風(fēng)電行業(yè)之大金重工研究：塔筒龍頭產(chǎn)能擴(kuò)張風(fēng)場(chǎng)葉片貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)

風(fēng)電行業(yè)之大金重工研究：塔筒龍頭產(chǎn)能擴(kuò)張，風(fēng)場(chǎng)葉片貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)1.大金重工：行業(yè)翹楚深耕產(chǎn)品，“兩海”戰(zhàn)略穩(wěn)中向好1.1.公司產(chǎn)能領(lǐng)銜行業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈聚集構(gòu)筑全新生態(tài)1.1.1.重點(diǎn)公司分析風(fēng)電塔筒龍頭企業(yè)，產(chǎn)能領(lǐng)銜布局完善，拓展產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)劃明確。大金重工專注于風(fēng)電裝備制造行業(yè)，公司發(fā)展規(guī)劃完善，在提升技術(shù)、專注研發(fā)、保證產(chǎn)品質(zhì)量的同時(shí)，也著重于產(chǎn)能的布局優(yōu)化，保證公司產(chǎn)能產(chǎn)量的覆蓋范圍及運(yùn)輸成本控制。公司擁有四大風(fēng)電塔筒基地：蓬萊基地（50萬噸）、阜新基地（20萬噸）、興安盟基地

（10萬噸）和張家口基地（20萬噸）。公司正在建造葉片生產(chǎn)基地和開發(fā)風(fēng)電場(chǎng)，積極做產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。公司依托蓬萊基地的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，積極推進(jìn)“兩海戰(zhàn)略”，即大力發(fā)展海外業(yè)務(wù)和海上風(fēng)電業(yè)務(wù)。公司與國(guó)內(nèi)外大型電力投資公司、主機(jī)供應(yīng)商企業(yè)保持緊密合作關(guān)系，深耕風(fēng)電產(chǎn)品，夯實(shí)行業(yè)領(lǐng)先地位。1.1.2.公司主要產(chǎn)品介紹三大板塊業(yè)務(wù)相互促進(jìn)。公司目前主要布局于三大業(yè)務(wù)板塊：新能源裝備制造板塊、新能源投資開發(fā)板塊和風(fēng)電產(chǎn)業(yè)園運(yùn)營(yíng)板塊。具體而言，新能源裝備制造板塊集中于風(fēng)電發(fā)力裝備制造，專攻于陸塔、海塔、管樁和導(dǎo)管架等零部件產(chǎn)品；新能源投資開發(fā)板塊多為風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目投資；同時(shí)兼?zhèn)滹L(fēng)電產(chǎn)業(yè)園運(yùn)營(yíng)板塊，聚集產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)筑全新生態(tài)圈。公司風(fēng)力發(fā)電裝備產(chǎn)品涵蓋了陸上風(fēng)電和海上風(fēng)電兩個(gè)風(fēng)電板塊，產(chǎn)品主要起到對(duì)風(fēng)電機(jī)組的基礎(chǔ)支撐作用。1.1.3.公司發(fā)展歷程二十年深耕行業(yè)，關(guān)注市場(chǎng)完善規(guī)劃方向。2000年，公司在遼寧阜新成立，后于2010年在深圳A股中小板上市，初期主營(yíng)業(yè)務(wù)有火電鍋爐鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品及管塔式風(fēng)電塔架產(chǎn)品，風(fēng)電塔架產(chǎn)品發(fā)展成為了公司的主要產(chǎn)品，2018年暫停了盈利性較差的火電鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品業(yè)務(wù)。公司于2012年建成投產(chǎn)蓬萊基地，其后該基地也為公司產(chǎn)能最大的基地；公司于2019年在德國(guó)漢堡成立歐洲公司且在韓國(guó)首爾成立韓國(guó)公司，用于海外市場(chǎng)的拓展和銷售等；2021年，大金北方風(fēng)電母港產(chǎn)業(yè)園成立，體現(xiàn)了公司完善產(chǎn)業(yè)鏈的明確規(guī)劃。1.2.股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健。截止2021年9月，公司前10大股東合計(jì)持股比例為57.08%，董事長(zhǎng)金鑫為大金重工股份有限公司的實(shí)際控制人。實(shí)控人金鑫直接持股比例為1.39%，通過阜新金胤能源投資有限公司間接持股44.69%，阜新金胤能源投資有限公司由金鑫100%控股。金鑫合計(jì)持股比例為46.08%。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健。1.3.營(yíng)業(yè)收入高速增長(zhǎng)，毛利水平穩(wěn)定，成本管控能力強(qiáng)公司營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)。公司從2019年開始加速發(fā)展，營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)持續(xù)高速增長(zhǎng)，2019年、2020年和2021Q3公司的營(yíng)業(yè)收入同比增速分別為73.99%、97.08%和57.53%，2019年、2020年和2021Q3公司的歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為179.93%、164.75%和40.13%。2021Q3的增速相比之前有所下滑，主要是2021年為陸上風(fēng)電補(bǔ)貼退出元年，2021年的國(guó)內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)容量47.57GW相較于2020年71.67GW大幅下滑，公司仍然保持較高增速凸顯公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。風(fēng)電塔筒為公司主要產(chǎn)品，風(fēng)電塔筒毛利率穩(wěn)定。在2013年公司火電鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品占比約30%,風(fēng)電塔筒產(chǎn)品占比約70%?；痣婁摻Y(jié)構(gòu)產(chǎn)品由于毛利率水平較低，產(chǎn)品盈利能力差，公司減少對(duì)該產(chǎn)品的生產(chǎn)，于2018年暫?；痣婁摻Y(jié)構(gòu)產(chǎn)品。公司持續(xù)專注于風(fēng)電塔筒產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，毛利率整體保持在20%附近。2021年由于將運(yùn)費(fèi)統(tǒng)一口徑計(jì)入營(yíng)業(yè)成本，2021H1毛利率為21.43%，扣除運(yùn)費(fèi)影響同比僅降低2.3%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。2021年原材料鋼價(jià)大幅上漲情況下，公司成本管控能力優(yōu)秀。國(guó)內(nèi)外收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，內(nèi)銷毛利率保持穩(wěn)定。2021H1公司國(guó)內(nèi)銷售營(yíng)收為12.28億元，占比73.4%；出口業(yè)務(wù)營(yíng)收為4.45億元，占比26.6%。國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)從2017年的9億元提升到2020年的27億元，復(fù)合增速高達(dá)44%；國(guó)外業(yè)務(wù)從2017年的1.18億元提升到2020年的6.04億元，同比增速高達(dá)72%。公司內(nèi)銷毛利率從2017年穩(wěn)步提升，在2020年附近開始保持穩(wěn)定，2021H1的內(nèi)銷毛利率為24.59%。外銷毛利率受海外需求以及鋼價(jià)的影響較大，波動(dòng)較內(nèi)銷業(yè)務(wù)更劇烈，2021H1外銷毛利率降為16.08%，外銷毛利率中樞保持在20%左右。規(guī)模效益明顯，公司各費(fèi)率逐步下降。公司銷售費(fèi)用率大幅下跌，從2017年的8.6%下降到2021年的0.65%水平，并且從2020年開始持續(xù)維持在1%以下。管理費(fèi)用率從2018年以來逐步下降，從2018年的8.19%下降到2021H1的5.56%。研發(fā)費(fèi)用率也呈現(xiàn)逐步下降趨勢(shì)，從近幾年3.5%的中樞下降到2021H1的2.7%。隨著公司產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張，費(fèi)用率水平有望進(jìn)一步降低，規(guī)模優(yōu)勢(shì)突出。2.

“雙碳”規(guī)劃助推風(fēng)電，風(fēng)機(jī)大型化降本增效2.1.風(fēng)電行業(yè)發(fā)展概況2.1.1.全球風(fēng)電行業(yè)發(fā)展概況全球風(fēng)電市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展，裝機(jī)量快速增長(zhǎng)，中國(guó)貢獻(xiàn)主要增量。為在2050年實(shí)現(xiàn)凈零排放目標(biāo)，每年全球風(fēng)電裝機(jī)量必須大幅增加。根據(jù)GWEC數(shù)據(jù)，2020年全球風(fēng)電新增裝機(jī)容量為93GW，較2019年同比增長(zhǎng)53%。2020年全球新增陸上風(fēng)電裝機(jī)量為86.9GW，同比增長(zhǎng)59%，再創(chuàng)年度新增裝機(jī)容量新高，其中，中國(guó)以56%的占比遙遙領(lǐng)先，美國(guó)以19%占比排名第二，其余國(guó)家占比基本都在3%以下；2020年全球新增海上風(fēng)電裝機(jī)量為6.1GW，為新增裝機(jī)容量第二高的年份，其中，中國(guó)以50%的占比位居第一，荷蘭以25%的占比位居第二，比利時(shí)以12%占比位居第三，其余國(guó)家的占比都在10%以下。中國(guó)在2020年陸風(fēng)和海風(fēng)的新增裝機(jī)容量均占比50%以上，貢獻(xiàn)風(fēng)電增長(zhǎng)的核心力量。從累計(jì)裝機(jī)量來看，中國(guó)也依舊名列前茅。截止至2020年底，全球風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)到743GW，同比增長(zhǎng)14%。其中，全球累計(jì)陸上風(fēng)電裝機(jī)量為707.4GW，中國(guó)以39%的占比位列第一，美國(guó)以17%的占比位列第二；全球累計(jì)海上風(fēng)電裝機(jī)量為35.3GW，英國(guó)以29%占比排列第一，中國(guó)以28%的占比超過德國(guó)位列第二。2021年中國(guó)海上風(fēng)電異軍突起，新增裝機(jī)容量為16.9GW，同比增速達(dá)到452%，英國(guó)21年海風(fēng)新增裝機(jī)同比出現(xiàn)大幅下跌，目前中國(guó)已成為全球最大的海上風(fēng)電市場(chǎng)。中國(guó)已經(jīng)在全球風(fēng)電市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位，預(yù)計(jì)未來也將持續(xù)為實(shí)現(xiàn)凈零排放貢獻(xiàn)主要力量。2.1.2.國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)發(fā)展概況國(guó)內(nèi)風(fēng)電市場(chǎng)呈現(xiàn)快速發(fā)展?fàn)顟B(tài)，裝機(jī)量增幅顯著。國(guó)家能源局于2021年12月發(fā)布了1-11月份全國(guó)電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：1-11月份，所有發(fā)電裝機(jī)容量約23.2億千瓦，同比增長(zhǎng)9.0%，其中，風(fēng)電裝機(jī)容量約3.0億千瓦，同比增長(zhǎng)約29%，占所有發(fā)電機(jī)容量的比例為12.9%。1-11月份，全國(guó)發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用3483小時(shí)，比上年同期增加87小時(shí)，其中，風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)為2031小時(shí)，比上年同期增加119小時(shí)，風(fēng)電利用效率提升明顯。2021年，全國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)4757萬千瓦，其中，陸上風(fēng)電新增裝機(jī)3067萬千瓦，海上風(fēng)電新增裝機(jī)1690萬千瓦。我國(guó)國(guó)內(nèi)風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)量穩(wěn)步上升，由于2020年的陸上風(fēng)電搶裝潮，累計(jì)裝機(jī)量同比增長(zhǎng)高達(dá)34.60%。2021年累計(jì)裝機(jī)同比增速為16.60%，增速放緩。2021年為陸上風(fēng)電“國(guó)補(bǔ)退出”的元年，陸上風(fēng)電新增裝機(jī)同比出現(xiàn)較大降幅，系補(bǔ)貼政策退出導(dǎo)致的市場(chǎng)正常調(diào)整。預(yù)計(jì)22年風(fēng)電新增裝機(jī)容量將有所恢復(fù)，國(guó)內(nèi)風(fēng)電市場(chǎng)仍然呈現(xiàn)出穩(wěn)健增長(zhǎng)的趨勢(shì)，未來發(fā)展空間依舊廣闊。風(fēng)電利用效率大幅提升，陸風(fēng)實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)。在裝機(jī)容量擴(kuò)大的同時(shí)，對(duì)于風(fēng)電的利用水平也在不斷提升，據(jù)國(guó)家能源局統(tǒng)計(jì)，風(fēng)電平均利用率在2021年達(dá)到了96.9%，較去年同比增長(zhǎng)0.4%。棄風(fēng)電量約147.8億千瓦時(shí)，平均棄風(fēng)率降為3.1%。各省份均出現(xiàn)風(fēng)電利用率的提升，其中新疆和內(nèi)蒙的風(fēng)電利用率相對(duì)較低，分別為92.7%和93.72%，存在較大提升空間。度電成本進(jìn)一步下降，我國(guó)陸上風(fēng)電平均度電成本于2020年就已降至0.38元，同比下降10%，基本已達(dá)到全國(guó)各省市燃煤標(biāo)桿基準(zhǔn)電價(jià)水平，可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)電上網(wǎng)平價(jià)，為風(fēng)電未來的低成本建設(shè)、大規(guī)模發(fā)展提供了有利前提。2.2.雙碳助推風(fēng)電再迎行業(yè)機(jī)遇，十四五規(guī)劃保障風(fēng)電高速發(fā)展2.2.1.雙碳目標(biāo)為國(guó)內(nèi)風(fēng)電市場(chǎng)提供續(xù)航動(dòng)力中國(guó)于2020年正式明確提出“30碳達(dá)峰-60碳中和“的雙碳目標(biāo)。根據(jù)國(guó)務(wù)院所發(fā)布的《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》，碳達(dá)峰目標(biāo)達(dá)成總共分為兩個(gè)階段：一為在2025年實(shí)現(xiàn)非化石能源占比20%左右，為碳達(dá)峰目標(biāo)奠定基礎(chǔ)；二為在2030年實(shí)現(xiàn)非化石能源占比25%左右，達(dá)成2030年前碳達(dá)峰目標(biāo)。其中，更提及在堅(jiān)持陸海并重的前提下，推動(dòng)風(fēng)電協(xié)調(diào)快速發(fā)展。具體而言，到2030年，計(jì)劃風(fēng)電、太陽能發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到12億千瓦以上。由此可見，風(fēng)電作為主導(dǎo)的清潔能源之一，不僅有助于雙碳目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，更是國(guó)家發(fā)展新能源的重點(diǎn)領(lǐng)域。雙碳目標(biāo)的提出，也提供了國(guó)內(nèi)風(fēng)電市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展的續(xù)航動(dòng)力。2.2.2.各省市“十四五”風(fēng)電規(guī)劃積極可觀，風(fēng)電新增裝機(jī)中樞上移各省市積極推出“十四五”風(fēng)電規(guī)劃，響應(yīng)雙碳目標(biāo)號(hào)召。在雙碳目標(biāo)提出的背景下，各省市在“十四五”規(guī)劃中都新增了風(fēng)電等新能源裝機(jī)、發(fā)電目標(biāo)的內(nèi)容。如江蘇省目標(biāo)成為第一個(gè)碳達(dá)峰的省市，到2025年，陸上風(fēng)電裝機(jī)容量將達(dá)到12GW，海上風(fēng)電裝機(jī)容量將達(dá)到15GW。廣東省在“十四五”規(guī)劃中明確提出大力發(fā)展海上風(fēng)電、太陽能發(fā)電等可再生能源，推動(dòng)省管海域風(fēng)電項(xiàng)目建成投產(chǎn)，裝機(jī)容量超800萬千瓦，促進(jìn)海上風(fēng)電實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)；完善海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈，積極推進(jìn)深遠(yuǎn)海浮式海上風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)，加快建設(shè)海上風(fēng)電高端裝備制造基地、運(yùn)維和整機(jī)組裝基地；

在風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目領(lǐng)域計(jì)劃投資1575億元。山東省計(jì)劃以光伏發(fā)電、風(fēng)電為重點(diǎn)，以生物質(zhì)、地?zé)崮艿葹檠a(bǔ)充，到2025年，可再生能源發(fā)電裝機(jī)達(dá)到8500萬千瓦左右；積極開發(fā)渤中、半島北、半島南三大片區(qū)海上風(fēng)電資源，重點(diǎn)打造千萬千瓦級(jí)海上風(fēng)電基地，到2025年，風(fēng)電裝機(jī)達(dá)到2500萬千瓦。預(yù)計(jì)十四五期間國(guó)內(nèi)年均新增風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模50GW+，較十三五期間提升70%+，風(fēng)電新增裝機(jī)中樞明顯上移。電力投資商積極響應(yīng)國(guó)家號(hào)召。除各省市的規(guī)劃外，眾多電力投資商也公布了“十四五”期間的新能源裝機(jī)規(guī)劃。國(guó)家能源集團(tuán)計(jì)劃于“十四五”期間新增70-80GW新能源裝機(jī)，并于2021年完成了46.04GW的風(fēng)電裝機(jī)。2021年11月，三峽集團(tuán)宣布其裝機(jī)容量已達(dá)1.01億千瓦，其中風(fēng)電約為11.78GW，并計(jì)劃在未來5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)新能源裝機(jī)實(shí)現(xiàn)70-80GW?！拔宕笏男　睒I(yè)主陸續(xù)出臺(tái)風(fēng)電規(guī)劃推進(jìn)風(fēng)電建設(shè)。2.3.海風(fēng)快速發(fā)展，基礎(chǔ)支撐需求大幅提升海上風(fēng)電搶裝潮落幕，裝機(jī)量大幅上升，調(diào)整后再出發(fā)。由于2021年是中國(guó)海上風(fēng)電上網(wǎng)國(guó)家補(bǔ)貼的最后一年，因此2021年迎來了國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電的搶裝潮。據(jù)GWEC數(shù)據(jù)，2020年全球海上風(fēng)電行業(yè)的新裝機(jī)容量為6.1GW，其中，中國(guó)的新增海上風(fēng)電裝機(jī)量為3.1GW，占2020年全球新增海上風(fēng)電裝機(jī)量的一半以上，新增裝機(jī)容量已連續(xù)第三年居世界各國(guó)首位。國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電新增裝機(jī)量從2013年的0.1GW穩(wěn)步提升到2020年的3.1GW，實(shí)現(xiàn)了跨越式的發(fā)展，2021年的國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電新增裝機(jī)量為16.9GW，可謂爆發(fā)式增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)22年由于補(bǔ)貼政策退出會(huì)帶來行業(yè)調(diào)整，22年海風(fēng)新增裝機(jī)預(yù)計(jì)會(huì)同比下降，23年及以后將會(huì)再次恢復(fù)快速增長(zhǎng)，后續(xù)增速主要取決于海上風(fēng)電的平價(jià)進(jìn)程。海上風(fēng)電市場(chǎng)的擴(kuò)張帶來了風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)支撐需求的大幅提升。國(guó)內(nèi)陸上風(fēng)機(jī)使用塔筒作為基礎(chǔ)支撐，海上風(fēng)機(jī)采用管樁和塔筒共同作為基礎(chǔ)支撐。從陸上風(fēng)電來看，目前單位GW需要的塔筒類基礎(chǔ)支持重量約為9萬噸左右；海上風(fēng)電單位GW所需的基礎(chǔ)支持重量在27萬噸以上，是陸上重量的3倍以上。因此海上風(fēng)電的快速發(fā)展，給風(fēng)電塔筒廠商創(chuàng)造較大市場(chǎng)增量空間。2.4.風(fēng)光大基地建設(shè)，大型化降本增效，塔筒競(jìng)爭(zhēng)格局改善風(fēng)光大基地建設(shè)規(guī)劃大力推進(jìn)，助力風(fēng)電行業(yè)發(fā)展。國(guó)務(wù)院、國(guó)家能源局等多個(gè)政府機(jī)構(gòu)曾多次表明要加快推進(jìn)大型風(fēng)電、光伏基地建設(shè)。目前，第一批風(fēng)光大基地名單已下發(fā)，總規(guī)模為97.05GW。據(jù)北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，已有75GW項(xiàng)目開工建設(shè)，其余項(xiàng)目預(yù)計(jì)在22年一季度開工。其中，明確要求在2022年底前投產(chǎn)有超過45GW風(fēng)光大基地項(xiàng)目，有超52GW風(fēng)光大基地項(xiàng)目明確要求在2023前投產(chǎn)。從各省份來看，內(nèi)蒙古、陜西、青海和甘肅，分別為20.2GW、12.5GW、10.9GW和9.55GW，四省合計(jì)占比50%以上。各大電力央企集團(tuán)為達(dá)成“十四五”規(guī)劃目標(biāo)，增加自身新能源發(fā)電比重，也積極參與國(guó)家風(fēng)電大基地的建設(shè)。據(jù)公開資料整理，在第一批風(fēng)光大基地已公開業(yè)主信息項(xiàng)目中，參建規(guī)模排名第一的是國(guó)家能源集團(tuán)，達(dá)9.9GW；參建項(xiàng)目個(gè)數(shù)最多的是華能集團(tuán)，共計(jì)12個(gè)項(xiàng)目。第二批風(fēng)光大基地規(guī)劃基本完成，預(yù)計(jì)總規(guī)模超400GW。第二批風(fēng)光大基地利用了較多的三北的沙漠、戈壁地區(qū)，結(jié)合生態(tài)治理和資源綜合利用模式，積極解決消納問題，以外送電力為主。風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)明顯，降本增效推動(dòng)平價(jià)進(jìn)程。風(fēng)機(jī)大型化是眾多技術(shù)革新中最為引人矚目的一項(xiàng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年央企風(fēng)電機(jī)組招標(biāo)項(xiàng)目中，平均單機(jī)功率已經(jīng)達(dá)到3.2MW，其中3.0MW及以上功率機(jī)型占比已經(jīng)超過70%。21年陸風(fēng)招標(biāo)的機(jī)型大多在4MW及以上，海上風(fēng)電招標(biāo)的機(jī)型大多在6MW及以上，風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)明顯加速。更大的風(fēng)輪直徑和更高的輪轂高度能夠使風(fēng)機(jī)機(jī)組在低風(fēng)速區(qū)域獲得比以往更多的動(dòng)力，提升機(jī)組功率及利用小時(shí)數(shù)，從而提高風(fēng)能的利用效率。同時(shí)大型化也能攤薄各零部件環(huán)節(jié)的單位GW用量，有效降低成本。大型化對(duì)于塔筒來說單位GW的量損相對(duì)較小，單位GW量減目前在10%左右。大型化促進(jìn)風(fēng)機(jī)降本增效加速。受技術(shù)發(fā)展降本和補(bǔ)貼政策變更的影響，風(fēng)電平價(jià)進(jìn)程加快，風(fēng)電發(fā)電機(jī)組價(jià)格處于下行狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)鏈整體有降價(jià)趨勢(shì)，各環(huán)節(jié)亦有以降低價(jià)格提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的壓力。高毛利率且壁壘較低的零部件環(huán)節(jié)降價(jià)壓力較大，塔筒環(huán)節(jié)單噸利潤(rùn)有望保持穩(wěn)定。目前陸上風(fēng)電已經(jīng)完全實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，海上風(fēng)電仍在積極推進(jìn)平價(jià)進(jìn)程。3.產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)異，盈利空間穩(wěn)定，市場(chǎng)拓展能力強(qiáng)3.1.塔筒生產(chǎn)工藝成熟，公司產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)異風(fēng)電塔筒生產(chǎn)工藝領(lǐng)先。風(fēng)電塔筒生產(chǎn)過程主要包含切割下料、坡口加工、鋼板卷曲、縱縫焊接、環(huán)縫焊接、法蘭安裝和噴砂涂裝等。整個(gè)過程自動(dòng)化程度較高，僅卷曲度測(cè)量和焊接等少量環(huán)節(jié)需要人工參與。焊接前需要進(jìn)行無損探傷，并且要求焊接工人熟練掌握優(yōu)秀的焊接工藝。相較于塔筒而言，樁基的生產(chǎn)過程幾乎與塔筒一致，但導(dǎo)管架的生產(chǎn)過程更為復(fù)雜，進(jìn)入壁壘較高，斜撐桿環(huán)縫、水平撐桿環(huán)縫和樁套環(huán)縫的焊接工藝要求較高，生產(chǎn)周期更長(zhǎng)。目前塔筒等領(lǐng)域已經(jīng)100%實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，公司專注于風(fēng)電塔筒制造十余載，老基地持續(xù)進(jìn)行技藝升級(jí)，新基地直接采用歐洲先進(jìn)的設(shè)計(jì)理念來進(jìn)行工藝產(chǎn)線規(guī)劃。公司在錐形塔筒滾輪架、無清根雙絲埋弧焊和防腐處理工藝等具備一定的工藝優(yōu)勢(shì)。公司率先實(shí)現(xiàn)厚鋼板拼接接長(zhǎng)焊接的重要技術(shù)升級(jí)，即采用陶瓷襯墊托底，配合反變形技術(shù)，實(shí)現(xiàn)鋼板單面拼接。公司已經(jīng)取得發(fā)明專利3項(xiàng)和實(shí)用新型專利37項(xiàng)。后續(xù)繼續(xù)推進(jìn)厚鋼板高效率減壓電子束焊接技術(shù)和MNDS厚鋼板高效焊接技術(shù)等，進(jìn)一步提高生產(chǎn)效率和降低生產(chǎn)成本。風(fēng)電塔筒產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)異。公司具備電能認(rèn)證中心4-7MW產(chǎn)品認(rèn)證、風(fēng)電協(xié)會(huì)理事單位和機(jī)電協(xié)會(huì)進(jìn)出口會(huì)員等完善的資質(zhì)認(rèn)證體系。公司采用國(guó)際高標(biāo)準(zhǔn)的質(zhì)控體系進(jìn)行組織生產(chǎn)，配備最先進(jìn)的檢測(cè)設(shè)備，對(duì)每個(gè)環(huán)節(jié)嚴(yán)格進(jìn)行檢驗(yàn)。提高員工的品質(zhì)意識(shí)，真誠(chéng)服務(wù)滿足客戶期望。滾動(dòng)制定質(zhì)量改善計(jì)劃，持續(xù)推進(jìn)品質(zhì)管理。再結(jié)合多年的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，公司能夠有效保障產(chǎn)品的穩(wěn)定性和安全性，實(shí)現(xiàn)了焊接一次返修率控制在萬分之一，全部焊接合攏口一次報(bào)檢合格率100%，連續(xù)15根海風(fēng)單樁合攏口一次報(bào)檢合格率100%的行業(yè)領(lǐng)先水平。多次獲得客戶授予的“金牌供應(yīng)商”和“質(zhì)量標(biāo)桿”等榮譽(yù)。為了迎合風(fēng)機(jī)大型化發(fā)展的要求，公司致力于大兆瓦風(fēng)電基礎(chǔ)樁的品類開發(fā)、型式設(shè)計(jì)和工藝技術(shù)研究，在涂裝技術(shù)、焊接技術(shù)和重型產(chǎn)品工藝方面保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。3.2.成本加成模式，盈利空間保持穩(wěn)定成本加成模式定價(jià)，價(jià)格傳導(dǎo)順暢，盈利空間穩(wěn)定。風(fēng)電塔筒的成本構(gòu)成中直接材料占到82%，運(yùn)費(fèi)占據(jù)7%，人工費(fèi)用約為6%，制造費(fèi)用約為5%。原材料對(duì)風(fēng)電塔筒的價(jià)格影響占據(jù)主導(dǎo)地位，塔筒體積重量較大，運(yùn)費(fèi)費(fèi)用占比較高。風(fēng)電塔筒的招標(biāo)通常和主機(jī)分開招標(biāo)，采用成本加成模式，簽訂單價(jià)為簽訂合同時(shí)的中厚板鋼材價(jià)格+穩(wěn)定的單噸毛利額。再扣除期間費(fèi)用等，從行業(yè)角度看，目前陸上風(fēng)電的單噸凈利約800元，海上風(fēng)電的單噸凈利約1000元。海上風(fēng)電的競(jìng)爭(zhēng)格局更好，對(duì)資源的要求較高，因而單噸凈利略高。鋼價(jià)的漲跌可以順暢的傳導(dǎo)到下游客戶，目前單噸利潤(rùn)處于較低水平，不會(huì)受到主機(jī)廠價(jià)格戰(zhàn)的影響，盈利空間有望保持穩(wěn)定。公司積極擴(kuò)張產(chǎn)能，規(guī)模效益突出，期間費(fèi)用率有望下降，貢獻(xiàn)一定的利潤(rùn)增量。鋼價(jià)中樞下行，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)敞口減小。由于塔筒廠商生產(chǎn)周期約1至2月，簽訂合同的時(shí)間約3-4個(gè)月，簽訂合同和鋼材采購(gòu)時(shí)間存在較小的風(fēng)險(xiǎn)敞口。受環(huán)保限產(chǎn)影響，2020年下半年以內(nèi)鋼材價(jià)格大幅上升，從2020年5月的508美元/噸快速上漲到2021年5月的998美元/每噸，一定程度對(duì)風(fēng)電塔筒廠的利潤(rùn)造成影響，整體影響處于可控水平。目前地產(chǎn)處于下行趨勢(shì)，且地產(chǎn)債務(wù)高約束下難有起色，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鋼鐵需求將下降，鋼價(jià)有望高位震蕩，鋼價(jià)大幅上行的概率較小，風(fēng)電塔筒廠商承擔(dān)鋼價(jià)風(fēng)險(xiǎn)敞口的損失將減小，盈利空間進(jìn)一步夯實(shí)。3.3.海外業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，客戶資源優(yōu)質(zhì)國(guó)內(nèi)成本優(yōu)勢(shì)明顯，大力拓展海外市場(chǎng)。相較于歐盟、美國(guó)和日本而言，中國(guó)的中厚板價(jià)格有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，單噸價(jià)格較海外低1000元以上，主要源于國(guó)內(nèi)強(qiáng)大的鋼鐵產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。原材料價(jià)格更低，并且人工費(fèi)用更低，使得風(fēng)電塔筒行業(yè)在全球競(jìng)爭(zhēng)中價(jià)格處于優(yōu)勢(shì)地位。并且國(guó)內(nèi)塔筒廠商的銷量也處于領(lǐng)先水平，強(qiáng)大的產(chǎn)能有效保障長(zhǎng)期的交付能力。根據(jù)ECIU數(shù)據(jù)，目前已有137個(gè)國(guó)家和地區(qū)提出了

“碳中和”

或“零碳”的氣候目標(biāo)，海外風(fēng)電市場(chǎng)具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。公司的風(fēng)電塔筒在技術(shù)上已經(jīng)比肩國(guó)外巨頭，風(fēng)塔產(chǎn)品已經(jīng)出口維斯塔斯和GE等海外風(fēng)機(jī)巨頭，并且建立了長(zhǎng)期的合作關(guān)系。公司積極拓展海外市場(chǎng)，全球市場(chǎng)份額有望隨著海風(fēng)風(fēng)電的增長(zhǎng)而提升。全球風(fēng)電塔筒第一梯隊(duì)，客戶資源優(yōu)質(zhì)。公司2021年產(chǎn)能為100萬噸，穩(wěn)居風(fēng)電塔筒第一梯隊(duì)廠商，樹立了行業(yè)知名度和良好的品牌形象，并且積極擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)一步夯實(shí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。公司營(yíng)業(yè)收入從2018年9.7億元上升到2020年的33.3億元，年復(fù)合增速高達(dá)85%，大幅高于其他三位主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，系公司市場(chǎng)拓展能力強(qiáng)和產(chǎn)能擴(kuò)張速度快等原因。公司目前與維斯塔斯、西門子歌美颯、GE、金風(fēng)科技和遠(yuǎn)景能源等國(guó)內(nèi)外主機(jī)廠建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系，并且和國(guó)家能源集團(tuán)、國(guó)家電投、中廣核、華能、華潤(rùn)和丹麥沃旭能源等電力投資商形成戰(zhàn)略合作伙伴。公司憑借優(yōu)異表現(xiàn)，獲得客戶授予下列榮譽(yù)：國(guó)家電投授予的國(guó)家優(yōu)質(zhì)工程金獎(jiǎng)、國(guó)家能源集團(tuán)授予的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商和中廣核授予的五星供應(yīng)商等獎(jiǎng)項(xiàng)，加強(qiáng)了公司和客戶之間的黏性。公司覆蓋了國(guó)內(nèi)核心的主機(jī)廠商和電力投資商，后續(xù)將圍繞“兩海戰(zhàn)略”進(jìn)一步拓展海外客戶。4.加速產(chǎn)能布局，深水良港凸顯優(yōu)勢(shì)4.1.深水良港優(yōu)勢(shì)凸顯，助力“兩海戰(zhàn)略”發(fā)展萬噸級(jí)碼頭資源稀缺。2020年我國(guó)共有萬噸及以上碼頭共計(jì)2592個(gè)，同比增長(zhǎng)速度僅為2.86%，2018-2020年的同比增速都在3%左右，保持低速增長(zhǎng)。按照噸位拆分來看，1-3萬噸（不含）數(shù)量為865個(gè)，3-5萬噸（不含）數(shù)量為437個(gè)，5-10萬噸（不含）數(shù)量為850個(gè)，10萬噸及以上數(shù)量為440個(gè)，10萬噸及以上占比僅為17%，占比較低。按照泊位用途來看，2020年專業(yè)化泊位為1371個(gè)，通用散貨泊位為592個(gè)，通用件雜貨泊位為415個(gè)，其他泊位214個(gè)，專業(yè)化泊位占比約為53%，占據(jù)絕對(duì)多數(shù)。2016-2020年，5年年平均新增專業(yè)化泊位39.6個(gè)，通用散貨泊位23.8個(gè)，通用件雜貨泊位8.8個(gè)，每年的增量非常有限。大金港條件優(yōu)越，資源稟賦突出。公司在蓬萊大金港已建成10萬噸級(jí)專用泊位2個(gè)和3.5萬噸泊位1個(gè)，另外已新建2個(gè)10萬噸專用泊位，新建泊位在交通部調(diào)規(guī)，預(yù)計(jì)22年內(nèi)可正式投入使用。其中1號(hào)泊位已配備1000噸級(jí)龍門吊，由于是自有碼頭，新增龍門吊較為容易，其他泊位可根據(jù)業(yè)務(wù)情況選擇是否新增配備。碼頭后方已建成的風(fēng)電塔筒和管樁的制造基地57萬平方米，重載總裝和出運(yùn)場(chǎng)地達(dá)到30萬平方米，海域?qū)掗熥匀凰?0-16米，是適合重型裝備的深水良港，條件顯著優(yōu)于其他塔筒公司。專用大型碼頭資源寶貴，有效較低海風(fēng)管樁運(yùn)輸成本。海上風(fēng)電對(duì)基礎(chǔ)樁的要求較高，以8MW為例，風(fēng)電樁基和塔筒總重量超過2000噸，遠(yuǎn)高于陸上塔筒約300噸的水平。體積增量，重量攀升，陸路運(yùn)輸需要特種車輛，并且受限載、限高、轉(zhuǎn)彎等運(yùn)輸條件的制約較多，很難通過開放道路進(jìn)行運(yùn)輸。如果沒有自己的碼頭，需要轉(zhuǎn)運(yùn)到其他碼頭去運(yùn)輸，轉(zhuǎn)運(yùn)費(fèi)用較高，其他碼頭還會(huì)收取碼頭吊裝費(fèi)用。綜合來看，若沒有自有碼頭廠商的風(fēng)電管樁單噸運(yùn)輸成本要比擁有自有碼頭的廠商高出約500元，且運(yùn)輸效率下降較多。公共碼頭一般不愿意運(yùn)輸大型風(fēng)電管樁類產(chǎn)品，主要系會(huì)極大影響公共碼頭其他業(yè)務(wù)的運(yùn)輸能力。港口建設(shè)由省政府統(tǒng)一規(guī)劃，還要考慮集裝箱、煤炭、金屬礦石、原油、液體化工和散裝糧食等專業(yè)碼頭的占用，因此通用碼頭的獲取難度很大。從16至20年來看，全國(guó)每年新增的萬噸級(jí)通用碼頭數(shù)平均僅為30個(gè)，用在風(fēng)電行業(yè)的更是寥寥無幾，并且碼頭規(guī)劃建設(shè)周期長(zhǎng)達(dá)1-2年。目前核心競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中只有泰勝風(fēng)能和海力風(fēng)電有自有碼頭，且碼頭條件較公司有較大差距，海上風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)壓力下，專用碼頭夯實(shí)公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。深水良港保證船期，出口業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)凸顯。對(duì)于出口業(yè)務(wù)而言，管樁類產(chǎn)品出口到歐美很難實(shí)現(xiàn)，運(yùn)輸成本較高且運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)太大。管樁類產(chǎn)品通常僅能出口到東南亞等地區(qū)。對(duì)于塔筒產(chǎn)品來說，重量輕很多，具備出口到歐美地區(qū)的能力。出口的遠(yuǎn)洋海船和普通的海上風(fēng)電運(yùn)輸船的船底形狀不同，出口海船的船底是尖型的，對(duì)碼頭自然水深要求較高，通常需要10米及以上才能滿足其常規(guī)的靠港要求；而海上風(fēng)電的運(yùn)輸船的船底較為平坦，對(duì)碼頭水深的要求在5米左右。如果自然水深略小于10米，需要經(jīng)常清淤泥，并且只有在漲潮的時(shí)候出口的海船才能進(jìn)來裝貨，船期很難保證?；蛘咦庥霉泊a頭僅出口塔筒類產(chǎn)品，也需要和公共碼頭協(xié)調(diào)出貨時(shí)期，靈活性較差。目前公司的碼頭自然水深幾乎在10米以上，其余有碼頭的塔筒廠商碼頭都在8米以下的水平，沒有碼頭的廠商還需要轉(zhuǎn)運(yùn)和吊裝費(fèi)用。深水碼頭保障公司出口業(yè)務(wù)高效的物流能力和發(fā)運(yùn)能力，實(shí)現(xiàn)直接裝船集港發(fā)運(yùn)，有效保證船期。公司可根據(jù)生產(chǎn)發(fā)貨計(jì)劃安排船期，提升發(fā)貨效率。大金港位于膠東半島北部，幾乎不受臺(tái)風(fēng)影響，發(fā)運(yùn)需求穩(wěn)定可靠。深水碼頭保障公司的出口業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)。蓬萊產(chǎn)業(yè)園配套完善，打造北方風(fēng)電母港。蓬萊風(fēng)電產(chǎn)業(yè)園培育了大金重工、京魯船業(yè)、巨濤海洋重工和東方葉片等骨干企業(yè)，覆蓋風(fēng)電塔筒管樁、風(fēng)電葉片、海工模塊等風(fēng)電零部件，后續(xù)計(jì)劃推進(jìn)風(fēng)電主機(jī)、海底電纜、風(fēng)電檢測(cè)和風(fēng)電運(yùn)維等項(xiàng)目，致力于打造成一座集科學(xué)研究、設(shè)備制造、裝備檢測(cè)、運(yùn)維和培訓(xùn)等產(chǎn)業(yè)一體化的中國(guó)的“埃斯比約風(fēng)電母港”。提升風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈的供給能力，降低運(yùn)輸成本，推動(dòng)附近區(qū)域的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。4.2.加速生產(chǎn)基地布局，覆蓋區(qū)域廣闊九大清潔能源基地建設(shè)，海風(fēng)基地建設(shè)陸續(xù)出爐。全國(guó)十四五規(guī)劃和2035遠(yuǎn)景目標(biāo)提出建設(shè)九大清潔能源基地。其中，新疆清潔能源基地為風(fēng)光水火儲(chǔ)一體化基地；

黃河上游清潔能源基地（青海）、金沙江上游清潔能源基地（四川）、雅礱江流域清潔能源基地（貴州）、金沙江下游清潔能源基地（云南）為“風(fēng)光水儲(chǔ)一體化”基地；

黃河幾字彎清潔能源基地（內(nèi)蒙古、寧夏）和河西走廊清潔能源基地（甘肅）為“風(fēng)光火儲(chǔ)一體化”基地；松遼清潔能源基地（黑龍江、吉林、遼寧）和冀北清潔能源基地（河北）為“風(fēng)光儲(chǔ)一體化”基地。風(fēng)電和光伏均扮演了核心角色，且各省市也出臺(tái)具體政策進(jìn)一步落實(shí)清潔能源大基地建設(shè)，充分利用沙漠、戈壁和荒漠地區(qū)，“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”協(xié)同運(yùn)行。廣東、福建、浙江、江蘇和山東提出建設(shè)海上風(fēng)電基地，風(fēng)力資源豐富，均為電力消納大省，海上風(fēng)電消納能力得到保障。產(chǎn)能規(guī)模領(lǐng)先，基地設(shè)施先進(jìn)，受益于大基地建設(shè)。公司布局山東、遼寧、河北和內(nèi)蒙古四個(gè)省份，目前塔筒產(chǎn)能合計(jì)100萬噸，其中山東蓬萊基地為50萬噸，遼寧阜新基地為20萬噸，河北張家口基地為20萬噸，內(nèi)蒙古興安盟基地為10萬噸。產(chǎn)能規(guī)模領(lǐng)先排在第二的天順風(fēng)能

30萬噸，期待后續(xù)產(chǎn)能釋放。蓬萊基地、興安盟基地和張家口基地都采用先進(jìn)的產(chǎn)線規(guī)劃和設(shè)備工藝，制造流程較優(yōu)，蓬萊基地幾乎為全球最佳塔筒生產(chǎn)基地。清潔能源基地建設(shè)規(guī)劃出爐，風(fēng)場(chǎng)建設(shè)規(guī)?；臼撬残袠I(yè)單體產(chǎn)能最大廠商，產(chǎn)能集聚形成的強(qiáng)大交付能力和成本規(guī)模效益使得公司有望在大基地建設(shè)下受益。4.2.1.蓬萊基地?cái)U(kuò)張產(chǎn)能，穩(wěn)步推進(jìn)“兩海戰(zhàn)略”海外業(yè)務(wù)和海上風(fēng)電業(yè)務(wù)高景氣度確認(rèn)。歐美日韓等國(guó)紛紛提出了風(fēng)電遠(yuǎn)景規(guī)劃目標(biāo)，歐盟要求在2019年基礎(chǔ)上翻倍，即每年新增裝機(jī)30GW+；英國(guó)計(jì)劃2030年風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)達(dá)到66GW。全球主要經(jīng)濟(jì)體確定風(fēng)電遠(yuǎn)景規(guī)劃，海外風(fēng)電業(yè)務(wù)未來發(fā)展確定性強(qiáng)。海外風(fēng)電得到多國(guó)大力支持：日本要求2030年達(dá)到10GW，2040年達(dá)到45GW；韓國(guó)要求2030年海上風(fēng)電規(guī)模達(dá)到12GW；印度計(jì)劃2030年建成30GW海上風(fēng)電；歐盟要求2030年海上風(fēng)電裝機(jī)容量達(dá)到60GW，2050年達(dá)到300GW；中國(guó)沿海五大省份提出海風(fēng)規(guī)劃，其中江蘇十四五規(guī)劃9.09GW，廣東規(guī)劃2030年海風(fēng)達(dá)到30GW。國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電建設(shè)靠近消納中心，有效消納產(chǎn)生的電力，未來有望持續(xù)高速發(fā)展。海上風(fēng)電的將迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，提振風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈需求。根據(jù)近期梳理的招標(biāo)信息來看，21年10月至今海風(fēng)招標(biāo)項(xiàng)目合計(jì)約12GW，22年海上風(fēng)電新增裝機(jī)預(yù)計(jì)在8GW左右，“國(guó)補(bǔ)取消”元年國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電表現(xiàn)超預(yù)期。蓬萊基地調(diào)整產(chǎn)線布局，擴(kuò)張產(chǎn)能，推進(jìn)兩海戰(zhàn)略。公司擬投資13.2億元用于優(yōu)化蓬萊基地的產(chǎn)能布局及研發(fā)中心建設(shè)。相較于塔筒，管樁類產(chǎn)品體積和重量較大，需要更靠近港口從而方便運(yùn)輸。隨著海上風(fēng)電的迅速發(fā)展，管樁類產(chǎn)品的需求大幅提升，公司將塔筒產(chǎn)線后移，管樁類產(chǎn)品前置，可以減少公司的運(yùn)輸成本。新產(chǎn)線達(dá)產(chǎn)后將風(fēng)電管樁、基礎(chǔ)類產(chǎn)品單季度峰值交付能力提升7.5萬噸，海上裝備產(chǎn)品的單季度峰值提升到20萬噸。蓬萊基地用于海外業(yè)務(wù)和海上風(fēng)電業(yè)務(wù)發(fā)展，扎實(shí)推進(jìn)兩海戰(zhàn)略。海外業(yè)務(wù)除覆蓋歐美等較遠(yuǎn)地區(qū)外，地理距離日韓較近從而具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)，有望承接日韓的風(fēng)電需求。海外的海上風(fēng)電大力發(fā)展，利好大金等具備塔筒管樁出口能力的公司。國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈，重量大幅上升，運(yùn)輸半徑小于陸風(fēng)的500KM，公司則主要覆蓋山東及整個(gè)環(huán)渤海灣的海上風(fēng)電需求，已經(jīng)具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也可輻射浙江省等區(qū)域。廣東海風(fēng)發(fā)展迅猛，塔筒廠商必爭(zhēng)之地，公司或?qū)⒉季謴V東?！皣?guó)補(bǔ)取消”元年，廣東作為目前唯一出臺(tái)了“省補(bǔ)”的海風(fēng)大省，補(bǔ)貼采取逐步降低的方式，對(duì)于2022年、2023年和2024年全容量并網(wǎng)項(xiàng)目每千瓦分別補(bǔ)貼1500元、1000元和500元，海上風(fēng)電項(xiàng)目逐步實(shí)現(xiàn)平價(jià)。截止2021年，廣東海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)4GW，2025年力爭(zhēng)達(dá)到18GW，2030年達(dá)到30GW。廣東海上風(fēng)電的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先其他省份，“五大四小”風(fēng)電業(yè)主也積極布局廣東，廣東十四五期間釋放較大海風(fēng)塔筒管樁需求，因此各大塔筒龍頭必將爭(zhēng)奪廣東省內(nèi)優(yōu)越的沿海基地廠址資源和碼頭資源。公司和風(fēng)電業(yè)主、主機(jī)廠等一起出席了廣東陽江國(guó)際風(fēng)電城規(guī)劃專家評(píng)審會(huì)，積極尋求廣東市場(chǎng)的布局機(jī)會(huì)，期待未來廣東市場(chǎng)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?.2.2.陸風(fēng)基地完善布局，服務(wù)大基地建設(shè)（1）阜新、興安盟和尚義形成拱衛(wèi)之勢(shì)，輻射華北東北地區(qū)。阜新基地技改，輻射冀北、松遼基地。阜新基地位于遼寧西部，運(yùn)輸半徑覆蓋冀北和松遼清潔能源基地。遼寧省第一批風(fēng)光大基地顯示遼寧建設(shè)3個(gè)風(fēng)光項(xiàng)目，預(yù)計(jì)22年投產(chǎn)1.35GW，23年投產(chǎn)2.75GW，承諾利用率95%。并且遼寧三個(gè)項(xiàng)目分別位于遼西北阜新、遼西北鐵嶺和遼西北朝陽，距離阜新基地較近，公司具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)。內(nèi)蒙古第一批風(fēng)光基地建設(shè)20.2GW。阜新基地目前只能生產(chǎn)3MW及以下的塔筒產(chǎn)品，目前主流的陸風(fēng)招標(biāo)機(jī)型都在4MW以上，產(chǎn)線技改滿足大型化的要求，提高生產(chǎn)效率，保障供應(yīng)能力，穩(wěn)固公司的行業(yè)地位。內(nèi)蒙古興安盟緊貼松遼清潔能源基地，下游需求得到有力保障。公司內(nèi)蒙古興安盟基地位于松遼清潔能源基地腹地，地理位置優(yōu)越。內(nèi)蒙古第一批風(fēng)光大基地規(guī)劃20.2GW，蒙西昭沂直流外送400萬千瓦風(fēng)光項(xiàng)目、蒙西托克托外送200萬千瓦風(fēng)光項(xiàng)目和蒙西庫(kù)布齊200萬千瓦光伏治沙項(xiàng)目屬于沙漠戈壁荒漠地區(qū)項(xiàng)目，充分利用了土地資源。20.2GW中除去蒙西庫(kù)布齊2GW光伏治沙項(xiàng)目，其余18.2GW都與風(fēng)電相關(guān)，其中8.6GW預(yù)計(jì)2022年投產(chǎn)，9.6GW預(yù)計(jì)在2023年投產(chǎn)，承諾利用率在95%及以上。蒙東魯固直流外送400萬千瓦風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)位置在興安盟和通遼市，距離公司極近，公司區(qū)位優(yōu)勢(shì)突出。市場(chǎng)需求爆發(fā)，公司銷量無憂。興安盟基地采用先進(jìn)的工藝規(guī)劃和設(shè)備，制造流程優(yōu)秀，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯。張家口尚義基地覆蓋冀北和黃河幾字灣清潔能源基地。尤其靠近冀北清潔能源基地，河北省第一批風(fēng)光大基地規(guī)劃張家口蔚縣外送100萬千瓦風(fēng)光項(xiàng)目、張家口張北縣100萬千瓦風(fēng)電項(xiàng)目和承德豐寧風(fēng)光氫儲(chǔ)100萬千瓦風(fēng)光項(xiàng)目，合計(jì)裝機(jī)容量3GW，預(yù)計(jì)22年投產(chǎn)1.3GW，23年投產(chǎn)1.7GW。張家口市張北縣以風(fēng)力資源豐富聞名，張北的風(fēng)點(diǎn)亮北京的燈，幫助北京實(shí)現(xiàn)綠色冬奧，此次再迎來1GW新增容量。除此之外，黃河幾字灣清潔能源基地也有大量的風(fēng)光基地規(guī)劃。張家口尚義基地布局優(yōu)良，先進(jìn)工藝設(shè)備鞏固公司行業(yè)優(yōu)勢(shì)。張家口尚義基地、內(nèi)蒙古興安盟和阜新基地三者形成拱衛(wèi)之勢(shì)，可以根據(jù)市場(chǎng)需求靈活調(diào)整生產(chǎn)排期，夯實(shí)公司市場(chǎng)地位。（2）夯實(shí)資本實(shí)力，展望中西部地區(qū)定增夯實(shí)公司資本實(shí)力，完善現(xiàn)有基地布局，后續(xù)展望中西部地區(qū)。公司擬募集不超過51億元來完善塔筒及葉片的基地布局，同時(shí)籌備阜新彰武西六家子250MW風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目建設(shè)。風(fēng)場(chǎng)項(xiàng)目后續(xù)將持續(xù)為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，現(xiàn)有基地完善后，公司將著眼全國(guó)市場(chǎng)，或?qū)⒏鶕?jù)清潔能源基地建設(shè)規(guī)劃布局中西部地區(qū)，打造全國(guó)風(fēng)電塔筒第一品牌。5.大力發(fā)展風(fēng)場(chǎng)、葉片，打造新的增長(zhǎng)曲線5.1.開發(fā)優(yōu)質(zhì)風(fēng)場(chǎng)，打造第二增長(zhǎng)曲線5.1.1.風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目開發(fā)效益佳風(fēng)電項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益較好。風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)運(yùn)營(yíng)成本大多集中于初期的設(shè)備制造及安裝投資，建造完成后的成本多用于運(yùn)維，后續(xù)投資較低而收益較高，毛利率水平極高。我國(guó)風(fēng)電經(jīng)過數(shù)年的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)性日益提升，陸上風(fēng)電的平均LCOE從2010年的0.071美元/千瓦下降到2020年的0.037美元/千瓦，降幅高達(dá)47.89%，并且陸上風(fēng)電已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了平價(jià)上網(wǎng)。海上風(fēng)電的平均LCOE從2010年的0.178美元/千瓦下降到2020年的0.084美元/千瓦，降幅高達(dá)52.81%。主機(jī)及其他環(huán)節(jié)的降價(jià)仍在大力進(jìn)行中，成本有望進(jìn)一步降低。結(jié)合天順風(fēng)能的風(fēng)電場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)情況來看，風(fēng)力發(fā)電的毛利率均在60%以上，近3年甚至在65%以上，毛利率較高，運(yùn)營(yíng)風(fēng)電場(chǎng)提升公司的毛利率水平。5.1.2.公司積極規(guī)劃風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)，后續(xù)貢獻(xiàn)現(xiàn)金流及利潤(rùn)增量風(fēng)電場(chǎng)資源豐富優(yōu)質(zhì)，積極拓展風(fēng)電場(chǎng)領(lǐng)域。公司生產(chǎn)基地所在的山東、遼寧和河北均擁有豐富的風(fēng)力資源，也積極出臺(tái)風(fēng)電相關(guān)“十四五”規(guī)劃，未來這三個(gè)省份的風(fēng)電發(fā)展?jié)摿^大。截止2020年底，公司已經(jīng)簽署風(fēng)資源開發(fā)協(xié)議3GW，其中阜新的250MW和張家口的50MW已經(jīng)取得開發(fā)建設(shè)指標(biāo)，本次定增所獲資金將幫助完成阜新風(fēng)電場(chǎng)的開發(fā)建設(shè)。阜新風(fēng)電場(chǎng)風(fēng)向風(fēng)能扇區(qū)分布相對(duì)集中、風(fēng)速穩(wěn)定，風(fēng)能開發(fā)經(jīng)濟(jì)價(jià)值較高。裝機(jī)容量約250MW，預(yù)計(jì)投資18.7億元，建設(shè)周期約1年，并且聯(lián)網(wǎng)便利。項(xiàng)目投資稅后IRR為12.5%，投資回收期為7.69年，投資價(jià)值較高。風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目投資運(yùn)營(yíng)的毛利率在60%以上，遠(yuǎn)高于塔筒制造20%+的毛利率，風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目建成后將大幅提升公司的毛利率水平。風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)將帶來產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)。風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)需要投入建設(shè)大量的風(fēng)機(jī)及配套設(shè)備，公司可以優(yōu)先選用自己的塔筒葉片產(chǎn)品，且采購(gòu)主機(jī)可以跟下游的主機(jī)廠商加深合作關(guān)系。公司可以形成生產(chǎn)基地、風(fēng)電場(chǎng)資源和塔筒及葉片訂單的協(xié)同效應(yīng)，達(dá)成良性業(yè)務(wù)循環(huán)，同時(shí)增強(qiáng)公司在產(chǎn)業(yè)鏈的市場(chǎng)地位。風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)建設(shè)后，后續(xù)將為公司帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流和利潤(rùn)增量。5.2.開拓葉片制造產(chǎn)業(yè)，打造第三增長(zhǎng)曲線5.2.1.風(fēng)電發(fā)展趨勢(shì)向好，葉片市場(chǎng)規(guī)模增大，大型化改變?nèi)~片格局風(fēng)電行業(yè)前景廣闊，裝機(jī)增加帶動(dòng)葉片市場(chǎng)擴(kuò)張。毫無疑問，“雙碳”目標(biāo)的提出為我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)容量的穩(wěn)健增長(zhǎng)提供了保障。雙碳目標(biāo)發(fā)布后國(guó)內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)中樞上移明顯，預(yù)計(jì)十四五期間國(guó)內(nèi)年均新增風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模50GW+，較十三五期間提升70%+。而風(fēng)電葉片作為風(fēng)電機(jī)組不可或缺的核心零部件，起到捕獲風(fēng)能、轉(zhuǎn)換能源形式的關(guān)鍵作用，是風(fēng)電機(jī)組的重點(diǎn)配套零部件之一。風(fēng)電裝機(jī)容量的增加必然也將帶動(dòng)葉片需求量的上升，葉片市場(chǎng)的規(guī)模將隨之快速增長(zhǎng)。風(fēng)機(jī)大型化改變?nèi)~片市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)明顯，單機(jī)容量的提升伴隨的是葉片技術(shù)的升級(jí)革新。風(fēng)電葉片的直徑呈現(xiàn)出變長(zhǎng)的趨勢(shì)，這樣才能提高掃風(fēng)面積，捕獲更多風(fēng)能以增大發(fā)電量，這一變化為葉片市場(chǎng)增