薩爾瓦多第二十章課件

國際經(jīng)濟(jì)學(xué)

TenthEdition浮動與固定匯率,歐洲貨幣體系與宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)DominickSalvatoreJohnWiley&Sons,Inc.Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition?2010JohnWiley&Sons,Inc.CHAPTER

TWENTY20此章中:引言支持浮動匯率的理由支持固定匯率的理由最佳貨幣區(qū)，歐洲貨幣體系和歐洲貨幣聯(lián)盟貨幣發(fā)行局制和美元化匯率浮動幅度，可調(diào)整釘住匯率，蠕動釘住匯率和有管制的浮動匯率國際宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition?2010JohnWiley&Sons,Inc.引言一個固定的匯率制度的倡導(dǎo)者認(rèn)為，固定利率具有確定性和穩(wěn)定性；而靈活的匯率的倡導(dǎo)者聲稱浮動匯率在糾正國際收支不平衡方面更有效率，.沒有明確的結(jié)論能說明固定或浮動的匯率孰優(yōu)孰劣Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition?2010JohnWiley&Sons,Inc.支持浮動匯率的理由一個浮動的匯率制度的政策優(yōu)勢:它使得針對國內(nèi)目標(biāo)的貨幣政策自由靈活.它增強(qiáng)了貨幣政策的有效性.它允許每個國家都追求自己的通貨膨脹和失業(yè)的權(quán)衡它消除了政府使用匯率來實現(xiàn)某種目標(biāo)的的風(fēng)險，這比其它政策的效果要好.它消除了政府干預(yù)外匯市場的成本.Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition?2010JohnWiley&Sons,Inc.支持固定匯率的理由支持固定匯率的理由在于:比浮動匯率有更少的不確定性.浮動的匯率導(dǎo)致匯率過度波動.比浮動匯率的投機(jī)結(jié)果更穩(wěn)定.經(jīng)驗證據(jù)表明，考慮到投機(jī)是否穩(wěn)定，一個浮動的系統(tǒng)并不比一個固定的匯率制度不利比浮動匯率有較少的通貨膨脹.Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition?2010JohnWiley&Sons,Inc.圖20-1

一國外匯需求曲線的移動和其不確定性.Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition?2010JohnWiley&Sons,Inc.圖20-2

不存在投機(jī)，存在穩(wěn)定投機(jī)和存在不穩(wěn)定投機(jī)的匯率波動.Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition?2010JohnWiley&Sons,Inc.最佳貨幣區(qū)，歐洲貨幣體系和歐洲貨幣聯(lián)盟Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition?2010JohnWiley&Sons,Inc.最佳貨幣區(qū)的好處:消除了匯率的不確定性，刺激了專業(yè)化生產(chǎn)以及貿(mào)易和投資的流動.鼓勵生產(chǎn)者把整個區(qū)域看做一個統(tǒng)一的市場,并將獲得更多的生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益.提供了更大的價格穩(wěn)定，使不同地區(qū)的價格沖擊相互抵消.節(jié)省官方干預(yù)外匯市場的成本，對沖成本以及貨幣兌換成本.最佳貨幣區(qū)，歐洲貨幣體系和歐洲貨幣聯(lián)盟Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition?2010JohnWiley&Sons,Inc.歐洲貨幣體系(EMS)在1979年成立，為以后的歐洲貨幣聯(lián)盟共同體成員奠定了基礎(chǔ).主要特點:成立歐洲貨幣單位（ECU），即成員國貨幣的加權(quán)平均.每個歐盟成員國的貨幣最多允許圍繞最中心匯率上下浮動2.25％，建立了一個固定但可調(diào)的匯率體系.建立了歐洲貨幣合作基金，向會員提供國際收支援助.最佳貨幣區(qū)，歐洲貨幣體系和歐洲貨幣聯(lián)盟Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition?2010JohnWiley&Sons,Inc.向貨幣聯(lián)盟的過度:協(xié)調(diào)宏觀經(jīng)濟(jì)政策和消除國家內(nèi)資本流動的障礙.建立一個歐洲貨幣機(jī)構(gòu)，作為歐洲中央銀行.建立單一貨幣和歐洲中央銀行進(jìn)行對外匯市場的干預(yù)和公開市場操作.最佳貨幣區(qū)，歐洲貨幣體系和歐洲貨幣聯(lián)盟Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition?2010JohnWiley&Sons,Inc.加入貨幣聯(lián)盟的條件:其通貨膨脹率不高于成員國中三個最低通貨膨脹率加權(quán)平均值的1.5％。預(yù)算赤字不超過國內(nèi)生產(chǎn)總值的3％政府債務(wù)總額不超過國內(nèi)生產(chǎn)總值的60％.最佳貨幣區(qū)，歐洲貨幣體系和歐洲貨幣聯(lián)盟Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition?2010JohnWiley&Sons,Inc.加入貨幣聯(lián)盟的條件:長期利率不得超過通脹率最低的三個成員國的平均利率兩個百分點.加入貨幣聯(lián)盟的頭兩年，平均匯率不得低于歐洲貨幣體系平均匯率2.25個百分點.貨幣發(fā)行局制和美元化貨幣發(fā)行局安排下，一國嚴(yán)格的將匯率與某一國外貨幣掛鉤，中央銀行則不再進(jìn)行相應(yīng)的運(yùn)作.采用共同貨幣釘住匯率，貨幣發(fā)行局制度是最極端的形式.通常是國家在存在嚴(yán)重的金融危機(jī)時，用以消除通脹.Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition?2010JohnWiley&Sons,Inc.貨幣發(fā)行局制和美元化優(yōu)點:降低匯率風(fēng)險.降低國內(nèi)通脹壓力.缺點:完全喪失國內(nèi)貨幣控制.沒有最后貸款人.損失了從貨幣創(chuàng)造中獲取鑄幣稅的能力，.Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition?2010JohnWiley&Sons,Inc.貨幣發(fā)行局制和美元化Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition?2010JohnWiley&Sons,Inc.美元化是用其它國家的貨幣作為本國的法定貨幣.缺點:將國內(nèi)貨幣兌換為美元的成本.損失了貨幣和外匯政策的獨(dú)立性，國家將面對與美國相同的貨幣政策央行將失去作為最后貸款人的地位.匯率浮動幅度，可調(diào)整釘住匯率，蠕動釘住匯率和有管制的浮動匯率匯率幅度大部分固定匯率體系通常允許匯率在票面價值上下一個很小的范圍內(nèi)浮動.實際匯率是由在波動的幅度內(nèi)的供給和需求所決定，并由政府干預(yù)來阻止其向外移動Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition?2010JohnWiley&Sons,Inc.匯率浮動幅度，可調(diào)整釘住匯率，蠕動釘住匯率和有管制的浮動匯率蠕動釘住匯率在該體系下，貨幣面值按頻繁而又確切的時間間隔，以預(yù)先聲明的數(shù)量或百分比做小的變動，直到達(dá)到均衡.這樣做是為了避免由于貨幣大幅度貶值和不穩(wěn)定投機(jī)而帶來的政治危機(jī).Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition?2010JohnWiley&Sons,Inc.匯率浮動幅度，可調(diào)整釘住匯率，蠕動釘住匯率和有管制的浮動匯率有管制的浮動匯率在有管制的浮動匯率制度下，一國的貨幣當(dāng)局有責(zé)任對外匯市場進(jìn)行干預(yù)，在不影響匯率長期走勢的前提下，是短期波動趨于平衡.Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition?2010JohnWiley&Sons,Inc.圖20-3匯率浮動幅度，可調(diào)整釘住匯率，蠕動釘住匯率.(Figurecontinuesonnext2slides)Salvatore:InternationalEconomics,10thEdition?2010JohnWiley&Sons,Inc.圖20-3