企業(yè)財務分析 課件

企業(yè)財務分析一、企業(yè)財務分析的簡要概述二、企業(yè)財務綜合分析方法杜邦財務分析法、雷達圖法、Z計分法三、企業(yè)績效評價方法沃爾評分法、分類指標綜合分析法、我國企業(yè)的績效評價方法、四、EVA評價制度及在激勵補償計劃中的應用五、現(xiàn)金流量分析六、內(nèi)部控制框架的構(gòu)建企業(yè)財務分析一、企業(yè)財務分析的簡要概述1一、企業(yè)財務分析的簡要概述1-1定義、目的和基本功能1-1-1企業(yè)財務分析的定義以財務報表和其他資料為依據(jù)，對企業(yè)過去和現(xiàn)在的財務狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量情況及變動趨勢，進行系統(tǒng)地分析與評價的活動。一、企業(yè)財務分析的簡要概述1-1定義、目的和基本功能21-1-2財務分析的目的通過：了解過去的經(jīng)營業(yè)績評價現(xiàn)在的財務狀況預測未來的發(fā)展趨勢為有關(guān)方面提供決策依據(jù)。1-1-2財務分析的目的通過：31-1-3財務分析的基本功能將大量的報表數(shù)據(jù)和其他資料轉(zhuǎn)換成對特定決策有用的信息，降低決策風險與損失。1-1-3財務分析的基本功能41-1-4分析的起點和結(jié)果分析的起點：公開的財務報告（外部分析）內(nèi)部管理數(shù)據(jù)（主要是內(nèi)部分析）分析的結(jié)果：對企業(yè)的償債能力、盈利能力、現(xiàn)金流量情況和抵御風險能力等作出評價，并找出所存在的問題。1-1-4分析的起點和結(jié)果分析的起點：51-2企業(yè)財務分析的主要內(nèi)容1-2-1償債能力（流動性）分析1、短期償債能力分析

主要指標（反映變現(xiàn)能力）：⑴流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債⑵速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債or=（流動資產(chǎn)-存貨-預付賬款-待攤費用）÷流動負債1-2企業(yè)財務分析的主要內(nèi)容1-2-1償債能力（流動性6注意：⑴短期償債能力的缺點不能反映應收賬款的變現(xiàn)能力⑵影響短期償債能力的其他因素可動用的銀行貸款指標準備即將變現(xiàn)的長期資產(chǎn)企業(yè)的信用聲譽和當時的籌資環(huán)境未記錄的或有負債擔保責任引起的負債注意：⑴短期償債能力的缺點72、長期償債能力分析⑴資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額⑵產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/所有者權(quán)益⑶有形凈值債務率=負債總額/（所有者權(quán)益-無形資產(chǎn)）⑷已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用=（稅后利潤+所得稅+利息）/利息費用⑸長期債務與營運資金比=長期負債/（流動資產(chǎn)-流動負債）2、長期償債能力分析⑴資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額8注意：影響長期償債能力的其他因素經(jīng)常性的大額經(jīng)營租賃費用（融資租賃已包含在債務比率中）擔保責任帶來的潛在長期負債其他或有項目注意：影響長期償債能力的其他因素經(jīng)常性的大額經(jīng)營租賃費用91-2-2資產(chǎn)管理效率分析1、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=年平均存貨/平均每天銷售成本=年平均存貨×360/年銷售成本

存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=年銷貨成本/年平均存貨=360/存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)2、應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=年平均應收賬款×平均每天銷售凈額應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=年銷貨凈額/年平均應收賬款=360/應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)1-2-2資產(chǎn)管理效率分析1、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=年平均存貨/平101-2-2資產(chǎn)管理效率（營運效率、營運能力）分析3、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=年銷售收入凈額/年流動資產(chǎn)平均余額4、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=年銷售收入凈額/年總資產(chǎn)平均余額1-2-2資產(chǎn)管理效率（營運效率、營運能力）分析3、流動資111-2-3盈利能力分析1、銷售凈利率=稅后利潤/年銷售收入2、銷售毛利率=（年銷售收入-年銷售成本）/年銷售收入3、資產(chǎn)凈利率（投資報酬率）=稅后利潤/平均資產(chǎn)總額4、凈值報酬率（權(quán)益報酬率、凈資產(chǎn)收益率）=稅后利潤/年平均凈資產(chǎn)

or=稅后利潤/年末凈資產(chǎn)1-2-3盈利能力分析1、銷售凈利率=稅后利潤/年銷售收入12二、企業(yè)財務綜合分析方法2-1杜邦財務分析法2-1-1定義、分析的核心與重點定義是利用經(jīng)濟評價指標之間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)綜合經(jīng)濟效益進行分析評價的一種方法。它是分解財務指標的一種財務分析體系二、企業(yè)財務綜合分析方法2-1杜邦財務分析法13財務分析的核心和重點它以“凈資產(chǎn)收益率”為龍頭，以“資產(chǎn)凈利潤率”為核心。凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤/平均所有者權(quán)益=(稅后利潤/平均資產(chǎn)總額）×（平均資產(chǎn)總額/平均所有者權(quán)益）=資產(chǎn)凈利潤率×所有者權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權(quán)益乘數(shù)重點揭示企業(yè)獲得能力及其前因后果。財務分析的核心和重點它以“凈資產(chǎn)收益率”為龍頭，以“資產(chǎn)14杜邦財務綜合分析法的特點將“凈資產(chǎn)收益率”分解為“銷售凈利潤率”、“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)”和“所有者權(quán)益乘數(shù)”3個指標后，進行具體地逐步展開地分析，從而將“凈資產(chǎn)收益率”這一綜合性指標變化原因具體化。杜邦財務綜合分析法的特點將“凈資產(chǎn)收益率”分解為“銷售凈利15所有者權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)與所有者權(quán)益之比率，反映企業(yè)的負債程度。所有者權(quán)益乘數(shù)越大，負債程度越高。所有者權(quán)益乘數(shù)=平均資產(chǎn)總額/平均所有者權(quán)益=平均資產(chǎn)/（平均資產(chǎn)-平均負債）=1÷（1–平均資產(chǎn)負債率）所有者權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)與所有者權(quán)益之比率，反映企業(yè)的負債程度162-1-2杜邦分析法的基本框架與應用例某公司“資產(chǎn)負債表”有關(guān)數(shù)據(jù)：流動資產(chǎn)年初為610萬，年末為700萬；長期資產(chǎn)年初為1070萬，年末為1300萬；資產(chǎn)總額年初為1680萬，年末為2000萬。流動負債年初為220萬，年末為300萬；長期負債年初為580萬，年末為760萬；所有者權(quán)益年初為880萬，年末為940萬。2-1-2杜邦分析法的基本框架與應用例某公司“資產(chǎn)負債17該公司“損益表”有關(guān)數(shù)據(jù)：主營業(yè)務收入去年2850萬，今年3000萬；主營業(yè)務成本去年2530萬，今年2644萬；稅前利潤總額去年235萬，今年200萬；稅后利潤總額去年157.45萬，今年136萬。該公司“損益表”有關(guān)數(shù)據(jù)：主營業(yè)務收入去年2850萬，今年318杜邦財務分析體系框架

杜邦財務分析體系框架

19凈資產(chǎn)收益率的分解資產(chǎn)稅后利潤率=稅后利潤/平均資產(chǎn)總額=銷售稅后利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=（136/3000）×[3000/(1680+2000)/2]=4.53%×1.6304=7.39%權(quán)益乘數(shù)=[(1680+2000)/2]/[(880+940)/2]=1÷(1-資產(chǎn)負債率50.54％）=2.022凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)稅后利潤率×所有者權(quán)益乘數(shù)=7.39％×2.022=14.94％凈資產(chǎn)收益率的分解資產(chǎn)稅后利潤率=稅后利潤/平均資產(chǎn)總額=銷20有關(guān)指標的說明成本費用=主營業(yè)務成本+主營業(yè)務稅金及附加+營業(yè)費用+管理費用+財務費用=2644+28+22+46+110=2850其他利潤=其他業(yè)務利潤+投資凈收益+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出=20+40+10-20=50有關(guān)指標的說明成本費用=主營業(yè)務成本+主營業(yè)務稅金及附加+營21杜邦財務分析體系之要點1、“凈資產(chǎn)收益率”受“資產(chǎn)稅后利潤率”和“資產(chǎn)負債率”（或“所有者權(quán)益乘數(shù)”）2個因素的影響。2、“資產(chǎn)稅后利潤率”，體現(xiàn)全部資產(chǎn)的盈利能力。它又受“銷售稅后利潤率”（銷售效益指標）和“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)”（資產(chǎn)使用效率指標）2個因素的影響。杜邦財務分析體系之要點1、“凈資產(chǎn)收益率”受“資產(chǎn)稅后利潤率22杜邦財務分析體系之要點3、“銷售稅后利潤率”對“資產(chǎn)稅后利潤率”具有決定性影響：如果它為正（或提高），就會提高“資產(chǎn)稅后利潤率”；它為負時，則“資產(chǎn)稅后利潤率”也會變?yōu)樨摂?shù)。4、“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)”對“資產(chǎn)稅后利潤率”具有促進作用：若“銷售凈利率”為正時，“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)”越多，“資產(chǎn)凈利潤率”則越大；反之，“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)”越多，“資產(chǎn)凈利潤率”則越小。杜邦財務分析體系之要點3、“銷售稅后利潤率”對“資產(chǎn)稅后利潤23杜邦財務分析體系之要點5、由該體系自下而上分析可知：企業(yè)綜合效益好的基礎是“所得大于所費”（即獲得利潤）。這就要求企業(yè)既要注重擴大銷售，也要注重節(jié)約各項成本費用；并在此基礎上，加速資金周轉(zhuǎn)，提高資產(chǎn)效率。只有這樣，才能提高資產(chǎn)的獲利能力。要提高“凈資產(chǎn)收益率”還必須善于運用“財務杠桿作用”，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。杜邦財務分析體系之要點5、由該體系自下而上分析可知：企業(yè)綜合24杜邦財務分析體系之要點6、由該體系自上而下分析可知：影響企業(yè)獲利能力的主要因素為“銷售效益”、“資產(chǎn)運用效率”、“財務結(jié)構(gòu)”等。通過分析其各自的狀況，及其對“凈資產(chǎn)收益率”的影響程度，就可以對企業(yè)的效益進行綜合評價。杜邦財務分析體系之要點6、由該體系自上而下分析可知：影響企業(yè)252-1-3杜邦財務分析體系的作用其作用主要是：解釋各項主要指標的變動原因，把握各項指標之間的內(nèi)在聯(lián)系，判斷企業(yè)財務活動的業(yè)績和問題，有針對性地提出改進措施。2-1-3杜邦財務分析體系的作用其作用主要是：26舉例：若上述公司第2年：銷售收入由上年的3000萬，上升為4666，67萬；稅后利潤由136萬上升為140萬；所有者權(quán)益由年初的940萬上升為年末的1367.94萬；資產(chǎn)總額由年初的2000萬上升為年末的2666.66萬。舉例：若上述公司第2年：271、分析凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)稅后利潤率×權(quán)益乘數(shù)第一年：7.39％×2.022=14.94％第二年：140/[(2000+2666.66)/2]×[(2000+2666.66)/2÷(940+1367.94)/2]=6％×2.022=12.13％1、分析凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)稅后利潤率×權(quán)益乘數(shù)28分析凈資產(chǎn)收益率下降的原因從上面分解可知：凈資產(chǎn)收益率下降了2.81％，其原因不在于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（所有者權(quán)益乘數(shù)未變）；其原因在于：資產(chǎn)稅后利潤率下降了1.39％。至于“資產(chǎn)稅后利潤率”下降的原因是什么？是由于資產(chǎn)利用率下降了？還是成本失控了？則需要進一步分析。分析凈資產(chǎn)收益率下降的原因從上面分解可知：292、分析資產(chǎn)稅后利潤率資產(chǎn)稅后利潤率=銷售稅后利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)第一年：4.53％×1.6304=7.39％第二年：140/4666.67×4666.67/[(2000+2666.67)/2]=3%×2=6%可見：資產(chǎn)使用效率提高了，但由此帶來的收益不足以抵補“銷售稅后利潤率”下降所造成的損失。2、分析資產(chǎn)稅后利潤率資產(chǎn)稅后利潤率303、分析銷售利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售稅后利潤率下降的原因是售價太低了？還是成本費用太高了？需要進一步通過分解指標來揭示。銷售凈利率上年：136/3000=4.53%次年：140/4666.67=3％資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)上年：3000÷(2680+2000)/2=1.6304次年：4666.67÷（2000+2666.67)/2=23、分析銷售利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售稅后利潤率下降的原因是售價312-2雷達圖分析法2-2-1定義和描繪程序1、定義它是將各項指標集中描繪在雷達形狀的圖表中，從而直觀地顯示企業(yè)綜合財務狀況所處水平的一種方法。2-2雷達圖分析法2-2-1定義和描繪程序322、雷達圖的描繪程序任畫一園。其半徑表示各指標的比較標準值（如行業(yè)平均水平或先進水平）。將企業(yè)本期各指標的實際值換算為標準值的比值。公式：某指標的比值=指標實際值/指標標準值將各項比值描繪在“企業(yè)財務狀況雷達圖”中，并以虛線（或粗線）相連。2、雷達圖的描繪程序任畫一園。其半徑表示各指標的比較標準值（332-2-2舉例見講義2-2-2舉例見講義342-3Z計分法2-3-1分析思路它是運用多種財務指標，加權(quán)匯總計算的總判斷分（Z值）來預測企業(yè)財務危機的一種財務分析方法。原來主要用于計量企業(yè)破產(chǎn)的可能性；在已廣泛地作為一種綜合財務分析方法。愛德華·阿爾曼模型的財務指標有5個。2-3Z計分法2-3-1分析思路35愛德華·阿爾曼模型的財務指標X1=營運資金/資產(chǎn)總額X2=留存收益/資產(chǎn)總額X3=息稅前利潤/資產(chǎn)總額X4=普通股和優(yōu)先股的市場價值總額/負債賬面價值總額X5=銷售收入/資產(chǎn)總額愛德華·阿爾曼模型的財務指標X1=營運資金/資產(chǎn)總額365個財務指標的類型該模式實際上是通過5個變量（財務指標），將反映企業(yè)償債能力指標（X1、X4）、獲利能力指標（X2、X3）、營運能力指標（X5）有機結(jié)合起來，綜合分析、預測企業(yè)財務失敗（或破產(chǎn)）的雄性。5個財務指標的類型該模式實際上是通過5個變量（372-3-2判斷財務危機的函數(shù)

Z值=0.012X1+0.014X2+0.033X3+

0.006X6+0.999X5

一般來說，Z值越低，企業(yè)越可能發(fā)生破產(chǎn)。2-3-2判斷財務危機的函數(shù)382-3-3阿爾曼的企業(yè)破產(chǎn)臨界值1、如果Z值＜1.18，則企業(yè)存在很大的破產(chǎn)危險；2、如果1.18＜Z值＜2.675，則企業(yè)到了阿爾曼所稱的“灰色地帶”，這時，企業(yè)的財務是極不穩(wěn)定的；3、如果Z值＞2.675，則表明企業(yè)的財務狀況良好，發(fā)生破產(chǎn)的可能性極小。2-3-3阿爾曼的企業(yè)破產(chǎn)臨界值1、如果Z值＜1.18，則392-3-4舉例：甲乙公司有關(guān)資料營業(yè)收入甲：5900乙：2820息稅前利潤51286資產(chǎn)總額34305928營運資金1380642負債總額23903910留存收益216120股權(quán)市價總額304010182-3-4舉例：甲乙公司有關(guān)資料營業(yè)收入40對比說明Z值計分模型的應用Z甲=0.012·（1380/3430)+0.014·（216/3430)+0.033·（512/3430)+0.006·(3040/2390+0.999·（5900/3430)=3.55Z乙=0.012·（642/5928）+0.014·（120/5928）+0.033·（86/5928）+0.006·（1018/3910）+0.999·（2820/5928）=0.847對比說明Z值計分模型的應用Z甲=0.012·（1380/41判斷：由計算結(jié)果：甲公司的Z值大于臨界值2.675，表明其財務狀況良好，沒有破產(chǎn)危機；乙公司的Z值遠遠小于臨界值2.675，表明其財務狀況堪憂，已經(jīng)出現(xiàn)破產(chǎn)的等效先兆。判斷：由計算結(jié)果：42三、企業(yè)效績評價方法3-1沃爾評分法3-1-1方法及步驟亞力山大·沃爾在20世紀初就提出了“信用能力指數(shù)”概念，并選擇了7項財務指標來綜合分析、評價企業(yè)的信用水平（主要為銀行信貸決策服務）三、企業(yè)效績評價方法3-1沃爾評分法43沃爾評分法的步驟選定7項財務指標，并分別給予其在總評價中的權(quán)數(shù)（權(quán)數(shù)之和為100）；確定每項財務指標的標準比率，并與企業(yè)的實際比率相比較，評出每項指標的得分；加總計算總評分。沃爾評分法的步驟選定7項財務指標，并分別給予其在總評價中的權(quán)443-1-2舉例見講義。沃爾評分法的缺點：1、未能證明為什么選擇這7項財務指標；2、未能證明每項指標的權(quán)數(shù)和標準比率的合理性。3-1-2舉例見講義。453-2分類指標綜合分析法3-2-1企業(yè)財務評價的內(nèi)容及其權(quán)數(shù)這種分析法，其實是沃爾評分法的發(fā)展。企業(yè)財務評價內(nèi)容及權(quán)數(shù)（也即“標準評分值”，或“正常評分值”）盈利能力50償債能力32發(fā)展能力183-2分類指標綜合分析法3-2-1企業(yè)財務評價的內(nèi)容及其461、盈利能力主要指標及其比重（權(quán)數(shù)）：資產(chǎn)稅后利潤率20銷售稅后利潤率20凈資產(chǎn)收益率101、盈利能力主要指標及其比重（權(quán)數(shù)）：472、償債能力主要指標及其權(quán)數(shù)：自有資本比率8流動比率8應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)8存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)8其中：自有資本比率=平均凈資產(chǎn)/平均資產(chǎn)總額2、償債能力主要指標及其權(quán)數(shù)：483、發(fā)展能力主要指標及其權(quán)數(shù)銷售增長率6稅后利潤增長率6人均稅后利潤增長率6其中：銷售增長率=（本期銷售額-上期銷售額）/上期銷售額3、發(fā)展能力主要指標及其權(quán)數(shù)493-2-2確定標準比率應以本行業(yè)平均數(shù)為基礎，并適當進行理論修正。3-2-2確定標準比率503-2-3指標評分的方法與步驟1、確定每項財務指標的標準比率；2、確定每項財務指標的評分權(quán)數(shù)；“權(quán)數(shù)”就是其“標準評分值”（即正常評分值）。確定“標準比率”和“權(quán)數(shù)”是關(guān)鍵。3-2-3指標評分的方法與步驟1、確定每項財務指標的標準比51方法與步驟3、規(guī)定每個指標的得分上限和下限，以減少個別指標的異常對總分造成的不合理影響。上限可定為正常評分值的1.5倍；下限可定為正常評分值的0.5倍4、計算每項指標的“每分的財務比率差”。每分財務比率差=（最高比率-標準比率）÷（最高評分-標準評分）方法與步驟3、規(guī)定每個指標的得分上限和下限，以減少個別指52方法與步驟5、計算每個財務指標的得分每個指標的得分=標準評分值+調(diào)整分調(diào)整分=（實際比率-標準比率）/每分財務比率差6、匯總計算總得分。方法與步驟5、計算每個財務指標的得分533-2-4舉例1、每分財務比率差的計算如：資產(chǎn)稅后利潤率的標準值為10％，標準分為20；行業(yè)最高比率為20％，最高評分為30分（=20×1.5）。則：每分的財務比率差=（20％-10％）/(30-20)=0.01=1%即：資產(chǎn)稅后利潤率每提高1％，多給1分；但該項得分不超過30分。2、綜合例子見講義。3-2-4舉例1、每分財務比率差的計算543-3我國企業(yè)的效績評價方法3-3-1評價指標體系和評分權(quán)數(shù)共有4類3個層次32項財務指標：4類：財務效益、資產(chǎn)運營、償債能力、發(fā)展能力。3層次：基本指標（8）、修正指標（16）、定性指標（8）。（具體指標見講義）3-3我國企業(yè)的效績評價方法3-3-1評價指標體系和評分553-3-2評價方法和步驟1、計算“單項基本指標得分”、“分類基本指標得分”和“基本指標總分”。單項基本指標得分=本檔基礎分+本檔調(diào)整分=（指標權(quán)數(shù)×本檔標準系數(shù)）+（實際值-本檔標準值）*（上檔基礎分-本檔基礎分）/(上檔標準值-本檔標準值）分類指標得分=∑類內(nèi)各項基本指標得分基本指標總分=∑各類基本指標得分3-3-2評價方法和步驟1、計算“單項基本指標得分”、“56舉例：單項基本指標得分A公司平均凈資產(chǎn)100000萬，當年稅后利潤8000萬，凈資產(chǎn)收益率8％。凈資產(chǎn)收益率的權(quán)數(shù)（最優(yōu)評分值）為30分，其優(yōu)、良、平均值、較低、較差的標準系數(shù)分別為1、0.8、0.6、0.4、0.2；各檔標準值分別為16.5、9.5、1.7、-3.6、-20.

∴本檔為“平均值”（系數(shù)0.6，標準值1.7），上檔為“良好”（系數(shù)0.8，標準值9.5）。舉例：單項基本指標得分A公司平均凈資產(chǎn)57計算：單項基本指標得分上例：A公司凈資產(chǎn)收益率為8％，在平均值（1.7％）與良好（9.5％）之間?！鄡糍Y產(chǎn)收益率得分=（指標權(quán)數(shù)×本檔標準系數(shù)）+（實際值-本檔標準值）*（上檔基礎分-本檔基礎分）/(上檔標準值-本檔標準值）=（30×0.6)+（8％-1.7％）*(30*0.8-30*0.6)/(9.5%-1.7%)=18+4.85=22.85(分)計算：單項基本指標得分上例：A公司凈資58計算：其他基本指標的得分用同樣的方法，可計算（假設已算出）：總資產(chǎn)報酬率得分11分；財務效益類得分22.85+11=33.85分。資產(chǎn)運營類得分8.75+8.4=17.15分償債能力類得分10+8=18分發(fā)展能力類得分7.5+8.5=16分基本指標得分=33.85+17.15+18+16=85分計算：其他基本指標的得分用同樣的方法，可計算（假設已算出）：592、計算“單項指標修正系數(shù)”、“分類的綜合修正系數(shù)”和“修正后總得分”⑴單項指標修正系數(shù)=基本修正系數(shù)+調(diào)整修正系數(shù)=[1+(實際值所處區(qū)段-修正指標應處區(qū)段）×0.1]+(指標實際值-本檔標準值）×0.1/(上檔標準值-本檔標準值）⑵分類的綜合修正系數(shù)=∑（單項指標修正系數(shù)×該項指標的權(quán)數(shù)/本類指標權(quán)數(shù)之和）2、計算“單項指標修正系數(shù)”、“分類的綜合修正系數(shù)”和“修正60計算：“修正后的總得分”⑶修正后的總得分=∑（分類的綜合修正系數(shù)×分類基本指標得分）計算：“修正后的總得分”⑶修正后的總得分=∑（分類的綜合61舉例：計算單項指標、分類的綜合修正系數(shù)和修正后總得分A公司的基本指標初步評價總分85分，“修正指標的標準值區(qū)段等級表”表明：此分數(shù)下各修正指標應處于第5區(qū)段。其中“資本保值增值率”應為118％。但是，A公司實際的“資本保值增值率”為110％，處于第4-5區(qū)段之間（即只達到第4區(qū)段的水平，此時“實際值所處區(qū)段”為4）。舉例：計算單項指標、分類的綜合修正系數(shù)和修正后總得分62⑴資本保值增值率的“單項指標修正系數(shù)”的計算資本保值增值率修正系數(shù)=[1+(實際值所處區(qū)段-修正指標應處區(qū)段）×0.1]+(指標實際值-本檔標準值）×0.1/(上檔標準值-本檔標準值）=[1+(4-5)×0.1]+(110%-106%)×0.1/(118%-106%)=0.9+0.033=0.933⑴資本保值增值率的“單項指標修正系數(shù)”的計算資本保值增值率63⑵其他“單項指標修正系數(shù)”和“財務效益類綜合修正系數(shù)”的計算用上述同樣方法，可計算本類其他指標的“單項指標修正系數(shù)”。假設計算結(jié)果為：銷售利潤率指標修正系數(shù)=0.96成本費用利潤率指標修正系數(shù)=0.9625∴財務效益類綜合修正系數(shù)=（0.933×16/42)+(0.96×14/42)+(0.9625×12/42)=95%⑵其他“單項指標修正系數(shù)”和“財務效益類綜合修正系數(shù)”的計64⑶其他類綜合修正系數(shù)和“修正后的總得分”的計算其他類綜合修正系數(shù)的計算，與上述方法相同。假定計算結(jié)果為：資產(chǎn)運營類綜合修正系數(shù)=102％償債能力類綜合修正系數(shù)=90％發(fā)展能力類綜合修正系數(shù)=95％修正后的總得分=（33.85×95％）+（17.15×102％）+（18×90％）+（16×95％）=81.1分⑶其他類綜合修正系數(shù)和“修正后的總得分”的計算其他類綜合修653、定性評價的計分方法計算方法某單項評議指標得分=∑（各評議員給定等級的參數(shù)×該項評議指標權(quán)數(shù)）÷評議員人數(shù)評議指標總得分=各單項評議指標得分之和舉例3、定性評價的計分方法計算方法66定性評議指標得分的計算舉例⑴單項評議指標得分的計算5個評議員對A公司“領導班子素質(zhì)”的評議結(jié)果為：優(yōu)2人，良3人?！邦I導班子素質(zhì)”評議指標的權(quán)數(shù)為20，其優(yōu)、良、中、低、差5等級的參數(shù)分別為1、0.8、0.6、0.4、0.2。則：領導班子素質(zhì)指標得分=[(20×1)×2+(20×0.8)×3]÷5=17.6分定性評議指標得分的計算舉例⑴單項評議指標得分的計算67⑵評議指標總分的計算其他評議指標的計算方法與上述相同。假定其他7項評議指標的單項得分，分別為：17、18、11、9、4、4、9.則：評議指標總分=17.6+17+18+11+9+4+4+9=89.6分⑵評議指標總分的計算其他評議指標的計算方法與上述相同。假定684、綜合評價的計分方法和最終評價結(jié)果的分級計算公式：綜合評價得分=定量指標修正后的評價總分×80%+定性指標總分×20％=81.1×80%+89.6×20％=82.84分（中上水平）對于綜合評價結(jié)果，可用5等10級公平表達。（見講義）4、綜合評價的計分方法和最終評價結(jié)果的分級計算公式：69四、EVA評價制度及在激勵補償計劃中的應用四、EVA評價制度及在激勵補償計劃中的應用70五、現(xiàn)金流量分析五、現(xiàn)金流量分析71六、內(nèi)部控制框架的構(gòu)建六、內(nèi)部控制框架的構(gòu)建72企業(yè)財務分析一、企業(yè)財務分析的簡要概述二、企業(yè)財務綜合分析方法杜邦財務分析法、雷達圖法、Z計分法三、企業(yè)績效評價方法沃爾評分法、分類指標綜合分析法、我國企業(yè)的績效評價方法、四、EVA評價制度及在激勵補償計劃中的應用五、現(xiàn)金流量分析六、內(nèi)部控制框架的構(gòu)建企業(yè)財務分析一、企業(yè)財務分析的簡要概述73一、企業(yè)財務分析的簡要概述1-1定義、目的和基本功能1-1-1企業(yè)財務分析的定義以財務報表和其他資料為依據(jù)，對企業(yè)過去和現(xiàn)在的財務狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量情況及變動趨勢，進行系統(tǒng)地分析與評價的活動。一、企業(yè)財務分析的簡要概述1-1定義、目的和基本功能741-1-2財務分析的目的通過：了解過去的經(jīng)營業(yè)績評價現(xiàn)在的財務狀況預測未來的發(fā)展趨勢為有關(guān)方面提供決策依據(jù)。1-1-2財務分析的目的通過：751-1-3財務分析的基本功能將大量的報表數(shù)據(jù)和其他資料轉(zhuǎn)換成對特定決策有用的信息，降低決策風險與損失。1-1-3財務分析的基本功能761-1-4分析的起點和結(jié)果分析的起點：公開的財務報告（外部分析）內(nèi)部管理數(shù)據(jù)（主要是內(nèi)部分析）分析的結(jié)果：對企業(yè)的償債能力、盈利能力、現(xiàn)金流量情況和抵御風險能力等作出評價，并找出所存在的問題。1-1-4分析的起點和結(jié)果分析的起點：771-2企業(yè)財務分析的主要內(nèi)容1-2-1償債能力（流動性）分析1、短期償債能力分析

主要指標（反映變現(xiàn)能力）：⑴流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債⑵速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債or=（流動資產(chǎn)-存貨-預付賬款-待攤費用）÷流動負債1-2企業(yè)財務分析的主要內(nèi)容1-2-1償債能力（流動性78注意：⑴短期償債能力的缺點不能反映應收賬款的變現(xiàn)能力⑵影響短期償債能力的其他因素可動用的銀行貸款指標準備即將變現(xiàn)的長期資產(chǎn)企業(yè)的信用聲譽和當時的籌資環(huán)境未記錄的或有負債擔保責任引起的負債注意：⑴短期償債能力的缺點792、長期償債能力分析⑴資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額⑵產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/所有者權(quán)益⑶有形凈值債務率=負債總額/（所有者權(quán)益-無形資產(chǎn)）⑷已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用=（稅后利潤+所得稅+利息）/利息費用⑸長期債務與營運資金比=長期負債/（流動資產(chǎn)-流動負債）2、長期償債能力分析⑴資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額80注意：影響長期償債能力的其他因素經(jīng)常性的大額經(jīng)營租賃費用（融資租賃已包含在債務比率中）擔保責任帶來的潛在長期負債其他或有項目注意：影響長期償債能力的其他因素經(jīng)常性的大額經(jīng)營租賃費用811-2-2資產(chǎn)管理效率分析1、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=年平均存貨/平均每天銷售成本=年平均存貨×360/年銷售成本

存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=年銷貨成本/年平均存貨=360/存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)2、應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=年平均應收賬款×平均每天銷售凈額應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=年銷貨凈額/年平均應收賬款=360/應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)1-2-2資產(chǎn)管理效率分析1、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=年平均存貨/平821-2-2資產(chǎn)管理效率（營運效率、營運能力）分析3、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=年銷售收入凈額/年流動資產(chǎn)平均余額4、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=年銷售收入凈額/年總資產(chǎn)平均余額1-2-2資產(chǎn)管理效率（營運效率、營運能力）分析3、流動資831-2-3盈利能力分析1、銷售凈利率=稅后利潤/年銷售收入2、銷售毛利率=（年銷售收入-年銷售成本）/年銷售收入3、資產(chǎn)凈利率（投資報酬率）=稅后利潤/平均資產(chǎn)總額4、凈值報酬率（權(quán)益報酬率、凈資產(chǎn)收益率）=稅后利潤/年平均凈資產(chǎn)

or=稅后利潤/年末凈資產(chǎn)1-2-3盈利能力分析1、銷售凈利率=稅后利潤/年銷售收入84二、企業(yè)財務綜合分析方法2-1杜邦財務分析法2-1-1定義、分析的核心與重點定義是利用經(jīng)濟評價指標之間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)綜合經(jīng)濟效益進行分析評價的一種方法。它是分解財務指標的一種財務分析體系二、企業(yè)財務綜合分析方法2-1杜邦財務分析法85財務分析的核心和重點它以“凈資產(chǎn)收益率”為龍頭，以“資產(chǎn)凈利潤率”為核心。凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤/平均所有者權(quán)益=(稅后利潤/平均資產(chǎn)總額）×（平均資產(chǎn)總額/平均所有者權(quán)益）=資產(chǎn)凈利潤率×所有者權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權(quán)益乘數(shù)重點揭示企業(yè)獲得能力及其前因后果。財務分析的核心和重點它以“凈資產(chǎn)收益率”為龍頭，以“資產(chǎn)86杜邦財務綜合分析法的特點將“凈資產(chǎn)收益率”分解為“銷售凈利潤率”、“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)”和“所有者權(quán)益乘數(shù)”3個指標后，進行具體地逐步展開地分析，從而將“凈資產(chǎn)收益率”這一綜合性指標變化原因具體化。杜邦財務綜合分析法的特點將“凈資產(chǎn)收益率”分解為“銷售凈利87所有者權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)與所有者權(quán)益之比率，反映企業(yè)的負債程度。所有者權(quán)益乘數(shù)越大，負債程度越高。所有者權(quán)益乘數(shù)=平均資產(chǎn)總額/平均所有者權(quán)益=平均資產(chǎn)/（平均資產(chǎn)-平均負債）=1÷（1–平均資產(chǎn)負債率）所有者權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)與所有者權(quán)益之比率，反映企業(yè)的負債程度882-1-2杜邦分析法的基本框架與應用例某公司“資產(chǎn)負債表”有關(guān)數(shù)據(jù)：流動資產(chǎn)年初為610萬，年末為700萬；長期資產(chǎn)年初為1070萬，年末為1300萬；資產(chǎn)總額年初為1680萬，年末為2000萬。流動負債年初為220萬，年末為300萬；長期負債年初為580萬，年末為760萬；所有者權(quán)益年初為880萬，年末為940萬。2-1-2杜邦分析法的基本框架與應用例某公司“資產(chǎn)負債89該公司“損益表”有關(guān)數(shù)據(jù)：主營業(yè)務收入去年2850萬，今年3000萬；主營業(yè)務成本去年2530萬，今年2644萬；稅前利潤總額去年235萬，今年200萬；稅后利潤總額去年157.45萬，今年136萬。該公司“損益表”有關(guān)數(shù)據(jù)：主營業(yè)務收入去年2850萬，今年390杜邦財務分析體系框架

杜邦財務分析體系框架

91凈資產(chǎn)收益率的分解資產(chǎn)稅后利潤率=稅后利潤/平均資產(chǎn)總額=銷售稅后利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=（136/3000）×[3000/(1680+2000)/2]=4.53%×1.6304=7.39%權(quán)益乘數(shù)=[(1680+2000)/2]/[(880+940)/2]=1÷(1-資產(chǎn)負債率50.54％）=2.022凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)稅后利潤率×所有者權(quán)益乘數(shù)=7.39％×2.022=14.94％凈資產(chǎn)收益率的分解資產(chǎn)稅后利潤率=稅后利潤/平均資產(chǎn)總額=銷92有關(guān)指標的說明成本費用=主營業(yè)務成本+主營業(yè)務稅金及附加+營業(yè)費用+管理費用+財務費用=2644+28+22+46+110=2850其他利潤=其他業(yè)務利潤+投資凈收益+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出=20+40+10-20=50有關(guān)指標的說明成本費用=主營業(yè)務成本+主營業(yè)務稅金及附加+營93杜邦財務分析體系之要點1、“凈資產(chǎn)收益率”受“資產(chǎn)稅后利潤率”和“資產(chǎn)負債率”（或“所有者權(quán)益乘數(shù)”）2個因素的影響。2、“資產(chǎn)稅后利潤率”，體現(xiàn)全部資產(chǎn)的盈利能力。它又受“銷售稅后利潤率”（銷售效益指標）和“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)”（資產(chǎn)使用效率指標）2個因素的影響。杜邦財務分析體系之要點1、“凈資產(chǎn)收益率”受“資產(chǎn)稅后利潤率94杜邦財務分析體系之要點3、“銷售稅后利潤率”對“資產(chǎn)稅后利潤率”具有決定性影響：如果它為正（或提高），就會提高“資產(chǎn)稅后利潤率”；它為負時，則“資產(chǎn)稅后利潤率”也會變?yōu)樨摂?shù)。4、“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)”對“資產(chǎn)稅后利潤率”具有促進作用：若“銷售凈利率”為正時，“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)”越多，“資產(chǎn)凈利潤率”則越大；反之，“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)”越多，“資產(chǎn)凈利潤率”則越小。杜邦財務分析體系之要點3、“銷售稅后利潤率”對“資產(chǎn)稅后利潤95杜邦財務分析體系之要點5、由該體系自下而上分析可知：企業(yè)綜合效益好的基礎是“所得大于所費”（即獲得利潤）。這就要求企業(yè)既要注重擴大銷售，也要注重節(jié)約各項成本費用；并在此基礎上，加速資金周轉(zhuǎn)，提高資產(chǎn)效率。只有這樣，才能提高資產(chǎn)的獲利能力。要提高“凈資產(chǎn)收益率”還必須善于運用“財務杠桿作用”，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。杜邦財務分析體系之要點5、由該體系自下而上分析可知：企業(yè)綜合96杜邦財務分析體系之要點6、由該體系自上而下分析可知：影響企業(yè)獲利能力的主要因素為“銷售效益”、“資產(chǎn)運用效率”、“財務結(jié)構(gòu)”等。通過分析其各自的狀況，及其對“凈資產(chǎn)收益率”的影響程度，就可以對企業(yè)的效益進行綜合評價。杜邦財務分析體系之要點6、由該體系自上而下分析可知：影響企業(yè)972-1-3杜邦財務分析體系的作用其作用主要是：解釋各項主要指標的變動原因，把握各項指標之間的內(nèi)在聯(lián)系，判斷企業(yè)財務活動的業(yè)績和問題，有針對性地提出改進措施。2-1-3杜邦財務分析體系的作用其作用主要是：98舉例：若上述公司第2年：銷售收入由上年的3000萬，上升為4666，67萬；稅后利潤由136萬上升為140萬；所有者權(quán)益由年初的940萬上升為年末的1367.94萬；資產(chǎn)總額由年初的2000萬上升為年末的2666.66萬。舉例：若上述公司第2年：991、分析凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)稅后利潤率×權(quán)益乘數(shù)第一年：7.39％×2.022=14.94％第二年：140/[(2000+2666.66)/2]×[(2000+2666.66)/2÷(940+1367.94)/2]=6％×2.022=12.13％1、分析凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)稅后利潤率×權(quán)益乘數(shù)100分析凈資產(chǎn)收益率下降的原因從上面分解可知：凈資產(chǎn)收益率下降了2.81％，其原因不在于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（所有者權(quán)益乘數(shù)未變）；其原因在于：資產(chǎn)稅后利潤率下降了1.39％。至于“資產(chǎn)稅后利潤率”下降的原因是什么？是由于資產(chǎn)利用率下降了？還是成本失控了？則需要進一步分析。分析凈資產(chǎn)收益率下降的原因從上面分解可知：1012、分析資產(chǎn)稅后利潤率資產(chǎn)稅后利潤率=銷售稅后利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)第一年：4.53％×1.6304=7.39％第二年：140/4666.67×4666.67/[(2000+2666.67)/2]=3%×2=6%可見：資產(chǎn)使用效率提高了，但由此帶來的收益不足以抵補“銷售稅后利潤率”下降所造成的損失。2、分析資產(chǎn)稅后利潤率資產(chǎn)稅后利潤率1023、分析銷售利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售稅后利潤率下降的原因是售價太低了？還是成本費用太高了？需要進一步通過分解指標來揭示。銷售凈利率上年：136/3000=4.53%次年：140/4666.67=3％資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)上年：3000÷(2680+2000)/2=1.6304次年：4666.67÷（2000+2666.67)/2=23、分析銷售利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售稅后利潤率下降的原因是售價1032-2雷達圖分析法2-2-1定義和描繪程序1、定義它是將各項指標集中描繪在雷達形狀的圖表中，從而直觀地顯示企業(yè)綜合財務狀況所處水平的一種方法。2-2雷達圖分析法2-2-1定義和描繪程序1042、雷達圖的描繪程序任畫一園。其半徑表示各指標的比較標準值（如行業(yè)平均水平或先進水平）。將企業(yè)本期各指標的實際值換算為標準值的比值。公式：某指標的比值=指標實際值/指標標準值將各項比值描繪在“企業(yè)財務狀況雷達圖”中，并以虛線（或粗線）相連。2、雷達圖的描繪程序任畫一園。其半徑表示各指標的比較標準值（1052-2-2舉例見講義2-2-2舉例見講義1062-3Z計分法2-3-1分析思路它是運用多種財務指標，加權(quán)匯總計算的總判斷分（Z值）來預測企業(yè)財務危機的一種財務分析方法。原來主要用于計量企業(yè)破產(chǎn)的可能性；在已廣泛地作為一種綜合財務分析方法。愛德華·阿爾曼模型的財務指標有5個。2-3Z計分法2-3-1分析思路107愛德華·阿爾曼模型的財務指標X1=營運資金/資產(chǎn)總額X2=留存收益/資產(chǎn)總額X3=息稅前利潤/資產(chǎn)總額X4=普通股和優(yōu)先股的市場價值總額/負債賬面價值總額X5=銷售收入/資產(chǎn)總額愛德華·阿爾曼模型的財務指標X1=營運資金/資產(chǎn)總額1085個財務指標的類型該模式實際上是通過5個變量（財務指標），將反映企業(yè)償債能力指標（X1、X4）、獲利能力指標（X2、X3）、營運能力指標（X5）有機結(jié)合起來，綜合分析、預測企業(yè)財務失?。ɑ蚱飘a(chǎn)）的雄性。5個財務指標的類型該模式實際上是通過5個變量（1092-3-2判斷財務危機的函數(shù)

Z值=0.012X1+0.014X2+0.033X3+

0.006X6+0.999X5

一般來說，Z值越低，企業(yè)越可能發(fā)生破產(chǎn)。2-3-2判斷財務危機的函數(shù)1102-3-3阿爾曼的企業(yè)破產(chǎn)臨界值1、如果Z值＜1.18，則企業(yè)存在很大的破產(chǎn)危險；2、如果1.18＜Z值＜2.675，則企業(yè)到了阿爾曼所稱的“灰色地帶”，這時，企業(yè)的財務是極不穩(wěn)定的；3、如果Z值＞2.675，則表明企業(yè)的財務狀況良好，發(fā)生破產(chǎn)的可能性極小。2-3-3阿爾曼的企業(yè)破產(chǎn)臨界值1、如果Z值＜1.18，則1112-3-4舉例：甲乙公司有關(guān)資料營業(yè)收入甲：5900乙：2820息稅前利潤51286資產(chǎn)總額34305928營運資金1380642負債總額23903910留存收益216120股權(quán)市價總額304010182-3-4舉例：甲乙公司有關(guān)資料營業(yè)收入112對比說明Z值計分模型的應用Z甲=0.012·（1380/3430)+0.014·（216/3430)+0.033·（512/3430)+0.006·(3040/2390+0.999·（5900/3430)=3.55Z乙=0.012·（642/5928）+0.014·（120/5928）+0.033·（86/5928）+0.006·（1018/3910）+0.999·（2820/5928）=0.847對比說明Z值計分模型的應用Z甲=0.012·（1380/113判斷：由計算結(jié)果：甲公司的Z值大于臨界值2.675，表明其財務狀況良好，沒有破產(chǎn)危機；乙公司的Z值遠遠小于臨界值2.675，表明其財務狀況堪憂，已經(jīng)出現(xiàn)破產(chǎn)的等效先兆。判斷：由計算結(jié)果：114三、企業(yè)效績評價方法3-1沃爾評分法3-1-1方法及步驟亞力山大·沃爾在20世紀初就提出了“信用能力指數(shù)”概念，并選擇了7項財務指標來綜合分析、評價企業(yè)的信用水平（主要為銀行信貸決策服務）三、企業(yè)效績評價方法3-1沃爾評分法115沃爾評分法的步驟選定7項財務指標，并分別給予其在總評價中的權(quán)數(shù)（權(quán)數(shù)之和為100）；確定每項財務指標的標準比率，并與企業(yè)的實際比率相比較，評出每項指標的得分；加總計算總評分。沃爾評分法的步驟選定7項財務指標，并分別給予其在總評價中的權(quán)1163-1-2舉例見講義。沃爾評分法的缺點：1、未能證明為什么選擇這7項財務指標；2、未能證明每項指標的權(quán)數(shù)和標準比率的合理性。3-1-2舉例見講義。1173-2分類指標綜合分析法3-2-1企業(yè)財務評價的內(nèi)容及其權(quán)數(shù)這種分析法，其實是沃爾評分法的發(fā)展。企業(yè)財務評價內(nèi)容及權(quán)數(shù)（也即“標準評分值”，或“正常評分值”）盈利能力50償債能力32發(fā)展能力183-2分類指標綜合分析法3-2-1企業(yè)財務評價的內(nèi)容及其1181、盈利能力主要指標及其比重（權(quán)數(shù)）：資產(chǎn)稅后利潤率20銷售稅后利潤率20凈資產(chǎn)收益率101、盈利能力主要指標及其比重（權(quán)數(shù)）：1192、償債能力主要指標及其權(quán)數(shù)：自有資本比率8流動比率8應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)8存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)8其中：自有資本比率=平均凈資產(chǎn)/平均資產(chǎn)總額2、償債能力主要指標及其權(quán)數(shù)：1203、發(fā)展能力主要指標及其權(quán)數(shù)銷售增長率6稅后利潤增長率6人均稅后利潤增長率6其中：銷售增長率=（本期銷售額-上期銷售額）/上期銷售額3、發(fā)展能力主要指標及其權(quán)數(shù)1213-2-2確定標準比率應以本行業(yè)平均數(shù)為基礎，并適當進行理論修正。3-2-2確定標準比率1223-2-3指標評分的方法與步驟1、確定每項財務指標的標準比率；2、確定每項財務指標的評分權(quán)數(shù)；“權(quán)數(shù)”就是其“標準評分值”（即正常評分值）。確定“標準比率”和“權(quán)數(shù)”是關(guān)鍵。3-2-3指標評分的方法與步驟1、確定每項財務指標的標準比123方法與步驟3、規(guī)定每個指標的得分上限和下限，以減少個別指標的異常對總分造成的不合理影響。上限可定為正常評分值的1.5倍；下限可定為正常評分值的0.5倍4、計算每項指標的“每分的財務比率差”。每分財務比率差=（最高比率-標準比率）÷（最高評分-標準評分）方法與步驟3、規(guī)定每個指標的得分上限和下限，以減少個別指124方法與步驟5、計算每個財務指標的得分每個指標的得分=標準評分值+調(diào)整分調(diào)整分=（實際比率-標準比率）/每分財務比率差6、匯總計算總得分。方法與步驟5、計算每個財務指標的得分1253-2-4舉例1、每分財務比率差的計算如：資產(chǎn)稅后利潤率的標準值為10％，標準分為20；行業(yè)最高比率為20％，最高評分為30分（=20×1.5）。則：每分的財務比率差=（20％-10％）/(30-20)=0.01=1%即：資產(chǎn)稅后利潤率每提高1％，多給1分；但該項得分不超過30分。2、綜合例子見講義。3-2-4舉例1、每分財務比率差的計算1263-3我國企業(yè)的效績評價方法3-3-1評價指標體系和評分權(quán)數(shù)共有4類3個層次32項財務指標：4類：財務效益、資產(chǎn)運營、償債能力、發(fā)展能力。3層次：基本指標（8）、修正指標（16）、定性指標（8）。（具體指標見講義）3-3我國企業(yè)的效績評價方法3-3-1評價指標體系和評分1273-3-2評價方法和步驟1、計算“單項基本指標得分”、“分類基本指標得分”和“基本指標總分”。單項基本指標得分=本檔基礎分+本檔調(diào)整分=（指標權(quán)數(shù)×本檔標準系數(shù)）+（實際值-本檔標準值）*（上檔基礎分-本檔基礎分）/(上檔標準值-本檔標準值）分類指標得分=∑類內(nèi)各項基本指標得分基本指標總分=∑各類基本指標得分3-3-2評價方法和步驟1、計算“單項基本指標得分”、“128舉例：單項基本指標得分A公司平均凈資產(chǎn)100000萬，當年稅后利潤8000萬，凈資產(chǎn)收益率8％。凈資產(chǎn)收益率的權(quán)數(shù)（最優(yōu)評分值）為30分，其優(yōu)、良、平均值、較低、較差的標準系數(shù)分別為1、0.8、0.6、0.4、0.2；各檔標準值分別為16.5、9.5、1.7、-3.6、-20.

∴本檔為“平均值”（系數(shù)0.6，標準值1.7），上檔為“良好”（系數(shù)0.8，標準值9.5）。舉例：單項基本指標得分A公司平均凈資產(chǎn)129