格力電器股份有限公司償債能力分析

格力電器股份有限公司償債能力分析格力電器股份有限公司償債能力分析格力電器股份有限公司償債能力分析xxx公司格力電器股份有限公司償債能力分析文件編號(hào)：文件日期：修訂次數(shù)：第1.0次更改批準(zhǔn)審核制定方案設(shè)計(jì)，管理制度格力電器股份有限公司償債能力分析（作業(yè)一）

一、公司概況

公司簡(jiǎn)介珠海格力電器股份有限公司（股票代碼000651），簡(jiǎn)稱(chēng)格力電器，英文縮寫(xiě)為“GREE”，是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、服務(wù)于一體的國(guó)有控股家電企業(yè)，主營(yíng)家用空調(diào)、中央空調(diào)、空氣能熱水器、手機(jī)、生活電器、冰箱等產(chǎn)品。如圖1-1所示，目前在格力主營(yíng)業(yè)務(wù)中，空調(diào)以80%的占比構(gòu)成其絕對(duì)核心業(yè)務(wù)板塊。

圖1-1格力電器主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成格力集團(tuán)成立于1985年3月，最初是一家集體所有制小裝配廠，經(jīng)過(guò)32年的發(fā)展，在技術(shù)、服務(wù)、管理方面銳意創(chuàng)新，目前已成為國(guó)內(nèi)白家電行業(yè)龍頭企業(yè)，形成工業(yè)、房地產(chǎn)、石化三大板塊綜合發(fā)展的格局，成為國(guó)營(yíng)企業(yè)的優(yōu)秀代表，并于2015年位列“福布斯全球上市公司2000強(qiáng)”第385位。

1996年11月18日，格力電器在深圳證券交易所上市，至今已有21年之久。在這21年的發(fā)展過(guò)程中，宏觀環(huán)境和行業(yè)環(huán)境都發(fā)生巨大變化，而格力電器卻始終處于家電行業(yè)領(lǐng)先地位，不論在產(chǎn)品還是資本市場(chǎng)上，都為不同利益主體帶來(lái)了良好回報(bào)，這一方面是由于整體市場(chǎng)環(huán)境良好，另一方面也是格力電器戰(zhàn)略調(diào)整并良好經(jīng)營(yíng)的結(jié)果。

圖1-2格力電器和市場(chǎng)組合的累積收益率比較圖1-2為格力電器和市場(chǎng)組合（滬深A(yù)股綜合、深證綜指、上證指數(shù)）的累積收益率趨勢(shì)圖，自2005年以后，格力電器的累積收益率遠(yuǎn)大于三個(gè)市場(chǎng)組合的累積收益率，受2008年金融危機(jī)影響，其累計(jì)收益率有所降低，但在危機(jī)過(guò)后，尤其是從2011年至2015年，格力電器投資報(bào)酬率迅速反彈，持續(xù)上升，勢(shì)頭強(qiáng)勁，遠(yuǎn)超市場(chǎng)組合的表現(xiàn)。格力如此卓越的市場(chǎng)表現(xiàn)是市場(chǎng)對(duì)格力的認(rèn)可，而這是由格力的企業(yè)活力、盈利增長(zhǎng)潛力及良好經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)的。

公司歷史沿革格力電器是由珠海的兩家小國(guó)有企業(yè)（海利空調(diào)和冠雄塑料）于1991年合并而成，當(dāng)時(shí)它只有一條年產(chǎn)量?jī)H萬(wàn)臺(tái)的窗式空調(diào)生產(chǎn)線。但是格力在朱江洪董事長(zhǎng)的領(lǐng)導(dǎo)下，克服種種困難，制造了適銷(xiāo)對(duì)路的家用空調(diào)，深受廣大消費(fèi)者的青睞，贏得了市場(chǎng)先機(jī)，樹(shù)立了“格力”的品牌形象，為公司以后的發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。在公司的創(chuàng)業(yè)發(fā)展階段，格力不僅狠抓質(zhì)量，建立完善了質(zhì)量管理體系，同時(shí)現(xiàn)任董事長(zhǎng)董明珠還對(duì)公司的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)模式進(jìn)行創(chuàng)新，獨(dú)創(chuàng)了“區(qū)域性銷(xiāo)售公司”這一全新的營(yíng)銷(xiāo)模式，取得了巨大成功。上市以來(lái)，公司保持了經(jīng)營(yíng)規(guī)模和業(yè)績(jī)的持續(xù)、穩(wěn)定增長(zhǎng)，從1997年到2016年，營(yíng)業(yè)收入從億元增加到億元，凈利潤(rùn)從億元增加到億元，總資產(chǎn)從1997年底的億元上升到2015年底的億元。

自1991年正式成立以來(lái)，格力電器已經(jīng)發(fā)展成為全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、服務(wù)于一體的專(zhuān)業(yè)化空調(diào)企業(yè)，其業(yè)務(wù)遍及全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。隨著時(shí)間和環(huán)境的變化，格力電器及時(shí)調(diào)整自己的管理模式并重視技術(shù)創(chuàng)新，從而使其經(jīng)營(yíng)取得了優(yōu)異成績(jī)，其主要的經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程如下圖1—3所示：

圖1-3格力電器歷史沿革

公司組織架構(gòu)

格力電器的組織結(jié)構(gòu)屬于事業(yè)部型的組織架構(gòu)，各事業(yè)部相對(duì)獨(dú)立自主經(jīng)營(yíng)，使其擁有充分的運(yùn)營(yíng)決策權(quán)力。公司以職能為基礎(chǔ)劃分成多個(gè)事業(yè)部，分別負(fù)責(zé)技術(shù)、采購(gòu)、生產(chǎn)、質(zhì)量、財(cái)務(wù)、人事、銷(xiāo)售等各項(xiàng)工作，財(cái)務(wù)上獨(dú)立核算。在技術(shù)方面，公司劃分出了技術(shù)開(kāi)發(fā)部、科學(xué)管理部、中央空調(diào)部和研究所。在采購(gòu)方面，公司劃分出了采購(gòu)供應(yīng)部和倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)輸部。為了加強(qiáng)控制，降低組織的管理跨度，以上各部門(mén)分屬于六位高級(jí)經(jīng)理（副總經(jīng)理或總經(jīng)理助理）直接管轄，每位高級(jí)經(jīng)理都擁有充分的運(yùn)營(yíng)決策權(quán)力，并直接向總經(jīng)理報(bào)告工作。從整個(gè)組織的層次來(lái)看，該組織結(jié)構(gòu)比較適用于格力電器這種規(guī)模較大、技術(shù)復(fù)雜、品種繁多的大型企業(yè)。

圖1-4格力電器組織結(jié)構(gòu)圖二、償債能力分析（一）趨勢(shì)分析2014-12-312015-12-312016-12-31流動(dòng)比率(%)速動(dòng)比率(%)現(xiàn)金比率(%)利息支付倍數(shù)(%)資產(chǎn)負(fù)債率(%)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率是常用的用來(lái)衡量企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)，格力電器的流動(dòng)比率從2015年的增加到2016年的，速動(dòng)比率從2015年的增加到2016年的，但是現(xiàn)金比率從2015年的，減少到了2016年的，從指標(biāo)來(lái)看，企業(yè)短期償債能力較差，但是在具體分析時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮到格力電器的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況。作為一家家電制作企業(yè)，在日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程當(dāng)中對(duì)生產(chǎn)設(shè)備、材料賒購(gòu)需求較大，因此短期流動(dòng)負(fù)債較多，但是格力電器的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)較好，貨款回收速度在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平，因此綜合考慮這些情況，企業(yè)的短期償債能力尚可接受。格力電器的資產(chǎn)負(fù)債率在2016年為，同比2015年變化不大，這一資產(chǎn)負(fù)債率水平較高，說(shuō)明格力電器的長(zhǎng)期償債能力較差，企業(yè)需要加強(qiáng)相關(guān)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范，降低債務(wù)水平。（二）行業(yè)比較分析

圖2-14速動(dòng)比率趨勢(shì)圖

比較格力電器、青島海爾的速動(dòng)比率，如圖2-14所示。格力電器近五年的速動(dòng)比率在1上下徘徊，較為穩(wěn)定，說(shuō)明格力短期資產(chǎn)和負(fù)債的管理和控制能力較強(qiáng)，流動(dòng)性水平基本在可控范圍內(nèi)，而海爾和美的該指標(biāo)波動(dòng)更大。對(duì)比三家企業(yè)可知，格力電器的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)更為穩(wěn)定，其短期償債能力更強(qiáng)，面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更小。格力電器流動(dòng)資產(chǎn)主要是有組成，流動(dòng)性強(qiáng)，可以快速償還流動(dòng)負(fù)債，但若考慮到流動(dòng)資產(chǎn)利用效率的高低，過(guò)高流動(dòng)資產(chǎn)代表現(xiàn)金資產(chǎn)獲利能力不高，增加企業(yè)機(jī)會(huì)成本。

資產(chǎn)負(fù)債率也被稱(chēng)為財(cái)務(wù)杠桿率，是負(fù)債總額占企業(yè)資產(chǎn)總額的百分比。這個(gè)指標(biāo)反映了在企業(yè)的全部資產(chǎn)中由債權(quán)人提供的資產(chǎn)所占比重的大小,反映了債權(quán)人向企業(yè)提供信貸資金的風(fēng)險(xiǎn)程度,也反映了企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的能力。從經(jīng)營(yíng)者的角度看，他們最關(guān)心的是在充分利用借入資金給企業(yè)帶來(lái)好處的同時(shí)，盡可能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40%～60%。圖2-15資產(chǎn)負(fù)債率趨勢(shì)圖從圖2-15中可知，格力電器的資產(chǎn)負(fù)債率在三者中最高，保持高位穩(wěn)定，平均資產(chǎn)負(fù)債率為%