工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基本方法概述課件

工業(yè)工程專業(yè)必修課程—《工業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)》第四章工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基本方法西南科技大學(xué)制造學(xué)院工業(yè)工程教研室樂莉2012.91第四章經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法工業(yè)工程專業(yè)必修課程—《工業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)》第四章工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)章節(jié)導(dǎo)學(xué)第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法靜態(tài)投資回收期的概念、計(jì)算及評(píng)價(jià)準(zhǔn)則靜態(tài)投資收益率的概念、計(jì)算及評(píng)價(jià)準(zhǔn)則章節(jié)導(dǎo)學(xué)第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法章節(jié)導(dǎo)學(xué)第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法凈現(xiàn)值的概念、計(jì)算及評(píng)價(jià)準(zhǔn)則；凈現(xiàn)值函數(shù)的概念與特征；凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)含義；費(fèi)用現(xiàn)值與費(fèi)用年值的概念、計(jì)算及評(píng)價(jià)準(zhǔn)則；凈年值的概念、計(jì)算及評(píng)價(jià)準(zhǔn)則、經(jīng)濟(jì)含義；凈年值與凈現(xiàn)值的關(guān)系；凈現(xiàn)值率的概念、計(jì)算及評(píng)價(jià)準(zhǔn)則、經(jīng)濟(jì)含義；動(dòng)態(tài)回收期的概念、計(jì)算及評(píng)價(jià)準(zhǔn)則；內(nèi)部收益率的概念、經(jīng)濟(jì)含義、計(jì)算方法（線性插值法）及評(píng)價(jià)準(zhǔn)則；累計(jì)凈現(xiàn)金流量曲線和累計(jì)折現(xiàn)值曲線的繪制方法和含義章節(jié)導(dǎo)學(xué)第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法章節(jié)導(dǎo)學(xué)第三節(jié)投資方案的選擇1、互斥方案的選擇

（1）壽命期相同的互斥方案

（差額凈現(xiàn)值、差額內(nèi)部收益率、差額投資回收期）（2）壽命期不同的互斥方案

（年值法、最小公倍數(shù)法、年值折現(xiàn)法、差額內(nèi)部收益率法）2、獨(dú)立方案的選擇

（1）完全獨(dú)立方案（采用絕對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)來評(píng)價(jià),其評(píng)價(jià)方法與單一方案的評(píng)價(jià)方法相同。如凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)部收益率等。）（2）有投資限額的獨(dú)立方案（獨(dú)立方案互斥化法、內(nèi)部收益率排序法、凈現(xiàn)值率排序法3、混合方案的選擇按組際間的方案相互獨(dú)立，組內(nèi)方案相互排斥的原則，形成所有各種可能的方案組合。

章節(jié)導(dǎo)學(xué)第三節(jié)投資方案的選擇章節(jié)導(dǎo)學(xué)（1）靜態(tài)投資回收期、投資收益率等靜態(tài)方法在

項(xiàng)目初始評(píng)估階段的具體應(yīng)用；（2）凈現(xiàn)值、凈年值、費(fèi)用現(xiàn)值、費(fèi)用年值、

凈現(xiàn)值率、動(dòng)態(tài)投資回收期、內(nèi)部收益率等

動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中的應(yīng)用；（3）各種方案的選擇。應(yīng)用：章節(jié)導(dǎo)學(xué)（1）靜態(tài)投資回收期、投資收益率等靜態(tài)方法在

三類指標(biāo)時(shí)間型指標(biāo):用時(shí)間計(jì)量的指標(biāo)，如投資回收期；價(jià)值型指標(biāo):用貨幣量計(jì)量的指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、凈年值、費(fèi)用現(xiàn)值、費(fèi)用年值等；效率型指標(biāo):無量綱指標(biāo)，通常用百分比表示，反映資金的利用效率，如投資收益率、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值指數(shù)等。

三類指標(biāo)從不同角度考察項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性，適用范圍不同，應(yīng)同時(shí)選用這三類指標(biāo)。三類指標(biāo)時(shí)間型指標(biāo):用時(shí)間計(jì)量的指標(biāo)，如投資回收期；目錄第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法第三節(jié)投資方案的選擇目錄第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法時(shí)間價(jià)值復(fù)利計(jì)算適用范圍靜態(tài)評(píng)價(jià)不考慮不需要可行性研究初始階段的粗略分析和評(píng)價(jià)，方案的初選階段。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)考慮需要項(xiàng)目最后決策前的可行性研究階段動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)：把不同時(shí)間點(diǎn)的效益流入和費(fèi)用流出折算為同一時(shí)間點(diǎn)的等值價(jià)值，為項(xiàng)目和方案的技術(shù)經(jīng)濟(jì)比較確立相同的時(shí)間基礎(chǔ)，并能反映未來時(shí)期的發(fā)展變化趨勢(shì)。第四章工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基本方法時(shí)間價(jià)值復(fù)利計(jì)算適用范圍靜態(tài)評(píng)價(jià)不考慮不需要可行性研究初始階第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法

靜態(tài)投資回收期法

投資收益率法（投資效果系數(shù)法）差額投資回收期法——不考慮資金的時(shí)間價(jià)值RETURN第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法靜態(tài)投資回收期法——不考慮資金的時(shí)間一、靜態(tài)投資回收期（Pt）法1.概念投資回收期法——投資返本期法——投資償還期法投資回收期法：指工程項(xiàng)目從開始投資（或投產(chǎn)），到以其凈收益（包括利潤(rùn)和折舊）抵償全部投資（包括固定資產(chǎn)和流動(dòng)資金投資）所需要的時(shí)間，一般以年為計(jì)算單位。第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法一、靜態(tài)投資回收期（Pt）法1.概念投資回收期法——投資返本2.計(jì)算公式⑴理論公式一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù)1）第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流入量靜態(tài)投資回收期（年）2.計(jì)算公式⑴理論公式一、靜態(tài)投資回收期⑵實(shí)用公式累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份第T-1年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量第T年的凈現(xiàn)金流量一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù)2）第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法⑵實(shí)用公式累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份第T-1年的累計(jì)3.判別準(zhǔn)則一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù)3）可以接受項(xiàng)目拒絕項(xiàng)目設(shè)基準(zhǔn)投資回收期——Pc第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法3.判別準(zhǔn)則一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù)3）可以接受項(xiàng)目拒絕項(xiàng)例題1：某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如下表，設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為8年，試初步判斷方案的可行性。年份項(xiàng)目012345678~N凈現(xiàn)金流量-100-500204040404040累計(jì)凈現(xiàn)金流量-100-150-150-130-90-50-103070可以接受項(xiàng)目累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份T=7;第T-1年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量:第T年的凈現(xiàn)金流量:40;因此-10一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù)5）RETURN例題1：某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如下表，設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為8年，試初4.特點(diǎn)⑴項(xiàng)目評(píng)價(jià)的輔助性指標(biāo)⑵優(yōu)點(diǎn)：直觀、計(jì)算簡(jiǎn)單、

反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性和風(fēng)險(xiǎn)性。⑶缺點(diǎn)：沒有反映時(shí)間價(jià)值；舍棄了回收期以

后的收入和支出數(shù)據(jù)，故不能全面

反映項(xiàng)目在壽命期內(nèi)的真實(shí)效益。一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù)4）第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法4.特點(diǎn)⑴項(xiàng)目評(píng)價(jià)的輔助性指標(biāo)一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù)4總投資收益率：是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年息稅前利潤(rùn)與項(xiàng)目總投資的比率。1.概念注意：對(duì)生產(chǎn)期內(nèi)各年的年息稅前利潤(rùn)變化幅度較大的項(xiàng)目，通常用生產(chǎn)期內(nèi)年平均年息稅前利潤(rùn)與投資總額的比率。二、投資收益率（R）第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法總投資收益率：是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份的2.計(jì)算公式投資總額項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后正常年份的年息稅前利潤(rùn)或平均年息稅前利潤(rùn)二、投資收益率（續(xù)1）第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法2.計(jì)算公式投資總額項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后正常年份的年息稅前利潤(rùn)或平均年3.判別準(zhǔn)則可以接受項(xiàng)目項(xiàng)目應(yīng)予拒絕設(shè)基準(zhǔn)投資收益率——Rb二、投資收益率（續(xù)2）第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法3.判別準(zhǔn)則可以接受項(xiàng)目項(xiàng)目應(yīng)予拒絕設(shè)基準(zhǔn)投資收益率——4.適用范圍適用于項(xiàng)目初始評(píng)價(jià)階段的可行性研究?；鶞?zhǔn)的確定：①行業(yè)平均水平或先進(jìn)水平②同類項(xiàng)目的歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析③投資者的意愿二、投資收益率（續(xù)3）第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法4.適用范圍適用于項(xiàng)目初始評(píng)價(jià)階段的可行性研究?；鶞?zhǔn)的確定：例4-3例4-3對(duì)于只有期初的一次投資以及各年末有相等的凈收益的項(xiàng)目，投資回收期與投資收益率互為倒數(shù)，即：投資回收期與投資收益率的關(guān)系例題1（續(xù)2）:Pt=1/R=1/0.2667=3.75(年)RETURN第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法對(duì)于只有期初的一次投資以及各年末有相等的凈收益的項(xiàng)目第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法現(xiàn)值法年值法凈現(xiàn)值率法動(dòng)態(tài)投資回收期法內(nèi)部收益率法——考慮資金的時(shí)間價(jià)值RETURN第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法現(xiàn)值法——考慮資金的時(shí)間價(jià)值RETUR現(xiàn)值法凈現(xiàn)值費(fèi)用現(xiàn)值RETURN第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法現(xiàn)值法凈現(xiàn)值RETURN第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法一、凈現(xiàn)值（NPV）法1.概念凈現(xiàn)值（NetPresentValue,NPV）：是指按一定的折現(xiàn)率i0（稱為基準(zhǔn)收益率），將投資項(xiàng)目在分析期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到計(jì)算基準(zhǔn)年（通常是投資之初）的現(xiàn)值累加值。用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷投資方案的經(jīng)濟(jì)效果分析法即為凈現(xiàn)值法。第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法一、凈現(xiàn)值（NPV）法1.概念凈現(xiàn)值（NetPresent2.計(jì)算公式投資項(xiàng)目壽命期一、凈現(xiàn)值（NPV）法（續(xù)1）基準(zhǔn)折現(xiàn)率第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法2.計(jì)算公式投資項(xiàng)目壽命期一、凈現(xiàn)值（NPV）法（續(xù)1）基準(zhǔn)2.計(jì)算公式（續(xù)）現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和一、凈現(xiàn)值（NPV）法（續(xù)2）第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法2.計(jì)算公式（續(xù)）現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和一、凈現(xiàn)值（N3.判別準(zhǔn)則項(xiàng)目可接受項(xiàng)目不可接受⑴單一方案⑵多方案優(yōu)一、凈現(xiàn)值（NPV）法（續(xù)3）第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法3.判別準(zhǔn)則項(xiàng)目可接受項(xiàng)目不可接受⑴單一方案⑵多方案優(yōu)一一、凈現(xiàn)值（NPV）法（續(xù)4）NPV=0:NPV>0:NPV<0:凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)含義項(xiàng)目的收益率剛好達(dá)到i0；項(xiàng)目的收益率大于i0，具有數(shù)值等于NPV的超額收益現(xiàn)值；項(xiàng)目的收益率達(dá)不到i0；第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法一、凈現(xiàn)值（NPV）法（續(xù)4）NPV=0:凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)含義項(xiàng)NCF=CI-CO-1000300300300300300（P/F，i0，n）10.90910.82640.75130.68300.6209折現(xiàn)值-1000272.73247.92225.39204.90186.27累計(jì)折現(xiàn)值-1000-727.27-479.35-253.96-49.06137.21假設(shè)i0=10%例題1列式計(jì)算：NPV＝－1000＋300×（P/A，10％，5）＝－1000＋300×3.791＝137.3（等額支付）年份012345CI800800800800800CO1000500500500500500按定義列表計(jì)算：第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法NCF=CI-CO-1000300300300300300（基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%04567891012320500100150250例題2基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%0456789101232050010年份方案01~88（凈殘值）A-100408B-120459利率：10%單位：萬元例題3年份01~88（凈殘值）A-100408B-120459利率習(xí)題4.97某投資工程項(xiàng)目，建設(shè)期2年。第一年投資1200萬元，第二年投資1000萬元，第三年投產(chǎn)當(dāng)年年收益100萬元，項(xiàng)目生產(chǎn)期14年，若從第四年起到生產(chǎn)期末的年均收益為390萬元，基準(zhǔn)投資收益率12%，試計(jì)算判斷：1）項(xiàng)目是否可行？2）若不可行，從第四年起的年均收益增加多少萬元，才能使基準(zhǔn)投資收益率為12%？習(xí)題4.97某投資工程項(xiàng)目，建設(shè)期2年。第一年投資12凈現(xiàn)值函數(shù)NCFt和n

受到市場(chǎng)和技術(shù)進(jìn)步的影響。在NCFt和n確定的情況下，有：1.概念NCFt：凈現(xiàn)金流量第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法凈現(xiàn)值函數(shù)NCFt和n受到市場(chǎng)和技術(shù)進(jìn)步的影響。在1、舉例分析當(dāng)凈現(xiàn)金流量和項(xiàng)目壽命期一定時(shí)，有年份01234凈現(xiàn)金流量-1000400400400400折現(xiàn)率i(％)0102022304050∞NPV(i)600268350-133-260-358-1000現(xiàn)金流量折線率與凈現(xiàn)值的變化關(guān)系第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法NPV(i)=-1000+400(P/A,i,4)1、舉例分析當(dāng)凈現(xiàn)金流量和項(xiàng)目壽命期一定時(shí)，有年份01234若i

連續(xù)變化，可得到右圖所示的凈現(xiàn)值函數(shù)曲線。NPV0i

NPV函數(shù)曲線i*同一凈現(xiàn)金流量：

i0↑

，NPV↓，甚至減小到零或負(fù)值，意味著可接受方案減少。必然存在i的某一數(shù)值i*，

使

NPV（i*

）=0。2、凈現(xiàn)值函數(shù)的特點(diǎn)第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法若i連續(xù)變化，可得到右圖所示的凈現(xiàn)值函數(shù)曲線。年份方案012345NPV（10%）NPV（20%）A-230100100100505083.9124.81B-100303060606075.4033.58可以看出，不同的基準(zhǔn)折現(xiàn)率會(huì)使方案的評(píng)價(jià)結(jié)論截然不同，這是由于方案的凈現(xiàn)值對(duì)折現(xiàn)率的敏感性不同。這一現(xiàn)象對(duì)投資決策具有重要意義。3、凈現(xiàn)值對(duì)折現(xiàn)率的敏感性問題NPVABi10%20%年份012345NPVNPVA-23010010010050NPV對(duì)i的敏感性在投資決策中的作用有5個(gè)凈現(xiàn)值大于0的項(xiàng)目A、B、C、D、E，總投資限額為K，可以支持其中的4個(gè)項(xiàng)目：1）對(duì)于i01,它們的優(yōu)劣排序?yàn)椋?/p>

A、D、B、E、C

則選投項(xiàng)目A、D、B、E2）當(dāng)i01i02（常因K的變化）,其優(yōu)劣排序?yàn)椋?/p>

A、E、C、D、B

則選投項(xiàng)目A、E、C、D第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法NPV對(duì)i的敏感性在投資決策中的作用有5個(gè)凈優(yōu)點(diǎn)：考慮了投資項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流量反映了納稅后的投資效果（凈收益）既能作單一方案費(fèi)用與效益的比較，又能進(jìn)行

多方案的優(yōu)劣比較凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法優(yōu)點(diǎn)：考慮了投資項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值法的優(yōu)缺缺點(diǎn)：必須使用基準(zhǔn)折現(xiàn)率進(jìn)行方案間比選時(shí)沒有考慮投資額的大小即資金的利用效率（e.g.KA＝1000萬，NPV=10萬；KB＝50萬，NPV=5萬。由于NPVA＞NPVB，所以有“A優(yōu)于B”的結(jié)論。但KA=20KB，而NPVA=2NPVB，試想20NPVB=100萬元）不能對(duì)壽命期不同的方案進(jìn)行直接比較，因?yàn)椴粷M足時(shí)間上的可比性原則凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)（續(xù)）第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法缺點(diǎn)：必須使用基準(zhǔn)折現(xiàn)率凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)（續(xù)）第二節(jié)動(dòng)1.影響基準(zhǔn)折現(xiàn)率的因素資金費(fèi)用與投資機(jī)會(huì)成本(r1

)年風(fēng)險(xiǎn)貼水率(r2

)年通貨膨脹率(r3

)基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法1.影響基準(zhǔn)折現(xiàn)率的因素資金費(fèi)用與投資機(jī)會(huì)成本(r1)關(guān)于年風(fēng)險(xiǎn)貼水率r2：外部環(huán)境的不利變化給投資帶來的風(fēng)險(xiǎn)客觀上資金密集型＞勞動(dòng)密集型資產(chǎn)專用型＞資產(chǎn)通用型降低成本型＞擴(kuò)大再生產(chǎn)型主觀上資金雄厚的投資主體的風(fēng)險(xiǎn)貼水較低基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定（續(xù)1）第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法關(guān)于年風(fēng)險(xiǎn)貼水率r2：外部環(huán)境的不利變化給投資帶來的風(fēng)險(xiǎn)2.基準(zhǔn)折現(xiàn)率的計(jì)算公式基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定（續(xù)2）r1：資金費(fèi)用與投資機(jī)會(huì)成本r2：年風(fēng)險(xiǎn)貼水率r3：年通貨膨脹率RETURN第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法2.基準(zhǔn)折現(xiàn)率的計(jì)算公式基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定（續(xù)2）r1：資金費(fèi)1.概念

凈現(xiàn)值率是指按基準(zhǔn)折現(xiàn)率計(jì)算的方案壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)值與其全部投資現(xiàn)值的比率。二、凈現(xiàn)值率（NPVR）法2.計(jì)算總投資現(xiàn)值第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法1.概念凈現(xiàn)值率是指按基準(zhǔn)折現(xiàn)率計(jì)算的方案壽命期內(nèi)的二、凈現(xiàn)值率（NPVR）法（續(xù)1）

單位投資現(xiàn)值所取得的凈現(xiàn)值，或單位投資現(xiàn)值所取得的超額收益現(xiàn)值。凈現(xiàn)值率反映了投資資金的利用效率，常作為凈現(xiàn)值指標(biāo)的輔助指標(biāo)。凈現(xiàn)值率的最大化，有利于實(shí)現(xiàn)有限投資取得凈貢獻(xiàn)的最大化。凈現(xiàn)值率的經(jīng)濟(jì)含義：第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法二、凈現(xiàn)值率（NPVR）法（續(xù)1）單位投資現(xiàn)3.判別準(zhǔn)則：獨(dú)立方案或單一方案，NPVR≥0時(shí)方案可行。多方案比選時(shí)，max{NPVRj≥0}的方案最好。投資沒有限制，進(jìn)行方案比較時(shí)，原則上以凈現(xiàn)值為判別依據(jù)。當(dāng)投資有限制時(shí)，更要追求單位投資效率，輔以凈現(xiàn)值率指標(biāo)。凈現(xiàn)值率常用于多方案的優(yōu)劣排序。二、凈現(xiàn)值率法（NPVR）（續(xù)2）第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法3.判別準(zhǔn)則：獨(dú)立方案或單一方案，NPVR≥0時(shí)方案可行。例題：某工程有A、B兩種方案可行，現(xiàn)金流量如下表，設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，試用凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率法擇優(yōu)。RETURN例題：某工程有A、B兩種方案可行，現(xiàn)金流量如下表，設(shè)1.概念在對(duì)多個(gè)方案比較選優(yōu)時(shí)，如果諸方案產(chǎn)出價(jià)值相同或產(chǎn)出價(jià)值難以計(jì)量但滿足相同需要，可以只對(duì)各方案的費(fèi)用進(jìn)行比較，選擇方案。

費(fèi)用現(xiàn)值就是將項(xiàng)目壽命期內(nèi)所有現(xiàn)金流出按基準(zhǔn)折現(xiàn)率換算成基準(zhǔn)年的現(xiàn)值的累加值。用費(fèi)用現(xiàn)值指標(biāo)對(duì)投資方案進(jìn)行比選的經(jīng)濟(jì)分析評(píng)價(jià)的方法。三、費(fèi)用現(xiàn)值（PC）法第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法1.概念在對(duì)多個(gè)方案比較選優(yōu)時(shí)，如果諸方案產(chǎn)出價(jià)值相2.計(jì)算年經(jīng)營(yíng)成本回收的流動(dòng)資金回收的固定資產(chǎn)余值三、費(fèi)用現(xiàn)值（PC）法（續(xù)1）第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法投資總額2.計(jì)算年經(jīng)營(yíng)成本回收的流動(dòng)資金回收的固定資產(chǎn)余值三、費(fèi)用現(xiàn)3.判別準(zhǔn)則在多個(gè)方案中若產(chǎn)出相同或滿足需要相同，用費(fèi)用最小的選優(yōu)原則選擇最優(yōu)方案，即滿足min{PCj}的方案是最優(yōu)方案。三、費(fèi)用現(xiàn)值（PC）法（續(xù)2）第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法3.判別準(zhǔn)則在多個(gè)方案中若產(chǎn)出相同或滿足需要相同，用4.適用條件產(chǎn)出相同或滿足相同需要的各方案之間的比較；被比較的各方案，特別是費(fèi)用現(xiàn)值最小的方案，應(yīng)達(dá)到盈利目的（產(chǎn)出價(jià)值可以計(jì)量時(shí)）。只用于判別方案優(yōu)劣，不能判斷方案是否可行。三、費(fèi)用現(xiàn)值（PC）法（續(xù)3）第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法4.適用條件產(chǎn)出相同或滿足相同需要的各方案之間的比較；三、例題某項(xiàng)目的三個(gè)方案Ａ、Ｂ、Ｃ均能滿足同樣的需要。其費(fèi)用數(shù)據(jù)如右表?；鶞?zhǔn)折現(xiàn)率10%，試用費(fèi)用現(xiàn)值法確定最優(yōu)方案。根據(jù)費(fèi)用最小的選優(yōu)原則，方案Ｃ最優(yōu)，Ｂ次之，Ａ最差。

三個(gè)方案的費(fèi)用數(shù)據(jù)(萬元)RETURN例題某項(xiàng)目的三個(gè)方案Ａ、Ｂ、Ｃ均能滿足同樣的需要。其費(fèi)年值法凈年值費(fèi)用年值RETURN第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法年值法凈年值RETURN第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法1.概念凈年值法:是把每個(gè)方案在壽命期內(nèi)不同時(shí)點(diǎn)發(fā)生的所有現(xiàn)金流量都按設(shè)定的收益率換算成其等值的等額支付序列年值（金）。四、凈年值（NAV）法第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法1.概念凈年值法:是把每個(gè)方案在壽命期內(nèi)不同時(shí)點(diǎn)發(fā)生的所有現(xiàn)2.計(jì)算公式四、凈年值（NAV）法（續(xù)1）第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法2.計(jì)算公式四、凈年值（NAV）法（續(xù)1）第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)3.判別準(zhǔn)則獨(dú)立方案或單一方案:

NAV≥0，可以接受方案（可行）多方案比較：凈年值越大方案的經(jīng)濟(jì)效果越好。

滿足max{NAVj

≥0}的方案最優(yōu)四、凈年值（NAV）法（續(xù)2）第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法3.判別準(zhǔn)則獨(dú)立方案或單一方案:四、凈年值（NAV）法（續(xù)例題某投資方案的凈現(xiàn)金流量如圖所示，設(shè)基準(zhǔn)收益率為10%，求該方案的凈年值。

第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法例題某投資方案的凈現(xiàn)金流量如圖所示，設(shè)基準(zhǔn)收益率為14.特點(diǎn)1）與凈現(xiàn)值NPV成比例關(guān)系，評(píng)價(jià)結(jié)論等效；2）NAV是項(xiàng)目在壽命期內(nèi)，每年的超額收益年值3）特別適用于壽命期不等的方案之間的評(píng)價(jià)、比較和選擇。四、凈年值（NAV）法（續(xù)3）第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法4.特點(diǎn)1）與凈現(xiàn)值NPV成比例關(guān)系，評(píng)價(jià)結(jié)論等效；四、凈年例題

某企業(yè)基建項(xiàng)目設(shè)計(jì)方案總投資1995萬元，投產(chǎn)后年經(jīng)營(yíng)成本500萬元，年銷售額1500萬元，第三年年末工程項(xiàng)目配套追加投資1000萬元，若計(jì)算期為5年，基準(zhǔn)收益率為10％，殘值等于零。試計(jì)算投資方案的凈現(xiàn)值和凈年值。該基建項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值1045萬元，說明該項(xiàng)目實(shí)施后的經(jīng)濟(jì)效益除達(dá)到10％的收益率外，還有1045萬元的收益現(xiàn)值。例題 某企業(yè)基建項(xiàng)目設(shè)計(jì)方案總投資1995萬元，投產(chǎn)有A、B兩個(gè)方案，A方案的壽命期為15年，經(jīng)計(jì)算其凈現(xiàn)值為100萬元；B方案的壽命期為10年，經(jīng)計(jì)算其凈現(xiàn)值為85萬元。設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，試比較兩個(gè)方案的優(yōu)劣。例題B方案優(yōu)于A方案。RETURN第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法有A、B兩個(gè)方案，A方案的壽命期為15年，經(jīng)計(jì)算其凈1.概念費(fèi)用年值：是將方案計(jì)算期內(nèi)不同時(shí)點(diǎn)發(fā)生的所有支出費(fèi)用，按基準(zhǔn)收益率換算成與其等值的等額支付序列年費(fèi)用進(jìn)行評(píng)價(jià)的方法。五、費(fèi)用年值（AC）法第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法費(fèi)用年值與費(fèi)用現(xiàn)值也是一對(duì)等效評(píng)價(jià)指標(biāo)。1.概念費(fèi)用年值：是將方案計(jì)算期內(nèi)不同時(shí)點(diǎn)發(fā)生的所有支出費(fèi)用2.計(jì)算3.判別準(zhǔn)則用于比較方案的相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果。min{ACj}（各方案的產(chǎn)出相同或滿足相同需要）五、費(fèi)用年值（AC）法（續(xù)1）第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法2.計(jì)算3.判別準(zhǔn)則用于比較方案的相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果。min{AC例題兩種機(jī)床的有關(guān)數(shù)據(jù)如下表，基準(zhǔn)收益率為15%，試用年費(fèi)用指標(biāo)選擇較好的方案。機(jī)床Ｂ為較好的方案。RETURN第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法例題兩種機(jī)床的有關(guān)數(shù)據(jù)如下表，基準(zhǔn)收益率為15%，試1.概念

在考慮資金時(shí)間價(jià)值條件下，按基準(zhǔn)收益率收回全部投資所需要的時(shí)間。六、動(dòng)態(tài)投資回收期（PD）法2.計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期⑴理論公式第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法1.概念在考慮資金時(shí)間價(jià)值條件下，按基準(zhǔn)收益率收回全2.計(jì)算（續(xù)）⑵實(shí)用公式六、動(dòng)態(tài)投資回收期（PD）法（續(xù)1）第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法2.計(jì)算（續(xù)）⑵實(shí)用公式六、動(dòng)態(tài)投資回收期（PD）法（續(xù)1）3.判別準(zhǔn)則若PD

≤Pb，則項(xiàng)目可以考慮接受若PD

≥Pb，則項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕基準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投資回收期六、動(dòng)態(tài)投資回收期（PD）法（續(xù)2）第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法3.判別準(zhǔn)則若PD≤Pb，則項(xiàng)目可以考慮接受基準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投資回年份012345凈現(xiàn)金流量-60000080012001600折現(xiàn)值-600000601.04819.60993.44累計(jì)折現(xiàn)值-6000-6000-6000-5398.96-4579.39-3585.95年份678910～N凈現(xiàn)金流量20002000200020002000折現(xiàn)值11291026.4933848.2累計(jì)折現(xiàn)值-2456.95-1430.55-497.55350.65用下列表格數(shù)據(jù)計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期，并對(duì)項(xiàng)目可行性進(jìn)行判斷?；鶞?zhǔn)回收期為9年。解：例題RETURN年份012345凈現(xiàn)金流量-6000008001.概念

內(nèi)部收益率又稱內(nèi)部報(bào)酬率，是指項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率，即NPV(IRR)=0時(shí)的折現(xiàn)率。七、內(nèi)部收益率（IRR）法2.數(shù)學(xué)表達(dá)式

內(nèi)部收益率第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法1.概念內(nèi)部收益率又稱內(nèi)部報(bào)酬率，是指項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)內(nèi)部收益率的幾何意義NPV1020304050i(%)300600-300凈現(xiàn)值函數(shù)曲線0NPV=-1000+400（P/A,i,4）NPV(22%)=0,IRR=22%IRR是NPV曲線與橫座標(biāo)的交點(diǎn)處的折現(xiàn)率。第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法內(nèi)部收益率的幾何意義NPV1020304050i(%)3003.判別準(zhǔn)則（與基準(zhǔn)折線率i0相比較）當(dāng)IRR≥i0時(shí)，則表明項(xiàng)目的收益率已達(dá)到或超過基準(zhǔn)收益率水平，項(xiàng)目可行；當(dāng)IRR＜i0時(shí)，則表明項(xiàng)目不可行。多方案比選:內(nèi)部收益率最大的準(zhǔn)則不一定成立。七、內(nèi)部收益率（IRR）法（續(xù)1）第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法3.判別準(zhǔn)則（與基準(zhǔn)折線率i0相比較）當(dāng)IRR≥i0時(shí)，4.IRR的求解——線性插值法求解IRR的近似值i*(≈IRR)七、內(nèi)部收益率（IRR）法（續(xù)2）得插值公式:i(%)NPV1NPV2NPVABEDCFi2i1IRRi*4.IRR的求解七、內(nèi)部收益率（IRR）法（續(xù)2）得插值公式七、內(nèi)部收益率（IRR）法（續(xù)3）1）在滿足i1＜i2

且

i2－i1≤5%的條件下，選擇兩個(gè)適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率i1和i2，使

NPV(i1)＞０，NPV(i2)＜０

如果不滿足,則重新選擇i1和i2，直至滿足為止；2）將用i1

、i2、NPV(i1)和NPV(i2)代入線性插值公式，計(jì)算內(nèi)部收益率IRR。計(jì)算流程：NPV1NPV2NPVABEDCFi2i1i*IRRi(%)七、內(nèi)部收益率（IRR）法（續(xù)3）1）在滿足i1＜i2年份012345凈現(xiàn)金流量-1002030204040設(shè)基準(zhǔn)收益率為15%，用IRR判斷方案的可行性。例題滿足條件1）i1＜i2

且

i2－i1≤5%；

2）NPV(i1)＞０，NPV(i2)＜０第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法年份012345凈現(xiàn)金流量-1002030204040設(shè)基準(zhǔn)例題（續(xù)）第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法例題（續(xù)）第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法例：某企業(yè)用10000元購(gòu)買設(shè)備，計(jì)算期為５年，各年凈現(xiàn)金流量如圖所示。內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法例：某企業(yè)用10000元購(gòu)買設(shè)備，計(jì)算期為５年，各年凈現(xiàn)金流工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基本方法概述課件內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義（續(xù)1）10000128352000108351390740009907127167000571673372337500030003000第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義（續(xù)1）100001283520001010000128352000108351390740009907127167000571673372337500030003000由圖可知,IRR不僅是使各期凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和為零的折現(xiàn)率,而且也是使各年年末凈收益和未回收的投資在期末的代數(shù)和為零的折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義（續(xù)2）沒有回收的投資凈現(xiàn)金流量第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法100001283520001083513907400099內(nèi)部收益率是項(xiàng)目在壽命期內(nèi)，尚未回收的投資余額的盈利率。其大小與項(xiàng)目初始投資和項(xiàng)目在壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量有關(guān)。在項(xiàng)目的整個(gè)壽命期內(nèi)，按利率i=IRR計(jì)算，始終存在未能收回的投資，而在壽命期結(jié)束時(shí)，投資恰好被完全收回。換句話說，項(xiàng)目在壽命期內(nèi)，始終處于“償付”未被收回的投資的狀況，其“償付”能力完全取決于項(xiàng)目?jī)?nèi)部，故有“內(nèi)部收益率”之稱謂。內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義（續(xù)3）第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法內(nèi)部收益率是項(xiàng)目在壽命期內(nèi)，尚未回收的投資余額的盈利率。其大令(1+IRR)-1=x，(CI-CO)t=at(t=0,1,n)，則上式可改寫為：內(nèi)部收益率唯一性討論內(nèi)部收益率的數(shù)學(xué)表達(dá)式是一個(gè)高次方程：有n個(gè)根（包括復(fù)數(shù)根和重根），故其正實(shí)數(shù)根可能不止一個(gè)。第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法令(1+IRR)-1=x，(CI-CO)t=笛卡爾符號(hào)法則：若方程的系數(shù)序列｛a0，a1，a2，…，an｝的正負(fù)號(hào)變化次數(shù)為p，則方程的正根個(gè)數(shù)（１個(gè)k重根按k個(gè)計(jì)算）等于p或比p少一的正偶數(shù)；當(dāng)p＝０時(shí)，方程無正根；當(dāng)p＝１時(shí)，方程有且僅有一個(gè)單正根。也就是說，在-1<IRR<∞的域內(nèi)，若項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量序列(CI-CO)t的正負(fù)號(hào)僅變一次，內(nèi)部收益率方程肯定有唯一解；當(dāng)p>１時(shí)，內(nèi)部收益率方程可能有多解。內(nèi)部收益率唯一性討論（續(xù)1）第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法笛卡爾符號(hào)法則：內(nèi)部收益率唯一性討論（續(xù)1）第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)例如（p>1的情況）某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)變化了3次（有3個(gè)正值解），如下表所示。經(jīng)計(jì)算，得到使該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的3個(gè)折現(xiàn)率：20%，50%，100%。內(nèi)部收益率唯一性討論（續(xù)2）NPVi凈現(xiàn)值曲線簡(jiǎn)圖第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法例如（p>1的情況）某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)變常規(guī)項(xiàng)目：凈現(xiàn)金流量序列的符號(hào)只有一次由負(fù)向正的變化（p=1）;非常規(guī)項(xiàng)目：凈現(xiàn)金流量序列的符號(hào)有多次變化（p>1）,如果其累積凈現(xiàn)金流量大于零，內(nèi)部收益率就有唯一解。非常規(guī)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率方程可能有多個(gè)正實(shí)根，只有滿足內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義的根才是項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。因此，需要對(duì)這些根進(jìn)行檢驗(yàn)。結(jié)論：如果非常規(guī)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率方程有多個(gè)正根，則它們都不是真正的項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率。如果只有一個(gè)正根，則這個(gè)根就是項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。內(nèi)部收益率唯一性討論（續(xù)3）常規(guī)項(xiàng)目：內(nèi)部收益率唯一性討論（續(xù)3）1.優(yōu)點(diǎn)反映項(xiàng)目投資的使用效率，概念清晰明確。完全由項(xiàng)目?jī)?nèi)部的現(xiàn)金流量所確定，無須事先知道基準(zhǔn)折現(xiàn)率。2.缺點(diǎn)內(nèi)部收益率最大的準(zhǔn)則不總是成立可能存在多個(gè)解或無解的情況內(nèi)部收益率的優(yōu)缺點(diǎn)第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法1.優(yōu)點(diǎn)內(nèi)部收益率的優(yōu)缺點(diǎn)第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法外部收益率

外部收益率

(ERR)：是指使建設(shè)項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各年現(xiàn)金流出量的終值與各年的現(xiàn)金流入量按基準(zhǔn)收益率計(jì)算的終值之和相等時(shí)的收益率。外部收益率外部收益率(ERR)：是指使建設(shè)項(xiàng)目外部收益率的經(jīng)濟(jì)含義

外部收益率可以說是對(duì)內(nèi)部收益率的一種修正,計(jì)算外部收益率與內(nèi)部收益率一樣假定項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)所獲得的凈收益全部用于再投資,但不同的是假定再投資的收益率等于基準(zhǔn)收益率。其經(jīng)濟(jì)含義是:項(xiàng)目在基準(zhǔn)收益率的利率下,在項(xiàng)目壽命終了時(shí),以每年的凈收益率恰好把投資全部收回。外部收益率的經(jīng)濟(jì)含義外部收益率可以說是對(duì)內(nèi)部收益率3.判別準(zhǔn)則（與基準(zhǔn)折線率i0相比較）當(dāng)ERR≥i0時(shí)，則表明項(xiàng)目的收益率已達(dá)到或超過基準(zhǔn)收益率水平，項(xiàng)目可行；當(dāng)ERR＜i0時(shí)，則表明項(xiàng)目不可行。多方案比選:多個(gè)可行項(xiàng)目的優(yōu)選與排序時(shí),外部收益率越大的建設(shè)項(xiàng)目越優(yōu)。。外部收益率法判別準(zhǔn)則第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法ERR的一個(gè)優(yōu)點(diǎn)是它有唯一解，不會(huì)像IRR出現(xiàn)多解或無解的現(xiàn)象。3.判別準(zhǔn)則（與基準(zhǔn)折線率i0相比較）當(dāng)ERR≥i0時(shí)，累積凈現(xiàn)值曲線累積凈現(xiàn)金流量曲線累積凈現(xiàn)金流Ptn項(xiàng)目壽命期金額PD累積折現(xiàn)值（i=i0）NPV累積折現(xiàn)值（i=IRR）ADGRETURN第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法BCE累積凈現(xiàn)值曲線累積凈現(xiàn)金流量曲線累積凈現(xiàn)金流Ptn項(xiàng)目壽命期互斥方案的選擇互斥型方案：方案的取舍是相互排斥的，即多個(gè)方案中最多只能選擇一個(gè)方案。獨(dú)立方案的選擇獨(dú)立型方案：各方案的現(xiàn)金流量是獨(dú)立的，且任一方案的采用都不影響其他方案的采用。單一方案是獨(dú)立方案的特例?；旌戏桨傅倪x擇方案群內(nèi)既有獨(dú)立關(guān)系的方案，又有互斥關(guān)系的方案。第三節(jié)投資方案的選擇互斥方案的選擇第三節(jié)投資方案的選擇一、互斥方案的選擇1）絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)：方案的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與基準(zhǔn)相比較，判斷方案可行與否；凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)部收益率。2）相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)：方案之間的經(jīng)濟(jì)效果比較，判斷最佳方案（或按優(yōu)劣排序）。步驟：一、互斥方案的選擇1）絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)：步驟：一、互斥方案的選擇（續(xù)1）互斥方案比較應(yīng)具有可比性的條件考察的時(shí)間段和計(jì)算期可比收益和費(fèi)用的性質(zhì)及計(jì)算范圍可比備選方案的風(fēng)險(xiǎn)水平可比評(píng)價(jià)所使用的假定合理一、互斥方案的選擇（續(xù)1）互斥方案比較應(yīng)具有可比性的條件一、互斥方案的選擇（續(xù)2）1、壽命期相同的互斥方案的選擇2、壽命期不等的互斥方案的選擇RETURN一、互斥方案的選擇（續(xù)2）1、壽命期相同的互斥方案的選擇RE年份01~10A的凈現(xiàn)金流量-20039B的凈現(xiàn)金流量-10020單位：萬元基準(zhǔn)折現(xiàn)率：10%例題：A、B是兩個(gè)互斥方案。1、壽命期相同的互斥方案的選擇

（1）增量分析法（差額分析法）NPVIRR39.6414.4%22.8915.1%年份01~10A的凈現(xiàn)金流量-20039B的凈現(xiàn)金流量-年份01~10NPVIRRA的凈現(xiàn)金流量-2003939.6414.4%B的凈現(xiàn)金流量-1002022.8915.1%增量?jī)衄F(xiàn)金流量-10019考察增量投資——1、壽命期相同的互斥方案的選擇(續(xù)1)16.7513.8%年份01~10NPVIRRA的凈現(xiàn)金流量-2003939壽命期相等的互斥方案的比選實(shí)質(zhì)判斷增量投資的經(jīng)濟(jì)合理性，即投資額大的方案相對(duì)于投資額小的方案，多投入的資金能否帶來滿意的增量收益。在壽命期相等的互斥方案中，凈現(xiàn)值最大且非負(fù)的方案為最優(yōu)可行方案。壽命期相等的互斥方案比選原則壽命期相等的互斥方案的比選實(shí)質(zhì)判斷增量差額凈現(xiàn)值差額內(nèi)部收益率差額投資回收期（靜態(tài)）（2）增量分析指標(biāo)差額凈現(xiàn)值（2）增量分析指標(biāo)對(duì)于壽命期相同的互斥方案，各方案間的差額凈現(xiàn)金流量按一定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率計(jì)算的累計(jì)折現(xiàn)值即為差額凈現(xiàn)值。（或相比較的方案的凈現(xiàn)值之差）⑴概念差額凈現(xiàn)值對(duì)于壽命期相同的互斥方案，各方案間的差額凈現(xiàn)金流量按⑵計(jì)算公式差額凈現(xiàn)值（續(xù)1）⑵計(jì)算公式差額凈現(xiàn)值（續(xù)1）⑶判別及應(yīng)用

ΔNPV≥0：表明增加的投資在經(jīng)濟(jì)上是合理的，即投資大的方案優(yōu)于投資小的方案；

ΔNPV＜0：表明投資小的方案較經(jīng)濟(jì)。多個(gè)壽命期相等的互斥方案：

滿足max{NPVj

≥0}的方案為最優(yōu)方案。差額凈現(xiàn)值（續(xù)2）

差額凈現(xiàn)值大于零只表明增加的投資是合理的，并不表明全部投資是合理的。所以，在采用差額凈現(xiàn)值法對(duì)方案進(jìn)行比較時(shí)，首先必須保證比選的方案都是可行方案。⑶判別及應(yīng)用ΔNPV≥0：表明增加的投資在經(jīng)濟(jì)上⑴概念差額內(nèi)部收益率是指進(jìn)行比選的兩個(gè)互斥方案的差額凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。差額內(nèi)部收益率（）⑵計(jì)算公式ΔIRR:互斥方案的凈現(xiàn)值相等時(shí)的折現(xiàn)率。⑴概念差額內(nèi)部收益率是指進(jìn)行比選的兩個(gè)互斥方案的差0iABNPVi0⑶幾何意義IRRAIRRBΔIRRΔIRR＞i0：投資大的方案較優(yōu)；i0ΔIRR＜i0：投資小的方案較優(yōu)。差額內(nèi)部收益率（續(xù)1）（4）評(píng)價(jià)準(zhǔn)則0iABNPVi0⑶幾何意義IRRAIRRBΔIRRΔIRR年份01~1010（殘值）A的凈現(xiàn)金流量-50001200200B的凈現(xiàn)金流量-600014000單位：萬元基準(zhǔn)收益率：15%例題增量?jī)衄F(xiàn)金流量-1000200-200年份01~1010（殘值）A的凈現(xiàn)金流量-5000120例題年份01~1010（殘值）ΔNCF-1000200-200例題年份01~1010（殘值）ΔNCF-1000200-⑴概念差額投資回收期是指在靜態(tài)條件下，一個(gè)方案比另一個(gè)方案多支出的投資用年經(jīng)營(yíng)成本的節(jié)約額（或用年凈收益的差額）逐年回收所需要的時(shí)間。亦稱追加投資回收期。差額投資回收期Pa⑴概念差額投資回收期是指在靜態(tài)條件下，一個(gè)方案比另2）計(jì)算公式投資差額凈收益差額年經(jīng)營(yíng)成本差額差額投資回收期（續(xù)1）（1）兩方案產(chǎn)量相等：即Q1=Q2設(shè)方案1、2的投資K2＞K1、經(jīng)營(yíng)成本C1′＞C2′、(或凈收益NB2＞NB1)2）計(jì)算公式投資差額凈收益差額年經(jīng)營(yíng)成本差額差額投資回收期（或（1）兩方案產(chǎn)量不等：即Q1≠Q(mào)2差額投資回收期（續(xù)2）單位產(chǎn)量的投資單位產(chǎn)量的經(jīng)營(yíng)成本單位產(chǎn)量的凈收益或（1）兩方案產(chǎn)量不等：即Q1≠Q(mào)2差額投資回收期（續(xù)2）3)評(píng)價(jià)準(zhǔn)則Pa≤Pc（基準(zhǔn)投資回收期），投資大的方案為優(yōu)Pa＞Pc，投資小的方案為優(yōu)特點(diǎn)：沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，只能用于初步評(píng)估。計(jì)算動(dòng)態(tài)差額投資回收期可以用投資方案的差額凈現(xiàn)金流量參照動(dòng)態(tài)投資回收期的計(jì)算方法。差額投資回收期（續(xù)3）3)評(píng)價(jià)準(zhǔn)則Pa≤Pc（基準(zhǔn)投資回收期），投資大的方案為有兩個(gè)投資方案A和B，A方案投資100萬元，年凈收益14萬元，年產(chǎn)量1000件；B方案投資144萬元，年凈收益20萬元，年產(chǎn)量1200件。設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為10年。問：（1）A、B兩方案是否可行？（2）哪個(gè)方案較優(yōu)？例題RETURN有兩個(gè)投資方案A和B，A方案投資100萬元，1）設(shè)定共同的分析期；2）對(duì)壽命期不等于共同分析期的方案，要選擇合理的方案持續(xù)假定或余值回收假定2、壽命期不等的互斥方案的選擇壽命期不等時(shí)，要解決方案的時(shí)間可比性問題。1）設(shè)定共同的分析期；2、壽命期不等的互斥方案的選擇壽命期不年值法最小公倍數(shù)法年值折現(xiàn)法內(nèi)部收益率法2、壽命期不等的互斥方案的選擇（續(xù)1）主要方法：年值法2、壽命期不等的互斥方案的選擇（續(xù)1）主要方法：年值法：將投資方案在計(jì)算期的收入及支出按一定的折現(xiàn)率換算成年值，用各方案的年值進(jìn)行比較，選擇方案。指標(biāo)：NAV、AC，

凈年值最大且非負(fù)的方案為最優(yōu)可行方案隱含的假設(shè)：各備選方案在其壽命期結(jié)束時(shí)均可按原方案重復(fù)實(shí)施或以與原方案經(jīng)濟(jì)效果水平相同的方案接續(xù)。年值法年值法：將投資方案在計(jì)算期的收入及支出按一定的折現(xiàn)率換算成

最小公倍數(shù)法：將各技術(shù)方案壽命期的最小公倍數(shù)作為比選的分析期。在此分析期內(nèi)，各方案分別以分析期對(duì)壽命期的倍數(shù)作為項(xiàng)目重復(fù)的周期數(shù)，然后計(jì)算各方案在分析期內(nèi)的凈現(xiàn)值，用分析期內(nèi)的凈現(xiàn)值比選方案。⑴概念最小公倍數(shù)法——用凈現(xiàn)值指標(biāo)比選時(shí)常用方法最小公倍數(shù)法：將各技術(shù)方案壽命期的最小公倍數(shù)作為比選⑵應(yīng)用舉例方案投資年凈收益壽命期A8003606B12004808單位：萬元基準(zhǔn)折現(xiàn)率：12%最小公倍數(shù)法（2）解：共同的分析期（最小公倍數(shù)）：則A方案重復(fù)4次，B方案重復(fù)3次。24⑵應(yīng)用舉例方案投資年凈收益壽命期A8003606B36080006121824148012000816241最小公倍數(shù)法（3）方案投資年凈收益壽命期A8003606B12004808單位：萬元基準(zhǔn)折現(xiàn)率：12%A、B方案在分析期的現(xiàn)金流量圖如下：36080006121824148012000816241最最小公倍數(shù)法（4）36080006121824148012000816241最小公倍數(shù)法（4）360800061218241480120⑴概念按某一共同的分析期將各備選方案的年值折現(xiàn)，用這個(gè)現(xiàn)值進(jìn)行方案的比選。共同分析期N

的取值一般是介于最長(zhǎng)的方案壽命期和最短的壽命期之間。年值折現(xiàn)法⑴概念按某一共同的分析期將各備選方案的年值折現(xiàn)，用這⑵計(jì)算公式NPVNAV年值折現(xiàn)法（2）⑵計(jì)算公式NPVNAV年值折現(xiàn)法（2）⑶判別準(zhǔn)則年值折現(xiàn)法（3）⑶判別準(zhǔn)則年值折現(xiàn)法（3）方案投資年凈收益壽命期A8003606B12004808單位：萬元基準(zhǔn)折現(xiàn)率：12%3）年值折現(xiàn)法—例題解：取最短壽命期6年作為共同的分析期方案投資年凈收益壽命期A8003606B120048⑴概念壽命期不等的互斥方案之間的差額內(nèi)部收益率是指兩個(gè)方案的凈年值相等時(shí)所對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率，即（當(dāng)KA>KB）差額內(nèi)部收益率法——方案之間的比選（相對(duì)評(píng)價(jià)）⑴概念壽命期不等的互斥方案之間的差額內(nèi)部收益率是指兩2)計(jì)算公式差額內(nèi)部收益率法（2）2)計(jì)算公式差額內(nèi)部收益率法（2）3）應(yīng)用條件：初始投資大的方案年均凈現(xiàn)金流量大且壽命期長(zhǎng)初始投資小的方案年均凈現(xiàn)金流量小且壽命期短差額內(nèi)部收益率法（3）3）應(yīng)用條件：初始投資大的方案年均凈現(xiàn)金流量大且壽命期長(zhǎng)差額⑷判別準(zhǔn)則差額內(nèi)部收益率法（4）⑷判別準(zhǔn)則差額內(nèi)部收益率法（4）例題4-22

設(shè)互斥方案A、B的壽命分別為5年和3年，各自壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量如下表所示，若基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，試用差額內(nèi)部收益率法比選方案。012345A-3009696969696B-100424242RETURN例題4-22設(shè)互斥方案A、B的壽命分別為5年答案解：絕對(duì)效果檢驗(yàn)-300+96（P/A,IRRA,5）=0-100+42（P/A,IRRB,3）=0IRRA=18.14%、IRRB=12.53%IRRA

和IRRB都大于基準(zhǔn)折現(xiàn)率，所以，A和B都可行。方案A的年均凈現(xiàn)金流為36，方案B年均凈現(xiàn)金流為8.7，方案A壽命>方案B壽命，所以，可以采用差額內(nèi)部收益率。答案解：絕對(duì)效果檢驗(yàn)方案A的年均凈現(xiàn)金流為36，方案B年均完全獨(dú)立方案的選擇有投資限額的獨(dú)立方案的選擇二、獨(dú)立方案的選擇RETURN完全獨(dú)立方案的選擇二、獨(dú)立方案的選擇RETURN完全獨(dú)立方案的采用與否，取決于方案自身的經(jīng)濟(jì)性。判斷方案是否可行方法：采用絕對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)來評(píng)價(jià)。如凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)部收益率等。其評(píng)價(jià)方法與單一方案的評(píng)價(jià)方法相同。決定方案是否采用1、完全獨(dú)立方案的選擇RETURN完全獨(dú)立方案的采用與否，取決于方案自身的經(jīng)濟(jì)性。判斷方案是否獨(dú)立方案互斥化法內(nèi)部收益率排序法凈現(xiàn)值率排序法2、有投資限額的獨(dú)立方案的選擇獨(dú)立方案互斥化法2、有投資限額的獨(dú)立方案的選擇把受投資限額約束的獨(dú)立方案組合成多個(gè)相互排斥的方案；用互斥方案的比選方法，選擇最優(yōu)的方案組合?；舅悸?）獨(dú)立方案互斥化法把受投資限額約束的獨(dú)立方案組合成多個(gè)相互排斥的方案；基本思基本步驟：（1）列出全部相互排斥的組合方案（N=2m-1）1）獨(dú)立方案互斥化法（續(xù)1）項(xiàng)目投資現(xiàn)值（萬元）凈現(xiàn)值（萬元）A10054.33B30089.18C25078.79舉例：某公司有一組投資項(xiàng)目，受資金總額的限制，只能選擇其中部分方案。設(shè)資金總額為400萬元。求最優(yōu)的投資組合？（方案數(shù)m=3）序號(hào)ABC組合方案1100A2010B3001C4110A+B5101A+C6011B+C7111A+B+C基本步驟：（1）列出全部相互排斥的組合方案（N=2m-1）1（3）用凈現(xiàn)值、差額內(nèi)部收益率等方法選擇最佳組合方案。1）獨(dú)立方案互斥化法（續(xù)2）K100300250400350550×650×序號(hào)ABC組合方案1100A2010B3001C4110A+B5101A+C6011B+C7111A+B+C（2）在所有組合方案中除去不滿足約束條的組合，并且按投資額大小順序排序（3）用凈現(xiàn)值、差額內(nèi)部收益率等方法選擇最佳組合方案。1）獨(dú)NPV54.3389.1878.79143.51133.121）獨(dú)立方案互斥化法（續(xù)3）K100300250400350550×650×序號(hào)ABC組合方案1100A2010B3001C4110A+B5101A+C6011B+C7111A+B+C例如，用凈現(xiàn)值指標(biāo)比選投資方案A和B，可以獲得好的經(jīng)濟(jì)效果。NPV54.3389.1878.79143.51133.1內(nèi)部收益率排序法：是將方案按內(nèi)部收益率從大到小依次排序，然后按順序選取方案。2）內(nèi)部收益率排序法內(nèi)部收益率排序法：2）內(nèi)部收益率排序法3）凈現(xiàn)值率排序法凈現(xiàn)值率排序法：將各方案的凈現(xiàn)值率按從大到小排序，按順序選取方案。其目標(biāo)是在投資限額內(nèi)獲得的凈現(xiàn)值最大。3）凈現(xiàn)值率排序法凈現(xiàn)值率排序法：將各方案的凈現(xiàn)值率教材例題4-25：方案投資NPVNPV排序NPVRNPVR排序A8051.7720.652B11521.5840.195C6517.6950.274D9074.3410.831E10038.7130.383F70-4.917-0.077G402.6860.076用凈現(xiàn)值：方案投資NPVDAE270146.82DAEB385168.5用凈現(xiàn)值率：方案投資NPVDAEC335164.51DAECG375167.5√表4-253）凈現(xiàn)值率排序法（續(xù)1）教材例題4-25：方案投資NPVNPV排序NPVRNPVR排NPVR0.130.080.010.190.213）凈現(xiàn)值率排序法（續(xù)2）優(yōu)E、D、A、B、C凈現(xiàn)值率E、B、D、A、C凈現(xiàn)值優(yōu)用凈現(xiàn)值：用凈現(xiàn)值率：√例：限額400萬項(xiàng)目投資現(xiàn)值NPVA10013B22017.3C1201.5D8015.05E9018.5NPVR0.130.080.010.190.213）凈現(xiàn)值率3）凈現(xiàn)值率排序法（續(xù)3）由于項(xiàng)目的不可分性，在下列情況下用NPVR排序法能得到接近或達(dá)到凈現(xiàn)值最大目標(biāo)的方案群：1）各方案投資占總投資的比例很小；2）各方案投資額相差無幾；3）各入選方案投資累加與投資預(yù)算限額相差無幾；實(shí)際上，在各種情況下都能保證實(shí)現(xiàn)最優(yōu)選擇的可靠方法是互斥方案組合。RETURN3）凈現(xiàn)值率排序法（續(xù)3）由于項(xiàng)目的不可分性，在選擇的程序按組際間的方案相互獨(dú)立，組內(nèi)方案相互排斥的原則，形成所有各種可能的方案組合。以互斥型方案比選的原則篩選組內(nèi)方案。在總投資限額內(nèi)，以獨(dú)立方案比選原則選擇最優(yōu)的方案組合。三、混合方案的選擇選擇的程序三、混合方案的選擇三、混合方案的選擇（續(xù)1）教材例4-26:投資方案投資凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率互斥型

AB50010002503000.5000.300獨(dú)立型

CDEF50010005005002002751751500.4000.2750.3500.3001）總額1000萬NPVR:選A、C，得：NPVAC=450萬，KAC=1000萬萬元2）總額2000萬NPVR:選A、C、E、F，得：NPVACEF=775萬，KACEF=2000萬如果用凈現(xiàn)值來選擇，是不是要復(fù)雜一些？請(qǐng)做做看。RETURN三、混合方案的選擇（續(xù)1）教材例4-26:投資方案投資凈現(xiàn)值第四章結(jié)束第四章結(jié)束工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基本方法概述課件工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基本方法概述課件工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基本方法概述課件工業(yè)工程專業(yè)必修課程—《工業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)》第四章工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基本方法西南科技大學(xué)制造學(xué)院工業(yè)工程教研室樂莉2012.9143第四章經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法工業(yè)工程專業(yè)必修課程—《工業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)》第四章工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)章節(jié)導(dǎo)學(xué)第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法靜態(tài)投資回收期的概念、計(jì)算及評(píng)價(jià)準(zhǔn)則靜態(tài)投資收益率的概念、計(jì)算及評(píng)價(jià)準(zhǔn)則章節(jié)導(dǎo)學(xué)第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法章節(jié)導(dǎo)學(xué)第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法凈現(xiàn)值的概念、計(jì)算及評(píng)價(jià)準(zhǔn)則；凈現(xiàn)值函數(shù)的概念與特征；凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)含義；費(fèi)用現(xiàn)值與費(fèi)用年值的概念、計(jì)算及評(píng)價(jià)準(zhǔn)則；凈年值的概念、計(jì)算及評(píng)價(jià)準(zhǔn)則、經(jīng)濟(jì)含義；凈年值與凈現(xiàn)值的關(guān)系；凈現(xiàn)值率的概念、計(jì)算及評(píng)價(jià)準(zhǔn)則、經(jīng)濟(jì)含義；動(dòng)態(tài)回收期的概念、計(jì)算及評(píng)價(jià)準(zhǔn)則；內(nèi)部收益率的概念、經(jīng)濟(jì)含義、計(jì)算方法（線性插值法）及評(píng)價(jià)準(zhǔn)則；累計(jì)凈現(xiàn)金流量曲線和累計(jì)折現(xiàn)值曲線的繪制方法和含義章節(jié)導(dǎo)學(xué)第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法章節(jié)導(dǎo)學(xué)第三節(jié)投資方案的選擇1、互斥方案的選擇

（1）壽命期相同的互斥方案

（差額凈現(xiàn)值、差額內(nèi)部收益率、差額投資回收期）（2）壽命期不同的互斥方案

（年值法、最小公倍數(shù)法、年值折現(xiàn)法、差額內(nèi)部收益率法）2、獨(dú)立方案的選擇

（1）完全獨(dú)立方案（采用絕對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)來評(píng)價(jià),其評(píng)價(jià)方法與單一方案的評(píng)價(jià)方法相同。如凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)部收益率等。）（2）有投資限額的獨(dú)立方案（獨(dú)立方案互斥化法、內(nèi)部收益率排序法、凈現(xiàn)值率排序法3、混合方案的選擇按組際間的方案相互獨(dú)立，組內(nèi)方案相互排斥的原則，形成所有各種可能的方案組合。

章節(jié)導(dǎo)學(xué)第三節(jié)投資方案的選擇章節(jié)導(dǎo)學(xué)（1）靜態(tài)投資回收期、投資收益率等靜態(tài)方法在

項(xiàng)目初始評(píng)估階段的具體應(yīng)用；（2）凈現(xiàn)值、凈年值、費(fèi)用現(xiàn)值、費(fèi)用年值、

凈現(xiàn)值率、動(dòng)態(tài)投資回收期、內(nèi)部收益率等

動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中的應(yīng)用；（3）各種方案的選擇。應(yīng)用：章節(jié)導(dǎo)學(xué)（1）靜態(tài)投資回收期、投資收益率等靜態(tài)方法在

三類指標(biāo)時(shí)間型指標(biāo):用時(shí)間計(jì)量的指標(biāo)，如投資回收期；價(jià)值型指標(biāo):用貨幣量計(jì)量的指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、凈年值、費(fèi)用現(xiàn)值、費(fèi)用年值等；效率型指標(biāo):無量綱指標(biāo)，通常用百分比表示，反映資金的利用效率，如投資收益率、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值指數(shù)等。

三類指標(biāo)從不同角度考察項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性，適用范圍不同，應(yīng)同時(shí)選用這三類指標(biāo)。三類指標(biāo)時(shí)間型指標(biāo):用時(shí)間計(jì)量的指標(biāo)，如投資回收期；目錄第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法第三節(jié)投資方案的選擇目錄第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法時(shí)間價(jià)值復(fù)利計(jì)算適用范圍靜態(tài)評(píng)價(jià)不考慮不需要可行性研究初始階段的粗略分析和評(píng)價(jià)，方案的初選階段。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)考慮需要項(xiàng)目最后決策前的可行性研究階段動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)：把不同時(shí)間點(diǎn)的效益流入和費(fèi)用流出折算為同一時(shí)間點(diǎn)的等值價(jià)值，為項(xiàng)目和方案的技術(shù)經(jīng)濟(jì)比較確立相同的時(shí)間基礎(chǔ)，并能反映未來時(shí)期的發(fā)展變化趨勢(shì)。第四章工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基本方法時(shí)間價(jià)值復(fù)利計(jì)算適用范圍靜態(tài)評(píng)價(jià)不考慮不需要可行性研究初始階第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法

靜態(tài)投資回收期法

投資收益率法（投資效果系數(shù)法）差額投資回收期法——不考慮資金的時(shí)間價(jià)值RETURN第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法靜態(tài)投資回收期法——不考慮資金的時(shí)間一、靜態(tài)投資回收期（Pt）法1.概念投資回收期法——投資返本期法——投資償還期法投資回收期法：指工程項(xiàng)目從開始投資（或投產(chǎn)），到以其凈收益（包括利潤(rùn)和折舊）抵償全部投資（包括固定資產(chǎn)和流動(dòng)資金投資）所需要的時(shí)間，一般以年為計(jì)算單位。第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法一、靜態(tài)投資回收期（Pt）法1.概念投資回收期法——投資返本2.計(jì)算公式⑴理論公式一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù)1）第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流入量靜態(tài)投資回收期（年）2.計(jì)算公式⑴理論公式一、靜態(tài)投資回收期⑵實(shí)用公式累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份第T-1年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量第T年的凈現(xiàn)金流量一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù)2）第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法⑵實(shí)用公式累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份第T-1年的累計(jì)3.判別準(zhǔn)則一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù)3）可以接受項(xiàng)目拒絕項(xiàng)目設(shè)基準(zhǔn)投資回收期——Pc第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法3.判別準(zhǔn)則一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù)3）可以接受項(xiàng)目拒絕項(xiàng)例題1：某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如下表，設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為8年，試初步判斷方案的可行性。年份項(xiàng)目012345678~N凈現(xiàn)金流量-100-500204040404040累計(jì)凈現(xiàn)金流量-100-150-150-130-90-50-103070可以接受項(xiàng)目累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份T=7;第T-1年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量:第T年的凈現(xiàn)金流量:40;因此-10一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù)5）RETURN例題1：某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如下表，設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為8年，試初4.特點(diǎn)⑴項(xiàng)目評(píng)價(jià)的輔助性指標(biāo)⑵優(yōu)點(diǎn)：直觀、計(jì)算簡(jiǎn)單、

反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性和風(fēng)險(xiǎn)性。⑶缺點(diǎn)：沒有反映時(shí)間價(jià)值；舍棄了回收期以

后的收入和支出數(shù)據(jù)，故不能全面

反映項(xiàng)目在壽命期內(nèi)的真實(shí)效益。一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù)4）第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法4.特點(diǎn)⑴項(xiàng)目評(píng)價(jià)的輔助性指標(biāo)一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù)4總投資收益率：是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年息稅前利潤(rùn)與項(xiàng)目總投資的比率。1.概念注意：對(duì)生產(chǎn)期內(nèi)各年的年息稅前利潤(rùn)變化幅度較大的項(xiàng)目，通常用生產(chǎn)期內(nèi)年平均年息稅前利潤(rùn)與投資總額的比率。二、投資收益率（R）第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法總投資收益率：是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份的2.計(jì)算公式投資總額項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后正常年份的年息稅前利潤(rùn)或平均年息稅前利潤(rùn)二、投資收益率（續(xù)1）第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法2.計(jì)算公式投資總額項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后正常年份的年息稅前利潤(rùn)或平均年3.判別準(zhǔn)則可以接受項(xiàng)目項(xiàng)目應(yīng)予拒絕設(shè)基準(zhǔn)投資收益率——Rb二、投資收益率（續(xù)2）第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法3.判別準(zhǔn)則可以接受項(xiàng)目項(xiàng)目應(yīng)予拒絕設(shè)基準(zhǔn)投資收益率——4.適用范圍適用于項(xiàng)目初始評(píng)價(jià)階段的可行性研究?；鶞?zhǔn)的確定：①行業(yè)平均水平或先進(jìn)水平②同類項(xiàng)目的歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析③投資者的意愿二、投資收益率（續(xù)3）第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法4.適用范圍適用于項(xiàng)目初始評(píng)價(jià)階段的可行性研究?；鶞?zhǔn)的確定：例4-3例4-3對(duì)于只有期初的一次投資以及各年末有相等的凈收益的項(xiàng)目，投資回收期與投資收益率互為倒數(shù)，即：投資回收期與投資收益率的關(guān)系例題1（續(xù)2）:Pt=1/R=1/0.2667=3.75(年)RETURN第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法對(duì)于只有期初的一次投資以及各年末有相等的凈收益的項(xiàng)目第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法現(xiàn)值法年值法凈現(xiàn)值率法動(dòng)態(tài)投資回收期法內(nèi)部收益率法——考慮資金的時(shí)間價(jià)值RETURN第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法現(xiàn)值法——考慮資金的時(shí)間價(jià)值RETUR現(xiàn)值法凈現(xiàn)值費(fèi)用現(xiàn)值RETURN第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法現(xiàn)值法凈現(xiàn)值RETURN第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法一、凈現(xiàn)值（NPV）法1.概念凈現(xiàn)值（NetPresentValue,NPV）：是指按一定的折現(xiàn)率i0（稱為基準(zhǔn)收益率），將投資項(xiàng)目在分析期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到計(jì)算基準(zhǔn)年（通常是投資之初）的現(xiàn)值累加值。用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷投資方案的經(jīng)濟(jì)效果分析法即為凈現(xiàn)值法。第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法一、凈現(xiàn)值（NPV）法1.概念凈現(xiàn)值（NetPresent2.計(jì)算公式投資項(xiàng)目壽命期一、凈現(xiàn)值（NPV）法（續(xù)1）基準(zhǔn)折現(xiàn)率第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法2.計(jì)算公式投資項(xiàng)目壽命期一、凈現(xiàn)值（NPV）法（續(xù)1）基準(zhǔn)2.計(jì)算公式（續(xù)）現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和一、凈現(xiàn)值（NPV）法（續(xù)2）第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法2.計(jì)算公式（續(xù)）現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和一、凈現(xiàn)值（N3.判別準(zhǔn)則項(xiàng)目可接受項(xiàng)目不可接受⑴單一方案⑵多方案優(yōu)一、凈現(xiàn)值（NPV）法（續(xù)3）第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法3.判別準(zhǔn)則項(xiàng)目可接受項(xiàng)目不可接受⑴單一方案⑵多方案優(yōu)一一、凈現(xiàn)值（NPV）法（續(xù)4）NPV=0:NPV>0:NPV<0:凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)含義項(xiàng)目的收益率剛好達(dá)到i0；項(xiàng)目的收益率大于i0，具有數(shù)值等于NPV的超額收益現(xiàn)值；項(xiàng)目的收益率達(dá)不到i0；第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法一、凈現(xiàn)值（NPV）法（續(xù)4）NPV=0:凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)含義項(xiàng)NCF=CI-CO-1000300300300300300（P/F，i0，n）10.90910.82640.75130.68300.6209折現(xiàn)值-1000272.73247.92225.39204.90186.27累計(jì)折現(xiàn)值-1000-727.27-479.35-253.96-49.06137.21假設(shè)i0=10%例題1列式計(jì)算：NPV＝－1000＋300×（P/A，10％，5）＝－1000＋300×3.791＝137.3（等額支付）年份012345CI800800800800800CO1000500500500500500按定義列表計(jì)算：第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法NCF=CI-CO-1000300300300300300（基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%04567891012320500100150250例題2基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%0456789101232050010年份方案01~88（凈殘值）A-100408B-120459利率：10%單位：萬元例題3年份01~88（凈殘值）A-100408B-120459利率習(xí)題4.97某投資工程項(xiàng)目，建設(shè)期2年。第一年投資1200萬元，第二年投資1000萬元，第三年投產(chǎn)當(dāng)年年收益100萬元，項(xiàng)目生產(chǎn)期14年，若從第四年起到生產(chǎn)期末的年均收益為390萬元，基準(zhǔn)投資收益率12%，試計(jì)算判斷：1）項(xiàng)目是否可行？2）若不可行，從第四年起的年均收益增加多少萬元，才能使基準(zhǔn)投資收益率為12%？習(xí)題4.97某投資工程項(xiàng)目，建設(shè)期2年。第一年投資12凈現(xiàn)值函數(shù)NCFt和n

受到市場(chǎng)和技術(shù)進(jìn)步的影響。在NCFt和n確定的情況下，有：1.概念NCFt：凈現(xiàn)金流量第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法凈現(xiàn)值函數(shù)NCFt和n受到市場(chǎng)和技術(shù)進(jìn)步的影響。在1、舉例分析當(dāng)凈現(xiàn)金流量和項(xiàng)目壽命期一定時(shí)，有年份01234凈現(xiàn)金流量-1000400400400400折現(xiàn)率i(％)0102022304050∞NPV(i)600268350-133-260-358-1000現(xiàn)金流量折線率與凈現(xiàn)值的變化關(guān)系第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法NPV(i)=-1000+400(P/A,i,4)1、舉例分析當(dāng)凈現(xiàn)金流量和項(xiàng)目壽命期一定時(shí)，有年份01234若i

連續(xù)變化，可得到右圖所示的凈現(xiàn)值函數(shù)曲線。NPV0i

NPV函數(shù)曲線i*同一凈現(xiàn)金流量：

i0↑

，NPV↓，甚至減小到零或負(fù)值，意味著可接受方案減少。必然存在i的某一數(shù)值i*，

使

NPV（i*

）=0。2、凈現(xiàn)值函數(shù)的特點(diǎn)第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法若i連續(xù)變化，可得到右圖所示的凈現(xiàn)值函數(shù)曲線。年份方案012345NPV（10%）NPV（20%）A-230100100100505083.9124.81B-100303060606075.4033.58可以看出，不同的基準(zhǔn)折現(xiàn)率會(huì)使方案的評(píng)價(jià)結(jié)論截然不同，這是由于方案的凈現(xiàn)值對(duì)折現(xiàn)率的敏感性不同。這一現(xiàn)象對(duì)投資決策具有重要意義。3、凈現(xiàn)值對(duì)折現(xiàn)率的敏感性問題NPVABi10%20%年份012345NPVNPVA-23010010010050NPV對(duì)i的敏感性在投資決策中的作用有5個(gè)凈現(xiàn)值大于0的項(xiàng)目A、B、C、D、E，總投資限額為K，可以支持其中的4個(gè)項(xiàng)目：1）對(duì)于i0