匯率制度和外匯管制課件

第三章

匯率制度和外匯管制

第三章

匯率制度和外匯管制1學(xué)習(xí)要求

通過本章的學(xué)習(xí)，要求掌握匯率制度的概念及其分類，關(guān)于固定和浮動(dòng)匯率制度孰優(yōu)孰劣的傳統(tǒng)爭(zhēng)論，外匯管制的概念、方式以及成本和收益分析，我國(guó)現(xiàn)階段的外匯管理和人民幣匯率狀況。引導(dǎo)同學(xué)運(yùn)用匯率制度和外匯管制的相關(guān)理論對(duì)現(xiàn)實(shí)問題進(jìn)行分析，以正確看待目前世界各國(guó)匯率制度選擇和外匯管制問題。

學(xué)習(xí)要求2

第一節(jié)匯率制度

第二節(jié)外匯管制

第三節(jié)我國(guó)的外匯管制

第一節(jié)匯率制度3一、匯率制度及其分類

匯率制度（ExchangeRateRegimeorExchangeRateSystem）又稱匯率安排（ExchangeRateArrangement），是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率變動(dòng)的基本方式所做出的一系列規(guī)定或安排。傳統(tǒng)上，根據(jù)有沒有規(guī)定貨幣平價(jià)以及匯率波動(dòng)幅度的大小，匯率制度可劃分為固定匯率制、浮動(dòng)匯率制和釘住匯率制等。除此之外，還有一些其他類型的匯率制度，如聯(lián)系匯率制度。第一節(jié)匯率制度一、匯率制度及其分類匯率制度（Exchange4匯率制度主要包括：（1）確定貨幣匯率的原則與依據(jù)。（2）維持與調(diào)整匯率的辦法。（3）管理匯率的法令，體制和政策等。（4）明確維持與管理匯率的機(jī)構(gòu)，如外匯管理局、外匯平準(zhǔn)基金委員會(huì)等。

第3章_匯率制度和外匯管制課件5

（一）固定匯率制固定匯率制（FixedExchangeRateSystem），是指本幣對(duì)外幣規(guī)定有貨幣平價(jià)，現(xiàn)實(shí)匯率受貨幣平價(jià)制約，只能圍繞平價(jià)在很小的范圍內(nèi)波動(dòng)的匯率制度。實(shí)行固定匯率制的國(guó)家有義務(wù)干預(yù)外匯市場(chǎng)以維持市場(chǎng)匯率的穩(wěn)定。

6固定匯率制包括金本位制下的固定匯率制和紙幣流通條件下的固定匯率制。共同點(diǎn)體現(xiàn)在：①各國(guó)對(duì)本國(guó)貨幣都規(guī)定有金平價(jià)，中心匯率是按兩國(guó)貨幣各自的金平價(jià)之比來確定的。②外匯市場(chǎng)上的匯率水平相對(duì)穩(wěn)定，圍繞中心匯率在很小的范圍內(nèi)波動(dòng)。固定匯率制包括金本位制下的固定匯率制和紙幣流通條件下的固定匯7

不同點(diǎn)體現(xiàn)在：①金本位制下的固定匯率制是自發(fā)形成的；而在布雷頓森林體系下，固定匯率制是通過國(guó)際間的協(xié)議，人為建立起來的。②金本位制下各國(guó)之間的匯率能夠保持真正的穩(wěn)定；而在布雷頓森林體系下的金平價(jià)是可以調(diào)整的。因此，金本位制下的固定匯率制是典型的固定匯率制，而紙幣流通條件下的固定匯率制，嚴(yán)格來說只能稱為可調(diào)整的釘住匯率制(AdjustablePeggingSystem)。不同點(diǎn)體現(xiàn)在：8

（二）浮動(dòng)匯率制浮動(dòng)匯率制（FloatingExchangeRateSystem），是指本幣對(duì)外幣不規(guī)定貨幣平價(jià)，也不規(guī)定匯率的波動(dòng)幅度，現(xiàn)實(shí)匯率不受平價(jià)制約，而是隨外匯市場(chǎng)供求狀況的變動(dòng)而變動(dòng)的匯率制度。實(shí)行浮動(dòng)匯率制的國(guó)家的貨幣當(dāng)局也不再承擔(dān)維持匯率穩(wěn)定的義務(wù)。（二）浮動(dòng)匯率制9按照政府是否干預(yù)來區(qū)分，浮動(dòng)匯率制可分為自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)。自由浮動(dòng)（FreeFloating），又叫清潔浮動(dòng)(CleanFloating)，是指貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)不加任何干預(yù)，完全聽任匯率隨外匯市場(chǎng)供求狀況的變動(dòng)而自由漲落。管理浮動(dòng)(ManagedFloating)，又叫骯臟浮動(dòng)（DirtyFloating），是指貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，以使匯率的變動(dòng)符合自己實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的需要。按照政府是否干預(yù)來區(qū)分，浮動(dòng)匯率制可分為自由浮動(dòng)10按浮動(dòng)的形式，浮動(dòng)匯率制可分為單獨(dú)浮動(dòng)和聯(lián)合浮動(dòng)。單獨(dú)浮動(dòng)（SingleFloating）,又稱獨(dú)立浮動(dòng)(IndependentFloating),是指本國(guó)貨幣不與任何外國(guó)貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求變化而單獨(dú)調(diào)整變化。如：美元、英鎊、日元、加拿大元等。聯(lián)合浮動(dòng)(JointFloating)，又稱共同浮動(dòng)或集體浮動(dòng)，是指由若干國(guó)家組成貨幣集團(tuán)，集團(tuán)的成員國(guó)間規(guī)定貨幣比價(jià)和浮動(dòng)的幅度，實(shí)行固定匯率，而對(duì)非成員國(guó)實(shí)行同升或同降的浮動(dòng)匯率安排。按浮動(dòng)的形式，浮動(dòng)匯率制可分為單獨(dú)浮11（三）釘住匯率制

釘住匯率制是指一國(guó)采取使本國(guó)貨幣同某一外國(guó)貨幣或一籃子貨幣保持固定匯率，而對(duì)其他貨幣采用浮動(dòng)匯率的匯率制度。（三）釘住匯率制12二、關(guān)于固定匯率制和浮動(dòng)匯率制孰優(yōu)孰劣問題的爭(zhēng)論

（一）贊成固定匯率制的理由1.固定匯率制有利于促進(jìn)貿(mào)易和投資；2.固定匯率制為一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供自律；3.固定匯率制有助于促進(jìn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作；

二、關(guān)于固定匯率制和浮動(dòng)匯率制孰優(yōu)孰劣問題的爭(zhēng)論

（一）贊成13

（二）贊成浮動(dòng)匯率制的理由

1.浮動(dòng)匯率制能確保國(guó)際收支的持續(xù)均衡；2.浮動(dòng)匯率制能確保貨幣政策的自主性；3.浮動(dòng)匯率制能隔離外來經(jīng)濟(jì)沖擊的影響；4.浮動(dòng)匯率制有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定；

（二）贊成浮動(dòng)匯率制的理由14三、影響匯率制度選擇的主要因素1.本國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性特征。小國(guó)就較適宜采用固定性較高的匯率制度。小國(guó)一般對(duì)少數(shù)幾個(gè)大國(guó)的貿(mào)易依存度較高，匯率的浮動(dòng)會(huì)給它的國(guó)際貿(mào)易帶來不便；小國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部?jī)r(jià)格調(diào)整的成本較低。香港：香港是典型的小型高度開放經(jīng)濟(jì)體，其國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易比重占GDP的90%，即90%的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都是面向國(guó)際市場(chǎng)。匯率的穩(wěn)定至關(guān)重要。三、影響匯率制度選擇的主要因素1.本國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)15

大國(guó)的情形：

大國(guó)一般以實(shí)行浮動(dòng)性較強(qiáng)的匯率制度為宜大國(guó)的對(duì)外貿(mào)易多元化，很難選擇一種基準(zhǔn)貨幣實(shí)施固定匯率；大國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部調(diào)整的成本較高，并傾向于追求獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)政策。美國(guó)的情形則說明這一點(diǎn)。大國(guó)的情形：16

2.特定的政策目的（1）80年代末90年代初，拉美各國(guó)政府相繼實(shí)行了釘住美元的固定匯率制，有的甚至實(shí)行貨幣局制，嚴(yán)格控制貨幣發(fā)行，結(jié)果很快制止了通貨膨脹。（2）有的國(guó)家為了防止從國(guó)外輸入通貨膨脹而往往選擇浮動(dòng)匯率制。從而賦予了一國(guó)御通貨膨脹于國(guó)門之外和同時(shí)選擇適合本國(guó)的通脹率的權(quán)利。（3）土爾其等國(guó)為了實(shí)現(xiàn)早日加入歐盟的目標(biāo)，都選擇了釘住歐元的匯率制度?？梢?，政策意圖在匯率制度選擇上發(fā)揮著重要的作用。2.特定的政策目的17

所謂輸入型通貨膨脹是指，在開放的經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，由于本國(guó)與國(guó)際市場(chǎng)關(guān)系緊密，當(dāng)國(guó)外商品或生產(chǎn)要素價(jià)格上漲時(shí)，就會(huì)通過本國(guó)與國(guó)際市場(chǎng)的傳導(dǎo)途徑傳播到國(guó)內(nèi)，從而引起國(guó)內(nèi)物價(jià)普遍、持續(xù)上漲的現(xiàn)象。我國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外尤其對(duì)美歐國(guó)家的依存度非常高，因而，國(guó)外市場(chǎng)價(jià)格能夠比較快地通過傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)，引起國(guó)內(nèi)價(jià)格的變動(dòng)。

所謂輸入型通貨膨脹是指，在開放的經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，由于本國(guó)與國(guó)際183.區(qū)域性經(jīng)濟(jì)合作情況當(dāng)兩國(guó)存在非常密切的貿(mào)易往來時(shí)，特別是當(dāng)一國(guó)對(duì)另一國(guó)在經(jīng)濟(jì)、政治乃至軍事方面有很強(qiáng)的依賴性時(shí)，兩國(guó)間貨幣保持固定匯率比較有利于兩國(guó)關(guān)系的發(fā)展。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)內(nèi)的各個(gè)國(guó)家，其經(jīng)濟(jì)往來的特點(diǎn)往往對(duì)它們的匯率制度選擇有著非常重要的影響。

歐元區(qū)：歐洲各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)合作，使得歐洲貨幣體系和今天的統(tǒng)一歐元的建立成為必然的選擇。拉美國(guó)家對(duì)鄰國(guó)美國(guó)的市場(chǎng)依賴使得這些國(guó)家都實(shí)行了某種與美元掛鉤固定匯率制度。3.區(qū)域性經(jīng)濟(jì)合作情況19

4.國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件的制約。在國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)模龐大的背景下，當(dāng)一國(guó)資本項(xiàng)目已經(jīng)自由兌換，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)一體化程度已經(jīng)很高，如果這時(shí)該國(guó)對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)能力和金融監(jiān)管能力都不是很強(qiáng)，該國(guó)實(shí)行固定匯率制度就相當(dāng)困難。4.國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件的制約。20四、匯率制度的選擇1.經(jīng)濟(jì)論經(jīng)濟(jì)因素決定了一國(guó)匯率制度的選擇1）經(jīng)濟(jì)開放程度2）經(jīng)濟(jì)規(guī)模3）進(jìn)出口貿(mào)易的結(jié)構(gòu)和地域分別4）國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度及其與國(guó)際金融市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)程度5）國(guó)內(nèi)外相對(duì)的通貨膨脹率第3章_匯率制度和外匯管制課件21羅伯特.赫勒認(rèn)為：如果一國(guó)的進(jìn)出口占GNP的比例較低（即開放程度低）進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)和地域多樣化與國(guó)際金融市場(chǎng)聯(lián)系密切資本流入較為可觀和頻繁國(guó)內(nèi)通貨膨脹與其他主要國(guó)家不一致選擇浮動(dòng)匯率制有利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展如果一國(guó)的經(jīng)濟(jì)開放程度較高經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小或者進(jìn)出口集中于幾種商品或幾個(gè)國(guó)家選擇固定匯率制或釘住匯率制有力于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展第3章_匯率制度和外匯管制課件222.依附論

依附論討論的是發(fā)展中國(guó)家匯率的選擇問題2.依附論23一國(guó)匯率制度的選擇，取決于：

一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)、政治、軍事等各方面聯(lián)系的特征發(fā)展中國(guó)家在實(shí)行釘住匯率制時(shí)，如何選擇被釘住貨幣，取決于：該國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)、政治關(guān)系的“集中”程度也取決于該國(guó)在經(jīng)濟(jì)、政治、軍事等方面的對(duì)外依附程度被釘住幣一旦選定，又會(huì)影響一國(guó)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)和其他很多方面第3章_匯率制度和外匯管制課件24自2005年7月21日起，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考“一籃子貨幣”進(jìn)行調(diào)節(jié)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再釘住單一美元。自2005年7月21日起，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為25五、浮動(dòng)匯率制度的利弊1、優(yōu)勢(shì)自行調(diào)節(jié)國(guó)際收支防止外匯儲(chǔ)備的大量流失抵御國(guó)際游資的沖擊消除國(guó)際貿(mào)易和資本流動(dòng)的障礙有利于各國(guó)采取獨(dú)立的貨幣政策五、浮動(dòng)匯率制度的利弊1、優(yōu)勢(shì)自行調(diào)節(jié)國(guó)際收支262、弊端大大增加了國(guó)際貿(mào)易組織和資本流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。IMF對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的控制程度降低。不利于各國(guó)政府政策協(xié)調(diào)。助長(zhǎng)了市場(chǎng)上的過分投機(jī)。2、弊端大大增加了國(guó)際貿(mào)易組織和資本流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。27第二節(jié)外匯管制

一、外匯管制概述二、外匯管制的方式三、外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析第二節(jié)外匯管制一、外匯管制概述28

一、外匯管制概述外匯管制(ExchangeControl/ExchangeRestriction)，又叫做外匯管理（ExchangeManagement），是指一國(guó)政府對(duì)外匯的收、支、存、貸等方面所采取的具有限制性意義的法令、法規(guī)以及制度措施等。一、外匯管制概述29（一）外匯管制的歷史演進(jìn)一次大戰(zhàn)前：基本上不存在外匯管制。一戰(zhàn)爆發(fā)后：外匯管制產(chǎn)生。一次大戰(zhàn)結(jié)束后：各國(guó)相繼放松或放棄了外匯管制，實(shí)行了金塊本位制和金匯兌本位制。1929－1933年：許多國(guó)際收支嚴(yán)重逆差的國(guó)家，又開始了外匯管制。

（一）外匯管制的歷史演進(jìn)30二戰(zhàn)前夕和期間：繼續(xù)實(shí)行外匯管制。20世紀(jì)60年代以后，外匯管制逐步放寬。20世紀(jì)80年代以后，外匯管制進(jìn)一步放松。二戰(zhàn)前夕和期間：繼續(xù)實(shí)行外匯管制。31

（二）外匯管制的原因和目的原因：一是當(dāng)一國(guó)發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)或突發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)、金融危機(jī)或其他政治經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)，一般都會(huì)采取外匯管制的措施來籌措資金或阻止政治經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的進(jìn)一步發(fā)展；二是當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較落后或處于困難時(shí)期，外匯資金嚴(yán)重短缺時(shí)，通常也會(huì)采取外匯管制的措施，以集中有限的外匯資金用于經(jīng)濟(jì)建設(shè)。目的：維持本國(guó)國(guó)際收支的平衡和匯率的穩(wěn)定，保障經(jīng)濟(jì)的順利發(fā)展。（二）外匯管制的原因和目的32三、外匯管制的主要內(nèi)容1、外匯管制的主體中央銀行；財(cái)政部；專門機(jī)構(gòu)；幾個(gè)機(jī)構(gòu)共同管理。三、外匯管制的主要內(nèi)容1、外匯管制的主體332、外匯管制的客體對(duì)人的外匯管制對(duì)物的外匯管制對(duì)地區(qū)的外匯管制對(duì)行業(yè)的外匯管制對(duì)國(guó)別的外匯管制2、外匯管制的客體343、外匯管制的方式（1）價(jià)格管制價(jià)格管制是對(duì)外匯買賣的價(jià)格即匯率進(jìn)行限制，可采取直接管制或間接管制的方式。3、外匯管制的方式（1）價(jià)格管制351）間接管制：間接管制是指以外匯基金作為緩沖體來穩(wěn)定匯率水平。2）直接管制：直接管制主要是規(guī)定各項(xiàng)外匯收支按何種匯率進(jìn)行交易，通常采取實(shí)行本幣高定值（CurrencyOvervaluation）和復(fù)匯率制（MultipleExchangeRateSystem）的方式。1）間接管制：間接管制是指以外匯基金作為緩沖體來36通常在以下情況下采取本幣定值過高的管制措施：a．鼓勵(lì)先進(jìn)機(jī)械設(shè)備進(jìn)口，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；b．維持本國(guó)的物價(jià)穩(wěn)定，控制通貨膨脹；c．減輕政府的外債負(fù)擔(dān)。通常在以下情況下采取本幣定值過高的管制措施：37

復(fù)匯率制：根據(jù)需要對(duì)不同的交易實(shí)行歧視性待遇。原則：對(duì)需要鼓勵(lì)的交易規(guī)定優(yōu)惠的匯率；對(duì)需要限制的交易則規(guī)定不利的匯率。復(fù)匯率制采取公開和隱蔽的形式。復(fù)匯率制：根據(jù)需要對(duì)不同的交易實(shí)行歧視性待遇。38隱蔽的復(fù)匯率制主要包括以下方式：①對(duì)出口商品按不同類別給予不同的財(cái)政補(bǔ)貼（或稅收減免），由此導(dǎo)致不同的實(shí)際匯率。②采用影子匯率。③實(shí)行外匯轉(zhuǎn)移證或外匯留成制度。隱蔽的復(fù)匯率制主要包括以下方式：39（2）數(shù)量管制（p76）數(shù)量管制是對(duì)外匯買賣的數(shù)量進(jìn)行限制，包括外匯結(jié)匯控制和外匯配給控制。

（2）數(shù)量管制（p76）40①對(duì)貿(mào)易外匯的管制。

（a）對(duì)出口貿(mào)易外匯的管制：對(duì)出口商品的種類和流向進(jìn)行管制；對(duì)出口收匯進(jìn)行管制，規(guī)定出口的外匯收入必須及時(shí)調(diào)回國(guó)內(nèi)；對(duì)出口后結(jié)售外匯的管制。

（b）對(duì)進(jìn)口貿(mào)易外匯的管制：對(duì)進(jìn)口商品的種類、數(shù)額及貨物來源進(jìn)行管制；對(duì)進(jìn)口用匯進(jìn)行管制。

①對(duì)貿(mào)易外匯的管制。

（a）對(duì)出口貿(mào)易外匯的管制：對(duì)出41②對(duì)非貿(mào)易外匯的管制。

方法主要有：

（a）直接限制：許可證制度；按期結(jié)匯制度

（b）最高限額：即對(duì)非貿(mào)易外匯支出規(guī)定最高限額。

（c）登記制度：對(duì)一定數(shù)額的外匯收入或支出，實(shí)行登記制度。

（d）特別批準(zhǔn)：對(duì)非貿(mào)易外匯支出實(shí)行批匯制度。

②對(duì)非貿(mào)易外匯的管制。

方法主要有：

（a）直42③對(duì)資本輸出入的管制

主要集中在兩個(gè)方面：一是對(duì)長(zhǎng)期資本輸入實(shí)施期限結(jié)構(gòu)、投入方向等輸入條件的管理；另一方面是對(duì)短期資本輸入的管理，這方面各國(guó)大多采取比較嚴(yán)厲的管制措施。在資本輸出的管制方面，發(fā)展中國(guó)家大都實(shí)施嚴(yán)格的管制，一般不允許個(gè)人和企業(yè)自由輸出（或匯出）外匯資金。

③對(duì)資本輸出入的管制

主要集中在兩個(gè)方面：一43第三節(jié)我國(guó)的外匯管制

新中國(guó)成立以來，我國(guó)一直實(shí)行嚴(yán)格的外匯管理，改革開放以后，我國(guó)的外匯管理體制進(jìn)行了一系列改革。匯率管理是我國(guó)外匯管理的前提和基礎(chǔ)性內(nèi)容，外匯制度改革的目標(biāo)是逐步實(shí)現(xiàn)人民幣的完全可兌換。

第三節(jié)我國(guó)的外匯管制44一、我國(guó)的外匯管理

（一）我國(guó)外匯管理的沿革1.第一階段，從建國(guó)初期到私營(yíng)工商業(yè)社會(huì)主義改造完成（1949－1956）。外匯管理處于分散狀態(tài)是這一時(shí)期的主要特點(diǎn)。一、我國(guó)的外匯管理（一）我國(guó)外匯管理的沿革45

2.第二階段，從私營(yíng)工商業(yè)社會(huì)主義改造完成到黨的十一屆三中全會(huì)（1956－1978）。外匯管理工作也從分散走向集中，進(jìn)而實(shí)行全面的計(jì)劃管理。①對(duì)外匯收支實(shí)行全面的、高度集中的指令性計(jì)劃管理。②所有的進(jìn)出口活動(dòng)均由國(guó)營(yíng)進(jìn)出口公司負(fù)責(zé)。③對(duì)借用外債和利用外資基本上采取排斥的做法。并長(zhǎng)期釘住英鎊實(shí)行固定匯率制2.第二階段，從私營(yíng)工商業(yè)社會(huì)主義改造完成到46

3.第三階段，外匯管理體制進(jìn)入全面改革的時(shí)期（1979－1993）。1）設(shè)立專門的外匯管理機(jī)構(gòu)，頒布外匯管理法規(guī)。2）實(shí)行外匯上繳和留成制度。3）建立外匯調(diào)劑市場(chǎng)。4）改革外匯金融體系，引進(jìn)外資金融機(jī)構(gòu)。5）建立對(duì)資本輸出入的管理制度。6）發(fā)行外匯兌換券，放寬對(duì)境內(nèi)居民個(gè)人外匯管理。3.第三階段，外匯管理體制進(jìn)入全面改革的時(shí)期47

（二）我國(guó)現(xiàn)行的外匯管理體制1.對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目外匯收支實(shí)行銀行結(jié)售匯制，實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換。1）銀行結(jié)匯是指企業(yè)將外匯收入按當(dāng)日匯率賣給外匯指定銀行，銀行收取外匯，兌給企業(yè)人民幣。銀行結(jié)匯逐步由強(qiáng)制結(jié)匯向意愿結(jié)匯過渡，經(jīng)常項(xiàng)目的外匯管理逐步放松。（二）我國(guó)現(xiàn)行的外匯管理體制48

2）銀行售匯是指企事業(yè)單位需要外匯，只要持有效憑證到外匯指定銀行用人民幣兌換，銀行即售給外匯。銀行售匯制的實(shí)行表明我國(guó)已取消了經(jīng)常項(xiàng)目下正常對(duì)外支付用匯的限制。我國(guó)政府承諾從1996年12月1日起履行國(guó)際貨幣基金協(xié)定第八條的義務(wù)，實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換。2）銀行售匯是指企事業(yè)單位需要外匯，只要持有效49

2.逐步放松對(duì)資本與金融項(xiàng)目的外匯管理，積極有序地推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。我國(guó)目前的資本項(xiàng)目管理手段主要包括交易審批、數(shù)量和規(guī)?？刂频?，外匯管理部門根據(jù)交易類型的不同，實(shí)施不同的管理政策。①合理利用外商直接投資，積極鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”。②嚴(yán)格控制外債規(guī)模，全口徑統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)外債風(fēng)險(xiǎn)。③審慎開放資本市場(chǎng)，積極防范短期資本流動(dòng)沖擊。2.逐步放松對(duì)資本與金融項(xiàng)目的外匯管理，積極50資本項(xiàng)目可兌換是指一種貨幣不僅在國(guó)際收支經(jīng)常性往來中可以本國(guó)貨幣自由兌換成其他貨幣，而且在資本項(xiàng)目上也可以自由兌換。這意味著一國(guó)取消對(duì)一切外匯收支的管制，居民不僅可以通過經(jīng)常帳戶交易，也可以自由地通過資本帳戶交易獲得，所獲外匯既可在外匯市場(chǎng)上出售，也可自行在國(guó)內(nèi)或國(guó)外持有；國(guó)內(nèi)外居民也可以將本幣換成外幣在國(guó)內(nèi)外持有，滿足資產(chǎn)需求。資本項(xiàng)目可兌換是指一種貨幣不僅在國(guó)際收51二、人民幣匯率

（一）人民幣匯率和匯率制度的演變1.第一個(gè)時(shí)期(1949～1952年)：國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期1950年7月8日，我國(guó)開始實(shí)現(xiàn)全國(guó)統(tǒng)一的人民幣匯率；1949年至1950年3月：人民幣匯率頻繁調(diào)整，大幅度貶值；1950年3月全國(guó)財(cái)經(jīng)會(huì)議后：人民幣匯率不斷調(diào)高。二、人民幣匯率（一）人民幣匯率和匯52

2.第二個(gè)時(shí)期(1952—1980年)：實(shí)行中央集中計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期從1953年初到1972年底：人民幣匯率保持基本穩(wěn)定；1973年3月后：采取釘住一籃子貨幣的方法來制訂人民幣匯率。2.第二個(gè)時(shí)期(1952—1980年)：實(shí)行53

3.第三個(gè)時(shí)期（1981年－1993年）：進(jìn)入經(jīng)濟(jì)體制改革和對(duì)外開放時(shí)期1981年到1984年期間：人民幣實(shí)行雙重匯率，并逐步貶值；貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)：主要用于進(jìn)出口貿(mào)易外匯的結(jié)算，按1978年全國(guó)出口平均換匯成本（出口換匯成本＝以人民幣計(jì)算的出口成本÷以外幣計(jì)算的銷售價(jià)格，即換取1單位外幣的國(guó)內(nèi)人民幣成本）再加上一定的利潤(rùn)計(jì)算得出，為＄1＝RMB￥2.80，其比價(jià)從1981～1984年間一直沒有變動(dòng)；人民幣外匯牌價(jià)：主要用于非貿(mào)易外匯的兌換和結(jié)算，依舊沿用原來的釘住一籃子貨幣的方法制定。3.第三個(gè)時(shí)期（1981年－1993年）：進(jìn)入541985年1月1日：恢復(fù)單一匯率；1986年1月1日：人民幣匯率實(shí)行管理浮動(dòng)，國(guó)際貨幣基金組織將我國(guó)的管理浮動(dòng)列入“其他管理浮動(dòng)”類，屬于有較高彈性的浮動(dòng)匯率制度；1985—1990年：長(zhǎng)期的相對(duì)平穩(wěn)與突然的劇烈跳躍相交替。1985年1月1日：恢復(fù)單一匯率；55調(diào)整時(shí)間調(diào)整前的匯率調(diào)整后的匯率1985年10月3日2.83.21986年7月5日3.23.71989年12月16日3.74.721990年11月17日4.725.22

1991―1993年底：人民幣外匯牌價(jià)逐步向下小幅度調(diào)整。外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)發(fā)展很快，我國(guó)又形成了官方匯率與外匯調(diào)劑價(jià)格并存的新的雙重匯率。調(diào)整時(shí)間調(diào)整前的匯率調(diào)整后的匯率1985年10月3日2.8356

1994年1月1日實(shí)現(xiàn)了人民幣官方匯率和外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率的并軌。人民幣開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制。

1994年1月1日實(shí)現(xiàn)了人民幣官方匯率和外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率的57（二）現(xiàn)行的人民幣匯率制度自2005年7月21日起，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考“一籃子貨幣”進(jìn)行調(diào)節(jié)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再釘住單一美元。（二）現(xiàn)行的人民幣匯率制度58

人民幣匯率是有管理的浮動(dòng)匯率。（1）對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目外匯收支實(shí)行結(jié)售匯管理；（2）對(duì)外匯指定銀行的結(jié)算周轉(zhuǎn)外匯實(shí)行比例管理；（3）對(duì)外匯銀行之間以及外匯銀行與客戶之間買賣外匯的價(jià)格實(shí)行浮動(dòng)幅度管理；（4）中國(guó)人民銀行向外匯交易市場(chǎng)吞吐外匯，直接干預(yù)人民幣匯率的生成；（5）人行通過對(duì)國(guó)內(nèi)利率和貨幣供應(yīng)量的調(diào)節(jié)，實(shí)施對(duì)人民幣匯率的宏觀調(diào)控；（6）對(duì)資本項(xiàng)目實(shí)行相應(yīng)的外匯管制。人民幣匯率是有管理的浮動(dòng)匯率。59人民幣匯率制度存在的主要問題在于匯率彈性過小，因而人民幣匯率制度改革的方向應(yīng)該是逐步地、適度地?cái)U(kuò)大匯率波動(dòng)幅度，采取更為靈活的彈性更大的匯率制度，從而使人民幣匯率成為一種真正的有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率制度存在的主要問題在于匯率彈性過小，因而60三、香港聯(lián)系匯率制

聯(lián)系匯率制的特征：即期匯率和遠(yuǎn)期匯率均固定的；利率則與直接掛鉤貨幣的利率相一致；在純粹的聯(lián)系匯率制條件下，中央銀行的貨幣發(fā)行完全是以外匯儲(chǔ)備為支撐的，也就使這種匯率安排因投資有息的外匯資產(chǎn)(如美國(guó)國(guó)庫(kù)券)而喪失了鑄幣稅。香港是采用與美元掛鉤的聯(lián)系匯率制。

三、香港聯(lián)系匯率制

聯(lián)系匯率制的特征：即期匯率和遠(yuǎn)期匯率均61（一）香港聯(lián)系匯率制的內(nèi)容和運(yùn)行機(jī)制香港的聯(lián)系匯率制是一種典型的貨幣局制度。香港無中央銀行，也無貨幣局，貨幣發(fā)行的職能是由三家商業(yè)銀行承擔(dān)。發(fā)鈔銀行在發(fā)行港幣現(xiàn)鈔時(shí)，必須向香港外匯基金按＄1＝HK＄7.8的固定比率上繳等額美元，換取無息負(fù)債證明書；發(fā)鈔銀行回籠港幣現(xiàn)鈔時(shí)，可按＄1＝HK＄7.8的固定比率向外匯基金交還負(fù)債證明書，收回等額美元；外匯基金鼓勵(lì)發(fā)鈔銀行與其他銀行的港幣現(xiàn)鈔的交易以同樣的方式進(jìn)行。這樣，港幣現(xiàn)鈔對(duì)美元的匯率就固定在＄1＝HK＄7.8的水平上。（一）香港聯(lián)系匯率制的內(nèi)容和運(yùn)行機(jī)制62港元在香港外匯市場(chǎng)上公開浮動(dòng)，港幣的匯率是由市場(chǎng)供求來決定的。聯(lián)系匯率與市場(chǎng)匯率、固定匯率與浮動(dòng)匯率并存，是香港聯(lián)系匯率制的重要特點(diǎn)。

港元在香港外匯市場(chǎng)上公開浮動(dòng)，港幣的匯率是由市場(chǎng)供求來決定的63

香港聯(lián)系匯率制的兩個(gè)內(nèi)在的自我調(diào)節(jié)機(jī)制：1.美元流動(dòng)均衡機(jī)制運(yùn)作方式：當(dāng)港元貶值被拋售匯率下跌，或資本流出導(dǎo)致外匯(美元)減少時(shí)，由于美元減少，發(fā)鈔銀行不僅不能增發(fā)貨幣，還會(huì)向外匯基金交回“負(fù)債證明書”贖回美元，導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣減少，通貨緊縮。由于貨幣的乘數(shù)效應(yīng)，貨幣供應(yīng)量將倍數(shù)減少，貨幣供應(yīng)量減少引起利率上升，吸引外資流入，美元等外資流入，美元供給增加匯率下降，逐步接近聯(lián)系匯率水平。因此，當(dāng)市場(chǎng)對(duì)港元的預(yù)期與信心保持穩(wěn)定時(shí)，這一機(jī)制將自動(dòng)、持續(xù)地發(fā)揮調(diào)節(jié)作用。香港聯(lián)系匯率制的兩個(gè)內(nèi)在的自我調(diào)節(jié)機(jī)制：642.發(fā)鈔銀行與商業(yè)銀行的套利活動(dòng)香港沒有中央銀行，它的發(fā)鈔銀行由三家商業(yè)銀行組成。商業(yè)銀行必然具有追逐利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)。假設(shè)美元匯率上升到1∶7.9，所有發(fā)鈔銀行都會(huì)向外匯基金交回“負(fù)債證明書”，而以1∶7.8的匯率贖回美元，再以1∶7.9的比價(jià)在市場(chǎng)上拋美元，購(gòu)港元，賺取匯率差價(jià)HK$0.1的利益。結(jié)果外匯市場(chǎng)美元供應(yīng)增加匯率下降，港元減少匯率上升，最終導(dǎo)致市場(chǎng)匯率接近聯(lián)系匯率水平。2.發(fā)鈔銀行與商業(yè)銀行的套利活動(dòng)65

(二)聯(lián)系匯率制度的作用

1.積極作用1)穩(wěn)定匯率。聯(lián)系匯率制度的推行是建立在嚴(yán)格的貨幣發(fā)行準(zhǔn)備制的基礎(chǔ)上，只有充足的美元準(zhǔn)備才能發(fā)行鈔票，保證了貨幣的穩(wěn)定，杜絕了濫發(fā)鈔票，引發(fā)通脹的現(xiàn)象。發(fā)行準(zhǔn)備堅(jiān)實(shí)，是保證貨幣穩(wěn)定，匯率穩(wěn)定的根本。2)自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支。當(dāng)國(guó)際收支逆差，外資流出，外幣匯率上漲，本幣貶值時(shí)，則本幣發(fā)行準(zhǔn)備減少，通貨緊縮，利率提高，其結(jié)果可減少需求，壓縮進(jìn)口，緩解國(guó)際收支逆差，使匯率趨于平穩(wěn)。3)充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制，減少政府干預(yù)。(二)聯(lián)系匯率制度的作用1.積極作用662.消極作用1)削弱其執(zhí)行貨幣政策的獨(dú)立性。維持港元與美元固定比率的基本條件是港元利率與美元利率保持穩(wěn)定,這就在客觀上使港元利率必須隨美元利率的變化而變化。2)易于招致國(guó)際游資的沖擊。港元過度堅(jiān)挺會(huì)誘發(fā)國(guó)際游資流入，使港元升值；反之亦然。3)不能利用匯率杠桿調(diào)節(jié)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)。在東南亞金融危機(jī)期間，不能隨之降低本幣匯率，獲得擴(kuò)大出口的好處。因?yàn)槿绻抡{(diào)本幣匯率，就動(dòng)搖了聯(lián)系匯率制，不能保持匯率穩(wěn)定和強(qiáng)勢(shì)貨幣的態(tài)勢(shì)。2.消極作用67第三章

匯率制度和外匯管制

第三章

匯率制度和外匯管制68學(xué)習(xí)要求

通過本章的學(xué)習(xí)，要求掌握匯率制度的概念及其分類，關(guān)于固定和浮動(dòng)匯率制度孰優(yōu)孰劣的傳統(tǒng)爭(zhēng)論，外匯管制的概念、方式以及成本和收益分析，我國(guó)現(xiàn)階段的外匯管理和人民幣匯率狀況。引導(dǎo)同學(xué)運(yùn)用匯率制度和外匯管制的相關(guān)理論對(duì)現(xiàn)實(shí)問題進(jìn)行分析，以正確看待目前世界各國(guó)匯率制度選擇和外匯管制問題。

學(xué)習(xí)要求69

第一節(jié)匯率制度

第二節(jié)外匯管制

第三節(jié)我國(guó)的外匯管制

第一節(jié)匯率制度70一、匯率制度及其分類

匯率制度（ExchangeRateRegimeorExchangeRateSystem）又稱匯率安排（ExchangeRateArrangement），是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率變動(dòng)的基本方式所做出的一系列規(guī)定或安排。傳統(tǒng)上，根據(jù)有沒有規(guī)定貨幣平價(jià)以及匯率波動(dòng)幅度的大小，匯率制度可劃分為固定匯率制、浮動(dòng)匯率制和釘住匯率制等。除此之外，還有一些其他類型的匯率制度，如聯(lián)系匯率制度。第一節(jié)匯率制度一、匯率制度及其分類匯率制度（Exchange71匯率制度主要包括：（1）確定貨幣匯率的原則與依據(jù)。（2）維持與調(diào)整匯率的辦法。（3）管理匯率的法令，體制和政策等。（4）明確維持與管理匯率的機(jī)構(gòu)，如外匯管理局、外匯平準(zhǔn)基金委員會(huì)等。

第3章_匯率制度和外匯管制課件72

（一）固定匯率制固定匯率制（FixedExchangeRateSystem），是指本幣對(duì)外幣規(guī)定有貨幣平價(jià)，現(xiàn)實(shí)匯率受貨幣平價(jià)制約，只能圍繞平價(jià)在很小的范圍內(nèi)波動(dòng)的匯率制度。實(shí)行固定匯率制的國(guó)家有義務(wù)干預(yù)外匯市場(chǎng)以維持市場(chǎng)匯率的穩(wěn)定。

73固定匯率制包括金本位制下的固定匯率制和紙幣流通條件下的固定匯率制。共同點(diǎn)體現(xiàn)在：①各國(guó)對(duì)本國(guó)貨幣都規(guī)定有金平價(jià)，中心匯率是按兩國(guó)貨幣各自的金平價(jià)之比來確定的。②外匯市場(chǎng)上的匯率水平相對(duì)穩(wěn)定，圍繞中心匯率在很小的范圍內(nèi)波動(dòng)。固定匯率制包括金本位制下的固定匯率制和紙幣流通條件下的固定匯74

不同點(diǎn)體現(xiàn)在：①金本位制下的固定匯率制是自發(fā)形成的；而在布雷頓森林體系下，固定匯率制是通過國(guó)際間的協(xié)議，人為建立起來的。②金本位制下各國(guó)之間的匯率能夠保持真正的穩(wěn)定；而在布雷頓森林體系下的金平價(jià)是可以調(diào)整的。因此，金本位制下的固定匯率制是典型的固定匯率制，而紙幣流通條件下的固定匯率制，嚴(yán)格來說只能稱為可調(diào)整的釘住匯率制(AdjustablePeggingSystem)。不同點(diǎn)體現(xiàn)在：75

（二）浮動(dòng)匯率制浮動(dòng)匯率制（FloatingExchangeRateSystem），是指本幣對(duì)外幣不規(guī)定貨幣平價(jià)，也不規(guī)定匯率的波動(dòng)幅度，現(xiàn)實(shí)匯率不受平價(jià)制約，而是隨外匯市場(chǎng)供求狀況的變動(dòng)而變動(dòng)的匯率制度。實(shí)行浮動(dòng)匯率制的國(guó)家的貨幣當(dāng)局也不再承擔(dān)維持匯率穩(wěn)定的義務(wù)。（二）浮動(dòng)匯率制76按照政府是否干預(yù)來區(qū)分，浮動(dòng)匯率制可分為自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)。自由浮動(dòng)（FreeFloating），又叫清潔浮動(dòng)(CleanFloating)，是指貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)不加任何干預(yù)，完全聽任匯率隨外匯市場(chǎng)供求狀況的變動(dòng)而自由漲落。管理浮動(dòng)(ManagedFloating)，又叫骯臟浮動(dòng)（DirtyFloating），是指貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，以使匯率的變動(dòng)符合自己實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的需要。按照政府是否干預(yù)來區(qū)分，浮動(dòng)匯率制可分為自由浮動(dòng)77按浮動(dòng)的形式，浮動(dòng)匯率制可分為單獨(dú)浮動(dòng)和聯(lián)合浮動(dòng)。單獨(dú)浮動(dòng)（SingleFloating）,又稱獨(dú)立浮動(dòng)(IndependentFloating),是指本國(guó)貨幣不與任何外國(guó)貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求變化而單獨(dú)調(diào)整變化。如：美元、英鎊、日元、加拿大元等。聯(lián)合浮動(dòng)(JointFloating)，又稱共同浮動(dòng)或集體浮動(dòng)，是指由若干國(guó)家組成貨幣集團(tuán)，集團(tuán)的成員國(guó)間規(guī)定貨幣比價(jià)和浮動(dòng)的幅度，實(shí)行固定匯率，而對(duì)非成員國(guó)實(shí)行同升或同降的浮動(dòng)匯率安排。按浮動(dòng)的形式，浮動(dòng)匯率制可分為單獨(dú)浮78（三）釘住匯率制

釘住匯率制是指一國(guó)采取使本國(guó)貨幣同某一外國(guó)貨幣或一籃子貨幣保持固定匯率，而對(duì)其他貨幣采用浮動(dòng)匯率的匯率制度。（三）釘住匯率制79二、關(guān)于固定匯率制和浮動(dòng)匯率制孰優(yōu)孰劣問題的爭(zhēng)論

（一）贊成固定匯率制的理由1.固定匯率制有利于促進(jìn)貿(mào)易和投資；2.固定匯率制為一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供自律；3.固定匯率制有助于促進(jìn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作；

二、關(guān)于固定匯率制和浮動(dòng)匯率制孰優(yōu)孰劣問題的爭(zhēng)論

（一）贊成80

（二）贊成浮動(dòng)匯率制的理由

1.浮動(dòng)匯率制能確保國(guó)際收支的持續(xù)均衡；2.浮動(dòng)匯率制能確保貨幣政策的自主性；3.浮動(dòng)匯率制能隔離外來經(jīng)濟(jì)沖擊的影響；4.浮動(dòng)匯率制有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定；

（二）贊成浮動(dòng)匯率制的理由81三、影響匯率制度選擇的主要因素1.本國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性特征。小國(guó)就較適宜采用固定性較高的匯率制度。小國(guó)一般對(duì)少數(shù)幾個(gè)大國(guó)的貿(mào)易依存度較高，匯率的浮動(dòng)會(huì)給它的國(guó)際貿(mào)易帶來不便；小國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部?jī)r(jià)格調(diào)整的成本較低。香港：香港是典型的小型高度開放經(jīng)濟(jì)體，其國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易比重占GDP的90%，即90%的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都是面向國(guó)際市場(chǎng)。匯率的穩(wěn)定至關(guān)重要。三、影響匯率制度選擇的主要因素1.本國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)82

大國(guó)的情形：

大國(guó)一般以實(shí)行浮動(dòng)性較強(qiáng)的匯率制度為宜大國(guó)的對(duì)外貿(mào)易多元化，很難選擇一種基準(zhǔn)貨幣實(shí)施固定匯率；大國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部調(diào)整的成本較高，并傾向于追求獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)政策。美國(guó)的情形則說明這一點(diǎn)。大國(guó)的情形：83

2.特定的政策目的（1）80年代末90年代初，拉美各國(guó)政府相繼實(shí)行了釘住美元的固定匯率制，有的甚至實(shí)行貨幣局制，嚴(yán)格控制貨幣發(fā)行，結(jié)果很快制止了通貨膨脹。（2）有的國(guó)家為了防止從國(guó)外輸入通貨膨脹而往往選擇浮動(dòng)匯率制。從而賦予了一國(guó)御通貨膨脹于國(guó)門之外和同時(shí)選擇適合本國(guó)的通脹率的權(quán)利。（3）土爾其等國(guó)為了實(shí)現(xiàn)早日加入歐盟的目標(biāo)，都選擇了釘住歐元的匯率制度。可見，政策意圖在匯率制度選擇上發(fā)揮著重要的作用。2.特定的政策目的84

所謂輸入型通貨膨脹是指，在開放的經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，由于本國(guó)與國(guó)際市場(chǎng)關(guān)系緊密，當(dāng)國(guó)外商品或生產(chǎn)要素價(jià)格上漲時(shí)，就會(huì)通過本國(guó)與國(guó)際市場(chǎng)的傳導(dǎo)途徑傳播到國(guó)內(nèi)，從而引起國(guó)內(nèi)物價(jià)普遍、持續(xù)上漲的現(xiàn)象。我國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外尤其對(duì)美歐國(guó)家的依存度非常高，因而，國(guó)外市場(chǎng)價(jià)格能夠比較快地通過傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)，引起國(guó)內(nèi)價(jià)格的變動(dòng)。

所謂輸入型通貨膨脹是指，在開放的經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，由于本國(guó)與國(guó)際853.區(qū)域性經(jīng)濟(jì)合作情況當(dāng)兩國(guó)存在非常密切的貿(mào)易往來時(shí)，特別是當(dāng)一國(guó)對(duì)另一國(guó)在經(jīng)濟(jì)、政治乃至軍事方面有很強(qiáng)的依賴性時(shí)，兩國(guó)間貨幣保持固定匯率比較有利于兩國(guó)關(guān)系的發(fā)展。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)內(nèi)的各個(gè)國(guó)家，其經(jīng)濟(jì)往來的特點(diǎn)往往對(duì)它們的匯率制度選擇有著非常重要的影響。

歐元區(qū)：歐洲各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)合作，使得歐洲貨幣體系和今天的統(tǒng)一歐元的建立成為必然的選擇。拉美國(guó)家對(duì)鄰國(guó)美國(guó)的市場(chǎng)依賴使得這些國(guó)家都實(shí)行了某種與美元掛鉤固定匯率制度。3.區(qū)域性經(jīng)濟(jì)合作情況86

4.國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件的制約。在國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)模龐大的背景下，當(dāng)一國(guó)資本項(xiàng)目已經(jīng)自由兌換，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)一體化程度已經(jīng)很高，如果這時(shí)該國(guó)對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)能力和金融監(jiān)管能力都不是很強(qiáng)，該國(guó)實(shí)行固定匯率制度就相當(dāng)困難。4.國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件的制約。87四、匯率制度的選擇1.經(jīng)濟(jì)論經(jīng)濟(jì)因素決定了一國(guó)匯率制度的選擇1）經(jīng)濟(jì)開放程度2）經(jīng)濟(jì)規(guī)模3）進(jìn)出口貿(mào)易的結(jié)構(gòu)和地域分別4）國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度及其與國(guó)際金融市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)程度5）國(guó)內(nèi)外相對(duì)的通貨膨脹率第3章_匯率制度和外匯管制課件88羅伯特.赫勒認(rèn)為：如果一國(guó)的進(jìn)出口占GNP的比例較低（即開放程度低）進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)和地域多樣化與國(guó)際金融市場(chǎng)聯(lián)系密切資本流入較為可觀和頻繁國(guó)內(nèi)通貨膨脹與其他主要國(guó)家不一致選擇浮動(dòng)匯率制有利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展如果一國(guó)的經(jīng)濟(jì)開放程度較高經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小或者進(jìn)出口集中于幾種商品或幾個(gè)國(guó)家選擇固定匯率制或釘住匯率制有力于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展第3章_匯率制度和外匯管制課件892.依附論

依附論討論的是發(fā)展中國(guó)家匯率的選擇問題2.依附論90一國(guó)匯率制度的選擇，取決于：

一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)、政治、軍事等各方面聯(lián)系的特征發(fā)展中國(guó)家在實(shí)行釘住匯率制時(shí)，如何選擇被釘住貨幣，取決于：該國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)、政治關(guān)系的“集中”程度也取決于該國(guó)在經(jīng)濟(jì)、政治、軍事等方面的對(duì)外依附程度被釘住幣一旦選定，又會(huì)影響一國(guó)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)和其他很多方面第3章_匯率制度和外匯管制課件91自2005年7月21日起，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考“一籃子貨幣”進(jìn)行調(diào)節(jié)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再釘住單一美元。自2005年7月21日起，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為92五、浮動(dòng)匯率制度的利弊1、優(yōu)勢(shì)自行調(diào)節(jié)國(guó)際收支防止外匯儲(chǔ)備的大量流失抵御國(guó)際游資的沖擊消除國(guó)際貿(mào)易和資本流動(dòng)的障礙有利于各國(guó)采取獨(dú)立的貨幣政策五、浮動(dòng)匯率制度的利弊1、優(yōu)勢(shì)自行調(diào)節(jié)國(guó)際收支932、弊端大大增加了國(guó)際貿(mào)易組織和資本流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。IMF對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的控制程度降低。不利于各國(guó)政府政策協(xié)調(diào)。助長(zhǎng)了市場(chǎng)上的過分投機(jī)。2、弊端大大增加了國(guó)際貿(mào)易組織和資本流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。94第二節(jié)外匯管制

一、外匯管制概述二、外匯管制的方式三、外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析第二節(jié)外匯管制一、外匯管制概述95

一、外匯管制概述外匯管制(ExchangeControl/ExchangeRestriction)，又叫做外匯管理（ExchangeManagement），是指一國(guó)政府對(duì)外匯的收、支、存、貸等方面所采取的具有限制性意義的法令、法規(guī)以及制度措施等。一、外匯管制概述96（一）外匯管制的歷史演進(jìn)一次大戰(zhàn)前：基本上不存在外匯管制。一戰(zhàn)爆發(fā)后：外匯管制產(chǎn)生。一次大戰(zhàn)結(jié)束后：各國(guó)相繼放松或放棄了外匯管制，實(shí)行了金塊本位制和金匯兌本位制。1929－1933年：許多國(guó)際收支嚴(yán)重逆差的國(guó)家，又開始了外匯管制。

（一）外匯管制的歷史演進(jìn)97二戰(zhàn)前夕和期間：繼續(xù)實(shí)行外匯管制。20世紀(jì)60年代以后，外匯管制逐步放寬。20世紀(jì)80年代以后，外匯管制進(jìn)一步放松。二戰(zhàn)前夕和期間：繼續(xù)實(shí)行外匯管制。98

（二）外匯管制的原因和目的原因：一是當(dāng)一國(guó)發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)或突發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)、金融危機(jī)或其他政治經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)，一般都會(huì)采取外匯管制的措施來籌措資金或阻止政治經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的進(jìn)一步發(fā)展；二是當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較落后或處于困難時(shí)期，外匯資金嚴(yán)重短缺時(shí)，通常也會(huì)采取外匯管制的措施，以集中有限的外匯資金用于經(jīng)濟(jì)建設(shè)。目的：維持本國(guó)國(guó)際收支的平衡和匯率的穩(wěn)定，保障經(jīng)濟(jì)的順利發(fā)展。（二）外匯管制的原因和目的99三、外匯管制的主要內(nèi)容1、外匯管制的主體中央銀行；財(cái)政部；專門機(jī)構(gòu)；幾個(gè)機(jī)構(gòu)共同管理。三、外匯管制的主要內(nèi)容1、外匯管制的主體1002、外匯管制的客體對(duì)人的外匯管制對(duì)物的外匯管制對(duì)地區(qū)的外匯管制對(duì)行業(yè)的外匯管制對(duì)國(guó)別的外匯管制2、外匯管制的客體1013、外匯管制的方式（1）價(jià)格管制價(jià)格管制是對(duì)外匯買賣的價(jià)格即匯率進(jìn)行限制，可采取直接管制或間接管制的方式。3、外匯管制的方式（1）價(jià)格管制1021）間接管制：間接管制是指以外匯基金作為緩沖體來穩(wěn)定匯率水平。2）直接管制：直接管制主要是規(guī)定各項(xiàng)外匯收支按何種匯率進(jìn)行交易，通常采取實(shí)行本幣高定值（CurrencyOvervaluation）和復(fù)匯率制（MultipleExchangeRateSystem）的方式。1）間接管制：間接管制是指以外匯基金作為緩沖體來103通常在以下情況下采取本幣定值過高的管制措施：a．鼓勵(lì)先進(jìn)機(jī)械設(shè)備進(jìn)口，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；b．維持本國(guó)的物價(jià)穩(wěn)定，控制通貨膨脹；c．減輕政府的外債負(fù)擔(dān)。通常在以下情況下采取本幣定值過高的管制措施：104

復(fù)匯率制：根據(jù)需要對(duì)不同的交易實(shí)行歧視性待遇。原則：對(duì)需要鼓勵(lì)的交易規(guī)定優(yōu)惠的匯率；對(duì)需要限制的交易則規(guī)定不利的匯率。復(fù)匯率制采取公開和隱蔽的形式。復(fù)匯率制：根據(jù)需要對(duì)不同的交易實(shí)行歧視性待遇。105隱蔽的復(fù)匯率制主要包括以下方式：①對(duì)出口商品按不同類別給予不同的財(cái)政補(bǔ)貼（或稅收減免），由此導(dǎo)致不同的實(shí)際匯率。②采用影子匯率。③實(shí)行外匯轉(zhuǎn)移證或外匯留成制度。隱蔽的復(fù)匯率制主要包括以下方式：106（2）數(shù)量管制（p76）數(shù)量管制是對(duì)外匯買賣的數(shù)量進(jìn)行限制，包括外匯結(jié)匯控制和外匯配給控制。

（2）數(shù)量管制（p76）107①對(duì)貿(mào)易外匯的管制。

（a）對(duì)出口貿(mào)易外匯的管制：對(duì)出口商品的種類和流向進(jìn)行管制；對(duì)出口收匯進(jìn)行管制，規(guī)定出口的外匯收入必須及時(shí)調(diào)回國(guó)內(nèi)；對(duì)出口后結(jié)售外匯的管制。

（b）對(duì)進(jìn)口貿(mào)易外匯的管制：對(duì)進(jìn)口商品的種類、數(shù)額及貨物來源進(jìn)行管制；對(duì)進(jìn)口用匯進(jìn)行管制。

①對(duì)貿(mào)易外匯的管制。

（a）對(duì)出口貿(mào)易外匯的管制：對(duì)出108②對(duì)非貿(mào)易外匯的管制。

方法主要有：

（a）直接限制：許可證制度；按期結(jié)匯制度

（b）最高限額：即對(duì)非貿(mào)易外匯支出規(guī)定最高限額。

（c）登記制度：對(duì)一定數(shù)額的外匯收入或支出，實(shí)行登記制度。

（d）特別批準(zhǔn)：對(duì)非貿(mào)易外匯支出實(shí)行批匯制度。

②對(duì)非貿(mào)易外匯的管制。

方法主要有：

（a）直109③對(duì)資本輸出入的管制

主要集中在兩個(gè)方面：一是對(duì)長(zhǎng)期資本輸入實(shí)施期限結(jié)構(gòu)、投入方向等輸入條件的管理；另一方面是對(duì)短期資本輸入的管理，這方面各國(guó)大多采取比較嚴(yán)厲的管制措施。在資本輸出的管制方面，發(fā)展中國(guó)家大都實(shí)施嚴(yán)格的管制，一般不允許個(gè)人和企業(yè)自由輸出（或匯出）外匯資金。

③對(duì)資本輸出入的管制

主要集中在兩個(gè)方面：一110第三節(jié)我國(guó)的外匯管制

新中國(guó)成立以來，我國(guó)一直實(shí)行嚴(yán)格的外匯管理，改革開放以后，我國(guó)的外匯管理體制進(jìn)行了一系列改革。匯率管理是我國(guó)外匯管理的前提和基礎(chǔ)性內(nèi)容，外匯制度改革的目標(biāo)是逐步實(shí)現(xiàn)人民幣的完全可兌換。

第三節(jié)我國(guó)的外匯管制111一、我國(guó)的外匯管理

（一）我國(guó)外匯管理的沿革1.第一階段，從建國(guó)初期到私營(yíng)工商業(yè)社會(huì)主義改造完成（1949－1956）。外匯管理處于分散狀態(tài)是這一時(shí)期的主要特點(diǎn)。一、我國(guó)的外匯管理（一）我國(guó)外匯管理的沿革112

2.第二階段，從私營(yíng)工商業(yè)社會(huì)主義改造完成到黨的十一屆三中全會(huì)（1956－1978）。外匯管理工作也從分散走向集中，進(jìn)而實(shí)行全面的計(jì)劃管理。①對(duì)外匯收支實(shí)行全面的、高度集中的指令性計(jì)劃管理。②所有的進(jìn)出口活動(dòng)均由國(guó)營(yíng)進(jìn)出口公司負(fù)責(zé)。③對(duì)借用外債和利用外資基本上采取排斥的做法。并長(zhǎng)期釘住英鎊實(shí)行固定匯率制2.第二階段，從私營(yíng)工商業(yè)社會(huì)主義改造完成到113

3.第三階段，外匯管理體制進(jìn)入全面改革的時(shí)期（1979－1993）。1）設(shè)立專門的外匯管理機(jī)構(gòu)，頒布外匯管理法規(guī)。2）實(shí)行外匯上繳和留成制度。3）建立外匯調(diào)劑市場(chǎng)。4）改革外匯金融體系，引進(jìn)外資金融機(jī)構(gòu)。5）建立對(duì)資本輸出入的管理制度。6）發(fā)行外匯兌換券，放寬對(duì)境內(nèi)居民個(gè)人外匯管理。3.第三階段，外匯管理體制進(jìn)入全面改革的時(shí)期114

（二）我國(guó)現(xiàn)行的外匯管理體制1.對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目外匯收支實(shí)行銀行結(jié)售匯制，實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換。1）銀行結(jié)匯是指企業(yè)將外匯收入按當(dāng)日匯率賣給外匯指定銀行，銀行收取外匯，兌給企業(yè)人民幣。銀行結(jié)匯逐步由強(qiáng)制結(jié)匯向意愿結(jié)匯過渡，經(jīng)常項(xiàng)目的外匯管理逐步放松。（二）我國(guó)現(xiàn)行的外匯管理體制115

2）銀行售匯是指企事業(yè)單位需要外匯，只要持有效憑證到外匯指定銀行用人民幣兌換，銀行即售給外匯。銀行售匯制的實(shí)行表明我國(guó)已取消了經(jīng)常項(xiàng)目下正常對(duì)外支付用匯的限制。我國(guó)政府承諾從1996年12月1日起履行國(guó)際貨幣基金協(xié)定第八條的義務(wù)，實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換。2）銀行售匯是指企事業(yè)單位需要外匯，只要持有效116

2.逐步放松對(duì)資本與金融項(xiàng)目的外匯管理，積極有序地推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。我國(guó)目前的資本項(xiàng)目管理手段主要包括交易審批、數(shù)量和規(guī)?？刂频?，外匯管理部門根據(jù)交易類型的不同，實(shí)施不同的管理政策。①合理利用外商直接投資，積極鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”。②嚴(yán)格控制外債規(guī)模，全口徑統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)外債風(fēng)險(xiǎn)。③審慎開放資本市場(chǎng)，積極防范短期資本流動(dòng)沖擊。2.逐步放松對(duì)資本與金融項(xiàng)目的外匯管理，積極117資本項(xiàng)目可兌換是指一種貨幣不僅在國(guó)際收支經(jīng)常性往來中可以本國(guó)貨幣自由兌換成其他貨幣，而且在資本項(xiàng)目上也可以自由兌換。這意味著一國(guó)取消對(duì)一切外匯收支的管制，居民不僅可以通過經(jīng)常帳戶交易，也可以自由地通過資本帳戶交易獲得，所獲外匯既可在外匯市場(chǎng)上出售，也可自行在國(guó)內(nèi)或國(guó)外持有；國(guó)內(nèi)外居民也可以將本幣換成外幣在國(guó)內(nèi)外持有，滿足資產(chǎn)需求。資本項(xiàng)目可兌換是指一種貨幣不僅在國(guó)際收118二、人民幣匯率

（一）人民幣匯率和匯率制度的演變1.第一個(gè)時(shí)期(1949～1952年)：國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期1950年7月8日，我國(guó)開始實(shí)現(xiàn)全國(guó)統(tǒng)一的人民幣匯率；1949年至1950年3月：人民幣匯率頻繁調(diào)整，大幅度貶值；1950年3月全國(guó)財(cái)經(jīng)會(huì)議后：人民幣匯率不斷調(diào)高。二、人民幣匯率（一）人民幣匯率和匯119

2.第二個(gè)時(shí)期(1952—1980年)：實(shí)行中央集中計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期從1953年初到1972年底：人民幣匯率保持基本穩(wěn)定；1973年3月后：采取釘住一籃子貨幣的方法來制訂人民幣匯率。2.第二個(gè)時(shí)期(1952—1980年)：實(shí)行120

3.第三個(gè)時(shí)期（1981年－1993年）：進(jìn)入經(jīng)濟(jì)體制改革和對(duì)外開放時(shí)期1981年到1984年期間：人民幣實(shí)行雙重匯率，并逐步貶值；貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)：主要用于進(jìn)出口貿(mào)易外匯的結(jié)算，按1978年全國(guó)出口平均換匯成本（出口換匯成本＝以人民幣計(jì)算的出口成本÷以外幣計(jì)算的銷售價(jià)格，即換取1單位外幣的國(guó)內(nèi)人民幣成本）再加上一定的利潤(rùn)計(jì)算得出，為＄1＝RMB￥2.80，其比價(jià)從1981～1984年間一直沒有變動(dòng)；人民幣外匯牌價(jià)：主要用于非貿(mào)易外匯的兌換和結(jié)算，依舊沿用原來的釘住一籃子貨幣的方法制定。3.第三個(gè)時(shí)期（1981年－1993年）：進(jìn)入1211985年1月1日：恢復(fù)單一匯率；1986年1月1日：人民幣匯率實(shí)行管理浮動(dòng)，國(guó)際貨幣基金組織將我國(guó)的管理浮動(dòng)列入“其他管理浮動(dòng)”類，屬于有較高彈性的浮動(dòng)匯率制度；1985—1990年：長(zhǎng)期的相對(duì)平穩(wěn)與突然的劇烈跳躍相交替。1985年1月1日：恢復(fù)單一匯率；122調(diào)整時(shí)間調(diào)整前的匯率調(diào)整后的匯率1985年10月3日2.83.21986年7月5日3.23.71989年12月16日3.74.721990年11月17日4