債務(wù)融資業(yè)務(wù)管理與財(cái)務(wù)知識(shí)分析介紹課件

債務(wù)融資業(yè)務(wù)介紹1.債務(wù)融資與債券2.建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述3.中期票據(jù)與短期融資券4.超短期融資券與私募債券發(fā)行1債務(wù)融資業(yè)務(wù)介紹1.債務(wù)融資與債券2.建行債務(wù)融一、債券與債券承銷◎什么是債務(wù)融資？◎企業(yè)選擇債務(wù)融資方式的理由◎債券的種類2一、債券與債券承銷◎什么是債務(wù)融資？2什么是債務(wù)融資？一般來講，企業(yè)的融資行為按資金的類別可分為股權(quán)融資和債權(quán)融資，債權(quán)融資又稱為債務(wù)融資。企業(yè)采取負(fù)債的方式獲取資金的行為和過程，即為債務(wù)融資。我國債務(wù)融資最常見的方式——貸款一、債券與債券承銷3什么是債務(wù)融資？一、債券與債券承銷3什么是債務(wù)融資？美國：債務(wù)融資為主，股權(quán)融資比例亦相對(duì)低中美區(qū)別：中國的債務(wù)融資方式以貸款為主

美國的債務(wù)融資方式以債券為主美國金融市場更發(fā)達(dá)，信息披露、投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)等方面好于中國。可以預(yù)見，隨著中國金融市場的逐漸完善與投資者群體的日趨成熟，我們的債券發(fā)行量與存量都將大幅增長。一、債券與債券承銷4什么是債務(wù)融資？一、債券與債券承銷4企業(yè)選擇債務(wù)融資方式的理由

(1)不稀釋股權(quán)，不像發(fā)行股票那樣會(huì)攤薄原股東的權(quán)益。(2)融資成本相對(duì)低，債務(wù)融資的利息可以在公司繳納所得稅之前扣除，而股息是應(yīng)稅項(xiàng)目，因此，債務(wù)融資具有一定的避稅作用。

(3)債務(wù)融資能夠給管理層適度的約束。由于每年都需要償還利息，因此，那些高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目通常不會(huì)被執(zhí)行。

(4)對(duì)于信用等級(jí)高的企業(yè)，發(fā)債相對(duì)銀行貸款，成本更低。一、債券與債券承銷

5企業(yè)選擇債務(wù)融資方式的理由一、債券與債券承銷

5債券的種類

目前，我國非金融企業(yè)發(fā)行的債券可分為幾種：企業(yè)債：發(fā)改委核準(zhǔn)，一般都是大型企業(yè)集團(tuán)發(fā)行公司債、包括上市公司的可轉(zhuǎn)債：證監(jiān)會(huì)審批。中期票據(jù)與短期融資券（包括超短期融資券）：銀行間市場交易商協(xié)會(huì)核準(zhǔn)，目前銀行能發(fā)。一、債券與債券承銷6債券的種類一、債券與債券承銷6一、債券與債券承銷中國債券市場政府發(fā)行的債券央行發(fā)行的債券企業(yè)發(fā)行的債券金融企業(yè)債非金融企業(yè)債短期融資券中期票據(jù)企業(yè)債券公司債券可轉(zhuǎn)債銀行債券證券公司債券其他金融機(jī)構(gòu)債券債券種類圖示7一、債券與債券承銷中國債券市場政府發(fā)行的債券央行發(fā)行的債券企概要1.債務(wù)融資與債券2.建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述3.中期票據(jù)與短期融資券4.超短期融資券與私募債券發(fā)行8概要1.債務(wù)融資與債券2.建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述3二、建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述

◎債務(wù)融資業(yè)務(wù)優(yōu)勢◎建行債務(wù)融資業(yè)績◎建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)優(yōu)勢◎建行服務(wù)承諾9二、建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述

◎債務(wù)融資業(yè)務(wù)優(yōu)勢9二、建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述客戶方面拓寬融資渠道改善債務(wù)結(jié)構(gòu)降低財(cái)務(wù)費(fèi)用提升持續(xù)融資能力建行方面豐富融資產(chǎn)品維護(hù)客戶關(guān)系增加中間業(yè)務(wù)收入債務(wù)融資業(yè)務(wù)優(yōu)勢10二、建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述客拓寬融資渠道改善債務(wù)結(jié)構(gòu)降低財(cái)務(wù)費(fèi)

1.卓越的發(fā)行能力自債務(wù)融資工具推出至今，建行已經(jīng)為100多家企業(yè)承銷過280期短期融資券和中期票據(jù)，累計(jì)發(fā)行金額6015.87億元，發(fā)行總額位列市場第二。其中：短期融資券4394.00億元，累計(jì)發(fā)行額始終保持市場第一。2.較強(qiáng)的定價(jià)能力早期在交易商協(xié)會(huì)沒有實(shí)行最低限價(jià)機(jī)制前，多年來只有3家企業(yè)獲得批準(zhǔn)以低于人民銀行規(guī)定的指導(dǎo)價(jià)格發(fā)行，這3家企業(yè)都由建行擔(dān)任主承銷商或聯(lián)合主承銷商。2010年6月實(shí)行最低限價(jià)以來，建行發(fā)行的短期融資券和中期票據(jù)均以當(dāng)期最低限價(jià)發(fā)行，即使出現(xiàn)大額包銷也從未因市場狀況不佳隨意提高發(fā)行利率。建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)優(yōu)勢二、建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述

111.卓越的發(fā)行能力建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)優(yōu)勢二、建3.與主管部門的溝通優(yōu)勢

2005年，中國人民銀行以銀發(fā)（2005）133號(hào)文件確認(rèn)建行等12家金融機(jī)構(gòu)為首批短期融資券主承銷商。鑒于建行卓越的承銷業(yè)績，短期融資券的管理機(jī)構(gòu)-中國人民銀行專門邀請建行作為《短期融資券管理辦法》編制項(xiàng)目組成員，全程參與了《短期融資券管理辦法》、《短期融資券承銷規(guī)程》、《短期融資券信息披露規(guī)程》等文件的起草、討論和修改工作。截止目前，建行是：★唯一協(xié)助人民銀行制訂融資券申報(bào)材料內(nèi)容與格式參考標(biāo)準(zhǔn)的銀行；★唯一在首批短期融資券發(fā)行中主承銷兩家企業(yè)的銀行；★唯一為人民銀行起草資產(chǎn)支持票據(jù)管理辦法的銀行；★是人民銀行短期融資券創(chuàng)新研究課題的主要承擔(dān)者。二、建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述

建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)優(yōu)勢123.與主管部門的溝通優(yōu)勢二、建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述

建行4.包銷能力優(yōu)勢建行擁有雄厚的資金實(shí)力，完全有能力包銷所承銷的債券，確保在任何市場環(huán)境下所承銷的債券均能發(fā)行成功。建行有強(qiáng)大的債券發(fā)行能力，確保所承銷的短期融資券、中期票據(jù)在各種市場環(huán)境下均能成功發(fā)行。如2009年四季度以來，在市場狀況非常不利的情況下，其他主承銷商紛紛推遲發(fā)行計(jì)劃，建行仍然如期發(fā)行了多家企業(yè)的短期融資券、中期票據(jù)，占當(dāng)期發(fā)行量的近50%。如2009年承銷的廣東省政府、甘肅省政府政府融資平臺(tái)各100億元中期票據(jù)，我行包銷份額都在80%以上，確保了債券成功發(fā)行。在債券發(fā)行過程中,各大商業(yè)銀行的資金部門作為市場主要參與者,業(yè)已建立了非常良好的溝通、合作關(guān)系，一旦出現(xiàn)發(fā)行困難，都會(huì)相互支持，在可能的范圍內(nèi)盡量認(rèn)購，而這種能力是許多中小股份制銀行所不具備。建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)優(yōu)勢二、建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述

134.包銷能力優(yōu)勢建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)優(yōu)勢二、建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)

1.時(shí)間保證在相關(guān)材料提供完整的情況下，按照發(fā)行人時(shí)間要求，我行將以最快的速度完成注冊文件的制作和上報(bào)。2.成本控制我行保證在資信水平相同的前提下，以同期市場最低利率發(fā)行。3.余額包銷到銷售截止日，如投資者實(shí)際認(rèn)購總額低于預(yù)定發(fā)行總額，未售出的部分由建行自行購入，并按約定時(shí)間向發(fā)行人支付全部款項(xiàng)。二、建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述

建行服務(wù)承諾141.時(shí)間保證二、建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述

建行服務(wù)承諾144.承銷費(fèi)用我行承諾予以最大程度的優(yōu)惠。5.資金保障提供多種資金渠道作為超短期融資券及非定向投資債務(wù)融資工具到期兌付的資金保障。6.優(yōu)質(zhì)服務(wù)我行將配備具有豐富發(fā)行經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，工作高效，確保發(fā)行圓滿成功。建行服務(wù)承諾二、建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述

154.承銷費(fèi)用建行服務(wù)承諾二、建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述

15目錄1.債務(wù)融資與債券2.建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述3.中期票據(jù)與短期融資券4.超短期融資券與私募債券發(fā)行16目錄1.債務(wù)融資與債券2.建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述3三、中期票據(jù)與短期融資券

◎非金融企業(yè)債務(wù)融資工具概念及相關(guān)規(guī)定◎中期票據(jù)與短期融資券的發(fā)行條件◎中期票據(jù)與短期融資券的業(yè)務(wù)流程17三、中期票據(jù)與短期融資券

◎非金融企業(yè)債務(wù)融資工具概念及相關(guān)18

非金融企業(yè)債務(wù)融資工具是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。目前業(yè)務(wù)品種主要包含短期融資券（包括超短期融資券）和中期票據(jù)。（一）短期融資券、中期票據(jù)的相關(guān)規(guī)定

1.可發(fā)行額度不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%，計(jì)算可發(fā)行額度時(shí)，要合并考慮企業(yè)目前所有已發(fā)行、在存續(xù)期內(nèi)的各類債券，包括短期融資券、企業(yè)債、公司債、可轉(zhuǎn)換債券等。近期交易商協(xié)會(huì)對(duì)于央企出臺(tái)新規(guī)定，短期融資券和企業(yè)中長期債券可以單獨(dú)核算發(fā)行額度。

2.注冊有效期兩年，首期發(fā)行時(shí)應(yīng)在獲得注冊后兩個(gè)月內(nèi)完成，其他各期可在兩年之內(nèi)選擇任何時(shí)間發(fā)行，只需要向交易商協(xié)會(huì)備案即可。

非金融企業(yè)債務(wù)融資工具概念及相關(guān)規(guī)定三、中期票據(jù)與短期融資券

18非金融企業(yè)債務(wù)融資工具是指具有法人資格的非19

（二）短期融資券與中期票據(jù)比較

1.短期融資券是一年以內(nèi)的債務(wù)融資工具，中期票據(jù)期限長于一年，一般企業(yè)多選擇3年或5年期發(fā)行，個(gè)別企業(yè)選擇7年或8年期。2010年以來中期票據(jù)出現(xiàn)一種新的期限品種，即含權(quán)期限，如3+2年，附發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)和投資者回售權(quán)。2.短期融資券可以注冊后一次發(fā)行，也可分期發(fā)行；中期票據(jù)則依據(jù)定義必須分期發(fā)行。3.短期融資券募集資金用途只可用作滿足流動(dòng)資金需求或償還貸款；中期票據(jù)除以上用途外還可用作項(xiàng)目配套資金。4.在發(fā)行文件方面，兩者發(fā)行文件大體一致，但中期票據(jù)要比短期融資券多出一個(gè)發(fā)行計(jì)劃。

三、中期票據(jù)與短期融資券

非金融企業(yè)債務(wù)融資工具概念及相關(guān)規(guī)定19（二）短期融資券與中期票據(jù)比較三、中期票據(jù)20

（三）中期票據(jù)與企業(yè)債、公司債比較以上三種產(chǎn)品發(fā)行期限都在一年以上，都是企業(yè)解決中長期資金需求的一個(gè)重要渠道，但三者相比，主要區(qū)別有以下幾點(diǎn)：

1.主承銷商企業(yè)債、公司債由券商主承銷，中期票據(jù)主要由銀行主承銷，個(gè)別券商可與銀行聯(lián)合主承，但不能單獨(dú)承銷。

2.審批機(jī)構(gòu)

企業(yè)債由國家發(fā)改委審批，公司債由證監(jiān)會(huì)審批，中期票據(jù)實(shí)行注冊制，由銀行間市場交易商協(xié)會(huì)注冊。

3.審批周期在企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)等各類債券中，中期票據(jù)審批周期最短。

三、中期票據(jù)與短期融資券

非金融企業(yè)債務(wù)融資工具概念及相關(guān)規(guī)定20三、中期票據(jù)與短期融資券

非金融企業(yè)債務(wù)融資21

4.投資者公司債券在交易所市場發(fā)行，投資者主要是券商、基金公司、保險(xiǎn)公司等；中期票據(jù)面向銀行間市場的機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行，主要投資人包括各大、中、小銀行，郵政儲(chǔ)蓄、基金公司、券商等；企業(yè)債可以在銀行間市場和交易所市場同時(shí)發(fā)行。

5.資金用途和利率中期票據(jù)只要用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)即可，不限定具體用途，企業(yè)債需要配套項(xiàng)目。在發(fā)行利率上中期票據(jù)要略低于企業(yè)債和公司債。

三、中期票據(jù)與短期融資券

非金融企業(yè)債務(wù)融資工具概念及相關(guān)規(guī)定214.投資者三、中期票據(jù)與短期融資券

非金22

非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的發(fā)行條件

交易商協(xié)會(huì)對(duì)債務(wù)融資工具發(fā)行企業(yè)規(guī)定的條件:■在中華人民共和國境內(nèi)依法設(shè)立的企業(yè)法人；■具有穩(wěn)定的償債資金來源，流動(dòng)性良好，具有較強(qiáng)的到期償債能力；■發(fā)行融資券募集的資金用于本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營；■近三年沒有違法和重大違規(guī)行為；■近三年發(fā)行的融資券沒有延遲支付本息的情形；■對(duì)行業(yè)的要求——鋼鐵企業(yè)要求粗鋼產(chǎn)量國內(nèi)排名前20位，房地產(chǎn)行業(yè)禁止發(fā)行，城投類企業(yè)根據(jù)企業(yè)經(jīng)營模式實(shí)行一事一議，其他行業(yè)應(yīng)符合國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策要求。三、中期票據(jù)與短期融資券

22非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的發(fā)行條件交易（二）準(zhǔn)備發(fā)行申報(bào)文件——申報(bào)材料明細(xì)及分工序號(hào)工作文件（公開披露文件）制作人3-1募集說明書發(fā)行人/主承銷商3-2發(fā)行公告3-3發(fā)行計(jì)劃（中期票據(jù)）3-4評(píng)級(jí)報(bào)告（主體、債項(xiàng)、跟蹤）評(píng)級(jí)公司3-5法律意見書律師事務(wù)所3-6三年合并及母公司審計(jì)報(bào)告及季度報(bào)表會(huì)計(jì)師事務(wù)所3-7關(guān)于保留意見的說明（如為非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)報(bào)告）發(fā)行人/會(huì)計(jì)師事務(wù)所中期票據(jù)與短期融資券的業(yè)務(wù)流程三、中期票據(jù)與短期融資券

（二）準(zhǔn)備發(fā)行申報(bào)文件——申報(bào)材料明細(xì)及分工序號(hào)工24

3.注冊工作流程：■注冊文件受理，進(jìn)行要件審查——＞補(bǔ)足要件；■初審人員對(duì)注冊文件進(jìn)行初步審核——＞反饋——＞補(bǔ)充修改；■再次送審——＞雙人復(fù)核；■提交注冊會(huì)議審議——＞根據(jù)注冊委員意見進(jìn)行補(bǔ)充修改；■再次提交交易商協(xié)會(huì)——＞審核無誤后發(fā)放注冊通知書。

實(shí)際操作中，一般項(xiàng)目注冊時(shí)間為2個(gè)月左右，影響注冊效率的主要問題：■交易商協(xié)會(huì)是否對(duì)企業(yè)及其所在行業(yè)有充分信心；

■主承銷商能否及時(shí)準(zhǔn)確地回答交易商協(xié)會(huì)反饋的問題；

■發(fā)行申報(bào)文件是否做到信息充分披露。

三、中期票據(jù)與短期融資券

中期票據(jù)與短期融資券的業(yè)務(wù)流程243.注冊工作流程：三、中期票據(jù)與短期融資券

中期25成功發(fā)行的關(guān)鍵性問題：

■發(fā)行利率的確定。主管機(jī)關(guān)希望債務(wù)融資工具一、二級(jí)市場應(yīng)有一定合理的價(jià)差。

■認(rèn)購不足——余額包銷，對(duì)發(fā)行人備用授信的要求。

■發(fā)行方案的確定——余額管理、分期發(fā)行、平穩(wěn)償還。

三、中期票據(jù)與短期融資券

中期票據(jù)與短期融資券的業(yè)務(wù)流程25成功發(fā)行的關(guān)鍵性問題：三、中期票據(jù)與短期融資概要1.債務(wù)融資與債券2.建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述3.中期票據(jù)與短期融資券4.超短期融資券與私募債券發(fā)行26概要1.債務(wù)融資與債券2.建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述3四、

超短期融資券與私募債務(wù)融資工具◎超短期融資券介紹◎私募債務(wù)融資工具介紹27四、超短期融資券與私募債務(wù)融資工具◎超短期融資券介紹27超短期融資券介紹

定義

超短期融資券（SuperCommercialPaper，簡稱SCP），是指具有法人資格、市場參與程度高、受認(rèn)可程度高的非金融企業(yè)在銀行間市場發(fā)行的，約定在270天以內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。優(yōu)勢發(fā)行規(guī)模不受限制；期限靈活；流程簡化等優(yōu)勢；融資成本更低。四、

超短期融資券與私募債務(wù)融資工具28超短期融資券介紹四、超短期融資券與私募債務(wù)融

超短期融資券與此前的短期融資券的異同

超短期融資券短期融資券規(guī)模本質(zhì)上為商業(yè)票據(jù)，不受《證券法》發(fā)行企業(yè)累計(jì)債券余額不能超過其凈資產(chǎn)的40％的硬性規(guī)定；待償還債券余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%；期限7天、14天、21天、1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月；6個(gè)月、9個(gè)月、1年；注冊流程2周內(nèi)批準(zhǔn)，發(fā)行后2個(gè)工作日向交易商協(xié)會(huì)備案公告；發(fā)行前1個(gè)工作日公布發(fā)行文件；可無時(shí)間間隔滾動(dòng)發(fā)行。一般需2-3個(gè)月；額度2年內(nèi)有效；起息日與兌付日需間隔20天；發(fā)行前5個(gè)工作日公布發(fā)行文件（備案3個(gè)工作日）。四、

超短期融資券與私募債務(wù)融資工具超短期融資券介紹29超短期融資券與此前的短期融資券的異同超短期融資券短期融資定價(jià)

（1）發(fā)行價(jià)格

參考當(dāng)前估值中樞定價(jià)方式以一定價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)確定3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月超短期融資券發(fā)行利率；1個(gè)月以內(nèi)產(chǎn)品的發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定。

（2）承銷費(fèi)率

以一定年化承銷費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)確定3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月超短期融資券的承銷費(fèi)率；1個(gè)月以內(nèi)產(chǎn)品的承銷費(fèi)用由發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定。

四、

超短期融資券與私募債務(wù)融資工具超短期融資券介紹30四、超短期融資券與私募債務(wù)融資工具超短期融資券介紹30定義在銀行間債券市場以非公開定向發(fā)行方式發(fā)行的債務(wù)融資工具稱為非公開定向債務(wù)融資工具，又稱為私募債務(wù)融資工具。非公開定向發(fā)行是指具有法人資格的非金融企業(yè)，向銀行間市場特定機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行債務(wù)融資工具，并在特定機(jī)構(gòu)投資人范圍內(nèi)流通轉(zhuǎn)讓的行為。

優(yōu)勢規(guī)模不受限制流程簡化，可不評(píng)級(jí)信息披露靈活四、

超短期融資券與私募債務(wù)融資工具私募債務(wù)融資工具介紹31定義四、超短期融資券與私募債務(wù)融資工具私募債務(wù)融與短期融資券及中期票據(jù)的異同

非公開定向債務(wù)融資工具短期融資券、中期票據(jù)規(guī)模不受《證券法》發(fā)行企業(yè)累計(jì)債券余額不能超過其凈資產(chǎn)的40％的硬性規(guī)定；待償還債券余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%；期限原則上不限；6個(gè)月、9個(gè)月、1年、1年、3年、5年等；注冊流程審批快；發(fā)行后1個(gè)工作日向交易商協(xié)會(huì)備案公告；可無時(shí)間間隔滾動(dòng)發(fā)行；首期發(fā)行應(yīng)在注冊后6個(gè)月完成。一般需2-3個(gè)月；首期發(fā)行應(yīng)在注冊后2個(gè)月內(nèi)完成；起息日與兌付日需間隔20天；發(fā)行前5個(gè)工作日公布發(fā)行文件（備案3個(gè)工作日）。四、

超短期融資券與私募債務(wù)融資工具私募債務(wù)融資工具介紹32與短期融資券及中期票據(jù)的異同非公開定向債務(wù)融資工具短期融資債務(wù)融資業(yè)務(wù)介紹1.債務(wù)融資與債券2.建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述3.中期票據(jù)與短期融資券4.超短期融資券與私募債券發(fā)行33債務(wù)融資業(yè)務(wù)介紹1.債務(wù)融資與債券2.建行債務(wù)融一、債券與債券承銷◎什么是債務(wù)融資？◎企業(yè)選擇債務(wù)融資方式的理由◎債券的種類34一、債券與債券承銷◎什么是債務(wù)融資？2什么是債務(wù)融資？一般來講，企業(yè)的融資行為按資金的類別可分為股權(quán)融資和債權(quán)融資，債權(quán)融資又稱為債務(wù)融資。企業(yè)采取負(fù)債的方式獲取資金的行為和過程，即為債務(wù)融資。我國債務(wù)融資最常見的方式——貸款一、債券與債券承銷35什么是債務(wù)融資？一、債券與債券承銷3什么是債務(wù)融資？美國：債務(wù)融資為主，股權(quán)融資比例亦相對(duì)低中美區(qū)別：中國的債務(wù)融資方式以貸款為主

美國的債務(wù)融資方式以債券為主美國金融市場更發(fā)達(dá)，信息披露、投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)等方面好于中國?？梢灶A(yù)見，隨著中國金融市場的逐漸完善與投資者群體的日趨成熟，我們的債券發(fā)行量與存量都將大幅增長。一、債券與債券承銷36什么是債務(wù)融資？一、債券與債券承銷4企業(yè)選擇債務(wù)融資方式的理由

(1)不稀釋股權(quán)，不像發(fā)行股票那樣會(huì)攤薄原股東的權(quán)益。(2)融資成本相對(duì)低，債務(wù)融資的利息可以在公司繳納所得稅之前扣除，而股息是應(yīng)稅項(xiàng)目，因此，債務(wù)融資具有一定的避稅作用。

(3)債務(wù)融資能夠給管理層適度的約束。由于每年都需要償還利息，因此，那些高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目通常不會(huì)被執(zhí)行。

(4)對(duì)于信用等級(jí)高的企業(yè)，發(fā)債相對(duì)銀行貸款，成本更低。一、債券與債券承銷

37企業(yè)選擇債務(wù)融資方式的理由一、債券與債券承銷

5債券的種類

目前，我國非金融企業(yè)發(fā)行的債券可分為幾種：企業(yè)債：發(fā)改委核準(zhǔn)，一般都是大型企業(yè)集團(tuán)發(fā)行公司債、包括上市公司的可轉(zhuǎn)債：證監(jiān)會(huì)審批。中期票據(jù)與短期融資券（包括超短期融資券）：銀行間市場交易商協(xié)會(huì)核準(zhǔn)，目前銀行能發(fā)。一、債券與債券承銷38債券的種類一、債券與債券承銷6一、債券與債券承銷中國債券市場政府發(fā)行的債券央行發(fā)行的債券企業(yè)發(fā)行的債券金融企業(yè)債非金融企業(yè)債短期融資券中期票據(jù)企業(yè)債券公司債券可轉(zhuǎn)債銀行債券證券公司債券其他金融機(jī)構(gòu)債券債券種類圖示39一、債券與債券承銷中國債券市場政府發(fā)行的債券央行發(fā)行的債券企概要1.債務(wù)融資與債券2.建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述3.中期票據(jù)與短期融資券4.超短期融資券與私募債券發(fā)行40概要1.債務(wù)融資與債券2.建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述3二、建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述

◎債務(wù)融資業(yè)務(wù)優(yōu)勢◎建行債務(wù)融資業(yè)績◎建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)優(yōu)勢◎建行服務(wù)承諾41二、建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述

◎債務(wù)融資業(yè)務(wù)優(yōu)勢9二、建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述客戶方面拓寬融資渠道改善債務(wù)結(jié)構(gòu)降低財(cái)務(wù)費(fèi)用提升持續(xù)融資能力建行方面豐富融資產(chǎn)品維護(hù)客戶關(guān)系增加中間業(yè)務(wù)收入債務(wù)融資業(yè)務(wù)優(yōu)勢42二、建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述客拓寬融資渠道改善債務(wù)結(jié)構(gòu)降低財(cái)務(wù)費(fèi)

1.卓越的發(fā)行能力自債務(wù)融資工具推出至今，建行已經(jīng)為100多家企業(yè)承銷過280期短期融資券和中期票據(jù)，累計(jì)發(fā)行金額6015.87億元，發(fā)行總額位列市場第二。其中：短期融資券4394.00億元，累計(jì)發(fā)行額始終保持市場第一。2.較強(qiáng)的定價(jià)能力早期在交易商協(xié)會(huì)沒有實(shí)行最低限價(jià)機(jī)制前，多年來只有3家企業(yè)獲得批準(zhǔn)以低于人民銀行規(guī)定的指導(dǎo)價(jià)格發(fā)行，這3家企業(yè)都由建行擔(dān)任主承銷商或聯(lián)合主承銷商。2010年6月實(shí)行最低限價(jià)以來，建行發(fā)行的短期融資券和中期票據(jù)均以當(dāng)期最低限價(jià)發(fā)行，即使出現(xiàn)大額包銷也從未因市場狀況不佳隨意提高發(fā)行利率。建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)優(yōu)勢二、建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述

431.卓越的發(fā)行能力建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)優(yōu)勢二、建3.與主管部門的溝通優(yōu)勢

2005年，中國人民銀行以銀發(fā)（2005）133號(hào)文件確認(rèn)建行等12家金融機(jī)構(gòu)為首批短期融資券主承銷商。鑒于建行卓越的承銷業(yè)績，短期融資券的管理機(jī)構(gòu)-中國人民銀行專門邀請建行作為《短期融資券管理辦法》編制項(xiàng)目組成員，全程參與了《短期融資券管理辦法》、《短期融資券承銷規(guī)程》、《短期融資券信息披露規(guī)程》等文件的起草、討論和修改工作。截止目前，建行是：★唯一協(xié)助人民銀行制訂融資券申報(bào)材料內(nèi)容與格式參考標(biāo)準(zhǔn)的銀行；★唯一在首批短期融資券發(fā)行中主承銷兩家企業(yè)的銀行；★唯一為人民銀行起草資產(chǎn)支持票據(jù)管理辦法的銀行；★是人民銀行短期融資券創(chuàng)新研究課題的主要承擔(dān)者。二、建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述

建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)優(yōu)勢443.與主管部門的溝通優(yōu)勢二、建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述

建行4.包銷能力優(yōu)勢建行擁有雄厚的資金實(shí)力，完全有能力包銷所承銷的債券，確保在任何市場環(huán)境下所承銷的債券均能發(fā)行成功。建行有強(qiáng)大的債券發(fā)行能力，確保所承銷的短期融資券、中期票據(jù)在各種市場環(huán)境下均能成功發(fā)行。如2009年四季度以來，在市場狀況非常不利的情況下，其他主承銷商紛紛推遲發(fā)行計(jì)劃，建行仍然如期發(fā)行了多家企業(yè)的短期融資券、中期票據(jù)，占當(dāng)期發(fā)行量的近50%。如2009年承銷的廣東省政府、甘肅省政府政府融資平臺(tái)各100億元中期票據(jù)，我行包銷份額都在80%以上，確保了債券成功發(fā)行。在債券發(fā)行過程中,各大商業(yè)銀行的資金部門作為市場主要參與者,業(yè)已建立了非常良好的溝通、合作關(guān)系，一旦出現(xiàn)發(fā)行困難，都會(huì)相互支持，在可能的范圍內(nèi)盡量認(rèn)購，而這種能力是許多中小股份制銀行所不具備。建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)優(yōu)勢二、建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述

454.包銷能力優(yōu)勢建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)優(yōu)勢二、建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)

1.時(shí)間保證在相關(guān)材料提供完整的情況下，按照發(fā)行人時(shí)間要求，我行將以最快的速度完成注冊文件的制作和上報(bào)。2.成本控制我行保證在資信水平相同的前提下，以同期市場最低利率發(fā)行。3.余額包銷到銷售截止日，如投資者實(shí)際認(rèn)購總額低于預(yù)定發(fā)行總額，未售出的部分由建行自行購入，并按約定時(shí)間向發(fā)行人支付全部款項(xiàng)。二、建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述

建行服務(wù)承諾461.時(shí)間保證二、建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述

建行服務(wù)承諾144.承銷費(fèi)用我行承諾予以最大程度的優(yōu)惠。5.資金保障提供多種資金渠道作為超短期融資券及非定向投資債務(wù)融資工具到期兌付的資金保障。6.優(yōu)質(zhì)服務(wù)我行將配備具有豐富發(fā)行經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，工作高效，確保發(fā)行圓滿成功。建行服務(wù)承諾二、建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述

474.承銷費(fèi)用建行服務(wù)承諾二、建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述

15目錄1.債務(wù)融資與債券2.建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述3.中期票據(jù)與短期融資券4.超短期融資券與私募債券發(fā)行48目錄1.債務(wù)融資與債券2.建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述3三、中期票據(jù)與短期融資券

◎非金融企業(yè)債務(wù)融資工具概念及相關(guān)規(guī)定◎中期票據(jù)與短期融資券的發(fā)行條件◎中期票據(jù)與短期融資券的業(yè)務(wù)流程49三、中期票據(jù)與短期融資券

◎非金融企業(yè)債務(wù)融資工具概念及相關(guān)50

非金融企業(yè)債務(wù)融資工具是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。目前業(yè)務(wù)品種主要包含短期融資券（包括超短期融資券）和中期票據(jù)。（一）短期融資券、中期票據(jù)的相關(guān)規(guī)定

1.可發(fā)行額度不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%，計(jì)算可發(fā)行額度時(shí)，要合并考慮企業(yè)目前所有已發(fā)行、在存續(xù)期內(nèi)的各類債券，包括短期融資券、企業(yè)債、公司債、可轉(zhuǎn)換債券等。近期交易商協(xié)會(huì)對(duì)于央企出臺(tái)新規(guī)定，短期融資券和企業(yè)中長期債券可以單獨(dú)核算發(fā)行額度。

2.注冊有效期兩年，首期發(fā)行時(shí)應(yīng)在獲得注冊后兩個(gè)月內(nèi)完成，其他各期可在兩年之內(nèi)選擇任何時(shí)間發(fā)行，只需要向交易商協(xié)會(huì)備案即可。

非金融企業(yè)債務(wù)融資工具概念及相關(guān)規(guī)定三、中期票據(jù)與短期融資券

18非金融企業(yè)債務(wù)融資工具是指具有法人資格的非51

（二）短期融資券與中期票據(jù)比較

1.短期融資券是一年以內(nèi)的債務(wù)融資工具，中期票據(jù)期限長于一年，一般企業(yè)多選擇3年或5年期發(fā)行，個(gè)別企業(yè)選擇7年或8年期。2010年以來中期票據(jù)出現(xiàn)一種新的期限品種，即含權(quán)期限，如3+2年，附發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)和投資者回售權(quán)。2.短期融資券可以注冊后一次發(fā)行，也可分期發(fā)行；中期票據(jù)則依據(jù)定義必須分期發(fā)行。3.短期融資券募集資金用途只可用作滿足流動(dòng)資金需求或償還貸款；中期票據(jù)除以上用途外還可用作項(xiàng)目配套資金。4.在發(fā)行文件方面，兩者發(fā)行文件大體一致，但中期票據(jù)要比短期融資券多出一個(gè)發(fā)行計(jì)劃。

三、中期票據(jù)與短期融資券

非金融企業(yè)債務(wù)融資工具概念及相關(guān)規(guī)定19（二）短期融資券與中期票據(jù)比較三、中期票據(jù)52

（三）中期票據(jù)與企業(yè)債、公司債比較以上三種產(chǎn)品發(fā)行期限都在一年以上，都是企業(yè)解決中長期資金需求的一個(gè)重要渠道，但三者相比，主要區(qū)別有以下幾點(diǎn)：

1.主承銷商企業(yè)債、公司債由券商主承銷，中期票據(jù)主要由銀行主承銷，個(gè)別券商可與銀行聯(lián)合主承，但不能單獨(dú)承銷。

2.審批機(jī)構(gòu)

企業(yè)債由國家發(fā)改委審批，公司債由證監(jiān)會(huì)審批，中期票據(jù)實(shí)行注冊制，由銀行間市場交易商協(xié)會(huì)注冊。

3.審批周期在企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)等各類債券中，中期票據(jù)審批周期最短。

三、中期票據(jù)與短期融資券

非金融企業(yè)債務(wù)融資工具概念及相關(guān)規(guī)定20三、中期票據(jù)與短期融資券

非金融企業(yè)債務(wù)融資53

4.投資者公司債券在交易所市場發(fā)行，投資者主要是券商、基金公司、保險(xiǎn)公司等；中期票據(jù)面向銀行間市場的機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行，主要投資人包括各大、中、小銀行，郵政儲(chǔ)蓄、基金公司、券商等；企業(yè)債可以在銀行間市場和交易所市場同時(shí)發(fā)行。

5.資金用途和利率中期票據(jù)只要用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)即可，不限定具體用途，企業(yè)債需要配套項(xiàng)目。在發(fā)行利率上中期票據(jù)要略低于企業(yè)債和公司債。

三、中期票據(jù)與短期融資券

非金融企業(yè)債務(wù)融資工具概念及相關(guān)規(guī)定214.投資者三、中期票據(jù)與短期融資券

非金54

非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的發(fā)行條件

交易商協(xié)會(huì)對(duì)債務(wù)融資工具發(fā)行企業(yè)規(guī)定的條件:■在中華人民共和國境內(nèi)依法設(shè)立的企業(yè)法人；■具有穩(wěn)定的償債資金來源，流動(dòng)性良好，具有較強(qiáng)的到期償債能力；■發(fā)行融資券募集的資金用于本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營；■近三年沒有違法和重大違規(guī)行為；■近三年發(fā)行的融資券沒有延遲支付本息的情形；■對(duì)行業(yè)的要求——鋼鐵企業(yè)要求粗鋼產(chǎn)量國內(nèi)排名前20位，房地產(chǎn)行業(yè)禁止發(fā)行，城投類企業(yè)根據(jù)企業(yè)經(jīng)營模式實(shí)行一事一議，其他行業(yè)應(yīng)符合國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策要求。三、中期票據(jù)與短期融資券

22非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的發(fā)行條件交易（二）準(zhǔn)備發(fā)行申報(bào)文件——申報(bào)材料明細(xì)及分工序號(hào)工作文件（公開披露文件）制作人3-1募集說明書發(fā)行人/主承銷商3-2發(fā)行公告3-3發(fā)行計(jì)劃（中期票據(jù)）3-4評(píng)級(jí)報(bào)告（主體、債項(xiàng)、跟蹤）評(píng)級(jí)公司3-5法律意見書律師事務(wù)所3-6三年合并及母公司審計(jì)報(bào)告及季度報(bào)表會(huì)計(jì)師事務(wù)所3-7關(guān)于保留意見的說明（如為非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)報(bào)告）發(fā)行人/會(huì)計(jì)師事務(wù)所中期票據(jù)與短期融資券的業(yè)務(wù)流程三、中期票據(jù)與短期融資券

（二）準(zhǔn)備發(fā)行申報(bào)文件——申報(bào)材料明細(xì)及分工序號(hào)工56

3.注冊工作流程：■注冊文件受理，進(jìn)行要件審查——＞補(bǔ)足要件；■初審人員對(duì)注冊文件進(jìn)行初步審核——＞反饋——＞補(bǔ)充修改；■再次送審——＞雙人復(fù)核；■提交注冊會(huì)議審議——＞根據(jù)注冊委員意見進(jìn)行補(bǔ)充修改；■再次提交交易商協(xié)會(huì)——＞審核無誤后發(fā)放注冊通知書。

實(shí)際操作中，一般項(xiàng)目注冊時(shí)間為2個(gè)月左右，影響注冊效率的主要問題：■交易商協(xié)會(huì)是否對(duì)企業(yè)及其所在行業(yè)有充分信心；

■主承銷商能否及時(shí)準(zhǔn)確地回答交易商協(xié)會(huì)反饋的問題；

■發(fā)行申報(bào)文件是否做到信息充分披露。

三、中期票據(jù)與短期融資券

中期票據(jù)與短期融資券的業(yè)務(wù)流程243.注冊工作流程：三、中期票據(jù)與短期融資券

中期57成功發(fā)行的關(guān)鍵性問題：

■發(fā)行利率的確定。主管機(jī)關(guān)希望債務(wù)融資工具一、二級(jí)市場應(yīng)有一定合理的價(jià)差。

■認(rèn)購不足——余額包銷，對(duì)發(fā)行人備用授信的要求。

■發(fā)行方案的確定——余額管理、分期發(fā)行、平穩(wěn)償還。

三、中期票據(jù)與短期融資券

中期票據(jù)與短期融資券的業(yè)務(wù)流程25成功發(fā)行的關(guān)鍵性問題：三、中期票據(jù)與短期融資概要1.債務(wù)融資與債券2.建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述3.中期票據(jù)與短期融資券4.超短期融資券與私募債券發(fā)行58概要1.債務(wù)融資與債券2.建行債務(wù)融資業(yè)務(wù)概述3四、

超短期融資券與私募債務(wù)融資工具◎超短期融資券介紹◎私募債務(wù)融資工具介紹59四、超短期融資券與私募債務(wù)融