股利分配課件

第十四章股利分配股利是公司現(xiàn)有股東獲取投資收益的一個重要形式，也是潛在股東看重的一個決策指標，同時也影響公司現(xiàn)在和未來的財務狀況及投融資活動。因此，股利分配是公司財務決策的重要方面。

融資政策、投資政策、股利分配決策是公司最重要的三個財務決策。但由于股利政策涉及公司資本結構的調整，因此也可看做公司融資決策的一個部分。.1第十四章股利分配股利是公司現(xiàn)有股東獲取投資一利潤分配1利潤的構成利潤：是企業(yè)在一定時期生產(chǎn)經(jīng)營活動所取得的主要財務成果。利潤總額=營業(yè)利潤+營業(yè)外收支凈額

凈利潤=利潤總額-所得稅.2一利潤分配1利潤的構成.22利潤分配程序彌補以前年度虧損5年內稅前利潤彌補，5年后稅后利潤彌補提取法定公積金稅后利潤的10%，達到注冊資本50%可不提取。提取任意公積金轉增股本后留存公積金不得低于轉增前注冊資本的25%。向股東分配股利

回購后暫未轉讓或注銷的股份不參與利潤分配。.32利潤分配程序彌補以前年度虧損.3二股利支付的方式現(xiàn)金股利公司將應該分配給投資者的股利直接用現(xiàn)金支付給股東股票股利；股票股利公司將應該分配給投資者的股利用股票的形式發(fā)放給股東；.4二股利支付的方式現(xiàn)金股利.4財產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利；負債股利是公司以負債支付的股利，通常以公司的應付票據(jù)支付給股東，不得已情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的。.5財產(chǎn)股利.512/161/161/172/5宣告日股權登記日發(fā)放/支付日除息日董事會宣告發(fā)放股利的日期確定股東是否有資格領取股利的截止日期領取股利的權利與股票彼此分開的那一日企業(yè)向股東發(fā)放股利的日期三股利的發(fā)放程序.612/161/161/172/5宣告日股權登記日發(fā)放/支付日四股利政策及其選擇

股利政策是確定公司的凈利潤如何分配的方針和策略。股利政策的主要內容：

股利分配的形式股利支付率的確定每股股利額的確定股利分配的時間.7四股利政策及其選擇股利政策是確定公司的凈股利政策的核心問題是確定分配與留利的比例，即股利支付比率問題。減少股利分配，會增加留存收益，減少外部融資壓力，但可能不能滿足股東要求；增加股利分配，滿足了股東要求，但會減少留存收益，加重外部融資壓力。制定股利政策需權衡利弊。.8股利政策的核心問題是確定分配與留利的比例，（一）股利政策的評價指標股利支付率股利收益率.9（一）股利政策的評價指標股利支付率股利收益率.9重視向股東分配利潤是證券市場走向成熟的重要標志之一。但是否向股東分配高額紅利并不能成為評價上市公司優(yōu)劣的必要標準。因為，股利政策受到許多因素的影響，公司必須考慮并協(xié)調這些因素。.10重視向股東分配利潤是證券市場走向成熟的重要標（二）影響股利政策制定的影響因素1.法律因素資本保全的約束企業(yè)積累的約束企業(yè)利潤的約束償債能力的約束保護投資者利益約束.11（二）影響股利政策制定的影響因素1.法律因素資本保全的約束.2.公司自身因素籌資能力投資機會資本成本盈利狀況.122.公司自身因素籌資能力.123.股東因素追求穩(wěn)定的收入，規(guī)避風險的需要擔心控制權的稀釋規(guī)避所得稅.133.股東因素追求穩(wěn)定的收入，規(guī)避風險的需要.134.債務契約因素

債權人為了防止公司過多發(fā)放現(xiàn)金股利，影響其償債能力，增加債務風險，會在債務契約中規(guī)定限制公司發(fā)放現(xiàn)金股利的條款。5.其他因素.144.債務契約因素債權人為了防止公司過多發(fā)放現(xiàn)（三）股利政策的類型1.剩余股利政策

就是在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)確定的最佳資本結構，測算出投資所需的權益資金和負債資金，權益資金就從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利分配掉。.15（三）股利政策的類型1.剩余股利政策就是在公根據(jù)選定的最佳投資方案，測算投資所需的資本數(shù)額；按照公司的目標資本結構，測算投資所需要增加的股東權益資本的數(shù)額；稅后凈利潤首先用于滿足投資所需要增加的股東權益資本的數(shù)額；在滿足投資需要后的剩余部分用于向股東分配股利。剩余股利政策的股利分配步驟：.16根據(jù)選定的最佳投資方案，測算投資所需的資本數(shù)額

例：某企業(yè)某年可供分配的利潤為900萬元，第二年的可接受投資項目所需資金1200萬元，企業(yè)的目標資本結構為權益資本占60%，負債資本占40%，假設企業(yè)采用剩余股利分配政策，請問企業(yè)可向股東分配多少利潤？.17例：某企業(yè)某年可供分配的利潤為900萬元，第它以企業(yè)的需求為導向；保持理想的資本結構，使平均資本成本最低，公司價值最大。采用剩余股利政策的理由：處于快速、持續(xù)成長的公司，一般采用此政策。如果股東看好公司的發(fā)展?jié)摿Γ瑫С执苏摺?18它以企業(yè)的需求為導向；采用剩余股利政策的理由：2.固定（穩(wěn)定增長）股利政策將每年發(fā)放的股利固定在某一固定的水平上并在較長的時期內不變，只有當公司認為未來盈余將會顯著地、不可逆轉地增長時，才提高年度的股利發(fā)放額。

采用此政策的主要目的：它以股東的利益為導向，有利于樹立公司良好形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格。.192.固定（穩(wěn)定增長）股利政策將每年發(fā)放的股利缺點：股利的支付與盈余脫節(jié)。當盈余較低時仍要支付固定的股利，這可能導致資金短缺，財務狀況惡化。適合于基礎設施、公用事業(yè)等經(jīng)營狀況穩(wěn)定的公司；穩(wěn)定增長股利政策適合于處于成長或成熟發(fā)展階段的公司。.20缺點：股利的支付與盈余脫節(jié)。當盈余較低時仍3固定股利支付率股利政策是一種變動的股利政策，公司每年都從凈利潤中按固定的股利支付率發(fā)放現(xiàn)金股利。

這種股利政策使公司的股利支付與盈利狀況密切相關，不會給公司造成較大財務負擔。

股利水平可能變動較大，忽高忽低，這樣可能傳遞給投資者該公司經(jīng)營不穩(wěn)定的信息，容易使股票價格產(chǎn)生較大波動，不利于樹立良好的公司形象。

.213固定股利支付率股利政策是一種變動的股利政策4.低正常股利加額外股利政策是一種介于固定股利政策與變動股利政策之間的折中的股利政策。這種股利政策每期都支付穩(wěn)定的較低的正常股利額，當企業(yè)盈利較多時，再根據(jù)實際情況發(fā)放額外股利。

低正常股利加額外股利政策，既可以維持股利的一定穩(wěn)定性，又有利于使公司的資本結構達到目標資本結構，使靈活性與穩(wěn)定性較好地相結合。.224.低正常股利加額外股利政策是一種介于固定股例：某公司2007年發(fā)放股利共250萬元。過去10年間該公司盈利以10%的固定速度持續(xù)增長，2007年稅后盈利為750萬元。2008年預期盈利1200萬元，而投資總額為900萬元。預計2008年以后仍會恢復10%的增長率。公司如果采取下列不同的股利政策，請分別計算2008年應發(fā)放的股利總額。（1）股利按照盈利的長期成長率穩(wěn)定增長；（2)維持2007年的年股利支付率；（3）2008年的投資30%用外部權益融資，30%用負債，40%用留存收益。未投資的盈余用于發(fā)放股利。.23例：某公司2007年發(fā)放股利共250萬元。過（四）股利分配的形式及影響1現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利對財務狀況的影響公司未分配利潤減少，所有者權益減少，減少幅度與現(xiàn)金股利的金額相等；公司的貨幣資金及流動資產(chǎn)及總資產(chǎn)減少，減少幅度與現(xiàn)金股利的金額相等；公司的流動負債和負債總額不變；公司的流動比率下降，資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權比率上升；公司每股凈資產(chǎn)下降，凈資產(chǎn)收益率上升；每股收益（EPS）保持不變，沒有被稀釋。.24（四）股利分配的形式及影響1現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利對財務狀況的影現(xiàn)金股利對股東的影響獲得了現(xiàn)金股利，但除權機制卻使股價下降。股東從現(xiàn)金股利中能否得到財富增長，要看公司的股價在股利除權之后能否出現(xiàn)填權的行情。.25現(xiàn)金股利對股東的影響.252股票股利

股票股利并不直接增加股東的財富，不導致公司資產(chǎn)的流出或負債的增加，不導致現(xiàn)金的外流，也不會減少所有者權益，只會引起所有者權益內部結構的變化。.262股票股利股票股利并不直接增加股東的財富，具體影響:公司無須支付任何現(xiàn)金給股東；全體股東的股票同比例增加，持股比例不變；股東權益內部構成的變化，未分配利潤減少,股本和資本公積增加.總股本增加，每股收益和每股凈資產(chǎn)降低；除了涉及“每股”的財務指標被攤薄之外，其他財務指標在實施股票股利之后保持不變；股價將會因為除權機制而大幅度下降，只有出現(xiàn)填權走勢時，股東才能夠從中受益。.27具體影響:.27例：成業(yè)公司發(fā)放股票股利前的股東權益情況如下表所示。假設該公司宣布發(fā)放10%的股票股利，即增發(fā)2萬股普通股，并規(guī)定現(xiàn)有股東每持10股可得1股增發(fā)的股票。如果股票當時的股價為15元，則要按市價將所發(fā)的股票股利從留存收益項目中轉出。.28例：成業(yè)公司發(fā)放股票股利前的股東權益情況如下表所示。假設該公發(fā)放股票股利前的所有者權益發(fā)放股票股利后的所有者權益項目金額項目金額普通股（面額1元，已發(fā)行20萬股）20普通股（面額1元，已發(fā)行22萬股）22資本公積40資本公積68留存收益200留存收益170所有者權益260所有者權益260.29發(fā)放股票股利前的所有者權益發(fā)放股票股利后的所有者權益項目金額發(fā)放股票股利對公司的意義（1）可使公司避免支付現(xiàn)金，便于進行再投資和保持資產(chǎn)的流動性。（2）發(fā)放股票股利會降低每股收益，從而降低股價，吸引更多的投資者。發(fā)放股票股利后的每股收益=發(fā)放前每股收益/（1+股票股利發(fā)放率）發(fā)放股票股利后的每股市價=發(fā)放前每股市價/（1+股票股利發(fā)放率）（3）發(fā)放股票股利對股票市價的影響并不確定。.30發(fā)放股票股利對公司的意義（1）可使公司避免支付現(xiàn)金，便于進行股票股利對股東的意義如果公司發(fā)放股票股利后其股價下降的幅度小于股東所持股數(shù)上升的幅度，可使股東得到股票價值相對上升的好處。例：云南白藥1999年的分紅擴股方案為10送1轉5，派現(xiàn)金0.24（稅后），分配前企業(yè)如持有100股股票，按9月24日市價為21.13元，則有2113元錢，分配后盡管股價降為14.44元，但企業(yè)持有160股股票，則可得2317元，股東的財富反而上升。.31股票股利對股東的意義如果公司發(fā)放股票股利后其股價下降3資本公積轉增股本公司用資本公積金轉增股本，按股東現(xiàn)有持股比例無償?shù)亟桓缎鹿善薄?/p>

資本公積轉增股本本質上不屬于股利分配，但其產(chǎn)生的效果與發(fā)放股票股利近似：

普通股股數(shù)增加，股東權益總額不變、權益結構變化；且每股凈資產(chǎn)、每股收益下降，股票除權。.323資本公積轉增股本公司用資本公積金轉增股本4股票分割股份公司將一面額較高的股票交換成數(shù)股面額較低的股票的行為。

同樣，股票分拆也不屬于股利分配方式，但其產(chǎn)生的效果也與發(fā)放股票股利近似：

普通股股數(shù)增加，而每股面額下降，股東權益總額、結構不會發(fā)生變化；但每股凈資產(chǎn)、每股盈余下降，每股市價也會下降。.334股票分割股份公司將一面額較高的股票交換例：成業(yè)公司原發(fā)行面額為2元的普通股20萬股，若按1股換成2股的比例進行股票分割，分割前后的所有者權益狀況如表所示：發(fā)放股票股利前發(fā)放股票股利后項目金額項目金額普通股（面額2元，已發(fā)行20萬股）400000普通股（面額1元，已發(fā)行40萬股）400000資本公積800000資本公積800000留存收益5200000留存收益5200000所有者權益6400000所有者權益6400000每股盈余7．5每股盈余3．75.34例：成業(yè)公司原發(fā)行面額為2元的普通股20萬股，若按1股換成2公司進行股票分拆的目的1、降低股票市價，吸引更廣泛的散戶投資者。

股票分拆后的每股盈余=股票分拆前的每股盈余÷股票分拆比例股票分拆后的每股凈資產(chǎn)=股票分割前的每股凈資產(chǎn)÷股票分拆比例2、傳遞公司強勢發(fā)展的信息，增強投資者的信心。3、便于企業(yè)兼并、合并政策的實施。.35公司進行股票分拆的目的1、降低股票市價，吸引更廣泛的散戶投資股票分拆對股東的影響分拆后股東所持股票的總面額不變；但每股股價會下降，只要股價下降的幅度小于股票分拆的比例，股東也有利可圖。但如果股價下降的幅度大于分拆比例，則股東要受損。.36股票分拆對股東的影響分拆后股東所持股票的總面5股票回購指發(fā)行公司向全體股東或特定股東按照一定的價格購回一定數(shù)量股票的財務行為。

企業(yè)以多余的現(xiàn)金購回股東所持股份，使流通在外的股份減少，可能會導致股價上升，股東能因此獲得資本利得，這相當于企業(yè)支付給股東股利。因此，可以將股票回購看成是現(xiàn)金股利的一種替代形式。企業(yè)支付的回購價格一般稍高于股票市價。.375股票回購指發(fā)行公司向全體股東或特定股東按股票回購的動機1、替代現(xiàn)金股利分配企業(yè)超額現(xiàn)金，幫助股東節(jié)約個人所得稅。2、提高每股收益，提升每股股價。

3、改善企業(yè)資本結構。

4、滿足認股權的行使或可轉換證券的轉換。實施股權激勵。

5、可避免被其他企業(yè)惡意收購。.38股票回購的動機1、替代現(xiàn)金股利分配企業(yè)超額現(xiàn)金，幫助股東節(jié)約四種回購形式公開市場回購要約回購協(xié)議回購轉換回購.39四種回購形式公開市場回購.39

第十四章股利分配股利是公司現(xiàn)有股東獲取投資收益的一個重要形式，也是潛在股東看重的一個決策指標，同時也影響公司現(xiàn)在和未來的財務狀況及投融資活動。因此，股利分配是公司財務決策的重要方面。

融資政策、投資政策、股利分配決策是公司最重要的三個財務決策。但由于股利政策涉及公司資本結構的調整，因此也可看做公司融資決策的一個部分。.40第十四章股利分配股利是公司現(xiàn)有股東獲取投資一利潤分配1利潤的構成利潤：是企業(yè)在一定時期生產(chǎn)經(jīng)營活動所取得的主要財務成果。利潤總額=營業(yè)利潤+營業(yè)外收支凈額

凈利潤=利潤總額-所得稅.41一利潤分配1利潤的構成.22利潤分配程序彌補以前年度虧損5年內稅前利潤彌補，5年后稅后利潤彌補提取法定公積金稅后利潤的10%，達到注冊資本50%可不提取。提取任意公積金轉增股本后留存公積金不得低于轉增前注冊資本的25%。向股東分配股利

回購后暫未轉讓或注銷的股份不參與利潤分配。.422利潤分配程序彌補以前年度虧損.3二股利支付的方式現(xiàn)金股利公司將應該分配給投資者的股利直接用現(xiàn)金支付給股東股票股利；股票股利公司將應該分配給投資者的股利用股票的形式發(fā)放給股東；.43二股利支付的方式現(xiàn)金股利.4財產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利；負債股利是公司以負債支付的股利，通常以公司的應付票據(jù)支付給股東，不得已情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的。.44財產(chǎn)股利.512/161/161/172/5宣告日股權登記日發(fā)放/支付日除息日董事會宣告發(fā)放股利的日期確定股東是否有資格領取股利的截止日期領取股利的權利與股票彼此分開的那一日企業(yè)向股東發(fā)放股利的日期三股利的發(fā)放程序.4512/161/161/172/5宣告日股權登記日發(fā)放/支付日四股利政策及其選擇

股利政策是確定公司的凈利潤如何分配的方針和策略。股利政策的主要內容：

股利分配的形式股利支付率的確定每股股利額的確定股利分配的時間.46四股利政策及其選擇股利政策是確定公司的凈股利政策的核心問題是確定分配與留利的比例，即股利支付比率問題。減少股利分配，會增加留存收益，減少外部融資壓力，但可能不能滿足股東要求；增加股利分配，滿足了股東要求，但會減少留存收益，加重外部融資壓力。制定股利政策需權衡利弊。.47股利政策的核心問題是確定分配與留利的比例，（一）股利政策的評價指標股利支付率股利收益率.48（一）股利政策的評價指標股利支付率股利收益率.9重視向股東分配利潤是證券市場走向成熟的重要標志之一。但是否向股東分配高額紅利并不能成為評價上市公司優(yōu)劣的必要標準。因為，股利政策受到許多因素的影響，公司必須考慮并協(xié)調這些因素。.49重視向股東分配利潤是證券市場走向成熟的重要標（二）影響股利政策制定的影響因素1.法律因素資本保全的約束企業(yè)積累的約束企業(yè)利潤的約束償債能力的約束保護投資者利益約束.50（二）影響股利政策制定的影響因素1.法律因素資本保全的約束.2.公司自身因素籌資能力投資機會資本成本盈利狀況.512.公司自身因素籌資能力.123.股東因素追求穩(wěn)定的收入，規(guī)避風險的需要擔心控制權的稀釋規(guī)避所得稅.523.股東因素追求穩(wěn)定的收入，規(guī)避風險的需要.134.債務契約因素

債權人為了防止公司過多發(fā)放現(xiàn)金股利，影響其償債能力，增加債務風險，會在債務契約中規(guī)定限制公司發(fā)放現(xiàn)金股利的條款。5.其他因素.534.債務契約因素債權人為了防止公司過多發(fā)放現(xiàn)（三）股利政策的類型1.剩余股利政策

就是在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)確定的最佳資本結構，測算出投資所需的權益資金和負債資金，權益資金就從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利分配掉。.54（三）股利政策的類型1.剩余股利政策就是在公根據(jù)選定的最佳投資方案，測算投資所需的資本數(shù)額；按照公司的目標資本結構，測算投資所需要增加的股東權益資本的數(shù)額；稅后凈利潤首先用于滿足投資所需要增加的股東權益資本的數(shù)額；在滿足投資需要后的剩余部分用于向股東分配股利。剩余股利政策的股利分配步驟：.55根據(jù)選定的最佳投資方案，測算投資所需的資本數(shù)額

例：某企業(yè)某年可供分配的利潤為900萬元，第二年的可接受投資項目所需資金1200萬元，企業(yè)的目標資本結構為權益資本占60%，負債資本占40%，假設企業(yè)采用剩余股利分配政策，請問企業(yè)可向股東分配多少利潤？.56例：某企業(yè)某年可供分配的利潤為900萬元，第它以企業(yè)的需求為導向；保持理想的資本結構，使平均資本成本最低，公司價值最大。采用剩余股利政策的理由：處于快速、持續(xù)成長的公司，一般采用此政策。如果股東看好公司的發(fā)展?jié)摿?，會支持此政策?57它以企業(yè)的需求為導向；采用剩余股利政策的理由：2.固定（穩(wěn)定增長）股利政策將每年發(fā)放的股利固定在某一固定的水平上并在較長的時期內不變，只有當公司認為未來盈余將會顯著地、不可逆轉地增長時，才提高年度的股利發(fā)放額。

采用此政策的主要目的：它以股東的利益為導向，有利于樹立公司良好形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格。.582.固定（穩(wěn)定增長）股利政策將每年發(fā)放的股利缺點：股利的支付與盈余脫節(jié)。當盈余較低時仍要支付固定的股利，這可能導致資金短缺，財務狀況惡化。適合于基礎設施、公用事業(yè)等經(jīng)營狀況穩(wěn)定的公司；穩(wěn)定增長股利政策適合于處于成長或成熟發(fā)展階段的公司。.59缺點：股利的支付與盈余脫節(jié)。當盈余較低時仍3固定股利支付率股利政策是一種變動的股利政策，公司每年都從凈利潤中按固定的股利支付率發(fā)放現(xiàn)金股利。

這種股利政策使公司的股利支付與盈利狀況密切相關，不會給公司造成較大財務負擔。

股利水平可能變動較大，忽高忽低，這樣可能傳遞給投資者該公司經(jīng)營不穩(wěn)定的信息，容易使股票價格產(chǎn)生較大波動，不利于樹立良好的公司形象。

.603固定股利支付率股利政策是一種變動的股利政策4.低正常股利加額外股利政策是一種介于固定股利政策與變動股利政策之間的折中的股利政策。這種股利政策每期都支付穩(wěn)定的較低的正常股利額，當企業(yè)盈利較多時，再根據(jù)實際情況發(fā)放額外股利。

低正常股利加額外股利政策，既可以維持股利的一定穩(wěn)定性，又有利于使公司的資本結構達到目標資本結構，使靈活性與穩(wěn)定性較好地相結合。.614.低正常股利加額外股利政策是一種介于固定股例：某公司2007年發(fā)放股利共250萬元。過去10年間該公司盈利以10%的固定速度持續(xù)增長，2007年稅后盈利為750萬元。2008年預期盈利1200萬元，而投資總額為900萬元。預計2008年以后仍會恢復10%的增長率。公司如果采取下列不同的股利政策，請分別計算2008年應發(fā)放的股利總額。（1）股利按照盈利的長期成長率穩(wěn)定增長；（2)維持2007年的年股利支付率；（3）2008年的投資30%用外部權益融資，30%用負債，40%用留存收益。未投資的盈余用于發(fā)放股利。.62例：某公司2007年發(fā)放股利共250萬元。過（四）股利分配的形式及影響1現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利對財務狀況的影響公司未分配利潤減少，所有者權益減少，減少幅度與現(xiàn)金股利的金額相等；公司的貨幣資金及流動資產(chǎn)及總資產(chǎn)減少，減少幅度與現(xiàn)金股利的金額相等；公司的流動負債和負債總額不變；公司的流動比率下降，資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權比率上升；公司每股凈資產(chǎn)下降，凈資產(chǎn)收益率上升；每股收益（EPS）保持不變，沒有被稀釋。.63（四）股利分配的形式及影響1現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利對財務狀況的影現(xiàn)金股利對股東的影響獲得了現(xiàn)金股利，但除權機制卻使股價下降。股東從現(xiàn)金股利中能否得到財富增長，要看公司的股價在股利除權之后能否出現(xiàn)填權的行情。.64現(xiàn)金股利對股東的影響.252股票股利

股票股利并不直接增加股東的財富，不導致公司資產(chǎn)的流出或負債的增加，不導致現(xiàn)金的外流，也不會減少所有者權益，只會引起所有者權益內部結構的變化。.652股票股利股票股利并不直接增加股東的財富，具體影響:公司無須支付任何現(xiàn)金給股東；全體股東的股票同比例增加，持股比例不變；股東權益內部構成的變化，未分配利潤減少,股本和資本公積增加.總股本增加，每股收益和每股凈資產(chǎn)降低；除了涉及“每股”的財務指標被攤薄之外，其他財務指標在實施股票股利之后保持不變；股價將會因為除權機制而大幅度下降，只有出現(xiàn)填權走勢時，股東才能夠從中受益。.66具體影響:.27例：成業(yè)公司發(fā)放股票股利前的股東權益情況如下表所示。假設該公司宣布發(fā)放10%的股票股利，即增發(fā)2萬股普通股，并規(guī)定現(xiàn)有股東每持10股可得1股增發(fā)的股票。如果股票當時的股價為15元，則要按市價將所發(fā)的股票股利從留存收益項目中轉出。.67例：成業(yè)公司發(fā)放股票股利前的股東權益情況如下表所示。假設該公發(fā)放股票股利前的所有者權益發(fā)放股票股利后的所有者權益項目金額項目金額普通股（面額1元，已發(fā)行20萬股）20普通股（面額1元，已發(fā)行22萬股）22資本公積40資本公積68留存收益200留存收益170所有者權益260所有者權益260.68發(fā)放股票股利前的所有者權益發(fā)放股票股利后的所有者權益項目金額發(fā)放股票股利對公司的意義（1）可使公司避免支付現(xiàn)金，便于進行再投資和保持資產(chǎn)的流動性。（2）發(fā)放股票股利會降低每股收益，從而降低股價，吸引更多的投資者。發(fā)放股票股利后的每股收益=發(fā)放前每股收益/（1+股票股利發(fā)放率）發(fā)放股票股利后的每股市價=發(fā)放前每股市價/（1+股票股利發(fā)放率）（3）發(fā)放股票股利對股票市價的影響并不確定。.69發(fā)放股票股利對公司的意義（1）可使公司避免支付現(xiàn)金，便于進行股票股利對股東的意義如果公司發(fā)放股票股利后其股價下降的幅度小于股東所持股數(shù)上升的幅度，可使股東得到股票價值相對上升的好處。例：云南白藥1999年的分紅擴股方案為10送1轉5，派現(xiàn)金0.24（稅后），分配前企業(yè)如持有100股股票，按9月24日市價為21.13元，則有2113元錢，分配后盡管股價降為14.44元，但企業(yè)持有160股股票，則可得2317元，股東的財富反而上升。.70股票股利對股東的意義如果公司發(fā)放股票股利后其股價下降3資本公積轉增股本公司用資本公積金轉增股本，按股東現(xiàn)有持股比例無償?shù)亟桓缎鹿善薄?/p>

資本公積轉增股本本質上不屬于股利分配，但其產(chǎn)生的效果與發(fā)放股票股利近似：

普通股股數(shù)增加，股東權益總額不變、權益結構變化；且每股凈資產(chǎn)、每股收益下降