外匯與匯率課件

第三章外匯與匯率1第三章外匯與匯率1本章主要內(nèi)容外匯與匯率基本概念匯率標價方法匯率種類匯率的決定與變動匯率變動對經(jīng)濟的影響匯率決定理論

2本章主要內(nèi)容外匯與匯率基本概念2第一節(jié)外匯與匯率一.外匯含義：《中華人民共和國外匯管理條例》所稱外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：（一）外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣（二）外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證、銀行卡等（三）外幣有價證券，包括債券、股票等（四）特別提款權(quán)（五）其他外匯資產(chǎn)。3第一節(jié)外匯與匯率一.外匯含義：3二、匯率的含義和特性匯率又稱匯價，是不同貨幣間的兌換比率或比價。也可以表述為是以一種貨幣表示的另一種貨幣的價格。外匯是一種特殊商品，它的價格就是匯率。4二、匯率的含義和特性匯率又稱匯價，是不同貨幣間的兌換比匯率的重要性1.對國家經(jīng)濟發(fā)展2.對企業(yè)的進出口3.對投資者的國際資產(chǎn)配置4.對居民的跨國消費5匯率的重要性1.對國家經(jīng)濟發(fā)展5匯率的特性一般商品的價格標價具有不可逆性——商品的價格是用貨幣表示的，而貨幣的價格不能反過來用商品表示。由于兩種不同的貨幣可以相互表示，也就有了兩種基本的匯率標價方法。直接標價法和間接標價法。特殊商品外匯的價格標價具有可逆性——交易雙方都是貨幣，可以相互表示對方的價格。

匯率具有雙向表示的特點，即：既可以用本幣表示外幣的價格，也可以用外幣價格表示本幣價格，本幣和外幣都具有同樣的表現(xiàn)對方貨幣價格的功能。6匯率的特性一般商品的價格標價具有不可逆性——直接標價法：以一定單位的外國貨幣為標準，計算折合多少單位的本國貨幣。間接標價法：以一定單位的本國貨幣為標準，計算折合多少單位的外國貨幣77

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99三、匯率的種類匯率有多種表現(xiàn)形式，從不同的角度出發(fā)，匯率可劃分為不同種類。

10三、匯率的種類匯率有多種表現(xiàn)形式，從不同的角度（一）買入?yún)R率與賣出匯率買入?yún)R率：即買入價，指銀行向客戶或同業(yè)買入外匯時使用的匯率。賣出匯率：即賣出價，指銀行向客戶或同業(yè)賣出外匯時使用的匯率。中間匯率：買入?yún)R率與賣出匯率的算術(shù)平均數(shù)現(xiàn)鈔匯率：買賣外匯現(xiàn)鈔使用的匯率11（一）買入?yún)R率與賣出匯率買入?yún)R率：即買入價，指銀行向客戶或同

1212（二）基本匯率與套算匯率基本匯率：

一國貨幣與基準貨幣之間的匯率，是確定本幣與其他貨幣之間匯率的基礎(chǔ)。套算匯率：又稱交叉匯率，指兩國貨幣通過各自對第三種貨幣的匯率而計算出的匯率13（二）基本匯率與套算匯率基本匯率：131414（四）遠期匯率與即期匯率即期匯率

也稱現(xiàn)匯匯率，買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日之內(nèi)辦理外匯交割時使用的匯率。遠期匯率：

也稱期匯匯率，買賣交易雙方事先約定，據(jù)以在未來一定時期進行外匯交易的匯率。

15（四）遠期匯率與即期匯率即期匯率151616

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1818名義匯率與實際匯率名義匯率：外匯市場掛牌與交易的匯率實際匯率：剔除物價因素的匯率:是兩國商品的相對價格之比。19名義匯率與實際匯率名義匯率：外匯市場掛牌與交易的匯率19

實際匯率以指數(shù)形式表示，其公式為：

Q=S*P’/P

Q是實際匯率S是名義匯率P‘是國外價格指數(shù)P是國內(nèi)價格指數(shù)。2020官方匯率與市場匯率官方匯率：又稱法定匯率市場匯率：外匯市場供求決定固定匯率能否貶值？21官方匯率與市場匯率官方匯率：又稱法定匯率21匯率指數(shù)有效匯率指數(shù)：一籃子貨幣加權(quán)平均的匯率指數(shù)實際有效匯率指數(shù)：剔除物價因素的有效匯率指數(shù)22匯率指數(shù)有效匯率指數(shù)：一籃子貨幣加權(quán)平均的匯率指數(shù)22

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第二節(jié)匯率決定與調(diào)整

紙幣時代匯率決定變得空前的復(fù)雜25第二節(jié)外匯供求與匯率形成1、國際金融市場機制中的匯率浮動外匯供求是決定匯率的最基本原因外匯供過于求，匯率趨跌↘；外匯供不應(yīng)求，匯率趨升↗；外匯供求平衡，形成均衡匯率。26外匯供求與匯率形成1、國際金融市場機制中的匯率浮動外匯供求是2、經(jīng)濟因素對匯率變動的影響①

國際收支②

通貨膨脹率③

利率水平④

經(jīng)濟增長⑤

政府政策272、經(jīng)濟因素對匯率變動的影響①國際收支②通貨膨脹率③利

經(jīng)濟增長差異通賬率差異

國際收支變動外匯供求匯率變動

資金跨國流動

利率差28283、非經(jīng)濟因素對匯率變動的影響主要包括政治因素、自然因素、戰(zhàn)爭、心理預(yù)期等。293、非經(jīng)濟因素對匯率變動的影響29二、匯率變動對經(jīng)濟的影響人民幣升值對我國經(jīng)濟的影響（怎么升？）1.進出口2.GDP、就業(yè)3.本國物價水平與資產(chǎn)價格4.經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整5.對企業(yè)對外投資與居民跨國消費30二、匯率變動對經(jīng)濟的影響人民幣升值對我國經(jīng)濟的影響（怎么升？

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3434第三節(jié)匯率決定理論簡介

一.購買力平價（重點）二.利率平價（重點）三.國際收支理論四.資產(chǎn)組合理論35第三節(jié)匯率決定理論簡介

35（一）、購買力平價理論（PPP）瑞典經(jīng)濟學家卡塞爾于1922年提出主要內(nèi)容人們需要外幣皆因為其在國外市場的購買力，反之.因此，兩國貨幣的兌換比率即匯率由各自購買力之比決定。--絕對購買力平價匯率的變動也應(yīng)由購買力變化決定，購買力變化受物價變動的影響。--相對購買力平價36（一）、購買力平價理論（PPP）瑞典經(jīng)濟學家卡塞爾于1922購買力平價說有兩種形式絕對購買力平價相對購買力平價1、絕對購買力平價反映在一定時點上，兩國貨幣的匯率是由兩國物價總水平之比決定的。用公式表示為：

R＝PA/PB其理論基礎(chǔ)為一價定律37購買力平價說有兩種形式絕對購買力平價相對購買力平價1、絕對購2、相對購買力平價

問題：由于貿(mào)易障礙，一價定律難以成立。怎么辦？卡塞爾修正了它的理論，提出了相對購買力平價。兩國通貨膨脹率的差異決定了兩國貨幣購買力的變化，從而決定匯率。用公式表示為：問題：均衡的基期匯率如何形成？382、相對購買力平價問題：均衡的基期匯率如何形成？38

理論貢獻1、是匯率定值的主要標準2、很好的解釋了長期均衡匯率的變動主要由貨幣的內(nèi)在購買力決定問題與缺陷1、計算困難，貿(mào)易障礙與商品的異質(zhì)性使物價指數(shù)難以測量2、工業(yè)化國家通脹水平差異很小，但每年匯率波動巨大，因此對短期匯率的波動難以解釋。3、主要從貿(mào)易角度出發(fā)來解釋匯率，忽略了金融因素。而現(xiàn)實中，中短期的匯率主要由資本流動等金融因素決定39理論貢獻1、是匯率定值的主要標準問題與缺陷39（二）利率平價理論

投資者以收益最大化進行跨國投資，本國的投資收益主要取決于利率，外國的投資則主要取決于利率與對匯率的預(yù)期。該理論是關(guān)于遠期匯率決定的理論凱恩斯1923年提出，將匯率研究從實體轉(zhuǎn)向了貨幣。40（二）利率平價理論凱恩斯1923年提出，將匯

利率平價理論的基本內(nèi)容：遠期（相對即期）差價是由兩國利差決定

前提：無交易成本、匯率自由浮動，資金完全自由流動等。解釋：1.日元為何長期低利率？2.人民幣為何不升值？問：美國貨幣政策能否影響中國經(jīng)濟？4141

貢獻：1.在資金高度流動的情況下很有說服力，而且為遠期匯率決定提供了理論依據(jù)2.將利率與匯率這兩種貨幣的價格統(tǒng)一起來，為分析一國貨幣政策對他國影響提供了重要依據(jù)。問題：1.現(xiàn)實中，諸多前提假定難以滿足。2.希臘債務(wù)危機以來，為何在利率變化不大情況下，歐元對美元匯率波動如此劇烈？42貢獻：42（三）資產(chǎn)組合理論20世紀70年代后期由布蘭森提出。理性的投資者會同時持有本幣資產(chǎn)與外匯資產(chǎn)，以形成分散的資產(chǎn)組合。當某資產(chǎn)收益與風險變化時，投資者便會調(diào)整其資產(chǎn)組合，發(fā)生本幣與外幣的替換，從而引起匯率波動。問題的關(guān)鍵：哪些因素會改變資產(chǎn)的收益與風險呢？利率、債務(wù)危機、貿(mào)易赤字等所有因素均可能43（三）資產(chǎn)組合理論20世紀70年代后期由布蘭森提出。43

貢獻：1.繼承和綜合了各種匯率理論的成果，將所有的因素都納入其匯率分析模型之中。2.很好的解釋了突發(fā)事件對匯率的沖擊，這是其他幾種理論所不能解釋的。缺陷：1.模型主要考慮金融因素，貿(mào)易因素一帶而過。2.太全而不細，模型過于復(fù)雜，且很難定量44貢獻：44

（四）國際收支理論1981年由阿爾蓋提出。匯率由外匯市場供求決定，外匯市場供求必然來源于貿(mào)易或者金融的需要，貿(mào)易與金融的需要所產(chǎn)生的外匯收支則分別對應(yīng)于經(jīng)常賬戶與金融賬戶。其模型認為，影響外匯供求主要因素有：經(jīng)常賬戶：兩國國民收入，兩國價格水平金融賬戶：兩國利率與匯率升值預(yù)期

45（四）國際收支理論

貢獻：1.既有貿(mào)易也有金融。2.有效的將影響國際收支的各種宏觀因素納入均衡匯率分析框架。缺陷：前提是外匯市場供求機制完善理論闡述不深入，不完整。很難定量46貢獻：46總結(jié)主要的四種匯率兩舊兩新，兩深入兩全面，有的從貿(mào)易角度有從的金融角度，有的二者均涉及。購買力平價猶如股市基本面，利率平價猶如股市資金面，資產(chǎn)組合理論和國際收支理論猶如股價既反映基本面也反映資金面。需結(jié)合起來分析，前兩者為重點47總結(jié)主要的四種匯率兩舊兩新，兩深入兩全面，有的從貿(mào)易角度有從第三章外匯與匯率48第三章外匯與匯率1本章主要內(nèi)容外匯與匯率基本概念匯率標價方法匯率種類匯率的決定與變動匯率變動對經(jīng)濟的影響匯率決定理論

49本章主要內(nèi)容外匯與匯率基本概念2第一節(jié)外匯與匯率一.外匯含義：《中華人民共和國外匯管理條例》所稱外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：（一）外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣（二）外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證、銀行卡等（三）外幣有價證券，包括債券、股票等（四）特別提款權(quán)（五）其他外匯資產(chǎn)。50第一節(jié)外匯與匯率一.外匯含義：3二、匯率的含義和特性匯率又稱匯價，是不同貨幣間的兌換比率或比價。也可以表述為是以一種貨幣表示的另一種貨幣的價格。外匯是一種特殊商品，它的價格就是匯率。51二、匯率的含義和特性匯率又稱匯價，是不同貨幣間的兌換比匯率的重要性1.對國家經(jīng)濟發(fā)展2.對企業(yè)的進出口3.對投資者的國際資產(chǎn)配置4.對居民的跨國消費52匯率的重要性1.對國家經(jīng)濟發(fā)展5匯率的特性一般商品的價格標價具有不可逆性——商品的價格是用貨幣表示的，而貨幣的價格不能反過來用商品表示。由于兩種不同的貨幣可以相互表示，也就有了兩種基本的匯率標價方法。直接標價法和間接標價法。特殊商品外匯的價格標價具有可逆性——交易雙方都是貨幣，可以相互表示對方的價格。

匯率具有雙向表示的特點，即：既可以用本幣表示外幣的價格，也可以用外幣價格表示本幣價格，本幣和外幣都具有同樣的表現(xiàn)對方貨幣價格的功能。53匯率的特性一般商品的價格標價具有不可逆性——直接標價法：以一定單位的外國貨幣為標準，計算折合多少單位的本國貨幣。間接標價法：以一定單位的本國貨幣為標準，計算折合多少單位的外國貨幣547

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569三、匯率的種類匯率有多種表現(xiàn)形式，從不同的角度出發(fā)，匯率可劃分為不同種類。

57三、匯率的種類匯率有多種表現(xiàn)形式，從不同的角度（一）買入?yún)R率與賣出匯率買入?yún)R率：即買入價，指銀行向客戶或同業(yè)買入外匯時使用的匯率。賣出匯率：即賣出價，指銀行向客戶或同業(yè)賣出外匯時使用的匯率。中間匯率：買入?yún)R率與賣出匯率的算術(shù)平均數(shù)現(xiàn)鈔匯率：買賣外匯現(xiàn)鈔使用的匯率58（一）買入?yún)R率與賣出匯率買入?yún)R率：即買入價，指銀行向客戶或同

5912（二）基本匯率與套算匯率基本匯率：

一國貨幣與基準貨幣之間的匯率，是確定本幣與其他貨幣之間匯率的基礎(chǔ)。套算匯率：又稱交叉匯率，指兩國貨幣通過各自對第三種貨幣的匯率而計算出的匯率60（二）基本匯率與套算匯率基本匯率：136114（四）遠期匯率與即期匯率即期匯率

也稱現(xiàn)匯匯率，買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日之內(nèi)辦理外匯交割時使用的匯率。遠期匯率：

也稱期匯匯率，買賣交易雙方事先約定，據(jù)以在未來一定時期進行外匯交易的匯率。

62（四）遠期匯率與即期匯率即期匯率156316

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6518名義匯率與實際匯率名義匯率：外匯市場掛牌與交易的匯率實際匯率：剔除物價因素的匯率:是兩國商品的相對價格之比。66名義匯率與實際匯率名義匯率：外匯市場掛牌與交易的匯率19

實際匯率以指數(shù)形式表示，其公式為：

Q=S*P’/P

Q是實際匯率S是名義匯率P‘是國外價格指數(shù)P是國內(nèi)價格指數(shù)。6720官方匯率與市場匯率官方匯率：又稱法定匯率市場匯率：外匯市場供求決定固定匯率能否貶值？68官方匯率與市場匯率官方匯率：又稱法定匯率21匯率指數(shù)有效匯率指數(shù)：一籃子貨幣加權(quán)平均的匯率指數(shù)實際有效匯率指數(shù)：剔除物價因素的有效匯率指數(shù)69匯率指數(shù)有效匯率指數(shù)：一籃子貨幣加權(quán)平均的匯率指數(shù)22

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第二節(jié)匯率決定與調(diào)整

紙幣時代匯率決定變得空前的復(fù)雜72第二節(jié)外匯供求與匯率形成1、國際金融市場機制中的匯率浮動外匯供求是決定匯率的最基本原因外匯供過于求，匯率趨跌↘；外匯供不應(yīng)求，匯率趨升↗；外匯供求平衡，形成均衡匯率。73外匯供求與匯率形成1、國際金融市場機制中的匯率浮動外匯供求是2、經(jīng)濟因素對匯率變動的影響①

國際收支②

通貨膨脹率③

利率水平④

經(jīng)濟增長⑤

政府政策742、經(jīng)濟因素對匯率變動的影響①國際收支②通貨膨脹率③利

經(jīng)濟增長差異通賬率差異

國際收支變動外匯供求匯率變動

資金跨國流動

利率差75283、非經(jīng)濟因素對匯率變動的影響主要包括政治因素、自然因素、戰(zhàn)爭、心理預(yù)期等。763、非經(jīng)濟因素對匯率變動的影響29二、匯率變動對經(jīng)濟的影響人民幣升值對我國經(jīng)濟的影響（怎么升？）1.進出口2.GDP、就業(yè)3.本國物價水平與資產(chǎn)價格4.經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整5.對企業(yè)對外投資與居民跨國消費77二、匯率變動對經(jīng)濟的影響人民幣升值對我國經(jīng)濟的影響（怎么升？

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8134第三節(jié)匯率決定理論簡介

一.購買力平價（重點）二.利率平價（重點）三.國際收支理論四.資產(chǎn)組合理論82第三節(jié)匯率決定理論簡介

35（一）、購買力平價理論（PPP）瑞典經(jīng)濟學家卡塞爾于1922年提出主要內(nèi)容人們需要外幣皆因為其在國外市場的購買力，反之.因此，兩國貨幣的兌換比率即匯率由各自購買力之比決定。--絕對購買力平價匯率的變動也應(yīng)由購買力變化決定，購買力變化受物價變動的影響。--相對購買力平價83（一）、購買力平價理論（PPP）瑞典經(jīng)濟學家卡塞爾于1922購買力平價說有兩種形式絕對購買力平價相對購買力平價1、絕對購買力平價反映在一定時點上，兩國貨幣的匯率是由兩國物價總水平之比決定的。用公式表示為：

R＝PA/PB其理論基礎(chǔ)為一價定律84購買力平價說有兩種形式絕對購買力平價相對購買力平價1、絕對購2、相對購買力平價

問題：由于貿(mào)易障礙，一價定律難以成立。怎么辦？卡塞爾修正了它的理論，提出了相對購買力平價。兩國通貨膨脹率的差異決定了兩國貨幣購買力的變化，從而決定匯率。用公式表示為：問題：均衡的基期匯率如何形成？852、相對購買力平價問題：均衡的基期匯率如何形成？38

理論貢獻1、是匯率定值的主要標準2、很好的解釋了長期均衡匯率的變動主要由貨幣的內(nèi)在購買力決定問題與缺陷1、計算困難，貿(mào)易障礙與商品的異質(zhì)性使物價指數(shù)難以測量2、工業(yè)化國家通脹水平差異很小，但每年匯率波動巨大，因此對短期匯率的波動難以解釋。3、主要從貿(mào)易角度出發(fā)來解釋匯率，忽略了金融因素。而現(xiàn)實中，中短期的匯率主要由資本流動等金融因素決定86理論貢獻1、是匯率定值的主要標準問題與缺陷39（二）利率平價理論

投資者以收益最大化進行跨國投資，本國的投資收益主要取決于利率，外國的投資則主要取決于利率與對匯率的預(yù)期。該理論是關(guān)于遠期匯率決定的理論凱恩斯1923年提出，將匯率研究從實體轉(zhuǎn)向了貨幣。87（二）利率平價理論凱恩斯1923年提出，將匯

利率平價理論的基本內(nèi)容：遠期（相對即期）差價是由兩國利差決定

前提：無交易成本、匯率自由浮動，資金完全自由流動等。解釋：1.日元為何長期低利率？2.人民幣為何不升值？問：美國貨幣政策能否影響中國經(jīng)濟？8841

貢獻：