財(cái)務(wù)報(bào)表及管理知識(shí)分析概念課件

案例導(dǎo)入巴菲特如何分析財(cái)務(wù)報(bào)表

巴菲特常說:選股如選妻。結(jié)婚娶妻,很簡(jiǎn)單,領(lǐng)個(gè)結(jié)婚證,花錢買房辦婚禮就行了。結(jié)婚不難選妻難,選到一個(gè)你認(rèn)為既適合自己的要求又長(zhǎng)期穩(wěn)定可靠的女孩,太難了。選到一個(gè)符合巴菲特要求的公司,業(yè)務(wù)一流、管理一流、業(yè)績(jī)一流,而且未來長(zhǎng)期穩(wěn)定可靠,太難了。巴菲特找了一輩子,只找到幾個(gè)未來必定如此的好公司,加上一些未來有較大可能如此的公司。巴菲特最重要的工作,是分析公司多年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),判斷公司業(yè)務(wù)、管理和業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性,如果具有穩(wěn)定性,就可以輕松預(yù)測(cè)其未來幾年的現(xiàn)金流量。所以他說,他最重要的工作是閱讀,閱讀最多的是上市公司的年度和季度財(cái)務(wù)報(bào)告。巴菲特說:“只有你愿意花時(shí)間學(xué)習(xí)如何分析財(cái)務(wù)報(bào)表,你才能夠獨(dú)立地選擇投資目標(biāo)。”相反,如果你不能從財(cái)務(wù)報(bào)表中看出上市公司是真是假是好是壞,巴菲特認(rèn)為,你就別在投資圈里混了。為什么巴菲特投資賺的錢比別人都多？“別人喜歡看《花花公子》雜志,而我喜歡看公司財(cái)務(wù)報(bào)告?！辟Y料來源劉建位：《巴菲特如何分析財(cái)務(wù)報(bào)表》，載《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》，2009-05-26。

1案例導(dǎo)入巴菲特如何分析財(cái)務(wù)報(bào)表1第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析

第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述第二節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表第三節(jié)比率分析2第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述2第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述財(cái)務(wù)報(bào)表分析的概念財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性3第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述財(cái)務(wù)報(bào)表分析的概念3財(cái)務(wù)報(bào)表分析的概念財(cái)務(wù)報(bào)表分析是以公司的財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料為依據(jù)，按照一定的程序，采用專門的方法，對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的一種方法。其目的是為了了解過去、評(píng)價(jià)現(xiàn)在、預(yù)測(cè)未來，幫助相關(guān)利益團(tuán)體或個(gè)人改善決策。實(shí)質(zhì)是對(duì)公司一定期間的財(cái)務(wù)活動(dòng)的總結(jié)，為公司進(jìn)行下一步的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和財(cái)務(wù)決策提供依據(jù)。財(cái)務(wù)報(bào)表分析是一個(gè)過程，是把多個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)及其他相關(guān)數(shù)據(jù)分成不同的指標(biāo)體系，并找出有關(guān)指標(biāo)的關(guān)系，以達(dá)到認(rèn)識(shí)公司各方面能力的目的。分析起點(diǎn)診斷過程4財(cái)務(wù)報(bào)表分析的概念分析起點(diǎn)診斷過程4財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的一般目的評(píng)價(jià)公司的償債能力評(píng)價(jià)公司的資產(chǎn)管理水平評(píng)價(jià)公司的獲利能力評(píng)價(jià)公司的發(fā)展能力具體目的股東債權(quán)人經(jīng)營(yíng)者合作企業(yè)政府職工和工會(huì)中介機(jī)構(gòu)5財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的一般目的具體目的5財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法比較分析法比率分析法趨勢(shì)分析法因素分析法綜合分析法6財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法比較分析法6比較分析法

比較分析法又稱對(duì)比分析法。是將實(shí)際指標(biāo)與選定的基準(zhǔn)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，從而確定差異和分析原因。按比較對(duì)象（和誰比）可分為以下三種情況：將分析期的實(shí)際指標(biāo)與計(jì)劃指標(biāo)對(duì)比，叫“差異分析”將分析期的實(shí)際指標(biāo)與歷史實(shí)際指標(biāo)對(duì)比，揭示所比較的指標(biāo)的增減變動(dòng)情況，叫“趨勢(shì)分析”將公司的實(shí)際指標(biāo)與同行業(yè)相同指標(biāo)的平均水平或先進(jìn)水平對(duì)比，叫“橫向比較”7比較分析法比較分析法又稱對(duì)比分析法。是將實(shí)際指標(biāo)與選定的基比率分析法比率分析法是把某些彼此存在關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目加以對(duì)比，計(jì)算出比率，據(jù)以考察、計(jì)量和評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的一種分析方法。比率是相對(duì)數(shù)，采用該方法，能夠把某些條件下不可比指標(biāo)變?yōu)榭杀戎笜?biāo)，以利于進(jìn)行分析。比率分析法主要有以下三種：結(jié)構(gòu)比率：反映部分與總體之間的關(guān)系效率比率：反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系相關(guān)比率：反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的相互關(guān)系8比率分析法比率分析法是把某些彼此存在關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目加以對(duì)比，計(jì)趨勢(shì)分析法

趨勢(shì)分析法是指通過比較公司連續(xù)數(shù)期的會(huì)計(jì)報(bào)表中相同指標(biāo)，確定其增減變動(dòng)方向、數(shù)額和幅度，說明公司經(jīng)營(yíng)成果與財(cái)務(wù)狀況的變化趨勢(shì)，并以此來預(yù)測(cè)公司未來經(jīng)營(yíng)成果與財(cái)務(wù)狀況的一種方法。一般來說，趨勢(shì)分析法的具體運(yùn)用主要有以下兩種方式：定基動(dòng)態(tài)比率＝（分析期數(shù)額／固定基期數(shù)額）環(huán)比動(dòng)態(tài)比率=（分析期數(shù)額/前期數(shù)額）9趨勢(shì)分析法趨勢(shì)分析法是指通過比較公司連續(xù)數(shù)期的會(huì)計(jì)報(bào)表中相因素分析法因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種方法。采用這種方法的出發(fā)點(diǎn)在于，當(dāng)有若干因素對(duì)分析指標(biāo)發(fā)生影響作用時(shí)，假定其他各個(gè)因素都無變化，順序確定每一個(gè)因素單獨(dú)變化所產(chǎn)生的影響。具體有兩種：一是連環(huán)替代法，二是差額分析法。10因素分析法因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系，從數(shù)連環(huán)替代法舉例主營(yíng)業(yè)務(wù)收入=銷量（萬件）*單價(jià)（元）24000=4000*6計(jì)劃值31500=4500*7實(shí)際值實(shí)際值比計(jì)劃值多31500-24000=7500萬元，判斷銷量及單價(jià)如可對(duì)多出的7500萬元收入產(chǎn)生影響？假設(shè)單價(jià)不變，銷量變化：（4500-4000）*6=3000萬元假設(shè)銷量不變，單價(jià)變化：4500*（7-6）=4500萬元3000萬元+4500萬元=7500萬元銷量增加對(duì)收入影響單價(jià)增加對(duì)收入影響11連環(huán)替代法舉例主營(yíng)業(yè)務(wù)收入=銷量（萬件）*單價(jià)（元）銷量增加綜合分析法綜合分析方法，就是運(yùn)用一個(gè)簡(jiǎn)捷的系統(tǒng)將反映企業(yè)不同側(cè)面的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行綜合，得出一個(gè)概括性的結(jié)論（或稱綜合得分）。財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法杜邦財(cái)務(wù)分析法沃爾評(píng)分法

12綜合分析法綜合分析方法，就是運(yùn)用一個(gè)簡(jiǎn)捷的系統(tǒng)將反映企業(yè)不同財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性財(cái)務(wù)報(bào)表本身的局限貨幣計(jì)量會(huì)計(jì)分期歷史成本權(quán)責(zé)發(fā)生制穩(wěn)健會(huì)計(jì)原則企業(yè)會(huì)計(jì)政策的可選性影響可比性財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性會(huì)計(jì)信息不真實(shí)會(huì)計(jì)信息不完整會(huì)計(jì)信息不可靠會(huì)計(jì)信息披露不及時(shí)

13財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性財(cái)務(wù)報(bào)表本身的局限13第二節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)表現(xiàn)金流量表會(huì)計(jì)報(bào)表附表會(huì)計(jì)報(bào)表附注財(cái)務(wù)情況說明書不詳細(xì)了解主要了解14第二節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表不詳細(xì)了解主要了解14資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表，它以“資產(chǎn)＝負(fù)債十所有者權(quán)益”這一會(huì)計(jì)等式為依據(jù)，按照一定的分類和一定的順序反映企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)上資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益的基本狀況。現(xiàn)將ZHW股份有限公司2009年資產(chǎn)負(fù)債表列示如表3-215資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表1616資產(chǎn)負(fù)債表是進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的一張重要財(cái)務(wù)報(bào)表。利用該表可以分析企業(yè)資產(chǎn)的分布狀態(tài)、負(fù)債和所有者權(quán)益的構(gòu)成情況，據(jù)以評(píng)價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)、資本結(jié)構(gòu)是否正常、合理；可以分析企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性或變現(xiàn)能力，長(zhǎng)、短期債務(wù)金額及償債能力；評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性以及承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力；利用資產(chǎn)負(fù)債表還有助于分析企業(yè)的獲利能力，評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。17資產(chǎn)負(fù)債表是進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的一張重要財(cái)務(wù)報(bào)表。17利潤(rùn)表利潤(rùn)表又稱損益表或收益表，是反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間經(jīng)營(yíng)成果的會(huì)計(jì)報(bào)表。它的編制依據(jù)是“收入－費(fèi)用=利潤(rùn)”這一會(huì)計(jì)等式?，F(xiàn)將ZHW股份有限公司2009年利潤(rùn)表列示如表3-3：

18利潤(rùn)表利潤(rùn)表又稱損益表或收益表，是反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間經(jīng)營(yíng)1919通過利潤(rùn)表提供的收入、費(fèi)用等情況，能夠反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的收益和成本的耗費(fèi)，評(píng)價(jià)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果；同時(shí)，通過利潤(rùn)表提供的不同時(shí)期的比較數(shù)字（本月數(shù)、本年累計(jì)數(shù)、上年數(shù)），可以分析企業(yè)獲利能力以及利潤(rùn)增減變化的原因，預(yù)測(cè)企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，了解投資者投入資本的完整性。20通過利潤(rùn)表提供的收入、費(fèi)用等情況，能夠反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的收益現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是指反映企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的會(huì)計(jì)報(bào)表。具體地說，它是反映企業(yè)一定期間內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)對(duì)現(xiàn)金（包括現(xiàn)金等價(jià)物）產(chǎn)生的影響，以及為會(huì)計(jì)報(bào)表使用者提供報(bào)告期內(nèi)企業(yè)的現(xiàn)金流入、流出、流量信息的主要財(cái)務(wù)報(bào)表。21現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是指反映企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物現(xiàn)金流量表與企業(yè)基本活動(dòng)現(xiàn)金流量表項(xiàng)目企業(yè)基本活動(dòng)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入經(jīng)營(yíng)活動(dòng)：會(huì)計(jì)期間經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流動(dòng)量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量投資現(xiàn)金流入投資活動(dòng)：會(huì)計(jì)期間投資活動(dòng)現(xiàn)金流動(dòng)量投資現(xiàn)金流出投資現(xiàn)金凈流量籌資現(xiàn)金流入籌資活動(dòng)：會(huì)計(jì)期間籌資活動(dòng)現(xiàn)金流動(dòng)量籌資現(xiàn)金流出籌資現(xiàn)金凈流量22現(xiàn)金流量表與企業(yè)基本活動(dòng)現(xiàn)金流量表項(xiàng)目企業(yè)基本活動(dòng)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流2323三張報(bào)表之間的關(guān)系從會(huì)計(jì)報(bào)表的體系來看，現(xiàn)金流量表是聯(lián)系資產(chǎn)負(fù)債表及損益表的紐帶，彌補(bǔ)了這兩張報(bào)表的不足。資產(chǎn)負(fù)債表反映的是特定日期資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益變化的靜態(tài)結(jié)果，而現(xiàn)金流量表則反映了一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金流入、流出所引起的資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益變化的動(dòng)態(tài)過程。利潤(rùn)表反映的是一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)成果，而現(xiàn)金流量表則反映了企業(yè)盈利過程中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力及其情況。24三張報(bào)表之間的關(guān)系從會(huì)計(jì)報(bào)表的體系來看，現(xiàn)金流量表是聯(lián)系資產(chǎn)會(huì)計(jì)報(bào)表附表

會(huì)計(jì)報(bào)表附表是指那些對(duì)前述三張基本財(cái)務(wù)報(bào)表的某些重大的項(xiàng)目進(jìn)行補(bǔ)充說明的報(bào)表。從各國(guó)會(huì)計(jì)的實(shí)踐來看，企業(yè)越來越多地傾向于對(duì)基本報(bào)表內(nèi)容予以精煉化、概括化，將大量詳細(xì)、重要的信息在附表中列示。因此，附表對(duì)揭示財(cái)務(wù)狀況正在發(fā)揮著越來越重要的作用。從我國(guó)目前情況看，公司對(duì)外提供的會(huì)計(jì)報(bào)表附表主要包括所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）變動(dòng)表、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備明細(xì)表、分部報(bào)表以及其他有關(guān)報(bào)表等。25會(huì)計(jì)報(bào)表附表會(huì)計(jì)報(bào)表附表是指那些對(duì)前述三張基本財(cái)務(wù)報(bào)表的某會(huì)計(jì)報(bào)表附注

會(huì)計(jì)報(bào)表附注是對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表本身無法或難以充分表達(dá)的內(nèi)容和項(xiàng)目所作的補(bǔ)充說明和詳細(xì)解釋。會(huì)計(jì)報(bào)表附注的內(nèi)容主要包括：企業(yè)的一般情況；不符合會(huì)計(jì)核算前提的說明；重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)以及變更的說明；或有事項(xiàng)的說明；資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)的說明；關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說明；重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售的說明，如轉(zhuǎn)讓子公司的情況，以及轉(zhuǎn)讓價(jià)款、所得收益等；企業(yè)合并分立的說明；重大投資融資活動(dòng)的說明；會(huì)計(jì)報(bào)表重要項(xiàng)目的說明；有助于理解和分析會(huì)計(jì)報(bào)表需要說明的其他事項(xiàng)。26會(huì)計(jì)報(bào)表附注會(huì)計(jì)報(bào)表附注是對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表本身無法或難以充分表達(dá)財(cái)務(wù)情況說明書

財(cái)務(wù)情況說明書是對(duì)企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、資金周轉(zhuǎn)、利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)及分配等情況的綜合性分析報(bào)告，是年度財(cái)務(wù)決算報(bào)告的重要組成部分。利用財(cái)務(wù)情況說明書可以了解企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)情況，考核評(píng)價(jià)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。主要包括：企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的基本情況；利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)、分配及企業(yè)虧損情況；資金增減和周轉(zhuǎn)情況；所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）增減變動(dòng)及國(guó)有資本保值增值情況；對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量有重大影響的其他事項(xiàng)；針對(duì)本年度企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中存在的問題，新年度擬采取的改進(jìn)管理和提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的具體措施以及業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃。27財(cái)務(wù)情況說明書財(cái)務(wù)情況說明書是對(duì)企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)第三節(jié)比率分析財(cái)務(wù)比率分析是指在公司理財(cái)活動(dòng)中，對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表中的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的比率進(jìn)行計(jì)算比較，從而判斷公司的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力以及經(jīng)營(yíng)管理效率等方面的情況。常用的比率主要有：公司償債能力比率公司資產(chǎn)管理效率比率公司盈利能力比率發(fā)展能力比率。28第三節(jié)比率分析財(cái)務(wù)比率分析是指在公司理財(cái)活動(dòng)中，對(duì)公司財(cái)

一、償債能力比率償債能力是指公司償還債務(wù)的能力。通過償債能力的分析，能揭示一個(gè)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。公司的償債能力按時(shí)間的長(zhǎng)短分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。（一）短期償債能力（二）長(zhǎng)期償債能力29一、償債能力比率償債能力是指公司償還債務(wù)的能力。通過償債能（一）短期償債能力短期償債能力是指公司用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，體現(xiàn)在公司流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的對(duì)比關(guān)系中。反映公司短期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有以下三個(gè)：1、流動(dòng)比率2、速動(dòng)比率3、現(xiàn)金比率30（一）短期償債能力短期償債能力是指公司用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債1、流動(dòng)比率流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的比值，反映公司用流動(dòng)資產(chǎn)償還短期債務(wù)的能力。其計(jì)算公式為：

根據(jù)ZHW股份有限公司2009年末資產(chǎn)負(fù)債表（表3-2），可知該公司的流動(dòng)比率為：

311、流動(dòng)比率流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的比值，反映公司流動(dòng)比率是衡量公司短期償債能力的重要指標(biāo)。一般來說，流動(dòng)比率較高，公司短期償債能力較強(qiáng)，但流動(dòng)比率過高，說明該公司有較多的資金滯留在流動(dòng)資產(chǎn)上，從而影響其營(yíng)運(yùn)能力。流動(dòng)比率應(yīng)保持一定的幅度，按照國(guó)際慣例，流動(dòng)比率等于2比較合理。這是因?yàn)樘幵诹鲃?dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨金額，約占流動(dòng)資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動(dòng)性較大的流動(dòng)資產(chǎn)至少等于流動(dòng)負(fù)債，公司的短期償債能力才會(huì)有保證。32流動(dòng)比率是衡量公司短期償債能力的重要指標(biāo)。322、速動(dòng)比率速動(dòng)比率，也被稱為酸性測(cè)試比率，它是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。所謂速動(dòng)資產(chǎn)是指流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較強(qiáng)的項(xiàng)目，主要包括現(xiàn)金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等，一般用流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨后的余額來表示。其計(jì)算公式為：332、速動(dòng)比率速動(dòng)比率，也被稱為酸性測(cè)試比率，它是速動(dòng)資產(chǎn)與流根據(jù)ZHW股份有限公司2009年末資產(chǎn)負(fù)債表（表3-2），可知該公司的速動(dòng)比率為：這表明ZHW股份有限公司每1元流動(dòng)負(fù)債有0.7元的速動(dòng)資產(chǎn)作為償付保證。

為什么在計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)要把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除呢？在流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢由于某種原因，部分存貨可能已損失報(bào)廢還沒作處理部分存貨已抵押給某債權(quán)人存貨估價(jià)還存在著成本與合理市價(jià)相差懸殊的問題34根據(jù)ZHW股份有限公司2009年末資產(chǎn)負(fù)債表（表3-2），可在使用速動(dòng)比率時(shí)應(yīng)注意以下幾個(gè)問題：速動(dòng)比率越高，說明公司短期償債能力越強(qiáng)，但不能認(rèn)為越高越好，太高了會(huì)使資金閑置，喪失更多的獲利機(jī)會(huì)，影響公司的獲利能力。通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為1，低于1的速動(dòng)比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。但是，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)也不是絕對(duì)化的，不同的行業(yè)應(yīng)該有所差別。雖然速動(dòng)比率在計(jì)算中剔除了變現(xiàn)能力較低的存貨，但是速動(dòng)資產(chǎn)中還包括了應(yīng)收賬款。應(yīng)收賬款可能會(huì)隱藏著某種未沖銷的壞賬、逾期待催收的賬款等。這些都會(huì)影響速動(dòng)比率的真實(shí)性。因此，還應(yīng)對(duì)應(yīng)收賬款的質(zhì)量作進(jìn)一步分析。35在使用速動(dòng)比率時(shí)應(yīng)注意以下幾個(gè)問題：速動(dòng)比率越高，說明公司短3、現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是指現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債的比例，這里的現(xiàn)金是廣義上的現(xiàn)金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金。其計(jì)算公式為：ZHW股份有限公司2009年末貨幣資金為750萬元（見表3-2），則其現(xiàn)金比率為：363、現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是指現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債的比例，這里的現(xiàn)金是廣現(xiàn)金比率評(píng)價(jià)現(xiàn)金比率是評(píng)價(jià)公司短期償債能力強(qiáng)弱最可信的指標(biāo)，其主要作用在于評(píng)價(jià)公司最壞情況下的短期償債能力。一般說來，現(xiàn)金比率越高，公司短期償債能力越強(qiáng)，反之則越弱。從公司資金的合理使用角度看，比率過高意味著公司擁有的閑置資金過多，資金使用效率差。因此公司應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況確定最佳比率。37現(xiàn)金比率評(píng)價(jià)現(xiàn)金比率是評(píng)價(jià)公司短期償債能力強(qiáng)弱最可信的指標(biāo)，（二）長(zhǎng)期償債能力長(zhǎng)期償債能力，是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。分析一個(gè)公司的長(zhǎng)期償債能力，主要是為了確定該企業(yè)償還債務(wù)本金與支付債務(wù)利息的能力。企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的衡量指標(biāo)主要有：1、資產(chǎn)負(fù)債率2、產(chǎn)權(quán)比率3、已獲利息倍數(shù)38（二）長(zhǎng)期償債能力長(zhǎng)期償債能力，是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。1、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值。資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度。其計(jì)算公式為：根據(jù)ZHW股份有限公司2009年末資產(chǎn)負(fù)債表（表3-2），可知該公司的資產(chǎn)負(fù)債率為：391、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值。資產(chǎn)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率評(píng)價(jià)對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)，應(yīng)注意從不同角度進(jìn)行分析。從債權(quán)人的角度看，資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)以低為好。從股東的立場(chǎng)看，他們主要關(guān)心的是投資收益率的高低。如果負(fù)債的利息率低于總資產(chǎn)收益率，他們希望該比率越大越好。反之，則相反。通常來說，資產(chǎn)負(fù)債率的合理水平，一般應(yīng)在50%左右。若公司經(jīng)營(yíng)前景較樂觀，可以適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率，以增加獲利機(jī)會(huì)；反之，若前景不佳，則應(yīng)減少負(fù)債經(jīng)營(yíng)，降低資產(chǎn)負(fù)債率，以減輕債務(wù)壓力。40資產(chǎn)負(fù)債率評(píng)價(jià)對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)，應(yīng)注意從不同角度進(jìn)行分析。資產(chǎn)負(fù)債率高低對(duì)股東收益影響舉例：假設(shè)股東的經(jīng)營(yíng)報(bào)酬率為20%；借款利率為10%；經(jīng)營(yíng)總資產(chǎn)需要100萬。在不同負(fù)債率情況下的股東自有資本收益率見下表：

41資產(chǎn)負(fù)債率高低對(duì)股東收益影響舉例：假設(shè)股東的經(jīng)營(yíng)報(bào)酬率為202、產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是衡量長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)之一。它是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比值，也叫債務(wù)股權(quán)比率。其計(jì)算公式為：根據(jù)ZHW股份有限公司2009年末資產(chǎn)負(fù)債表（表3-2），可知該公司的產(chǎn)權(quán)比率為：422、產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是衡量長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)之一。它是負(fù)債總產(chǎn)權(quán)比率評(píng)價(jià)該項(xiàng)指標(biāo)反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對(duì)關(guān)系，反映公司基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。從股東角度來看，在通貨膨脹加劇時(shí)期公司多借債可以把損失和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人；在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期多借債可以獲得額外的利潤(rùn)；在經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)期少借債可以減少利息負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。該指標(biāo)同時(shí)也表明債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益保障的程度，或者說是企業(yè)清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益的保障程度。43產(chǎn)權(quán)比率評(píng)價(jià)該項(xiàng)指標(biāo)反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的3、所有者權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)所有者權(quán)益比率指所有者權(quán)益總額與資產(chǎn)總額的比值。說明公司的總資產(chǎn)中有多少是公司所有者投入資本所形成的。其計(jì)算公式為：根據(jù)ZHW股份有限公司2009年末資產(chǎn)負(fù)債表（表3-2），可知該公司2009年末的所有者權(quán)益比率為：443、所有者權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)所有者權(quán)益比率指所有者權(quán)益總額與所有者權(quán)益比率的評(píng)價(jià)所有者權(quán)益比率與資產(chǎn)負(fù)債率之和應(yīng)等于1，所有者權(quán)益比率越大，資產(chǎn)負(fù)債率越小，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小，所有者權(quán)益比率是從另一個(gè)側(cè)面反映公司長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況和長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)。45所有者權(quán)益比率的評(píng)價(jià)所有者權(quán)益比率與資產(chǎn)負(fù)債率之和應(yīng)等于1，權(quán)益乘數(shù)

所有者權(quán)益比率的倒數(shù)稱為權(quán)益乘數(shù)，是指資產(chǎn)總額與所有者權(quán)益之比，即資產(chǎn)總額是所有者權(quán)益的若干倍。根據(jù)ZHW股份有限公司2009年末資產(chǎn)負(fù)債表（表3-2），可知該公司2009年末的權(quán)益乘數(shù)為：46權(quán)益乘數(shù)所有者權(quán)益比率的倒數(shù)稱為權(quán)益乘數(shù)，是指資產(chǎn)總額與權(quán)益乘數(shù)評(píng)價(jià)所有者權(quán)益比率和權(quán)益乘數(shù)都是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的補(bǔ)充說明，可以結(jié)合起來加以運(yùn)用。權(quán)益乘數(shù)越大，說明所有者投入公司的資本所占的比重就越小，公司對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)利用得越充分；反之，該比率越小，表明所有者投入公司的資本額在資產(chǎn)總額中所占的比重越大，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，公司的償債能力也就越強(qiáng)。47權(quán)益乘數(shù)評(píng)價(jià)所有者權(quán)益比率和權(quán)益乘數(shù)都是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的補(bǔ)充說資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)的關(guān)系資產(chǎn)負(fù)債率與所有者權(quán)益比率合計(jì)為1；所有者權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)互為倒數(shù)；產(chǎn)權(quán)比率=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率）從下表中可以看出：資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)的大小都成正比。48資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)的關(guān)系資產(chǎn)負(fù)債率與所有者權(quán)益比4、已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)是企業(yè)一定時(shí)期息稅前利潤(rùn)與利息支出的比值。其計(jì)算公式為：其中：息稅前利潤(rùn)=利潤(rùn)總額+利息支出=凈利潤(rùn)+所得稅+利息支出根據(jù)ZHW股份有限公司2009年末利潤(rùn)表（表3-3）資料，假設(shè)表中財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為利息支出，可知該公司的已獲利息倍數(shù)為：494、已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)是企業(yè)一定時(shí)期息稅前利潤(rùn)與利息支已獲利息保障倍數(shù)評(píng)價(jià)已獲利息倍數(shù)指標(biāo)反映了當(dāng)期企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益是所需支出的債務(wù)利息的多少倍，從償債資金來源角度考察企業(yè)債務(wù)利息的償還能力。

如果已獲利息倍數(shù)適當(dāng)，表明企業(yè)償付債務(wù)利息的風(fēng)險(xiǎn)較小。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的債務(wù)償還越有保證；相反，則表明企業(yè)沒有足夠資金償還，企業(yè)償債能力低下。該指標(biāo)既是企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的前提條件，也是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力大小的重要標(biāo)志。

50已獲利息保障倍數(shù)評(píng)價(jià)已獲利息倍數(shù)指標(biāo)反映了當(dāng)期企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益是二、資產(chǎn)管理效率比率資產(chǎn)管理效率比率又稱運(yùn)營(yíng)效率比率，是用來衡量公司在資產(chǎn)管理方面效率的財(cái)務(wù)比率。資產(chǎn)管理效率比率包括：營(yíng)業(yè)周期存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。51二、資產(chǎn)管理效率比率資產(chǎn)管理效率比率又稱運(yùn)營(yíng)效率比率，是用來1、營(yíng)業(yè)周期營(yíng)業(yè)周期是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時(shí)間。營(yíng)業(yè)周期的長(zhǎng)短取決于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。營(yíng)業(yè)周期的計(jì)算公式如下：營(yíng)業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)521、營(yíng)業(yè)周期營(yíng)業(yè)周期是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為營(yíng)業(yè)周期評(píng)價(jià)把存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)加在一起計(jì)算出來的營(yíng)業(yè)周期，指的是需要多長(zhǎng)時(shí)間能將期末存貨全部變?yōu)楝F(xiàn)金。即營(yíng)業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一般情況下，營(yíng)業(yè)周期短，說明資金周轉(zhuǎn)速度快；營(yíng)業(yè)周期長(zhǎng)，說明資金周轉(zhuǎn)速度慢。53營(yíng)業(yè)周期評(píng)價(jià)把存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)加在一起計(jì)算出來2、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是指主營(yíng)業(yè)務(wù)成本與平均存貨余額的比率，反映存貨周轉(zhuǎn)的平均次數(shù)，即存貨在一年內(nèi)周轉(zhuǎn)了多少次。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)反映存貨每周轉(zhuǎn)一次需要多少天。

其中，平均存貨余額=（年初存貨+年末存貨）÷2542、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是指主營(yíng)業(yè)務(wù)成本與平均存貨余額的比率ZHW股份有限公司2009年末營(yíng)業(yè)成本為785萬元，存貨年初數(shù)為2540萬元，年末數(shù)為2560萬元，其存貨周轉(zhuǎn)情況為：這表明ZHW股份有限公司存貨1161天才能周轉(zhuǎn)一次，說明該公司存貨周轉(zhuǎn)速度過慢，存在存貨超儲(chǔ)積壓?jiǎn)栴}，應(yīng)綜合表外調(diào)查資料查明原因。55ZHW股份有限公司2009年末營(yíng)業(yè)成本為785萬元，存貨年初存貨評(píng)價(jià)：一般來講，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明存貨的占用水平越低，成本費(fèi)用越節(jié)約，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。

貨周轉(zhuǎn)速度越慢，則變現(xiàn)能力越差。通過存貨分析，有利于找出存貨管理存在的問題，使存貨管理在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)連續(xù)性的同時(shí)，盡可能少占用經(jīng)營(yíng)資金，提高資金的使用效率，增強(qiáng)公司短期償債能力，促進(jìn)管理水平的提高。56存貨評(píng)價(jià)：一般來講，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越少3、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指商品或產(chǎn)品賒銷收入凈額與平均應(yīng)收賬款余額的比值，有周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)兩種表示方法，其計(jì)算公式為：573、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指商品或產(chǎn)品賒銷收入凈額與賒銷收入凈額=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-現(xiàn)銷收入-（銷售退回+銷售折讓+銷售折扣）

ZHW股份有限公司2009年末主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1280萬元中有80%是賒銷的，年初應(yīng)收賬款凈額280萬元，年末凈額為582萬元，可知該公司的周轉(zhuǎn)速度為：58賒銷收入凈額=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-現(xiàn)銷收入-（銷售退回+銷售折讓+應(yīng)收賬款評(píng)價(jià)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是評(píng)價(jià)公司應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力和管理效率的財(cái)務(wù)比率。一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收賬期越短，說明應(yīng)收賬款的收回越快。否則，公司的營(yíng)運(yùn)資金會(huì)過多地呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常的資金周轉(zhuǎn)。在實(shí)際工作中使用該指標(biāo)時(shí)，應(yīng)注意以下情況：季節(jié)性經(jīng)營(yíng)的公司使用這個(gè)指標(biāo)不能反映實(shí)際情況；大量使用分期付款結(jié)算方式；大量的銷售使用現(xiàn)金結(jié)算；年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。59應(yīng)收賬款評(píng)價(jià)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是評(píng)價(jià)公司應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力和管理4、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與平均流動(dòng)資產(chǎn)總額的比值。它反映流動(dòng)資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)的周轉(zhuǎn)速度和營(yíng)運(yùn)能力。該指標(biāo)通常用流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)或周轉(zhuǎn)天數(shù)來表示。其計(jì)算公式為：平均流動(dòng)資產(chǎn)總額=（年初流動(dòng)資產(chǎn)+年末流動(dòng)資產(chǎn)）÷2604、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與平均流動(dòng)資產(chǎn)舉例：ZHW股份有限公司2009年末主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額為1280萬元，流動(dòng)資產(chǎn)年初數(shù)為4675萬元，年末數(shù)為4102萬元，其流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況為：61舉例：ZHW股份有限公司2009年末主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額為128流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率評(píng)價(jià)：上例表明ZHW股份有限公司2009年度的流動(dòng)資產(chǎn)1241天才能周轉(zhuǎn)一次，周轉(zhuǎn)速度過緩，導(dǎo)致流動(dòng)資金占用增加。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)速度快，會(huì)相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，等于相對(duì)擴(kuò)大資產(chǎn)投入，增加公司盈利能力。周轉(zhuǎn)速度慢，需要增加流動(dòng)資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費(fèi)，降低公司盈利能力。62流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率評(píng)價(jià)：上例表明ZHW股份有限公司2009年度的5、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與固定資產(chǎn)凈值的比率。它可以衡量公司固定資產(chǎn)的使用效率。該指標(biāo)通常用固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)或周轉(zhuǎn)天數(shù)來表示。其計(jì)算公式為：平均固定資產(chǎn)凈值=（年初固定資產(chǎn)凈值+年末固定資產(chǎn)凈值）÷2635、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與固定資產(chǎn)凈值舉例ZHW股份有限公司2009年末主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額為1280萬元，固定資產(chǎn)年初數(shù)為1100萬元，年末數(shù)為2000萬元，其固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況為：這表明ZHW股份有限公司2009年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度434天才能周轉(zhuǎn)一次，該公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過低，應(yīng)結(jié)合折舊方法、折舊年限和公司性質(zhì)等因素進(jìn)行綜合分析。64舉例ZHW股份有限公司2009年末主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額為1280固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率評(píng)價(jià)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。該比率越高，說明公司固定資產(chǎn)利用充分，管理水平好。如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)平均水平相比偏低，則說明該公司對(duì)固定資產(chǎn)的利用效率低，可能會(huì)影響公司的獲利能力。65固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率評(píng)價(jià)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。656、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與平均資產(chǎn)總額的比值，它是衡量公司平均資產(chǎn)使用效率的指標(biāo)。其計(jì)算公式為：平均資產(chǎn)總額=（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）÷2666、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與平均資產(chǎn)總額的比舉例根據(jù)ZHW股份有限公司2009年度的資產(chǎn)負(fù)債表（表3-2）和利潤(rùn)表（表3-3），該公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為：按照2009年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，ZHW股份有限公司總資產(chǎn)2250天才能周轉(zhuǎn)一次。67舉例根據(jù)ZHW股份有限公司2009年度的資產(chǎn)負(fù)債表（表3-2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率評(píng)價(jià)該項(xiàng)指標(biāo)反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度，是考察公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的一項(xiàng)重要指標(biāo)，體現(xiàn)了公司經(jīng)營(yíng)期間全部資產(chǎn)投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反映了公司全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。該比率越高，表明公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，銷售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率越高；若該比率越低，說明公司全部資產(chǎn)的利用效率較差，最終會(huì)影響公司的獲利能力。公司可以采取各種措施來提高公司資產(chǎn)利用程度，如增加銷售收入、處理多余資產(chǎn)等，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤(rùn)絕對(duì)額的增加。68總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率評(píng)價(jià)該項(xiàng)指標(biāo)反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度，是考察公司資三、盈利能力比率盈利能力就是公司賺取利潤(rùn)的能力。它通常體現(xiàn)公司的資金增值能力和收益數(shù)額的水平高低。不論是投資者、債權(quán)人，還是公司經(jīng)理人員都日益重視和關(guān)心公司的盈利能力。一般來說，公司的獲利能力只涉及正常的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。非正常的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也會(huì)給公司帶來收益或損失，但只是特殊情況下的個(gè)別結(jié)果，并不能說明公司的能力，應(yīng)當(dāng)排除。公司盈利能力的分析可分為：一般企業(yè)盈利能力分析上市企業(yè)盈利能力分析。69三、盈利能力比率盈利能力就是公司賺取利潤(rùn)的能力。69（一）一般企業(yè)盈利能力一般盈利分析包括以下幾個(gè)指標(biāo)：營(yíng)業(yè)毛利率營(yíng)業(yè)凈利率資產(chǎn)凈利率凈資產(chǎn)收益率資本保值增值率70（一）一般企業(yè)盈利能力一般盈利分析包括以下幾個(gè)指標(biāo)：70毛利與凈利之間關(guān)系：營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本及稅金附加=營(yíng)業(yè)毛利營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本及稅金附加-費(fèi)用-資產(chǎn)減值損失+公允價(jià)值變動(dòng)收益+投資收益=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)外收支凈額=總利潤(rùn)總利潤(rùn)-所得稅=凈利潤(rùn)收入-成本-稅費(fèi)-費(fèi)用=利潤(rùn)71毛利與凈利之間關(guān)系：營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本及稅金附加=營(yíng)業(yè)毛利7利潤(rùn)形成過程圖示：凈利潤(rùn)總利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)毛利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入（總收入）減去營(yíng)業(yè)成本減去期間費(fèi)用加上非正常損益減稅72利潤(rùn)形成過程圖示：凈利潤(rùn)總利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)毛利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入1、銷售（營(yíng)業(yè)）毛利率銷售（營(yíng)業(yè)）毛利率是銷售毛利與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額的比率，其中銷售（營(yíng)業(yè)）毛利是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額與主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的差額。其計(jì)算公式為：根據(jù)ZHW股份有限公司2009年度的利潤(rùn)表（表3-3），可知該公司銷售（營(yíng)業(yè)）毛利率為：這表明每100元銷售額能為公司帶來38.67元毛利。731、銷售（營(yíng)業(yè)）毛利率銷售（營(yíng)業(yè)）毛利率是銷售毛利與主營(yíng)業(yè)務(wù)銷售（營(yíng)業(yè)）毛利率評(píng)價(jià)：該指標(biāo)表示每一元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額扣除主營(yíng)業(yè)務(wù)成本后，有多少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。銷售（營(yíng)業(yè)）毛利率是公司銷售（營(yíng)業(yè)）凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。通常情況下，銷售（營(yíng)業(yè)）毛利率隨著行業(yè)的不同而高低各異，但同一行業(yè)的毛利率一般相差不大。與同行業(yè)平均銷售（營(yíng)業(yè)）毛利率相比，可以揭示公司在定價(jià)政策、商品銷售、產(chǎn)品生產(chǎn)或成本控制方面的問題。74銷售（營(yíng)業(yè)）毛利率評(píng)價(jià)：該指標(biāo)表示每一元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額扣除2、銷售（營(yíng)業(yè)）凈利率銷售（營(yíng)業(yè)）凈利率是凈利潤(rùn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額的比率。其計(jì)算公式為：根據(jù)ZHW股份有限公司2009年度的利潤(rùn)表（表3-3），可知該公司銷售（營(yíng)業(yè)）凈利率為：這表明每100元銷售（營(yíng)業(yè)）額可最終獲利19.75元。752、銷售（營(yíng)業(yè)）凈利率銷售（營(yíng)業(yè)）凈利率是凈利潤(rùn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收銷售（營(yíng)業(yè)）凈利率評(píng)價(jià)：該指標(biāo)反映每元銷售（營(yíng)業(yè)）收入帶來的凈利潤(rùn)的多少，表示銷售（營(yíng)業(yè)）收入的收益水平。該指標(biāo)是公司銷售的最終獲利能力指標(biāo)，比率越高，說明公司獲利能力越強(qiáng)。通過分析銷售（營(yíng)業(yè)）凈利率的升降變動(dòng)，可以使公司在擴(kuò)大銷售的同時(shí)，注意改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理，提高盈利水平。但該指標(biāo)除了和銷售（營(yíng)業(yè)）毛利率一樣受行業(yè)特點(diǎn)、價(jià)格高低和成本水平等因素影響外，還會(huì)受到諸如期間費(fèi)用、其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)、投資收益、營(yíng)業(yè)外收支、所得稅稅率等因素的影響。76銷售（營(yíng)業(yè)）凈利率評(píng)價(jià)：該指標(biāo)反映每元銷售（營(yíng)業(yè)）收入帶來3、資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率又稱為總資產(chǎn)收益率（報(bào)酬率、回報(bào)率等等）英文叫做ReturnOnAssets(ROA)資產(chǎn)凈利率是公司凈利與平均資產(chǎn)總額的比率。其計(jì)算公式為：其中，平均資產(chǎn)總額=（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）÷2773、資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率又稱為總資產(chǎn)收益率（報(bào)酬率、回報(bào)率等根據(jù)ZHW股份有限公司2009年度的資產(chǎn)負(fù)債表（表3-2）和利潤(rùn)表（表3-3），可知該公司資產(chǎn)凈利率為：這表明每100元資產(chǎn)可帶來3.13元凈利。這一收益水平如何，應(yīng)與同行業(yè)平均收益水平相比，才能作出正確判斷。78根據(jù)ZHW股份有限公司2009年度的資產(chǎn)負(fù)債表（表3-2）和總資產(chǎn)凈利率圖解79總資產(chǎn)凈利率圖解79從杜邦財(cái)務(wù)分析體系圖中可以看出：總資產(chǎn)凈利率是由主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積決定的。所以，提高總資產(chǎn)凈利率可以這兩方面入手。要提高主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈利率也可以從兩方面入手，一是提高主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，二是降低銷售成本與各種費(fèi)用開支。而提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率實(shí)際上是要在資產(chǎn)總額不變的情況下提高主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。這也同樣可以從兩方面入手，一是降低單位產(chǎn)品的成本，二是提高各類資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，縮短產(chǎn)品占用資產(chǎn)的時(shí)間，創(chuàng)造更多的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。80從杜邦財(cái)務(wù)分析體系圖中可以看出：總資產(chǎn)凈利率是由主營(yíng)業(yè)務(wù)收入4、凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益（所有者權(quán)益）的比率，也叫凈值報(bào)酬率、凈資產(chǎn)利潤(rùn)率。英文叫做ReturnOnEquity(ROE)其計(jì)算公式為：其中，平均股東權(quán)益=（年初股東權(quán)益+年末股東權(quán)益）÷2814、凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益（所有者權(quán)根據(jù)ZHW股份有限公司2009年度的資產(chǎn)負(fù)債表（表3-2）和利潤(rùn)表（表3-3），可知該公司凈值報(bào)酬率為：這表明股東擁有公司每100元凈資產(chǎn)能獲得5.11元收益。該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，指標(biāo)越高，說明投資者投入單位資本所獲得的收益就越高，對(duì)投資者的吸引力就越大；反之亦然。82根據(jù)ZHW股份有限公司2009年度的資產(chǎn)負(fù)債表（表3-2）和凈資產(chǎn)收益率圖解83凈資產(chǎn)收益率圖解83杜邦財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)銷售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤(rùn)銷售收入銷售收入全部成本銷售成本期間費(fèi)用利息費(fèi)用其他支出所得稅銷售收入資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額所有者權(quán)益長(zhǎng)期資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金&證券應(yīng)收賬款存貨其他流動(dòng)××÷÷÷-+84杜邦財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法凈資總資權(quán)益銷售資產(chǎn)凈利潤(rùn)銷凈資產(chǎn)收益率的分解與分析是杜邦財(cái)務(wù)分析體系的核心，是反映公司為其股東創(chuàng)造利潤(rùn)能力大小的重要指標(biāo)，是公司投資、籌資等各種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)效率的綜合體現(xiàn)。從杜邦分析圖中可知：凈資產(chǎn)收益率由總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)的乘積決定，即提高二者的數(shù)值可以提高凈資產(chǎn)收益率?？傎Y產(chǎn)凈利率反映的是公司利用現(xiàn)有資產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力，它的提高是公司經(jīng)營(yíng)效率和資金利用效率的提高，表明投資者的投入在公司中得到了更加有效的利用，是公司管理人員對(duì)股東的真正貢獻(xiàn)。而權(quán)益乘數(shù)的提高雖然也可以提高凈資產(chǎn)收益率，但卻是以提高股東的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)的。85凈資產(chǎn)收益率的分解與分析是杜邦財(cái)務(wù)分析體系的核心，是反映公司5、資本保值增值率資本保值增值率是指股東權(quán)益的期末總額與期初總額的比率。它是反映投資者投入公司資本的保全性和增值性。其計(jì)算公式為：這表明該公司在經(jīng)營(yíng)過程中不僅能夠做到資本保全，而且還能增值，股東權(quán)益得到保障。

還要具體分析時(shí)還必須分清期末股東權(quán)益的增加是由于股東增加投入資本，還是由于公司保留盈余所致。865、資本保值增值率資本保值增值率是指股東權(quán)益的期末總額與期初（二）上市公司盈利能力上市公司盈利能力指標(biāo)主要包括每股盈利每股股利市盈率每股凈資產(chǎn)市凈率股利支付率和留存盈余比率股利保障倍數(shù)股票獲利率87（二）上市公司盈利能力上市公司盈利能力指標(biāo)主要包括871、每股盈利（EPS）每股盈利也稱每股收益或每股盈余（EarningsPerShare），是指本年凈利與流通在外的普通股平均股數(shù)的比值。其計(jì)算公式為：該指標(biāo)反映普通股的獲利水平。該指標(biāo)只反映盈利變化，不反映股票所含風(fēng)險(xiǎn)。EPS多并不代表分紅多。881、每股盈利（EPS）每股盈利也稱每股收益或每股盈余（Ear2、每股股利每股股利是普通股股利總額與年末流通在外普通股股數(shù)的比值，其計(jì)算公式為：該指標(biāo)反映每一普通股獲取股利的大小，指標(biāo)值越大，股本獲利能力越強(qiáng)。892、每股股利每股股利是普通股股利總額與年末流通在外普通股股數(shù)3、市盈率

市盈率（倍數(shù)）是每股市價(jià)與每股盈余的比值。其計(jì)算公式為：該指標(biāo)反映投資者對(duì)每元利潤(rùn)所需支付的價(jià)格。這一比率越高，說明公司未來成長(zhǎng)的潛力越大，公眾對(duì)股票的評(píng)價(jià)越高。投資者風(fēng)險(xiǎn)也在加大。不同行業(yè)市盈率大小不同。數(shù)值有時(shí)奇異化，要具體分析。對(duì)市盈率要長(zhǎng)期趨勢(shì)分析。903、市盈率市盈率（倍數(shù)）是每股市價(jià)與每股盈余的比值。其計(jì)算4、每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)是年末凈資產(chǎn)（股東權(quán)益）與年末普通股股數(shù)的比值。其計(jì)算公式為：該指標(biāo)反映流通在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本，即賬面權(quán)益。該指標(biāo)可以用來判斷以當(dāng)前的投資代價(jià)換取該股票既定的賬面價(jià)值是否值得。

該指標(biāo)提供了理論上的股價(jià)最低值。914、每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)是年末凈資產(chǎn)（股東權(quán)益）與年末普通股5、市凈率市凈率（倍數(shù)）指的是每股股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率。其計(jì)算公式為：該指標(biāo)可說明市場(chǎng)對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)。該指標(biāo)越大說明公司資產(chǎn)質(zhì)量越好，有發(fā)展?jié)摿?；反之，則資產(chǎn)質(zhì)量越差。一般市凈率達(dá)到3可樹立較好的公司形象。市凈率低于1為破凈值股票。思考：市盈率與市凈率之間的關(guān)系？

925、市凈率市凈率（倍數(shù)）指的是每股股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率。其市盈率與市凈率關(guān)系：93市盈率與市凈率關(guān)系：936、股利支付率和留存盈余比率股利支付率是反映企業(yè)股利支付占其盈余的比重，反映公司的股利分配政策和支付股利能力。其計(jì)算公式為：留存盈余是凈利潤(rùn)減去全部股利（包括普通股和優(yōu)先股股利）的余額。留存盈余與凈利潤(rùn)的比率成為留存盈余比率。該比率與股利支付率合計(jì)為1，是此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。946、股利支付率和留存盈余比率股利支付率是反映企業(yè)股利支付占其7、股利保障倍數(shù)

股利保障倍數(shù)是普通股每股盈余與普通股每股股利的比值。這是安全性的一種計(jì)量，顯示股利和盈利的關(guān)系，并反映盈利超過股利的情況。其計(jì)算公式為：股利保障倍數(shù)反映了公司的凈利潤(rùn)與股利支付數(shù)間的比例關(guān)系。此比率越大，表明公司留存的利潤(rùn)越多。957、股利保障倍數(shù)股利保障倍數(shù)是普通股每股盈余與普通股每股股8、股票獲利率該指標(biāo)反映股利與股價(jià)的比率關(guān)系。公式如下：該指標(biāo)只反映股票投資者從股利上獲取收益的能力。股票投資者的股票獲益途徑有兩條：一是通過股利；二是通過資本利得。若投資者可得到資本利得的好處才會(huì)接受較低的股票獲利率；若股價(jià)不能上升，則股票獲利率便成為投資的主要依據(jù)。968、股票獲利率該指標(biāo)反映股利與股價(jià)的比率關(guān)系。公式如下：96四、發(fā)展能力比率發(fā)展能力是公司在生存的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大規(guī)模、壯大實(shí)力的潛在能力。分析發(fā)展能力主要考察比率如下：銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率資本保值增值率資本積累率三年銷售平均增長(zhǎng)率三年資本平均增長(zhǎng)率。97四、發(fā)展能力比率發(fā)展能力是公司在生存的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大規(guī)模、壯大1、銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率是指公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)額同上年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額的比值。銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率反映較之上年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增減變動(dòng)情況，是評(píng)價(jià)公司成長(zhǎng)狀況和發(fā)展能力的重要指標(biāo)。其計(jì)算公式為：其中：本年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)額是公司本年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與上年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的差額。

981、銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率是指公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2、資本積累率資本積累率是指本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額同年初所有者權(quán)益的比值。其計(jì)算公式為：顯然，資本積累率=資本保值增值率-1資本積累率是公司當(dāng)年所有者權(quán)益總額的增長(zhǎng)率，反映公司所有者權(quán)益在當(dāng)年的變動(dòng)水平。該指標(biāo)體現(xiàn)了公司資本的積累情況，是公司發(fā)展強(qiáng)盛的標(biāo)志，也是公司擴(kuò)大再生產(chǎn)的源泉，展示了公司的發(fā)展?jié)摿?，還反映了投資者投入公司資本的保全性和增長(zhǎng)性。992、資本積累率資本積累率是指本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額同年初所有者3、三年資本平均增長(zhǎng)率三年資本平均增長(zhǎng)率表示公司資本連續(xù)三年的積累情況，在一定程度上反映了公司的持續(xù)發(fā)展水平和發(fā)展趨勢(shì)。其計(jì)算公式為：其中：年末所有者權(quán)益總額含義同上；三年前年末所有者權(quán)益是指公司三年前所有者權(quán)益的年末數(shù)。該指標(biāo)越高，表明公司所有者權(quán)益得到的保障程度越大，公司可以長(zhǎng)期使用的資金越充足，抗風(fēng)險(xiǎn)和持續(xù)發(fā)展的能力越強(qiáng)。1003、三年資本平均增長(zhǎng)率三年資本平均增長(zhǎng)率表示公司資本連續(xù)三年4、三年銷售平均增長(zhǎng)率三年銷售平均增長(zhǎng)率表明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)連續(xù)二年的增長(zhǎng)情況，體現(xiàn)公司的持續(xù)發(fā)展態(tài)勢(shì)和市場(chǎng)擴(kuò)張能力。其計(jì)算公式為：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是企業(yè)積累和發(fā)展的基礎(chǔ)。該指標(biāo)越高，表明公司積累的基礎(chǔ)越牢，可持續(xù)發(fā)展能力越強(qiáng)，發(fā)展的潛力越大。該指標(biāo)越高，表明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭越好，市場(chǎng)擴(kuò)張能力越強(qiáng)。1014、三年銷售平均增長(zhǎng)率三年銷售平均增長(zhǎng)率表明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)連續(xù)本章結(jié)束，謝謝！102本章結(jié)束，謝謝！102案例導(dǎo)入巴菲特如何分析財(cái)務(wù)報(bào)表

巴菲特常說:選股如選妻。結(jié)婚娶妻,很簡(jiǎn)單,領(lǐng)個(gè)結(jié)婚證,花錢買房辦婚禮就行了。結(jié)婚不難選妻難,選到一個(gè)你認(rèn)為既適合自己的要求又長(zhǎng)期穩(wěn)定可靠的女孩,太難了。選到一個(gè)符合巴菲特要求的公司,業(yè)務(wù)一流、管理一流、業(yè)績(jī)一流,而且未來長(zhǎng)期穩(wěn)定可靠,太難了。巴菲特找了一輩子,只找到幾個(gè)未來必定如此的好公司,加上一些未來有較大可能如此的公司。巴菲特最重要的工作,是分析公司多年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),判斷公司業(yè)務(wù)、管理和業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性,如果具有穩(wěn)定性,就可以輕松預(yù)測(cè)其未來幾年的現(xiàn)金流量。所以他說,他最重要的工作是閱讀,閱讀最多的是上市公司的年度和季度財(cái)務(wù)報(bào)告。巴菲特說:“只有你愿意花時(shí)間學(xué)習(xí)如何分析財(cái)務(wù)報(bào)表,你才能夠獨(dú)立地選擇投資目標(biāo)?！毕喾?如果你不能從財(cái)務(wù)報(bào)表中看出上市公司是真是假是好是壞,巴菲特認(rèn)為,你就別在投資圈里混了。為什么巴菲特投資賺的錢比別人都多？“別人喜歡看《花花公子》雜志,而我喜歡看公司財(cái)務(wù)報(bào)告?！辟Y料來源劉建位：《巴菲特如何分析財(cái)務(wù)報(bào)表》，載《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》，2009-05-26。

103案例導(dǎo)入巴菲特如何分析財(cái)務(wù)報(bào)表1第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析

第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述第二節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表第三節(jié)比率分析104第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述2第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述財(cái)務(wù)報(bào)表分析的概念財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性105第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述財(cái)務(wù)報(bào)表分析的概念3財(cái)務(wù)報(bào)表分析的概念財(cái)務(wù)報(bào)表分析是以公司的財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料為依據(jù)，按照一定的程序，采用專門的方法，對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的一種方法。其目的是為了了解過去、評(píng)價(jià)現(xiàn)在、預(yù)測(cè)未來，幫助相關(guān)利益團(tuán)體或個(gè)人改善決策。實(shí)質(zhì)是對(duì)公司一定期間的財(cái)務(wù)活動(dòng)的總結(jié)，為公司進(jìn)行下一步的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和財(cái)務(wù)決策提供依據(jù)。財(cái)務(wù)報(bào)表分析是一個(gè)過程，是把多個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)及其他相關(guān)數(shù)據(jù)分成不同的指標(biāo)體系，并找出有關(guān)指標(biāo)的關(guān)系，以達(dá)到認(rèn)識(shí)公司各方面能力的目的。分析起點(diǎn)診斷過程106財(cái)務(wù)報(bào)表分析的概念分析起點(diǎn)診斷過程4財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的一般目的評(píng)價(jià)公司的償債能力評(píng)價(jià)公司的資產(chǎn)管理水平評(píng)價(jià)公司的獲利能力評(píng)價(jià)公司的發(fā)展能力具體目的股東債權(quán)人經(jīng)營(yíng)者合作企業(yè)政府職工和工會(huì)中介機(jī)構(gòu)107財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的一般目的具體目的5財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法比較分析法比率分析法趨勢(shì)分析法因素分析法綜合分析法108財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法比較分析法6比較分析法

比較分析法又稱對(duì)比分析法。是將實(shí)際指標(biāo)與選定的基準(zhǔn)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，從而確定差異和分析原因。按比較對(duì)象（和誰比）可分為以下三種情況：將分析期的實(shí)際指標(biāo)與計(jì)劃指標(biāo)對(duì)比，叫“差異分析”將分析期的實(shí)際指標(biāo)與歷史實(shí)際指標(biāo)對(duì)比，揭示所比較的指標(biāo)的增減變動(dòng)情況，叫“趨勢(shì)分析”將公司的實(shí)際指標(biāo)與同行業(yè)相同指標(biāo)的平均水平或先進(jìn)水平對(duì)比，叫“橫向比較”109比較分析法比較分析法又稱對(duì)比分析法。是將實(shí)際指標(biāo)與選定的基比率分析法比率分析法是把某些彼此存在關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目加以對(duì)比，計(jì)算出比率，據(jù)以考察、計(jì)量和評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的一種分析方法。比率是相對(duì)數(shù)，采用該方法，能夠把某些條件下不可比指標(biāo)變?yōu)榭杀戎笜?biāo)，以利于進(jìn)行分析。比率分析法主要有以下三種：結(jié)構(gòu)比率：反映部分與總體之間的關(guān)系效率比率：反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系相關(guān)比率：反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的相互關(guān)系110比率分析法比率分析法是把某些彼此存在關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目加以對(duì)比，計(jì)趨勢(shì)分析法

趨勢(shì)分析法是指通過比較公司連續(xù)數(shù)期的會(huì)計(jì)報(bào)表中相同指標(biāo)，確定其增減變動(dòng)方向、數(shù)額和幅度，說明公司經(jīng)營(yíng)成果與財(cái)務(wù)狀況的變化趨勢(shì)，并以此來預(yù)測(cè)公司未來經(jīng)營(yíng)成果與財(cái)務(wù)狀況的一種方法。一般來說，趨勢(shì)分析法的具體運(yùn)用主要有以下兩種方式：定基動(dòng)態(tài)比率＝（分析期數(shù)額／固定基期數(shù)額）環(huán)比動(dòng)態(tài)比率=（分析期數(shù)額/前期數(shù)額）111趨勢(shì)分析法趨勢(shì)分析法是指通過比較公司連續(xù)數(shù)期的會(huì)計(jì)報(bào)表中相因素分析法因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種方法。采用這種方法的出發(fā)點(diǎn)在于，當(dāng)有若干因素對(duì)分析指標(biāo)發(fā)生影響作用時(shí)，假定其他各個(gè)因素都無變化，順序確定每一個(gè)因素單獨(dú)變化所產(chǎn)生的影響。具體有兩種：一是連環(huán)替代法，二是差額分析法。112因素分析法因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系，從數(shù)連環(huán)替代法舉例主營(yíng)業(yè)務(wù)收入=銷量（萬件）*單價(jià)（元）24000=4000*6計(jì)劃值31500=4500*7實(shí)際值實(shí)際值比計(jì)劃值多31500-24000=7500萬元，判斷銷量及單價(jià)如可對(duì)多出的7500萬元收入產(chǎn)生影響？假設(shè)單價(jià)不變，銷量變化：（4500-4000）*6=3000萬元假設(shè)銷量不變，單價(jià)變化：4500*（7-6）=4500萬元3000萬元+4500萬元=7500萬元銷量增加對(duì)收入影響單價(jià)增加對(duì)收入影響113連環(huán)替代法舉例主營(yíng)業(yè)務(wù)收入=銷量（萬件）*單價(jià)（元）銷量增加綜合分析法綜合分析方法，就是運(yùn)用一個(gè)簡(jiǎn)捷的系統(tǒng)將反映企業(yè)不同側(cè)面的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行綜合，得出一個(gè)概括性的結(jié)論（或稱綜合得分）。財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法杜邦財(cái)務(wù)分析法沃爾評(píng)分法

114綜合分析法綜合分析方法，就是運(yùn)用一個(gè)簡(jiǎn)捷的系統(tǒng)將反映企業(yè)不同財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性財(cái)務(wù)報(bào)表本身的局限貨幣計(jì)量會(huì)計(jì)分期歷史成本權(quán)責(zé)發(fā)生制穩(wěn)健會(huì)計(jì)原則企業(yè)會(huì)計(jì)政策的可選性影響可比性財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性會(huì)計(jì)信息不真實(shí)會(huì)計(jì)信息不完整會(huì)計(jì)信息不可靠會(huì)計(jì)信息披露不及時(shí)

115財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性財(cái)務(wù)報(bào)表本身的局限13第二節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)表現(xiàn)金流量表會(huì)計(jì)報(bào)表附表會(huì)計(jì)報(bào)表附注財(cái)務(wù)情況說明書不詳細(xì)了解主要了解116第二節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表不詳細(xì)了解主要了解14資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表，它以“資產(chǎn)＝負(fù)債十所有者權(quán)益”這一會(huì)計(jì)等式為依據(jù)，按照一定的分類和一定的順序反映企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)上資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益的基本狀況?，F(xiàn)將ZHW股份有限公司2009年資產(chǎn)負(fù)債表列示如表3-2117資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表11816資產(chǎn)負(fù)債表是進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的一張重要財(cái)務(wù)報(bào)表。利用該表可以分析企業(yè)資產(chǎn)的分布狀態(tài)、負(fù)債和所有者權(quán)益的構(gòu)成情況，據(jù)以評(píng)價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)、資本結(jié)構(gòu)是否正常、合理；可以分析企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性或變現(xiàn)能力，長(zhǎng)、短期債務(wù)金額及償債能力；評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性以及承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力；利用資產(chǎn)負(fù)債表還有助于分析企業(yè)的獲利能力，評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。119資產(chǎn)負(fù)債表是進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的一張重要財(cái)務(wù)報(bào)表。17利潤(rùn)表利潤(rùn)表又稱損益表或收益表，是反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間經(jīng)營(yíng)成果的會(huì)計(jì)報(bào)表。它的編制依據(jù)是“收入－費(fèi)用=利潤(rùn)”這一會(huì)計(jì)等式。現(xiàn)將ZHW股份有限公司2009年利潤(rùn)表列示如表3-3：

120利潤(rùn)表利潤(rùn)表又稱損益表或收益表，是反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間經(jīng)營(yíng)12119通過利潤(rùn)表提供的收入、費(fèi)用等情況，能夠反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的收益和成本的耗費(fèi)，評(píng)價(jià)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果；同時(shí)，通過利潤(rùn)表提供的不同時(shí)期的比較數(shù)字（本月數(shù)、本年累計(jì)數(shù)、上年數(shù)），可以分析企業(yè)獲利能力以及利潤(rùn)增減變化的原因，預(yù)測(cè)企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，了解投資者投入資本的完整性。122通過利潤(rùn)表提供的收入、費(fèi)用等情況，能夠反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的收益現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是指反映企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的會(huì)計(jì)報(bào)表。具體地說，它是反映企業(yè)一定期間內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)對(duì)現(xiàn)金（包括現(xiàn)金等價(jià)物）產(chǎn)生的影響，以及為會(huì)計(jì)報(bào)表使用者提供報(bào)告期內(nèi)企業(yè)的現(xiàn)金流入、流出、流量信息的主要財(cái)務(wù)報(bào)表。123現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是指反映企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物現(xiàn)金流量表與企業(yè)基本活動(dòng)現(xiàn)金流量表項(xiàng)目企業(yè)基本活動(dòng)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入經(jīng)營(yíng)活動(dòng)：會(huì)計(jì)期間經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流動(dòng)量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量投資現(xiàn)金流入投資活動(dòng)：會(huì)計(jì)期間投資活動(dòng)現(xiàn)金流動(dòng)量投資現(xiàn)金流出投資現(xiàn)金凈流量籌資現(xiàn)金流入籌資活動(dòng)：會(huì)計(jì)期間籌資活動(dòng)現(xiàn)金流動(dòng)量籌資現(xiàn)金流出籌資現(xiàn)金凈流量124現(xiàn)金流量表與企業(yè)基本活動(dòng)現(xiàn)金流量表項(xiàng)目企業(yè)基本活動(dòng)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流12523三張報(bào)表之間的關(guān)系從會(huì)計(jì)報(bào)表的體系來看，現(xiàn)金流量表是聯(lián)系資產(chǎn)負(fù)債表及損益表的紐帶，彌補(bǔ)了這兩張報(bào)表的不足。資產(chǎn)負(fù)債表反映的是特定日期資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益變化的靜態(tài)結(jié)果，而現(xiàn)金流量表則反映了一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金流入、流出所引起的資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益變化的動(dòng)態(tài)過程。利潤(rùn)表反映的是一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)成果，而現(xiàn)金流量表則反映了企業(yè)盈利過程中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力及其情況。126三張報(bào)表之間的關(guān)系從會(huì)計(jì)報(bào)表的體系來看，現(xiàn)金流量表是聯(lián)系資產(chǎn)會(huì)計(jì)報(bào)表附表

會(huì)計(jì)報(bào)表附表是指那些對(duì)前述三張基本財(cái)務(wù)報(bào)表的某些重大的項(xiàng)目進(jìn)行補(bǔ)充說明的報(bào)表。從各國(guó)會(huì)計(jì)的實(shí)踐來看，企業(yè)越來越多地傾向于對(duì)基本報(bào)表內(nèi)容予以精煉化、概括化，將大量詳細(xì)、重要的信息在附表中列示。因此，附表對(duì)揭示財(cái)務(wù)狀況正在發(fā)揮著越來越重要的作用。從我國(guó)目前情況看，公司對(duì)外提供的會(huì)計(jì)報(bào)表附表主要包括所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）變動(dòng)表、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備明細(xì)表、分部報(bào)表以及其他有關(guān)報(bào)表等。127會(huì)計(jì)報(bào)表附表會(huì)計(jì)報(bào)表附表是指那些對(duì)前述三張基本財(cái)務(wù)報(bào)表的某會(huì)計(jì)報(bào)表附注

會(huì)計(jì)報(bào)表附注是對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表本身無法或難以充分表達(dá)的內(nèi)容和項(xiàng)目所作的補(bǔ)充說明和詳細(xì)解釋。會(huì)計(jì)報(bào)表附注的內(nèi)容主要包括：企業(yè)的一般情況；不符合會(huì)計(jì)核算前提的說明；重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)以及變更的說明；或有事項(xiàng)的說明；資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)的說明；關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說明；重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售的說明，如轉(zhuǎn)讓子公司的情況，以及轉(zhuǎn)讓價(jià)款、所得收益等；企業(yè)合并分立的說明；重大投資融資活動(dòng)的說明；會(huì)計(jì)報(bào)表重要項(xiàng)目的說明；有助于理解和分析會(huì)計(jì)報(bào)表需要說明的其他事項(xiàng)。128會(huì)計(jì)報(bào)表附注會(huì)計(jì)報(bào)表附注是對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表本身無法或難以充分表達(dá)財(cái)務(wù)情況說明書

財(cái)務(wù)情況說明書是對(duì)企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、資金周轉(zhuǎn)、利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)及分配等情況的綜合性分析報(bào)告，是年度財(cái)務(wù)決算報(bào)告的重要組成部分。利用財(cái)務(wù)情況說明書可以了解企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)情況，考核評(píng)價(jià)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。主要包括：企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的基本情況；利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)、分配及企業(yè)虧損情況；資金增減和周轉(zhuǎn)情況；所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）增減變動(dòng)及國(guó)有資本保值增值情況；對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量有重大影響的其他事項(xiàng)；針對(duì)本年度企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中存在的問題，新年度擬采取的改進(jìn)管理和提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的具體措施以及業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃。129財(cái)務(wù)情況說明書財(cái)務(wù)情況說明書是對(duì)企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)第三節(jié)比率分析財(cái)務(wù)比率分析是指在公司理財(cái)活動(dòng)中，對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表中的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的比率進(jìn)行計(jì)算比較，從而判斷公司的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力以及經(jīng)營(yíng)管理效率等方面的情況。常用的比率主要有：公司償債能力比率公司資產(chǎn)管理效率比率公司盈利能力比率發(fā)展能力比率。130第三節(jié)比率分析財(cái)務(wù)比率分析是指在公司理財(cái)活動(dòng)中，對(duì)公司財(cái)

一、償債能力比率償債能力是指公司償還債務(wù)的能力。通過償債能力的分析，能揭示一個(gè)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。公司的償債能力按時(shí)間的長(zhǎng)短分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。（一）短期償債能力（二）長(zhǎng)期償債能力131一、償債能力比率償債能力是指公司償還債務(wù)的能力。通過償債能（一）短期償債能力短期償債能力是指公司用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，體現(xiàn)在公司流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的對(duì)比關(guān)系中。反映公司短期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有以下三個(gè)：1、流動(dòng)比率2、速動(dòng)比率3、現(xiàn)金比率132（一）短期償債能力短期償債能力是指公司用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債1、流動(dòng)比率流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的比值，反映公司用流動(dòng)資產(chǎn)償還短期債務(wù)的能力。其計(jì)算公式為：

根據(jù)ZHW股份有限公司2009年末資產(chǎn)負(fù)債表（表3-2），可知該公司的流動(dòng)比率為：

1331、流動(dòng)比率流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的比值，反映公司流動(dòng)比率是衡量公司短期償債能力的重要指標(biāo)。一般來說，流動(dòng)比率較高，公司短期償債能力較強(qiáng)，但流動(dòng)比率過高，說明該公司有較多的資金滯留在流動(dòng)資產(chǎn)上，從而影響其營(yíng)運(yùn)能力。流動(dòng)比率應(yīng)保持一定的幅度，按照國(guó)際慣例，流動(dòng)比率等于2比較合理。這是因?yàn)樘幵诹鲃?dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨金額，約占流動(dòng)資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動(dòng)性較大的流動(dòng)資產(chǎn)至少等于流動(dòng)負(fù)債，公司的短期償債能力才會(huì)有保證。134流動(dòng)比率是衡量公司短期償債能力的重要指標(biāo)。322、速動(dòng)比率速動(dòng)比率，也被稱為酸性測(cè)試比率，它是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。所謂速動(dòng)資產(chǎn)是指流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較強(qiáng)的項(xiàng)目，主要包括現(xiàn)金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等，一般用流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨后的余額來表示。其計(jì)算公式為：1352、速動(dòng)比率速動(dòng)比率，也被稱為酸性測(cè)試比率，它是速動(dòng)資產(chǎn)與流根據(jù)ZHW股份有限公司2009年末資產(chǎn)負(fù)債表（表3-2），可知該公司的速動(dòng)比率為：這表明ZHW股份有限公司每1元流動(dòng)負(fù)債有0.7元的速動(dòng)資產(chǎn)作為償付保證。

為什么在計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)要把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除呢？在流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢由于某種原因，部分存貨可能已損失報(bào)廢還沒作處理部分存貨已抵押給某債權(quán)人存貨估價(jià)還存在著成本與合理市價(jià)相差懸殊的問題136根據(jù)ZHW股份有限公司2009年末資產(chǎn)負(fù)債表（表3-2），可在使用速動(dòng)比率時(shí)應(yīng)注意以下幾個(gè)問題：速動(dòng)比率越高，說明公司短期償債能力越強(qiáng)，但不能認(rèn)為越高越好，太高了會(huì)使資金閑置，喪失更多的獲利機(jī)會(huì)，影響公司的獲利能力。通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為1，低于1的速動(dòng)比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。但是，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)也不是絕對(duì)化的，不同的行業(yè)應(yīng)該有所差別。雖然速動(dòng)比率在計(jì)算中剔除了變現(xiàn)能力較低的存貨，但是速動(dòng)資產(chǎn)中還包括了應(yīng)收賬款。應(yīng)收賬款可能會(huì)隱藏著某種未沖銷的壞賬、逾期待催收的賬款等。這些都會(huì)影響速動(dòng)比率的真實(shí)性。因此，還應(yīng)對(duì)應(yīng)收賬款的質(zhì)量作進(jìn)一步分析。137在使用速動(dòng)比率時(shí)應(yīng)注意以下幾個(gè)問題：速動(dòng)比率越高，說明公司短3、現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是指現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債的比例，這里的現(xiàn)金是廣義上的現(xiàn)金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金。其計(jì)算公式為：ZHW股份有限公司2009年末貨幣資金為750萬元（見表3-2），則其現(xiàn)金比率為：1383、現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是指現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債的比例，這里的現(xiàn)金是廣現(xiàn)金比率評(píng)價(jià)現(xiàn)金比率是評(píng)價(jià)公司短期償債能力強(qiáng)弱最可信的指標(biāo)，其主要作用在于評(píng)價(jià)公司最壞情況下的短期償債能力。一般說來，現(xiàn)金比率越高，公司短期償債能力越強(qiáng)，反之則越弱。從公司資金的合理使用角度看，比率過高意味著公司擁有的閑置資金過多，資金使用效率差。因此公司應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況確定最佳比率。139現(xiàn)金比率評(píng)價(jià)現(xiàn)金比率是評(píng)價(jià)公司短期償債能力強(qiáng)弱最可信的指標(biāo)，（二）長(zhǎng)期償債能力長(zhǎng)期償債能力，是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。分析一個(gè)公司的長(zhǎng)期償債能力，主要是為了確定該企業(yè)償還債務(wù)本金與支付債務(wù)利息的能力。企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的衡量指標(biāo)主要有：1、資產(chǎn)負(fù)債率2、產(chǎn)權(quán)比率3、已獲利息倍數(shù)140（二）長(zhǎng)期償債能力長(zhǎng)期償債能力，是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。1、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值。資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度。其計(jì)算公式為：根據(jù)ZHW股份有限公司2009年末資產(chǎn)負(fù)債表（表3-2），可知該公司的資產(chǎn)負(fù)債率為：1411、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值。資產(chǎn)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率評(píng)價(jià)對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)，應(yīng)注意從不同角度進(jìn)行分析。從債權(quán)人的角度看，資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)以低為好。從股東的立場(chǎng)看，他們主要關(guān)心的是投資收益率的高低。如果負(fù)債的利息率低于總資產(chǎn)收益率，他們希望該比率越大越好。反之，則相反。通常來說，資產(chǎn)負(fù)債率的合理水平，一般應(yīng)在50%左右。若公司經(jīng)營(yíng)前景較樂觀，可以適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率，以增加獲利機(jī)會(huì)；反之，若前景不佳，則應(yīng)減少負(fù)債經(jīng)營(yíng)，降低資產(chǎn)負(fù)債率，以減輕債務(wù)壓力。142資產(chǎn)負(fù)債率評(píng)價(jià)對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)，應(yīng)注意從不同角度進(jìn)行分析。資產(chǎn)負(fù)債率高低對(duì)股東收益影響舉例：假設(shè)股東的經(jīng)營(yíng)報(bào)酬率為20%；借款利率為10%；經(jīng)營(yíng)總資產(chǎn)需要100萬。在不同負(fù)債率情況下的股東自有資本收益率見下表：

143資產(chǎn)負(fù)債率高低對(duì)股東收益影響舉例：假設(shè)股東的經(jīng)營(yíng)報(bào)酬率為202、產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是衡量長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)之一。它是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比值，也叫債務(wù)股權(quán)比率。其計(jì)算公式為：根據(jù)ZHW股份有限公司2009年末資產(chǎn)負(fù)債表（表3-2），可知該公司的產(chǎn)權(quán)比率為：1442、產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是衡量長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)之一。它是負(fù)債總產(chǎn)權(quán)比率評(píng)價(jià)該項(xiàng)指標(biāo)反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對(duì)關(guān)系，反映公司基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。從股東角度來看，在通貨膨脹加劇時(shí)期公司多借債可以把損失和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人；在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期多借債可以獲得額外的利潤(rùn)；在經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)期少借債可以減少利息負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。該指標(biāo)同時(shí)也表明債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益保障的程度，或者說是企業(yè)清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益的保障程度。145產(chǎn)權(quán)比率評(píng)價(jià)該項(xiàng)指標(biāo)反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的3、所有者權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)所有者權(quán)益比率指所有者權(quán)益總額與資產(chǎn)總額的比值。說明公司的總資產(chǎn)中有多少是公司所有者投入資本所形成的。其計(jì)算公式為：根據(jù)ZHW股份有限公司2009年末資產(chǎn)負(fù)債表（表3-2），可知該公司2009年末的所有者權(quán)益比率為：1463、所有者權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)所有者權(quán)益比率指所有者權(quán)益總額與所有者權(quán)益比率的評(píng)價(jià)所有者權(quán)益比率與資產(chǎn)負(fù)債率之和應(yīng)等于1，所有者權(quán)益比率越大，資產(chǎn)負(fù)債率越小，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小，所有者權(quán)益比率是從另一個(gè)側(cè)面反映公司長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況和長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)。147所有者權(quán)益比率的評(píng)價(jià)所有者權(quán)益比率與資產(chǎn)負(fù)債率之和應(yīng)等于1，權(quán)益乘數(shù)

所有者權(quán)益比率的倒數(shù)稱為權(quán)益乘數(shù)，是指資產(chǎn)總額與所有者權(quán)益之比，即資產(chǎn)總額是所有者權(quán)益的若干倍。根據(jù)ZHW股份有限公司2009年末資產(chǎn)負(fù)債表（表3-2），可知該公司2009年末的權(quán)益乘數(shù)為：148權(quán)益乘數(shù)所有者權(quán)益比率的倒數(shù)稱為權(quán)益乘數(shù)，是指資產(chǎn)總額與權(quán)益乘數(shù)評(píng)價(jià)所有者權(quán)益比率和權(quán)益乘數(shù)都是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的補(bǔ)充說明，可以結(jié)合起來加以運(yùn)用。權(quán)益乘數(shù)越大，說明所有者投入公司的資本所占的比重就越小，公司對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)利用得越充分；反之，該比率越小，表明所有者投入公司的資本額在資產(chǎn)總額中所占的比重越大，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，公司的償債能力也就越強(qiáng)。149權(quán)益乘數(shù)評(píng)價(jià)所有者權(quán)益比率和權(quán)益乘數(shù)都是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的補(bǔ)充說資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)的關(guān)系資產(chǎn)負(fù)債率與所有者權(quán)益比率合計(jì)為1；所有者權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)互為倒數(shù)；產(chǎn)權(quán)比率=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率）從下表中可以看出：資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)的大小都成正比。150資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)的關(guān)系資產(chǎn)負(fù)債率與所有者權(quán)益比4、已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)是企業(yè)一定時(shí)期息稅前利潤(rùn)與利息支出的比值。其計(jì)算公式為：其中：息稅前利潤(rùn)=利潤(rùn)總額+利息支出=凈利潤(rùn)+所得稅+利息支出根據(jù)ZHW股份有限公司2009年末利潤(rùn)表（表3-3）資料，假設(shè)表中財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為利息支出，可知該公司的已獲利息倍數(shù)為：1514、已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)是企業(yè)一定時(shí)期息稅前利潤(rùn)與利息支已獲利息保障倍數(shù)評(píng)價(jià)已獲利息倍數(shù)指標(biāo)反映了當(dāng)期企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益是所需支出的債務(wù)利息的多少倍，從償債資金來源角度考察企業(yè)債務(wù)利息的償還能力。

如果已獲利息倍數(shù)適當(dāng)，表明企業(yè)償付債務(wù)利息的風(fēng)險(xiǎn)較小。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的債務(wù)償還越有保證；相反，則表明企業(yè)沒有足夠資金償還，企業(yè)償債能力低下。該指標(biāo)既是企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的前提條件，也是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力大小的重要標(biāo)志。

152已獲利息保障倍數(shù)評(píng)價(jià)已獲利息倍數(shù)指標(biāo)反映了當(dāng)期企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益是二、資產(chǎn)管理效率比率資產(chǎn)管理效率比率又稱運(yùn)營(yíng)效率比率，是用來衡量公司在資產(chǎn)管理方面效率的財(cái)務(wù)比率。資產(chǎn)管理效率比率包括：營(yíng)業(yè)周期存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。153二、資產(chǎn)管理效率比率資產(chǎn)管理效率比率又稱運(yùn)營(yíng)效率比率，是用來1、營(yíng)業(yè)周期營(yíng)業(yè)周期是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這段時(shí)間。營(yíng)業(yè)周期的長(zhǎng)短取決于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。營(yíng)業(yè)周期的計(jì)算公式如下：營(yíng)業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)1541、營(yíng)業(yè)周期營(yíng)業(yè)周期是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為營(yíng)業(yè)周期評(píng)價(jià)把存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)加在一起計(jì)算出來的營(yíng)業(yè)周期，指的是需要多長(zhǎng)時(shí)間能將期末存貨全部變?yōu)楝F(xiàn)金。即營(yíng)業(yè)