期貨行情分析方法

期貨行情分析方法第1頁，共82頁。構建一個理性的交易體系：行情分析系統(tǒng)——30％交易操作系統(tǒng)——50％風險控制系統(tǒng)——20％基本理論框架、原則與方法第2頁，共82頁。引言行情分析首先需要解決什么問題？期貨行情走勢有規(guī)律可尋嗎？如何探尋這些規(guī)律？第3頁，共82頁。他是誰？他在哪兒？他從何時來？他到何處去？他為何來了又去？思索、實踐、歸納、抽象、演繹、應用

第4頁，共82頁。1、必須首先解決世界觀、

認識論、方法論等問題哲學是我們探索未知世界的鑰匙“哲學”一詞源于希臘文，由“愛”（philos）和“智慧”（soplos）兩詞構成，是智慧之學，是使人聰明之學哲學是理論化、系統(tǒng)化的世界觀哲學是自然知識、社會知識、思維知識的概括和總結哲學是世界觀和方法論的統(tǒng)一第5頁，共82頁。2、市場價格運動為什么有規(guī)律可尋

———事物的普遍聯(lián)系性人的實踐活動是世界整體運動的一部分所謂聯(lián)系——是指事物之間以及事物內(nèi)部諸要素之間的相互依存、相互作用和相互制約的關系聯(lián)系的特點：

客觀普遍性、多樣性、條件性第6頁，共82頁。市場行情走勢具有規(guī)律性人的實踐活動是人和客觀事物相互作用的過程，一切事物的運動都是有規(guī)律的規(guī)律的含義——事物發(fā)展過程中本身固有的本質(zhì)的必然的聯(lián)系和發(fā)展的必然趨勢規(guī)律的特點：客觀性、本質(zhì)性、必然性、重復性第7頁，共82頁。古代《道德經(jīng)》關于規(guī)律的闡釋道，現(xiàn)代解釋即：規(guī)律。——路之軌之律也

“道可道，非常道。名可名，非常名”“道者，萬物之奧”。“迎之不見其首，隨之不見其后”“大道泛兮，其可左右。萬物恃之而生而不辭”“大德之動，惟道是從”“古之善為道者，微妙貫通，深不可識”

第8頁，共82頁。3、期市的實踐與認識認識的辯證思維方法：歸納與演繹、分析與綜合、抽象與具體相結合真理的絕對性與相對性真理的定義：在一定條件下，人們對客觀事物的正確反映離開“一定條件”，則可能是謬誤交易操作技術保密的必要性第9頁，共82頁。統(tǒng)計學依據(jù)：時間與空間、普遍性與特殊性

價格中軸在720美分左右1/3時間在軸線以上運動牛市運動一般為1.5~3年27個月4657.57.574649大連大豆高點時間602年08年第10頁，共82頁。CBOT玉米30年走勢圖（潮汐運動）

7.5玉米周期高點共振7.57.57.5中國因素較長期潮汐運動價值中樞長期波浪循環(huán)價值線季節(jié)性波動價值線價值規(guī)律：真正主宰市場的長期價格運動供求關系規(guī)律：影響相對低一級的價格波動6969菱形底6第11頁，共82頁。一、行情分析主要解決3個課題即價格運動的：方向——基本面、中長期技術分析幅度——形態(tài)、比例（如黃金率0.618）速度——周期：費氏積數(shù)－－1、1、2、3、5、8、13、21、34、55、89江恩、市場固有周期第12頁，共82頁。解決市場行情在什么時候

漲、跌到哪里的問題必須是時間與空間的動態(tài)統(tǒng)一時間是指物質(zhì)運動過程的順序性和持續(xù)性，它的特點是一維性空間是物質(zhì)運動的廣延性和伸張性，它的特點是三維性第13頁，共82頁。二、行情分析的理論基礎與思維邏輯期市的價格波動是有規(guī)律的，可以在理論上、技術上做出許多歸納和總結哲學是最重要的基礎理論思維應該運用辯證唯物主義的觀點，即全面的、聯(lián)系的、、發(fā)展的觀點分析問題、解決問題“不可知論”及“形而上學”的觀點都是錯誤的第14頁，共82頁。1、哲學理論在行情分析中的重要性哲學家們只是用不同的方式解釋世界，而問題在于改變世界。——卡爾·馬克思第15頁，共82頁。聯(lián)系與發(fā)展的基本規(guī)律之一質(zhì)量互變規(guī)律：事物是質(zhì)和量的對立統(tǒng)一量變是質(zhì)變的必要準備，質(zhì)變是量變的必然結果量變與質(zhì)變相互聯(lián)系、相互轉(zhuǎn)化；量變與質(zhì)變相互包含、相互滲透充分認識質(zhì)、量、度的關系——“度”保持事物的質(zhì)的數(shù)量界限，只有把握事物的“度”，才能準確地認識事物的質(zhì)，才不會混淆不同質(zhì)的事物孔子曰；“過猶不及”列寧說：“只要再多走一小步，仿佛是向同一方向邁的一小步，真理便會變成謬誤第16頁，共82頁。聯(lián)系與發(fā)展的基本規(guī)律之二對立統(tǒng)一規(guī)律：任何事物自始至終都存在著矛盾運動，主要矛盾和矛盾的主要方面決定事物的性質(zhì)。主、次矛盾和矛盾的主、次要方面在一定條件下相互轉(zhuǎn)化事物變化發(fā)展的源泉動力在于事物內(nèi)部的矛盾運動必須承認矛盾的客觀性、普遍性、特殊性堅持“重點論”和“兩點論”的統(tǒng)一其重要性正如毛澤東所說：“這一共性個性、絕對相對的道理，是關于事物矛盾的問題的精髓，不懂得它，就等于拋棄了辯證法?！钡?7頁，共82頁。聯(lián)系與發(fā)展的基本規(guī)律之三否定之否定規(guī)律：由于事物內(nèi)部的矛盾運動和一事物與他事物相互交織的復雜性，導致事物的發(fā)展并不是直線式的，而是經(jīng)過肯定到否定再到否定之否定的螺旋式上升或波浪式前進的過程否定之否定規(guī)律揭示了事物發(fā)展的基本趨勢和道路任何事物內(nèi)部都包含著肯定和否定兩個矛盾方面肯定方面是事物中維持其存在的方面，否定方面是事物中促使其滅亡的方面當肯定方面居于主導地位時，事物處于量變過程中當否定方面不斷發(fā)展壯大，上升到占主導地位時，促成事物自己否定自己，事物就會發(fā)生質(zhì)變第18頁，共82頁。2、辯證思維是市場分析的銳利武器要處理好市場中所存在的矛盾運動普遍性和特殊性的辯證統(tǒng)一關系透過市場現(xiàn)象把握問題本質(zhì)從因果關系中探尋事物的規(guī)律從偶然性中把握事物發(fā)展必然趨勢堅持市場實踐活動內(nèi)容和形式的統(tǒng)一立足現(xiàn)實性，分析可能性從而實現(xiàn)在激烈的市場競爭中贏得勝利第19頁，共82頁。3、兩種分析方法的辯證統(tǒng)一基本分析法：定性分析技術分析法：定量分析

有機結合、不可分割、不能替代第20頁，共82頁。三、基本分析法是根據(jù)商品的預期產(chǎn)量、庫存量和預期需求量的對比來分析商品價格趨勢的方法【搜集、整理、比較、分析的重要性】即對供求關系以及影響供求關系的各種因素的分析第21頁，共82頁。1、基本分析法主要解決：方向問題

理論依據(jù)：價值規(guī)律、供求關系規(guī)律特點：分析價格變動的中、長期趨勢研究價格變動的本質(zhì)性、宏觀性因素具有超前性第22頁，共82頁。供求關系規(guī)律與價值規(guī)律的統(tǒng)一水平模型價值線價格線危機蕭條復蘇繁榮供大于求供小于求供求關系規(guī)律從屬于價值規(guī)律價值中樞的吸引力某一因素在某一時間、某一空間發(fā)生主導作用——推動、牽制或反向轉(zhuǎn)折價值線受更高一層級供求關系所產(chǎn)生的趨勢力量的牽動而發(fā)生彎曲第23頁，共82頁。2、基本分析法的內(nèi)容商品供求關系經(jīng)濟波動周期金融貨幣因素（利率、匯率）政治、政策因素自然因素投機和市場心理因素第24頁，共82頁。3、市場對基本分析法的置疑復雜：經(jīng)濟學家的事操作性不強：理論上成立，但實際表現(xiàn)難盡人意；不能解決出入市點位問題信息鏈差異：中散戶與機構投資者不在同一起跑線上第25頁，共82頁。4、應正確看待基本分析法是價格變化的內(nèi)在動因：抓住主要矛盾和主要因素不是簡單的消息炒作：正確評估某種基本面因素或“消息”對市場的利多、利空影響，是短期的還是長期的不同的投資方式對其使用程度不同：中散戶與機構投資者、短期投機與戰(zhàn)略投資（包括套期保值），對基本分析的倚賴程度是不同的第26頁，共82頁。5、基本分析與技術分析的關系基本分析追究市場運動的前因。技術分析則研究其后果。技術走勢是基本面變化的外在形式，量化基本面因素變化。彌補基本分析缺陷。共振與背離關系：共振表明原中期趨勢的繼續(xù)；背離則可能是趨勢反轉(zhuǎn)的信號不應割裂兩者關系：沒有必要，也不符合事物發(fā)展過程中的內(nèi)在規(guī)律。兩者正已某種形式融為一體。第27頁，共82頁。數(shù)據(jù)統(tǒng)計與分析預測：美國玉米歷年產(chǎn)量預測－－2005年為146蒲式爾/英畝04年第28頁，共82頁。數(shù)據(jù)統(tǒng)計與分析預測：世界玉米庫存與中國玉米庫存百萬噸第29頁，共82頁。四、技術分析法是通過對市場行為本身的分析，來預測價格走勢的方法用于技術分析的資料，一般都按時間順序繪制成圖形和圖表，因此又稱做圖表分析法第30頁，共82頁。技術分析法主要解決：價格運動的幅度、速度問題符合物理學、數(shù)學的原理：力的合成與分解；力距、加速度；能量守恒；杠桿原理；黃金分割……預測依據(jù)：市場行為反映一切?價格呈趨勢變動；歷史會重演其特點：量化指標特性——指示行情轉(zhuǎn)折點趨勢追逐————非創(chuàng)造、引導趨勢直觀現(xiàn)實————歷史軌跡真實記相對滯后性———易被主力騙線第31頁，共82頁。1、技術分析的基本內(nèi)容趨勢形態(tài)移動平均線量價分析擺動指標（如KD)時間周期第32頁，共82頁。2、道氏理論的基本原則

平均價格包容消化一切因素市場具有三種趨勢大趨勢可分為三個階段（22）交易量須驗證趨勢唯有發(fā)生了確鑿無疑的反轉(zhuǎn)信號之后，我們才能判斷一個既定的趨勢已經(jīng)終結道氏理論是技術分析的基礎和起源第33頁，共82頁。3、趨勢定義:

所謂的市場趨勢，是由市場運動的波峰和波谷依次上升或下降或橫向延伸的方向所構成。三種方向：上升、下降、橫向延伸（最容易造成損失）類型：

主要趨勢、次要趨勢、短暫趨勢趨勢線:上升趨勢線——支持線；下降趨勢線——壓力線

p49第34頁，共82頁。趨勢線、跳空缺口、突破缺口中繼缺口衰竭缺口第35頁，共82頁。4、扇形原理三條依次變得平緩的趨勢線，所構成的形態(tài)如同扇子。扇形原理由此得名。含義：第三條趨勢線被突破，是趨勢反轉(zhuǎn)的有效信號。注意：數(shù)字“3”的重要性“一鼓作氣，再而衰，三而竭”。第36頁，共82頁。

基本面是否支持漲或跌300點、圖形演繹的可能性、市場心理底線瘋牛病扇形原則的典型例證擺動指標的共振分析大型三重頂本質(zhì)、現(xiàn)象（真相與假象）推理第37頁，共82頁。5、主要反轉(zhuǎn)形態(tài)：頭肩頂（底）：是最基本的形態(tài)——其他都是變體（95）三重頂（底）雙重頂（底）V字頂（底）圓形（盆形）頂（底）開放性三角形、鉆石形態(tài)等第38頁，共82頁。頭肩頂（底）與扇形原則的有效性（2001、9）頭肩底頭肩頂頭2001357條件限制性選擇推理與演繹第39頁，共82頁。6、持續(xù)形態(tài)三角形：至少四個轉(zhuǎn)折點；時間限定在1/2～3/4

對稱三角形上升三角形——看漲下降三角形——看跌旗形、三角旗形：先有直線的劇烈運動、交易量顯著枯竭矩形：水平旗形注意——有可能演化成三重頂楔形：中間形態(tài)上升看跌、下降看漲注意——在頂、底部是反轉(zhuǎn)形態(tài)第40頁，共82頁。7、移動平均線具有不同周期的趨勢線意義對稱三角形第41頁，共82頁。8、量價分析頭肩底頭肩頂頭2001357條件限制性選擇推理與演繹旗形第42頁，共82頁。9、擺動指標順勢操作的重要性第43頁，共82頁。10、時間周期費氏積數(shù)周期：1、1、2、3、5、8、13、21、34、55、89、144……市場固有周期：自然周期：52、26、13——基準周期復合周期：疊加原理與諧波原理第44頁，共82頁。11、波浪理論波浪理論是在道氏理論基礎上的發(fā)展、創(chuàng)新對費氏積數(shù)的運用達到出神入化的地步，使市場模型有了數(shù)學基礎，從而融入普遍的自然法則所規(guī)范的軌道使市場價格運動的“形態(tài)、比例、時間”得以有機結合全方位的透視能力轉(zhuǎn)折的預警信號：一種測市系統(tǒng)第45頁，共82頁。波浪理論1、5、21、891、3、13、552、8、34、144牛市熊市12345ABC運用波浪理論最大問題：浪級層次的準確劃分時間與空間轉(zhuǎn)折的“費氏積數(shù)“關系選擇波浪的延長與失敗行情分析三個原則：充分假設逐步演繹條件限制1、1、2、3、5、8、0.382/0.5/0.618第46頁，共82頁。五、行情分析的操作原則

1、充分假設原則——全面性將所有可能發(fā)生的走勢類型都預以假設，但要分清主次邏輯推理的結論要保證正確，必須是前提和推理形式都正確而市場條件有些是已知的、有些是靠分析和預測的，因此，充分假設是必要的——趨勢外推第47頁，共82頁。2、逐步演繹原則——動態(tài)性隨著行情的演進及時判斷第一、第二、第三目標方案的發(fā)生概率在操作上相應調(diào)整交易計劃概率分析第48頁，共82頁。3、條件限制原則——客觀性

根據(jù)客觀條件去排除不可能實現(xiàn)的技術目標或根據(jù)客觀條件的變化去調(diào)整行情判斷是風險系統(tǒng)的重要基礎第49頁，共82頁。六、關于行情分析過程的幾個核心問題的探討市場趨勢與隨機漫步主要因素與次要因素趨勢共振與相互背離測市系統(tǒng)與跟市系統(tǒng)指數(shù)價格與品種行情市場壟斷與充分競爭第50頁，共82頁。1、市場趨勢與隨機漫步市場價格運動的特征：是長期上的周期趨勢性就象地球溫帶一年四季的更替，就像潮漲潮落一樣由基本面因素綜合作用所決定與短期上的隨機漫步性的辨證統(tǒng)一由隨機信息的偶然注入所決定走勢預測類似天氣預報隨機走勢蜜蜂的飛行與螞蟻的爬行未來的不確定性是常態(tài)的（運動與靜止）不確定性成就技術分析客觀、競爭、正態(tài)分布第51頁，共82頁。索羅斯的市場觀念:任何預測未來的想法歸根結底都是有偏見的和不完全的金融市場在不平衡的狀態(tài)中運轉(zhuǎn)未來的不確定性是常態(tài)的市場參入者的預期與市場現(xiàn)實之間的差距是不可避免的一個趨勢：開始是自我推進，繼而難以維持，最終物極必反“價值投資”理念的提出第52頁，共82頁。2、主要因素與次要因素對立統(tǒng)一規(guī)律、“重心論”與“兩點論”的運用投資機構的主流偏向、市場投機心理常常不斷地推動市場價格處于“非理智”狀態(tài)各因素對市場的“主導”只能是間歇的、局部的，有時間和空間限制的推進、轉(zhuǎn)折索羅斯：一個趨勢

開始是自我推進，繼而難以維持，最終物極必反主次要因素相互轉(zhuǎn)化第53頁，共82頁。3、趨勢共振與相互背離普遍性與特殊性、共性與個性的關系共振分析相互驗證分析：將基本面各因素、各種技術指標加以比較分析看是否指向同一方向而相互驗證產(chǎn)生共振的原因：從基本分析看，是某種或多種因素在相關市場或品種間發(fā)揮了同樣作用；或更宏觀、更普遍的市場力量在起著主導的作用從技術分析看，市場力學內(nèi)在動能在發(fā)揮作用從市場心理學看，交易者相類似的心理反映機制，導致歷史不斷“重演”商品期貨應注意與相關價格指數(shù)的共振對“簡單的就是最好的”應有正確的解讀第54頁，共82頁。共振、背離與升水美元走勢（13年周期）所帶來的定價差異第55頁，共82頁。背離分析總是與相互驗證分析相聯(lián)系往往為走勢即將轉(zhuǎn)折發(fā)出最敏銳的警示信號從基本分析看，其現(xiàn)象產(chǎn)生是因為影響市場轉(zhuǎn)折的某種因素，已在市場中顯現(xiàn)而技術分析則認為，趨勢轉(zhuǎn)折時機的選擇純粹是技術性的，能夠及時辨識它進行正確的投資決策對沖基金與市場背離共振（或背離）分析對象：不同市場、品種或分析方法、基本面與技術面、時間與空間、長期與短期第56頁，共82頁。1商品期貨交割制度的重要性套期保值效果實現(xiàn)的經(jīng)濟學原理：在同一時空內(nèi)，相同品種因同樣因素影響，期現(xiàn)價格走勢趨于一致交割期臨近時，期貨價格向現(xiàn)貨價趨同套利交易機會、套保效果增強第57頁，共82頁。4、測市系統(tǒng)與跟市系統(tǒng)不同的交易者類型、不同的投資方式，其所選擇的市場趨勢分析系統(tǒng)不同跟市系統(tǒng)——屬于技術分析的范疇道氏理論的三原則：關于趨勢的定義；關于各種價格、平均價格，交易量與趨勢的相互驗證；發(fā)生確鑿的反轉(zhuǎn)信號后才能判斷一個既定趨勢的完結——信號較遲測市系統(tǒng)——以基本分析為依據(jù)，完美結合技術分析工具，量化時間與空間指標更復雜，適用于主力機構戰(zhàn)略投資、價值投資的必要選擇第58頁，共82頁。美豆指數(shù)周線圖解10048157566966915211334假設B浪未結束會怎樣？8AB?結構性信號充分假設逐步演繹條件限制浪形的失敗與延長多種共振信號顯示A浪在此結束的可能性較大突破點、趨勢確認趨勢反轉(zhuǎn)信號點的不同選擇道氏系統(tǒng)盈利空間偽信號第59頁，共82頁。5、指數(shù)價格與品種行情道氏：平均價格（指數(shù)）包容消化一切墨菲：市場行為包容消化一切道瓊斯指數(shù)——1884、7、3堪薩斯（KCBT）——價值線綜合指數(shù)期貨合約1982指數(shù)價格：普遍性、共性、本質(zhì)品種價格：特殊性、個性、現(xiàn)象墨菲的技術分析清單：CRB的方向本品種所屬市場群類的方向連續(xù)月線、周線圖長、中、短期趨勢方向期貨合約與其對應的實物指數(shù)關系（價格、價值）第60頁，共82頁。6、市場壟斷與充分競爭市場壟斷是導致市場失效、價格扭曲的重要原因，也是市場操縱的結果。導致不良的資源配置結果充分競爭則是保證市場有效性的重要前提。其市場結構具有以下特點：市場上有眾多的交易者。單個交易者只是市場價格的接收者而非價格的決定者產(chǎn)品是同質(zhì)而可分的交易者可以自由地進入該市場買賣完全公開，買賣雙方均可自由選擇交易對方市場信息是充分公開的商品能夠完全自由地在行業(yè)和企業(yè)間流動品種生命力、市場秩序的維護、投資者利益保護、投資機會選擇、風險防范、套利機會選擇第61頁，共82頁。附：行情分析方法的應用【大豆市場】（一）、基本因素分析

1、世界大豆總供求前幾年并有顯著變化（萬噸）01/02：18067－17994＋73

基本平衡02/03：18449－18999－550

供小于求03/04：20015－20167－15204/05：21632－20331＋1301

供大于求（美國農(nóng)業(yè)部6月份報告）第62頁，共82頁。2、國際大豆供求數(shù)據(jù)分析美國農(nóng)業(yè)部6月份月度供需報告【萬噸】全球大豆的期末庫存呈上升趨勢：03/04＝3500；04/05=4716;05/06=5199本年度美國出口量：2965.43【去年同期2422.17】＝＋543.26中國累計購買美國新大豆：1184.76【去年同期822.9】＝＋361.86占美國同期出口增長的2/3。第63頁，共82頁。3、國內(nèi)大豆供求的基本現(xiàn)實土地資源的限制年產(chǎn)大豆維持在1600~1800萬噸左右進口豆需求量及實際進口數(shù)量占總需求50%以上，占壓榨量2/3以上前幾年需求以年均300萬噸左右的速度增長

中長期看仍需依賴國際市場

第64頁，共82頁。4、中國大豆產(chǎn)量、供應量及平均需求轉(zhuǎn)基因政策影響推動因素：經(jīng)濟發(fā)展城鎮(zhèn)化生產(chǎn)成本低制約因素：經(jīng)濟調(diào)整市場周期污染疫情第65頁，共82頁。5、04/05國內(nèi)大豆豆粕市場基本預測豆粕需求在2200~2300萬噸左右折合大豆2700~2800萬噸04年國產(chǎn)大豆1800萬噸，其中900萬噸左右用于壓榨國產(chǎn)大豆增產(chǎn)150萬噸使進口增量減少150萬噸本年度進口1850～1900萬噸基本滿足需求已進口1800多萬噸第66頁，共82頁。6、幾個需關注、討論的問題前期大豆市場外強內(nèi)弱的成因宏觀經(jīng)濟形勢：美元指數(shù)13年周期底部，CRB走勢中國經(jīng)濟及世界經(jīng)濟走向豆粕需求增長速度是否會調(diào)整：國內(nèi)下游相關產(chǎn)品目標市場消費容量環(huán)境及自然資源的承載力禽畜生產(chǎn)的市場周期，禽流感對市場的影響第67頁，共82頁。

（二）、技術分析【歷史回顧】ABC5131727345589ab3個高度熊市66個月牛市27個月標準時間分割：52/26/13隨機指標共振c注意：3這個數(shù)字在技術分析中非常重要5個3結構邏輯推理熊市不會就此結束第68頁，共82頁。美豆指數(shù)周線圖解——【歷史回顧】10048157566966915211334假設B浪未結束會怎樣？8AB?結構性信號充分假設逐步演繹條件限制浪形的失敗與延長多種共振信號顯示A浪有在此結束的可能突破點