格力電器股份有限公司償債能力分析

格力電器股份有限公司償債能力分析格力電器股份有限公司償債能力分析格力電器股份有限公司償債能力分析xxx公司格力電器股份有限公司償債能力分析文件編號：文件日期：修訂次數：第1.0次更改批準審核制定方案設計，管理制度格力電器股份有限公司償債能力分析（作業(yè)一）

一、公司概況

公司簡介珠海格力電器股份有限公司（股票代碼000651），簡稱格力電器，英文縮寫為“GREE”，是一家集研發(fā)、生產、銷售、服務于一體的國有控股家電企業(yè)，主營家用空調、中央空調、空氣能熱水器、手機、生活電器、冰箱等產品。如圖1-1所示，目前在格力主營業(yè)務中，空調以80%的占比構成其絕對核心業(yè)務板塊。

圖1-1格力電器主營業(yè)務構成格力集團成立于1985年3月，最初是一家集體所有制小裝配廠，經過32年的發(fā)展，在技術、服務、管理方面銳意創(chuàng)新，目前已成為國內白家電行業(yè)龍頭企業(yè)，形成工業(yè)、房地產、石化三大板塊綜合發(fā)展的格局，成為國營企業(yè)的優(yōu)秀代表，并于2015年位列“福布斯全球上市公司2000強”第385位。

1996年11月18日，格力電器在深圳證券交易所上市，至今已有21年之久。在這21年的發(fā)展過程中，宏觀環(huán)境和行業(yè)環(huán)境都發(fā)生巨大變化，而格力電器卻始終處于家電行業(yè)領先地位，不論在產品還是資本市場上，都為不同利益主體帶來了良好回報，這一方面是由于整體市場環(huán)境良好，另一方面也是格力電器戰(zhàn)略調整并良好經營的結果。

圖1-2格力電器和市場組合的累積收益率比較圖1-2為格力電器和市場組合（滬深A股綜合、深證綜指、上證指數）的累積收益率趨勢圖，自2005年以后，格力電器的累積收益率遠大于三個市場組合的累積收益率，受2008年金融危機影響，其累計收益率有所降低，但在危機過后，尤其是從2011年至2015年，格力電器投資報酬率迅速反彈，持續(xù)上升，勢頭強勁，遠超市場組合的表現。格力如此卓越的市場表現是市場對格力的認可，而這是由格力的企業(yè)活力、盈利增長潛力及良好經營業(yè)績帶來的。

公司歷史沿革格力電器是由珠海的兩家小國有企業(yè)（海利空調和冠雄塑料）于1991年合并而成，當時它只有一條年產量僅萬臺的窗式空調生產線。但是格力在朱江洪董事長的領導下，克服種種困難，制造了適銷對路的家用空調，深受廣大消費者的青睞，贏得了市場先機，樹立了“格力”的品牌形象，為公司以后的發(fā)展奠定了良好的基礎。在公司的創(chuàng)業(yè)發(fā)展階段，格力不僅狠抓質量，建立完善了質量管理體系，同時現任董事長董明珠還對公司的市場營銷模式進行創(chuàng)新，獨創(chuàng)了“區(qū)域性銷售公司”這一全新的營銷模式，取得了巨大成功。上市以來，公司保持了經營規(guī)模和業(yè)績的持續(xù)、穩(wěn)定增長，從1997年到2016年，營業(yè)收入從億元增加到億元，凈利潤從億元增加到億元，總資產從1997年底的億元上升到2015年底的億元。

自1991年正式成立以來，格力電器已經發(fā)展成為全球最大的集研發(fā)、生產、銷售、服務于一體的專業(yè)化空調企業(yè)，其業(yè)務遍及全球100多個國家和地區(qū)。隨著時間和環(huán)境的變化，格力電器及時調整自己的管理模式并重視技術創(chuàng)新，從而使其經營取得了優(yōu)異成績，其主要的經營發(fā)展過程如下圖1—3所示：

圖1-3格力電器歷史沿革

公司組織架構

格力電器的組織結構屬于事業(yè)部型的組織架構，各事業(yè)部相對獨立自主經營，使其擁有充分的運營決策權力。公司以職能為基礎劃分成多個事業(yè)部，分別負責技術、采購、生產、質量、財務、人事、銷售等各項工作，財務上獨立核算。在技術方面，公司劃分出了技術開發(fā)部、科學管理部、中央空調部和研究所。在采購方面，公司劃分出了采購供應部和倉儲運輸部。為了加強控制，降低組織的管理跨度，以上各部門分屬于六位高級經理（副總經理或總經理助理）直接管轄，每位高級經理都擁有充分的運營決策權力，并直接向總經理報告工作。從整個組織的層次來看，該組織結構比較適用于格力電器這種規(guī)模較大、技術復雜、品種繁多的大型企業(yè)。

圖1-4格力電器組織結構圖二、償債能力分析（一）趨勢分析2014-12-312015-12-312016-12-31流動比率(%)速動比率(%)現金比率(%)利息支付倍數(%)資產負債率(%)流動比率、速動比率和現金比率是常用的用來衡量企業(yè)短期償債能力的指標，格力電器的流動比率從2015年的增加到2016年的，速動比率從2015年的增加到2016年的，但是現金比率從2015年的，減少到了2016年的，從指標來看，企業(yè)短期償債能力較差，但是在具體分析時，應當考慮到格力電器的實際經營情況。作為一家家電制作企業(yè)，在日常的生產經營過程當中對生產設備、材料賒購需求較大，因此短期流動負債較多，但是格力電器的銷售業(yè)績較好，貨款回收速度在業(yè)內處于領先水平，因此綜合考慮這些情況，企業(yè)的短期償債能力尚可接受。格力電器的資產負債率在2016年為，同比2015年變化不大，這一資產負債率水平較高，說明格力電器的長期償債能力較差，企業(yè)需要加強相關債務風險的防范，降低債務水平。（二）行業(yè)比較分析

圖2-14速動比率趨勢圖

比較格力電器、青島海爾的速動比率，如圖2-14所示。格力電器近五年的速動比率在1上下徘徊，較為穩(wěn)定，說明格力短期資產和負債的管理和控制能力較強，流動性水平基本在可控范圍內，而海爾和美的該指標波動更大。對比三家企業(yè)可知，格力電器的經營表現更為穩(wěn)定，其短期償債能力更強，面臨的財務風險相對更小。格力電器流動資產主要是有組成，流動性強，可以快速償還流動負債，但若考慮到流動資產利用效率的高低，過高流動資產代表現金資產獲利能力不高，增加企業(yè)機會成本。

資產負債率也被稱為財務杠桿率，是負債總額占企業(yè)資產總額的百分比。這個指標反映了在企業(yè)的全部資產中由債權人提供的資產所占比重的大小,反映了債權人向企業(yè)提供信貸資金的風險程度,也反映了企業(yè)舉債經營的能力。從經營者的角度看，他們最關心的是在充分利用借入資金給企業(yè)帶來好處的同時，盡可能降低財務風險。一般認為，資產負債率的適宜水平是40%～60%。圖2-15資產負債率趨勢圖從圖2-15中可知，格力電器的資產負債率在三者中最高，保持高位穩(wěn)定，平均資產負債率為%