財務風險監(jiān)測預警教材課件

第十二章財務風險、監(jiān)測、預警學習內容：企業(yè)財務風險監(jiān)測、企業(yè)財務風險預警重點：企業(yè)財務風險監(jiān)測指標、企業(yè)財務預警的概念和特征難點：Z值模型第十二章財務風險、監(jiān)測、預警學習內容：企業(yè)財務風險監(jiān)測、企1企業(yè)的財務風險是指在各項財務活動過程中，由于各種難以預料或控制的因素影響，財務狀況具有不確定性，從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性。在市場經(jīng)濟條件下，財務風險是客觀存在的，要完全消除風險及其影響是不現(xiàn)實的。企業(yè)的財務風險是指在各項財務活動過程中，由于各種難以預料或控2企業(yè)財務風險管理的目標：了解風險的來源和特征，正確預測、衡量財務風險，進行適當?shù)目刂坪头婪?，健全風險管理機制，將損失降至最低程度，為企業(yè)創(chuàng)造最大的收益。企業(yè)財務風險管理的目標：了解風險的來源和特征，正確預測、衡量3企業(yè)的財務活動貫穿于生產(chǎn)經(jīng)營的整個過程中，籌措資金、長短期投資、分配利潤等都可能產(chǎn)生風險，根據(jù)風險的來源可以將財務風險劃分為：（1）籌資風險，指由于資金供需市場、宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，企業(yè)籌集資金給財務成果帶來的不確定性。（2）投資風險，指企業(yè)投入一定資金后，因市場需求變化而影響最終收益與預期收益偏離的風險。企業(yè)的財務活動貫穿于生產(chǎn)經(jīng)營的整個過程中，籌措資金、長短期投4

（3）現(xiàn)金流量風險，指企業(yè)現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入在時間上不一致所形成的風險。（4）外匯風險，指由于匯率變動引起的企業(yè)外匯業(yè)務成果的不確定性。具體包括:經(jīng)濟風險、交易風險和換算風險。（3）現(xiàn)金流量風險，指企業(yè)現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入在時間上5經(jīng)濟風險是指未預料到的外匯市場匯率變動，使企業(yè)外匯業(yè)務受到的影響。交易風險是指企業(yè)進行外幣業(yè)務時，由于交易發(fā)生日和結算日匯率不一致，使企業(yè)可能受到的損失。換算風險是指企業(yè)將以外幣表示的會計報表折算為一某一特定貨幣表示的會計報表時，由于匯率變動而對會計報表造成的影響。經(jīng)濟風險是指未預料到的外匯市場匯率變動，使企業(yè)外匯業(yè)務受到的6

企業(yè)在突出主業(yè)的前提條件下，可以結合自身的人力、財力與技術研制和開發(fā)能力，適度涉足多元化經(jīng)營和多元化投資，分散財務風險。企業(yè)在突出主業(yè)的前提條件下，可以結合自身的人力、財力與技7

風險轉移法，包括保險轉移和非保險轉移。非保險轉移是指將某種特定的風險轉移給專門機構或部門，如將產(chǎn)品賣給商業(yè)部門，將一些特點的業(yè)務交給具有豐富經(jīng)驗技能、擁有專門人員和設備的專業(yè)公司去完成等。風險轉移法，包括保險轉移和非保險轉移。8保險轉移即企業(yè)就某項風險向保險公司投保，交納保險費。自保風險，就是企業(yè)自身來承擔風險。企業(yè)預先提留風險補償基金，實行分期攤銷。目前，我國要求上市公司提取應收帳款壞帳準備金、存貨跌價準備金、短期投資跌價準備金和長期投資減值準備金，正是上市公司防范風險、穩(wěn)健經(jīng)營的重要措施。保險轉移即企業(yè)就某項風險向保險公司投保，交納保險費。9第一節(jié)財務風險監(jiān)測一、企業(yè)財務風險監(jiān)測財務安全運營監(jiān)測（安全運營系數(shù)）判斷企業(yè)財務是否處于安全運營狀態(tài)，分析研究的著眼點是考察現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出彼此間在時間、數(shù)量及其結構上的協(xié)調對稱程度，并依此建立相應的監(jiān)測財務指標。第一節(jié)財務風險監(jiān)測一、企業(yè)財務風險監(jiān)測10（1）現(xiàn)金流量比率該指標主要用于分析或估測企業(yè)現(xiàn)金流入對現(xiàn)金流出的總體保障能力。一般而言，如果現(xiàn)金流量比率大于1，即現(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金流出量，表明從整體上講，企業(yè)對各種現(xiàn)金支付的需要是有保障的。（1）現(xiàn)金流量比率11（2）營業(yè)現(xiàn)金流量比率營業(yè)活動的現(xiàn)金流量是企業(yè)整體現(xiàn)金流量的構成主體，營業(yè)現(xiàn)金流入對相關流出的保障程度，是整個現(xiàn)金流量結構穩(wěn)健的前提基礎。營業(yè)現(xiàn)金流量比率=營業(yè)活動現(xiàn)金凈流量/現(xiàn)金凈流量總額×100%如果該比率大于1，表明企業(yè)有著良好的現(xiàn)金支付保障能力基礎；反之，當該比率小于1時，意味著企業(yè)收益質量低下，營業(yè)現(xiàn)金流入?yún)T乏，甚至處于過度經(jīng)營的危險狀態(tài)。（2）營業(yè)現(xiàn)金流量比率12（3）營業(yè)現(xiàn)金流量納稅保障率納稅現(xiàn)金流出呈現(xiàn)為一種“剛性”特征，幾乎沒有任何彈性可言。營業(yè)現(xiàn)金流量納稅保障率=(營業(yè)現(xiàn)金凈流量+所得稅+增值稅)／(增值稅+所得稅)如果納稅現(xiàn)金保障比率小，企業(yè)不得不通過借款甚至壓縮未來經(jīng)營活動必要的現(xiàn)金支出進行彌補。這不僅會增大企業(yè)的財務風險，而且勢必將會對未來的經(jīng)營活動以及現(xiàn)金流入能力造成極大的危害。因此，企業(yè)應盡可能使該比率能夠大于1。（3）營業(yè)現(xiàn)金流量納稅保障率13（4）維持當前現(xiàn)金流量能力的保障率維持當前現(xiàn)金流量能力的保障率=營業(yè)現(xiàn)金凈流量/必需的維持性資本支出額該比率小于1，表明取得的營業(yè)現(xiàn)金凈流量水平不足以維持簡單再生產(chǎn)的需要；而當該比率大于1時，表明所取得的營業(yè)現(xiàn)金凈流量不僅能夠為簡單再生產(chǎn)提供良好的保障，而且有剩余能力用于擴大再生產(chǎn)或對其他方面的現(xiàn)金需要發(fā)揮貢獻作用。（4）維持當前現(xiàn)金流量能力的保障率14（5）營業(yè)現(xiàn)金凈流量償債貢獻率營業(yè)現(xiàn)金凈流量償債貢獻率=(營業(yè)現(xiàn)金凈流量-維持性資本支出)/到期債務本息該比率大于1，表明企業(yè)完全可以依靠營業(yè)活動的現(xiàn)金流入量償付到期債務；反之，若該比率小于1，則表明企業(yè)不得不通過舉借新的債務或其他現(xiàn)金融通途徑來償付到期債務。（5）營業(yè)現(xiàn)金凈流量償債貢獻率15（6）自由營業(yè)現(xiàn)金流量比率自由營業(yè)現(xiàn)金流量比率=自由營業(yè)現(xiàn)金流量/營業(yè)現(xiàn)金凈流量自由營業(yè)現(xiàn)金比率越高、金額越大，表明企業(yè)的財務風險越小，現(xiàn)金支付能力越強，同時企業(yè)價值與股東財富也就越大。（6）自由營業(yè)現(xiàn)金流量比率16（7）現(xiàn)金流量均衡匹配率現(xiàn)金短缺率=現(xiàn)金短缺額/現(xiàn)金流出總額現(xiàn)金余裕率=現(xiàn)金余裕額/現(xiàn)金流入總額該項指標是從現(xiàn)金流入與流出的結構上對企業(yè)現(xiàn)金支付能力考察的一個重要的輔助性分析指標，包括現(xiàn)金短缺率及現(xiàn)金余裕率（7）現(xiàn)金流量均衡匹配率17二、財務風險變異性監(jiān)測實現(xiàn)收益與風險的均衡性，是經(jīng)營理財?shù)幕局笇枷?。因此，估測評價財務風險的異變性，成為企業(yè)財務管理的又一項重要內容。二、財務風險變異性監(jiān)測實現(xiàn)收益與風險的均衡性，是經(jīng)營理財?shù)幕?81、產(chǎn)權比率產(chǎn)權比率=負債/股東權益產(chǎn)權比率揭示了企業(yè)負債與資本的對應關系以及可能的風險態(tài)度與信用品質，藉以對債權人權益的風險變異程度進行估量。產(chǎn)權比率越低，債權人的權益一般越有保障，遭受風險損失的可能性也就越小，反之越大。1、產(chǎn)權比率產(chǎn)權比率=負債/股東權益19站在企業(yè)角度，產(chǎn)權比率過低，盡管有利于其償債能力的提高，但往往會對獲利能力的提高產(chǎn)生不利的影響，亦即不能充分地發(fā)揮負債的財務杠桿效應。所以，企業(yè)在評價產(chǎn)權比率適度與否時，應從提高獲利能力與增強償債能力兩個方面綜合進行，即在保障債務償還安全的前提下，應盡可能提高產(chǎn)權比率。站在企業(yè)角度，產(chǎn)權比率過低，盡管有利于其償債能力的提高，但往202、債務期限結構比率債務期限結構比率=長期負債/負債總額短期債務由于隨時面臨著債權人的短期索求權，因而對企業(yè)造成了經(jīng)常性的償付壓力。相反，對于長期債務，企業(yè)擇優(yōu)較為寬裕的時間從容地作出償付的資金安排，即償付的風險與壓力小于短期債務。2、債務期限結構比率債務期限結構比率=長期負債/負債總額21在同樣的產(chǎn)權比率甚至產(chǎn)權比率有所提高，如果長期債務所占比重有更大的增加，企業(yè)實際的財務風險將會相對減小，反之則會相對增大。在同樣的產(chǎn)權比率甚至產(chǎn)權比率有所提高，如果長期債務所占比重有223、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)、聯(lián)合杠桿系數(shù)由于經(jīng)營性固定成本、債務利息等支付義務的固定性，使得經(jīng)營與理財?shù)母軛U效應成為客觀存在。反過來，這種杠桿效應又會對企業(yè)經(jīng)營風險與財務風險水平產(chǎn)生直接或間接的影響。在結果上，反映為銷售收入、息稅前利潤、稅后利潤相互間關系將隨之發(fā)生變動。3、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)、聯(lián)合杠桿系數(shù)由于經(jīng)營性固定成23經(jīng)營杠桿系數(shù)＝息稅前營業(yè)利潤變動率/銷售變動率或＝1+基期經(jīng)營性固定成本/基期息稅前營業(yè)利潤該指標主要用于判斷經(jīng)營風險的大小。經(jīng)營杠桿系數(shù)24財務杠桿系數(shù)＝稅后營業(yè)利潤變動率/息稅前營業(yè)利潤變動率或＝基期息稅前利潤/(基期息稅前營業(yè)利潤-基期財務費用)該指標主要用于判斷財務風險的大小財務杠桿系數(shù)25聯(lián)合杠桿系數(shù)＝稅后營業(yè)利潤變動率/銷售變動率或＝經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務杠桿系數(shù)該指標主要用于判斷總風險的大小聯(lián)合杠桿系數(shù)26三、財務危機經(jīng)濟承受能力監(jiān)測一旦陷入不得不通過變賣資產(chǎn)清償債務的境地，債權人最關心的便是債務人資產(chǎn)的變現(xiàn)能力問題。因此，財務危機經(jīng)濟承受能力監(jiān)測的著眼點是考察到期債務與資產(chǎn)變現(xiàn)在規(guī)模、對企業(yè)在最壞情形下財務風險分析的著眼點，就是考察到期債務與資產(chǎn)變現(xiàn)在數(shù)量、期限及其結構等方面的協(xié)調匹配關系，并依此設置財務指標。三、財務危機經(jīng)濟承受能力監(jiān)測一旦陷入不得不通過變賣資產(chǎn)清償債271、實性流動比率實性流動比率=實性流動資產(chǎn)/流動負債實性流動資產(chǎn)=資產(chǎn)+存貨實性流動比率由于剔除了流動資產(chǎn)中的待攤費用、代處理損失等不具變現(xiàn)能力的各種費用化資產(chǎn)項目，因此，較之傳統(tǒng)的流動比率能夠更為準確地揭示流動資產(chǎn)與流動負債的對應程度，考察短期債務償還的安全性，發(fā)現(xiàn)危險信號及時予以糾正，謹防因暫時性現(xiàn)金支付風險而誘發(fā)的債權人信用危機。一般而言，該比率應在至少不小于1的基礎上根據(jù)企業(yè)的不同情況加以相宜把握。1、實性流動比率實性流動比率282、實性資產(chǎn)負債率實性資產(chǎn)負債率=負債總額/實性資產(chǎn)總額有形資產(chǎn)債務率=負債總額/（實性資產(chǎn)總額-無形資產(chǎn)總額）資產(chǎn)負債率揭示著資產(chǎn)與負債彼此在總體概念上的依存關系。2、實性資產(chǎn)負債率實性資產(chǎn)負債率29實性資產(chǎn)負債率剔除了總資產(chǎn)中不具變現(xiàn)能力的各種費用化資產(chǎn)項目，因而較之傳統(tǒng)的資產(chǎn)負債率指標能夠更為準確地揭示總資產(chǎn)與總負債的對應程度，考察企業(yè)一旦陷入不得不通過變賣資產(chǎn)償付債務的危機狀態(tài)下的經(jīng)濟承受能力，是債權人權益安全的底線。在對實性資產(chǎn)負債率水平的把握上，一個最基本的標準就是不應高于1。實性資產(chǎn)負債率剔除了總資產(chǎn)中不具變現(xiàn)能力的各種費用化資產(chǎn)項目30第二節(jié)財務危機預警一、財務危機預警的涵義財務危機預警系統(tǒng)：指通過設置并觀察一些敏感性財務指標的變化，而對企業(yè)集團可能或將要面臨的財務危機事先進行預測預報的財務分析系統(tǒng)。第二節(jié)財務危機預警一、財務危機預警的涵義31二、財務危機預警指標的特征財務危機預警指標必須同時具備三個基本特征：1、必須具備高度的敏感性；2、應屬于危機初步產(chǎn)生時的先兆性指標；3、與危機生成過程的密切關聯(lián)性。二、財務危機預警指標的特征財務危機預警指標必須同時具備三個基32三、財務危機預警指標體系1、核心（主導）業(yè)務資產(chǎn)銷售率核心（主導）業(yè)務資產(chǎn)銷售率=核心（主導）業(yè)務資產(chǎn)銷售收入凈額/核心（主導）業(yè)務平均資產(chǎn)額三、財務危機預警指標體系1、核心（主導）業(yè)務資產(chǎn)銷售率33該指標通過與市場或行業(yè)平均先進水平的比較及其走勢的考察，可以對企業(yè)市場競爭的優(yōu)劣有一個較為清晰的判斷。如果該比率經(jīng)常性的低于市場或行業(yè)的平均先進水平，且呈持續(xù)走低態(tài)勢的話，便意味著企業(yè)在客觀上業(yè)已處于了競爭的不利地位。如若得不到及時的扭轉，隨著時間的推移，勢必導致企業(yè)競爭功能的完全喪失，最終陷入嚴重的危機境地。該指標通過與市場或行業(yè)平均先進水平的比較及其走勢的考察，可以34企業(yè)能否對核心主導業(yè)務資產(chǎn)銷售率的變動趨勢予以適時的監(jiān)控，并通過資源配置結構的優(yōu)化調整，推動企業(yè)的核心能力的不斷強化及其運行的高效率性，對于危機的防范意義重大。同時，這一指標也警示企業(yè)的決策者，離開了核心能力這一基本點，企業(yè)注定是缺乏競爭活力的，即便一時成功，也不可能持久。企業(yè)能否對核心主導業(yè)務資產(chǎn)銷售率的變動趨勢予以適時的監(jiān)控，并352、經(jīng)營性資產(chǎn)收益率經(jīng)營性資產(chǎn)收益率=息稅前營業(yè)利潤/平均經(jīng)營性資產(chǎn)面對市場競爭的客觀強制，企業(yè)欲求得生存與發(fā)展，務必促使投資報酬率對股東與債權人形成足夠的吸引力。要達到這一點，最為關鍵的是要確保經(jīng)營性資產(chǎn)（收益來源的主體物質基礎）的獲利水平，即經(jīng)營性資產(chǎn)收益率至少不應低于市場或行業(yè)的平均值。2、經(jīng)營性資產(chǎn)收益率經(jīng)營性資產(chǎn)收益率36如果實際資產(chǎn)收益率達不到市場或行業(yè)平均水平，表明企業(yè)在市場競爭中客觀上業(yè)已處于了劣勢地位，隨即將會導致企業(yè)在資本市場上融資危機的連鎖反應?？梢?，經(jīng)營性資產(chǎn)收益率及其變動走勢，與企業(yè)的風險危機息息相關，是監(jiān)測并防范企業(yè)財務危機的一個極其重要的指標如果實際資產(chǎn)收益率達不到市場或行業(yè)平均水平，表明企業(yè)在市場競373、已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)息稅前利潤＝收入－經(jīng)營性成本＝稅前利潤＋利息支出3、已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)384、銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率=營業(yè)現(xiàn)金流入/銷售收入凈額企業(yè)在銷售增長的過程中，必須高度關注銷售收入的變現(xiàn)質量問題，亦即必須將銷售收入的增長建立于充分的有效現(xiàn)金流入量的基礎之上。否則，勢必導致企業(yè)有效現(xiàn)金流量因過度經(jīng)營而遭受蝕失，支付能力低下，后勁增長乏力。因此，通過分析營業(yè)現(xiàn)金流入量對銷售收入的比率，能夠對企業(yè)銷售收入的質量有一個較為深入的了解，以便發(fā)現(xiàn)問題，不斷優(yōu)化銷售方針，加大收賬力度，在實現(xiàn)銷售收入的良性增長的同時，減小以至消除財務危機的隱患。

4、銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率395、非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈流量比率非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈流量比率=非付現(xiàn)營業(yè)成本/營業(yè)現(xiàn)金凈流量該比率從營業(yè)現(xiàn)金凈流量來源的穩(wěn)定可靠性基礎出發(fā)，揭示了企業(yè)獲取的現(xiàn)金凈流量結構質量的高低。一般而言，該比率越小，表明現(xiàn)金流量主要是由經(jīng)營活動新創(chuàng)造出來的，亦即企業(yè)的具有較高的營運效率和穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入基礎保障。反之，該比率越高，意味著企業(yè)的現(xiàn)金流量主要依靠非付現(xiàn)成本的轉化，如折舊準備金等。5、非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈流量比率非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈流量40倘若該比率大于1，便預示著企業(yè)的營業(yè)活動發(fā)生了負的現(xiàn)金凈流量，這是企業(yè)營運效率低下，償債風險加大的一個及其危險的信號。因此，通過對該比率變動走勢的追蹤監(jiān)測，可以適時地發(fā)現(xiàn)并發(fā)出財務危機訊號，以便企業(yè)對當前與既往經(jīng)營理財效率的缺陷作出深刻的檢討，并采取及時而得當?shù)墓芾韺Σ摺Ｌ热粼摫嚷蚀笥?，便預示著企業(yè)的營業(yè)活動發(fā)生了負的現(xiàn)金凈流416、資金安全率與安全邊際率資金安全率=資產(chǎn)變現(xiàn)率-資產(chǎn)負債率資產(chǎn)變現(xiàn)率=（現(xiàn)金及其等價物+良性債權+適銷存貨+可變現(xiàn)無形資產(chǎn)）/資產(chǎn)總額安全邊際率=（實際銷售額-保本銷售額）/實際銷售額=安全邊際額/實際銷售額6、資金安全率與安全邊際率資金安全率=資產(chǎn)變現(xiàn)率-資產(chǎn)負債率42經(jīng)營安全率30%以上25-30%15-25%10-15%10%以下經(jīng)營安全狀態(tài)安全較安全不太好要警惕危險經(jīng)營安全判斷經(jīng)營安全率30%以上25-30%15-25%10-15%1043一般而言，當資金安全率與安全邊際率均大于零時，表明企業(yè)營運狀況良好，可以適當采取擴張策略；當資金安全率大于零，而安全邊際率小于零時，表明企業(yè)財務狀況尚好，但營運效率欠佳，應進一步拓展營銷能力；當安全邊際率大于零，而資金安全率小于零時，表明企業(yè)財務狀況已露險兆，業(yè)已處于過度經(jīng)營狀態(tài)，應改善資本結構，調整信用政策，加大賬款回收力度；若兩個比率均小于零，表明企業(yè)業(yè)已陷入危險境地，財務危機隨時可能爆發(fā)。一般而言，當資金安全率與安全邊際率均大于零時，表明企業(yè)營運狀44

“Z計分模型”綜合模式思路是運用多種財務指標加權匯總產(chǎn)生的總判別值來預測財務風險，即建立一個多元線型函數(shù)模型，來綜合反映企業(yè)風險。

Z=1.2×X1+1.4×X2+3.3×X3+0.6×X4+X5其中：Z一判別函數(shù)值；X1一營運資金/資產(chǎn)總額；X2一留存收益/資產(chǎn)總額；X3——息稅前利潤/資產(chǎn)總額；X4一普通股和優(yōu)先股市場價值總額/負債賬面價值總額；X5一銷售收入/資產(chǎn)總額?！癦計分模型”綜合模式思路是運用多種財務指標加權匯總產(chǎn)生45

該模型是以5個財務比率，將反映企業(yè)償債能力的指標(X1，X4)獲利能力指標(X2，X3)和營運能力指標(X5)有機聯(lián)系起來，綜合公析、預測企業(yè)風險。一般認為Z值大于2.675時，表明企業(yè)財務狀況良好；當Z小于1.81時，表明企業(yè)財務狀況堪優(yōu)；在2.675和1.81之間，說明企業(yè)財務狀況不穩(wěn)定。綜合模式認為，企業(yè)是一個綜合體，各個財務指標之間存在某種相互聯(lián)系，對企業(yè)整體的風險影響作用也是不一樣的。這種模式給企業(yè)一個定量的標準，從總體角度檢查企業(yè)財務狀況，有利于不同時期財務狀況的比較。但由于企業(yè)規(guī)模、行業(yè)、地域等諸多差異，使得Z值不具有橫向可比性。

該模型是以5個財務比率，將反映企業(yè)償債能力的指標(X1，X46四、建立財務預警系統(tǒng)應做的工作

1、加強信息管理。財務預譜系統(tǒng)必須以大量的信息為基礎，這就要求強有力的信息管理向預警系統(tǒng)提供全面的、準確的、及時的信息。耍建立信息管理組織機構，配備必要的專業(yè)人員，要明確信息收集、處理、貯存到反饋各環(huán)節(jié)的工作內容和要求以及信息專業(yè)人員的職責，提供必要的技術支持。四、建立財務預警系統(tǒng)應做的工作1、加強信息管理。財務預譜系47

2、協(xié)調好各子系統(tǒng)之間的關系。企業(yè)是一個有機的整體，財務預警系統(tǒng)應該與其他子系統(tǒng)保持和諧的合作關系。應當考慮不同子系統(tǒng)的數(shù)據(jù)傳遞和各個子系統(tǒng)對各種數(shù)據(jù)的不同要求，實現(xiàn)企業(yè)數(shù)據(jù)共享，使各子系統(tǒng)之間的關系變得更加和諧。2、協(xié)調好各子系統(tǒng)之間的關系。企業(yè)是一個有機的整體，財務483、完善內部控制制度。財務預警系統(tǒng)向內部控制制度提出了更高的要求。良好的內部控制制度應該包括法人治理結構完善、組織建設權責分明、交易處理程序適當、信息記錄真實、披露及時等內容。3、完善內部控制制度。財務預警系統(tǒng)向內部控制制度提出了更高的49小結：小結：50演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！51第十二章財務風險、監(jiān)測、預警學習內容：企業(yè)財務風險監(jiān)測、企業(yè)財務風險預警重點：企業(yè)財務風險監(jiān)測指標、企業(yè)財務預警的概念和特征難點：Z值模型第十二章財務風險、監(jiān)測、預警學習內容：企業(yè)財務風險監(jiān)測、企52企業(yè)的財務風險是指在各項財務活動過程中，由于各種難以預料或控制的因素影響，財務狀況具有不確定性，從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性。在市場經(jīng)濟條件下，財務風險是客觀存在的，要完全消除風險及其影響是不現(xiàn)實的。企業(yè)的財務風險是指在各項財務活動過程中，由于各種難以預料或控53企業(yè)財務風險管理的目標：了解風險的來源和特征，正確預測、衡量財務風險，進行適當?shù)目刂坪头婪?，健全風險管理機制，將損失降至最低程度，為企業(yè)創(chuàng)造最大的收益。企業(yè)財務風險管理的目標：了解風險的來源和特征，正確預測、衡量54企業(yè)的財務活動貫穿于生產(chǎn)經(jīng)營的整個過程中，籌措資金、長短期投資、分配利潤等都可能產(chǎn)生風險，根據(jù)風險的來源可以將財務風險劃分為：（1）籌資風險，指由于資金供需市場、宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，企業(yè)籌集資金給財務成果帶來的不確定性。（2）投資風險，指企業(yè)投入一定資金后，因市場需求變化而影響最終收益與預期收益偏離的風險。企業(yè)的財務活動貫穿于生產(chǎn)經(jīng)營的整個過程中，籌措資金、長短期投55

（3）現(xiàn)金流量風險，指企業(yè)現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入在時間上不一致所形成的風險。（4）外匯風險，指由于匯率變動引起的企業(yè)外匯業(yè)務成果的不確定性。具體包括:經(jīng)濟風險、交易風險和換算風險。（3）現(xiàn)金流量風險，指企業(yè)現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入在時間上56經(jīng)濟風險是指未預料到的外匯市場匯率變動，使企業(yè)外匯業(yè)務受到的影響。交易風險是指企業(yè)進行外幣業(yè)務時，由于交易發(fā)生日和結算日匯率不一致，使企業(yè)可能受到的損失。換算風險是指企業(yè)將以外幣表示的會計報表折算為一某一特定貨幣表示的會計報表時，由于匯率變動而對會計報表造成的影響。經(jīng)濟風險是指未預料到的外匯市場匯率變動，使企業(yè)外匯業(yè)務受到的57

企業(yè)在突出主業(yè)的前提條件下，可以結合自身的人力、財力與技術研制和開發(fā)能力，適度涉足多元化經(jīng)營和多元化投資，分散財務風險。企業(yè)在突出主業(yè)的前提條件下，可以結合自身的人力、財力與技58

風險轉移法，包括保險轉移和非保險轉移。非保險轉移是指將某種特定的風險轉移給專門機構或部門，如將產(chǎn)品賣給商業(yè)部門，將一些特點的業(yè)務交給具有豐富經(jīng)驗技能、擁有專門人員和設備的專業(yè)公司去完成等。風險轉移法，包括保險轉移和非保險轉移。59保險轉移即企業(yè)就某項風險向保險公司投保，交納保險費。自保風險，就是企業(yè)自身來承擔風險。企業(yè)預先提留風險補償基金，實行分期攤銷。目前，我國要求上市公司提取應收帳款壞帳準備金、存貨跌價準備金、短期投資跌價準備金和長期投資減值準備金，正是上市公司防范風險、穩(wěn)健經(jīng)營的重要措施。保險轉移即企業(yè)就某項風險向保險公司投保，交納保險費。60第一節(jié)財務風險監(jiān)測一、企業(yè)財務風險監(jiān)測財務安全運營監(jiān)測（安全運營系數(shù)）判斷企業(yè)財務是否處于安全運營狀態(tài)，分析研究的著眼點是考察現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出彼此間在時間、數(shù)量及其結構上的協(xié)調對稱程度，并依此建立相應的監(jiān)測財務指標。第一節(jié)財務風險監(jiān)測一、企業(yè)財務風險監(jiān)測61（1）現(xiàn)金流量比率該指標主要用于分析或估測企業(yè)現(xiàn)金流入對現(xiàn)金流出的總體保障能力。一般而言，如果現(xiàn)金流量比率大于1，即現(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金流出量，表明從整體上講，企業(yè)對各種現(xiàn)金支付的需要是有保障的。（1）現(xiàn)金流量比率62（2）營業(yè)現(xiàn)金流量比率營業(yè)活動的現(xiàn)金流量是企業(yè)整體現(xiàn)金流量的構成主體，營業(yè)現(xiàn)金流入對相關流出的保障程度，是整個現(xiàn)金流量結構穩(wěn)健的前提基礎。營業(yè)現(xiàn)金流量比率=營業(yè)活動現(xiàn)金凈流量/現(xiàn)金凈流量總額×100%如果該比率大于1，表明企業(yè)有著良好的現(xiàn)金支付保障能力基礎；反之，當該比率小于1時，意味著企業(yè)收益質量低下，營業(yè)現(xiàn)金流入?yún)T乏，甚至處于過度經(jīng)營的危險狀態(tài)。（2）營業(yè)現(xiàn)金流量比率63（3）營業(yè)現(xiàn)金流量納稅保障率納稅現(xiàn)金流出呈現(xiàn)為一種“剛性”特征，幾乎沒有任何彈性可言。營業(yè)現(xiàn)金流量納稅保障率=(營業(yè)現(xiàn)金凈流量+所得稅+增值稅)／(增值稅+所得稅)如果納稅現(xiàn)金保障比率小，企業(yè)不得不通過借款甚至壓縮未來經(jīng)營活動必要的現(xiàn)金支出進行彌補。這不僅會增大企業(yè)的財務風險，而且勢必將會對未來的經(jīng)營活動以及現(xiàn)金流入能力造成極大的危害。因此，企業(yè)應盡可能使該比率能夠大于1。（3）營業(yè)現(xiàn)金流量納稅保障率64（4）維持當前現(xiàn)金流量能力的保障率維持當前現(xiàn)金流量能力的保障率=營業(yè)現(xiàn)金凈流量/必需的維持性資本支出額該比率小于1，表明取得的營業(yè)現(xiàn)金凈流量水平不足以維持簡單再生產(chǎn)的需要；而當該比率大于1時，表明所取得的營業(yè)現(xiàn)金凈流量不僅能夠為簡單再生產(chǎn)提供良好的保障，而且有剩余能力用于擴大再生產(chǎn)或對其他方面的現(xiàn)金需要發(fā)揮貢獻作用。（4）維持當前現(xiàn)金流量能力的保障率65（5）營業(yè)現(xiàn)金凈流量償債貢獻率營業(yè)現(xiàn)金凈流量償債貢獻率=(營業(yè)現(xiàn)金凈流量-維持性資本支出)/到期債務本息該比率大于1，表明企業(yè)完全可以依靠營業(yè)活動的現(xiàn)金流入量償付到期債務；反之，若該比率小于1，則表明企業(yè)不得不通過舉借新的債務或其他現(xiàn)金融通途徑來償付到期債務。（5）營業(yè)現(xiàn)金凈流量償債貢獻率66（6）自由營業(yè)現(xiàn)金流量比率自由營業(yè)現(xiàn)金流量比率=自由營業(yè)現(xiàn)金流量/營業(yè)現(xiàn)金凈流量自由營業(yè)現(xiàn)金比率越高、金額越大，表明企業(yè)的財務風險越小，現(xiàn)金支付能力越強，同時企業(yè)價值與股東財富也就越大。（6）自由營業(yè)現(xiàn)金流量比率67（7）現(xiàn)金流量均衡匹配率現(xiàn)金短缺率=現(xiàn)金短缺額/現(xiàn)金流出總額現(xiàn)金余裕率=現(xiàn)金余裕額/現(xiàn)金流入總額該項指標是從現(xiàn)金流入與流出的結構上對企業(yè)現(xiàn)金支付能力考察的一個重要的輔助性分析指標，包括現(xiàn)金短缺率及現(xiàn)金余裕率（7）現(xiàn)金流量均衡匹配率68二、財務風險變異性監(jiān)測實現(xiàn)收益與風險的均衡性，是經(jīng)營理財?shù)幕局笇枷?。因此，估測評價財務風險的異變性，成為企業(yè)財務管理的又一項重要內容。二、財務風險變異性監(jiān)測實現(xiàn)收益與風險的均衡性，是經(jīng)營理財?shù)幕?91、產(chǎn)權比率產(chǎn)權比率=負債/股東權益產(chǎn)權比率揭示了企業(yè)負債與資本的對應關系以及可能的風險態(tài)度與信用品質，藉以對債權人權益的風險變異程度進行估量。產(chǎn)權比率越低，債權人的權益一般越有保障，遭受風險損失的可能性也就越小，反之越大。1、產(chǎn)權比率產(chǎn)權比率=負債/股東權益70站在企業(yè)角度，產(chǎn)權比率過低，盡管有利于其償債能力的提高，但往往會對獲利能力的提高產(chǎn)生不利的影響，亦即不能充分地發(fā)揮負債的財務杠桿效應。所以，企業(yè)在評價產(chǎn)權比率適度與否時，應從提高獲利能力與增強償債能力兩個方面綜合進行，即在保障債務償還安全的前提下，應盡可能提高產(chǎn)權比率。站在企業(yè)角度，產(chǎn)權比率過低，盡管有利于其償債能力的提高，但往712、債務期限結構比率債務期限結構比率=長期負債/負債總額短期債務由于隨時面臨著債權人的短期索求權，因而對企業(yè)造成了經(jīng)常性的償付壓力。相反，對于長期債務，企業(yè)擇優(yōu)較為寬裕的時間從容地作出償付的資金安排，即償付的風險與壓力小于短期債務。2、債務期限結構比率債務期限結構比率=長期負債/負債總額72在同樣的產(chǎn)權比率甚至產(chǎn)權比率有所提高，如果長期債務所占比重有更大的增加，企業(yè)實際的財務風險將會相對減小，反之則會相對增大。在同樣的產(chǎn)權比率甚至產(chǎn)權比率有所提高，如果長期債務所占比重有733、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)、聯(lián)合杠桿系數(shù)由于經(jīng)營性固定成本、債務利息等支付義務的固定性，使得經(jīng)營與理財?shù)母軛U效應成為客觀存在。反過來，這種杠桿效應又會對企業(yè)經(jīng)營風險與財務風險水平產(chǎn)生直接或間接的影響。在結果上，反映為銷售收入、息稅前利潤、稅后利潤相互間關系將隨之發(fā)生變動。3、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)、聯(lián)合杠桿系數(shù)由于經(jīng)營性固定成74經(jīng)營杠桿系數(shù)＝息稅前營業(yè)利潤變動率/銷售變動率或＝1+基期經(jīng)營性固定成本/基期息稅前營業(yè)利潤該指標主要用于判斷經(jīng)營風險的大小。經(jīng)營杠桿系數(shù)75財務杠桿系數(shù)＝稅后營業(yè)利潤變動率/息稅前營業(yè)利潤變動率或＝基期息稅前利潤/(基期息稅前營業(yè)利潤-基期財務費用)該指標主要用于判斷財務風險的大小財務杠桿系數(shù)76聯(lián)合杠桿系數(shù)＝稅后營業(yè)利潤變動率/銷售變動率或＝經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務杠桿系數(shù)該指標主要用于判斷總風險的大小聯(lián)合杠桿系數(shù)77三、財務危機經(jīng)濟承受能力監(jiān)測一旦陷入不得不通過變賣資產(chǎn)清償債務的境地，債權人最關心的便是債務人資產(chǎn)的變現(xiàn)能力問題。因此，財務危機經(jīng)濟承受能力監(jiān)測的著眼點是考察到期債務與資產(chǎn)變現(xiàn)在規(guī)模、對企業(yè)在最壞情形下財務風險分析的著眼點，就是考察到期債務與資產(chǎn)變現(xiàn)在數(shù)量、期限及其結構等方面的協(xié)調匹配關系，并依此設置財務指標。三、財務危機經(jīng)濟承受能力監(jiān)測一旦陷入不得不通過變賣資產(chǎn)清償債781、實性流動比率實性流動比率=實性流動資產(chǎn)/流動負債實性流動資產(chǎn)=資產(chǎn)+存貨實性流動比率由于剔除了流動資產(chǎn)中的待攤費用、代處理損失等不具變現(xiàn)能力的各種費用化資產(chǎn)項目，因此，較之傳統(tǒng)的流動比率能夠更為準確地揭示流動資產(chǎn)與流動負債的對應程度，考察短期債務償還的安全性，發(fā)現(xiàn)危險信號及時予以糾正，謹防因暫時性現(xiàn)金支付風險而誘發(fā)的債權人信用危機。一般而言，該比率應在至少不小于1的基礎上根據(jù)企業(yè)的不同情況加以相宜把握。1、實性流動比率實性流動比率792、實性資產(chǎn)負債率實性資產(chǎn)負債率=負債總額/實性資產(chǎn)總額有形資產(chǎn)債務率=負債總額/（實性資產(chǎn)總額-無形資產(chǎn)總額）資產(chǎn)負債率揭示著資產(chǎn)與負債彼此在總體概念上的依存關系。2、實性資產(chǎn)負債率實性資產(chǎn)負債率80實性資產(chǎn)負債率剔除了總資產(chǎn)中不具變現(xiàn)能力的各種費用化資產(chǎn)項目，因而較之傳統(tǒng)的資產(chǎn)負債率指標能夠更為準確地揭示總資產(chǎn)與總負債的對應程度，考察企業(yè)一旦陷入不得不通過變賣資產(chǎn)償付債務的危機狀態(tài)下的經(jīng)濟承受能力，是債權人權益安全的底線。在對實性資產(chǎn)負債率水平的把握上，一個最基本的標準就是不應高于1。實性資產(chǎn)負債率剔除了總資產(chǎn)中不具變現(xiàn)能力的各種費用化資產(chǎn)項目81第二節(jié)財務危機預警一、財務危機預警的涵義財務危機預警系統(tǒng)：指通過設置并觀察一些敏感性財務指標的變化，而對企業(yè)集團可能或將要面臨的財務危機事先進行預測預報的財務分析系統(tǒng)。第二節(jié)財務危機預警一、財務危機預警的涵義82二、財務危機預警指標的特征財務危機預警指標必須同時具備三個基本特征：1、必須具備高度的敏感性；2、應屬于危機初步產(chǎn)生時的先兆性指標；3、與危機生成過程的密切關聯(lián)性。二、財務危機預警指標的特征財務危機預警指標必須同時具備三個基83三、財務危機預警指標體系1、核心（主導）業(yè)務資產(chǎn)銷售率核心（主導）業(yè)務資產(chǎn)銷售率=核心（主導）業(yè)務資產(chǎn)銷售收入凈額/核心（主導）業(yè)務平均資產(chǎn)額三、財務危機預警指標體系1、核心（主導）業(yè)務資產(chǎn)銷售率84該指標通過與市場或行業(yè)平均先進水平的比較及其走勢的考察，可以對企業(yè)市場競爭的優(yōu)劣有一個較為清晰的判斷。如果該比率經(jīng)常性的低于市場或行業(yè)的平均先進水平，且呈持續(xù)走低態(tài)勢的話，便意味著企業(yè)在客觀上業(yè)已處于了競爭的不利地位。如若得不到及時的扭轉，隨著時間的推移，勢必導致企業(yè)競爭功能的完全喪失，最終陷入嚴重的危機境地。該指標通過與市場或行業(yè)平均先進水平的比較及其走勢的考察，可以85企業(yè)能否對核心主導業(yè)務資產(chǎn)銷售率的變動趨勢予以適時的監(jiān)控，并通過資源配置結構的優(yōu)化調整，推動企業(yè)的核心能力的不斷強化及其運行的高效率性，對于危機的防范意義重大。同時，這一指標也警示企業(yè)的決策者，離開了核心能力這一基本點，企業(yè)注定是缺乏競爭活力的，即便一時成功，也不可能持久。企業(yè)能否對核心主導業(yè)務資產(chǎn)銷售率的變動趨勢予以適時的監(jiān)控，并862、經(jīng)營性資產(chǎn)收益率經(jīng)營性資產(chǎn)收益率=息稅前營業(yè)利潤/平均經(jīng)營性資產(chǎn)面對市場競爭的客觀強制，企業(yè)欲求得生存與發(fā)展，務必促使投資報酬率對股東與債權人形成足夠的吸引力。要達到這一點，最為關鍵的是要確保經(jīng)營性資產(chǎn)（收益來源的主體物質基礎）的獲利水平，即經(jīng)營性資產(chǎn)收益率至少不應低于市場或行業(yè)的平均值。2、經(jīng)營性資產(chǎn)收益率經(jīng)營性資產(chǎn)收益率87如果實際資產(chǎn)收益率達不到市場或行業(yè)平均水平，表明企業(yè)在市場競爭中客觀上業(yè)已處于了劣勢地位，隨即將會導致企業(yè)在資本市場上融資危機的連鎖反應?？梢?，經(jīng)營性資產(chǎn)收益率及其變動走勢，與企業(yè)的風險危機息息相關，是監(jiān)測并防范企業(yè)財務危機的一個極其重要的指標如果實際資產(chǎn)收益率達不到市場或行業(yè)平均水平，表明企業(yè)在市場競883、已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)息稅前利潤＝收入－經(jīng)營性成本＝稅前利潤＋利息支出3、已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)894、銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率=營業(yè)現(xiàn)金流入/銷售收入凈額企業(yè)在銷售增長的過程中，必須高度關注銷售收入的變現(xiàn)質量問題，亦即必須將銷售收入的增長建立于充分的有效現(xiàn)金流入量的基礎之上。否則，勢必導致企業(yè)有效現(xiàn)金流量因過度經(jīng)營而遭受蝕失，支付能力低下，后勁增長乏力。因此，通過分析營業(yè)現(xiàn)金流入量對銷售收入的比率，能夠對企業(yè)銷售收入的質量有一個較為深入的了解，以便發(fā)現(xiàn)問題，不斷優(yōu)化銷售方針，加大收賬力度，在實現(xiàn)銷售收入的良性增長的同時，減小以至消除財務危機的隱患。

4、銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率905、非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈流量比率非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈流量比率=非付現(xiàn)營業(yè)成本/營業(yè)現(xiàn)金凈流量該比率從營業(yè)現(xiàn)金凈流量來源的穩(wěn)定可靠性基礎出發(fā)，揭示了企業(yè)獲取的現(xiàn)金凈流量結構質量的高低。一般而言，該比率越小，表明現(xiàn)金流量主要是由經(jīng)營活動新創(chuàng)造出來的，亦即企業(yè)的具有較高的營運效率和穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入基礎保障。反之，該比率越高，意味著企業(yè)的現(xiàn)金流量主要依靠非付現(xiàn)成本的轉化，如折舊準備金等。5、非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈流量比率非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈流量91倘若該比率大于1，便預示著企業(yè)的營業(yè)活動發(fā)生了負的現(xiàn)金凈流量，這是企業(yè)營運效率低下，償債風險加大的一個及其危險的信號。因此，通過對該比率變動走勢的追蹤監(jiān)測，可以適時地發(fā)現(xiàn)并發(fā)出財務危機訊號，以便企業(yè)對當前與既往經(jīng)營理財效率的缺陷作出深刻的檢討，并采取及時而得當?shù)墓芾韺Σ?。倘若該比率大?，便預示著企業(yè)的營業(yè)活動發(fā)生了負的現(xiàn)金凈流926、資金安全率與安全邊際率資金安全