《證券投資理論與實(shí)務(wù)》第二章證券投資與市場(chǎng)

第2章證券投資與市場(chǎng)引例2008年上半年，中國(guó)股民親歷了中國(guó)股市史無(wú)前例的極端走勢(shì)。超出常規(guī)的跳水態(tài)勢(shì)一路上演，挑戰(zhàn)著人們的心理承受極限，讓人猝不及防，飽受煎熬，市場(chǎng)人士分析，從2007年10月16日上證綜合指數(shù)見(jiàn)頂6124點(diǎn)后，大盤(pán)在振蕩中一路下滑，隨著股市的不斷下跌，股價(jià)的整體水平也在向下運(yùn)動(dòng)，至2008年6月份，上證綜指已調(diào)整到2695點(diǎn)，下跌幅度已達(dá)到55.99％，A股投資價(jià)值重新顯現(xiàn)，而市場(chǎng)內(nèi)外的諸多跡象也可以反映這一觀點(diǎn)。目前很多投資者的情緒非常低落，人們對(duì)市場(chǎng)前途也比較悲觀。不過(guò)，如果承認(rèn)中國(guó)三十年改革開(kāi)放的成果，承認(rèn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)螺旋式向上的話，長(zhǎng)期投資是沒(méi)有問(wèn)題的。選擇就此離場(chǎng)，還是堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、與好的企業(yè)共成長(zhǎng)，完全取決于個(gè)人對(duì)投資的理解。

投資——市場(chǎng)——風(fēng)險(xiǎn)是證券投資者要面對(duì)的三個(gè)重要問(wèn)題。進(jìn)行證券投資離不開(kāi)證券市場(chǎng)，而證券市場(chǎng)尤其是股票市場(chǎng)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，投資者必須努力規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)以獲得高的投資收益。本章將對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行具體闡述1、掌握投資與證券投資的含義2、掌握證券市場(chǎng)的概念及分類3、理解證券市場(chǎng)的主要作用4、掌握證券投資風(fēng)險(xiǎn)的種類5、理解證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系本章學(xué)習(xí)目標(biāo)

§1投資與證券投資一、投資與證券投資的含義1、直接投資：指各個(gè)投資主體為了在未來(lái)獲得經(jīng)濟(jì)效益或社會(huì)效益而進(jìn)行的實(shí)物資產(chǎn)構(gòu)建活動(dòng)，如國(guó)家、企業(yè)、個(gè)人出資建造工業(yè)廠房的購(gòu)置生產(chǎn)所用的機(jī)械設(shè)備等。2、間接投資：指企業(yè)或個(gè)人用其積累起來(lái)的貨幣購(gòu)買(mǎi)股票、債券等有價(jià)證券，借以獲得收益的經(jīng)濟(jì)行為。二、

證券投資的運(yùn)行過(guò)程1、進(jìn)行儲(chǔ)蓄，以籌集進(jìn)行投資的資金2、投資者明確自己對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度3、掌握詳盡而準(zhǔn)確的市場(chǎng)信息4、具體判斷投資于何種證券5、掌握證券市場(chǎng)運(yùn)作的基本方法6、進(jìn)行證券購(gòu)買(mǎi)業(yè)務(wù)7、組織證券投資的合理配置§2證券投資與證券市場(chǎng)一、證券市場(chǎng)的特征

證券市場(chǎng)是有價(jià)證券發(fā)行與流通場(chǎng)所及其與此相聯(lián)系的組織與管理體系的總稱。包括證券發(fā)行市場(chǎng)和證券流通市場(chǎng)。主要標(biāo)志（1）證券市場(chǎng)上應(yīng)有為數(shù)眾多的買(mǎi)者和賣(mài)者；（2）證券市場(chǎng)上沒(méi)有單獨(dú)的買(mǎi)者或賣(mài)者能夠控制價(jià)格；（3）證券買(mǎi)賣(mài)雙方對(duì)每種交易的證券工具都能充分了解，并有充分的的信息；（4）在證券市場(chǎng)上所交易的品種必須是同質(zhì)的，可比較的；（5）證券價(jià)格是在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中自由決定的。現(xiàn)代證券市場(chǎng)特征（1）證券市場(chǎng)是價(jià)值直接交換的場(chǎng)所

（2）證券市場(chǎng)是產(chǎn)權(quán)直接交換的場(chǎng)所

（3）證券市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)直接交換的場(chǎng)所。二、證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)按證券市場(chǎng)運(yùn)行劃分（縱向結(jié)構(gòu)）發(fā)行市場(chǎng)交易市場(chǎng)按證券市場(chǎng)層次劃分（層次結(jié)構(gòu)）主板市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)按證券市場(chǎng)交易品種劃分（橫向結(jié)構(gòu)）股票市場(chǎng)債券市場(chǎng)基金市場(chǎng)三、證券市場(chǎng)的功能與作用1、證券市場(chǎng)是籌集資金的重要渠道2、證券市場(chǎng)是推動(dòng)企業(yè)加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理的重要?jiǎng)恿?、證券市場(chǎng)是商業(yè)銀行安全經(jīng)營(yíng)的重要保證4、證券市場(chǎng)是國(guó)家進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要橋梁5、證券市場(chǎng)是傳導(dǎo)經(jīng)濟(jì)信息的重要媒介6、證券市場(chǎng)是進(jìn)行國(guó)際間資金融通的重要途徑§3證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)一、收益及其度量

收益率=

×100%投資期限一般用年來(lái)表示，如果投資者投資期限不是一年整數(shù)，則需轉(zhuǎn)換為年。如果投資收益等于期內(nèi)投資者所得到的現(xiàn)金收益和市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)于初始購(gòu)買(mǎi)價(jià)格的升值價(jià)差收益之和，則有如下公式：收益率=

一般情況下，投資的未來(lái)收益率是不確定的，是一個(gè)隨機(jī)變量。因此，可以采用概率形式計(jì)算期望收益率?！?00%

E（r）＝式中：E(r)為期望收益率；情況i出現(xiàn)的概率;情況i出現(xiàn)時(shí)收益率。二、風(fēng)險(xiǎn)及其度量（一）風(fēng)險(xiǎn)的含義及種類證券投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資收益的不確定性。通俗地講，也可以將證券投資風(fēng)險(xiǎn)描述為使投資者蒙受損失的可能性，即證券投資的實(shí)際成果的預(yù)期成果的偏差性。收益與風(fēng)險(xiǎn)存在著密切關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)越大，收益越高，風(fēng)險(xiǎn)越小，收益越低，投資風(fēng)險(xiǎn)和收益之間是一種轉(zhuǎn)換關(guān)系。

風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指因各種因素影響使整個(gè)市場(chǎng)發(fā)行波動(dòng)而造成的風(fēng)險(xiǎn)。其來(lái)源主要有政治的、經(jīng)濟(jì)的以及社會(huì)環(huán)境的變化，如利率風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)等。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是因個(gè)別證券發(fā)行公司和特殊狀況造成的風(fēng)險(xiǎn)，如經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與違約風(fēng)險(xiǎn)等。（二）投資風(fēng)險(xiǎn)的度量期望收益率是使可能的實(shí)際值與預(yù)測(cè)值的平均偏差達(dá)到最?。ㄗ顑?yōu)）的點(diǎn)估計(jì)值?？赡艿氖找媛试椒稚?，它們與期望收益率的偏離程度就越大，投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大，因而風(fēng)險(xiǎn)的大小由未來(lái)可能收益率與期望收益率的偏離程度來(lái)反映。其標(biāo)準(zhǔn)差公式為：

=（三）風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)資