復(fù)旦金融專碩宏觀復(fù)試題庫(kù)含答案

（CIP（UIP本幣在未來(lái)將升值。如果本幣提高利率，則當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)的即期匯率并不因之發(fā)生變動(dòng)時(shí)，本幣的即期均衡匯率是內(nèi)、外部均衡同時(shí)實(shí)現(xiàn)時(shí)的匯率，其中均衡就是使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持在均衡區(qū)間內(nèi)的增長(zhǎng)，外部均衡一般指國(guó)際收支平衡。對(duì)于我國(guó)這樣的大國(guó)而言，均衡要比外部均衡重要，因此使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持在均衡區(qū)間內(nèi)要維持的，那這樣的國(guó)際收支失衡是可以接受的；反之，如果國(guó)際收支失衡影響了均衡的實(shí)現(xiàn)，那這樣的國(guó)際收支失衡就是不可接受的。由上所述，均衡是均衡匯率最主要的條件和判斷標(biāo)準(zhǔn)，均衡匯率應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的匯格和就業(yè)都是政策目標(biāo)，這種均衡匯率可以稱之為“的”均衡匯率；二是短期目標(biāo)和長(zhǎng)期目標(biāo)之間的權(quán)衡，由此兩種權(quán)衡都要兼顧，如果不考慮短期目標(biāo)和長(zhǎng)期目標(biāo)的權(quán)衡，就會(huì)為在短期內(nèi)創(chuàng)造的就業(yè)而過(guò)于低估匯率，造成資源的過(guò)度使用，最終危及長(zhǎng)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性；如果不考慮價(jià)格和就業(yè)的權(quán)衡，就可能造成經(jīng)濟(jì)， 最優(yōu)貨幣區(qū)（OptimumCurrencyAreas）是指一種最優(yōu)的地理區(qū)域，在這個(gè)區(qū)域內(nèi)一般的支付是一種單一共要素流動(dòng)性、經(jīng)濟(jì)開放性、產(chǎn)品多樣性、國(guó)際金融程度、政策程度、通貨膨脹率相似性。馬歇爾-勒納條件，在供給彈性無(wú)限大的條件下，本幣貶值能使貿(mào)易收支改善的必要條件是的需求彈性的絕對(duì)值之和大于1。J曲線則，即使在馬歇爾-勒納條件成立的情況下，貶值不能馬上改善貿(mào)易收支，相反，貨幣貶值的頭一段時(shí)間，貿(mào)易收支反而可能，只有經(jīng)過(guò)一段時(shí)間以后，待出口供給和進(jìn)口需求作了相應(yīng)的調(diào)整，貿(mào)易收支才能慢慢改馬歇爾-勒納條件是本幣貶值改善貿(mào)易收支的必要條件，馬歇爾-J曲線的前提條件，只有當(dāng)馬歇爾-勒納條件成立時(shí)，J曲線才可能成立。兩者都采用局部均衡分析的方法，馬歇爾-勒納條件是一個(gè)長(zhǎng)期的均衡條件，而J曲線效應(yīng)則解釋了短期內(nèi)的時(shí)滯現(xiàn)象。所以，馬歇爾-勒納條件設(shè)定價(jià)格不變，但其供應(yīng)量可以無(wú)限增加；而J在世界范圍內(nèi)選擇金融資產(chǎn)組合與在某個(gè)國(guó)家選擇金融資產(chǎn)組合相比，雖然會(huì)增加外國(guó)投資者風(fēng)險(xiǎn)，但卻可以降低在一個(gè) 內(nèi)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè) 共同存在的風(fēng)險(xiǎn)，只能通過(guò)選擇貝塔值不同 另一個(gè)國(guó)家的不一定發(fā)生波動(dòng)，或者不一定發(fā)生同樣幅度的波動(dòng)。例如，當(dāng)一個(gè)國(guó)家提高利率水平導(dǎo)致價(jià)格的普遍下降時(shí)，另一個(gè)國(guó)家的利率并不必然進(jìn)行調(diào)整，價(jià)格不一定下降。又如，當(dāng)一個(gè)國(guó)家陷入經(jīng)濟(jì)而導(dǎo)致價(jià)格普遍下降時(shí)，另一個(gè)國(guó)家不一定也陷入經(jīng)濟(jì)，價(jià)格也不一定下降。因此，如果在世界范圍內(nèi)選擇金融資產(chǎn)，可以降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。然而，由于存在金融全球化的趨勢(shì)，一個(gè)國(guó)家的與另一個(gè)國(guó)家的一組金融組合存在的風(fēng)險(xiǎn)，它可以通過(guò)金融資產(chǎn)投資的分散化來(lái)消除。在一個(gè)內(nèi)，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)已可以降低到較低的程度。如果在世界范圍內(nèi)選擇金融資產(chǎn),更能降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)國(guó)際收支不平衡的問(wèn)題已經(jīng)存在多年，其根本原因在于結(jié)構(gòu)性的不平衡，是儲(chǔ)蓄大于投資，投資明衡的關(guān)鍵應(yīng)該是解決結(jié)構(gòu)性不平衡問(wèn)題，通過(guò)調(diào)節(jié)對(duì)內(nèi)結(jié)構(gòu)性不平衡來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)外平衡。因此，要從根本上解決這中國(guó)正在經(jīng)歷著的快速升值過(guò)程，可以不斷聽到升值。理由是眾所周知的，升值會(huì)在中短期內(nèi)降低中國(guó)經(jīng)濟(jì)的外部需求，在消費(fèi)需求不足的情況下，外部需求的減少使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，失業(yè)率也會(huì)上升。但是，適度升值的舉措不應(yīng)僅被看做是對(duì)外部升值壓力的一種讓步，也應(yīng)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)還存在很大的問(wèn)題，在國(guó)際分工國(guó)的處境并不樂(lè)觀，作為世界最大的制造，中國(guó)產(chǎn)品的基本特征是低附加值，這不僅表現(xiàn)大量出口的紡織服裝類產(chǎn)品上，同樣也表現(xiàn)在高科技出口產(chǎn)品上。中國(guó)是目前最大的計(jì)算機(jī)生產(chǎn)和出口國(guó)，但是，在計(jì)算機(jī)部件和技術(shù)方面則需要完全依賴其他國(guó)家，中國(guó)企業(yè)所處的位置是條的底部，高昂的專利和費(fèi)用抹去了中國(guó)企業(yè)的大部分利潤(rùn)。外延式增長(zhǎng)。這種增長(zhǎng)方式已經(jīng)來(lái)很大的弊端，一方面，國(guó)內(nèi)自然環(huán)境受到很大破壞；另一方面，要素瓶頸也凈出口的依賴；另一方面，匯率升值提高了居民實(shí)際收入水平，在匯率升值過(guò)程中，資產(chǎn)價(jià)格上升帶來(lái)的效應(yīng)，幣值高估就是本國(guó)貨幣對(duì)外國(guó)貨幣來(lái)說(shuō)定值過(guò)高。在實(shí)際生活中表現(xiàn)為的匯價(jià)低于國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)匯價(jià)，幣值高估可以是在其他條件不變的情況下直接壓低匯價(jià)，從而提高本幣價(jià)值，也可以是在匯價(jià)不變的情況下，高估使得出口減少，必會(huì)導(dǎo)致與出口相關(guān)部門的生產(chǎn)減少，從而導(dǎo)致對(duì)勞動(dòng)力需求的減少。隨著失業(yè) 何謂彈性論/吸收論/貨幣論？收支，即相對(duì)價(jià)格效應(yīng)（relativepriceeffect。Condition改善的必要條件是的需求彈性的絕對(duì)值之和大于1。J曲線：即使在馬歇爾-勒納條件成立的情況下，貶值不能馬上改善貿(mào)易收支，相反，貶值的頭一段時(shí)間，貿(mào)對(duì)于彈性論的評(píng)價(jià)：(1)正確了貶值引起貿(mào)易收支必須滿足的供求彈性條件，糾正了以往的片面看基本思想：從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的國(guó)民收入恒等式入手，著重總收入與總吸收對(duì)于國(guó)際收支的影響，提出用支時(shí)，貶值后閑置資源流入出口部門，出口才能擴(kuò)大；(2)邊際吸收傾向必須小于1，因?yàn)槌隹跀U(kuò)大會(huì)引起總收入和1時(shí)，吸收的增加小于收入的增加，貶值才能最終改善國(guó)際收支。基本思想：國(guó)際收支問(wèn)題，反映的是實(shí)際貨幣余額對(duì)于名義貨幣供應(yīng)量的調(diào)節(jié)過(guò)程。當(dāng)名義貨幣供應(yīng)量超過(guò)名義貨幣需求量時(shí)，居民的實(shí)際貨幣余額增加，就會(huì)增加支出以調(diào)節(jié)實(shí)際貨幣余額，從而導(dǎo)致貨幣外流，即 11、解釋離岸的概念。簡(jiǎn)單分析離岸金融業(yè)務(wù)對(duì)我國(guó)金融的影響。一、離岸（OffshoreFinanceMarket）Finance幣的金融業(yè)務(wù)。其經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)是兩頭在外，即從吸收存款，債權(quán)在外；向，在外。由于離岸業(yè)務(wù)的資金來(lái)源和主要運(yùn)用均在，對(duì)離岸銀行所在國(guó)金融制度和貨幣政策沒有較大的影響，因此離岸業(yè)務(wù)幾乎不受政府，并相對(duì)獨(dú)立，且享有多種待遇。隨著金新的發(fā)展，離岸金融同樣包括設(shè)在某國(guó)境內(nèi)但與該國(guó)金融制度無(wú)甚聯(lián)系且不受該國(guó)金融的金融機(jī)構(gòu)所進(jìn)行的融通活動(dòng)。從嚴(yán)格意義上講，離岸金融也就是不受1)銀行進(jìn)行吸存會(huì)導(dǎo)致內(nèi)地銀行源的分流，而如果允許銀行直接開展業(yè)務(wù)則會(huì)金融在上可能遇到一系列前所未有的問(wèn)題。比完全市場(chǎng)化的利率與內(nèi)地固定利率的差額會(huì)大規(guī)模的行為，將會(huì)動(dòng)搖的穩(wěn)定；貨幣投機(jī)者可能在離岸金融中心積累頭寸，進(jìn)而沖擊匯率；離岸金融中心的具有較強(qiáng)資本流動(dòng)性，可能使我國(guó)形成港元被替代的壓力。目前大多數(shù)銀行的利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于的港元利率，在港相對(duì)于港元的高額利率可能使居民將港元兌換為進(jìn)行儲(chǔ)蓄。另外，現(xiàn)在已是第二大流通貨幣，隨著12三元悖論在理論上是正確的，但必須：三元悖論是高度抽象的，它講的都是情況，即完全的匯率自由浮 13、干預(yù)能否達(dá)到穩(wěn)定外匯市場(chǎng)的作用的干預(yù)主要分為沖銷式干預(yù)（SterilizedIntervention）和非沖銷式干預(yù)（UnsterilizedIntervention。沖銷式干預(yù)是指在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行交易的同時(shí)，通過(guò)公開市場(chǎng)操作來(lái)抵消前者對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響，從而使貨幣供應(yīng)量運(yùn)用貨幣模型分析，如果采用的是沖銷式干預(yù)，在外匯市場(chǎng)上出售本幣的同時(shí)，在本國(guó)的債券市場(chǎng)上購(gòu)14、什么是貨幣局制度？其利弊何在？貨幣局（CurrencyBoard）是指某個(gè)國(guó)家或地區(qū)以法律的形式明確規(guī)定，本幣與某種主要的國(guó)際貨幣以固定匯率幣，如或者歐元等，也可以釘住兩種貨幣甚至一籃子貨幣，它是一種特殊的更具可信度的固定匯率制度。的聯(lián)系匯率制度即是貨幣局制度，港元的匯率以1兌7.8港元頂住。貨膨脹率為12.6%，而1983-1994年的平均通貨膨脹率降到了7.7%。本幣以100%的足額外匯儲(chǔ)備作保證，有力地遏制了信用的過(guò)度擴(kuò)張，防止為其不合理的財(cái)政赤15、簡(jiǎn)析干預(yù)外匯市場(chǎng)的效果結(jié)構(gòu)，從而對(duì)匯率產(chǎn)生影響，稱之為資產(chǎn)調(diào)整效應(yīng)。二是通過(guò)干預(yù)行為本身向市場(chǎng)發(fā)出信號(hào)，表明的態(tài)度及可能16、目前電子貨幣主要有銀行機(jī)構(gòu)、非銀行金融機(jī)構(gòu)和非銀行機(jī)構(gòu)，對(duì)于的來(lái)說(shuō)，意味著其 產(chǎn)或?qū)ν馊谫Y乃至執(zhí)行抵押擔(dān)保來(lái)還款付息，損失率在30%到50%?？钤诼男辛吮匾姆沙绦蛑?，應(yīng)立即予以注銷，其損失的概率在75%到100%。 Theory變量，由控制，貨幣需求則取決于人們的流動(dòng)性偏好。流動(dòng)性偏好的包括：(1)交易（TransactionMotiveMotiveMotive，新古典學(xué)派的可貸理論（LoanableFundsTheory：利率應(yīng)該由可用于貸放的的供求來(lái)決定?？少J的需求主要包括投資、貨幣的窖藏；貨幣的供給主要來(lái)源于儲(chǔ)蓄與貨幣供給量的增加量，即：可貸的需求=投資+貨幣需求增加量，可貸的供給=儲(chǔ)蓄+貨幣供給增加量。其中，可貸的需求是關(guān)于利率的減函數(shù)，而可貸的供IS-LM模型：利率是一種特殊的價(jià)格，必須從整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系來(lái)研究它的決定。在商品市場(chǎng)上，投資于利率負(fù)相關(guān)，儲(chǔ)與儲(chǔ)蓄相等條件下的局部均衡利率和收入水平。在上，貨幣需求與利率負(fù)相關(guān)，與收入正相關(guān)，而貨幣供給量一定，根據(jù)貨幣需求與貨幣供給相等關(guān)系，可以得到一條向上傾斜的LM曲線，曲線上任一點(diǎn)意味著上貨幣供求相等的情況下的局部均衡利率和收入的水平。IS與LM曲線相交，就可以得到與商品市場(chǎng)同時(shí)均衡的 Theory：Theory：如果認(rèn)定貨幣供給是內(nèi)生變量，那就等于說(shuō)，貨幣供給總是要地決定于客觀經(jīng)濟(jì)過(guò)程。而并不能有效地 Neutrality中性（MonetaryNon-neutrality。般價(jià)格水平的變化上。我們可以通過(guò)方程式和費(fèi)雪方程式清楚地說(shuō)明這一問(wèn)題。方程式M=kPY和費(fèi)雪方程MVPY雖然形式不同，但這兩個(gè)方程式卻表現(xiàn)了同一實(shí)質(zhì)內(nèi)容的關(guān)系：國(guó)民收人水平Y(jié)與價(jià)格水平P、貨幣供應(yīng)Mk（貨幣余額與名義國(guó)民收人或?qū)嶋H國(guó)民收人的比例系數(shù)）V（貨幣流通速度,即一單位名義貨幣余額的流通速度）不變、Y也不變，則貨幣供給量M的變化將完全體現(xiàn)于價(jià)格P的變化上，所以貨幣是中是合乎理性的，他們就會(huì)考慮到過(guò)去的，并在必要的時(shí)候修改預(yù)期，以便在今后的行為決策中成功地消除那些引起預(yù)期的規(guī)律；而由于市場(chǎng)是可以出清的，產(chǎn)品市場(chǎng)和勞動(dòng)市場(chǎng)都不會(huì)存在超額供給：當(dāng)產(chǎn)品市場(chǎng)出現(xiàn)超額供給時(shí)，價(jià)格就會(huì)下降，直到商品價(jià)格低到使消費(fèi)者愿意時(shí)為止；當(dāng)勞動(dòng)市場(chǎng)出現(xiàn)超額供給時(shí)，工資就會(huì)降低，直到工資低到使廠商愿意為想工作的失業(yè)者提供工作為止。這樣，的經(jīng)濟(jì)政策，不管是們所預(yù)期到的，還是沒有們預(yù)期到的，都不會(huì)對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生真正的影響。具體來(lái)說(shuō)，已經(jīng)們準(zhǔn)確預(yù)期到的經(jīng)濟(jì)政策，只要他們希望貨幣學(xué)派提出制定最佳的貨幣政策就是使貨幣供給以固定的速率增長(zhǎng)，并且在任何經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下都維持這一速（SingleRule經(jīng)濟(jì)造成的不穩(wěn)定，由于貨幣流通速度是穩(wěn)定的，因此，只要貨幣供給穩(wěn)定增長(zhǎng)，名義GDP也能穩(wěn)定增長(zhǎng)。22、商業(yè)銀行流動(dòng)性管理的方法及各自的利弊。務(wù)，而負(fù)債則取決于客戶是否愿意來(lái)存款，銀行對(duì)此是的。因此，銀行經(jīng)營(yíng)管理的重點(diǎn)在資產(chǎn)方面，著重于如何銀行可以主動(dòng)地管理負(fù)債，銀行通過(guò)積極的競(jìng)爭(zhēng)去爭(zhēng)取活期存款、定期存款和儲(chǔ)蓄存款以及向歐洲、資金借款來(lái)影響來(lái)源。這種理論一改過(guò)去的方針，強(qiáng)調(diào)借入來(lái)滿足存款的提取和增加放款的需要，保持清 二、成本推進(jìn)型（Cost-pushInflation） ATS（AutomaticTransferSystem）針對(duì)“不允許對(duì)活期存款付息”的規(guī)定，允許客戶在銀行開設(shè)賬戶進(jìn)行支付。而在平時(shí)，活期存款賬戶上的余額只保持1，這就保證了客戶的存款既能生息，又能用于支付?？赊D(zhuǎn)讓支付命令賬戶NOW（NegotiableOrderofWithdrawal）針對(duì)“儲(chǔ)蓄賬戶使用支票”的規(guī)定，這是一種再貼現(xiàn)政策發(fā)揮作用的大小取決于商業(yè)銀行對(duì)再貼現(xiàn)窗口的依賴程度。金新使商業(yè)銀行的融資多元化，融資方式更為靈活，而且成本下降。商業(yè)銀行可以通過(guò)出售、化、同業(yè)拆借、短期存單、場(chǎng)上，央行可以運(yùn)用債券、商業(yè)票據(jù)、承兌匯票等金融工具的調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣；在外匯市場(chǎng)上，央行可以借助25、凱恩斯的貨幣需求函數(shù)/TheoryMotiveMotiveMotive，利，它是利率的減函數(shù)。因此，貨幣需求函數(shù)可以表示為：Md=ky–hrk表示貨幣需求對(duì)收入的敏感系數(shù)，hMoney因此，弗里德曼提出如下的名義貨幣需求函數(shù)：MfPRb,ReYp,π,ω,μ) 現(xiàn)代貨幣數(shù)量論與傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的異同/現(xiàn)代貨幣數(shù)量論與凱恩斯的貨幣理論的區(qū)別27（Sceening， 凱恩斯的凱恩斯主義的是以解決就業(yè)問(wèn)題為中心，而就業(yè)理論的邏輯起點(diǎn)是有效需求原理。其基本觀點(diǎn)是：社會(huì)DemandMarginalConsumptionPropensity）的規(guī)律，于是引起消費(fèi)需求不足。投資需求是由資本邊際效率和利息率這兩個(gè)因Capital會(huì)隨著投資的增加而降低，從長(zhǎng)期看，呈現(xiàn)“資本邊際效率遞減（DiminishingMarginalEfficiencyofCapital）的規(guī)幣工資的區(qū)別，貨幣工資具有剛性，僅靠伸縮性的工資政策是不可能維持充分就業(yè)的。他承認(rèn)社會(huì)除了自愿29、請(qǐng)?jiān)u價(jià)薩伊定律。薩伊主張經(jīng)濟(jì)自由，國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)，認(rèn)為社會(huì)總供給與社會(huì)總需求之間總會(huì)趨于平衡，從而制度環(huán)境下不存在生產(chǎn)過(guò)剩導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的可能性。薩伊的這種“供給自行創(chuàng)造需求”的思想被其他主張經(jīng)濟(jì)自由化 請(qǐng)解釋馬爾薩斯人口陷進(jìn)/劉易斯拐點(diǎn)馬爾薩斯人口陷阱（MalthusianPopulationTrap）是指人口增長(zhǎng)總是跟不上食品供應(yīng)的增長(zhǎng)，而只有才能阻止增長(zhǎng)。但是至今，馬爾薩斯人口陷阱所的大仍然沒有發(fā)生。的優(yōu)化。工業(yè)化發(fā)展階段，制造業(yè)的發(fā)展能有效吸收農(nóng)村剩余勞動(dòng)力。當(dāng)勞動(dòng)人口在農(nóng)業(yè)與非農(nóng)部門中得到有Point（eographcDividend國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式中也表現(xiàn)得較為明顯。而“劉易斯拐點(diǎn)”與“”之間似乎有一種正相關(guān)的關(guān)系，前者31經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（EconomicGrowth）主要是指經(jīng)濟(jì)總量諸如國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、工農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值的增長(zhǎng)，人均生產(chǎn)的增加量和32、國(guó)際金融對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要。自2008年下半年開始，我國(guó)出口企業(yè)日益嚴(yán)峻的。盡管我國(guó)及時(shí)采取了一些扶持出口企業(yè)的措施，近年來(lái)，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備快速增加。自次貸以來(lái)，對(duì)基本上處于貶值的趨勢(shì)，這意味著我國(guó)的嚴(yán)重縮水。而金融帶來(lái)的市場(chǎng)的大幅下跌，也使得大量持有金融資產(chǎn)的中資機(jī)構(gòu)遭遇重大損33、升值和通貨膨脹的理論上，升值可以提高力，降低進(jìn)口品特別是資源能源成本，緩解國(guó)內(nèi)通脹壓力。升值抑制通脹的作用機(jī)制：(1)中國(guó)作為大宗商品凈進(jìn)口國(guó)，國(guó)際原材料價(jià)格上漲容易傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)，升值可以使得進(jìn)口成本相對(duì)降低，抑制輸入型通脹；同樣，升值還會(huì)迫使出口企業(yè)降低成本和費(fèi)用，對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)穩(wěn)定有一定傳要貨幣不出現(xiàn)大幅貶值。問(wèn)題是，這個(gè)前提對(duì)我們來(lái)說(shuō)目前不存在。作為事實(shí)上的世界貨幣，也是緊盯的目標(biāo)，近年來(lái)一直處于貶值狀態(tài)。一方面，貶值，全球流動(dòng)性剩余將進(jìn)一步導(dǎo)致國(guó)際石油價(jià)格運(yùn)行、糧食等原材料價(jià)格繼續(xù)攀升，加大外部輸入型通脹壓力；另一方面，全球流動(dòng)性過(guò)剩在遭遇美次貸以后，地把34、固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等形式表現(xiàn)出來(lái)的生產(chǎn)資料；③信貸資產(chǎn)，就是各種債權(quán)與；④資產(chǎn)：具體InvestmentInvestment國(guó)際直接投資與間接投資在投資來(lái)源方面是密不可分的。很多公司的直接投資都是由其母公司所在特點(diǎn)，能在這個(gè)平臺(tái)上拿出大量進(jìn)行投資的多為實(shí)力雄厚的商業(yè)投資銀行、保險(xiǎn)公司以及各種類型的等組進(jìn)入產(chǎn)生作用。當(dāng)然，加大本國(guó)資本市場(chǎng)的開放程度迫切需要我們完善本國(guó)的金融體系，防止一旦開放本國(guó)35、什么是養(yǎng)老基金，談?wù)勀銓?duì)入市的看法和保險(xiǎn)基金等。而社會(huì)保障基金是指由財(cái)政撥入、國(guó)有股減持和股權(quán)劃撥資產(chǎn)、經(jīng)批準(zhǔn)以其他方式籌集的及投資收益所形成的基金，是由集中的社會(huì)保障儲(chǔ)備基金。該基金由集中管理，統(tǒng)一可以預(yù)見，入市運(yùn)營(yíng)，只要沒有大的全球金融或性系統(tǒng)，就不會(huì)有太大問(wèn)題。即使產(chǎn)生了一進(jìn)入資本市場(chǎng)，主體應(yīng)進(jìn)入債券相關(guān)市場(chǎng)，這是獲取穩(wěn)定收益的根本，部分應(yīng)該是提升收益及更加健全的虛擬市場(chǎng)，包括債市、，提高直接融資比例，降低社會(huì)對(duì)銀行信貸的過(guò)度依賴；另一方面，現(xiàn)在這么多年來(lái)，企業(yè)年金、社保基金理事會(huì)的整體投資運(yùn)營(yíng)情況良好，是應(yīng)該入市運(yùn)營(yíng)的很好證明，也為其他入市提供了示范樣本。進(jìn)入資本市場(chǎng)，一方面，可以應(yīng)對(duì)貶值風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，保障其安全，擺脫了行我國(guó)需要一個(gè)發(fā)達(dá)的債市來(lái)發(fā)展長(zhǎng)期投資業(yè)務(wù)。不應(yīng)該停留在銀行體系。因?yàn)殂y行體系的一致性太高，將來(lái)它的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、量等都會(huì)對(duì)體系造成長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。而債市的風(fēng)險(xiǎn)能從價(jià)格上體現(xiàn)出來(lái)，這跟養(yǎng) 37、金本位制度的利與弊/國(guó)際金本位制是歷史上第一個(gè)國(guó)際貨幣體系，廣義的金本位制包括金幣本位制（GoldSpecieStandard、金塊本位制（GoldBullionStandard）和金匯兌本位制（GoldExchangeStandard。狹義的金本位制僅指金幣本位制，其利 一直在鼓勵(lì)出口，限制進(jìn)口，形成了出口導(dǎo)向型的發(fā)展。同時(shí)，我國(guó)進(jìn)一步出臺(tái)政策,改善投資環(huán)境以吸引外商直接投資，提高的利用水平和質(zhì)量。通過(guò)逐步開放服務(wù)領(lǐng)域、多種形式利用中長(zhǎng)期國(guó)外投資，使國(guó)際資本看內(nèi)企業(yè)和個(gè)人的用匯需求，而貨幣為了保持匯率穩(wěn)定，地使用外匯占款外匯，從而使我國(guó)在短外國(guó)施加壓力，同時(shí)由于我國(guó)實(shí)行的是從緊的貨幣政策，貨幣不斷提高利率，使大量投機(jī)性涌入我國(guó)，對(duì)我 民幣匯率升值預(yù)期的不斷增加又刺激短期資本流入，進(jìn)一步加劇升值壓力。而一旦升值，的外匯儲(chǔ)備由將(1)外匯儲(chǔ)備管理體制，實(shí)現(xiàn)藏匯于民：通過(guò)多,建立多元化的外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，堅(jiān)持獨(dú)立性、專業(yè)39、歐債會(huì)不會(huì)導(dǎo)致歐盟2011年12月9日的歐盟，在加強(qiáng)歐元區(qū)財(cái)政治理方面取得了一些進(jìn)展。此后，歐洲央行啟動(dòng)了期限長(zhǎng)達(dá)3機(jī)繼續(xù)的態(tài)勢(shì)。由于歐元區(qū)內(nèi)利益博弈激烈，未來(lái)出現(xiàn)歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)正在增加，將給世界經(jīng)濟(jì)格局和安全形目前，歐元區(qū)解決的主要思路還是對(duì)“問(wèn)題國(guó)家”進(jìn)行救助，并希望IMF或者其他國(guó)家出資救助。但這些辦法只能解決燃眉之急，并不能從根本上解決問(wèn)題。如果意大利、西班牙再爆發(fā)，可能會(huì)出現(xiàn)“無(wú)法救助”的問(wèn)題。普遍的觀點(diǎn)是，要緩解歐債緊張形勢(shì)，短期內(nèi)歐洲央行應(yīng)果斷出手債券以穩(wěn)定債市，承擔(dān)起歐元區(qū)“最后人”的角色。同時(shí)，應(yīng)立即著手研究歐元區(qū)債券的各種技術(shù)問(wèn)題，力爭(zhēng)形成全球性的歐洲國(guó)債市場(chǎng)，降低歐元區(qū)“問(wèn)題國(guó)家”的融資成本，重塑對(duì)歐洲國(guó)債的投資信心，并吸引新資本流向歐洲，支持其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。無(wú)論是試圖讓歐洲央行發(fā)揮更大作用，還是歐元區(qū)債券，都遭到了德國(guó)的。僵局的背后，則是歐元區(qū)內(nèi)各國(guó)激烈的利益博弈。德國(guó)希望應(yīng)對(duì)措施在修改歐盟條約、嚴(yán)格財(cái)政紀(jì)律，特別是各國(guó)上繳財(cái)政權(quán)之后再施行，想借歐債來(lái)推動(dòng)歐元區(qū)。而歐元區(qū)其他成員國(guó)則不愿意讓渡主權(quán)，財(cái)政緩慢，寄希望德國(guó)會(huì)出手解決顯然，這種博弈很可能導(dǎo)致歐債形勢(shì)繼續(xù)。部分國(guó)家由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱，借債成本增加，將很快融資困境。2012年2~3月份，歐元區(qū)部分國(guó)家陸續(xù)到期的國(guó)債總額已接近1萬(wàn)億歐元，缺口在7000億歐元左右。屆時(shí)很可能出現(xiàn)部分國(guó)家違約的風(fēng)險(xiǎn)。即使進(jìn)行了重組，也無(wú)法解決其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、競(jìng)爭(zhēng)力不足和經(jīng)常賬戶赤字等問(wèn)題。這必然導(dǎo)致部分國(guó)家被迫退出歐元區(qū)，重新采用本國(guó)貨幣并進(jìn)行貶值。如果意大利和西班牙等歐元區(qū)國(guó)家球來(lái)嚴(yán)重沖擊，改變?nèi)蚪?jīng)濟(jì)格局和力量對(duì)比。歐元區(qū)形成的弱勢(shì)歐洲，將無(wú)法的霸權(quán)地位，世出歐元區(qū)的國(guó)家將實(shí)行本幣貶值的政策，從而可能競(jìng)爭(zhēng)性貶值，導(dǎo)致匯率體制異常波動(dòng)，影響貿(mào)易開展。部分國(guó)家為矯正貿(mào)易不平衡，可能采取貿(mào)易保護(hù)主義措施，導(dǎo)致全球貿(mào)易環(huán)境，貿(mào)易萎縮。 貨幣匯率將發(fā)生劇烈變化。歐元可能在范圍更小的內(nèi)使用，但與新貨幣和的匯率重估。投資者如果持政緊縮的辦法降低和赤字這一過(guò)程非常痛苦，并可能因此阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。另一種削減規(guī)模的辦法是對(duì)債可能導(dǎo)致民族主義抬頭并。經(jīng)濟(jì)容易導(dǎo)致民族主義和保護(hù)主義抬頭。20世紀(jì)30年代“大”的深刻教訓(xùn)是，全球經(jīng)濟(jì)可能導(dǎo)致激進(jìn)政治力量崛起，從而加大爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。歐元區(qū)可能破壞歐德國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債不暢，證明歐洲的“”真的到了“危急”關(guān)頭。但是，因?yàn)闅W元區(qū)國(guó)家銀行業(yè)在高負(fù)債國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)敞口不同，對(duì)政策目標(biāo)和獨(dú)立性的看法也有所區(qū)別，財(cái)政和經(jīng)濟(jì)實(shí)力也相差較大。因此，要真正團(tuán)40、歐債 的影響。第一，歐元不斷升值受到投資者的追捧，因此長(zhǎng)期以來(lái)，歐家舉債成本相對(duì)低廉為本次埋下了隱患。而自歐債爆發(fā)以來(lái)，由于市場(chǎng)不再看好歐盟各國(guó)經(jīng)濟(jì)前景，歐元又開始大幅貶值。歐盟開始流動(dòng)性不足以及融各成員國(guó)實(shí)行獨(dú)立的財(cái)政政策。當(dāng)來(lái)臨時(shí)，各成員國(guó)也無(wú)法根據(jù)自身的狀況來(lái)制定相應(yīng)的貨幣政策。其次，政治決策力不足。歐盟各成員國(guó)之經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平參差不齊，利益訴求不相同。在希臘爆發(fā)之初，各成員國(guó)在救助問(wèn)題并且維持1%的市場(chǎng)利率，但是它始終將通貨膨脹率控制在2%以下。在關(guān)頭，過(guò)度追求物價(jià)的穩(wěn)定性，不僅會(huì)阻最后，歐洲銀行業(yè)的信貸瘋狂擴(kuò)張、歐洲人口結(jié)構(gòu)化，勞動(dòng)力市場(chǎng)缺少靈活性，以及過(guò)高的社會(huì)福利制度，嚴(yán)重阻礙了歐元區(qū)競(jìng)爭(zhēng)力的提升，并且導(dǎo)致了歐元區(qū)國(guó)家經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低增長(zhǎng)、高失業(yè)。這也是歐盟國(guó)家負(fù)擔(dān)加劇的(1)。(2)國(guó)內(nèi)很多企業(yè)不具備歐盟市大規(guī)模資經(jīng)營(yíng)能，太急于資，很能會(huì)以敗而告。而被蘭取消型(3)第三，歐債為我國(guó)完善匯率形成機(jī)制提供了很好的機(jī)遇。隨著歐債的不斷升級(jí)可能會(huì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生直接的沖擊，未來(lái)市場(chǎng)對(duì)匯率的波動(dòng)預(yù)期可能再度產(chǎn)生。我國(guó)應(yīng)充分利用這次機(jī)遇，致力于提高41、最適通貨區(qū)理論（OptimalCurrencyArea通貨區(qū)，是貨幣的一種高級(jí)表現(xiàn)形式，其特征是成員國(guó)貨幣之間的匯率相對(duì)固定，由一種占主導(dǎo)地位的貨幣最適度通貨區(qū)理論的實(shí)踐，雖然最近爆發(fā)，歐洲貨幣仍然在世界范圍內(nèi)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。其主要思率安排下各種不確定性下降以及交易成本節(jié)約所帶來(lái)的收益，該國(guó)與通貨區(qū)的經(jīng)濟(jì)程度越高，加入通貨區(qū)的貨自主權(quán)，從而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性損失，該國(guó)與通貨區(qū)的經(jīng)濟(jì)程度越高，這種經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性損失越小，反之則越大。只有當(dāng)參加國(guó)與通貨區(qū)的經(jīng)濟(jì)程度，使得加入通貨區(qū)的貨幣效率收益高于其帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性損失時(shí)，才會(huì)加42、我國(guó)經(jīng)濟(jì)存在哪些問(wèn)題。中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)還存在很大的問(wèn)題，在國(guó)際分工國(guó)的處境并不樂(lè)觀，作為世界最大的制造，中國(guó)產(chǎn)品的基本特征是低附加值，這不僅表現(xiàn)大量出口的紡織服裝類產(chǎn)品上，同樣也表現(xiàn)在高科技出口產(chǎn)品上。中國(guó)是目前最大的計(jì)算機(jī)生產(chǎn)和出口國(guó)，但是，在計(jì)算機(jī)部件和技術(shù)方面則需要完全依賴其他國(guó)家，中國(guó)企業(yè)所處的位置是條的底部，高昂的專利和費(fèi)用抹去了中國(guó)企業(yè)的大部分利潤(rùn)。43、M2與幣值之間的。M0=流通中現(xiàn)金；M1（狹義貨幣）M0+M2（廣義貨幣）M1M3（準(zhǔn)貨幣）M2外匯存款、保險(xiǎn)公司存款和各種基金存款.顯然，根據(jù)貨幣主義的匯率理論，存在著貶值的壓力。因?yàn)槲覈?guó)貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)率一直高于國(guó)外，大大為什么我會(huì)出現(xiàn)額貨幣率升值時(shí)存這一現(xiàn)？要回這一問(wèn)其實(shí)并難，因貨主義匯()(2(即（；()()：超額貨幣會(huì)導(dǎo)致匯率貶值的問(wèn)題。賬戶沒有完全放開，并沒有真正實(shí)現(xiàn)完全的自由兌換，產(chǎn)品和資本并不能在國(guó)內(nèi)外完全自由流動(dòng)，因此“一價(jià)定律”及力平價(jià)持續(xù)有效的假定目前在我國(guó)并不存在，因此，超額貨幣也不會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支的逆差，從而也就不會(huì)影響到匯率。第四，對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)及外匯供求的過(guò)度。我國(guó)的國(guó)際收支順差在很大程度上是 致國(guó)際收支持續(xù)順差及外匯供給持續(xù)大于需求，這就自然形成的升值壓力。為避免升值對(duì)我國(guó)出口和就業(yè)產(chǎn)生不利影響，不得不大量投放基礎(chǔ)貨幣以壓抑匯率的升值，結(jié)果導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備不斷增長(zhǎng)和貨幣供第五，我國(guó)沒有實(shí)行浮動(dòng)匯率制度。由于我國(guó)沒有實(shí)行浮動(dòng)匯率制度，因此，匯率也就不靈活地變44、財(cái)政政策的工具。公債政策是以國(guó)家為主體來(lái)進(jìn)行國(guó)債的經(jīng)濟(jì)行為。公債和其他財(cái)政政策最大的區(qū)別是，它不具有強(qiáng)制性和無(wú)調(diào)節(jié)貨幣的供求，協(xié)調(diào)財(cái)政和金融的重要財(cái)政政策。在現(xiàn)代社會(huì)，幾乎所有的國(guó)家，都積極地運(yùn)用公債作為一個(gè)公共工程支出政策是指人為地?cái)U(kuò)大公共工程支出，地承擔(dān)民間不愿意或在年份不愿意投資的工程， 一、中地產(chǎn)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)所謂土地財(cái)度是指地方從批租城市土地獲得財(cái)政收入的一種制度安排，實(shí)際上就是目前正在執(zhí)行的城市土地使用權(quán)批租制度。我國(guó)城市土地實(shí)行全民所有的土地制度——國(guó)家代表全民擁有城市市區(qū)土地的所，國(guó)家是唯一的所有者。但因?yàn)橥恋刭Y源在空間上的不可移動(dòng)屬性，所以只能由地方代行城市土地所。城市土地批租制度的基本內(nèi)涵是由地方代表國(guó)家行使城市土地所，并通過(guò)在一級(jí)土地出讓市場(chǎng)批租若干年的土地使用權(quán)招標(biāo)公告，在指定時(shí)間內(nèi)由符合條件的欲取得土地使用權(quán)的用地者以投標(biāo)的方式參加競(jìng)投，再由招標(biāo)人根據(jù)確定權(quán)的受讓人信息更加公開，也使他們獲得了的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)會(huì)。掛牌出讓是先由出讓人發(fā)布掛牌公告，按公告規(guī)定的期限將擬出讓土地的交易條件在指定的土地交易場(chǎng)所掛牌，接受競(jìng)買人的報(bào)價(jià)申請(qǐng)并隨時(shí)更新掛牌價(jià)格，根據(jù)掛牌期限截止時(shí)的出價(jià)結(jié)果來(lái)確定土地受讓者。該方式的要點(diǎn)仍在于出價(jià)最高者為競(jìng)得人，但體現(xiàn)了招標(biāo)、拍賣兩種方式的優(yōu)點(diǎn)，同樣具有公開、公平、公正的特點(diǎn)。以上三種出讓方式中的后兩種(即拍賣和掛牌)對(duì)推動(dòng)地價(jià)上漲的效作為城市土地使用權(quán)批租制度和土地出讓“招拍掛”制度共同作用的結(jié)果，地方斬獲的土地出讓金收入也在值得肯定的是，這些土地出讓金收入在客觀上填補(bǔ)了分稅制以來(lái)和地方因財(cái)力和事權(quán)不對(duì)等所造成濟(jì)建設(shè)、提高地方GDP增長(zhǎng)率、增加城市公共品投資、提升地方就業(yè)水平、提高地方基礎(chǔ)教育投資等等。由于這些積持和實(shí)施。然而，在地方“經(jīng)營(yíng)城市”方針成功實(shí)施、地方經(jīng)濟(jì)欣欣向榮、城市建設(shè)面貌日新月異的背后，是地首先，在供給層面上，為最大程度獲取土地批租收入，地方采取的主要就是提高地價(jià)，而且現(xiàn)行土地批?商的意愿想漲就能漲上去的嗎?這就要分析市場(chǎng)上的需求側(cè)力量。在市場(chǎng)上，作為賣家的開發(fā)商和為了賣而買的投機(jī)客們當(dāng)然愿意看到房?jī)r(jià)的上漲，而且會(huì)想方設(shè)法極力推動(dòng)房?jī)r(jià)的上漲。然而，如果沒有類似地方的“攫取之手”進(jìn)來(lái)，或者說(shuō)在完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，房?jī)r(jià)是不可能只因，市場(chǎng)上產(chǎn)生了房?jī)r(jià)上漲預(yù)期從而引誘投機(jī)需求短期內(nèi)大量增加，并進(jìn)一步帶動(dòng)了房?jī)r(jià)上漲，但投機(jī)者仍然是部力量（地方）干預(yù)，即使房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了，市場(chǎng)也會(huì)在較短時(shí)間內(nèi)將其清理掉。寬松貨幣政策客觀上幫了開發(fā)商們的忙，根本原因還在于地方在地產(chǎn)市場(chǎng)和市場(chǎng)的同時(shí)出手干預(yù)。因?yàn)闉榱藢?shí)現(xiàn)通過(guò)提高地價(jià)而增加土地財(cái)政收入的目標(biāo)，地方必須先增加開發(fā)商對(duì)商業(yè)用地的需求強(qiáng)度。為了誘使開發(fā)商房?jī)r(jià)上漲對(duì)需求的增加就會(huì)帶動(dòng)地產(chǎn)需求的增漲，這相應(yīng)又會(huì)拉動(dòng)地價(jià)的上漲，于是地方的土地批租收入就得以增長(zhǎng)。也就是說(shuō)地方的增收目標(biāo)若得以實(shí)現(xiàn)，就必須保證房?jī)r(jià)的上漲是可持續(xù)的。然而，為了使房?jī)r(jià)上漲具有可持續(xù)性，就須地方不斷地干預(yù)房市，這樣久而久之市場(chǎng)就會(huì)產(chǎn)生系統(tǒng)性的房?jī)r(jià)上漲預(yù)期，并引誘越來(lái)越多的投機(jī)者進(jìn)入，從而房?jī)r(jià)就會(huì)不斷地被推漲起來(lái)。最后，房地產(chǎn)市場(chǎng)只依靠投機(jī)需求就能夠?qū)崿F(xiàn)自循環(huán)——投未來(lái)房?jī)r(jià)上漲預(yù)期，從而帶動(dòng)的投機(jī)和地產(chǎn)投機(jī)，最終就形成了房?jī)r(jià)—地價(jià)螺旋。房?jī)r(jià)—地價(jià)螺旋無(wú)限發(fā)展然而追本溯源，促發(fā)房?jī)r(jià)—地價(jià)螺旋和房地產(chǎn)形成的基本根源就在于市場(chǎng)背后的地方“土地財(cái)政”利益行為本身實(shí)際上給市場(chǎng)發(fā)出了一個(gè)強(qiáng)烈信號(hào)——有地方做后盾的房?jī)r(jià)只能升，不能降。如果每個(gè)行為人都產(chǎn)生這樣一種預(yù)期，那么地方微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的供給理論，某種產(chǎn)品價(jià)格上漲，其供給量也會(huì)相應(yīng)增加。因?yàn)閮r(jià)格上漲意味著產(chǎn)品的利潤(rùn)空間變大，生產(chǎn)商為了獲取的利潤(rùn)就會(huì)把生產(chǎn)資料和勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移到該部門用于生產(chǎn)該產(chǎn)品。該理論同樣適用于房地產(chǎn)市場(chǎng)。房?jī)r(jià)的上漲促使眾多投資者把大量投向該市場(chǎng)，大量投資者進(jìn)行投資、增加房屋供給的同時(shí)，也加不斷飆升的房?jī)r(jià)和房?jī)r(jià)正在給我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)積累著越來(lái)越大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。房?jī)r(jià)不可能無(wú)限地漲下去，如不治理的出路在于治本。地價(jià)的內(nèi)生推動(dòng)才是我價(jià)持續(xù)上漲的初始誘因，而地方來(lái)自“土地財(cái)政”收入的內(nèi)在激勵(lì)又成為地價(jià)上漲的背后推手。所以，要想徹底解決我國(guó)的高房?jī)r(jià)問(wèn)題，一定要首先切斷地方推漲地價(jià)并托起房?jī)r(jià)的內(nèi)生利益鏈條。我們建議，國(guó)家應(yīng)當(dāng)前施行的土地出讓金分配方式，將地方的土地批租收入全部或部分地收繳財(cái)政，然后再設(shè)計(jì)某種激勵(lì)安排向地方返還這筆。這樣做既能削弱高房?jī)r(jià)及房?jī)r(jià)產(chǎn)生的微觀基礎(chǔ)，達(dá)到治理高房?jī)r(jià)和房?jī)r(jià)的目標(biāo)，又能支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的所需，還可以調(diào)動(dòng)地方的積極性，屬于構(gòu)不太合理，建筑業(yè)過(guò)高，所以才導(dǎo)致地方對(duì)房?jī)r(jià)上漲采取積極的態(tài)度，不顧未來(lái)發(fā)展，只顧眼前利益。為了盡快擺脫這一現(xiàn)象，促使房?jī)r(jià)合理增長(zhǎng)，地方應(yīng)積極調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，適當(dāng)降低建筑業(yè)，加大對(duì)工業(yè)尤其是加大對(duì)的力度，加大對(duì)開發(fā)商和投機(jī)者的力度。可靠的房地產(chǎn)信息，正確引導(dǎo)消費(fèi)者和46 的前景付、記賬單位、價(jià)值貯藏。當(dāng)人們(包括私人和)出于各種各樣的目的將一種貨幣的使用擴(kuò)展到該貨幣發(fā)國(guó)際貨幣從其的程度上看：可分為部分和完際化的國(guó)際貨幣。部分是指該貨幣在國(guó)際經(jīng)第一,國(guó)際貨幣國(guó)必須具有較強(qiáng)的政治和軍事實(shí)力,既能維內(nèi)的政治穩(wěn)定,又能使該國(guó)免受外部世界特別是的影響,保護(hù)國(guó)家的安全以及本國(guó)貨幣的安全。 于國(guó)際貨幣國(guó)來(lái)說(shuō),只能有一種選擇:即匯率穩(wěn)定和資本自由流動(dòng)的組合。因?yàn)橐粋€(gè)高度開放的不受的金融市當(dāng)國(guó)際貨幣具有以下幾個(gè)特征時(shí),它就成為國(guó)際中心貨幣:一是在各國(guó)的儲(chǔ)備中占據(jù)優(yōu)勢(shì)比例;二是在外國(guó)被廣泛用于日常交易;三是在國(guó)際貿(mào)易的計(jì)價(jià)中占優(yōu)勢(shì)份額;四是在國(guó)際的貨幣選擇中發(fā)揮主導(dǎo)作用。稱。正是憑借的國(guó)際中心貨幣地位能夠輕易地避開兩難問(wèn)題的束縛,承擔(dān)較少的政策成本,持續(xù)獲得大量的非對(duì)稱性收益。因此,的目標(biāo)不只是成為完際化的貨幣之一,力爭(zhēng)成為國(guó)際中心貨幣。但中心貨保持價(jià)值的穩(wěn)定是一種貨幣國(guó)際貨幣的重要條件,其中對(duì)外價(jià)值的穩(wěn)定要求國(guó)際貨幣國(guó)執(zhí)行穩(wěn)定匯率的政策。在由初步過(guò)渡到國(guó)際中心貨幣之前,維持國(guó)際地位的總體競(jìng)爭(zhēng)力還不強(qiáng),保持內(nèi)外價(jià),與期的穩(wěn)戶開放的同時(shí),在輸出問(wèn)題上須謹(jǐn)慎。在過(guò)程中,即在成為國(guó)際中心貨幣之前,應(yīng)在數(shù)量上控制流外的規(guī)模。因?yàn)樵谶@個(gè)階段,價(jià)值沒有穩(wěn)固的基礎(chǔ)(政治、經(jīng)濟(jì)實(shí)力)支撐,極容易受到人為的或然而,對(duì)輸出的限制并不是性的,隨著中國(guó)綜合國(guó)力的增強(qiáng),價(jià)值有了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)支撐,國(guó)際地位顯著提高,輸出的國(guó)際收益將會(huì)大于的成本,此時(shí),我們就可以逐步擴(kuò)大輸出的規(guī)模。因此人在目前情況下,僅是在有限的區(qū)域分,兩難問(wèn)題還不是很突出,但隨著進(jìn)程的不斷推進(jìn),兩難問(wèn)題會(huì)逐漸顯現(xiàn)。在成為國(guó)際中心貨幣之前,無(wú)論是在本位的體制下還是在多極國(guó)際本位貨幣競(jìng)首先,應(yīng)努力增強(qiáng)中國(guó)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力,建立支撐價(jià)值的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),這是緩解兩難的根本舉措。其次,保持匯率的持續(xù)穩(wěn)定有利于增加的,促進(jìn)。但隨著使用范圍的擴(kuò)大并逐漸成為國(guó)際中心貨幣,匯率應(yīng)逐漸浮動(dòng),以減少的成本,獲取非對(duì)稱性收益。第三,輸出規(guī)模應(yīng)與中國(guó)的國(guó)力及47、現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系及其優(yōu)缺點(diǎn)。國(guó)際貨幣體系至今經(jīng)歷了國(guó)際金本位制、布雷頓森林體系和現(xiàn)行的牙買加體系。布雷頓森林體系后，1976年體系，該體系宣布黃金和脫鉤、黃金非貨幣化、國(guó)際儲(chǔ)備貨幣以國(guó)的信用為保證、各國(guó)貨幣之間的匯率可以貿(mào)易中主要結(jié)算和儲(chǔ)備貨幣，各國(guó)都需要，使得數(shù)量必須適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而不斷增長(zhǎng)。這兩點(diǎn)本身就是一個(gè)，是無(wú)法克服的，要保持的幣值，就要求保持貿(mào)易順差國(guó)的地位，而要滿足各國(guó)國(guó)際清償力不斷增長(zhǎng)的掛鉤”制度的制約，不能根據(jù)意愿過(guò)度濫發(fā)，信用的擴(kuò)張有一定的自我約束性，但是布雷頓森林體系的這種是無(wú)法克服的，最終還是在不斷貶值的情況下。而20世紀(jì)70年代建立的牙買加體系也沒能解決國(guó)際貨的安排使國(guó)際本位貨幣的供給及幣值的穩(wěn)定處于更加無(wú)序的狀態(tài)，而信用的擴(kuò)張或收縮約束機(jī)制不存在了，也為的濫發(fā)埋下了隱患。這次由次貸的迅速波及到全世界，立刻把世界各國(guó)金融和經(jīng)濟(jì)拖入泥潭就 特里芬兩Dilemma布雷頓森林體系的，其性質(zhì)是的可兌換性，即無(wú)法按固定比價(jià)維持同黃金的兌換性。隨著流出美國(guó)的日益增加，同黃金的可兌換性（按每盎司黃金等于35）必將日益受到人們的懷疑，從而產(chǎn)生人 金融發(fā)生初期，央行為抵消國(guó)外不利因素的影響投放的大量流動(dòng)性。隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的逐步向好，投資和消2007年金融以來(lái)，為有效降低不利外部環(huán)境對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響，發(fā)起了四萬(wàn)億的刺激方案，同50、黃金輸送點(diǎn)PointPoint降低利率時(shí)，將會(huì)推動(dòng)價(jià)格上漲，反之，提高利率會(huì)價(jià)格。然而，市場(chǎng)上,股價(jià)對(duì)利率調(diào)整反應(yīng)有著獨(dú)特的特點(diǎn)。從長(zhǎng)期看,利率的調(diào)整對(duì)股價(jià)的影響較大,短期內(nèi)利率對(duì)市場(chǎng)有一定的影響,但造成的沖擊不大,分析其原因可能是多方面的。在還不發(fā)達(dá)情況下，資本市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格在很大程度上還受政策面的影響和制約。我國(guó)的和資本市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)性不高，收益率和資本市場(chǎng)收益率的聯(lián)系不強(qiáng)。由于貨幣流通不暢，必然影響貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)之間金融工具均衡價(jià)格的形成，造成兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)格水平的差異和。利率不能成為資本市利率對(duì)股價(jià)的正向影響可能是由于中國(guó)市場(chǎng)還很不完善，效率較低,，投機(jī)行為和交易較多,，準(zhǔn)備也股民的過(guò)度投機(jī)和非理性行為往往使波動(dòng)背離經(jīng)濟(jì)理論規(guī)律導(dǎo)致利率與價(jià)格之間的反向關(guān)系缺乏堅(jiān)實(shí)的基52、你對(duì)未來(lái)國(guó)際原油價(jià)格/美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期，QE31月中旬以來(lái)的大部分漲2014年，QE3的預(yù)期推動(dòng)了黃金上漲。近期，在QE3無(wú)望的情況下，黃金調(diào)移至16002月以來(lái)，受伊朗緊張升級(jí)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升，原油價(jià)格快速飆升2月以來(lái)布倫特油價(jià)快速飆升，從112/桶一度升至126/桶，主要受基本面趨緊和中東緊張升級(jí)帶來(lái)2月以來(lái)基本面趨緊的主因。在OECD國(guó)家?guī)齑鍻PEC國(guó)家有效剩余產(chǎn)能極為有限的大背景下，市場(chǎng)對(duì)任何潛在的供應(yīng)面沖擊都極為敏感，而增產(chǎn)積極，因而對(duì)石油市場(chǎng)供應(yīng)的凈影響十分有限，布倫特2012年年均價(jià)為118/桶；第二種溫和沖擊情形，供應(yīng)短缺問(wèn)題與基準(zhǔn)情形相同，但OPEC國(guó)家反應(yīng)較溫和，石油市場(chǎng)的供需缺口主要由商業(yè)庫(kù)存下降的形式彌補(bǔ)，由此得到的布倫特2012年年均價(jià)125/桶；第三種情形，伊朗爆發(fā)，OPEC動(dòng)用所有有效剩余產(chǎn)能，但由于當(dāng)前OPEC剩余產(chǎn)能已不足以彌補(bǔ)帶來(lái)的供應(yīng)沖擊，布倫特價(jià)格有望升至170-200/桶。大。但是，由于我國(guó)石油進(jìn)口量大，油價(jià)飆升將導(dǎo)致我國(guó)的貿(mào)易條件，可能出現(xiàn)較大的貿(mào)易逆差。今年2月份我國(guó)貿(mào)易逆差315億，一定程度上也受到石油價(jià)格上漲的影響。與此同時(shí)，當(dāng)油價(jià)上漲導(dǎo)致海外經(jīng)濟(jì)受到級(jí)能源產(chǎn)品，其下游很長(zhǎng)，如果國(guó)內(nèi)油價(jià)跟隨國(guó)際油價(jià)上漲，這種上漲將對(duì)通過(guò)各行各業(yè)的生產(chǎn)成本進(jìn) 雄厚強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力 的前提第三，積極有效的扶持是國(guó)際金融中心形成和發(fā)展的助推器。第四，健全完善的是國(guó)際金融中心形成和發(fā)展的制度保障。第五，持續(xù)有效的金新是推動(dòng)國(guó)際金融中心形成和發(fā)展的動(dòng)力源泉。第六，寬嚴(yán)適度的金融是國(guó)際金融中心形成和發(fā)展的安全屏障。第八，優(yōu)越便利的地理區(qū)位是國(guó)際金融中心形成和發(fā)展的基礎(chǔ)條件。第三，比較發(fā)達(dá)，具有較強(qiáng)的輻射功能。第六，金融生態(tài)環(huán)境良好，金融體系安全穩(wěn)健。54、如何看待財(cái)政政策帶來(lái)的通脹預(yù)期。擴(kuò)張性財(cái)政政策的短期效果：價(jià)格水平小幅上升并且總產(chǎn)出增加，財(cái)政政策是有效的。當(dāng)經(jīng)濟(jì)的初始狀態(tài)為充分影響是立刻增加了總需求,進(jìn)而增加了總產(chǎn)量，總產(chǎn)量大于充分就業(yè)的產(chǎn)量。55、投資和債券投資的區(qū)別第一，權(quán)利不同。債券是債權(quán)憑證，債券持有者與債券人之間是債權(quán)關(guān)系，債券持有者只可按期獲取利息及到期收回本金，無(wú)權(quán)參與公司的經(jīng)營(yíng)決策；則不同，是所憑證，所有者是第二，目的不同。債券是公司追加的需要，屬于公司的負(fù)債，不是資本金；則是公司為創(chuàng)第三，收益不同。債券有規(guī)定的利率，可獲得固定的利息；而的股息紅利不固定，一般視公司的經(jīng)營(yíng)情況而56、貨幣政策與關(guān)系貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制（ConductionMechanismofMonetaryPolicy）是指運(yùn)用各種貨幣政策工具,對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中的各個(gè)中介變量施加,促使企業(yè)和居民不斷調(diào)整自己的經(jīng)濟(jì)行為,實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)新的均衡的過(guò)57 此外，基金管理公司還可以從事社保基金管理和企業(yè)年金管理業(yè)務(wù)、QDII業(yè)務(wù)等。 第八條款Currency。我國(guó)于1996年12月宣布接受國(guó)際貨幣經(jīng)織第八條款，實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目可兌換。 貿(mào)易條價(jià)格貿(mào)易條件是指商品的出口價(jià)格指數(shù)Px與進(jìn)口價(jià)格指數(shù)Pm之比，即隨著出口商品相對(duì)于進(jìn)口商品價(jià)格的變化，61、市場(chǎng)為什么要規(guī)范關(guān)聯(lián)交易/交易關(guān)聯(lián)交易損害了中小投資者利益。在市場(chǎng)小投資者處于信息不對(duì)稱的弱者一方。關(guān)聯(lián)交易最顯著的特點(diǎn)是不等價(jià)交換，交換的結(jié)果是大股東向上市公司肆無(wú)忌憚地進(jìn)行利潤(rùn)輸送。從本質(zhì)上看，通過(guò)這種所進(jìn)行的所謂的資產(chǎn)重組和關(guān)聯(lián)交易，與會(huì)計(jì)沒有太大的區(qū)別，只不過(guò)前者做法因和會(huì)計(jì)規(guī)范不完善而被披上了關(guān)聯(lián)交易不利于我國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展。如果上市公司關(guān)聯(lián)交易泛濫，公平交易與交易分不清楚，公司間缺乏可比性，在市場(chǎng)上，無(wú)所謂公司業(yè)績(jī)好還是不好，必定會(huì)對(duì)市場(chǎng)的運(yùn)行效率構(gòu)成危害。如果市場(chǎng)成為少數(shù)人利用關(guān)聯(lián)交易攫取利潤(rùn)的游戲場(chǎng)所，投資者將會(huì)對(duì)市場(chǎng)喪失信心，最終將會(huì)遠(yuǎn)離市場(chǎng)，那樣，我國(guó)的市Hypothesis而獲得超常收益；半強(qiáng)式有效市場(chǎng)是指股價(jià)反映了所有可公開的信息，沒有人能利用進(jìn)行；而強(qiáng)式有效重大事件的私人信息）獲取超常收益。通常，人（Insider）比外部人（Outsider）更具有信息優(yōu)勢(shì)。狹義的人概念指公司的管理層、董事和雇員，廣義的人概念還包括持股數(shù)達(dá)到一定比例的股東、與公司有業(yè)務(wù)往來(lái)的會(huì)指掌握公開有價(jià)企業(yè)未公開的、可以影響價(jià)格的重要信息的人，直接或間接地利用該信息進(jìn)行交易，作為市場(chǎng)的主要違法行為，交易不僅破壞了市場(chǎng)的公平投資秩序，損害了中小投資者權(quán)益，還可能歪曲市場(chǎng)價(jià)格對(duì)實(shí)際價(jià)值的反映，破壞市場(chǎng)的資源配置功能，損害上市公司利益，且易滋生現(xiàn)象，因此我國(guó)62、與夏普指數(shù)不同是，特雷納指數(shù)用的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)而不是總風(fēng)險(xiǎn)。以特雷納測(cè)度為依據(jù)評(píng)價(jià)基金業(yè)績(jī)，T值越大，詹森測(cè)度是建立在CAPM測(cè)算基礎(chǔ)上的資產(chǎn)組合的平均收益，以市場(chǎng)線作為評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)。同樣詹森測(cè)度使用63、貿(mào)易賬戶赤字或；而外國(guó)國(guó)民收入的增加將帶來(lái)本國(guó)出口上升，貿(mào)易賬戶改善。本國(guó)擴(kuò)張性的財(cái)政貨幣政策會(huì)導(dǎo)本幣匯率的變動(dòng)。根據(jù)馬歇爾-勒納條件，在彈性無(wú)窮大的條件下，只要需求彈性的絕對(duì)值不能馬上改善貿(mào)易收支，相反，貨幣貶值的頭一段時(shí)間，貿(mào)易收支反而可能，只有經(jīng)過(guò)一段時(shí)間以后，待出口供64、投資組合理論的發(fā)展PT（CAPM滿足同等收益下風(fēng)險(xiǎn)最小或同等風(fēng)險(xiǎn)下的組合，所以雙曲線上部分邊緣稱為資產(chǎn)組合的有效邊界（EfficientFrontierCAPM是基于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)期望收益均衡基礎(chǔ)上的預(yù)測(cè)模型，闡述了投資者都采用馬科維茨理論進(jìn)行投資管理?xiàng)l件下Theorem資者風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的最優(yōu)構(gòu)成（市場(chǎng)組合M）是無(wú)關(guān)的。Line因此，在均衡狀態(tài)下，單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系就反映為市場(chǎng)線（SecurityMarketLine。SML與資本市場(chǎng)線CML(1)表達(dá)式不同；(2)(3含義不同：CML描述了有效投資組合（市場(chǎng)組合與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置）SML界定的風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系使用與所有的資產(chǎn)和組合，無(wú)論其有效與否。因此，CMLSML上，而非有效組合的對(duì)應(yīng)點(diǎn)也將落在SML上，但是在CML以下。三、羅斯的定價(jià)理論（ArbitragePricingTheory）券價(jià)格上升，其收益率將相應(yīng)回落；同時(shí)會(huì)使收益率偏低的價(jià)格下降，其收益率相應(yīng)回升。這一過(guò)程將一直持續(xù)任何偏離APT資產(chǎn)定價(jià)線的，其定價(jià)都是錯(cuò)誤的，從而將給投資者提供組建組合的機(jī)會(huì)，從而推動(dòng)被低估的價(jià)格上升與被高估的價(jià)格下降，直至回到APT資產(chǎn)定價(jià)線為止。此時(shí)，價(jià)格處于均衡狀態(tài)。市場(chǎng)指股價(jià)能夠充分反映其歷史信息，投資者不可能通過(guò)分析歷史的價(jià)格信息而獲得超常收益；半強(qiáng)式有效市場(chǎng) 65、我國(guó)國(guó)際收支順差形成的原因。開放經(jīng)濟(jì)下的國(guó)民收入可以表示為Y=C+I+G+X-M。然而當(dāng)經(jīng)濟(jì)達(dá)到一定的開放程度，流動(dòng)性就不僅表現(xiàn)在商品Y=C+I+G+X-M+NetFactor 策措施的實(shí)施和體制環(huán)境的形使得我國(guó)出口商品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)得以進(jìn)一步發(fā)揮，出口高速增長(zhǎng)。在國(guó)內(nèi)金融壓抑的大背景下，鼓勵(lì)進(jìn)入的各種政策使得國(guó)金可以通過(guò)合資和直接投資的方式進(jìn)入中國(guó)。這些外商將直接投資帶來(lái)的外匯簡(jiǎn)單地賣給銀行，然后用換來(lái)的國(guó)內(nèi)資本品，投資生產(chǎn)的產(chǎn) 67、貨幣政策有哪些，各有什么優(yōu)缺點(diǎn)。我國(guó)對(duì)數(shù)量型貨幣政策工具的選擇偏好的邏輯必然性是與我國(guó)的具體國(guó)情以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段緊密聯(lián)系的。這種邏輯必然性可以描述為：由于中國(guó)目前仍然處于經(jīng)濟(jì)和加速發(fā)展時(shí)期，在控制通貨膨脹和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雙重政策目標(biāo)時(shí)，往往會(huì)更加傾向于后者。而在短期內(nèi)，要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，保持以國(guó)有骨干大型企有企業(yè)提供足夠的金融支持。在目前國(guó)內(nèi)通脹壓力巨大的背景下，貨幣政策工具的選擇必須既能減少國(guó)內(nèi)的2008年，為了應(yīng)對(duì)由次貸爆發(fā)帶來(lái)的消極影響，首先采取了極度擴(kuò)張的財(cái)政與貨幣政策。財(cái)政政策上表現(xiàn)為的財(cái)政支出，貨幣政策上則表現(xiàn)為大量的信貸進(jìn)入流通領(lǐng)域。擴(kuò)張性的政策在短期內(nèi)收到了明顯成效，中國(guó)成為金融后率先走出經(jīng)濟(jì)低谷的國(guó)家。但正如宏觀經(jīng)濟(jì)理論演繹的結(jié)果一樣，擴(kuò)張性政策帶來(lái)的通脹壓力在隨后逐漸開始顯現(xiàn)。同時(shí)實(shí)施的定量寬松政策也使世界范圍內(nèi)泛濫，國(guó)際大宗商品價(jià)格不斷上漲，策開始轉(zhuǎn)向，貨幣政策由寬松逐漸轉(zhuǎn)向緊縮。保持物價(jià)穩(wěn)定已經(jīng)成為目前最優(yōu)先考慮的貨幣政策目標(biāo)。但這并不意味著要放棄另一個(gè)目標(biāo)—經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。如何在控制物價(jià)上漲的同時(shí)不損害經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度，是如果這時(shí)使用各種數(shù)量型貨幣政策工具如存款準(zhǔn)備金率、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、的再貨款，可以直接減少流通中的貨幣數(shù)量。但是它并沒有直接增加企業(yè)的成本，而是減少了各商業(yè)銀行的可貸數(shù)量。這給商業(yè)銀行提供了一個(gè)操作空間，使它在總量受到限制的情況下，合理地調(diào)整結(jié)構(gòu)，即相應(yīng)減少對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的，而繼續(xù)保持對(duì)于國(guó)有企業(yè)的金融支持力度。無(wú)論是規(guī)模巨大的企業(yè)還是地方的骨干國(guó)有企業(yè)仍然是商業(yè)銀行信貸總之，在的貨幣政策收緊之際，數(shù)量型貨幣政策工具的使用雖然會(huì)從整體上減少流通中的貨幣數(shù)量，但在商業(yè)銀行對(duì)國(guó)有企業(yè)存在強(qiáng)烈偏的背景下，它對(duì)國(guó)有企業(yè)的影響相對(duì)較小。事實(shí)上真正受到影響的應(yīng)該是數(shù)量眾多的民營(yíng)企業(yè)。這種貨幣政策工具的使用所產(chǎn)生的“擠出效應(yīng)”會(huì)讓它們從商業(yè)銀行系統(tǒng)獲得金融資源會(huì)Rate，(2)市場(chǎng)信用控制 在2計(jì)債年2.8至2至3.3貨幣政策會(huì)適度寬松，央適當(dāng)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率來(lái)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)和控制通脹預(yù)期的目標(biāo)。采取上述政策，主要是基于以消費(fèi)方面，1-214.7%10.8%。消費(fèi)增速本月212月回落幅度較大，顯示當(dāng)前國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求亦物價(jià)方面，CPI回落略超預(yù)期。國(guó)家3月9日數(shù)據(jù)顯示，2012年2月CPI同比上漲3.2%，較1月10.7個(gè)百分點(diǎn)，PPI0.1%。1-2PPI0.4%。方面，近期國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)走高，WTI原油和LME銅等價(jià)格持續(xù)攀升，國(guó)內(nèi)原油、鐵礦石、鋼材和銅材等原材料的進(jìn)口量處于，導(dǎo)致2月份進(jìn)口額增幅超預(yù)期；同時(shí)受升值、農(nóng)民工工資上漲、歐債等因素影響，紡織服裝等產(chǎn)品的出口受到?jīng)_擊。作為中國(guó)最大出口目的地，歐元區(qū)國(guó)家的進(jìn)口需求持續(xù)低迷，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)今年較大的下行壓力，2012年中國(guó)的增速將因此受到較大影響。2月份貿(mào)易余額由順差轉(zhuǎn)為逆差，創(chuàng)的貿(mào)易逆差將使國(guó)內(nèi)外匯占款增幅明顯回落，同時(shí)2月份物價(jià)水平回落，這將給央行貨幣政策的進(jìn)一步調(diào)整預(yù)留更大空間，預(yù)計(jì)存款準(zhǔn)備金率的再次下調(diào)可能出現(xiàn)在今年4月。匯率方面，2月份，對(duì)微貶；對(duì)歐元、日元升值；對(duì)升值預(yù)期走勢(shì)較為穩(wěn)定。由此69、其次，市場(chǎng)供需關(guān)系和經(jīng)濟(jì)背景決定了房?jī)r(jià)增長(zhǎng)的快慢。的是地方的主要來(lái)源，供給預(yù)計(jì)長(zhǎng)期不變，隨著的腳步加快，需求增加迅速，因此住房?jī)r(jià)格有上升的空間。加之目前，中小企再次，保障性住房，包括經(jīng)濟(jì)適用房和廉租房自身問(wèn)題的存在。主要包括政策不健全、難、投入銷售難、戶從目前的形勢(shì)來(lái)看，的宏觀調(diào)控政策在一定程度上有效抑制了房?jī)r(jià)，但是不能解決實(shí)質(zhì)問(wèn)題。因此還需要對(duì)予低收入者一定的支持，同時(shí)經(jīng)濟(jì)適用房的公積金辦法也應(yīng)該與普品房有所不同。 70、中國(guó)為什么要擺脫唯？為什么我國(guó)會(huì)出現(xiàn)GDP大和GNP小的局面支出與凈出口的總和。GDP包括在本國(guó)地理邊界以內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品和服務(wù)，而不管生產(chǎn)商的國(guó)家歸屬。其中，外國(guó)企業(yè)創(chuàng)造的GDP除了納稅和支付工人工資外，剩余部分并沒有增加所在國(guó)居民的社會(huì)福祉。就業(yè)狀況和收入分配的公平合理程度，也社會(huì)福利的改善情況。(2)GDP資源環(huán)境的變化，計(jì)在內(nèi)。GNP=GDP+國(guó)外凈要素收入，因此，其數(shù)據(jù)從不同側(cè)面反映了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家不同的發(fā)展水平和競(jìng)爭(zhēng)力。現(xiàn)這種GDP大和GNP小的原因就在于：GNP的核算扣除了占GDP半壁的所創(chuàng)造的價(jià)值。真正具有創(chuàng)新能力、有自主知識(shí)的民族工業(yè)在與世界強(qiáng)手的競(jìng)爭(zhēng)中還處于下風(fēng)。與此同時(shí)，我國(guó)的對(duì)外投資起步較晚，還沒有培根本轉(zhuǎn)變，在現(xiàn)存經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)下，GDP越大，相對(duì)應(yīng)的GNP就越小。71、貿(mào)易順差是否越多越好？什么樣的外匯儲(chǔ)備規(guī)模是合理的，有沒有具體的度量標(biāo)準(zhǔn)？什么叫外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成綜合國(guó)力；可以促進(jìn)企業(yè)的動(dòng)就業(yè)市場(chǎng)的繁榮；可以增加外匯儲(chǔ)備，提高應(yīng)對(duì)的能力。但是，貿(mào)易截至2011年年底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為3.18萬(wàn)億，至此我國(guó)已連續(xù)六年外匯儲(chǔ)備全球第一。在經(jīng)濟(jì)全球化日益增強(qiáng)的今天，外匯儲(chǔ)備作為一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和對(duì)信程度的標(biāo)志，正在發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。但任何事物都是利弊共存的，外匯儲(chǔ)備在滿足一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，維持匯率穩(wěn)定，增強(qiáng)國(guó)際清償力和國(guó)家對(duì)外信譽(yù)方面做出一個(gè)國(guó)家必須擁有一定量的外匯儲(chǔ)備，以應(yīng)對(duì)國(guó)際支付上可能出現(xiàn)的短期流動(dòng)性，增強(qiáng)國(guó)際清償力，除此之外，外匯儲(chǔ)備還具有調(diào)節(jié)外匯市場(chǎng)、穩(wěn)定金融秩序、增強(qiáng)譽(yù)等功能。但是外匯儲(chǔ)備并不是越多越好，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快、規(guī)模過(guò)大是經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡的結(jié)果，可能還會(huì)加劇國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲的壓力，本幣升值，出口、減少就業(yè)，引起外匯儲(chǔ)備貶值、貿(mào)易摩擦等一系列不良，而最重要的是我國(guó)目前擁有的外匯儲(chǔ)備收益率低，成本巨根據(jù)理論分析和各，一國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模并非越多越好，應(yīng)該保持在適度規(guī)模的水平上。如何衡量目前中72、歐債的原因和形成、發(fā)展過(guò)程第二，歐元區(qū)雖有統(tǒng)一的央行與貨幣政策，但沒有統(tǒng)一的財(cái)政政策。這種制度架構(gòu)上的“不足”為的產(chǎn)應(yīng)的貨幣政策。比如，當(dāng)希臘遇到問(wèn)題時(shí)，對(duì)外不能通過(guò)貨幣貶值來(lái)刺激出口，對(duì)內(nèi)不能通過(guò)貨幣擴(kuò)張來(lái)削減債緣起于希臘等國(guó)的主權(quán)不斷化和蔓延，展到經(jīng)濟(jì)規(guī)模較大的葡萄牙、西班牙和意大利等，進(jìn)最、也內(nèi)雙斷起，以至21普遍較高，僅有少數(shù)國(guó)家在馬斯特里赫特警戒線（6）之下。這并不符合一國(guó)經(jīng)濟(jì)審慎管理的原則，且這些高企的債從長(zhǎng)期來(lái)看，的救助不僅取決于外部，更取決于國(guó)家自身的努力方向與努力程度。歐洲的是包括財(cái)政政策在內(nèi)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，需要各方面的力量聯(lián)手解決。而歐債只能解決流動(dòng)性問(wèn)題，無(wú)法解決結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。要徹底解決問(wèn)題，還要依賴治理。五大央行注入流動(dòng)性只是臨時(shí)應(yīng)急措施，并不能構(gòu)成對(duì)其持續(xù)性的體制或制度保障。一旦歐債由于突發(fā)因素而急劇，則參與救援的各國(guó)央行隨時(shí)有可能退出救援。無(wú)論如何，歐 73、簡(jiǎn)述第一代和第二代貨幣理論貨幣，又稱國(guó)際收支，主要發(fā)生在固定匯率制下，當(dāng)市場(chǎng)參與者對(duì)一國(guó)固定匯率制度失去信心的情況下，通過(guò)外匯市場(chǎng)拋售等操作導(dǎo)致該國(guó)匯率制度，外匯市場(chǎng)持續(xù)的帶有性質(zhì)的事件。貨幣通常會(huì)導(dǎo)第一，在貨幣的成因上，認(rèn)為的發(fā)生是由于宏觀政策目標(biāo)與固定匯率維持這兩個(gè)目標(biāo)之間的引起的。國(guó)際收支問(wèn)題可視為貨幣供求的自動(dòng)調(diào)整過(guò)程，國(guó)內(nèi)信貸擴(kuò)張是外匯儲(chǔ)備流失的最重要的原因，正是過(guò)度74、簡(jiǎn)述系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（寫出資產(chǎn)組合方差的表達(dá)式難以消除、足以引起多個(gè)市場(chǎng)主體發(fā)生而陷入經(jīng)營(yíng)困境并使投資人利益受到重大損害的風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)75、簡(jiǎn)述絕對(duì)和相對(duì)力平價(jià)理論，拋補(bǔ)和非拋補(bǔ)利率平價(jià)理論。1。相對(duì)力平價(jià)：各國(guó)之間存在交易成本，并且各國(guó)可貿(mào)易商品的并不相同，因此匯率與絕對(duì)力平價(jià)存在一定的偏差。相對(duì)力平價(jià)意味著匯率的變動(dòng)取決于兩國(guó)間通脹率的差異，如果本國(guó)通脹率超過(guò)外國(guó)，本幣將形成機(jī)制。第二，利率平價(jià)說(shuō)為對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)提供了有效的途徑，即培育一個(gè)發(fā)達(dá)的、有效率的貨幣 最優(yōu)貨幣的求就是國(guó)在經(jīng)、金融制等方面高趨同，才能使們外沖擊相對(duì)一致，才能依統(tǒng)一的策來(lái)有應(yīng)對(duì)。優(yōu)貨幣區(qū)效運(yùn)轉(zhuǎn)須要滿一定的提條件但元區(qū)顯然并999的1。題，但歐元的推出和統(tǒng)一貨幣政策的實(shí)施使成員國(guó)完全喪失了貨幣政策這一重要工具。為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)民區(qū)主權(quán)的影響表現(xiàn)在：一是統(tǒng)一的貨幣政策各國(guó)政策偏好的特殊性。如對(duì)希臘而言，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平在歐元區(qū)比較，的首要任務(wù)應(yīng)是提高生產(chǎn)能力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此適當(dāng)?shù)膮R率貶值和通貨膨脹可能對(duì)其有利，這樣一方面可以促，另一方面可以減輕財(cái)政負(fù)擔(dān)。很顯然，這是以物價(jià)穩(wěn)定為目標(biāo)的統(tǒng)一貨幣政策政政策加大了救助成本，一方面是協(xié)調(diào)成本很高，無(wú)法及時(shí)果斷地出臺(tái)救助措施；另一方面是非國(guó)家不愿意為國(guó)家埋單，救助的限制條件很多；此外，國(guó)作為主權(quán)國(guó)家，會(huì)有繁瑣的政治或法律程序，這也會(huì)影情況下實(shí)施統(tǒng)一的貨幣政策，必然不能解決各國(guó)所的一些非共性的特殊問(wèn)題，反而有可能使形勢(shì)進(jìn)一步。在 是 不斷加深的過(guò)程。衡量程度主要從兩個(gè)方面來(lái)看：一是充當(dāng)國(guó)際貨幣的使用程度，即在貿(mào)易計(jì)價(jià)、結(jié)算以及充當(dāng)儲(chǔ)備貨幣的；一是從在世界充當(dāng)國(guó)際貨幣的使用范圍，是局限于周邊地區(qū)還是流通幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定也推動(dòng)了的進(jìn)程。如果匯率不穩(wěn)定，那么其他國(guó)家由于匯率風(fēng)險(xiǎn)就不愿持有。長(zhǎng)期升值的趨勢(shì)也有助于。從投資角度來(lái)看，如果不是硬貨幣，相反卻不斷助中的際活動(dòng)。由于對(duì)外濟(jì)貿(mào)易算和交主要采、元貨幣，因經(jīng)濟(jì)活的匯率險(xiǎn)不可免。但當(dāng)成為國(guó)際貨幣后對(duì)外經(jīng)往來(lái)采價(jià)、結(jié)，樣會(huì)大大低企業(yè)濟(jì)往來(lái)的匯率險(xiǎn)，從有于中國(guó)的國(guó)際經(jīng)活。次有助于提高中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位方夠括在發(fā)國(guó)往得的，話權(quán)此將中國(guó)濟(jì)位后，人民幣還將中國(guó)得好處謂幣。國(guó)獲。中，隨著可自由兌換下資本的不斷放松，可能會(huì)導(dǎo)致大規(guī)模的流入，這極有可能沖擊國(guó)內(nèi)不發(fā)達(dá)的金一般而言，經(jīng)濟(jì)大國(guó)在推進(jìn)貨幣過(guò)程中往往是所獲得的收益大于成本，而小國(guó)則可能出現(xiàn)成本大于收益。對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)由經(jīng)濟(jì)大國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的國(guó)家，推進(jìn)仍然是收益大于成本。因此我們需要大力推度的一定需要有穩(wěn)定的社會(huì)環(huán)境，一定規(guī)模的國(guó)際貿(mào)易和投資和一定程度開放的，而無(wú)需完全可一般情況下，貨幣可自由兌換是貨幣的前提，但是有其特殊性。一方面，中國(guó)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位不斷提高，要求，而另一方面，雖然經(jīng)常項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)可自由兌換，但制度是漸進(jìn)緩慢的，在國(guó)際需求不斷擴(kuò)大情形下，資本項(xiàng)下可自由兌換進(jìn)程緩慢。因此，在條件不成熟時(shí)，國(guó)際化與可自由兌換有其特殊性，兩者幾乎可同步進(jìn)行。深度的需要以可自由兌換為前提，對(duì)于淺度或中淺度的可以在未完全可自由兌換條件下繼續(xù)向前推進(jìn)。隨著程度的加深，人民對(duì)的需求不斷上升，客觀上推動(dòng)了的升值。最后，開放和國(guó)際金融中心的建設(shè)將對(duì)國(guó)際化發(fā)揮重要作用。在淺度過(guò)程中的開放和國(guó)際金融中心的建設(shè)主要是在貿(mào)易領(lǐng)域服務(wù)于。開放的可以增強(qiáng)計(jì)價(jià)和結(jié)算的，方便國(guó)際貿(mào)易中使用。到 的后階段則主要 六、的來(lái)重大沖擊。根據(jù)的條件來(lái)看，選擇也分為近期和中長(zhǎng)期。這主要與國(guó)際化的途徑有關(guān)。從實(shí)現(xiàn)的條件來(lái)看，的成功首先必須要求資本項(xiàng)下可自由兌換。資本項(xiàng)下可自由兌換是的基本前提條件。但是，這里的是深度。因此這并不代表當(dāng)前資本項(xiàng)下可自由兌換完全開放。在的初期，即淺度時(shí)，資本項(xiàng)下可自由兌換的進(jìn)基礎(chǔ)的穩(wěn)定、金融體系的完善以及金融機(jī)構(gòu)的成熟，資本項(xiàng)下可自由兌換最終要實(shí)現(xiàn)。否則將不利于國(guó)這必須要引起我們高度重視。匯率機(jī)制的不僅要考慮名義匯率水平，更要注重實(shí)際匯率。我們不僅要控制名民幣資本項(xiàng)下可自由兌換提供了穩(wěn)定的外部環(huán)境。因此，深度首先需要資本項(xiàng)下可自由兌換，而人主要是在商品貿(mào)易的計(jì)價(jià)和結(jié)算，應(yīng)積極推動(dòng)擴(kuò)大各國(guó)貿(mào)易往來(lái)中結(jié)算使用的份額。2009年7月6日開始，貿(mào)易結(jié)算開始在、廣州、、、東莞五城市試點(diǎn)順利開展，也在地區(qū)和東南亞國(guó)家正式作為貿(mào)易結(jié)算貨幣出現(xiàn)。2010年6月，貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)實(shí)現(xiàn)大幅擴(kuò)容，試點(diǎn)地區(qū)范圍涵為投資貨幣，使逐步成為主要國(guó)際上的主要投資幣種。2009年9月28日在60