中海油并購優(yōu)尼科失敗原因分析

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目錄中海油并購優(yōu)尼科失敗原因分析 1摘要 3關(guān)鍵詞 3前言 31. 并購三方概況及參與并購的原因 4中海油概況 4優(yōu)尼科公司概況 4雪佛龍公司概況 52.簡要并購過程 53.并購失敗原因分析 6政策政治阻力 6融資方式單一 7企業(yè)競購時機不當 7缺乏跨國并購經(jīng)驗 8政府與國有企業(yè)之間關(guān)系不透明 94.經(jīng)驗教訓(xùn) 9關(guān)注東道國的政策，采取多種渠道增強與東道國的溝通 9.融資主體多元化,靈活選擇并購方式 10.必須選擇最佳的跨國并購時機 10．充分利用輿論媒體贏取國民支持 11繼續(xù)深化國有企業(yè)民營化的改革 11.政府的鼓勵和保護政策 115.總結(jié) 12參考文獻： 12摘要本文以并購當時中國石油行業(yè)發(fā)展狀況為背景，通過對中海油、優(yōu)尼科和雪弗龍三方慨況、參與并購原因及過程的分析，總結(jié)出中海油并購優(yōu)尼科失敗的原因，并從中得出一些經(jīng)驗教訓(xùn)，為以后我國石油企業(yè)在美國的并購活動提供參考。關(guān)鍵詞跨國并購優(yōu)尼科中海油前言我國石油資源比較豐富，但人均占有資源嚴重不足。據(jù)2003年BP石油公司的統(tǒng)計，在103個產(chǎn)油國中，我國的石油可采資源總量和剩余可采儲量分別居于第11位和第10位。隨著中國經(jīng)濟的高速發(fā)展，在真實GDP以平均每年8%~10%增長的背景下，中國石油的消費量以每年%的速度增加，但是中國國內(nèi)的石油供應(yīng)年增長率僅%[[]王議旋.中國資源型企業(yè)跨國并購的問題研究[D].遼寧:東北財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院,2011.]。我國石油企業(yè)順應(yīng)時代的浪潮，抓住機遇，實現(xiàn)“走出去”與企業(yè)自身做大做強[]王議旋.中國資源型企業(yè)跨國并購的問題研究[D].遼寧:東北財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院,2011.并購三方概況及參與并購的原因中海油概況中國海洋石油總公司，簡稱中海油，是中國最大的石油公司之一，于1982年在北京成立。主要負責中國海域?qū)ν夂献鏖_采石油及天然氣資源，涉及六大業(yè)務(wù)板塊有的石油和天然氣的勘探和開發(fā)、專業(yè)技術(shù)性服務(wù)、煉化銷售及化肥、天然氣及發(fā)電、金融服務(wù)，新能源。在當時國際化成為國際有競爭力的跨國企業(yè)是中海油的經(jīng)營愿景。國際上超過50%的石油公司都是跨國公司，要想在國際石油領(lǐng)域分的一杯羹，中海油一定要走出國門。而并購優(yōu)尼科海油不但可以學(xué)習(xí)優(yōu)尼科公司已經(jīng)成熟的國際化經(jīng)營戰(zhàn)略及獲得其擁有的各種資源，而且優(yōu)尼科與中海油的業(yè)務(wù)重疊領(lǐng)域少，互補性強，通過并購可以擴大中海油的全球業(yè)務(wù)范圍。優(yōu)尼科公司概況優(yōu)尼科（Unocal）成立于1890年10月17日，是世界上最大的獨立能源勘探和生產(chǎn)公司，其石油和天然氣主要的勘探地和生產(chǎn)地在亞洲和北美以及荷蘭和剛果。優(yōu)尼科公司已探明石油及天然氣儲量約70%都位于亞洲及里海地區(qū)。當時優(yōu)尼科公司把汽油業(yè)務(wù)撇開，專注于其他地區(qū)尤其是海外地區(qū)的石油勘探和生產(chǎn)，但由于在勘探方面的努力并沒有得到回報，優(yōu)尼科連年虧損，最終向美國政府申請破產(chǎn)，于2005年1月掛牌出售。雪佛龍公司概況雪佛龍公司(Chevron),美國第二大石油公，世界第五大石油公司,業(yè)務(wù)遍及全球180個國家和地區(qū)，業(yè)務(wù)涉及油氣產(chǎn)業(yè)的每一個領(lǐng)域。雪佛龍因為優(yōu)尼科在亞洲的大量油氣資源和東南亞的大量地熱參與收購，最后雪佛龍成功收購優(yōu)尼科后成為世界上最大的地熱能源商。當時中海油與雪佛龍實力對比中海油雪佛龍總資產(chǎn)億元億美元負債536億元113億美元歷史23年126年排名50左右42.簡要并購過程中海油正式公布收購優(yōu)尼科意向。雪佛龍德士古獲準收購，中海油競購優(yōu)尼科難度大。中海油提出全現(xiàn)金并購優(yōu)尼科公司，發(fā)出報價。優(yōu)尼科收到中海油收購要約，稱將進行審閱評估。美國政府將審查中海油對優(yōu)尼科的收購案。優(yōu)尼科示好中海油并購，表示愿意隨時進行談判。中海油公關(guān)戰(zhàn)，傅成玉寫信給美國國會，將赴美談判。雪佛龍稱并購優(yōu)尼科獲美證交會批準，可能將成功。優(yōu)尼科宣布開股東大會表決中海油和雪佛龍報價。收購優(yōu)尼科遭阻撓，中海油向美政府申請審查。優(yōu)尼科擬放棄雪佛龍，有條件支持中海油收購要約。優(yōu)尼科董事會選擇雪佛龍報價，中海油堅持不提價。中海油宣布退出收購優(yōu)尼科競爭，雪佛龍勝券在握。3.并購失敗原因分析政策政治阻力中海油并購優(yōu)尼科是當時中國企業(yè)涉及金額最多、影響最大的海外收購大戰(zhàn)，其遇到政治壓力不可小視，美國政府對外資并購有不同程度的限制，一是對外商投資領(lǐng)域的限制，二是對外商出資比例的限制，三是通過審批制度來規(guī)范外資。另外，中海油參與優(yōu)尼科石油公司競購，觸動了美國人最為敏感的能源神經(jīng)。一樁本來對收購雙方雙贏的商業(yè)收購案，由于夾雜了大量微妙的政治思維和意識形態(tài)而被扭曲。2004年5月30日，美國眾議院以333比92票的壓倒優(yōu)勢，要求美國政府中止這一收購計劃，并以398比14的更大優(yōu)勢，要求美國政府對收購本身進行調(diào)查。7月30日美國參眾兩院又通過了能源法案新增條款，要求政府在120天內(nèi)對中國的能源狀況進行研究，研究報告出臺21天后，才能夠批準中海油對優(yōu)尼科的收購。這一法案的通過基本排除了中海油競購成功的可能[[2][2]李玉楠.中國企業(yè)跨國并購的政治風險及原因探討[J].國際貿(mào)易,2011(9):11-12.融資方式單一雪佛龍公司最終以價值171億美元的股票加現(xiàn)金的方式并購優(yōu)尼科，并且承擔了其16億美元的債務(wù)，而中海油則以185億美元全現(xiàn)金的并購方式落敗。中海油支付185億美金：既有來自高盛和摩根大通的過橋貸款，又有中資銀行的貸款，還有中海油本公司提供的資金支持，雖說做到了融資多元化，但是這都是從單純提供資金的角度而言。此外巨額的現(xiàn)金支付無疑會對企業(yè)的流動性造成極大的影響，一旦遭受財務(wù)風險，將對并購方造成巨大損失，同時還易招致政治風險[[][]葛艾繼，郭鵬，許紅.國際油氣合作理論與實物[M].北京:石油工業(yè)出版社，2004.企業(yè)競購時機不當當優(yōu)尼科在市場上掛牌出售時，中海油并沒有出價，卻在雪佛龍與優(yōu)尼科達成了協(xié)議之后出價。并購時機的選擇會影響并購的交易成本，而2004年正值伊拉克戰(zhàn)爭之際，戰(zhàn)爭導(dǎo)致的石油價格居高不下，美國擔心本國能源儲備和能源安全問題；中海油此時決定出手收購，時機掌握得并不好[[]牛琦彬[]牛琦彬.中海油并購優(yōu)尼科事件分析[J].中國石油大學(xué)學(xué)報,2007(1):13-15.在當時歐美地區(qū)出現(xiàn)了“中國威脅論”，中海油收購美國優(yōu)尼科正好觸動了美國最弱的一根神經(jīng)。一旦競購成功，將會刺激“中國威脅論”的增長，惡化中國和平崛起的國際環(huán)境。缺乏跨國并購經(jīng)驗就發(fā)達市場經(jīng)濟國家的企業(yè)并購經(jīng)歷而言，一般遵循先國內(nèi)并購而后再參與跨國并購的路徑，全球前三次并購浪潮先在歐美國家內(nèi)部進行便是明證。中國的情況則不然，由于屬于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟，國內(nèi)企業(yè)并購重組尚未形成氣候，大多數(shù)企業(yè)缺乏并購經(jīng)驗。在此情況下企業(yè)貿(mào)然參與跨國并購，失敗也就在所難免。在中海油競購優(yōu)尼科大戰(zhàn)中，中海油的競爭對手雪佛龍在國際重大收購中所表現(xiàn)出的經(jīng)驗和手段顯然要技高一籌。隨著競購的加碼日趨激烈，雪佛龍使出渾身解數(shù)，甚至不惜冒毀掉商譽之險而打政治牌，發(fā)動美國40余位國會議員向布什總統(tǒng)遞交公開信，以國家安全和能源安全名義，要求政府對中海油的并購計劃進行嚴格審查。雪佛龍打出的政治牌，緊緊抓住并且放大了美國人的憂慮。與此不同的是，中海油的種種努力和友好姿態(tài)卻被人誤解至深[[][]蔡惠敏.中國石化企業(yè)跨國并購研究[D].上海:上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟與管理學(xué)院,2008.競購過程中，最重要、最值錢的便是并購機密。然而，中海油的并購卻泄密頻頻。不僅僅是開始的密談以及中海油所準備的出價水平、擬聘請的顧問以及并購后整合戰(zhàn)略被英國《金融時報》搶先曝光，“中海油以貫徹國家的能源戰(zhàn)略為己任”這類出自于中海油內(nèi)部講話的豪言，也輕易地泄露。政府與國有企業(yè)之間關(guān)系不透明中海油對優(yōu)尼科的競購引起了華盛頓的激烈反應(yīng)。中海油是一家香港上市公司，70%的股份歸未上市的母公司所有，母公司的全部股份則為一個中央政府機構(gòu)所有。這個機構(gòu)就是國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會（簡稱國資委），它是中國政府認定的“戰(zhàn)略”行業(yè)中的約190家主要企業(yè)的控股股東。這種關(guān)系足以讓許多人相信，中國海洋石油公司不過是中國政府的一個部門。中國的能源安全規(guī)劃者希望，中國企業(yè)能直接控制外國能源儲備。此外，中海油嚴重依賴國有母公司提供的補貼，這不可避免地令人質(zhì)疑其獨立性。由于中國政府和企業(yè)的關(guān)系復(fù)雜而含糊不清，因而使外國政界和競購對手有了合理原因，來強烈反對中國國有企業(yè)收購?fù)鈬尽?.經(jīng)驗教訓(xùn)關(guān)注東道國的政策，采取多種渠道增強與東道國的溝通關(guān)注東道國的政策是為了了解東道國對本國企業(yè)被收購有沒有政策上的限制，有什么樣的限制，限制的是什么行業(yè)等等。如果企業(yè)能夠在并購前深入了解東道國對于并購的法律規(guī)定、審查制度、監(jiān)管制度等，并同時采取多種渠道增強與東道國政府的溝通，比如外交渠道、兩國的民間友好機構(gòu)或在目標公司所在國的有影響力政治人物牽線搭橋等，取得目標公司所在國政府的理解和支持，并盡可能在社會就業(yè)方面適應(yīng)當?shù)卣囊螅瑫r爭取目標公司的友好合作，給予跨國并購方以寬松的政治環(huán)境，就有利于提高并購成功率[[][]杜圣道.中海油跨國收購尼克森及其啟示[D].湖北:華中師范大學(xué)經(jīng)濟與工商管理學(xué)院,2013..融資主體多元化, 靈活選擇并購方式當前經(jīng)濟全球化的進程中，聯(lián)合投資這種融資主體多元化的投資類型有助于降低并購風險。主要有三種方式：一種是與當?shù)仄髽I(yè)合作進行并購，這樣可以降低來自東道國的政治風險；一種是與其他國家企業(yè)聯(lián)合并購，比如與國外的私募股權(quán)基金公司合作，這樣可以既可以增加談判的籌碼又可以降低政治風險；一種是與幾家銀行合作，這樣一旦遭受政治風險，銀行天生的逐利性就會使其主動與東道國進行交涉，從而有效降低并購風險[[][]劉巖.后危機時代中國石油企業(yè)跨國并購風險管理研究[D].北京:北京工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院,2011.在中國石油企業(yè)參與跨國并購時，常常走入現(xiàn)在并購是最直接最有效的方式的誤區(qū)。然而在常見的三種并購方式中，現(xiàn)金并購并非是最好的，例如使用股票并購能夠有效地促進并購方和被并購方的整合，有利于并購成功；而現(xiàn)金和股票結(jié)合的混合方式更能靈活地滿足并購方與被并購方的需要.因此，在并購活動中要注意并購方式的靈活選擇[[][]呂蕊.我國石油企業(yè)海外并購的新動向與新策略[J].對外經(jīng)貿(mào)實務(wù),2013(9):12-15..必須選擇最佳的跨國并購時機跨國并購?fù)鶗鸷艽蟮慕?jīng)濟震動和社會震動，因此選擇一個最佳的時機是至關(guān)重要的。在并購目標公司時，可以采取漸進的方式，先以合資或合作的方式，樹立起良好的企業(yè)形象，待該國政治風向偏松時，再考慮并購問題；也可以先不全資并購，而是控股性并購或接近于控股性并購，待條件成熟后再進一步并購；還可以利用目標公司所在國的一家合資企業(yè)作為跨國并購的代理者，以避免東道國政府或當?shù)卣深A(yù)。．充分利用輿論媒體贏取國民支持這次中海油競購，從我們的方面看是一個商業(yè)行為，但是在美國大眾看來，中海油代表的是全中國，是一個國家的行為。企業(yè)應(yīng)事先通過了解目標企業(yè)所在國家的媒體性質(zhì)和特點，召開新聞發(fā)布會向外界公布公司的并購意圖、目的以及并購可能產(chǎn)生的影響等來消除民眾的猜忌，合理的讓民眾了解我們的并購行為是純商業(yè)的行為，我們的目的也是逐利的，以此來獲得民眾的支持。繼續(xù)深化國有企業(yè)民營化的改革我國國有企業(yè)并購活動總被賦予濃郁的政治色彩，民營企業(yè)參與并購可以很好的回避這個問題。我們應(yīng)該讓有實力的國有企業(yè)以民營企業(yè)的身份去競爭，去參與全球化的運作，主要可以采用以下幾種方式：第一種，通過建立國家海外投資基金給民營企業(yè)貸款，讓他們“走出去”；第二種，中國的大型國有企業(yè)把錢直接投資到由外國人在國外設(shè)立經(jīng)營的私募股權(quán)基金，國有企業(yè)成為這些基金的最大股東，實際上就是對這些私募基金有了控制權(quán)，然后再由這些外國基金公司直接在海外做資源型的并購[[][]鄭后建.金融危機下我國企業(yè)開展跨國并購的