3第三章利息與利息率課件

第三章利息與利息率學(xué)習(xí)目標(biāo)：利息是在信用基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一個(gè)經(jīng)濟(jì)范疇，它是使用借貸資金的價(jià)格，是用來(lái)衡量利息數(shù)量多少的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。利率與稅率、匯率合稱(chēng)“三率”，三率與價(jià)格共同形成市場(chǎng)信號(hào)，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行都有極其重要的調(diào)節(jié)作用。學(xué)習(xí)完本章后應(yīng)掌握有關(guān)利率的計(jì)算、利率的種類(lèi)、利率水平的決定以及利率的作用等基本知識(shí)。2022/12/101北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系第三章利息與利息率學(xué)習(xí)目標(biāo)：2022/12/101北京工本章安排第一節(jié)利息

第二節(jié)利息率

第三節(jié)利率決定理論

第四節(jié)利息與利息率的作用

2022/12/102北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系本章安排第一節(jié)利息2022/12/102北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)第一節(jié)利息一、利息與信用二、利息的來(lái)源和本質(zhì)2022/12/103北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系第一節(jié)利息一、利息與信用2022/12/103北京工商大一、利息與信用

一般認(rèn)為，利息是借款人支付給貸款人超出本金部分的報(bào)酬。利息是從屬于信用關(guān)系的一個(gè)經(jīng)濟(jì)范疇。它隨著信用關(guān)系的產(chǎn)生而產(chǎn)生，并隨著信用關(guān)系的發(fā)展而發(fā)展。利息作為信用關(guān)系的附屬物，是由信用決定的，沒(méi)有信用也就無(wú)所謂利息，信用決定利息的性質(zhì)、量的大小及運(yùn)動(dòng)方向，但利息對(duì)信用又有影響。因此，利息是伴隨著信用關(guān)系的發(fā)展而產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)范疇，并構(gòu)成信用的基礎(chǔ)。2022/12/104北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系一、利息與信用利息作為信用關(guān)系的附屬物，是由信用決定的，沒(méi)有二、利息的來(lái)源和本質(zhì)早期古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派的觀點(diǎn)威廉·配第認(rèn)為，利息是暫時(shí)放棄貨幣的使用權(quán)而獲得的報(bào)酬；約翰·洛克認(rèn)為利息是貸款人承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)而得到的報(bào)酬；諾思認(rèn)為利息因?yàn)橘Y本的余缺而產(chǎn)生，是資本的租金等；馬西認(rèn)為，利息是貨幣作為資本的使用價(jià)值的報(bào)酬，它來(lái)源于資本使用后所產(chǎn)生的利潤(rùn)；亞當(dāng)·斯密在此基礎(chǔ)上更進(jìn)一步指出利潤(rùn)是剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式；前三者認(rèn)為：利息是與借貸資本相聯(lián)系的一個(gè)經(jīng)濟(jì)范疇并從借貸貨幣資本的表面運(yùn)動(dòng)來(lái)分析利息的來(lái)源和性質(zhì)。后二者認(rèn)為：利息來(lái)源的分析，認(rèn)為利息是與分配理論相聯(lián)系的一個(gè)經(jīng)濟(jì)范疇，利息是社會(huì)總收入的一部分，是資本所有者的報(bào)酬。2022/12/105北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系二、利息的來(lái)源和本質(zhì)早期古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派的觀點(diǎn)前三者認(rèn)為：利息是2、近現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)從資本的范疇、人的主觀意愿和心理活動(dòng)等角度研究利息的來(lái)源與本質(zhì)。英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家西尼爾的“節(jié)欲說(shuō)”。他認(rèn)為資本來(lái)自?xún)?chǔ)蓄儲(chǔ)蓄又來(lái)源于節(jié)欲，即要增加儲(chǔ)蓄就必須節(jié)制當(dāng)前消費(fèi)與享受，這需要人們?nèi)淌茴~外的犧牲，利息就是人們犧牲自己目前消費(fèi)而應(yīng)得的報(bào)酬。奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐巴維克的“時(shí)差利息說(shuō)”則認(rèn)為，現(xiàn)在物品要比同類(lèi)等量的未來(lái)物品具有更大的價(jià)值，二者之間存在著價(jià)值時(shí)差，利息是對(duì)價(jià)值時(shí)差的一種補(bǔ)償。

凱恩斯的“流動(dòng)偏好說(shuō)”認(rèn)為，利息是一種“純貨幣的現(xiàn)象”，是對(duì)人們放棄流動(dòng)性偏好，即不持有貨幣進(jìn)行儲(chǔ)蓄的一種報(bào)酬。以往的學(xué)者認(rèn)為利息是人們不消費(fèi)的報(bào)酬，凱恩斯則認(rèn)為，它實(shí)際上應(yīng)該是人們不存錢(qián)的報(bào)酬。2022/12/106北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系2、近現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家西尼爾的“節(jié)欲說(shuō)”。他認(rèn)3、馬克思關(guān)于利息來(lái)源和本質(zhì)的理論馬克思認(rèn)為利息的本質(zhì)由利息的來(lái)源決定，利息的來(lái)源取決于信用關(guān)系的性質(zhì)，最終取決于社會(huì)生產(chǎn)方式。在資本主義制度下，利息是借貸資本運(yùn)動(dòng)的產(chǎn)物。借貸資本的運(yùn)動(dòng)特點(diǎn)是雙重支出和雙重回流。G—G—W……P……W′—G′—G′利息來(lái)源于利潤(rùn)，是剩余價(jià)值的一種特殊表現(xiàn)形式，它體現(xiàn)了借貸資本家和職能資本家之間瓜分剩余價(jià)值的關(guān)系，也體現(xiàn)了借貸資本家和職能資本家共同剝削雇傭工人的關(guān)系。2022/12/107北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系3、馬克思關(guān)于利息來(lái)源和本質(zhì)的理論馬克思認(rèn)為利息的本質(zhì)一、利率的定義二、利息的計(jì)算三、利率分類(lèi)第二節(jié)利息率2022/12/108北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系一、利率的定義第二節(jié)利息率2022/12/108北京工商一、利率的定義

利息率（簡(jiǎn)稱(chēng)利率）是一定時(shí)期收取的利息同借出款（本金）數(shù)額的比例，它是決定利息數(shù)量的因素與衡量標(biāo)準(zhǔn)。2022/12/109北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系一、利率的定義2022/12/109北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融利率的表示方法：年利率(annualinterestrate)：％月利率(monthlyinterestrate)＝年利率÷12‰日利率(dailyinterestrate)＝月利率÷30萬(wàn)分?jǐn)?shù)西方國(guó)家：一個(gè)基本點(diǎn)＝0.01%2022/12/1010北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系利率的表示方法：2022/12/1010北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院二.利息的計(jì)算方法:單利和復(fù)利1.單利計(jì)息法●單利:計(jì)息期內(nèi)僅以最初的本金作為計(jì)息的基礎(chǔ)，各期利息不計(jì)息。

利息I＝本金（p）×利率（r）×期限（n）2022/12/1011北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系二.利息的計(jì)算方法:單利和復(fù)利1.單利計(jì)息法2022/12/

2.復(fù)利計(jì)息法●復(fù)利:計(jì)息期內(nèi)不僅本金計(jì)息，各期利息收入也轉(zhuǎn)化為本金在以后各期計(jì)息，逐期滾動(dòng)。也俗稱(chēng)“利滾利”。2022/12/1012北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系2.復(fù)利計(jì)息法2022/12/1012北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)復(fù)利的計(jì)算公式利本和（本息合計(jì)）例：設(shè)：PV＝1000，r＝8％，n＝10

復(fù)利計(jì)算的利息I＝FVn－PV0FV：本利合計(jì)PV：本金r：利率；n：期限2022/12/1013北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系復(fù)利的計(jì)算公式利本和（本息合計(jì)）FV：本利合計(jì)20舉例:假定在銀行存款100元，利率為5％

復(fù)利計(jì)算：一年后變?yōu)?05元［即100×(1＋5％)］，二年后就變成110.25元［105×(1＋5％)］也即100×(1+5%)2=110.25。

單利計(jì)算：兩年的利息都為5元,兩年后的本利和為110元。[100×(1+5%)×2=110]。2022/12/1014北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系舉例:假定在銀行存款100元，利率為5％2022/12/資金的時(shí)間價(jià)值：指一定量的資金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間會(huì)產(chǎn)生增殖，使它的價(jià)值大于原投入的價(jià)值，這種增殖就叫做資金的時(shí)間價(jià)值，即資金在不同的時(shí)點(diǎn)具有不同的價(jià)值量。于是就有了現(xiàn)值和終值。2022/12/1015北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系資金的時(shí)間價(jià)值：指一定量的資金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間終值與現(xiàn)值在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的本利和，也稱(chēng)為“終值”。其計(jì)算式就是復(fù)利本利和的計(jì)算式。未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上一定的貨幣金額，把它看作是那時(shí)的本利和，就可按現(xiàn)行利率計(jì)算出要取得這樣金額在目前所必須具有的本金。這個(gè)逆算出來(lái)的本金稱(chēng)“現(xiàn)值”，也稱(chēng)“貼現(xiàn)值”，“現(xiàn)值”。終值現(xiàn)值2022/12/1016北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系終值與現(xiàn)值在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的本利和，也稱(chēng)為“終值”。其計(jì)算復(fù)利的現(xiàn)值:與終值對(duì)應(yīng)的概念復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式：例：FV＝3000，r＝8％，n＝5

r又稱(chēng)為貼現(xiàn)率(1＋r)n

稱(chēng)為貼現(xiàn)因子2022/12/1017北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系復(fù)利的現(xiàn)值:與終值對(duì)應(yīng)的概念復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式：r又稱(chēng)為貼現(xiàn)●假定1年后要買(mǎi)105元的東西，現(xiàn)行利率為5％，那么他需要存入銀行多少錢(qián)，1年后才能取出105元？

PV0=105/(1+5%)=100計(jì)算現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)行為，由來(lái)已久；自古及今，在借貸行為中的“倒扣息”、“貼現(xiàn)”等等，都在其使用的范圍之內(nèi)?，F(xiàn)值計(jì)算并不限于借貸領(lǐng)域，要加總不同時(shí)間的貨幣金額，比較不同時(shí)間的貨幣金額，還原為現(xiàn)值是基本方法。假設(shè)借100元，但實(shí)際只拿到90元收買(mǎi)票據(jù)的價(jià)格是根據(jù)票據(jù)金額與利率倒算出的現(xiàn)值——票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)2022/12/1018北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系●假定1年后要買(mǎi)105元的東西，現(xiàn)行利率為5％，那么他需示例例1：一投資者使用100萬(wàn)元投資，收益率為4％，時(shí)間為5年，請(qǐng)分別計(jì)算在單利和復(fù)利情況下，該投資者的最后收益是多少？例2：一投資者現(xiàn)投入一筆資金，投資期限為4年，年收益率為5％，其希望投資后的終值為100萬(wàn)元，問(wèn)：其現(xiàn)在應(yīng)該一次性投資多少資金？2022/12/1019北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系示例例1：一投資者使用100萬(wàn)元投資，收益率為4％，時(shí)間為5三、利率分類(lèi)利率的種類(lèi)基準(zhǔn)利率市場(chǎng)利率名義利率實(shí)際利率單利復(fù)利優(yōu)惠利率懲罰利率固定利率浮動(dòng)利率長(zhǎng)期利率短期利率年利率月利率日利率2022/12/1020北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系三、利率分類(lèi)利率的種類(lèi)基準(zhǔn)利率名義利率單利優(yōu)惠利率固定利率長(zhǎng)名義利率與實(shí)際利率r=i+pr:名義利率i:實(shí)際利率p:物價(jià)上漲率(通貨膨脹率)這只是一個(gè)粗略的公式,國(guó)際上通用的公式,也是較精確的公式:r=(1+i)(1+p)-12022/12/1021北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系名義利率與實(shí)際利率r=i+p2022/12/1021北京工商

推導(dǎo)設(shè)A:本金Sr:按名義利率計(jì)算的本息和.Sr=A(1+r)Si:按實(shí)際利率計(jì)算的本息和.Si=A(1+i)Sr=Si(1+p)A(1+r)=A(1+i)(1+p)1+r=(1+i)(1+p)r=(1+i)(1+p)-1i=(1+r)/(1+p)－12022/12/1022北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系推導(dǎo)2022/12/1022北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系我國(guó)由政府管制的利率，在考慮是否需要調(diào)整和利率水平高低是否適當(dāng)時(shí)，幣值的變化是一個(gè)極其關(guān)鍵的因素。上世紀(jì)最后15年7次調(diào)整利率都是與通貨膨脹率的漲落密切相關(guān)的。2022/12/1023北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系我國(guó)由政府管制的利率，在考慮是否需要調(diào)整和利率水平高低是否適2022/12/1024北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系2022/12/1024北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系2022/12/1025北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系2022/12/1025北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系2022/12/1026北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系2022/12/1026北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系中國(guó)的銀行系統(tǒng)對(duì)三年定期存款的保值貼補(bǔ)率%

2022/12/1027北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系中國(guó)的銀行系統(tǒng)對(duì)三年定期存款的保值貼補(bǔ)率%2022/12/（二）短期利率與長(zhǎng)期利率劃分的意義：明確融資期限長(zhǎng)短對(duì)利率水平的影響，掌握利率期限結(jié)構(gòu)的管理要求，確保借貸資金的真實(shí)收益。2022/12/1028北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系（二）短期利率與長(zhǎng)期利率劃分的意義：2022/12/1028（三）固定利率與浮動(dòng)利率固定利率浮動(dòng)利率借貸期內(nèi)隨市場(chǎng)供求狀況變化而變化的利率借貸期內(nèi)固定不變的利率2022/12/1029北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系（三）固定利率與浮動(dòng)利率固定利率浮動(dòng)利率借貸期內(nèi)隨市場(chǎng)借貸期（四）市場(chǎng)利率與官方利率官方利率市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率是在金融市場(chǎng)上，由借貸資金供求關(guān)系直接決定并由借貸雙方自由議定的利息率

官方利率是由中央銀行按照貨幣政策的需要直接確定

2022/12/1030北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系（四）市場(chǎng)利率與官方利率官方利率市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率是在金融市場(chǎng)（五）存款利率和貸款利率存款利率貸款利率存款利率是指客戶在銀行或其他金融機(jī)構(gòu)存款所取得的利息額與存款本金的比率貸款利率是指銀行和其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款所收取的利息額與貸款本金的比率2022/12/1031北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系（五）存款利率和貸款利率存款利率貸款利率存款利率是指客戶在貸（六）基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)利率利率=機(jī)會(huì)成本補(bǔ)償水平+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平（由于風(fēng)險(xiǎn)的存在而必須超出機(jī)會(huì)成本補(bǔ)償支付更多的金額）

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率也就是消除了種種風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)后補(bǔ)償機(jī)會(huì)成本的利率?；鶞?zhǔn)利率是指在多種利率并存的條件下，其他利率會(huì)相應(yīng)隨之變動(dòng)的利率。是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。利息的兩部分補(bǔ)償2022/12/1032北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系（六）基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)利率利率=機(jī)會(huì)成本補(bǔ)償水平+風(fēng)險(xiǎn)由于現(xiàn)實(shí)生活中并不存在絕對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資，所以也無(wú)絕對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，通常用風(fēng)險(xiǎn)最小的國(guó)債利率和中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的再貸款利率、再貼現(xiàn)率作為基準(zhǔn)利率?；鶞?zhǔn)利率的概念在實(shí)際生活中還有另一種用法，主要是從在整個(gè)利率體系中起主導(dǎo)作用的利率的角度認(rèn)識(shí)的。2022/12/1033北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系由于現(xiàn)實(shí)生活中并不存在絕對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資，所以也無(wú)絕對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利以美國(guó)政府債券收益率表示的基準(zhǔn)利率到期日收益率（%）3個(gè)月2.376個(gè)月2.342年2.835年3.7910年4.5830年5.41資料來(lái)源：B，2001年9月30日。

2022/12/1034北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系以美國(guó)政府債券收益率表示的基準(zhǔn)利率到期日收益率（%）3個(gè)月2第三節(jié)利率決定理論一、馬克思的利率決定理論二、古典學(xué)派的利率決定理論三、凱恩斯學(xué)派的流動(dòng)性偏好理論四、新古典學(xué)派的可貸資金理論五、IS—LM框架下的利率決定理論六、利率的結(jié)構(gòu)理論2022/12/1035北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系第三節(jié)利率決定理論一、馬克思的利率決定理論2022/12一、馬克思的利率決定理論資本所有權(quán)與資本使用權(quán)的分離是利息產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)；利息是利潤(rùn)的一部分，剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式；利息是借貸資本的價(jià)格。利息率主要是有平均利潤(rùn)率和借貸資本供求關(guān)系這二個(gè)因素決定的;利息率總是在平均利潤(rùn)率和零之間上下波動(dòng)；法律、人們的道德觀念、傳統(tǒng)習(xí)慣等對(duì)利率也有影響；由于受客觀條件的限制，馬克思的利率決定理論分析了資本主義自由競(jìng)爭(zhēng)時(shí)期市場(chǎng)利率決定和變動(dòng)的一般規(guī)律。資金籌集成本<平均利率R<平均利潤(rùn)率至于處于中間何處？沒(méi)有規(guī)律可以論證。2022/12/1036北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系一、馬克思的利率決定理論資本所有權(quán)與資本使用權(quán)的分離是利息產(chǎn)二、古典學(xué)派的利率決定理論19世紀(jì)八九十年代，龐巴維克(奧)、馬歇爾(英)、魏克塞爾(瑞典)和費(fèi)雪(美)等經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)支配和影響資本供給和需求的因素進(jìn)行了深入的探討，建立了儲(chǔ)蓄和投資決定利率的理論。這些理論嚴(yán)格遵循這古典經(jīng)濟(jì)學(xué)重視實(shí)物因素的傳統(tǒng)，主要從生產(chǎn)消費(fèi)等實(shí)物經(jīng)濟(jì)生活中去探求影響資本供求的因素，因而被西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱(chēng)為“古典”利率理論。古典利率理論的基本特點(diǎn)是從儲(chǔ)蓄和投資等實(shí)物因素來(lái)討論利率的決定，認(rèn)為利率決定于資本的供給和需求，這兩種力量的均衡決定了利率的水平，通過(guò)利率的變動(dòng)能夠使儲(chǔ)蓄和投資自動(dòng)地達(dá)到一致，從而使經(jīng)濟(jì)始終維持在充分就業(yè)水平。2022/12/1037北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系二、古典學(xué)派的利率決定理論19世紀(jì)八九十年代，龐巴維克資本的供給來(lái)源于儲(chǔ)蓄，而儲(chǔ)蓄則意味著人們要犧牲現(xiàn)在消費(fèi)來(lái)?yè)Q取未來(lái)的消費(fèi)，必須給“等待”或者“延期消費(fèi)”這種行為進(jìn)行補(bǔ)償，而利息便是這種補(bǔ)償。儲(chǔ)蓄是利率的增函數(shù)，即：，式中的S代表意愿的儲(chǔ)蓄，i代表利率。對(duì)于貸款的需求主要來(lái)源于投資，而投資量的大小則取決于投資預(yù)期報(bào)酬率和利率的比較。當(dāng)利率降低時(shí)，預(yù)期報(bào)酬率大于利率的投資機(jī)會(huì)將增多，從而投資需求將增大，投資是利率的減函數(shù)，即：式中的I代表意愿的投資。

2022/12/1038北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系資本的供給來(lái)源于儲(chǔ)蓄，而儲(chǔ)蓄則意味著人們要犧牲現(xiàn)在消費(fèi)來(lái)?yè)Q古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，利率就是資本的租用價(jià)格。正如商品的供求決定均衡價(jià)格一樣，資本的供求決定了均衡利率。2022/12/1039北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，利率就是資本的租用價(jià)格。2022/12/1利率的變化取決于投資流量與儲(chǔ)蓄流量的均衡：投資不變，儲(chǔ)蓄增加，均衡利率水平下降；儲(chǔ)蓄不變，投資增加，則有均衡利率的上升。S——邊際儲(chǔ)蓄傾向I——邊際投資傾向2022/12/1040北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系S——邊際儲(chǔ)蓄傾向2022/12/1040北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)特點(diǎn)古典利率理論是非貨幣性理論。該理論認(rèn)為儲(chǔ)蓄與投資的均等決定均衡利率。均衡利率不受任何貨幣數(shù)量變動(dòng)的影響，儲(chǔ)蓄與投資都是實(shí)物性的，因此利率為實(shí)物利率，或稱(chēng)自然利率。古典利率理論是一種局部均衡理論。儲(chǔ)蓄與投資的數(shù)量都是利率的函數(shù)，而與收入無(wú)關(guān)。利率的變動(dòng)僅僅影響儲(chǔ)蓄與投資，并促進(jìn)二者達(dá)到均衡，而不影響其他變量。2022/12/1041北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系特點(diǎn)古典利率理論是非貨幣性理論。該理論認(rèn)為儲(chǔ)蓄與投古典利率理三、凱恩斯學(xué)派的流動(dòng)性偏好理論利息完全是一種貨幣現(xiàn)象，其數(shù)量的大小,即利率的高低是由貨幣供求關(guān)系所決定的。在一定時(shí)期內(nèi)，一個(gè)國(guó)家的貨幣供給是外生變量，基本是由貨幣當(dāng)局所掌握和控制，因此，貨幣供給獨(dú)立于利率的變動(dòng)，用Ms表示貨幣當(dāng)局決定的貨幣供給。2022/12/1042北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系三、凱恩斯學(xué)派的流動(dòng)性偏好理論利息完全是一種貨幣現(xiàn)象，其數(shù)量人們對(duì)貨幣流動(dòng)性的偏好，即貨幣需求（L）則是內(nèi)生變量，取決于公眾的流動(dòng)性偏好，起因于交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。如果L1表示交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)所產(chǎn)生的全部實(shí)際貨幣需求，用y表示實(shí)際收入，則L1為收入y的遞增函數(shù)。出于投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求與利率成反方向的變化，L2表示滿足投機(jī)動(dòng)機(jī)而保有貨幣的貨幣需求，i表示利率水平，則L2為利率的遞減函數(shù)。2022/12/1043北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系人們對(duì)貨幣流動(dòng)性的偏好，即貨幣需求（L）則是內(nèi)生變量，取決于流動(dòng)性偏好理論圖示假設(shè)以表示貨幣供給；以表示貨幣需求；當(dāng)時(shí)，是由貨幣供給和貨幣需求決定的均衡利率。如圖所示：2022/12/1044北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系流動(dòng)性偏好理論圖示假設(shè)以表示貨幣流動(dòng)性偏好陷阱

如果人們的流動(dòng)性偏好增強(qiáng)，貨幣需求大于貨幣供給，利率便上升。相反，當(dāng)人們的流動(dòng)性偏好減弱，貨幣需求量小于貨幣供給量時(shí)，利率就下降。根據(jù)給定的貨幣需求曲線，貨幣需求量越大，貨幣供給越多，利率就越低。但利率降到凱恩斯認(rèn)為的使貨幣需求具有完全利率彈性水平以后，無(wú)論貨幣供應(yīng)如何增加都不會(huì)使利率進(jìn)一步下降。2022/12/1045北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系流動(dòng)性偏好陷阱如果人們的流動(dòng)性偏好增強(qiáng)，貨幣需求大于貨幣供

流動(dòng)性陷阱區(qū)2022/12/1046北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系2022/12/1046北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院四、新古典學(xué)派的可貸資金理論“可貸資金論”一方面反對(duì)以費(fèi)雪為代表的古典學(xué)派忽視貨幣因素，僅以?xún)?chǔ)蓄投資來(lái)分析利率決定問(wèn)題的片面性，另一方面，也抨擊凱恩斯完全否定非貨幣因素（如節(jié)欲和資本邊際生產(chǎn)力）在利率決定中作用的觀點(diǎn)。利率為借貸資金的價(jià)格，借貸資金的價(jià)格決定于金融市場(chǎng)上的資金供求關(guān)系，而借貸資金的供求既有實(shí)物市場(chǎng)的因素又有貨幣市場(chǎng)的因素，即有存量又包括流量?；局鲝?022/12/1047北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系四、新古典學(xué)派的可貸資金理論“可貸資金論”一方面反可貸資金的供給來(lái)源(1)當(dāng)前儲(chǔ)蓄（2）固定投資的出售所得（3）窖藏現(xiàn)金的再運(yùn)用（4）銀行體系所創(chuàng)造的新增貨幣量可貸資金的需求來(lái)源（1）當(dāng)前投資（2）固定資本的重置以及折舊與報(bào)廢的補(bǔ)償（3）現(xiàn)金的新增累積和窖藏2022/12/1048北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系可貸資金的(1)當(dāng)前儲(chǔ)蓄（2）固定投資的出售所得（3）窖藏現(xiàn)

以S表示當(dāng)前儲(chǔ)蓄與固定資產(chǎn)出售收入（過(guò)去儲(chǔ)蓄）的總和，S(i)是利率的增函數(shù)；以△Ms表示銀行體系新創(chuàng)造的貨幣量，它有貨幣管理當(dāng)局決定，為外生變量，故與利率的變化無(wú)關(guān)；那么，總的可貸資金供給為：Fs=S+△Ms

以I表示當(dāng)前投資與固定資產(chǎn)重置與補(bǔ)償總和，I(i)為利率的減函數(shù)；以△Md表示貨幣的凈窖藏增量，△Md(i)為利率的減函數(shù)；則可貸資金的總需求即為：Fd=I+△Md。2022/12/1049北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系以S表示當(dāng)前儲(chǔ)蓄與固定資產(chǎn)出售收入（過(guò)去儲(chǔ)蓄）的總和，S(可貸資金量理論圖示兩點(diǎn)質(zhì)疑:一是借貸資金供求均衡時(shí)所決定的利率是不穩(wěn)定的。二是上述借貸理論沒(méi)有考慮收入水平，而收入對(duì)決定利率的因素有很大的影響?！鱉s△Md2022/12/1050北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系可貸資金量理論圖示兩點(diǎn)質(zhì)疑:一是借貸資金供求均衡時(shí)所決定的利可貸資金論：借貸資金需求來(lái)自某期間投資流量和該期間人們希望保有的貨幣余額；借貸資金供給則來(lái)自于同一期間的儲(chǔ)蓄流量和該期間貨幣供給量的變動(dòng)。可貸資金的供給與需求，決定均衡利率。其均衡條件為：

2022/12/1051北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系可貸資金論：借貸資金需求來(lái)自某期間投資流量和該期間人們希望保五、IS—LM框架下的利率決定理論

英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家?？怂购兔绹?guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家漢森對(duì)以上三種模型加以綜合和完善，提出了漢森—?？怂挂话憔饽Ｐ停粗腎S—LM模型。在IS—LM模型中,當(dāng)投資與儲(chǔ)蓄相等時(shí),實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)達(dá)到均衡。即Y=S+C=I+C，C為消費(fèi),得到I(i)=S(y),其中投資I是利率的減函數(shù),儲(chǔ)蓄S是利率的遞增函數(shù)。?？怂拐J(rèn)為，利率是一種特殊的價(jià)格，必須從整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系來(lái)研究它的決定。因此應(yīng)該將生產(chǎn)率、節(jié)約、靈活偏好、收入水平和貨幣供給量，即非貨幣因素和貨幣因素結(jié)合起來(lái)，運(yùn)一般均衡的方法來(lái)探索利率的決定。2022/12/1052北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系五、IS—LM框架下的利率決定理論英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家?？怂购兔绹?guó)IS曲線的形成IS曲線是產(chǎn)品市場(chǎng)均衡曲線，它代表的是使產(chǎn)品市場(chǎng)上的供給等于需求的利率與收入水平的組合，即投資等于儲(chǔ)蓄的收入（Y）與利率（i）點(diǎn)的組合軌跡。2022/12/1053北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系IS曲線的形成IS曲線是產(chǎn)品市場(chǎng)均衡曲線，它代表的是使產(chǎn)品市LM曲線的形成LM曲線是貨幣市場(chǎng)均衡曲線，也就是在既定的貨幣供給下使貨幣需求和貨幣供給相等的利率（i）和收入（Y）組合。L2(b)2022/12/1054北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系LM曲線的形成LM曲線是貨幣市場(chǎng)均衡曲線，也就是在既定的貨幣IS—LM模型中收入和利率的對(duì)應(yīng)關(guān)系當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)和貨幣部門(mén)同時(shí)達(dá)到均衡時(shí)，整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)才能達(dá)到均衡狀態(tài)。在IS曲線和LM曲線相交于E點(diǎn)時(shí)，均衡的收入水平和均衡的利率水平同時(shí)被決定，如圖：2022/12/1055北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系IS—LM模型中收入和利率的對(duì)應(yīng)關(guān)系當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)和貨幣部門(mén)

2022/12/1056北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系2022/12/1056北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系

在圖中，IS曲線的右上方區(qū)域中利率和收入的任何結(jié)合點(diǎn)上，投資小于儲(chǔ)蓄，即I＜S。假設(shè)任意一點(diǎn)A在IS曲線的上方，由A向橫軸作垂直線，與IS相交于B點(diǎn)，在B點(diǎn)，I=S。A點(diǎn)對(duì)應(yīng)的收入與B點(diǎn)對(duì)應(yīng)的收入相等，但A點(diǎn)B點(diǎn)對(duì)應(yīng)的利率卻大于，因此，A點(diǎn)的投資小于B點(diǎn)的投資。因此，在IS曲線的上方區(qū)域，I＜S。同理，在IS曲線的下方區(qū)域，I＞S。在LM的左下方區(qū)域中利率和收入的任何結(jié)合點(diǎn)上，貨幣需求大于貨幣供給，即L＞M。假設(shè)任意一點(diǎn)C在LM曲線的下方，從C向縱軸作垂直線，與LM相交于D點(diǎn)，在D點(diǎn)，，故，但是由于，所以。因此。而D點(diǎn)代表的是L=M，故在C點(diǎn)的貨幣需求大于此時(shí)的貨幣供給M。同理，可以得到在LM曲線的上方區(qū)域，L＜M。2022/12/1057北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系在圖中，IS曲線的右上方區(qū)域中利率和收入的任何結(jié)合點(diǎn)上，投IS和LM的移動(dòng)IS和LM曲線移動(dòng)時(shí)，不僅收入會(huì)變動(dòng)，利率也會(huì)變動(dòng)。2022/12/1058北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系IS和LM的移動(dòng)IS和LM曲線移動(dòng)時(shí)，不僅收入會(huì)變動(dòng)，利率也從IS—LM模型可以得到以下結(jié)論：利率大小取決于投資需求函數(shù)、儲(chǔ)蓄函數(shù)、流動(dòng)偏好即貨幣需求函數(shù)、貨幣供給量。IS—LM模型是揭示利率決定的比較系統(tǒng)地理論，至今仍然被西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界多推崇，主要原因就是它綜合了貨幣因素和實(shí)質(zhì)因素分析，并把利率決定和國(guó)民所得的均衡水平?jīng)Q定分析聯(lián)系起來(lái)，換句話說(shuō)就是，IS—LM分析既重視非政策性變數(shù)，有重視政策性變數(shù)，具有全面、綜合的特點(diǎn)，成為分析利率變動(dòng)趨勢(shì)一個(gè)較好的工具。2022/12/1059北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系從IS—LM模型可以得到以下結(jié)論：利率大小取決于IS—LM模六、利率的結(jié)構(gòu)理論利率結(jié)構(gòu)最主要的是期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。利率結(jié)構(gòu)理論研究在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中影響、制約利率的借貸期限和風(fēng)險(xiǎn)的因素。利率期限結(jié)構(gòu)理論是利率結(jié)構(gòu)理論的核心內(nèi)容。

2022/12/1060北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系六、利率的結(jié)構(gòu)理論利率結(jié)構(gòu)最主要的是期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。20(一)利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)：各種金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小不同，其利率高低不同，投資者從風(fēng)險(xiǎn)性、流動(dòng)性和盈利性等因素出發(fā)選擇持有金融資產(chǎn)的利率結(jié)構(gòu)。決定因素稅收違約風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性2022/12/1061北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系(一)利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)：各種金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小不(二)利率的期限結(jié)構(gòu)利率期限結(jié)構(gòu)：具有相同風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性及稅收待遇，但期限不同的金融工具具有不同的利率水平，反映了期限長(zhǎng)短對(duì)其收益率的影響。利率期限結(jié)構(gòu)的理論期限結(jié)構(gòu)理論所研究的是長(zhǎng)短期利率間的關(guān)系以及兩者變動(dòng)所產(chǎn)生的影響等問(wèn)題。主要有三種理論:預(yù)期理論市場(chǎng)分割理論偏好理論2022/12/1062北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系(二)利率的期限結(jié)構(gòu)利率期限結(jié)構(gòu)：具有相同風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性及稅收(1)預(yù)期理論預(yù)期理論是利率期限結(jié)構(gòu)理論中最主要的理論。它認(rèn)為任何證券的利率都同短期證券的預(yù)期利率有關(guān)。預(yù)期理論假定：①持有債券和從事債券交易時(shí)沒(méi)有稅收和成本的影響；②沒(méi)有違約的風(fēng)險(xiǎn)；③貨幣市場(chǎng)完善，資金韻借貸雙方對(duì)于短期利率的未來(lái)值能夠預(yù)期，并且這種預(yù)期是合理的；④對(duì)債券未來(lái)利率水平的預(yù)期是確定的；⑤投資者追求利潤(rùn)最大化，貨幣市場(chǎng)可以自由套利。如果預(yù)期未來(lái)短期利率上升；則長(zhǎng)期利率會(huì)高于現(xiàn)時(shí)的短期利率；如果預(yù)期未來(lái)短期利率下降，則長(zhǎng)期利率就會(huì)低于現(xiàn)時(shí)的短期利率。相應(yīng)地，就表現(xiàn)出不同形狀的收益期限結(jié)構(gòu)曲線。2022/12/1063北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系(1)預(yù)期理論預(yù)期理論是利率期限結(jié)構(gòu)理論中最主要的理論。它認(rèn)(2)市場(chǎng)分割理論市場(chǎng)分割理論則認(rèn)為不同期限的利率水平是由各自的供求情況決定的，彼此之間互不影響。這種理論認(rèn)為不同期限證券的市場(chǎng)是互相分割開(kāi)來(lái)的，不同期限的證券難以相互替代。產(chǎn)生市場(chǎng)分割的原因有：①法律上的限制；②缺少易于在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上銷(xiāo)售的統(tǒng)一的債務(wù)工具；③危機(jī)引起收益的巨大變動(dòng)；④缺少能提供給未來(lái)購(gòu)買(mǎi)者和出售者的連續(xù)的現(xiàn)期價(jià)格自由市場(chǎng)；⑤風(fēng)險(xiǎn)的不確定性；⑥投資者不能掌握足夠的知識(shí)。有些投資者偏好短期證券，有的偏好長(zhǎng)期證券，前者看重流動(dòng)性，后者看重收人的穩(wěn)定性，從而使得長(zhǎng)短期資金市場(chǎng)各有其獨(dú)立性。各個(gè)市場(chǎng)決定各自的利率水平。2022/12/1064北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系(2)市場(chǎng)分割理論市場(chǎng)分割理論則認(rèn)為不同期限的利率水平是由各(3)偏好理論偏好理論是預(yù)期理論和市場(chǎng)分割理論的折中。它接受了前者關(guān)于未來(lái)收益的預(yù)期對(duì)收益曲線有影響的論點(diǎn)，但同時(shí)也認(rèn)為不同期限的證券收益和相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)程度也是影響收益曲線形狀的一個(gè)很重要的因素。它認(rèn)為市場(chǎng)可能更偏好某些期限的證券，但是不同期限和不同性質(zhì)的信貸在一定程度上提供了相互替代的可能性。一般而言，作為風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，長(zhǎng)期利率受短期利率的影響并且前者應(yīng)高于后者。2022/12/1065北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系(3)偏好理論偏好理論是預(yù)期理論和市場(chǎng)分割理論的折中。它接受第四節(jié)利息與利息率的作用一、利息與利息率的作用二、利率充分發(fā)揮作用的基本條件三、我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革的必要性2022/12/1066北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系第四節(jié)利息與利息率的作用一、利息與利息率的作用2022/一、利息與利息率的作用利息是貨幣所有者因貸出貨幣而從借者手中獲得的報(bào)酬。利息既是貸款者的收益，也是借款者的籌資成本。因此利息成為調(diào)節(jié)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的重要杠桿。利息水平的高低主要通過(guò)利率來(lái)衡量，具體利息的多少取決于本金的大小、期限的長(zhǎng)短和利率的高低。利率的高低決定著利潤(rùn)在貸幣所有者和貨幣使用者之間的分配比例。調(diào)整利率就能調(diào)節(jié)貨幣所有者和使用者的經(jīng)濟(jì)利益，進(jìn)而調(diào)節(jié)整個(gè)經(jīng)濟(jì)。因此，利息的杠桿作用是通過(guò)利率的變化而實(shí)現(xiàn)的。2022/12/1067北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系一、利息與利息率的作用利息水平的高低主要通過(guò)利率來(lái)衡量，具體利率的變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的作用或

影響是通過(guò)以下幾條主要途徑實(shí)現(xiàn)的：

利率儲(chǔ)蓄經(jīng)濟(jì)運(yùn)行利率投資經(jīng)濟(jì)運(yùn)行利率國(guó)際收支經(jīng)濟(jì)運(yùn)行利率物價(jià)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行2022/12/1068北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系利率的變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的作用或

影響是通過(guò)以下幾條主要途徑實(shí)現(xiàn)利率儲(chǔ)蓄經(jīng)濟(jì)運(yùn)行居民的全部收入分為儲(chǔ)蓄與消費(fèi)兩部分一般來(lái)講，利息率越高，儲(chǔ)蓄所得的利息收入就越多,消費(fèi)的機(jī)會(huì)成本就越大。因此，居民就會(huì)推遲消費(fèi)而增加儲(chǔ)蓄，從而一方面當(dāng)期消費(fèi)減少；另一方面使社會(huì)積累資金規(guī)模增大。消費(fèi)減少，會(huì)減少社會(huì)總需求，從而減少社會(huì)總產(chǎn)出。而儲(chǔ)蓄的增加又會(huì)提高國(guó)民收入儲(chǔ)蓄率，從而增加社會(huì)總產(chǎn)出。因此，利息率的提高在這種情況下究竟是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還是抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?就要比較消費(fèi)和儲(chǔ)蓄二者的乘數(shù)效應(yīng)。

2022/12/1069北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系利率儲(chǔ)蓄經(jīng)濟(jì)運(yùn)行居民的全部收入分所謂乘數(shù)，就是國(guó)民收入變動(dòng)量與引起這種變動(dòng)量的自變量的比例。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)知識(shí)我們知道，消費(fèi)的乘數(shù)為邊際消費(fèi)傾向(b)的倒數(shù)，儲(chǔ)蓄的乘數(shù)為1／(1—b)。當(dāng)儲(chǔ)蓄的乘數(shù)效應(yīng)大于消費(fèi)的乘數(shù)效應(yīng)時(shí)利率提高，儲(chǔ)蓄增加所引起的社會(huì)總產(chǎn)出增加的部分大于消費(fèi)減少所引起的社會(huì)總產(chǎn)出減少的部分，從而具有促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用；利率降低，儲(chǔ)蓄減少部分所引起的社會(huì)總產(chǎn)出減少的部分也要大于消費(fèi)增加的部分所引起的社會(huì)總產(chǎn)出增加的部分，從而具有抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用。

2022/12/1070北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系所謂乘數(shù)，就是國(guó)民收入變動(dòng)量與引起這種變動(dòng)量的自變量的比例。如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)了一種普遍的超前消費(fèi)傾向，或?qū)δ骋环N或幾種商品出現(xiàn)超前消費(fèi)傾向時(shí)，提高利率以增加儲(chǔ)蓄的作用就不大明顯，而降低利率刺激消費(fèi)的作用卻十分明顯。如我國(guó)由于取消了福利分房，個(gè)人貸款買(mǎi)房已成明顯趨勢(shì)的情況下，降低利率對(duì)于促進(jìn)住房消費(fèi)就具有積極作用。利率通過(guò)儲(chǔ)蓄、消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮作用的傳遞機(jī)制可描述為：

其中，i表示利率；C表示消費(fèi)；S表示儲(chǔ)蓄；Y表示總產(chǎn)出；AD表示總需求。i↑→

C↓→AD↓→Y↓

S↑→Y↑2022/12/1071北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)了一種普遍的超前消費(fèi)傾向，或?qū)δ骋环N或幾種利率投資經(jīng)濟(jì)運(yùn)行根據(jù)托賓(J·Tobin)的q理論，q為企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值除以企業(yè)的重置成本。傳遞機(jī)制應(yīng)為：Ms↑→i↓→P股票↑→q>1→I↑→Y↑其中，Ms表示貨幣供應(yīng)量；i表示利率；P股票表示股票價(jià)格；I表示投資；Y表示總產(chǎn)出。貨幣學(xué)派認(rèn)為其作用機(jī)制可描述為：Ms↑→i↓→P證券↑→銀行出售證券→銀行超額準(zhǔn)備金(ER)↑→貸款↑→i↓、真實(shí)資本價(jià)格↑→新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)↑→I↑→新產(chǎn)品市場(chǎng)擴(kuò)大→Y↑。通常情況下，降低利率會(huì)增加投資，從而有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；提高利率會(huì)減少投資，從而不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2022/12/1072北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系利率投資經(jīng)濟(jì)運(yùn)行根據(jù)托賓(J·To利率國(guó)際收支經(jīng)濟(jì)運(yùn)行引起國(guó)際收支不平衡的原因來(lái)自實(shí)物經(jīng)濟(jì)方面和貨幣方面。若引起國(guó)際收支不平衡的原因來(lái)自貨幣方面，一國(guó)政府和中央銀行就可以通過(guò)調(diào)節(jié)利率來(lái)平衡國(guó)際收支，從而消除國(guó)際收支不平衡所帶來(lái)的不利影響。當(dāng)發(fā)生嚴(yán)重逆差時(shí)，可以把本國(guó)短期利率調(diào)到高于其他國(guó)家或國(guó)際金融市場(chǎng)的利率水平，同時(shí)，降低長(zhǎng)期利率，這樣一方面能防止本國(guó)資金流向利率較高的國(guó)家，鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資；另一方面還可以吸引外國(guó)的短期資本流入，從而減少或消除逆差。當(dāng)發(fā)生嚴(yán)重的順差時(shí)，則可以把本國(guó)的利率調(diào)低，以限制外國(guó)資本的流人，從而減少或消除國(guó)際收支順差。2022/12/1073北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系利率國(guó)際收支經(jīng)濟(jì)運(yùn)行引起國(guó)際收支不調(diào)節(jié)商品市場(chǎng)的需求與供給國(guó)家運(yùn)用利率杠桿則可以把待實(shí)現(xiàn)的一部購(gòu)買(mǎi)力以存款形式存到銀行，從而推遲消費(fèi)。同時(shí)，對(duì)于一些緊缺商品，銀行也可以通過(guò)降低對(duì)生產(chǎn)這些產(chǎn)品的企業(yè)的貸款利率來(lái)促使企業(yè)增加投資，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，增加商品供應(yīng)量，從而對(duì)穩(wěn)定物價(jià)和實(shí)現(xiàn)供求平衡發(fā)揮重要作用。調(diào)節(jié)貨幣的供給與需求當(dāng)流通中的貨幣量超過(guò)其需要時(shí)，調(diào)高貸款利率就會(huì)收縮信貸規(guī)模，減少貨幣供應(yīng)量，促使物價(jià)穩(wěn)定。利率物價(jià)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行2022/12/1074北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系調(diào)節(jié)商品市場(chǎng)的需求與供給利率物價(jià)經(jīng)濟(jì)運(yùn)二、利率充分發(fā)揮作用的基本條件利率市場(chǎng)化資金借貸雙方都是自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的法人主體完善的金融市場(chǎng)2022/12/1075北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系二、利率充分發(fā)揮作用的基本條件利率市場(chǎng)化2022/12/1三、我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革的必要性

是市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用的必要因素是我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行商業(yè)化改革的前提條件有利于中央銀行對(duì)金融的間接調(diào)控有利于企業(yè)的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)與金融市場(chǎng)的發(fā)展也是相輔相成的2022/12/1076北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系三、我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革的必要性2022/12/1076北京

我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程利率市場(chǎng)化是一個(gè)過(guò)程，不可能一步到位，要采取漸進(jìn)式改革方式。我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的總體思路是：先放開(kāi)貨幣市場(chǎng)利率和債券市場(chǎng)利率，再逐步推進(jìn)存貸款利率的市場(chǎng)化存貸款利率市場(chǎng)化按照“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額”的順序進(jìn)行2022/12/1077北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程先放開(kāi)貨幣市場(chǎng)利率和債券市場(chǎng)利率，第三章利息與利息率學(xué)習(xí)目標(biāo)：利息是在信用基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一個(gè)經(jīng)濟(jì)范疇，它是使用借貸資金的價(jià)格，是用來(lái)衡量利息數(shù)量多少的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。利率與稅率、匯率合稱(chēng)“三率”，三率與價(jià)格共同形成市場(chǎng)信號(hào)，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行都有極其重要的調(diào)節(jié)作用。學(xué)習(xí)完本章后應(yīng)掌握有關(guān)利率的計(jì)算、利率的種類(lèi)、利率水平的決定以及利率的作用等基本知識(shí)。2022/12/1078北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系第三章利息與利息率學(xué)習(xí)目標(biāo)：2022/12/101北京工本章安排第一節(jié)利息

第二節(jié)利息率

第三節(jié)利率決定理論

第四節(jié)利息與利息率的作用

2022/12/1079北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系本章安排第一節(jié)利息2022/12/102北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)第一節(jié)利息一、利息與信用二、利息的來(lái)源和本質(zhì)2022/12/1080北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系第一節(jié)利息一、利息與信用2022/12/103北京工商大一、利息與信用

一般認(rèn)為，利息是借款人支付給貸款人超出本金部分的報(bào)酬。利息是從屬于信用關(guān)系的一個(gè)經(jīng)濟(jì)范疇。它隨著信用關(guān)系的產(chǎn)生而產(chǎn)生，并隨著信用關(guān)系的發(fā)展而發(fā)展。利息作為信用關(guān)系的附屬物，是由信用決定的，沒(méi)有信用也就無(wú)所謂利息，信用決定利息的性質(zhì)、量的大小及運(yùn)動(dòng)方向，但利息對(duì)信用又有影響。因此，利息是伴隨著信用關(guān)系的發(fā)展而產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)范疇，并構(gòu)成信用的基礎(chǔ)。2022/12/1081北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系一、利息與信用利息作為信用關(guān)系的附屬物，是由信用決定的，沒(méi)有二、利息的來(lái)源和本質(zhì)早期古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派的觀點(diǎn)威廉·配第認(rèn)為，利息是暫時(shí)放棄貨幣的使用權(quán)而獲得的報(bào)酬；約翰·洛克認(rèn)為利息是貸款人承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)而得到的報(bào)酬；諾思認(rèn)為利息因?yàn)橘Y本的余缺而產(chǎn)生，是資本的租金等；馬西認(rèn)為，利息是貨幣作為資本的使用價(jià)值的報(bào)酬，它來(lái)源于資本使用后所產(chǎn)生的利潤(rùn)；亞當(dāng)·斯密在此基礎(chǔ)上更進(jìn)一步指出利潤(rùn)是剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式；前三者認(rèn)為：利息是與借貸資本相聯(lián)系的一個(gè)經(jīng)濟(jì)范疇并從借貸貨幣資本的表面運(yùn)動(dòng)來(lái)分析利息的來(lái)源和性質(zhì)。后二者認(rèn)為：利息來(lái)源的分析，認(rèn)為利息是與分配理論相聯(lián)系的一個(gè)經(jīng)濟(jì)范疇，利息是社會(huì)總收入的一部分，是資本所有者的報(bào)酬。2022/12/1082北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系二、利息的來(lái)源和本質(zhì)早期古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派的觀點(diǎn)前三者認(rèn)為：利息是2、近現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)從資本的范疇、人的主觀意愿和心理活動(dòng)等角度研究利息的來(lái)源與本質(zhì)。英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家西尼爾的“節(jié)欲說(shuō)”。他認(rèn)為資本來(lái)自?xún)?chǔ)蓄儲(chǔ)蓄又來(lái)源于節(jié)欲，即要增加儲(chǔ)蓄就必須節(jié)制當(dāng)前消費(fèi)與享受，這需要人們?nèi)淌茴~外的犧牲，利息就是人們犧牲自己目前消費(fèi)而應(yīng)得的報(bào)酬。奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐巴維克的“時(shí)差利息說(shuō)”則認(rèn)為，現(xiàn)在物品要比同類(lèi)等量的未來(lái)物品具有更大的價(jià)值，二者之間存在著價(jià)值時(shí)差，利息是對(duì)價(jià)值時(shí)差的一種補(bǔ)償。

凱恩斯的“流動(dòng)偏好說(shuō)”認(rèn)為，利息是一種“純貨幣的現(xiàn)象”，是對(duì)人們放棄流動(dòng)性偏好，即不持有貨幣進(jìn)行儲(chǔ)蓄的一種報(bào)酬。以往的學(xué)者認(rèn)為利息是人們不消費(fèi)的報(bào)酬，凱恩斯則認(rèn)為，它實(shí)際上應(yīng)該是人們不存錢(qián)的報(bào)酬。2022/12/1083北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系2、近現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家西尼爾的“節(jié)欲說(shuō)”。他認(rèn)3、馬克思關(guān)于利息來(lái)源和本質(zhì)的理論馬克思認(rèn)為利息的本質(zhì)由利息的來(lái)源決定，利息的來(lái)源取決于信用關(guān)系的性質(zhì)，最終取決于社會(huì)生產(chǎn)方式。在資本主義制度下，利息是借貸資本運(yùn)動(dòng)的產(chǎn)物。借貸資本的運(yùn)動(dòng)特點(diǎn)是雙重支出和雙重回流。G—G—W……P……W′—G′—G′利息來(lái)源于利潤(rùn)，是剩余價(jià)值的一種特殊表現(xiàn)形式，它體現(xiàn)了借貸資本家和職能資本家之間瓜分剩余價(jià)值的關(guān)系，也體現(xiàn)了借貸資本家和職能資本家共同剝削雇傭工人的關(guān)系。2022/12/1084北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系3、馬克思關(guān)于利息來(lái)源和本質(zhì)的理論馬克思認(rèn)為利息的本質(zhì)一、利率的定義二、利息的計(jì)算三、利率分類(lèi)第二節(jié)利息率2022/12/1085北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系一、利率的定義第二節(jié)利息率2022/12/108北京工商一、利率的定義

利息率（簡(jiǎn)稱(chēng)利率）是一定時(shí)期收取的利息同借出款（本金）數(shù)額的比例，它是決定利息數(shù)量的因素與衡量標(biāo)準(zhǔn)。2022/12/1086北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系一、利率的定義2022/12/109北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融利率的表示方法：年利率(annualinterestrate)：％月利率(monthlyinterestrate)＝年利率÷12‰日利率(dailyinterestrate)＝月利率÷30萬(wàn)分?jǐn)?shù)西方國(guó)家：一個(gè)基本點(diǎn)＝0.01%2022/12/1087北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系利率的表示方法：2022/12/1010北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院二.利息的計(jì)算方法:單利和復(fù)利1.單利計(jì)息法●單利:計(jì)息期內(nèi)僅以最初的本金作為計(jì)息的基礎(chǔ)，各期利息不計(jì)息。

利息I＝本金（p）×利率（r）×期限（n）2022/12/1088北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系二.利息的計(jì)算方法:單利和復(fù)利1.單利計(jì)息法2022/12/

2.復(fù)利計(jì)息法●復(fù)利:計(jì)息期內(nèi)不僅本金計(jì)息，各期利息收入也轉(zhuǎn)化為本金在以后各期計(jì)息，逐期滾動(dòng)。也俗稱(chēng)“利滾利”。2022/12/1089北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系2.復(fù)利計(jì)息法2022/12/1012北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)復(fù)利的計(jì)算公式利本和（本息合計(jì)）例：設(shè)：PV＝1000，r＝8％，n＝10

復(fù)利計(jì)算的利息I＝FVn－PV0FV：本利合計(jì)PV：本金r：利率；n：期限2022/12/1090北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系復(fù)利的計(jì)算公式利本和（本息合計(jì)）FV：本利合計(jì)20舉例:假定在銀行存款100元，利率為5％

復(fù)利計(jì)算：一年后變?yōu)?05元［即100×(1＋5％)］，二年后就變成110.25元［105×(1＋5％)］也即100×(1+5%)2=110.25。

單利計(jì)算：兩年的利息都為5元,兩年后的本利和為110元。[100×(1+5%)×2=110]。2022/12/1091北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系舉例:假定在銀行存款100元，利率為5％2022/12/資金的時(shí)間價(jià)值：指一定量的資金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間會(huì)產(chǎn)生增殖，使它的價(jià)值大于原投入的價(jià)值，這種增殖就叫做資金的時(shí)間價(jià)值，即資金在不同的時(shí)點(diǎn)具有不同的價(jià)值量。于是就有了現(xiàn)值和終值。2022/12/1092北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系資金的時(shí)間價(jià)值：指一定量的資金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間終值與現(xiàn)值在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的本利和，也稱(chēng)為“終值”。其計(jì)算式就是復(fù)利本利和的計(jì)算式。未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上一定的貨幣金額，把它看作是那時(shí)的本利和，就可按現(xiàn)行利率計(jì)算出要取得這樣金額在目前所必須具有的本金。這個(gè)逆算出來(lái)的本金稱(chēng)“現(xiàn)值”，也稱(chēng)“貼現(xiàn)值”，“現(xiàn)值”。終值現(xiàn)值2022/12/1093北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系終值與現(xiàn)值在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的本利和，也稱(chēng)為“終值”。其計(jì)算復(fù)利的現(xiàn)值:與終值對(duì)應(yīng)的概念復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式：例：FV＝3000，r＝8％，n＝5

r又稱(chēng)為貼現(xiàn)率(1＋r)n

稱(chēng)為貼現(xiàn)因子2022/12/1094北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系復(fù)利的現(xiàn)值:與終值對(duì)應(yīng)的概念復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式：r又稱(chēng)為貼現(xiàn)●假定1年后要買(mǎi)105元的東西，現(xiàn)行利率為5％，那么他需要存入銀行多少錢(qián)，1年后才能取出105元？

PV0=105/(1+5%)=100計(jì)算現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)行為，由來(lái)已久；自古及今，在借貸行為中的“倒扣息”、“貼現(xiàn)”等等，都在其使用的范圍之內(nèi)?，F(xiàn)值計(jì)算并不限于借貸領(lǐng)域，要加總不同時(shí)間的貨幣金額，比較不同時(shí)間的貨幣金額，還原為現(xiàn)值是基本方法。假設(shè)借100元，但實(shí)際只拿到90元收買(mǎi)票據(jù)的價(jià)格是根據(jù)票據(jù)金額與利率倒算出的現(xiàn)值——票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)2022/12/1095北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系●假定1年后要買(mǎi)105元的東西，現(xiàn)行利率為5％，那么他需示例例1：一投資者使用100萬(wàn)元投資，收益率為4％，時(shí)間為5年，請(qǐng)分別計(jì)算在單利和復(fù)利情況下，該投資者的最后收益是多少？例2：一投資者現(xiàn)投入一筆資金，投資期限為4年，年收益率為5％，其希望投資后的終值為100萬(wàn)元，問(wèn)：其現(xiàn)在應(yīng)該一次性投資多少資金？2022/12/1096北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系示例例1：一投資者使用100萬(wàn)元投資，收益率為4％，時(shí)間為5三、利率分類(lèi)利率的種類(lèi)基準(zhǔn)利率市場(chǎng)利率名義利率實(shí)際利率單利復(fù)利優(yōu)惠利率懲罰利率固定利率浮動(dòng)利率長(zhǎng)期利率短期利率年利率月利率日利率2022/12/1097北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系三、利率分類(lèi)利率的種類(lèi)基準(zhǔn)利率名義利率單利優(yōu)惠利率固定利率長(zhǎng)名義利率與實(shí)際利率r=i+pr:名義利率i:實(shí)際利率p:物價(jià)上漲率(通貨膨脹率)這只是一個(gè)粗略的公式,國(guó)際上通用的公式,也是較精確的公式:r=(1+i)(1+p)-12022/12/1098北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系名義利率與實(shí)際利率r=i+p2022/12/1021北京工商

推導(dǎo)設(shè)A:本金Sr:按名義利率計(jì)算的本息和.Sr=A(1+r)Si:按實(shí)際利率計(jì)算的本息和.Si=A(1+i)Sr=Si(1+p)A(1+r)=A(1+i)(1+p)1+r=(1+i)(1+p)r=(1+i)(1+p)-1i=(1+r)/(1+p)－12022/12/1099北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系推導(dǎo)2022/12/1022北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系我國(guó)由政府管制的利率，在考慮是否需要調(diào)整和利率水平高低是否適當(dāng)時(shí)，幣值的變化是一個(gè)極其關(guān)鍵的因素。上世紀(jì)最后15年7次調(diào)整利率都是與通貨膨脹率的漲落密切相關(guān)的。2022/12/10100北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系我國(guó)由政府管制的利率，在考慮是否需要調(diào)整和利率水平高低是否適2022/12/10101北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系2022/12/1024北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系2022/12/10102北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系2022/12/1025北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系2022/12/10103北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系2022/12/1026北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系中國(guó)的銀行系統(tǒng)對(duì)三年定期存款的保值貼補(bǔ)率%

2022/12/10104北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系中國(guó)的銀行系統(tǒng)對(duì)三年定期存款的保值貼補(bǔ)率%2022/12/（二）短期利率與長(zhǎng)期利率劃分的意義：明確融資期限長(zhǎng)短對(duì)利率水平的影響，掌握利率期限結(jié)構(gòu)的管理要求，確保借貸資金的真實(shí)收益。2022/12/10105北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系（二）短期利率與長(zhǎng)期利率劃分的意義：2022/12/1028（三）固定利率與浮動(dòng)利率固定利率浮動(dòng)利率借貸期內(nèi)隨市場(chǎng)供求狀況變化而變化的利率借貸期內(nèi)固定不變的利率2022/12/10106北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系（三）固定利率與浮動(dòng)利率固定利率浮動(dòng)利率借貸期內(nèi)隨市場(chǎng)借貸期（四）市場(chǎng)利率與官方利率官方利率市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率是在金融市場(chǎng)上，由借貸資金供求關(guān)系直接決定并由借貸雙方自由議定的利息率

官方利率是由中央銀行按照貨幣政策的需要直接確定

2022/12/10107北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系（四）市場(chǎng)利率與官方利率官方利率市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率是在金融市場(chǎng)（五）存款利率和貸款利率存款利率貸款利率存款利率是指客戶在銀行或其他金融機(jī)構(gòu)存款所取得的利息額與存款本金的比率貸款利率是指銀行和其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款所收取的利息額與貸款本金的比率2022/12/10108北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系（五）存款利率和貸款利率存款利率貸款利率存款利率是指客戶在貸（六）基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)利率利率=機(jī)會(huì)成本補(bǔ)償水平+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平（由于風(fēng)險(xiǎn)的存在而必須超出機(jī)會(huì)成本補(bǔ)償支付更多的金額）

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率也就是消除了種種風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)后補(bǔ)償機(jī)會(huì)成本的利率?；鶞?zhǔn)利率是指在多種利率并存的條件下，其他利率會(huì)相應(yīng)隨之變動(dòng)的利率。是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。利息的兩部分補(bǔ)償2022/12/10109北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系（六）基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)利率利率=機(jī)會(huì)成本補(bǔ)償水平+風(fēng)險(xiǎn)由于現(xiàn)實(shí)生活中并不存在絕對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資，所以也無(wú)絕對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，通常用風(fēng)險(xiǎn)最小的國(guó)債利率和中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的再貸款利率、再貼現(xiàn)率作為基準(zhǔn)利率?；鶞?zhǔn)利率的概念在實(shí)際生活中還有另一種用法，主要是從在整個(gè)利率體系中起主導(dǎo)作用的利率的角度認(rèn)識(shí)的。2022/12/10110北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系由于現(xiàn)實(shí)生活中并不存在絕對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資，所以也無(wú)絕對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利以美國(guó)政府債券收益率表示的基準(zhǔn)利率到期日收益率（%）3個(gè)月2.376個(gè)月2.342年2.835年3.7910年4.5830年5.41資料來(lái)源：B，2001年9月30日。

2022/12/10111北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系以美國(guó)政府債券收益率表示的基準(zhǔn)利率到期日收益率（%）3個(gè)月2第三節(jié)利率決定理論一、馬克思的利率決定理論二、古典學(xué)派的利率決定理論三、凱恩斯學(xué)派的流動(dòng)性偏好理論四、新古典學(xué)派的可貸資金理論五、IS—LM框架下的利率決定理論六、利率的結(jié)構(gòu)理論2022/12/10112北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系第三節(jié)利率決定理論一、馬克思的利率決定理論2022/12一、馬克思的利率決定理論資本所有權(quán)與資本使用權(quán)的分離是利息產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)；利息是利潤(rùn)的一部分，剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式；利息是借貸資本的價(jià)格。利息率主要是有平均利潤(rùn)率和借貸資本供求關(guān)系這二個(gè)因素決定的;利息率總是在平均利潤(rùn)率和零之間上下波動(dòng)；法律、人們的道德觀念、傳統(tǒng)習(xí)慣等對(duì)利率也有影響；由于受客觀條件的限制，馬克思的利率決定理論分析了資本主義自由競(jìng)爭(zhēng)時(shí)期市場(chǎng)利率決定和變動(dòng)的一般規(guī)律。資金籌集成本<平均利率R<平均利潤(rùn)率至于處于中間何處？沒(méi)有規(guī)律可以論證。2022/12/10113北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系一、馬克思的利率決定理論資本所有權(quán)與資本使用權(quán)的分離是利息產(chǎn)二、古典學(xué)派的利率決定理論19世紀(jì)八九十年代，龐巴維克(奧)、馬歇爾(英)、魏克塞爾(瑞典)和費(fèi)雪(美)等經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)支配和影響資本供給和需求的因素進(jìn)行了深入的探討，建立了儲(chǔ)蓄和投資決定利率的理論。這些理論嚴(yán)格遵循這古典經(jīng)濟(jì)學(xué)重視實(shí)物因素的傳統(tǒng)，主要從生產(chǎn)消費(fèi)等實(shí)物經(jīng)濟(jì)生活中去探求影響資本供求的因素，因而被西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱(chēng)為“古典”利率理論。古典利率理論的基本特點(diǎn)是從儲(chǔ)蓄和投資等實(shí)物因素來(lái)討論利率的決定，認(rèn)為利率決定于資本的供給和需求，這兩種力量的均衡決定了利率的水平，通過(guò)利率的變動(dòng)能夠使儲(chǔ)蓄和投資自動(dòng)地達(dá)到一致，從而使經(jīng)濟(jì)始終維持在充分就業(yè)水平。2022/12/10114北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系二、古典學(xué)派的利率決定理論19世紀(jì)八九十年代，龐巴維克資本的供給來(lái)源于儲(chǔ)蓄，而儲(chǔ)蓄則意味著人們要犧牲現(xiàn)在消費(fèi)來(lái)?yè)Q取未來(lái)的消費(fèi)，必須給“等待”或者“延期消費(fèi)”這種行為進(jìn)行補(bǔ)償，而利息便是這種補(bǔ)償。儲(chǔ)蓄是利率的增函數(shù)，即：，式中的S代表意愿的儲(chǔ)蓄，i代表利率。對(duì)于貸款的需求主要來(lái)源于投資，而投資量的大小則取決于投資預(yù)期報(bào)酬率和利率的比較。當(dāng)利率降低時(shí)，預(yù)期報(bào)酬率大于利率的投資機(jī)會(huì)將增多，從而投資需求將增大，投資是利率的減函數(shù)，即：式中的I代表意愿的投資。

2022/12/10115北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系資本的供給來(lái)源于儲(chǔ)蓄，而儲(chǔ)蓄則意味著人們要犧牲現(xiàn)在消費(fèi)來(lái)?yè)Q古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，利率就是資本的租用價(jià)格。正如商品的供求決定均衡價(jià)格一樣，資本的供求決定了均衡利率。2022/12/10116北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，利率就是資本的租用價(jià)格。2022/12/1利率的變化取決于投資流量與儲(chǔ)蓄流量的均衡：投資不變，儲(chǔ)蓄增加，均衡利率水平下降；儲(chǔ)蓄不變，投資增加，則有均衡利率的上升。S——邊際儲(chǔ)蓄傾向I——邊際投資傾向2022/12/10117北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系S——邊際儲(chǔ)蓄傾向2022/12/1040北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)特點(diǎn)古典利率理論是非貨幣性理論。該理論認(rèn)為儲(chǔ)蓄與投資的均等決定均衡利率。均衡利率不受任何貨幣數(shù)量變動(dòng)的影響，儲(chǔ)蓄與投資都是實(shí)物性的，因此利率為實(shí)物利率，或稱(chēng)自然利率。古典利率理論是一種局部均衡理論。儲(chǔ)蓄與投資的數(shù)量都是利率的函數(shù)，而與收入無(wú)關(guān)。利率的變動(dòng)僅僅影響儲(chǔ)蓄與投資，并促進(jìn)二者達(dá)到均衡，而不影響其他變量。2022/12/10118北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系特點(diǎn)古典利率理論是非貨幣性理論。該理論認(rèn)為儲(chǔ)蓄與投古典利率理三、凱恩斯學(xué)派的流動(dòng)性偏好理論利息完全是一種貨幣現(xiàn)象，其數(shù)量的大小,即利率的高低是由貨幣供求關(guān)系所決定的。在一定時(shí)期內(nèi)，一個(gè)國(guó)家的貨幣供給是外生變量，基本是由貨幣當(dāng)局所掌握和控制，因此，貨幣供給獨(dú)立于利率的變動(dòng)，用Ms表示貨幣當(dāng)局決定的貨幣供給。2022/12/10119北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系三、凱恩斯學(xué)派的流動(dòng)性偏好理論利息完全是一種貨幣現(xiàn)象，其數(shù)量人們對(duì)貨幣流動(dòng)性的偏好，即貨幣需求（L）則是內(nèi)生變量，取決于公眾的流動(dòng)性偏好，起因于交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。如果L1表示交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)所產(chǎn)生的全部實(shí)際貨幣需求，用y表示實(shí)際收入，則L1為收入y的遞增函數(shù)。出于投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求與利率成反方向的變化，L2表示滿足投機(jī)動(dòng)機(jī)而保有貨幣的貨幣需求，i表示利率水平，則L2為利率的遞減函數(shù)。2022/12/10120北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系人們對(duì)貨幣流動(dòng)性的偏好，即貨幣需求（L）則是內(nèi)生變量，取決于流動(dòng)性偏好理論圖示假設(shè)以表示貨幣供給；以表示貨幣需求；當(dāng)時(shí)，是由貨幣供給和貨幣需求決定的均衡利率。如圖所示：2022/12/10121北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系流動(dòng)性偏好理論圖示假設(shè)以表示貨幣流動(dòng)性偏好陷阱

如果人們的流動(dòng)性偏好增強(qiáng)，貨幣需求大于貨幣供給，利率便上升。相反，當(dāng)人們的流動(dòng)性偏好減弱，貨幣需求量小于貨幣供給量時(shí)，利率就下降。根據(jù)給定的貨幣需求曲線，貨幣需求量越大，貨幣供給越多，利率就越低。但利率降到凱恩斯認(rèn)為的使貨幣需求具有完全利率彈性水平以后，無(wú)論貨幣供應(yīng)如何增加都不會(huì)使利率進(jìn)一步下降。2022/12/10122北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系流動(dòng)性偏好陷阱如果人們的流動(dòng)性偏好增強(qiáng)，貨幣需求大于貨幣供

流動(dòng)性陷阱區(qū)2022/12/10123北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系2022/12/1046北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院四、新古典學(xué)派的可貸資金理論“可貸資金論”一方面反對(duì)以費(fèi)雪為代表的古典學(xué)派忽視貨幣因素，僅以?xún)?chǔ)蓄投資來(lái)分析利率決定問(wèn)題的片面性，另一方面，也抨擊凱恩斯完全否定非貨幣因素（如節(jié)欲和資本邊際生產(chǎn)力）在利率決定中作用的觀點(diǎn)。利率為借貸資金的價(jià)格，借貸資金的價(jià)格決定于金融市場(chǎng)上的資金供求關(guān)系，而借貸資金的供求既有實(shí)物市場(chǎng)的因素又有貨幣市場(chǎng)的因素，即有存量又包括流量?；局鲝?022/12/10124北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系四、新古典學(xué)派的可貸資金理論“可貸資金論”一方面反可貸資金的供給來(lái)源(1)當(dāng)前儲(chǔ)蓄（2）固定投資的出售所得（3）窖藏現(xiàn)金的再運(yùn)用（4）銀行體系所創(chuàng)造的新增貨幣量可貸資金的需求來(lái)源（1）當(dāng)前投資（2）固定資本的重置以及折舊與報(bào)廢的補(bǔ)償（3）現(xiàn)金的新增累積和窖藏2022/12/10125北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系可貸資金的(1)當(dāng)前儲(chǔ)蓄（2）固定投資的出售所得（3）窖藏現(xiàn)

以S表示當(dāng)前儲(chǔ)蓄與固定資產(chǎn)出售收入（過(guò)去儲(chǔ)蓄）的總和，S(i)是利率的增函數(shù)；以△Ms表示銀行體系新創(chuàng)造的貨幣量，它有貨幣管理當(dāng)局決定，為外生變量，故與利率的變化無(wú)關(guān)；那么，總的可貸資金供給為：Fs=S+△Ms

以I表示當(dāng)前投資與固定資產(chǎn)重置與補(bǔ)償總和，I(i)為利率的減函數(shù)；以△Md表示貨幣的凈窖藏增量，△Md(i)為利率的減函數(shù)；則可貸資金的總需求即為：Fd=I+△Md。2022/12/10126北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系以S表示當(dāng)前儲(chǔ)蓄與固定資產(chǎn)出售收入（過(guò)去儲(chǔ)蓄）的總和，S(可貸資金量理論圖示兩點(diǎn)質(zhì)疑:一是借貸資金供求均衡時(shí)所決定的利率是不穩(wěn)定的。二是上述借貸理論沒(méi)有考慮收入水平，而收入對(duì)決定利率的因素有很大的影響?！鱉s△Md2022/12/10127北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系可貸資金量理論圖示兩點(diǎn)質(zhì)疑:一是借貸資金供求均衡時(shí)所決定的利可貸資金論：借貸資金需求來(lái)自某期間投資流量和該期間人們希望保有的貨幣余額；借貸資金供給則來(lái)自于同一期間的儲(chǔ)蓄流量和該期間貨幣供給量的變動(dòng)?？少J資金的供給與需求，決定均衡利率。其均衡條件為：

2022/12/10128北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系可貸資金論：借貸資金需求來(lái)自某期間投資流量和該期間人們希望保五、IS—LM框架下的利率決定理論

英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家?？怂购兔绹?guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家漢森對(duì)以上三種模型加以綜合和完善，提出了漢森—?？怂挂话憔饽Ｐ停粗腎S—LM模型。在IS—LM模型中,當(dāng)投資與儲(chǔ)蓄相等時(shí),實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)達(dá)到均衡。即Y=S+C=I+C，C為消費(fèi),得到I(i)=S(y),其中投資I是利率的減函數(shù),儲(chǔ)蓄S是利率的遞增函數(shù)。?？怂拐J(rèn)為，利率是一種特殊的價(jià)格，必須從整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系來(lái)研究它的決定。因此應(yīng)該將生產(chǎn)率、節(jié)約、靈活偏好、收入水平和貨幣供給量，即非貨幣因素和貨幣因素結(jié)合起來(lái)，運(yùn)一般均衡的方法來(lái)探索利率的決定。2022/12/10129北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系五、IS—LM框架下的利率決定理論英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家?？怂购兔绹?guó)IS曲線的形成IS曲線是產(chǎn)品市場(chǎng)均衡曲線，它代表的是使產(chǎn)品市場(chǎng)上的供給等于需求的利率與收入水平的組合，即投資等于儲(chǔ)蓄的收入（Y）與利率（i）點(diǎn)的組合軌跡。2022/12/10130北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系IS曲線的形成IS曲線是產(chǎn)品市場(chǎng)均衡曲線，它代表的是使產(chǎn)品市LM曲線的形成LM曲線是貨幣市場(chǎng)均衡曲線，也就是在既定的貨幣供給下使貨幣需求和貨幣供給相等的利率（i）和收入（Y）組合。L2(b)2022/12/10131北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系LM曲線的形成LM曲線是貨幣市場(chǎng)均衡曲線，也就是在既定的貨幣IS—LM模型中收入和利率的對(duì)應(yīng)關(guān)系當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)和貨幣部門(mén)同時(shí)達(dá)到均衡時(shí)，整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)才能達(dá)到均衡狀態(tài)。在IS曲線和LM曲線相交于E點(diǎn)時(shí)，均衡的收入水平和均衡的利率水平同時(shí)被決定，如圖：2022/12/10132北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系IS—LM模型中收入和利率的對(duì)應(yīng)關(guān)系當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)和貨幣部門(mén)

2022/12/10133北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系2022/12/1056北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系

在圖中，IS曲線的右上方區(qū)域中利率和收入的任何結(jié)合點(diǎn)上，投資小于儲(chǔ)蓄，即I＜S。假設(shè)任意一點(diǎn)A在IS曲線的上方，由A向橫軸作垂直線，與IS相交于B點(diǎn)，在B點(diǎn)，I=S。A點(diǎn)對(duì)應(yīng)的收入與B點(diǎn)對(duì)應(yīng)的收入相等，但A點(diǎn)B點(diǎn)對(duì)應(yīng)的利率卻大于，因此，A點(diǎn)的投資小于B點(diǎn)的投資。因此，在IS曲線的上方區(qū)域，I＜S。同理，在IS曲線的下方區(qū)域，I＞S。在LM的左下方區(qū)域中利率和收入的任何結(jié)合點(diǎn)上，貨幣需求大于貨幣供給，即L＞M。假設(shè)任意一點(diǎn)C在LM曲線的下方，從C向縱軸作垂直線，與LM相交于D點(diǎn)，在D點(diǎn)，，故，但是由于，所以。因此。而D點(diǎn)代表的是L=M，故在C點(diǎn)的貨幣需求大于此時(shí)的貨幣供給M。同理，可以得到在LM曲線的上方區(qū)域，L＜M。2022/12/10134北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系在圖中，IS曲線的右上方區(qū)域中利率和收入的任何結(jié)合點(diǎn)上，投IS和LM的移動(dòng)IS和LM曲線移動(dòng)時(shí)，不僅收入會(huì)變動(dòng)，利率也會(huì)變動(dòng)。2022/12/10135北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系IS和LM的移動(dòng)IS和LM曲線移動(dòng)時(shí)，不僅收入會(huì)變動(dòng)，利率也從IS—LM模型可以得到以下結(jié)論：利率大小取決于投資需求函數(shù)、儲(chǔ)蓄函數(shù)、流動(dòng)偏好即貨幣需求函數(shù)、貨幣供給量。IS—LM模型是揭示利率決定的比較系統(tǒng)地理論，至今仍然被西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界多推崇，主要原因就是它綜合了貨幣因素和實(shí)質(zhì)因素分析，并把利率決定和國(guó)民所得的均衡水平?jīng)Q定分析聯(lián)系起來(lái)，換句話說(shuō)就是，IS—LM分析既重視非政策性變數(shù)，有重視政策性變數(shù)，具有全面、綜合的特點(diǎn)，成為分析利率變動(dòng)趨勢(shì)一個(gè)較好的工具。2022/12/10136北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系從IS—LM模型可以得到以下結(jié)論：利率大小取決于IS—LM模六、利率的結(jié)構(gòu)理論利率結(jié)構(gòu)最主要的是期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。利率結(jié)構(gòu)理論研究在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中影響、制約利率的借貸期限和風(fēng)險(xiǎn)的因素。利率期限結(jié)構(gòu)理論是利率結(jié)構(gòu)理論的核心內(nèi)容。

2022/12/10137北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系六、利率的結(jié)構(gòu)理論利率結(jié)構(gòu)最主要的是期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。20(一)利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)：各種金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小不同，其利率高低不同，投資者從風(fēng)險(xiǎn)性、流動(dòng)性和盈利性等因素出發(fā)選擇持有金融資產(chǎn)的利率結(jié)構(gòu)。決定因素稅收違約風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性2022/12/10138北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系(一)利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)：各種金融資產(chǎn)