外匯與匯率最新修改課件

第二章外匯與匯率第二章外匯與匯率第一節(jié)基本概念一、外匯的概念外匯動態(tài)意義上的外匯靜態(tài)意義上的外匯國際匯兌廣義上說狹義上說外國貨幣外幣支付憑證外幣有價(jià)證券特別提款權(quán)其它貨幣資產(chǎn)不包括廣義外匯中的外幣有價(jià)證券外匯動態(tài)意義上的外匯靜態(tài)意義上的外匯國際匯兌廣義上說狹義上

◆

一種外幣成為外匯的前提條件：

可以自由兌換；被普遍接受◆一種外幣成為外匯的前提條件：

二、匯率的概念

★

匯率是一個(gè)國家（或地區(qū)）的貨幣用另一個(gè)國家（或地區(qū)）的貨幣表示的價(jià)格，或者說是兩國貨幣的兌換比率。三、匯率標(biāo)價(jià)法

1.直接標(biāo)價(jià)法

2.間接標(biāo)價(jià)法

3.美元標(biāo)價(jià)法二、匯率的概念外匯與匯率最新修改課件

（一）直接標(biāo)價(jià)法指以一定單位（1個(gè)或100、10000等）的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干數(shù)量的本國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，在直接標(biāo)價(jià)法下，以本國貨幣表示外國貨幣的價(jià)格。

USD1=CNY7.5104（在中國市場上）外幣貨幣量固定不變的是外幣

本幣（一）直接標(biāo)價(jià)法指以一定單位（1個(gè)或100、100

在直接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的外國貨幣折算的本國貨幣的數(shù)額增大，說明外國貨幣幣值上升，或本國貨幣幣值下降，稱為外幣升值，或稱本幣貶值。

例如，在直接標(biāo)價(jià)法下,我國人民幣市場匯率為：月初：USD1=CNY7.5014

月末：USD1=CNY7.5200

說明美元幣值上升，人民幣幣值下跌。例如，在直接標(biāo)價(jià)法下,我國人民幣市場匯率為：”“LOREMIPSUMDOLORLOR在直接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向正好相同。除英國、美國、澳大利亞外，大多數(shù)國家都采用直接標(biāo)價(jià)法?！薄癓OREMIPSUMDOLORLOR在直接

（二）間接標(biāo)價(jià)法以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額的外國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，在間接標(biāo)價(jià)法下，以外國貨幣表示本國貨幣的價(jià)格。

GBP1＝USD1.8115（在英國市場上）

本幣

外幣貨幣量固定不變的是本幣（二）間接標(biāo)價(jià)法以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算=GBP1=USD1.6000GBP1=USD1.500間接標(biāo)價(jià)法下（英國市場）

=GBP1=USD1.6000GBP1=USD1.500間接”“LOREMIPSUMDOLORLOR英鎊長期以來采用間接標(biāo)價(jià)法美國1978年9月1日起采用間接標(biāo)價(jià)法美元對英鎊仍然沿用直接標(biāo)價(jià)法”“LOREMIPSUMDOLORLOR英鎊長期以來”“（三）美元標(biāo)價(jià)法

它是指以美元和其他國家的貨幣來表示各國貨幣匯率的方法。USD1=CHF5.5540GBP1=USD1.8332USD1=CAD1.1860”“（三）美元標(biāo)價(jià)法

它是指以美元和其他國家的貨幣來”“LOREMIPSUMDOLORLOR人們將各種標(biāo)價(jià)法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準(zhǔn)貨幣，把數(shù)量變化的貨幣叫做標(biāo)價(jià)貨幣。在直接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為外幣，標(biāo)價(jià)貨幣為本幣。在間接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為本幣，標(biāo)價(jià)貨幣為外幣?！薄癓OREMIPSUMDOLORLOR人們將各種標(biāo)外匯與匯率最新修改課件

四、匯率的種類基本匯率與套算匯率買入?yún)R率與賣出匯率現(xiàn)鈔匯率與現(xiàn)匯匯率即期匯率與遠(yuǎn)期匯率固定匯率與浮動匯率單一匯率與復(fù)匯率實(shí)際匯率與有效匯率匯率種類實(shí)際操作匯率匯率制度安排四、匯率的種類基本匯率與套算匯率買入?yún)R率與賣出匯率現(xiàn)鈔匯率”“1、基本匯率

★選擇出一種與本國對外往來關(guān)系最為緊密的貨幣即關(guān)鍵貨幣，并制訂或報(bào)出匯率?！锉編排c關(guān)鍵貨幣間的匯率稱為基本匯率?！锎蠖鄶?shù)國家都把美元當(dāng)作關(guān)鍵貨幣，把本幣與美元之間的匯率作為基本匯率。”“1、基本匯率”“2、套算匯率，又稱為交叉匯率（1）各國在制定出基本匯率后，再參考主要外匯市場行情，推算出的本國貨幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率。例如：我國某日制定的人民幣與美元的基本匯率是：USD1=CNY8.2270而當(dāng)時(shí)倫敦外匯市場英鎊對美元匯率為：GBP1=USD1.7816這樣，就可以套算出人民幣與英鎊間的匯率:GBP1=CNY（1.7816×8.2270）=CNY14.6572”“2、套算匯率，又稱為交叉匯率（1）各國在制定出基本匯率后”“LOREMIPSUMDOLORLOR（2）由于西方外匯銀行報(bào)價(jià)時(shí)采用美元標(biāo)價(jià)法，為了換算出各種貨幣間的匯率，必須通過各種貨幣對美元的匯率進(jìn)行套算。例如香港某外匯銀行的外匯買賣報(bào)價(jià)是：USD1=DEM1.7720USD1=CHF1.5182據(jù)此可以套算出馬克和瑞士法郎之間的匯率：DEM1=CHF（1.5182/1.7720）=CHF0.8568”“LOREMIPSUMDOLORLOR（2）由于西方”“3、買入?yún)R率▲買入?yún)R率（BuyingRate），也稱買入價(jià)（theBidRate），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率?！薄?、買入?yún)R率▲買入?yún)R率（BuyingRate），也稱”“4、賣出匯率▲賣出匯率（SellingRate），也稱賣出價(jià)（theOfferRate），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。”“4、賣出匯率▲賣出匯率（SellingRate）”“5、中間匯率▲中間匯率（MiddleRate），指銀行買入價(jià)和銀行賣出價(jià)的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以2。中間匯率主要用于新聞報(bào)道和經(jīng)濟(jì)分析。”“5、中間匯率▲中間匯率（MiddleRate），指銀★例如，某日巴黎外匯市場和倫敦外匯市場的報(bào)價(jià)如下：巴黎USD1=EUR1.7505～1.7615倫敦GBP1=USD1.8870～1.8890如何區(qū)分買入價(jià)和賣出價(jià)？★例如，某日巴黎外匯市場和倫敦外匯市場的報(bào)價(jià)如下：6、電匯匯率★電匯匯率：銀行通過電報(bào)方式向國外分支行命令付款給國外收款人所使用的匯率。國外收款人銀行電報(bào)國外分支行、代理行6、電匯匯率★電匯匯率：銀行通過電報(bào)方式向國外分支行命令7、票匯匯率

★

票匯匯率：銀行開出匯票給匯票人，由他攜帶或郵寄給國外收款人所使用的匯率。國外收款人銀行匯票匯款人（攜帶、郵寄）7、票匯匯率★票匯匯率：銀行開出匯票給匯票人，由他攜帶或8、信匯匯率

★

信匯匯率：銀行以郵件方式將委托書寄給國外分支行（代理行），通過它支付給國外收款人所使用的匯率。國外收款人銀行委托書國外解付行8、信匯匯率★信匯匯率：銀行以郵件方式將委托書寄給國外分電匯匯率與信匯匯率和票匯匯率相比,哪個(gè)高哪個(gè)低?為什么?思考題電匯匯率與信匯匯率和票匯匯率相比,思考題電匯匯率>票匯匯率≈信匯匯率原因：1）電匯成本高2）不能占用客戶資金，獲取利息收入。電匯匯率>票匯匯率≈信匯匯率原因：”“9、固定匯率固定匯率：一國貨幣與外幣的比價(jià)基本固定，并且匯率的波動被限制在一定的范圍內(nèi)?！薄?、固定匯率固定匯率：一國貨幣與外幣的比價(jià)基本固”“10、浮動匯率浮動匯率：根據(jù)市場供求變化而自發(fā)形成的匯率?！薄?0、浮動匯率浮動匯率：根據(jù)市場供求變化而自發(fā)形成的國際外匯交易行情表(2005-4-15）

國際外匯交易行情表(2005-4-15）”“相關(guān)網(wǎng)站”“相關(guān)網(wǎng)站”“練習(xí)題：1、如果你以電話向中國銀行詢問英鎊兌美元的匯價(jià)，中國銀行答道：1.6900/10，請問：（1）中國銀行以什么匯價(jià)向你買進(jìn)美元（2）你以什么匯價(jià)從中國銀行買進(jìn)英鎊（3）如果你向中國銀行賣出英鎊，使用什么匯率”“練習(xí)題：1、如果你以電話向中國銀行詢問英鎊兌美元的匯價(jià)，”“LOREMIPSUMDOLORLOR2、如果你是ABC銀行交易員，客戶向你詢問澳元兌美元匯價(jià)，你答復(fù)道：0.7685/90，請問：（1）如果客戶想把澳元賣給你，匯率是多少（2）如果客戶要買進(jìn)澳元，匯率又是多少”“LOREMIPSUMDOLORLOR2、如果你是A”“LOREMIPSUMDOLORLOR3、如果客戶向你購買了100萬元，隨后，你打電話給一經(jīng)紀(jì)公司想買回美元平倉，幾家經(jīng)紀(jì)公司的報(bào)價(jià)：（1）經(jīng)紀(jì)公司A：7.8058/65（2）經(jīng)紀(jì)公司B：7.8062/70（3）經(jīng)紀(jì)公司C：7.8054/60（4）經(jīng)濟(jì)公司D：7.8053/63”“LOREMIPSUMDOLORLOR3、如果客戶向”“LOREMIPSUMDOLORLOR4、若匯率變化如下：USD1＝CNY8.2772/86變?yōu)閁SD1＝CNY8.1723/36，則（）A、美國出口增加B、美國出口減少C、中國出口增加D、中國出口減少”“LOREMIPSUMDOLORLOR4、若匯率變化”“LOREMIPSUMDOLORLOR5、某日紐約外匯市場，GBP＝USD1.5578/93，次日，GBP＝USD1.5532/51,說明()A、外匯匯率上漲B、外匯匯率下降C、本幣匯率上漲D、本幣匯率下降”“LOREMIPSUMDOLORLOR5、某日紐約外”“LOREMIPSUMDOLORLOR6、在法蘭克福外匯市場，EUR1＝USD0.9876/89用的是（）A、間接標(biāo)價(jià)法B、直接標(biāo)價(jià)法C、市場標(biāo)價(jià)法D、美元標(biāo)價(jià)法”“LOREMIPSUMDOLORLOR6、在法蘭克福第二節(jié)決定匯率的基礎(chǔ)及影響匯率變動的因素一、決定匯率的基礎(chǔ)

1.金幣本位制度下決定匯率的基礎(chǔ)

——鑄幣平價(jià)第二節(jié)決定匯率的基礎(chǔ)及影響匯率變動的因素2.金匯兌本位制度下決定匯率的基礎(chǔ)

——黃金法定平價(jià)

金匯兌本位制度

國際金匯兌本位制度

3.紙幣流通制度下決定匯率的基礎(chǔ)

——購買力平價(jià)（有爭議）

紙幣流通制度特點(diǎn)

（1）紙幣不能向發(fā)行者要求兌換成任何貴金屬。（2）紙幣發(fā)行量沒有客觀保證，由政府主觀決定。（3）紙幣靠政府權(quán)力強(qiáng)制流通。2.金匯兌本位制度下決定匯率的基礎(chǔ)

紙幣流通條件下市場匯率由外匯供求決定。

◆

浮動匯率制度下，外匯供求直接決定市場匯率水平；◆固定匯率制度下，政府通過影響外匯供求將匯率維持在某一水平上。

外匯供求匯率FSFdE紙幣流通條件下市場匯率由外匯供求決定。外匯供求匯率FSF外匯與匯率最新修改課件外匯與匯率最新修改課件外匯與匯率最新修改課件外匯與匯率最新修改課件外匯與匯率最新修改課件

二、外匯的升貶值及其比率

外匯的升值與貶值

外匯的升貶值率E外=e1–e0e0………..(1)E本

=e0–e1e1………..(2)

(1)式和(2)式中，E表示直接標(biāo)價(jià)法情況下匯率變動率；e0表示原來匯率；e1表示現(xiàn)在匯率.二、外匯的升貶值及其比率E外=e1–e0e

三、影響匯率變動的因素國際收支與國際儲備相對通貨膨脹率相對經(jīng)濟(jì)增長率總需求與總供給財(cái)政赤字影響匯率變動因素長期因素短期因素相對利率水平心理預(yù)期政府干預(yù)行為三、影響匯率變動的因素國際收支與國際儲備影響匯率變動人民幣在2014年貶值了2.5%，是自政府2005年取消匯率嚴(yán)格盯住美元之后首次出現(xiàn)年度大幅貶值。美元在全球走強(qiáng)以及中國央行實(shí)施了貨幣寬松政策是人民幣貶值的主要原因。01人民幣在2015年年初繼續(xù)貶值，本月3日達(dá)到6.2763元兌1美元，是28個(gè)月以來的最低點(diǎn)。不過，人民幣本周升值0.9%，報(bào)收于6.2062元兌1美元，可謂大幅波動。02LOREMIPSUMDOLORLOR人民幣在2014年貶值了2.5%，是自政府2005年取消匯率”“LOREMIPSUMDOLORLOR如果人民幣貶值預(yù)期太強(qiáng)，可能會導(dǎo)致中國近幾個(gè)月出現(xiàn)的適度資本外流變成全面資本外逃?！薄癓OREMIPSUMDOLORLOR如果人民幣貶值外媒稱，3月20日，中國央行的干預(yù)措施使人民幣匯率出現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的單周最大漲幅。政府謀求防止最近的貨幣疲軟影響到外界對中國經(jīng)濟(jì)的信心以及引發(fā)資本外逃。01據(jù)英國網(wǎng)站3月20日報(bào)道，中國人民銀行的干預(yù)措施無法直接得到證實(shí)，但交易商懷疑該行近幾周利用該國3.8萬億美元的外匯儲備支持人民幣。02LOREMIPSUMDOLORLOR外媒稱，3月20日，中國央行的干預(yù)措施使人民幣匯率出現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)”“LOREMIPSUMDOLORLOR針對央行操作的隱秘性，市場對央行如何管理人民幣匯率的猜測，中國人民銀行研究局副局長王宇表示，中國匯率市場化改革的目標(biāo)是建立一個(gè)以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率制度，保持人民幣匯率在合理均衡基礎(chǔ)上的基本穩(wěn)定?！叭嗣胥y行的管制或者說管理，體現(xiàn)在區(qū)間?！?/p>

”“LOREMIPSUMDOLORLOR針對央”“LOREMIPSUMDOLORLOR王宇透露，央行為了讓人民幣匯率不大幅升值或者不大幅貶值設(shè)立了區(qū)間，如果超出這個(gè)區(qū)間，央行就要通過購匯或者拋售外匯的方式維持區(qū)間。在區(qū)間中人民幣匯率的變動，完全是由銀行間外匯市場供求關(guān)系來決定。王宇表示，人民幣匯率近期開始出現(xiàn)雙向浮動?！按蠹艺f這是央行領(lǐng)導(dǎo)（的干預(yù)引起的），其實(shí)不是，央行就是要守住2％區(qū)間，在2％區(qū)間內(nèi)人民幣匯率的升值還是貶值都是在2％區(qū)間里，這是由銀行間外匯市場供求關(guān)系決定?！薄薄癓OREMIPSUMDOLORLOR王宇透露，第三節(jié)匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響一、匯率變動對一國國際收支的影響

1.匯率變動與貨物收支

2.匯率變動與服務(wù)收支

3.匯率變動與國際資本流動

4.匯率變動與國際儲備第三節(jié)匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響

二、匯率變動對一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響

1.匯率變動與國內(nèi)物價(jià)水平

2.匯率變動與生產(chǎn)

3.匯率變動與收入分配及資源配置

4.匯率變動與貨幣供應(yīng)量及由此引進(jìn)的總需求變化。二、匯率變動對一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響第四節(jié)匯率決定理論一、購買力平價(jià)論

1.一價(jià)定律

★如果不考慮交易成本等因素，以同一貨幣衡量的不同國家的某種可貿(mào)易商品的價(jià)格是一致的。否則商品套購活動就會發(fā)生，直到其價(jià)格差異的消除。

Pi=e·Pi*

上式中：P表示本國物價(jià)；

P*表示外國物價(jià)

e表示直接標(biāo)價(jià)的匯率。第四節(jié)匯率決定理論P(yáng)i=e·Pi*

2.購買力平價(jià)論的基本思路和觀點(diǎn)◆理論基礎(chǔ)：一價(jià)定律和貨幣數(shù)量論。

◆

基本思路：紙幣本身沒有價(jià)值，但卻代表著一定的價(jià)值，可以在貨幣發(fā)行國購買一定量的商品，但不同國家的單位貨幣所代表的價(jià)值是不同的。

◆

基本觀點(diǎn)：在紙幣流通條件下，決定兩國貨幣匯率的基礎(chǔ)是兩國紙幣所代表的購買力。匯率是兩國物價(jià)對比，即兩國貨幣所代表的購買力之比。

2.購買力平價(jià)論的基本思路和觀點(diǎn)

3.購買力平價(jià)論的基本形式

（1）絕對購買力平價(jià)前提條件①

對于任何一種可貿(mào)易商品，一價(jià)定律都成立。②在兩國物價(jià)指數(shù)的編制中，各種可貿(mào)易商品所占的權(quán)重相同?；竟健?.(1)…………..(2)3.購買力平價(jià)論的基本形式前提條件①對…………..(3)

◆

(3)式是絕對購買力平價(jià)的基本公式，它意味著匯率是以不同貨幣衡量的可貿(mào)易商品的價(jià)格之比?！?/p>

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)分析中，常認(rèn)為一價(jià)定律對不可貿(mào)易品也能成立，因此匯率是以不同貨幣衡量的一般物價(jià)之比。…………..(3)◆(3)式是絕對購買力

例1，假如在日本花100日元可以買到的商品在美國需要花1美元，那么購買力平價(jià)便為：

USD1=JPY100

如果此時(shí)市場匯率為：

USD1=JPY105

那么就會有人在日本買入商品再到美國賣出（套購），以獲取收益，直至使市場匯率恢復(fù)到買力平價(jià)水平，套購無利可圖，套購就會停止，購買力平價(jià)成立。例1，假如在日本花100日元可以買到的商品在美國

（2）相對購買力平價(jià)主要觀點(diǎn)

★相對購買力平價(jià)從動態(tài)角度考察匯率的決定與變動，認(rèn)為匯率的變動由兩國通貨膨脹率差異決定，是兩國貨幣所代表的購買力變動率之比。

基本公式…………..(4)（2）相對購買力平價(jià)主要觀點(diǎn)★相對購買

例2，假如某段時(shí)期，日本商品價(jià)格從100日元上升到150日元，同期美國商品價(jià)格從1美元上升到1.25美元，那么，相對購買力平價(jià)為：

于是日元與美元的匯率應(yīng)由原來的：

USD1=JPY100調(diào)整為：

USD1=JPY120例2，假如某段時(shí)期，日本商品價(jià)格從100日元上升于是日

4.購買力平價(jià)論的檢驗(yàn)

◆在實(shí)證研究中，一般只有在高通脹時(shí)期購買力平價(jià)才能成立。而對20世紀(jì)70年代以來發(fā)達(dá)國家匯率分析得出的一般性結(jié)論是：

（1）在短期內(nèi)，高于或低于購買力平價(jià)的偏差經(jīng)常發(fā)生，并且偏離幅度較大。（2）從長期看，沒有明顯的跡象表明購買力平價(jià)成立。（3）匯率變動非常劇烈，遠(yuǎn)超過相對通脹率。上述結(jié)論說明購買力平價(jià)論并不能得到實(shí)證檢驗(yàn)的支持。

5.對購買力平價(jià)論的評價(jià)4.購買力平價(jià)論的檢驗(yàn)

6.購買力平價(jià)論在中國的應(yīng)用

式中：

EY、MY分別表示一定時(shí)期以人民幣衡量的中國出口、進(jìn)口總值；

ED、MD分別表示一定時(shí)期以美元衡量的中國出口、進(jìn)口總值；

P表示預(yù)期利潤率。

出口換匯成本

=…………..(5)進(jìn)口換匯成本=…………..(6)6.購買力平價(jià)論在中國的應(yīng)用式中：出口換二、利率平價(jià)論

1.利率平價(jià)論的基本思路

★利率平價(jià)論從金融市場的角度分析了匯率與利率之間的關(guān)系。認(rèn)為，兩國間的利率差異會引起資金在兩國間的流動（套利），以獲取利差收益。而資金的流動會引起不同貨幣供求關(guān)系的變化，從而引起匯率變動。匯率的變動會抵消兩國間的利率差異，從而使金融市場處于平衡狀態(tài)。

2.利率平價(jià)論的基本形式

(1)拋補(bǔ)套利與非拋補(bǔ)套利二、利率平價(jià)論

（7）式中：f表示遠(yuǎn)期匯率；e表示即期匯率；

i和i*分別表示本國利率和外國利率?！?.(7)

◆

兩國貨幣匯率的遠(yuǎn)期升貼水率近似地等于兩國利率之差。如果本國利率高于外國利率，則遠(yuǎn)期外匯必將升水，即本幣遠(yuǎn)期將貶值。否則，恰好相反。(2)拋補(bǔ)利率平價(jià)

（7）式的經(jīng)濟(jì)含義（7）式中：f表示遠(yuǎn)期匯率；e表示即期匯率；………….（7）式的簡單推導(dǎo)

假設(shè)：A國（本國）一年期存款利率為i；

B國（外國）一年期存款利率為i*；

即期匯率為e(直接標(biāo)價(jià)法)；遠(yuǎn)期限匯率為f。那么：存款1單位本國貨幣，1年后可得：（1+i）的A國貨幣，

存款1單位外國貨幣，1年后可得：

(1/e+1/e?i*)=(1+i*)/e的B國貨幣，即：[(1+i*)/e]?f的A國貨幣。（7）式的簡單推導(dǎo)假設(shè)：A國（本國）一年期存

兩國存款收益應(yīng)該相同：

（1+i）=[(1+i*)?f]/e，即：（1+i）/(1+i*)=f/e……..即（7）式上式兩邊同減1得：

（i-i*）/(1+i*)=(f–e)/e

即：[(f–e)/e]?(1+i*)=i-i*

(

f–e)/e+(f-e)/e?i*

=i-i*(f-e)/e·i*非常小，可略去不計(jì)，于是得：兩國存款收益應(yīng)該相同：……..即（7）式上式(3)非拋補(bǔ)利率平價(jià)

★

在不進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易時(shí)，投資者通過對未來匯率的預(yù)期來計(jì)算投資收益，如果投資者預(yù)期一年后的匯率為Eef,則在B國的投資收益為[Eef(1+i*)]/e。如果這一收益與投資本國收益存在差異，則會出現(xiàn)套利資金流動，因此，在市場處于均衡狀態(tài)時(shí)，有下式成立：

(1+i)=[Eef(1+i*)]/e

對之進(jìn)行與（7）式相同的推導(dǎo)得：…………..(8)(3)非拋補(bǔ)利率平價(jià)…………..(8)

非拋補(bǔ)利率平價(jià)公式的經(jīng)濟(jì)含義

◆預(yù)期的匯率遠(yuǎn)期變動率近似地等于兩國貨幣利率之差。在非拋補(bǔ)利率平價(jià)成立時(shí)，如果本國利率高于外國利率，則意味著市場預(yù)期本幣將來會貶值。對利率平價(jià)論的評價(jià)

（1）它從資本流動的角度指出了匯率與利率之間的關(guān)系，有助于理解外匯市場上匯率的形成機(jī)制。（2）它具有特別的實(shí)踐價(jià)值。（3）它以資本自由流動為前提，且忽略了套利的成本。非拋補(bǔ)利率平價(jià)公式的經(jīng)濟(jì)含義第二章外匯與匯率第二章外匯與匯率第一節(jié)基本概念一、外匯的概念外匯動態(tài)意義上的外匯靜態(tài)意義上的外匯國際匯兌廣義上說狹義上說外國貨幣外幣支付憑證外幣有價(jià)證券特別提款權(quán)其它貨幣資產(chǎn)不包括廣義外匯中的外幣有價(jià)證券外匯動態(tài)意義上的外匯靜態(tài)意義上的外匯國際匯兌廣義上說狹義上

◆

一種外幣成為外匯的前提條件：

可以自由兌換；被普遍接受◆一種外幣成為外匯的前提條件：

二、匯率的概念

★

匯率是一個(gè)國家（或地區(qū)）的貨幣用另一個(gè)國家（或地區(qū)）的貨幣表示的價(jià)格，或者說是兩國貨幣的兌換比率。三、匯率標(biāo)價(jià)法

1.直接標(biāo)價(jià)法

2.間接標(biāo)價(jià)法

3.美元標(biāo)價(jià)法二、匯率的概念外匯與匯率最新修改課件

（一）直接標(biāo)價(jià)法指以一定單位（1個(gè)或100、10000等）的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干數(shù)量的本國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，在直接標(biāo)價(jià)法下，以本國貨幣表示外國貨幣的價(jià)格。

USD1=CNY7.5104（在中國市場上）外幣貨幣量固定不變的是外幣

本幣（一）直接標(biāo)價(jià)法指以一定單位（1個(gè)或100、100

在直接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的外國貨幣折算的本國貨幣的數(shù)額增大，說明外國貨幣幣值上升，或本國貨幣幣值下降，稱為外幣升值，或稱本幣貶值。

例如，在直接標(biāo)價(jià)法下,我國人民幣市場匯率為：月初：USD1=CNY7.5014

月末：USD1=CNY7.5200

說明美元幣值上升，人民幣幣值下跌。例如，在直接標(biāo)價(jià)法下,我國人民幣市場匯率為：”“LOREMIPSUMDOLORLOR在直接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向正好相同。除英國、美國、澳大利亞外，大多數(shù)國家都采用直接標(biāo)價(jià)法?！薄癓OREMIPSUMDOLORLOR在直接

（二）間接標(biāo)價(jià)法以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額的外國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，在間接標(biāo)價(jià)法下，以外國貨幣表示本國貨幣的價(jià)格。

GBP1＝USD1.8115（在英國市場上）

本幣

外幣貨幣量固定不變的是本幣（二）間接標(biāo)價(jià)法以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算=GBP1=USD1.6000GBP1=USD1.500間接標(biāo)價(jià)法下（英國市場）

=GBP1=USD1.6000GBP1=USD1.500間接”“LOREMIPSUMDOLORLOR英鎊長期以來采用間接標(biāo)價(jià)法美國1978年9月1日起采用間接標(biāo)價(jià)法美元對英鎊仍然沿用直接標(biāo)價(jià)法”“LOREMIPSUMDOLORLOR英鎊長期以來”“（三）美元標(biāo)價(jià)法

它是指以美元和其他國家的貨幣來表示各國貨幣匯率的方法。USD1=CHF5.5540GBP1=USD1.8332USD1=CAD1.1860”“（三）美元標(biāo)價(jià)法

它是指以美元和其他國家的貨幣來”“LOREMIPSUMDOLORLOR人們將各種標(biāo)價(jià)法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準(zhǔn)貨幣，把數(shù)量變化的貨幣叫做標(biāo)價(jià)貨幣。在直接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為外幣，標(biāo)價(jià)貨幣為本幣。在間接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為本幣，標(biāo)價(jià)貨幣為外幣。”“LOREMIPSUMDOLORLOR人們將各種標(biāo)外匯與匯率最新修改課件

四、匯率的種類基本匯率與套算匯率買入?yún)R率與賣出匯率現(xiàn)鈔匯率與現(xiàn)匯匯率即期匯率與遠(yuǎn)期匯率固定匯率與浮動匯率單一匯率與復(fù)匯率實(shí)際匯率與有效匯率匯率種類實(shí)際操作匯率匯率制度安排四、匯率的種類基本匯率與套算匯率買入?yún)R率與賣出匯率現(xiàn)鈔匯率”“1、基本匯率

★選擇出一種與本國對外往來關(guān)系最為緊密的貨幣即關(guān)鍵貨幣，并制訂或報(bào)出匯率。★本幣與關(guān)鍵貨幣間的匯率稱為基本匯率?！锎蠖鄶?shù)國家都把美元當(dāng)作關(guān)鍵貨幣，把本幣與美元之間的匯率作為基本匯率。”“1、基本匯率”“2、套算匯率，又稱為交叉匯率（1）各國在制定出基本匯率后，再參考主要外匯市場行情，推算出的本國貨幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率。例如：我國某日制定的人民幣與美元的基本匯率是：USD1=CNY8.2270而當(dāng)時(shí)倫敦外匯市場英鎊對美元匯率為：GBP1=USD1.7816這樣，就可以套算出人民幣與英鎊間的匯率:GBP1=CNY（1.7816×8.2270）=CNY14.6572”“2、套算匯率，又稱為交叉匯率（1）各國在制定出基本匯率后”“LOREMIPSUMDOLORLOR（2）由于西方外匯銀行報(bào)價(jià)時(shí)采用美元標(biāo)價(jià)法，為了換算出各種貨幣間的匯率，必須通過各種貨幣對美元的匯率進(jìn)行套算。例如香港某外匯銀行的外匯買賣報(bào)價(jià)是：USD1=DEM1.7720USD1=CHF1.5182據(jù)此可以套算出馬克和瑞士法郎之間的匯率：DEM1=CHF（1.5182/1.7720）=CHF0.8568”“LOREMIPSUMDOLORLOR（2）由于西方”“3、買入?yún)R率▲買入?yún)R率（BuyingRate），也稱買入價(jià)（theBidRate），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率?！薄?、買入?yún)R率▲買入?yún)R率（BuyingRate），也稱”“4、賣出匯率▲賣出匯率（SellingRate），也稱賣出價(jià)（theOfferRate），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率?！薄?、賣出匯率▲賣出匯率（SellingRate）”“5、中間匯率▲中間匯率（MiddleRate），指銀行買入價(jià)和銀行賣出價(jià)的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以2。中間匯率主要用于新聞報(bào)道和經(jīng)濟(jì)分析?！薄?、中間匯率▲中間匯率（MiddleRate），指銀★例如，某日巴黎外匯市場和倫敦外匯市場的報(bào)價(jià)如下：巴黎USD1=EUR1.7505～1.7615倫敦GBP1=USD1.8870～1.8890如何區(qū)分買入價(jià)和賣出價(jià)？★例如，某日巴黎外匯市場和倫敦外匯市場的報(bào)價(jià)如下：6、電匯匯率★電匯匯率：銀行通過電報(bào)方式向國外分支行命令付款給國外收款人所使用的匯率。國外收款人銀行電報(bào)國外分支行、代理行6、電匯匯率★電匯匯率：銀行通過電報(bào)方式向國外分支行命令7、票匯匯率

★

票匯匯率：銀行開出匯票給匯票人，由他攜帶或郵寄給國外收款人所使用的匯率。國外收款人銀行匯票匯款人（攜帶、郵寄）7、票匯匯率★票匯匯率：銀行開出匯票給匯票人，由他攜帶或8、信匯匯率

★

信匯匯率：銀行以郵件方式將委托書寄給國外分支行（代理行），通過它支付給國外收款人所使用的匯率。國外收款人銀行委托書國外解付行8、信匯匯率★信匯匯率：銀行以郵件方式將委托書寄給國外分電匯匯率與信匯匯率和票匯匯率相比,哪個(gè)高哪個(gè)低?為什么?思考題電匯匯率與信匯匯率和票匯匯率相比,思考題電匯匯率>票匯匯率≈信匯匯率原因：1）電匯成本高2）不能占用客戶資金，獲取利息收入。電匯匯率>票匯匯率≈信匯匯率原因：”“9、固定匯率固定匯率：一國貨幣與外幣的比價(jià)基本固定，并且匯率的波動被限制在一定的范圍內(nèi)?！薄?、固定匯率固定匯率：一國貨幣與外幣的比價(jià)基本固”“10、浮動匯率浮動匯率：根據(jù)市場供求變化而自發(fā)形成的匯率?！薄?0、浮動匯率浮動匯率：根據(jù)市場供求變化而自發(fā)形成的國際外匯交易行情表(2005-4-15）

國際外匯交易行情表(2005-4-15）”“相關(guān)網(wǎng)站”“相關(guān)網(wǎng)站”“練習(xí)題：1、如果你以電話向中國銀行詢問英鎊兌美元的匯價(jià)，中國銀行答道：1.6900/10，請問：（1）中國銀行以什么匯價(jià)向你買進(jìn)美元（2）你以什么匯價(jià)從中國銀行買進(jìn)英鎊（3）如果你向中國銀行賣出英鎊，使用什么匯率”“練習(xí)題：1、如果你以電話向中國銀行詢問英鎊兌美元的匯價(jià)，”“LOREMIPSUMDOLORLOR2、如果你是ABC銀行交易員，客戶向你詢問澳元兌美元匯價(jià)，你答復(fù)道：0.7685/90，請問：（1）如果客戶想把澳元賣給你，匯率是多少（2）如果客戶要買進(jìn)澳元，匯率又是多少”“LOREMIPSUMDOLORLOR2、如果你是A”“LOREMIPSUMDOLORLOR3、如果客戶向你購買了100萬元，隨后，你打電話給一經(jīng)紀(jì)公司想買回美元平倉，幾家經(jīng)紀(jì)公司的報(bào)價(jià)：（1）經(jīng)紀(jì)公司A：7.8058/65（2）經(jīng)紀(jì)公司B：7.8062/70（3）經(jīng)紀(jì)公司C：7.8054/60（4）經(jīng)濟(jì)公司D：7.8053/63”“LOREMIPSUMDOLORLOR3、如果客戶向”“LOREMIPSUMDOLORLOR4、若匯率變化如下：USD1＝CNY8.2772/86變?yōu)閁SD1＝CNY8.1723/36，則（）A、美國出口增加B、美國出口減少C、中國出口增加D、中國出口減少”“LOREMIPSUMDOLORLOR4、若匯率變化”“LOREMIPSUMDOLORLOR5、某日紐約外匯市場，GBP＝USD1.5578/93，次日，GBP＝USD1.5532/51,說明()A、外匯匯率上漲B、外匯匯率下降C、本幣匯率上漲D、本幣匯率下降”“LOREMIPSUMDOLORLOR5、某日紐約外”“LOREMIPSUMDOLORLOR6、在法蘭克福外匯市場，EUR1＝USD0.9876/89用的是（）A、間接標(biāo)價(jià)法B、直接標(biāo)價(jià)法C、市場標(biāo)價(jià)法D、美元標(biāo)價(jià)法”“LOREMIPSUMDOLORLOR6、在法蘭克福第二節(jié)決定匯率的基礎(chǔ)及影響匯率變動的因素一、決定匯率的基礎(chǔ)

1.金幣本位制度下決定匯率的基礎(chǔ)

——鑄幣平價(jià)第二節(jié)決定匯率的基礎(chǔ)及影響匯率變動的因素2.金匯兌本位制度下決定匯率的基礎(chǔ)

——黃金法定平價(jià)

金匯兌本位制度

國際金匯兌本位制度

3.紙幣流通制度下決定匯率的基礎(chǔ)

——購買力平價(jià)（有爭議）

紙幣流通制度特點(diǎn)

（1）紙幣不能向發(fā)行者要求兌換成任何貴金屬。（2）紙幣發(fā)行量沒有客觀保證，由政府主觀決定。（3）紙幣靠政府權(quán)力強(qiáng)制流通。2.金匯兌本位制度下決定匯率的基礎(chǔ)

紙幣流通條件下市場匯率由外匯供求決定。

◆

浮動匯率制度下，外匯供求直接決定市場匯率水平；◆固定匯率制度下，政府通過影響外匯供求將匯率維持在某一水平上。

外匯供求匯率FSFdE紙幣流通條件下市場匯率由外匯供求決定。外匯供求匯率FSF外匯與匯率最新修改課件外匯與匯率最新修改課件外匯與匯率最新修改課件外匯與匯率最新修改課件外匯與匯率最新修改課件

二、外匯的升貶值及其比率

外匯的升值與貶值

外匯的升貶值率E外=e1–e0e0………..(1)E本

=e0–e1e1………..(2)

(1)式和(2)式中，E表示直接標(biāo)價(jià)法情況下匯率變動率；e0表示原來匯率；e1表示現(xiàn)在匯率.二、外匯的升貶值及其比率E外=e1–e0e

三、影響匯率變動的因素國際收支與國際儲備相對通貨膨脹率相對經(jīng)濟(jì)增長率總需求與總供給財(cái)政赤字影響匯率變動因素長期因素短期因素相對利率水平心理預(yù)期政府干預(yù)行為三、影響匯率變動的因素國際收支與國際儲備影響匯率變動人民幣在2014年貶值了2.5%，是自政府2005年取消匯率嚴(yán)格盯住美元之后首次出現(xiàn)年度大幅貶值。美元在全球走強(qiáng)以及中國央行實(shí)施了貨幣寬松政策是人民幣貶值的主要原因。01人民幣在2015年年初繼續(xù)貶值，本月3日達(dá)到6.2763元兌1美元，是28個(gè)月以來的最低點(diǎn)。不過，人民幣本周升值0.9%，報(bào)收于6.2062元兌1美元，可謂大幅波動。02LOREMIPSUMDOLORLOR人民幣在2014年貶值了2.5%，是自政府2005年取消匯率”“LOREMIPSUMDOLORLOR如果人民幣貶值預(yù)期太強(qiáng)，可能會導(dǎo)致中國近幾個(gè)月出現(xiàn)的適度資本外流變成全面資本外逃?！薄癓OREMIPSUMDOLORLOR如果人民幣貶值外媒稱，3月20日，中國央行的干預(yù)措施使人民幣匯率出現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的單周最大漲幅。政府謀求防止最近的貨幣疲軟影響到外界對中國經(jīng)濟(jì)的信心以及引發(fā)資本外逃。01據(jù)英國網(wǎng)站3月20日報(bào)道，中國人民銀行的干預(yù)措施無法直接得到證實(shí)，但交易商懷疑該行近幾周利用該國3.8萬億美元的外匯儲備支持人民幣。02LOREMIPSUMDOLORLOR外媒稱，3月20日，中國央行的干預(yù)措施使人民幣匯率出現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)”“LOREMIPSUMDOLORLOR針對央行操作的隱秘性，市場對央行如何管理人民幣匯率的猜測，中國人民銀行研究局副局長王宇表示，中國匯率市場化改革的目標(biāo)是建立一個(gè)以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率制度，保持人民幣匯率在合理均衡基礎(chǔ)上的基本穩(wěn)定。“人民銀行的管制或者說管理，體現(xiàn)在區(qū)間。”

”“LOREMIPSUMDOLORLOR針對央”“LOREMIPSUMDOLORLOR王宇透露，央行為了讓人民幣匯率不大幅升值或者不大幅貶值設(shè)立了區(qū)間，如果超出這個(gè)區(qū)間，央行就要通過購匯或者拋售外匯的方式維持區(qū)間。在區(qū)間中人民幣匯率的變動，完全是由銀行間外匯市場供求關(guān)系來決定。王宇表示，人民幣匯率近期開始出現(xiàn)雙向浮動?！按蠹艺f這是央行領(lǐng)導(dǎo)（的干預(yù)引起的），其實(shí)不是，央行就是要守住2％區(qū)間，在2％區(qū)間內(nèi)人民幣匯率的升值還是貶值都是在2％區(qū)間里，這是由銀行間外匯市場供求關(guān)系決定?！薄薄癓OREMIPSUMDOLORLOR王宇透露，第三節(jié)匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響一、匯率變動對一國國際收支的影響

1.匯率變動與貨物收支

2.匯率變動與服務(wù)收支

3.匯率變動與國際資本流動

4.匯率變動與國際儲備第三節(jié)匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響

二、匯率變動對一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響

1.匯率變動與國內(nèi)物價(jià)水平

2.匯率變動與生產(chǎn)

3.匯率變動與收入分配及資源配置

4.匯率變動與貨幣供應(yīng)量及由此引進(jìn)的總需求變化。二、匯率變動對一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響第四節(jié)匯率決定理論一、購買力平價(jià)論

1.一價(jià)定律

★如果不考慮交易成本等因素，以同一貨幣衡量的不同國家的某種可貿(mào)易商品的價(jià)格是一致的。否則商品套購活動就會發(fā)生，直到其價(jià)格差異的消除。

Pi=e·Pi*

上式中：P表示本國物價(jià)；

P*表示外國物價(jià)

e表示直接標(biāo)價(jià)的匯率。第四節(jié)匯率決定理論P(yáng)i=e·Pi*

2.購買力平價(jià)論的基本思路和觀點(diǎn)◆理論基礎(chǔ)：一價(jià)定律和貨幣數(shù)量論。

◆

基本思路：紙幣本身沒有價(jià)值，但卻代表著一定的價(jià)值，可以在貨幣發(fā)行國購買一定量的商品，但不同國家的單位貨幣所代表的價(jià)值是不同的。

◆

基本觀點(diǎn)：在紙幣流通條件下，決定兩國貨幣匯率的基礎(chǔ)是兩國紙幣所代表的購買力。匯率是兩國物價(jià)對比，即兩國貨幣所代表的購買力之比。

2.購買力平價(jià)論的基本思路和觀點(diǎn)

3.購買力平價(jià)論的基本形式

（1）絕對購買力平價(jià)前提條件①

對于任何一種可貿(mào)易商品，一價(jià)定律都成立。②在兩國物價(jià)指數(shù)的編制中，各種可貿(mào)易商品所占的權(quán)重相同。基本公式…………..(1)…………..(2)3.購買力平價(jià)論的基本形式前提條件①對…………..(3)

◆

(3)式是絕對購買力平價(jià)的基本公式，它意味著匯率是以不同貨幣衡量的可貿(mào)易商品的價(jià)格之比?！?/p>

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)分析中，常認(rèn)為一價(jià)定律對不可貿(mào)易品也能成立，因此匯率是以不同貨幣衡量的一般物價(jià)之比?！?.(3)◆(3)式是絕對購買力

例1，假如在日本花100日元可以買到的商品在美國需要花1美元，那么購買力平價(jià)便為：

USD1=JPY100

如果此時(shí)市場匯率為：

USD1=JPY105

那么就會有人在日本買入商品再到美國賣出（套購），以獲取收益，直至使市場匯率恢復(fù)到買力平價(jià)水平，套購無利可圖，套購就會停止，購買力平價(jià)成立。例1，假如在日本花100日元可以買到的商品在美國

（2）相對購買力平價(jià)主要觀點(diǎn)

★相對購買力平價(jià)從動態(tài)角度考察匯率的決定與變動，認(rèn)為匯率的變動由兩國通貨膨脹率差異決定，是兩國貨幣所代表的購買力變動率之比。

基本公式…………..(4)（2）相對購買力平價(jià)主要觀點(diǎn)★相對購買

例2，假如某段時(shí)期，日本商品價(jià)格從100日元上升到150日元，同期美國商品價(jià)格從1美元上升到1.25美元，那么，相對購買力平價(jià)為：

于是日元與美元的匯率應(yīng)由原來的：

USD1=JPY100調(diào)整為：

USD1=JPY120例2，假如某段時(shí)期，日本商品價(jià)格從100日元上升于是日

4.購買力平價(jià)論的檢驗(yàn)

◆在實(shí)證研究中，一般只有在高通脹時(shí)期購買力平價(jià)才能成立。而對20世紀(jì)70年代以來發(fā)達(dá)國家匯率分析得出的一般性結(jié)論是：

（1）在短期內(nèi)，高于或低于購買力平價(jià)的偏差經(jīng)常發(fā)生，并且偏