匯率風險管理課件

第四講匯率風險管理第四講匯率風險管理1將要涉及的問題企業(yè)和金融機構(gòu)承擔怎樣的匯率風險？企業(yè)如何規(guī)避匯率風險？金融機構(gòu)如何規(guī)避匯率風險？將要涉及的問題企業(yè)和金融機構(gòu)承擔怎樣的匯率風險？2企業(yè)承擔的匯率風險交易風險（TransactionExposure)折算風險(TranslationExposure)經(jīng)濟風險(EconomicExposure)企業(yè)承擔的匯率風險交易風險（TransactionExpo3交易風險概念（1）企業(yè)以外幣計價進出口以外幣計價出口時，外幣匯率的貶值將使出口商的本幣收入下降；以外幣計價進口時，外幣匯率的升值將使進口商的本幣成本增加。交易風險概念（1）企業(yè)以外幣計價進出口4交易風險概念（2）從事外幣借貸：借入外幣貸款者，在外幣匯率升值后，其償還貸款的本幣成本將上升。提供外幣貸款者，在外幣貶值后，其收回貸款的本幣收入將下降。收入外匯紅利等海外投資收入時，也存在交易風險交易風險概念（2）從事外幣借貸：5交易風險概念（3）有確定的時間段有確定的外匯現(xiàn)金流量因為存在貨幣兌換，所以存在交易風險企業(yè)和銀行都承擔交易風險銀行承擔的交易風險比企業(yè)頻繁企業(yè)規(guī)避交易風險時往往依靠銀行提供相應的金融服務。交易風險概念（3）有確定的時間段6

經(jīng)濟風險的表現(xiàn)形式（1）一家企業(yè)經(jīng)常以外幣計價進出口A國一家公司在B國出口時，與C國的出口商形成競爭一家企業(yè)不斷地從國外子公司收入?yún)R回利潤

經(jīng)濟風險的表現(xiàn)形式（1）一家企業(yè)經(jīng)常以外幣計價進出口7

經(jīng)濟風險的表現(xiàn)形式（2）內(nèi)銷企業(yè)承擔著經(jīng)濟風險國際投資中投資者承擔經(jīng)濟風險經(jīng)濟風險的表現(xiàn)形式（2）8IdentifyingEconomicExposureAspenSkiingCompany

ownsandoperatesskiresortsintheColoradoRokies,cateringprimarilytoAmericans.Changesindollar’svaluewillaffectitsrevenue,notcost.-Ifdollarbecomesstronger-IfdollarbecomesweakerIdentifyingEconomicExposureA9IdentifyingEconomicExposurePemex,aMexicannationaloilcompany.Oilexportsin$.Mostoperatingcost:labor,localsupplies,servicesandmaterialsaredenominatedinpesos.Avarietyofsophisticatedequipmentandservicestoaidinoilexploration,drillingandproductionareimportedfromabroadwithpaymentindollars.-Ifpesobecomesstronger-IfpesobecomesweakerIdentifyingEconomicExposureP10IdentifyingEconomicExposureToyota,thelargestJapaneseautocompany.Morethanhalfofitssalesareoverseas,primarilyintheUS.Steel,copper,aluminum,oil(fromwhichplasticsaremade),andothermaterialsthatgointomakingacarareallimported.IdentifyingEconomicExposureT11經(jīng)濟風險的特點經(jīng)濟風險是長期風險經(jīng)濟風險中的現(xiàn)金流量不確定經(jīng)濟風險包括交易風險經(jīng)濟風險不僅涉及到財務部門，也涉及到產(chǎn)、供、銷等部門經(jīng)濟風險的特點經(jīng)濟風險是長期風險12折算風險概念當子公司的財務報表向母（總）公司匯總時，因匯率的變動造成賬面損失，于是：——總公司對子公司的經(jīng)營業(yè)績評價受影響——上市公司的股票價格可能下跌——銀行可能會因此拒絕提供貸款折算風險概念當子公司的財務報表向母（總）公司匯總時，因匯率的13折算風險的起源屬于國際會計范疇——合并財務報表能綜合反映跨國公司全球經(jīng)營狀況——海外子公司以當?shù)刎泿疟硎镜呢攧請蟊韮?nèi)容，重新用母公司所在國貨幣來衡量，用現(xiàn)行匯率折算的項目有~折算風險的起源屬于國際會計范疇14折算風險分類損益表風險（IncomeStatementExposure)——除了固定資產(chǎn)折舊和銷售成本按歷史成本外，其他收入和費用一般按照會計期限的期末現(xiàn)行匯率折算。資產(chǎn)負債表風險（BalanceSheetExposure)——凡是以期末現(xiàn)行匯率來折算的外幣項目都存在折算風險。折算風險分類損益表風險（IncomeStatementE15功能性貨幣與母公司貨幣FunctionalCurrency——子公司所處環(huán)境中使用的貨幣——如果美國海外子公司的業(yè)務是母公司業(yè)務的有機組成部分，則兩者都是美元(ParentCurrencyorReportingCurrency)。<ahref="/yingtan/">鷹潭治癲癇病最好的醫(yī)院</a><ahref="/yingtan/">鷹潭癲癇病醫(yī)院哪家好</a>——如果美國海外子公司在當?shù)亍白越o自足”，則功能貨幣是當?shù)刎泿拧９δ苄载泿排c母公司貨幣FunctionalCurrency16折算風險與會計方法現(xiàn)行/非現(xiàn)行匯率方法

(Current/Non-currentMethod）貨幣/非貨幣方法（Monetary/Non-monetaryMethod)暫時匯率法(TemporalMethod)現(xiàn)行匯率方法（CurrentMethod)財務會計準則：FASBNo.8與FASBNo.52折算風險與會計方法現(xiàn)行/非現(xiàn)行匯率方法17財務報表折算時使用的匯率財務報表折算時使用的匯率18交易風險的管理策略遠期外匯市場避險貨幣市場避險期貨市場避險期權(quán)市場避險互換市場避險交易風險的管理策略遠期外匯市場避險19遠期外匯交易的特點參與者：既可以避險，也可以投機適合于大額交易場外交易——缺點：不能轉(zhuǎn)讓，流動性差交易成本打入遠期匯率中遠期合約必須要履約——缺點：不能利用有利的即期匯率帶來的好處遠期外匯交易的特點參與者：既可以避險，也可以投機20遠期外匯市場避險原則將有外匯收入者——

賣出遠期外匯，以鎖定本幣收入將有外匯支付者——買入遠期外匯，以鎖定本幣成本遠期外匯交易的交割日——定期交割，但不能跨月——選擇日期交割遠期外匯市場避險原則將有外匯收入者21擇期遠期交易特點：為客戶提供了交割的靈活性適合情況：——企業(yè)有連續(xù)外匯現(xiàn)金流——結(jié)算日不確定銀行定價原則：——選擇對客戶最不利的價格——即，選擇對銀行自身最有利的價格擇期遠期交易特點：為客戶提供了交割的靈活性22擇期遠期的使用

(企業(yè)有外匯的連續(xù)現(xiàn)金流)一家英國出口商估計將在未來的年里收入$1000萬，怕美元貶值.倫敦:即期匯率:￡1=$1.6234-1.62551月期遠期匯率：

￡1=$1.6340-1.63692月期遠期匯率：

￡1……12月期遠期匯率：￡1=$1.6780-1.6800擇期遠期的使用

(企業(yè)有外匯的連續(xù)現(xiàn)金流)一家英國出口商估計23

擇期遠期交易（舉例）

2004年9月28日，一家英國公司從美國進口，目前其付款日期尚未確定，但估計將在未來的3個月內(nèi)進行$500萬支付。于是，英國公司與銀行進行了一個擇期遠期外匯交易，并在交易中買入$500萬。假設現(xiàn)在在倫敦外匯市場上，從事該交易的銀行報出的2001年9月28日的外匯行情如下：即期匯率：$1.6210-1.623101月期遠期匯率：1.6197-1.62722月期遠期匯率：1.6140-1.61863月期遠期匯率：1.6110-1.6135擇期遠期交易（舉例）24

擇期遠期交易（舉例）2004年10月20日，一個英國出口商出口給一家法國公司。法國公司將于2005年1月20日之前進行支付。于是，英國出口商與銀行從事了一個擇期遠期外匯交易，賣出遠期歐元。在倫敦外匯市場上，從事該交易的銀行給出的報價如下：即期匯率：€

1.5210-1.53101月期遠期匯率:1.5297-1.53722月期遠期匯率：1.5360-1.54603月期遠期匯率：1.5410-1.5535擇期遠期交易（舉例）25不交割遠期合約

-舉例美國進口商將買入€1億結(jié)算日:1月22日(距今天90天）參考指數(shù):€90天后在紐約外匯市場上的收市匯率.參考指數(shù)現(xiàn)在的水平:$1.3230/€90天后:$1.4163/€？$1.2350/€？不交割遠期合約

-舉例美國進口商將買入€1億26外匯掉期交易的運用(結(jié)算日不確定)假設一個英國出口商出口到法國。預期結(jié)算日不確定，于是，英國出口商在2002年5月1日隨意地從事了一個2月期遠期外匯交易賣出500萬歐元，交割日為2002年7月1日。現(xiàn)在假設在2002年6月20日，英國出口商與法國公司達成一致，法國公司將于8月1日支付貨款。2002年5月1日,倫敦外匯行情:即期匯率:1.423/4--1.431/21月期遠期匯率:1.387/8–1.402月期遠期匯率:1.36--1.373/83月期遠期匯率:1.331/8--1.345/8

2002年6月20日,倫敦外匯行情:即期匯率:1.34--1.3511天遠期匯率:1/4c--1/2cdiscount1月期遠期匯率:1/2c-3/4cdiscount42天遠期匯率:3/4c-1cdiscount外匯掉期交易的運用27貨幣市場避險

-企業(yè)有出口外匯收入一家美國企業(yè)預期將在90天后收入S$40萬。美元90天利率:7.20%/7.50%pa新加坡元90天利率:7.65%/8.00%pa現(xiàn)在的即期匯率:$0.5500/S$企業(yè)該怎樣利用貨幣市場避險？<ahref="/xinyu/">新余治癲癇病最好的醫(yī)院</a><ahref="/yingtan/">鷹潭治療癲癇?？漆t(yī)院</a>貨幣市場避險

-企業(yè)有出口外匯收入一家美國企業(yè)預期將在9028實際匯率$0.5489/S$2.持有

$215,686馬上按照$0.5500/S$兌換成美元1.借入S$392,157按照8.00%借90天3.償還S$400,0003.收入

$219,568按照7.20%存款90天貨幣市場避險的做法2.持有$215,686馬上按照$0.5500/S$129貨幣市場避險

-企業(yè)將有外匯支付一家美國企業(yè)在30天后將需要支付NZ$100萬美元1月期利率:8.10%/8.40%pa新西蘭元1月期利率:6.00%/6.30%pa即期匯率:$0.6500/NZ$美國企業(yè)運用貨幣市場避險的結(jié)果怎樣？貨幣市場避險

-企業(yè)將有外匯支付一家美國企業(yè)在30天后將需30貨幣市場避險的做法實際匯率$0.6513/NZ$2.HoldsNZ$995,025馬上按照$0.6500/NZ$兌換成新西蘭元1.借入

$646,766按照8.40%借入30天3.支付

$651,2933.收入

NZ$1,000,000按照6.00%存款30天貨幣市場避險的做法實際匯率2.HoldsNZ$995,031經(jīng)濟風險的規(guī)避

——營銷和定價策略市場的選擇——本幣升值時——本幣貶值時定價策略——提高利潤率——增加市場占有率經(jīng)濟風險的規(guī)避

——營銷和定價策略市場的選擇32定價策略(舉例)假設雅芳（Avon）以￡2的單位價格在英國出口某一產(chǎn)品.當匯率為$1.8/￡時當英鎊貶值為$1.5/￡時當英鎊升值為$2/￡時定價策略(舉例)假設雅芳（Avon）以￡2的單位價格在英33定價策略

—

需要考慮的因素

規(guī)模經(jīng)濟消費者對價格變動的敏感程度-需求價格彈性（奢侈品和必需品）增加產(chǎn)量的成本結(jié)構(gòu)引起競爭的可能性產(chǎn)品是否存在差異價格調(diào)整的頻率定價策略

—需要考慮的因素規(guī)模經(jīng)濟34經(jīng)濟風險的規(guī)避——生產(chǎn)策略生產(chǎn)投入來源的調(diào)整產(chǎn)地的轉(zhuǎn)換產(chǎn)地的選擇提高生產(chǎn)率減少產(chǎn)品的供應品種重組生產(chǎn)經(jīng)營對匯率的變動做好充分準備經(jīng)濟風險的規(guī)避——生產(chǎn)策略生產(chǎn)投入來源的調(diào)整35生產(chǎn)場地的轉(zhuǎn)移

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本田轉(zhuǎn)移至美國生產(chǎn)

發(fā)生在日元升值時沒有完全規(guī)避匯率風險：（用日元）從日本購買各種零部件—

美元成本增加在美國實現(xiàn)的美元利潤匯回日本—日元利潤減少生產(chǎn)場地的轉(zhuǎn)移

—本田轉(zhuǎn)移至美國生產(chǎn)發(fā)生在日元升值時36生產(chǎn)場地的轉(zhuǎn)移

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美國汽車

當日元和其他貨幣貶值時—可能會減少美國市場對美國汽車的需求—美國以外的其他國家可能會減少對美國汽車的需求。解決途徑:克萊斯勒（Chrysler）從日本進口汽車發(fā)動機和其他零部件，從日元貶值中獲益，通過降價促銷，因此，東南亞危機期間其經(jīng)營穩(wěn)定。生產(chǎn)場地的轉(zhuǎn)移

—美國汽車當日元和其他貨幣貶值時37減少產(chǎn)品供應

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尼桑汽車（Nissan）1993的目標：滿足每一位消費者的需要1993年的產(chǎn)品供應:儀表板：437種雷達：110種車內(nèi)地毯：1200種,煙灰缸：300多種撳鈕：6000種.結(jié)果：50%產(chǎn)品的銷售利潤只占公司總銷售利潤的5%。決定:將產(chǎn)品供應減少40%<ahref="/xinyu/">新余治療癲癇專科醫(yī)院</a><ahref="/xinyu/">新余癲癇病醫(yī)院哪家好</a>減少產(chǎn)品供應

—尼桑汽車（Nissan）1993的目標38經(jīng)濟風險的規(guī)避

——企業(yè)內(nèi)部技巧的運用計價貨幣的選擇沖抵(netting)匹配(matching)遲收早付，遲付早收(leads&lags)建立多國貨幣中心經(jīng)濟風險的規(guī)避

——企業(yè)內(nèi)部技巧的運用計價貨幣的選39計價貨幣的選擇進口商:-軟貨幣本幣硬貨幣出口商:-硬貨幣本幣軟貨幣需要考慮的因素：——市場環(huán)境——國際慣例計價貨幣的選擇進口商:40法國子公司英國子公司￡300,000€100,000雙邊沖抵法國英國￡300,000€100,000雙邊沖抵41法國子公司英國子公司￡300,000€100,000雙邊沖抵假設即期匯率:￡1=€1.5(￡66666.67)解決方法:法國子公司將向英國子公司支付￡233333.34。法國英國￡300,000€100,000雙邊沖抵假42多邊凈額沖抵（舉例）一家英國跨國公司分別在比利時、法國和美國擁有其子公司，預計在本月末，上述各自公司之間的債務情況如下：法國子公司將欠比利時子公司144381000比利時法郎比利時子公司將欠美國子公司1060070美元。美國子公司將欠法國子公司14438000法國法郎，而法國子公司將欠美國子公司800000美元。假設現(xiàn)在的匯率情況是：$1.415/￡、FF10.215/￡

和BF68.10/￡<ahref="/jiujiang/">九江治癲癇病最好的醫(yī)院</a><ahref="/jiujiang/">九江癲癇病醫(yī)院哪家好</a>要求：運用凈額沖抵方法計算各子公司的凈支付額，并對這一做法進行評價。多邊凈額沖抵（舉例）43墨西哥墨西哥供應商在墨西哥的子公司法國

在法國的子公司墨西哥客戶商品Peso零部件支付?Peso自然匹配墨西哥墨西哥供應商在墨西哥的子公司法國在法國的子公司墨西哥44墨西哥供應商在墨西哥的子公司在法國的子公司加拿大客戶商品Can$零部件Peso平行匹配墨西哥供應商在墨西哥的子公司在法國的子公司加拿大客戶商品Ca45遲收早付，遲付早收假設一家英國公司將在未來3個月中收入$1000萬，該公司預測美元將貶值。早收：$2/￡,可得￡500萬遲收：$2.5/￡，只得￡400萬進口商：日本某企業(yè)也預測美元將貶值：JY100/$-----JY80-----遲付注意：外匯管制預測的準確性公司海外經(jīng)營重點稅率籌資和理財問題當?shù)厣贁?shù)股東的利益遲收早付，遲付早收假設一家英國公司將在未來3個月中收入$1046多國貨幣管理中心（再開票中心）再開票中心日本子公司英國子公司商品支付?金融市場用英鎊支付用日元支付多國貨幣管理中心（再開票中心）再開票中心日本子47關于規(guī)避折算風險的爭議支持意見反對意見關于規(guī)避折算風險的爭議48從信息角度考慮

規(guī)避折算風險的理由滿足銀行貸款協(xié)議的要求達到利潤預期目標保持良好的信用等級使管理目標與股東目標相一致<ahref="/pingxiang/">萍鄉(xiāng)癲癇病醫(yī)院哪家好</a><ahref="/jiujiang/">九江治療癲癇?？漆t(yī)院</a>從信息角度考慮

規(guī)避折算風險的理由滿足銀行貸款協(xié)議的要求49折算風險的管理方法遠期合約避險資產(chǎn)負債管理澄清事實折算風險的管理方法遠期合約避險50折算風險的決定因素海外子公司所經(jīng)營的業(yè)務占公司總業(yè)務比例海外子公司所在地會計方法折算風險的決定因素海外子公司所經(jīng)營的業(yè)務占公司總業(yè)務比例51管理折算風險方法的局限性對未來利潤的預測不準確有些貨幣沒有遠期外匯交易可能會增加交易風險引起會計報表的扭曲管理折算風險方法的局限性對未來利潤的預測不準確52外匯銀行承擔的匯率風險買賣風險信用風險借貸風險外匯銀行承擔的匯率風險買賣風險53

1、用愛心來做事，用感恩的心做人。

2、人永遠在追求快樂，永遠在逃避痛苦。

3、有多大的思想，才有多大的能量。

4、人的能量=思想+行動速度的平方。

5、勵志是給人快樂，激勵是給人痛苦。

6、成功者絕不給自己軟弱的借口。

7、你只有一定要，才一定會得到。

8、決心是成功的開始。

9、當你沒有借口的那一刻，就是你成功的開始。

10、命運是可以改變的。

11、成功者絕不放棄。

12、成功永遠屬于馬上行動的人。

13、下定決心一定要，才是成功的關鍵。

14、成功等于目標，其他都是這句話的注解。

15、成功是一個過程，并不是一個結(jié)果。

16、成功者學習別人的經(jīng)驗，一般人學習自己的經(jīng)驗。

17、只有第一名可以教你如何成為第一名。

18、學習需要有計劃。

19、完全照成功者的方法來執(zhí)行。

20、九十九次的理論不如一次的行動來得實際。

21、一個勝利者不會放棄，而一個放棄者永遠不會勝利。

22、信心、毅力、勇氣三者具備，則天下沒有做不成的事。23、如果你想得到，你就會得到，你所需要付出的只是行動。

24、一個缺口的杯子，如果換一個角度看它，它仍然是圓的。

25、對于每一個不利條件，都會存在與之相對應的有利條件。

26、一個人的快樂，不是因為他擁有的多，而是他計較的少。

27、世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限美好。

28記?。耗闶悄闵拇L；走自己的路，何必在乎其它。

29、你要做多大的事情，就該承受多大的壓力。

30、如果你相信自己，你可以做任何事。

31、天空黑暗到一定程度，星辰就會熠熠生輝。

32、時間順流而下，生活逆水行舟。

33、生活充滿了選擇，而生活的態(tài)度就是一切。

34、人各有志，自己的路自己走。

35、別人的話只能作為一種參考，是不能左右自己的。

36、成功來自使我們成功的信念。

37、相互了解是朋友，相互理解是知己。

38、沒有所謂失敗，除非你不再嘗試。

39、有時可能別人不在乎你，但你不能不在乎自己。

40、你必須成功，因為你不能失敗。

41、羨慕別人得到的，不如珍惜自己擁有的。

42、喜歡一個人，就該讓他（她）快樂。

43、別把生活當作游戲，誰游戲人生，生活就懲罰誰，這不是勸誡，而是--規(guī)則！

44、你要求的次數(shù)愈多，你就越容易得到你要的東西，而且連帶地也會得到更多樂趣。

45、把氣憤的心境轉(zhuǎn)化為柔和，把柔和的心境轉(zhuǎn)化為愛，如此，這個世間將更加完美。

46、一份耕耘，一份收獲，付出就有回報永不遭遇過失敗，因我所碰到的都是暫時的挫折。

47、心如鏡，雖外景不斷變化，鏡面卻不會轉(zhuǎn)動，這就是一顆平常心，能夠景轉(zhuǎn)而心不轉(zhuǎn)。

48、每件事情都必須有一個期限，否則，大多數(shù)人都會有多少時間就花掉多少時間。

49、人，其實不需要太多的東西，只要健康地活著，真誠地愛著，也不失為一種富有。

50、生命之長短殊不重要，只要你活得快樂，在有生之年做些有意義的事，便已足夠。

51、活在忙與閑的兩種境界里，才能俯仰自得，享受生活的樂趣，成就人生的意義。

52、一個從來沒有失敗過的人，必然是一個從未嘗試過什么的人。

53、待人退一步，愛人寬一寸，人生自然活得很快樂。

54、經(jīng)驗不是發(fā)生在一個人身上的事件，而是一個人如何看待發(fā)生在他身上的事。

55、加倍努力，證明你想要的不是空中樓閣。勝利是在多次失敗之后才姍姍而來。1、用愛心來做事，用感恩的心做人。54第四講匯率風險管理第四講匯率風險管理55將要涉及的問題企業(yè)和金融機構(gòu)承擔怎樣的匯率風險？企業(yè)如何規(guī)避匯率風險？金融機構(gòu)如何規(guī)避匯率風險？將要涉及的問題企業(yè)和金融機構(gòu)承擔怎樣的匯率風險？56企業(yè)承擔的匯率風險交易風險（TransactionExposure)折算風險(TranslationExposure)經(jīng)濟風險(EconomicExposure)企業(yè)承擔的匯率風險交易風險（TransactionExpo57交易風險概念（1）企業(yè)以外幣計價進出口以外幣計價出口時，外幣匯率的貶值將使出口商的本幣收入下降；以外幣計價進口時，外幣匯率的升值將使進口商的本幣成本增加。交易風險概念（1）企業(yè)以外幣計價進出口58交易風險概念（2）從事外幣借貸：借入外幣貸款者，在外幣匯率升值后，其償還貸款的本幣成本將上升。提供外幣貸款者，在外幣貶值后，其收回貸款的本幣收入將下降。收入外匯紅利等海外投資收入時，也存在交易風險交易風險概念（2）從事外幣借貸：59交易風險概念（3）有確定的時間段有確定的外匯現(xiàn)金流量因為存在貨幣兌換，所以存在交易風險企業(yè)和銀行都承擔交易風險銀行承擔的交易風險比企業(yè)頻繁企業(yè)規(guī)避交易風險時往往依靠銀行提供相應的金融服務。交易風險概念（3）有確定的時間段60

經(jīng)濟風險的表現(xiàn)形式（1）一家企業(yè)經(jīng)常以外幣計價進出口A國一家公司在B國出口時，與C國的出口商形成競爭一家企業(yè)不斷地從國外子公司收入?yún)R回利潤

經(jīng)濟風險的表現(xiàn)形式（1）一家企業(yè)經(jīng)常以外幣計價進出口61

經(jīng)濟風險的表現(xiàn)形式（2）內(nèi)銷企業(yè)承擔著經(jīng)濟風險國際投資中投資者承擔經(jīng)濟風險經(jīng)濟風險的表現(xiàn)形式（2）62IdentifyingEconomicExposureAspenSkiingCompany

ownsandoperatesskiresortsintheColoradoRokies,cateringprimarilytoAmericans.Changesindollar’svaluewillaffectitsrevenue,notcost.-Ifdollarbecomesstronger-IfdollarbecomesweakerIdentifyingEconomicExposureA63IdentifyingEconomicExposurePemex,aMexicannationaloilcompany.Oilexportsin$.Mostoperatingcost:labor,localsupplies,servicesandmaterialsaredenominatedinpesos.Avarietyofsophisticatedequipmentandservicestoaidinoilexploration,drillingandproductionareimportedfromabroadwithpaymentindollars.-Ifpesobecomesstronger-IfpesobecomesweakerIdentifyingEconomicExposureP64IdentifyingEconomicExposureToyota,thelargestJapaneseautocompany.Morethanhalfofitssalesareoverseas,primarilyintheUS.Steel,copper,aluminum,oil(fromwhichplasticsaremade),andothermaterialsthatgointomakingacarareallimported.IdentifyingEconomicExposureT65經(jīng)濟風險的特點經(jīng)濟風險是長期風險經(jīng)濟風險中的現(xiàn)金流量不確定經(jīng)濟風險包括交易風險經(jīng)濟風險不僅涉及到財務部門，也涉及到產(chǎn)、供、銷等部門經(jīng)濟風險的特點經(jīng)濟風險是長期風險66折算風險概念當子公司的財務報表向母（總）公司匯總時，因匯率的變動造成賬面損失，于是：——總公司對子公司的經(jīng)營業(yè)績評價受影響——上市公司的股票價格可能下跌——銀行可能會因此拒絕提供貸款折算風險概念當子公司的財務報表向母（總）公司匯總時，因匯率的67折算風險的起源屬于國際會計范疇——合并財務報表能綜合反映跨國公司全球經(jīng)營狀況——海外子公司以當?shù)刎泿疟硎镜呢攧請蟊韮?nèi)容，重新用母公司所在國貨幣來衡量，用現(xiàn)行匯率折算的項目有~折算風險的起源屬于國際會計范疇68折算風險分類損益表風險（IncomeStatementExposure)——除了固定資產(chǎn)折舊和銷售成本按歷史成本外，其他收入和費用一般按照會計期限的期末現(xiàn)行匯率折算。資產(chǎn)負債表風險（BalanceSheetExposure)——凡是以期末現(xiàn)行匯率來折算的外幣項目都存在折算風險。折算風險分類損益表風險（IncomeStatementE69功能性貨幣與母公司貨幣FunctionalCurrency——子公司所處環(huán)境中使用的貨幣——如果美國海外子公司的業(yè)務是母公司業(yè)務的有機組成部分，則兩者都是美元(ParentCurrencyorReportingCurrency)。<ahref="/yingtan/">鷹潭治癲癇病最好的醫(yī)院</a><ahref="/yingtan/">鷹潭癲癇病醫(yī)院哪家好</a>——如果美國海外子公司在當?shù)亍白越o自足”，則功能貨幣是當?shù)刎泿?。功能性貨幣與母公司貨幣FunctionalCurrency70折算風險與會計方法現(xiàn)行/非現(xiàn)行匯率方法

(Current/Non-currentMethod）貨幣/非貨幣方法（Monetary/Non-monetaryMethod)暫時匯率法(TemporalMethod)現(xiàn)行匯率方法（CurrentMethod)財務會計準則：FASBNo.8與FASBNo.52折算風險與會計方法現(xiàn)行/非現(xiàn)行匯率方法71財務報表折算時使用的匯率財務報表折算時使用的匯率72交易風險的管理策略遠期外匯市場避險貨幣市場避險期貨市場避險期權(quán)市場避險互換市場避險交易風險的管理策略遠期外匯市場避險73遠期外匯交易的特點參與者：既可以避險，也可以投機適合于大額交易場外交易——缺點：不能轉(zhuǎn)讓，流動性差交易成本打入遠期匯率中遠期合約必須要履約——缺點：不能利用有利的即期匯率帶來的好處遠期外匯交易的特點參與者：既可以避險，也可以投機74遠期外匯市場避險原則將有外匯收入者——

賣出遠期外匯，以鎖定本幣收入將有外匯支付者——買入遠期外匯，以鎖定本幣成本遠期外匯交易的交割日——定期交割，但不能跨月——選擇日期交割遠期外匯市場避險原則將有外匯收入者75擇期遠期交易特點：為客戶提供了交割的靈活性適合情況：——企業(yè)有連續(xù)外匯現(xiàn)金流——結(jié)算日不確定銀行定價原則：——選擇對客戶最不利的價格——即，選擇對銀行自身最有利的價格擇期遠期交易特點：為客戶提供了交割的靈活性76擇期遠期的使用

(企業(yè)有外匯的連續(xù)現(xiàn)金流)一家英國出口商估計將在未來的年里收入$1000萬，怕美元貶值.倫敦:即期匯率:￡1=$1.6234-1.62551月期遠期匯率：

￡1=$1.6340-1.63692月期遠期匯率：

￡1……12月期遠期匯率：￡1=$1.6780-1.6800擇期遠期的使用

(企業(yè)有外匯的連續(xù)現(xiàn)金流)一家英國出口商估計77

擇期遠期交易（舉例）

2004年9月28日，一家英國公司從美國進口，目前其付款日期尚未確定，但估計將在未來的3個月內(nèi)進行$500萬支付。于是，英國公司與銀行進行了一個擇期遠期外匯交易，并在交易中買入$500萬。假設現(xiàn)在在倫敦外匯市場上，從事該交易的銀行報出的2001年9月28日的外匯行情如下：即期匯率：$1.6210-1.623101月期遠期匯率：1.6197-1.62722月期遠期匯率：1.6140-1.61863月期遠期匯率：1.6110-1.6135擇期遠期交易（舉例）78

擇期遠期交易（舉例）2004年10月20日，一個英國出口商出口給一家法國公司。法國公司將于2005年1月20日之前進行支付。于是，英國出口商與銀行從事了一個擇期遠期外匯交易，賣出遠期歐元。在倫敦外匯市場上，從事該交易的銀行給出的報價如下：即期匯率：€

1.5210-1.53101月期遠期匯率:1.5297-1.53722月期遠期匯率：1.5360-1.54603月期遠期匯率：1.5410-1.5535擇期遠期交易（舉例）79不交割遠期合約

-舉例美國進口商將買入€1億結(jié)算日:1月22日(距今天90天）參考指數(shù):€90天后在紐約外匯市場上的收市匯率.參考指數(shù)現(xiàn)在的水平:$1.3230/€90天后:$1.4163/€？$1.2350/€？不交割遠期合約

-舉例美國進口商將買入€1億80外匯掉期交易的運用(結(jié)算日不確定)假設一個英國出口商出口到法國。預期結(jié)算日不確定，于是，英國出口商在2002年5月1日隨意地從事了一個2月期遠期外匯交易賣出500萬歐元，交割日為2002年7月1日。現(xiàn)在假設在2002年6月20日，英國出口商與法國公司達成一致，法國公司將于8月1日支付貨款。2002年5月1日,倫敦外匯行情:即期匯率:1.423/4--1.431/21月期遠期匯率:1.387/8–1.402月期遠期匯率:1.36--1.373/83月期遠期匯率:1.331/8--1.345/8

2002年6月20日,倫敦外匯行情:即期匯率:1.34--1.3511天遠期匯率:1/4c--1/2cdiscount1月期遠期匯率:1/2c-3/4cdiscount42天遠期匯率:3/4c-1cdiscount外匯掉期交易的運用81貨幣市場避險

-企業(yè)有出口外匯收入一家美國企業(yè)預期將在90天后收入S$40萬。美元90天利率:7.20%/7.50%pa新加坡元90天利率:7.65%/8.00%pa現(xiàn)在的即期匯率:$0.5500/S$企業(yè)該怎樣利用貨幣市場避險？<ahref="/xinyu/">新余治癲癇病最好的醫(yī)院</a><ahref="/yingtan/">鷹潭治療癲癇?？漆t(yī)院</a>貨幣市場避險

-企業(yè)有出口外匯收入一家美國企業(yè)預期將在9082實際匯率$0.5489/S$2.持有

$215,686馬上按照$0.5500/S$兌換成美元1.借入S$392,157按照8.00%借90天3.償還S$400,0003.收入

$219,568按照7.20%存款90天貨幣市場避險的做法2.持有$215,686馬上按照$0.5500/S$183貨幣市場避險

-企業(yè)將有外匯支付一家美國企業(yè)在30天后將需要支付NZ$100萬美元1月期利率:8.10%/8.40%pa新西蘭元1月期利率:6.00%/6.30%pa即期匯率:$0.6500/NZ$美國企業(yè)運用貨幣市場避險的結(jié)果怎樣？貨幣市場避險

-企業(yè)將有外匯支付一家美國企業(yè)在30天后將需84貨幣市場避險的做法實際匯率$0.6513/NZ$2.HoldsNZ$995,025馬上按照$0.6500/NZ$兌換成新西蘭元1.借入

$646,766按照8.40%借入30天3.支付

$651,2933.收入

NZ$1,000,000按照6.00%存款30天貨幣市場避險的做法實際匯率2.HoldsNZ$995,085經(jīng)濟風險的規(guī)避

——營銷和定價策略市場的選擇——本幣升值時——本幣貶值時定價策略——提高利潤率——增加市場占有率經(jīng)濟風險的規(guī)避

——營銷和定價策略市場的選擇86定價策略(舉例)假設雅芳（Avon）以￡2的單位價格在英國出口某一產(chǎn)品.當匯率為$1.8/￡時當英鎊貶值為$1.5/￡時當英鎊升值為$2/￡時定價策略(舉例)假設雅芳（Avon）以￡2的單位價格在英87定價策略

—

需要考慮的因素

規(guī)模經(jīng)濟消費者對價格變動的敏感程度-需求價格彈性（奢侈品和必需品）增加產(chǎn)量的成本結(jié)構(gòu)引起競爭的可能性產(chǎn)品是否存在差異價格調(diào)整的頻率定價策略

—需要考慮的因素規(guī)模經(jīng)濟88經(jīng)濟風險的規(guī)避——生產(chǎn)策略生產(chǎn)投入來源的調(diào)整產(chǎn)地的轉(zhuǎn)換產(chǎn)地的選擇提高生產(chǎn)率減少產(chǎn)品的供應品種重組生產(chǎn)經(jīng)營對匯率的變動做好充分準備經(jīng)濟風險的規(guī)避——生產(chǎn)策略生產(chǎn)投入來源的調(diào)整89生產(chǎn)場地的轉(zhuǎn)移

—

本田轉(zhuǎn)移至美國生產(chǎn)

發(fā)生在日元升值時沒有完全規(guī)避匯率風險：（用日元）從日本購買各種零部件—

美元成本增加在美國實現(xiàn)的美元利潤匯回日本—日元利潤減少生產(chǎn)場地的轉(zhuǎn)移

—本田轉(zhuǎn)移至美國生產(chǎn)發(fā)生在日元升值時90生產(chǎn)場地的轉(zhuǎn)移

—

美國汽車

當日元和其他貨幣貶值時—可能會減少美國市場對美國汽車的需求—美國以外的其他國家可能會減少對美國汽車的需求。解決途徑:克萊斯勒（Chrysler）從日本進口汽車發(fā)動機和其他零部件，從日元貶值中獲益，通過降價促銷，因此，東南亞危機期間其經(jīng)營穩(wěn)定。生產(chǎn)場地的轉(zhuǎn)移

—美國汽車當日元和其他貨幣貶值時91減少產(chǎn)品供應

—

尼桑汽車（Nissan）1993的目標：滿足每一位消費者的需要1993年的產(chǎn)品供應:儀表板：437種雷達：110種車內(nèi)地毯：1200種,煙灰缸：300多種撳鈕：6000種.結(jié)果：50%產(chǎn)品的銷售利潤只占公司總銷售利潤的5%。決定:將產(chǎn)品供應減少40%<ahref="/xinyu/">新余治療癲癇專科醫(yī)院</a><ahref="/xinyu/">新余癲癇病醫(yī)院哪家好</a>減少產(chǎn)品供應

—尼桑汽車（Nissan）1993的目標92經(jīng)濟風險的規(guī)避

——企業(yè)內(nèi)部技巧的運用計價貨幣的選擇沖抵(netting)匹配(matching)遲收早付，遲付早收(leads&lags)建立多國貨幣中心經(jīng)濟風險的規(guī)避

——企業(yè)內(nèi)部技巧的運用計價貨幣的選93計價貨幣的選擇進口商:-軟貨幣本幣硬貨幣出口商:-硬貨幣本幣軟貨幣需要考慮的因素：——市場環(huán)境——國際慣例計價貨幣的選擇進口商:94法國子公司英國子公司￡300,000€100,000雙邊沖抵法國英國￡300,000€100,000雙邊沖抵95法國子公司英國子公司￡300,000€100,000雙邊沖抵假設即期匯率:￡1=€1.5(￡66666.67)解決方法:法國子公司將向英國子公司支付￡233333.34。法國英國￡300,000€100,000雙邊沖抵假96多邊凈額沖抵（舉例）一家英國跨國公司分別在比利時、法國和美國擁有其子公司，預計在本月末，上述各自公司之間的債務情況如下：法國子公司將欠比利時子公司144381000比利時法郎比利時子公司將欠美國子公司1060070美元。美國子公司將欠法國子公司14438000法國法郎，而法國子公司將欠美國子公司800000美元。假設現(xiàn)在的匯率情況是：$1.415/￡、FF10.215/￡

和BF68.10/￡<ahref="/jiujiang/">九江治癲癇病最好的醫(yī)院</a><ahref="/jiujiang/">九江癲癇病醫(yī)院哪家好</a>要求：運用凈額沖抵方法計算各子公司的凈支付額，并對這一做法進行評價。多邊凈額沖抵（舉例）97墨西哥墨西哥供應商在墨西哥的子公司法國

在法國的子公司墨西哥客戶商品Peso零部件支付?Peso自然匹配墨西哥墨西哥供應商在墨西哥的子公司法國在法國的子公司墨西哥98墨西哥供應商在墨西哥的子公司在法國的子公司加拿大客戶商品Can$零部件Peso平行匹配墨西哥供應商在墨西哥的子公司在法國的子公司加拿大客戶商品Ca99遲收早付，遲付早收假設一家英國公司將在未來3個月中收入$1000萬，該公司預測美元將貶值。早收：$2/￡,可得￡500萬遲收：$2.5/￡，只得￡400萬進口商：日本某企業(yè)也預測美元將貶值：JY100/$-----JY80-----遲付注意：外匯管制預測的準確性公司海外經(jīng)營重點稅率籌資和理財問題當?shù)厣贁?shù)股東的利益遲收早付，遲付早收假設一家英國公司將在未來3個月中收入$10100多國貨幣管理中心（再開票中心）再開票中心日本子公司英國子公司商品支付?金融市場用英鎊支付用日元支付多國貨幣管理中心（再開票中心）再開票中心日本子101關于規(guī)避折算風險的爭議支持意見反對意見關于規(guī)避折算風險的爭議102從信息角度考慮

規(guī)避折算風險的理由滿足銀行貸款協(xié)議的要求達