2022年三季度光伏風電行業(yè)業(yè)績綜述

一、板塊行情回顧223深30數(shù)下跌6，萬31個指數(shù)僅炭申）現(xiàn)上漲幅07設申業(yè)數(shù)季度跌0排第30圖表：電力設備（申）3下跌11（）000000000000000000數(shù)據(jù)來：新證整理223電設二行指數(shù)僅他源申實上為5網(wǎng)申萬伏申電申萬風設（萬、電池申）別跌1、910、19、8。圖表：23電力設備行業(yè)僅其他電源設上（）15001000500000000000000000

935

-1206

1487

-1695

-1892

-2475從公表3電（前五公為達明冠新特佳億光幅為2300、2跌前的為明智氣電禾望氣快電環(huán)海，跌幅為6、、、4。圖表：鈞達股份23漲幅第一（） 圖表：中環(huán)海陸23下跌（）100010000

3625293625290428952718

-26.00-28-2861214-3142343明陽智800060040002000000

鈞達股

明冠新材 奧特維 捷佳偉創(chuàng) 億晶光電

-28.00-29.00-30.00-31.00-32.00-33.00-34.00

-3338數(shù)據(jù)來：d新證整理 數(shù)據(jù)來：d新證整理電力申企市司23中南技方氣龍技實現(xiàn)上幅為182311幅五為天勝遠鋰科當科、華材，為19、、2、9。圖表：電力設備央企市公司23表現(xiàn)（）120001001000080006000400020000000000數(shù)據(jù)來：二、光伏、風電2年三季度業(yè)績綜述（一）光伏：上游量價雙升，電池盈利持續(xù)改善2022年三使鏈價持攀內(nèi)市場舊度減21-3增機1裝結(jié)集式伏站增，同比4分式新增3同，括商業(yè)1W和戶用，機局呈現(xiàn)三分天局面，布式裝機占比一步提。223單季戶新機7同增長36外市歐將至20可再生能裝占調(diào)至，到025年流光裝機到，20年達到7國免亞四光產(chǎn)稅2低國站營本提振裝機熱情。未來全球光伏市場裝機量相對確定，2023年全球光伏裝機有望接近CPA測限至按容比15計算年組出有達到3。圖表：202年19月新增光伏裝機容量（）1200

1868136813683717685674367235800600400200000-月 月 月 月 月 月 月 月0 1 數(shù)據(jù)來：PA國新券整理三季料事部分家修產(chǎn)動給新產(chǎn)爬緩料有效給體需求然盛情硅料格續(xù)四川區(qū)持續(xù)高天導致力應趨緊影單月給0左右進一推料價格晶成價二末的285元kg漲三度末的07元k漲幅7，創(chuàng)近年高。受限硅產(chǎn)度硅片效應限價持續(xù)調(diào)9份20硅片受限于能瓶頸，格進一步調(diào)，12尺供給逐步加，價格維不變16620尺寸硅片價格從二季度末的6700元/片增長至三季度末的6346元片幅分為4。7月池價全跳漲硅價傳至池端6寸應少需求端單撐格10寸能硅緊缺劇應分12產(chǎn)能回1然法解產(chǎn)瓶2給部分業(yè)電工響影響供給9月限影響通布局游節(jié)影電對外量組端產(chǎn)采購持續(xù)增池格續(xù)行2寸池片二度的1元W調(diào)至13元，幅1%。受組價高影度初件付項目分式接受度高帶組成價四季地電項開組預需旺價格維持位三度66件幅36，12210件幅4。圖表：223硅料價格續(xù)攀高（元）圖表：23硅片隨硅上漲（元片）110.008.006.00

4.00

2.00數(shù)據(jù)來：Szm國新整理 數(shù)據(jù)來：Szm國新整理圖表：大尺寸電池片格持續(xù)調(diào)高（元） 圖表1：組件價格高位穩(wěn)（元）3.002.502.001.501.000.50

3.503.002.502.001.501.000.50多晶報價 單晶PRC6報價 單PRC8報單晶PRC6報價 單晶PRC0報價 單PRC2報

數(shù)據(jù)來：Szm國新整理 數(shù)據(jù)來：Szm國新整理圖表：23膠膜價格高位回落 圖表1：3光伏玻價格持續(xù)下跌（元平米）220.00110.005.00207207-0208-1

208-4208-7208-020208-4208-7208-0209-1209-4209-7209-0200-1200-4200-7200-0201-1201-4201-7201-0202-1202-4202-7202-0

503.2m 2.5m 數(shù)據(jù)來：Szm國新整理 數(shù)據(jù)來：Szm國新整理量價齊升光伏設備企基本面表現(xiàn)優(yōu)異23光伏（萬季營業(yè)入12億同78環(huán)比5213收入44元，同比423單度歸凈潤35比4，213母利潤4億，。圖表1：光伏設備營業(yè)入同比增長7% 圖表1：光伏設備凈利同比增長5%2,500.002,000.001,500.001,000.0500.000.00

100.00806040200.00-20.002020100331201012312011093020120630201303312011231201409302015063020160331201612312017093020106302019033120191231202009302021063020220331

300002500020000150001000050000.00

2,000.00001,500.00001,000.000050000000.0000-500.000020100331201201003312011231201109302012063020130331201312312010930201506302016033120161231201709302010630201903312019123120200930202106302020331-5000 -15000000）

-100.00

）

-20000000數(shù)據(jù)來：I國新券整理 數(shù)據(jù)來：I國新券整理上游硅料硅片、中游電以及設備和逆變器節(jié)入體量大，23毛利升較多，拉動光伏設備行業(yè)毛利持續(xù)上行。組件環(huán)節(jié)雖然收入規(guī)模大，但毛利環(huán)比下降0pc膠玻環(huán)節(jié)利滑51pc收體較體水平影響用隨入規(guī)的續(xù)費用一攤同口企匯兌受帶財費的降。圖表1：光伏設備盈利力提升 圖表1：收入規(guī)模提升薄光伏設備費用4000100%300090%80%200070%100060%201003312010033120101231201109302010630201303312013123120140930201506302016033120161231201093020180630201033120191231202009302021063020220331-1000-2000-3000-4000-5000

2010033120101231201109302012063020130331201312312010033120101231201109302012063020130331201312312014093020150630201603312016123120170930201806302019033120191231202009302021063020220331

50%40%30%20%10%00%0%

銷售費用率 管理費用率 財務費用率數(shù)據(jù)來：I國新券整理 數(shù)據(jù)來：I國新券整理主產(chǎn)鏈入潤面22年季上游硅料硅片環(huán)節(jié)銷售量價齊，硅料單噸凈利持續(xù)提升。3現(xiàn)營入69億，比99，21-3收入16，同比0；23季度母利潤7150元，同比9，速38pc213計實歸凈潤2億元，同比3貨3頭企部產(chǎn)停檢響分全能源3產(chǎn)34萬，售31萬13合產(chǎn)1萬，售15萬噸N料續(xù)定3噸利8較2提升29元噸。電池片環(huán)節(jié)盈利修23實營入26元比221-3收入0元同323度歸凈潤0元同比6增環(huán)5pc13實現(xiàn)母潤0元同比電環(huán)利持修大寸供給池持價同時電池技通更的換效帶溢，速池環(huán)盈提。組件環(huán)節(jié)漲價支撐利單瓦凈利改善3單光組企合實營業(yè)入13億，99，213合計入3元同比423現(xiàn)凈潤71213實現(xiàn)歸母潤13億，同比2。貨，三度要業(yè)基、晶澳、晶科、天合、東方升出貨分別為31W、2、W、益于入增長匯受澳天合23單盈水維持在1毛以，別為04元W和01元，晶益于N組出占升，單瓦利平比升2分至7元隨季度技電組出占比不斷提，兌益來額收，件業(yè)瓦利有繼提。圖表1：光伏行業(yè)各環(huán)營業(yè)收入增速2500%11233122020Q33122021Q33122022Q31500%1000%50%00%0%

硅料硅片 電池 組件 逆變器 膠膜 玻璃 設備數(shù)據(jù)來：I國新券整理圖表1：光伏各環(huán)節(jié)歸凈利潤增速環(huán)節(jié)219121922193219322012202220322032211221222132213222122222223硅料/硅片523%582%203%4.%252%176%10.%794%12.%39.%13.%39.%48.%18.%10.%電池14.%997%1044%14.%3888%364.%849%193.%654%27.7%16.7%6.%78.%32.%56.%組件128%596%24.%6.2%21.%172%934%23.%401%264%128%4.9%391%555%1.2%逆變器6.9%7.7%235%884%412%188%22.%196%17.%513%3.%604%152%489%954%膠膜17.%845%25.%421%243%19.%635%923%19.%429%101%205%294%803%1.2%玻璃321%348%13.%18.%34.%245%568%72.%25.%671%124%535%566%340%168%設備202%125%156%13.2%3.7%387%772%1431%16.%1.7%757%464%594%716%935%數(shù)據(jù)來：I國新券整理盈利力，硅、備逆器電節(jié)毛持提硅電池漲加組廠本力各節(jié)價度硅料硅池格明顯快于件導毛進步承。體業(yè)23毛為10，組件企業(yè)體4pc凈率為0，于件體1pc，體企維更的盈利能力。輔材環(huán)節(jié)受主產(chǎn)業(yè)鏈漲價和庫存成本較高雙重影響，玻璃和膠膜價格持回落致3利。圖表1：光伏行業(yè)各環(huán)毛利率變動（）500%450%40%350%300%250%200%150%100%50%00%1 2 3 3 1 2 3 3 1 2021Q2 3 3 1 2 硅料硅片 電池 組件 逆變器 膠膜 玻璃 設備數(shù)據(jù)來：I國新券整理（二）風電：底部信號明確，原材料降價緩解成本壓力13國內(nèi)風電新增裝機1W，同比1%，9月單月新增裝W同環(huán)%從工況看根國能網(wǎng)計能建中電能家電潤力中國能集唐峽、華等10家企網(wǎng)工風項計89模計并網(wǎng)項目7，模計66開項目42個規(guī)模計18。圖表2：13風裝機同比增長1（）5000450040003500300025002000150010005002222數(shù)據(jù)來：I國家源國新證整理從招情看根金技官發(fā)的據(jù)3國風標W，1-3招計，招規(guī)持創(chuàng)高021年年標今年全年標期過9。據(jù)芒源計目已發(fā)的海市上電規(guī)劃超過W，其中廣東潮州、江蘇鹽城、福建漳州、山東規(guī)劃海風裝機至目有5共約W平價風目招標。圖表2：13風招標創(chuàng)新高（）30.002

24.70

17.4017.4017.5017.20115.4013.8014.2012.308.609.309.6010.406.105.907.407.206.706.304.30

25.2020.0015.0010.005.00212222值數(shù)據(jù)來：金科技，新券整理原材端23鐵期貨價2元環(huán)比跌9元噸塔筒主原料厚（）材223為4元，比跌4元/噸材價持回銅等纜要材現(xiàn)貨格幅跌零件企業(yè)原材壓呈緩跡。圖表2：3鐵礦石貨價格環(huán)比回落 圖表2：3中厚板格持續(xù)下降1,600.001,400.001,200.001,000.0080.00600.00400.00200.000.00

7,000.006,005,000.004,000.003,000.002,001,000.000.00 期貨收盤價(活躍合約)鐵礦石元/噸 含稅價中厚板0元/噸數(shù)據(jù)來：大商品易國證券整理 數(shù)據(jù)來：鋼工業(yè)會，新券整理圖表2：3銅現(xiàn)貨格小幅下跌 圖表2：3鋁現(xiàn)貨格小幅回落12,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.00

4,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.00 現(xiàn)貨結(jié)算價:M銅美元噸ME 現(xiàn)貨結(jié)算價:M鋁美元噸ME數(shù)據(jù)來：E，證整理 數(shù)據(jù)來：E，新證整理23風設申季度業(yè)入3億同比39，2213入7億元同比723季度母潤7元，同比7環(huán)，213歸凈潤2元同比。圖表2：風電設備營業(yè)入同比下滑 圖表2：風電設備凈利同比環(huán)比雙降600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00

） y

1000080006000400020000.00-2000-4000201003312010033120101231201109302012063020130331201123120140930201506302016033120112312017093020180630201903312011231202009302021063020220331

500040003000200010000.00-1000-2000

） y

8000070000600005000040000300002000010000202010033120101231201109302012063020103312013123120140930201506302016033120161231201093020180630201903312019123120200930202106302020331-100.00-200.00-300.00數(shù)據(jù)來：I國新券整理 數(shù)據(jù)來：I國新券整理三季風設申盈利力滑3風行業(yè)利同比7pc比1pc；凈利率9pc，環(huán)比4c。費端，行業(yè)銷售用率、理費用率務用環(huán)比513c537c間率整體略。圖表2：風電設備盈利力下滑 圖表2：風電設備費用降300025002000150010005.002010032010033120101231201109302012063020130331201312312014093020106302010331201123120170930201806302019033120191231202009302021063020220331-500

120%100%80%60%40%20%00%-10.00

毛利率 凈利率

銷售費用率 管理費用率 財務費用率數(shù)據(jù)來：I國新券整理 數(shù)據(jù)來：I國新券整理分子塊電備鑄件鍛件環(huán)節(jié)入比長業(yè)標持提，且上受情響鑄鍛企快放動收同環(huán)雙長風機環(huán)節(jié)金科技23銷風機同下滑比長0結(jié)構(gòu)看，中速永磁機組銷量占比快速提升，但機組價格偏低，導致公司收入環(huán)比下降塔筒環(huán)疫反影響品付為營業(yè)入比滑9降幅環(huán)比收窄。天順風能大兆瓦機型及配套部件的產(chǎn)能爬坡不及預期，各地大基地項目進展放緩。出口企業(yè)海外訂單毛利更高，雖然疫情影響產(chǎn)品交付，但業(yè)績環(huán)比改善在訂充材價格續(xù)塊信號海纜環(huán)節(jié)受年海風搶裝基和年風設節(jié)放影業(yè)持下滑。圖表3：3風電各節(jié)收入增速1600%1123312331233121200%1000%800%60%400%200%00%0%0%風機 塔筒 鑄件鍛件 海纜數(shù)據(jù)來：I國新券整理圖表3：風電各環(huán)節(jié)單度歸母凈利潤增速凈利潤增速219121922193219322012202220322032211221222132213222122222223風機20.%491%586%13.%43.%227%47.%1323%17.%11.%819%105%859%7.8%323%塔筒201%1.9%13.%15.%557%939%942%18.%32.%336%203%153%734%405%535%鑄件鍛件27.%797%681%426%189%13.%27.%17.%16.%107%288%456%590%451%408%海纜8.%252%385%121%329%255%