吉利收購沃爾沃的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析報(bào)告

..第一章緒論1.1問題的提出自20XX后,由于美國次貸危機(jī)引起的全球金融危機(jī)使得西方的的金融市場和金融體系收到了巨大的影響。致使西方的很多企業(yè)都陷入了自顧不暇的境地,從而放慢了進(jìn)行海外擴(kuò)張的步伐。另一方面,中國的企業(yè)由于全球化程度較低的原因,在此次金融危機(jī)中受到的影響相對較低。所以,這次金融危機(jī)給中國企業(yè)進(jìn)行海外擴(kuò)張帶來了很大的機(jī)遇。在這次金融危機(jī)中,福特公司出現(xiàn)巨額虧損,決定出手旗下的沃爾沃品牌,以期能夠減少成本開支,可以全力保證福特品牌的開發(fā)運(yùn)營。各大知名汽車銷售公司業(yè)績下滑,出現(xiàn)了虧損。中國豪華車市場卻以超過40%的增速高速增長,其中,沃爾沃轎車20XX在中國的銷量增長了80%以上。從20XX12月福特出價(jià)60億美元出售沃爾沃。到20XX8月2日,吉利收購沃爾沃的最終交割儀式在倫敦舉行。歷時(shí)數(shù)年的吉利收購沃爾沃的大戰(zhàn)終于落下了帷幕。自此,有著"全球最安全的汽車"之稱的沃爾沃成為了中國品牌。企業(yè)并購是一項(xiàng)利潤與風(fēng)險(xiǎn)并存的行為,根據(jù)報(bào)到,我國的企業(yè)并購成功率只有20%到30%,海外并購的成功率更低。繼上汽收購韓國雙龍后,汽車領(lǐng)域又出現(xiàn)的吉利收購沃爾沃這一成功案例。吉利公司歷時(shí)兩年多的時(shí)間,專門組織了專家團(tuán),并將為這次的并購以及后續(xù)投入27億美元的資金。通過對這一課題的研究,我們旨在分析吉利收購沃爾沃這一案例中存在的各種財(cái)務(wù)政策,以及吉利在融資,并購后的整合以及企業(yè)資源的分配利用方面的研究。以期能為我國企業(yè)的海外并購之路提供一些幫助。同時(shí)對吉利收購沃爾沃以后的發(fā)展進(jìn)行一些分析。1.2文獻(xiàn)綜述1．2．1國內(nèi)外有關(guān)企業(yè)合并的研究綜述國外對于企業(yè)合并的動(dòng)因有很多理論。穆勒〔Mueller1969年提出默認(rèn)為代理人的報(bào)酬取決于企業(yè)的規(guī)模。所以,代理人有動(dòng)機(jī)通過并購使企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大,而忽視了企業(yè)的實(shí)際投資收益率。1976年,詹森和梅克林嘗試從企業(yè)資本結(jié)構(gòu)角度來解釋并購,這是對企業(yè)并購理論的一個(gè)重大發(fā)展。他們認(rèn)為在高度專業(yè)化分工及所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分開的情況下,當(dāng)管理者只擁有企業(yè)所有權(quán)的一小部分時(shí)。便容易產(chǎn)生代理問題。而并購活動(dòng)可以控制代理成本?？扑?lt;coase,1937>是交易成本理論的創(chuàng)始人,該理論由威廉姆森<Williamson>等人做了進(jìn)一步發(fā)展?？扑拐J(rèn)為企業(yè)是市場機(jī)制的替代品,市場與企業(yè)是資源配置的兩種可以互相替代的手段,企業(yè)通過并購形成規(guī)模龐大的組織,是組織的內(nèi)部職能相分離,形成一個(gè)以管理為主的內(nèi)部市場體系。交易成本理論認(rèn)為,并購是由于效率方面的原因,其目的是為了降低交易成本;企業(yè)面對的是有限理性、機(jī)會(huì)主義動(dòng)機(jī)、不確定性和信息不完全的世界,通過并購正好實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)的組織協(xié)調(diào)對市場協(xié)調(diào)的替代,以達(dá)到降低交易成本的目的。交易費(fèi)用理論可較好地解釋縱向并購發(fā)生的原因,本質(zhì)上可歸為效率理論。亞當(dāng)·斯密是規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論的創(chuàng)始人.真正意義的規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論起源于美國,它揭示的是大批量生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)性規(guī)模.典型代表人物有阿爾弗雷德·馬歇爾<AlfredMarshal1>,張伯倫<EHChamberin>,羅賓遜<JoanRobinson>和貝恩<JSBain>等。企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論是指在一特定時(shí)期內(nèi),企業(yè)產(chǎn)品絕對量增加時(shí),其單位成本下降,即擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)?？梢越档推骄杀?從而提高利潤水平。而紐博爾德通過調(diào)查發(fā)現(xiàn),只有一小部分的公司承認(rèn)并購的動(dòng)機(jī)之一是為了降低平均成本。財(cái)務(wù)協(xié)同理論認(rèn)為企業(yè)在合并后會(huì)帶來財(cái)務(wù)上的好處,也就是說擁有大量的流動(dòng)資金和相對較少的投資機(jī)會(huì),這樣企業(yè)便擁有了超額的現(xiàn)金流。另一方面,人們認(rèn)為并購后的企業(yè)的舉債能力將較從前有提升,這就提供了投資收益的稅收節(jié)約。效率差異理論,又稱管理增效。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為管理對于企業(yè)的經(jīng)營效率起著決定性的作用。而企業(yè)之間并購的動(dòng)因是企業(yè)間管理效率的高低。國內(nèi)各學(xué)者對于吉利并購沃爾沃這一案例進(jìn)行了深入而多種多樣的研究。國內(nèi)學(xué)者李云峰認(rèn)為中國民營企業(yè)吉利公司能夠并購世界知名品牌沃爾沃,靠的是吉利公司此前的數(shù)次境外并購行動(dòng)。這些行動(dòng)給吉利成功收購沃爾沃打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。首先吉利通過就"買殼"在香港上市,此舉為吉利在境內(nèi)市場的發(fā)展提供了融資渠道,并且打響了一定的知名度。在香港借殼上市后,吉利暫時(shí)解決了公司發(fā)展的資本需求問題,而企業(yè)要想發(fā)展,必須要資本和技術(shù)共存,而技術(shù)如果通過模仿和自身積累,那么會(huì)需要很長的一段時(shí)間。另一方面,如果通過購買取得技術(shù),又容易出現(xiàn)受制于人的情況,所以吉利選擇并購英國錳銅公司從吉利并購錳銅案例,我們看到吉利公司運(yùn)用到了"換股"的技術(shù),這種技術(shù)經(jīng)常出現(xiàn)在西方的并購案例中,從而和錳銅公司形成了利益共同體,以達(dá)到雙方互惠共贏的局面。隨后吉利提出了要要在汽車高新技術(shù)領(lǐng)域與國際接軌,在汽車傳統(tǒng)動(dòng)力領(lǐng)域趕超國際水平,培育自身的核心競爭力的戰(zhàn)略目標(biāo)。并且通過不懈的努力達(dá)到了各方面的進(jìn)步。為了得到自動(dòng)變速器的加工技術(shù)已經(jīng)研發(fā)能力等,吉利決定并購在國際市場尚獨(dú)立但面臨經(jīng)營危機(jī)的澳大利亞DSI公司。吉利在并購DSI的行動(dòng)中充分的變現(xiàn)出他在前幾次并購行動(dòng)中積累的經(jīng)驗(yàn),無論是對收購目標(biāo)的估值和業(yè)務(wù)的可持續(xù)性發(fā)展性做出了分析,還對并購后的整合問題作出了考慮。這三次并購行為是吉利收購沃爾沃錢的三次華麗的轉(zhuǎn)身。為吉利收購沃爾沃提供了良好的基礎(chǔ),無論是經(jīng)驗(yàn)還是技術(shù)方面。西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國金融研究中心的學(xué)者袁也婷認(rèn)為通過這個(gè)案例,我們可以認(rèn)識到〔1收購行為應(yīng)該是一個(gè)共贏的過程,而不是在金融危機(jī)后的盲目抄底,要保持良好的心態(tài),,本著互利互惠、合作雙贏的原則,積極通過參股、交叉持股、合作開發(fā)等方式,實(shí)現(xiàn)對優(yōu)良資產(chǎn)的重大影響?！?應(yīng)該懸著利益一致的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作,金融機(jī)構(gòu)往往在并購行動(dòng)中占著舉足輕重的作用,中國企業(yè)在進(jìn)行海外并購的時(shí)候,往往需要選擇有經(jīng)驗(yàn)并且了解當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)文化的機(jī)構(gòu)合作,同時(shí)也要盡量避免過度依賴外資金融機(jī)構(gòu)?！?完善海外并購的長遠(yuǎn)戰(zhàn)略規(guī)劃,并購的長遠(yuǎn)計(jì)劃重心在于合并后的整合。各個(gè)不同的運(yùn)作體系的同一是并購過程中最不容易這和的部分。經(jīng)營策略,文化等方面的整合對于企業(yè)來說是尤為重要的?！?加強(qiáng)企業(yè)的獨(dú)立性,完善市場機(jī)制,由于中國市場的特殊性,所以加強(qiáng)企業(yè)的獨(dú)立性是十分重要的。以便給被收購方更良好的印象?！?培養(yǎng)跨國管理人才,作為企業(yè)的核心競爭力,良好的管理團(tuán)隊(duì)往往會(huì)增加并購的成功率。XX財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院王蕾學(xué)者對中國企業(yè)的海外并購進(jìn)行了財(cái)務(wù)分析。她認(rèn)為中國企業(yè)海外并購數(shù)量和規(guī)模不斷增大,可是成功率卻一直不高?？茖W(xué)合理的財(cái)務(wù)分析對于提高國內(nèi)企業(yè)的海外并購成功率有著重大的作用,1、通過分析發(fā)現(xiàn)吉利收購沃爾沃的成本包括并購?fù)耆杀竞筒①徴铣杀?。并購的完全成本包括債?wù)成本,交易成本和更名成本。并購的整合成本包括整合改制成本,文化整合成本和注入資金成本。2、通過對吉利收購沃爾沃的收益分析可知,首先,從收購標(biāo)的看,吉利將擁有沃爾沃公司的所有資產(chǎn)和知識產(chǎn)權(quán)。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)分析,沃爾沃駕車目前的凈資產(chǎn)超過15億美元。其實(shí),從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中可看到,沃爾沃的總營業(yè)額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了吉利,有利于使自身的產(chǎn)銷規(guī)模迅速擴(kuò)大。第三,沃爾沃轎車的品牌價(jià)值高達(dá)20億美元,通過并購,吉利可愿意快速的提升自身的品牌價(jià)值和企業(yè)形象。第四,從技術(shù)上來看,沃爾沃雖然有部分產(chǎn)品平臺與福特公用,但是自身仍舊是一家具備良好的發(fā)展能力的公司。特別是沃爾沃的一些核心技術(shù)是吉利所急需的。以上說明,吉利收購沃爾沃是一筆比較合算的買賣,但是由于沃爾沃連續(xù)幾年一直處于虧損的狀態(tài),要想在短時(shí)間扭虧為盈的話,還有一定困難。國內(nèi)學(xué)者李絢在《企業(yè)跨國并購的融資方式分析》一文中提到吉利收購沃爾沃采用了一種特殊的融資方式。此次收購吉利以在國內(nèi)及海外設(shè)立特殊目的項(xiàng)目公司的形式進(jìn)行,在國內(nèi),吉利公司通過在國內(nèi)和國外的多方整合,組成了一個(gè)多元化的融資團(tuán)隊(duì)。這次特殊融資方式主要是包括杠桿收購、賣方融資、無償劃撥。杠桿收購實(shí)質(zhì)上是并購企業(yè)主要以借債方式購買企業(yè)的產(chǎn)權(quán),繼而以被收購企業(yè)的資產(chǎn)或現(xiàn)金來償還債務(wù)的方式。吉利并購沃爾沃只是一個(gè)開始,之后的經(jīng)營成功才是更難的考驗(yàn)。吉利自身資金力量有限,選用杠桿融資方式融資成功只是第一步,今后能否消化此次并購所付出的成本和代價(jià),是否會(huì)因資金實(shí)力不夠難以支撐收購后的巨額資金需求致使資金鏈斷裂,如何進(jìn)一步融資,還有待觀察,吉利還面臨著諸多巨大的挑戰(zhàn),而其并購杠桿融資方式的正確選用是毋庸置疑。1.2.2國內(nèi)外有關(guān)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的研究綜述我國對于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的研究主要是在國外研究的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。吉全貴在1997年對財(cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行了一系列研究,將財(cái)務(wù)戰(zhàn)略作為企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施過程中的一個(gè)職能。他在研究中介紹了財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的有關(guān)概念,對于成本戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略、利潤戰(zhàn)略、融資戰(zhàn)略等進(jìn)行了一系列的研究和論述。他提出了3種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略類型：積極型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)定增長型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。劉志遠(yuǎn)在《企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略》一書中提出要上升企業(yè)財(cái)務(wù)管理的高度,使其達(dá)到財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的水平。從而與企業(yè)的整體戰(zhàn)略管理相適應(yīng)。并對企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行了有關(guān)研究,對于企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的具體內(nèi)容進(jìn)行了論述,對資金運(yùn)用的一系列活動(dòng)的戰(zhàn)略目標(biāo)和原則進(jìn)行了論述。陸正飛從企業(yè)目標(biāo)和財(cái)務(wù)目標(biāo)的角度進(jìn)行了一系列的研究,提出了3中企業(yè)可選擇的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略類型：1、積極型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、2、穩(wěn)定增長型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、3、收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。另一方面,他認(rèn)為對于企業(yè)總體的長期發(fā)展來說,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略對于財(cái)務(wù)活動(dòng)有著重要的指導(dǎo)作用和重大影響。同時(shí),他提出了有關(guān)中國企業(yè)發(fā)展財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的三大核心問題：1、適度負(fù)債,2、規(guī)模擴(kuò)大,3、資金運(yùn)營與資金積累。他提出負(fù)債率高,而企業(yè)規(guī)模偏小,資金運(yùn)營效率與積累能力偏低是困擾中國企業(yè)發(fā)展的三大財(cái)務(wù)難題。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理理論在西方擁有很多不同的定義。這些定義之間差異很大,但是大部分學(xué)者認(rèn)為企業(yè)戰(zhàn)略過程包括公司戰(zhàn)略、經(jīng)營戰(zhàn)略和職能戰(zhàn)略三個(gè)層次。1976時(shí),美國的Ansoff教授第一次提出了"企業(yè)戰(zhàn)略管理"這個(gè)概念,而后在1990年時(shí)TomCopeland等多位學(xué)者認(rèn)為,經(jīng)過多年的發(fā)展和磨合,公司財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略二者已經(jīng)逐漸有機(jī)的融合到了一起,這對于公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的研究以及公司管理和發(fā)展產(chǎn)生了極其深遠(yuǎn)的影響。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略理論在西方學(xué)界得到了深入的發(fā)展。第二章財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的理論分析2.1財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的含義財(cái)務(wù)戰(zhàn)略<financialstrategy>,是指為謀求企業(yè)資金均衡有效的流動(dòng)和實(shí)現(xiàn)企業(yè)整體戰(zhàn)略,為增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)競爭優(yōu)勢,在分析企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素對資金流動(dòng)影響的基礎(chǔ)上,對企業(yè)資金流動(dòng)進(jìn)行全局性、長期性與創(chuàng)造性的謀劃,并確保其執(zhí)行的過程。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略關(guān)注的焦點(diǎn)是企業(yè)資金流動(dòng),這是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略不同于其他各種戰(zhàn)略的質(zhì)的規(guī)定性；企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)基于企業(yè)內(nèi)外環(huán)境對資金流動(dòng)的影響,這是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境分析的特征所在；企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的目標(biāo)是確保企業(yè)資金均衡有效流動(dòng)而最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)總體戰(zhàn)略；企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)具備戰(zhàn)略的主要一般特征,即應(yīng)注重全局性、長期性和創(chuàng)造性。2.2財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特征共性：<1>全局性和長期性財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是以整個(gè)企業(yè)的籌資、投資和收益分配的全局性工作為對象,根據(jù)長遠(yuǎn)發(fā)展需要而制定的,一經(jīng)制定就會(huì)對企業(yè)為了相當(dāng)長時(shí)期內(nèi)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生重大影響。<2>導(dǎo)向性財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)一切財(cái)務(wù)戰(zhàn)術(shù)決策的指南,企業(yè)一切財(cái)務(wù)活動(dòng)都應(yīng)該僅僅圍繞其實(shí)施和開展?！?動(dòng)態(tài)性財(cái)務(wù)戰(zhàn)略必須保持一種動(dòng)態(tài)的調(diào)整。對企業(yè)環(huán)境的分析結(jié)果是戰(zhàn)略的基礎(chǔ),而企業(yè)所處的環(huán)境是會(huì)常常變動(dòng)的。因此,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略需要隨著環(huán)境的變動(dòng)而進(jìn)行調(diào)整的。個(gè)性：<1>相對獨(dú)立性在市場經(jīng)濟(jì)條件下,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略不再只是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程的附屬職能,而是由其特定的相對獨(dú)立的內(nèi)容；財(cái)務(wù)活動(dòng)并非總是企業(yè)的"局部"活動(dòng),而是由許多對企業(yè)整體發(fā)展具有戰(zhàn)略性意義的內(nèi)容。<2>從屬性作為企業(yè)戰(zhàn)略系統(tǒng)中的一個(gè)子系統(tǒng),財(cái)務(wù)戰(zhàn)略必須服從和反應(yīng)企業(yè)戰(zhàn)略的總體要求,與企業(yè)戰(zhàn)略協(xié)調(diào)一致,提供資金支持。<3>謀劃對象的特殊性2.3財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)容包含投資戰(zhàn)略、融資戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)管理；一、投資戰(zhàn)略：投資方向、投資優(yōu)先方向、其他相關(guān)多元化領(lǐng)域中的潛在市場機(jī)會(huì)。二、融資戰(zhàn)略1．證券融資：通過上市籌集項(xiàng)目發(fā)展資金,上市后爭取配股、增發(fā)等形式進(jìn)一步籌集未來項(xiàng)目發(fā)展資金。2．國際融資：一是與國際大公司開展合作項(xiàng)目,借助外企的資金拓展市場；二是尋找國外上市的時(shí)機(jī),打開國際融資渠道。3．自我積累融資：要不斷提高企業(yè)綜合經(jīng)濟(jì)效益,穩(wěn)健經(jīng)營,保持良好的企業(yè)自我積累能力。4．信貸融資：合理使用商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的各種信貸資金。三、財(cái)務(wù)管理1．聰明財(cái)務(wù)：某公司處于相對成熟、競爭異常激勵(lì)的行業(yè)中,要求財(cái)務(wù)工作。要精打巧算,用好、用活每一分錢,爭取最小的投入獲取最大的產(chǎn)出,以低成本支持產(chǎn)品在市場中的競爭力,以高效益保持企業(yè)活力。2．穩(wěn)妥財(cái)務(wù)：繼續(xù)堅(jiān)持保守的財(cái)務(wù)政策,努力使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低到最低水平。做好項(xiàng)目可行性分析,實(shí)事求是,嚴(yán)格把關(guān)。絕不以追求短期的經(jīng)濟(jì)利益而犧牲長期利益。尤其要做好現(xiàn)金流的管理,任何時(shí)候都有足夠的現(xiàn)金儲備。3．戰(zhàn)略財(cái)務(wù)：要從戰(zhàn)略高度開展財(cái)務(wù)管理工作,使財(cái)務(wù)分析成為企業(yè)戰(zhàn)略管理重要內(nèi)容和重要手段,財(cái)務(wù)分析要為為企業(yè)戰(zhàn)略決策重要提供有分量的判斷依據(jù)。導(dǎo)入戰(zhàn)略財(cái)務(wù)分析體系,定期和不定期進(jìn)行戰(zhàn)略財(cái)務(wù)分析,及時(shí)向公司高級管理層報(bào)告分析結(jié)果。第三章并購財(cái)務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境分析3.1外部環(huán)境分析在進(jìn)行外部環(huán)境分析時(shí),我們主要要了解企業(yè)所處的大環(huán)境,例如宏觀環(huán)境和行業(yè)環(huán)境。了解企業(yè)發(fā)展的未來態(tài)勢,以及各種環(huán)境變動(dòng)對于企業(yè)發(fā)展經(jīng)營的影響。3.1.1經(jīng)濟(jì)環(huán)境所謂經(jīng)濟(jì)環(huán)境是指構(gòu)成企業(yè)生存和發(fā)展的社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況和國家經(jīng)濟(jì)政策,是影響消費(fèi)者購買能力和支出模式的因素,它包括收入的變化,消費(fèi)者支出模式的變化等。經(jīng)濟(jì)環(huán)境的主要內(nèi)容包括經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)體制和宏觀經(jīng)濟(jì)政策。經(jīng)濟(jì)周期也稱商業(yè)周期、景氣循環(huán),它是指經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中周期性出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)緊縮交替更迭、循環(huán)往復(fù)的一種現(xiàn)象。是國民總產(chǎn)出、總收入和總就業(yè)的波動(dòng),是國民收入或總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)擴(kuò)張與緊縮的交替或周期性波動(dòng)變化。過去把它分為繁榮、衰退、蕭條和復(fù)蘇四個(gè)階段,現(xiàn)在一般叫做衰退、谷底、擴(kuò)張和頂峰四個(gè)階段。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是指一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)模、速度和所達(dá)到的水準(zhǔn)。反映一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的常用指標(biāo)有國民生產(chǎn)總值、國民收入、人均國民收入、經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度、經(jīng)濟(jì)增長速度。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平能反應(yīng)一個(gè)國家的貧富程度,一般吧經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度劃分為領(lǐng)先水平、中等水平、發(fā)展中水平和落后水平。而我國依舊處于發(fā)展中水平,在我國沿海和東部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中西部。經(jīng)濟(jì)體制是指國家經(jīng)濟(jì)組織的形式。經(jīng)濟(jì)體制規(guī)定了國家與企業(yè)、企業(yè)與企業(yè)、企業(yè)與各經(jīng)濟(jì)部門的關(guān)系,并通過一定的管理手段和方法,調(diào)控或影響社會(huì)經(jīng)濟(jì)流動(dòng)的范圍、內(nèi)容和方式等。按資源占有方式或按照所有制形式劃分經(jīng)濟(jì)體制把西歐社會(huì)的發(fā)展歷程劃分為原始社會(huì)、奴隸社會(huì)、封建社會(huì)、資本主義社會(huì)和共產(chǎn)主義社會(huì),就是以所有制方式為基本準(zhǔn)則的。經(jīng)濟(jì)體制是資源占有方式與資源配置方式的組合,資源占有方式可抽象為公有制與私有制兩種,資源配置方式可抽象為計(jì)劃配置與市場配置兩種,因此就可以吧經(jīng)濟(jì)體制劃分為四大類公有制計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制、私有制計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制、公有制市場經(jīng)濟(jì)體制、私有制市場經(jīng)濟(jì)體制。宏觀經(jīng)濟(jì)政策是指政府有意識有計(jì)劃的運(yùn)用一定的政策工具,調(diào)節(jié)控制宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行,以達(dá)到一定的政策目標(biāo)。從西方國家戰(zhàn)后的實(shí)踐來看,國家宏觀調(diào)控的政策目標(biāo),一般包括充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長、物價(jià)穩(wěn)定和國際收支平衡等四項(xiàng)。3.1.2政治和法律環(huán)境法律政治環(huán)境是影響企業(yè)營銷的重要宏觀環(huán)境因素,包括政治環(huán)境和法律環(huán)境。政治環(huán)境引導(dǎo)著企業(yè)營銷活動(dòng)的方向,法律環(huán)境則為企業(yè)規(guī)定經(jīng)營活動(dòng)的行為準(zhǔn)則。政治與法律相互聯(lián)系,共同對企業(yè)的市場營銷活動(dòng)產(chǎn)生影響和發(fā)揮作用。政治和法律環(huán)境對企業(yè)有著制約和影響的作用,政治法律環(huán)境是指一個(gè)國家或地區(qū)的政治制度、體制、方針政策、法律法規(guī)等方面。這些因素常常制約、影響企業(yè)的經(jīng)營行為,尤其是影響企業(yè)較長期的投資行為。政治法律因素往往起到了對于企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的控制調(diào)節(jié)作用。保護(hù)了企業(yè)的權(quán)利,也規(guī)定了企業(yè)的義務(wù)。政治環(huán)境對企業(yè)的影響特點(diǎn)包括：1、直接性。即國家政治環(huán)境直接影響著企業(yè)的經(jīng)營狀況。2、難于預(yù)測性。對于企業(yè)來說,很難預(yù)測國家政治環(huán)境的變化趨勢。3、不可逆轉(zhuǎn)性。政治環(huán)境因素一旦影響到企業(yè),就會(huì)使企業(yè)發(fā)生十分迅速和明顯的變化,而這一變化企業(yè)是駕馭不了的。3.2內(nèi)部環(huán)境分析內(nèi)部環(huán)境是企業(yè)內(nèi)部控制的基礎(chǔ),一般包括治理結(jié)構(gòu)、機(jī)構(gòu)設(shè)置及權(quán)責(zé)分配、內(nèi)部審計(jì)、人力資源政策、企業(yè)文化等。這個(gè)是很重要的。外部環(huán)境對于企業(yè)來說是機(jī)遇和制約,而內(nèi)部條件則是企業(yè)能否抓住機(jī)遇的關(guān)鍵。3.2.1企業(yè)資源分析企業(yè)資源是指企業(yè)所擁有的、能夠?yàn)槠髽I(yè)所利用,并能帶來價(jià)值的一切因素。包括企業(yè)的全部財(cái)產(chǎn)、能力、競爭力、組織程序、企業(yè)特性、信息和知識等。企業(yè)的資源可以分為外部資源和內(nèi)部資源。企業(yè)的內(nèi)部資源可分為：人力資源、有形資源、無形資源。人力資源是指存在于企業(yè)組織系統(tǒng)內(nèi)部和可利用的外部人員的總和,包括這些人的體力、智力、人際關(guān)系、心理特征以及其知識經(jīng)驗(yàn)的總匯。一方面,人力資源表現(xiàn)為一定的物質(zhì)存在——人員的數(shù)量,同時(shí)更重要的是表現(xiàn)為這些員工內(nèi)在的體力、智力、人際關(guān)系、知識經(jīng)驗(yàn)和心理特征等無形物質(zhì)。所以,人力資源是有形與無形的統(tǒng)一資源。它是企業(yè)資源結(jié)構(gòu)中最重要的關(guān)鍵資源,是企業(yè)技術(shù)資源和信息資源的載體,是其他資源的操作者,決定著所有資源效力的發(fā)揮水平。有形資源包括財(cái)務(wù)資源和實(shí)物資源。有形資產(chǎn)是比較容易確認(rèn)和評估的一類資產(chǎn),一般可以從財(cái)務(wù)報(bào)表上看到。財(cái)務(wù)資源是企業(yè)物質(zhì)要素和非物質(zhì)要素的貨幣體現(xiàn),具體表現(xiàn)為已經(jīng)發(fā)生的能用會(huì)計(jì)方式記錄在賬的、能以貨幣計(jì)量的各種經(jīng)濟(jì)資源,包括資金、債權(quán)和其他權(quán)利。反映企業(yè)財(cái)務(wù)資源狀況的工具就是企業(yè)的一系列財(cái)務(wù)報(bào)表。在企業(yè)財(cái)務(wù)資源系統(tǒng)中,最主要的資源是資金。財(cái)力資源是企業(yè)業(yè)務(wù)能力的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ),也是其他資源形成和發(fā)展的基礎(chǔ)條件。實(shí)物資源主要是指在使用過程中具有物質(zhì)形態(tài)的固定資產(chǎn),包括工廠車間、機(jī)器設(shè)備、工具器具、生產(chǎn)資料、土地、房屋等各種企業(yè)財(cái)產(chǎn)。由于大多數(shù)固定資產(chǎn)的單位價(jià)值較大,使用年限較長、物質(zhì)形態(tài)較強(qiáng)、流動(dòng)能力較差在傳統(tǒng)工業(yè)中,固定資產(chǎn)是企業(yè)資源系統(tǒng)的重要組成部分,它是衡量一個(gè)企業(yè)實(shí)力大小的重要標(biāo)志。無形資源是指企業(yè)無法直接獲得,不能用金錢來直接衡量,也不能比較容易的轉(zhuǎn)換為貨幣的一類資源。無形資源沒有明顯的物質(zhì)載體,但是無形資源對企業(yè)的發(fā)展和壯大有著明顯的促進(jìn)作用,它主要包括信息資源、技術(shù)資源、品牌資源、文化資源和管理資源。信息資源是指客觀世界和主觀世界的一切事物的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)和變化方式及其內(nèi)在含義和效用價(jià)值技術(shù)資源包括形成產(chǎn)品的直接技術(shù)和間接技術(shù)以及生產(chǎn)工藝技術(shù)、設(shè)備維修技術(shù)、財(cái)務(wù)管理技術(shù)、生產(chǎn)經(jīng)營的管理技能。品牌資源就是由一系列表明企業(yè)或企業(yè)產(chǎn)品身份的無形因素所組成的資源。品牌資源又可細(xì)分為產(chǎn)品品牌、服務(wù)品牌和企業(yè)品牌三類。文化資源是由企業(yè)形象、企業(yè)聲譽(yù)、企業(yè)凝聚力、組織士氣、管理風(fēng)格等一系列具有文化特征的無形因素構(gòu)成的一項(xiàng)重要資源。管理資源應(yīng)包括企業(yè)管理制度、組織機(jī)構(gòu)、企業(yè)管理策略。3.2.2企業(yè)能力分析企業(yè)能力是指企業(yè)配置資源的能刻,發(fā)揮其生產(chǎn)的能力和競爭作用的能力。企業(yè)的能力主要來源于企業(yè)有形資源、無形資源、人力資源和組織資源的有機(jī)整合。所以企業(yè)能力主要表現(xiàn)為企業(yè)的組織能力。無論處于產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中什么位置的企業(yè),其組織能力都體現(xiàn)為管理能力、功能性能力以及技術(shù)能力的合理組合和系統(tǒng)化配置上。同時(shí),企業(yè)總是在特定的環(huán)境中運(yùn)作的,它需要上、下游的生產(chǎn)配套,需要相關(guān)研究開發(fā)、營銷、金融、人力資源、管理咨詢等一系列支撐性活動(dòng)為其進(jìn)行服務(wù)。通過將企業(yè)的內(nèi)部組織能力和外部環(huán)境緊密的聯(lián)系在一起,我們就可以更加全面地理解影響企業(yè)競爭力的系統(tǒng)要素有哪些。同時(shí)企業(yè)的能力還可以進(jìn)行劃劃分：①企業(yè)能力可以按照經(jīng)營職能分為決策能力、管理能力、監(jiān)督能力、改善能力。②企業(yè)能力可以按照經(jīng)營活動(dòng)劃分為企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、營銷能力分析、管理水平分析和其他能力分析。第四章并購的動(dòng)因4.1企業(yè)并購的一般動(dòng)因企業(yè)并購的基本動(dòng)因是追求較大的市場份額,以及實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì),尋求企業(yè)的更好發(fā)展。而企業(yè)想要擴(kuò)張往往就面臨這兩種選擇,一是內(nèi)部擴(kuò)張,二是通過并購進(jìn)行擴(kuò)張。兩者相比較而言,內(nèi)部擴(kuò)張是一個(gè)緩慢而擁有不穩(wěn)定因素的過程,和內(nèi)部擴(kuò)張相比,外部擴(kuò)張空迅速的多。擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模,提高競爭優(yōu)勢。通過并購,企業(yè)的規(guī)模得到了擴(kuò)大,達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì),這樣空能夠使資源得到較充分利用,從而達(dá)到降低成本,提高競爭優(yōu)勢的目的。通過并購企業(yè)和被并購企業(yè)的優(yōu)勢互補(bǔ),從而增加了企業(yè)的競爭優(yōu)勢。是得并購后的企業(yè)優(yōu)勢大于并購前的各個(gè)企業(yè)之和。并購后在財(cái)務(wù)方面,企業(yè)未使用的稅收利益和未使用的債務(wù)能力得到了開放和利用。在人事方便,可以得到不同的管理技術(shù)等,增強(qiáng)企業(yè)的管理能力。企業(yè)的規(guī)模越大越可以得到客戶信任,從而得到更多的市場份額。通過并購,企業(yè)可以降低單位成本,是更多的資源實(shí)現(xiàn)有效利用。取得充足廉價(jià)的生產(chǎn)原料和勞動(dòng)力,增強(qiáng)企業(yè)的競爭力。通過并購實(shí)現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模以及市場份額的擴(kuò)大,成為生產(chǎn)原料的主要客戶,能夠大大增強(qiáng)企業(yè)在購買原材料時(shí)的談判能力,從而為企業(yè)獲得廉價(jià)的生產(chǎn)資料提供可能。同時(shí),高效的管理,人力資源的充分利用和企業(yè)的知名度都有助于企業(yè)降低勞動(dòng)力稱本。從而提高企業(yè)的整體競爭力。取得稅負(fù)利益,降低成本。企業(yè)并購后,企業(yè)利益相關(guān)者之間會(huì)引起利益的再分配。企業(yè)負(fù)債轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓶|權(quán)益,或者并購的利益會(huì)從企業(yè)職工轉(zhuǎn)移到股東或是消費(fèi)者。因此,對于被并購企業(yè)的所有者來說,與其在原企業(yè)的利益交換一家大企業(yè)的股份,而不是直接出售企業(yè)獲得現(xiàn)金,可能免除稅收上的負(fù)擔(dān)。實(shí)施品牌經(jīng)營戰(zhàn)略,提高企業(yè)的知名度,以獲取超額利潤。對于企業(yè)管理者來說,通過成功的企業(yè)并購來實(shí)現(xiàn)企業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的擴(kuò)張、達(dá)到企業(yè)市場價(jià)值的提升,從而可以提高企業(yè)家自身在社會(huì)上的地位和市場上的價(jià)值。品牌效應(yīng)往往會(huì)給企業(yè)帶來更多的經(jīng)濟(jì)利益,同樣的產(chǎn)品質(zhì)量,名牌產(chǎn)品的價(jià)值往往遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通產(chǎn)品。企業(yè)并購后,能夠提高企業(yè)的知名度,也使得企業(yè)的品牌競爭力增強(qiáng)。從而提高了企業(yè)產(chǎn)品的品牌附加值,可以使得企業(yè)獲得更高額的利潤。實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展,以降低風(fēng)險(xiǎn),克服行業(yè)進(jìn)入壁壘。這種情況多出現(xiàn)在混合并購模式中,并購企業(yè)在面多日益激烈的行業(yè)競爭時(shí),通過多元化發(fā)展可以降低企業(yè)發(fā)展單一業(yè)務(wù)、回避業(yè)務(wù)萎縮的局面,并且多元化發(fā)展也是企業(yè)獲得整體規(guī)模優(yōu)勢的重要途徑。由于并購是企業(yè)擴(kuò)張的捷徑,也是企業(yè)實(shí)行多元化經(jīng)營的最常見辦法。因此,實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購,不僅可使企業(yè)的自身風(fēng)險(xiǎn)降低,而且還可在一定條件下增強(qiáng)企業(yè)核心能力的穩(wěn)固性和降低企業(yè)收益的不穩(wěn)定性,以達(dá)到其競爭優(yōu)勢的目的。企業(yè)以并購形式可較容易地進(jìn)入一個(gè)新的領(lǐng)域,這樣就可以直接繞過貿(mào)易壁壘,開展新的業(yè)務(wù),開拓和占領(lǐng)新的市場,并獲取長期豐厚的利潤4.2企業(yè)并購的政府動(dòng)因企業(yè)并購,并不是純粹的市場經(jīng)濟(jì)行為,也不是唯一的主體,政府的偏好在很大程度上會(huì)影響企業(yè)并購動(dòng)機(jī)強(qiáng)度,在一定程度上,政府承擔(dān)了并購主體角色。若把政府也看作是一個(gè)企業(yè),那么與企業(yè)經(jīng)營管理者追求利潤最大化相對應(yīng)的是政府官員追求其政績的最大化。1.采用行政手段,消除虧損企業(yè)。這種情況最初一般體現(xiàn)在國有企業(yè)的并購活動(dòng)中。上個(gè)世紀(jì)80年代以來,政府撮合、干預(yù)是我國并購大潮的特征之一。政府為了減少虧損的企業(yè),通常采用行政手段迫使優(yōu)勢企業(yè)來并購虧損企業(yè),用并購代替破產(chǎn),一下子解決被并購企業(yè)的債務(wù)、職工安排及與之相關(guān)的職工醫(yī)療、養(yǎng)老等各種問題。同時(shí)結(jié)合進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,壓縮重復(fù)的、效益不佳的產(chǎn)業(yè)和企業(yè),有助于進(jìn)一步提高經(jīng)濟(jì)效益,從這種意義上講,并購實(shí)際上是一種社會(huì)成本企業(yè)化的形式,其目的是減少社會(huì)動(dòng)蕩,如XXXX市鍋爐廠以承擔(dān)債務(wù)形式并購XX市風(fēng)機(jī)廠就是政府推動(dòng)企業(yè)并購的一個(gè)案例。2.進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置。為了解決我國國有企業(yè)重復(fù)建設(shè)及資源浪費(fèi)問題,政府通過并購活動(dòng),對資產(chǎn)進(jìn)行并購重組,對資源進(jìn)行優(yōu)化配置,提高存量資產(chǎn)運(yùn)行的質(zhì)量和效率,并引進(jìn)市場競爭機(jī)制,不僅可以達(dá)到優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的目的,而且還可以大大節(jié)省調(diào)整所需的大量資金投入。3.組建企業(yè)集團(tuán),參與國際競爭。在國際經(jīng)濟(jì)中,企業(yè)并購對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展作用是舉足輕重的,它不僅是推動(dòng)國際經(jīng)濟(jì)合作,規(guī)避國外貿(mào)易壁壘的重要手段,而且也是促進(jìn)國內(nèi)資本與國際資本市場連通對接的重要手段。因此,針對企業(yè)面臨國際強(qiáng)有力競爭的挑戰(zhàn),實(shí)行企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,組建與跨國公司相抗衡的企業(yè)航母,已成為政府的一項(xiàng)重要工作。以資本為紐帶,通過市場形成具有較強(qiáng)競爭力的跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨部門、跨國經(jīng)營的大型企業(yè)集團(tuán),積極參與國際競爭,已成為我國企業(yè)并購的主要?jiǎng)右??？傊?企業(yè)并購不僅有其自身原因,也有來自政府的偏好與行政干預(yù),但無論是哪一種,都必須緊緊圍繞以實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)利潤最大化為原則,只有這樣,并購才顯得有價(jià)值、有意義。第五章吉利并購沃爾財(cái)務(wù)策略實(shí)例分析5.1案例介紹5.1.1兩家企業(yè)介紹〔1并購公司——吉利集團(tuán)。XX吉利控股集團(tuán)是中國汽車行業(yè)十強(qiáng)企業(yè),1997年進(jìn)入轎車領(lǐng)域以來,憑借靈活的經(jīng)營機(jī)制和持續(xù)的自主創(chuàng)新,取得了快速的發(fā)展,連續(xù)五年進(jìn)入中國企業(yè)500強(qiáng),連續(xù)三年進(jìn)入中國汽車行業(yè)十強(qiáng),被評為首批國家"創(chuàng)新型企業(yè)"和首批"國家汽車整車出口基地企業(yè)",是"中國汽車工業(yè)50年發(fā)展速度最快、成長最好"的企業(yè)。集團(tuán)總部設(shè)在XX,在XX臨海、XX、路橋和上海、XX、XX建有六個(gè)汽車整車制造基地,擁有年產(chǎn)30萬輛整車的生產(chǎn)能力。集團(tuán)現(xiàn)有吉利自由艦、吉利金剛、吉利遠(yuǎn)景、上海華普、美人豹等八大系列30多個(gè)整車產(chǎn)品。〔2目標(biāo)公司——沃爾沃汽車公司。沃爾沃汽車公司<VolvoCarCorporation,簡稱VCC>是瑞典著名汽車品牌,總部位于瑞典哥德堡,在全球擁有超過19,000名員工。該品牌汽車是目前世界上最安全的汽車,是汽車安全的代名詞。沃爾沃汽車是三點(diǎn)式安全帶的發(fā)明者,在安全與環(huán)保方面處于全球領(lǐng)先地位。相對于其它豪華汽車品牌,沃爾沃汽車最大的特色在于：簡約優(yōu)雅的斯堪的納維亞設(shè)計(jì)和始終如一的安全理念。在20XX日內(nèi)瓦車展上發(fā)布的全新沃爾沃V40,不僅擁有更加時(shí)尚運(yùn)動(dòng)的外形和極佳的操控性,更是配備了全球首創(chuàng)的行人安全氣囊,使汽車在與行人發(fā)生碰撞時(shí)最大限度保護(hù)行人的安全,這一項(xiàng)技術(shù)的采用使沃爾沃向"沒有任何人因?yàn)槲譅栁侄鴤?的遠(yuǎn)景目標(biāo)邁出重要的一步,體現(xiàn)了沃爾沃汽車以人為本的價(jià)值觀和企業(yè)責(zé)任感。沃爾沃汽車公司的主要生產(chǎn)廠設(shè)在瑞典、比利時(shí)和中國,并在全世界超過100國家設(shè)立了銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò),有2400多家展廳。弗雷德里克埃普現(xiàn)任沃爾沃CEO5.1.2并購背景國際背景1、經(jīng)濟(jì)危機(jī)前,由于次級信貸泛濫,購車人群增多,汽車行業(yè)銷量增加。2、經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后,美國、歐洲等地區(qū)車市大受打擊,銷售數(shù)量全線飄綠。就20XX9月當(dāng)月,北美汽車市場銷量降幅達(dá)到26.6%,創(chuàng)造了17年來最大的下跌紀(jì)錄。3、在能源緊張、經(jīng)濟(jì)蕭條的市場背景下,以經(jīng)濟(jì)、節(jié)能著稱的日系車將迎來絕佳的發(fā)展機(jī)遇。同時(shí),與歐美市場相比,以中國、印度為代表的新興汽車市場仍然展現(xiàn)了強(qiáng)勁的增長潛力。4、在風(fēng)雨飄搖的美國汽車界,包括通用、福特、克萊斯勒在內(nèi)的美國三大汽車企業(yè)已經(jīng)到了可能面臨被迫申請破產(chǎn)保護(hù)的境地。5、世界汽車產(chǎn)業(yè)重組的力量主要來自中國。也就是說,中國將成為新一輪世界汽車產(chǎn)業(yè)格局變遷和轉(zhuǎn)變的中心環(huán)節(jié)。5.1.2.2國內(nèi)背景：1、作為全球最大的新興市場,中國汽車市場近年來的發(fā)展速度可用"超快"來形容。2、雖然受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響,但中國汽車業(yè)的發(fā)展前景仍然樂觀。3、近幾年來,我國汽車產(chǎn)品出口增長迅猛,特別是近三年來我國汽車出口年平均增長率保持在50%以上。即便是在國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量增幅雙雙同比下滑的形勢下,20XX1～8月,我國累計(jì)出口汽車達(dá)50.79萬輛,同比增長43.12%；出口金額68.22億美元,同比增長66.28%。4、目前我國每年乘用車新產(chǎn)品數(shù)量是歷史上最多的,也是世界范圍內(nèi)最多的。5、自主品牌產(chǎn)品越來越成熟。中國乘用車市場集中度開始呈現(xiàn)收斂形態(tài),自主品牌有較大收獲；商用車市場,自主品牌在繼續(xù)保持相對壟斷的同時(shí),企業(yè)競爭優(yōu)勢增強(qiáng)。6、企業(yè)技術(shù)能力方面,由市場換技術(shù)、外包、逆向工程、購買海外成熟技術(shù)等方式,逐步向有體系支撐的自主創(chuàng)新轉(zhuǎn)變。7、政府的振興汽車汽行業(yè)計(jì)劃給汽車行業(yè)的發(fā)展帶來機(jī)遇。5.1.3并購過程從20XX12月福特出價(jià)60億美元出售沃爾沃。到20XX8月2日,吉利收購沃爾沃的最終交割儀式在倫敦舉行。整個(gè)交易歷時(shí)800多天,經(jīng)歷了各種各樣的小"變故"。最終,李書福和他的團(tuán)隊(duì)最終成功的迎娶到了"歐洲新娘"。\20XX02月6日李書福：吉利并未與福特洽購沃爾沃20XX03月10日吉利聘最牛金融家族洛希爾公司買沃爾沃20XX05月11日吉利收購沃爾沃獲多財(cái)團(tuán)支持雷諾已淡出20XX05月25日借力天津吉利競購沃爾沃資金鏈漸明20XX06月17日吉利收購沃爾沃達(dá)成意向新廠設(shè)在XX20XX06月22日吉利官方稱：吉利收購沃爾沃純屬謠言20XX07月16日外媒稱吉利收購沃爾沃幾周內(nèi)作出決定20XX08月03日吉利沃爾沃項(xiàng)目或落北京傳購買亦莊地塊20XX08月31日吉利正式競購沃爾沃成為目前唯一競標(biāo)者20XX09月09日吉利利潤增幅同行居首母公司將競購沃爾沃20XX9月17日吉利發(fā)債2.5億美元否認(rèn)用于收購沃爾沃20XX09月23日吉利募資25.9億港元可能用于收購20XX09月23日吉利汽車正式宣布高盛資本合伙人投資20XX09月29日外媒稱吉利開價(jià)25億美元收購沃爾沃20XX10月28日福特汽車宣布吉利成為沃爾沃首選競標(biāo)人20XX10月29日吉利官網(wǎng)聲稱已成為沃爾沃首選競購對象20XX11月02日吉利官網(wǎng)表示收購VOLVO將進(jìn)行細(xì)節(jié)談判20XX11月23日沃爾沃<中國>首度公開回應(yīng)吉利收購傳聞20XX12月03日美國皇冠財(cái)團(tuán)挑戰(zhàn)吉利提交新標(biāo)書爭購沃爾沃20XX12月14日商務(wù)部表示支持吉利收購沃爾沃20XX12月23日福特與吉利達(dá)成出售沃爾沃框架協(xié)議20XX12月24日瑞典朝野歡迎吉利收購沃爾沃20XX12月31日吉利汽車稱收購沃爾沃一季度可完成20XX01月26日瑞典政府曾主動(dòng)邀請收購沃爾沃20XX02月01日吉利否認(rèn)資產(chǎn)包縮水沃爾沃今后將單獨(dú)運(yùn)營20XX03月10日媒體稱吉利已籌集到21億美元收購沃爾沃20XX03月18日吉利否認(rèn)收購沃爾沃遇阻稱半月內(nèi)簽協(xié)議20XX03月26日沃爾沃工會(huì)表示不支持吉利收購計(jì)劃20XX03月27日吉利28日將簽約收購沃爾沃收購價(jià)最高20億美元20XX03月28日吉利18億美元收購沃爾沃轎車將在中國建廠20XX03月28日吉利沃爾沃30號將在京舉行發(fā)布會(huì)20XX08月02日吉利沃爾沃在倫敦舉行最終交割5.2公司并購財(cái)務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境分析5.2.1政策環(huán)境1、國際環(huán)境,瑞典是最早和中國建交的西方國家之一,中瑞兩國的關(guān)系一直和諧平穩(wěn)的發(fā)展,兩個(gè)國家在各個(gè)方面的合作和交流日益增多。與此同時(shí),瑞典的朝野20XX12月時(shí)明確表示歡迎吉利"迎娶"沃爾沃。我國政府也對此表示支持和鼓勵(lì)的態(tài)度。2、政策干預(yù),我國自改革開放之后,一直實(shí)施"走出去"戰(zhàn)略方針,國務(wù)院推出了《關(guān)于鼓勵(lì)支持和引導(dǎo)個(gè)體私營等非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》等文件鼓勵(lì)民營企業(yè)走出去,鼓勵(lì)有條件的企業(yè)對外投資和跨國經(jīng)營,加大信貸、保險(xiǎn)外匯等支持力度,加強(qiáng)對"走出去"企業(yè)的引導(dǎo)和協(xié)調(diào)。國內(nèi)政策性銀行加大對境外投資支持力度；在防范風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,簡化境外投資的審批程序；在我國外匯儲備存量較高和人民幣匯率升值后,放寬對外投資用我國加大金融對對外高新技術(shù)投資的支持充分發(fā)揮其政策導(dǎo)向功能,對國家重大科技專項(xiàng)、國家重大科技項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的規(guī)?；谫Y和科技成果轉(zhuǎn)化、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化、引進(jìn)技術(shù)消化吸收、高新技術(shù)產(chǎn)品出口等在貸款上給予重點(diǎn)扶持；運(yùn)用財(cái)政貼息方式,引導(dǎo)各類商業(yè)金融機(jī)構(gòu)支持高新技術(shù)引進(jìn)和自主創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)化5.2.2國內(nèi)同行業(yè)發(fā)展分析政治環(huán)境分析1.小排量汽車解禁.2006年1月國家發(fā)改委等六部門聯(lián)合發(fā)出通知,要求取消一切針對節(jié)能環(huán)保型小排量汽車行駛路線和出租車運(yùn)營等方面的限制.這直接促進(jìn)了小排量汽車的銷售,在2006年一季度,使得奇瑞等廠家取得了不錯(cuò)的銷量,其中二月份奇瑞的銷量達(dá)到了兩萬多輛,在乘用車市場上首次超過一汽大眾.對本土汽車企業(yè)而言,有生產(chǎn)小型車的經(jīng)驗(yàn),可以充分利用包括政府等各種資源,在成本的控制上有一定的優(yōu)勢.2.國家產(chǎn)業(yè)政策的支持.汽車作為資金密集型技術(shù)密集型的產(chǎn)業(yè),對國民經(jīng)濟(jì)有強(qiáng)大的拉動(dòng)作用,作為國家重點(diǎn)發(fā)展的支柱性產(chǎn)業(yè)之一,投入了大量的人財(cái)物,改革開放二十多年的發(fā)展,一批國有和民營汽車企業(yè)已經(jīng)形成了一定的規(guī)模,也積累了一定的人才和經(jīng)驗(yàn),為下一步的發(fā)展打下了良好的基礎(chǔ).3.自主創(chuàng)新的國家戰(zhàn)略.在十一五規(guī)劃中自主創(chuàng)新做為國家戰(zhàn)略提出,為中國汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展指明了方向.改革開放以來,合資和引進(jìn)使中國汽車產(chǎn)業(yè)大開眼界.通過消化和吸收,在產(chǎn)品檔次,生產(chǎn)管理水平,設(shè)備改進(jìn),人才培養(yǎng)等方面都有了大幅度的提高,積累和掌握了一些與世界汽車制造水平同步或者接近的經(jīng)驗(yàn),為國內(nèi)各大汽車集團(tuán)自主創(chuàng)新奠定了很好的墓礎(chǔ);同時(shí),中國汽車企業(yè)可以縱觀全球整車,零部件制造巨頭來選擇合作伙伴,站在巨人的臂膀上高水平起步.我國汽車產(chǎn)業(yè)正面臨著第二次重大的轉(zhuǎn)型,讓更節(jié)能,更環(huán)保的車型進(jìn)人中國的家庭是我國汽車產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展趨勢.圍繞這一目標(biāo),各種與汽車消費(fèi)相關(guān)的政策正在調(diào)整,這也正是國內(nèi)汽車企業(yè)搞自主創(chuàng)新需要利用的后發(fā)優(yōu)勢.4.公路等公共設(shè)施的建設(shè)是國家投入重點(diǎn).十一五規(guī)劃國家提出投入1000億加快農(nóng)村公路建設(shè),十一五末基本實(shí)現(xiàn)全國所有鄉(xiāng)鎮(zhèn),東中部所有具備條件的建制村通瀝青路或水泥路,西部地區(qū)基本實(shí)現(xiàn)具備條件的建制村通公路.并且重點(diǎn)建設(shè)國家