公司中級理財學答案課件

第一章習題1答案

（1）計算籌資突破點

籌資方式資金成本（%）資金成本分界點籌資結(jié)構(gòu)籌資突破點籌資范圍長期借款6785001000>100020%20%－25005000－0－25002500－5000>5000長期債券56710002000>200020%20%－500010000－0－50005000－10000>10000普通股票12131420004000>400060%60%－33336667－0－33333333－6667>6667第一章習題1答案

（1）計算籌資突破點籌資方式資金成本（

第一章習題1答案

（2）計算公司籌資量小于1000萬元、籌資量為1000～5000、籌資量大于5000萬元的邊際加權(quán)平均資金成本

籌資范圍籌資方式資金結(jié)構(gòu)個別資金成本加權(quán)平均資金成本0—2500長期借款長期債券普通股票20%20%60%6%5%12%1.2%1.0%7.2%加權(quán)平均資金成本9.4%2500—3333長期借款長期債券普通股票20%20%60%7%5%12%1.4%1.0%7.2%加權(quán)平均資金成本9.6%3333—5000長期借款長期債券普通股票20%20%60%7%5%13%1.4%1.0%7.8%加權(quán)平均資金成本10.2%>5000長期借款長期債券普通股票20%20%60%8%6%13%1.6%1.2%7.8%加權(quán)平均資金成本10.6%第一章習題1答案

（2）計算公

第一章習題2答案

（1）計算加全平均資金成本

籌資范圍籌資方式資金結(jié)構(gòu)個別資金成本加權(quán)平均資金成本0—1500長期借款長期債券普通股票20%30%50%6%5%12%1.2%1.5%6.0%加權(quán)平均資金成本8.7%1500—1667長期借款長期債券普通股票20%30%50%7%5%12%1.4%1.5%6.0%加權(quán)平均資金成本8.9%1667—2000長期借款長期債券普通股票20%30%50%7%6%12%1.4%1.8%6.0%加權(quán)平均資金成本9.2%2000—3000長期借款長期債券普通股票20%30%50%7%6%13%1.4%1.8%6.5%加權(quán)平均資金成本9.7%3000—3333長期借款長期債券普通股票20%30%50%8%6%13%1.6%1.8%6.5%加權(quán)平均資金成本9.9%第一章習題2答案

（1）計算加

第一章習題2答案（2）確定最佳追加投資量因為，投資收益等于籌資成本時，可以獲得最大收益。當投資金額在1500～2000萬元區(qū)間時，投資收益率為10%，高于籌資成本9.2%；當投資金額超過2000萬元時，投資收益則降為8%，低于9.7%。故公司的最佳投資規(guī)模為1500～2000萬元。相應的最佳的追加籌資量也應控制在1500～2000萬元這個區(qū)間。

第一章習題2答案（2）確定最佳

第一章習題3答案

（1）按照資金成本標準選擇最優(yōu)的籌資方案：方案1：根據(jù)給出的資料，可以編制資金成本計算表如下：

資金來源賬面價值市場價值比重資金成本加權(quán)平均資金成本長期借款30300.55%5.6%[=8(1-30%)]0.03%長期債券（舊）2000200036.83%4.9%[=7(1-30%)1.80%長期債券（新）1000100018.42%7.22%*[=]1.33%優(yōu)先股票3004007.37%7.5%0.55%普通股票（市場價格10元/股，發(fā)行在外200萬股）1200200036.83%13.0%(=0.7/10+6%)4.79%合計45305430100.00%——8.50%第一章習題3答案

（1）按照

第一章習題3答案方案2：根據(jù)給出的資料，可以編制資金成本表如下：資金來源賬面價值市場價值比重資金成本加權(quán)平均資金成本長期借款35350.62%5.6%[=8(1-30%)]0.03%長期債券（舊）2000200035.18%4.9%[=7(1-30%)1.72%長期債券（新）5005008.80%6.495%*[=0.57%優(yōu)先股票3004007.04%7.5%0.53%普通股票（市場價格11元/股，發(fā)行在外250萬股）1700275048.37%11.455%(=0.6/11+6%)5.54%合計45355685100.00%——8.40%第一章習題3答案方案2：資金來

第一章習題3答案方案3：根據(jù)給出的資料，可以編制資金成本表如下：

資金來源賬面價值市場價值比重資金成本加權(quán)平均資金成本長期借款38350.58%5.6%[=8(1-30%)]0.03%長期債券（舊）2000200033.03%4.9%[=7(1-30%)1.62%長期債券（新）2002003.30%6.495%*[=0.21%優(yōu)先股票（舊）3004006.61%7.5%0.50%優(yōu)先股票（新）2003004.95%7.3%0.36%普通股票（市場價格12元/股，發(fā)行在外260萬股）1800312051.53%11.00%(=0.6/12+6%)5.67%合計45385685100.00%——8.39%第一章習題3答案方案3：資金來

第一章習題3答案方案4：根據(jù)給出的資料，可以編制資金成本表如下：

資金來源賬面價值市場價值比重資金成本加權(quán)平均資金成本長期借款40400.62%5.6%[=8(1-30%)]0.03%長期債券（舊）2000200031.10%4.9%[=7(1-30%)1.52%優(yōu)先股票（舊）3004006.22%7.5%0.47%優(yōu)先股票（新）3004807.47%6.9%0.52%普通股票（市場價格13元/股，發(fā)行在外270萬股）1900351054.59%10.62%(=0.6/13+6%)5.62%合計45406430100.00%——8.17%第一章習題3答案方案4：資金來

第一章習題3答案方案5：根據(jù)給出的資料，可以編制資金成本表如下：

資金來源賬面價值市場價值比重資金成本加權(quán)平均資金成本長期借款40400.60%5.6%[=8(1-30%)]0.03%長期債券2000200030.12%4.9%[=7(1-30%)1.48%優(yōu)先股票（舊）3004006.02%7.5%0.45%普通股票（市場價格14元/股，發(fā)行在外300萬股）2200420063.25%10.29%(=0.6/14+6%)6.51%合計46406640100.00%——8.47%根據(jù)上述計算結(jié)果，按照資金成本標準，方案4的資金成本最低，因此應該選擇方案4作為最優(yōu)的籌資方案。

第一章習題3答案方案5：資金來

第一章習題3答案

（2）按照企業(yè)價值標準選擇最優(yōu)的籌資方案

按照企業(yè)價值為標準，方案5在各方案中最高，因此應該選擇方案5為最優(yōu)的籌資方案。

（3）按照凈資產(chǎn)收益率（普通股權(quán)益收益率）標準選擇最優(yōu)的籌資方案方案1：歸普通股擁有的凈利潤=[800―(30×8%+2000×7%+1000×10%+300×10%)]×(1―30%)=(800―270)×70%=371普通股權(quán)益收益率=371/1200=30.97%方案2：歸普通股擁有的凈利潤=[800―(35×8%+2000×7%+500×9%+300×10%)]×(1―30%)=(800―217.8)×70%=407.54普通股權(quán)益收益率=407.54/1700=23.97%第一章習題3答案

（2）按照

第一章習題3答案

（3）按照凈資產(chǎn)收益率（普通股權(quán)益收益率）標準選擇最優(yōu)的籌資方案方案3：歸普通股擁有的凈利潤=[800―(38×8%+2000×7%+200×9%+300×10%+200×11%)]×(1―30%)=(800―213.04)×70%=410.87普通股權(quán)益收益率=410.87/1800=22.83%方案4：歸普通股擁有的凈利潤=[800―(40×8%+2000×7%+300×10%+300×11%)]×(1―30%)=(800―206.2)×70%=415.66普通股權(quán)益收益率=415.66/1900=21.88%方案5：歸普通股擁有的凈利潤=[800―(40×8%+2000×7%+300×10%)]×(1―30%)=(800―173.2)×70%=438.76普通股權(quán)益收益率=438.76/2200=19.94%按照普通股權(quán)益的收益率為標準，方案1的收益率最高，應該選擇方案1為最優(yōu)的籌資方案。第一章習題3答案

（3）按照凈第二章習題1—3答案1.解：流通中的股份=已發(fā)行股份30000萬股－庫存股份5000萬股=25000萬股

2.解：[90000－10000(1+10%×2)]/10000=7.8元/股

3.解：清算后的凈資產(chǎn)為30000萬元時普通股票每股可以分得的金額=[30000－10000(1+10%×2)]/10000=1.8元/股清算后的凈資產(chǎn)為120000萬元時普通股票每股可以分得的金額=[120000－10000(1+10%×2)]/10000=10.8元/股

第二章習題1—3答案1.解：第二章習題4-5答案4.解：籌集資金總額=10000×2+10×5000=70000（萬元）B類股票持有者獲得的創(chuàng)業(yè)利潤總額=70000×10000/(10000+5000)－10000×2=46666.67－20000=26666.67（萬元）每股賬面價值=70000÷（10000+5000）=4.67（元/股）每股獲得的創(chuàng)業(yè)利潤=4.67－2=2.67（元/股）5.解：根據(jù)資料，可以按以下步驟分析求解：（1）計算兩種不同方案原股東所獲得的創(chuàng)業(yè)利潤A．按照發(fā)行新股6000萬股和3000萬股的標準，計算的發(fā)行新股后公司負債與權(quán)益情況見下表。發(fā)行新股后公司負債與權(quán)益情況表方案發(fā)行新股數(shù)量股權(quán)比例/%資產(chǎn)總額籌資后權(quán)益情況負債與權(quán)益之比原股份新股份現(xiàn)有權(quán)益權(quán)益籌資金額權(quán)益總額負債總額

甲600062.537.51200004000048000*88000320000.364

乙300076.923.11200004000024000**64000560000.875

第二章習題4-5答案4.解：方案發(fā)行新股數(shù)量股權(quán)比例/%資產(chǎn)第二章習題5答案B．原股東可以從新股發(fā)行中獲取的創(chuàng)業(yè)利潤按照甲方案發(fā)行新股，原股東獲取的創(chuàng)業(yè)利潤分別為：按照6000萬股發(fā)行原股東可以獲得的創(chuàng)業(yè)利潤=88000×62.5%－40000=15000（萬元）按照3000萬股發(fā)行原股東可以獲得的創(chuàng)業(yè)利潤=64000×76.9%－40000=9216（萬元）按照不同發(fā)行方案所得創(chuàng)業(yè)利潤之差=15000－9216=5784（萬元）（2）計算兩種不同方案原股東所獲得的未來收益A．不同新股發(fā)行方案的凈資產(chǎn)收益率根據(jù)公司的總資產(chǎn)收益率預測，公司的凈資產(chǎn)收益率在不同籌資方案下分別將為：按照6000萬股發(fā)行公司籌資后的凈資產(chǎn)收益率=[18%+0.364×(18%－6%)]×（1—30%）=15.66%按照3000萬股發(fā)行公司籌資后的凈資產(chǎn)收益率=[18%+0.875×(18%－6%)]×（1—30%）=19.95%按照不同發(fā)行方案公司凈資產(chǎn)收益率之差=19.95%—15.66%=4.14%第二章習題5答案B．原股東可以從新股發(fā)行中獲取的創(chuàng)業(yè)利潤第二章習題5答案B．不同新股發(fā)行方案原股東分享的凈利潤差異按6000萬股發(fā)行計算的公司凈利潤=88000×15.66%=13780.8（萬元）其中：原股東享有的公司凈利潤=13780.8×62.5%=8613（萬元）按3000萬股發(fā)行計算的公司凈利潤=64000×19.95%=12768（萬元）其中：原股東享有的公司凈利潤=12768×76.9%=9818.59（萬元）按照不同發(fā)行方案公司原股東獲得的凈利潤之差=8613—9818.59=1205.59（萬元）（3）您認為兩個方案中，那一個方案最優(yōu)？為什么？根據(jù)不同新股發(fā)行方案收益與成本的比較分析，可以綜合判定不同方案的優(yōu)劣，為決策提供可靠的依據(jù)。通過上述的計算，已經(jīng)知道：公司發(fā)行6000萬股新股比發(fā)行3000萬股新股，原股東可以多獲得5784萬元的創(chuàng)業(yè)利潤，但是，每年占有公司的凈利潤會減少1205.59萬元。每年減少的這1205.59萬元的凈利潤，就是公司原股東多賺取5784萬元創(chuàng)業(yè)利潤的成本。但是，應該注意的是：原股東獲取的創(chuàng)業(yè)利潤是無風險的，而在未來每年獲取的凈利潤是存在風險的。另外，還應該將未來可能少獲取的凈利潤折算為現(xiàn)值，才能與獲取的創(chuàng)業(yè)利潤直接相比較，判斷不同方案的得失。第二章習題5答案B．不同新股發(fā)行方案原股東分享的凈利潤差異第二章習題5答案考慮貨幣的時間價值之后，該成本可以按下式計算：因為：5784=1205.59/i所以：i=1205.59/5784=20.84%

上述計算結(jié)果表明：如果不考慮控制權(quán)稀釋的影響，只從經(jīng)濟得失出發(fā)，那么，不同的籌資方案，公司原股東多獲得的創(chuàng)業(yè)利潤的成本僅為20.84%。將該成本與公司的負債成本6%相比較，應該說，采用發(fā)行3000萬股的籌資方案優(yōu)于發(fā)行6000萬股的籌資方案。第二章習題5答案考慮貨幣的時間價值之后，該成本可以按下式計算第二章習題6答案6.解：（1）不同類別股東對配股價格基礎(chǔ)的看法，以及會采取的相應措施，可以用下表加以簡要歸納：不同類別股東對配股價格基礎(chǔ)的看法

配股價格基礎(chǔ)最高配股價格不同股東對配股的態(tài)度對不同股東控制權(quán)的影響A股B股H股法人股國有股A股10購買不購買不購買不購買不購買按高價配股，不購買股票的股東對公司的控制權(quán)削弱，購買則至少會出現(xiàn)機會虧損。B股5購買購買不購買不購買不購買H股4購買購買購買不購買不購買法人股3購買購買購買購買比購買國有股2購買購買購買購買購買第二章習題6答案6.解：配股價格基礎(chǔ)最高配股價格不同股東對配第二章習題6答案（2）按不同配股價格基礎(chǔ)，公司最大籌集股權(quán)資金的數(shù)量見下表：按不同配股價格基礎(chǔ)公司可以籌集的最大資金量

配股價格基礎(chǔ)最高配股價格各種股票可以獲得配股數(shù)（萬股）配股數(shù)合計最大籌資金額（萬元）A股9000B股3000H股3000法人股3000國有股6000A股10購買不購買不購買不購買不購買900090000B股5購買購買不購買不購買不購買1200060000H股4購買購買購買不購買不購買1500060000法人股3購買購買購買購買比購買1800054000國有股2購買購買購買購買購買2400048000第二章習題6答案（2）按不同配股價格基礎(chǔ)，公司最大籌集股權(quán)資第二章習題6答案（3）按A股市場價格為基礎(chǔ)配股，對不同股東利益和公司的影響按照按A股市場價格為基礎(chǔ)配股，有：公司配售股份數(shù)=10000×30%=9000（萬股）籌資金額=9000×10=90000（萬元）公司凈資產(chǎn)=160000＋90000=250000（萬元）每股凈資產(chǎn)=250000/89000=2.809（元/股）發(fā)行后B股市場價格=2.809×(5/2)=7.0225（元/股）發(fā)行后H股市場價格=2.809×(4/2)=5.618（元/股）發(fā)行后法人股市場價格=2.809×(3/2)=4.2135（元/股）發(fā)行后國有股市場價格=2.809（元/股）對不同股東利益和公司的影響可以用如下兩張表反映：第二章習題6答案（3）按A股市場價格為基礎(chǔ)配股，對不同股東利第二章習題6答案不同股東擁有股票市場價格的盈虧

股票分類每股市場價格的盈虧（元）市場價格盈虧合計（萬元）現(xiàn)市場價格原市場價格盈虧所持股數(shù)（萬股）盈虧A股1010039000——B股7.022552.02251000020225H股5.61841.6181000016180法人股4.213531.21351000012135國有股2.80920.8092000016180合計——————8900064720第二章習題6答案不同股東擁有股票市場價格的盈虧股票分類每股第二章習題6答案不同股東擁有股票凈資產(chǎn)的盈虧

股票分類投資總額（萬元）所持股數(shù)（萬股）擁有凈資產(chǎn)（萬元）凈資產(chǎn)盈虧（萬元）原投資新增投資合計A股600009000015000039000109550—40450B股20000——2000010000280908090H股20000——2000010000280908090法人股20000——2000010000280908090國有股40000——40000200005618016180合計1600009000025000089000250000——第二章習題6答案不同股東擁有股票凈資產(chǎn)的盈虧股票分類投資總第二章習題7-10答案7.解：少數(shù)股東集團獲得一名董事席位需要掌握的股份=[(80000000×1)/(9+1)]+1=8000001（股）8.解：少數(shù)股東集團獲得一名董事席位需要掌握的股份=[(80000000×1)/(3+1)]+1=20000001（股）9.解：王先生可以獲得的優(yōu)先購股權(quán)=(3000/20000)×30000=15%×30000=4500（股）10.解：（1）最佳的普通股票籌資量=(5000+2000)/2－5000/1.8=722（萬元）（2）籌資后的凈資產(chǎn)收益率=[(5000×12%+2000×10%)－3500×6%]/3500=16.86%第二章習題7-10答案7.解：第二章習題11-13答案11.解：每股優(yōu)先股票的權(quán)益=100(1+8%×3)=124（元/股）12.解：每股優(yōu)先股票可以分得的股利=100×0.3/4-100*5%=2.5（元/股）13.（刪掉）解：分析：收回優(yōu)先股票的收益是可以降低未來的股息支出，成本是收回價格與發(fā)行價格之差。（1）計算收回優(yōu)先股票的收益第1—3年年節(jié)約股息支出=100×（8%—6%）=2（元/股）第4年以后年節(jié)約股息支出=100×（8%—5%）=3（元/股）節(jié)約股息支出的現(xiàn)值=（2）計算收回優(yōu)先股票的成本收回優(yōu)先股票的成本=150×（1+10%）—100=65（元/股）（3）計算收回優(yōu)先股票的盈虧收回優(yōu)先股票的盈虧=52.87—65=-12.13（元/股）第二章習題11-13答案11.解：第二章習題14-15答案14解：設發(fā)行面值為X，那么，有：每年應該提取的償付基金=15.解：普通股票收益率=15%+0.5(15%－9%)=18%普通股票收益率=15%+0.8(15%－9%)=19.8%普通股票收益率=15%+(15%－9%)=21%第二章習題14-15答案14解：15.解：第三章習題1答案

1.解：分期付息到期還本償債計劃

單位：萬元

年度支付利息償還本金償債總額剩余本金0——————1200196——961200296——961200396——961200496——961200596120012960合計48012001680——第三章習題1答案1.解：年度支付利息償還本金償債總額剩余本第三章習題2答案

2.解：分期付息到期還本償債計劃

單位：萬元

季度支付利息償還本金償債總額剩余本金0——————1200124——241200224——241200324——241200424——241200524——241200624——241200724——241200824——241200924——2412001024——2412001124——2412001224——2412001324——2412001424——2412001524——2412001624——2412001724——2412001824——2412001924——241200202412001224——合計48012001680——第三章習題2答案2.解：季度支付利息償還本金償債總額剩余本第三章習題3答案

3.解：分期還本付息償債計劃

單位：萬元

年度剩余本金償還本金支付利息償債總額01200——

——196024096336272024076.8316.8348024057.6297.6424024038.4278.45024019.2259.2合計——12002881488第三章習題3答案3.解：年度剩余本金償還本金支付利息償債總第三章習題4答案

4.解：分期還本付息償債計劃

單位：萬元

季度剩余本金償還本金支付利息償債總額01200——————11140602484210806022.882.8310206021.681.649606020.480.459006019.279.268406018.07877806016.876.887206015.675.696606014.474.4106006013.273.2115406012.072.0124806010.870.813420609.669.614360608.468.415300607.267.216240606.066.017180604.864.818120603.663.61960602.462.4200601.261.2合計——12002521452第三章習題4答案4.解：季度剩余本金償還本金支付利息償債總第三章習題5答案

5.解：分期等額還本付息償債計劃

單位：萬元

年度年償債額支付利息償還本金本金剩余額0——————12001300.5596204.55995.452300.5579.64220.91774.543300.5561.96238.59535.954300.5542.88257.67278.285300.5522.27278.280合計1502.75302.751200——年償債額=實際年均占有借款=(1200+995.45+774.54+535.95+278.28)/5=756.84（萬元）

第三章習題5答案5.解：年度年償債額支付利息償還本金本金剩第三章習題6答案

6.解：分期等額還本付息償債計劃

單位：萬元

季度季償債額支付利息償還本金本金剩余額0——————1200.00173.3924.0049.391150.61273.3923.0150.381100.23373.3922.0051.391048.84473.3920.9852.41996.43573.3919.9353.46942.97673.3918.8654.53888.44773.3917.7755.62832.82873.3916.6656.73776.09973.3915.5257.87718.221073.3914.3659.03659.191173.3913.1860.21598.981273.3911.9861.41537.571373.3910.7562.64474.931473.399.5063.98411.041573.398.2265.17345.871673.396.9266.47279.401773.395.5967.80211.601873.394.2369.16142.441973.392.8570.5471.902073.301.3071.810合計1467.71267.711200.0013387.57第三章習題6答案6.解：季度季償債額支付利息償還本金本金剩第三章習題7-9答案

7.解：長期借款的實際利率=(8%－20%×2%)/(1－20%)=9.5%8.解：長期借款的實際利率={[(1+12%/12)12－1]－[(1+2%/2)2－1]×20%}/(1－20%)=(12.683%－2.01%×20%)/0.8=15.351%9.解：長期借款的實際利率=(10%-20%×2%)/(1－10%－20%)=13.714%

第三章習題7-9答案7.解：第三章習題10答案

10.解：融資租賃現(xiàn)金流出量現(xiàn)值計算表

單位：萬元

年份未付租金余額租金及轉(zhuǎn)讓費利息支付額稅前現(xiàn)金流出量稅后現(xiàn)金流出量資金成本為8%的折現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值0500100——10070170140010040140980.9295390.47230010030130910.8573478.02320010020120840.7938366.69410010010110770.7350356.6050100——1001000.6805868.06合計——600100700520——429.84第三章習題10答案10.解：年份未付租金余額租金及轉(zhuǎn)讓費利第三章習題10答案

舉債購置現(xiàn)金流出量現(xiàn)值計算表

單位：萬元

年份利息支付額[(1+12%/2)2－1]×500稅前現(xiàn)金流出量稅后現(xiàn)金流出量資金成本為8%的折現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值1—

561.861.843.263.99271172.725——5005000.68058340.29合計309809716．3——513.01第三章習題10答案舉債購置現(xiàn)金流出量現(xiàn)值計算表第三章習題11答案

11.解：融資租賃現(xiàn)金流出量現(xiàn)值計算表

單位：萬元

年份未付租金余額租金及轉(zhuǎn)讓費利息支付額稅前現(xiàn)金流出量稅后現(xiàn)金流出量資金成本為6%的折現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值015050——5035135112030124229.40.943427.74290309.639.627.720.8924.67360307.237.226.040.8396221.86430304.834.824.360.7920919.3050802.480.2471.170.7472653.18合計——250100283.84213.67——181.75第三章習題11答案11.解：融資租賃現(xiàn)金流出量現(xiàn)值計算表第三章習題11答案

舉債購置現(xiàn)金流出量現(xiàn)值計算表

單位：萬元

年份利息支付額200×10%稅前現(xiàn)金流出量稅后現(xiàn)金流出量資金成本為6%的折現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值1—52020144.2123658.975

2002000.74726149.45合計100300270——208.42第三章習題11答案舉債購置現(xiàn)金流出量現(xiàn)值計算表第三章習題12答案

12.解：（1）編制先鋒公司新的資產(chǎn)負債表先鋒公司售后租回融資租賃后的資產(chǎn)負債表

單位：萬元

資產(chǎn)金額負債及所有者權(quán)益金額流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)合計其中：自有固定資產(chǎn)融資租入固定資產(chǎn)3700600035002500流動負債應付融資租入固定資產(chǎn)款所有者權(quán)益250025004700合計9700合計9700（2）流動比率從1：1.67上升為1.48：1，流動性明顯增強；資產(chǎn)負債率從35.71%上升到51.15%，還在可以控制的范圍之內(nèi)。該融資行為使企業(yè)總體風險降低，可取。（3）(刪掉)如果會計準則可以將固定資產(chǎn)賣價與其賬面價值之差作為會計利潤處理，那么，該融資行為使當前產(chǎn)生200萬元的會計賬面利潤，但以后每年會產(chǎn)生40萬元的會計賬面虧損。由于所得稅的原因，將所得稅引起的現(xiàn)金流出量折算為現(xiàn)值，會使公司的現(xiàn)金流出量增加。

第三章習題12答案12.解：（1）編制先鋒公司新的資產(chǎn)負債第三章習題13答案

13.解：（1）編制先鋒公司新的資產(chǎn)負債表先鋒公司售后租回融資租賃后的資產(chǎn)負債表

單位：萬元

（2）該融資行為使當前產(chǎn)生600萬元的會計賬面虧損，但以后每年會產(chǎn)生120萬元的會計賬面利潤。折算為現(xiàn)值，會使公司的現(xiàn)金流出量減少。

資產(chǎn)金額負債及所有者權(quán)益金額流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)合計其中：自有固定資產(chǎn)融資租入固定資產(chǎn)3700520027002500流動負債應付融資租入固定資產(chǎn)款所有者權(quán)益250025003900合計8900合計8900第三章習題13答案13.解：（1）編制先鋒公司新的資產(chǎn)負債第三章習題14答案

14.（刪掉）解：（1）“習題12”情況下融資行為對公司目前和以后的影響

評價：現(xiàn)金流出量大于現(xiàn)金流入量，凈現(xiàn)金流入量為負，這一點對公司不利。（2）“習題12”情況下融資行為對公司目前和以后的影響

評價：現(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金流出量，凈現(xiàn)金流入量為正，這一點對公司有利。

第三章習題14答案14.（刪掉）解：（1）“習題12”情況第三章習題15答案

15.解：（1）如果收益?zhèn)那鍍敶涡蚺帕性诖蔚刃庞脗螅敲?，公司的最?yōu)資金結(jié)構(gòu)應為：普通股權(quán)益3000萬元；收益?zhèn)?000萬元；次等信用債券5000萬元；信用債券10000萬元。在這種資金結(jié)構(gòu)下，普通股權(quán)益收益率將達到最大，即：普通股權(quán)益收益率={20000×16%－[2000×8%(1－30%)＋5000×10%(1－30%)＋2000×12%(1－30%)]}/3000=(3200－630)/3000=85.67%（2）如果收益?zhèn)那鍍敶涡蚺帕性诖蔚刃庞脗埃敲矗镜淖顑?yōu)資金結(jié)構(gòu)應為：普通股權(quán)益3000萬元；優(yōu)先股票2000萬元；次等信用債券5000萬元；信用債券10000萬元。在這種資金結(jié)構(gòu)下，普通股權(quán)益收益率將達到最大，即：普通股權(quán)益收益率={20000×16%－[2000×8%(1－30%)＋5000×10%(1－30%)＋2000×12%]}/3000=(3200－702)/3000=83.27%第三章習題15答案15.解：第三章習題16-17答案

16.解：17.解：第三章習題16-17答案16.解：17.解：第三章習題18答案

18.解：1)計算收回舊債券所需金額收回舊債券所需金額

==1000×6.00205＋10000×0.75992=6002.05＋7599.2=13601.25（萬元）2)計算新債換舊債的盈虧按會計核算規(guī)則，新債券相當于折價發(fā)行，發(fā)行價與面值之差就是債券調(diào)換的虧損，即：借：應付長期債券（舊）10000.00萬元損益類賬戶3601.25萬元貸：應付長期債券（新）13601.25萬元新舊債券調(diào)換時的虧損是建立在新債券未來利息節(jié)約基礎(chǔ)上的，其實公司并未發(fā)生真實的虧損，這種虧損因會低減部分稅收，使企業(yè)現(xiàn)金流出量減少，對企業(yè)有利。債券調(diào)換后的利息節(jié)約額可計算如下：年利息節(jié)約額=10000×10%－13601.25×4%=1000-544.05=455.95（萬元）未來利息減少，利潤增加，相應的稅收也會增加，從而導致企業(yè)現(xiàn)金流出量增加，對企業(yè)未來不利。

第三章習題18答案18.解：第三章習題18答案

18.3)計算新債換舊債盈虧引起的現(xiàn)金流量差異（1）新舊債券調(diào)換時的虧損導致的現(xiàn)金流出量減少額為：現(xiàn)金流出量節(jié)約額=3601.25×30%=1080.38（萬元）（2）新舊債券調(diào)換后利息支出減少導致的年現(xiàn)金流出量增加額為：現(xiàn)金流出量增加額=455.95×30%=136.79（萬元）（3）新舊債券調(diào)換引起的現(xiàn)金流出量節(jié)約額凈現(xiàn)值為：現(xiàn)金流出量節(jié)約額凈現(xiàn)值

==1080.38

－821.02=259.36(萬元)評價：可取。

第三章習題18答案18.3)計算新債換舊債盈虧引起的現(xiàn)金第三章習題19答案

19.解：1)計算收回舊債券所需金額收回舊債券所需金額

==1000×4.56376＋10000×0.45235=4563.76＋4523.5=9087.26（萬元）2)計算新債換舊債的盈虧按會計核算規(guī)則，新債券相當于折價發(fā)行，發(fā)行價與面值之差就是債券調(diào)換的虧損，即：借：應付長期債券（舊）10000.00萬元貸：應付長期債券（新）9087.26萬元損益類賬戶912.47萬元新舊債券調(diào)換時的盈利是建立在新債券未來利息增加基礎(chǔ)上的，其實公司并未發(fā)生真實的盈利，這種盈利因會增加部分稅收，使企業(yè)現(xiàn)金流出量增加，對企業(yè)不利。債券調(diào)換后的利息增加額可計算如下：年利息增加額=9087.26×12%－10000×10%=1090.47－1000=90.47（萬元）未來利息增加，利潤減少，相應的稅收也會減少，從而導致企業(yè)現(xiàn)金流出量減少，對企業(yè)未來有利。第三章習題19答案19.解：第三章習題19答案

19.3)計算新債換舊債盈虧引起的現(xiàn)金流量差異（1）新舊債券調(diào)換時的虧損導致的現(xiàn)金流出量增加額為：現(xiàn)金流出量增加額=912.47×30%=273.74（萬元）（2）新舊債券調(diào)換后利息支出增加導致的年現(xiàn)金流出量減少額為：現(xiàn)金流出量減少額=90.47×30%=27.14（萬元）（3）新舊債券調(diào)換引起的現(xiàn)金流出量增加額凈現(xiàn)值為：現(xiàn)金流出量增加額凈現(xiàn)值

=

=273.74

－123.87=149.87(萬元)評價：不可取。

第三章習題19答案19.3)計算新債換舊債盈虧引起的現(xiàn)金第三章習題20答案

20.解：1)計算收回舊債券所需金額收回舊債券所需金額

==480×4.45182＋8000×0.82193=2136.87＋6575.44=8712.31（萬元）2)計算新債換舊債的盈虧按會計核算規(guī)則，新債券相當于折價發(fā)行，發(fā)行價與面值之差就是債券調(diào)換的虧損，即：借：應付長期債券（舊）8000.00萬元損益類賬戶712.31萬元貸：應付長期債券（新）8712.31萬元新舊債券調(diào)換時的虧損是建立在新債券未來利息節(jié)約基礎(chǔ)上的，其實公司并未發(fā)生真實的虧損，這種虧損因會低減部分稅收，使企業(yè)現(xiàn)金流出量減少，對企業(yè)有利。債券調(diào)換后的利息節(jié)約額可計算如下：年利息節(jié)約額=8000×6%－8712.31×4%=480-348.49=131.51（萬元）未來利息減少，利潤增加，相應的稅收也會增加，從而導致企業(yè)現(xiàn)金流出量增加，對企業(yè)未來不利。

第三章習題20答案20.解：第三章習題20答案

20.3)計算新債換舊債盈虧引起的現(xiàn)金流量差異（1）新舊債券調(diào)換時的虧損導致的現(xiàn)金流出量減少額為：現(xiàn)金流出量節(jié)約額=712.31×30%=213.69（萬元）（2）新舊債券調(diào)換后利息支出減少導致的年現(xiàn)金流出量增加額為：現(xiàn)金流出量增加額=131.51×30%=39.45（萬元）（3）新舊債券調(diào)換引起的現(xiàn)金流出量節(jié)約額凈現(xiàn)值為：現(xiàn)金流出量節(jié)約額凈現(xiàn)值

=

=213.69－39.45×4.45182=38.07(萬元)評價：可取。

第三章習題20答案20.3)計算新債換舊債盈虧引起的現(xiàn)金第三章習題21答案

21.解：1)計算收回舊債券所需金額收回舊債券所需金額

==480×3.79079＋8000×0.62092=1819.58＋4967.36=6786.94（萬元）2)計算新債換舊債的盈虧按會計核算規(guī)則，新債券相當于折價發(fā)行，發(fā)行價與面值之差就是債券調(diào)換的虧損，即：借：應付長期債券（舊）8000.00萬元貸：應付長期債券（新）6786.94萬元損益類賬戶1213.06萬元新舊債券調(diào)換時的盈利是建立在新債券未來利息增加基礎(chǔ)上的，其實公司并未發(fā)生真實的盈利，這種盈利因會增加部分稅收，使企業(yè)現(xiàn)金流出量增加，對企業(yè)不利。債券調(diào)換后的利息增加額可計算如下：年利息增加額=6786.94×10%－8000×6%=678.69－480=198.69（萬元）未來利息增加，利潤減少，相應的稅收也會減少，從而導致企業(yè)現(xiàn)金流出量減少，對企業(yè)未來有利。

第三章習題21答案21.解：第三章習題21答案

21.3)計算新債換舊債盈虧引起的現(xiàn)金流量差異（1）新舊債券調(diào)換時的虧損導致的現(xiàn)金流出量增加額為：現(xiàn)金流出量增加額=1213.06×30%=363.92（萬元）（2）新舊債券調(diào)換后利息支出增加導致的年現(xiàn)金流出量減少額為：現(xiàn)金流出量減少額=198.69×30%=59.61（萬元）（3）新舊債券調(diào)換引起的現(xiàn)金流出量增加額凈現(xiàn)值為：現(xiàn)金流出量增加額凈現(xiàn)值

=

=363.92

－59.61×3.79079=137.95(萬元)評價：不可取。

第三章習題21答案21.3)計算新債換舊債盈虧引起的現(xiàn)金第三章習題22答案

22.解：使普通股權(quán)益收益率達到最大的資金結(jié)構(gòu)為：信用債券的借債基礎(chǔ)資金量=16000/1.8=8889信用債券=16000-8889=7111次等信用債券的借債基礎(chǔ)資金量=8889/1.8=4938次等信用債券=8889-4938=3951優(yōu)先股票的權(quán)益基礎(chǔ)資金量=4938/1.8=2743優(yōu)先股票=4938-2743＝2195普通股票=2743普通股權(quán)益收益率=[16000×16%－(7111×5%＋3951×7%＋2195×10%)]/2743=62.2%第三章習題22答案22.解：使普通股權(quán)益收益率達到最大的資第三章習題23-24答案

23.解：（1）計算第一種借款的資金成本資金成本=(1+12%/12)12－1=12.68%（2）計算第二種借款的資金成本資金成本=(10%－20%×2%)/(1－20%)=12%答：選擇第二種借款為優(yōu)。24.解：方案（1）：資金成本=14%方案（2）：資金成本=(1+12%/4)4－1=12.55%方案（3）：資金成本={[(1+10%/4)4－1]－20%×2%}/(1－20%)=12.477%方案（3）資金成本最低，應選擇方案（3）為優(yōu)。

第三章習題23-24答案23.解：第四章習題1-3答案

1.解：

=30×7.60608＋1000×0.23939=467.57（元/張）2.解：僅作為優(yōu)先股票的價值=(100×6%)/12%=50（元/股）3.解：轉(zhuǎn)換為普通股票的潛在價值=60股×10元/股=600（元/張）轉(zhuǎn)換為普通股票的潛在價值=60股×15元/股=900（元/張）轉(zhuǎn)換為普通股票的潛在價值=60股×20元/股=1200（元/張）轉(zhuǎn)換為普通股票的潛在價值=60股×25元/股=1500（元/張）轉(zhuǎn)換為普通股票的潛在價值=60股×30元/股=1800（元/張）轉(zhuǎn)換為普通股票的潛在價值=60股×40元/股=2400（元/張）

第四章習題1-3答案1.解：第四章習題4-5答案

4.解：

當i=6%時，有：20×7.36009＋1500×0.55839=984.79<1000當i=5.5%時，有：20×7.53763＋1500×0.58543=1028.9>1000i=5.5%＋[(1028.9－1000)/(1028.9－984.79)]×0.5%=5.83%

總收益率5.83%=利息率2%+資本收益率3.83%5.解：

1000=20×3.60478＋0.56743×50V計V計=(1000－72.1)/28.37=32.71B可轉(zhuǎn)換債券的盈虧區(qū)間為：20～32.71元/股。第四章習題4-5答案4.解：當i=6%時，有：20×7第四章習題6-7答案

6.解：

當i=15%時，有：10×3.35216＋2000×0.49718=1027.72>1000當i=16%時，有：10×3.27429＋2000×0.47611=984.96<1000i=15%＋[(1027.72－1000)/(1027.72－984.96)]×1%=15.65%7.解：（1）發(fā)行普通股票后現(xiàn)有普通股股東的利益新發(fā)行普通股票數(shù)量=10000÷8=1250（萬股）新發(fā)行普通股票后的每股賬面價值=(8000×2+10000)÷(8000+1250)=2.811（元/股）投產(chǎn)后普通股票的每股收益=6000÷(8000+1250)=0.6486（元/股）（2）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券現(xiàn)有普通股股東的利益轉(zhuǎn)換后的普通股票數(shù)量=10000÷12=833.333（萬股）新發(fā)行普通股票后的每股賬面價值=(8000×2+10000)÷(8000+833.333)=2.943（元/股）投產(chǎn)后普通股票的每股收益=6000÷(8000+833.333)=0.6792（元/股）（3）計算兩種不同方式籌資導致的現(xiàn)有普通股股東利益差異發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券比發(fā)行普通股票的每股收益增加數(shù)=0.6792—0.6486=0.0306（元/股）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券比發(fā)行普通股票的每股賬面價值增加數(shù)=2.943—2.811=0.132（元/股）

第四章習題6-7答案6.解：當i=15%時，有：10×第四章習題8答案

8.解：50000=12000/(1+i)＋39000/(1+i)2＋7000/(1+i)3＋2400/(1+i)4＋3300/(1+i)5＋40000×1%/(1+i)＋10000×1%/(1+i)2＋5000×1%/(1+i)3＋3000×1%/(1+i)4當i=12%時，有：右式=10714+31091+4982+1525+1873+357+80+36+19=50677>50000當i=13%時，有：右式=10619+30542+4851+1472+1791+354+78+35+18=49760<50000i=12%＋[(50677－50000)/(50677－49760)]×1%=12.74%第四章習題8答案8.解：第四章習題9答案

9.解：（1）當設定利息率為2%時，有：

1000=20×5.65022＋0.32197×20V計V計=(1000－113)/6.44=137.74相對價格=1000張/137.74股當設定利息率為4%時，有：1000=40×5.65022＋0.32197×20V計V計=(1000－226)/6.44=120.18相對價格=1000張/120.18股當設定利息率為6%時，有：1000=60×5.65022＋0.32197×20V計V計=(1000－339)/6.44=102.64相對價格=1000張/102.64股

第四章習題9答案9.解：1000=20×5.65022＋0第四章習題9答案

9.解：（2）當?shù)谑昶胀ü善钡氖袌鰞r格為30元/股時，三方案的實際資金成本分別為：方案1：

當i=16%時，有：20×4.83323＋4132.2×0.22668=1033.37>1000當i=17%時，有：20×4.6586＋4132.2×0.21466=980.19<1000i=16%＋[(1033.37－1000)/(1033.37－980.19)]×1%=16.63%方案2：

當i=17%時，有：40×4.6586＋3840.54×0.21466=1010.75>1000當i=18%時，有：40×4.49405＋3840.54×0.19106=913.54<1000i=17%＋[(1010.75－1000)/(1010.75－913.54)]×1%=17.12%第四章習題9答案9.解：當i=16%時，有：20×4.8第四章習題9答案

9.解：方案3：

當i=16%時，有：60×4.83323＋3079.2×0.22668=987.99<1000當i=15%時，有：60×5.01877＋3079.2×0.24718=1062.24>1000i=15%＋[(1062.24－1000)/(1062.24－987.99)]×1%=15.84%比較三方案可知，方案3最優(yōu)。第四章習題9答案9.解：當i=16%時，有：60×4.8第四章習題10答案

10.（刪掉）解：（1）計算發(fā)行時獲取的利益發(fā)行時獲取的利益==1000－(3.99271×10＋0.68058×1000)=279.49（元）（2）計算轉(zhuǎn)換價格低于市場價格少籌資的金額轉(zhuǎn)換價格低于市場價格少籌資的金額=1000(20－10)=1000（元）（3）計算股東權(quán)益的稀釋額股東權(quán)益的稀釋額=1000/(1+8%)5－279.49=680.58－279.49=401.9（元）即每發(fā)行一張可轉(zhuǎn)換債券會導致401.9元的股東權(quán)益稀釋。

第四章習題10答案10.（刪掉）解：=1000－(3.9第四章習題11答案

11.解：（1）分析：由于3年期可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格低于預測的最低市場價格，即：6（元/股）<8（元/股）；5年期可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格也低于預測的最低市場價格，即：8（元/股）<10（元/股）；因此，不存在呆滯證券的問題。故分析的重點應該放在最高市場價格對資金成本的影響之上。（2）計算不同方案的最高資金成本

計算3年轉(zhuǎn)換期的最高資金成本

解之有：i≈15.78%根據(jù)以上計算結(jié)果可知，不但5年轉(zhuǎn)換期的最低資金成本3%低于3年轉(zhuǎn)換期的最低資金成本4%，而且5年轉(zhuǎn)換期的最高資金成本為15.78%也低于3年期的最高資金成本22%；故公司應該選擇發(fā)行轉(zhuǎn)換期為5年的方案。

解之有：i≈22%計算5年轉(zhuǎn)換期的最高資金成本

第四章習題11答案11.解：解之有：i≈15.78%解之第四章習題12答案

12.解：分析，最早轉(zhuǎn)換時間為持有可轉(zhuǎn)換債券半年，如果在可轉(zhuǎn)換債券開始轉(zhuǎn)換的初期，普通股票的市場價格就在30個交易日連續(xù)地大于了轉(zhuǎn)換價格的130%，那么，公司可以及時行使提前贖回權(quán)，在這種情況下，公司可轉(zhuǎn)換債券的最高資金成本應該按以下思路計算：因為：

所以：i=1520/1000─1=52%第四章習題12答案12.解：所以：第四章習題13-14答案

13.解：普通股票市價認股權(quán)證認購價認購股數(shù)認股權(quán)證理論價值10205015205020205025205253020550352057514.解：X－10=(10/3)[X－(12+3)]X=17.143（元/股）

第四章習題13-14答案13.解：普通股票市價認股權(quán)證認購第四章習題15答案

15.解：（1）認股權(quán)證杠桿率=5÷1=5（倍）（2）投資股票的最大盈利=(10－5)(10000/5)=10000投資股票的最大虧損=(5－5)(10000/5)=0投資認股權(quán)證的最大盈利=[10－(1+6)](10000/1)=30000投資認股權(quán)證的最大虧損=10000（3）由于年股利0.5元/股<年股票價格上漲1元/股，所以，推遲到第6年認購普通股票為優(yōu)。（4）認股權(quán)證杠桿力的變化情況表

普遍預計的普通股票未來市場價格認股權(quán)證規(guī)定的認購價格認股權(quán)證市場價格（理論價格）所購普通股票股數(shù)所購認股權(quán)證的認購股數(shù)認股權(quán)證的杠桿力①②③=①－②④=10000/①⑤=10000/③⑥=⑤/④5602000————6601667————76114291000078621250500049631111333331064100025002.5第四章習題15答案15.解：（1）認股權(quán)證杠桿率=5÷1=第四章習題16答案

16.解：（1）計算籌資方案的實際資金成本

當i=10%時，有：60×6.14457＋1000×0.38554＋400×0.62092=1002.58>1000當i=11%時，有：60×5.88923＋1000×0.35218＋400×0.59345=942.92<1000i=10%＋[(1002.58－1000)/(1002.58－942.92)]×1%=10.04%（2）計算籌資方案的盈虧區(qū)間1000=60×6.14457＋1000×0.38554＋12.42(V－20)1000=368.67＋385.54＋12.42V－248.37V=494.16/12.42=39.79即：籌資方案的盈利區(qū)間為20～39.79，在區(qū)間范圍之外，均為虧損。

第四章習題16答案16.解：（1）計算籌資方案的實際資金成第四章習題17答案

17.解：（1）計算不考慮股利影響的投資于認股權(quán)證與投資于普通股票報酬率相等所需要的時間:x─10=(10/3)[x─(10+3)];解之有：X=14.286（元/股）由于：14.286=10(1+6%)t;所以：ln14.286=ln10+tln(1+6%)

計算結(jié)果表明，不考慮股利影響的情況下，投資于認股權(quán)證與投資于普通股票報酬率相等時的普通股票價格所需要的時間為6.12年。（2）分析投資認股權(quán)證的收益由于普通股票股利每年為0.6元/股，因此，購買認股權(quán)證每年會損失0.6元/股的股利，6.12年總共損失3.67元錢的股利。如果考慮投資認股權(quán)證的機會損失，那么，投資認股權(quán)證的成本為16.67（=3+10+3.67）元/股，大大高于14.286元/股。因此，以5元/股的市場價格投資該認股權(quán)證不合算。

第四章習題17答案17.解：計算結(jié)果表明，不考慮股利影響的第四章習題18答案

18.解：（1）計算發(fā)行認股權(quán)證的收益發(fā)行時每張債券的收益==1000－(50×3.99271＋1000×0.68058)=119.79（元/張）發(fā)行時每股認股權(quán)證的收益=119.79/20=5.99（元/股）（2）計算收回認股權(quán)證的成本第5年收回認股權(quán)證的成本=[8(1+10%)5－10]×20=2.884×20=57.68（元/張）折算為發(fā)行時每張債券的成本=57.68/(1+8%)5=39.26（元/張）折算為發(fā)行時每股的成本=39.26/20=1.96（元/股）因為：收益>成本，所以該籌資方案有利可圖。

第四章習題18答案18.解：=1000－(50×3.992第四章習題19答案

19.解：（1）計算認股權(quán)證行使前的股東權(quán)益公司總收益=1000×8×15%=1200（萬元）每股收益=8×15%=1.2（元/股）每股市場價格=15（元/股）（2）計算認股權(quán)證行使后的股東權(quán)益公司總收益=1200＋100×10×15%=1350（萬元）每股收益=1350/(1000＋100)=1.227（元/股）每股市場價格=(15＋10%×10)/(1＋10%)=14.55（元/股）（3）計算認股權(quán)證行使后的股東權(quán)益稀釋情況每股收益增加=1.227－1.2=0.027（元/股）每股市場價格減少=15－14.55=0.45（元/股）

第四章習題19答案19.解：第四章習題20答案

20.解：（1）計算認股權(quán)證行使前的股東權(quán)益公司總收益=3000×6×14%=2520（萬元）每股收益=2520/3000=8.4（元/股）每股市場價格=12（元/股）（2）計算認股權(quán)證行使后的股東權(quán)益公司總收益=2520＋500×4×14%=2800（萬元）每股收益=2800/(3000＋500)=0.8（元/股）每股市場價格=[12＋(500/3000)×4]/[1＋(500/3000)]=10.86（元/股）（3）計算認股權(quán)證行使后的股東權(quán)益稀釋情況每股收益減少=8.4－0.8=0.4（元/股）每股市場價格減少=12－10.86=1.14（元/股）

第四章習題20答案20.解：第四章習題21-22答案

21.解：（1）因為這種籌資方式可以在籌資同量資金的前提之下，減少普通股票的發(fā)行數(shù)量，因此，可以給普通股股東帶來股東權(quán)益增加的好處。（2）計算股東權(quán)益的增加額減少發(fā)行的普通股票數(shù)量=10000/10－10000/12=167（萬股）

22.解：（1）計算是否發(fā)行優(yōu)先認股權(quán)在籌資額方面的差異發(fā)行優(yōu)先認股權(quán)多籌集股權(quán)資金額=10000×50%×8×80%—10000×50%×70%×8×60%=32000—16800=15200（萬元）（2）計算是否發(fā)行優(yōu)先認股權(quán)在每股賬面價值方面的差異發(fā)行優(yōu)先認股權(quán)每股賬面價值增加額=(10000×3+5000×6.4)÷(10000+5000)—(10000×3+3000×5.6)÷(10000+3000)=4.133—3.6=0.533（元/股）

第四章習題21-22答案21.解：第五章習題1答案1.解：（1）不展期的情況不考慮貨幣時間價值的籌資成本=[1%/(1－1%)]×[365/(60－10)]=1.01%×7.3=7.37%考慮時間價值的籌資成本=(1+7.37%/7.3)7.3－1=7.61%（2）展期的情況不考慮貨幣時間價值的籌資成本=[1%/(1－1%)]×[365/(90－10)]=1.01%×4.56=4.61%考慮時間價值的籌資成本=(1+4.61%/4.56)4.56－1=4.89%第五章習題1答案1.解：（1）不展期的情況第五章習題2答案2.“2/10，n/60”條件下的資金成本=[2%/(1－2%)]×[365/(60－10)]=14.9%“2/10，n/90”條件下的資金成本=[2%/(1－2%)]×[365/(90－10)]=9.31%“1/10，n/40”條件下的資金成本=[1%/(1－1%)]×[365/(40－10)]=12.29%（2）對待不同信用條件的態(tài)度分析在“2/10，n/60”和