財(cái)務(wù)管理第二章 課件

第二章財(cái)務(wù)管理的價值觀念

教學(xué)目的教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)教學(xué)內(nèi)容復(fù)習(xí)思考案例分析第二章財(cái)務(wù)管理的價值觀念教學(xué)目的1教學(xué)目的本章講授影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作中面臨的三個基本要素——時間價值，風(fēng)險報酬，利率，它們均是財(cái)務(wù)決策的基本依據(jù)。學(xué)習(xí)本章，必須要求學(xué)生準(zhǔn)確掌握各因素的概念和計(jì)算方法，使學(xué)生不僅樹立起財(cái)務(wù)管理價值觀念，而且能熟練地運(yùn)用，根據(jù)已知和預(yù)測的各種條件進(jìn)行財(cái)務(wù)決策，為以后各章學(xué)習(xí)奠定基礎(chǔ)。

教學(xué)目的本章講授影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作中面臨的三個基2教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)資金時間價值的理解與計(jì)算投資風(fēng)險報酬的理解與計(jì)算教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)資金時間價值的理解與計(jì)算3本節(jié)主要知識點(diǎn)一、資金時間價值的概念二、單利的計(jì)算三、復(fù)利的計(jì)算四、年金的計(jì)算五、幾個特殊問題第一節(jié)資金的時間價值本節(jié)主要知識點(diǎn)第一節(jié)資金的時間價值4一、資金時間價值的概念

08（單位：年）10萬元100萬元1、由上圖所示，請思考：為什么？（1）如果給你一個選擇，你是要現(xiàn)在的10萬元，還是要第8年末的100萬元？為什么？（2）如果現(xiàn)在買一套紅木桌椅需要10萬元，而8年后這套紅木桌椅則要花100萬元，你是要現(xiàn)在的10萬元，還是要第8年末的100萬元？為什么？一、資金時間價值的概念08（單位：年）10萬元100萬元15（3）假設(shè)你有100萬元，你是放在自己家里還是存銀行好呢？為什么？（4）假設(shè)你有100萬元，你是用來買股票還是存銀行好呢？為什么？2、定義：貨幣在使用過程中隨時間的推移而發(fā)生的增值。（1）貨幣時間價值質(zhì)的規(guī)定性貨幣所有者讓渡貨幣使用權(quán)而參與剩余價值分配的一種形式。（2）貨幣時間價值量的規(guī)定性絕對數(shù)：利息的部分。相對數(shù)：利息率部分，即沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件下的平均資金利潤率。（3）假設(shè)你有100萬元，你是放在自己家里還是存銀行好呢？為63、時間價值計(jì)算涉及的幾個重要概念（1）現(xiàn)值，或本金，是指未來某一時點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價值。（2）終值，或?qū)碇?、本利和，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時點(diǎn)上的價值。（3）折現(xiàn)或貼現(xiàn)，把未來一定金額折算為現(xiàn)值的過程。（4）折現(xiàn)率或貼現(xiàn)率，把未來一定金額折算為現(xiàn)在的價值所用的利率。（5）年金，間隔相等時期發(fā)生的等額款項(xiàng)。（6）計(jì)息方式單利：只有本金計(jì)算利息，利息不計(jì)入本金重復(fù)計(jì)算利息。復(fù)利：本金及本金將所生利息加入本金再計(jì)利息。3、時間價值計(jì)算涉及的幾個重要概念74、時間價值計(jì)算涉及的符號（1）現(xiàn)值：P（presentvalue）（2）終值：F（futurevalue）（3）時間：t或n（timeornumber）（4）利率：i（interestrate）（5）年金：A（annuity）（6）利息：I（interest）4、時間價值計(jì)算涉及的符號8資金時間價值通常被認(rèn)為是沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹下的（）A利率B剩余利潤率C通貨膨脹率D社會平均資金利潤率資金時間價值通常被認(rèn)為是沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹下的（）9二、單利與復(fù)利的利息計(jì)算01234年pP×iP×iP×iP×i×4+P=F1、單利利息計(jì)算：I＝P×i×n2、復(fù)利利息計(jì)算：012345年P(guān)P+P×iP(1+i)2

P(1+i)3

P(1+i)4

P(1+i)5

二、單利與復(fù)利的利息計(jì)算010（1）單利利息的計(jì)算I＝P×i×n＝1000×4%×3＝120（元）（2）復(fù)利利息的計(jì)算

某企業(yè)有一張帶息債券，面額為1000元，票面年利率為4%，3年期，求到期時的利息。

3、利息的計(jì)算實(shí)例（1）單利利息的計(jì)算某企業(yè)有一張帶息債券，面111、單利終值的計(jì)算

F＝P+P×i×n=P(1+i×n)三、單利與復(fù)利的終值計(jì)算2、復(fù)利終值

F=P(1+i)n

其中(1+i)n為復(fù)利終值系數(shù)，記為(F/P,i,n)接上例：F＝1000×(F/P,4%,3)

＝1125（元）接上例：F＝1000(1+4%×3)＝1120（元）1、單利終值的計(jì)算三、單利與復(fù)利的終值計(jì)算2、復(fù)利終值接上121、單利現(xiàn)值的計(jì)算：P＝F/(1+i×n)2、復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算：由F=P(1+i)n

得，其中為現(xiàn)值系數(shù)，記為(P/F,i,n)ji

3、實(shí)例：某人擬在5年后獲得本利和10000元，假設(shè)投資報酬率為10%，他現(xiàn)在應(yīng)投入多少元？四、單利與復(fù)利的現(xiàn)值計(jì)算單利現(xiàn)值：P=F/(1+i×n)=10000/(1+10%×5)=10000/1.5=6666.67（元）復(fù)利現(xiàn)值：

P=F×(P/F,i,n)=10000×(P/F,10%,5)

=10000×0.621=6210（元）3、實(shí)例：某人擬在5年后獲得本利和10000元，假設(shè)投資報酬13五、年金的計(jì)算等期、定額的系列收支普通年金遞延年金年金永續(xù)年金預(yù)付年金各期期末收付的年金各期期初收付的年金無限期定額支付的現(xiàn)金第一次支付發(fā)生在第二期或以后的年金五、年金的計(jì)算等期、定額的系列收支普通年金遞延年金年金永續(xù)14（一）普通年金終值1、計(jì)算原理：實(shí)質(zhì)是復(fù)利終值之和AAAAAA(1+i)0

A(1+i)1

A(1+i)2

A(1+i)n-1

A(1+i)n-2

n-2n-1n012其中為年金終值系數(shù)記為(F/A,i,n)F=A（一）普通年金終值A(chǔ)AAAAA(1+i)0A(1+i)1152、實(shí)例：5年中每年年底存入銀行100元，存款利率為8%，求第5年末年金終值？

3、思考：擬在5年后還清10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年等額存入銀行一筆款項(xiàng)。假設(shè)銀行存款利率為10%，每年需要存入多少元？年償債基金參考答案：F=A×

(F/A,i,n)

=100×5.867=586.7（元）2、實(shí)例：5年中每年年底存入銀行100元，存款利率為8%，求16012n-1nAAAAA(1+i)-1

A(1+i)-2

A(1+i)-(n-1)

A(1+i)-n

其中為年金現(xiàn)值系數(shù)，記為(P/A,i,n)

P=A（二）普通年金現(xiàn)值1、計(jì)算原理：實(shí)質(zhì)是復(fù)利現(xiàn)值之和012n-1nAAAAA(1+i)-1A(1+i)-2A172、實(shí)例：某人現(xiàn)在存入銀行一筆現(xiàn)金，計(jì)劃每年年末從銀行提取現(xiàn)金4000元，連續(xù)8年，在年利率為6%的情況下，現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少元？3、思考：假設(shè)以10%的利率借款20000元，投資于某個壽命為10年的項(xiàng)目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？年投資回收額參考答案：

P=A×

(P/A,6%,8)

=4000×6.210=24840（元）2、實(shí)例：某人現(xiàn)在存入銀行一筆現(xiàn)金，計(jì)劃每年年末從銀行提取現(xiàn)18基本公式F=A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)3+····+A(1+i)n

方法一：F=A×(F/A,i,n)×(1+i)它是在普通年金終值計(jì)算公式上多乘了一個(1+i)。方法二：F=A

=A×[(F/A,i,n+1)-1]它是普通年金系數(shù)期數(shù)加1，而系數(shù)減1，可利用“普通年金終值系數(shù)表”查得(n+1)期的值，減去1后得出1元預(yù)付年金終值系數(shù)。

2、實(shí)例：某人在6年內(nèi)分期付款，每年年初付款500元，銀行利率為8%，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于第6年末一次現(xiàn)金支付多少?

（三）預(yù)付年金終值1、計(jì)算原理：實(shí)質(zhì)是復(fù)利終值之和，與普通年金關(guān)系密切參考答案：F=A×[(F/A,8%,7)-1]=200×（8.923－1）=1584.60（元）基本公式F=A(1+i)1+A(1+i)2+A(119基本公式：P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+…+A(1+i)-(n-1)

方法一：P=A×(P/A,i,n)×(1+i)它是在普通年金終值計(jì)算公式上多乘了一個(1+i)。方法二：P=A×[(P/A,i,n-1)+1]

它是普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)要減1，而系數(shù)要加1，可利用“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”查得（n-1)的值，然后加1，得出1元的預(yù)付年金現(xiàn)值。2、實(shí)例：某人在6年內(nèi)分期付款，每年年初付款500元，銀行利率為8%，該項(xiàng)分期付款購價相當(dāng)于現(xiàn)在一次現(xiàn)金支付的購價為多少?（四）預(yù)付年金現(xiàn)值1、計(jì)算原理：實(shí)質(zhì)是復(fù)利現(xiàn)值之和，與普通年金關(guān)系密切參考答案：P=A×[(P/A,8%,5)+1]=500×（3.7908＋1）=2395.40（元）

基本公式：P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+202、實(shí)例：某人從第四年末起，每年年末支付100元，利率為10%，問第七年末共支付利息多少？01234567

100100100100參考答案：

F=100×(F/A,10%,4)

=100×4.641=464.1（元）（五）遞延年金終值1、計(jì)算原理：遞延年金的終值大小與遞延期無關(guān)，實(shí)質(zhì)是復(fù)利終值之和，與相同期數(shù)普通年金一樣計(jì)算公式：F=A×(F/A,i,n)2、實(shí)例：某人從第四年末起，每年年末支付100元，利率為10212、計(jì)算公式方法一：P=A×(F/A,i,n)×(P/F,i,n+m)先求n期年金終值，再求n+m期復(fù)利現(xiàn)值方法二：P=A×(P/A,i,n)×(P/F,i,m)先求n期年金現(xiàn)值，再求m期復(fù)利現(xiàn)值方法三：P=A×(P/A,i,n+m)-A×(P/A,i,m)先求n+m期年金現(xiàn)值，再求m期年金現(xiàn)值，最后求差012mm+1m+nAAA（六）遞延年金現(xiàn)值1、計(jì)算原理：遞延年金的現(xiàn)值大小與遞延期有關(guān)，實(shí)質(zhì)是復(fù)利現(xiàn)值之和，與普通年金不一樣

2、計(jì)算公式012223、思考：某人年初存入銀行一筆現(xiàn)金，從第三年年末起，每年取出1000元，至第6年年末全部取完，銀行存款利率為10%。要求計(jì)算最初時一次存入銀行的款項(xiàng)是多少？參考答案：方法三：P=A×(P/A,i,n+m)-A×(P/A,i,m)=1000(4.355-1.736)=2619元方法二：P=A×(P/A,i,n)×(P/F,i,m)=1000×3.1699×0.8264=2619.61元3、思考：某人年初存入銀行一筆現(xiàn)金，從第三年年末起，每年取出23（七）永續(xù)年金1、終值：永續(xù)年金沒有終值2、現(xiàn)值：可通過普通年金現(xiàn)值公式導(dǎo)出:

當(dāng)n∞時，P=A×3、思考：假定市場利率為5%，某投資者準(zhǔn)備買入10000股優(yōu)先股，預(yù)計(jì)每年可獲股息為1000元，該優(yōu)先股目前的市價為3元/股，請問該投資者該買入嗎？為什么？（七）永續(xù)年金1、終值：永續(xù)年金沒有終值當(dāng)n24各位請注意：我們現(xiàn)在學(xué)到四對互為倒數(shù)關(guān)系的系數(shù)，你知道嗎？單利的現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)復(fù)利的現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)后付年金終值系數(shù)與年償債基金系數(shù)后付年金現(xiàn)值系數(shù)與年資本回收系數(shù)各位請注意：我們現(xiàn)在學(xué)到四對互為倒數(shù)關(guān)系的系數(shù)，你知道嗎？單25（一）計(jì)息期短于一年的時間價值計(jì)算思考：本金為10000元，存入銀行5年，年利率12%，請分別計(jì)算每年復(fù)利一次和每季度復(fù)利一次的終值是多少？

你覺得那一種計(jì)息方式對存款人更有利？1、名義利率與實(shí)際利率含義當(dāng)利息在1年內(nèi)要復(fù)利幾次時，給出的利率就叫名義利率，實(shí)際推算出來的年利率則為實(shí)際利率。2、名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系i=(1+r/M)M-1或[(1+r/M)MN-1]/N

其中：r：名義利率M：1年復(fù)利次數(shù)i：實(shí)際利率六、幾個特殊問題（一）計(jì)息期短于一年的時間價值計(jì)算六、幾個特殊問題263、終值的計(jì)算方法第一種方法：先調(diào)整為實(shí)際利率i，再計(jì)算。實(shí)際利率計(jì)算公式為：i=（1+r/m）m－1終值計(jì)算公式為：

F=P×（1＋i）n=P×[1+（1+r/m）m－1]n

=P×（1＋r/m）m×n第二種方法：直接調(diào)整相關(guān)指標(biāo)，即利率換為r/m，期數(shù)換為m×n。計(jì)算公式為：F=P×（1＋r/m）m×n

3、終值的計(jì)算方法274、例題：本金1000元，投資5年，年利率8%，每季度復(fù)利一次，問5年后終值是多少？方法一：每季度利率＝8%÷4＝2%復(fù)利的次數(shù)＝5×4＝20

F=1000×(F/P,2%,20)=1000×1.486=1486

元方法二：i=(1+r/M)M-1

F=P×

(F/P,i,n)

=1000×(F/P,8.24%,5)

=1000×1.486=1486（元）4、例題：本金1000元，投資5年，年利率8%，每季度復(fù)利一28（二）不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算1、概念：指每年或每次的收入或付出的款項(xiàng)不相等。2、公式：實(shí)質(zhì)是復(fù)利現(xiàn)值之和

其中：At為第t年末的付款（二）不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算其中：At為第t年末的付款293、年金和不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值混合情況下的計(jì)算方法：能用年金公式計(jì)算現(xiàn)值便用年金公式計(jì)算，不能用年金計(jì)算的部分便用復(fù)利公式計(jì)算。（三）貼現(xiàn)率的計(jì)算方法：計(jì)算出復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值、年金終值、年金現(xiàn)值等系數(shù)，然后查表求得。普通年金貼現(xiàn)率先計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)或年金終值系數(shù)再查有關(guān)的系數(shù)表求i，不能直接求得的則通過內(nèi)插法計(jì)算。3、年金和不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值混合情況下的計(jì)算30利用年金現(xiàn)值系數(shù)表計(jì)算的步驟

（1）計(jì)算出P/A的值，設(shè)其為P/A=α。（2）查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。沿著n已知所在的行橫向查找，若能恰好找到某一系數(shù)值等于α，則該系數(shù)值所在的列相對應(yīng)的利率即為所求的利率i。（3）若無法找到恰好等于α的系數(shù)值，就應(yīng)在表中行上找與最接近α的兩個左右臨界系數(shù)值，設(shè)為β1、β2（β1>α>β2或β1

<α

<

β2）。讀出所對應(yīng)的臨界利率i1、i2，然后進(jìn)一步運(yùn)用內(nèi)插法。（4）在內(nèi)插法下，假定利率i同相關(guān)的系數(shù)在較小范圍內(nèi)線形相關(guān)，因而可根據(jù)臨界系數(shù)和臨界利率計(jì)算出，其公式為：利用年金現(xiàn)值系數(shù)表計(jì)算的步驟（1）計(jì)算出P/A的值，設(shè)其為31一個內(nèi)插法（插值法或插補(bǔ)法）的例子注意：期間n的推算其原理和步驟同利率的推算相似。某公司于第一年年初借款20000元，每年年末還本付息額均為4000元，連續(xù)9年還清。問借款利率應(yīng)為多少？依據(jù)題意：P=20000，n=9；則P/A=20000/4000=5=α。由于在n=9的一行上沒有找到恰好為5的系數(shù)值，故在該行上找兩個最接近5的臨界系數(shù)值，分別為β1=5.3282、β2=4.9164；同時讀出臨界利率為i1=12%、i2=14%。所以：一個內(nèi)插法（插值法或插補(bǔ)法）的例子注意：期間n的推算其原理和32課堂練習(xí)1.在復(fù)利條件下，已知現(xiàn)值、終值和貼現(xiàn)率，求計(jì)息期數(shù)，應(yīng)先計(jì)算（）。A.年金現(xiàn)值系數(shù)B.年金終值系數(shù)C.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)D.復(fù)利終值系數(shù)2.為在第三年末獲本利和1000元，求每年年末存款多少，應(yīng)用（）。A.年金現(xiàn)值系數(shù)B.年金終值系數(shù)C.復(fù)利終值系數(shù)D.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)課堂練習(xí)1.在復(fù)利條件下，已知現(xiàn)值、終值和貼現(xiàn)率，求計(jì)息期數(shù)333.即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)相比，是（）。A.期數(shù)減1，而系數(shù)加1B.期數(shù)減1，而系數(shù)減1C.期數(shù)加1，而系數(shù)減1D.期數(shù)加1，而系數(shù)加14.下列表述正確的是（）。

A.遞延年金的終值與遞延期有關(guān)，其計(jì)算方法與普通年金終值相同

B.遞延年金的終值與遞延期無關(guān)，其計(jì)算方法與普通年金終值相同

C.遞延年金的終值與遞延期無關(guān)，其計(jì)算方法與普通年金終值不同

D.遞延年金的終值與遞延期有關(guān)，其計(jì)算方法與普通年金終值不同3.即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)相比，是（）34本節(jié)時間價值的主要公式（1）1、單利：I=P×i×n2、單利終值：F=P（1+i×n）3、單利現(xiàn)值：P=F/（1+i×n）4、復(fù)利終值：F=P（1+i）n或：P（F/P，i，n）5、復(fù)利現(xiàn)值：P=F×（1+i）-n或：F（P/F，i，n）6、普通年金終值：F=A[（1+i）n-1]/i或：A（F/A，i，n）本節(jié)時間價值的主要公式（1）1、單利：I=P×i×n35本節(jié)時間價值的主要公式（2）7、年償債基金：A=F×i/[（1+i）n-1]或：F（A/F，i，n）8、普通年金現(xiàn)值：P=A{[1-（1+i）-n]/i}或：A（P/A，i，n）9、年資本回收額：A=P{i/[1-（1+i）-n]}或：P（A/P，i，n）10、即付年金的終值：F=A{[（1+i）n+1-1]/i-1}或：A[（F/A，i，n+1）-1]11、即付年金的現(xiàn)值：P=A{[1-（1+i）-n-1]/i+1}或：A[（P/A，i，n-1）+1]本節(jié)時間價值的主要公式（2）7、年償債基金：A=F×i/[（36本節(jié)時間價值的主要公式（3）12、遞延年金現(xiàn)值：第一種方法：P=A{[1-（1+i）-m-n]/i-[1-（1+i）-m]/i}或：A[（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）]第二種方法：P=A{[1-（1+i）-n]/i×[（1+i）-m]}或：A[（P/A，i，n）×（P/F，i，m）]13、永續(xù)年金現(xiàn)值：P=A/i14、折現(xiàn)率：i=[（F/p）1/n]-1（一次收付款項(xiàng)）i=A/P（永續(xù)年金）本節(jié)時間價值的主要公式（3）12、遞延年金現(xiàn)值：37本節(jié)時間價值的主要公式（4）普通年金折現(xiàn)率先計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)或年金終值系數(shù)再查有關(guān)的系數(shù)表求i，不能直接求得的則通過內(nèi)插法計(jì)算。15、名義利率與實(shí)際利率的換算：第一種方法：r=（1+i/m）m–1；F=P×（1＋r）n第二種方法：F=P×（1＋i/m）m×n

式中：i為名義利率；m為年復(fù)利次數(shù)本節(jié)時間價值的主要公式（4）普通年金折現(xiàn)率先計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)38本節(jié)主要知識點(diǎn)一、風(fēng)險的概念及分類二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險報酬三、證券組合的風(fēng)險報酬第二節(jié)投資風(fēng)險報酬本節(jié)主要知識點(diǎn)第二節(jié)投資風(fēng)險報酬39一、風(fēng)險的概念與種類（一）風(fēng)險的概念1、概念：帶來損失的可能性；在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度；在這里主要指的是投資風(fēng)險，對投資者的投資活動而言，投資風(fēng)險是指投資最終的實(shí)際收益與預(yù)期收益存在偏離的可能性。

2、特點(diǎn)：風(fēng)險是事件本身的不確定性，具有客觀性；風(fēng)險的大小隨時間的延續(xù)而變化。一、風(fēng)險的概念與種類（一）風(fēng)險的概念401、市場風(fēng)險：是指那些對所有的企業(yè)產(chǎn)生影響的因素引起的風(fēng)險，如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利息率等。這類風(fēng)險涉及所有的投資對象，不能通過多角化投資來分散風(fēng)險，因此又稱不可分散風(fēng)險或系統(tǒng)風(fēng)險。一般用表示。2、企業(yè)特有風(fēng)險：是指發(fā)生于個別企業(yè)的特有事件造成的風(fēng)險，如罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、沒有爭取到重要合同、訴訟失敗等。這類事件是隨機(jī)發(fā)生的，但發(fā)生于一家企業(yè)的不利事件可以被其他企業(yè)的有利事件所抵消，因而可以通過多角化投資策略來分散此類風(fēng)險，所以，這類風(fēng)險稱可分散風(fēng)險或非系統(tǒng)風(fēng)險。證券組合的風(fēng)險構(gòu)成如下圖所示：風(fēng)險公司本身投資主體經(jīng)營風(fēng)險財(cái)務(wù)風(fēng)險市場風(fēng)險特有風(fēng)險（二）風(fēng)險的種類1、市場風(fēng)險：是指那些對所有的企業(yè)產(chǎn)生影響的因素引起的風(fēng)險，41公司特有風(fēng)險

市場風(fēng)險0證券組合風(fēng)險0423、經(jīng)營風(fēng)險：是指由于企業(yè)經(jīng)營情況的不確定性而產(chǎn)生盈利能力的變化，從而造成的投資者收益減小或損失的可能性。它主要是指企業(yè)在不使用債務(wù)時的資產(chǎn)風(fēng)險，是任何商業(yè)活動都有的，也叫商業(yè)風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險主要來自以下幾方面：①市場銷售：如市場需求、市場價格、企業(yè)可能生產(chǎn)的產(chǎn)量等不確定，尤其是競爭使供產(chǎn)銷不穩(wěn)定，因而產(chǎn)生風(fēng)險。②生產(chǎn)成本：如原料的供應(yīng)和價格、工人和機(jī)器的生產(chǎn)率、工人的工資和獎金都是不肯定的因素，因而產(chǎn)生風(fēng)險。③生產(chǎn)技術(shù)：如設(shè)備事故、產(chǎn)品發(fā)生質(zhì)量問題、替代性新技術(shù)的出現(xiàn)等，而產(chǎn)生風(fēng)險。④其他：如外部的環(huán)境變化，如天災(zāi)、經(jīng)濟(jì)不景氣，通貨膨脹、有協(xié)作關(guān)系的企業(yè)沒有履行合同等，企業(yè)自己不能左右，而產(chǎn)生風(fēng)險。4、財(cái)務(wù)風(fēng)險：是指企業(yè)籌資決策帶來的風(fēng)險，也叫籌資風(fēng)險。企業(yè)借入資本，為的是使息稅前(支付利息和繳納所得稅之前)投資報酬率高于借款利率，能給企業(yè)帶來額外的稅后凈利。但是當(dāng)息稅前投資報酬率最后低于借款利率時，由于債務(wù)的利息是一項(xiàng)固定的開支，則企業(yè)的稅后凈利將受到額外的損失，這就是所謂的財(cái)務(wù)風(fēng)險。3、經(jīng)營風(fēng)險：是指由于企業(yè)經(jīng)營情況的不確定性而產(chǎn)生盈利能力的43二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險報酬確定概率分布Pi計(jì)算期望報酬率計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率計(jì)算風(fēng)險報酬率Rr=b·V計(jì)算投資報酬率K=RF+b·V1、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險報酬率及總報酬率的測算步驟二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險報酬確定概率分布Pi計(jì)算期望報酬率計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)44

2、實(shí)例:東方制造公司和西京自來水公司股票的報酬率及其概率分布情況詳見下表，假設(shè)無風(fēng)險報酬率為10%，西京自來水公司風(fēng)險報酬系數(shù)為5%，東方制造公司的為8%，試計(jì)算兩家公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率和投資報酬率?經(jīng)濟(jì)情況該種經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生的概率(pi)報酬率(Ki)西京自來水公司東方制造公司繁榮0.2040%70%一般0.6020%20%衰退0.200%-30%（1）東方制造公司和西京自來水公司股票報酬率的概率分布2、實(shí)例:東方制造公司和西京自來水公司股票的報酬率及其概率45=40%×0.20+20%×0.60+0%×0.20=20%=70%×0.20+20%×0.60+(-30%)×0.20=20%（2）期望報酬率的計(jì)算=40%×0.20+20%×0.60+0%×0.20=70%46西京自來水公司的標(biāo)準(zhǔn)離差：==12.65%東方制造公司的標(biāo)準(zhǔn)離差：==31.62%（3）標(biāo)準(zhǔn)離差計(jì)算西京自來水公司的標(biāo)準(zhǔn)離差：（3）標(biāo)準(zhǔn)離差計(jì)算47西京自來水公司：V=12.65%÷20%=63.25%東方制造公司：V=31.62%÷20%=158.1%西京自來水公司：K=10%+5%×63.25%=13.16%東方制造公司：K=10%+8%×158.1%=22.65%（4）東方制造公司和西京自來水公司標(biāo)準(zhǔn)離差率計(jì)算（5）東方制造公司和西京自來水公司風(fēng)險報酬率計(jì)算（6）東方制造公司和西京自來水公司總報酬率計(jì)算西京自來水公司：RF=b·V=5%×63.25%=13.16%東方制造公司：RF=b·V=8%×158.1%=22.65%西京自來水公司：V=12.65%÷20%=63.25%西京自483、思考：甲、乙、丙三個公司的相關(guān)指標(biāo)如下，請選擇一個最佳的投資公司。公司期望報酬率標(biāo)準(zhǔn)離差甲15%40%乙20%50%丙30%60%3、思考：甲、乙、丙三個公司的相關(guān)指標(biāo)如下，請選擇一個最佳的49

4、練習(xí)：某企業(yè)甲產(chǎn)品投產(chǎn)后預(yù)計(jì)收益情況和市場銷量有關(guān)，可用下表描述各種可能的收益概率分布。參考答案：（1）E＝5×0.1+4×0.2+3×0.4+2×0.3+1×0.1=3（2）δ＝[(5－3)2×0.1+(4－3)2×0.2+(3－3)2×0.4+(2－3)2×0.3+(1－3)2×0.1]1/2=1.095

（3）V＝1.095/3=0.3654、練習(xí)：某企業(yè)甲產(chǎn)品投產(chǎn)后預(yù)計(jì)收益情況和市場銷量有關(guān)，可50（1）投資組合理論的觀點(diǎn)若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權(quán)平均數(shù)，但其風(fēng)險不是這些證券風(fēng)險的加權(quán)平均風(fēng)險，合理的投資組合即多角化投資策略可以分散或降低非系統(tǒng)風(fēng)險，但不可能分散或降低系統(tǒng)風(fēng)險。

如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為+1，不能分散或降低非系統(tǒng)風(fēng)險；如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為-1，能分散掉所有非系統(tǒng)風(fēng)險。（2）不可分散風(fēng)險的計(jì)量：β系數(shù)一般由一些投資服務(wù)機(jī)構(gòu)定期計(jì)算并公布。若β=0.5說明該種證券的風(fēng)險只有整個證券市場的一半；若β=1.0則說明該種證券的風(fēng)險等于整個證券市場的風(fēng)險；若β=2.0說明該證券的風(fēng)險是整個證券市場風(fēng)險的兩倍。1、投資組合理論

三、證券投資組合的風(fēng)險報酬（1）投資組合理論的觀點(diǎn)1、投資組合理論51證券組合風(fēng)險系數(shù)證券組合風(fēng)險報酬資本資產(chǎn)定價模型2、主要計(jì)算公式證券組合預(yù)期報酬證券組合風(fēng)險系數(shù)證券組合風(fēng)險報酬資本資產(chǎn)定價模型2、主要計(jì)算52理解要點(diǎn)：（1）風(fēng)險報酬：指投資者由于冒風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過貨幣時間價值的額外收益。（2）風(fēng)險與報酬的關(guān)系投資者必要報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率風(fēng)險越大，投資者要求的報酬率越高。（3）購買的證券越多，投資組合的風(fēng)險越接近市場平均風(fēng)險。具體情況如下圖所示：

風(fēng)險證券種類市場平均風(fēng)險公司特有風(fēng)險理解要點(diǎn)：風(fēng)險證券種類市場平均風(fēng)險公司特有風(fēng)險533、實(shí)例：某公司擬購買股票市場中的A、B、C、D四種股票組成一投資組合，A、B、C、D四種股票分別占40%、20%、10%、30%的貝他系數(shù)分別為2、1.2、1和0.5，證券市場中國庫券的收益率為6%，市場平均風(fēng)險股票的必要報酬率為10%。求：(1)投資組合的貝他系數(shù)；(2)投資組合的預(yù)期收益率。參考答案：（1）組合貝他系數(shù)=2×40%+1.2×20%+1×10%+0.5×30%=1.29（2）組合報酬率=6%+1.29×(10%-6%)=11.16% 3、實(shí)例：某公司擬購買股票市場中的A、B、C、D四種股票組成544、練習(xí)：1.若國庫券的利息率為8%，證券市場股票的平均報酬率為15%。要求：(1)如果某一投資計(jì)劃的系數(shù)為1.2，其短期投資的報酬率為16%，問是否應(yīng)該投資？(2)如果某證券的必要報酬率是16%，則其系數(shù)是多少？4、練習(xí)：552.甲公司持有A，B，C三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為50％，30％和20％，其β系數(shù)分別為2.0，1.0和0.5。市場收益率為15％，無風(fēng)險收益率為10％。A股票當(dāng)前每股市價為12元，剛收到上一年度派發(fā)的每股1.2元的現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)股利以后每年將增長8％。要求：(1)計(jì)算以下指標(biāo)：①甲公司證券組合的β系數(shù)；②甲公司證券組合的風(fēng)險收益率(RP)；③甲公司證券組合的必要投資收益率(K)；④投資A股票的必要投資收益率；(2)利用股票估價模型分析當(dāng)前出售A股票是否對甲公司有利。

2.甲公司持有A，B，C三種股票，在由上述股票組成的證券投資56參考答案：(1)計(jì)算以下指標(biāo)：①甲公司證券組合的β系數(shù)=50％×2＋30％×1+20％×0.5=1.4②甲公司證券組合的風(fēng)險收益率(RP)=1.4×(15％-10％)=7％③甲公司證券組合的必要投資收益率(K)=10％+7％=17％④投資A股票的必要投資收益率=10％+2×(15％-10％)=20％(2)利用股票估價模型分析當(dāng)前出售A股票是否對甲公司有利：A股票的內(nèi)在價值=[1.2×（1+8%）]/（20%-8%）=10.8元<A股票的當(dāng)前市價=12元甲公司當(dāng)前出售A股票比較有利參考答案：57第三節(jié)利率本節(jié)主要知識點(diǎn)一、利率的概念和種類二、決定利率高低的基本因素三、未來利率水平的測算第三節(jié)利率本節(jié)主要知識點(diǎn)58一、利率的概念與種類1、概念：資金的增值同投入資金的價值之比；是衡量資金增值的基本位。2、種類（1）按利率之間變動關(guān)系基準(zhǔn)利率：人民銀行對專業(yè)銀行的貸款利率。套算利率：金融機(jī)構(gòu)根據(jù)基準(zhǔn)利率和借貸款項(xiàng)的特點(diǎn)而換算出的利率。（2）債權(quán)人取得的報酬情況實(shí)際利率：考慮通貨膨脹影響后的利率，一般是名義利率減去通貨膨脹率。名義利率：沒有考慮通貨膨脹的影響的利率一、利率的概念與種類1、概念：資金的增值同投入資金的價值之比59（3）按利率在借貸期能否調(diào)整劃分浮動利率固定利率思考：作為債權(quán)人，在物價上漲的情況下，哪種利率對你更有利？（4）利率與市場的關(guān)系市場利率：受供求因素影響官定利率：由中央銀行確定（3）按利率在借貸期能否調(diào)整劃分60二、決定利率高低的基本因素1、基本因素資金供求關(guān)系2、其他因素經(jīng)濟(jì)周期通貨膨脹貨幣政策財(cái)政政策二、決定利率高低的基本因素1、基本因素61三、未來利率水平的測算1、利率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率2、風(fēng)險報酬率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率3、風(fēng)險報酬率=違約風(fēng)險附加率+變現(xiàn)力風(fēng)險附加率+到期風(fēng)險附加率三、未來利率水平的測算1、利率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率62復(fù)習(xí)思考1、什么是時間價值？如何計(jì)算？2、什么是風(fēng)險報酬？如何計(jì)算？3、某企業(yè)租用營業(yè)用房8年，每年年初支付租金2000元。銀行利率為10%，該項(xiàng)分期付租相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的租價是多少？復(fù)習(xí)思考1、什么是時間價值？如何計(jì)算？63案例分析案例1：黃大偉現(xiàn)有5萬元資產(chǎn)與每年年底1萬元儲蓄，以3%利率計(jì)算，在下列目標(biāo)中可以實(shí)現(xiàn)的是（）。（各目標(biāo)之間沒有關(guān)系）A目標(biāo)：20年后將有40萬元的退休金B(yǎng)目標(biāo)：10年后將有18萬元的子女高等教育金C目標(biāo)：4年后將有10萬元的購房首付款D目標(biāo)：2年后可以達(dá)成7.5萬元的購車計(jì)劃案例分析案例1：黃大偉現(xiàn)有5萬元資產(chǎn)與每年年底1萬元儲蓄，64案例2：張君有一個10歲的孩子，計(jì)劃5年后送孩子出國學(xué)習(xí)，從高中到碩士共需9年。假設(shè)目前國外求學(xué)費(fèi)用每年10萬元，學(xué)費(fèi)增長率3%。在投資報酬率8%的條件下，為了達(dá)成孩子未來出國念書的目標(biāo)，張君還應(yīng)一次性投入（）。A方案：45.38萬元B方案：58.92萬元C方案：65.88萬元D方案：73.14萬元案例2：張君有一個10歲的孩子，計(jì)劃5年后送孩子出國學(xué)習(xí)65

案例3：北方公司1998年陷入經(jīng)營困境，原有檸檬飲料因市場競爭激烈，消費(fèi)者喜好產(chǎn)生變化等開始滯銷。為改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開拓新的市場領(lǐng)域，擬開發(fā)兩種新產(chǎn)品。（1）開發(fā)潔清純凈水：面對全國范圍內(nèi)的節(jié)水運(yùn)動及限制供應(yīng)，尤其是北方十年九旱的特殊環(huán)境，開發(fā)部認(rèn)為潔清純凈水將進(jìn)入百姓的日常生活，市場前景看好，有關(guān)預(yù)測資料如下：案例3：北方公司1998年陷入經(jīng)營困境，原有66圖表1

經(jīng)過專家測定該項(xiàng)目的風(fēng)險系數(shù)為0.5。（2）開發(fā)消渴啤酒：北方人有豪爽、好客、暢飲的性格，親朋好友聚會的機(jī)會日益增多；北方氣溫大幅度升高，并且氣候干燥；北方人的收入明顯增多，生活水平日益提高。開發(fā)部據(jù)此提出開發(fā)消渴啤酒方案，有關(guān)市場預(yù)測資料如下：150萬元50萬元-10萬元60%20%20%

好一般差預(yù)計(jì)年利潤概率市場銷路圖表1經(jīng)過專家測定該項(xiàng)目的風(fēng)險系數(shù)為0.5。167圖表2

據(jù)專家測算該項(xiàng)目的風(fēng)險系數(shù)為0.7。請分析：通過對兩個產(chǎn)品開發(fā)方案的收益與風(fēng)險的計(jì)量，進(jìn)行方案評價。

市場銷路概率預(yù)計(jì)年利潤好一般差50%20%30%180萬元85萬元-25萬元圖表2據(jù)專家測算該項(xiàng)目的風(fēng)險系數(shù)為0.7。市68第二章財(cái)務(wù)管理的價值觀念

教學(xué)目的教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)教學(xué)內(nèi)容復(fù)習(xí)思考案例分析第二章財(cái)務(wù)管理的價值觀念教學(xué)目的69教學(xué)目的本章講授影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作中面臨的三個基本要素——時間價值，風(fēng)險報酬，利率，它們均是財(cái)務(wù)決策的基本依據(jù)。學(xué)習(xí)本章，必須要求學(xué)生準(zhǔn)確掌握各因素的概念和計(jì)算方法，使學(xué)生不僅樹立起財(cái)務(wù)管理價值觀念，而且能熟練地運(yùn)用，根據(jù)已知和預(yù)測的各種條件進(jìn)行財(cái)務(wù)決策，為以后各章學(xué)習(xí)奠定基礎(chǔ)。

教學(xué)目的本章講授影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作中面臨的三個基70教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)資金時間價值的理解與計(jì)算投資風(fēng)險報酬的理解與計(jì)算教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)資金時間價值的理解與計(jì)算71本節(jié)主要知識點(diǎn)一、資金時間價值的概念二、單利的計(jì)算三、復(fù)利的計(jì)算四、年金的計(jì)算五、幾個特殊問題第一節(jié)資金的時間價值本節(jié)主要知識點(diǎn)第一節(jié)資金的時間價值72一、資金時間價值的概念

08（單位：年）10萬元100萬元1、由上圖所示，請思考：為什么？（1）如果給你一個選擇，你是要現(xiàn)在的10萬元，還是要第8年末的100萬元？為什么？（2）如果現(xiàn)在買一套紅木桌椅需要10萬元，而8年后這套紅木桌椅則要花100萬元，你是要現(xiàn)在的10萬元，還是要第8年末的100萬元？為什么？一、資金時間價值的概念08（單位：年）10萬元100萬元173（3）假設(shè)你有100萬元，你是放在自己家里還是存銀行好呢？為什么？（4）假設(shè)你有100萬元，你是用來買股票還是存銀行好呢？為什么？2、定義：貨幣在使用過程中隨時間的推移而發(fā)生的增值。（1）貨幣時間價值質(zhì)的規(guī)定性貨幣所有者讓渡貨幣使用權(quán)而參與剩余價值分配的一種形式。（2）貨幣時間價值量的規(guī)定性絕對數(shù)：利息的部分。相對數(shù)：利息率部分，即沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件下的平均資金利潤率。（3）假設(shè)你有100萬元，你是放在自己家里還是存銀行好呢？為743、時間價值計(jì)算涉及的幾個重要概念（1）現(xiàn)值，或本金，是指未來某一時點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價值。（2）終值，或?qū)碇怠⒈纠?，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時點(diǎn)上的價值。（3）折現(xiàn)或貼現(xiàn)，把未來一定金額折算為現(xiàn)值的過程。（4）折現(xiàn)率或貼現(xiàn)率，把未來一定金額折算為現(xiàn)在的價值所用的利率。（5）年金，間隔相等時期發(fā)生的等額款項(xiàng)。（6）計(jì)息方式單利：只有本金計(jì)算利息，利息不計(jì)入本金重復(fù)計(jì)算利息。復(fù)利：本金及本金將所生利息加入本金再計(jì)利息。3、時間價值計(jì)算涉及的幾個重要概念754、時間價值計(jì)算涉及的符號（1）現(xiàn)值：P（presentvalue）（2）終值：F（futurevalue）（3）時間：t或n（timeornumber）（4）利率：i（interestrate）（5）年金：A（annuity）（6）利息：I（interest）4、時間價值計(jì)算涉及的符號76資金時間價值通常被認(rèn)為是沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹下的（）A利率B剩余利潤率C通貨膨脹率D社會平均資金利潤率資金時間價值通常被認(rèn)為是沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹下的（）77二、單利與復(fù)利的利息計(jì)算01234年pP×iP×iP×iP×i×4+P=F1、單利利息計(jì)算：I＝P×i×n2、復(fù)利利息計(jì)算：012345年P(guān)P+P×iP(1+i)2

P(1+i)3

P(1+i)4

P(1+i)5

二、單利與復(fù)利的利息計(jì)算078（1）單利利息的計(jì)算I＝P×i×n＝1000×4%×3＝120（元）（2）復(fù)利利息的計(jì)算

某企業(yè)有一張帶息債券，面額為1000元，票面年利率為4%，3年期，求到期時的利息。

3、利息的計(jì)算實(shí)例（1）單利利息的計(jì)算某企業(yè)有一張帶息債券，面791、單利終值的計(jì)算

F＝P+P×i×n=P(1+i×n)三、單利與復(fù)利的終值計(jì)算2、復(fù)利終值

F=P(1+i)n

其中(1+i)n為復(fù)利終值系數(shù)，記為(F/P,i,n)接上例：F＝1000×(F/P,4%,3)

＝1125（元）接上例：F＝1000(1+4%×3)＝1120（元）1、單利終值的計(jì)算三、單利與復(fù)利的終值計(jì)算2、復(fù)利終值接上801、單利現(xiàn)值的計(jì)算：P＝F/(1+i×n)2、復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算：由F=P(1+i)n

得，其中為現(xiàn)值系數(shù)，記為(P/F,i,n)ji

3、實(shí)例：某人擬在5年后獲得本利和10000元，假設(shè)投資報酬率為10%，他現(xiàn)在應(yīng)投入多少元？四、單利與復(fù)利的現(xiàn)值計(jì)算單利現(xiàn)值：P=F/(1+i×n)=10000/(1+10%×5)=10000/1.5=6666.67（元）復(fù)利現(xiàn)值：

P=F×(P/F,i,n)=10000×(P/F,10%,5)

=10000×0.621=6210（元）3、實(shí)例：某人擬在5年后獲得本利和10000元，假設(shè)投資報酬81五、年金的計(jì)算等期、定額的系列收支普通年金遞延年金年金永續(xù)年金預(yù)付年金各期期末收付的年金各期期初收付的年金無限期定額支付的現(xiàn)金第一次支付發(fā)生在第二期或以后的年金五、年金的計(jì)算等期、定額的系列收支普通年金遞延年金年金永續(xù)82（一）普通年金終值1、計(jì)算原理：實(shí)質(zhì)是復(fù)利終值之和AAAAAA(1+i)0

A(1+i)1

A(1+i)2

A(1+i)n-1

A(1+i)n-2

n-2n-1n012其中為年金終值系數(shù)記為(F/A,i,n)F=A（一）普通年金終值A(chǔ)AAAAA(1+i)0A(1+i)1832、實(shí)例：5年中每年年底存入銀行100元，存款利率為8%，求第5年末年金終值？

3、思考：擬在5年后還清10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年等額存入銀行一筆款項(xiàng)。假設(shè)銀行存款利率為10%，每年需要存入多少元？年償債基金參考答案：F=A×

(F/A,i,n)

=100×5.867=586.7（元）2、實(shí)例：5年中每年年底存入銀行100元，存款利率為8%，求84012n-1nAAAAA(1+i)-1

A(1+i)-2

A(1+i)-(n-1)

A(1+i)-n

其中為年金現(xiàn)值系數(shù)，記為(P/A,i,n)

P=A（二）普通年金現(xiàn)值1、計(jì)算原理：實(shí)質(zhì)是復(fù)利現(xiàn)值之和012n-1nAAAAA(1+i)-1A(1+i)-2A852、實(shí)例：某人現(xiàn)在存入銀行一筆現(xiàn)金，計(jì)劃每年年末從銀行提取現(xiàn)金4000元，連續(xù)8年，在年利率為6%的情況下，現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少元？3、思考：假設(shè)以10%的利率借款20000元，投資于某個壽命為10年的項(xiàng)目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？年投資回收額參考答案：

P=A×

(P/A,6%,8)

=4000×6.210=24840（元）2、實(shí)例：某人現(xiàn)在存入銀行一筆現(xiàn)金，計(jì)劃每年年末從銀行提取現(xiàn)86基本公式F=A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)3+····+A(1+i)n

方法一：F=A×(F/A,i,n)×(1+i)它是在普通年金終值計(jì)算公式上多乘了一個(1+i)。方法二：F=A

=A×[(F/A,i,n+1)-1]它是普通年金系數(shù)期數(shù)加1，而系數(shù)減1，可利用“普通年金終值系數(shù)表”查得(n+1)期的值，減去1后得出1元預(yù)付年金終值系數(shù)。

2、實(shí)例：某人在6年內(nèi)分期付款，每年年初付款500元，銀行利率為8%，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于第6年末一次現(xiàn)金支付多少?

（三）預(yù)付年金終值1、計(jì)算原理：實(shí)質(zhì)是復(fù)利終值之和，與普通年金關(guān)系密切參考答案：F=A×[(F/A,8%,7)-1]=200×（8.923－1）=1584.60（元）基本公式F=A(1+i)1+A(1+i)2+A(187基本公式：P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+…+A(1+i)-(n-1)

方法一：P=A×(P/A,i,n)×(1+i)它是在普通年金終值計(jì)算公式上多乘了一個(1+i)。方法二：P=A×[(P/A,i,n-1)+1]

它是普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)要減1，而系數(shù)要加1，可利用“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”查得（n-1)的值，然后加1，得出1元的預(yù)付年金現(xiàn)值。2、實(shí)例：某人在6年內(nèi)分期付款，每年年初付款500元，銀行利率為8%，該項(xiàng)分期付款購價相當(dāng)于現(xiàn)在一次現(xiàn)金支付的購價為多少?（四）預(yù)付年金現(xiàn)值1、計(jì)算原理：實(shí)質(zhì)是復(fù)利現(xiàn)值之和，與普通年金關(guān)系密切參考答案：P=A×[(P/A,8%,5)+1]=500×（3.7908＋1）=2395.40（元）

基本公式：P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+882、實(shí)例：某人從第四年末起，每年年末支付100元，利率為10%，問第七年末共支付利息多少？01234567

100100100100參考答案：

F=100×(F/A,10%,4)

=100×4.641=464.1（元）（五）遞延年金終值1、計(jì)算原理：遞延年金的終值大小與遞延期無關(guān)，實(shí)質(zhì)是復(fù)利終值之和，與相同期數(shù)普通年金一樣計(jì)算公式：F=A×(F/A,i,n)2、實(shí)例：某人從第四年末起，每年年末支付100元，利率為10892、計(jì)算公式方法一：P=A×(F/A,i,n)×(P/F,i,n+m)先求n期年金終值，再求n+m期復(fù)利現(xiàn)值方法二：P=A×(P/A,i,n)×(P/F,i,m)先求n期年金現(xiàn)值，再求m期復(fù)利現(xiàn)值方法三：P=A×(P/A,i,n+m)-A×(P/A,i,m)先求n+m期年金現(xiàn)值，再求m期年金現(xiàn)值，最后求差012mm+1m+nAAA（六）遞延年金現(xiàn)值1、計(jì)算原理：遞延年金的現(xiàn)值大小與遞延期有關(guān)，實(shí)質(zhì)是復(fù)利現(xiàn)值之和，與普通年金不一樣

2、計(jì)算公式012903、思考：某人年初存入銀行一筆現(xiàn)金，從第三年年末起，每年取出1000元，至第6年年末全部取完，銀行存款利率為10%。要求計(jì)算最初時一次存入銀行的款項(xiàng)是多少？參考答案：方法三：P=A×(P/A,i,n+m)-A×(P/A,i,m)=1000(4.355-1.736)=2619元方法二：P=A×(P/A,i,n)×(P/F,i,m)=1000×3.1699×0.8264=2619.61元3、思考：某人年初存入銀行一筆現(xiàn)金，從第三年年末起，每年取出91（七）永續(xù)年金1、終值：永續(xù)年金沒有終值2、現(xiàn)值：可通過普通年金現(xiàn)值公式導(dǎo)出:

當(dāng)n∞時，P=A×3、思考：假定市場利率為5%，某投資者準(zhǔn)備買入10000股優(yōu)先股，預(yù)計(jì)每年可獲股息為1000元，該優(yōu)先股目前的市價為3元/股，請問該投資者該買入嗎？為什么？（七）永續(xù)年金1、終值：永續(xù)年金沒有終值當(dāng)n92各位請注意：我們現(xiàn)在學(xué)到四對互為倒數(shù)關(guān)系的系數(shù)，你知道嗎？單利的現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)復(fù)利的現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)后付年金終值系數(shù)與年償債基金系數(shù)后付年金現(xiàn)值系數(shù)與年資本回收系數(shù)各位請注意：我們現(xiàn)在學(xué)到四對互為倒數(shù)關(guān)系的系數(shù)，你知道嗎？單93（一）計(jì)息期短于一年的時間價值計(jì)算思考：本金為10000元，存入銀行5年，年利率12%，請分別計(jì)算每年復(fù)利一次和每季度復(fù)利一次的終值是多少？

你覺得那一種計(jì)息方式對存款人更有利？1、名義利率與實(shí)際利率含義當(dāng)利息在1年內(nèi)要復(fù)利幾次時，給出的利率就叫名義利率，實(shí)際推算出來的年利率則為實(shí)際利率。2、名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系i=(1+r/M)M-1或[(1+r/M)MN-1]/N

其中：r：名義利率M：1年復(fù)利次數(shù)i：實(shí)際利率六、幾個特殊問題（一）計(jì)息期短于一年的時間價值計(jì)算六、幾個特殊問題943、終值的計(jì)算方法第一種方法：先調(diào)整為實(shí)際利率i，再計(jì)算。實(shí)際利率計(jì)算公式為：i=（1+r/m）m－1終值計(jì)算公式為：

F=P×（1＋i）n=P×[1+（1+r/m）m－1]n

=P×（1＋r/m）m×n第二種方法：直接調(diào)整相關(guān)指標(biāo)，即利率換為r/m，期數(shù)換為m×n。計(jì)算公式為：F=P×（1＋r/m）m×n

3、終值的計(jì)算方法954、例題：本金1000元，投資5年，年利率8%，每季度復(fù)利一次，問5年后終值是多少？方法一：每季度利率＝8%÷4＝2%復(fù)利的次數(shù)＝5×4＝20

F=1000×(F/P,2%,20)=1000×1.486=1486

元方法二：i=(1+r/M)M-1

F=P×

(F/P,i,n)

=1000×(F/P,8.24%,5)

=1000×1.486=1486（元）4、例題：本金1000元，投資5年，年利率8%，每季度復(fù)利一96（二）不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算1、概念：指每年或每次的收入或付出的款項(xiàng)不相等。2、公式：實(shí)質(zhì)是復(fù)利現(xiàn)值之和

其中：At為第t年末的付款（二）不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算其中：At為第t年末的付款973、年金和不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值混合情況下的計(jì)算方法：能用年金公式計(jì)算現(xiàn)值便用年金公式計(jì)算，不能用年金計(jì)算的部分便用復(fù)利公式計(jì)算。（三）貼現(xiàn)率的計(jì)算方法：計(jì)算出復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值、年金終值、年金現(xiàn)值等系數(shù)，然后查表求得。普通年金貼現(xiàn)率先計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)或年金終值系數(shù)再查有關(guān)的系數(shù)表求i，不能直接求得的則通過內(nèi)插法計(jì)算。3、年金和不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值混合情況下的計(jì)算98利用年金現(xiàn)值系數(shù)表計(jì)算的步驟

（1）計(jì)算出P/A的值，設(shè)其為P/A=α。（2）查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。沿著n已知所在的行橫向查找，若能恰好找到某一系數(shù)值等于α，則該系數(shù)值所在的列相對應(yīng)的利率即為所求的利率i。（3）若無法找到恰好等于α的系數(shù)值，就應(yīng)在表中行上找與最接近α的兩個左右臨界系數(shù)值，設(shè)為β1、β2（β1>α>β2或β1

<α

<

β2）。讀出所對應(yīng)的臨界利率i1、i2，然后進(jìn)一步運(yùn)用內(nèi)插法。（4）在內(nèi)插法下，假定利率i同相關(guān)的系數(shù)在較小范圍內(nèi)線形相關(guān)，因而可根據(jù)臨界系數(shù)和臨界利率計(jì)算出，其公式為：利用年金現(xiàn)值系數(shù)表計(jì)算的步驟（1）計(jì)算出P/A的值，設(shè)其為99一個內(nèi)插法（插值法或插補(bǔ)法）的例子注意：期間n的推算其原理和步驟同利率的推算相似。某公司于第一年年初借款20000元，每年年末還本付息額均為4000元，連續(xù)9年還清。問借款利率應(yīng)為多少？依據(jù)題意：P=20000，n=9；則P/A=20000/4000=5=α。由于在n=9的一行上沒有找到恰好為5的系數(shù)值，故在該行上找兩個最接近5的臨界系數(shù)值，分別為β1=5.3282、β2=4.9164；同時讀出臨界利率為i1=12%、i2=14%。所以：一個內(nèi)插法（插值法或插補(bǔ)法）的例子注意：期間n的推算其原理和100課堂練習(xí)1.在復(fù)利條件下，已知現(xiàn)值、終值和貼現(xiàn)率，求計(jì)息期數(shù)，應(yīng)先計(jì)算（）。A.年金現(xiàn)值系數(shù)B.年金終值系數(shù)C.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)D.復(fù)利終值系數(shù)2.為在第三年末獲本利和1000元，求每年年末存款多少，應(yīng)用（）。A.年金現(xiàn)值系數(shù)B.年金終值系數(shù)C.復(fù)利終值系數(shù)D.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)課堂練習(xí)1.在復(fù)利條件下，已知現(xiàn)值、終值和貼現(xiàn)率，求計(jì)息期數(shù)1013.即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)相比，是（）。A.期數(shù)減1，而系數(shù)加1B.期數(shù)減1，而系數(shù)減1C.期數(shù)加1，而系數(shù)減1D.期數(shù)加1，而系數(shù)加14.下列表述正確的是（）。

A.遞延年金的終值與遞延期有關(guān)，其計(jì)算方法與普通年金終值相同

B.遞延年金的終值與遞延期無關(guān)，其計(jì)算方法與普通年金終值相同

C.遞延年金的終值與遞延期無關(guān)，其計(jì)算方法與普通年金終值不同

D.遞延年金的終值與遞延期有關(guān)，其計(jì)算方法與普通年金終值不同3.即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)相比，是（）102本節(jié)時間價值的主要公式（1）1、單利：I=P×i×n2、單利終值：F=P（1+i×n）3、單利現(xiàn)值：P=F/（1+i×n）4、復(fù)利終值：F=P（1+i）n或：P（F/P，i，n）5、復(fù)利現(xiàn)值：P=F×（1+i）-n或：F（P/F，i，n）6、普通年金終值：F=A[（1+i）n-1]/i或：A（F/A，i，n）本節(jié)時間價值的主要公式（1）1、單利：I=P×i×n103本節(jié)時間價值的主要公式（2）7、年償債基金：A=F×i/[（1+i）n-1]或：F（A/F，i，n）8、普通年金現(xiàn)值：P=A{[1-（1+i）-n]/i}或：A（P/A，i，n）9、年資本回收額：A=P{i/[1-（1+i）-n]}或：P（A/P，i，n）10、即付年金的終值：F=A{[（1+i）n+1-1]/i-1}或：A[（F/A，i，n+1）-1]11、即付年金的現(xiàn)值：P=A{[1-（1+i）-n-1]/i+1}或：A[（P/A，i，n-1）+1]本節(jié)時間價值的主要公式（2）7、年償債基金：A=F×i/[（104本節(jié)時間價值的主要公式（3）12、遞延年金現(xiàn)值：第一種方法：P=A{[1-（1+i）-m-n]/i-[1-（1+i）-m]/i}或：A[（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）]第二種方法：P=A{[1-（1+i）-n]/i×[（1+i）-m]}或：A[（P/A，i，n）×（P/F，i，m）]13、永續(xù)年金現(xiàn)值：P=A/i14、折現(xiàn)率：i=[（F/p）1/n]-1（一次收付款項(xiàng)）i=A/P（永續(xù)年金）本節(jié)時間價值的主要公式（3）12、遞延年金現(xiàn)值：105本節(jié)時間價值的主要公式（4）普通年金折現(xiàn)率先計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)或年金終值系數(shù)再查有關(guān)的系數(shù)表求i，不能直接求得的則通過內(nèi)插法計(jì)算。15、名義利率與實(shí)際利率的換算：第一種方法：r=（1+i/m）m–1；F=P×（1＋r）n第二種方法：F=P×（1＋i/m）m×n

式中：i為名義利率；m為年復(fù)利次數(shù)本節(jié)時間價值的主要公式（4）普通年金折現(xiàn)率先計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)106本節(jié)主要知識點(diǎn)一、風(fēng)險的概念及分類二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險報酬三、證券組合的風(fēng)險報酬第二節(jié)投資風(fēng)險報酬本節(jié)主要知識點(diǎn)第二節(jié)投資風(fēng)險報酬107一、風(fēng)險的概念與種類（一）風(fēng)險的概念1、概念：帶來損失的可能性；在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度；在這里主要指的是投資風(fēng)險，對投資者的投資活動而言，投資風(fēng)險是指投資最終的實(shí)際收益與預(yù)期收益存在偏離的可能性。

2、特點(diǎn)：風(fēng)險是事件本身的不確定性，具有客觀性；風(fēng)險的大小隨時間的延續(xù)而變化。一、風(fēng)險的概念與種類（一）風(fēng)險的概念1081、市場風(fēng)險：是指那些對所有的企業(yè)產(chǎn)生影響的因素引起的風(fēng)險，如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利息率等。這類風(fēng)險涉及所有的投資對象，不能通過多角化投資來分散風(fēng)險，因此又稱不可分散風(fēng)險或系統(tǒng)風(fēng)險。一般用表示。2、企業(yè)特有風(fēng)險：是指發(fā)生于個別企業(yè)的特有事件造成的風(fēng)險，如罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、沒有爭取到重要合同、訴訟失敗等。這類事件是隨機(jī)發(fā)生的，但發(fā)生于一家企業(yè)的不利事件可以被其他企業(yè)的有利事件所抵消，因而可以通過多角化投資策略來分散此類風(fēng)險，所以，這類風(fēng)險稱可分散風(fēng)險或非系統(tǒng)風(fēng)險。證券組合的風(fēng)險構(gòu)成如下圖所示：風(fēng)險公司本身投資主體經(jīng)營風(fēng)險財(cái)務(wù)風(fēng)險市場風(fēng)險特有風(fēng)險（二）風(fēng)險的種類1、市場風(fēng)險：是指那些對所有的企業(yè)產(chǎn)生影響的因素引起的風(fēng)險，109公司特有風(fēng)險

市場風(fēng)險0證券組合風(fēng)險01103、經(jīng)營風(fēng)險：是指由于企業(yè)經(jīng)營情況的不確定性而產(chǎn)生盈利能力的變化，從而造成的投資者收益減小或損失的可能性。它主要是指企業(yè)在不使用債務(wù)時的資產(chǎn)風(fēng)險，是任何商業(yè)活動都有的，也叫商業(yè)風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險主要來自以下幾方面：①市場銷售：如市場需求、市場價格、企業(yè)可能生產(chǎn)的產(chǎn)量等不確定，尤其是競爭使供產(chǎn)銷不穩(wěn)定，因而產(chǎn)生風(fēng)險。②生產(chǎn)成本：如原料的供應(yīng)和價格、工人和機(jī)器的生產(chǎn)率、工人的工資和獎金都是不肯定的因素，因而產(chǎn)生風(fēng)險。③生產(chǎn)技術(shù)：如設(shè)備事故、產(chǎn)品發(fā)生質(zhì)量問題、替代性新技術(shù)的出現(xiàn)等，而產(chǎn)生風(fēng)險。④其他：如外部的環(huán)境變化，如天災(zāi)、經(jīng)濟(jì)不景氣，通貨膨脹、有協(xié)作關(guān)系的企業(yè)沒有履行合同等，企業(yè)自己不能左右，而產(chǎn)生風(fēng)險。4、財(cái)務(wù)風(fēng)險：是指企業(yè)籌資決策帶來的風(fēng)險，也叫籌資風(fēng)險。企業(yè)借入資本，為的是使息稅前(支付利息和繳納所得稅之前)投資報酬率高于借款利率，能給企業(yè)帶來額外的稅后凈利。但是當(dāng)息稅前投資報酬率最后低于借款利率時，由于債務(wù)的利息是一項(xiàng)固定的開支，則企業(yè)的稅后凈利將受到額外的損失，這就是所謂的財(cái)務(wù)風(fēng)險。3、經(jīng)營風(fēng)險：是指由于企業(yè)經(jīng)營情況的不確定性而產(chǎn)生盈利能力的111二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險報酬確定概率分布Pi計(jì)算期望報酬率計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率計(jì)算風(fēng)險報酬率Rr=b·V計(jì)算投資報酬率K=RF+b·V1、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險報酬率及總報酬率的測算步驟二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險報酬確定概率分布Pi計(jì)算期望報酬率計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)112

2、實(shí)例:東方制造公司和西京自來水公司股票的報酬率及其概率分布情況詳見下表，假設(shè)無風(fēng)險報酬率為10%，西京自來水公司風(fēng)險報酬系數(shù)為5%，東方制造公司的為8%，試計(jì)算兩家公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率和投資報酬率?經(jīng)濟(jì)情況該種經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生的概率(pi)報酬率(Ki)西京自來水公司東方制造公司繁榮0.2040%70%一般0.6020%20%衰退0.200%-30%（1）東方制造公司和西京自來水公司股票報酬率的概率分布2、實(shí)例:東方制造公司和西京自來水公司股票的報酬率及其概率113=40%×0.20+20%×0.60+0%×0.20=20%=70%×0.20+20%×0.60+(-30%)×0.20=20%（2）期望報酬率的計(jì)算=40%×0.20+20%×0.60+0%×0.20=70%114西京自來水公司的標(biāo)準(zhǔn)離差：==12.65%東方制造公司的標(biāo)準(zhǔn)離差：==31.62%（3）標(biāo)準(zhǔn)離差計(jì)算西京自來水公司的標(biāo)準(zhǔn)離差：（3）標(biāo)準(zhǔn)離差計(jì)算115西京自來水公司：V=12.65%÷20%=63.25%東方制造公司：V=31.62%÷20%=158.1%西京自來水公司：K=10%+5%×63.25%=13.16%東方制造公司：K=10%+8%×158.1%=22.65%（4）東方制造公司和西京自來水公司標(biāo)準(zhǔn)離差