通信行業(yè)2021年年報(bào)綜述

整體評(píng)價(jià)：政策利好不斷，穩(wěn)健中包含明確性機(jī)會(huì)行業(yè)營收兩位數(shù)增，值處于歷史低位截至信業(yè)公司021年報(bào)經(jīng)完體看，2021通行整營收1250647元同增長74.86，現(xiàn)利潤32874億同增長99.3更進(jìn)縱較剔中電信和ST凱后營收855.3元同增長142，潤15397億元同降6.6總體看201全面臨G基建設(shè)進(jìn)度及期內(nèi)部境變加的利響全業(yè)實(shí)了較高增長；未來，隨著數(shù)據(jù)中心建設(shè)進(jìn)度加速、數(shù)字經(jīng)濟(jì)浪潮開啟通信業(yè)迎更增空間。圖表通信申）收況 圖表通信申）母利情況 整體具有估值優(yōu)勢長布局價(jià)值凸顯縱觀021年通板體PETT）勢平態(tài)勢在2倍PE至39倍PE間幅動(dòng)，期業(yè)板PE整波動(dòng)烈波區(qū)間在5倍PE至5倍P總來信塊遠(yuǎn)低上市盈率業(yè)市率價(jià)值地具很的資價(jià)期局前景闊。圖表2021通行業(yè)PE走勢橫向較221通塊與他板估，會(huì)服板估達(dá)70倍PE通板估為26.8倍P，業(yè)平水，益東西算數(shù)經(jīng)政推利及營資本支續(xù)、5G基建持，信塊具長配價(jià)。圖表2021通行業(yè)PE橫比圖表通信近7年P(guān)E況比各板塊估值表現(xiàn)不，字化浪潮將推動(dòng)業(yè)釋放下圖通行細(xì)概板塊前新P（T排名估最低的五個(gè)概念板塊分別為超寬帶技術(shù)（7.18倍、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（8.16倍基2295倍、PV（23.30倍、訊（23.38倍。工業(yè)互網(wǎng)G物網(wǎng)D字幣緣等新板不但緊契著來信業(yè)發(fā)的向并具值優(yōu)是議投資者點(diǎn)注領(lǐng)。面分塊論述中將重點(diǎn)分析概念板塊股票圖表通信業(yè)分板PE重大事件影響運(yùn)營商美國退市砸黃坑2021年1月初為守朗普府止國投“有軍背的中國企業(yè)”的行政命令，對(duì)中國聯(lián)通（香港、中國移動(dòng)、和中國電信三家國司行市理根交所聲國移有公、中國信份限司中國通香）限司在1月7日至1月1期退消一出致國動(dòng)價(jià)在1月8日度下跌超過9自布市的五交日中移僅有2天漲。期間體跌了5.36最高為7.55港，低為39.0元，總成量9.19億間拉來此事速了營的A股回歸中電信于2021年4月28日首披招書8月20日上。中國歸A股資560億登滬主。盡管國大營從股退但公本營并造實(shí)性影響三電運(yùn)商美股牌出金內(nèi)地金下大幅加運(yùn)商同運(yùn)商的PUU在加國信業(yè)長期多邏不。中低頻重耕、23G退網(wǎng)加速，改變無線側(cè)資2021年1月26，移動(dòng)中廣在京5G戰(zhàn)略合協(xié)議，式動(dòng)00Hz5G絡(luò)建享700hz頻段有蓋、穿透網(wǎng)成低特以被稱黃頻低宏基站和微小基站的需求。221年3月，工信部無線電管理局發(fā)布了《210Mz段G移通信統(tǒng)站頻術(shù)試行公告以下簡試公>將121980MH（站212170Hz（基發(fā)工頻圍規(guī)到G試中耕2.Hz不加速了國信中通2G退且障了國信和中國通“3.+2.雙頻G略到大實(shí)。后信通推了GG網(wǎng)頻重耕降了PX壓力閉G3G網(wǎng)絡(luò)夠大低設(shè)G絡(luò)成同比21年前力的5G段2.Hz和3.z，耕后的700、2.Hz蓋市以下地覆范更信號(hào)透力效率設(shè)成本更、體加。所以營的5G宏建設(shè)模一的低對(duì)小站室分布的迫有定響了站的波傳模、回傳纖纜方的資機(jī)。是對(duì)G如礦專、通專網(wǎng)、物流信息化、車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等形成了極大的拉動(dòng)作用運(yùn)營商集采延后，半行業(yè)景氣回升受中國G譜整營商作奏全芯供應(yīng)缺影，中國商1上年本開放和G采中信201年上年本近270億到年劃資70元三之一中聯(lián)中移上半開也及但總來021年運(yùn)商體本支ape約500億其國移各資本開PE計(jì)16億國動(dòng)本（PX合計(jì)690億、國信開支PX計(jì)87億元G宏基站集采投約000億。21年7月8日中動(dòng)發(fā)總約為380元的48萬站G0MHz無網(wǎng)設(shè)集共，為中興等5商標(biāo)華所份額為0中所份額為1。運(yùn)營集延，半年5G關(guān)備服的采購顯，5G建設(shè)明顯提速，行業(yè)景氣度明顯回升，下半年、紫光股份、烽火通信等主設(shè)備廠商下半年的營收情況較上半年要明顯好轉(zhuǎn)圖表通信備點(diǎn)業(yè)1下半營對(duì)比“數(shù)字經(jīng)濟(jì)“東數(shù)算利好，點(diǎn)燃新基建點(diǎn)政府發(fā)一列數(shù)經(jīng)濟(jì)“數(shù)算政其國務(wù)院十五字經(jīng)發(fā)規(guī)提到225年數(shù)字經(jīng)核產(chǎn)增值占P重達(dá)到10千帶用數(shù)是020年的9倍工互平臺(tái)用及較020增加0百點(diǎn)到45等國發(fā)委中央信工和化家源局聯(lián)合發(fā)關(guān)同津三粵澳成渝地啟建設(shè)全一化力絡(luò)家樞節(jié)的確提以化據(jù)要素場配改為心優(yōu)數(shù)中心設(shè)局推算算法、數(shù)據(jù)、應(yīng)用資源集約化和服務(wù)化創(chuàng)新“東數(shù)西算”工程屬于字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)“東數(shù)西算”工程的建設(shè)將有利推動(dòng)算力基礎(chǔ)設(shè)施建升國整算水為字經(jīng)提直接據(jù)中心產(chǎn)鏈括T備信通礎(chǔ)件色能供等，全面推動(dòng)“東數(shù)西算，將擴(kuò)大上下游產(chǎn)業(yè)鏈的有效投資，對(duì)支撐各行業(yè)字升和業(yè)字化型有要。圖表近一通行政發(fā)情況整理板塊盈利能力改善半概念板塊凈利率同增長通信關(guān)念塊年收利估情如2021年通行業(yè)概板營同增前五是物1.1云（1.7基165衛(wèi)互（6.3光通5.利同比增長五字5.4PV（8.6緣計(jì)（5.05（58.基47。圖表通信念數(shù)業(yè)務(wù)據(jù)比較板塊分述多數(shù)板塊凈利率同比增長運(yùn)營商與新基建益明顯運(yùn)營商板塊：聚首A股業(yè)績持續(xù)向好重影因：退市A股市集從3月份到7月?lián)?21通業(yè)計(jì)報(bào)》示2021年國信行保穩(wěn)中向好行信收入步計(jì)成.47億比上年增長.0按上變單計(jì)，年信務(wù)總較增，完成17億，上增長2.8分務(wù)來看云算大數(shù)據(jù)數(shù)中等向業(yè)的興字服快發(fā)展相業(yè)實(shí)現(xiàn)收比年長2.8，拉電業(yè)收增長3.6百點(diǎn)成為收增第拉力固定移數(shù)及聯(lián)業(yè)務(wù)續(xù)揮定器作，務(wù)入穩(wěn)長。中國移動(dòng)從美股退市A股上市限中關(guān)影響中移退出美此國大營中移國通國信在經(jīng)歷中移通產(chǎn)輝煌展二在國上后對(duì)的質(zhì)與戰(zhàn)，部首A股場將速發(fā)展價(jià)回。運(yùn)營商集采從3月份至7月。照態(tài)運(yùn)商集一于24月進(jìn)受于情等客因2021年延至7從集采的向開來G基站設(shè)是頭，信與通采24萬座2GG站移與廣采48萬座700M5G基，投資580元。圖表1電信務(wù)入速重公走勢中國動(dòng)公是球先的信信服企為場供方位的信信服我國息信業(yè)展大的技領(lǐng)和創(chuàng)新動(dòng)221年現(xiàn)營收入84826元同+10.母凈潤154元比+.5每派息.06元比23.4，派息為02021年大主業(yè)板均長猛基盤且具備數(shù)經(jīng)價(jià)高進(jìn)軍潛業(yè)收達(dá)到92元同比長1096研aaSPaSSaaS產(chǎn)超20款引合作SaaS產(chǎn)超2,70。DC入到216億，比長33.。CT收入到144億，比長35.2。線入到64元，比增長10.0；聯(lián)智接數(shù)0.49億，增1.5億，聯(lián)收入到4比長21.我認(rèn)公營業(yè)表出，利潤速預(yù)PU持續(xù)升HN客全增長云算、DC等務(wù)現(xiàn)眼好公通業(yè)和字濟(jì)領(lǐng)的續(xù)展和增，實(shí)收水和盈能持改。中國司擁覆全達(dá)界的代信網(wǎng)積推進(jìn)固定絡(luò)移網(wǎng)的帶化為戶供方高質(zhì)息信服務(wù)021年司收入到3279億元同增長79年利潤額到78元?dú)w屬母司利達(dá)到63.1億，比增長14.2，01司量并推基業(yè)發(fā)展著打精品網(wǎng)絡(luò)，G網(wǎng)絡(luò)規(guī)模及覆蓋和網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營效能持續(xù)提升。移動(dòng)主營務(wù)收到1,61元同比升48G業(yè)加速展公司5G套餐用戶達(dá)到1.55億戶，5G套餐用戶滲透率超越行業(yè)平均，達(dá)到48.9在G業(yè)期從5G建走向G應(yīng)的景下公估值具備期好輯移收入持定長寬接入持產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)保持快速增長，G的持續(xù)普及有望進(jìn)一步提升業(yè)績，看好其在G商背下來收水和利。圖表1中國動(dòng)0162021年收利走勢 圖表1中國通0162021年收利走勢中國信公是先大型業(yè)綜智信服務(wù)營云網(wǎng)融的球領(lǐng)公天翼在球營公云aaS中名第一，時(shí)國最的DC服提商2021年公司業(yè)入為人民幣4,342億，增長1.3，屬母司股的利為人幣25952億同增長4.4公特用快發(fā)價(jià)值貢獻(xiàn)步現(xiàn)移用戶APU為民幣45.0元同比長2.0，5G套用滲率到0.4保行領(lǐng)201年公產(chǎn)業(yè)數(shù)字業(yè)收達(dá)人幣989億同增長194增較200年顯提業(yè)板公司翼收實(shí)翻達(dá)人幣79億居界第陣持務(wù)有云場領(lǐng)先著在5G用戶增長，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)快速發(fā)展以及下游應(yīng)用場景的涌現(xiàn)預(yù)期司入利有延續(xù)位增，期值值期。圖表1中國信0162021年收利走勢看和資值我們?yōu)?02運(yùn)重點(diǎn)注方投價(jià)，1重關(guān)業(yè)績改在222年3月5的三全人次會(huì)中首未提及“提速降費(fèi)。隨著“提速降費(fèi)”的邊際收斂，運(yùn)營商有望進(jìn)入高質(zhì)增階段PUU持提升業(yè)望進(jìn)良競爭格局2重注G用的速透至221年底我移動(dòng)電話戶模6.43億G用戶到355億G行應(yīng)用創(chuàng)案超1000個(gè)覆蓋業(yè)醫(yī)等20個(gè)國經(jīng)行，應(yīng)用節(jié)生輔環(huán)向核環(huán)滲G用的普和G應(yīng)用的滲透將為運(yùn)營商帶來更廣闊增長空間。3）估值的合理性和分紅高運(yùn)商低P低P運(yùn)高分中移動(dòng)2021年全現(xiàn)分占東占利比為0三內(nèi)提至0中國電信2021年以方式配利為年本公股應(yīng)利潤的0計(jì)5.9元營的氣紅持續(xù)股創(chuàng)更大價(jià)。議國動(dòng)、國信中聯(lián)。主設(shè)備板塊：撥云日確定中看未來重影因：司法判核芯技突破。美國法院應(yīng)準(zhǔn)五年合規(guī)監(jiān)察期，不附加任何處罰。美國于2017開對(duì)展五的規(guī)察起是2016年3所的口規(guī)問題被國施限制施217年3，國務(wù)等部門遵美出管條例美制法律情的查達(dá)成協(xié)，處罰8.9億元。前布告稱于022年3月22美國到法院判結(jié)其017年始的5年規(guī)察不附任處。了201績，年現(xiàn)業(yè)入45.2元同比增長2.9得提是021年研發(fā)達(dá)188億元，比長271事非值中企業(yè)鑒中普遍強(qiáng)對(duì)口制能臨的際。核心芯片技術(shù)突破打美國壟斷制約兩西方家了固自己在半導(dǎo)體、芯片領(lǐng)域的“長期壟斷地位，不惜采取各種手段對(duì)華為在的信巨進(jìn)全制和術(shù)封著國不斷視心片企加大發(fā)度這技封鎖面得改善。光銳的5G基芯片計(jì)力眾并布了球款6nmEU藝G芯；國徽掌智安芯相關(guān)近通、安全法、安攻可靠核技其2x米的PA系列產(chǎn)品場流新易迅技光塊公已制可大規(guī)商的0G塊產(chǎn)。重公走勢公是球先的合通制和決方提商業(yè)界完的到的線和合決案221年公家信終端規(guī)大上，貨比增超50累發(fā)達(dá)58臺(tái)保持行業(yè)20+傳國內(nèi)場額居021公實(shí)營業(yè)入14.2億，比長1288；母潤6813億，同比增長9.94非歸凈利潤3.06元比長219.2；021年公整業(yè)符預(yù)盈能不增強(qiáng)相關(guān)策波響我們?yōu)樗厩爸翟诘臀垂\(yùn)板塊國市份額有進(jìn)步長政業(yè)務(wù)司將續(xù)焦重市強(qiáng)化渠道合爭有現(xiàn)優(yōu)產(chǎn)及務(wù)C新品快速復(fù)制廣看公未收入平盈能。圖表10162021年收利走勢烽火通信：公司是國際知名的信息通信網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品與解決方案提供商，2021公主的信統(tǒng)設(shè)銷收入7.86億同比長3170；光纖線銷入58.0億比長1.6數(shù)據(jù)絡(luò)品現(xiàn)銷售入0.39比長20.0大要在報(bào)期實(shí)現(xiàn)高速長市份位于業(yè)列221年司全實(shí)營收入2,6,4.03萬，比加24.7公總產(chǎn)達(dá)5.80億，同比長239歸公司有權(quán)益1,1,3462萬，比增加2.28；們?yōu)楣局堤幍停彝ㄐ陆ㄍ顿Y碼“東西行政快速公司要品量和毛率望一提，收水、利力升值期?？春唾Y值我們?yōu)?22年設(shè)板塊點(diǎn)注方投價(jià)值1國內(nèi)5G基站設(shè)來業(yè)增根“十五信信行發(fā)規(guī)》G揚(yáng)行計(jì)（222023計(jì)202023新增G站量將過221年量）經(jīng)營動(dòng)進(jìn)步拓展2021年際市實(shí)營收6.5元，比1.3，同比長91隨公合規(guī)察屆將主設(shè)廠加拓展海外市場，實(shí)現(xiàn)國外業(yè)務(wù)聲譽(yù)雙增長。3）核心芯片技術(shù)突破帶的產(chǎn)競力升通芯片、PA等心均實(shí)技突，隨著研力加設(shè)備品具更的爭力建關(guān)、光徽紫股份。北斗板塊：全球組成，商業(yè)網(wǎng)落地加速重點(diǎn)影響因素：峰會(huì)成功召開“十四五”規(guī)劃明確發(fā)展方向。北斗峰會(huì)獲習(xí)近平書賀信9月1617，屆北規(guī)應(yīng)國際峰在南沙大開家席近特峰會(huì)賀會(huì)北服世應(yīng)賦能主是斗系進(jìn)產(chǎn)化發(fā)展時(shí)后聚規(guī)應(yīng)用辦首國峰峰同于9月1518日特舉了斗統(tǒng)成展。北斗產(chǎn)業(yè)化列“十四重大工程項(xiàng)021年6月9務(wù)院總理克主召國院常會(huì)部署進(jìn)十五規(guī)劃《綱確的斗化等大程指“四五規(guī)重工程實(shí)具體先納各域規(guī)科制定實(shí)施年序成工產(chǎn)批儲(chǔ)一的良性循環(huán)。多地、多行業(yè)、多部門將北斗產(chǎn)業(yè)化寫入“十四五”規(guī)劃北斗系統(tǒng)將深入助力交通運(yùn)輸、信息產(chǎn)業(yè)等多行業(yè)領(lǐng)域，推動(dòng)北京上州湖等多多多域產(chǎn)發(fā)為濟(jì)和社會(huì)展重時(shí)基。圖表1nd衛(wèi)導(dǎo)指市現(xiàn)重公走勢華測公是內(nèi)精度星航位業(yè)領(lǐng)先業(yè)一始終聚焦高精度導(dǎo)航定位應(yīng)用相關(guān)的核心技術(shù)及其產(chǎn)品的開發(fā)、制造、集成產(chǎn)221公司涉的個(gè)業(yè)求情較公司通過定移專高度定領(lǐng)業(yè)布定不地續(xù)升自身營力現(xiàn)良的業(yè)增現(xiàn)業(yè)入1931.2元，較上同長35.2實(shí)現(xiàn)屬上公股的凈潤94365萬上同增長9.5現(xiàn)非母潤2302978元，較上同長53.7目前公具行領(lǐng)的凈率整估值偏隨公司續(xù)大研投知識(shí)權(quán)于行前形成了一的先勢為司的遠(yuǎn)展定堅(jiān)的技基。振芯年力于繞斗星航用“器件終端系統(tǒng)產(chǎn)鏈供品服有斗理終端的用營服務(wù)質(zhì)被為家點(diǎn)支的斗列端業(yè)化地公深耕北業(yè)20余產(chǎn)品蓋斗星器件終—系統(tǒng)應(yīng)用”全產(chǎn)業(yè)鏈條，從北斗一號(hào)到北斗三號(hào)保持了較強(qiáng)的產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢和新產(chǎn)品研制能力，是國內(nèi)北斗衛(wèi)星導(dǎo)航領(lǐng)域龍頭企業(yè)之一。2021年司現(xiàn)業(yè)入7.94（+7.48母凈潤151億元+87.1；非凈潤08億元+7.16。前司PE持續(xù)降低，預(yù)計(jì)公司未來將持續(xù)受益核心技術(shù)創(chuàng)新帶來的競爭優(yōu)勢在把市發(fā)機(jī)中據(jù)先，來好發(fā)前景?？春唾Y值我們?yōu)?02北航重關(guān)三面資值：）品入換裝三的網(wǎng)功將二備替斗備替換周將在12內(nèi)束用斗購迎反彈載精度應(yīng)放精地高度組產(chǎn)是動(dòng)駕必可的部分小汽前已與斗航頭立合著駕駛3/4正式量對(duì)精度求斷導(dǎo)航業(yè)遠(yuǎn)績爆發(fā)可期。3）民用應(yīng)用范圍擴(kuò)大，隨著北斗三號(hào)全球組網(wǎng)的完成北斗統(tǒng)公導(dǎo)事應(yīng)路海定精農(nóng)理測急援等域有巨的業(yè)建關(guān)注測振芯科、力通海通信。數(shù)字貨幣板塊：試進(jìn)加速，最具爆發(fā)潛力重影因：貨幣點(diǎn)作。國家出臺(tái)一系列數(shù)貨政策指引221年3月13家布《第四五規(guī)和35遠(yuǎn)目綱要要深化融給側(cè)結(jié)構(gòu)改出穩(wěn)推進(jìn)字幣發(fā)同指出充發(fā)海量數(shù)和富用景勢進(jìn)字術(shù)實(shí)經(jīng)濟(jì)度合賦能傳產(chǎn)轉(zhuǎn)升生新業(yè)業(yè)新式壯大濟(jì)展引擎201年7月16國人銀數(shù)人幣發(fā)工組中國數(shù)字人民的研發(fā)進(jìn)白皮（以下稱“白書首次統(tǒng)闡述數(shù)人幣研背景定標(biāo)景設(shè)計(jì)架皮書中次調(diào)繼穩(wěn)有序進(jìn)發(fā)點(diǎn)造數(shù)人幣生態(tài)體，斷索經(jīng)社會(huì)適的字民應(yīng)用模。數(shù)字貨幣試點(diǎn)加速。我國數(shù)字貨幣已經(jīng)進(jìn)入積極推廣的新階段“穩(wěn)妥開展數(shù)字人民幣試點(diǎn)測試”成為中國人民銀行十大重點(diǎn)工作之一截至201年3月六有銀已開推數(shù)人民貨錢，標(biāo)志上供商陸迎來求量2021年8月25日大商品交易所通過數(shù)字人民幣形式向交割倉庫——大連良運(yùn)集團(tuán)儲(chǔ)運(yùn)有限公支倉費(fèi)實(shí)了數(shù)人幣期市的首應(yīng)201年1月4，字幣App在果AppSoe大主安市場上架數(shù)人民幣pp中國定字幣數(shù)人民面深、蘇安成南長島大及奧會(huì)場（京張口展試下注數(shù)民幣Ap要據(jù)所在置斷否合冊條。圖表1數(shù)字幣業(yè)鏈 圖表12016-020年國字幣投資況 華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)資料來源：觀研報(bào)告網(wǎng)，重公走勢紫光為領(lǐng)先集電芯設(shè)和系集解方案供201推數(shù)字幣片解方在試地被泛應(yīng)領(lǐng)金支市的新外公通多年業(yè)耕，積累深的戶源與全領(lǐng)的能卡信營金融機(jī)構(gòu)等形成了良好的合作關(guān)系，公司支持客戶中標(biāo)中國移動(dòng)NC-SM卡產(chǎn)品采產(chǎn)持字幣數(shù)身等創(chuàng)新用需。司221實(shí)營入5.2億元同增長63.35；母利潤19.4億，比增長14228；扣歸凈利潤1796比長5.10得于字幣關(guān)業(yè)的展，公司221智安芯業(yè)務(wù)收比長221，毛率比增長634。司前偏低在字源高能時(shí)、速精度CC、保護(hù)電路、隔離芯片、傳感器芯片等領(lǐng)域持續(xù)研發(fā)有望“四”間為公新增點(diǎn)。楚天龍：公司是一家多領(lǐng)域高端智能卡及配套軟件、智能終端設(shè)備數(shù)字用平系及安解方的供金領(lǐng)公司客包中工銀中國業(yè)國行中國設(shè)行、中國政蓄行司憑提規(guī)并得數(shù)字幣關(guān)術(shù)積累積參了地個(gè)數(shù)人幣點(diǎn)目公司221實(shí)現(xiàn)營業(yè)入13.9元比長2.67；非凈利同下降34.92至060元司目估處行較水平但司有廣泛穩(wěn)的戶及富而元產(chǎn)不以保公業(yè)持續(xù)穩(wěn)發(fā)隨著術(shù)新和息數(shù)智水提能公司不斷來的長遇。圖表1紫光微價(jià)勢圖 圖表1楚天股走圖 看和資值我們222數(shù)幣重關(guān)三面資值：202年2月中四門合金融準(zhǔn)十展規(guī)指要研究制法數(shù)貨信安全準(zhǔn)保流過中的存性不可偽可重交性不抵性這策將大好字貨幣板塊整體發(fā)展；2）數(shù)字人民幣作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的支付基礎(chǔ)設(shè)施，推廣大勢所趨，預(yù)計(jì)降為產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)相關(guān)企業(yè)帶來業(yè)務(wù)增量3）伴隨未來數(shù)字貨幣推進(jìn)進(jìn)程不斷加速，降為供應(yīng)商和運(yùn)營商帶來一條成性關(guān)注光天東信寶股份。物聯(lián)網(wǎng)板塊：需求發(fā)準(zhǔn)獲批，萬物互聯(lián)代臨重影因GNBoT用規(guī)破1億oRa獲批際標(biāo)準(zhǔn)。5GBIoT用戶規(guī)模破1億。BoT作為5G的術(shù)標(biāo),標(biāo)演進(jìn)落應(yīng)用方率用落,在踐獲全球業(yè)的廣泛認(rèn)與持2021年5月17世電日中國信布NBoT連接突一成為球個(gè)NBoT用戶數(shù)億運(yùn)商,中國帶聯(lián)迎了新發(fā)階5月13中國信手通院、高通、T、海思、展銳、AR、芯翼、移芯、移遠(yuǎn)、廣和通芯訊通、高新興、有方、美格、利爾達(dá)等產(chǎn)業(yè)合作伙伴啟動(dòng)了“5G模組作動(dòng),速推進(jìn)5、BoT和TECa1物聯(lián)產(chǎn)規(guī)模發(fā)展力物網(wǎng)業(yè)。LRa獲批國際標(biāo)準(zhǔn)。oaN這全物網(wǎng)域無不的事實(shí)標(biāo)終在021年12月被際聯(lián)U正認(rèn)可全物聯(lián)網(wǎng)標(biāo)，將會(huì)是oRa發(fā)展程重的程。獲不肯了oRa技術(shù)生的展果更明了oRa物網(wǎng)市的用前景不之前支物網(wǎng)低耗域（PoRaAN開放標(biāo)準(zhǔn)的oRa聯(lián)宣致力“聯(lián)和慧市及區(qū)準(zhǔn)”的國電電標(biāo)化（TUT第20研小所負(fù)《TUT.480建議書廣域網(wǎng)絡(luò)的低率協(xié)》獲通過，oRaN正被TU準(zhǔn)全準(zhǔn)oRaN被U式批為球聯(lián)網(wǎng)標(biāo)這事于前來是全球聯(lián)產(chǎn)業(yè)提特別在當(dāng)疫和芯重力給了PN至整物網(wǎng)域的發(fā)注了陣心。圖表2物聯(lián)市規(guī)模 圖表220182021中物網(wǎng)戶數(shù)重公走勢移遠(yuǎn)通信：公司是專業(yè)的物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的研發(fā)者和無線模塊的供應(yīng)商，提供聯(lián)無通模解決案一式務(wù)221度遠(yuǎn)信在M2M蜂模供出貨場額到38在業(yè)期續(xù)穩(wěn)定展情主營務(wù)望行的度景而速長。2021年年司現(xiàn)收入162億元同長8445凈潤358億比長8943扣歸凈潤335億同比長978中201年第季公實(shí)營收入3786億，同比長949現(xiàn)母凈潤11元同增長925前公估處低于行平估偏水隨公下應(yīng)用場的現(xiàn)多化品業(yè)布以費(fèi)結(jié)的持優(yōu)司毛利有逐改，利能提值期。美格智能：公司是一家以新一代信息技術(shù)為基礎(chǔ)的物聯(lián)網(wǎng)解決方案智能端其密件綜合供目已長為線信組及物網(wǎng)決案業(yè)頭部業(yè)智模產(chǎn)方向創(chuàng)根據(jù)知研機(jī)構(gòu)Counent針對(duì)2021年Q4季聯(lián)網(wǎng)組業(yè)研究報(bào)告公行排次進(jìn)全前名中區(qū)第名221年公司現(xiàn)收969同比長568母利潤18元，同比增長354%；扣非后歸母凈利潤66943萬元，同比增長31231司022年度實(shí)收401億比長5426，凈利到241元比加5966扣非母凈潤0432萬元同比增長364%。公司作為國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)模組行業(yè)新崛起公司表慮行在來將保高前司估仍于業(yè)合理平考司下游戶比逐提同公產(chǎn)將分享5G物網(wǎng)速時(shí)代利公估有得到一提，公司展盈能提值得待?？春唾Y值我們?yōu)?022年聯(lián)板塊點(diǎn)注方投價(jià)值）信部等八部門聯(lián)合印發(fā)《物聯(lián)網(wǎng)新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)三年行動(dòng)計(jì)劃20212023年政利行業(yè)展）聯(lián)行發(fā)展內(nèi)動(dòng)力正在斷區(qū)邊緣工智等技術(shù)材斷入物聯(lián)網(wǎng)，為物聯(lián)網(wǎng)帶來新的創(chuàng)新活力；3）物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用領(lǐng)域豐富，市場需求逐漸被釋放，市場前景廣闊。建議關(guān)注移遠(yuǎn)通信、美格智能廣和。IC云板塊：政策利盈利能力修復(fù)開啟重影因東數(shù)西算、數(shù)據(jù)中心碳峰準(zhǔn)。東數(shù)西算工程啟動(dòng)201年5月24日國發(fā)革委中網(wǎng)信辦工和息化家能局合發(fā)《國一化數(shù)中心協(xié)創(chuàng)體算樞實(shí)施案，確出國8個(gè)區(qū)署國家紐動(dòng)?xùn)|數(shù)程構(gòu)國算力絡(luò)系。將布建全一化力網(wǎng)國樞節(jié)的區(qū)分津、長三港大區(qū)渝及州內(nèi)古肅夏021年7月，工業(yè)和信息化部印發(fā)了《新型數(shù)據(jù)中心發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃2021203年，確用3年間基形布合理技先、綠色力模字經(jīng)增相應(yīng)新數(shù)據(jù)心展局?？傮w局續(xù)化全一體算網(wǎng)國樞節(jié)點(diǎn)省數(shù)中心邊數(shù)中心次局隨數(shù)經(jīng)濟(jì)蓬發(fā)數(shù)基礎(chǔ)設(shè)施需也持增據(jù)心數(shù)產(chǎn)能的用進(jìn)步凸顯。數(shù)據(jù)中心碳達(dá)峰標(biāo)出9月5日工部司發(fā)《達(dá)相關(guān)行標(biāo)制訂征求見將請(qǐng)項(xiàng)的97碳峰相關(guān)業(yè)準(zhǔn)目以示此立的17達(dá)峰準(zhǔn)目蓋化工石鐵通等大業(yè)其數(shù)據(jù)心關(guān)標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目包括產(chǎn)品種類規(guī)則、評(píng)價(jià)技術(shù)規(guī)范、指南、要求等多種類型9月7，色力試點(diǎn)動(dòng)在京開這是國發(fā)改革家源批綠色力易點(diǎn)作案動(dòng)首次綠電交共7個(gè)份29家場體與，成易量7935億千瓦時(shí)。數(shù)據(jù)心企業(yè)成為當(dāng)天對(duì)綠電購最為積極的市主體有據(jù)心業(yè)達(dá)成未來10內(nèi)計(jì)購電不于20億千時(shí)大量電購來耗控將動(dòng)DC行迎供給側(cè)革加低量能出一促產(chǎn)不斷級(jí)。圖表2DC市規(guī)模 圖表2ndDC數(shù)場現(xiàn)重公走勢紫光為新一云算礎(chǔ)施設(shè)和業(yè)慧用服務(wù)領(lǐng)者公擁領(lǐng)先數(shù)化術(shù)新代信基設(shè)建設(shè)所的系關(guān)軟件產(chǎn)具豐的數(shù)字建和營經(jīng)驗(yàn)021年公實(shí)營業(yè)入7.8元比+1257歸母凈潤2.8元同+18.51扣歸凈潤1.4元同比+116。國內(nèi)企業(yè)業(yè)務(wù)方面，新華三深入洞察行業(yè)趨勢和需求，“智生戰(zhàn)和新升數(shù)大引下重布了18行數(shù)化型方案參制了6行業(yè)31行標(biāo)，智慧字慧醫(yī)智園數(shù)媒體解方處于業(yè)領(lǐng)地度又陸發(fā)了業(yè)聯(lián)慧山智慧機(jī)場、智慧水利、智慧應(yīng)急、G行業(yè)邊緣等多個(gè)具有前瞻性的解決方技—場務(wù)全位能業(yè)戶數(shù)字轉(zhuǎn)和級(jí)。新三221年立非、西、耳、加坡4個(gè)公，并于202初成律賓公的立海子公達(dá)2經(jīng)過年國市開華在際場牌影力益大，且已全構(gòu)了為大的術(shù)持項(xiàng)部和供鏈力截至201末華已證的外作伴30在24個(gè)家和地區(qū)立備中務(wù)交可蓋35國持為球戶提供質(zhì)的品服助全數(shù)經(jīng)發(fā)公當(dāng)估處于行較水來著公重方落司將新入展快車，利力望一步到高。光環(huán)業(yè)先的聯(lián)綜服提商201公核心務(wù)C及增服云計(jì)及關(guān)務(wù)營比的95上，DC及增服營比增長10.20。021公司現(xiàn)業(yè)入77.00億比長29實(shí)歸凈潤8.6億比少8.41；現(xiàn)非母潤8.58億，比少.00隨新建數(shù)據(jù)心產(chǎn)固導(dǎo)固定本期費(fèi)增同公加研發(fā)投分款程期導(dǎo)計(jì)的期失加重素同影響致司2021年潤有幅滑預(yù)該不會(huì)期續(xù)，但司22Q1歸凈環(huán)比升27.4預(yù)來仍持回。2021公持推進(jìn)C戰(zhàn)布，據(jù)心務(wù)平發(fā)，心區(qū)域目產(chǎn)柜量續(xù)提京冀域房山期目在報(bào)告內(nèi)成部客戶付作機(jī)上率近80上海嘉定目為司長角地的點(diǎn)項(xiàng)目全交使用，期目自2021四季開逐投，前已多用達(dá)成合意向部機(jī)交付戶陸上架201年司積嘗試的DC業(yè)模式新疆魯齊中電股份限司魯木齊司作設(shè)據(jù)心機(jī)一開西地區(qū)務(wù)場隨著在項(xiàng)產(chǎn)逐釋，截至2021年，已投機(jī)數(shù)超過4.3萬個(gè)用上超過70未，著據(jù)流不增，公司具較增潛貫落家030“達(dá)峰260碳和的碳標(biāo)公司制“減抵目，通過用能耗術(shù)自建再能設(shè)等式力降自身碳排放。公司積極探索先進(jìn)的節(jié)能技術(shù)，不僅充分利用自然冷源，還通自外熱方式強(qiáng)熱源用經(jīng)過年嘗改進(jìn)已形了套有司特的能策要愈嚴(yán)的背景有繼保場競司值處于業(yè)低平，隨著務(wù)漸蘇公盈利力到一提在線市源緊張背下公仍具備期資值?？春唾Y值我們?yōu)?22年DC板塊點(diǎn)注方投價(jià)值1數(shù)中心持走大模關(guān)應(yīng)營業(yè)也會(huì)著長；2）在數(shù)字經(jīng)濟(jì)需求和政策紅利雙重刺激下，數(shù)據(jù)中心的市場規(guī)模持續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)大；3）數(shù)字經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和“元宇宙”概念的興起可能會(huì)給C業(yè)來新長點(diǎn)建議注光寶軟件光環(huán)新網(wǎng)奧數(shù)。光通信板塊：競爭提，下游驅(qū)動(dòng)增長重點(diǎn)影響因素：我國廠商發(fā)布80G光模塊、北美云計(jì)算廠商CPX回。我國廠商發(fā)布800G光模6月6日在2021美纖通OC）上通克易盛蘇州創(chuàng)多中廠發(fā)布示80G光模產(chǎn)此華迅工源多家商發(fā)了相關(guān)得注的咨機(jī)統(tǒng)光模的球占率已過0且球名前位光塊商有五來中。這說，內(nèi)模企競爭逐增，已在800G光塊域走在列關(guān)技實(shí)比肩際進(jìn)平。海外四大云服務(wù)商本支增長分美廠也在節(jié)間續(xù)公布021年四季度資本開支情況。021年四季度北美四大巨頭CP（本支計(jì)為351億增長2同亞馬遜季云算務(wù)WS營增近40，至177.8美。在此前經(jīng)布幅修本開的ea外歌也財(cái)電會(huì)上表示2022年本支會(huì)“意的上。馬遜表示2022年P(guān)X然同長。軟本支要數(shù)據(jù)心現(xiàn)可用區(qū)擴(kuò)，度會(huì)合理波。重公走勢中際司為信行龍企集光通收模的研發(fā)設(shè)計(jì)封裝測和銷于體憑行領(lǐng)先技研能力低本品造和全交能等始終持高市場份ghcounng在2021發(fā)的模廠排名，際旭創(chuàng)位全第。司221年現(xiàn)業(yè)入7695億元+9.6歸母潤8.7（+.33；202一度公司現(xiàn)業(yè)收入20.89億+1.91，歸凈潤217元+63.38扣非歸母利潤.96元（9.62。司前值處于位作為光模領(lǐng)的先來有依技優(yōu)和付能優(yōu)更好滿足戶求拉公業(yè)績升。天孚司注通信業(yè)的致力各中速光器產(chǎn)的發(fā)生銷和務(wù)目已展成全光件核心件域領(lǐng)企221公實(shí)營入1032元，同比長8.2母潤3.6元同增長77扣歸母凈利潤2.77億，比長6.13。022一，公實(shí)營業(yè)收入.83億+1618歸凈潤0.3+18.09扣非歸母利潤0.77億（1.82。司前值低，為模塊領(lǐng)域領(lǐng)來依托術(shù)勢交能優(yōu)好足客戶需，動(dòng)司績升。圖表2中際創(chuàng)價(jià)勢圖 圖表2天孚信價(jià)勢圖看和資值我們?yōu)?022年通板塊點(diǎn)注方投價(jià)值1222年2月7，數(shù)算全面動(dòng)數(shù)中內(nèi)連接及據(jù)中心之的聯(lián)案不光纖信關(guān)術(shù)產(chǎn)的支因東數(shù)西數(shù)中大部署將光信業(yè)來新輪展機(jī)遇；2）光通信行業(yè)進(jìn)入升級(jí)換代的關(guān)鍵時(shí)期，相關(guān)公司加大研發(fā)入用于產(chǎn)品升級(jí)和技術(shù)儲(chǔ)備，未來將產(chǎn)生新的增長動(dòng)力；3）三大營商G基建平傳輸將基側(cè)具資潛建關(guān)注中際創(chuàng)天通、工科、易。海上風(fēng)電板塊：開紅，進(jìn)入資本投入期重影因：海上電目付平時(shí)代。首個(gè)海上風(fēng)電項(xiàng)目入付階段221年9內(nèi)首海風(fēng)配套儲(chǔ)項(xiàng)—國能集團(tuán)華臺(tái)根沙H海上電配儲(chǔ)能設(shè)項(xiàng)，入能付階。項(xiàng)總機(jī)20M，6月30日完成場裝項(xiàng)按風(fēng)電裝容的5、能時(shí)長2時(shí)配置儲(chǔ)系，計(jì)量為10M20W，用動(dòng)力酸鋰電芯150V遠(yuǎn)智儲(chǔ)系統(tǒng)成及件配置先的管理系、防監(jiān)等助設(shè)據(jù)GC，201全新增風(fēng)裝量93.W陸上電增機(jī)量25G海風(fēng)電新增機(jī)為21.W。海上風(fēng)電進(jìn)入平價(jià)代海上電業(yè)在政驅(qū)動(dòng)入場需求驅(qū)的展階（12014年前上電處于展步階段行每新裝處于低平014年我產(chǎn)政不斷完在085元時(shí)的補(bǔ)電支下大幅高海風(fēng)電的目益帶上風(fēng)新裝容逐增長（018年起新海風(fēng)項(xiàng)將過競方配并定網(wǎng)電標(biāo)著中國海正邁競配模式這是自2014海上電行定上網(wǎng)價(jià)策首電價(jià)定式行整4020年家明確202起增上項(xiàng)目再受家。重公走勢中天公作全能源絡(luò)決案務(wù)深海光復(fù)合纜品列套程的發(fā)創(chuàng)與用推躋全球超高海領(lǐng)企行內(nèi)市率內(nèi)市而021年天纜務(wù)海風(fēng)電達(dá)21個(gè)合計(jì)29W占年我國海風(fēng)新裝量37天海工服攬6海風(fēng)電項(xiàng)豎435臺(tái)機(jī)計(jì)1.7G比1201司現(xiàn)營業(yè)收入46163元同上升97受提產(chǎn)值準(zhǔn)影，歸母凈潤為1.72億，比下降92.3目公估值于位，海上電于重階段隨公業(yè)方的提布力核心術(shù)突以“中期化海風(fēng)司核技術(shù)和核裝構(gòu)新城，公的值進(jìn)步升。圖表2中天技價(jià)勢圖看和資值我們?yōu)?22年上電板重關(guān)三面資價(jià)1222年新并海風(fēng)的家補(bǔ)取啟上平價(jià)革時(shí)，項(xiàng)目規(guī)?；型蔀轱L(fēng)電行業(yè)長期發(fā)展趨勢。2）國家大力支持新能源發(fā)展“雙碳”目標(biāo)達(dá)成背景下，地方利好政策接力中央補(bǔ)貼托底海上電022大流機(jī)家布6MW平價(jià)項(xiàng)招要風(fēng)容量10M+降趨催容量機(jī)求，有望現(xiàn)務(wù)量建關(guān)注天技亨光。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊：字浪潮開啟，新模式體變革重影因：合作心式立工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)創(chuàng)合中心正式成立221年4月97工業(yè)和信化直單和10多家業(yè)聯(lián)平業(yè)共發(fā)成工業(yè)互網(wǎng)臺(tái)新作心中旨充發(fā)臺(tái)在業(yè)聯(lián)中的核作打創(chuàng)產(chǎn)業(yè)供金人才的壘，通過業(yè)區(qū)應(yīng)速平體化準(zhǔn)創(chuàng)發(fā)221工業(yè)互網(wǎng)用新益躍已透包鋼械電通、能源在的40個(gè)經(jīng)濟(jì)點(diǎn)業(yè)形平化設(shè)、能制造網(wǎng)化性定務(wù)延數(shù)化管等模新業(yè)態(tài)。圖表2：工互網(wǎng)數(shù)情況至202年4月9日）重公走勢東土公作國領(lǐng)先工互網(wǎng)業(yè)工業(yè)信品術(shù)能力著性優(yōu)越且契了業(yè)字和產(chǎn)可代勢需求公已耕業(yè)十技角行角源度已具備然護(hù)通信品域前于國品里第一位司201實(shí)營業(yè)入94比長75.潤518萬去同損09，現(xiàn)虧盈簽單1,16萬（稅上同長20.5在未行單91,21萬（含稅較年增長288。于體品收計(jì)導(dǎo)去年虧影前司值偏著業(yè)網(wǎng)絡(luò)信品的增公核產(chǎn)品系構(gòu)以工互聯(lián)獲行一致認(rèn)，司業(yè)、值將來場重修。飛力公作應(yīng)物流經(jīng)形獨(dú)的競優(yōu)可為客戶供方體的制業(yè)應(yīng)物解方案擁較的智能造物信技開發(fā)應(yīng)能大富的造物供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)服務(wù)資源。21年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.55億元，同比+8755歸凈潤1.7億元同+36.8目前司值在經(jīng)歷兩大大后回歸穩(wěn)司形成特競優(yōu)勢，其開發(fā)的“G智制造”無人化供應(yīng)共協(xié)同平臺(tái)已獲場認(rèn)著造智能造轉(zhuǎn)升以未來場中制造業(yè)應(yīng)管服的求，有促公估提升。圖表2東土技收潤勢 圖表2飛力營利走勢看和資值我們?yōu)?02工聯(lián)網(wǎng)塊點(diǎn)注方投資值1目前我傳器要美本德的龍頭司（博世、霍尼爾、州儀等，約0左右份被外資企占，我國土業(yè)場額小重關(guān)臺(tái)要的能件備傳感）AS美市公總值突破600億美，國至今未現(xiàn)值超過300美元公。長來，AAS是來發(fā)展趨勢。重點(diǎn)關(guān)注為企業(yè)提供，SAS服務(wù)的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)；3）工業(yè)聯(lián)正向業(yè)深發(fā)oB類統(tǒng)方案供將來更大議寶信方匯技土技。投資策略：科技博弈的增量和新型信息化底座2022年三條投資主線：基建、新應(yīng)用、低耗“十間我判通信業(yè)主調(diào)內(nèi)新基新用、低能，外中高技關(guān)再不從。根對(duì)4來易、技戰(zhàn)觀，對(duì)21技成的總結(jié)，我們注意到我國操作系統(tǒng)、服務(wù)器人工智能芯片、光模塊芯片毫米波芯片、物聯(lián)網(wǎng)芯片、光芯片、G專利都解決了有無的問題，甚至部優(yōu)，獨(dú)在高程刻上片白，以222年關(guān)注重是繞設(shè)商找夠來量填補(bǔ)內(nèi)信場技術(shù)夠?qū)υO(shè)商提國替住城河有協(xié)同性公我稱翼協(xié)公如PA紫國、安路服（股份光（迅中旭創(chuàng)天孚通信等、運(yùn)營商（中國移動(dòng)、中國電信、激光雷達(dá)（騰景科技等。新應(yīng)用：物聯(lián)網(wǎng)車聯(lián)網(wǎng)景（移通信、美智、廣和通、斗高（測航海格信G夢科吳通控工互網(wǎng)力達(dá)。低能D寶軟數(shù)據(jù)都線數(shù)據(jù)液制冷（英克佳圖、風(fēng)電中科）新基建：尋找護(hù)城，技博弈中的技術(shù)和戶量中美科再回到前“跟式而會(huì)“壓+競態(tài)中向子的科沖是四的常我投資的重就關(guān)新術(shù)突破獲華等級(jí)戶的就是技術(shù)增和戶增具而言新建資策可焦東升西、慧建智流量個(gè)長向。東升落即國蒙PA高光塊U關(guān)鍵作統(tǒng)、核心術(shù)崛替西的技限一面中國心域息化的底座?？申P(guān)注軍工、通信、萬物互聯(lián)、金融等領(lǐng)域的核心產(chǎn)品如軍的斗芯彈芯航芯PA芯信的基站萬互的SM、eSM卡、融銀信用等另一方面注PA頭備商同全曾近60多家司后嘗試占PA高括了特BT托羅飛浦、東星半體但是終剩美四公Xn靈思Ae阿特被英爾購ac（萊迪思Mcosi（美森美禁國產(chǎn)代為然賽思PA占為采購例過5國替代為然。智慧建即隨著5G斗基加、蒙持基建速，模采集擴(kuò)新業(yè)的出帶激毫波達(dá)北導(dǎo)智能控制器、物聯(lián)網(wǎng)模組、云服務(wù)器的增長。一方面光模塊量增價(jià)穩(wěn)ghcounng預(yù)測2022將是速膜快增年，20G超過6億美4G過10億元比增Ma經(jīng)開求80G光模訂2會(huì)增長光塊G市空間022年快速擴(kuò)大；另一方面半封閉區(qū)間的物聯(lián)網(wǎng)+車聯(lián)網(wǎng)大規(guī)模試點(diǎn)在即。港口頭流園區(qū)動(dòng)場將（封道路有可能優(yōu)爆的景此半封場的備平成熟高自駕駛激雷市將益隨著聯(lián)入GVX階段玻鏡需求釋。智能量即著G加推動(dòng)用水AO駕駛云戲、5G息主安、通信小模量一面資驅(qū)和切片網(wǎng)需DC加；流持增拉高DC建設(shè)求21年底G絡(luò)現(xiàn)國以上蓋當(dāng)戶移流量過0，用戶數(shù)過1.7億富、V、游平在搭，片應(yīng)用逐落。營投向C斜來量國移傳投資在x占比從24到26.8其中C云占16約600億。約增加5萬個(gè)DC機(jī)中國信業(yè)收將從58億長到13億左現(xiàn)番長另一面度聯(lián)PE液冷為冷案新趨。費(fèi)數(shù)中運(yùn)營本的0右而PUE越低DC競爭越。低PUE鍵在提制設(shè)運(yùn)效率傳風(fēng)冷方案以現(xiàn)求的P<1.4高冷力目，液則以較為容將PUE控在12左冷據(jù)心規(guī)模在斷擴(kuò)大。新應(yīng)用：元宇宙三路，尋找訂單抬頭和業(yè)環(huán)我們歷互網(wǎng)正在歷動(dòng)聯(lián)時(shí)上進(jìn)元宇宙時(shí)元宙必是展方首，G完宇要素與G術(shù)點(diǎn)全。202我國G網(wǎng)建成其連、高速率、低時(shí)延的特性，能夠滿足元宇宙應(yīng)用、硬件和技術(shù)的要求其次NT、塊技成熟支元宙速進(jìn)據(jù)aner判斷非質(zhì)NT、去心化區(qū)鏈在來2年會(huì)熟華為判斷來直云教云技?jí)虺衷谱钤钪婧擞仓鸪善聊恍酒瑐髌鲹?jù)的本高分體式R備，機(jī)成本70，中幕占比近5，是價(jià)值最的分結(jié)件PB接聲，占在3右主芯主控SC擔(dān)并太分方成本占2值量較的用接芯片傳器電管芯片。三個(gè)代遞的他們共特是變終互應(yīng)用形態(tài)從三方來元宙用特是備高化交全真化應(yīng)可現(xiàn)元宙的ARVRR備實(shí)現(xiàn)速接、大帶寬及數(shù)據(jù)并發(fā)；手勢識(shí)別/腦機(jī)接口（全息影像）能夠?qū)崿F(xiàn)多維數(shù)據(jù)仿體擬實(shí)高交需借數(shù)貨幣現(xiàn)業(yè)化落地高化全體和商閉是宇三篩選輯5G的3個(gè)術(shù)點(diǎn)催宇宙?zhèn)€節(jié)優(yōu)發(fā)高器件真實(shí)感體、字幣。篩選邏輯聚焦硬件、基礎(chǔ)設(shè)施、平臺(tái)及內(nèi)容為主的產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)如硬的RR企威科，柔傳器獲小訂；芯片紫國已布字幣芯學(xué)景技產(chǎn)的璃頭是AR和激雷核件層術(shù)華導(dǎo)能夠精定，智能信絡(luò)格智具高光塊組云務(wù)紫光股份有D服等產(chǎn)內(nèi)上新碼訊加碼套餐費(fèi)數(shù)內(nèi)。新平臺(tái)：BBC的沙漏平臺(tái)，未來可期對(duì)比G改生活衣住行，G將變會(huì)生產(chǎn)換。G的核心用切式絡(luò)更大改發(fā)在B端我們輯尋能夠鏈供接同域接戶和B端能夠現(xiàn)息造的平司這公符合5G的術(shù)點(diǎn)符合5G的展趨勢有好投價(jià)我將種型公定義“漏公司。尋找城深沙型司對(duì)B端戶聚海量戶提觸達(dá)通道平，對(duì)C端者要夠達(dá)能變，同要巨頭結(jié)成子加市護(hù)河。鍵于2BC卡產(chǎn)業(yè)核環(huán)，2（求入戶營能商變單成業(yè)閉環(huán)大源形穩(wěn)結(jié)盟者戶資價(jià)鏈工技術(shù)獨(dú)等C夠運(yùn)營有續(xù)入可看估。重點(diǎn)注有下勢平臺(tái)公對(duì)求方B存價(jià)提高效繞監(jiān)管對(duì)C客帶便從C端得續(xù)收入③臺(tái)著業(yè)級(jí)能蛋擴(kuò)APU提升。例新技稀合收平充樁高彈公依托支付平市份額4費(fèi)式入費(fèi)通長向短尾匯，電樁20電7000萬21年電4億，22年計(jì)超過10度公估從20倍升為40倍來市提；對(duì)B端客，電氣司量較20多充樁對(duì)C端費(fèi)，介入運(yùn)營，收入與業(yè)務(wù)量成正比，水電煤氣收取提成，充電樁收取0.05元度，同時(shí)與巨頭結(jié)成對(duì)子：阿里持股，短期不會(huì)培育第二收費(fèi)構(gòu)。例：網(wǎng)技富提供型銷和GC端心用公司三運(yùn)商媒臺(tái)21年4始商22年正商；中國移富體科技5中標(biāo)14術(shù)儲(chǔ)和用景在市處領(lǐng)地位告轉(zhuǎn)率升0倍0富媒送8億條21發(fā)>0戶初培相傳信10的利，富媒毛率到30估值估對(duì)B端戶量大活躍用戶多對(duì)C消短信年送000億富超20億條。例3：飛力達(dá)：供應(yīng)鏈物流，半封閉體系內(nèi)的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)效率平臺(tái)。公司供應(yīng)量物流基礎(chǔ)雄厚：65萬平米倉庫面積，自動(dòng)化倉庫比例提高戰(zhàn)聚新車通電醫(yī)等6大頻全球特拉華碩小米華為都長客動(dòng)駕最可在半封閉場景實(shí)現(xiàn)：工信部推廣數(shù)字化倉庫在重慶落地，GV小車+車路+RD理；司毛率升21年潤增超7，估值0值樞移帶彈對(duì)B資球地各種器件海器、件應(yīng)商對(duì)B端戶新源、車電、醫(yī)療頭公時(shí)結(jié)成子①入客生產(chǎn)程遍布全的關(guān)絡(luò)頭部戶合。重點(diǎn)公司看點(diǎn)運(yùn)營商板塊美國退市和5G放量，來運(yùn)營商投資機(jī)會(huì)。）國退市影響不大回A加速大運(yùn)商美國的AR總規(guī)大計(jì)值到200億人民，國動(dòng)占最占2.2。國電在21年8月，國動(dòng)22年實(shí)回，集金約000億元）資本壓力減少，資產(chǎn)價(jià)值顯運(yùn)商201年P(guān)X比2020年比增長2.28減了營的本壓。國信C柜數(shù)市份額30家營合占53運(yùn)營商業(yè)績：G用數(shù)持續(xù)增長滲率超過40，且G戶數(shù)au比G約10，2021年?duì)I營和增長都過8。圖表3中國商PX億），公司公告，成本降低營收增運(yùn)商進(jìn)入成長周G客戶方截至2021年12月1移動(dòng)G用規(guī)為3.7億國信和中國通為1.8和1.5戶G戶率方中電信為50.中聯(lián)約為8.9，國動(dòng)體用基較，滲透率為40略低同業(yè)。2體量和入來，中國移是大運(yùn)商最的就量來國信營入和利均現(xiàn)雙位增。圖表3：中國移動(dòng)5G客戶數(shù)及滲透率（億圖表3：中國移動(dòng)5G客戶數(shù)及滲透率（億戶，）資料來源：整

主設(shè)備板塊市場份額傾向國內(nèi)備總體價(jià)值量升營商啟動(dòng)5G基站集中采購。國中聯(lián)通5S.G無主備，購量共約242站最投價(jià)為205億。國廣電70M備48萬。上3G與2.G站全約90站比20年長50%。2）向國內(nèi)設(shè)備商傾斜，受益。我們判斷華為市場份額約1超過31第廠（立信約89。中興市份相擴(kuò)。）總體價(jià)值量提升。g站設(shè)大約6元站，7005g主備價(jià)在8元站提升設(shè)廠商的價(jià)量。圖表3中國增G基數(shù)測（站） 圖表3中國移動(dòng)5G70Mz宏基站集采情況58.858.812.959 0 1 E 資料來源：整理中國移動(dòng)采購與招標(biāo)網(wǎng)整理訂單數(shù)量增加和毛率升帶來利潤增長G90站中微7nm基芯片分國替率提G基站市場額從20年的8提升到1促中信毛率從4%提到371全利潤0201集晚運(yùn)商付款比和款好021業(yè)體）紫光股份：7月9日母公紫集推司重整股壓因釋因華剝服務(wù)器場子司華在運(yùn)商采標(biāo)額幅度高公營收利拐式長自服務(wù)芯加護(hù)河預(yù)測團(tuán)制將剝離光碼成純云公。圖表3：收入和利潤增長情況（億元，）圖表3：紫光股份收入和利潤增長情況（億元，）物聯(lián)網(wǎng)模組eSIM全面獲批BoT納入5G標(biāo)準(zhǔn)SIM全面獲批物網(wǎng)加速滲透。前大商均獲在聯(lián)領(lǐng)提供eSM技應(yīng)用服務(wù)。eSM體積小，且省去使用時(shí)的物理插拔，更利于物聯(lián)網(wǎng)端設(shè)快滲。據(jù)Reeach報(bào)209年eSM出貨為2.67，計(jì)到2024年達(dá)到875，R為。）NBIT正式躋身5G國際標(biāo)準(zhǔn)。020年7月，NBoT正式被接受為TUM20205G術(shù)。加GG退網(wǎng)趨勢BoT產(chǎn)業(yè)鏈展望一加根工部新?lián)殉葿oT基站過0個(gè)連已經(jīng)過1億。圖表32025年國聯(lián)連術(shù)標(biāo)分預(yù)測資料來源：整理模組出貨量爆發(fā)關(guān)注C與車載應(yīng)用1C與車載等高價(jià)值場滲透模組量齊升聯(lián)網(wǎng)組年消端產(chǎn)業(yè)都較規(guī)模應(yīng)隨著G模應(yīng)逐漸PC車等附加應(yīng)滲透率增加，模組量價(jià)齊升。2）模組行業(yè)壁壘正在形成，行業(yè)集中度提升物網(wǎng)組業(yè)發(fā)展序以格為的低競較常見行壁正在龍頭商始造心爭業(yè)中度逐提升。圖表：廣和通收入和凈利潤增長情況（萬元，）圖表3：國內(nèi)主要車載模組廠商 圖表3：物聯(lián)網(wǎng)模組圖表：廣和通收入和凈利潤增長情況（萬元，） 資料來源：整理資料來源：整理車聯(lián)網(wǎng)和筆電升級(jí)，極大拉升公司毛利率和凈利潤。1）廣和通：司PC占比60pos比20，是價(jià)品。公凈潤1%左很的心力位第梯222年將購sea切入全球汽車模組。公司近年收入與歸母凈利潤均在快速增長。2）移遠(yuǎn)通信公主業(yè)物聯(lián)領(lǐng)無通模及其決案設(shè)計(jì)產(chǎn)發(fā)銷務(wù)司為球窩組龍201在2M蜂模供商市場額到38，模組域力強(qiáng)勁。司年收歸凈利均快增。圖表：移遠(yuǎn)通信收入和凈利潤增長情況（萬元，）圖表：移遠(yuǎn)通信收入和凈利潤增長情況（萬元，）資本驅(qū)動(dòng)和切片網(wǎng)絡(luò)需求，推動(dòng)新基建加速。1）互聯(lián)網(wǎng)巨頭投資動(dòng)C發(fā)展國外互聯(lián)公資開繼增長阿未來3年資200元向算訊來5年投資000億DeOo統(tǒng)計(jì)據(jù)201球數(shù)中資支增了9過200億美022年球中心資支將長中大模云廠的據(jù)心出增長02026數(shù)據(jù)心本出預(yù)計(jì)到350美。）流量持續(xù)增長拉高C建設(shè)需求年底G絡(luò)現(xiàn)以上市蓋當(dāng)戶動(dòng)流超過1G，用戶超過1.7億富體AR云戲正在建切式應(yīng)用步地）運(yùn)營商投資向C傾斜帶來增：中移傳輸投在caex占從24提到268中DC云占16約00億元約加5萬個(gè)DC機(jī)柜中電云務(wù)入將從58億長到3左，現(xiàn)增長。圖表圖表4國內(nèi)大互網(wǎng)司開支續(xù)長億，）資料來源：公司公告，頭部廠商和E控制優(yōu)秀廠商具有更大機(jī)寶軟件司221年?duì)I收為1.59，同增長5.01，凈利為18.億元同增率為5.9，保穩(wěn)增。信軟在、、能耗資源方面具有顯著優(yōu)勢，并擁有自主承擔(dān)設(shè)計(jì)建設(shè)運(yùn)營的能力，在DC領(lǐng)布清，展勢強(qiáng)）新華三紫光股份：T基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)跑企業(yè)，產(chǎn)品線覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈，可提供一站式解決方案。紫光份購成該司核資是光營收利的主要來。圖表：寶信軟收入和利潤增長情況增長（億元，） 圖表：新華三收入和增長情況（億元，），公司公告，400G光模塊將承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和數(shù)量增長的機(jī)會(huì)。1）新易盛：021年年G站增預(yù)計(jì)過0座光需求旺海外數(shù)通場求加充公司半營司221年業(yè)入為29.08億同增長45.7歸凈潤為6.62元同增率為346，02年收利潤迎迅增）中際旭創(chuàng)：40G光通模持驅(qū)業(yè)增司先于17出40G產(chǎn)目前在通模處龍地模產(chǎn)高供鏈理高效，本制力。圖表：新易盛收入利潤增長情況（億元，） 圖表：中際旭創(chuàng)收入和利潤增長情況（億元，）高度關(guān)聯(lián)U，液冷成制冷方案新趨勢。）E對(duì)DC競爭力影響極為顯著。占據(jù)中運(yùn)成的50右，而PUE越低DC爭越。低PE鍵于高冷備運(yùn)效。）IC高功率密度促生高冷需求PPU等用芯部后服務(wù)器從46W向10W以發(fā)展數(shù)中逐漸高度、超大規(guī)模轉(zhuǎn)變，對(duì)制冷需求更高。3）液冷成為制冷方案新趨勢。傳統(tǒng)風(fēng)方難實(shí)要的PU<14高冷的目冷可以較容將PUE控在1.1左液數(shù)中市場模在不斷擴(kuò)。圖表：209年中國數(shù)據(jù)中心能耗分布情況 圖表：209225中國液冷數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模（億元）整理整理綁定大客戶和技術(shù)領(lǐng)先廠商將快速增長。1）佳力圖：公司主營業(yè)務(wù)為數(shù)機(jī)等密境制技的發(fā)主產(chǎn)為精空水機(jī)組公司前單且益于C冷擴(kuò)張其業(yè)表現(xiàn)可期公司2021年收667億Y6.68母凈潤085億（O26.35。2）英維克：公司主營業(yè)務(wù)是精密溫控節(jié)能設(shè)備的研產(chǎn)銷產(chǎn)品括房控能品機(jī)溫節(jié)能產(chǎn)車道通列空及近年（三年增速0）歸凈均在速。圖表：佳力圖收入和凈利潤增長情況（萬元，）圖表圖表：佳力圖收入和凈利潤增長情況（萬元，）智能控制器板塊鴻蒙催熱智能互聯(lián)，國內(nèi)公司市占率持續(xù)增長。1）智能控制器是各類終端的核心組行規(guī)模持續(xù)增長控器是電居汽車工等端品核控制端能善會(huì)加智控制器需時(shí)能器的展進(jìn)步升品的值）產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)向中國移隨著國為球子造中本智控制企迎大發(fā)機(jī)遇同珠角角等子造業(yè)集群勢斷主要能制廠的外收規(guī)持快速成，國能制業(yè)全份穩(wěn)提。圖表5：智能控制器產(chǎn)業(yè)鏈 圖表5：全球控制器行業(yè)規(guī)模測算 資料來源：整理資料來源：整理智能、智慧工具等生產(chǎn)力廠商業(yè)績優(yōu)先爆發(fā)。1）朗科智能：智能制器務(wù)來持0右增物明務(wù)