光峰科技研究報告：技術(shù)支撐下盡顯成長韌勁積極卡位新賽道

光峰科技研究報告：技術(shù)支撐下盡顯成長韌勁，積極卡位新賽道一、激光顯示行業(yè)龍頭，原創(chuàng)ALPD?技術(shù)1.公司發(fā)展歷經(jīng)四階段，合資模式加速產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程深圳光峰科技股份有限公司（以下簡稱“光峰科技”“光峰”或“公司”）于2006年10月成立，隨后圍繞其在2007年首創(chuàng)的ALPD?熒光激光顯示技術(shù)，歷經(jīng)十?dāng)?shù)年的技術(shù)更新迭代和產(chǎn)業(yè)化探索雙輪驅(qū)動發(fā)展，成為一家擁有原創(chuàng)技術(shù)、核心專利、核心器件研發(fā)制造能力的全球領(lǐng)先激光顯示科技企業(yè)，并于2019年7月登陸科創(chuàng)板上市。公司結(jié)合電影、電視、教育、展示等廣泛的下游應(yīng)用場景，積極研發(fā)、生產(chǎn)、租賃、銷售ALPD?技術(shù)架構(gòu)下的激光顯示核心器件和整機(jī)，產(chǎn)品及服務(wù)類型眾多，橫跨B端和C端。依據(jù)ALPD?技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，我們將光峰科技的發(fā)展分為四個階段。第一為技術(shù)沉淀階段（2007-2010年），公司規(guī)模較小、影響力較弱且投影行業(yè)對ALPD?技術(shù)較為陌生，因此公司專注于ALPD?的基礎(chǔ)技術(shù)研發(fā)和底層關(guān)鍵專利布局，建立健全知識產(chǎn)權(quán)體系，為公司的長遠(yuǎn)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。第二為產(chǎn)業(yè)化初始階段（2010-2013年），ALPD1.0、2.0相繼推出，投影行業(yè)對ALPD?技術(shù)的可產(chǎn)業(yè)化初步形成認(rèn)知。2013年公司與LG合作推出100吋激光電視產(chǎn)品，獲得市場認(rèn)可，公司影響力逐步增強(qiáng)，研發(fā)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向激光電影放映光源。由于這一時期上游產(chǎn)業(yè)鏈尚不成熟，公司產(chǎn)品成本較高，未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模市場銷售。第三為產(chǎn)品多元擴(kuò)展階段（2014-2016年），2014年，公司的20000流明的激光電影放映光源研發(fā)成功并進(jìn)入到影院使用，后續(xù)于2015年推出針對影院光源的ALPD3.0。同時，公司在2013年激光電視產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，繼續(xù)開發(fā)了激光商教投影機(jī)、激光工程機(jī)和新款激光電視產(chǎn)品，多元探索不同場景下的激光顯示應(yīng)用方案。但受限于公司品牌知名度不高，消費(fèi)者教育不足，公司收入規(guī)模長期處于較低水平，常年處于虧損狀態(tài)。第四為高速增長階段（2017年至今），熒光激光顯示技術(shù)逐步成為整個投影顯示行業(yè)的主流光源技術(shù)，ALPD迭代至4.0版本。公司的品牌知名度和市場認(rèn)可度在第一批產(chǎn)品的良好口碑下不斷提升，與商用客戶的合作進(jìn)入了放量采購階段；同時，公司進(jìn)一步加強(qiáng)營銷布局，擴(kuò)大經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，利用合資合作模式的迅速搶占市場。2017年公司首次實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，各核心業(yè)務(wù)收入均大幅增長，此后數(shù)年（除2020年出現(xiàn)負(fù)增長外）公司營收均處于快速增長狀態(tài)。實(shí)控人技術(shù)出身。光峰控股為公司控股股東，實(shí)際控制人、創(chuàng)始人李屹先生為技術(shù)出身，是激光顯示領(lǐng)域知名專家，又擔(dān)任公司董事長、研發(fā)帶頭人、核心技術(shù)人員等職務(wù)，有助于公司堅(jiān)持以技術(shù)創(chuàng)新為本，精準(zhǔn)把握行業(yè)發(fā)展趨勢。前期發(fā)展階段通過合資合作模式快速打通市場。值得注意的是，光峰科技的重要一級子公司中影光峰、東方中原、峰米科技均為合資企業(yè)，于2014-2016年先后成立。其中，中影光峰（持股24.84%）為公司與中影器材（中國電影全資子公司）合資成立，核心業(yè)務(wù)為向全國影院的電影放映提供激光光源租賃服務(wù)；東方光峰（持股59.00%）為公司與東方中原（東方中原是松下、NEC等產(chǎn)品的中國區(qū)代理，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國30多個省及直轄市）合資成立，核心業(yè)務(wù)為銷售激光商教投影機(jī)；峰米科技（持股39.19%）為公司與小米關(guān)聯(lián)方合資成立，借助小米生態(tài)鏈線上線下廣泛的銷售渠道及互聯(lián)網(wǎng)營銷能力，主營研發(fā)、制造、銷售激光電視整機(jī)。光峰科技發(fā)展初期規(guī)模較小，行業(yè)認(rèn)可度不高，尚無足夠的資源和能力大規(guī)模鋪設(shè)營銷網(wǎng)絡(luò)、開發(fā)培育市場。因此，公司將有限的營運(yùn)資金投向“安身立命之本”，即技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)；同時與行業(yè)內(nèi)各細(xì)分領(lǐng)域營銷和渠道能力強(qiáng)的頭部公司合資合作推動產(chǎn)品商業(yè)化。合資合作模式是現(xiàn)階段更加符合公司稟賦、高效經(jīng)濟(jì)的商業(yè)策略，大大縮短了新產(chǎn)品的市場導(dǎo)入時間，快速挖掘出市場需求，培育了市場認(rèn)知，將公司的技術(shù)優(yōu)勢順利地轉(zhuǎn)化為市場優(yōu)勢。公司的發(fā)展歷程也印證了選擇合資合作模式的正確性。2.重視研發(fā)投入，維持ALPD?技術(shù)的優(yōu)越性2.1激光顯示拉高視效上限，國內(nèi)外競相爭鋒顯示行業(yè)已邁入激光時代。彩色顯示時代解決了黑白向彩色轉(zhuǎn)換的問題，數(shù)字顯示將彩色顯示時代的模擬信號轉(zhuǎn)變?yōu)閿?shù)字信號，從而解決高分辨率、畫面穩(wěn)定傳輸?shù)葐栴}。激光顯示是繼CRT顯示、液晶顯示、LED顯示之后的新一代顯示技術(shù)，是目前唯一全面滿足超高清國際顯示標(biāo)準(zhǔn)BT.2020的顯示技術(shù)，即能同時實(shí)現(xiàn)4K與8K超高清、色彩深度提升至10bit或12bit、色域覆蓋率達(dá)到人眼可識別自然界色彩范圍的70%以上，被國際業(yè)界視為“人類視覺史上的革命”。激光顯示具備多重優(yōu)勢。激光顯示以紅（R）、綠（G）、藍(lán)（B）三基色（或多基色）激光為光源，通過控制RGB三基色激光的強(qiáng)度比、總強(qiáng)度和強(qiáng)度空間分布以實(shí)現(xiàn)彩色圖像顯示。具體工作原理為RGB三基色光源分別經(jīng)過擴(kuò)束、勻場、消相干后入射到相對應(yīng)的光閥上，光閥上加有圖像調(diào)制信號，經(jīng)調(diào)制后的三色激光由X棱鏡合色后入射到投影物鏡，最后經(jīng)投影物鏡投射，在屏幕端顯示出圖像。相較于傳統(tǒng)的燈泡和LED光源，激光光源具有方向性好、亮度高、單色性好、色彩飽和度高、發(fā)光點(diǎn)尺寸小等基礎(chǔ)特性，因而造就激光顯示的三大重要本征優(yōu)勢。1）幾何/顏色雙高清：激光方向性好，其發(fā)散角小，易實(shí)現(xiàn)4K、8K甚至更高的顯示分辨率。與其他顯示光源的帶狀光譜不同（譜寬約為30~40nm），激光光譜為線狀光譜（譜寬＜5nm），顏色的色純度高，可以完全實(shí)現(xiàn)12bit顏色數(shù)編碼不重疊，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)顯示500倍以上的大顏色數(shù)顯示。2）大色域：激光的單色性好，其光譜為線譜，可在色度圖上形成超大色域，顏色更加鮮艷。激光顯示的顏色表現(xiàn)能力是傳統(tǒng)顯示器的2~3倍。3）高觀賞舒適度：激光顯示采用反射式成像，進(jìn)入人眼的為反射光，柔和不刺眼；同時激光顯示工作原理決定其像素與發(fā)光面積相同，且像素與像素之間無邊緣效應(yīng)，過渡平緩。除此之外，激光顯示還兼具輕薄、功耗低、綠色環(huán)保、應(yīng)用范圍廣、光源使用壽命長、效率衰減慢等多重優(yōu)勢，因而被各國政府視為顯示產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要方向之一。從20世紀(jì)90年代起，顯示強(qiáng)國的龍頭大廠（如日本三菱、索尼，韓國三星，歐美廠商柯達(dá)、巴可、科視、IMAX等）開始紛紛布局激光顯示，在關(guān)鍵零部件、整機(jī)關(guān)鍵技術(shù)、軟件系統(tǒng)領(lǐng)域進(jìn)行技術(shù)攻關(guān)，取得先發(fā)優(yōu)勢。2006年起，國內(nèi)政策出臺密集，加速推動包括激光顯示行業(yè)在內(nèi)的新型顯示器件制造產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。我國的激光顯示行業(yè)已從過去的跟跑階段發(fā)展至現(xiàn)在的技術(shù)總體并跑、產(chǎn)業(yè)規(guī)模領(lǐng)跑階段。根據(jù)中國工程科學(xué)刊的數(shù)據(jù)，2019年國內(nèi)激光顯示產(chǎn)值已經(jīng)超過125億元，近幾年年復(fù)合增長率接近100%，產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)國際領(lǐng)先水平。目前，國內(nèi)與國外最大的差距在于技術(shù)上我國紅綠藍(lán)三基色激光器、超高清成像芯片等核心材料器件尚未實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈自主可控。2.2相較于傳統(tǒng)RGB激光顯示，ALPD?技術(shù)降本優(yōu)勢明顯光源是激光顯示的核心。激光顯示主要由光產(chǎn)生、光調(diào)制以及光透射三個環(huán)節(jié)組成，因此一個完整的激光顯示產(chǎn)品主要包含光源、光調(diào)制器和鏡頭三個核心器件。激光光源是激光顯示的“起點(diǎn)”，是鑄就激光顯示優(yōu)勢的根本，也是驅(qū)動激光顯示產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要動力。從成本構(gòu)成看，光源成本占比最高。ALPD?技術(shù)顛覆性地通過藍(lán)激光+熒光獲得三基色光源。激光器，或稱激光發(fā)生器，是產(chǎn)生激光光源的裝置。激光器種類繁多，按增益介質(zhì)大體可分類為氣體激光器、液體激光器和固態(tài)（含固體、半導(dǎo)體、光纖、混合）激光器，激光顯示行業(yè)目前已發(fā)展至以半導(dǎo)體激光器為主的階段。傳統(tǒng)的RGB三基色激光顯示技術(shù)使用對應(yīng)基色的激光器分別獲得三基色，而公司的ALPD?技術(shù)采用藍(lán)激光+熒光的架構(gòu)，藍(lán)激光在作為基色光的同時，也作為激發(fā)光激發(fā)熒光材料，使熒光材料吸收藍(lán)激光后發(fā)生波長轉(zhuǎn)換，發(fā)出紅基色熒光和綠基色熒光，從而獲得三基色。與傳統(tǒng)RGB三基色激光顯示技術(shù)相比，ALPD?技術(shù)架構(gòu)主要具有三個優(yōu)勢：第一，ALPD?技術(shù)可有效解決散斑問題。傳統(tǒng)RGB三基色激光顯示技術(shù)的三種激光直接由激光器發(fā)出，相較于ALPD?，光譜更窄因而具有更好的準(zhǔn)直性，可達(dá)色域面積較大，邊界甚至超出人眼可見光范圍。但與此同時，其光線的強(qiáng)相干性會導(dǎo)致散斑現(xiàn)象（隨機(jī)無規(guī)則分布的亮斑和暗斑），嚴(yán)重影響圖像的清晰度和分辨率。散斑問題是掣肘RGB三基色激光顯示技術(shù)發(fā)展的重磅難題，業(yè)內(nèi)一般采用放映屏幕抖動結(jié)合光源多波長、光纖耦合和轉(zhuǎn)動散射片等多種方案降低散斑的影響。但這些方法難以將散斑效應(yīng)降低到人眼不可捕捉的程度，還會增加成本，降低系統(tǒng)的可靠性和穩(wěn)定性。而ALPD?技術(shù)中的熒光材料是無數(shù)個摻雜離子在自發(fā)輻射發(fā)光，不同摻雜離子發(fā)出的光在時間上有微小差別，并且發(fā)光朝向整個空間各個方向，因此在時間和空間上都沒有相干性，從技術(shù)源頭上即不易產(chǎn)生散斑。第二，ALPD?技術(shù)更好地平衡效率和成本。激光顯示領(lǐng)域，藍(lán)光激光器采用GaN（氮化鎵）材料體系，其效率較高。半導(dǎo)體藍(lán)、綠激光器的發(fā)光層均采用InGaN/GaN（銦鎵氮/鎵氮）的量子阱結(jié)構(gòu)，但由于綠光激光器量子阱中的In(銦）組分較高，導(dǎo)致其發(fā)光效率一直較低，遠(yuǎn)不如藍(lán)光激光器。根據(jù)光峰科技

2019年招股說明書數(shù)據(jù)，效率最高、直接發(fā)光的半導(dǎo)體綠激光的發(fā)光效率僅為藍(lán)光的40%，直接發(fā)光的綠光單芯片的器件出光功率不足藍(lán)光芯片的25%。紅光激光器采用AlGaInP（鋁鎵銦磷）材料體系，其溫度敏感性高，需要使用TEC（半導(dǎo)體制冷片）控溫，還需進(jìn)行防水封裝以解決TEC凝露問題，導(dǎo)致系統(tǒng)效率降低、成本增加。此外，紅綠激光的生產(chǎn)規(guī)模均遠(yuǎn)小于藍(lán)激光，進(jìn)一步推高了紅綠激光器的制造成本。效率最高、成本最低的藍(lán)激光在RGB三基色激光顯示中的需求功率最小，ALPD?技術(shù)單一使用藍(lán)激光器，紅、綠兩色光通過藍(lán)激光激發(fā)熒光的方式獲得，可以在維持較強(qiáng)發(fā)光效率的同時克服紅綠激光器成本較高的難題。第三，ALPD?技術(shù)產(chǎn)業(yè)化基礎(chǔ)較好，進(jìn)一步降低成本。ALPD?技術(shù)的發(fā)光來源絕大部分為藍(lán)激光，藍(lán)激光器與藍(lán)光LED采用的是同一材料體系。后者經(jīng)過多年的大量產(chǎn)業(yè)資本投入，國內(nèi)已經(jīng)形成了半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)的巨大體量，從而使得藍(lán)光的產(chǎn)業(yè)鏈非常完備，成本很低。因此藍(lán)光激光器不僅現(xiàn)在具有良好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，成本較低，按照影響半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的摩爾定律，藍(lán)光激光器未來仍有很大的性能提升和成本下降空間。此外，ALPD?技術(shù)架構(gòu)的另一核心器件熒光輪由公司自主研發(fā)生產(chǎn)，制造環(huán)節(jié)可控；熒光輪為稀土材料體系，稀土熒光材料是我國的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，有助于公司進(jìn)一步控制光源成本。綜上，ALPD?技術(shù)通過降低激光光源模塊的成本實(shí)現(xiàn)了光機(jī)乃至整機(jī)系統(tǒng)成本的顯著下降。2.3研發(fā)投入持續(xù)增長，ALPD?技術(shù)壁壘深厚重視研發(fā)，研發(fā)投入水平行業(yè)領(lǐng)先。公司研發(fā)費(fèi)用逐年增長，2021年公司研發(fā)費(fèi)用為2.37億元，占總營收的比例為9.47%，近五年來，公司的研發(fā)費(fèi)用率遠(yuǎn)超同行。公司積極實(shí)行股權(quán)激勵計(jì)劃，充分調(diào)動公司核心團(tuán)隊(duì)的積極性，吸引和留住優(yōu)秀才。近五年來，公司研發(fā)人員數(shù)量總體呈上升趨勢，2021年公司的研發(fā)人員占總員工人數(shù)的比例為29.14%，研發(fā)人員人數(shù)占比遠(yuǎn)高于競爭對手。專利儲備豐富。公司一直致力于激光顯示技術(shù)的突破創(chuàng)新、運(yùn)用場景的開拓和產(chǎn)業(yè)化推廣，并由此形成了從關(guān)鍵系統(tǒng)架構(gòu)、核心器件到關(guān)鍵算法的激光顯示全技術(shù)鏈的技術(shù)儲備和專利布局。截至2022上半年末，公司各類專利、著作權(quán)等知識產(chǎn)權(quán)累計(jì)申請數(shù)達(dá)3599個，累計(jì)獲得數(shù)為2645個。經(jīng)過多年不懈研發(fā)，ALPD?技術(shù)平均2-3年更新迭代一次。目前，ALPD?技術(shù)已發(fā)展至第四代，公司已完成了基于ALPD?4.0技術(shù)的全系列產(chǎn)品開發(fā)與量產(chǎn)導(dǎo)入，包括覆蓋10000-50000流明的激光影院光源平臺，和兼容三色、雙色以及單色激光電視光機(jī)平臺。ALPD?第五、第六代正在同步研發(fā)。公司的ALPD?技術(shù)在業(yè)內(nèi)具備領(lǐng)先優(yōu)勢。公司從最初僅使用藍(lán)激光的ALPD?1.0升級至使用三色激光的ALPD?4.0，并對熒光輪等其他部件結(jié)構(gòu)不斷進(jìn)行升級調(diào)整，使公司每代架構(gòu)保持對同行業(yè)跟隨者和競爭者的技術(shù)性能優(yōu)勢，在實(shí)現(xiàn)更好的顯示效果的同時提高成本效益?，F(xiàn)階段ALPD?4.0架構(gòu)已發(fā)展成熟，具有高光效、環(huán)保節(jié)能的優(yōu)勢，ALPD?4.0數(shù)字投影機(jī)的整機(jī)光效遠(yuǎn)高于氙燈、RGB及前代ALPD等光源；高光效決定高亮度，ALPD?4.0下亮度可達(dá)60000lm，在世界保持領(lǐng)先地位；ALPD?4.0色彩表現(xiàn)達(dá)DCI影院級標(biāo)準(zhǔn)，其色域之廣，可達(dá)到Rec.2020的98.5%；應(yīng)用ALPD?4.0的產(chǎn)品對比度可達(dá)2500：1，遠(yuǎn)超影院標(biāo)準(zhǔn)；ALPD?技術(shù)通過老化、防塵、散熱、結(jié)構(gòu)強(qiáng)度、高溫高濕等各項(xiàng)實(shí)驗(yàn)測試，產(chǎn)品可靠性高，第一臺ALPD?熒光激光影院光源于2014年6月安裝于深圳歡樂海岸影城，至今無故障運(yùn)行。此外，ALPD?技術(shù)兼容性強(qiáng)，原理上可以搭配多種芯片和技術(shù)路線，適用于DLP、LCOS和LCD技術(shù)。ALPD?技術(shù)具有底層關(guān)鍵地位，知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系完善。在熒光激光顯示技術(shù)領(lǐng)域，目前市場上的產(chǎn)品采用的都是類似ALPD?底層關(guān)鍵架構(gòu)的技術(shù)，公司自發(fā)明ALPD?技術(shù)以來，建立了完善的境內(nèi)外知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系，競爭對手難以繞開。專利申請時間早，專利申請數(shù)量多。公司率先在2007年提出激光激發(fā)稀土熒光材料技術(shù)路線并申請專利，2008年卡西歐提出申請，愛普生、臺達(dá)電子、歐司朗等直到2010年才開始跟進(jìn)；多年以來，公司的專利申請數(shù)量遙遙領(lǐng)先。專利被引證范圍廣，時間跨度長。一般情況下，高被引專利可認(rèn)為是該技術(shù)領(lǐng)域的核心專利，代表該專利所保護(hù)的技術(shù)范圍可能具有相當(dāng)?shù)闹匾约瓣P(guān)鍵性。2007年至2019年2月28日，公司熒光激光光源底層關(guān)鍵架構(gòu)技術(shù)方案已被同行業(yè)巨頭，如荷蘭飛利浦，美國德州儀器，德國歐司朗，日本愛普生、NEC、卡西歐、索尼、松下，中國臺灣地區(qū)臺達(dá)、中強(qiáng)光電等公司先后引證390余次，被引證次數(shù)遠(yuǎn)超同期申請的同行業(yè)專利；截至2022上半年末，引證次數(shù)已超650次。除此之外，直接引證了公司核心技術(shù)的境內(nèi)外企業(yè)專利所覆蓋的申請時間跨度較長，且其申請?jiān)谳^長的時間范圍內(nèi)處于連續(xù)狀態(tài)，再次佐證了公司ALPD?技術(shù)的底層關(guān)鍵性。多起專利糾紛中處于上風(fēng)。公司的ALPD?技術(shù)底層關(guān)鍵架構(gòu)型專利所保護(hù)的技術(shù)方案是競爭對手難以規(guī)避的。因此，競爭對手一方面模仿公司的核心技術(shù)和方案，一方面針對公司的底層關(guān)鍵技術(shù)架構(gòu)專利，提出多次專利無效宣告請求，企圖規(guī)避公司的專利保護(hù)布局。公司在多起專利糾紛中均獲得了有利的結(jié)果，成功地保護(hù)公司的核心技術(shù)專利不受侵害。截至2022上半年末，公司核心專利中的兩項(xiàng)發(fā)明專利ZL200880107739.5號（簡稱“7739”）和ZL200810065225.X號（簡稱“5225”）累計(jì)分別被提請15次和11次無效宣告請求；“7739”和“5225”被提無效宣告請求的案件中，25起已被國家知識產(chǎn)權(quán)局作出維持專利權(quán)有效的審查決定或請求人自行撤案結(jié)案，1件在國家知識產(chǎn)權(quán)局審理中。此外，公司ZL201110086731.9發(fā)明專利累計(jì)被提請5次無效宣告請求，其中4起已被國家知識產(chǎn)權(quán)局作出維持專利權(quán)有效的審查決定或請求人自行撤案結(jié)案。3.業(yè)績處于成長期，近期受疫情影響較大2021年業(yè)績反彈。受新冠疫情影響，2020年公司出現(xiàn)了自2017年以來第一次營收下滑且扣非歸母凈利潤大幅下降。面對現(xiàn)實(shí)困境，公司迅速調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略，2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.98億元，同比增長28.19%，營收水平維持疫情前放量增長的態(tài)勢；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.24億元，同比增長208.46%，扣非歸母凈利潤基本回到疫情前水平。2022H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.69億元，同比增長14.90%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.22億元，同比減少67.14%。業(yè)績表現(xiàn)不出色的主要原因系疫情反復(fù)導(dǎo)致高毛利影院放映業(yè)務(wù)收入減少、公司積極進(jìn)行市場擴(kuò)張以及股權(quán)激勵導(dǎo)致成本費(fèi)用增長較大。以銷售業(yè)務(wù)為主，智能微投和激光電視占比上升。公司主營業(yè)務(wù)按產(chǎn)品分可分為銷售業(yè)務(wù)、影院放映服務(wù)業(yè)務(wù)（前身為“租賃服務(wù)業(yè)務(wù)”）和其它業(yè)務(wù)。2020年新冠疫情后，全國各地影院因防疫要求頻繁關(guān)停，導(dǎo)致影院放映服務(wù)業(yè)務(wù)的收入占比整體走低。銷售業(yè)務(wù)又可細(xì)分為激光光學(xué)引擎、激光投影整機(jī)（包括激光電影放映機(jī)、激光電視、激光商教投影機(jī)、激光工程投影機(jī)、智能微投）、其它產(chǎn)品。整機(jī)產(chǎn)品以激光電視、激光商教投影機(jī)、智能微投為主，收入占比均在10%以上。激光商教投影機(jī)和智能微投的收入占比變化呈相反趨勢。近年來公司愈加注重2C市場，主要面向C端家用市場的智能微投和激光電視銷量增長亮眼，兩者收入占比已超過整機(jī)產(chǎn)品收入的一半以上。毛利率水平行業(yè)高企，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響毛利率水平。2020年之前，公司的毛利率水平大幅領(lǐng)先于可比公司，2020年及之后，公司毛利率水平驟降，但仍位于行業(yè)前列。造成毛利率降低的主要原因?yàn)橐咔橹庐a(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改變，即主要面向B端客戶的產(chǎn)品毛利較高，但收入比重降低，如激光光學(xué)引擎、激光電影放映機(jī)、激光商教投影儀、激光工程投影機(jī)、影院放映服務(wù)業(yè)務(wù)等；而主要面向家用市場的C端產(chǎn)品激光電視和智能微投收入比重增長，但毛利率較低，2021年兩者毛利率分別為29.65%和7.25%。2021年公司綜合毛利率為33.91%，較去年提升5.39pct，主要原因?yàn)楦呙腂端業(yè)務(wù)收入逐步恢復(fù)，同時，C端產(chǎn)品競爭力增強(qiáng)，產(chǎn)品毛利率不斷提升，自有品牌業(yè)務(wù)迅速發(fā)展。加大市場投入，現(xiàn)金流承壓。2021年公司加大自有品牌方面的投入，拓展銷售渠道，進(jìn)行營銷布局，銷售費(fèi)用率高達(dá)10.12%，較去年提升3.27pct。隨著公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張，管理團(tuán)隊(duì)規(guī)模有所增長，且公司積極實(shí)行股權(quán)激勵計(jì)劃，導(dǎo)致管理費(fèi)用大幅增長，2021年管理費(fèi)用率達(dá)7.52%，較去年提升0.55pct。B端業(yè)務(wù)為公司的盈利基本盤，受限于疫情等負(fù)面因素，公司加速轉(zhuǎn)向C端發(fā)力，從而使公司處于新一輪轉(zhuǎn)型成長期。公司積極的擴(kuò)張策略將繼續(xù)于2022年貫徹，因此成本費(fèi)用端面臨的壓力將持續(xù)，現(xiàn)金流承壓。二、B端業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，影響力不斷提升1.深耕影院放映服務(wù)，租賃模式減輕影院資金壓力政策指引下，預(yù)計(jì)全國銀幕數(shù)量將持續(xù)增長。早在2018年12月，國家電影局印發(fā)的《關(guān)于加快電影院建設(shè)促進(jìn)電影市場繁榮發(fā)展的意見》中提出，到2020年全國加入城市電影院線的電影院銀幕總數(shù)達(dá)到8萬塊以上。疫情影響下影院建設(shè)速度驟緩，但我國銀幕數(shù)量仍于2021年底達(dá)8.22萬張，實(shí)現(xiàn)了階段性目標(biāo)。2021年11月，國家電影局發(fā)布《“十四五”中國電影發(fā)展規(guī)劃》，提出了到2025年銀幕總數(shù)超過10萬塊的目標(biāo)?；仡欉^往的銀幕數(shù)增長水平，我們?nèi)?%的增速測算，該目標(biāo)有望于2024年提前完成。電影行業(yè)顯露復(fù)蘇跡象。2021年中國電影票房為472.58億元，同比增長131.46%；放映場次達(dá)12331.92萬場，同比增長113.43%；供給端影片數(shù)量為554部，同比增長81.64%；需求端觀影人次達(dá)11.68億，同比增長112.75%。激光電影放映機(jī)在多個維度優(yōu)于氙燈放映機(jī)，公司在激光電影放映機(jī)行業(yè)占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢。傳統(tǒng)電影放映機(jī)都是采用燈泡（氙燈、汞燈等）作為光源，其中，氙燈光源因其性價比突出、技術(shù)成熟、制造工藝簡單、種類規(guī)格繁多、用戶基礎(chǔ)龐大，成為現(xiàn)階段市場應(yīng)用最為廣泛的光源。氙燈光源在亮度、壽命、光衰減、對比度等多個性能維度均劣于激光光源，且多出了人力成本、購燈成本（需頻繁更換）、炸燈隱患、安全風(fēng)險等問題，日常運(yùn)營維護(hù)壓力較大。因此，激光光源優(yōu)勢逐步凸顯，成為電影放映行業(yè)的新藍(lán)海。截至2018年末，公司在電影放映光源行業(yè)的市占率近60%；2021年公司激光電影光源在全國的上線安裝量新增近5000套，累計(jì)上線安裝量超25000套，約占比全國銀幕數(shù)的三分之一，在激光影院放映市場上占據(jù)行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢。2022H1安裝量已突破27000套，為國內(nèi)超過6000家影院提供服務(wù)。截至2022上半年末，國內(nèi)ALPD激光放映解決方案運(yùn)行總時長約2.128億小時。公司電影放映機(jī)性能參數(shù)優(yōu)異，布局完善。公司的激光電影光源已完成5000-55000多流明區(qū)間覆蓋，適用于多品牌放映設(shè)備及不同面積影廳。公司激光電影放映機(jī)主要產(chǎn)品有C5和C60，其中C5針對中小型影廳，用于填補(bǔ)微型化影廳市場的空白；C60針對中大型影廳，多項(xiàng)性能參數(shù)優(yōu)異，在其推出之前，市場上缺乏高效、低成本的巨幕放映解決方案。DCI認(rèn)證（DigitalCinemaInitiatives，LLC）即美國好萊塢數(shù)字影院倡導(dǎo)組織，為數(shù)字電影市場建立了《數(shù)字影院系統(tǒng)規(guī)范》，是目前國際通用的數(shù)字影院系統(tǒng)認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)。電影院使用的放映設(shè)備若沒有通過DCI認(rèn)證，則無法播放符合國際制片標(biāo)準(zhǔn)的歐美大片。自C5推出后，公司成為了繼巴可、科視、索尼、NEC外第五家能夠開發(fā)制造符合DCI標(biāo)準(zhǔn)數(shù)字電影放映機(jī)的廠商。其中，巴可為中國電影放映機(jī)行業(yè)龍頭，也是公司激光電影放映光源的重要客戶，根據(jù)中國電影年報數(shù)據(jù)，2021年中影巴可在全國新增銀幕市場占比50.8%。2022H1，公司加大激光光源在海外市場應(yīng)用的推廣力度，提升品牌出海影響力，已覆蓋美國、泰國、韓國、意大利及愛爾蘭等地區(qū)，海外市場需求增長較快。首創(chuàng)影院放映的類SaaS商業(yè)模式，助力影院“輕資產(chǎn)”運(yùn)營。因疫情緩解，2021年公司的影院放映服務(wù)業(yè)務(wù)收入反彈至3.61億元，同比增長109.99%。影院放映服務(wù)業(yè)務(wù)主要通過子公司中影光峰開展，以租賃為主而非銷售。公司首創(chuàng)光源租賃模式（“LaserasaService”），即公司向下游客戶出租光源設(shè)備，并通過NOC、BOSP系統(tǒng)等信息化手段，提供授權(quán)、智能計(jì)時及其他日常運(yùn)營支持服務(wù)，最后根據(jù)影院使用光源的時長，按時或按期收取服務(wù)費(fèi)。租賃業(yè)務(wù)的具體開展又分為兩種模式，一為將舊放映機(jī)的光源替換為ALPD?光源，二為向影院客戶直接銷售影院放映整機(jī)。但無論是舊機(jī)改造還是新機(jī)購置，光源所有權(quán)均歸屬于公司，公司主要通過計(jì)費(fèi)創(chuàng)收?！癓aaS”模式下影院無需購買光源設(shè)備，降低了人工和維護(hù)的成本，有效緩解其日常運(yùn)營時的資金壓力。打造ALPD?激光高亮廳，積極進(jìn)行客戶培育。2021上半年，公司聯(lián)合UME影城打造國內(nèi)首家ALPD激光高亮影廳。廳內(nèi)搭載了符合亮度標(biāo)準(zhǔn)的ALPD激光放映設(shè)備，并播放特制的ALPD激光高亮版片源，其亮度不僅可達(dá)普通影片的180%，還具有更加豐富的色彩層次和畫面細(xì)節(jié)表現(xiàn)?！疤厣珡d”是影院吸引消費(fèi)者，提升票價和票房的重要手段。公司的激光高亮廳升級改造難度較小，成本較低，幫助影院實(shí)現(xiàn)“小投入大競爭力”，從而提高公司在影院放映行業(yè)的滲透率。另一方面，此舉也可提升公司的品牌知名度，培育消費(fèi)者認(rèn)知，助力C端業(yè)務(wù)發(fā)展。2.商教業(yè)務(wù)毛利率與市占率雙升，警惕大尺寸液晶交互平板的沖擊產(chǎn)品梯隊(duì)齊全，性能優(yōu)秀。公司激光商教投影機(jī)擁有數(shù)十個產(chǎn)品系列，具有超短焦、短焦、長焦等投影焦段，亮度覆蓋3300-6000流明，最高支持WUXGA畫面，壽命長達(dá)25000小時，多項(xiàng)性能參數(shù)優(yōu)于同類競品，可廣泛應(yīng)用于教育、商業(yè)展示等多種場景。公司除了生產(chǎn)、銷售自有品牌“光峰APPOTRONICS”系列外，還通過東方光峰向下游銷售“派克斯PROPIX”品牌系列；同時，公司也為行業(yè)內(nèi)多家教育設(shè)備廠商提供ODM服務(wù)?，F(xiàn)階段公司的激光商教投影業(yè)務(wù)主要面向教育領(lǐng)域，在商務(wù)激光投影市場的市占率不高。教育激光投影市場疲軟，行業(yè)空間被大尺寸液晶交互平板侵蝕。根據(jù)洛圖科技數(shù)據(jù)，2021年教育激光投影出貨量為8.9萬臺，同比下降25.6%，是激光投影出貨場景結(jié)構(gòu)中唯一占比下降的市場，較2020年萎縮了13pct。導(dǎo)致該現(xiàn)象出現(xiàn)的原因，除了教育信息化設(shè)備的需求端逐步飽和外，還與液晶交互平板對投影儀的替代性加強(qiáng)有關(guān)。液晶交互平板憑借其便捷的交互功能、大尺寸產(chǎn)品價格的下探，不斷侵蝕投影機(jī)的行業(yè)空間。2021年，教育液晶交互平板出貨量達(dá)131萬臺，同比上升14%，與激光投影市場呈相反的變動趨勢；其中85/86吋的大尺寸液晶平板為出貨的主流。投影產(chǎn)品仍具備無法取代的獨(dú)特優(yōu)勢。投影產(chǎn)品具有“小體積、高靈活”的特性，在相同顯示面積下設(shè)備空間占用最少，易安裝和挪動，可以很好地滿足臨時和半固定式應(yīng)用的靈活性需求。同時，投影產(chǎn)品具有“低成本、大屏幕”的特性，在100吋以上市場仍具有較強(qiáng)的性價比。此外，投影廠商積極在各項(xiàng)核心性能參數(shù)上進(jìn)行全面升級，并在智慧互動層面進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，不斷校平投影和液晶交互平板的使用體驗(yàn)。職業(yè)教育有望提供新的行業(yè)增量?！半p減政策”后K12教培行業(yè)受挫，但職業(yè)教育賽道在《關(guān)于2022年職業(yè)教育重點(diǎn)工作介紹》、《“十四五”職業(yè)技能培訓(xùn)規(guī)劃》、新《職業(yè)教育法》等政策的推動下及市場對勞動力的客觀需求下，駛?cè)氚l(fā)展的快車道。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2021年后職業(yè)教育有望持續(xù)蓬勃發(fā)展，2023年中國非學(xué)歷類職業(yè)教育市場規(guī)模將超6400億元。而職業(yè)教育多采用大班教學(xué)，需配置100吋以上的大屏設(shè)備，從而催生對投影產(chǎn)品的需求。商教業(yè)務(wù)營收總體上較為穩(wěn)健，毛利率與市占率雙升。公司的超短焦商教投影設(shè)備在上一代光機(jī)基礎(chǔ)上持續(xù)提升性能，研發(fā)出4K分辨率超短焦商教投影設(shè)備，且亮度提升50%，支持的畫面尺寸從100吋擴(kuò)大至150吋；公司為智慧教室和商業(yè)展示開發(fā)出一系列解決方案，包括激光智能教學(xué)一體機(jī)、激光同步課堂方案、激光互聯(lián)雙板方案、高清高亮?xí)h系統(tǒng)等，進(jìn)一步提升了產(chǎn)品的應(yīng)用范圍和競爭力。2021年公司激光商教投影機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.94億元，同比增長9.56%，企穩(wěn)回升近疫情前水平；同時，依靠自有品牌持續(xù)發(fā)力，公司商教業(yè)務(wù)的毛利率不斷上升，2021年達(dá)32.10%的歷史新高。根據(jù)洛圖科技數(shù)據(jù)，2021年公司的教育激光投影機(jī)出貨量位居行業(yè)第一，市占率大幅上升，占據(jù)了三分之一的市場份額，緊隨其后的為索諾克（22.4%）和鴻合（11.1%）。教育領(lǐng)域市占率的提升成為公司商教業(yè)務(wù)營收企穩(wěn)的重要原因。商務(wù)投影機(jī)市占率仍有提升的空間。根據(jù)洛圖科技數(shù)據(jù)，2021年商務(wù)激光投影出貨量為4.4萬臺，同比增長43.9%，出貨量排名前五的品牌依次為愛普生（24%）、NEC（16%））、索諾克（15.7%）、麥克賽爾（＜10%）、索尼（＜10%）等。商務(wù)投影儀與教育投影儀作為產(chǎn)品而言區(qū)別不大，因此公司在商務(wù)投影儀領(lǐng)域的發(fā)展要點(diǎn)在于銷售渠道的開拓。我們認(rèn)為公司作為擁有原創(chuàng)技術(shù)的國產(chǎn)品牌，將憑借性價比優(yōu)勢爭奪外資品牌的市場份額，公司的市占率仍有較大的提升空間。3.自主研發(fā)3DLP高亮工程機(jī)，應(yīng)用場景廣闊高度適配場景融合展示，激光工程投影市場快速發(fā)展。激光工程投影機(jī)具有易安裝拆卸、對景觀無損害、投入成本低、可使用多次、適用于不同場景等優(yōu)勢，高度適配面向與場地、建筑自身特點(diǎn)結(jié)合的文旅宣傳、節(jié)日慶典、商業(yè)演出、立體秀以及環(huán)境沉浸式應(yīng)用中，已逐步替代LED屏成為越來越多場景融合展示的首選解決方案?！笆奈濉逼陂g，在各類大型活動（諸如建黨100周年、冬奧會等）及政策驅(qū)動下，各地文旅市場將興起，從而催動對激光工程投影機(jī)的需求。根據(jù)洛圖科技數(shù)據(jù)，中國大陸工程激光投影市場2021年出貨量為12.1萬臺，同比增長179.2%，占比為20.3%，其在整體激光投影市場的份額翻了一倍；愛普生（30.8%）、索尼（9.6%）、光峰（7.4%）位居市場前三。技術(shù)硬核，公司激光工程投影業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)翻倍增長。公司的激光工程投影已實(shí)現(xiàn)5000-60000流明產(chǎn)品線覆蓋，可應(yīng)用在戶外亮化、文化旅游、主題展館、舞臺演藝、4D宴會廳、會議控制、軌道交通等場景。2021年公司推出第一架國產(chǎn)自主研發(fā)的3DLP高流明工程投影機(jī)T系列，實(shí)現(xiàn)33000流明高亮度，是全球范圍內(nèi)同亮度段最小機(jī)身、最輕設(shè)計(jì)的工程投影機(jī)；同期，公司推出了10萬流明投影燈產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)超過3km的照明距離，配合冬奧會開幕式深圳分會場和元宵節(jié)送祝?；顒?，實(shí)現(xiàn)了高亮度投影燈的量產(chǎn)和市場化應(yīng)用。憑借中高端工程投影機(jī)，2021年公司激光工程投影機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收2.17億元，較2020年翻了一倍，毛利率也回升至55.28%，較2020年提升3.20pct。2022H1公司再接再厲，繼續(xù)推出3DLP高亮工程機(jī)G系列，有效補(bǔ)充了上一代T系列的亮度和價格區(qū)間，實(shí)現(xiàn)更廣的應(yīng)用覆蓋。2022H1公司市占率持續(xù)提升，一定程度上預(yù)示全年的樂觀走勢。根據(jù)奧維睿沃的統(tǒng)計(jì)口徑，光峰在工程領(lǐng)域已從2021年的出貨量前三、銷售額第四，上升至2022H1出貨量（17.9%）、銷售額（16.6%）雙第一。公司的激光工程投影機(jī)的終端客戶主要包括各地政府機(jī)構(gòu)、大型展覽中心等，采購一般通過招標(biāo)模式進(jìn)行，呈單用戶采購頻次低但采購金額大、通常在下半年開展集中采購等特點(diǎn)。因此公司在2022H1取得的成績，一定程度上可能預(yù)示著2022全年激光工程投影業(yè)務(wù)將繼續(xù)取得較好的發(fā)展。三、C端成長路徑清晰，核心器件供應(yīng)商地位凸顯1.電視端需求高度飽和，公司激光電視在100吋以上極具性價比中國彩電市場增長疲軟，已然邁入存量時代。歷經(jīng)數(shù)十年，中國彩電市場踏過起步及成長階段，產(chǎn)業(yè)鏈已高度成熟。隨著人口紅利和房地產(chǎn)紅利消退，彩電市場最主要的增量需求嚴(yán)重飽和；其次，手機(jī)等中小顯示設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展導(dǎo)致彩電需求進(jìn)一步萎縮；互聯(lián)網(wǎng)紅利見頂，渠道結(jié)構(gòu)（線下→線上）變化帶來的銷量增長不再，彩電從非智能化到智能化的更新?lián)Q代需求已基本飽和，新一輪產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)升級帶來的價值挖掘及商業(yè)變革仍在探索期；疫情下，宏觀經(jīng)濟(jì)下行、行業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)受阻等因素進(jìn)一步加劇彩電市場的疲軟。從奧維云網(wǎng)的推總數(shù)據(jù)來看，中國彩電市場自2016年起持續(xù)衰落，2021年中國彩電零售量跌至新低3835萬臺，同比下降13.8%，零售額規(guī)模達(dá)到1289億元，同比增長6.6%；2022年上半年量額雙降，全渠道零售量規(guī)模為1672萬臺，同比下滑6.2%；零售額規(guī)模為531億元，同比下滑10.5%。中國彩電市場已進(jìn)入存量競爭時代，若按照彩電產(chǎn)品更換周期為7-10年來測算，下一輪存量替換熱潮將在2023-2026年來臨。創(chuàng)新顯示技術(shù)百花齊放，推動彩電市場邁向高端化。顯示技術(shù)的發(fā)展是彩電行業(yè)更新迭代最根本的動力。目前彩電市場仍以傳統(tǒng)LCD技術(shù)為主，MiniLED、OLED、激光等各類創(chuàng)新技術(shù)共存并引領(lǐng)產(chǎn)品向更便攜、更大屏、更高清的高端化方向發(fā)展，推動彩電行業(yè)實(shí)現(xiàn)新一輪價值突破。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年中國彩電新技術(shù)產(chǎn)品零售量份額，量子點(diǎn)電視占3.5%、OLED電視占0.8%、MiniLED電視占0.2%、激光電視占0.3%、8K占0.2%；售價6000元+高端市場上，OLED電視高端市場零售量占比為6.1%，激光電視高端市場占比為3.0%，MiniLED電視高端市場占比為1.8%，8K占比為1.3%。尚未出現(xiàn)占據(jù)絕對優(yōu)勢的下一代主流技術(shù)路線。激光電視在消費(fèi)端得到高度認(rèn)可，擁有較為扎實(shí)的“三高”消費(fèi)群體。根據(jù)中國電子視像行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，激光顯示產(chǎn)品的購買人群呈年輕化、高知化、高收入化：用戶年齡主要集中在26-45歲，35歲以下的消費(fèi)者占比接近8成；54%的學(xué)歷為本科及本科以上；消費(fèi)者的家庭收入集中在15-40K，占比達(dá)64.3%。根據(jù)中國電子商會2020年的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，激光電視用戶忠誠度極高，70%的用戶明確表示在下次購買時仍會選擇或者有意向他人推薦激光電視，使用2年甚至更長時間的激光電視用戶推薦度高達(dá)80%。在100吋以上激光電視性價比突出，與面板電視不存在強(qiáng)替代關(guān)系。大屏是彩電市場高端化的必然趨勢。由于彩電行情整體下行、面板價格持續(xù)下跌以及部分廠商仍采取“降價促銷”和“價格戰(zhàn)”策略，導(dǎo)致大屏面板電視價格不斷下探，一定程度上擠壓激光電視的生存空間。2020年1月至2022年中，85吋/86吋/98吋等超大尺寸彩電均價一路下滑，其中98吋彩電均價從17.91萬元降至1.98萬元。除了便攜性、環(huán)保、節(jié)能、護(hù)眼外，激光電視最核心的市場競爭力在于其在100吋以上市場暫時無可比擬的價格優(yōu)勢?，F(xiàn)階段，100吋的面板電視售價仍未降到萬元以下，而100吋的激光電視售價早已低至萬元，且可以投射120吋以上的畫面。根據(jù)洛圖科技數(shù)據(jù)，2021年中國大陸激光電視市場出貨量達(dá)到28萬臺，同比增長31.9%，銷售額47億元，同比增長27.7%，2015-2021年CACR高達(dá)155.8%；同時，洛圖科技預(yù)測2022全年中國大陸激光電視出貨量將達(dá)45萬臺，同比增長60.7%。未來激光電視放量的關(guān)鍵在于其是否能在提升性能的同時維持其“大屏”的成本優(yōu)勢。2022Q1激光電視均價為1.48萬元，較去年同期下降15.4%，售價隨著大趨勢不斷下探。公司的激光電視產(chǎn)品競爭優(yōu)勢強(qiáng)。光峰家用市場主要通過子公司峰米科技開展，峰米科技旗下激光電視產(chǎn)品主要包括C2、T1及4KMax，其中C2售價低至萬元，是公司銷量最高的電視產(chǎn)品；2022H1，峰米科技在海外推出具備4K分辨率、BT.2020色域的全色激光電視產(chǎn)品FormovieTheater，是首款通過了AndroidTV11.0、Google遠(yuǎn)場語音的激光電視。與激光電視競品及其他技術(shù)路線電視產(chǎn)品對比（主要以畫面大小為對比指引），公司產(chǎn)品參數(shù)性能優(yōu)秀，性價比優(yōu)勢明顯，市場競爭力較強(qiáng)。公司在2018-2022連續(xù)五年的618期間均獲得激光電視線上銷售額/銷量雙冠。產(chǎn)品創(chuàng)新能力強(qiáng)，創(chuàng)新開發(fā)激光顯示屏幕。與智能微投不同，消費(fèi)者給予激光電視的預(yù)算更高，對顯示效果的期待值更高，因此抗光屏幕在購買激光電視時基本是標(biāo)配，一般不會直投在白墻上。依托強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力，早在2020年，公司自主研發(fā)出先進(jìn)光整形和光吸收的ALFA技術(shù)，采用微納結(jié)構(gòu)及納米涂層的設(shè)計(jì)，推出全球首款百寸柔性菲涅爾抗光屏Fabulus系列。該產(chǎn)品成本及性能大幅領(lǐng)先傳統(tǒng)產(chǎn)品，搭載公司核心器件，可進(jìn)一步提升整機(jī)降本空間；且可折疊、體積小，解決了激光電視抗光大屏行業(yè)運(yùn)輸難題。2021年公司在柔性激光顯示屏幕進(jìn)一步突破創(chuàng)新，成功開發(fā)出多種產(chǎn)品：（1）消散斑超短焦膜片，應(yīng)用于三色激光投影機(jī)，實(shí)現(xiàn)散斑對比度低于10%，處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平；（2）高對比度超短焦膜片，可以更好地減少環(huán)境光影響，遮蔽度超過95%，優(yōu)于業(yè)內(nèi)競品85%的遮蔽度；（3）高增益直投抗光幕，搭配智能微投，增益系數(shù)達(dá)到2.5，疊加80%環(huán)境光遮蔽率，相較于投射在白墻上，該抗光幕產(chǎn)品支持放映設(shè)備提升2.5倍亮度的投射效果，且實(shí)現(xiàn)具備接近180度的觀看角度；（4）開發(fā)出柔性可卷曲超短焦抗光屏幕及可升降柔性超短焦抗光屏幕，更方便運(yùn)輸和安裝。公司激光電視營收增速放緩。激光電視整機(jī)業(yè)務(wù)的收入從2018年近3倍的增長，滑落至個位數(shù)的增速，2021年公司實(shí)現(xiàn)激光電視整機(jī)業(yè)務(wù)收入5.62億元，同比增長2.64%；實(shí)現(xiàn)毛利率29.65%，上升趨勢明顯。根據(jù)洛圖科技數(shù)據(jù)，公司激光電視以超20%的市占率排名第2，與以43%市占率排名第一的海信有一定的差距；排名第三的長虹緊追其后，推出競品將套餐價格拉入9000元界內(nèi)。在彩電行業(yè)空間短期內(nèi)見頂?shù)那闆r下，公司需要依靠技術(shù)創(chuàng)新提升產(chǎn)品力，從而提高市占率以支撐未來營收增長。2.智能微投行業(yè)景氣度抬升，為公司業(yè)績主要增長點(diǎn)智能微投匹配群眾各類生活場景，便攜、智能、靈活，深受泛Z世代人群喜愛。隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，家庭影音設(shè)備向大屏化發(fā)展。電視是最經(jīng)典的家用大屏。激光電視使用場景主要為客廳、家庭影院，消費(fèi)者更看重視效，所以激光電視配置較高，價格昂貴，且由于搭配屏幕使用，一般也不會輕易挪動位置。智能微投與激光電視的產(chǎn)品定位不同，其主要賣點(diǎn)為更具性價比（主要集中在5000元內(nèi)）、更靈活（配置較低所以體積重量更小，且由于消費(fèi)者對視效的預(yù)期值相對于電視較低，所以不一定會專門配備對應(yīng)的幕布，便攜性更強(qiáng)）的家用大屏設(shè)備?；谝陨蟽牲c(diǎn)，智能微投在年輕嘗鮮、租房、影院體驗(yàn)等人群中愈加受歡迎。其不僅能匹配客廳、臥室等傳統(tǒng)家用場景，融入智能家居系統(tǒng)中，也積極匹配當(dāng)前群眾生活場景的變化，激發(fā)不同場景下的市場需求。例如，疫情后露營