國際金融之外匯與匯率概述

各國之間的政治、經(jīng)濟往來必然會涉及以何種貨幣進行支付以及按何種貨幣進行兌換的問題，外匯與匯率是國際貨幣關(guān)系的基本因素，是我們研究國際金融的重點。第二章外匯與匯率主要內(nèi)容匯率的決定理論

匯率變動對經(jīng)濟的影響匯率的決定與變動

外匯與匯率概述

外匯ForeignExchange主要內(nèi)容匯率ExchangeRate第一節(jié)外匯與匯率概述一、外匯（一）外匯的概念

國際匯兌（Foreignexchanges）的概念有動態(tài)和靜態(tài)之分。

1．動態(tài)的外匯

是一種匯兌行為，指把一個國家貨幣兌換為另一個國家的貨幣以清償國際間的債權(quán)債務(wù)的金融活動。

假定中國出口商向美國進口商出口一批商品，貨款100萬美元。美國進口商中國銀行美國銀行中國出口商匯票美元匯票美元匯票美元人民幣存款

2．靜態(tài)的外匯以外幣表示的用于國際結(jié)算的支付憑證。

（1）廣義的外匯

（2）狹義的外匯

2008年《中華人民共和國外匯管理條例》規(guī)定

我國的外匯是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：①外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣；②外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、支票等；③外幣有價證券，包括債券、股票等；④特別提款權(quán)（SDRs）；⑤其他外匯資產(chǎn)。

動態(tài)——國際匯兌靜態(tài)廣義：對外債權(quán)狹義：以外幣表示的、可直接用于國際結(jié)算的支付手段外匯（2）狹義的外匯狹義的外匯——以外幣表示的用于清償國際間債權(quán)債務(wù)的支付手段，其主體是在國外銀行的外幣存款。世界上主要貨幣名稱貨幣成為外匯匯應(yīng)具備三個個條件：普遍接受性可償付性自由兌換性可兌換貨幣有限制的可兌兌換貨幣不可兌換貨幣幣（二）外匯的的種類按外匯的來源源和用途，可可分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯按外匯是否可可以自由兌換換，可分為自由外匯和記帳外匯按外匯交割期期限的不同，，可分為即期外匯和遠期外匯二、匯率（一）匯率的的概念匯率(ExchangeRate)是指一國貨幣幣兌換成另一一國貨幣的比比率，即一個個國家的貨幣幣用另一個國國家的貨幣所所表示的價格格。$1=￥6.300￡1=HK$11.50（二）匯率的的標價方法直接標價法（（DirectQuotation）間接標價法（（IndirectQuotation）美元標價法(USDollarQuotation)1．直接標價法法直接標價法是是以一定單位位（1個、100個、10000個）的外國貨貨幣作為標準準，折算成一一定數(shù)額的本本國貨幣來表表示匯率，即即以本國貨幣幣來表示外國國貨幣的價格格。也稱應(yīng)付付標價法。$1=RMB￥6.80外幣是基準貨貨幣本本幣是報價貨貨幣在直接標價法法下，數(shù)值增增加，體現(xiàn)外外匯匯率上升升，數(shù)值減少少，體現(xiàn)外匯匯匯率下降。。例如：在我國$1=RMB￥6.8600$1=RMB￥6.8700數(shù)值增加外匯匯率（美美元匯率）上升在東京$1=J￥99.00$1=J￥98.00數(shù)值減少外匯匯率（美美元匯率）下降2．間接標價法法間接標價法又又稱應(yīng)收標價價法，是以一一定單位的本本國貨幣為標標準，折算為為一定數(shù)額的的外國貨幣來來表示其匯率率。在倫敦外匯市市場GBP1=JPY131.62GBP1=HKD11.259GBP1=CAD1.0541本幣是基準貨貨幣外幣是報價貨貨幣在間接標價法法下，數(shù)值增增加，體現(xiàn)外外匯匯率下降降，數(shù)值減少少，體現(xiàn)外匯匯匯率上升。。例如：在紐約約$1=J￥98.00$1=J￥99.00數(shù)值增加外匯匯率（日日元匯率）下降$1=SF1.1710$1=SF1.1700數(shù)值減少外匯匯率（瑞瑞士法郎匯率率）上升3．美元標價法法美元標價法是是以一定單位位的美元為標標準來計算應(yīng)應(yīng)兌換多少其其他各國貨幣幣的匯率表示示法。瑞士蘇黎士某某銀行面對某某一外國客戶戶的詢價，報報出的貨幣匯匯價為：USD1＝CAD1.0188USD1＝AUD1.0924USD1＝JPY90.140（三）匯率的的種類按制定匯率的的不同方法劃劃分，匯率可可劃分為基本匯率和套套算匯率從銀行買賣外外匯的角度，，匯率可劃分分為買入?yún)R率、賣賣出匯率、中中間匯率和現(xiàn)現(xiàn)鈔匯率按外匯買賣成成交后交割時時間的長短不不同，匯率可可劃分為即期匯率和遠遠期匯率按外匯支付方方式不同，匯匯率可劃分為為電匯匯率、信信匯匯率和票票匯匯率按外匯管制的的寬嚴程度不不同，匯率可可劃分為官方匯率和市市場匯率按銀行營業(yè)時時間不同，匯匯率可劃分為為開盤匯率和收收盤匯率按紙幣制度下下是否考慮通通貨膨脹率，，匯率可劃分分為名義匯率和實實際匯率按外匯買賣對對象的不同，，匯率可劃分分為銀行間匯率、、商業(yè)匯率按國際貨幣制制度的演變，，匯率可劃分分為固定匯率和浮浮動匯率1．按制定匯率的的不同方法劃劃分，匯率可可劃分為基本本匯率和套算算匯率基本匯率——在眾多的外國國貨幣中選擇擇一種貨幣作作為關(guān)鍵貨幣幣，根據(jù)本國國貨幣與這種種關(guān)鍵貨幣的的實際價值對對比而制定出出的匯率。套算匯率——又稱交叉匯率率，是在各國國基本匯率的的基礎(chǔ)上換算算出來的各種種貨幣之間的的匯率。選擇關(guān)鍵貨幣幣遵循的原則則必須是該國國國際收支中，，尤其是國際際貿(mào)易中使用用最多的貨幣幣必須是在該國國外匯儲備中中所占比重最最大的貨幣必須是可自由由兌換的、在在國際上可以以普遍接受的的貨幣Ⅰ．兩種匯率的中中心貨幣相同同時，采用交叉相除法[例]某銀行匯率報報價如下:美元兌加元為為1.2670/1.2675美元兌日元為為97.00/97.10計算加元兌日日元的匯率。。不同買入、賣賣出匯率下交交叉匯率的計計算USD/JPY97.0097.10USD/CAD1.26701.2675買入價=97.00÷1.2675=76.53賣出價=97.10÷1.2670=76.64加元兌日元的的匯率為76.53/64交叉相除Ⅱ．兩種匯率的的中心貨幣不不同時，采用同邊相乘法[例]某銀行匯率報報價如下:歐元兌美元為為1.2605/1.2615美元兌日元為為98.10/98.20計算歐元兌日日元的匯率。。EUR/USD1.26051.2615USD/JPY98.1098.20買入價=1.2605×98.10=123.66賣出價=1.2615×98.20=123.88歐元兌日元的的匯率為123.66/123.88同邊相乘Ⅲ．按中間匯率率求套算匯率率[例]某日電訊行市市：GBP1＝USD1.4643USD1＝JPY92.85則英鎊對日元元的套算匯率率為：GBP1＝JPY1.4643×92.85＝JPY135.9603練習(xí)（1）已知:€1=＄1.2600-1.2630＄1=RMB￥6.6800-6.6824求:€/RMB￥的匯率（2）已知:＄1=CAD1.0408-1.0410＄1=RMB￥6.6800-6.6824求:CAD/RMB￥的匯率（3）已知:USD/CHF：1.1630-1.1660USD/HKD：7.7510-7.7550求:CHF/HKD的匯率2．從銀行買賣外匯匯的角度，匯匯率可劃分為為買入?yún)R率、、賣出匯率、、中間匯率和和現(xiàn)鈔匯率買入?yún)R率（BuyingRate）又稱買買價或銀銀行出價價，它是是指銀行行向同業(yè)業(yè)或客戶戶買入外外匯時所所使用的的匯率。。賣出匯率率（SellingRate）又稱賣賣價或銀銀行要價價，它是是指銀行行向同業(yè)業(yè)或客戶戶賣出外外匯時所所使用的的匯率。。如何區(qū)分分買入價價和賣出出價？例如:中國US＄1=￥6.8005～～6.8015買入價賣賣出價價倫敦￡￡1=US＄1.4870～～1.4890買入價賣賣出價價區(qū)分匯率率的買價價和賣價價的注意意事項買價和賣賣價都是是站在銀銀行的角角度來講講的，而而不是客客戶的角角度。買價和賣賣價的對對象是外外匯，而而不是本本幣。如果在一一個匯率率等式中中，沒有有本幣可可以參考考：處于于等式左左端的基基礎(chǔ)貨幣幣，其買買價在前前，賣價價在后；；而處于于等式右右端的報報價貨幣幣，其賣賣價在前前，買價價在后。。中間匯率率（MiddleRate）又稱中中間價，，是買入入?yún)R率和和賣出匯匯率的算算術(shù)平均均數(shù)，用用公式表表示為：：中間匯率率＝（買買入?yún)R率率+賣出匯率率）/2現(xiàn)鈔匯率率（banknoterate）也稱鈔鈔價，是是指銀行行買賣外外幣鈔票票（包括括鑄幣））的價格格。中國工商商銀行人人民幣即即期外匯匯牌價3．按外匯匯買賣成交交后交割割時間的的長短不不同，匯匯率可劃劃分為即即期匯率率和遠期期匯率即期匯率率(SpotRate)又稱現(xiàn)匯匯匯率，，是指交交易雙方方成交后后在2個營業(yè)日日內(nèi)辦理理交割時時所使用用的匯率率。遠期匯率率(ForwardRate)也稱期匯匯匯率，，是指買買賣雙方方成交時時，約定定在未來來某一日日期進行行交割時時所使用用的匯率率。遠期匯率率>即期匯率率—升水遠期匯率率<即期匯率率—貼水遠期匯率率=即期匯率率—平價遠期匯率率報價的的方式直接報價價——直接將不不同交割割日期的的遠期匯匯率的買買入價和和賣出價價表示出出來，這這與即期期匯率報報價方式式相同。。用遠期差差價或掉掉期率（（即期匯匯率和遠遠期匯率率之間的的差額））進行報報價——銀行在報報出即期期匯率的的基礎(chǔ)上上再報出出遠期匯匯率與即即期匯率率的偏離離值或點點數(shù)（用用基本點點表示，，每個基基本點為為萬分之之一，即即0.0001，或者是是百分之之一，即即0.01）。交易易者可根根據(jù)報價價信息計計算出遠遠期匯率率。按遠期差差價計算算遠期匯匯率的方方法在直接標標價法下下，遠期期匯率等等于即期期匯率加加上升水水或減去去貼水，，用公式式表示為為：遠期匯率率＝即期期匯率+升水遠期匯率率＝即期期匯率－－貼水例：某日香港港外匯市市場外匯匯報價，，美元的的即期匯匯率為USD1＝HKD7.79643個月美元元升水300點，6個月美元元貼水270點。3個月期美美元匯率率為USD1＝HKD（7.7964＋0.0300）＝HKD7.82646個月期美美元匯率率為USD1＝HKD（7.7964－0.0270）＝HKD7.7694例：某日倫敦敦外匯市市場外匯匯報價，，英鎊的的即期匯匯率為GBP/USD＝1.9699－1.9703一個月遠遠期差價價為20/24（左大右右小往下下減，左左小右大大往上加加）GBP/USD＝1.9719－1.9727在間接標標價法下下，遠期期匯率等等于即期期匯率減減去升水水或加上上貼水，，用公式式表示為為：遠期匯率率＝即期期匯率－－升水遠期匯率率＝即期期匯率+貼水例：在倫敦外外匯市場場上，美美元的即即期匯率率為GBP1＝USD1.47053個月美美元升升水450點，6個月美美元貼貼水200點則3個月期期美元元匯率率GBP1＝USD（1.4705－0.0450）＝USD1.42556個月期期美元元匯率率GBP1＝USD（1.4705＋0.0200）＝USD1.49054．按外外匯支付付方式式不同同，匯匯率可可劃分分為電電匯匯匯率、、信匯匯匯率率和票票匯匯匯率電匯匯匯率（TelegraphicTransferRate，T/Trate）也稱稱電匯匯價，，是指指銀行行賣出出外匯匯時用用電訊訊方式式通知知境外外聯(lián)行行或代代理行行支付付外匯匯給收收款人人時所所使用用的匯匯率。。信匯匯率（MailTransferRate，M/Trate）也稱信匯匯價，是買買賣外匯時時以信匯方方式支付外外匯所使用用的匯率。。票匯匯率（DemandDraftRate，D／Drate）也稱票匯匯價，是指指經(jīng)營外匯匯業(yè)務(wù)的本本國銀行，，在賣出外外匯后，開開出一張由由其國外分分支機構(gòu)或或代理行解解付匯款的的匯票交給給收款人，，由匯款人人自帶或寄寄往國外進進行解付時時所采用的的匯率。5．按外匯管制的寬寬嚴程度不不同，匯率率可劃分為為官方匯率率和市場匯匯率官方匯率（OfficialRate）又稱外匯匯牌價或法法定匯率，，是一國貨貨幣當局規(guī)規(guī)定的，要要求一切外外匯交易都都采用的匯匯率。市場匯率（MarketRate）是指在外外匯市場上上自由買賣賣外匯的實實際匯率。。6．按銀行營業(yè)時間間不同，匯匯率可劃分分為開盤匯匯率和收盤盤匯率開盤匯率（OpeningRate）又稱開盤盤價，是指指外匯銀行行在一個營營業(yè)日剛開開始營業(yè)，，進行首批批外匯買賣賣時所使用用的匯率。。收盤匯率（ClosingRate）又稱收盤盤價，是指指外匯銀行行每日營業(yè)業(yè)結(jié)束時，，最后一批批外匯買賣賣時所使用用的匯率。。7．按紙幣制度下是否否考慮通貨貨膨脹率，，匯率可劃劃分為名義義匯率和實實際匯率名義匯率（NominalExchangeRate）一般指匯匯率的市場場標價，即即外匯牌價價公布的匯匯率。實際匯率（RealExchangeRate）有兩種涵涵義：（1）是相對于于名義匯率率而言，是是名義匯率率與各國政政府為達到到獎勵出口口限制進口口的目的而而對各類出出口商品進進行的財政政補貼或稅稅收減免之之和或之差差，即實際匯率＝＝名義匯率率±財政補貼或或稅收減免免（2）是指在名名義匯率的的基礎(chǔ)上剔剔除了通貨貨膨脹因素素的匯率，，反映了通通貨膨脹對對名義匯率率的影響。。它是在名名義匯率的的基礎(chǔ)上，，通過同一一時期兩國國相對物價價指數(shù)調(diào)整整而得來的的，計算公公式為：E＝eP’/P其中，E為實際匯率率，e為名義匯率率（直接標標價法下）），P’為外國的物物價指數(shù)，，P為本國的物物價指數(shù)。。8．按外匯買賣對對象的不同同，匯率可可劃分為銀銀行間匯率率、商業(yè)匯匯率銀行間匯率率（Inter-BankRate）又稱同業(yè)業(yè)匯率，指指銀行與銀銀行之間買買賣外匯所所使用的匯匯率。商業(yè)匯率（CommercialRate）又稱商人人匯率，指指銀行與客客戶之間買買賣外匯所所使用的匯匯率。商業(yè)業(yè)匯率是根根據(jù)銀行同同業(yè)匯率適適當增（賣賣出價）減減（買入價價）而形成成的，所以以買賣差價價要大于同同業(yè)匯率。。9．按國際貨幣制制度的演變變，匯率可可劃分為固固定匯率和和浮動匯率率固定匯率(FixedRate)是指一國貨貨幣同另一一國貨幣的的匯率保持持基本固定定，匯率的的波動限制制在一定幅幅度以內(nèi)。。浮動匯率(FloatingRate)指一個國家家不規(guī)定本本國貨幣的的固定比價價，也沒有有任何匯率率波動幅度度的上下限限，而是聽聽任匯率隨隨外匯市場場的供求關(guān)關(guān)系自由波波動。第二節(jié)匯匯率的決決定與變動動匯率的決定定匯率的變動動國際貨幣制制度金幣本位制制金匯兌本位位制紙幣本位制制一、匯率的的決定（一）金幣幣本位制度度下匯率的的決定1.在金幣本位位制下，匯匯率決定的的基礎(chǔ)是鑄幣平價（（各國貨幣幣的單位含含金量））1單位A國貨幣＝A國貨幣含金金量÷B國貨幣含金金量＝x單位B國貨幣例如，1925～1931年英國規(guī)定定1英鎊金幣的的重量為123.2744格令（grains），成色為為22ｋ（Karats，金為24開），即1英鎊含113.0016格令純金（（123.2744×22/24）；美國規(guī)定1美元金幣的的重量為25.8格令，成色色為0.9000，則1美元含23.22格令純金（（25.8××0.9000）。根據(jù)含含金量之比比，英鎊與與美元的鑄鑄幣平價是是：113.0016/23.22＝4.8665即1英鎊的含金金量是1美元含金量量的4.8665倍，或1英鎊可兌換換4.8665美元。2．在在金金幣幣本本位位制制下下，，匯匯率率波波動動的的界界限限是是黃黃金金輸輸送送點點A、、黃金金輸輸送送點點：：一國國黃黃金金輸輸出出和和輸輸入入國國境境的的界界限限。。B、、匯率率被被限限制制在在黃黃金金輸輸送送點點以以內(nèi)內(nèi)（二二））金金塊塊本本位位和和金金匯匯兌兌本本位位制制度度下下匯匯率率的的決決定定匯率率由由各各自自所所代代表表的的含含金金量量紙紙幣幣決決定定———法定定平平價價外匯匯平平準準基基金金（三三））紙紙幣幣制制度度下下匯匯率率的的決決定定1．布布雷雷頓頓森森林林貨貨幣幣制制度度下下匯匯率率的的決決定定———各國國貨貨幣幣與與美美元元的的貨貨幣幣平平價價2．現(xiàn)現(xiàn)行行國國際際貨貨幣幣制制度度下下匯匯率率的的決決定定———紙幣幣所所代代表表的的實實際際價價值值二、、匯匯率率的的變變動動貨幣幣的的升升值值與與貶貶值值匯率率變變動動的的計計算算影響響匯匯率率變變動動的的主主要要因因素素（一一））貨貨幣幣的的升升值值與與貶貶值值法定定升升值值和和貶貶值值貨幣幣的的法法定定升升值值和和貶貶值值是是固固定定匯匯率率制制度度下下匯匯率率變變動動的的兩兩種種形形式式，，由由政政府府正正式式宣宣布布調(diào)調(diào)整整本本國國貨貨幣幣的的法法定定平平價價。。上浮浮與與下下浮浮貨幣幣相相對對價價值值變變動動的的一一種種現(xiàn)現(xiàn)象象，，即即是是指指貨貨幣幣匯匯率率隨隨外外匯匯市市場場供供求求關(guān)關(guān)系系的的變變化化而而上上下下波波動動。。匯匯率率上上升升，，稱稱為為上上浮浮；；匯匯率率下下降降，，則則稱稱為為下下浮浮。。高估估與與低低估估匯率率的的高高估估與與低低估估是是指指貨貨幣幣的的匯匯率率高高于于或或低低于于其其均均衡衡匯匯率率。。（二二））匯匯率率變變動動的的計計算算直接接標標價價法法：：本幣幣匯匯率率變變化化的的幅幅度度（（％％））＝＝（舊舊匯匯率率／／新新匯匯率率－－1）×100％外幣幣匯匯率率變變化化的的幅幅度度（（％％））＝＝（新新匯匯率率／／舊舊匯匯率率－－1）×100％間接接標標價價法法：：本幣幣匯匯率率變變化化的的幅幅度度（（％％））＝＝（新新匯匯率率／／舊舊匯匯率率一一1）×100％外幣匯率變化化的幅度（％％）＝（舊匯率／新新匯率－1）×100％（三）影響匯匯率變動的主主要因素國際收支通貨膨脹率差差異利率差異經(jīng)濟增長率差差異市場心理預(yù)期期中央銀行干預(yù)預(yù)1．國際收支Q1Q0Q2E1D2SQQ1Q0Q2S0S1DS2EE1E00E2EQD1E0E2D0國際收支狀況況對匯率變動動的影響國際收支順差差：本國貨幣需求求↑，外匯供給↑，外匯匯率↓，本幣↑國際收支逆差差：外匯需求↑，本幣供給↑，外匯匯率↑，本幣↓2．通貨膨脹率率差異E1E0QS0S1D0E0D1通貨膨脹對匯匯率變動的影影響通貨膨脹對匯匯率的影響的的作用機制商品勞務(wù)貿(mào)易易機制：出口成本↑，外匯收入↓，進口利潤↑，經(jīng)常項目收收支↓國際資本流動動渠道：實際利率↓，實際收益↓，資本↓，資本項目收收支↓心理預(yù)期渠道道：拋售本幣，搶搶購?fù)鈪R，本本幣匯率↓3．利率差異（1）本國利率↑→短期資本流入入↑→該國貨幣需求求↑→本幣匯率↑（資本與金融融賬戶）（2）本國利率↑→抑制總需求→進口↓→國際收支順差差→本幣匯率↑（經(jīng)常賬戶））利率與匯率的的變化是同方方向的；利率率對匯率的影影響是短期的的。（歷史上：美美國的高利率率，于是美元元堅挺；中國國利率上升，，人民幣升值值）中國利率上升升2007年6次加息2008年1-6月人民幣升值值超7%1、生產(chǎn)率↑↑→生產(chǎn)成本本↓→商品的的價格↓→順順差→（經(jīng)常項目））2、投資機會會↑→資本內(nèi)內(nèi)流↑→本幣幣需求↑→（資本項目））3、經(jīng)濟實力力↑→儲備↑↑→干預(yù)能力力↑→貨幣信信譽↑→（國家實力））4、升值預(yù)期期出現(xiàn)→本幣買入↑→→本幣需求↑↑→（外匯投機））經(jīng)濟增長本幣升值4．經(jīng)濟增長率率差異（1）經(jīng)濟增長導(dǎo)導(dǎo)致本幣升值值：中國經(jīng)濟增長長人民幣升值值2007年中國經(jīng)濟增增長11.4%，根據(jù)IMF的測算，2007年對全球經(jīng)濟濟增長的貢獻獻中國首次超超過美國。2008年中國經(jīng)濟增增長率9%。2005年7月21日，匯改$1=8.1100RMB2007年10月25日日，$1=7.4867RMB,2008年1月--7月17日，人民幣對對美元已先后55次創(chuàng)出新高，2008年人民幣升值值超過7%，自2005年匯改累計升升幅18.93%。2008年人民幣對美美元已55次創(chuàng)出新高（2）經(jīng)濟增長導(dǎo)導(dǎo)致本幣貶值值經(jīng)濟↑：內(nèi)需↑→供給不足→進口↑→如果出口增長長慢于進口→國際收支將惡惡化→本幣貶值。（（經(jīng)常項目））較高的經(jīng)濟增增長、較高的的通貨膨脹→資金外流→本幣貶值。（（資本與金融融項目）5．市場心理預(yù)預(yù)期預(yù)期某種貨幣幣升值→買入↑→求大于供→貨幣升值貨幣政策利率↓準備金率↓買入證券經(jīng)濟增長國際收支順差本幣升值投資機會↑資本內(nèi)流↑本幣升值升值預(yù)期投機資本流入↑本幣升值6．中央銀行干干預(yù)第三節(jié)匯匯率變動對經(jīng)經(jīng)濟的影響匯率變動對一一國國際收支支的影響匯率變動對國國內(nèi)經(jīng)濟的影影響匯率變動對國國際經(jīng)濟關(guān)系系的影響一、匯率變動動對一國國際際收支的影響響匯率變動對貿(mào)貿(mào)易收支的影影響匯率變動對非非貿(mào)易收支的的影響匯率變動對資資本流動的影影響匯率變動對外外匯儲備的影影響（一）匯率變變動對貿(mào)易收收支的影響一國貨幣對外外貶值后，有有利于本國商商品的出口，，不利于外國國商品的進口口，因而會減減少貿(mào)易逆差差，增加貿(mào)易易順差；而一一國貨幣對外外升值后，則則有利于外國國商品的進口口，不利于本本國商品的出出口，因而會會減少貿(mào)易順順差或擴大貿(mào)貿(mào)易逆差。1.馬歇歇爾爾-勒納納條條件件匯率率的的變變動動能能否否影影響響貿(mào)貿(mào)易易收收支支主主要要取取決決于于進進出出口口商商品品的的供供給給、、需需求求彈彈性性。。（dx+dm）＞＞12.J曲線線效效應(yīng)應(yīng)（二二））匯匯率率變變動動對對非非貿(mào)貿(mào)易易收收支支的的影影響響勞務(wù)務(wù)作作為為無無形形商商品品主主要要包包括括運運輸輸、、保保險險、、旅旅游游、、服服務(wù)務(wù)等等，，它它的的貿(mào)貿(mào)易易同同有有形形商商品品的的進進出出口口基基本本相相同同。。本幣幣貶貶值值→外幣幣購購買買力力↑↑→勞務(wù)務(wù)價價格格↓↓→需求求↑↑1997年年東東南南亞亞金金融融危危機機，，新新馬馬泰泰旅旅游游業(yè)業(yè)得得到到發(fā)發(fā)展展。。（三三））匯匯率率變變動動對對資資本本流流動動的的影影響響本幣幣貶貶值值→投資資性性資資本本（（投投資資成成本本↓↓、、投投資收收益益↑）→流入入↑→投機機性性資資本本（（資資本本收收益益率率↓↓））→流出出↑↑本幣幣升升值值→資本本流流入入↑↑→本幣幣投投入入↑↑→通貨貨膨膨脹脹↑↑（四四））匯匯率率變變動動對對外外匯匯儲儲備備的的影影響響（1）本本幣幣匯匯率率發(fā)發(fā)生生變變動動：（（儲儲備備增增量量）本幣幣貶貶值值→經(jīng)常常項項目目順順差差→外匯匯儲儲備備↑↑（2）儲儲備備貨貨幣幣匯匯率率變變動動：：（（儲備備存存量量））儲備備貨貨幣幣升升值值→儲備備實實際際價價值值↑↑二、、匯匯率率變變動動對對國國內(nèi)內(nèi)經(jīng)經(jīng)濟濟的的影影響響匯率率變變動動對對國國內(nèi)內(nèi)物物價價的的影影響響匯率率變變動動對對社社會會總總產(chǎn)產(chǎn)量量的的影影響響匯率率變變動動對對就就業(yè)業(yè)水水平平的的影影響響匯率率變變動動對對產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)的的影影響響匯率率貶貶值值對對國國內(nèi)內(nèi)利利率率水水平平的的影影響響（一一））匯匯率率變變動動對對國國內(nèi)內(nèi)物物價價的的影影響響本幣幣匯匯率率↓↓→進口口商商品品價價格格↑↑→→生生產(chǎn)產(chǎn)成成本本↑↑→→其其他他商商品品價價格格↑↑→通貨貨膨膨脹脹↑↑本幣幣匯匯率率↓↓→出口口商商品品價價格格↓↓→出口口需需求求↑↑→（如如供供給給不不足足））出出口口商商品品國國內(nèi)內(nèi)價價格格↑↑（二二））匯匯率率變變動動對對社社會會總總產(chǎn)產(chǎn)量量的的影影響響一國國貨貨幣幣貶貶值值的的““獎獎出出限限進進””作作用用，，能能夠夠擴擴大大該該國國的的出出口口商商品品和和進進口口替替代代品品在在國國內(nèi)內(nèi)外外市市場場上上占占有有的的份份額額，，從從而而為為這這些些商商品品生生產(chǎn)產(chǎn)廠廠家家的的發(fā)發(fā)展展提提供供了了更更廣廣闊闊的的空空間間。。（三三））匯匯率率變變動動對對就就業(yè)業(yè)水水平平的的影影響響本幣幣匯匯率率↓↓→出口口↑↑，，進進口口↓↓→有利利第第一一、、二二產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)發(fā)發(fā)展展→國內(nèi)就業(yè)業(yè)↑（四）匯匯率貶值值對國內(nèi)內(nèi)利率水水平的影影響本幣匯率率貶值對對國內(nèi)利利率水平平的影響響具有雙雙重性：：從貨幣供應(yīng)應(yīng)量角度本幣貶值→出口↑外匯匯收入↑本本幣供應(yīng)↑↑；進口↓↓→外匯支出↓↓→貨幣回籠↓↓→利率水平↓↓從居民現(xiàn)金金需求角度度物價上漲↑↑→購買力↓→儲蓄水平↓↓→金融資產(chǎn)↓↓→金融資產(chǎn)價價格↓→利率↑三、匯率變變動對國際際經(jīng)濟關(guān)系系的影響匯率變動對對國際貿(mào)易易的影響匯率變動促促進國際儲儲備貨幣多多元化匯率變動加加劇國際金金融市場的的動蕩匯率變動促促進國際金金融創(chuàng)新第四節(jié)匯匯率的決決定理論國際借貸理理論購買力平價價理利率平價理理論資產(chǎn)市場理理論匯率決定理理論的新發(fā)發(fā)展一、國際借借貸理論國際借貸理理論（TheoryofInternationalIndebtedness）是由英國國經(jīng)濟學(xué)家家戈森（G.J.Goschen）于1861年在其所著著的《外匯理論》一書中正式式提出。（一）國際際借貸理論論的核心觀觀點匯率取決于于外匯的供供給和需求求。國際借貸的的內(nèi)容是寬寬泛的。國際收支中中對外收入入增加，對對外支出減減少，于是是外幣匯率率下跌，本本幣匯率上上漲；反之之，對外收收入小于對對外支出，，資金流出出，外幣需需求相對增增加，于是是外幣匯率率上漲，本本幣匯率下下跌。只有已經(jīng)進進入支付階階段的借貸貸，才會對對外匯供求求產(chǎn)生影響響；而只形形成借貸關(guān)關(guān)系，尚未未進入實際際支付階段段的借貸，，不影響外外匯供求。。物價水平、、黃金存量量、利率水水平和信用用關(guān)系等也也對匯率產(chǎn)產(chǎn)生影響。。（二）對國國際借貸理理論的評價價把匯率變動動的原因歸歸結(jié)為國際際借貸關(guān)系系中債權(quán)與與債務(wù)變動動導(dǎo)致的外外匯供求變變化。未說明國際際借貸平衡衡時匯率是是否會變動動，更沒有有說明匯率率的變動是是否圍繞著著一個中心心，即匯率率的本質(zhì)是是什么？紙幣本位制制下的局限限性。二、購買力力平價理論論購買力平價價理論（TheoryofPurchasingPowerParity，簡稱PPP）是西方諸諸多匯率理理論中最有有影響力的的理論之一一。1922年瑞典經(jīng)濟濟學(xué)家卡塞塞爾（G.Cassel）在其出版版的《1914年后的貨幣幣和外匯》一書中首次次對購買力力平價理論論進行了系系統(tǒng)闡述，，成為購買力平價價理論的創(chuàng)立者。。（一）購買買力平價理理論的核心心觀點卡塞爾認為為，貨幣的的價格取決決于它對商商品的購買買力，兩國國貨幣的兌兌換比率就就由兩國貨貨幣各自具具有的購買買力的比率率決定，購購買力比率率即是購買力平價價。進一步說，，匯率變動——購買力變動動——物價變動。這樣，匯匯率的變動動最終取決決于兩國物物價水平比比率的變動動。（二）購買買力平價理理論的兩種種形式絕對購買力力平價（AbsolutePurchasingPowerParity）絕對形式某一時點上上匯率的決決定相對購買力力平價（RelativePurchasingPowerParity）相對形式某一時間段段內(nèi)匯率的的變動1．絕對購買買力平價基本觀點：：在某一時時點上，一一個國家的的貨幣與另另外一個國國家的貨幣之之間的比價價是由兩種種貨幣在各各自國內(nèi)的的購買力之之比決定的的。絕對購購買力平價價的公式為為：E=Pa/Pb其中，E—匯率，一單單位B國貨幣以A國貨幣表示示的價格Pa—A國的一般物物價水平Pb—B國的一般物物價水平（二）購買買力平價說說的假定條條件一價定律:當貿(mào)易開放放且交易費費用為零時時，同樣的的貨物無論論在何地銷銷售，其價價格都相同同。商品套購：：低價地區(qū)買買入，高價價地區(qū)賣出出，套取利利潤。2．相對購買買力平價基本觀點：：在一定時期期內(nèi)，匯率率的變動要要與同時期期內(nèi)兩國物物價水平相相對變動成成比例。相對購買力力平價公式式：E=e[（Pbt∕Pb0）/（Pat∕Pa0）]E、e分別表示計計算期和基基期的匯率率，Pa0、Pb0分別表示兩兩國基期的的物價水平平，Pat、Pbt分別表示兩兩國計算期期的物價水水平（三）對購購買力平價價理論的評評價從總體上看看，購買力力平價理論論較為合理理地解釋了了匯率的決決定基礎(chǔ)，，雖然它忽忽略了國際際資本流動動等其他因因素對匯率率的影響，，但該學(xué)說說至盡仍受受到西方經(jīng)經(jīng)濟學(xué)者的的重視，在在基礎(chǔ)分析析中被廣泛泛地應(yīng)用于于預(yù)測匯率率走勢的數(shù)數(shù)學(xué)模型。。意義及突破破缺陷三、利率平平價理論利率平價理理論（InterestRateParityTheory）最早是由由英國經(jīng)濟濟學(xué)家凱恩恩斯在1923年出版的《貨幣改革論論》一書中提出出的，后來來經(jīng)濟學(xué)者者相繼對遠遠期匯率、、即期匯率率與利率關(guān)關(guān)系進行了了探討，逐逐漸形成了了現(xiàn)代利率率平價理論論。（一）利率率平價理論論的核心觀觀點匯率遠期差差價是由兩兩國利率差差異決定的的，而且高高利率國貨貨幣遠期必必定貼水，，低利率國國貨幣遠期期必定升水水。伴隨拋拋補套利活活動的不斷斷進行，遠遠期差價就就會不斷加加大，直到到兩種資產(chǎn)產(chǎn)所提供的的收益率完完全相等，，這時拋補補套利活動動就會停止止，遠期差差價正好等等于兩國利利差，達到到了利率平平價。（二））利率率平價價理論論的平平價方方程式式I———本國利利率水水平i*————外國同同期利利率水水平S————即期匯匯率F————遠期匯匯率S、F均為直直接標標價法法下的的匯率率。（三））對利利率平平價理理論的的評價價利率平平價理理論將將匯率率決定定理論論的研研究角角度從從商品品流動動轉(zhuǎn)移移到資資金流流動，，從資資金流流動的的角度度指出出了匯匯率與與利率率之間間的密密切關(guān)關(guān)系，，合理理地解解釋了了利率率變動動和資資本流流動對對即期期匯率率和遠遠期匯匯率變變動的的影響響。利率平平價理理論沒沒有考考慮交交易成成本。。利率平平價說說假定定不存存在資資本流流動障障礙。。利率平平價說說假定定套利利資金金規(guī)模模是無無限的的。四、資資產(chǎn)市市場理理論（一）資資產(chǎn)市市場理理論產(chǎn)產(chǎn)生的的背景景資產(chǎn)市市場理理論是是在20世紀70年代出出現(xiàn)的的一種種匯率率決定定理論論，將將商品品市場場、貨貨幣市市場和和證券券市場場結(jié)合合起來來進行行匯率率決定定的分分析。。應(yīng)用一一般均均衡分分析代代替局局部均均衡分分析，，用存存量分分析代代替流流量分分析，，用動動態(tài)分分析代代替靜靜態(tài)分分析，，并將將長短短期分分析結(jié)結(jié)合起起來。。該理理論將將匯率率看成成一種種資產(chǎn)產(chǎn)價格格，并并且是是在資資產(chǎn)市市場上上確定定的，，從而而在分分析匯匯率的的決定定時應(yīng)應(yīng)采用用與普普通資資產(chǎn)價價格決決定基基本相相同的的理論論。（二））資產(chǎn)產(chǎn)市場場理論論的類類型匯率的的貨幣幣論匯率的的超調(diào)調(diào)模式式匯率的的資產(chǎn)產(chǎn)組合合平衡衡模式式1．匯率率的貨貨幣論論由美國國經(jīng)濟濟學(xué)家家約翰翰遜、、蒙代代爾等等在20世紀70年代初初提出出。認為匯匯率變變動是是一種種貨幣幣現(xiàn)象象，強強調(diào)貨貨幣市市場上上貨幣幣供給給對匯匯率的的決定定性作作用。。該理論論主張張：貨貨幣的的增長長率要要控制制在與與GNP增長率率相一一致的的水平平上，，才能能保持持匯率率的穩(wěn)穩(wěn)定；；否則則，匯匯率將將是不不穩(wěn)定定的。。匯率的的貨幣幣論有有助于于說明明匯率率的長長期趨趨勢，，并喚喚醒人人們對對貨幣幣均衡衡的重重視。。但是是，它它過于于絕對對地把把物價價與貨貨幣市市場均均衡相相聯(lián)系系，而而忽略略了影影響物物價的的其他他因素素。另另外，，實證證分析析也表表明，，匯率率符合合購買買力平平價的的現(xiàn)象象極為為少見見。2．匯率率的超超調(diào)模模式商品市市場價價格由由于具具有黏黏性，，對貨貨幣市市場失失衡的的反應(yīng)應(yīng)很慢慢，而而證券券市場場的反反應(yīng)卻卻很靈靈敏，，因而而利息息率立立即發(fā)發(fā)生變變動。。這樣樣，貨貨幣市市場的的失衡衡就完完全由由證券券市場場來承承受，，從而而形成成利率率的超超調(diào)，，即利利率的的變動動幅度度大于于貨幣幣市場場失衡衡的變變動幅幅度。。利息息率的的變動動必然然引起起套利利活動動和匯匯率的