雙匯發(fā)展財務分析報告

如有你有幫助，請購買下載，謝謝！雙匯發(fā)展財務分析報告單位：河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司報告期間:2009年—2011年09104329武世梅會計10-2班目錄一、企業(yè)概況企業(yè)2009—2011年經(jīng)營狀況總體評述二、企業(yè)財務能力綜合評價三、財務分項分析（一）償債能力分析短期償債能力分析2.長期償債能力分析（二）營運能力分析資產(chǎn)使用效率分析2.存貨/應收賬款使用效率分析3.營業(yè)周期分析（三）盈利能力分析以銷售收入為基礎的利潤率指標分析成本費用對獲利能力的影響分析以資產(chǎn)/股東權益為基礎的獲利能力分析上市公司盈利能力分析指標分析1.資產(chǎn)增長情況分析2.盈利能力增長情況分析四、綜合評價分析杜邦分析五、結(jié)論公司所處行業(yè)發(fā)展趨勢與市場競爭格局公司發(fā)展戰(zhàn)略針對不利因素、風險提出對策一、企業(yè)概況證券代碼：000895證券簡稱：雙匯發(fā)展公司名稱：河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司公司英文名稱：HenanShuanghuiInvestment&DevelopmentCo.,ltd交易所：深圳證券交易所工商登記號：注冊地址：河南省漯河市雙匯路1號雙匯大廈辦公地址：河南省漯河市雙匯路1號雙匯大廈注冊資本：605,994,880元郵政編碼：462000聯(lián)系電話：公司傳真：法人代表：張俊杰總經(jīng)理：龔紅培董事會秘書：祁勇耀證券事務代表：梁永振成立日期：1998-10-15公司簡介：河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司（以下簡稱〃本公司〃）成立于1998年10月15日，是經(jīng)河南省人民政府〃豫股批字[1998]20號〃文批準，由河南省漯河市雙匯實業(yè)集團有限責任公司（以下簡稱〃雙匯集團〃）獨家發(fā)起，以社會募集方式設立的股份有限公司。公司屬食品加工行業(yè)，經(jīng)營范圍包括畜禽屠宰、肉類食品及食品加工、包裝、銷售（國家專項規(guī)定的除外），蛋制品、水產(chǎn)品等農(nóng)副食品加工，速凍食品、罐頭、方便食品的生產(chǎn)銷售，技術咨詢服務，化工產(chǎn)品銷售（不含易燃易爆危險品），食品行業(yè)的投資，銷售代理，物流及其相關經(jīng)營業(yè)務的配套服務。食品加工與銷售是公司的主營業(yè)務，產(chǎn)品主要有高溫火腿腸、低溫肉制品和冷鮮肉系列。主營業(yè)務：生鮮凍品、高低溫肉制品的加工及銷售、畜牧養(yǎng)殖、物流運輸及商業(yè)零售等公司網(wǎng)址:企子信箱009—2011年經(jīng)營狀況總體評述年2009年公司生產(chǎn)高低溫肉制品83.47萬噸，同比增長15.21%（其中高溫肉制品64.6萬噸，同比增長7.61%；低溫肉制品18.87萬噸，同比增長51.58%）；屠宰生豬378.97萬頭，同比減少27.61%；實現(xiàn)營業(yè)收入218.45億元，同比增長41.56%；實現(xiàn)營業(yè)利潤88421萬元，同比增長26.91%；實現(xiàn)凈利潤56188萬元，同比增長20.18%。年2010年公司生產(chǎn)高低溫肉制品83.40萬噸，同比下降0.08%（其中高溫肉制品59.3萬噸，同比下降8.2%；低溫肉制品24.1萬噸，同比增長27.72%）；屠宰生豬317.07萬頭，同比下降16.36%；實現(xiàn)營業(yè)收入260.10億元，同比增長19.07%；實現(xiàn)營業(yè)利潤103584.76萬元，同比增長17.15%；實現(xiàn)凈利潤69889.26萬元，同比增長24.38%。年2011年公司生產(chǎn)高低溫肉制品85.77萬噸，同比增長2.84%（其中高溫肉制品65.58萬噸，同比增長4.99；低溫肉制品20.19萬噸，同比下降3.58%）；屠宰生豬328.56萬頭，同比增長3.62%；實現(xiàn)營業(yè)收入283.51億元，同比增長9.00%；實現(xiàn)營業(yè)利潤133531.77萬元，同比增長28.91%；實現(xiàn)凈利潤91065.71萬元，同比增長30.30%。二、企業(yè)財務能力綜合評價個股財務狀況個股財務總體排序個股行業(yè)內(nèi)排序三、財務分項分析（一）償債能力分析根據(jù)流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等財務指標，比較分析出公司的短期償債能力，根據(jù)資產(chǎn)負債率、債務資本率、股東權益比率等財務指標，綜合比較分析，得出公司的長期償債能力，并給出具體的得分。短期償債能力分析短期償債能力指標流動比率（％）報告期速動比率（％）現(xiàn)金比率（％）11年年度1.701.010.9510年年度1.711.020.9109年年度1.640.820.70表1-1圖1-1【分析】流動比率即流動資產(chǎn)/流動負債，反映企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還到期流動債務的能力。就總體而言，該項比率過高反映了企業(yè)的資金沒有得到充分利用，過低則說明企業(yè)償債的安全性較差。一般來說，該比率應保持在2：1的比率。速動比率即（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債，在速動資產(chǎn)中減去了變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、待攤費用等項目，所以速動比率比流動比率更能反映流動負債償還的安全性和穩(wěn)定性。一般來說，該比率的下限為1?，F(xiàn)金比率即現(xiàn)金類資產(chǎn)（包括貨幣現(xiàn)金與短期投資）對流動負債的比率，反映企業(yè)即時償債能力?，F(xiàn)金比率越高，說明現(xiàn)金類資產(chǎn)在流動資產(chǎn)中所占比率越大，企業(yè)即時應急能力也越強，同時也具有較強的舉債能力。但閑置過多的資金也是不經(jīng)濟的，一般認為，評價現(xiàn)金比率標準應結(jié)合企業(yè)歷史情況和行業(yè)平均水平，以適度為好。2009至2010年度，雙匯發(fā)展流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率均顯著上升，反映企業(yè)流動資產(chǎn)短期變現(xiàn)能力、即時償債能力有所增強，存貨管理取得明顯成效，在流動資產(chǎn)中相對比例下降。2010至2011年度，雙匯發(fā)展流動比率、速動比率略微下降，現(xiàn)金比率上升，反映企業(yè)流動資產(chǎn)短期變現(xiàn)能力及存貨管理水平略微減弱，企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生

的現(xiàn)金流量在很大程度上可保障當期流動負債的償還，企業(yè)償還流動負債的實際能力增強。肉制品行業(yè)重點公司（雙匯發(fā)展、康達爾、廣弘控股）對比分析流動比率（％）:短期償債能力指標報告期雙匯發(fā)展康達爾廣弘控股11年年度1.700.86451.037510年年度1.711.02581.156209年年度1.641.68271.4054圖1-2速動比率（％）短期償債能力指標報告期雙匯發(fā)展康達爾廣弘控股11年年度1.010.57220.520910年年度1.020.89460.56809年年度0.821.48040.6535圖1-3［分析】2009至2011年度，雙匯發(fā)展與肉制品行業(yè)另外兩家重點公司相比流動比率、速動比率均保持在較高水平，且未發(fā)生較大波動，總體而言，企業(yè)流動資產(chǎn)短期變現(xiàn)能力強，存貨管理水平高，具有較強即時償債能力，處于行業(yè)領先水平。長期償債能力分析長期償債能力報告期TOC\o"1-5"\h\z指標資產(chǎn)負債率立加叫玄泌、長期資產(chǎn)適合長期負債與營運資金股東權益比（%）產(chǎn)權比率（心率（％）比率（％）率（％）報告期0.007864.60780.011467.938111年年度35.392254.61210.007864.60780.011467.938110年年度32.061947.05790.8567.945909年年度32.054147.11850.880.0148圖1-4［分析】資產(chǎn)負債率即負債/資產(chǎn)，反映企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債權人權益的保障程度。該比率不能反映企業(yè)的償債風險，通常認為該比率不應超過50%。在對該比率進行分析評價時，通常結(jié)合同行業(yè)平均水平進行。產(chǎn)權比率即負債/所有者權益，它反映債權人提供的資本與所有者提供資本的相對關系，說明了企業(yè)的財務結(jié)構(gòu)和債權人投入資本受所有者權益的保障程度。產(chǎn)權比率越低，企業(yè)長期償債能力越強，債權人越有安全感；反之，該比率越高，企業(yè)長期償債能力越弱，債權人越不安全，該指標評價標準，一般應小于1。2009至2010年度，雙匯發(fā)展資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率基本不變，反映企業(yè)資產(chǎn)、企業(yè)財務結(jié)構(gòu)和債權人投入資本對債權人權益的保障程度保持在穩(wěn)定水平，企業(yè)長期償債能力穩(wěn)定。2010至2011年度，雙匯發(fā)展資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率均有所上升，且產(chǎn)權比率上升顯著，反映企業(yè)長期償債能力減弱，應適當控制負債規(guī)模，防范債務風險。肉制品行業(yè)重點公司（雙匯發(fā)展、康達爾、廣弘控股）對比分析資產(chǎn)負債率（％）長期償債能力指標報告期雙匯發(fā)展康達爾廣弘控股11年年度35.392258.700811年年度68.283110年年度32.061948.875363.578709年年度32.054149.241446.3364圖1-5股東權益比（%）短期償債能力指標報告期雙匯發(fā)展康達爾廣弘控股11年年度64.607841.299231.716910年年度67.938151.124736.421309年年度67.945950.758653.6636圖1-6【分析】2009至2011年度，雙匯發(fā)展與肉制品行業(yè)另外兩家重點公司相比資產(chǎn)負債率低，資產(chǎn)對債權人權益的保障程度強，企業(yè)具有較強長期償債能力，處于行業(yè)領先水平。償債能力評分行業(yè)均值行業(yè)排名市場均值市場排名償債能力評價51.7754.84750.36928（二）營運能力分析：根據(jù)銷售收入增長率、應收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨增長率、營業(yè)周期等財務指標綜合分析，給出上市公司的經(jīng)營能力評分1.資產(chǎn)使用效率分析經(jīng)營能力指總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)凈資產(chǎn)周標率率報告期（次）（次）轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）（次）11年年度5.5549.698810.634516.350910年年度6.134211.556211.384416.3327

09年年度5.65311.361510.392213.8877表2-1圖2-1圖2-2［分析】總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率即主營業(yè)務收入*2/（資產(chǎn)+上期資產(chǎn)），該比率用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。該比率應該越高越好，說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率較高，可與資產(chǎn)收益率結(jié)合分析。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率即主營業(yè)務收入/流動資產(chǎn)平均占用額，用來分析流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，在一定時期內(nèi)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，表明其實現(xiàn)的周轉(zhuǎn)額越多，對財務目標的貢獻程度越大。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率即主營業(yè)務收入與固定資產(chǎn)平均占用額之比，衡量企業(yè)固定資產(chǎn)運作效率，企業(yè)流動資產(chǎn)投資規(guī)模、周轉(zhuǎn)額的大小及周轉(zhuǎn)速度的快慢很大程度上決定于固定資產(chǎn)的生產(chǎn)經(jīng)營能力和利用效率。從投入產(chǎn)出角度來看，2009至2010年度雙匯發(fā)展的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率上升，說明投入相同資產(chǎn)產(chǎn)生的收入有所提高，即全部資產(chǎn)的使用效率有所增強。總的來說是營業(yè)收入增長快于平均資產(chǎn)增長，具體來看，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)慢于非流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)。2010至2011年度雙匯發(fā)展的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率明顯下降，說明投入相同資產(chǎn)產(chǎn)生的收入有所減少，即全部資產(chǎn)的使用效率有所下降。2存貨/應收賬款使用效率分析經(jīng)營能力指標報告期存貨周轉(zhuǎn)率（次）應收帳款周轉(zhuǎn)率（次）11年年度21.68361.2210年年度23.48514.5509年年度20.10781.80表2-2圖2-3［分析】存貨周轉(zhuǎn)率即主營業(yè)務成本*2/（存貨+上期存貨），反映企業(yè)銷售能力的強弱，存貨是否過量和資產(chǎn)流動性的一個指標，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中存貨運營效率的一個綜合性指標。一般說來該項數(shù)值越高越好，但是不同行業(yè)之間差異較大。應收賬款周轉(zhuǎn)率即主營業(yè)務收入*2/（應收帳款+上期應收帳款），反映了企業(yè)應收款變現(xiàn)速度的快慢和管理效率的高低，一般說來該數(shù)值越高越好。一般適用于同行業(yè)公司之間對比分析。2009至2010年度，雙匯發(fā)展存貨周轉(zhuǎn)率上升，表明存貨規(guī)模減少，存貨管理水平有效提高，為市場銷售提供有效支撐。應收賬款周轉(zhuǎn)率下降，企業(yè)應收賬款的變現(xiàn)速度有所減弱。2010至2011年度，雙匯發(fā)展存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率均下降，表明企業(yè)存貨使用效率減弱、存貨管理水平有所下降，企業(yè)應收賬款的變現(xiàn)速度繼續(xù)減弱。企業(yè)在市場擴大的同時，應注意控制應收賬款所帶來的風險。營業(yè)周期分析經(jīng)營能力指標應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)營業(yè)周期天數(shù)報告期11年年度0.996616.603417.610年年度0.699615.335416.03509年年度0.460517.911118.3716表2-3

圖2-4圖2-5［分析】營業(yè)周期指企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)到銷售出去所需要的天數(shù)，等于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)加上應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。2009至2010年度，營業(yè)周期縮短，存貨周轉(zhuǎn)率提高，表明企業(yè)的變現(xiàn)能力增強。2010至2011年度，營業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)均延長，表明企業(yè)變現(xiàn)能力減弱，存貨管理水平下降，應收賬款的變現(xiàn)速度明顯減弱，企業(yè)應注意應收賬款所帶來的風險，合理控制壞賬損失和收賬費用。營運能力評價經(jīng)營能力評分行業(yè)均值行業(yè)排名市場均值市場排名

95.6838.71149.5884（三）盈利能力分析：根據(jù)上市公司的總利潤率、凈利潤率、資產(chǎn)收益率、資本收益率等財務比率進行比較分析，給出上市公司的盈利能力的得分1.以銷售收入為基礎的利潤率指標分析盈利能力指標報告期營業(yè)毛利率％營業(yè)利潤率％營業(yè)凈利率％11年年度9.7824.70993.900210年年度9.16783.98253.143809年年度8.83314.04773.0186表3-1圖3-1【分析】營業(yè)毛利率即（營業(yè)收入-營業(yè)成本）/營業(yè)收入，反映企業(yè)主營業(yè)務活動獲利能力的指標，體現(xiàn)了企業(yè)的獲利空間和基礎。該比率指標具有明顯的行業(yè)特點。

營業(yè)利潤率即營業(yè)利潤/營業(yè)收入，考核了主營業(yè)務和非主營業(yè)務的盈利能力以及成本費用，扣除了非經(jīng)常性損益因素，綜合反映企業(yè)具有穩(wěn)定和持久性的收入和支出因素，所揭示的企業(yè)盈利能力具有穩(wěn)定和持久的特點。營業(yè)凈利率即凈利潤/營業(yè)收入，是企業(yè)銷售的最終獲利能力指標，比率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強。但是它受行業(yè)特點影響較大，通常來說，越是資本密集型企業(yè)，營業(yè)凈利率就越高；反之，資本密集程度較低的企業(yè)，營業(yè)凈利率也較低。該比率分析應結(jié)合不同行業(yè)的具體情況進行。2009至2010年度，雙匯發(fā)展總體獲利能力保持在穩(wěn)定水平，2010至2011年度，企業(yè)總體獲利能力趨勢良好，呈穩(wěn)步上升狀態(tài)，銷售毛利率、營業(yè)利潤率和銷售凈利率均顯著增加，反映企業(yè)具有穩(wěn)定和持久性的收入和支出，盈利狀況良好。2.成本費用對獲利能力的影響分析--成本費用與利潤總額的配比分析盈利能力成本費用成本費用利潤率％報告期利潤11年年度1,348,808,852.08.984.979410年年度1,041,095,107.12.34.165109年年度890,674,820.52.144.2247表3-2

圖3-3【分析圖3-3成本費用是影響企業(yè)經(jīng)營利潤的重要因素，在收入一定的條件下，成本費用越低，企業(yè)的利潤就越大，反之亦然。成本費用利潤率越高，說明企業(yè)為獲取利潤而付出的代價越小，獲利能力越強。它不僅可以評價企業(yè)獲利能力高低，，也可以衡量企業(yè)對成本費用的控制和管理水平。2009至2010年度，成本費用利潤率未太大波動，獲利能力保持在穩(wěn)定水平。2010至2011年度，成本費用利潤率顯著上升，企業(yè)獲利能力明顯增強。盈利能力指標報告期3.以資產(chǎn)/股東權益為基礎的獲利能力分析表3-3圖3-4盈利能力指標報告期表3-3圖3-411年年度38.546230.9710年年度40.6529.2209年年度37.239625.8資產(chǎn)報酬率%凈資產(chǎn)收益率%總資產(chǎn)報酬率即（利潤總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額*100%，表示企業(yè)全部資產(chǎn)獲取收益的水平，全面反映了企業(yè)的獲利能力和投入產(chǎn)出狀況，總資產(chǎn)報酬率一般是越高越好，越高表明企業(yè)獲利能力越強，運用全部資產(chǎn)所獲得經(jīng)濟效益越好。凈資產(chǎn)收益率是評價企業(yè)自有資本及其積累獲取報酬水平的最具綜合性與代表性的指標，充分反映了企業(yè)資本運營的綜合效益，可以用于不同行業(yè)間的比較，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率上升，表明企業(yè)盈利能力增強。2009至2010年度，雙匯發(fā)展總資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)收益率均顯著上升，表明企業(yè)獲利能力有所增強。2010至2011年度，總資產(chǎn)報酬率略微下降，凈資產(chǎn)收益率略微上升，企業(yè)獲取收益的水平保持穩(wěn)定水平，經(jīng)濟效益良好。肉制品行業(yè)重點公司（雙匯發(fā)展、康達爾、廣弘控股）對比分析凈資產(chǎn)收益率（％）盈利能力指標報告期雙匯發(fā)展康達爾廣弘控股11年年度30.971.556.710年年度29.221.439.6909年年度25.89.966.94圖3-5【分析】2009至2011年度，雙匯發(fā)展與肉制品行業(yè)另外兩家重點公司相比，凈資產(chǎn)收益率較高，處于領先水平，企業(yè)資本運營的綜合效益高，盈利能力較強。3.上市公司盈利能力分析指標分析上市公司盈利能力指標報告期每股收益每股凈資產(chǎn)11年年度1.50274.8510年年度1.15333.9509年年度0.92723.59表3-4肉制品行業(yè)重點公司（雙匯發(fā)展、康達爾、廣弘控股）對比分析

每股收益上市公司盈利能力康達爾廣弘控股報告期指標雙匯發(fā)展11年年度1.50270.04430.366210年年度1.15330.04030.504109年年度0.92720.49880.36圖3-6每股凈資產(chǎn)上市公司盈利能力報告期指標雙匯發(fā)展康達爾廣弘控股11年年度4.852.865.4710年年度3.952.825.209年年度3.594.274.84圖3-7【分析】每股收益是指凈利潤扣除優(yōu)先股股息后的余額與發(fā)行在外的普通股的平均股數(shù)之比，它反映了每股發(fā)行在外的普通股所能分攤到的凈收益額。每股收益越高，說明該股份制企業(yè)的盈利能力越強。每股凈資產(chǎn)即每股實有資產(chǎn)的價值，是股東權益與總股數(shù)之比。該指標反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即賬面權益。市凈率反映每股市價和每股凈資產(chǎn)關系的比率，一般來說，市價高于賬面價值時，企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量好，有發(fā)展?jié)摿?，市凈率達到3可樹立較好的公司形象；反之資產(chǎn)質(zhì)量差，沒有發(fā)展前景。市盈率反映普通股的市場價格與當期每股收益的關系，可以用來判斷企業(yè)股票與其他企業(yè)股票相比較的潛在價值。該比率反映投資人對每元凈利潤所愿支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬和風險。它是市場對公司的共同期望指標，

市盈率越高，表明是市場對公司的未來越看好。在市價確定的情況下，每股收益越高，市盈率越低，投資風險越低；反之亦然。在每股收益確定的情況下，市價越高，市盈率越高，風險越大；反之亦然。僅從市盈率高低的橫向比較看，市盈率高說明公司能夠獲得社會信賴，具有良好的前景；反之亦然。2009至2011年度，雙匯發(fā)展每股收益、每股凈資產(chǎn)均成穩(wěn)步上升狀態(tài)，且明顯高于肉制品行業(yè)另外兩家重點公司，表明企業(yè)的盈利能力強，處于行業(yè)領先水平。從市凈率來看，雙匯發(fā)展資產(chǎn)的質(zhì)量好，發(fā)展?jié)摿?yōu)于其他兩家企業(yè)股票，從市盈率來看，雙匯發(fā)展規(guī)模較成熟，市盈率較平穩(wěn)，企業(yè)有良好的社會信用度，發(fā)展前景良好。盈利能力評分行業(yè)均值行業(yè)排名市場均值市場排名盈利能力評價64.1045.16347.50691表3-5（四）發(fā)展能力分析：根據(jù)上市公司的凈利潤增長率、資產(chǎn)增長率、資本增長率、每股收益增長率等主要財務比率進行比較計算，給出綜合的上述四個方面的得分1.資產(chǎn)增長情況分析成長性指標報告期總資產(chǎn)增長率％凈資產(chǎn)增長率％固定資產(chǎn)增長率%11年年度29.1122.9311.3210年年度10.749.835.9009年年度8.647.47-3.85表4-1

圖4-1圖4-2【分析】總資產(chǎn)增長率是企業(yè)年末資產(chǎn)總額比年初資產(chǎn)總額增長的幅度，該指標從資產(chǎn)總量擴張方面衡量企業(yè)發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長水平對企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ挠绊?。固定資產(chǎn)增長率是企業(yè)年末固定資產(chǎn)比年初固定資產(chǎn)的增長幅度，用以反映企業(yè)固定資產(chǎn)的擴展速度。2009至2011年度，雙匯發(fā)展總資產(chǎn)增長幅度較大，從增減率上來看，流動資產(chǎn)變動較大，從流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上看，應收賬款增長幅度較小，存貨增減變動較大。

2.盈利能力增長情況分析成長性指標報告期營業(yè)利潤增長率％利潤總額增長率％凈利潤增長率％11年年度28.9129.5630.3010年年度17.1516.8924.3809年年度23.8829.5620.18表4-2圖4-3［分析】凈利潤增長率反映企業(yè)凈利潤的增長幅度，企業(yè)凈利潤增長率上升，說明企業(yè)凈利潤的增長幅度加快。營業(yè)利潤的增長高于利潤總額的增長，說明營業(yè)外收支對利潤總額產(chǎn)生負面影響，營業(yè)利潤的增長低于利潤總額的增長，說明營業(yè)外收支對利潤總額產(chǎn)生積極影響，需說明的是營業(yè)外收支不屬于企業(yè)的經(jīng)常收益。利潤總額的增長高于凈利潤的增長，說明所得稅對凈利潤產(chǎn)生負面影響，所得稅與利潤總額的協(xié)調(diào)性變差。利潤總額的增長低于凈利潤的增長，說明所得稅對凈利潤產(chǎn)生積極影響，所得稅與利潤總額的協(xié)調(diào)性較好。2009至2011年度，雙匯發(fā)展凈利潤增長率穩(wěn)步上升，表明企業(yè)凈利潤的增長幅度加快，企業(yè)潛在發(fā)展能力較強。營業(yè)利潤的增長與利潤總額基本保持在一致水平，表明企業(yè)營業(yè)外收支對利潤總額的影響較小。2011年度，利潤總額的增長高于凈利潤的增長，表明企業(yè)所得稅對凈利潤產(chǎn)生負面影響，所得稅與利潤總額的協(xié)調(diào)性差。2009至2011年度，利潤總額的增長低于凈利潤的增長，說明所得稅對凈利潤產(chǎn)生積極影響，所得稅與利潤總額的協(xié)調(diào)性有所改進。肉制品行業(yè)重點公司（雙匯發(fā)展、康達爾、廣弘控股）對比分析凈利潤增長率（％）成長性指標報告期雙匯發(fā)展康達爾廣弘控股11年年度30.30-31.4177-24.303510年年度24.38-80.858946.312809年年度20.1824.821952.7789圖4-4【分析】2009至2011年度，雙匯發(fā)展與肉制品行業(yè)另外兩家重點公司相比，凈利潤增長率比較平穩(wěn)，波動幅度較小，利潤增長趨勢良好，效益穩(wěn)定程度處于領先水平。成長性評分行業(yè)均值行業(yè)排名市場均值市場排名發(fā)展能力評價45.2751.61546.25624四、綜合評價分析表4-3杜邦分析杜邦分析法是一種從財務角度評價企業(yè)績效的經(jīng)典方法，用來評價公司贏利能力和股東權益回報水平。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率（ROE）逐級分解為多項財務比率乘積。投資者可清晰地看到權益資本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務比率之間的相互關聯(lián)關系，以解釋指標變動的原因和變動趨勢，為采取進一步的改進措施指明方向。

凈資產(chǎn)收益

率29.22%<A總資產(chǎn)收益權益乘數(shù)率16.4827%〈1/(1-0.32)k)L)主營業(yè)務利潤率2.687%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)主營業(yè)務收入26,009,986,486率6.1342%凈利潤698,892,609貨幣資金1,281,542,923長期投資總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)主營業(yè)務收入26,009,986,486率6.1342%凈利潤698,892,609貨幣資金1,281,542,923長期投資335,134,186主營業(yè)務收入26,009,986,4861—成本總額24,995,453,978卜其他利潤-92,237,490k______Ac?I所得稅[223,402,409J\>r%流動資產(chǎn)2,414,464,091IM+長期資產(chǎn)2,041,715,394IJ其他流動資產(chǎn)93,311,6602010年杜邦分析

2009至2011年度的綜合分析廠凈資產(chǎn)收'

益率rrf>rrf>CA主營業(yè)務利潤總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主營業(yè)務利潤總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率2.5722%X5.6654%率2.687%>:6.1342%1>1J1)1)主營業(yè)務利潤率3.212%1JX11總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5.554%由圖可清晰的看出，雙匯發(fā)展2010年凈資產(chǎn)收益比率高于2009年度的原因。從第一層指標來看，總資產(chǎn)收益率2010年明顯高于2009年度，權益乘數(shù)不變；從第二層指標來看，主營業(yè)務利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的上升，共同導致總資產(chǎn)收益率的變動趨勢。因此，雙匯發(fā)展2010年度凈資產(chǎn)收益比率上升的原因是：從盈利水平看主營業(yè)務利潤率的上升及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的上升。雙匯發(fā)展2011年凈資產(chǎn)收益比率高于2009、2010年度的原因。從第一層指標來看，總資產(chǎn)收益率2011年明顯高于前兩年，且權益乘數(shù)也略高于前兩年；從第二層指標來看，主營業(yè)務利潤率的上升伴隨著總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降，共同導致總資產(chǎn)收益率的變動趨勢。因此，雙匯發(fā)展2011年度凈資產(chǎn)收益比率上升的原因是：從盈利水平看主營業(yè)務利潤率的上升是一方面，從資本結(jié)構(gòu)看權益乘數(shù)的上升是另外一方面。五、結(jié)論總體評價：1、償債能力雙匯發(fā)展的短期償債能力都非常好，流動比率和速動比率比較合理，企業(yè)流動資產(chǎn)短期變現(xiàn)能力強，存貨管理水平高，具有較強即時償債能力，償還到期債務的風險??；企業(yè)資產(chǎn)、企業(yè)財務結(jié)構(gòu)和債權人投入資本對債權人權益的保障程度基本保持在穩(wěn)定水平，有下降趨勢，企業(yè)應適當控制負債規(guī)模，防范債務風險，從而保持長期償債能力的穩(wěn)定。2、營運能力企業(yè)營運能力是指企業(yè)資產(chǎn)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的運轉(zhuǎn)能力。企業(yè)資產(chǎn)運轉(zhuǎn)越快，說明企業(yè)利用經(jīng)濟資源的效率越高，企業(yè)營運能力越強。2009至2010年度，雙匯發(fā)展的全部資產(chǎn)的使用效率有所增強，存貨規(guī)模減少，存貨管理水平有效提高，營業(yè)周期縮短，企業(yè)的變現(xiàn)能力增強，營運能力增強。2010至2011年度雙匯發(fā)展的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率明顯下降，全部資產(chǎn)的使用效率下降，存貨使用效率、應收賬款的變現(xiàn)速度減弱，營業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)均延長，企業(yè)營運能力能力減弱。3、盈利能力企業(yè)存在的一個基本目的就是謀取利益，2009至2010年度，雙匯發(fā)展總體獲利能力保持在穩(wěn)定水平，2010至2011年度，企業(yè)總體獲利能力趨勢良好，呈穩(wěn)步上升狀態(tài)盈利狀況良好，處于行業(yè)領先水平。4、發(fā)展能力企業(yè)存在并不是目的，發(fā)展才是企業(yè)追求的理想。而企業(yè)未來發(fā)展的潛力往往取決于目前所擁有的發(fā)展能力。企業(yè)的發(fā)展能力就是企業(yè)通過生產(chǎn)經(jīng)營活動進一步擴充資產(chǎn)規(guī)模、增加銷售收入。提高利潤水平等方面的能力。雙匯發(fā)展?jié)撛诎l(fā)展能力較強，各項指標比較平穩(wěn)，波動幅度較小，增長趨勢良好，效益穩(wěn)定程度處于領先水平。結(jié)合2009-2011年雙匯發(fā)展財務分析結(jié)果、公司所處行業(yè)的發(fā)展趨勢與市場競爭格局，針對不利因素、風險提出相應對策。（1）公司所處行業(yè)的發(fā)展趨勢與市場競爭格局2009年，我國經(jīng)濟在國際金融危機、國際貿(mào)易持續(xù)疲軟的大背景下，保持了8%以上的增長速度，食品加工業(yè)總產(chǎn)值同比增長21%，在經(jīng)濟危機之下仍然保持了較高的增長速度。2010年，鼓勵消費、穩(wěn)定投資仍然是我國政府的主要政策取向，中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)明確，2011年中國政府將繼續(xù)采取積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，重點是保增長、擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生。預計2012年中國GDP增長9%以上，固定資