企業(yè)融資與資本場課件

企業(yè)融資與資本市場V2012.8企業(yè)融資與資本市場1常見問題問題一、為什么股權(quán)融資？問題二、資本市場能給企業(yè)什么？問題三、上市流程及注意點(diǎn)？常見問題問題一、為什么股權(quán)融資？2為什么選擇股權(quán)融資？為什么選擇股權(quán)融資？3杜邦分析體系凈資產(chǎn)回報(bào)率=資產(chǎn)回報(bào)率*財(cái)務(wù)杠桿

資產(chǎn)回報(bào)率=銷售利潤率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

財(cái)務(wù)杠桿=總資產(chǎn)/所有者權(quán)益杜邦分析體系凈資產(chǎn)回報(bào)率=資產(chǎn)回報(bào)率*財(cái)務(wù)杠桿4融資分類的一個(gè)視角一、公募股權(quán)公募：主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板債權(quán)公募：銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)二、私募股權(quán)私募：創(chuàng)投機(jī)構(gòu)債權(quán)私募：中小企業(yè)私募債、民間借貸等融資分類的一個(gè)視角一、公募5從財(cái)務(wù)報(bào)表看企業(yè)融資資產(chǎn)金融工具負(fù)債和所有者權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債貨幣資金理財(cái)短期借款借款應(yīng)收賬款商業(yè)信用，保理非流動(dòng)負(fù)債存貨質(zhì)押-第三方監(jiān)管長期借款借款非流動(dòng)資產(chǎn)長期債券公司債、企業(yè)債、中票、短融、私募債等固定資產(chǎn)抵押和租賃負(fù)債合計(jì)無形資產(chǎn)權(quán)利質(zhì)押實(shí)收資本本金、IPO和私募資本公積等資產(chǎn)總計(jì)負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)從財(cái)務(wù)報(bào)表看企業(yè)融資資產(chǎn)金融工具負(fù)債和所有者權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)6企業(yè)為什么選擇股權(quán)融資？有多少本錢做多少事情資本與資產(chǎn)比例合適性浙江民營經(jīng)濟(jì)習(xí)慣了小資本，大資產(chǎn)低成本銀行融資時(shí)代的結(jié)束主動(dòng)和被迫共同結(jié)果企業(yè)為什么選擇股權(quán)融資？有多少本錢做多少事情7資本市場能給企業(yè)什么？資本市場能給企業(yè)什么？8歷史的回顧-美國鐵路建設(shè)史1829年，英國人斯蒂芬森在曼徹斯特和利物浦之間修建了人類第一條鐵路。1835年，美國1000英里長的鐵路，3只鐵路股票；1850年，美國1萬英里鐵路，38只鐵路股票；1865年，美國有了３萬英里鐵路，1/3的股票都是鐵路股票。歷史的回顧-美國鐵路建設(shè)史1829年，英國人斯蒂芬森在曼徹斯9歷史回顧-互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)沒有資本市場就沒有互聯(lián)網(wǎng)的經(jīng)濟(jì)。泡沫之前，資本市場對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)燒錢，點(diǎn)擊率、市夢(mèng)率。yahoo、google搜索廣告收費(fèi)facebook盛大的點(diǎn)卡阿里巴巴：物流、信息流、資金流Apple，APP歷史回顧-互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)沒有資本市場就沒有互聯(lián)網(wǎng)的經(jīng)濟(jì)。10商業(yè)模式的探討技術(shù)平臺(tái)產(chǎn)業(yè)的定位復(fù)制能力商業(yè)模式的探討技術(shù)平臺(tái)11新商業(yè)模式中小板中70%、創(chuàng)業(yè)板中80%企業(yè)都屬于“新高企”，創(chuàng)業(yè)板中近一半公司屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)范疇。清科創(chuàng)投研究中心數(shù)據(jù)：最近六年間，創(chuàng)投資本投向廣義IT、環(huán)保節(jié)能、生物健康、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的金額是投向傳統(tǒng)行業(yè)的4倍。新商業(yè)模式中小板中70%、創(chuàng)業(yè)板中80%企業(yè)都屬于“新高企”12故事在延續(xù)物聯(lián)網(wǎng)智能電網(wǎng)生物基因頁巖氣產(chǎn)業(yè)革命源于科技成于金融故事在延續(xù)物聯(lián)網(wǎng)13進(jìn)一步思考：定價(jià)方式企業(yè)以市盈率定價(jià)。按企業(yè)的發(fā)展前景和風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)盈利能力和創(chuàng)新能力、企業(yè)家的綜合素質(zhì)來定價(jià)，要參考市場上同類上市公司的市盈率水平。2010年以來VC投資企業(yè)的平均市場盈率約10倍，大體相當(dāng)于凈資產(chǎn)的3倍，中小企業(yè)估值大幅提高。附估值表進(jìn)一步思考：定價(jià)方式企業(yè)以市盈率定價(jià)。按企業(yè)的發(fā)展前景和風(fēng)險(xiǎn)14企業(yè)做大做強(qiáng)的新路徑資本市場提供了豐富靈活的創(chuàng)新工具，如股權(quán)激勵(lì)、整體上市、股票并購等，企業(yè)整合生產(chǎn)要素的能力大幅提升。企業(yè)做大做強(qiáng)的新路徑資本市場提供了豐富靈活的創(chuàng)新工具，15股權(quán)文化股份制與非股份制、公眾公司與非公眾公司的劃分，公司公眾化將成為現(xiàn)代企業(yè)的主要發(fā)展趨勢。通過股份制改造，完善公司治理，企業(yè)資信得以提升，從而提高企業(yè)投融資效率。員工的吸引原始投資者的進(jìn)退股權(quán)文化股份制與非股份制、公眾公司與非公眾公司的劃分，公司公16我省資本市場的情況全省共有境內(nèi)外上市公司297家，其中A、B股上市公司238家，數(shù)量位居全國第二；中小板115家，數(shù)量位居全國第二位；創(chuàng)業(yè)板33家，數(shù)量位居全國第四位。全省上市公司累計(jì)通過證券市場募集資金超過2800億元。上市后備：浙江92家企業(yè)首發(fā)申請(qǐng)材料上報(bào)中國證監(jiān)會(huì)（包括12家過會(huì)企業(yè)）。全國700余家，廣東122家，江蘇94家。北京市在會(huì)企業(yè)91家，其中創(chuàng)業(yè)板63家。我省資本市場的情況全省共有境內(nèi)外上市公司297家，其中A、B17上市流程及注意點(diǎn)上市流程及注意點(diǎn)18上市流程圖審計(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)場，進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)確定保薦機(jī)構(gòu)，簽署財(cái)務(wù)顧問協(xié)議，同時(shí)確定其他中介機(jī)構(gòu)發(fā)行審核委員會(huì)審核輔導(dǎo)、材料制作審核階段發(fā)行階段改制階段設(shè)立股份有限公司，簽署輔導(dǎo)協(xié)議，開始進(jìn)入輔導(dǎo)階段。盡職調(diào)查、審計(jì)、評(píng)估，確定改制方案，制作改制材料輔導(dǎo)、盡職調(diào)查與整改制作首次公開發(fā)行申請(qǐng)文件履行首次公開發(fā)行之法律相關(guān)程序研究員撰寫投資價(jià)值研究報(bào)告保薦人出具保薦意見并向證監(jiān)會(huì)報(bào)送發(fā)行申請(qǐng)文件證監(jiān)會(huì)初審并出具反饋意見對(duì)反饋意見進(jìn)行回復(fù)，審慎應(yīng)對(duì)完成會(huì)后事項(xiàng)、封卷、等待發(fā)行路演、詢價(jià)定價(jià)網(wǎng)下配售網(wǎng)上發(fā)行上市流程圖審計(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)場，進(jìn)發(fā)行審核委輔導(dǎo)、材料制作審核階段發(fā)19上市參與各方的工作內(nèi)容相關(guān)方主要工作內(nèi)容企業(yè)召開董事會(huì)和股東大會(huì)就首次公開發(fā)行并上市事項(xiàng)作出決議與中介機(jī)構(gòu)（券商、會(huì)計(jì)師、律師）簽訂合作協(xié)議配合中介結(jié)構(gòu)開展審計(jì)、盡職調(diào)查等工作在中介機(jī)構(gòu)的協(xié)助下完成公司的股份制改造以及規(guī)范等工作在中介機(jī)構(gòu)的協(xié)助下制作IPO申報(bào)材料并向證監(jiān)會(huì)申報(bào)在中介機(jī)構(gòu)的協(xié)助下完成公司股份發(fā)行并在交易所交易上市后履行持續(xù)信息批露等義務(wù)，并接受監(jiān)管機(jī)構(gòu)、保薦機(jī)構(gòu)等的監(jiān)督券商協(xié)調(diào)各中介機(jī)構(gòu)開展盡職調(diào)查協(xié)助企業(yè)改制、整改牽頭準(zhǔn)備招股說明書等IPO申報(bào)文件協(xié)助企業(yè)向證監(jiān)會(huì)申報(bào)材料協(xié)助企業(yè)完成股份發(fā)行在企業(yè)上市后履行持續(xù)督導(dǎo)義務(wù)會(huì)計(jì)師審計(jì)企業(yè)最近三年及一期財(cái)務(wù)報(bào)表，出具審計(jì)報(bào)告和其他專項(xiàng)報(bào)告完成企業(yè)的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查并制作申報(bào)材料律師提供公司改制、整改等過程的法律服務(wù)完成企業(yè)的法律盡職調(diào)查制作律師工作報(bào)告和法律意見書等申報(bào)材料上市參與各方的工作內(nèi)容相關(guān)方主要工作內(nèi)容企業(yè)召開董事會(huì)和股20主體資格創(chuàng)業(yè)板上市條件主板（中小板）上市條件1發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司。2發(fā)行人自股份有限公司成立后,持續(xù)經(jīng)營時(shí)間應(yīng)當(dāng)在三年以上,但經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的除外。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。發(fā)行人自股份有限公司成立后,持續(xù)經(jīng)營時(shí)間應(yīng)當(dāng)在三年以上,但經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的除外。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。3發(fā)行人的注冊(cè)資本已足額繳納,發(fā)起人或股東用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢,發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛。發(fā)行人的注冊(cè)資本已足額繳納,發(fā)起人或股東用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢,發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛。4發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)，其生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策及環(huán)境保護(hù)政策。發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定,符合國家產(chǎn)業(yè)政策。5發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒有發(fā)生重大變化,實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。發(fā)行人最近三年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒有發(fā)生重大變化,實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。6發(fā)行人的股權(quán)清晰,控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛。發(fā)行人的股權(quán)清晰,控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛。主體資格創(chuàng)業(yè)板上市條件主板（中小板）上市條件1發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依21獨(dú)立性創(chuàng)業(yè)板上市條件主板（中小板）上市條件1發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場獨(dú)立經(jīng)營的能力。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場獨(dú)立經(jīng)營的能力。2發(fā)行人的資產(chǎn)完整。發(fā)行人的資產(chǎn)完整。3發(fā)行人的人員獨(dú)立。發(fā)行人的人員獨(dú)立。4發(fā)行人的財(cái)務(wù)獨(dú)立。發(fā)行人的財(cái)務(wù)獨(dú)立。5發(fā)行人的機(jī)構(gòu)獨(dú)立。發(fā)行人的機(jī)構(gòu)獨(dú)立。6發(fā)行人的業(yè)務(wù)獨(dú)立。發(fā)行人的業(yè)務(wù)獨(dú)立。獨(dú)立性創(chuàng)業(yè)板上市條件主板（中小板）上市條件1發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有完22規(guī)范運(yùn)行創(chuàng)業(yè)板上市條件主板（中小板）上市條件1發(fā)行人具有完善的公司治理結(jié)構(gòu)，已經(jīng)依法建立健全股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事、董事會(huì)秘書、審計(jì)委員會(huì)制度，相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員能夠依法履行職責(zé)。發(fā)行人已經(jīng)依法建立健全股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事、董事會(huì)秘書制度,相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員能夠依法履行職責(zé)。2發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員了解股票發(fā)行上市相關(guān)法律法規(guī)，知悉上市公司及其董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員的法定義務(wù)和責(zé)任。發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員了解股票發(fā)行上市有關(guān)的法律法規(guī),知悉上市公司及其董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員的法定義務(wù)和責(zé)任。3發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)忠實(shí)、勤勉，具備法律、行政法規(guī)和規(guī)章規(guī)定的資格.發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員符合法律、行政法規(guī)和規(guī)章規(guī)定的任職資格。4發(fā)行人的內(nèi)部控制制度健全,且被有效執(zhí)行,能夠合理保證財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營的合法性、營運(yùn)的效率與效果。發(fā)行人的內(nèi)部控制制度健全,且被有效執(zhí)行,能夠合理保證財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營的合法性、營運(yùn)的效率與效果。5發(fā)行人的公司章程中已明確對(duì)外擔(dān)保的審批權(quán)限和審議程序,不存在為控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)進(jìn)行違規(guī)擔(dān)保的情形發(fā)行人的公司章程中已明確對(duì)外擔(dān)保的審批權(quán)限和審議程序,不存在為控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)進(jìn)行違規(guī)擔(dān)保的情形6發(fā)行人有嚴(yán)格的資金管理制度,不得有資金被控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)以借款、代償債務(wù)、代墊款項(xiàng)或其他方式占用的情形發(fā)行人有嚴(yán)格的資金管理制度,不得有資金被控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)以借款、代償債務(wù)、代墊款項(xiàng)或其他方式占用的情形規(guī)范運(yùn)行創(chuàng)業(yè)板上市條件主板（中小板）上市條件1發(fā)行人具有完善23財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)創(chuàng)業(yè)板上市條件主板（中小板）上市條件1發(fā)行人會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范,財(cái)務(wù)報(bào)表的編制符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定,在所有重大方面公允地反映了發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量,并由注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具了無保留意見的審計(jì)報(bào)告。發(fā)行人資產(chǎn)質(zhì)量良好,資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理,盈利能力較強(qiáng),現(xiàn)金流量正常。發(fā)行人會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范,財(cái)務(wù)報(bào)表的編制符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定,在所有重大方面公允地反映了發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量,并由注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具了無保留意見的審計(jì)報(bào)告。2(一)最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于一千萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長率均不低于百分之三十。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)；

（一)最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣三千萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)；;(二)發(fā)行后股本總額不少于人民幣三千萬元；(二)最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣三億元，或最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣五千萬元；(三)最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬元；(三)發(fā)行前股本總額不少于人民幣三千萬元；(四)最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損；(四)最近一期末無形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%；(五)最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損；財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)創(chuàng)業(yè)板上市條件主板（中小板）上市條件1發(fā)行人會(huì)計(jì)基24關(guān)注事項(xiàng)-獨(dú)立性同業(yè)競爭關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)方資金占用潛在利益輸送董事、監(jiān)事、高管人員履職瑕疵關(guān)注事項(xiàng)-獨(dú)立性25關(guān)注事項(xiàng)-成長性和持續(xù)盈利能力收入確認(rèn)原則是否穩(wěn)健財(cái)務(wù)指標(biāo)是否存在異常變化且無合理解釋來源于重大客戶或個(gè)別業(yè)務(wù)的重大收益是否持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營模式、產(chǎn)品或服務(wù)品種發(fā)生重大變化所處行業(yè)經(jīng)營環(huán)境是否發(fā)生重大變化關(guān)注事項(xiàng)-成長性和持續(xù)盈利能力26關(guān)注事項(xiàng)募投和信息披露募集資金投資項(xiàng)目信息披露。主要包括以下2個(gè)方面：申報(bào)材料與公開信息是否存在重大差異同行業(yè)上市公司對(duì)比信息是否失真關(guān)注事項(xiàng)募投和信息披露募集資金投資項(xiàng)目27關(guān)注事項(xiàng)-規(guī)范運(yùn)作主體資格會(huì)計(jì)基礎(chǔ)及內(nèi)部控制關(guān)鍵商標(biāo)、技術(shù)、特許經(jīng)營權(quán)來源合法性發(fā)行人、控股股東及實(shí)際控制人涉嫌相關(guān)違法行為關(guān)注事項(xiàng)-規(guī)范運(yùn)作28被否案例介紹被否案例介紹29趨勢繼續(xù)淡化實(shí)質(zhì)性審核淡化盈利性要求加大信息披露要求趨勢繼續(xù)淡化實(shí)質(zhì)性審核30多層次資本市場主板市場創(chuàng)業(yè)板市場新三板場外市場，浙江股權(quán)交易中心多層次資本市場主板市場31企業(yè)融資與資本市場V2012.8企業(yè)融資與資本市場32常見問題問題一、為什么股權(quán)融資？問題二、資本市場能給企業(yè)什么？問題三、上市流程及注意點(diǎn)？常見問題問題一、為什么股權(quán)融資？33為什么選擇股權(quán)融資？為什么選擇股權(quán)融資？34杜邦分析體系凈資產(chǎn)回報(bào)率=資產(chǎn)回報(bào)率*財(cái)務(wù)杠桿

資產(chǎn)回報(bào)率=銷售利潤率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

財(cái)務(wù)杠桿=總資產(chǎn)/所有者權(quán)益杜邦分析體系凈資產(chǎn)回報(bào)率=資產(chǎn)回報(bào)率*財(cái)務(wù)杠桿35融資分類的一個(gè)視角一、公募股權(quán)公募：主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板債權(quán)公募：銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)二、私募股權(quán)私募：創(chuàng)投機(jī)構(gòu)債權(quán)私募：中小企業(yè)私募債、民間借貸等融資分類的一個(gè)視角一、公募36從財(cái)務(wù)報(bào)表看企業(yè)融資資產(chǎn)金融工具負(fù)債和所有者權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債貨幣資金理財(cái)短期借款借款應(yīng)收賬款商業(yè)信用，保理非流動(dòng)負(fù)債存貨質(zhì)押-第三方監(jiān)管長期借款借款非流動(dòng)資產(chǎn)長期債券公司債、企業(yè)債、中票、短融、私募債等固定資產(chǎn)抵押和租賃負(fù)債合計(jì)無形資產(chǎn)權(quán)利質(zhì)押實(shí)收資本本金、IPO和私募資本公積等資產(chǎn)總計(jì)負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)從財(cái)務(wù)報(bào)表看企業(yè)融資資產(chǎn)金融工具負(fù)債和所有者權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)37企業(yè)為什么選擇股權(quán)融資？有多少本錢做多少事情資本與資產(chǎn)比例合適性浙江民營經(jīng)濟(jì)習(xí)慣了小資本，大資產(chǎn)低成本銀行融資時(shí)代的結(jié)束主動(dòng)和被迫共同結(jié)果企業(yè)為什么選擇股權(quán)融資？有多少本錢做多少事情38資本市場能給企業(yè)什么？資本市場能給企業(yè)什么？39歷史的回顧-美國鐵路建設(shè)史1829年，英國人斯蒂芬森在曼徹斯特和利物浦之間修建了人類第一條鐵路。1835年，美國1000英里長的鐵路，3只鐵路股票；1850年，美國1萬英里鐵路，38只鐵路股票；1865年，美國有了３萬英里鐵路，1/3的股票都是鐵路股票。歷史的回顧-美國鐵路建設(shè)史1829年，英國人斯蒂芬森在曼徹斯40歷史回顧-互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)沒有資本市場就沒有互聯(lián)網(wǎng)的經(jīng)濟(jì)。泡沫之前，資本市場對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)燒錢，點(diǎn)擊率、市夢(mèng)率。yahoo、google搜索廣告收費(fèi)facebook盛大的點(diǎn)卡阿里巴巴：物流、信息流、資金流Apple，APP歷史回顧-互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)沒有資本市場就沒有互聯(lián)網(wǎng)的經(jīng)濟(jì)。41商業(yè)模式的探討技術(shù)平臺(tái)產(chǎn)業(yè)的定位復(fù)制能力商業(yè)模式的探討技術(shù)平臺(tái)42新商業(yè)模式中小板中70%、創(chuàng)業(yè)板中80%企業(yè)都屬于“新高企”，創(chuàng)業(yè)板中近一半公司屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)范疇。清科創(chuàng)投研究中心數(shù)據(jù)：最近六年間，創(chuàng)投資本投向廣義IT、環(huán)保節(jié)能、生物健康、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的金額是投向傳統(tǒng)行業(yè)的4倍。新商業(yè)模式中小板中70%、創(chuàng)業(yè)板中80%企業(yè)都屬于“新高企”43故事在延續(xù)物聯(lián)網(wǎng)智能電網(wǎng)生物基因頁巖氣產(chǎn)業(yè)革命源于科技成于金融故事在延續(xù)物聯(lián)網(wǎng)44進(jìn)一步思考：定價(jià)方式企業(yè)以市盈率定價(jià)。按企業(yè)的發(fā)展前景和風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)盈利能力和創(chuàng)新能力、企業(yè)家的綜合素質(zhì)來定價(jià)，要參考市場上同類上市公司的市盈率水平。2010年以來VC投資企業(yè)的平均市場盈率約10倍，大體相當(dāng)于凈資產(chǎn)的3倍，中小企業(yè)估值大幅提高。附估值表進(jìn)一步思考：定價(jià)方式企業(yè)以市盈率定價(jià)。按企業(yè)的發(fā)展前景和風(fēng)險(xiǎn)45企業(yè)做大做強(qiáng)的新路徑資本市場提供了豐富靈活的創(chuàng)新工具，如股權(quán)激勵(lì)、整體上市、股票并購等，企業(yè)整合生產(chǎn)要素的能力大幅提升。企業(yè)做大做強(qiáng)的新路徑資本市場提供了豐富靈活的創(chuàng)新工具，46股權(quán)文化股份制與非股份制、公眾公司與非公眾公司的劃分，公司公眾化將成為現(xiàn)代企業(yè)的主要發(fā)展趨勢。通過股份制改造，完善公司治理，企業(yè)資信得以提升，從而提高企業(yè)投融資效率。員工的吸引原始投資者的進(jìn)退股權(quán)文化股份制與非股份制、公眾公司與非公眾公司的劃分，公司公47我省資本市場的情況全省共有境內(nèi)外上市公司297家，其中A、B股上市公司238家，數(shù)量位居全國第二；中小板115家，數(shù)量位居全國第二位；創(chuàng)業(yè)板33家，數(shù)量位居全國第四位。全省上市公司累計(jì)通過證券市場募集資金超過2800億元。上市后備：浙江92家企業(yè)首發(fā)申請(qǐng)材料上報(bào)中國證監(jiān)會(huì)（包括12家過會(huì)企業(yè)）。全國700余家，廣東122家，江蘇94家。北京市在會(huì)企業(yè)91家，其中創(chuàng)業(yè)板63家。我省資本市場的情況全省共有境內(nèi)外上市公司297家，其中A、B48上市流程及注意點(diǎn)上市流程及注意點(diǎn)49上市流程圖審計(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)場，進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)確定保薦機(jī)構(gòu)，簽署財(cái)務(wù)顧問協(xié)議，同時(shí)確定其他中介機(jī)構(gòu)發(fā)行審核委員會(huì)審核輔導(dǎo)、材料制作審核階段發(fā)行階段改制階段設(shè)立股份有限公司，簽署輔導(dǎo)協(xié)議，開始進(jìn)入輔導(dǎo)階段。盡職調(diào)查、審計(jì)、評(píng)估，確定改制方案，制作改制材料輔導(dǎo)、盡職調(diào)查與整改制作首次公開發(fā)行申請(qǐng)文件履行首次公開發(fā)行之法律相關(guān)程序研究員撰寫投資價(jià)值研究報(bào)告保薦人出具保薦意見并向證監(jiān)會(huì)報(bào)送發(fā)行申請(qǐng)文件證監(jiān)會(huì)初審并出具反饋意見對(duì)反饋意見進(jìn)行回復(fù)，審慎應(yīng)對(duì)完成會(huì)后事項(xiàng)、封卷、等待發(fā)行路演、詢價(jià)定價(jià)網(wǎng)下配售網(wǎng)上發(fā)行上市流程圖審計(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)場，進(jìn)發(fā)行審核委輔導(dǎo)、材料制作審核階段發(fā)50上市參與各方的工作內(nèi)容相關(guān)方主要工作內(nèi)容企業(yè)召開董事會(huì)和股東大會(huì)就首次公開發(fā)行并上市事項(xiàng)作出決議與中介機(jī)構(gòu)（券商、會(huì)計(jì)師、律師）簽訂合作協(xié)議配合中介結(jié)構(gòu)開展審計(jì)、盡職調(diào)查等工作在中介機(jī)構(gòu)的協(xié)助下完成公司的股份制改造以及規(guī)范等工作在中介機(jī)構(gòu)的協(xié)助下制作IPO申報(bào)材料并向證監(jiān)會(huì)申報(bào)在中介機(jī)構(gòu)的協(xié)助下完成公司股份發(fā)行并在交易所交易上市后履行持續(xù)信息批露等義務(wù)，并接受監(jiān)管機(jī)構(gòu)、保薦機(jī)構(gòu)等的監(jiān)督券商協(xié)調(diào)各中介機(jī)構(gòu)開展盡職調(diào)查協(xié)助企業(yè)改制、整改牽頭準(zhǔn)備招股說明書等IPO申報(bào)文件協(xié)助企業(yè)向證監(jiān)會(huì)申報(bào)材料協(xié)助企業(yè)完成股份發(fā)行在企業(yè)上市后履行持續(xù)督導(dǎo)義務(wù)會(huì)計(jì)師審計(jì)企業(yè)最近三年及一期財(cái)務(wù)報(bào)表，出具審計(jì)報(bào)告和其他專項(xiàng)報(bào)告完成企業(yè)的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查并制作申報(bào)材料律師提供公司改制、整改等過程的法律服務(wù)完成企業(yè)的法律盡職調(diào)查制作律師工作報(bào)告和法律意見書等申報(bào)材料上市參與各方的工作內(nèi)容相關(guān)方主要工作內(nèi)容企業(yè)召開董事會(huì)和股51主體資格創(chuàng)業(yè)板上市條件主板（中小板）上市條件1發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司。2發(fā)行人自股份有限公司成立后,持續(xù)經(jīng)營時(shí)間應(yīng)當(dāng)在三年以上,但經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的除外。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。發(fā)行人自股份有限公司成立后,持續(xù)經(jīng)營時(shí)間應(yīng)當(dāng)在三年以上,但經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的除外。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。3發(fā)行人的注冊(cè)資本已足額繳納,發(fā)起人或股東用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢,發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛。發(fā)行人的注冊(cè)資本已足額繳納,發(fā)起人或股東用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢,發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛。4發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)，其生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策及環(huán)境保護(hù)政策。發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定,符合國家產(chǎn)業(yè)政策。5發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒有發(fā)生重大變化,實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。發(fā)行人最近三年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒有發(fā)生重大變化,實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。6發(fā)行人的股權(quán)清晰,控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛。發(fā)行人的股權(quán)清晰,控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛。主體資格創(chuàng)業(yè)板上市條件主板（中小板）上市條件1發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依52獨(dú)立性創(chuàng)業(yè)板上市條件主板（中小板）上市條件1發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場獨(dú)立經(jīng)營的能力。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場獨(dú)立經(jīng)營的能力。2發(fā)行人的資產(chǎn)完整。發(fā)行人的資產(chǎn)完整。3發(fā)行人的人員獨(dú)立。發(fā)行人的人員獨(dú)立。4發(fā)行人的財(cái)務(wù)獨(dú)立。發(fā)行人的財(cái)務(wù)獨(dú)立。5發(fā)行人的機(jī)構(gòu)獨(dú)立。發(fā)行人的機(jī)構(gòu)獨(dú)立。6發(fā)行人的業(yè)務(wù)獨(dú)立。發(fā)行人的業(yè)務(wù)獨(dú)立。獨(dú)立性創(chuàng)業(yè)板上市條件主板（中小板）上市條件1發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有完53規(guī)范運(yùn)行創(chuàng)業(yè)板上市條件主板（中小板）上市條件1發(fā)行人具有完善的公司治理結(jié)構(gòu)，已經(jīng)依法建立健全股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事、董事會(huì)秘書、審計(jì)委員會(huì)制度，相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員能夠依法履行職責(zé)。發(fā)行人已經(jīng)依法建立健全股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事、董事會(huì)秘書制度,相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員能夠依法履行職責(zé)。2發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員了解股票發(fā)行上市相關(guān)法律法規(guī)，知悉上市公司及其董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員的法定義務(wù)和責(zé)任。發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員了解股票發(fā)行上市有關(guān)的法律法規(guī),知悉上市公司及其董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員的法定義務(wù)和責(zé)任。3發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)忠實(shí)、勤勉，具備法律、行政法規(guī)和規(guī)章規(guī)定的資格.發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員符合法律、行政法規(guī)和規(guī)章規(guī)定的任職資格。4發(fā)行人的內(nèi)部控制制度健全,且被有效執(zhí)行,能夠合理保證財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營的合法性、營運(yùn)的效率與效果。發(fā)行人的內(nèi)部控制制度健全,且被有效執(zhí)行,能夠合理保證財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營的合法性、營運(yùn)的效率與效果。5發(fā)行人的公司章程中已明確對(duì)外擔(dān)保的審批權(quán)限和審議程序,不存在為控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)進(jìn)行違規(guī)擔(dān)保的情形發(fā)行人的公司章程中已明確對(duì)外擔(dān)保的審批權(quán)限和審議程序,不存在為控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)進(jìn)行違規(guī)擔(dān)保的情形6發(fā)行人有嚴(yán)格的資金管理制度,不得有資金被控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)以借款、代償債務(wù)、代墊款項(xiàng)或其他方式占用的情形發(fā)行人有嚴(yán)格的資金管理制度,不得有資金被控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)以借款、代償債務(wù)、代墊款項(xiàng)或其他方式占用的情形規(guī)范運(yùn)行創(chuàng)業(yè)板上市條件主板（中小板）上市條件1發(fā)行人具有完善54財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)創(chuàng)業(yè)板上市條件主板（中小板）上市條件1發(fā)行人會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范,財(cái)務(wù)報(bào)表的編制符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定,在所有重大