資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析教材課件

第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析2資金時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)分析第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析2資金時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)第二章資金2第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值概述一次性收付款的終值與現(xiàn)值年金的計(jì)算名義利率與實(shí)際利率的換算第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值概述一次性收付款的終值與現(xiàn)值3第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值一、概述1.定義：一定量的資金在不同時(shí)點(diǎn)所產(chǎn)生的價(jià)值量的差額

利息是時(shí)間價(jià)值的一種表現(xiàn)形式。

思考今天的100元與一年后的100元相等嗎？在不同時(shí)點(diǎn)的貨幣價(jià)值不能比較，只有換算到同一時(shí)點(diǎn)才可以比較。第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值一、概述1.定義：一定量的資金在不同時(shí)點(diǎn)4

按馬克思的勞動(dòng)價(jià)值論，資金只有參與再生產(chǎn)過(guò)程，資金才會(huì)產(chǎn)生增值。G—W…P…W’—G’（G’>G）。資金是在周轉(zhuǎn)使用中產(chǎn)生的，是資金所有者讓渡資金使用權(quán)而參與財(cái)富分配的一種形式。

。2、資金為什么有時(shí)間價(jià)值？第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析資金是在周轉(zhuǎn)使用中產(chǎn)生的，是資金所有者讓渡資金2、資5一、資金時(shí)間價(jià)值概述3、資金時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)形式絕對(duì)量相對(duì)量數(shù)量定義：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、無(wú)通賬下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率（純利率）利率=純利率+通賬補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)收益率時(shí)間價(jià)值是利率的主要構(gòu)成部分，但≠利率，計(jì)算時(shí)常用利息計(jì)算方法。在通賬率很低時(shí)，資金時(shí)間價(jià)值可用國(guó)債利率表示第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析一、資金時(shí)間價(jià)值概述3、資金時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)形式絕對(duì)量相對(duì)量數(shù)量6第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值二、一次性收付款的終值與現(xiàn)值一次性存入、一次性取出問(wèn)題利息計(jì)算方式：?jiǎn)卫?、?fù)利終值與現(xiàn)值換算的方法：（1）把現(xiàn)在價(jià)值換算到將來(lái)價(jià)值，求終值F（本利和）。（2）把將來(lái)價(jià)值算到現(xiàn)在，求現(xiàn)值P（本金）。

要理解為什么算終值、現(xiàn)值？注意：用線(xiàn)段表示時(shí)點(diǎn)和時(shí)期

第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值二、一次性收付款的終值與現(xiàn)值一次性存入、7二、一次性收付款的終值與現(xiàn)值單利單利方式下，只按本金計(jì)息，利息不再計(jì)息。0123n-1n………終值：F=P(1+i×n)現(xiàn)值：P=F/(1+i×n)back某人存款1000元，單利計(jì)息，年利率5%，2年后可一次取出多少元？F=1000×(1+5%×2)=1100元幾個(gè)計(jì)息期？第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析二、一次性收付款的終值與現(xiàn)值單利0123n-1n………8二、一次性收付款的終值與現(xiàn)值

例：5年以后取1萬(wàn)元，年利率10%，單利計(jì)息，現(xiàn)在該存多少錢(qián)？求什么？注意：財(cái)務(wù)管理廣泛采用復(fù)利計(jì)息方式，單利計(jì)息方式并不常見(jiàn)，除非刻意強(qiáng)調(diào)才用單利計(jì)息方式。第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析二、一次性收付款的終值與現(xiàn)值例：5年以后取1萬(wàn)元，9二、一次性收付款的終值與現(xiàn)值復(fù)利每期期末將本利和取出，再存入，利息也要計(jì)息。終值：F=P(1+i)n=P×(F/P,i,n)現(xiàn)值：P=F×(1+i)-n=F×(P/F,i,n)復(fù)利終值系數(shù)：表示現(xiàn)在存1元錢(qián)，將來(lái)取本利和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)：表示將來(lái)取1元錢(qián)，現(xiàn)在存多少第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析二、一次性收付款的終值與現(xiàn)值復(fù)利每期期末將本利和取出，再存入10二、一次性收付款的終值與現(xiàn)值查表：查復(fù)利終值系數(shù)（F/P,10%，3）、復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F,10%，3）練習(xí)復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。

第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析二、一次性收付款的終值與現(xiàn)值查表：查復(fù)利終值系數(shù)（F/P,11第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值內(nèi)插法已知F、P，求i或n的情況練習(xí)：現(xiàn)在存5000元，要在第10年年末取出10000元，求i?（用復(fù)利終值系數(shù)做）第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值內(nèi)插法已知F、P，求i或n的情況練習(xí)：現(xiàn)12內(nèi)插法（F/P,i，10）=2，查表無(wú)法找到結(jié)果為2的利率，找臨近的兩個(gè)點(diǎn)：7%：1.96727%i8%i:28%:2.15891.967222.1589

2.1589-1.96722.1589-2=求i7%-8%8%-7%8%-i練習(xí)：現(xiàn)在存5000元，利率6%，要在第n年年末取出10000元，求n?（用復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)做）第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析內(nèi)插法（F/P,i，10）=2，查表無(wú)法找到結(jié)果為2的利率13三、年金的計(jì)算年金：在相等的時(shí)間間隔、收付相同金額的款項(xiàng)，用A表示。

按年金收付時(shí)點(diǎn)不同，年金可分為：普通年金、即付年金、遞延年金、永續(xù)年金年金的明顯標(biāo)志：兩期以上相同金額普通年金是基礎(chǔ)第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析三、年金的計(jì)算年金：在相等的時(shí)間間隔、收付相同金額的款項(xiàng)，用141、普通年金0123n-1n………AAAAA………（1）普通年金終值普通年金（后付年金）:從第一期開(kāi)始，每期期末收付相等款項(xiàng)。第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析1、普通年金0123n-1n………AAAAA………151、普通年金

F=A·（F/A,i，n）它表示在n個(gè)期間里，每期期末存一元錢(qián)，第n期末一次取出來(lái)的本利和。普通年金終值是一系列復(fù)利終值之和年金終值系數(shù)，記作(F/A,i,n)（1）普通年金終值第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析1、普通年金161、普通年金（1）普通年金終值(F/A,7%，3)=3.2149普通年金終值系數(shù)等于一系列復(fù)利終值系數(shù)之和3表示A的個(gè)數(shù)第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析1、普通年金（1）普通年金終值(F/A,7%，3)=3.21171、普通年金（2）償債基金—根據(jù)年金終值求A

A=F/(F/A,i,n)=F(A/F,i,n)現(xiàn)在存入100萬(wàn)，年利率8%，5年期，單利計(jì)息，到期一次還本付息，到期可取多少錢(qián)？如果年利率為6%，為了在第五年末能得到這些錢(qián)，需要每年年末等額存多少錢(qián)？?jī)攤鹣禂?shù)與普通年金終值系數(shù)互為倒數(shù)課堂練習(xí)第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析1、普通年金（2）償債基金—根據(jù)年金終值求A181、普通年金答案：100×（1+5×8%）=140萬(wàn)元A=140/（F/A,6%，5）=24.84萬(wàn)元第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析1、普通年金答案：100×（1+5×8%）=140萬(wàn)元第191、普通年金（3）普通年金現(xiàn)值0123n-1n………AAAAA………第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析1、普通年金（3）普通年金現(xiàn)值0123n-1n………A201、普通年金P=A·（P/A,i，n）它表示在n個(gè)期間里，每期期末取一元錢(qián)，現(xiàn)在應(yīng)一次存多少。年金現(xiàn)值系數(shù)（3）普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值是一系列復(fù)利現(xiàn)值之和第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析1、普通年金年金現(xiàn)值（3）普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值是一系列復(fù)211、普通年金課堂練習(xí)1、向銀行貸款買(mǎi)汽車(chē)，利率10%，可以使用5年，每年年末收益5萬(wàn)元，另外第5年年末賣(mài)掉汽車(chē)，還可以收入2萬(wàn)元，如果汽車(chē)現(xiàn)在價(jià)格是20萬(wàn)元，問(wèn)應(yīng)否現(xiàn)在購(gòu)買(mǎi)汽車(chē)？2、現(xiàn)在存1000元，利率為10%，從第一年開(kāi)始每年年末取200元，問(wèn)最后一次能取200元的時(shí)間在第幾年年末？3、一項(xiàng)房產(chǎn)如果賣(mài)掉可收入40萬(wàn)元，如果不賣(mài)可出租10年，每年年末能收租金6萬(wàn)元，問(wèn)利率為多少時(shí)能使租金與現(xiàn)在的賣(mài)價(jià)相等。第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析1、普通年金課堂練習(xí)1、向銀行貸款買(mǎi)汽車(chē)，利率10%，可以使221、普通年金1、P=50000×（P/A,10%,5）＋20000×（P/F,10%,5）=50000×3.7908+20000×0.6209=201958>200000應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)2、1000=200×（P/A,10%,n）（P/A,10%,n）=57n8

4.868455.3349n=7.283、400000=60000×（P/A,i,10）（P/A,i,10）=6.66678%i9%6.71016.66676.4177i=8.15%答案第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析1、普通年金1、P=50000×（P/A,10%,5）＋231、普通年金（4）資本回收額—根據(jù)年金現(xiàn)值求AA=P/（P/A,i,n）=P·（A/P,i,n）資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)現(xiàn)在投資100萬(wàn)元，回收期5年，利率10%，要想收回投資，每年年末應(yīng)等額收回多少？012345100AAAAAA=100/(P/A,10%,5)=26.38第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析1、普通年金（4）資本回收額—根據(jù)年金現(xiàn)值求AA=P/（P/24三、年金的計(jì)算2、即付年金從第一期起，每期期初等額收付的款項(xiàng)。0123n-1n………AAAA………A0123n-1n………AAAAA………即付年金普通年金第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析三、年金的計(jì)算2、即付年金從第一期起，每期期初等額收付的款項(xiàng)252、即付年金

F=A（1+i）n+A（1+i）n-1+……+A（1+i）提?。?+i）F=（1+i）[A（1+i）n-1+A（1+i）n-2+……+A]

圖示描述

0’012………n-1n

AA………A普通年金終值（1）即付年金終值F=A·（F/A,i,n）·（1+i）…………①第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析2、即付年金（1）即付年金終值F=A262、即付年金將①式展開(kāi)，F(xiàn)=A·（1+i）n－1·（1+i）i

即付年金終值系數(shù)，與普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1，系數(shù)減1。圖示描述0’012………n-1n

AAAAAF=A·[（F/A,i,n+1）-1]………………②第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析2、即付年金將①式展開(kāi)，F(xiàn)=A·[（F/A,i,n+1）-272、即付年金①1-4年每年年初存20000元，利率10%，問(wèn)第4年年末能取多少？②1-3年每年年初存10000元，4-7年每年年末存20000元，利率10%，第8年年末一共能取多少錢(qián)？③第5年年末要取10000元，利率10%，問(wèn)1-5年每年年初存和每年年末存的資金相差多少？課堂練習(xí)第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析2、即付年金課堂練習(xí)第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析282、即付年金答案：1、F=20000×[（F/A,10%,4+1）-1]=1021022、F=10000×[（F/A,10%,3+1）-1]×（F/P,10%,5）+20000×（F/A,10%,4）×（1+10%）=160740.30

3、10000=A[（F/A,10%,5+1）-1]A=1489.0710000=A·（F/A,10%,5）A=1637.97差額為148.9元第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析2、即付年金答案：第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析292、即付年金

P=A+A（1+i）-1+A（1+i）-2+……+A（1+i）-（n-1）提取（1+i）=（1+i）[A（1+i）-1+A（1+i）-2+……+A（1+i）-n]即付年金現(xiàn)值（2）即付年金現(xiàn)值P=A（P/A,i,n）·（1+i）…①第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析2、即付年金（2）即付年金現(xiàn)值P=A（P/A302、即付年金即付年金現(xiàn)值比普通年金現(xiàn)值少一個(gè)折現(xiàn)期。圖示描述

0’012n-1n

AAA第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析2、即付年金第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析312、即付年金即付年金現(xiàn)值公式展開(kāi)：P=A·1-（1+i）-n·（1+i）=A·[1-（1+i）-（n-1）+1]ii即付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比，期數(shù)-1，系數(shù)+1。

圖示描述012n-1n

A

AAAP=A·[（P/A，i,n-1）+1]

…②第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析2、即付年金即付年金現(xiàn)值公式展開(kāi)：P=A·[（P/A，i,322、即付年金①1-4年每年初取10000元，5-7年每年年末取20000元，利率10%，現(xiàn)在應(yīng)該存多少？②一項(xiàng)房產(chǎn)，現(xiàn)在賣(mài)掉價(jià)格40萬(wàn)，如果不賣(mài)可以出租，每年年初可收租金7萬(wàn)元，在利率5%的情況下，出租多長(zhǎng)時(shí)間能使租金收入與賣(mài)價(jià)相等？即付年金終值與現(xiàn)值均是在普通年金終值與現(xiàn)值的基礎(chǔ)上，乘以（1+i）總結(jié)課堂練習(xí)第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析2、即付年金即付年金終值與現(xiàn)值均是在普通年金終值與現(xiàn)值的基礎(chǔ)33

答案：1、10000×[（P/A，10%,3）+1]+20000×（P/A，10%,3）×（P/F，10%,4）=68840.05元01234567

11112222、40=7×[（P/A，5%,n-1）+1]（P/A，5%,n-1）=4.71436：5.0757n-1:4.71435:4.3295n=6.52年第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析答案：第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析34三、年金的計(jì)算3、遞延年金不是從第一期開(kāi)始收付的年金012S+2S+n………AAA………S+1S………遞延S期普通年金A※如何確定S和A的位置？S的位置就是第一個(gè)A所在位置減1。第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析三、年金的計(jì)算3、遞延年金不是從第一期開(kāi)始收付的年金012S353、遞延年金

0～S這個(gè)期間與算終值沒(méi)有關(guān)系。遞延年金終值的計(jì)算方法與普通年金的計(jì)算方法一樣。計(jì)算公式：遞延年金終值F=A（F/A,i,n-s）第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析3、遞延年金遞延年金終值F=A（F/A,i,n-s）第363、遞延年金遞延年金現(xiàn)值012s+2n………AAA………s+1ss………分段法：扣除法：要點(diǎn)：找到從哪一點(diǎn)看是普通年金，現(xiàn)值就算到這里。P=A·(P/A,i,n-s)·(P/F,i,s)P=A·[(P/A,i,n)-(P/A,i,s)]第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析3、遞延年金遞延年金現(xiàn)值012s+2n………AAA373、遞延年金1、向銀行借款，合同規(guī)定借款后從第6年開(kāi)始每年年末歸還借款100萬(wàn)，一直還到第11年，然后從第12年開(kāi)始，每年年末歸還50萬(wàn)，一直還到第15年，如果利率10%，計(jì)算這批借款的原始本金。2、要取得一個(gè)設(shè)備，有兩種方式：A方案：分期付款購(gòu)買(mǎi)，5年中每年年初支付2萬(wàn)元；6-8年每年年末付3萬(wàn)；B方案：融資租入，1-6年每年年末付租金2萬(wàn)，7-8年每年年末付租金3萬(wàn)。如果利率為10%，應(yīng)以何種方式取得設(shè)備？課堂練習(xí)第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析3、遞延年金課堂練習(xí)第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析383、遞延年金答案：1、P=50×（P/A，10%,4）·（P/F，10%,11）＋100×（P/A，10%,6）·（P/F，10%,5）=325.97萬(wàn)元2、A方案：P=3×（P/A，10%,3）（P/F，10%,5）+2×[（P/A，10%,4）+1]=12.97萬(wàn)元B方案：P=3×（P/A，10%,2）（P/F，10%,6）+2×（P/A，10%,6）=11.65萬(wàn)元應(yīng)選B方案第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析3、遞延年金答案：第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析39三、年金的計(jì)算4、永續(xù)年金無(wú)限期收付的年金012………AA………1－（1+i）-nP=Ai當(dāng)n∞，（1+i）-n0第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析三、年金的計(jì)算4、永續(xù)年金無(wú)限期收付的年金012………40

計(jì)算步驟：（1）先分析求終值還是現(xiàn)值（畫(huà)圖）（2）是一次性收付款項(xiàng)還是年金（3）如為年金，辨別第一次付款時(shí)點(diǎn)，判斷年金的歸屬類(lèi)型總結(jié)第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析總結(jié)第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析41四、名義利率與實(shí)際利率思考什么是名義利率？什么是實(shí)際利率？為什么要把名義利率換算成實(shí)際利率？1.112.3110001.112.315005006.30債券本金1萬(wàn)，年利率10%，（1）一年付息一次；（2）半年付息一次。1025/10000=10.25%利息第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析四、名義利率與實(shí)際利率思考什么是名義利率？什么是實(shí)際利率？142四、名義利率與實(shí)際利率

如果計(jì)算次數(shù)超過(guò)一次，那么實(shí)際利率比名義利率要高。一年中付息次數(shù)只有一次，這個(gè)年利率叫實(shí)際利率；如果一年中付息次數(shù)超過(guò)一次，這個(gè)年利率叫名義利率。含義第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析四、名義利率與實(shí)際利率一年中付息次數(shù)只有一次，這個(gè)年利率叫實(shí)43按實(shí)際利率：終值=P·（1+i）nn為期數(shù)，每年計(jì)息一次按名義利率：終值=P·（1+r/m）mn

P·（1+i）n=P·（1+r/m）mn可推導(dǎo)出：換算r名義利率一年內(nèi)計(jì)息次數(shù)一個(gè)計(jì)息周期的利率i=（1+r/m）m-1實(shí)際利率i與P、n無(wú)關(guān)，與一年內(nèi)復(fù)利的次數(shù)m有關(guān)。第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析換算r名義利率一年內(nèi)計(jì)息次數(shù)一個(gè)計(jì)息周期的利率i=（1+r/44第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)的概念與類(lèi)別風(fēng)險(xiǎn)衡量風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)的概念與類(lèi)別風(fēng)險(xiǎn)衡量風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策第45第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)分析(一)風(fēng)險(xiǎn)概念與構(gòu)成要素

風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)企業(yè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生負(fù)面影響的事件發(fā)生的可能性，比如負(fù)債經(jīng)營(yíng)。從財(cái)務(wù)角度看，風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)期收益相背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。風(fēng)險(xiǎn)由風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)事故和風(fēng)險(xiǎn)損失三個(gè)要素構(gòu)成。一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與類(lèi)別第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)分析(一)風(fēng)險(xiǎn)概念與構(gòu)成要素一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與類(lèi)別46一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與類(lèi)別1、風(fēng)險(xiǎn)因素（風(fēng)險(xiǎn)隱患）是事故發(fā)生的潛在原因，如消防設(shè)施不健全2、風(fēng)險(xiǎn)事故當(dāng)可能性轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)，就形成了風(fēng)險(xiǎn)事故。發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事故，可能會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)損失。3、風(fēng)險(xiǎn)損失是指非故意、非計(jì)劃、非預(yù)期的經(jīng)濟(jì)價(jià)值的減少。這種損失事先并不知道，也無(wú)法預(yù)測(cè)。潛在原因直接原因風(fēng)險(xiǎn)因素風(fēng)險(xiǎn)事故風(fēng)險(xiǎn)損失第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與類(lèi)別1、風(fēng)險(xiǎn)因素（風(fēng)險(xiǎn)隱患）第二章資金時(shí)間47作業(yè)購(gòu)買(mǎi)一項(xiàng)房產(chǎn)，有如下付款方案：（1）購(gòu)買(mǎi)時(shí)支付100萬(wàn)元，到第10年末再付110萬(wàn)元；（2）1-5年，每年末支付20萬(wàn)元，6-9年每年末支付25萬(wàn)元；（3）1-3年，每年初支付40萬(wàn)元，4-8年，每年末支付20萬(wàn)元；（4）購(gòu)買(mǎi)時(shí)支付50萬(wàn)元，然后從第6年開(kāi)始，每年末支付20萬(wàn)元，一直付到第15年，然后從第16年開(kāi)始，每年末支付10萬(wàn)元，一共支付5次，如果利率10%，應(yīng)采用哪種方式買(mǎi)房產(chǎn)？（要求畫(huà)圖，列算式）第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析作業(yè)購(gòu)買(mǎi)一項(xiàng)房產(chǎn)，有如下付款方案：第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)48答案010110100P=100+110×(P/F,10%,10)=142.405019………65……………20252025……………………P=20×(P/A,10%,5)+25×(P/A,10%,4)×(P/F,10%,5)=125.02012843………40404020………20P=40+40×(P/A,10%,2)+20×(P/A,10%,5)×(P/F,10%,3)=166.3820051620………6………………1520101050P=50+20×(P/A,10%,10)×(P/F,10%,5)+10×(P/A,10%,5)×(P/F,10%,15)=135.38第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析答案010110100P=100+110×(P/F,1049一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與類(lèi)別（二）風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)1.按風(fēng)險(xiǎn)損害的對(duì)象，分為：人身風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)（毀損、滅失和貶值）責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)（侵權(quán)或違約）信用風(fēng)險(xiǎn)（對(duì)人的名聲、信譽(yù)造成損失）※2、按風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的后果，分為：純粹風(fēng)險(xiǎn)（只會(huì)造成損失，如自然災(zāi)害）投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)（既可能造成損失又可能帶來(lái)收益，如買(mǎi)股票）第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與類(lèi)別（二）風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)50一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與類(lèi)別3.按風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因，分為自然風(fēng)險(xiǎn)（自然災(zāi)害）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)因素的影響，如原料漲價(jià)）社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)（各別組織或個(gè)人的異常行為）※4.按風(fēng)險(xiǎn)能否被分散，分為可分散風(fēng)險(xiǎn)（通過(guò)投資組合予以分散）不可分散風(fēng)險(xiǎn)（風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法轉(zhuǎn)嫁）※5.按風(fēng)險(xiǎn)的起源與影響，分為基本風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，涉及所有企業(yè)）特定風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，僅涉及某個(gè)企業(yè)）第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與類(lèi)別3.按風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因，分為第二章資金時(shí)51一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與類(lèi)別特定風(fēng)險(xiǎn)可進(jìn)一步分為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)，而使企業(yè)未來(lái)收益具有的不確定性企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)后，利率固定，然而經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率能否達(dá)到利率水平？資金利潤(rùn)率用EBIT率來(lái)表示。EBIT=利潤(rùn)總額+I=凈利潤(rùn)/（1-T）+I思考第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與類(lèi)別特定風(fēng)險(xiǎn)可進(jìn)一步分為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)思52一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與類(lèi)別例：①自有資金100萬(wàn)，無(wú)負(fù)債，EBIT率是10%，利潤(rùn)=10萬(wàn)②自有資金100萬(wàn)，借款60萬(wàn)，利率5%，EBIT率是10%③自有資金100萬(wàn)，借款60萬(wàn)，利率5%，EBIT率是4%利潤(rùn)=13萬(wàn)利潤(rùn)=3.4萬(wàn)第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與類(lèi)別例：第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析53一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與類(lèi)別

好處：借入資金產(chǎn)生的息稅前利潤(rùn)在補(bǔ)償借款利息后有剩余，能提高自有資金利潤(rùn)率，但不能無(wú)限度負(fù)債。（2）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的原因給企業(yè)目標(biāo)帶來(lái)不利影響的可能性只有當(dāng)EBIT率>i，企業(yè)負(fù)債才有意義!負(fù)債的前提條件：EBIT率預(yù)計(jì)高于借款利息率第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與類(lèi)別只有當(dāng)EBIT率>i，企業(yè)負(fù)債才有意義!54第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)分析二、風(fēng)險(xiǎn)衡量（一）概率概率是表示隨機(jī)事件出現(xiàn)各種結(jié)果的可能性。0<Pi<1且ΣPi=1概率分布：離散型分布與連續(xù)型分布。第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)分析二、風(fēng)險(xiǎn)衡量第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析55（二）期望值（Expection）期望值（預(yù)期值）是以概率為權(quán)數(shù)，計(jì)算的加權(quán)平均值。計(jì)算公式：E=ΣXi×Pi

E=40×0.2＋70×0.7＋90×0.1=66期望值是描述集中趨勢(shì)的指標(biāo)，本身不能衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小。

（三）離散程度離散程度可理解為距離，可衡量風(fēng)險(xiǎn)，指標(biāo)包括σ和V。第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析（二）期望值（Expection）第二章資金時(shí)間價(jià)值與56二、風(fēng)險(xiǎn)衡量1、標(biāo)準(zhǔn)差σ標(biāo)準(zhǔn)差是描述各點(diǎn)與期望值的距離。是以概率為權(quán)數(shù)，計(jì)算實(shí)際值與期望值之間的加權(quán)平均距離。（求40，70，90分與66分的標(biāo)準(zhǔn)差）標(biāo)準(zhǔn)差越小，說(shuō)明實(shí)際值距期望值的距離越小，則風(fēng)險(xiǎn)就小。

如果期望值不相等，應(yīng)換算成標(biāo)準(zhǔn)離差率。用標(biāo)準(zhǔn)差衡量風(fēng)險(xiǎn)的前提條件：期望值相等。第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析二、風(fēng)險(xiǎn)衡量1、標(biāo)準(zhǔn)差σ用標(biāo)準(zhǔn)差衡量風(fēng)險(xiǎn)的前提條件：57二、風(fēng)險(xiǎn)衡量2、標(biāo)準(zhǔn)離差率V（相對(duì)量指標(biāo)）V=σ/E×100%

標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。

適用于期望值不同的方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較。第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析二、風(fēng)險(xiǎn)衡量2、標(biāo)準(zhǔn)離差率V（相對(duì)量指標(biāo)）第二章資金時(shí)間價(jià)58第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)分析收益R風(fēng)險(xiǎn)收益率RR

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率RF

標(biāo)準(zhǔn)離差率(v)B三、風(fēng)險(xiǎn)收益率

風(fēng)險(xiǎn)收益率是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而要求的，超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的那部分額外收益。短期國(guó)債利率+通賬補(bǔ)償率由B決定，取決于人們對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度B風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)（轉(zhuǎn)換系數(shù)）R=RF+RR=RF+B·V第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)分析收益R風(fēng)險(xiǎn)收益率RR無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率RF59風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策（1）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)（2）減少風(fēng)險(xiǎn)（3）轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)（4）接受風(fēng)險(xiǎn)四、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)（1）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)（2）減少風(fēng)險(xiǎn)（3）轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)（4）接受風(fēng)險(xiǎn)60四、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策（一）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)造成的損失不能由收益來(lái)補(bǔ)償，應(yīng)當(dāng)放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目或拒絕與不守信用的廠(chǎng)商合作。（二）減少風(fēng)險(xiǎn)

1、控制風(fēng)險(xiǎn)因素，減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；2、控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險(xiǎn)損害程度。減少風(fēng)險(xiǎn)的方法：做好預(yù)測(cè)和決策；采用多領(lǐng)域、多項(xiàng)目的投資以分散風(fēng)險(xiǎn)。第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策（一）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析61四、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策（三）轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)采取某種方式將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給他人承擔(dān)。方法：向保險(xiǎn)公司投保；承包經(jīng)營(yíng)、租賃經(jīng)營(yíng)；合資、聯(lián)營(yíng)。（四）接受風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于損失較小的風(fēng)險(xiǎn)，如果企業(yè)有足夠能力承受，可采取風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)自保方式。1、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)：直接將損失計(jì)入成本費(fèi)用或營(yíng)業(yè)外支出；2、風(fēng)險(xiǎn)自保：企業(yè)預(yù)留風(fēng)險(xiǎn)金或計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析四、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策（三）轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析62第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析64資金時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)分析第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析2資金時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)第二章資金64第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值概述一次性收付款的終值與現(xiàn)值年金的計(jì)算名義利率與實(shí)際利率的換算第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值概述一次性收付款的終值與現(xiàn)值65第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值一、概述1.定義：一定量的資金在不同時(shí)點(diǎn)所產(chǎn)生的價(jià)值量的差額

利息是時(shí)間價(jià)值的一種表現(xiàn)形式。

思考今天的100元與一年后的100元相等嗎？在不同時(shí)點(diǎn)的貨幣價(jià)值不能比較，只有換算到同一時(shí)點(diǎn)才可以比較。第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值一、概述1.定義：一定量的資金在不同時(shí)點(diǎn)66

按馬克思的勞動(dòng)價(jià)值論，資金只有參與再生產(chǎn)過(guò)程，資金才會(huì)產(chǎn)生增值。G—W…P…W’—G’（G’>G）。資金是在周轉(zhuǎn)使用中產(chǎn)生的，是資金所有者讓渡資金使用權(quán)而參與財(cái)富分配的一種形式。

。2、資金為什么有時(shí)間價(jià)值？第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析資金是在周轉(zhuǎn)使用中產(chǎn)生的，是資金所有者讓渡資金2、資67一、資金時(shí)間價(jià)值概述3、資金時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)形式絕對(duì)量相對(duì)量數(shù)量定義：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、無(wú)通賬下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率（純利率）利率=純利率+通賬補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)收益率時(shí)間價(jià)值是利率的主要構(gòu)成部分，但≠利率，計(jì)算時(shí)常用利息計(jì)算方法。在通賬率很低時(shí)，資金時(shí)間價(jià)值可用國(guó)債利率表示第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析一、資金時(shí)間價(jià)值概述3、資金時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)形式絕對(duì)量相對(duì)量數(shù)量68第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值二、一次性收付款的終值與現(xiàn)值一次性存入、一次性取出問(wèn)題利息計(jì)算方式：?jiǎn)卫?、?fù)利終值與現(xiàn)值換算的方法：（1）把現(xiàn)在價(jià)值換算到將來(lái)價(jià)值，求終值F（本利和）。（2）把將來(lái)價(jià)值算到現(xiàn)在，求現(xiàn)值P（本金）。

要理解為什么算終值、現(xiàn)值？注意：用線(xiàn)段表示時(shí)點(diǎn)和時(shí)期

第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值二、一次性收付款的終值與現(xiàn)值一次性存入、69二、一次性收付款的終值與現(xiàn)值單利單利方式下，只按本金計(jì)息，利息不再計(jì)息。0123n-1n………終值：F=P(1+i×n)現(xiàn)值：P=F/(1+i×n)back某人存款1000元，單利計(jì)息，年利率5%，2年后可一次取出多少元？F=1000×(1+5%×2)=1100元幾個(gè)計(jì)息期？第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析二、一次性收付款的終值與現(xiàn)值單利0123n-1n………70二、一次性收付款的終值與現(xiàn)值

例：5年以后取1萬(wàn)元，年利率10%，單利計(jì)息，現(xiàn)在該存多少錢(qián)？求什么？注意：財(cái)務(wù)管理廣泛采用復(fù)利計(jì)息方式，單利計(jì)息方式并不常見(jiàn)，除非刻意強(qiáng)調(diào)才用單利計(jì)息方式。第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析二、一次性收付款的終值與現(xiàn)值例：5年以后取1萬(wàn)元，71二、一次性收付款的終值與現(xiàn)值復(fù)利每期期末將本利和取出，再存入，利息也要計(jì)息。終值：F=P(1+i)n=P×(F/P,i,n)現(xiàn)值：P=F×(1+i)-n=F×(P/F,i,n)復(fù)利終值系數(shù)：表示現(xiàn)在存1元錢(qián)，將來(lái)取本利和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)：表示將來(lái)取1元錢(qián)，現(xiàn)在存多少第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析二、一次性收付款的終值與現(xiàn)值復(fù)利每期期末將本利和取出，再存入72二、一次性收付款的終值與現(xiàn)值查表：查復(fù)利終值系數(shù)（F/P,10%，3）、復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F,10%，3）練習(xí)復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。

第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析二、一次性收付款的終值與現(xiàn)值查表：查復(fù)利終值系數(shù)（F/P,73第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值內(nèi)插法已知F、P，求i或n的情況練習(xí)：現(xiàn)在存5000元，要在第10年年末取出10000元，求i?（用復(fù)利終值系數(shù)做）第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值內(nèi)插法已知F、P，求i或n的情況練習(xí)：現(xiàn)74內(nèi)插法（F/P,i，10）=2，查表無(wú)法找到結(jié)果為2的利率，找臨近的兩個(gè)點(diǎn)：7%：1.96727%i8%i:28%:2.15891.967222.1589

2.1589-1.96722.1589-2=求i7%-8%8%-7%8%-i練習(xí)：現(xiàn)在存5000元，利率6%，要在第n年年末取出10000元，求n?（用復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)做）第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析內(nèi)插法（F/P,i，10）=2，查表無(wú)法找到結(jié)果為2的利率75三、年金的計(jì)算年金：在相等的時(shí)間間隔、收付相同金額的款項(xiàng)，用A表示。

按年金收付時(shí)點(diǎn)不同，年金可分為：普通年金、即付年金、遞延年金、永續(xù)年金年金的明顯標(biāo)志：兩期以上相同金額普通年金是基礎(chǔ)第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析三、年金的計(jì)算年金：在相等的時(shí)間間隔、收付相同金額的款項(xiàng)，用761、普通年金0123n-1n………AAAAA………（1）普通年金終值普通年金（后付年金）:從第一期開(kāi)始，每期期末收付相等款項(xiàng)。第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析1、普通年金0123n-1n………AAAAA………771、普通年金

F=A·（F/A,i，n）它表示在n個(gè)期間里，每期期末存一元錢(qián)，第n期末一次取出來(lái)的本利和。普通年金終值是一系列復(fù)利終值之和年金終值系數(shù)，記作(F/A,i,n)（1）普通年金終值第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析1、普通年金781、普通年金（1）普通年金終值(F/A,7%，3)=3.2149普通年金終值系數(shù)等于一系列復(fù)利終值系數(shù)之和3表示A的個(gè)數(shù)第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析1、普通年金（1）普通年金終值(F/A,7%，3)=3.21791、普通年金（2）償債基金—根據(jù)年金終值求A

A=F/(F/A,i,n)=F(A/F,i,n)現(xiàn)在存入100萬(wàn)，年利率8%，5年期，單利計(jì)息，到期一次還本付息，到期可取多少錢(qián)？如果年利率為6%，為了在第五年末能得到這些錢(qián)，需要每年年末等額存多少錢(qián)？?jī)攤鹣禂?shù)與普通年金終值系數(shù)互為倒數(shù)課堂練習(xí)第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析1、普通年金（2）償債基金—根據(jù)年金終值求A801、普通年金答案：100×（1+5×8%）=140萬(wàn)元A=140/（F/A,6%，5）=24.84萬(wàn)元第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析1、普通年金答案：100×（1+5×8%）=140萬(wàn)元第811、普通年金（3）普通年金現(xiàn)值0123n-1n………AAAAA………第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析1、普通年金（3）普通年金現(xiàn)值0123n-1n………A821、普通年金P=A·（P/A,i，n）它表示在n個(gè)期間里，每期期末取一元錢(qián)，現(xiàn)在應(yīng)一次存多少。年金現(xiàn)值系數(shù)（3）普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值是一系列復(fù)利現(xiàn)值之和第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析1、普通年金年金現(xiàn)值（3）普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值是一系列復(fù)831、普通年金課堂練習(xí)1、向銀行貸款買(mǎi)汽車(chē)，利率10%，可以使用5年，每年年末收益5萬(wàn)元，另外第5年年末賣(mài)掉汽車(chē)，還可以收入2萬(wàn)元，如果汽車(chē)現(xiàn)在價(jià)格是20萬(wàn)元，問(wèn)應(yīng)否現(xiàn)在購(gòu)買(mǎi)汽車(chē)？2、現(xiàn)在存1000元，利率為10%，從第一年開(kāi)始每年年末取200元，問(wèn)最后一次能取200元的時(shí)間在第幾年年末？3、一項(xiàng)房產(chǎn)如果賣(mài)掉可收入40萬(wàn)元，如果不賣(mài)可出租10年，每年年末能收租金6萬(wàn)元，問(wèn)利率為多少時(shí)能使租金與現(xiàn)在的賣(mài)價(jià)相等。第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析1、普通年金課堂練習(xí)1、向銀行貸款買(mǎi)汽車(chē)，利率10%，可以使841、普通年金1、P=50000×（P/A,10%,5）＋20000×（P/F,10%,5）=50000×3.7908+20000×0.6209=201958>200000應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)2、1000=200×（P/A,10%,n）（P/A,10%,n）=57n8

4.868455.3349n=7.283、400000=60000×（P/A,i,10）（P/A,i,10）=6.66678%i9%6.71016.66676.4177i=8.15%答案第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析1、普通年金1、P=50000×（P/A,10%,5）＋851、普通年金（4）資本回收額—根據(jù)年金現(xiàn)值求AA=P/（P/A,i,n）=P·（A/P,i,n）資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)現(xiàn)在投資100萬(wàn)元，回收期5年，利率10%，要想收回投資，每年年末應(yīng)等額收回多少？012345100AAAAAA=100/(P/A,10%,5)=26.38第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析1、普通年金（4）資本回收額—根據(jù)年金現(xiàn)值求AA=P/（P/86三、年金的計(jì)算2、即付年金從第一期起，每期期初等額收付的款項(xiàng)。0123n-1n………AAAA………A0123n-1n………AAAAA………即付年金普通年金第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析三、年金的計(jì)算2、即付年金從第一期起，每期期初等額收付的款項(xiàng)872、即付年金

F=A（1+i）n+A（1+i）n-1+……+A（1+i）提?。?+i）F=（1+i）[A（1+i）n-1+A（1+i）n-2+……+A]

圖示描述

0’012………n-1n

AA………A普通年金終值（1）即付年金終值F=A·（F/A,i,n）·（1+i）…………①第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析2、即付年金（1）即付年金終值F=A882、即付年金將①式展開(kāi)，F(xiàn)=A·（1+i）n－1·（1+i）i

即付年金終值系數(shù)，與普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1，系數(shù)減1。圖示描述0’012………n-1n

AAAAAF=A·[（F/A,i,n+1）-1]………………②第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析2、即付年金將①式展開(kāi)，F(xiàn)=A·[（F/A,i,n+1）-892、即付年金①1-4年每年年初存20000元，利率10%，問(wèn)第4年年末能取多少？②1-3年每年年初存10000元，4-7年每年年末存20000元，利率10%，第8年年末一共能取多少錢(qián)？③第5年年末要取10000元，利率10%，問(wèn)1-5年每年年初存和每年年末存的資金相差多少？課堂練習(xí)第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析2、即付年金課堂練習(xí)第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析902、即付年金答案：1、F=20000×[（F/A,10%,4+1）-1]=1021022、F=10000×[（F/A,10%,3+1）-1]×（F/P,10%,5）+20000×（F/A,10%,4）×（1+10%）=160740.30

3、10000=A[（F/A,10%,5+1）-1]A=1489.0710000=A·（F/A,10%,5）A=1637.97差額為148.9元第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析2、即付年金答案：第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析912、即付年金

P=A+A（1+i）-1+A（1+i）-2+……+A（1+i）-（n-1）提?。?+i）=（1+i）[A（1+i）-1+A（1+i）-2+……+A（1+i）-n]即付年金現(xiàn)值（2）即付年金現(xiàn)值P=A（P/A,i,n）·（1+i）…①第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析2、即付年金（2）即付年金現(xiàn)值P=A（P/A922、即付年金即付年金現(xiàn)值比普通年金現(xiàn)值少一個(gè)折現(xiàn)期。圖示描述

0’012n-1n

AAA第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析2、即付年金第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析932、即付年金即付年金現(xiàn)值公式展開(kāi)：P=A·1-（1+i）-n·（1+i）=A·[1-（1+i）-（n-1）+1]ii即付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比，期數(shù)-1，系數(shù)+1。

圖示描述012n-1n

A

AAAP=A·[（P/A，i,n-1）+1]

…②第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析2、即付年金即付年金現(xiàn)值公式展開(kāi)：P=A·[（P/A，i,942、即付年金①1-4年每年初取10000元，5-7年每年年末取20000元，利率10%，現(xiàn)在應(yīng)該存多少？②一項(xiàng)房產(chǎn)，現(xiàn)在賣(mài)掉價(jià)格40萬(wàn)，如果不賣(mài)可以出租，每年年初可收租金7萬(wàn)元，在利率5%的情況下，出租多長(zhǎng)時(shí)間能使租金收入與賣(mài)價(jià)相等？即付年金終值與現(xiàn)值均是在普通年金終值與現(xiàn)值的基礎(chǔ)上，乘以（1+i）總結(jié)課堂練習(xí)第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析2、即付年金即付年金終值與現(xiàn)值均是在普通年金終值與現(xiàn)值的基礎(chǔ)95

答案：1、10000×[（P/A，10%,3）+1]+20000×（P/A，10%,3）×（P/F，10%,4）=68840.05元01234567

11112222、40=7×[（P/A，5%,n-1）+1]（P/A，5%,n-1）=4.71436：5.0757n-1:4.71435:4.3295n=6.52年第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析答案：第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析96三、年金的計(jì)算3、遞延年金不是從第一期開(kāi)始收付的年金012S+2S+n………AAA………S+1S………遞延S期普通年金A※如何確定S和A的位置？S的位置就是第一個(gè)A所在位置減1。第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析三、年金的計(jì)算3、遞延年金不是從第一期開(kāi)始收付的年金012S973、遞延年金

0～S這個(gè)期間與算終值沒(méi)有關(guān)系。遞延年金終值的計(jì)算方法與普通年金的計(jì)算方法一樣。計(jì)算公式：遞延年金終值F=A（F/A,i,n-s）第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析3、遞延年金遞延年金終值F=A（F/A,i,n-s）第983、遞延年金遞延年金現(xiàn)值012s+2n………AAA………s+1ss………分段法：扣除法：要點(diǎn)：找到從哪一點(diǎn)看是普通年金，現(xiàn)值就算到這里。P=A·(P/A,i,n-s)·(P/F,i,s)P=A·[(P/A,i,n)-(P/A,i,s)]第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析3、遞延年金遞延年金現(xiàn)值012s+2n………AAA993、遞延年金1、向銀行借款，合同規(guī)定借款后從第6年開(kāi)始每年年末歸還借款100萬(wàn)，一直還到第11年，然后從第12年開(kāi)始，每年年末歸還50萬(wàn)，一直還到第15年，如果利率10%，計(jì)算這批借款的原始本金。2、要取得一個(gè)設(shè)備，有兩種方式：A方案：分期付款購(gòu)買(mǎi)，5年中每年年初支付2萬(wàn)元；6-8年每年年末付3萬(wàn)；B方案：融資租入，1-6年每年年末付租金2萬(wàn)，7-8年每年年末付租金3萬(wàn)。如果利率為10%，應(yīng)以何種方式取得設(shè)備？課堂練習(xí)第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析3、遞延年金課堂練習(xí)第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析1003、遞延年金答案：1、P=50×（P/A，10%,4）·（P/F，10%,11）＋100×（P/A，10%,6）·（P/F，10%,5）=325.97萬(wàn)元2、A方案：P=3×（P/A，10%,3）（P/F，10%,5）+2×[（P/A，10%,4）+1]=12.97萬(wàn)元B方案：P=3×（P/A，10%,2）（P/F，10%,6）+2×（P/A，10%,6）=11.65萬(wàn)元應(yīng)選B方案第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析3、遞延年金答案：第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析101三、年金的計(jì)算4、永續(xù)年金無(wú)限期收付的年金012………AA………1－（1+i）-nP=Ai當(dāng)n∞，（1+i）-n0第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析三、年金的計(jì)算4、永續(xù)年金無(wú)限期收付的年金012………102

計(jì)算步驟：（1）先分析求終值還是現(xiàn)值（畫(huà)圖）（2）是一次性收付款項(xiàng)還是年金（3）如為年金，辨別第一次付款時(shí)點(diǎn)，判斷年金的歸屬類(lèi)型總結(jié)第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析總結(jié)第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析103四、名義利率與實(shí)際利率思考什么是名義利率？什么是實(shí)際利率？為什么要把名義利率換算成實(shí)際利率？1.112.3110001.112.315005006.30債券本金1萬(wàn)，年利率10%，（1）一年付息一次；（2）半年付息一次。1025/10000=10.25%利息第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析四、名義利率與實(shí)際利率思考什么是名義利率？什么是實(shí)際利率？1104四、名義利率與實(shí)際利率

如果計(jì)算次數(shù)超過(guò)一次，那么實(shí)際利率比名義利率要高。一年中付息次數(shù)只有一次，這個(gè)年利率叫實(shí)際利率；如果一年中付息次數(shù)超過(guò)一次，這個(gè)年利率叫名義利率。含義第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析四、名義利率與實(shí)際利率一年中付息次數(shù)只有一次，這個(gè)年利率叫實(shí)105按實(shí)際利率：終值=P·（1+i）nn為期數(shù)，每年計(jì)息一次按名義利率：終值=P·（1+r/m）mn

P·（1+i）n=P·（1+r/m）mn可推導(dǎo)出：換算r名義利率一年內(nèi)計(jì)息次數(shù)一個(gè)計(jì)息周期的利率i=（1+r/m）m-1實(shí)際利率i與P、n無(wú)關(guān)，與一年內(nèi)復(fù)利的次數(shù)m有關(guān)。第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析換算r名義利率一年內(nèi)計(jì)息次數(shù)一個(gè)計(jì)息周期的利率i=（1+r/106第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)的概念與類(lèi)別風(fēng)險(xiǎn)衡量風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)的概念與類(lèi)別風(fēng)險(xiǎn)衡量風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策第107第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)分析(一)風(fēng)險(xiǎn)概念與構(gòu)成要素

風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)企業(yè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生負(fù)面影響的事件發(fā)生的可能性，比如負(fù)債經(jīng)營(yíng)。從財(cái)務(wù)角度看，風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)期收益相背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。風(fēng)險(xiǎn)由風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)事故和風(fēng)險(xiǎn)損失三個(gè)要素構(gòu)成。一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與類(lèi)別第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)分析(一)風(fēng)險(xiǎn)概念與構(gòu)成要素一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與類(lèi)別108一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與類(lèi)別1、風(fēng)險(xiǎn)因素（風(fēng)險(xiǎn)隱患）是事故發(fā)生的潛在原因，如消防設(shè)施不健全2、風(fēng)險(xiǎn)事故當(dāng)可能性轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)，就形成了風(fēng)險(xiǎn)事故。發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事故，可能會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)損失。3、風(fēng)險(xiǎn)損失是指非故意、非計(jì)劃、非預(yù)期的經(jīng)濟(jì)價(jià)值的減少。這種損失事先并不知道，也無(wú)法預(yù)測(cè)。潛在原因直接原因風(fēng)險(xiǎn)因素風(fēng)險(xiǎn)事故風(fēng)險(xiǎn)損失第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與類(lèi)別1、風(fēng)險(xiǎn)因素（風(fēng)險(xiǎn)隱患）第二章資金時(shí)間109作業(yè)購(gòu)買(mǎi)一項(xiàng)房產(chǎn)，有如下付款方案：（1）購(gòu)買(mǎi)時(shí)支付100萬(wàn)元，到第10年末再付110萬(wàn)元；（2）1-5年，每年末支付20萬(wàn)元，6-9年每年末支付25萬(wàn)元；（3）1-3年，每年初支付40萬(wàn)元，4-8年，每年末支付20萬(wàn)元；（4）購(gòu)買(mǎi)時(shí)支付50萬(wàn)元，然后從第6年開(kāi)始，每年末支付20萬(wàn)元，一直付到第15年，然后從第16年開(kāi)始，每年末支付10萬(wàn)元，一共支付5次，如果利率10%，應(yīng)采用哪種方式買(mǎi)房產(chǎn)？（要求畫(huà)圖，列算式）第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析作業(yè)購(gòu)買(mǎi)一項(xiàng)房產(chǎn)，有如下付款方案：第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)110答案010110100P=100+110×(P/F,10%,10)=142.405019………65……………20252025……………………P=20×(P/A,10%,5)+25×(P/A,10%,4)×(P/F,10%,5)=125.02012843………40404020………20P=40+40×(P/A,10%,2)+20×(P/A,10%,5)×(P/F,10%,3)=166.3820051620………6………………1520101050P=50+20×(P/A,10%,10)×(P/F,10%,5)+10×(P/A,10%,5)×(P/F,10%,15)=135.38第二章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析答案010110100P=100+110×(P/F,10111一、風(fēng)險(xiǎn)的概