盛弘股份研究報(bào)告：純正的儲(chǔ)能逆變器電力電子多點(diǎn)開(kāi)花

盛弘股份研究報(bào)告：純正的儲(chǔ)能逆變器，電力電子多點(diǎn)開(kāi)花1.公司基本情況：優(yōu)質(zhì)電力電子技術(shù)企業(yè)2007年成立，聚焦電力電子，主要涉獵儲(chǔ)能逆變器（含系統(tǒng)）、充電樁、工業(yè)配套電源和電池設(shè)備。深圳市盛弘電氣有限公司成立于2007年，2017年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。公司是全球領(lǐng)先的能源互聯(lián)網(wǎng)核心電力設(shè)備及解決方案提供商，業(yè)務(wù)主要聚焦于工業(yè)配套電源、新能源電能變換設(shè)備、電動(dòng)汽車充電設(shè)備、電池化成與檢測(cè)設(shè)備，為客戶提供從新品研發(fā)、生產(chǎn)制造到銷售服務(wù)的一站式解決方案。1.1.股權(quán)結(jié)構(gòu)：實(shí)際控制人專業(yè)出身，行業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)豐富公司實(shí)控人方興專業(yè)出身，創(chuàng)建盛弘前已有近十年電氣行業(yè)的技術(shù)研發(fā)經(jīng)驗(yàn)。公司董事長(zhǎng)方興西安交通大學(xué)碩士畢業(yè)后，1994年至2000年曾就職于寶潔(廣州)有限公司；2000年6月至2007年6月就職于捷普電子(廣州)有限公司，領(lǐng)導(dǎo)核心的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)部門；在創(chuàng)建盛弘前已有近十年的電氣行業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)。公司控股子公司較多，覆蓋電池化成、儲(chǔ)能微網(wǎng)的生產(chǎn)、研發(fā)、銷售等多環(huán)節(jié)。涉及公司主營(yíng)業(yè)務(wù)（生產(chǎn)、研發(fā)、銷售等環(huán)節(jié)的）重要子公司包括蘇州盛弘、惠州盛弘、西安盛弘、北京盛弘、惠州電源、盛弘儲(chǔ)能微網(wǎng)、美國(guó)盛弘、澳洲盛弘等。除惠州電源外，其他均為公司全資子公司。美國(guó)盛弘系公司于2016年在美國(guó)設(shè)立的全資子公司，澳洲盛弘系美國(guó)盛弘于2021年在澳大利亞設(shè)立的全資子公司。1.2.發(fā)展歷程：實(shí)現(xiàn)電池、電動(dòng)汽車、儲(chǔ)能全覆蓋，開(kāi)拓全球50+的國(guó)家與地區(qū)公司為國(guó)內(nèi)最早進(jìn)入電能質(zhì)量行業(yè)的企業(yè)之一，2008年成功開(kāi)發(fā)出模塊化APF產(chǎn)品

（ActivePowerFilter，有源電力濾波器），致力于應(yīng)用型電力電子技術(shù)，為用戶提供高質(zhì)量的純凈電力解決方案，后全面進(jìn)入電池化成、電動(dòng)汽車、儲(chǔ)能市場(chǎng)。從公司發(fā)展歷程看，公司發(fā)展的重要時(shí)點(diǎn)包括：

1）2008年，公司推出國(guó)內(nèi)第一款模塊化APF，成為國(guó)內(nèi)首家應(yīng)用模塊化技術(shù)制造電能質(zhì)量產(chǎn)品的企業(yè)；

2）2010-2012年相繼成立儲(chǔ)能微網(wǎng)產(chǎn)品線、電動(dòng)汽車產(chǎn)品線、電池化成與檢測(cè)業(yè)務(wù)線；

3）2015年改制股份有限公司，充電樁產(chǎn)品線爆發(fā)式增長(zhǎng)。主動(dòng)式補(bǔ)償技術(shù)電能質(zhì)量產(chǎn)品出貨量穩(wěn)居全國(guó)第一；

4）2017年公司于深圳創(chuàng)業(yè)板成功上市；

5）2019年，深圳灣超級(jí)辦公室、西安盛弘研發(fā)基地、蘇州/惠州盛弘制造基地接連投入使用。新增智能配電、工業(yè)電源等多項(xiàng)業(yè)務(wù)，加快市場(chǎng)開(kāi)拓步伐；

6）2021年，公司產(chǎn)品已覆蓋到全球50+的國(guó)家與地區(qū)，多款產(chǎn)品先后獲得5+家國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)證。1.3.主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)：專注電力電子技術(shù)多年，提供多應(yīng)用產(chǎn)品方案專注電力電子技術(shù)，從事電力電子設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。電力電子技術(shù)使用電力電子器件和設(shè)備對(duì)電能進(jìn)行變換和控制，將一種形式的電能轉(zhuǎn)換成不同性質(zhì)、不同用途的電能，以適應(yīng)各種用電和電能控制的需求，是發(fā)電、輸配電、用電、儲(chǔ)能的關(guān)鍵。目前主要產(chǎn)品包括工業(yè)配套電源、新能源電能變換設(shè)備、電動(dòng)汽車充電設(shè)備、電池化成與檢測(cè)設(shè)備等。公司各類產(chǎn)品的核心技術(shù)皆為電力電子技術(shù)，運(yùn)用該核心技術(shù)開(kāi)發(fā)出不同種類的產(chǎn)品，滿足不同應(yīng)用場(chǎng)景下不同電力形式的需求。另外，各類產(chǎn)品均進(jìn)行了模塊化處理，客戶面對(duì)不同電力電子問(wèn)題可購(gòu)置相應(yīng)模塊解決。1.4.主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：營(yíng)收利潤(rùn)齊增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化助力利率回升營(yíng)業(yè)收入方面，21年公司營(yíng)收規(guī)模10.21億元，5年CAGR+22.65%。公司2017-2021年?duì)I業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，分別為4.51/5.31/6.36/7.71/10.21億元；同比增速保持穩(wěn)步提升，2018-2021年分別為

17.72%/19.69%/21.31%/32.41%。歸母凈利潤(rùn)保持和營(yíng)收同步穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司2022年上半年?duì)I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)5.49億元，同比增長(zhǎng)40.84%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.68億元，同比增長(zhǎng)36.21%。公司2021年歸母凈利潤(rùn)增速下滑，主要原因系戰(zhàn)略性投入增加及研發(fā)投入成本增加，規(guī)模效應(yīng)較低；為提高公司產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，公司21年研發(fā)投入1.13億元，較上年增加41.17%。2022H1凈利潤(rùn)增速重回增長(zhǎng)趨勢(shì)，主要原因系21年資本性開(kāi)支的規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。從業(yè)務(wù)拆分看，22H1公司營(yíng)收增速明顯上升，主要系：

1）工業(yè)配套電源電能：受“十四五”政策影響，高端新材料、半導(dǎo)體等高端裝備制造業(yè)快速發(fā)展，產(chǎn)品需求增加。22H1營(yíng)收2.09億元，同比增長(zhǎng)27.5%。2）電動(dòng)汽車充電設(shè)備充電樁：受新能源汽車行業(yè)的需求刺激，22H1營(yíng)收1.30億元，同比增長(zhǎng)54.5%。3）電池檢測(cè)及化成設(shè)備：受鋰電池廠對(duì)于各類鋰電池的擴(kuò)產(chǎn)需求影響，22H1營(yíng)收1.03億元，同比增長(zhǎng)104.5%。營(yíng)收結(jié)構(gòu)方面，21年儲(chǔ)能占比23.51%,較17年提升近19%。工業(yè)配套電源業(yè)務(wù)和電池檢測(cè)化成設(shè)備業(yè)務(wù)的營(yíng)收增速加快，其中工業(yè)配套電源業(yè)務(wù)同比增幅由18年的-3.21%至21年的47.45%，電池檢測(cè)化成設(shè)備業(yè)務(wù)同比增幅由18年3.17%至21年44.23%。電動(dòng)汽車充電設(shè)備和新能源電能變換設(shè)備業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比上升。由于儲(chǔ)能需求的不斷增長(zhǎng)，公司新能源電能變換設(shè)備的業(yè)務(wù)營(yíng)收占比呈上升趨勢(shì)，由17年的4.88%上升至22H1的14.75%。另外，電動(dòng)汽車充電設(shè)備板塊的營(yíng)收占比22H1較21年有所增長(zhǎng)。公司未來(lái)繼續(xù)圍繞四大產(chǎn)品板塊進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，在此基礎(chǔ)上聚焦充電樁（電動(dòng)汽車充電設(shè)備）和儲(chǔ)能（新能源電能變換設(shè)備）領(lǐng)域。毛利方面，22H1公司綜合毛利率42.68%，略有下滑。受原材料價(jià)格波動(dòng)等影響，2017-2018年除工業(yè)配套電源外其它業(yè)務(wù)毛利率均出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致綜合毛利率持續(xù)下降，分別為49.99%/46.00%。隨后2019-2020年毛利率稍有回升至48%左右水平，其后繼續(xù)下降至2021年43.50%和2022年H1的42.68%，受電芯價(jià)格上漲影響較大。工業(yè)配套電源毛利率較為穩(wěn)定，高于公司綜合毛利。公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利結(jié)構(gòu)逐漸平衡，新能源電能變換設(shè)備毛利占比逐漸增長(zhǎng)，由2017年6.74%至2021年19.54%。費(fèi)用方面，優(yōu)化費(fèi)用結(jié)構(gòu)，加大研發(fā)投入。公司降低銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用占比的同時(shí)，在研發(fā)方面大力投入，建設(shè)研發(fā)中心。2021年主要研發(fā)投入項(xiàng)目：1）第三代有源濾波器平臺(tái)、2）30KW混合逆變器、3）儲(chǔ)能升壓逆變一體艙項(xiàng)目、4）22KW歐標(biāo)交流充電樁、5）480KW直流智能功率分配充電機(jī)、6）液冷超級(jí)充電終端、7）電芯一體化分布式檢測(cè)系統(tǒng)等。2022年繼續(xù)大力投入研發(fā)成本，22H1研發(fā)費(fèi)用5750.99萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的10.48%。截止2022年6月30日，公司累計(jì)已獲得授權(quán)的有效專利及軟件著作權(quán)共計(jì)208件。另外，公司持續(xù)優(yōu)化費(fèi)用結(jié)構(gòu)，資本性投入的規(guī)模效應(yīng)逐漸向好，進(jìn)一步穩(wěn)定公司利潤(rùn)結(jié)構(gòu)。2.儲(chǔ)能板塊業(yè)務(wù)：純正的工商業(yè)儲(chǔ)能PCS，出海正當(dāng)時(shí)基于電力電子技術(shù)積累，積極研發(fā)儲(chǔ)能產(chǎn)品。全球各國(guó)的能源體系正在快速向低碳化轉(zhuǎn)型，可再生能源規(guī)?；\(yùn)用與常規(guī)能源的清潔低碳化將成為能源發(fā)展的基本趨勢(shì)，儲(chǔ)能作為風(fēng)、光等新能源發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，正在成為許多國(guó)家用于推進(jìn)碳中和目標(biāo)進(jìn)程的關(guān)鍵技術(shù)之一，各國(guó)政府已提出多項(xiàng)旨在推動(dòng)儲(chǔ)能發(fā)展的相關(guān)政策。儲(chǔ)能變流器（PCS）的市場(chǎng)需求從2012年開(kāi)始起步。公司從2011年開(kāi)始運(yùn)用自身成熟的電子電力技術(shù)研發(fā)儲(chǔ)能相關(guān)產(chǎn)品，擁有儲(chǔ)能PCS的核心技術(shù)，同時(shí)積極布局海外市場(chǎng)，優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品性能獲得客戶的認(rèn)可。近年來(lái)公司的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)占比逐年提高，21年躍升為公司第二大業(yè)務(wù)板塊。未來(lái)的儲(chǔ)能市場(chǎng)給公司帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇，根據(jù)CNESA預(yù)測(cè)，全球電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模預(yù)計(jì)2021-2025年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到57.3%，中國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模2021-2025年復(fù)合增速超56%。同時(shí)，公司針對(duì)不同國(guó)家地區(qū)的安全標(biāo)準(zhǔn)研發(fā)符合認(rèn)證的機(jī)型，面向不同國(guó)家地區(qū)的儲(chǔ)能需求提供靈活高效的儲(chǔ)能解決方案。2.1.產(chǎn)品聚焦儲(chǔ)能PCS，布局工商業(yè)+電網(wǎng)側(cè)+微電網(wǎng)應(yīng)用網(wǎng)絡(luò)從應(yīng)用角度來(lái)看，儲(chǔ)能PCS下游主要提供儲(chǔ)能系統(tǒng)集成解決方案，分為表前側(cè)和表后側(cè)應(yīng)用場(chǎng)景，應(yīng)用廣泛，需求強(qiáng)勁。按照應(yīng)用場(chǎng)景劃分為功率小于10KW的戶用、功率段10KW-250KW的工商業(yè)、功率段250KW-1MW的集中式（發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)及微電網(wǎng)）及大于1MW的儲(chǔ)能電站。全球范圍內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)的需求強(qiáng)勁促使儲(chǔ)能PCS廠商業(yè)務(wù)開(kāi)始向下游延伸覆蓋系統(tǒng)集成和儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案，為客戶提供全面的產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)。從技術(shù)角度來(lái)看，儲(chǔ)能變流器比光伏逆變器更復(fù)雜，除了直流向交流轉(zhuǎn)換外，還需要具備從交流轉(zhuǎn)換為直流、并離網(wǎng)快速切換等功能。同時(shí)儲(chǔ)能PCS還是雙向變流器，有充電和放電兩個(gè)方向的能量控制，因此儲(chǔ)能PCS技術(shù)壁壘相較并網(wǎng)逆變器更高。業(yè)界人士分析，儲(chǔ)能PCS未來(lái)或?qū)?huì)演變成儲(chǔ)能最重要的組件，以確保儲(chǔ)能技術(shù)在向更可靠和可持續(xù)的能源系統(tǒng)的演進(jìn)中發(fā)揮其最大價(jià)值。公司產(chǎn)品包括儲(chǔ)能變流器（PCS）、儲(chǔ)能系統(tǒng)電氣集成及光儲(chǔ)一體機(jī)，提供工商業(yè)儲(chǔ)能、電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能及微電網(wǎng)三種使用場(chǎng)景的解決方案。從功率段來(lái)看，公司產(chǎn)品覆蓋30KW1MW全功率范圍；從應(yīng)用場(chǎng)景來(lái)看，主要涵蓋工商業(yè)中額定輸出功率產(chǎn)品和集中式大額定輸出功率產(chǎn)品。公司主要產(chǎn)品聚焦儲(chǔ)能PCS，針對(duì)工商業(yè)儲(chǔ)能和電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能兩個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域?qū)ｉT研發(fā)不同功率段產(chǎn)品及技術(shù)，使產(chǎn)品在對(duì)應(yīng)應(yīng)用場(chǎng)景下可以達(dá)到最優(yōu)化性能。儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品通過(guò)半集成設(shè)計(jì)，將電池系統(tǒng)以外的所有設(shè)備進(jìn)行封裝及優(yōu)化設(shè)計(jì)整體給客戶，電池部分通過(guò)外采電芯的形式針對(duì)客戶不同需求定制對(duì)應(yīng)容量的電池PACK。持續(xù)投入研發(fā)提升產(chǎn)品性能，滿足市場(chǎng)需要。針對(duì)儲(chǔ)能PCS產(chǎn)品，獨(dú)創(chuàng)的“積木式”系統(tǒng)可增減任意功率及交直流變換模塊，實(shí)現(xiàn)交直流混合微網(wǎng)和高度定制化；業(yè)內(nèi)獨(dú)創(chuàng)的多分支電池輸入技術(shù)可減少電池串并聯(lián)，降低電池?fù)p耗，同時(shí)利用梯次電池為客戶降低建設(shè)成本。全球化的思維引領(lǐng)高質(zhì)量發(fā)展。公司在專注研發(fā)的同時(shí)放眼全球布局全球，用全球化的思維引領(lǐng)高質(zhì)量發(fā)展。設(shè)立全資子公司美國(guó)盛弘和澳洲盛弘開(kāi)拓海外市場(chǎng)，搭建全球化銷售網(wǎng)絡(luò)。目前公司所有儲(chǔ)能產(chǎn)品均通過(guò)UL&TUV等國(guó)際機(jī)構(gòu)認(rèn)證，滿足國(guó)內(nèi)及國(guó)際產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)。公司在海內(nèi)外市場(chǎng)均躋身中國(guó)PCS提供商前十。據(jù)CNESA統(tǒng)計(jì)，2021年中國(guó)新增投運(yùn)的新型儲(chǔ)能項(xiàng)目中，裝機(jī)規(guī)模排名前十位的儲(chǔ)能PCS提供商依次為：上能電氣、科華數(shù)能、索英電氣、南瑞繼保、陽(yáng)光電源、盛弘股份、華自科技、智光儲(chǔ)能、匯川技術(shù)和許繼電氣。全球市場(chǎng)中，公司在2021年儲(chǔ)能PCS出貨量排名Top10的中國(guó)儲(chǔ)能PCS提供商中位列第六，提供商依次為：陽(yáng)光電源、科華數(shù)能、比亞迪、古瑞瓦特、上能電氣、盛弘股份、南瑞繼保、匯川技術(shù)、索英電氣和科士達(dá)。按照出貨量計(jì)算，公司2021年占國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能PCS市場(chǎng)份額7%，較2020年維持不變。2.2.業(yè)務(wù)布局海外，合作關(guān)系穩(wěn)定公司國(guó)內(nèi)外客戶主要為系統(tǒng)集成商、工程服務(wù)商、能源管理軟件提供商以及電池提供商。公司的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)構(gòu)成中海外占比較多，主要在北美和歐洲地區(qū)。公司根據(jù)客戶的不同需求進(jìn)行定制化生產(chǎn)及銷售。2.3.出海美國(guó)，捕捉行業(yè)高增長(zhǎng)機(jī)遇全球化布局幫助公司更快捕捉市場(chǎng)機(jī)遇。歐美市場(chǎng)相比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展更為成熟，公司以多年的儲(chǔ)能項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)、客戶的積累以及對(duì)行業(yè)的理解，透過(guò)與海外優(yōu)質(zhì)客戶建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，在市場(chǎng)上尤其海外市場(chǎng)積累了很好的基礎(chǔ)。雖然更多儲(chǔ)能變流器廠商進(jìn)入海外市場(chǎng)加劇競(jìng)爭(zhēng)，但因海外儲(chǔ)能的產(chǎn)品認(rèn)證周期長(zhǎng)，費(fèi)用高，相對(duì)于一些新進(jìn)入的廠商，公司同樣具有一定的優(yōu)勢(shì)。全球新型儲(chǔ)能市場(chǎng)加速增長(zhǎng)，美中歐引領(lǐng)發(fā)展。根據(jù)CNESA發(fā)布的《儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)研究白皮書（2022）》的相關(guān)統(tǒng)計(jì)，截止2021年底，全球新型儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模為25.4GW，同比增長(zhǎng)67.7%。新增投運(yùn)規(guī)模達(dá)10.2GW，是2020年新增投運(yùn)規(guī)模的2.2倍，同比增長(zhǎng)117%，其中美國(guó)、中國(guó)和歐洲引領(lǐng)全球儲(chǔ)能市場(chǎng)的發(fā)展，合計(jì)占全球市場(chǎng)80%。2021年美國(guó)新增儲(chǔ)能項(xiàng)目規(guī)模首次突破3GW，是2020年同期的2.5倍；其中88%裝機(jī)份額來(lái)自表前應(yīng)用，以電源側(cè)光儲(chǔ)項(xiàng)目、獨(dú)立儲(chǔ)能電站為主。美國(guó)市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，出海正當(dāng)時(shí)。美國(guó)《通脹削減法案》（InflationReductionAct，以下簡(jiǎn)稱IRA）于2022年8月16日正式生效。IRA擬將投入近一半的預(yù)算（約3690億美元）至氣候變化和能源安全領(lǐng)域，預(yù)計(jì)與現(xiàn)行政策結(jié)合可推動(dòng)2030年排放水平在2005年的基礎(chǔ)上降低41%到44%。IRA納入的獨(dú)立儲(chǔ)能稅收抵免（ITC）相當(dāng)于將設(shè)備采購(gòu)的投資成本降低30%左右，提高了表前市場(chǎng)參與者的利潤(rùn)空間，WoodMackenzie預(yù)測(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能ITC可在未來(lái)五年內(nèi)將儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)展20%-25%；另外，IRA對(duì)于新能源車

行業(yè)的刺激大幅增加了表后市場(chǎng)規(guī)模。Stem認(rèn)為，目前市場(chǎng)可能仍然低估了IRA的影響，IRA將進(jìn)一步推動(dòng)美國(guó)新能源和儲(chǔ)能市場(chǎng)的需求。據(jù)Stem和WoodMackenzie測(cè)算，美國(guó)表前儲(chǔ)能市場(chǎng)2022-2025年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到58%，表后儲(chǔ)能市場(chǎng)2022-2025年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)51%。3.充電樁業(yè)務(wù)：國(guó)內(nèi)格局優(yōu)化+商用需求釋放，海外帶來(lái)新增量3.1.產(chǎn)品主打直流快充，應(yīng)用場(chǎng)景擴(kuò)充非民用車企基于諧波治理技術(shù)儲(chǔ)備，進(jìn)軍充電樁業(yè)務(wù)?；谧陨砑夹g(shù)儲(chǔ)備，公司于2011年研制推出電動(dòng)汽車充電樁模塊，用于對(duì)電動(dòng)汽車蓄電池充電，同時(shí)能夠有效治理諧波，是進(jìn)入該市場(chǎng)較早的廠商之一，基于技術(shù)儲(chǔ)備及研發(fā)的前瞻性，在2015年國(guó)內(nèi)電動(dòng)汽車及配套充電樁市場(chǎng)需求迎來(lái)快速增長(zhǎng)，公司能夠向市場(chǎng)推出技術(shù)成熟和競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的充電樁產(chǎn)品。公司生產(chǎn)的直流充電樁，采用有源APFC技術(shù)進(jìn)行諧波治理和無(wú)功補(bǔ)償，使得系統(tǒng)效率達(dá)到95%以上，功率因數(shù)達(dá)到0.99，諧波電流總畸變率降低到5%以下，無(wú)需安裝額外的電能治理設(shè)備即可保證充電站的使用安全。產(chǎn)品主打直流快充，針對(duì)不同場(chǎng)景推出差異化產(chǎn)品。公司的充電樁產(chǎn)品以直流快充為主，直流充電樁主要有160KW、240KW、480KW三類：1）160KW直流充電樁主要針對(duì)普通運(yùn)營(yíng)場(chǎng)景設(shè)計(jì)，適用于住宅小區(qū)、辦公區(qū)、大型商場(chǎng)、娛樂(lè)場(chǎng)所等；2）240KW直流充電樁根據(jù)大功率充電場(chǎng)景設(shè)計(jì)，能夠滿足大容量、高續(xù)航電動(dòng)汽車的快速充電需求；3）480KW直流充電堆針對(duì)車型功率復(fù)雜的運(yùn)營(yíng)場(chǎng)景設(shè)計(jì)，功率分配更智能。交流7kW充電樁主要針對(duì)小區(qū)、商業(yè)地產(chǎn)、私人專用等使用場(chǎng)景，支持壁掛式安裝與立柱式安裝，可以靈活布置在不同區(qū)域。公司針對(duì)專用充電站、商業(yè)地產(chǎn)、停車場(chǎng)、小區(qū)住宅等不同場(chǎng)景提供對(duì)應(yīng)的充電解決方案，以定制化的服務(wù)，滿足客戶的實(shí)際使用需求。前期以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品聚焦運(yùn)營(yíng)商和整車廠，充電樁業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。前期公司主要客戶為運(yùn)營(yíng)商和整車廠，主要客戶包括特銳德、普瑞特、華商三優(yōu)、前海中電、羅賓森等。我們認(rèn)為公司充電樁業(yè)務(wù)快速發(fā)展的原因主要包括：1）公司在電動(dòng)汽車充電樁市場(chǎng)增長(zhǎng)前積累了成熟的技術(shù)為業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)，向市場(chǎng)推出技術(shù)成熟和競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的充電樁產(chǎn)品；2）充電樁產(chǎn)品性能優(yōu)越，符合市場(chǎng)需求，對(duì)專用充電站、商業(yè)地產(chǎn)、停車場(chǎng)、小區(qū)住宅等不同場(chǎng)景提供對(duì)應(yīng)的充電解決方案，且產(chǎn)品安全保護(hù)全、系統(tǒng)穩(wěn)定高、環(huán)境適應(yīng)強(qiáng)、安規(guī)標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)。新能源商用車市場(chǎng)高速增長(zhǎng)，公司產(chǎn)品策略清晰，有望開(kāi)啟商用市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)商用車市場(chǎng)也逐步向新能源轉(zhuǎn)型，新能源商用車銷量在近兩年高速增長(zhǎng)，22年1-8月較去年同期增長(zhǎng)82%，其中主要增量來(lái)自純電動(dòng)商用車。針對(duì)商用車的需求，公司商用直流充電樁還專門針對(duì)大功率重型車的充電場(chǎng)景開(kāi)發(fā)了并充模式，對(duì)于大型車輛可啟動(dòng)并充模式加快充電速度，易上手操作設(shè)計(jì)，并解決重卡充電因溫升導(dǎo)致降速問(wèn)題，便于司機(jī)迅速充滿繼續(xù)上路，針對(duì)性的解決方案更加利于公司開(kāi)拓商用車充電市場(chǎng)。3.2.國(guó)內(nèi)市場(chǎng)至暗時(shí)刻已過(guò)，拐點(diǎn)將至復(fù)盤國(guó)內(nèi)充電樁行業(yè)的發(fā)展，16年以來(lái)可以主要?jiǎng)澐譃閮蓚€(gè)階段：1）擴(kuò)張&洗牌期：

2015年發(fā)改委、工信部等頒布《電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指南（2015-2020年）》提出到2020年，新增集中式充換電站超過(guò)1.2萬(wàn)座，分散式充電樁超過(guò)480萬(wàn)個(gè)，大規(guī)模的投資建設(shè)開(kāi)啟，各企業(yè)跑馬圈地，由于擴(kuò)張?zhí)?、建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)出現(xiàn)問(wèn)題等原因，18年后開(kāi)始增速放緩，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇開(kāi)始洗牌；2）關(guān)鍵發(fā)展期：經(jīng)過(guò)洗牌期后，市場(chǎng)逐漸成熟，部分企業(yè)開(kāi)始盈利。2020年充電樁被正式納入新基建，國(guó)家重視程度加大，在新能源車

高增長(zhǎng)的需求下以及新一輪政策指導(dǎo)作用下，充電樁發(fā)展新通道開(kāi)啟，迎來(lái)新機(jī)遇。19-20增速放緩原因主要包括以下三方面：

1）新能源車補(bǔ)貼退坡。私人充電樁多為隨車配建，19-20年由于新能源補(bǔ)貼大幅退坡，導(dǎo)致新能源車銷量增速放緩，因此私人充電樁增量幅度降低；21年由于新能源車銷量恢復(fù)高增長(zhǎng)，帶動(dòng)私人充電樁建設(shè)。2）原材料上漲導(dǎo)致充電樁零部件成本上升。由于20年底大宗原材料漲價(jià)以及缺芯影響，IC芯片、MOS管、銅、錫等各個(gè)主要原材料價(jià)格持續(xù)上漲，部分原材料如IC芯片、PCB等漲幅甚至超過(guò)了40%，導(dǎo)致行業(yè)整體盈利水平下滑。3）18-20年市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，充電樁行業(yè)在2013年初步探索后迎來(lái)快速成長(zhǎng)階段，隨著新入局者增加，通過(guò)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)打入市場(chǎng)，導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致曾經(jīng)位于第一梯隊(duì)的富電綠能宣布退市，深圳容一電動(dòng)科技有限公司也發(fā)布了因公司虧損宣布解散。當(dāng)前時(shí)間拐點(diǎn)將至，主要看好三方面：

1）新能源車銷量持續(xù)高增，部分城市加大充電樁建設(shè)力度。隨著新能源車銷量持續(xù)增長(zhǎng)，充電樁建設(shè)也在緊跟步伐，9月26日，廣東省住建廳發(fā)布通知，要求加快實(shí)現(xiàn)電動(dòng)汽車充電站“縣縣全覆蓋”，充電樁“鄉(xiāng)鄉(xiāng)全覆蓋”。9月30日，上海市發(fā)改委等十部門印發(fā)實(shí)施《上海市鼓勵(lì)電動(dòng)汽車充換電設(shè)施發(fā)展扶持辦法》，支持出租車充電示范站建設(shè)，2022年建成并經(jīng)認(rèn)定的示范站，給予充電設(shè)備金額30%的財(cái)政資金補(bǔ)貼；支持充電設(shè)施

“慢改快”示范改造等。2）原材料價(jià)格高位回落。目前大宗原材料價(jià)格已高位回落，成本下降后樁企盈利能力有望得到修復(fù)，利于行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展；

3）行業(yè)洗牌后競(jìng)爭(zhēng)緩和。經(jīng)過(guò)一系列的行業(yè)洗牌，部分玩家出局，充電樁市場(chǎng)向集中化邁進(jìn)。目前部分民企運(yùn)營(yíng)商能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，會(huì)進(jìn)一步加大充電樁投放。往后看，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)充電樁發(fā)展的驅(qū)動(dòng)因素主要來(lái)自：

1）新能源車高增長(zhǎng)需求驅(qū)動(dòng)：在“雙碳”目標(biāo)的背景下，新能源車是未來(lái)趨勢(shì)，將帶動(dòng)配套充電設(shè)備需求。2）當(dāng)前車樁比仍較高，充電樁建設(shè)納入新基建。目前國(guó)內(nèi)車樁比為2.55：1，較理想比例仍有差距。中國(guó)新能源充電樁行業(yè)受到各級(jí)政府的高度重視和國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的重點(diǎn)支持。國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)了多項(xiàng)政策，20年被納入“新基建”。但現(xiàn)有基建充電樁建設(shè)速度落后于純電車型銷量規(guī)模提升速度，未來(lái)建設(shè)規(guī)模仍具備較大的空間。3.3.海外市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，增量可期車樁比低+燃油車停售+油價(jià)上漲+新能源車加速滲透，海外充電樁市場(chǎng)需求強(qiáng)勁。我們認(rèn)為海外充電樁需求增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素主要來(lái)自：1）車樁比不及預(yù)期，歐洲車樁比10.8：1，美國(guó)18：1（21年10月數(shù)據(jù)），提升空間較大；2）停售燃油車計(jì)劃促進(jìn)新能源車快速發(fā)展，挪威、荷蘭計(jì)劃2025年開(kāi)始禁售燃油車，德國(guó)、比利時(shí)、瑞士、瑞典計(jì)劃2030年開(kāi)始禁售，英國(guó)、法國(guó)計(jì)劃2040年開(kāi)始禁售；3）油價(jià)上漲，20年下半年以來(lái)油價(jià)持續(xù)攀升；4）新能源車滲透率持續(xù)增高，21年歐洲和美國(guó)新能源市場(chǎng)均迎來(lái)加速滲透階段；

多重因素刺激下，海外充電樁市場(chǎng)需求強(qiáng)勁。分地區(qū)來(lái)看：

1）歐洲市場(chǎng)，區(qū)域發(fā)展不均衡，空間廣闊。歐洲充電樁保有量在21年得到高速增長(zhǎng)，其中增量主要來(lái)自交流樁；歐洲充電樁基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展不均衡，有超過(guò)75%集中在荷蘭、德國(guó)、法國(guó)、意大利和瑞典等五個(gè)國(guó)家；因此歐洲各國(guó)也在加緊出臺(tái)充電樁相關(guān)政策。根據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會(huì)測(cè)算，要完成《歐洲綠色協(xié)議》內(nèi)的計(jì)劃，到2030年，整個(gè)歐盟范圍內(nèi)需要約680萬(wàn)個(gè)公共充電樁，而目前歐盟境內(nèi)公共充電樁保有量不足40萬(wàn)個(gè)。2）美國(guó)市場(chǎng)，新能源車高速增長(zhǎng)，但充電樁保有量增速放緩。21年美國(guó)新能源車銷量達(dá)到148.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)88%，與此同時(shí)，充電樁保有量增速下降到20%，充電樁保有量不足以支撐新能源車的高速增長(zhǎng)，因此多項(xiàng)政策已經(jīng)出臺(tái)引導(dǎo)充電樁基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；

根據(jù)最新的計(jì)劃，拜登宣布批準(zhǔn)第一批價(jià)值9億美元的兩黨基礎(chǔ)設(shè)施法資金，用于在35個(gè)州建造電動(dòng)汽車充電站。海外樁企盈利能力堪憂，國(guó)內(nèi)企業(yè)陸續(xù)出貨海外。美國(guó)樁企主要有ChargePoint、Evgo，根據(jù)最新年報(bào)，ChargePoint充電樁業(yè)務(wù)占總營(yíng)收的72.1%，22年Q1、Q2充電樁設(shè)備的毛利率分別為15.3%、9.1%；Evgo擁有800多個(gè)快速充電地點(diǎn)，EVgo擁有和運(yùn)營(yíng)的充電網(wǎng)絡(luò)服務(wù)于34個(gè)州的65個(gè)大都市地區(qū)和超過(guò)25萬(wàn)個(gè)客戶；國(guó)內(nèi)企業(yè)中，目前香山股份、前海偉創(chuàng)、道通科技、追日電氣等企業(yè)通過(guò)歐標(biāo)認(rèn)證，愛(ài)普拉和道通科技通過(guò)美標(biāo)認(rèn)證，已經(jīng)開(kāi)展充電樁出海業(yè)務(wù)，但目前各家出海的量還不大。公司Interstellar已通過(guò)歐標(biāo)認(rèn)證，成為首批進(jìn)入BP的中國(guó)樁企供應(yīng)商。Interstellar交流樁產(chǎn)品特點(diǎn)：美觀+智能+簡(jiǎn)化制造工藝，1）Interstellar優(yōu)美外觀+呼吸燈效，符合C端白領(lǐng)用戶審美；2）智能的預(yù)約或APP充電方式，提升充電體驗(yàn)；3）采用IMD工藝，一體成型，使得生產(chǎn)步驟與制造工藝簡(jiǎn)化；Interstellar交流樁榮獲2022德國(guó)iF設(shè)計(jì)獎(jiǎng)，德國(guó)iF設(shè)計(jì)獎(jiǎng)是全球設(shè)計(jì)行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)，素有“產(chǎn)品設(shè)計(jì)界奧斯卡獎(jiǎng)”之稱，盛弘Interstellar交流樁得到了來(lái)自各個(gè)領(lǐng)域的國(guó)際知名設(shè)計(jì)師從產(chǎn)品理念、形式、功能、差異化、影響力等方面的一致認(rèn)可。憑借強(qiáng)產(chǎn)品力，公司Interstellar交流樁通過(guò)歐標(biāo)認(rèn)證，成為首批進(jìn)入英國(guó)石油集團(tuán)（BP）的中國(guó)樁企供應(yīng)商，將成為公司產(chǎn)品開(kāi)拓C端市場(chǎng)先例。4.工業(yè)配套電源業(yè)務(wù)：主打低壓APF、SVG等，新增量系硅料工業(yè)電源4.1.電能質(zhì)量設(shè)備：低壓電能質(zhì)量行業(yè)地位領(lǐng)先，APF、SVG下游需求來(lái)源廣全球低壓電能質(zhì)量綜合解決方案供應(yīng)商，提升用戶用電質(zhì)量及用電安全。盛弘股份作為全球低壓電能質(zhì)量綜合解決方案供應(yīng)商，致力于為不同供電場(chǎng)合、工業(yè)生產(chǎn)環(huán)境優(yōu)化電能質(zhì)量及智慧管理電能，提高電力能源的使用效率。通過(guò)解決電網(wǎng)諧波、三相不平衡、電壓暫將、突然斷電等問(wèn)題，提升用戶用電質(zhì)量及用電安全。我國(guó)電能質(zhì)量存在的問(wèn)題主要有：諧波、電壓閃變、三相不平衡、過(guò)電壓、欠電壓等，這些電能質(zhì)量問(wèn)題一方面難以滿足生產(chǎn)生活中日益增多的“高”“精”“尖”設(shè)備的使用需求，另一方面還造成電網(wǎng)輸配設(shè)備損耗，加速部分電子元器件的老化，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)品的殘次率增加。公司在電能質(zhì)量設(shè)備的三大模塊化產(chǎn)品包括：

1）有源電力濾波器（APF），通過(guò)采樣負(fù)載電流并進(jìn)行各次諧波和無(wú)功的分離，控制并主動(dòng)輸出電流的大小、頻率和相位，抵消負(fù)載中相應(yīng)電流，主要用于補(bǔ)充諧波。2）靜止無(wú)功發(fā)生器（SVG），將自換相橋式電路通過(guò)電抗器或者直接并聯(lián)到電網(wǎng)上，調(diào)節(jié)橋式電路交流側(cè)輸出電壓的相位和幅值，或者直接控制其交流側(cè)電流，使該電路吸收或者發(fā)出滿足要求的無(wú)功功率，通過(guò)電壓或電流實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)無(wú)功補(bǔ)償?shù)哪康摹?）增強(qiáng)型靜止無(wú)功發(fā)生器（ASVG），具備同時(shí)低次（3、5、7、9、11、13）諧波補(bǔ)償、無(wú)功補(bǔ)償、三相不平衡補(bǔ)償。優(yōu)先級(jí)也可選。綜合解決電能問(wèn)題。其中APF、SVG已有三種機(jī)型：標(biāo)準(zhǔn)系列、PRO系列、北美機(jī)型。PRO機(jī)型均可達(dá)到98%的工作效率，98%的諧波補(bǔ)償率或無(wú)功補(bǔ)償率，和同行比更節(jié)電。北美機(jī)型容量可定制，輸入電壓范圍、頻率范圍寬。公司除三大模塊化產(chǎn)品之外，還有其他電能質(zhì)量解決方案產(chǎn)品，多為電能質(zhì)量電流型產(chǎn)品、電能質(zhì)量電壓型產(chǎn)品，原理與APF、SVG、ASVG相似。例如：AVC（動(dòng)態(tài)電壓調(diào)節(jié)器）、LVR（低電壓線路調(diào)節(jié)器）、SPC（全控型智能電能質(zhì)量校正裝置）等。對(duì)比同行公司，公司電能質(zhì)量設(shè)備產(chǎn)品的性能優(yōu)勢(shì)在于：

1）獨(dú)創(chuàng)智能傅里葉算法，自動(dòng)適應(yīng)配電系統(tǒng)的阻抗特性和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，有效避免系統(tǒng)振蕩；

2）核心元器件IGBT、DSP均采用國(guó)際一線品牌，使用全數(shù)字信號(hào)處理技術(shù)，實(shí)現(xiàn)復(fù)雜算法，同時(shí)使產(chǎn)品耐壓更高、承受電流更大；

3）首創(chuàng)模塊化設(shè)計(jì)，具有機(jī)架式、壁掛式多種模塊，安裝靈活、維護(hù)便捷；

4）獨(dú)特的風(fēng)道設(shè)計(jì)，多層空間散熱設(shè)計(jì)，適用于不同的環(huán)境。下游需求：軌道交通、數(shù)據(jù)中心、半導(dǎo)體、新能源等，高端制造業(yè)為主。目前，公司的電能質(zhì)量產(chǎn)品憑借領(lǐng)先的技術(shù)水平、可靠的產(chǎn)品性能，多次中標(biāo)地鐵、面板制造、半導(dǎo)體制造、IDC機(jī)房、電網(wǎng)三項(xiàng)不平衡專項(xiàng)治理等重大項(xiàng)目。充分證明了公司在低壓電能質(zhì)量這一細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。1）軌道交通：軌道交通諧波源主要為變頻設(shè)備、UPS/EPS、扶梯、門禁及其他弱電設(shè)備。電力系統(tǒng)中的非線性、不對(duì)稱性等會(huì)引起電能質(zhì)量下降，污染電網(wǎng)。2）數(shù)據(jù)中心：一方面對(duì)電能質(zhì)量要求較高，電壓、電流不穩(wěn)往往會(huì)造成數(shù)據(jù)丟失等問(wèn)題。另一方面，通信配電系統(tǒng)中存在UPS、開(kāi)關(guān)電源、變頻空調(diào)等大量諧波源，產(chǎn)生諧波電流含量高，5次、7次、11次諧波嚴(yán)重，嚴(yán)重影響機(jī)房的精密設(shè)備的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。3）半導(dǎo)體、新能源等高端制造業(yè)：半導(dǎo)體制造機(jī)臺(tái)性能精密、對(duì)工作條件要求非常苛刻。新能源系統(tǒng)中光伏組件生產(chǎn)、光伏電站開(kāi)發(fā)較為復(fù)雜。高端制造業(yè)生產(chǎn)管理的復(fù)雜性和設(shè)備系統(tǒng)的不穩(wěn)定需要低壓電能質(zhì)量產(chǎn)品來(lái)維護(hù)。4）其他制造業(yè)：在石油鉆井、鋼鐵制造、汽車制造、建材制造中，設(shè)備由大功率交流或直流電機(jī)驅(qū)動(dòng)，各種非線性電子設(shè)備裝置如變頻器、整流器、及各種開(kāi)關(guān)電源的大規(guī)模運(yùn)用，產(chǎn)生大量諧波干擾電網(wǎng)。我國(guó)尚處于電能質(zhì)量產(chǎn)品的初級(jí)階段，且很多建廠較早的大型企業(yè)尚未完成自動(dòng)化改造，因此電能質(zhì)量治理設(shè)備在所有產(chǎn)品中需求最高，接近整體的80%。而監(jiān)控設(shè)備和軟件、服務(wù)大約各占整體市場(chǎng)的20%左右，監(jiān)控設(shè)備的比例略高。全球范圍內(nèi)，電能質(zhì)量治理核心廠商主要包括施耐德電氣、日立

ABB、西門子、臺(tái)達(dá)和

盛弘股份等。2021年，全球第一梯隊(duì)廠商主要有施耐德電氣、日立ABB、西門子和臺(tái)達(dá)；

第二梯隊(duì)廠商有盛弘股份、愛(ài)科賽博、追日電氣和亞派科技等。公司低壓電能質(zhì)量設(shè)備產(chǎn)品掛鉤半導(dǎo)體、光伏能源、IDC等高端制造業(yè)，在國(guó)內(nèi)電能質(zhì)量行業(yè)公司處于龍頭地位，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手體量均較小。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，2017-2022H1年，公司的電能質(zhì)量設(shè)備產(chǎn)品收入占總收入的40%左右。因工業(yè)電源與電能質(zhì)量產(chǎn)品客戶類型范圍接近，公司2021年起將兩個(gè)業(yè)務(wù)合并成工業(yè)配套電源業(yè)務(wù)。2021年，公司工業(yè)配套電源業(yè)務(wù)營(yíng)收為4.04億元，同比+46.36%。2022H1公司工業(yè)配套電源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.09億元，同比+27.52%，毛利率為52.4%，盈利能力優(yōu)秀。我們預(yù)計(jì)2022年電能質(zhì)量設(shè)備營(yíng)收增長(zhǎng)30%左右。在利潤(rùn)率方面，2017-2022H1年，公司在電能質(zhì)量設(shè)備的毛利率維持在50%以上，和公司其他業(yè)務(wù)相比，毛利率持續(xù)維持在高位。2022H1年電能質(zhì)量設(shè)備毛利率為52.38%，毛利達(dá)到10963.81萬(wàn)元，占公司毛利的47%。預(yù)計(jì)未來(lái)營(yíng)收增量和毛利率相對(duì)確定。4.2.工業(yè)電源：聚焦電源數(shù)字化技術(shù)創(chuàng)新，硅料電源配套系未來(lái)的增量點(diǎn)公司未來(lái)在工業(yè)電源潛在的增長(zhǎng)點(diǎn)是硅料配套電源。從行業(yè)上看，下游隆基、中環(huán)對(duì)硅片電源產(chǎn)能規(guī)劃均在加速，在不考慮存量市場(chǎng)替代和改造需求的前提下，未來(lái)幾年硅片電源新增市場(chǎng)規(guī)模將較為穩(wěn)定。行業(yè)內(nèi)大尺寸硅片具有明顯的成本優(yōu)勢(shì)，大尺寸硅片生產(chǎn)要求使用爐腔更大的生長(zhǎng)爐——單晶爐，電源是單晶爐的核心部件，因此單晶爐加熱配套電源市場(chǎng)規(guī)模近年也會(huì)逐步提升。目前在硅料工業(yè)配套電源領(lǐng)先的公司有英杰電氣、北京動(dòng)力源等。聚焦電源數(shù)字創(chuàng)新，不斷拓寬產(chǎn)品品類。在工業(yè)電源業(yè)務(wù)上，公司明確新型金屬加工制造的定制電源和半導(dǎo)體制造電源為工業(yè)電源業(yè)務(wù)的主要方向，不斷開(kāi)拓產(chǎn)品類型和應(yīng)用領(lǐng)域。2022年半年報(bào)披露，激光器電源產(chǎn)品已經(jīng)開(kāi)始向創(chuàng)新激光、武漢銳科在內(nèi)的多家激光器企業(yè)開(kāi)始供貨；單晶爐加熱配套電源產(chǎn)品已在重點(diǎn)客戶處進(jìn)行產(chǎn)品驗(yàn)證工作。工業(yè)激光產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)由大客戶配套研發(fā)轉(zhuǎn)向量產(chǎn)發(fā)貨，同時(shí)建立并完善大客戶定制產(chǎn)品量產(chǎn)流程，推出面向通用市場(chǎng)的LPM全系列激光電源產(chǎn)品，為新型加工制造產(chǎn)業(yè)提供可靠的電源。面向半導(dǎo)體行業(yè)推出HPM大功率加熱電源。深度合作，針對(duì)行業(yè)龍頭企業(yè)定制化產(chǎn)品。公司在工業(yè)電源業(yè)務(wù)的銷售模式與其他業(yè)務(wù)的自主銷售不同，傾向于在客戶新產(chǎn)品研發(fā)階段就開(kāi)始與行業(yè)客戶進(jìn)行深度合作，針對(duì)行業(yè)龍頭企業(yè)定制化產(chǎn)品。依靠公司強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力，快速響應(yīng)客戶需求，針對(duì)客戶的需求開(kāi)發(fā)符合其要求的產(chǎn)品，形成長(zhǎng)期的深度合作。5.電池檢測(cè)業(yè)務(wù)：抓住新能源汽車發(fā)展機(jī)遇，專注電池檢測(cè)業(yè)務(wù)我國(guó)新能源汽車發(fā)展迅速，作為核心部件的汽車電池在生產(chǎn)規(guī)模、生產(chǎn)效率和性能安全方面需要得到快速優(yōu)化。前期制造過(guò)程中的化成分容工藝和后期檢測(cè)過(guò)程中的電池性能檢測(cè)成為行業(yè)重點(diǎn)。電池化成與分容：先對(duì)初次充電的電池實(shí)施工藝措施使電池性能趨于穩(wěn)定，再通過(guò)測(cè)試各類參數(shù)指標(biāo)對(duì)電池容量分選、性能篩選分級(jí)。電池檢測(cè)：對(duì)電池進(jìn)行預(yù)先設(shè)定好的充放電步驟，以獲取電池容量、內(nèi)阻、能量密度、循環(huán)壽命等參數(shù)，判斷電池好壞、性能優(yōu)劣。5.1.產(chǎn)品覆蓋全面，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯盛弘股份的新能源汽車設(shè)備業(yè)務(wù)主要聚焦在鋰電池組和動(dòng)力電池組的檢測(cè)設(shè)備，公司目前研發(fā)的四大檢測(cè)產(chǎn)品系列為：

1）消費(fèi)電芯檢測(cè)設(shè)備系列：能量回饋型電池檢測(cè)設(shè)備，具有分檔、高精度、快響應(yīng)等特點(diǎn)，為消費(fèi)類電池測(cè)試提供優(yōu)質(zhì)的測(cè)試服務(wù)，主要運(yùn)用于例如手機(jī)、電腦等面向用戶端的3C產(chǎn)品的容量型鋰電池檢測(cè)。2）動(dòng)力電芯檢測(cè)設(shè)備系列：為動(dòng)力電芯測(cè)試而研發(fā)的高精度能量回饋檢測(cè)設(shè)備，最低放電電壓可到0V，20A~2000A不同等級(jí)可供客戶選擇，為電池生產(chǎn)企業(yè)、新能源汽車廠商等提供優(yōu)質(zhì)電池檢測(cè)方案。3）電池模組檢測(cè)設(shè)備系列：具有能量密度高、輸出電壓范圍廣的特點(diǎn)，放電電壓在5V120V，輸出電流在0.1A-600A，根據(jù)電壓和電流分為六種不同型號(hào)設(shè)備，兼容多種型號(hào)模組電池測(cè)試響應(yīng)速度快、高效能量回饋等優(yōu)秀性能，供多種電壓電流等級(jí)的電池模組進(jìn)行電性能測(cè)試。4）電池PACK檢測(cè)設(shè)備系列：可實(shí)現(xiàn)對(duì)大電壓電池包進(jìn)行充放電等電性能測(cè)試，同時(shí)可將電池包釋放的大能量回收；保持電網(wǎng)側(cè)穩(wěn)定輸出，不產(chǎn)生諧波，改善生產(chǎn)環(huán)境，實(shí)現(xiàn)綠色生產(chǎn)。公司電池檢測(cè)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)對(duì)比同行主要體現(xiàn)在：

1）能量回饋效率高，采用創(chuàng)新的雙向電路，實(shí)現(xiàn)能量高質(zhì)量雙向流動(dòng)，能量回饋效率93%以上。2）充放電電壓電流精度高，電壓精度≤0.05%電流精度≤0.05%，強(qiáng)大的運(yùn)算能力能夠?qū)崿F(xiàn)各種快速處理。3）采用模塊化設(shè)計(jì)集成系統(tǒng)，各檢測(cè)模塊既能獨(dú)立運(yùn)作，又能并聯(lián)輸出。4）設(shè)備可與環(huán)境試驗(yàn)箱聯(lián)動(dòng)，通過(guò)環(huán)境試驗(yàn)箱模擬溫度條件，全方位評(píng)估電池性能。5）智能化自動(dòng)化測(cè)試，BTS人機(jī)交互軟件全自動(dòng)控制檢測(cè)系統(tǒng)和數(shù)據(jù)生成分析。與鋰電池生產(chǎn)商和整車廠商長(zhǎng)期合作。憑借著超過(guò)10年的深耕電池檢測(cè)設(shè)備領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，盛弘股份和國(guó)內(nèi)知名鉛酸電池、鋰電池生產(chǎn)商以及新能源汽車生產(chǎn)商達(dá)成長(zhǎng)期合作，充分展現(xiàn)了電池檢測(cè)細(xì)分領(lǐng)域公司的領(lǐng)先地位。1）鋰電池生產(chǎn)商：鋰電池生產(chǎn)商主要代表企業(yè)有寧德時(shí)代、億緯鋰能、國(guó)軒高科、珠海冠宇、鵬輝集團(tuán)、新能源科技有限公司(ATL)等。鋰電池的結(jié)構(gòu)是電芯+保護(hù)路電板，電芯提供電池運(yùn)用的動(dòng)力，是電池制造的核心部件，電芯的性能達(dá)標(biāo)率直接決定下游生產(chǎn)商的生產(chǎn)成本。2）整車廠：新能源車生產(chǎn)商主要有比亞迪汽車、長(zhǎng)城汽車、東南汽車、小鵬汽車等。5.2.營(yíng)業(yè)收入快速上漲，毛利率略有下滑公司在2012年進(jìn)入電池檢測(cè)市場(chǎng)，新能源汽車的迅速發(fā)展加上鋰電池組在儲(chǔ)能和通訊基站等領(lǐng)域的應(yīng)用帶動(dòng)配套的電池檢測(cè)設(shè)備需求增長(zhǎng)。目前國(guó)內(nèi)的各家企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，擁有能量回饋、脈沖技術(shù)、工況模擬等技術(shù)優(yōu)勢(shì)的廠家會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)中開(kāi)始占有主導(dǎo)地位。營(yíng)業(yè)收入方面，2017-2019年公司電芯檢測(cè)業(yè)務(wù)規(guī)模較小，營(yíng)業(yè)收入甚至在2019年因?yàn)閯?dòng)力電池制造行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)而出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但公司很快集中資源向頭部客戶傾斜。2020-2022H1營(yíng)業(yè)收入上漲至1.04/1.5/1.02億元，yoy分別達(dá)到100%/44%/104%，我們預(yù)計(jì)2022年?duì)I業(yè)收入可以達(dá)到2億元，原因除了公司快速的資源集中頭部客戶的策略調(diào)整，還有外部新能源汽車和鋰電池行業(yè)的崛起的因素。利潤(rùn)率方面，2017-2019年保持高于45%的毛利率，營(yíng)業(yè)收入相對(duì)不高但盈利能力很強(qiáng)。2020年毛利率開(kāi)始持續(xù)下降，2022H1下跌至35.52%。電池化成與檢測(cè)業(yè)務(wù)在公司營(yíng)收占比從2019年開(kāi)始平穩(wěn)上升，2020/2021/2022H1占比全公司營(yíng)收13.53%/14.66%/18.69%，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楣镜谌髽I(yè)務(wù)。5.3.客戶拓展加強(qiáng)，盈利能力可期鋰電池檢測(cè)業(yè)務(wù)屬于產(chǎn)業(yè)鏈的中游，下游鋰電池的需求量的大幅上升推動(dòng)著電池檢測(cè)行業(yè)的發(fā)展。2022年上半年國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷分別完成了266.1萬(wàn)輛和260萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)1.2倍，市場(chǎng)滲透率為21.6%。得益于新能源汽車的發(fā)展，根據(jù)GGII預(yù)測(cè)，2025年全球動(dòng)力鋰電池出貨量預(yù)計(jì)將超過(guò)1.55TWh，動(dòng)力電池檢測(cè)產(chǎn)業(yè)將進(jìn)一步擴(kuò)大。未來(lái)幾年的消費(fèi)類電池需求增速將在5%-10%的區(qū)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)我國(guó)消費(fèi)類鋰電池出貨量2023年將至51.5GWh。消費(fèi)類和動(dòng)力類電池的需求上升也對(duì)生產(chǎn)廠商的電池品質(zhì)提出新的要求，鋰電池檢測(cè)設(shè)備行業(yè)空間廣闊。HYPERLINK"/S/SZ300648?from=