3章外匯與匯率概要課件

第三章外匯與匯率第一節(jié)外匯與匯率概述第二節(jié)匯率的決定及其變動第三節(jié)西方匯率理論簡介第三章外匯與匯率第一節(jié)外匯與匯率概述2022/12/10—NCUT—2本章學習目的：第一：認識和了解外匯與外匯匯率的概念及其種類；第二：理解和掌握決定影響外匯匯率變動的因素，以及匯率變動對經(jīng)濟的影響；第三：熟悉和理解西方匯率理論的基本框架和內容。2022/12/10—NCUT—2本章學習目的：2022/12/10—NCUT—3本章重點：1.決定和影響外匯匯率變動的因素。2.匯率變動對經(jīng)濟的影響。本章難點：匯率決定理論2022/12/10—NCUT—3本章重點：2022/12/10—NCUT—4§2.1外匯與匯率概述3.1.1外匯3.1.2匯率2022/12/10—NCUT—4§2.1外匯與匯2022/12/10—NCUT—53.1.1外匯（ForeignExchange)1.外匯的概念：①靜態(tài)含義：指一國所持有的以外幣表示的用于國際結算的流通手段和支付手段。包括：外幣資產(chǎn)或外幣存款；商業(yè)票據(jù)和支付憑證；政府庫券和其他有價證券；其他債權以及外幣現(xiàn)鈔等②動態(tài)含義：指國際匯兌③IMF定義：貨幣行政當局以銀行存款、財政部庫券、長短期政府證券等形式所持有的在國際收支逆差時可使用的債權?！?.1外匯與匯率概述2022/12/10—NCUT—53.1.1外匯（Forei2022/12/10—NCUT—6④我國外匯的規(guī)定：外國貨幣包括鈔票、鑄幣等；；外幣有價證券包括政府債券、公司債券、股票等；外幣支付憑證包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；其他外匯資金。從這個意義上說外匯就是外幣資產(chǎn)。SDRs特別提款權、歐洲貨幣單位；§3.1外匯與匯率概述2022/12/10—NCUT—6④我國外匯的規(guī)定：§3.2.外匯的特征國際性或普遍接受性；可自由兌換性；可償還性2022/12/10—NCUT—72.外匯的特征國際性或普遍接受性；2022/12/10—NC討論：經(jīng)濟生活中人們?yōu)槭裁葱枨笸鈪R？2022/12/10—NCUT—8討論：經(jīng)濟生活中人們?yōu)槭裁葱枨笸鈪R？2022/12/10—N外匯在促進世界貿(mào)易與國際經(jīng)濟關系發(fā)展中具有重要作用。外匯是國際購買手段，可以使國與國的貨幣流通成為可能；外匯是國際支付手段，可以避免在國際結算中使用黃金，節(jié)約非生產(chǎn)費用；外匯是國際儲備手段，可以彌補國際收支逆差；外匯是國際信用手段，可以調劑國際間的資金余缺，促進貨幣信用的國際化。2022/12/10—NCUT—9外匯在促進世界貿(mào)易與國際經(jīng)濟關系發(fā)展中具有重要作用。20222022/12/10—NCUT—102.外匯的種類①按能否自由兌換劃分，分為自由外匯和記帳外匯。自由外匯，亦稱現(xiàn)匯?？勺杂少I賣、廣泛使用、無限制地兌換。記帳外匯，亦稱雙邊外匯或協(xié)定外匯。②按期限劃分，分為即期外匯和遠期外匯。即期外匯，也即現(xiàn)匯。指在兩個營業(yè)日內辦理實際收付的外匯。遠期外匯，也即期匯。指按約定匯價，在約定日期交割的外匯?！?.1外匯與匯率概述2022/12/10—NCUT—102.外匯的種類§3.12022/12/10—NCUT—11③按來源劃分，分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯。貿(mào)易外匯指商品進出口使用的外匯。非貿(mào)易外匯指勞務進出口及單方面轉移收支等使用的外匯。④其他分類如官方外匯、私人外匯、黑市外匯、勞務外匯、旅游外匯、留成外匯等?！?.1外匯與匯率概述2022/12/10—NCUT—11③按來源劃分，分為貿(mào)易2022/12/10—NCUT—123.1.2匯率（ForeignExchangeRate)1.概念：匯率又稱匯價，即兩國貨幣的比率或比價。也即以一國貨幣表示的另一國貨幣的價格。USD1.00＝CNY7.7980-7.7990EUR1.00＝USD1.1820-1.1825§3.1外匯與匯率概述2022/12/10—NCUT—123.1.2匯率（Fore2022/12/10—NCUT—13§3.1外匯與匯率概述國家或地區(qū)貨幣符號ISO標準代碼中國人民幣RMB￥CNY香港港元HK$HKD美國美元US$USD日本日元￥JPY歐元區(qū)歐元€EUR瑞典瑞典克朗SKrSEK瑞士瑞士法郎SFCHF英國英鎊￡GBP澳大利亞澳元A$AUD加拿大加元Can$CAD2022/12/10—NCUT—13§3.1外匯與2022/12/10—NCUT—142.匯率的標價方法：中國：USD1.00＝CNY7.7980-7.7990①直接標價法：亦稱應付報價。即以本幣表示外幣的價格。是以單位外幣作標準，折合為若干數(shù)量本幣的方法。美國：USD1.00＝CNY7.7980-7.7990②間接標價法：亦稱應收報價。即以外幣表示本幣的價格。是以單位本幣作標準，折合為若干數(shù)量外幣的方法。③美元標價法：即以美元為標準來表示匯率的標價方法?！?.1外匯與匯率概述2022/12/10—NCUT—142.匯率的標價方法：§32022/12/10—NCUT—15貨幣升值與貶值的判斷方法：直接標價法下匯率數(shù)值變大：本幣貶值，外幣升值匯率數(shù)值變?。罕編派?，外幣貶值間接標價法下匯率數(shù)值變大：本幣升值，外幣貶值匯率數(shù)值變?。罕編刨H值，外幣升值§3.1外匯與匯率概述2022/12/10—NCUT—15貨幣升值與貶值的判斷方法2022/12/10—NCUT—163.匯率的種類：①按外匯買賣業(yè)務劃分:買入價、賣出價、中間價和現(xiàn)鈔價。買入?yún)R率——即買入價。是銀行買入外匯時所使用的匯率。賣出匯率——即賣出價。是銀行賣出外匯時所使用的匯率。中間匯率——即牌價，是買入價和賣出價的平均數(shù)?，F(xiàn)鈔匯率——即買賣外幣現(xiàn)鈔時所使用的匯率?！?.1外匯與匯率概述2022/12/10—NCUT—163.匯率的種類：§3.12022/12/10—NCUT—172022/12/10—NCUT—17買入價和賣出價的區(qū)分是學生們容易混淆的地方，可用三種方法來理解。例如外匯市場上即期匯率報價為GBP/USD=1.5800/10，某客戶要將100萬英鎊兌換成美元，按即期匯率能夠得到多少美元。第一種方法從銀行始終處于有利地位的角度來考慮?？蛻糍u出英鎊，銀行買入英鎊，銀行付出的美元當然是小的價格，即1英鎊=1.5800美元。2022/12/10—NCUT—18買入價和賣出價的區(qū)分是學生們容易混淆的地方，可用三種方法來理第二種方法是從第一個價格是買入單位貨幣，第二個價格是賣出單位貨幣來考慮。在GBP/USD匯價中，英鎊是單位貨幣，美元是計價貨幣，銀行買入單位貨幣英鎊，因此銀行使用1.5800。2022/12/10—NCUT—19第二種方法是從第一個價格是買入單位貨幣，第二個價格是賣出單位第三種方法是從直接標價法和間接標價法的角度考慮。GBP/USD是間接標價法，美元作為外幣，英鎊作為本幣。銀行賣出英鎊，因此應該使用賣出外幣價。在間接標價法中，小的價格是外幣賣出價，所以是1.5800。2022/12/10—NCUT—20第三種方法是從直接標價法和間接標價法的角度考慮。GBP/US2022/12/10—NCUT—21買入價/賣出價的判斷方法：直接標價法下前買入，后賣出小數(shù)買入，大數(shù)賣出間接標價法下前賣出，后買入小數(shù)賣出，大數(shù)買入§3.1外匯與匯率概述2022/12/10—NCUT—21買入價/賣出價的判斷方法2022/12/10—NCUT—22買入/賣出價舉例：例：某天某時刻紐約外匯市場某外匯銀行報價為：1美元=1.6850/950加元①請指出買入價與賣出價？

②若為多倫多外匯市場，如何識別買賣價？課后習題：二8（P108）§3.1外匯與匯率概述2022/12/10—NCUT—22買入/賣出價舉例：例：某2022/12/10—NCUT—23②按交割期限劃分，分為即期匯率和遠期匯率。即期匯率——即現(xiàn)匯匯率。是在兩個營業(yè)日內進行交割所使用的匯率。一般為電匯匯率。遠期匯率——即期匯匯率。是按約定匯率，在約定的到期日進行交割時所使用的匯率。常以對即期匯率的升水或貼水來報價。升水（Premium）：表示遠期匯率比即期匯率高；貼水（Discount）：表示遠期匯率比即期匯率低；平價（Par）：則表示遠期匯率與即期匯率相等?！?.1外匯與匯率概述2022/12/10—NCUT—23②按交割期限劃分，分為即2022/12/10—NCUT—24③按交易的結算方式劃分，分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率。電匯匯率（T/T

rate）：以電訊方式進行外匯交易時所使用的匯率。信匯匯率（M/T

rate）：以信函方式進行外匯交易時所使用的匯率。票匯匯率（D/T

rate）：是以匯票、支票或其他票據(jù)作為支付方式進行外匯買賣時所使用的匯率?！?.1外匯與匯率概述2022/12/10—NCUT—24③按交易的結算方式劃分，2022/12/10—NCUT—252022/12/10—NCUT—252022/12/10—NCUT—262022/12/10—NCUT—262022/12/10—NCUT—272022/12/10—NCUT—272022/12/10—NCUT—28④按匯率制度劃分，分為固定匯率和浮動匯率。固定匯率（fixedexchangerate）即固定比價。是指兩國貨幣比價基本固定，其波動被限制在一定幅度內。浮動匯率（floatingexchangerate）即可變匯率。指可以由貨幣行政當局自主調節(jié)或由外匯供求關系自發(fā)影響其張漲落的匯率?！?.1外匯與匯率概述2022/12/10—NCUT—28④按匯率制度劃分，分為固2022/12/10—NCUT—29⑤按交易對象劃分：同業(yè)匯率(inter-bankrate)：指銀行同業(yè)之間使用。即中間價。商人匯率(commercialrate)：指銀行對非銀行客戶時使用。即買入價和賣出價。⑥按換算標準劃分：基礎匯率(basicrate)：一國貨幣同關鍵貨幣的比價。套算匯率(crossrate)：又稱交叉匯率。即兩國貨幣匯率通過各自對關鍵貨幣的匯率套算得出?！?.1外匯與匯率概述2022/12/10—NCUT—29⑤按交易對象劃分：§3.2022/12/10—NCUT—30匯率套算方法舉例：已知：1美元=1.3656加元

1美元=1.2875瑞士法郎求：加元與瑞士法郎之間的套算匯率。解:

1加元=1/1.3656美元

1美元=1.2875瑞士法郎

1加元=(1/1.3656)×1.2875

=

0.9428瑞士法郎2022/12/10—NCUT—30匯率套算方法舉例：已知：2022/12/10—NCUT—312022/12/10—NCUT—312022/12/10—NCUT—322022/12/10—NCUT—322022/12/10—NCUT—332022/12/10—NCUT—332022/12/10—NCUT—342022/12/10—NCUT—342022/12/10—NCUT—35⑦按管理程度劃分：

官方匯率(officialrate)：由國家外匯管理當局確定及公布。市場匯率(marketrate)：主要由外匯市場供求關系決定。⑧按營業(yè)時間劃分：

開盤匯率：營業(yè)日開始時，對首筆外匯買賣報出的第一個外匯交易價格。收盤匯率：營業(yè)日結束前，報出的最后一個外匯交易價格。§3.1外匯與匯率概述2022/12/10—NCUT—35⑦按管理程度劃分：§3.2022/12/10—NCUT—36§2.2匯率的決定及其變動本節(jié)內容：2.2.1匯率的決定2.2.2影響匯率變動的主要因素2.2.3匯率變動對經(jīng)濟的影響2022/12/10—NCUT—36§2.2匯率的決定及2022/12/10—NCUT—372.2.1匯率的決定1.金本位制下匯率的決定①由鑄幣平價決定鑄幣平價(mintpar)：鑄幣含金量與其面額一致。含金量：也叫金平價。通過立法程序規(guī)定。法定平價：指兩國貨幣含金量之比。②匯率波動受黃金輸送點限制黃金輸送點：即黃金輸出點與黃金輸入點的總稱。黃金輸出點＝鑄幣平價＋運費黃金輸入點＝鑄幣平價－運費§2.2匯率的決定及其變動2022/12/10—NCUT—372.2.1匯率的決定§22022/12/10—NCUT—38金本位制下的美元/英鎊匯率波動§2.2匯率的決定及其變動2022/12/10—NCUT—38金本位制下的美元/英鎊匯2022/12/10—NCUT—392.紙幣流通條件下匯率的決定①由紙幣代表的實際價值決定匯率。紙幣：價值符號，代表金屬貨幣執(zhí)行流通手段職能。貨幣的價值表現(xiàn)為含金量或購買力。②匯率波動主要受外匯供求關系影響。布雷頓森林體系現(xiàn)代國際貨幣體系§2.2匯率的決定及其變動2022/12/10—NCUT—392.紙幣流通條件下匯率的直接標價法本幣匯率變化＝（舊匯率新匯率－1）100%外匯匯率變化＝（新匯率舊匯率－1）100%間接標價法本幣匯率變化＝（新匯率舊匯率－1）100%外匯匯率變化＝（舊匯率新匯率－1）100%匯率變動的幅度直接標價法匯率變動的幅度2022/12/10—NCUT—412.2.2影響匯率變動的主要因素1.國際收支對匯率變動的影響①在浮動匯率制下：國際收支狀況直接影響匯率?！?.2匯率的決定及其變動逆差外匯相對需求增加外匯供不應求外匯匯率上漲或本幣貶值2022/12/10—NCUT—412.2.2影響匯率變動的2022/12/10—NCUT—42②在固定匯率制下：國際收支狀況不直接引起匯率變動，但它會帶來匯率變動的壓力?！?.2匯率的決定及其變動逆差外匯需求增加外匯儲備減少匯率不變或本幣貶值2022/12/10—NCUT—42②在固定匯率制下：國際2022/12/10—NCUT—432.通貨膨脹對匯率變動的影響①主要表現(xiàn)為：§2.2匯率的決定及其變動通貨膨脹物價上漲出口減少進口增加本幣貶值逆差②其次：降低本幣國際信譽，而導致本幣匯率下跌。2022/12/10—NCUT—432.通貨膨脹對匯率變動的2022/12/10—NCUT—443.利率對匯率變動的影響：（短期而劇烈）①對資本項目的影響：利高——資本流入——順差——外匯供大于求——本幣升值。利低——資本流出——逆差——外匯供不應求——本幣貶值?！?.2匯率的決定及其變動利率變動資本國際流動引起匯率變動外匯供求關系變化2022/12/10—NCUT—443.利率對匯率變動的影響2022/12/10—NCUT—45②對經(jīng)常項目的影響：利高——國內信用緊縮——物價下跌——有利于出口，不利于進口——順差——本幣升值利低——國內信用擴張——物價上漲——有利于進口，不利于出口——逆差——本幣貶值§2.2匯率的決定及其變動進/出口變動及國際收支逆/順差外匯供給減/增外匯匯率漲/跌本幣升/貶值國內貨幣供給增減和信用張縮利率變動物價漲跌2022/12/10—NCUT—45②對經(jīng)常項目的影響：§2022/12/10—NCUT—464.經(jīng)濟增長對匯率變動的影響：（較復雜）①對發(fā)展中國家②對出口導向型國家③從市場參與者的心理角度④各國經(jīng)濟增長率對比§2.2匯率的決定及其變動發(fā)展中國家經(jīng)濟增長進口增長快于出口增長國際收支逆差外匯匯率上漲，本幣貶值出口導向型經(jīng)濟增長出口增長快于進口增長國際收支順差外匯匯率下跌，本幣升值2022/12/10—NCUT—464.經(jīng)濟增長對匯率變動的2022/12/10—NCUT—475.財政赤字對匯率變動的影響：①如果采用財政性發(fā)行彌補財政赤字，則會導致：通貨膨脹，物價上漲、利率下降——國際收支惡化——本幣貶值。②如果通過緊縮信貸來彌補財政赤字，則會導致：利率上升、物價下跌——改善國際收支——本幣趨于升值?！?.2匯率的決定及其變動2022/12/10—NCUT—475.財政赤字對匯率變動的2022/12/10—NCUT—486.一國外匯儲備對匯率變動的影響：（短期）一國持有的外匯儲備表明其干預外匯市場、維持本幣匯率的能力。外匯儲備多則本幣堅挺、少則疲弱7.其他因素突發(fā)事件心理預期投機活動§2.2匯率的決定及其變動2022/12/10—NCUT—486.一國外匯儲備對匯率變2022/12/10—NCUT—492.2.3匯率變動對經(jīng)濟的影響1.對一國對外經(jīng)濟的影響：①匯率變動對國際收支的影響：本幣匯率下降：有利于出口，不利于進口，改善國際收支。本幣匯率上升：不利于出口有利于進口，國際收支惡化。②匯率變動對國際貿(mào)易的影響：③匯率變動對資本流動的影響：④匯率變動對國際儲備的影響：§2.2匯率的決定及其變動2022/12/10—NCUT—492.2.3匯率變動對經(jīng)濟2022/12/10—NCUT—502.對一國國內經(jīng)濟的影響：主要通過本幣匯率變動影響一國國內物價和就業(yè)水平來影響國內經(jīng)濟。①本幣升值情況下：降低國內就業(yè)水平；國內通貨膨脹壓力②本幣貶值情況下：提高國內就業(yè)水平；國內信用緊縮壓力進口需求剛性的特殊情況下，也可能物價上漲?！?.2匯率的決定及其變動2022/12/10—NCUT—502.對一國國內經(jīng)濟的影響2022/12/10—NCUT—51§2.3西方匯率理論簡介本節(jié)內容：2.3.1國際收支理論2.3.2購買力平價理論2.3.3利率平價理論2.3.4資產(chǎn)市場理論2022/12/10—NCUT—51§2.3西方匯率理2022/12/10—NCUT—522.3.1國際收支說1.國際借貸說theoryofinternationalindebtedness①匯率變動取決于外匯供求;②外匯供求由國際借貸引起;③國際借貸中，只有流動借貸會影響外匯供求。§2.3西方匯率理論簡介2022/12/10—NCUT—522.3.1國際收支說§22022/12/10—NCUT—53§2.3西方匯率理論簡介基本思路：匯率外匯供求關系國際借貸流動借貸不影響外匯供求關系固定借貸2022/12/10—NCUT—53§2.3西方匯2022/12/10—NCUT—54相關概念：①國際借貸：即國際收支帳戶的廣義概念。分為流動借貸和固定借貸兩部分。②流動借貸：是指已經(jīng)進入支付階段的交易。指國際收支中已發(fā)生外匯收支的部分。③固定借貸：是指交易關系雖已發(fā)生，但未形成實際支付階段的那部分交易?！?.3西方匯率理論簡介2022/12/10—NCUT—54相關概念：§2.32022/12/10—NCUT—55流動借貸對匯率的影響：①當一國對外流動債權（即外匯收入）大于其對外流動債務（外匯支出）時，外匯供大于求，外匯匯率下降;②當一國對外流動債務（即外匯支出）大于其對外流動債權（外匯收入）時，外匯供不應求，外匯匯率上升;§2.3西方匯率理論簡介2022/12/10—NCUT—55流動借貸對匯率的影響：§2022/12/10—NCUT—562.凱恩斯主義的國際收支說：基本思路：匯率取決于外匯供求關系，外匯供求關系取決于國際收支狀況，因而，匯率取決于國際收支。特點：特別強調經(jīng)常帳戶的作用，且認為發(fā)展中國家經(jīng)濟增長會導致逆差產(chǎn)生?！?.3西方匯率理論簡介經(jīng)濟增長國民收入增加進口增加大于出口增加國際收支逆差外匯供給不足，本幣貶值2022/12/10—NCUT—562.凱恩斯主義的國際收支2022/12/10—NCUT—573.評價：①優(yōu)點：說明了短期內匯率波動與外匯供求及國際收支的關系。②缺陷：未論證匯率決定的基礎。局部靜態(tài)分析。假設不符合實際。凱恩斯主義過分強調經(jīng)常帳戶的作用?！?.3西方匯率理論簡介2022/12/10—NCUT—573.評價：§2.32022/12/10—NCUT—582.2.2購買力平價理論

TheoryofPurchasingPowerParity1.基本思路：①外幣在外國具有對一般商品的購買力；②本幣在本國具有對一般商品的購買力；③兩國貨幣匯率由兩國貨幣在其本國具有的購買力所決定。2.主要理論觀點：①兩國貨幣購買力之比決定兩國貨幣的交換比率，稱為購買力平價。分為絕對購買力平價和相對購買力平價?！?.3西方匯率理論簡介2022/12/10—NCUT—582.2.2購買力平價理論2022/12/10—NCUT—59在無交易成本條件下，世界各地的任何同質的商品用同種貨幣表示的價格必相等。表達式：PiA＝E×PiB

Pi

A：本國第i種商品價格

PiB：外國第i種商品價格

E：匯率一價定律

TheLawofOnePrice§2.3西方匯率理論簡介2022/12/10—NCUT—59在無交易成本條件下，世界2022/12/10—NCUT—60②絕對購買力平價：匯率取決于時點上兩國物價水平之比。說明了時點上匯率的決定；

E＝PA/PB③相對購買力平價：匯率變動率決定于兩國物價水平變動率。說明了匯率變動的原因?！鱁≈△PA-△PB

§2.3西方匯率理論簡介2022/12/10—NCUT—60②絕對購買力平價：匯率取2022/12/10—NCUT—614.評價：①優(yōu)點：說明了匯率決定的基礎為紙幣的購買力；說明了通貨膨脹對匯率的影響。②缺點：是局部靜態(tài)分析。假定貨幣數(shù)量是影響物價的唯一因素。假定條件過于嚴格。在實踐中很難操作?！?.3西方匯率理論簡介2022/12/10—NCUT—614.評價：§2.2022/12/10—NCUT—622.3.3利率平價理論

Interest-RateParity1.主要論點：以兩國貨幣利率差來說明匯率的決定及其變動。①兩國貨幣利差決定和影響即期匯率；②兩國貨幣利差還決定和影響遠期匯率?！?.3西方匯率理論簡介利差資本流動匯率變動利高貨幣利低貨幣即期匯率下降遠期匯率上升即期匯率上升遠期匯率下降2022/12/10—NCUT—622.3.3利率平價理論§2022/12/10—NCUT—63利率平價的推導（P107）：美國：年利率10%英國：年利率5%假如你在英國有100￡，你如何來投資？假設即期匯率：￡1＝$2答案：兌換成美元到美國存款，即期匯率是英鎊貶值存款本金利息和為：100*2*（1＋10%）n到期收回投資：[100*2*（1＋10%）

n]/Ft市場力量最終使同等資本獲相同利潤[100*2*（1＋10%）

n]/Ft=100*（1＋5%）

nFt≈2.095§2.3西方匯率理論簡介2022/12/10—NCUT—63利率平價的推導（P1072022/12/10—NCUT—642.基本結論：①利低貨幣遠期匯率必定為升水；②利高貨幣遠期匯率必定為貼水；③升、貼水的幅度約等于兩國貨幣的利差；§2.3西方匯率理論簡介升貼水率≈兩國利差Ft

－St≈

iA

－iB

St2022/12/10—NCUT—642.基本結論：§2.32022/12/10—NCUT—653.評價：①優(yōu)點：合理解釋了利率變動與資本流動對即期匯率以及遠期匯率的影響和作用。②缺點：把利率當作決定和影響匯率唯一因素。無法解釋當利差不變時，匯率變動的原因和即期匯率的決定?！?.3西方匯率理論簡介2022/12/10—NCUT—653.評價：§2.32022/12/10—NCUT—662.3.4資產(chǎn)市場理論1.流動資產(chǎn)選擇說2.貨幣主義匯率理論3.匯率超調理論§2.3西方匯率理論簡介2022/12/10—NCUT—662.3.4資產(chǎn)市場理論§2022/12/10—NCUT—671.流動資產(chǎn)選擇說基本觀點：①匯率變動——外匯流動資產(chǎn)的增減；②外匯流動資產(chǎn)的增減——投資者調整其外匯流動資產(chǎn)比例所引起；③投資者的調整——引起資本在國際間的大量流動——影響匯率。投資者進行資產(chǎn)選擇調配外匯流動資產(chǎn)的增減匯率變動國際資本流動外匯供求關系變化2022/12/10—NCUT—671.流動資產(chǎn)選擇說投資者2022/12/10—NCUT—68概念：①流動資產(chǎn)：主要包括以本幣表示和以外幣表示的有價證券和貨幣資產(chǎn)等；②流動資產(chǎn)選擇：是指投資者為選擇投資收益和風險對比關系的最佳方案，而調整其本幣資產(chǎn)和外匯資產(chǎn)、以及有價證券和貨幣資產(chǎn)之間的比例。評價：①優(yōu)點：論證了短期內金融市場的均衡對匯率的影響；②缺點：局部靜態(tài)分析限制條件嚴格§2.3西方匯率理論簡介2022/12/10—NCUT—68概念：§2.32022/12/10—NCUT—692.貨幣主義匯率理論假設條件：①以一價定律為基礎；②本國資本和外國資本可以完全替代。③市場參與者持有關于外匯的合理預期?！?.3西方匯率理論簡介2022/12/10—NCUT—692.貨幣主義匯率理論§22022/12/10—NCUT—70＊貨幣主義匯率理論推導2022/12/10—NCUT—70＊貨幣主義匯率理論推導2022/12/10—NCUT—71基本理論觀點：①匯率是兩國貨幣的相對價格，是由貨幣市場的貨幣存量所決定的；②匯率的變動取決于：兩國貨幣存量的相對變動；兩國國民收入的相對變動；兩國利率水平的相對變動?！?.3西方匯率理論簡介2022/12/10—NCUT—71基本理論觀點：§2.32022/12/10—NCUT—72作用過程表現(xiàn)：①當本國貨幣供給量增長過快時——物價水平上升——本幣匯率下跌；②當本國實際國民收入增長而貨幣供給量不變時——物價相對下降——本幣匯率上升；③當本國利率上升——貨幣需求下降——物價上漲——本幣匯率下跌。§2.3西方匯率理論簡介2022/12/10—NCUT—72作用過程表現(xiàn)：§2.32022/12/10—NCUT—73理論的核心內容：①強調單一規(guī)則行事。②強調預期的作用。評價：①優(yōu)點：強調貨幣存量對匯率的影響，有重要的理論和實際意義②缺點：只考慮貨幣數(shù)量對匯率的影響，而不考慮其他因素；與購買力平價理論同樣的缺陷?！?.3西方匯率理論簡介2022/12/10—NCUT—73理論的核心內容：§2.32022/12/10—NCUT—743.匯率超調理論1.基本理論觀點：①匯率——由貨幣供求關系決定；②貨幣供求關系——影響利率和物價；③利率和物價的變動——影響匯率；④利率、匯率以及商品價格的變動，引起套利套匯及套購商品活動，而導致兩國匯率均衡。⑤由于物價粘性，利率對貨幣供求關系的變化比物價更為敏感，導致利率超調，引起“匯率超調”。§2.3西方匯率理論簡介2022/12/10—NCUT—743.匯率超調理論§2.32022/12/10—NCUT—75基本思想示意圖：§2.3西方匯率理論簡介貨幣供求物價利率購買力平價作用遲緩資本流動超常匯率超調粘性超調2022/12/10—NCUT—75基本思想示意圖：§2.32022/12/10—NCUT—76貨幣供給增長對物價利率及匯率的動態(tài)作用§2.3西方匯率理論簡介P2E3E1(a)貨幣供給量,M時間(c)物價水平,P時間(b)利率,R時間M1t0t0R1M2P1t0R2E2(d)直接標價法匯率,E時間t02022/12/10—NCUT—76貨幣供給增長對物價利率及2022/12/10—NCUT—77評價：①優(yōu)點：不僅說明短期內匯率的變動，而且說明了變動強度。②缺點：貨幣主義立論的所有缺陷?！?.3西方匯率理論簡介2022/12/10—NCUT—77評價：§2.32022/12/10—NCUT—78本章總結外匯與匯率的含義、分類匯率的標價方法匯率的決定與影響因素匯率變動對一國經(jīng)濟的影響國際收支理論第二章外匯與匯率2022/12/10—NCUT—78本章總結第二章外匯與第三章外匯與匯率第一節(jié)外匯與匯率概述第二節(jié)匯率的決定及其變動第三節(jié)西方匯率理論簡介第三章外匯與匯率第一節(jié)外匯與匯率概述2022/12/10—NCUT—80本章學習目的：第一：認識和了解外匯與外匯匯率的概念及其種類；第二：理解和掌握決定影響外匯匯率變動的因素，以及匯率變動對經(jīng)濟的影響；第三：熟悉和理解西方匯率理論的基本框架和內容。2022/12/10—NCUT—2本章學習目的：2022/12/10—NCUT—81本章重點：1.決定和影響外匯匯率變動的因素。2.匯率變動對經(jīng)濟的影響。本章難點：匯率決定理論2022/12/10—NCUT—3本章重點：2022/12/10—NCUT—82§2.1外匯與匯率概述3.1.1外匯3.1.2匯率2022/12/10—NCUT—4§2.1外匯與匯2022/12/10—NCUT—833.1.1外匯（ForeignExchange)1.外匯的概念：①靜態(tài)含義：指一國所持有的以外幣表示的用于國際結算的流通手段和支付手段。包括：外幣資產(chǎn)或外幣存款；商業(yè)票據(jù)和支付憑證；政府庫券和其他有價證券；其他債權以及外幣現(xiàn)鈔等②動態(tài)含義：指國際匯兌③IMF定義：貨幣行政當局以銀行存款、財政部庫券、長短期政府證券等形式所持有的在國際收支逆差時可使用的債權?！?.1外匯與匯率概述2022/12/10—NCUT—53.1.1外匯（Forei2022/12/10—NCUT—84④我國外匯的規(guī)定：外國貨幣包括鈔票、鑄幣等；；外幣有價證券包括政府債券、公司債券、股票等；外幣支付憑證包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；其他外匯資金。從這個意義上說外匯就是外幣資產(chǎn)。SDRs特別提款權、歐洲貨幣單位；§3.1外匯與匯率概述2022/12/10—NCUT—6④我國外匯的規(guī)定：§3.2.外匯的特征國際性或普遍接受性；可自由兌換性；可償還性2022/12/10—NCUT—852.外匯的特征國際性或普遍接受性；2022/12/10—NC討論：經(jīng)濟生活中人們?yōu)槭裁葱枨笸鈪R？2022/12/10—NCUT—86討論：經(jīng)濟生活中人們?yōu)槭裁葱枨笸鈪R？2022/12/10—N外匯在促進世界貿(mào)易與國際經(jīng)濟關系發(fā)展中具有重要作用。外匯是國際購買手段，可以使國與國的貨幣流通成為可能；外匯是國際支付手段，可以避免在國際結算中使用黃金，節(jié)約非生產(chǎn)費用；外匯是國際儲備手段，可以彌補國際收支逆差；外匯是國際信用手段，可以調劑國際間的資金余缺，促進貨幣信用的國際化。2022/12/10—NCUT—87外匯在促進世界貿(mào)易與國際經(jīng)濟關系發(fā)展中具有重要作用。20222022/12/10—NCUT—882.外匯的種類①按能否自由兌換劃分，分為自由外匯和記帳外匯。自由外匯，亦稱現(xiàn)匯?？勺杂少I賣、廣泛使用、無限制地兌換。記帳外匯，亦稱雙邊外匯或協(xié)定外匯。②按期限劃分，分為即期外匯和遠期外匯。即期外匯，也即現(xiàn)匯。指在兩個營業(yè)日內辦理實際收付的外匯。遠期外匯，也即期匯。指按約定匯價，在約定日期交割的外匯。§3.1外匯與匯率概述2022/12/10—NCUT—102.外匯的種類§3.12022/12/10—NCUT—89③按來源劃分，分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯。貿(mào)易外匯指商品進出口使用的外匯。非貿(mào)易外匯指勞務進出口及單方面轉移收支等使用的外匯。④其他分類如官方外匯、私人外匯、黑市外匯、勞務外匯、旅游外匯、留成外匯等?！?.1外匯與匯率概述2022/12/10—NCUT—11③按來源劃分，分為貿(mào)易2022/12/10—NCUT—903.1.2匯率（ForeignExchangeRate)1.概念：匯率又稱匯價，即兩國貨幣的比率或比價。也即以一國貨幣表示的另一國貨幣的價格。USD1.00＝CNY7.7980-7.7990EUR1.00＝USD1.1820-1.1825§3.1外匯與匯率概述2022/12/10—NCUT—123.1.2匯率（Fore2022/12/10—NCUT—91§3.1外匯與匯率概述國家或地區(qū)貨幣符號ISO標準代碼中國人民幣RMB￥CNY香港港元HK$HKD美國美元US$USD日本日元￥JPY歐元區(qū)歐元€EUR瑞典瑞典克朗SKrSEK瑞士瑞士法郎SFCHF英國英鎊￡GBP澳大利亞澳元A$AUD加拿大加元Can$CAD2022/12/10—NCUT—13§3.1外匯與2022/12/10—NCUT—922.匯率的標價方法：中國：USD1.00＝CNY7.7980-7.7990①直接標價法：亦稱應付報價。即以本幣表示外幣的價格。是以單位外幣作標準，折合為若干數(shù)量本幣的方法。美國：USD1.00＝CNY7.7980-7.7990②間接標價法：亦稱應收報價。即以外幣表示本幣的價格。是以單位本幣作標準，折合為若干數(shù)量外幣的方法。③美元標價法：即以美元為標準來表示匯率的標價方法?！?.1外匯與匯率概述2022/12/10—NCUT—142.匯率的標價方法：§32022/12/10—NCUT—93貨幣升值與貶值的判斷方法：直接標價法下匯率數(shù)值變大：本幣貶值，外幣升值匯率數(shù)值變?。罕編派担鈳刨H值間接標價法下匯率數(shù)值變大：本幣升值，外幣貶值匯率數(shù)值變?。罕編刨H值，外幣升值§3.1外匯與匯率概述2022/12/10—NCUT—15貨幣升值與貶值的判斷方法2022/12/10—NCUT—943.匯率的種類：①按外匯買賣業(yè)務劃分:買入價、賣出價、中間價和現(xiàn)鈔價。買入?yún)R率——即買入價。是銀行買入外匯時所使用的匯率。賣出匯率——即賣出價。是銀行賣出外匯時所使用的匯率。中間匯率——即牌價，是買入價和賣出價的平均數(shù)?，F(xiàn)鈔匯率——即買賣外幣現(xiàn)鈔時所使用的匯率?！?.1外匯與匯率概述2022/12/10—NCUT—163.匯率的種類：§3.12022/12/10—NCUT—952022/12/10—NCUT—17買入價和賣出價的區(qū)分是學生們容易混淆的地方，可用三種方法來理解。例如外匯市場上即期匯率報價為GBP/USD=1.5800/10，某客戶要將100萬英鎊兌換成美元，按即期匯率能夠得到多少美元。第一種方法從銀行始終處于有利地位的角度來考慮?？蛻糍u出英鎊，銀行買入英鎊，銀行付出的美元當然是小的價格，即1英鎊=1.5800美元。2022/12/10—NCUT—96買入價和賣出價的區(qū)分是學生們容易混淆的地方，可用三種方法來理第二種方法是從第一個價格是買入單位貨幣，第二個價格是賣出單位貨幣來考慮。在GBP/USD匯價中，英鎊是單位貨幣，美元是計價貨幣，銀行買入單位貨幣英鎊，因此銀行使用1.5800。2022/12/10—NCUT—97第二種方法是從第一個價格是買入單位貨幣，第二個價格是賣出單位第三種方法是從直接標價法和間接標價法的角度考慮。GBP/USD是間接標價法，美元作為外幣，英鎊作為本幣。銀行賣出英鎊，因此應該使用賣出外幣價。在間接標價法中，小的價格是外幣賣出價，所以是1.5800。2022/12/10—NCUT—98第三種方法是從直接標價法和間接標價法的角度考慮。GBP/US2022/12/10—NCUT—99買入價/賣出價的判斷方法：直接標價法下前買入，后賣出小數(shù)買入，大數(shù)賣出間接標價法下前賣出，后買入小數(shù)賣出，大數(shù)買入§3.1外匯與匯率概述2022/12/10—NCUT—21買入價/賣出價的判斷方法2022/12/10—NCUT—100買入/賣出價舉例：例：某天某時刻紐約外匯市場某外匯銀行報價為：1美元=1.6850/950加元①請指出買入價與賣出價？

②若為多倫多外匯市場，如何識別買賣價？課后習題：二8（P108）§3.1外匯與匯率概述2022/12/10—NCUT—22買入/賣出價舉例：例：某2022/12/10—NCUT—101②按交割期限劃分，分為即期匯率和遠期匯率。即期匯率——即現(xiàn)匯匯率。是在兩個營業(yè)日內進行交割所使用的匯率。一般為電匯匯率。遠期匯率——即期匯匯率。是按約定匯率，在約定的到期日進行交割時所使用的匯率。常以對即期匯率的升水或貼水來報價。升水（Premium）：表示遠期匯率比即期匯率高；貼水（Discount）：表示遠期匯率比即期匯率低；平價（Par）：則表示遠期匯率與即期匯率相等。§3.1外匯與匯率概述2022/12/10—NCUT—23②按交割期限劃分，分為即2022/12/10—NCUT—102③按交易的結算方式劃分，分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率。電匯匯率（T/T

rate）：以電訊方式進行外匯交易時所使用的匯率。信匯匯率（M/T

rate）：以信函方式進行外匯交易時所使用的匯率。票匯匯率（D/T

rate）：是以匯票、支票或其他票據(jù)作為支付方式進行外匯買賣時所使用的匯率?！?.1外匯與匯率概述2022/12/10—NCUT—24③按交易的結算方式劃分，2022/12/10—NCUT—1032022/12/10—NCUT—252022/12/10—NCUT—1042022/12/10—NCUT—262022/12/10—NCUT—1052022/12/10—NCUT—272022/12/10—NCUT—106④按匯率制度劃分，分為固定匯率和浮動匯率。固定匯率（fixedexchangerate）即固定比價。是指兩國貨幣比價基本固定，其波動被限制在一定幅度內。浮動匯率（floatingexchangerate）即可變匯率。指可以由貨幣行政當局自主調節(jié)或由外匯供求關系自發(fā)影響其張漲落的匯率?！?.1外匯與匯率概述2022/12/10—NCUT—28④按匯率制度劃分，分為固2022/12/10—NCUT—107⑤按交易對象劃分：同業(yè)匯率(inter-bankrate)：指銀行同業(yè)之間使用。即中間價。商人匯率(commercialrate)：指銀行對非銀行客戶時使用。即買入價和賣出價。⑥按換算標準劃分：基礎匯率(basicrate)：一國貨幣同關鍵貨幣的比價。套算匯率(crossrate)：又稱交叉匯率。即兩國貨幣匯率通過各自對關鍵貨幣的匯率套算得出?！?.1外匯與匯率概述2022/12/10—NCUT—29⑤按交易對象劃分：§3.2022/12/10—NCUT—108匯率套算方法舉例：已知：1美元=1.3656加元

1美元=1.2875瑞士法郎求：加元與瑞士法郎之間的套算匯率。解:

1加元=1/1.3656美元

1美元=1.2875瑞士法郎

1加元=(1/1.3656)×1.2875

=

0.9428瑞士法郎2022/12/10—NCUT—30匯率套算方法舉例：已知：2022/12/10—NCUT—1092022/12/10—NCUT—312022/12/10—NCUT—1102022/12/10—NCUT—322022/12/10—NCUT—1112022/12/10—NCUT—332022/12/10—NCUT—1122022/12/10—NCUT—342022/12/10—NCUT—113⑦按管理程度劃分：

官方匯率(officialrate)：由國家外匯管理當局確定及公布。市場匯率(marketrate)：主要由外匯市場供求關系決定。⑧按營業(yè)時間劃分：

開盤匯率：營業(yè)日開始時，對首筆外匯買賣報出的第一個外匯交易價格。收盤匯率：營業(yè)日結束前，報出的最后一個外匯交易價格?！?.1外匯與匯率概述2022/12/10—NCUT—35⑦按管理程度劃分：§3.2022/12/10—NCUT—114§2.2匯率的決定及其變動本節(jié)內容：2.2.1匯率的決定2.2.2影響匯率變動的主要因素2.2.3匯率變動對經(jīng)濟的影響2022/12/10—NCUT—36§2.2匯率的決定及2022/12/10—NCUT—1152.2.1匯率的決定1.金本位制下匯率的決定①由鑄幣平價決定鑄幣平價(mintpar)：鑄幣含金量與其面額一致。含金量：也叫金平價。通過立法程序規(guī)定。法定平價：指兩國貨幣含金量之比。②匯率波動受黃金輸送點限制黃金輸送點：即黃金輸出點與黃金輸入點的總稱。黃金輸出點＝鑄幣平價＋運費黃金輸入點＝鑄幣平價－運費§2.2匯率的決定及其變動2022/12/10—NCUT—372.2.1匯率的決定§22022/12/10—NCUT—116金本位制下的美元/英鎊匯率波動§2.2匯率的決定及其變動2022/12/10—NCUT—38金本位制下的美元/英鎊匯2022/12/10—NCUT—1172.紙幣流通條件下匯率的決定①由紙幣代表的實際價值決定匯率。紙幣：價值符號，代表金屬貨幣執(zhí)行流通手段職能。貨幣的價值表現(xiàn)為含金量或購買力。②匯率波動主要受外匯供求關系影響。布雷頓森林體系現(xiàn)代國際貨幣體系§2.2匯率的決定及其變動2022/12/10—NCUT—392.紙幣流通條件下匯率的直接標價法本幣匯率變化＝（舊匯率新匯率－1）100%外匯匯率變化＝（新匯率舊匯率－1）100%間接標價法本幣匯率變化＝（新匯率舊匯率－1）100%外匯匯率變化＝（舊匯率新匯率－1）100%匯率變動的幅度直接標價法匯率變動的幅度2022/12/10—NCUT—1192.2.2影響匯率變動的主要因素1.國際收支對匯率變動的影響①在浮動匯率制下：國際收支狀況直接影響匯率?！?.2匯率的決定及其變動逆差外匯相對需求增加外匯供不應求外匯匯率上漲或本幣貶值2022/12/10—NCUT—412.2.2影響匯率變動的2022/12/10—NCUT—120②在固定匯率制下：國際收支狀況不直接引起匯率變動，但它會帶來匯率變動的壓力?！?.2匯率的決定及其變動逆差外匯需求增加外匯儲備減少匯率不變或本幣貶值2022/12/10—NCUT—42②在固定匯率制下：國際2022/12/10—NCUT—1212.通貨膨脹對匯率變動的影響①主要表現(xiàn)為：§2.2匯率的決定及其變動通貨膨脹物價上漲出口減少進口增加本幣貶值逆差②其次：降低本幣國際信譽，而導致本幣匯率下跌。2022/12/10—NCUT—432.通貨膨脹對匯率變動的2022/12/10—NCUT—1223.利率對匯率變動的影響：（短期而劇烈）①對資本項目的影響：利高——資本流入——順差——外匯供大于求——本幣升值。利低——資本流出——逆差——外匯供不應求——本幣貶值。§2.2匯率的決定及其變動利率變動資本國際流動引起匯率變動外匯供求關系變化2022/12/10—NCUT—443.利率對匯率變動的影響2022/12/10—NCUT—123②對經(jīng)常項目的影響：利高——國內信用緊縮——物價下跌——有利于出口，不利于進口——順差——本幣升值利低——國內信用擴張——物價上漲——有利于進口，不利于出口——逆差——本幣貶值§2.2匯率的決定及其變動進/出口變動及國際收支逆/順差外匯供給減/增外匯匯率漲/跌本幣升/貶值國內貨幣供給增減和信用張縮利率變動物價漲跌2022/12/10—NCUT—45②對經(jīng)常項目的影響：§2022/12/10—NCUT—1244.經(jīng)濟增長對匯率變動的影響：（較復雜）①對發(fā)展中國家②對出口導向型國家③從市場參與者的心理角度④各國經(jīng)濟增長率對比§2.2匯率的決定及其變動發(fā)展中國家經(jīng)濟增長進口增長快于出口增長國際收支逆差外匯匯率上漲，本幣貶值出口導向型經(jīng)濟增長出口增長快于進口增長國際收支順差外匯匯率下跌，本幣升值2022/12/10—NCUT—464.經(jīng)濟增長對匯率變動的2022/12/10—NCUT—1255.財政赤字對匯率變動的影響：①如果采用財政性發(fā)行彌補財政赤字，則會導致：通貨膨脹，物價上漲、利率下降——國際收支惡化——本幣貶值。②如果通過緊縮信貸來彌補財政赤字，則會導致：利率上升、物價下跌——改善國際收支——本幣趨于升值?！?.2匯率的決定及其變動2022/12/10—NCUT—475.財政赤字對匯率變動的2022/12/10—NCUT—1266.一國外匯儲備對匯率變動的影響：（短期）一國持有的外匯儲備表明其干預外匯市場、維持本幣匯率的能力。外匯儲備多則本幣堅挺、少則疲弱7.其他因素突發(fā)事件心理預期投機活動§2.2匯率的決定及其變動2022/12/10—NCUT—486.一國外匯儲備對匯率變2022/12/10—NCUT—1272.2.3匯率變動對經(jīng)濟的影響1.對一國對外經(jīng)濟的影響：①匯率變動對國際收支的影響：本幣匯率下降：有利于出口，不利于進口，改善國際收支。本幣匯率上升：不利于出口有利于進口，國際收支惡化。②匯率變動對國際貿(mào)易的影響：③匯率變動對資本流動的影響：④匯率變動對國際儲備的影響：§2.2匯率的決定及其變動2022/12/10—NCUT—492.2.3匯率變動對經(jīng)濟2022/12/10—NCUT—1282.對一國國內經(jīng)濟的影響：主要通過本幣匯率變動影響一國國內物價和就業(yè)水平來影響國內經(jīng)濟。①本幣升值情況下：降低國內就業(yè)水平；國內通貨膨脹壓力②本幣貶值情況下：提高國內就業(yè)水平；國內信用緊縮壓力進口需求剛性的特殊情況下，也可能物價上漲?！?.2匯率的決定及其變動2022/12/10—NCUT—502.對一國國內經(jīng)濟的影響2022/12/10—NCUT—129§2.3西方匯率理論簡介本節(jié)內容：2.3.1國際收支理論2.3.2購買力平價理論2.3.3利率平價理論2.3.4資產(chǎn)市場理論2022/12/10—NCUT—51§2.3西方匯率理2022/12/10—NCUT—1302.3.1國際收支說1.國際借貸說theoryofinternationalindebtedness①匯率變動取決于外匯供求;②外匯供求由國際借貸引起;③國際借貸中，只有流動借貸會影響外匯供求。§2.3西方匯率理論簡介2022/12/10—NCUT—522.3.1國際收支說§22022/12/10—NCUT—131§2.3西方匯率理論簡介基本思路：匯率外匯供求關系國際借貸流動借貸不影響外匯供求關系固定借貸2022/12/10—NCUT—53§2.3西方匯2022/12/10—NCUT—132相關概念：①國際借貸：即國際收支帳戶的廣義概念。分為流動借貸和固定借貸兩部分。②流動借貸：是指已經(jīng)進入支付階段的交易。指國際收支中已發(fā)生外匯收支的部分。③固定借貸：是指交易關系雖已發(fā)生，但未形成實際支付階段的那部分交易。§2.3西方匯率理論簡介2022/12/10—NCUT—54相關概念：§2.32022/12/10—NCUT—133流動借貸對匯率的影響：①當一國對外流動債權（即外匯收入）大于其對外流動債務（外匯支出）時，外匯供大于求，外匯匯率下降;②當一國對外流動債務（即外匯支出）大于其對外流動債權（外匯收入）時，外匯供不應求，外匯匯率上升;§2.3西方匯率理論簡介2022/12/10—NCUT—55流動借貸對匯率的影響：§2022/12/10—NCUT—1342.凱恩斯主義的國際收支說：基本思路：匯率取決于外匯供求關系，外匯供求關系取決于國際收支狀況，因而，匯率取決于國際收支。特點：特別強調經(jīng)常帳戶的作用，且認為發(fā)展中國家經(jīng)濟增長會導致逆差產(chǎn)生?！?.3西方匯率理論簡介經(jīng)濟增長國民收入增加進口增加大于出口增加國際收支逆差外匯供給不足，本幣貶值2022/12/10—NCUT—562.凱恩斯主義的國際收支2022/12/10—NCUT—1353.評價：①優(yōu)點：說明了短期內匯率波動與外匯供求及國際收支的關系。②缺陷：未論證匯率決定的基礎。局部靜態(tài)分析。假設不符合實際。凱恩斯主義過分強調經(jīng)常帳戶的作用?！?.3西方匯率理論簡介2022/12/10—NCUT—573.評價：§2.32022/12/10—NCUT—1362.2.2購買力平價理論

TheoryofPurchasingPowerParity1.基本思路：①外幣在外國具有對一般商品的購買力；②本幣在本國具有對一般商品的購買力；③兩國貨幣匯率由兩國貨幣在其本國具有的購買力所決定。2.主要理論觀點：①兩國貨幣購買力之比決定兩國貨幣的交換比率，稱為購買力平價。分為絕對購買力平價和相對購買力平價?！?.3西方匯率理論簡介2022/12/10—NCUT—582.2.2購買力平價理論2022/12/10—NCUT—137在無交易成本條件下，世界各地的任何同質的商品用同種貨幣表示的價格必相等。表達式：PiA＝E×PiB

Pi

A：本國第i種商品價格

PiB：外國第i種商品價格

E：匯率一價定律

TheLawofOnePrice§2.3西方匯率理論簡介2022/12/10—NCUT—59在無交易成本條件下，世界2022/12/10—NCUT—138②絕對購買力平價：匯率取決于時點上兩國物價水平之比。說明了時點上匯率的決定；

E＝PA/PB③相對購買力平價：匯率變動率決定于兩國物價水平變動率。說明了匯率變動的原因?！鱁≈△PA-△PB

§2.3西方匯率理論簡介2022/12/10—NCUT—60②絕對購買力平價：匯率取2022/12/10—NCUT—1394.評價：①優(yōu)點：說明了匯率決定的基礎為紙幣的購買力；說明了通貨膨脹對匯率的影響。②缺點：是局部靜態(tài)分析。假定貨幣數(shù)量是影響物價的唯一因素。假定條件過于嚴格。在實踐中很難操作。§2.3西方匯率理論簡介2022/12/10—NCUT—614.評價：§2.2022/12/10—NCUT—1402.3.3利率平價理論

Interest-RateParity1.主要論點：以兩國貨幣利率差來說明匯率的決定及其變動。①兩國貨幣利差決定和影響即期匯率；②兩國貨幣利差還決定和影響遠期匯率。§2.3西方匯率理論簡介利差資本流動匯率變動利高貨幣利低貨幣即期匯率下降遠期匯率上升即期匯率上升遠期匯率下降2022/12/10—NCUT—622.3.3利率平價理論§2022/12/10—NCUT—141利率平價的推導（P107）：美國：年利率10%英國：年利率5%假如你在英國有100￡，你如何來投資？假設即期匯率：￡1＝$2答案：兌換成美元到美國存款，即期匯率是英鎊貶值存款本金利息和為：100*2*（1＋10%）n到期收回投資：[100*2*（1＋10%）

n