2名為外資法人股東，35名為境內(nèi)自然人股東，另外還有3名境外自然人股東。問題：公司無控股股東和實(shí)際控制人股東名稱持股比例(%)股本性質(zhì)

ChinaScience&MerchantsNewMaterialTechnologyInt’lCo.,Ltd.14.21外資股

Sino-JPFundCo.,Ltd.13.84外資股

雷雨成12.12個(gè)人股杭州華索投資管理有限公司7.40境內(nèi)法人股郭健輝5.86個(gè)人股上海永蓄人才信息咨詢有限公司5.69境內(nèi)法人股上海裕元投資管理有限公司5.52境內(nèi)法人股鄭建山4.35外資股福建炳中投資有限公司4.11境內(nèi)法人股浙江龍盛集團(tuán)股份有限公司3.67境內(nèi)法人股資料來源：同濟(jì)同捷擬上市招股說明書47（四）防止另外一個(gè)極端：持股過于平均或分散案例：同濟(jì)同捷48目錄

從國(guó)美事件得到的啟示一公司治理概述二大股東剝奪問題及應(yīng)對(duì)三經(jīng)理人代理問題及應(yīng)對(duì)四

從國(guó)美事件得到的啟示一公司治理概述二大股東剝奪問題及應(yīng)對(duì)三經(jīng)理人代理問題及應(yīng)對(duì)四48目錄從國(guó)美事件得到的啟示一公司治理概述二494949（一）職業(yè)經(jīng)理人代理問題的產(chǎn)生1、伴隨著“兩權(quán)分離”而出現(xiàn)亞當(dāng)·斯密（1776）；Berle和Means（1932）2、產(chǎn)生原因利益不一致信息不對(duì)稱欺詐494949（一）職業(yè)經(jīng)理人代理問題的產(chǎn)生1、伴隨著“兩權(quán)分50（二）分析職業(yè)經(jīng)理人代理問題的方法弗里德曼的四種花錢組合資料來源：弗里德曼《自由選擇》，商務(wù)印書館，1999年50（二）分析職業(yè)經(jīng)理人代理問題的方法弗里德曼的四種花錢組合515151（三）代理問題的主要表現(xiàn)偷懶或出工不出力自我交易監(jiān)守自盜瀆職、揮霍浪費(fèi)操縱帳戶過度冒險(xiǎn)或者為擴(kuò)張規(guī)模而進(jìn)行低效率的投資經(jīng)濟(jì)收益權(quán)力收益51515