全球通脹見頂中國疫情預期將全面扭轉經濟增長重回主線

、股票篇市場回顧本月A股整體行（4月1日—4月30日），繼磨。上證50滬深0上綜、全、中證創(chuàng)業(yè)指科創(chuàng)50本月跌幅分別為、、%、、、、。指數估值方面，本月整體看來，上證5、滬深0、上證綜指、證0全、業(yè)板、創(chuàng)50估別下降X、、、X、9、3X全、深0、中證0創(chuàng)板、創(chuàng)50上證0上指市率史百分位為35、1、346、。圖1本月指數整體下行 圖2本月指數估值整體下行20-2-4-6-8-10-12-14

-1.56-9.51

近一周漲跌幅（%） 近一月漲跌幅（%）50450.07 0.98 0.54504540-0.31-1.29 35-1.97-3.23 30-4.89 25-6.31 201510-11.02 5-12.80 -13.19 0

市盈率 市盈率歷史百分位（右軸

50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%全A 滬深300中證500創(chuàng)業(yè)板指科創(chuàng)50上證50上證綜

全A滬深300中證500創(chuàng)業(yè)板指科創(chuàng)50上證50上證綜指市場風格方面，本月大中小盤股盡數下跌，分別下降550%、1129、450估值方面，本月各估值板塊均有所下降，高估值領跌。高中低估值板塊本月分別下降159%、12%、47%。圖3本月大中小盤股盡數下跌 圖4本月各估值板塊均有所下降最近一周漲跌幅（%）最近一月漲跌幅（%）最近三月漲跌幅0.44大0.44大0.7中3.125.5011.7711.2915.2714.5017.24股小盤盤盤0.00200400600800100012001400160018002000

最近一周漲跌幅（%）最近一月漲跌幅（%）最近三月漲跌幅（%）0.44大盤股0.0.44大盤股0.7中盤股小盤股3.125.5011.7711.2915.2714.5017.240.00200400600800100012001400160018002000板塊表現板塊風格方面，本月各風格均走弱，周期、成長下行。金融、周期、消費、成長、穩(wěn)定分別下跌50%、077%、55%、1517、20。行業(yè)表現方面，板塊跌多于漲，行業(yè)逆市上漲漲幅達49計算機領跌跌為703通信紡服飾市盈百位前為00和00處歷位?？楋?、綜合業(yè)值幅大分別跌21、70。圖5本月各風格走弱 圖6本月板塊跌多于漲全A漲跌幅 市盈率歷史百分位（右軸）10%100%4.29%0%90%80%70%-1.74% -1.75%10%100%4.29%0%90%80%70%-1.74% -1.75%-0.83%-1.42%-5%-2.97%-3.88%-3.64%-4.90%-5.79%-10%-9.14%-6.89%-8.36-8.15%-7.96%-6.38%60%50%40%-10.06%-15%-192%-14.04%-15.53%-12.29%20%-13.37%-191-13.95-1168%44%-15.26%-20%-17.03%10%0%周期金融 消費成長 其他消費 0消費 0.1.373.75.98.342.60.2..655.510.7712.089.7315.120.7827452周01金500100015002000汽電力設機械設有色金汽電力設機械設有色金基礎化建筑材房地產建筑裝鋼煤石油石化交通運輸非銀金融 行家用電器輕工制造紡織服飾美容護理社會服商貿零物電計算通信 傳媒公用事業(yè)環(huán)國防軍農林牧綜合圖7本月各板塊估值分化明顯最大值 最小值 中位數 當前值500050000美環(huán)石煤機汽非銀通傳計國電建建綜社商房交公醫(yī)輕紡食家電有鋼基農容保油炭械車銀行信媒算防力筑筑合會貿地通用藥工織品用子色鐵礎林護 石 設 理 化 備

機軍設裝工備飾

服零產運事生制服飲電 金 化務售 輸業(yè)物造飾料器 屬 工圖8本月農林牧漁、汽車估值居于高位10090零售(申零售(申商貿(申萬美容護理(申)設備(申電力))70煤煤)) )))(申萬)(申萬)(申萬)(())軍工(申萬國防PB分位數基礎基礎有色金屬萬)有色金屬萬)交通運輸(申

))(申萬)(申萬)社會服業(yè)(申萬)公用事牧漁(申(申萬)農林汽車器(申萬)建筑材料家用電建筑材料20

輕工制造(申萬)1信(申子(申萬

機械設備(申萬綜合(申萬)醫(yī)藥生物(申萬

計算機(申萬))傳媒(申萬))房地產(申()非銀金(申萬)環(huán)保(申萬)房地產(申()(()10 20 30 40 50 60 70 80 90 100PE分位數市場情緒短期市場情緒本月兩市日均成交較月有所下。全創(chuàng)業(yè)指中證0滬深300日成交環(huán)分下降、、；兩市日均成交額為7億元，環(huán)比減少81元全A業(yè)板、深300換環(huán)比降中證500手環(huán)上。月行交活顯升，地行業(yè)日均成交額環(huán)上升8居首，油石化、機、通信業(yè)同比跌對大市上漲數，于家數。圖9本月全A日均成交額環(huán)比下降1527% 圖10本月創(chuàng)業(yè)板指日均成交額環(huán)比下降3760%60402000000000000

成交金：全：（億換手率全：月右軸

2 5000500015000000 0

成交金：創(chuàng)板指月（元）換手率：業(yè)板：月右軸5432100-1 0-1 0-1 0-1

0-1 0-1 0-1 0-1 0-1圖1本月中證50日均成交額環(huán)比下降8.2% 圖12本月滬深300日均成交額環(huán)比下降1087%0050005000000

成交金額中證：月（元）換手率0：（軸%） 3210

005000500050005000000

成交金額滬深：月（元）換手率：深0：（右軸100-1 0-1 0-1 0-1

0-1 0-1 0-1 0-1 0-1圖13本月房地產行業(yè)日均成交額環(huán)比上升39.8% 圖14本月上漲家數13小于下跌家數75134.14%90040%34.14%90040%80039.48%700600-4.71%16.73%6.648.34%0.62%1.78%-6.71%-5.92%-10.62%50040030020010004.04%-18.84%30%20%-0.7810%0%-10%-27.83%-11.78%-41.41%-46.65%-8.65% -30.64%-32.88%15.67%-3.94-34.733.69%-21.25%-27.08%-37.88% -34.30%-45.89%-20%-30%-40%-50%-60%

均額元） 右

50%

50005000500000房地建筑裝房地建筑裝商貿零煤炭農林牧交通運銀行社會服電力設建筑材石油石通信醫(yī)藥生國防軍基礎化計算機非銀金鋼有色金家用電紡織服機械設汽環(huán)輕工制電公用事美容護

下跌：7家 平盤：家 上漲：1家3014301429715412516136109555853138≥10%7%≥10%7%5%7%3%5%03%3%05%3%7%5%10%≥10%資金面北上資金情緒有所修復，本月資金轉為凈流入，累計凈流入量回升。月上金流入630億，比加3億，累計買入0元。行持數變來看銀行、電力設備和房地產行業(yè)持股數量增加較多，交通運輸、汽車、鋼鐵行業(yè)持股數量下降相對較大。北上資金主要流入行業(yè)為：電力設備、公用事業(yè)、食品飲料、房地產、煤炭；主要流出行業(yè)為：電子、鋼鐵、醫(yī)藥生物。資金主要流入前五個股分別為：貴州茅臺、寧德代美集、安銀、科；要出前個分別為：、恒瑞醫(yī)藥、五糧液、東方財富、立訊精密。兩融交易金額有所減少，環(huán)比減少2億元，兩融交易占比為，較上月下降4個百分點。融資市場轉為流出，本月合計凈出3億，資余當為4億元與月相比有下。圖15本月北上資金凈流入3億元 圖16北上資金累計凈流入量回升38003600340032003000280026002400

陸股通凈流入（億元：右軸） 上證指數1,0008006004000-20-400-6002022-022021-102022-022021-102021-062021-02-2020-062020-022019-102019-062019-022018-102018-06-2017-102017-062017-022016-10

38003600340032003000280026002400

上證指數 累計凈買億元：軸)18000160001400012000100080006000400020002021202111202106202101202003201910201905201812201802201709201704201611圖17本月北上資金月度行業(yè)凈買入電力設備行居首 圖18北上資金當月行業(yè)持股數量變化120100

凈買入億元)

15000

持股數量變動環(huán)比（萬股）銀電房公非商建基通紡國計傳輕綜煤家美食建銀電房公非商建基通紡國計傳輕綜煤家美食建石有機社環(huán)電醫(yī)農交汽鋼行力地用銀貿筑礎信織防算媒工合炭用容品筑油色械會保子藥林通車鐵設產事金零裝化服軍機制 電護飲材石金設服 生牧備業(yè)融售飾工飾工 造 器理料料化屬備務 物漁60500040200電力設公用事電力設公用事房地煤有色金基礎化家用電建筑材通建筑裝美容護國防軍紡織服綜交通運機械設傳環(huán)保計算商貿零輕工制銀社會服非銀金農林牧汽電鋼醫(yī)藥生物-20

-5000-40-60

-10000圖19本月融資融券交易占比較上月降064個百點

圖20本月融資余額月度凈流出75.3億元融資融交易比86422022202203202202202201202112202111202110202109202108202107202106202105202104

6004002000-200-400-60-800

月度凈流入（億元） 融資余額（億元：右軸）200001800014000120001000080006000400020002022/42022/22021/122021/102021/82021/62021/42021/22020/122020/102020/802022/42022/22021/122021/102021/82021/62021/42021/22020/122020/102020/8，（注：數據截至4月28日）排股票代碼股票簡稱凈買入（億元）排股票代碼股票簡稱 凈賣出（億排股票代碼股票簡稱凈買入（億元）排股票代碼股票簡稱 凈賣出（億元）名名16059SH貴州茅臺503816006SH-6.023070SZ寧德時代265226026SH恒瑞醫(yī)藥-2.730033SZ美的集團139430088SZ五糧液-1.040001SZ平安銀行9.943009SZ東方財富-1.450002SZ萬科A8.450045SZ立訊精密-1.2資料來源：、中美恐慌情緒指標上證F期權隱含波動率上行4個百分點，當前值；國準爾0波率V）指前為4，較前升1。圖21上證0ETF期權隱含波動率當前值為20.0%，上行144個百分點上證5E期權1%價狀態(tài)%)500-110-190-280-090-200-260-120-180-250-030-190-280-090-190-250-120-180-270-100-210-29

圖22美國標準普爾00波動率指數當前值為32.34，較前值上升1.71美國標準普爾波動率數)52022202201120220112021111202111120210112021011202101120210112020111202011120200112020011長期市場情緒滬深300股息十國益率前，上行02個百點位均以，處史9位A隱含權險溢價E）前值，環(huán)上行7百，位均以上，處歷史4分位，較上月有所上升，市場風險偏好持續(xù)降溫圖23滬深00股息-十年國債收益率當前為-0.55，環(huán)比上行002個百分點

圖24A股ERP環(huán)比上行047個百分點，處歷史74分位2015-012015-01--.5-1-.5-2-.5

2022-01-2021-01-2020-01-20192022-01-2021-01-2020-01-2019-01-2018-01-2017-01-2016-01-

6.05.04.03.02.01.02022-022021-082021-022020-082020-022022-022021-082021-022020-082020-022019-082019-022018-082018-022017-082017-022016-082016-022015-082015-022014-082014-022013-082013-022012-082012-022011-082011-02-.00

股風險溢價（） 均值()均值1std() 均值-1std()資料來源：、（注：隱含股權風險溢價=1全部A股（剔金融、油石化）-十年期國債收益率）與上月相比，多數門塊RP環(huán)比有所上升。光伏發(fā)電P前值03相上上升065百分白酒EP當值05，比上下降00個分。新能源P當前值057，比上升01百點醫(yī)生物RP值106，比月升059個分國防和軍工EP當-083相上升09個分半導體P當前值009，相比升055個點當前風險偏好有所落。圖25光伏發(fā)電ERP當前值為0.63,相比上月上0.65個百分點

圖26白酒ERP當前值-.25，相比上月下降.10個百分點500050005000000

收盤價 光伏發(fā)風險價（軸）.0%.0%.0%.0%.0%20%2022012021012020202201202101202001201901201801201701201601201501201401201301201201201101

200000000000000

價 白風溢右）00%.0%.0%.0%.0%.0%20%2022012021012020202201202101202001201901201801201701201601201501201401201301201201201101資料來源：、（注隱含股權風險溢價=1全部A股（剔金融、油石化）-十年期國債收益率）

資料來源：、（注：隱含股權風險溢價=1全部A股（剔金融、油石化）-十年期國債收益率）圖27新能源ERP當前值為057，相比上月上0.91個百分點新能源盤價

圖28醫(yī)藥生物ERP當前值106，相比上月上升0.59個百分點醫(yī)藥生（申）收價0000000000000

新能源險溢（右

.0%.0%.0%.0%.0%05%10%15%20%2022012021062020202201202106202011202004201909201902201807201712201705201610201603201508201501

60402000000000000

醫(yī)藥生風險價（軸

.0%.0%.0%10%20%2022012021012020202201202101202001201901201801201701201601201501201401201301201201201101資料來源：、（注隱含股權風險溢價=1全部A股（剔金融、油石化）-十年期國債收益率）

資料來源：、（注：隱含股權風險溢價=1全部A股（剔金融、油石化）-十年期國債收益率）圖29國防和軍工ERP當前值-083，相比上月上0.19個百分點

圖30半導體ERP當前值-00，相比上月上升0.55個百分點500050005000000

國防和軍工（申）收價國防和軍工風險價（軸

.0%.0%05%10%15%20%25%30%2022012021012020202201202101202001201901201801201701201601201501201401201301201201201101

00000000000000000

半導體申萬收盤價半導體險溢（右

.0%05%10%15%20%25%30%35%2022012021012020202201202101202001201901201801201701201601201501201401201301201201201101資料來源：、（注隱含股權風險溢價=1全部A股（剔金融、油石化）-十年期國債收益率）

資料來源：、（注：隱含股權風險溢價=1全部A股（剔金融、油石化）-十年期國債收益率）、宏觀篇熱點跟蹤：4月政治局會議——穩(wěn)定信心，在多重標中尋求動態(tài)平衡總體而言，本次4月會議給出的中國經濟預期在逐漸增強。“疫情要防住、經濟要穩(wěn)住、發(fā)展要安全”是總體目標，雖然當前經濟形勢由于年后多重風險因子的疊加（俄烏戰(zhàn)爭、局部疫情反撲等），將前期內部恢復不穩(wěn)固、不均衡的弊病充分暴露，風險挑戰(zhàn)增多，但今年穩(wěn)增長政策總基調未變，余下的時間會在多重目標中尋求動態(tài)平衡。且由于目標未變，綜合央行降準動作，相應的穩(wěn)健的財政政策和偏積極的貨幣政策傾向在短期內不會發(fā)生改變，會議強調“加快落實”和“用好”，我們認為，后期根據經濟數據走向情況相關政策的“力”和“量”都將機動變化。投資、消費構成作為經濟增長“主引擎”，會議用“全力擴大”消費和“全面加強”投資表示加量，兩者將成為今年的確定性抓手。對外開放“回應度加大且出現“積極回應”等直觀信號，“穩(wěn)定外資基本盤”、“及時回應市場關心”穩(wěn)定資本市場預期和信心。同時，本次會議在地產、證券、平臺三方面均有積極表述。延續(xù)住房不炒的大定位下，我們傾向于本次地產的兩個“支持”一個“優(yōu)化”長期仍是為房地產行業(yè)良性健康發(fā)展、轉變行業(yè)角色做鋪墊。引入長期投資者有助于提升國內資本市場的長期穩(wěn)定性；平臺監(jiān)管出現邊際放松，未來常態(tài)化或將替代此前的階段性密集監(jiān)管，市場的不確定性將進一步降低，情緒或將得到相應修。表2近3次中央政治局會議表述變化2022022年4月9日 2021年12月6日 2021年7月0日總量 經濟形勢判

我國經濟運行總體實現平穩(wěn)局，新冠肺炎疫情和烏克蘭機導致風險挑戰(zhàn)增多，我國濟發(fā)展環(huán)境的復雜性、嚴峻性、不確定性上升，穩(wěn)增長穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價面臨新的挑戰(zhàn)。

我國經濟發(fā)展保持全球領先位，國家戰(zhàn)略科技力量加快展，產業(yè)鏈韌性和優(yōu)勢得到升，改革開放向縱深推進，生保障有力有效，生態(tài)文明設持續(xù)推進。

經濟持續(xù)穩(wěn)定恢復、穩(wěn)中向好，科技自立自強積極推進改革開放力度加大，民生得有效保障，高質量發(fā)展取得成效，社會大局保持穩(wěn)定?！叫既娼ǔ煽瞪鐣?，踏上向第二個百年斗目標進軍的新征程。……球疫情仍在持續(xù)演變，外部境更趨復雜嚴峻，國內經濟復仍然不穩(wěn)固、不均衡。宏觀政策基

要加大宏觀政策調節(jié)力度，實穩(wěn)住經濟，努力實現全年濟社會發(fā)展預期目標，保持濟運行在合理區(qū)間。要抓緊劃增量政策工具，加大相機控力度，把握好目標導向下策的提前量和冗余度。

堅持穩(wěn)中求進工作總基調，整、準確、全面貫徹新發(fā)展念，加快構建新發(fā)展格局，面深化改革開放，堅持創(chuàng)新動發(fā)展，推動高質量發(fā)展，持以供給側結構性改革為主線，統(tǒng)籌疫情防控和經濟社發(fā)展，統(tǒng)籌發(fā)展和安全，繼做好“六穩(wěn)”、“六?！惫ぷ?，持續(xù)改善民生，著力穩(wěn)宏觀經濟大盤，保持經濟運在合理區(qū)間，保持社會大局定。

堅持穩(wěn)中求進工作總基調，整、準確、全面貫徹新發(fā)展念，要做好宏觀政策跨周期節(jié)，保持宏觀政策連續(xù)性、定性、可持續(xù)性，統(tǒng)籌做好明兩年宏觀政策銜接，保持濟運行在合理區(qū)間。財政政

要加快落實已經確定的政策實施好退稅減稅降費等政策

積極的財政政策要提升效能更加注重精準、可持續(xù)。穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度

積極的財政政策要提升政策能，兜牢基層“三?！钡拙€合理把握預算內投資和地方府債券發(fā)行進度，推動今年明年初形成實物工作量。穩(wěn)健的貨幣政策要保持流動性貨幣政策 用好各類貨幣政策工具。要堅持辦好自己的事，加快

保持流動性合理充裕。堅持以供給側結構性改革為

合理充裕，助力中小企業(yè)和困難行業(yè)持續(xù)恢復。深化供給側結構性改革，加快供給側改內需改革開放防風險

建新發(fā)展格局，堅定不移深供給側結構性改革，用改革辦法解決發(fā)展中的問題。要全力擴大國內需求，發(fā)揮效投資的關鍵作用，強化土地、用能、環(huán)評等保障，全加強基礎設施建設。要發(fā)揮費對經濟循環(huán)的牽引帶動作用。要堅持擴大高水平對外開放積極回應外資企業(yè)來華營商利等訴求，穩(wěn)住外貿外資基盤。要有效管控重點風險，守住發(fā)生系統(tǒng)性風險底線。要及回應市場關切，穩(wěn)步推進股發(fā)行注冊制改革，積極引入期投資者，保持資本市場平運行。要促進平臺經濟健康展，完成平臺經濟專項整改實施常態(tài)化監(jiān)管，出臺支持臺經濟規(guī)范健康發(fā)展的具體施。要堅持重點布局、梯次推進加快建設世界重要人才中心創(chuàng)新高地。北京、上海、粵澳大灣區(qū)要堅持高標準，努

線，統(tǒng)籌疫情防控和經濟社發(fā)展……實施好擴大內需戰(zhàn)略，促進費持續(xù)恢復，積極擴大有效資，增強發(fā)展內生動力。改革開放政策要增強發(fā)展動力，有效推進區(qū)域重大戰(zhàn)略區(qū)域協(xié)調發(fā)展戰(zhàn)略，抓好要市場化配置綜合改革試點，大高水平對外開放?！?/p>

構建新發(fā)展格局，推動高質發(fā)展?！哟蟾母锕粤Χ?，進一激發(fā)市場主體活力。堅持高平開放，堅定不移推進共建“一帶一路”高質量發(fā)展。要防范化解重點領域風險，實地方黨政主要領導負責的政金融風險處置機制，完善業(yè)境外上市監(jiān)管制度。人才發(fā)

打造成創(chuàng)新人才高地示范區(qū)一些高層次人才集中的中心市要采取有力措施，著力建吸引和集聚人才的平臺，加形成戰(zhàn)略支點和雁陣格局。

—— ——就業(yè)與民疫情防控制造業(yè)房地產

要切實保障和改善民生，穩(wěn)和擴大就業(yè)，組織好重要民商品供應，保障城市核心功運轉，穩(wěn)控安全生產形勢，護社會大局穩(wěn)定。要做好能資源保供穩(wěn)價工作，抓好春備耕工作。要根據病毒變異和傳播的新點，高效統(tǒng)籌疫情防控和經社會發(fā)展，堅定不移堅持人至上、生命至上，堅持外防入、內防反彈，堅持動態(tài)清零，最大程度保護人民生命全和身體健康，最大限度減疫情對經濟社會發(fā)展的影響要堅持全國一盤棋，確保交物流暢通，確保重點產業(yè)鏈應鏈、抗疫保供企業(yè)、關鍵礎設施正常運轉。要堅持房子是用來住的、不用來炒的定位，支持各地從地實際出發(fā)完善房地產政策支持剛性和改善性住房需求優(yōu)化商品房預售資金監(jiān)管，進房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展

社會政策要兜住民生底線，實好就業(yè)優(yōu)先政策，推動新生育政策落地見效，推進基養(yǎng)老保險全國統(tǒng)籌，健全常地提供基本公共服務制度。堅持“外防輸入、內防反彈”，科學精準扎實做好疫防控工作。結構政策要著力暢通國民經循環(huán)，提升制造業(yè)核心競爭力。要推進保障性住房建設，支商品房市場更好滿足購房者合理住房需求，促進房地產健康發(fā)展和良性循環(huán)。

要做好民生保障和安全生產堅持鞏固拓展脫貧攻堅成果鄉(xiāng)村振興有效銜接，強化高畢業(yè)生就業(yè)服務，暢通農民外出就業(yè)渠道，改進對靈活業(yè)人員的勞動者權益保障。進基本養(yǎng)老保險全國統(tǒng)籌，實“三孩”生育政策，完善育、養(yǎng)育、教育等政策配套要毫不松懈做好新冠肺炎疫防控，持續(xù)推進疫苗接種工作?？焱七M“十四五”規(guī)劃重大程項目建設，引導企業(yè)加大術改造投資。要強化科技創(chuàng)和產業(yè)鏈供應鏈韌性，加強礎研究，推動應用研究，開補鏈強鏈專項行動，加快解“卡脖子”難題，發(fā)展專精新中小企業(yè)。要堅持房子是用來住的、不用來炒的定位，穩(wěn)地價、穩(wěn)價、穩(wěn)預期，促進房地產市平穩(wěn)健康發(fā)展。加快發(fā)展租住房，落實用地、稅收等支政策。要統(tǒng)籌有序做好碳達峰、碳和工作，盡快出臺230年前產業(yè) 碳中和 —— ——

碳達峰行動方案，堅持全國盤棋，糾正運動式“減碳先立后破，堅決遏制“兩高項目盲目發(fā)展。新能源 —— —— 挖掘國內市場潛力，支持新源汽車加快發(fā)展。供應鏈

要堅持全國一盤棋，確保交物流暢通，確保重點產業(yè)鏈應鏈、抗疫保供企業(yè)、關鍵礎設施正常運轉。

增強供應鏈韌性。 要強化供應鏈韌性。加快實現高水平科技自立自科技 強，建設強大而有韌性的國經濟循環(huán)體系。

科技政策要加快落地，繼續(xù)好關鍵核心技術攻關，強化家戰(zhàn)略科技力量，強化企業(yè)新主體地位，實現科技、產業(yè)、金融良性循環(huán)。

要強化科技創(chuàng)新和產業(yè)鏈供鏈韌性，加強基礎研究，推應用研究，開展補鏈強鏈專行動，加快解決“卡脖子”題，發(fā)展專精特新中小企業(yè)資料來源：中國政府網、國內宏觀數據跟蹤當期（02204-2）上期（當期（02204-2）上期（02204-2） 變動存款類機構質押式回購加權利率:1天（） 1.91.0 4856存款類機構質押式回購加權利率:7天（） 2.11.5 2535銀行間質押式回購加權利率:1天（） 1.81.1 5619銀行間質押式回購加權利率:7天（） 2.31.8 2518SHIBR:隔夜（） 1.41.0 5360SHIBR:1周（） 2.11.1 1970資料來源：、央行宣布全面降準釋長期資金約5300億元公開場操作方維銀體流動合充4月1日至4月29日開展模100億元0元的回操4月15日，行展1500億中借便F操4月5日行下金機構存準率5分放期金約0億元。月末各市場利率上。7上行5P至，上行8P至；HBR隔夜利率上行0P至4HBR周率行0P至，額七日年化益下行1BP至6三月財產化收率在。圖31月末07上行至20% 圖32月末07上行至.0%3.52.51.5202220220152022015202201520220152021115202111520211152021015202101520210152021015

存款類機質押回購權利1天%)存款類機質押回購權利7天

.54.53.52.51.5202220222022202220222021202120212021202120212021

銀行間質式回加權率1天銀行間質式回加權率7天海外宏觀數據跟蹤圖33美國核心PCE物價指數持續(xù)上行 圖34近期美國通脹預期有所回落美國:國債收益率:10年（%）美國核心C物價數季調 美國:國債收益率:10年:-美國:國債實際收益率:10年期（%）美國:國債實際收益率:10年期（%）242220181614121008

.53.52.51.52022/42022/42022/12021/02021/72021/42021/12020/02020/72020/42020/12019/00-40-60-80-00-20-20-40-60-80-00-20-2

.0.0.0.0.0020040060080100120140加息縮表時點臨近，美聯(lián)儲持續(xù)釋放鷹派信號，降低通脹為關注點。3月17美儲上聯(lián)基利（準利）標區(qū)間25個點至5。前聯(lián)計是今年下時間中進數幅為50基點以的息以望在底將利率提升至，同時力求不讓美國經濟陷入衰退。從數據看，全多項面素動，國3月PI同增長，到年8以最值核心CPI比行漲收窄環(huán)比長，同比增長5。從細分項看，各項環(huán)比增速變動分化，能源增速達，俄烏沖突等風險因素影響下，能源價格持續(xù)高位上漲環(huán)比2月長7百點。表4美國3月I細分項變動一覽（單位：%）2022-2022-22022-3變動（）能源:環(huán)比1.02.011408.0食品:環(huán)比1.01.01.00.0食品與飲料:環(huán)比0.01.01.00.0住宅:環(huán)比0.00.00.00.0服裝:環(huán)比2.03.00.0-230醫(yī)療保健:環(huán)比0.00.00.00.0娛樂:環(huán)比1.00.00.0-070教育與通信:環(huán)比0.00.0-030-030其他商品與服務:環(huán)比0.01.00.0-060個人計算機及其周邊設備:環(huán)比0.00.00.00.0、圖35美國初次/持續(xù)領取失業(yè)金人數保持低位00,00

美國持續(xù)領取業(yè)金數季調人）美國當周初次請失金人季調（）50,0000,0050,0000,00,0,02022202204202202202112202110202108202106202104202102202012202010202008202006202004202002201912美國當周初請失業(yè)人持續(xù)低位。至4月3，美當周初失數至8萬人前為5，至4月16日當周續(xù)取業(yè)人為8萬持處于0年最水平。3月非就人加1萬，國業(yè)率至6，持續(xù)新0年2來新。（33月美國平均時薪小幅上漲，用工成本上行。3月美國私人非農業(yè)均薪3美元環(huán)長同比長。其中，公用事業(yè)、休閑和酒店平均薪資環(huán)比增長居前，分別增長，他業(yè)平薪環(huán)有幅降。表5美國細分行業(yè)近3個月平均時薪增長情況（單位：美元）細分行業(yè)2022-012022-022022-03環(huán)比公用事業(yè)4628460746711.9休閑和酒店1943194519681.8金融業(yè)4088408741190.8零售業(yè)2259227222890.5專業(yè)和商業(yè)服務3792379738180.5耐用品3213319432110.3運輸倉儲業(yè)2747276627790.7建筑業(yè)3387339434070