多個子行業(yè)迎來拐點(diǎn)關(guān)注疫情修復(fù)以及技術(shù)創(chuàng)新

一、1回顧：分化明顯截至02年4月22日A傳板整跌為29按萬級類在所行業(yè)漲跌中第2，滬深00指約0分點(diǎn)。圖1：傳媒板塊今年以來跌幅5%，跑輸滬深30指數(shù)（至202年4月22日）年初至今跌幅）滬滬銀采房綜交農(nóng)紡商鋼休食公非建化有 家醫(yī)輕汽機(jī) 傳電國深行掘地合通林織業(yè)鐵閑品用銀筑工色 用藥工車械 媒氣防產(chǎn) 運(yùn)牧服貿(mào) 服飲事金材 金 電生制 設(shè) 設(shè)輸漁裝易 務(wù)料業(yè)融料 屬 器物造 備 備計算機(jī)通信iid自222年至4月2線業(yè)數(shù)跌68版業(yè)數(shù)跌7影行業(yè)指跌194游行業(yè)數(shù)跌54告行指跌297同期深00下跌88。傳媒行表相分益于5G業(yè)布加及慧電字鄉(xiāng)的展戰(zhàn)略有板景度行，價現(xiàn)贏盤2百點(diǎn)在媒業(yè)內(nèi)也居前列《版業(yè)十四五期發(fā)規(guī)調(diào)動書價立有扭短視等道低折趨年初今版板跑盤2個點(diǎn)1年8月22年3游戲號停下發(fā)導(dǎo)板估承年至游板跑大盤7百點(diǎn)元宙概降以及宏經(jīng)環(huán)影，告板回幅較，初至滑29弱大盤1分點(diǎn)。圖2：傳媒子行業(yè)股價表現(xiàn)相對分化（截至202年4月22日）年初至今跌幅）滬深滬深有線出版游戲廣告影視資料來源：萬得，從板指的績本看益疫修板塊01以營持較增，213營同增長8，增在媒板內(nèi)先。戲塊司母利規(guī)最，凈利水較，在0年基下213凈有下。告塊公整收入規(guī)最，媒行受益疫后復(fù)線和線廣交發(fā)，告板塊213營收凈潤保正長。圖3：影視板塊（88782WI收入和歸母凈利潤（百萬元） 圖4：游戲板塊（88080WI收入和歸母凈利潤（百萬元）營業(yè)收入百萬）營業(yè)收入百萬） 影歸母凈利百萬） 影Q7Q7Q8Q8Q9Q9Q0Q0Q1Q1000000000100200300

200營業(yè)收入百萬）營業(yè)收入百萬） 游歸母凈利百萬） 游Q7Q7Q8Q8Q9Q9Q0Q0Q1Q1000000000200400萬得，注：十大權(quán)重股樣本包括橫店影視、萬達(dá)電影、華策影視、光線傳媒、視覺中國等

萬得，注：十大權(quán)重股樣本包括三七互娛、完美世界、吉比特、世紀(jì)華通、寶通科技等圖5：廣告板塊（88460WI收入和歸母凈利潤（百萬元） 圖6：有線板塊（88461WI收入和歸母凈利潤（百萬元）營業(yè)收入百萬）營業(yè)收入百萬） 廣歸母凈利百萬） 廣Q7Q7Q8Q8Q9Q9Q0Q0Q1Q1500000000

5000500050005000000

營業(yè)收入百萬） 有歸母凈利百萬） 有500

50Q7Q7Q8Q8Q9Q9Q0Q0Q1Q1100萬得，注：十大權(quán)重股樣本包括分眾傳媒、利歐股份、藍(lán)色光標(biāo)、三人行、東方明珠等

萬得，注：十大權(quán)重股樣本包括歌華有線、新媒股份、電廣傳媒、華數(shù)傳媒、湖北廣電等從子行業(yè)龍頭公司表現(xiàn)來看，三七互娛（00555Z、吉比特（60444SH）新游表現(xiàn)亮眼年至股表強(qiáng)于業(yè)均梯景度領(lǐng)全體根據(jù)CR數(shù)2月僅梯D和梯渠道告費(fèi)比持升趨，受情撲響，眾媒（00027S年至股價跌2果3043Z股調(diào)幅度主要于214行監(jiān)影響公主動整多綜排期后加小處戰(zhàn)略投階以子司構(gòu)調(diào)，致4業(yè)及預(yù)。圖7：有業(yè)績支撐的龍頭公司表現(xiàn)好于平均（截至202年4月2日）年初至今跌幅）傳媒指數(shù)傳媒指數(shù)吉比特三七互萬達(dá)電分眾傳華策影中信出完美世新媒股光線傳芒果超媒資料來源：萬得，圖8：傳媒公司估值（截至222年4月2日）股票簡稱股票代碼股價（人民幣）市值人民幣億收入預(yù)測（百萬元）21E 22E23E歸母凈利潤預(yù)測（百萬元）21E 22E 23E21EPE22E23E影視動漫芒果超媒300413.SZ28.33530.015,35317,96322,7732,1142,5363,018252118華策影視300133.SZ4.4885.24,3944,7285,120426476548201816光線傳媒300251.SZ6.85201.01,1272,3562,7262191,1011,188921817平均值461917游戲完美世界002624.SZ13.14254.99,53611,23112,7521,3952,0902,602181210吉比特603444.SH342.81246.44,6195,3926,2001,4681,8212,186171411寶通科技300031.SZ15.3163.02,9093,8224,79049360576513108三七互娛002555.SZ21.14468.916,73619,90923,1622,7013,3213,855171412世紀(jì)華通002602.SZ5.16384.613,84319,74323,7833,1983,8154,73912108姚記科技002605.SZ15.6763.43,7764,8345,8125897549011187順網(wǎng)科技300113.SZ10.5773.41,3731,7482,189175241271423027平均值191412影院院線萬達(dá)電影002739.SZ11.85264.313,82817,60019,7884941,3401,949542014橫店影視603103.SH11.0069.82,4982,6902,937103230312683022中國電影600977.SH10.74200.56,2648,7619,9014458511,059452419平均值552518營銷服務(wù)分眾傳媒002027.SZ5.59807.316,78719,50221,4026,0017,4308,56913119華揚(yáng)聯(lián)眾603825.SH15.3538.910,20611,85213,60924738849916108藍(lán)色光標(biāo)300058.SZ6.18153.943,18853,21862,342654822973241916壹網(wǎng)壹創(chuàng)300792.SZ31.1574.31,6922,1392,631387505639191512平均值181411有線運(yùn)營商新媒股份300770.SZ35.5082.01,4351,6821,92967377889812119歌華有線600037.SH8.99125.12,5782,6772,9281363003999242-東方明珠600637.SH7.33250.310,06610,40111,1631,7641,8411,881141413平均值392211出版新經(jīng)典603096.SH18.9330.89071,0591,213192243276161311中信出版300788.SZ19.3736.82,1092,2032,469291294340131311中南傳媒601098.SH9.25166.111,72012,58313,4871,5371,6961,82511109南方傳媒601900.SH7.8570.37,4458,021-879843-88-平均值121110iid二、優(yōu)質(zhì)內(nèi)容驅(qū)動，多個子行業(yè)迎來拐點(diǎn)內(nèi)容質(zhì)容行業(yè)播道格局向行入降增時期，下半年多個子行業(yè)迎來拐點(diǎn)。1）長視頻平臺在優(yōu)質(zhì)劇集和綜藝等內(nèi)容帶動下，會員數(shù)量中，來提價，U將續(xù)劇成得效控RI不斷升除一盈芒果TV外其長頻平臺2022年半有望來虧平衡轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2）短視頻方面，預(yù)計下半年用戶增速放緩，但用戶使用時長繼續(xù)保持兩位數(shù)的視平繼續(xù)大業(yè)的下半在聯(lián)廣和商行的場份額持升勢營費(fèi)用持壓們計快國業(yè)在Q來盈拐。3戲品趨依版號4份啟給下年帶增期戲望密發(fā)，我們計年游場仍保增，中半年速于年。長視頻平臺RO提升，下半年迎來盈利拐點(diǎn)競爭格局改善，臺R持續(xù)提升在線視頻行業(yè)格局善頭部兩家相對穩(wěn)定芒果TV市占率持續(xù)升。從021年月活用規(guī)角愛奇騰視處一梯（U在5以芒果TB處第梯U在2億右，人視、狐頻PV等處第三梯（U到1億平月躍戶算的場額愛訊頻較為穩(wěn)，比在3右，果V2021年12月市率為14，比升4pc爭力年強(qiáng)。圖9：201年在線視頻平臺局 圖10：各平臺占比變化相對定，芒果TV有所提升優(yōu)酷視頻 芒果TV 騰訊視頻 愛奇藝-2-1-8-5-2-1-8資料來源：易觀千帆， 資料來源：易觀千帆，演員限薪疊加自制例高，劇集成本下降。07以，括家電視局中央宣傳部等多門針對視行業(yè)天價酬、陰陽等亂象出臺了系列管政策和指導(dǎo)意，格制部員總酬得過作成的40，要員超過酬的并得了的落。藝CO在19業(yè)會示，08年8以來電視采成已最高100萬回落到80萬集同在視臺自劇和定制比在升劇和制相于成更可控愛藝421自內(nèi)容凈產(chǎn)總?cè)葙Y比重比升105ct至572208以在視頻的劇集RI續(xù)化01年藝RI為14提升56pc。圖1：愛奇藝自制內(nèi)容凈資產(chǎn)比例提高 圖12：在線視頻平臺RI在步提升

內(nèi)凈資產(chǎn)Q8Q8Q9

自制內(nèi)凈資產(chǎn)Q0Q0Q1Q1

.6.5.4.3.2.11

愛奇藝 騰訊視頻5 6 7 8 9 0 愛奇藝公司公告， 資料來源：各公司公告，行業(yè)進(jìn)入提價周，R保持增長在線頻費(fèi)戶長利漸訊頻421付費(fèi)員同長1至124億愛奇藝421付會（含試為096億，比滑5，比滑7。圖13：頭部平臺付費(fèi)會員增趨緩愛奇藝 騰訊視頻Q8Q8Q8Q8Q8Q9Q9Q9Q9Q0Q0Q0Q0Q1Q1Q1Q1.%.%.%.%.%.%.%.%公司公告，注：愛奇藝不包括試用會員但會收依保增421愛藝員入41億比長74要由RU值增帶，421藝會月平均RU值142，比增長136。PU值提升可過提會員以及減折扣動驅(qū)行業(yè)進(jìn)提價期，00年底始愛奇藝騰視和果V相繼價其愛藝訊視已計價次隔一，每次價度在10左。愛藝020年1月價之021年14QAU別同長154784136。表：視頻網(wǎng)站提價頻次長視頻臺提價實(shí)時間平均提幅度騰訊視頻2年4月1年4月愛奇藝1年2月0年1月芒果2年1月資料源公公，從長看保長頻業(yè)模正運(yùn)漲是須的以飛例116ARU為583美元月經(jīng)數(shù)提價，421RU為為16元月奈飛EO認(rèn)未來月會價有提到25美元月。下半年行業(yè)有望來盈虧平衡拐點(diǎn)盡管果媒直持利但于它部的虧整行層直處虧狀態(tài)，如019201奇藝整的虧別875444億。2022年行進(jìn)入求益階段我們計行規(guī)模虧的情有望半年得顯著改善頭平將制容成，021愛藝容成為270億，比下滑。我們計2在視臺整采預(yù)將一下降聚頭優(yōu)內(nèi)。圖14：頭部在線視頻平臺內(nèi)成本0

5 6 7 8 9 0

愛奇藝愛奇藝容成（億）愛奇藝（右軸）騰訊視內(nèi)容本（元）騰訊視Y（右）各公司公告，愛奇在421業(yè)會給出盈時2年盡實(shí)季盈平222年全年亦達(dá)盈平（指調(diào)后經(jīng)利層。圖15：愛奇藝有望下半年迎盈利（百萬元）Otingrit,GAPQQE QE QE QEQ1Q1Q1Q10彭博，預(yù)測騰訊在4Q績上示022將先選擇I較高的目減無投入我們認(rèn)為部家臺戰(zhàn)轉(zhuǎn)向代行盈走趨勢即202長行業(yè)來利拐點(diǎn)其下年尤明顯。投資建議：芒果T劇集表現(xiàn)優(yōu)異，22開始綜藝排播顯著改善建關(guān)注2018年業(yè)頓星后，019年始大內(nèi)容出回果V由內(nèi)容自制力以綜占高內(nèi)投產(chǎn)比領(lǐng)021年算為2其平臺的17倍多2022年進(jìn)本效，計臺RI相較之將加明的提升。此景芒果V加大劇集投入（劇集I低于綜藝，有望在來會員高增的同時，繼續(xù)保證臺盈利能。圖16：219年開始各大平內(nèi)容產(chǎn)出比開始提升，且芒果TV遙遙領(lǐng)先芒果超媒

愛奇藝

騰訊視頻.6.4.22.8.6.4.21

9 0 資料來源：公司公告，預(yù)測劇集方面，季風(fēng)劇場”表現(xiàn)優(yōu)異，后續(xù)儲備豐富。據(jù)云合數(shù)據(jù)統(tǒng)計，021年“季風(fēng)劇場”有效放比芒果TV的10，中我他聽好》瓣分82（近18萬人打分列021年臺各場集碑位從劇播表看3平均播量314億次部同比升2。022年季劇計儲備15部集題豐富元，包括張國夏裝腔示大少志2等口與視望延。劇集擴(kuò)容將帶來會員的高速增長。劇集供給豐富的愛奇藝和騰訊視頻付費(fèi)用戶數(shù)分別為096124億我認(rèn)果V力集容后會員長間大至021年，芒果TV會數(shù)約為500萬Y39，公業(yè)績指，022預(yù)會員為6500萬預(yù)同增近30。圖17：芒果TV上榜獨(dú)播劇部當(dāng)月播放量同比顯著提升 圖18：芒果TV會員數(shù)量近迅速提升4.53.52.51.50

單部獨(dú)劇當(dāng)平均放量億次部YY（右軸）

芒果T會員量（萬人） YY（右軸0

-1-4-7-0-1

788990011資料來源：骨朵，注：不包括短?。▎渭瘯r長1min以內(nèi)）

芒果超媒公告綜藝方面122相對于年排播較弱但2Q開始得到顯著改善質(zhì)量有望升從星互統(tǒng)的02年綜排來預(yù)計2Q將有1部制藝去年期僅7部節(jié)類亦加富時《生息港樂密大脫4《乘破浪3》內(nèi)部S大作藝。我們計果媒222會員量比長2至6490萬司告入比增長19%至64億元；21223年營業(yè)收入分別為153.537963273億元，Y10%7%27%，歸母凈利潤分別為214253608億元，Y7%20%9議關(guān)。表：芒果超媒盈利預(yù)測09000E0E0E營業(yè)收入（百萬元）,01,06,53,63,73增長率歸母凈利潤百萬元),6,2,4,6,8增長率資料源公公，短視頻商業(yè)化加速，費(fèi)用率收縮，短視頻迎來盈利拐點(diǎn)新垂類內(nèi)容助力預(yù)2年用戶總使用時增20左右抖音快持拓內(nèi)邊界相于統(tǒng)媒短頻內(nèi)形上具豐性互動性和播性對內(nèi)使用場的承力也廣闊的展空。221年以來短視頻和播應(yīng)業(yè)不得到括劇育和識內(nèi)新類容幫公滿足存用的類求獲取增戶至1年底快已線過1000部劇，快手劇業(yè)會示截止201年10月快平臺短日用規(guī)達(dá)到23，總播量過700億抖音于021年6線「番劃和千爆款樂」兩個目據(jù)面聞抖音內(nèi)短播量經(jīng)接了0次。圖19：快手短劇界面 圖20：抖音短劇界面資料來源：快手APP 資料來源：抖音APP用戶時長保持增長取即時通訊成為使用間長的應(yīng)用。根據(jù)uestobl，221年12月抖音Ap活7億手App月活41億視已超即通訊為人們使用時間最長的移動應(yīng)用類型，使用時長占用戶上網(wǎng)總時長的257%，同比去年提47。圖21：221年12月MAU名P10短視頻應(yīng)用 圖22：中國移動互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分業(yè)用戶使用總時長占比0

A（百萬） oY

34.734.7%37.4%25.7%21.2%23.4%21.0%6.6%6.3%5.5%6.4%6.8%5.0%

1 抖 快 快 抖 音 手 手 音 極 極 速 速 版 版

抖好微愛音看視奇火視藝山頻隨頻版 刻

短視頻即時通訊綜合資訊在線視頻綜合電商 其他QstMile QstMile加速商業(yè)化，廣和電商逆勢增長盡管觀濟(jì)緩響告大增但視告仍保逆增的勢短頻廣告的增長驅(qū)主要來自：1）用戶時的增長；）算法優(yōu)化戶畫像更準(zhǔn)；3）主數(shù)的長品廣主占的221年音單AU廣營為0元同比長6。1快單DU廣收18，比長6%我預(yù)計2快單DU廣營有達(dá)到80，比長0。圖23：抖音和快手廣告變現(xiàn)率持續(xù)提升0

單DAU廣告營收（元）9 0 抖音抖音快手資料來源：公司公告，根據(jù)瑞詢201直播商品易額V預(yù)為267元，比長83網(wǎng)零交的比為53%滲仍有大升間預(yù)計2023年播電商品易額到49萬零電品交總比為43透有望快提，02003年的均合速到83。圖24：221年直播電商交額占網(wǎng)上零售交易額的15.% 圖25：預(yù)計020-03年直電商MVCAR+58.3%

直播電交易在社總額占比直播電交易在網(wǎng)零售易中占比8 9 0

0

中國直電商場規(guī)（億）oY8 9 0EE

資料來源：易觀智庫，商務(wù)部， 艾瑞咨詢，202年播商臺增長要自：）電用戶透提帶的家數(shù)提。我們計手201度家數(shù)占均活為3002這比提至3%左動物戶同比長0%大品結(jié)和單訂價。我們計02快單單將續(xù)增長升戶粘性復(fù)率以提下次。們計222年手用單次將小位的長。營銷費(fèi)用率優(yōu)化預(yù)計2年同比下降超個百分點(diǎn)國內(nèi)短頻行已經(jīng)了通過放型放獲戶的時，開精耕。201半手公組構(gòu)和展略行從注用規(guī)的長為注用質(zhì)量的升并應(yīng)強(qiáng)用戶取本用維成本控，14快銷售用12億比升50環(huán)比降7對銷費(fèi)用為19比降19分環(huán)來營出已出明下的勢公的入成構(gòu)得了顯優(yōu)化214公經(jīng)凈利率上度善79個分，到14。我預(yù)快手的用營費(fèi)將于2022開下，預(yù)計223年手單DAU的銷費(fèi)分別為10123元同9%6。圖26：214快手銷售費(fèi)用環(huán)比降幅較大 圖27：快手單DAU營銷費(fèi)預(yù)測單單A營銷費(fèi)用銷售費(fèi)用銷售費(fèi)用

Q0Q0Q0Q0Q1Q1Q1

單DAU營銷費(fèi)單DAU營銷費(fèi)銷售費(fèi)率0

.3.1.8.0.6.2.48 9 0 1EE資料來源：公司公告， 資料來源：公司公告，預(yù)測投資建議：快手用戶保持增長，運(yùn)營效率提高，預(yù)計國內(nèi)業(yè)務(wù)盈虧平衡，建關(guān)注短視內(nèi)承力借日豐的容態(tài)引更用流收端告直播和商道展于熟貢了闊商現(xiàn)空在本頭部爭勢趨于定預(yù)短頻頭的銷本得控。隨著業(yè)步加們預(yù)快有在聯(lián)廣告直電領(lǐng)獲更高市份額在聯(lián)廣領(lǐng)公司過化法率提供多放具方提升告營能力有吸更廣主選投，1年司告商量比長60，1全年品牌告入比長過10在商域公司于域量勢一步善商閉環(huán)動播業(yè)務(wù)入速214快手商務(wù)購?fù)龀?，在21年288的V快的環(huán)商手小完互網(wǎng)廣和直商是快收的大長擎。我們好容態(tài)性展、營率續(xù)升快手，預(yù)計202234年司收入將別到1161317615373元比增長5%22%18歸母利為183.51944240元于24年現(xiàn)虧建關(guān)。表：快手-W盈利預(yù)測202020212022E2023E2024E營業(yè)收入（百萬元）,76,820,762,764,73增長率歸母凈利潤百萬元)1,35,07,31,14,0增長率6%4%每股收益（EPS）.4.2.5.2.8資料源公公，版號發(fā)放重啟，年行業(yè)增長有望提速游戲精品化趨勢動R值提升RU值持續(xù)拉動市場長精品游戲才能獲存用戶青睞中游產(chǎn)報告201年國手市銷收同比長64，達(dá)到95億元國游用戶達(dá)66億人，同比增02國戲人紅趨飽用戶RU值比幅到62去年經(jīng)濟(jì)帶的基背景仍持定長勢預(yù)中戲U值有隨著國人均支收的高而在RU值升趨制造游缺乏爭，存量家愿為品的游買。圖28：中國移動游戲用戶APU情況 圖29：中國移動游戲市場實(shí)銷售收入0

AP（元/人） 增長率右軸504567890

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中國游中國游市場際銷收入億）增長率右軸504567890中國游產(chǎn)報， 中國游產(chǎn)報，月版號恢復(fù)發(fā)放帶來增量4月1家聞署發(fā)222年一號共有45款戲其中游款這自年7月2后版首恢發(fā)201年號停行增降至位數(shù)，伽數(shù)，14我國動戲場際售入53億，比長21速趨VS2H1增速5%隨版恢下，優(yōu)新將續(xù)線將助行業(yè)恢復(fù)長。圖30：222年4月游戲版恢復(fù)下發(fā)，共有45款游戲過審國產(chǎn)網(wǎng)游戲批數(shù)（個）0年月 年月 9年月 年月 年月 年月 年月國家新聞出版署，多家上市及頭部游公產(chǎn)品過審次號名單點(diǎn)品括動的研游《派之霆吉比子司《手族絡(luò)少國志口袋戰(zhàn)役、創(chuàng)夢天地的《小心火燭、互愛互動（萬達(dá)影視子公司）的《虛樹迷宮、三七娛的理《想海莉絲生派西居端《網(wǎng)3緣等。表：202年4月游戲版號審批梳理序號游戲名稱游戲終端涉及上公司自/代理核發(fā)日期1派對之星移動心動網(wǎng)絡(luò)自研2年4月8日2龍騰傳奇移動愷英網(wǎng)絡(luò)自研2年4月8日3虛樹迷宮移動萬達(dá)電影自研2年4月8日4少年三志：袋戰(zhàn)役移動游族網(wǎng)絡(luò)自研2年4月8日5小心火燭移動創(chuàng)夢天地自研2年4月8日6進(jìn)擊的子移動百度自研2年4月8日7塔獵手客戶端吉比特自研2年4月8日8盒裂變客戶端吉比特代理2年4月8日9夢想大海移動三七互娛代理2年4月8日有趣莊園移動休閑智浙版?zhèn)髅酱?年4月8日鑄時匠游戲機(jī)Stch中青寶代理2年4月8日前進(jìn)之路移動愷英網(wǎng)絡(luò)2年4月8日神獸金無限場移動2年4月8日指尖三國移動2年4月8日夢幻小狗移動2年4月8日零號遺跡移動2年4月8日魔眼亂斗移動2年4月8日諸神號角移動2年4月8日皮皮蝦東土傳奇移動2年4月8日小小城主移動2年4月8日道途漫漫移動2年4月8日超能合鴨移動2年4月8日涂鴉大險移動2年4月8日超級幻貓：島移動2年4月8日彈彈奇冒險移動2年4月8日萬物之：覺醒移動2年4月8日巔峰冠足球移動2年4月8日逍遙大陸移動2年4月8日冒了個險移動2年4月8日浮空幻想移動2年4月8日榮譽(yù)打人移動2年4月8日時空旅師移動2年4月8日鴻盟天書移動2年4月8日鴻圖歸來移動2年4月8日激戰(zhàn)亞特移動2年4月8日微光之鏡客戶端2年4月8日陶藝大師移動2年4月8日沙石鎮(zhèn)光移動2年4月8日旺旺牧場移動休閑智2年4月8日明日戰(zhàn)艦移動2年4月8日劍網(wǎng)3緣起客戶端2年4月8日萌貓保戰(zhàn)移動2年4月8日勇士向沖移動2年4月8日生活派對移動2年4月8日快到碗來客戶端2年4月8日資料源國新出署頭部游戲公司儲備產(chǎn)品豐富。訊的暗區(qū)圍AX英雄，網(wǎng)的《黑破壞：不朽螢突特奧島想度完世《貓社紀(jì)華通的圣終》產(chǎn)備受待。表：202各公司ppelne和版號獲取情況。公司游戲產(chǎn)品是否已取得版號aap預(yù)約人數(shù)騰訊暗區(qū)突圍是694,04金屬對決是325,33黎明覺醒是1994324疑案追聲否144,70X英雄否2247893網(wǎng)易暗黑破壞神：不朽是1740772蛋仔派對是82,76寂寞神明的心愿手記否455,49螢火突擊否383,09星海求生否288,56吉比特奧比島：夢想國度是656,57上古寶藏否53,12環(huán)形戰(zhàn)爭否61,00愛麗絲的精神審判否16,654M:Astry細(xì)胞迷途否126,15完美世界黑貓奇聞社否170,53Projet：棱鏡否130,83天龍八部2手游否33,18代號MA否67,32三七互娛傳世之光是/曙光計劃是/空之要塞：啟航是/世紀(jì)華通月夜狂想曲是46,11彩虹聯(lián)萌是7,935刀鋒之怒是7,615圣裁終焉是13,557pa，預(yù)計022年手游市場將保持增長。據(jù)wzo發(fā)的021全游市場告2021全游市規(guī)達(dá)到158億元其移動戲達(dá)到07元占收入的一半以上。根據(jù)中國音數(shù)協(xié)游戲工委（C）與中國游戲產(chǎn)業(yè)研究院聯(lián)合發(fā)布《201年中游產(chǎn)報國游市規(guī)達(dá)到9613億元較年增收1726億元，同比增長64%。移動游戲依然占據(jù)國內(nèi)游戲市場主流，總收入占比為606%，達(dá)到225538億；國游戲戶模達(dá)656億，同增長03移游戲戶規(guī)模持上。暑期重磅游戲密發(fā)布有望形成催化后續(xù)各大頭部游戲廠商計劃上線多款游戲：騰訊將推出《諾亞之心《暗區(qū)突圍》等；網(wǎng)易將《爭吼《黑破美世新《龍部2一超人世等吉特上《比夢國度《海記2白物ecretfElsm等三互劃上《號國B等。表：202年后續(xù)頭部游戲廠商將推出多款重磅游戲公司游戲預(yù)計上時間TaTap預(yù)人數(shù)《諾亞心》2年《黑色漠》2年騰訊《亂世鹿》2年《格莉的旅》2年《暗區(qū)圍》2年網(wǎng)易《戰(zhàn)爭吼》《暗黑壞神不朽》2年2年《天龍部》2年完美世界《一拳人：界》《黑貓聞社》2年2年/《誅仙界》游2年/《代號國B》2年/三七互娛《代號》2年/《代號Y》2年/《奧比：夢國度》2年吉比特《航海記》2年《白之語（SctOflsiu》2年資料源各戲司網(wǎng)pap投資建議：建議注研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁且號備豐富的公司長期在內(nèi)戲精品趨家品質(zhì)戲需越越發(fā)力突出品受可的P能夠得多場額并且語逐加業(yè)鏈有分享更的益建議關(guān)游戲儲備充足已經(jīng)通產(chǎn)品證明自身研發(fā)力網(wǎng)易完美世界、吉比特和三互。網(wǎng)易S：公司研運(yùn)實(shí)力出色，經(jīng)典游戲流水保持穩(wěn)定《夢幻西游《大話西游《率之濱陰師等iS暢銷排仍穩(wěn)保在前同多新獻(xiàn)增021年上線的新游題材豐富、表現(xiàn)亮眼《無盡的拉格朗日》維持在iS月度暢銷排行榜的300的平哈特：法醒線4月以持排領(lǐng)，次入iS月度銷排前1后續(xù)品司iplne備富在022預(yù)計海內(nèi)外上多游中注度高《黑壞不朽手預(yù)于推出我預(yù)計022/324年業(yè)入000.8251.74061億元Y42%25%123%；歸母潤118199.6372元Y172%159%169。表7：網(wǎng)易-S心務(wù)據(jù)預(yù)測00010E0E0E營業(yè)收入（百萬元） ,67,060,802,744,08增長率 .%.%.%.%.%歸母凈利潤百萬元) ,63,57,75,59,17增長率 .%.%.%.%.%資料源公財報，三七娛公憑產(chǎn)證明身備品戲發(fā)221年8月線《斗大：魂師決首流水超7億元至仍列麥據(jù)iS銷排名前25預(yù)計未來的品構(gòu)進(jìn)步化產(chǎn)周整延毛利穩(wěn)有能累更的水收入。與此同時，公司游戲出海進(jìn)展順利，海外市場收入貢獻(xiàn)將持續(xù)提升。據(jù)七麥數(shù)據(jù)《Pzles&urvial》21下年來居、日區(qū)iS銷前30云上城之》02以排位列國iS銷前0。們計司0212022023年歸凈潤為1736199.9231.2oY62%190%16%歸凈利潤7013321385元22%22%161。表：三七互娛核心財務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測09000E0E0E營業(yè)收入（百萬元）,7,0,6,9,2增長率.%.%.%.%.%歸母凈利潤百萬元),5,1,1,1,5增長率.%.%.%.%.%資料源公財報，測吉比特：公司頭部游戲定貢獻(xiàn)利潤增量，21年上線的自研新游《一念遙》和經(jīng)手《道運(yùn)良1年年均名別列七據(jù)iS戲榜第0第20名整流保穩(wěn)定長公產(chǎn)儲豐富海市布加。展望02年及司代產(chǎn)儲備奧島夢度《明英《長安失落四境上寶已取版品類元時公積調(diào)略未出海投入進(jìn)步將國成產(chǎn)逐移到全研品之初定全球市，望開上間。們計202234年營入5326200043元，Y167%50%136%；歸母凈利潤 1812186554 億元，Y240%00%168%。表9：吉比特核財數(shù)預(yù)測00010E0E0E營業(yè)收入（百萬元）,2,9,2,0,3增長率.%.%.%.%.%歸母凈利潤百萬元),6,8,1,6,4增長率.%.%.%.%.%資料源公財報，完美世界：研發(fā)能力強(qiáng)，旗艦手游生命周期長《誅仙手游《完美世界手游《新笑江湖在iS暢榜上排名前50名1底發(fā)作《塔首月增戶過千，月水近5元，計續(xù)貢較增此一超世界《天龍部2等款磅戲正積推中完世望借大研實(shí)力取多的市份，們計司221223營分為5361211752元，67%17%13%；2212223年母利別為395200602億，99%49%24%。表：完美世界核心財務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測09000E0E0E營業(yè)收入（百萬元）,9,25,6,31,52增長率.%.%.%.%.%歸母凈利潤百萬元),3,9,5,0,2增長率.%.%.%.%.%資料源公財報，測三、疫情修復(fù)驅(qū)動，電影行業(yè)有望迎來高增長受疫反影貓電影2021國票含務(wù)費(fèi)139.7億元同下滑227%較19同下滑25。021下年行票（服費(fèi)95億較19同下滑41主受進(jìn)片響201年進(jìn)片較19年滑60參考之前情后房的情況，影片給充情況下觀影求非勁，221年熱門期房處歷高位望222年年部磅萊大定檔外有望引進(jìn)國內(nèi)，我們預(yù)計下半年進(jìn)口片表現(xiàn)將顯著增強(qiáng)，同時隨著全國疫情得到有效控制國產(chǎn)也陸上們預(yù)在H1票的基數(shù)今下年行業(yè)望高增，好情院及制板的復(fù)。3.1影院行業(yè)持續(xù)出清，龍頭市占率提升影院持清到3月海深等情擾較嚴(yán)我以2月院銀幕數(shù)觀供出情（下根國電資辦據(jù)截至2底國營影院共131，幕量計699萬，疫前本持。行業(yè)增給速根據(jù)家影資統(tǒng)自20年7月0復(fù)以來國新開1692家院平月新增85家對比0182019月新影數(shù)約17118家呈逐下態(tài)主要因大分區(qū)院加已到飽階致開影院投回期長。圖31：2年2月底全國營影院共1.14萬家 圖32：2年2月底全國有.99萬塊銀幕0

修正版院數(shù)（左新開影（右）關(guān)閉影（右）

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銀幕數(shù)（左） 新增銀（右減少銀（右）

0000-000000000000-2-9-1-5-9-1

-2-9-1-5-9-1資料來源：國家電影專資辦， 資料來源：國家電影專資辦，行業(yè)中提龍院數(shù)占在，家電專辦，2萬達(dá)橫影院數(shù)合比96比升04c房R（達(dá)橫影逸2月票市為225同比升11pc其達(dá)影票市率46同提升16pc。圖33：2年2月萬達(dá)票房占率同比提升1.6ct 圖34：2年2月萬達(dá)影院量市占率同比提升0.4ct

萬達(dá)影票房占率橫店影票房占率

萬達(dá)院線院數(shù)市占橫店院線院數(shù)市占-2-9-1-5-9-1

-2-9-1-5-9-1資料來源：藝恩， 資料來源：國家電影專資辦，疫情期間影院行業(yè)受影響較大由于新輪情多擴(kuò)，致量院歇國電專，3月行業(yè)共有含閉院247家至3月底影院約086萬比去下滑254銀數(shù)約57萬塊同去滑24。3月體房去大下滑據(jù)眼影3全國房913億（服務(wù)同比去滑353份全平價79同比年升113份全觀影人約024億，比年滑639。季計房10元同滑23。圖35：3月受疫情影響票房幅下（億元）四線城市三線城市四線城市三線城市二線城市一線城市同比（軸）0-1 -5 -9 -1 -0 -2 -6 -0

貓眼專業(yè)版APP若疫情能得到控制，我們預(yù)計下半年電影票房迎來強(qiáng)力反彈參考之前疫情后票房的恢復(fù)情況，在影片供給充足的情況下，觀影需求非常強(qiáng)勁。201年的節(jié)明檔一檔和慶票均歷史暑檔房主由南京、陽瑞等疫反復(fù)原于7月長津》檔。圖36：熱門檔期票房情況（元）0000000000000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 春節(jié)檔 清明檔 五一檔 端午檔 暑期檔 國慶檔 年末賀檔貓眼專業(yè)版APP202年進(jìn)口片供應(yīng)明回暖，低基數(shù)下下年房有望迎來強(qiáng)力修。于疫影了2020年內(nèi)的片201整行影給不質(zhì)片中熱門期上映而熱檔缺片供據(jù)眼影201年年房73億相于219年下了6半業(yè)房15較19同期滑1要為進(jìn)片票房下嚴(yán)221年片票較9下滑60202海電市快復(fù)潛在進(jìn)片單質(zhì)和量同去提明慮到1下年房數(shù)若222疫情得有控著進(jìn)片分復(fù)填充熱檔票們預(yù)今下半年房望來力復(fù)。表：202年海外大片片單（部分引進(jìn)國內(nèi)）影片名稱出品公司中國上映日期題材尼羅河的慘案二十世福克斯2年2月9日劇情/懸疑/神秘海域美國索哥倫亞影公司2年3月4日動作/冒險新蝙蝠俠華納兄弟2年3月8日劇情/動作/精靈社4：身大險美國索哥倫亞2年4月3日喜劇/動畫/神奇動：鄧?yán)嘀i華納兄弟2年4月8日奇幻/冒險侏羅紀(jì)界統(tǒng)治環(huán)球影業(yè)未知動作/科幻/變形剛6：能勇崛起派拉蒙業(yè)未知動作/科幻/小黃人眼萌神偷爸前傳環(huán)球影業(yè)未知喜劇/動畫雷神4漫威未知動作/奇幻/穿靴子貓2夢工廠未知喜劇/動畫/碟中諜7派拉蒙業(yè)未知動作/驚悚/蜘蛛俠平行宙2索尼電娛樂漫威未知動作/動畫/閃電俠C娛樂、納兄弟未知動作/科幻/黑豹2漫威未知劇情/動作/海王失落王國華納兄弟未知動作/奇幻/阿凡達(dá)：水道二十世?？怂刮粗獎幼?科幻/超人鋼之軀2華納兄、傳影業(yè)未知動作/科幻/明日緣2：死輪回華納兄弟未知動作/科幻/神奇動在里4華納兄弟未知家庭/奇幻/資料源貓電，國內(nèi)電影公司片單題材豐富將成為后半年電影票房又一催化國內(nèi)頭部電影制作公司萬達(dá)影和光線傳媒預(yù)計將推出多部由知名導(dǎo)演團(tuán)隊打造的高制作電影。2022年萬達(dá)電影片單有陳思成的《外太空的莫扎特、開心麻花的喜劇《哥，你好》以及《尋龍訣》等。光線傳媒2年片單包含田曉鵬導(dǎo)演的D動畫電影《深?！泛汀秷匀缗褪返?。表：萬達(dá)電影222年電影片單名稱上映時間參與方式累計票（億）主要演人員備注《奇跡笨孩》2出品.8導(dǎo)演：牧野主演易烊璽《哥，好》2出品開心麻團(tuán)隊主投《你是的春》出品主投《外太的莫特》出品導(dǎo)演：思誠主投《想見》出品主投《維和暴隊》出品主投《鬼吹之天術(shù)》出品主投資料源公公，眼影表13：光線傳媒022年電片單序號電影名稱（暫定）上映時間合作方式進(jìn)度主要演職人員類型1十年一溫如言//4主投發(fā)行已上映票房.7導(dǎo)演：非愛情2狙擊手//1主投發(fā)行已上映票房.1導(dǎo)演：藝謀戰(zhàn)爭3我是真討厭地戀//9主投發(fā)行制作完成導(dǎo)演：洋、男燊愛情4我們的子像了愛情//4主投發(fā)行制作完成主演：孝謙漆昱辰愛情5沖出地球待定主投發(fā)行制作完成導(dǎo)演：一泊動畫片6堅如磐石待定主投發(fā)行制作完成導(dǎo)演：藝謀戰(zhàn)爭7墨多多境冒險待定主投發(fā)行制作完成導(dǎo)演：競主演秦昊動畫片8會飛的蟻待定主投發(fā)行制作中主演：宇科幻9深海待定主投發(fā)行制作中導(dǎo)演：曉鵬動畫片資料源公公，眼影投資建議：建議關(guān)注萬達(dá)電影和光線傳媒萬達(dá)電影：萬達(dá)影占持提據(jù)貓電221年電影個較19年期升2pc，萬達(dá)房贏約9百分13份房占率為16%52，比年分別升081636分點(diǎn)。萬達(dá)影運(yùn)營率高址好，者形正循根據(jù)我的抽測算，201一家達(dá)城其邊3公里的爭手均單院高10右平單銀幕產(chǎn)高3均產(chǎn)高48萬影周邊爭手在均價出10%左右情219年021年座高出13百分說消者萬達(dá)有定的品認(rèn)。城經(jīng)杠桿高單院觀人次加%利增加左。內(nèi)容業(yè)務(wù)方面，萬達(dá)電影今年下半年片單也比較豐富，陳思成的《外太空的莫扎特、心麻的《，好、旋題的維暴隊，《龍訣等而年下半萬上的片要有殺2和皮魯與西。由于不定疫何時控制，們暫對萬影進(jìn)行利預(yù)修正208年公未受疫影，規(guī)計提值失當(dāng)凈為1元。光線傳媒：光線傳媒擁有較為深厚的喜劇愛情類電影出品經(jīng)驗。在高票房市占率的喜劇愛情類型領(lǐng)線有熟經(jīng)驗藝成優(yōu)近5年每品35部片平票超5億的劇情影隨著影場疫的應(yīng)能增線望來電產(chǎn)修復(fù)，年映人影量將復(fù)疫前25部年水，房入有望得同步增。光線傳媒在高成長性的動畫電影賽道占據(jù)頭部位置。近十年中美日動畫電影平均票房占為10%6%2%我們計內(nèi)畫影透率升間大光通過資定國內(nèi)要部畫作和大質(zhì)P出動電影計近75億光線在針對封神、游以及大海高名動畫P開發(fā)列影未票具備彈性。投資貓眼與發(fā)行業(yè)務(wù)形成協(xié)同。光線參股的貓眼娛樂在互聯(lián)網(wǎng)票務(wù)市場份額穩(wěn)定在以務(wù)臺觀取電信的時掌上電供光線供聯(lián)網(wǎng)營數(shù)支，發(fā)端形合。預(yù)計司1223歸凈利為221019元25%03%。表：光線傳媒盈利預(yù)測營業(yè)收（百元）,9,9,7,6,6增長率歸母凈潤萬元),1,8增長率資料源公公，四、技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動，擁抱數(shù)字經(jīng)濟(jì)移動聯(lián)行從量動轉(zhuǎn)技驅(qū)轉(zhuǎn)頭部聯(lián)公業(yè)普承速放緩。14訊百度美營收速別為8%9%31NnAP歸凈利增速分別為25%4%174。我們計02下年國內(nèi)聯(lián)公將續(xù)動平經(jīng)規(guī)運(yùn)自動、SaS等新術(shù)域抱數(shù)經(jīng)能體濟(jì)視期持發(fā)另一面，我們?yōu)橛钕履暧写?，如R業(yè)備出量放，及ulus和果等巨新代品推，有極的動費(fèi)普及。自動駕駛商業(yè)化加速落地；發(fā)展2業(yè)務(wù)，賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)自動駕駛行業(yè)融資熱度，01下半來著輔駕普度提整車與本加大了自動駛行投資力，222熱依舊，部企持續(xù)資本支，包括小智文知企業(yè)補(bǔ)彈我為這推技研速輔駕產(chǎn)品量裝與人駛地。表：自動駕駛領(lǐng)域融資較熱企業(yè)名稱融資輪次融資金額融資時間企業(yè)估（單：美）小馬智行D輪2年3月5億嬴徹科技B輪.8億元2年2月6億元戎啟行C輪2年1月0億文遠(yuǎn)知行戰(zhàn)略投資.3億元1年2月0億蘑菇車聯(lián)1輪1年2月0億Mometa馭勢科技輪戰(zhàn)略投資5億美元1年1月1年0月1億3億6氪商業(yè)化進(jìn)程加速otxi開啟收費(fèi)試點(diǎn)1年1月北亦莊許Rboai定區(qū)的60平公正式費(fèi)營同重、陽均啟業(yè)試。我認(rèn)試點(diǎn)收將效動內(nèi)動駕技落與業(yè)探度蘿快跑Ap顯業(yè)化試階，按起價18元里費(fèi)4元里（出1里開取。蘿卜快跑滴滴優(yōu)選滴滴快車出租車出租車北京亦莊上海上海上海北京表：Rootaxi蘿卜快跑滴滴優(yōu)選滴滴快車出租車出租車北京亦莊上海上海上海北京起步價元） 8 .5 .5 起步價蓋里（m） 0 1 1 3 3后續(xù)每里收（元） 4 .2 .7 .7 .3）距離km） 價格（元 每公里）（元）

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價格（元 每公里格）（元））5 .0 .6 .3 .3 .3 .1 .4 .9 .6 .56 .0 .0 .5 .8 .0 .7 .1 .7 .9 .37.0.6.7.4.7.4.8.5.2.28.0.3.9.1.4.2.5.4.5.1平均.9.6.6.6.3資料源蘿跑AP滴，百度的自動駕駛業(yè)未催化不斷：AP量裝。財社報，度泊體能駕產(chǎn)品NP20將今年6月量裝標(biāo)戶為020的低車時NP30于年7量產(chǎn)，對標(biāo)拉D目戶為高的0以型。蘿卜跑持?jǐn)U運(yùn)區(qū)業(yè)試推百度出無車行務(wù)平蘿卜快目已包北、沙滄廣、海深、慶及在的8個城開運(yùn)，司劃到205蘿快擴(kuò)到5城，今年市擴(kuò)張續(xù)進(jìn)從戶求角看421訂約13萬環(huán)增近倍商業(yè)化亦有破蘿快已北京重慶陽三始商化費(fèi)營務(wù)并在京亦莊率先上線了數(shù)字人民幣支付功能，據(jù)公司披露，在商業(yè)化后蘿卜快跑用戶規(guī)模頻次粘依呈穩(wěn)增長。造車務(wù)提今年1月集宣完近4美元A融由度吉利名老股投，資成，集或加研與產(chǎn)進(jìn)。度劃022年6發(fā)布首汽機(jī)人念預(yù)計今下年啟定于023年現(xiàn)交付。圖37：百度自動駕駛商業(yè)化程預(yù)測 圖38：百度ANP毛收入預(yù)測第三階段L4-L5大規(guī)

第二階段L4第二階段L4開始商業(yè)化第一階段以ANP為主0

AAP毛收入（元，）搭載A車銷（萬，右）50E E E E 百度集團(tuán)公告，測算 百度集團(tuán)公告，測算無人配送方面，看美競爭。團(tuán)06動無配相項研，201年4月，團(tuán)布一代L4無人送魔袋0魔袋20可在定景園、校實(shí)現(xiàn)全自動無人駕駛，單程配送單量達(dá)到10單，市道路續(xù)駛里程10km裝載重量150g魔袋20率順義地落一半時間美自配服在順配范圍已展到20多小，截至021年9，計配近10訂，動駕里超50公，均送達(dá)到000單根賽汽車數(shù)，市同無人送車產(chǎn)品，袋0時續(xù)航力方均為先。表：主要無人配送車參數(shù)對比企業(yè)產(chǎn)品主要應(yīng)場景時速續(xù)航能力載重補(bǔ)電方式美團(tuán)魔袋美團(tuán)外賣≤k/hkm＜kg換電阿里巴巴小蠻驢菜鳥快遞≤k/hkm＜kg換電京東無人配車京東快遞≤k/hkm＜kg充電行深智能絕地快遞/≤k/hkm＜kg換電一清創(chuàng)新夸父生鮮≤k/hkm＜kg充電/資料源賽汽，美團(tuán)人送已步備商化來有望過技實(shí)貨和服與的連接實(shí)服過中本增以提用體。無人配送初步具備策礎(chǔ)020年2美首無人送落順義至221年4月，團(tuán)進(jìn)測、運(yùn)的人送規(guī)已近臺2021年5月京級別自駕示區(qū)美東企頒國批無配車輛首次予無人送路。魔袋20已具備量產(chǎn)魔袋0于L4級動駕，品寸長24m寬10m高1m含感高量達(dá)50k近54L單配單到10配送速最高45m小，為保安，度本控制在20mh能應(yīng)為純電力配美自的池管系，達(dá)10，支一的送務(wù)。美團(tuán)無人配送車加積服務(wù)場景配送經(jīng)驗至2021年9月美無送車已累積近10萬成業(yè)內(nèi)個0單無送玩至01年2團(tuán)自動送服在京義區(qū)拓到0小配近19萬單自駛里程超70萬里。未來騰訊云的發(fā)展力主要集中在aS領(lǐng)域：企業(yè)信騰會是訊aS局最成的兩產(chǎn)據(jù)司告至2021年，業(yè)信實(shí)企與織量過100萬U到18，連接微信躍戶過5221年1騰字生大披騰議戶數(shù)近2，去年用戶參次過0。騰會的業(yè)正推進(jìn)，未來逐貢業(yè)。騰訊助部aS商發(fā)。01年4，訊S“帆劃布通過aS選助戶選aS供服過景方創(chuàng)新驗室為戶造質(zhì)量SS解方，企借千帆態(tài)好使用SS面向SaS作伴繼進(jìn)SaS加器提供訓(xùn)和本持同推品牌銷加乘劃為SaS廠和客提市營資支持。元宇宙潛力猶在，看好下半年新一代產(chǎn)品在消費(fèi)端引領(lǐng)作用我們?yōu)橛顫摢q預(yù)計202下以culs蘋新為表新一產(chǎn)品推有極的消費(fèi)普除之作為宇重組部之一虛人和數(shù)藏落加，術(shù)與地面有破。據(jù)D，021全球RVR頭出量達(dá)123臺同增長92，預(yù)計22年全頭出達(dá)13萬，比長36，到04將破200萬臺。圖39：全球AR/VR頭顯市出貨量及預(yù)測（單位：百萬臺）R 50

IDCculs發(fā)高價的uest2產(chǎn)后場顯著先他爭手C計，2021年clus在全球R設(shè)市份額為80出貨近萬。集網(wǎng)Pico于今年3將年售由原的00萬提至180萬，比幅約20。圖40：ust2產(chǎn)品圖 圖41：pcoNEO3產(chǎn)品圖Oclus官網(wǎng)， 資料來源：新浪財經(jīng)，2022年下年，計件方面光學(xué)傳感芯片等面都升級，增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)的交使場將樂拓至公領(lǐng)議重注clus的Cmbia和果的R品。cuusambr預(yù)計于202年下半年推出低負(fù)載手勢識別或為產(chǎn)要升點(diǎn)。1芯方，計采用通級的7m龍R2片算較est2將進(jìn)步學(xué)決方為PacaeiiedPncke學(xué)案菲爾更加輕，將效減備重量；）傳器方預(yù)計備10個攝頭頭部2個RB攝2灰攝像每手放3攝像做追在頭盔載和功的時以大野范，且實(shí)現(xiàn)eehrough能以頭部2個RB攝像進(jìn)手識捕，增與實(shí)互R備上現(xiàn)R體。蘋果：預(yù)計224左右上市，定位高端售價1W人民幣。1芯方，將采蘋自的m1芯力比R2更同可容更的感器力與負(fù)；）學(xué)決為ancke+icoED，刷率分率于Cmbia的niLed屏理遲更3傳器面預(yù)計盔將置68攝像，4個度像頭2個RB像，與Cbra樣可現(xiàn)eehrouh能，進(jìn)行手識捕計顯設(shè)將強(qiáng)與RR環(huán)境動圖用界搭視網(wǎng)膜影系、球蹤技等。圖42：Cabra外觀圖 圖43：蘋果MR設(shè)備模擬圖VRcost 資料來源：華爾街見聞，虛擬與NT加落地大廠局動礎(chǔ)設(shè)斷完221年末作元宇要組成分虛人速圈，柳熙小等代表的25次虛人入人生，應(yīng)用景展直帶秀表演虛客服遠(yuǎn)程學(xué)有改影視業(yè)業(yè)模式和養(yǎng)人像比擬像備塑高操和定強(qiáng)無檔風(fēng)等優(yōu)勢從術(shù)端Eices1年2推的保虛擬制具eHanCeaor有效推制成下工擁從型質(zhì)到型多真掃素戶可自行合材快創(chuàng)高保虛程用云管可創(chuàng)作對件的要NFT實(shí)了物品資化目國內(nèi)9底層塊技、平臺和NT產(chǎn)品設(shè)在斷善包括訊阿巴巴易度互網(wǎng)廠積極入預(yù)計隨元宙界有落易類望數(shù)文拓至飾零售至產(chǎn)行業(yè)。圖44：高保真虛擬人制作工具M(jìn)etaHmanCreatrMtaHumnCrtr表：部分元宇宙區(qū)塊鏈交易平臺區(qū)塊鏈接入平臺所屬公司聚焦領(lǐng)域二級市/轉(zhuǎn)贈網(wǎng)易區(qū)鏈網(wǎng)易星球網(wǎng)易傳媒自有平臺內(nèi)轉(zhuǎn)贈光芒鏈（芒果TV）芒果數(shù)藏品臺快樂芒互娛數(shù)字漫畫暫不支