期貨投機(jī)交易課件

期貨投機(jī)交易

第5章期貨投機(jī)交易第5章5.1投機(jī)交易概述5.1.1投機(jī)交易概念

期貨投機(jī)交易指在期貨市場上以獲取價(jià)差收益為目的的期貨交易行為。

期貨投機(jī)是期貨市場的一種重要交易方式，同時(shí)也是交易者的一種投資手段。與一般意義的投資行為或套期保值相比，它具有特定的運(yùn)作方式和表現(xiàn)形式?！疽渴裁词峭稒C(jī)

5.1投機(jī)交易概述【引例】什么是投機(jī)

從交易對象看：投機(jī)者僅以期貨合約為對象，謀求差價(jià)，不做現(xiàn)貨，不交割；從交易目的看：投機(jī)者是為了獲取風(fēng)險(xiǎn)差價(jià)收益，而不是為了規(guī)避期貨市場風(fēng)險(xiǎn)；從交易方式看：投機(jī)者頻繁買賣期貨合約獲得差價(jià)收入，而不僅是相對于現(xiàn)貨市場的反向操作；從交易風(fēng)險(xiǎn)看：投機(jī)者是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，而不是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移者。從交易對象看：投機(jī)者僅以期貨合約為對象，謀求差價(jià)，不做現(xiàn)5.1.2投機(jī)在期貨市場的作用

期貨投機(jī)交易是套期保值者交易順利實(shí)現(xiàn)的基本保證。期貨投機(jī)交易活動(dòng)在整個(gè)期貨市場交易活動(dòng)中起著積極的作用，發(fā)揮著特有的經(jīng)濟(jì)功能。1）承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上，買入套期保值者和賣出套期保值者之間的不平衡時(shí)經(jīng)常存在的，投機(jī)者的加入，恰好能夠抵消這種不平衡，促使套期保值交易的實(shí)現(xiàn)。期貨市場具有一種把價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)從保值者轉(zhuǎn)移給投機(jī)者的機(jī)制。5.1.2投機(jī)在期貨市場的作用

期貨投機(jī)交易2）促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)投機(jī)者要了解價(jià)格的波動(dòng)，必須利用各種手段收集整理有關(guān)商品價(jià)格變動(dòng)的信息，分析市場行情。當(dāng)價(jià)格上漲的時(shí)候，投機(jī)者通過分析，認(rèn)為價(jià)格不久會(huì)回跌，而且市場上采取賣空的方式進(jìn)行交易。相反，如果價(jià)格下跌，市場上自然有人承接，以緩和下跌趨勢。正式如此，他們所反映的是相對準(zhǔn)確，比較真實(shí)的價(jià)格趨勢。期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制正是由所有市場參與者對未來市場價(jià)格走向預(yù)測的綜合反映體現(xiàn)的。交易所每天向全世界傳播市場行情和信息，使那些置身于期貨市場之外的企業(yè)也能夠充分利用期貨價(jià)格作為制定戰(zhàn)略的重要參考依據(jù)。2）促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)3）減緩價(jià)格波動(dòng)投機(jī)者進(jìn)行期貨交易，總是力圖對未來價(jià)格的正確判斷和預(yù)測賺取差價(jià)利潤。當(dāng)期貨市場供大于求時(shí)，市場價(jià)格低于均衡價(jià)格，投機(jī)者低價(jià)買進(jìn)合約，從而增加了需求，使期貨價(jià)格上漲，供求重新趨于平衡。反之亦然。前提：一是投機(jī)者要理性化操作。二是適度投機(jī)。3）減緩價(jià)格波動(dòng)4）提高市場流動(dòng)性在流動(dòng)性很高的市場，交易非?；钴S，眾多買者，賣者頻繁進(jìn)出市場。購買者隨時(shí)可以找到合意的賣出者，賣出者可以輕易尋覓到合意的購買者，入市，出市均很容易。投機(jī)者的加入，加強(qiáng)了期貨市場的流動(dòng)性?！景咐治?-1】4）提高市場流動(dòng)性5.1.3投機(jī)類型及投機(jī)者類型1）投機(jī)類型（1）買低賣高。所謂買低賣高，指的是投資者判斷未來期貨價(jià)格將會(huì)上漲，因此先以較低價(jià)格開倉買入期貨合約，待未來期貨價(jià)格上升時(shí)再以較高價(jià)格平倉賣出，獲取價(jià)差收益。（例P85）（2）賣高買低。所謂賣高買低，指的是投資者判斷未來期貨價(jià)格將會(huì)下跌，因此先以較高價(jià)格開倉賣出期貨合約，待未來期貨價(jià)格下跌時(shí)再以較低價(jià)格平倉買入，獲取價(jià)差收益。（例P85）5.1.3投機(jī)類型及投機(jī)者類型2）投機(jī)者類型（1）按照交易量的大小，可劃分為大投機(jī)者與小投機(jī)者。（2）按照交易部位區(qū)分，可分為多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者。（3）從分析預(yù)測方法分，可分為基本分析派和技術(shù)分析派（4）從持倉時(shí)間區(qū)分：長線交易者、短線交易者、當(dāng)日交易者和搶帽子者2）投機(jī)者類型一般頭寸投機(jī)（長線或短線）交易一種或多種期貨持倉時(shí)間較長利用較長時(shí)間價(jià)差獲利一次交易量不大，階梯式買進(jìn)或賣出合計(jì)交易量較大制定止損點(diǎn)并下達(dá)止損指令一般頭寸投機(jī)（長線或短線）交易一種或多種期貨當(dāng)日投機(jī)交易有利可圖的各種期貨只進(jìn)行當(dāng)天平倉交易利用相對較大差價(jià)獲利最大損失：最大價(jià)格波動(dòng)幅度當(dāng)日投機(jī)交易有利可圖的各種期貨逐小利投機(jī)（搶帽子）交易品種較單一隨時(shí)買進(jìn)或賣出一天內(nèi)買賣數(shù)次賺取很小差價(jià)交易量一般較大逐小利投機(jī)（搶帽子）交易品種較單一5.2投機(jī)交易策略5.2.1制定交易計(jì)劃期貨投機(jī)交易的一般方法是：買低賣高或賣高買低平均買低或平均賣高金字塔式買入賣出

5.2投機(jī)交易策略投機(jī)的原則―――充分了解期貨合約通過基本分析及技術(shù)分析的綜合運(yùn)用，同時(shí)進(jìn)行三種以下不同類別的期貨品種的交易。―――制定交易計(jì)劃考慮一些可能遺漏的問題，明確自己處于何種市場環(huán)境，將要采取什么樣的交易方向，明確自己應(yīng)該甚么時(shí)候改變交易計(jì)劃以應(yīng)變市場的變化。―――確定獲利和虧損限度設(shè)定止損點(diǎn)和止盈點(diǎn)。―――確定投入的風(fēng)險(xiǎn)資本分散資金的投入方向，不要過分集中；持倉不宜過大；為可能出現(xiàn)的新的交易機(jī)會(huì)留出資金。投機(jī)的原則―――充分了解期貨合約5.2.2對所投機(jī)的期貨品種進(jìn)行詳細(xì)的基本分析

1）基本分析內(nèi)容基本分析包括對所投機(jī)商品基礎(chǔ)知識(shí)了解、對該商品期貨合約條款的了解、最為重要的是分析影響該商品價(jià)格變動(dòng)的因素，以及通過分析這些因素來預(yù)測未來商品價(jià)格走勢。5.2.2對所投機(jī)的期貨品種進(jìn)行詳細(xì)的基本分析（1）經(jīng)濟(jì)周期。（2）金融貨幣變動(dòng)因素。利率。匯率。除利率和匯率因素外，作為金融貨幣體系重要組成部分的股票及債券市場、黃金市場和外匯市場的運(yùn)行，也會(huì)影響期貨市場的運(yùn)行。（3）季節(jié)性因素。（4）政府政策。（5）政治因素。（6）社會(huì)因素。（7）心理因素。

2）基本分析的作用（1）經(jīng)濟(jì)周期。5.2.3選擇入市時(shí)機(jī)其一，只有在上升或下跌趨勢明朗時(shí)才入市交易。其二，利用技術(shù)分析選擇入市時(shí)機(jī)。其三，利用市場信息對期貨價(jià)格的短期沖擊。圖5-1入市時(shí)機(jī)不當(dāng)造成虧損示意圖5.2.3選擇入市時(shí)機(jī)圖5-1入市時(shí)機(jī)不當(dāng)造成虧損示意圖

（1）平均買低和平均賣高策略如果建倉后市場行情與預(yù)料的相反，可采取此策略。平均買低：買入后價(jià)格下跌，進(jìn)一步買入，攤低買入價(jià)格，價(jià)格回升時(shí)盡早獲利；平均賣高：賣出后價(jià)格上漲，進(jìn)一步賣出，提高賣出均價(jià)，價(jià)格回落時(shí)較早實(shí)現(xiàn)盈利。原則是對市場趨勢看法不變?yōu)榍疤幔?）平均買低和平均賣高策略[例1]某投機(jī)者預(yù)測5月份大豆合約價(jià)格將要上漲，故買入1手大豆合約，成交價(jià)格為2015元。其后價(jià)格繼續(xù)下跌，到2005元，該投機(jī)者又買入1手，2手合約的平均買入價(jià)為2010元。如果后市如期反彈上升，則到2010元時(shí)交易者就可止虧，如果沒有第二手合約，則只能等到2015元時(shí)才能避免損失。但如果繼續(xù)下跌，則損失加倍。[例1]某投機(jī)者預(yù)測5月份大豆合約價(jià)格將要上漲，故買入1手大

（2）金字塔式買入賣出如果建倉后行情與預(yù)料相同并已經(jīng)使投機(jī)者獲利，可以增加持倉。增倉應(yīng)遵循兩個(gè)原則：只有在持倉已經(jīng)盈利的情況下，才能增倉；持倉的增加應(yīng)逐次遞減。（2）金字塔式買入賣出[例2]金字塔式買入某投機(jī)者預(yù)測5月大豆合約將要上升，所以買入價(jià)格數(shù)量均價(jià)2050元/噸買入1手02026.32040元/噸買入2手002024.62030元/噸買入3手00020222025元/噸買入4手00002019.42015元/噸買入5手000002015金字塔式買入可以在行情逆轉(zhuǎn)時(shí)有充分時(shí)間處理持倉。倒金字塔式建倉不值得提倡。[例2]金字塔式買入某投機(jī)者預(yù)測5月大豆合約將要上升，所以5.2.4選擇最為有利的交割月份期貨合約1）選擇主力合約作為投機(jī)對象2）根據(jù)市況在近月合約和遠(yuǎn)月合約之間選擇圖5-2滬銅主力合約示意圖5.2.4選擇最為有利的交割月份期貨合約圖5-2滬銅主力

在正向市場上：做多頭的投機(jī)者應(yīng)買入近期月份合約，做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣出遠(yuǎn)期月份合約在反向市場上：做多頭的投機(jī)者應(yīng)買入交割月份較遠(yuǎn)的期貨合約，做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣出交割月份較近的月份合約

5.2.5建倉策略投機(jī)者通過分析，決定入市交易。在建倉階段有兩種策略，一種是一次性建倉，另一種是分批建倉。圖5-3建倉策略示意圖5.2.5建倉策略圖5-3建倉策略示意圖5.2.6限制損失和滾動(dòng)利潤相結(jié)合所謂止損指的是當(dāng)期貨價(jià)格到達(dá)投機(jī)者設(shè)定的平倉價(jià)位時(shí)，平倉出局。止損有兩種情形，第一種情形是投機(jī)者的交易已經(jīng)發(fā)生虧損，且虧損幅度已達(dá)到投機(jī)者預(yù)先設(shè)定的值，此時(shí)為了控制風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)資金而采取的平倉行為；另一種情形是投機(jī)者的交易已實(shí)現(xiàn)盈利，為了保護(hù)已取得的盈利，投機(jī)者也可以設(shè)置一個(gè)止損點(diǎn)，此后一旦市場走勢不利，并到達(dá)投機(jī)者設(shè)定的平倉價(jià)格，平倉出局，這時(shí)的止損點(diǎn)通常也被稱為止盈點(diǎn)。然夠避開市場微小波動(dòng)的干擾，一旦市場走勢不利投機(jī)者最終損失也較大。5.2.6限制損失和滾動(dòng)利潤相結(jié)合所謂滾動(dòng)利潤指的是投機(jī)者入市交易后市場走勢與建倉方向一致，投機(jī)者實(shí)現(xiàn)了盈利，此時(shí)投機(jī)者不應(yīng)急于平倉，而應(yīng)敢于持倉，盡可能多的獲取利潤。圖5-4止損和止盈點(diǎn)設(shè)置示意圖所謂滾動(dòng)利潤指的是投機(jī)者入市交易后市場走勢與建倉方向一致，投[例3]投機(jī)者以1440元/噸價(jià)格買入小麥合約，確定止損價(jià)為1420元/噸，當(dāng)市價(jià)下跌，一旦達(dá)到1420元時(shí)，交易員立刻執(zhí)行平倉。限制損失在每噸20元左右。止損單可以保護(hù)交易者的利益。[例3]投機(jī)者以1440元/噸價(jià)格買入小麥合約，確定止損價(jià)為[例4]投機(jī)者以1440元/噸購入小麥合約，若價(jià)格上漲到1460元，投機(jī)者若繼續(xù)持有，則[例3]中確定的1420元止損單須重新制定，于是將止損價(jià)提高到1450元，用以保護(hù)10元/噸的利潤。如果價(jià)格繼續(xù)上升，則繼續(xù)滾動(dòng)式修訂止損。按計(jì)劃操作，別總是生出各種各樣的幻想，幻想會(huì)無窮無盡，行情卻會(huì)隨時(shí)逆轉(zhuǎn)。[例4]投機(jī)者以1440元/噸購入小麥合約，若價(jià)格上漲到145.2.7資金管理要領(lǐng)（1）投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)。（2）在任何單個(gè)的市場上所投入的總資金必須限制在總資本的10%-15%以內(nèi)。（3）在任何單個(gè)市場上的最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內(nèi)。（4）任何一個(gè)市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%-25%以內(nèi)。

【知識(shí)鏈接5-1】5.2.7資金管理要領(lǐng)投機(jī)交易的基本策略

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充分了解合約：標(biāo)的商品、交易單位、變動(dòng)價(jià)位、價(jià)格波幅限制、交易時(shí)間、保證金水平、最大持倉限量等。冷靜確定獲利預(yù)期值和最大虧損值：獲利潛在可能性應(yīng)大于風(fēng)險(xiǎn)性。理智確定風(fēng)險(xiǎn)投資的資本額度限制用于一筆交易的風(fēng)險(xiǎn)資金，持有頭寸應(yīng)限定在自己可完全操縱的數(shù)量之內(nèi)；要為可能出現(xiàn)的新機(jī)會(huì)留一些資金；只有等先前交易部位顯示可獲利后，才可進(jìn)行追加投資，追加投資額應(yīng)小于最初投資額。既要有計(jì)劃，又要隨機(jī)應(yīng)變，注意運(yùn)用對沖及各種套利技術(shù)。投機(jī)交易的基本策略

/v注意如下交易準(zhǔn)則：冷靜分析研究，避免盲目入市；不輕信傳言；應(yīng)了解很少能在價(jià)格最高處賣出，在價(jià)格最低處買進(jìn)，因此應(yīng)有合理的目標(biāo)利潤和虧損警線；切忌孤注一擲，靈活利用機(jī)會(huì)進(jìn)行交易；交易規(guī)模必須與可能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)力相適應(yīng)；制定相應(yīng)的交易計(jì)劃。注意如下交易準(zhǔn)則：冷靜分析研究，避免盲目入市；制定投機(jī)交易計(jì)劃交易合約：買空7月大豆合約交易數(shù)量：10張（5——3——2）交易日期：最初交易：3.20元/公斤或小于3.20元/公斤價(jià)格目標(biāo)：3.35元/公斤利潤目標(biāo)：保證金：設(shè)止損單：趨勢線以下3.10元/噸風(fēng)險(xiǎn)損失：交易理由：供給緊缺，價(jià)格已處上漲趨勢，已突破上一階段抵抗區(qū)，三日移動(dòng)平均價(jià)大于十日移動(dòng)平均價(jià)。制定投機(jī)交易計(jì)劃交易合約：買空7月大豆合約堅(jiān)持期貨交易記錄日期買/賣數(shù)量合約價(jià)格傭金損益累計(jì)堅(jiān)持期貨交易記錄日期買/賣數(shù)量合約價(jià)格傭金損益累計(jì)過度投機(jī)與市場操縱過度投機(jī)的過度應(yīng)以投機(jī)造成效率損失的程度來判斷，當(dāng)投機(jī)所造成的效率使期貨市場的功能受到的嚴(yán)重?fù)p害，以至于不能發(fā)揮其價(jià)格發(fā)現(xiàn)和分散風(fēng)險(xiǎn)功能時(shí)，這種投機(jī)就是過度投機(jī)。操縱是指一個(gè)或少數(shù)幾個(gè)機(jī)構(gòu)利用資金實(shí)力雄厚的優(yōu)勢聯(lián)合組成的操作集團(tuán)，通過分散席位隱蔽倉位、對敲虛假買賣、連續(xù)買入或賣出等手段，造成市場成交火爆的假象，以圖在市場價(jià)格暴漲暴跌中牟取暴利的交易行為。過度投機(jī)與市場操縱過度投機(jī)的過度應(yīng)以投機(jī)造成效率損失的程度來操縱行為往往經(jīng)常伴隨著囤積行為。囤積行為：是指投機(jī)者事先在期貨市場上大量買進(jìn)并持有某種商品或金融資產(chǎn)的多頭頭寸，同時(shí)在現(xiàn)貨市場上不斷買進(jìn)同種商品形成囤積，輔之利用交割條款漏洞、控制庫存等違規(guī)手段。

1在臨近交割月時(shí)，可流動(dòng)的現(xiàn)貨減少，價(jià)格因囤積而暴漲，呈現(xiàn)升水?dāng)U大的趨勢，空頭被迫高價(jià)買入現(xiàn)貨交割或者忍受巨額虧損高位斬倉出局，操縱者從而牟取暴利（多逼空）。

2囤積大量現(xiàn)貨的投機(jī)者也可能在臨近交割月時(shí)反手拋空期貨合約，買價(jià)因無力履約而被迫斬倉致使期價(jià)暴跌，損傷中小投資者的利益（空逼多）。操縱行為往往經(jīng)常伴隨著囤積行為。/v_show/id_XMzEzNDM2MjYw.html

期貨投機(jī)介紹/v_show/id_X一、單選題1.以下對期貨投機(jī)交易描述正確的是（??）。?A.期貨投機(jī)交易以獲取價(jià)差收益為目的?B.期貨投機(jī)者是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移者?C.期貨投機(jī)交易等同于套利交易?D.期貨投機(jī)交易在期貨與現(xiàn)貨兩個(gè)市場進(jìn)行交易答案：A2.期貨市場具有一種把價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（??）的機(jī)制。?A.從投機(jī)者轉(zhuǎn)移給套期保值者???B.從套期保值者轉(zhuǎn)移給投機(jī)者?C.從現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)移給期貨市場???D.從期貨市場轉(zhuǎn)移給現(xiàn)貨市場?答案：B一、單選題1.以下對期貨投機(jī)交易描述正確的是（??）。?3.當(dāng)市場價(jià)格低于均衡價(jià)格，投機(jī)者低價(jià)買進(jìn)合約；當(dāng)市場價(jià)格高于均衡價(jià)格，投機(jī)者會(huì)高價(jià)賣出合約，從而最終使供求重新趨向平衡。投機(jī)者的這種做法可以起到（???）的作用。?

A.承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)?????B.促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)?

C.促進(jìn)市場流動(dòng)?????D.減緩價(jià)格波動(dòng)?答案：D4.從交易頭寸區(qū)分，期貨投機(jī)者可分為（???）。?A.多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者???B.大投機(jī)商和中小投機(jī)商?C.長線交易者和短線交易者???D.當(dāng)日交易者和搶帽子者?答案：A3.當(dāng)市場價(jià)格低于均衡價(jià)格，投機(jī)者低價(jià)買進(jìn)合約；當(dāng)市場價(jià)格高5.某交易者2012年2月24日以26550元/噸賣出滬銅1205合約10手，第二天以26000元/噸平倉，該交易者屬于（???）。?

A.長線交易者?????B.短線交易者?

C.當(dāng)日交易者?????D.搶帽子者?答案：B6.對有經(jīng)驗(yàn)的期貨市場交易者，在期貨交易中（???）。?

A.可以不制定交易計(jì)劃?B.可以在交易中臨時(shí)制定計(jì)劃?

C.可以隨時(shí)改變計(jì)劃??D.也必須有明確的交易計(jì)劃?答案：D5.某交易者2012年2月24日以26550元/噸賣出滬銅17.一般情況下，（??）是決定可接受的最低獲利水平和最大虧損限度的重要因素。?A.技術(shù)分析的水平?????B.基本分析的水平?

C.個(gè)人傾向??????D.運(yùn)氣?答案：C8.建倉時(shí)，投機(jī)者應(yīng)該注意（???）。?A.應(yīng)在市場行情一出現(xiàn)上漲時(shí)就買入期貨合約B.應(yīng)在市場趨勢已徑明確上漲時(shí)才買入期貨合約?C.應(yīng)在市場行情下跌時(shí)就買入期貨合約?D.應(yīng)在市場反彈時(shí)就買入期貨合約?答案：B7.一般情況下，（??）是決定可接受的最低獲利水平和最大虧損9.當(dāng)市場處于正向市場時(shí)，空頭投機(jī)者應(yīng)（???）。?

A.買入近月合約?????B.賣出近月合約?

C.買入遠(yuǎn)月合約?????D.賣出遠(yuǎn)月合約答案：D10.當(dāng)市場處于反向市場時(shí)，多頭投機(jī)者應(yīng)（??）。?

A.賣出近月合約?????B.賣出遠(yuǎn)月合約?

C.買入近月合約?????D.買入遠(yuǎn)月合約?答案：D9.當(dāng)市場處于正向市場時(shí)，空頭投機(jī)者應(yīng)（???）。?11.期貨交易的平均買低方法中，若買入合約后價(jià)格下跌，則應(yīng)（???）。

A.立即平倉??????B.繼續(xù)持倉?

C.繼續(xù)買入合約?????D.平倉后賣出該合約?答案：C12.某投機(jī)者預(yù)測2月份銅期貨價(jià)格會(huì)下降，于是以65000元/噸的價(jià)格賣出1手銅合約。但此后價(jià)格上漲到65300元/噸，該投資者繼續(xù)以此價(jià)格賣出1手銅合約。待價(jià)格變?yōu)椋???）時(shí)將2手銅合約平倉可以盈虧平衡（忽略手續(xù)費(fèi)和其他費(fèi)用）。?

A.65100元/噸?????B.65150元/噸?

C.65200元/噸?????D.65350元/噸?答案：B11.期貨交易的平均買低方法中，若買入合約后價(jià)格下跌，則應(yīng)（13.某投機(jī)者以2.85美元/蒲式耳的價(jià)格買入1手4月玉米期貨合約，此后價(jià)格下降到2.68美元/蒲式耳。他繼續(xù)執(zhí)行買入1手該合約。當(dāng)價(jià)格變?yōu)椋???）時(shí)，該投資者將頭寸平倉能夠獲利。?A.2.70美元/蒲式耳????B.2.73美元/蒲式耳?C.2.76美元/蒲式耳????D.2.77美元/蒲式耳?答案：D13.某投機(jī)者以2.85美元/蒲式耳的價(jià)格買入1手4月玉米期14.下面做法中符合金字塔買入投機(jī)交易特點(diǎn)的是（??）。?A.以7000美元/噸的價(jià)格買入1手銅期貨合約；價(jià)格漲至7050美元/噸買入2手銅期貨合約；待價(jià)格繼續(xù)漲至7100美元/噸再買入3手銅期貨合約?B.以7100美元/噸的價(jià)格買入3手銅期貨合約；價(jià)格跌至7050美元/噸買入2手銅期貨合約；待價(jià)格繼續(xù)跌至7000美元/噸再買入1手銅期貨合約?C.以7000美元/噸的價(jià)格買入3手銅期貨合約，價(jià)格漲至7050美元/噸買入2手銅期貨合約；待價(jià)格繼續(xù)漲至7100美元/噸再買入1手銅期貨合約?D.以7100美元/噸的價(jià)格買入1手銅期貨合約；價(jià)格跌至7050美元/噸買入2手銅期貨合約；待價(jià)格繼續(xù)跌至7000美元/噸再買入3手銅期貨合約答案：C14.下面做法中符合金字塔買入投機(jī)交易特點(diǎn)的是（??）。?15.某投機(jī)者以7800美元/噸的價(jià)格買入1手銅合約，成交后價(jià)格上漲到7950美元/噸。為了防止價(jià)格下跌，他應(yīng)于價(jià)位在（??）時(shí)下達(dá)止損指令。?

A.7780美元/噸?????B.7800美元/噸?C.7870美元/噸?????D.7950美元/噸?答案：C16.某投機(jī)者以2.55美元/蒲式耳的價(jià)格買入1手玉米合約，并在價(jià)格為2.25美元/蒲式耳時(shí)下達(dá)一份止損單。此后價(jià)格上漲到2.8美元/蒲式耳，該投資者可以在價(jià)格為（??）時(shí)下達(dá)一份新的止損指令。?

A.2.95美元/蒲式耳????B.2.7美元/蒲式耳?

C.2.55美元/蒲式耳????D.2.8美元/蒲式耳?答案：B15.某投機(jī)者以7800美元/噸的價(jià)格買入1手銅合約，成交后17.以下關(guān)于一般性的資金管理要領(lǐng)的說法不正確的是（??）?

A.投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)?

B.在任何單個(gè)的市場上投入的總資金必須限制在總資本的10%-15%以內(nèi)?

C.在任何單個(gè)市場上的最大總虧損金額必須限制在總資本的10%以內(nèi)?

D.在任何一個(gè)市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%-25%以內(nèi)?答案：C17.以下關(guān)于一般性的資金管理要領(lǐng)的說法不正確的是（??）?18.下列關(guān)于“分散投資與集中投資”說法正確的是（???）。?

A.期貨投機(jī)主張橫向投資多元化

B.證券投資主張縱向投資分散化?

C.期貨投機(jī)主張縱向投資分散化?

D.所謂橫向投資多元化是指選擇少數(shù)幾個(gè)熟悉的品種在不同的階段分散資金投入?答案：C18.下列關(guān)于“分散投資與集中投資”說法正確的是（???）。19.對初入期貨市場的交易者，在買賣合約時(shí)，進(jìn)行期貨交易的品種（???）。

A.要超過兩種?????B.要在3種以上?

C.要在4種以上?????D.要在3種以下答案：D20.某投機(jī)者預(yù)測3月份玉米價(jià)格要上漲，于是他買入1手3月玉米合約。但此后價(jià)格不升反降，他進(jìn)一步買入1手3月玉米合約。此后市價(jià)反彈，該投資者賣出合約。此投機(jī)者的作法為（??）。?

A.平均買低??????B.平均賣高?

C.金字塔式買入????D.金字塔式賣出?答案：A19.對初入期貨市場的交易者，在買賣合約時(shí)，進(jìn)行期貨交易的品21.某投資者欲采取金字塔賣出方式建倉，故先以3.05美元/蒲式耳的價(jià)格賣出3手5月玉米合約。此后價(jià)格下跌到2.98美元/蒲式耳，該投資者再賣出2手5月玉米合約。當(dāng)（??），該投資者可以繼續(xù)賣出1手玉米期貨合約。?

A.價(jià)格下跌至2.80美元/蒲式耳??

B.價(jià)格上漲到3.00美元/蒲式耳?

C.價(jià)格為2.98美元/蒲式耳??

D.價(jià)格漲到3.10美元/蒲式耳?答案：A21.某投資者欲采取金字塔賣出方式建倉，故先以3.05美元/22.假定一個(gè)交易者有總資本10萬元，每張黃金合約的保證金為2500元，那么，按照“一般資金管理要領(lǐng)”，該交易者至多可以持有（??）黃金合約的頭寸。?A.16張??????B.14張?C.12張??????D.8張?答案：D任何一個(gè)市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%~25%之內(nèi)22.假定一個(gè)交易者有總資本10萬元，每張黃金合約的保證金為二、多選題1.以下說法正確的有（??????）。?A.投機(jī)者承擔(dān)了套期保值者所希望轉(zhuǎn)嫁的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)?B.投機(jī)者的參與增加了市場交易量?C.投機(jī)交易使市場的價(jià)格變化走勢出現(xiàn)分歧?D.期貨投機(jī)與套期保值是期貨市場不可或缺的兩個(gè)基本因素?答案：ABD二、多選題1.以下說法正確的有（??????）。?2.從持倉時(shí)間看，投機(jī)者類型分為（??）幾類。??A.長線交易者?????B.短線交易者??C.當(dāng)日交易者?????D.搶帽子者?答案：ABCD3.期貨投機(jī)交易應(yīng)遵循的原則是（??）。?

A.充分了解期貨合約????B.制定交易計(jì)劃?

C.確定獲利和虧損限度????D.確定投入的風(fēng)險(xiǎn)資本?答案：ABCD2.從持倉時(shí)間看，投機(jī)者類型分為（??）幾類。?4.在決定買空或賣空期貨合約的時(shí)候，交易者應(yīng)確定（??）。?

A.最高獲利目標(biāo)??????B.所承受的最小虧損限度?

C.最低獲利目標(biāo)??????D.所承受的最大虧損限度?答案：CD4.在決定買空或賣空期貨合約的時(shí)候，交易者應(yīng)確定（??）。?5.一般情況下，在正向市場情況下，對商品期貨而言，下面說法正確的是（??????）。?

A.當(dāng)行情上漲時(shí)，近期合約漲幅大于遠(yuǎn)期合約?

B.當(dāng)行情上漲時(shí)，近期合約漲幅小于遠(yuǎn)期合約?

C.當(dāng)行情下跌時(shí)，近期合約跌幅大于遠(yuǎn)期合約?

D.當(dāng)行情下跌時(shí)，近期合約跌幅小于遠(yuǎn)期合約?答案：AD5.一般情況下，在正向市場情況下，對商品期貨而言，下面說法正6.以下關(guān)于期貨市場中投機(jī)者類型的描述正確的是（???）。?A.按交易頭寸區(qū)分，可分為大投機(jī)商和中小投機(jī)商?B.按交易量大小區(qū)分，可分為多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者?C.按分析預(yù)測方法區(qū)分，可分為基本分析派和技術(shù)分析派?D.按持倉時(shí)間區(qū)分，可分為長線交易者、短線交易者、當(dāng)日交易者和搶帽子者答案：CD6.以下關(guān)于期貨市場中投機(jī)者類型的描述正確的是（???）。?7.期貨投機(jī)交易的方法有（??）。?

A.買低賣高或賣高買低????B.平均買低或平均賣高

C.金字塔式買入賣出?????D.套利?答案：ABC8.在使用金字塔買入策略時(shí)，投資者欲增倉需遵序（???）原則。?

A.現(xiàn)有頭寸已經(jīng)獲利????B.現(xiàn)有頭寸已經(jīng)虧損?

C.持倉的增加應(yīng)漸次遞減??D.持倉的增加應(yīng)漸次遞增?答案：AC7.期貨投機(jī)交易的方法有（??）。?9.一般情況下，在正向市場情況下，對商品期貨而言，下面說法正確的是（??????）

A.當(dāng)行情上漲時(shí)，近期合約漲幅大于遠(yuǎn)期合約?

B.當(dāng)行情上漲時(shí)，近期合約漲幅小于遠(yuǎn)期合約?

C.當(dāng)行情下跌時(shí)，近期合約跌幅大于遠(yuǎn)期合約?

D.當(dāng)行情下跌時(shí)，近期合約跌幅小于遠(yuǎn)期合約答案：AD?9.一般情況下，在正向市場情況下，對商品期貨而言，下面說法正三、綜合題1.某投機(jī)者預(yù)測6月份大豆期貨合約會(huì)下跌，于是他以2565元/噸的價(jià)格賣出3手（1手=10噸）大豆6月合約。此后合約價(jià)格下跌到2530元/噸，他又以此價(jià)格賣出2手6月大豆合約。之后價(jià)格繼續(xù)下跌至2500元/噸，他再以此價(jià)格賣出1手6月大豆合約。若后來價(jià)格上漲到了2545元/噸，該投機(jī)者將頭寸全部平倉，則該筆投資的盈虧狀況為（????）。?

A.虧損150元?????B.盈利150元?

C.虧損50元??????D.盈利50元?答案：A三、綜合題1.某投機(jī)者預(yù)測6月份大豆期貨合約會(huì)下跌，于是他以2.某投機(jī)者預(yù)測3月份銅期貨合約價(jià)格會(huì)上漲，因此他以7800美元/噸的價(jià)格買入3手（1手=5噸）3月銅合約。此后價(jià)格立即上漲到7850美元/噸，他又以此價(jià)格買入2手。隨后價(jià)格繼續(xù)上漲到?7920美元/噸，該投機(jī)者再追加了1手。試問當(dāng)價(jià)格變?yōu)椋???）時(shí)該投資者將持有頭寸全部平倉獲利最大。?

A.?7850美元/噸???B.?7920美元/噸?

C.?7830美元/噸???D.?7800美元/噸?答案：B2.某投機(jī)者預(yù)測3月份銅期貨合約價(jià)格會(huì)上漲，因此他以78003.下圖是某交易者持倉方式，該交易者應(yīng)用的操作策略是（???）。價(jià)格（元/噸）持倉數(shù)（手）平均價(jià)（元/噸）5050?????×?5026.35040?????××?5024.65030?????×××??50225025?????××××??5019.45015?????×××××??5015?A.平均買低???????B.金字塔式買入??

C.金字塔式賣出?????D.平均賣高?答案：B?3.下圖是某交易者持倉方式，該交易者應(yīng)用的操作策略是（???

期貨投機(jī)交易

第5章期貨投機(jī)交易第5章5.1投機(jī)交易概述5.1.1投機(jī)交易概念

期貨投機(jī)交易指在期貨市場上以獲取價(jià)差收益為目的的期貨交易行為。

期貨投機(jī)是期貨市場的一種重要交易方式，同時(shí)也是交易者的一種投資手段。與一般意義的投資行為或套期保值相比，它具有特定的運(yùn)作方式和表現(xiàn)形式?！疽渴裁词峭稒C(jī)

5.1投機(jī)交易概述【引例】什么是投機(jī)

從交易對象看：投機(jī)者僅以期貨合約為對象，謀求差價(jià)，不做現(xiàn)貨，不交割；從交易目的看：投機(jī)者是為了獲取風(fēng)險(xiǎn)差價(jià)收益，而不是為了規(guī)避期貨市場風(fēng)險(xiǎn)；從交易方式看：投機(jī)者頻繁買賣期貨合約獲得差價(jià)收入，而不僅是相對于現(xiàn)貨市場的反向操作；從交易風(fēng)險(xiǎn)看：投機(jī)者是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，而不是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移者。從交易對象看：投機(jī)者僅以期貨合約為對象，謀求差價(jià)，不做現(xiàn)5.1.2投機(jī)在期貨市場的作用

期貨投機(jī)交易是套期保值者交易順利實(shí)現(xiàn)的基本保證。期貨投機(jī)交易活動(dòng)在整個(gè)期貨市場交易活動(dòng)中起著積極的作用，發(fā)揮著特有的經(jīng)濟(jì)功能。1）承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上，買入套期保值者和賣出套期保值者之間的不平衡時(shí)經(jīng)常存在的，投機(jī)者的加入，恰好能夠抵消這種不平衡，促使套期保值交易的實(shí)現(xiàn)。期貨市場具有一種把價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)從保值者轉(zhuǎn)移給投機(jī)者的機(jī)制。5.1.2投機(jī)在期貨市場的作用

期貨投機(jī)交易2）促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)投機(jī)者要了解價(jià)格的波動(dòng)，必須利用各種手段收集整理有關(guān)商品價(jià)格變動(dòng)的信息，分析市場行情。當(dāng)價(jià)格上漲的時(shí)候，投機(jī)者通過分析，認(rèn)為價(jià)格不久會(huì)回跌，而且市場上采取賣空的方式進(jìn)行交易。相反，如果價(jià)格下跌，市場上自然有人承接，以緩和下跌趨勢。正式如此，他們所反映的是相對準(zhǔn)確，比較真實(shí)的價(jià)格趨勢。期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制正是由所有市場參與者對未來市場價(jià)格走向預(yù)測的綜合反映體現(xiàn)的。交易所每天向全世界傳播市場行情和信息，使那些置身于期貨市場之外的企業(yè)也能夠充分利用期貨價(jià)格作為制定戰(zhàn)略的重要參考依據(jù)。2）促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)3）減緩價(jià)格波動(dòng)投機(jī)者進(jìn)行期貨交易，總是力圖對未來價(jià)格的正確判斷和預(yù)測賺取差價(jià)利潤。當(dāng)期貨市場供大于求時(shí)，市場價(jià)格低于均衡價(jià)格，投機(jī)者低價(jià)買進(jìn)合約，從而增加了需求，使期貨價(jià)格上漲，供求重新趨于平衡。反之亦然。前提：一是投機(jī)者要理性化操作。二是適度投機(jī)。3）減緩價(jià)格波動(dòng)4）提高市場流動(dòng)性在流動(dòng)性很高的市場，交易非常活躍，眾多買者，賣者頻繁進(jìn)出市場。購買者隨時(shí)可以找到合意的賣出者，賣出者可以輕易尋覓到合意的購買者，入市，出市均很容易。投機(jī)者的加入，加強(qiáng)了期貨市場的流動(dòng)性?！景咐治?-1】4）提高市場流動(dòng)性5.1.3投機(jī)類型及投機(jī)者類型1）投機(jī)類型（1）買低賣高。所謂買低賣高，指的是投資者判斷未來期貨價(jià)格將會(huì)上漲，因此先以較低價(jià)格開倉買入期貨合約，待未來期貨價(jià)格上升時(shí)再以較高價(jià)格平倉賣出，獲取價(jià)差收益。（例P85）（2）賣高買低。所謂賣高買低，指的是投資者判斷未來期貨價(jià)格將會(huì)下跌，因此先以較高價(jià)格開倉賣出期貨合約，待未來期貨價(jià)格下跌時(shí)再以較低價(jià)格平倉買入，獲取價(jià)差收益。（例P85）5.1.3投機(jī)類型及投機(jī)者類型2）投機(jī)者類型（1）按照交易量的大小，可劃分為大投機(jī)者與小投機(jī)者。（2）按照交易部位區(qū)分，可分為多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者。（3）從分析預(yù)測方法分，可分為基本分析派和技術(shù)分析派（4）從持倉時(shí)間區(qū)分：長線交易者、短線交易者、當(dāng)日交易者和搶帽子者2）投機(jī)者類型一般頭寸投機(jī)（長線或短線）交易一種或多種期貨持倉時(shí)間較長利用較長時(shí)間價(jià)差獲利一次交易量不大，階梯式買進(jìn)或賣出合計(jì)交易量較大制定止損點(diǎn)并下達(dá)止損指令一般頭寸投機(jī)（長線或短線）交易一種或多種期貨當(dāng)日投機(jī)交易有利可圖的各種期貨只進(jìn)行當(dāng)天平倉交易利用相對較大差價(jià)獲利最大損失：最大價(jià)格波動(dòng)幅度當(dāng)日投機(jī)交易有利可圖的各種期貨逐小利投機(jī)（搶帽子）交易品種較單一隨時(shí)買進(jìn)或賣出一天內(nèi)買賣數(shù)次賺取很小差價(jià)交易量一般較大逐小利投機(jī)（搶帽子）交易品種較單一5.2投機(jī)交易策略5.2.1制定交易計(jì)劃期貨投機(jī)交易的一般方法是：買低賣高或賣高買低平均買低或平均賣高金字塔式買入賣出

5.2投機(jī)交易策略投機(jī)的原則―――充分了解期貨合約通過基本分析及技術(shù)分析的綜合運(yùn)用，同時(shí)進(jìn)行三種以下不同類別的期貨品種的交易。―――制定交易計(jì)劃考慮一些可能遺漏的問題，明確自己處于何種市場環(huán)境，將要采取什么樣的交易方向，明確自己應(yīng)該甚么時(shí)候改變交易計(jì)劃以應(yīng)變市場的變化。―――確定獲利和虧損限度設(shè)定止損點(diǎn)和止盈點(diǎn)。―――確定投入的風(fēng)險(xiǎn)資本分散資金的投入方向，不要過分集中；持倉不宜過大；為可能出現(xiàn)的新的交易機(jī)會(huì)留出資金。投機(jī)的原則―――充分了解期貨合約5.2.2對所投機(jī)的期貨品種進(jìn)行詳細(xì)的基本分析

1）基本分析內(nèi)容基本分析包括對所投機(jī)商品基礎(chǔ)知識(shí)了解、對該商品期貨合約條款的了解、最為重要的是分析影響該商品價(jià)格變動(dòng)的因素，以及通過分析這些因素來預(yù)測未來商品價(jià)格走勢。5.2.2對所投機(jī)的期貨品種進(jìn)行詳細(xì)的基本分析（1）經(jīng)濟(jì)周期。（2）金融貨幣變動(dòng)因素。利率。匯率。除利率和匯率因素外，作為金融貨幣體系重要組成部分的股票及債券市場、黃金市場和外匯市場的運(yùn)行，也會(huì)影響期貨市場的運(yùn)行。（3）季節(jié)性因素。（4）政府政策。（5）政治因素。（6）社會(huì)因素。（7）心理因素。

2）基本分析的作用（1）經(jīng)濟(jì)周期。5.2.3選擇入市時(shí)機(jī)其一，只有在上升或下跌趨勢明朗時(shí)才入市交易。其二，利用技術(shù)分析選擇入市時(shí)機(jī)。其三，利用市場信息對期貨價(jià)格的短期沖擊。圖5-1入市時(shí)機(jī)不當(dāng)造成虧損示意圖5.2.3選擇入市時(shí)機(jī)圖5-1入市時(shí)機(jī)不當(dāng)造成虧損示意圖

（1）平均買低和平均賣高策略如果建倉后市場行情與預(yù)料的相反，可采取此策略。平均買低：買入后價(jià)格下跌，進(jìn)一步買入，攤低買入價(jià)格，價(jià)格回升時(shí)盡早獲利；平均賣高：賣出后價(jià)格上漲，進(jìn)一步賣出，提高賣出均價(jià)，價(jià)格回落時(shí)較早實(shí)現(xiàn)盈利。原則是對市場趨勢看法不變?yōu)榍疤幔?）平均買低和平均賣高策略[例1]某投機(jī)者預(yù)測5月份大豆合約價(jià)格將要上漲，故買入1手大豆合約，成交價(jià)格為2015元。其后價(jià)格繼續(xù)下跌，到2005元，該投機(jī)者又買入1手，2手合約的平均買入價(jià)為2010元。如果后市如期反彈上升，則到2010元時(shí)交易者就可止虧，如果沒有第二手合約，則只能等到2015元時(shí)才能避免損失。但如果繼續(xù)下跌，則損失加倍。[例1]某投機(jī)者預(yù)測5月份大豆合約價(jià)格將要上漲，故買入1手大

（2）金字塔式買入賣出如果建倉后行情與預(yù)料相同并已經(jīng)使投機(jī)者獲利，可以增加持倉。增倉應(yīng)遵循兩個(gè)原則：只有在持倉已經(jīng)盈利的情況下，才能增倉；持倉的增加應(yīng)逐次遞減。（2）金字塔式買入賣出[例2]金字塔式買入某投機(jī)者預(yù)測5月大豆合約將要上升，所以買入價(jià)格數(shù)量均價(jià)2050元/噸買入1手02026.32040元/噸買入2手002024.62030元/噸買入3手00020222025元/噸買入4手00002019.42015元/噸買入5手000002015金字塔式買入可以在行情逆轉(zhuǎn)時(shí)有充分時(shí)間處理持倉。倒金字塔式建倉不值得提倡。[例2]金字塔式買入某投機(jī)者預(yù)測5月大豆合約將要上升，所以5.2.4選擇最為有利的交割月份期貨合約1）選擇主力合約作為投機(jī)對象2）根據(jù)市況在近月合約和遠(yuǎn)月合約之間選擇圖5-2滬銅主力合約示意圖5.2.4選擇最為有利的交割月份期貨合約圖5-2滬銅主力

在正向市場上：做多頭的投機(jī)者應(yīng)買入近期月份合約，做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣出遠(yuǎn)期月份合約在反向市場上：做多頭的投機(jī)者應(yīng)買入交割月份較遠(yuǎn)的期貨合約，做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣出交割月份較近的月份合約

5.2.5建倉策略投機(jī)者通過分析，決定入市交易。在建倉階段有兩種策略，一種是一次性建倉，另一種是分批建倉。圖5-3建倉策略示意圖5.2.5建倉策略圖5-3建倉策略示意圖5.2.6限制損失和滾動(dòng)利潤相結(jié)合所謂止損指的是當(dāng)期貨價(jià)格到達(dá)投機(jī)者設(shè)定的平倉價(jià)位時(shí)，平倉出局。止損有兩種情形，第一種情形是投機(jī)者的交易已經(jīng)發(fā)生虧損，且虧損幅度已達(dá)到投機(jī)者預(yù)先設(shè)定的值，此時(shí)為了控制風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)資金而采取的平倉行為；另一種情形是投機(jī)者的交易已實(shí)現(xiàn)盈利，為了保護(hù)已取得的盈利，投機(jī)者也可以設(shè)置一個(gè)止損點(diǎn)，此后一旦市場走勢不利，并到達(dá)投機(jī)者設(shè)定的平倉價(jià)格，平倉出局，這時(shí)的止損點(diǎn)通常也被稱為止盈點(diǎn)。然夠避開市場微小波動(dòng)的干擾，一旦市場走勢不利投機(jī)者最終損失也較大。5.2.6限制損失和滾動(dòng)利潤相結(jié)合所謂滾動(dòng)利潤指的是投機(jī)者入市交易后市場走勢與建倉方向一致，投機(jī)者實(shí)現(xiàn)了盈利，此時(shí)投機(jī)者不應(yīng)急于平倉，而應(yīng)敢于持倉，盡可能多的獲取利潤。圖5-4止損和止盈點(diǎn)設(shè)置示意圖所謂滾動(dòng)利潤指的是投機(jī)者入市交易后市場走勢與建倉方向一致，投[例3]投機(jī)者以1440元/噸價(jià)格買入小麥合約，確定止損價(jià)為1420元/噸，當(dāng)市價(jià)下跌，一旦達(dá)到1420元時(shí)，交易員立刻執(zhí)行平倉。限制損失在每噸20元左右。止損單可以保護(hù)交易者的利益。[例3]投機(jī)者以1440元/噸價(jià)格買入小麥合約，確定止損價(jià)為[例4]投機(jī)者以1440元/噸購入小麥合約，若價(jià)格上漲到1460元，投機(jī)者若繼續(xù)持有，則[例3]中確定的1420元止損單須重新制定，于是將止損價(jià)提高到1450元，用以保護(hù)10元/噸的利潤。如果價(jià)格繼續(xù)上升，則繼續(xù)滾動(dòng)式修訂止損。按計(jì)劃操作，別總是生出各種各樣的幻想，幻想會(huì)無窮無盡，行情卻會(huì)隨時(shí)逆轉(zhuǎn)。[例4]投機(jī)者以1440元/噸購入小麥合約，若價(jià)格上漲到145.2.7資金管理要領(lǐng)（1）投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)。（2）在任何單個(gè)的市場上所投入的總資金必須限制在總資本的10%-15%以內(nèi)。（3）在任何單個(gè)市場上的最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內(nèi)。（4）任何一個(gè)市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%-25%以內(nèi)。

【知識(shí)鏈接5-1】5.2.7資金管理要領(lǐng)投機(jī)交易的基本策略

/v_show/id_XMzAxNjc5MDA=.html?f=1906094

充分了解合約：標(biāo)的商品、交易單位、變動(dòng)價(jià)位、價(jià)格波幅限制、交易時(shí)間、保證金水平、最大持倉限量等。冷靜確定獲利預(yù)期值和最大虧損值：獲利潛在可能性應(yīng)大于風(fēng)險(xiǎn)性。理智確定風(fēng)險(xiǎn)投資的資本額度限制用于一筆交易的風(fēng)險(xiǎn)資金，持有頭寸應(yīng)限定在自己可完全操縱的數(shù)量之內(nèi)；要為可能出現(xiàn)的新機(jī)會(huì)留一些資金；只有等先前交易部位顯示可獲利后，才可進(jìn)行追加投資，追加投資額應(yīng)小于最初投資額。既要有計(jì)劃，又要隨機(jī)應(yīng)變，注意運(yùn)用對沖及各種套利技術(shù)。投機(jī)交易的基本策略

/v注意如下交易準(zhǔn)則：冷靜分析研究，避免盲目入市；不輕信傳言；應(yīng)了解很少能在價(jià)格最高處賣出，在價(jià)格最低處買進(jìn)，因此應(yīng)有合理的目標(biāo)利潤和虧損警線；切忌孤注一擲，靈活利用機(jī)會(huì)進(jìn)行交易；交易規(guī)模必須與可能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)力相適應(yīng)；制定相應(yīng)的交易計(jì)劃。注意如下交易準(zhǔn)則：冷靜分析研究，避免盲目入市；制定投機(jī)交易計(jì)劃交易合約：買空7月大豆合約交易數(shù)量：10張（5——3——2）交易日期：最初交易：3.20元/公斤或小于3.20元/公斤價(jià)格目標(biāo)：3.35元/公斤利潤目標(biāo)：保證金：設(shè)止損單：趨勢線以下3.10元/噸風(fēng)險(xiǎn)損失：交易理由：供給緊缺，價(jià)格已處上漲趨勢，已突破上一階段抵抗區(qū)，三日移動(dòng)平均價(jià)大于十日移動(dòng)平均價(jià)。制定投機(jī)交易計(jì)劃交易合約：買空7月大豆合約堅(jiān)持期貨交易記錄日期買/賣數(shù)量合約價(jià)格傭金損益累計(jì)堅(jiān)持期貨交易記錄日期買/賣數(shù)量合約價(jià)格傭金損益累計(jì)過度投機(jī)與市場操縱過度投機(jī)的過度應(yīng)以投機(jī)造成效率損失的程度來判斷，當(dāng)投機(jī)所造成的效率使期貨市場的功能受到的嚴(yán)重?fù)p害，以至于不能發(fā)揮其價(jià)格發(fā)現(xiàn)和分散風(fēng)險(xiǎn)功能時(shí)，這種投機(jī)就是過度投機(jī)。操縱是指一個(gè)或少數(shù)幾個(gè)機(jī)構(gòu)利用資金實(shí)力雄厚的優(yōu)勢聯(lián)合組成的操作集團(tuán)，通過分散席位隱蔽倉位、對敲虛假買賣、連續(xù)買入或賣出等手段，造成市場成交火爆的假象，以圖在市場價(jià)格暴漲暴跌中牟取暴利的交易行為。過度投機(jī)與市場操縱過度投機(jī)的過度應(yīng)以投機(jī)造成效率損失的程度來操縱行為往往經(jīng)常伴隨著囤積行為。囤積行為：是指投機(jī)者事先在期貨市場上大量買進(jìn)并持有某種商品或金融資產(chǎn)的多頭頭寸，同時(shí)在現(xiàn)貨市場上不斷買進(jìn)同種商品形成囤積，輔之利用交割條款漏洞、控制庫存等違規(guī)手段。

1在臨近交割月時(shí)，可流動(dòng)的現(xiàn)貨減少，價(jià)格因囤積而暴漲，呈現(xiàn)升水?dāng)U大的趨勢，空頭被迫高價(jià)買入現(xiàn)貨交割或者忍受巨額虧損高位斬倉出局，操縱者從而牟取暴利（多逼空）。

2囤積大量現(xiàn)貨的投機(jī)者也可能在臨近交割月時(shí)反手拋空期貨合約，買價(jià)因無力履約而被迫斬倉致使期價(jià)暴跌，損傷中小投資者的利益（空逼多）。操縱行為往往經(jīng)常伴隨著囤積行為。/v_show/id_XMzEzNDM2MjYw.html

期貨投機(jī)介紹/v_show/id_X一、單選題1.以下對期貨投機(jī)交易描述正確的是（??）。?A.期貨投機(jī)交易以獲取價(jià)差收益為目的?B.期貨投機(jī)者是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移者?C.期貨投機(jī)交易等同于套利交易?D.期貨投機(jī)交易在期貨與現(xiàn)貨兩個(gè)市場進(jìn)行交易答案：A2.期貨市場具有一種把價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（??）的機(jī)制。?A.從投機(jī)者轉(zhuǎn)移給套期保值者???B.從套期保值者轉(zhuǎn)移給投機(jī)者?C.從現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)移給期貨市場???D.從期貨市場轉(zhuǎn)移給現(xiàn)貨市場?答案：B一、單選題1.以下對期貨投機(jī)交易描述正確的是（??）。?3.當(dāng)市場價(jià)格低于均衡價(jià)格，投機(jī)者低價(jià)買進(jìn)合約；當(dāng)市場價(jià)格高于均衡價(jià)格，投機(jī)者會(huì)高價(jià)賣出合約，從而最終使供求重新趨向平衡。投機(jī)者的這種做法可以起到（???）的作用。?

A.承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)?????B.促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)?

C.促進(jìn)市場流動(dòng)?????D.減緩價(jià)格波動(dòng)?答案：D4.從交易頭寸區(qū)分，期貨投機(jī)者可分為（???）。?A.多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者???B.大投機(jī)商和中小投機(jī)商?C.長線交易者和短線交易者???D.當(dāng)日交易者和搶帽子者?答案：A3.當(dāng)市場價(jià)格低于均衡價(jià)格，投機(jī)者低價(jià)買進(jìn)合約；當(dāng)市場價(jià)格高5.某交易者2012年2月24日以26550元/噸賣出滬銅1205合約10手，第二天以26000元/噸平倉，該交易者屬于（???）。?

A.長線交易者?????B.短線交易者?

C.當(dāng)日交易者?????D.搶帽子者?答案：B6.對有經(jīng)驗(yàn)的期貨市場交易者，在期貨交易中（???）。?

A.可以不制定交易計(jì)劃?B.可以在交易中臨時(shí)制定計(jì)劃?

C.可以隨時(shí)改變計(jì)劃??D.也必須有明確的交易計(jì)劃?答案：D5.某交易者2012年2月24日以26550元/噸賣出滬銅17.一般情況下，（??）是決定可接受的最低獲利水平和最大虧損限度的重要因素。?A.技術(shù)分析的水平?????B.基本分析的水平?

C.個(gè)人傾向??????D.運(yùn)氣?答案：C8.建倉時(shí)，投機(jī)者應(yīng)該注意（???）。?A.應(yīng)在市場行情一出現(xiàn)上漲時(shí)就買入期貨合約B.應(yīng)在市場趨勢已徑明確上漲時(shí)才買入期貨合約?C.應(yīng)在市場行情下跌時(shí)就買入期貨合約?D.應(yīng)在市場反彈時(shí)就買入期貨合約?答案：B7.一般情況下，（??）是決定可接受的最低獲利水平和最大虧損9.當(dāng)市場處于正向市場時(shí)，空頭投機(jī)者應(yīng)（???）。?

A.買入近月合約?????B.賣出近月合約?

C.買入遠(yuǎn)月合約?????D.賣出遠(yuǎn)月合約答案：D10.當(dāng)市場處于反向市場時(shí)，多頭投機(jī)者應(yīng)（??）。?

A.賣出近月合約?????B.賣出遠(yuǎn)月合約?

C.買入近月合約?????D.買入遠(yuǎn)月合約?答案：D9.當(dāng)市場處于正向市場時(shí)，空頭投機(jī)者應(yīng)（???）。?11.期貨交易的平均買低方法中，若買入合約后價(jià)格下跌，則應(yīng)（???）。

A.立即平倉??????B.繼續(xù)持倉?

C.繼續(xù)買入合約?????D.平倉后賣出該合約?答案：C12.某投機(jī)者預(yù)測2月份銅期貨價(jià)格會(huì)下降，于是以65000元/噸的價(jià)格賣出1手銅合約。但此后價(jià)格上漲到65300元/噸，該投資者繼續(xù)以此價(jià)格賣出1手銅合約。待價(jià)格變?yōu)椋???）時(shí)將2手銅合約平倉可以盈虧平衡（忽略手續(xù)費(fèi)和其他費(fèi)用）。?

A.65100元/噸?????B.65150元/噸?

C.65200元/噸?????D.65350元/噸?答案：B11.期貨交易的平均買低方法中，若買入合約后價(jià)格下跌，則應(yīng)（13.某投機(jī)者以2.85美元/蒲式耳的價(jià)格買入1手4月玉米期貨合約，此后價(jià)格下降到2.68美元/蒲式耳。他繼續(xù)執(zhí)行買入1手該合約。當(dāng)價(jià)格變?yōu)椋???）時(shí)，該投資者將頭寸平倉能夠獲利。?A.2.70美元/蒲式耳????B.2.73美元/蒲式耳?C.2.76美元/蒲式耳????D.2.77美元/蒲式耳?答案：D13.某投機(jī)者以2.85美元/蒲式耳的價(jià)格買入1手4月玉米期14.下面做法中符合金字塔買入投機(jī)交易特點(diǎn)的是（??）。?A.以7000美元/噸的價(jià)格買入1手銅期貨合約；價(jià)格漲至7050美元/噸買入2手銅期貨合約；待價(jià)格繼續(xù)漲至7100美元/噸再買入3手銅期貨合約?B.以7100美元/噸的價(jià)格買入3手銅期貨合約；價(jià)格跌至7050美元/噸買入2手銅期貨合約；待價(jià)格繼續(xù)跌至7000美元/噸再買入1手銅期貨合約?C.以7000美元/噸的價(jià)格買入3手銅期貨合約，價(jià)格漲至7050美元/噸買入2手銅期貨合約；待價(jià)格繼續(xù)漲至7100美元/噸再買入1手銅期貨合約?D.以7100美元/噸的價(jià)格買入1手銅期貨合約；價(jià)格跌至7050美元/噸買入2手銅期貨合約；待價(jià)格繼續(xù)跌至7000美元/噸再買入3手銅期貨合約答案：C14.下面做法中符合金字塔買入投機(jī)交易特點(diǎn)的是（??）。?15.某投機(jī)者以7800美元/噸的價(jià)格買入1手銅合約，成交后價(jià)格上漲到7950美元/噸。為了防止價(jià)格下跌，他應(yīng)于價(jià)位在（??）時(shí)下達(dá)止損指令。?

A.7780美元/噸?????B.7800美元/噸?C.7870美元/噸?????D.7950美元/噸?答案：C16.某投機(jī)者以2.55美元/蒲式耳的價(jià)格買入1手玉米合約，并在價(jià)格為2.25美元/蒲式耳時(shí)下達(dá)一份止損單。此后價(jià)格上漲到2.8美元/蒲式耳，該投資者可以在價(jià)格為（??）時(shí)下達(dá)一份新的止損指令。?

A.2.95美元/蒲式耳????B.2.7美元/蒲式耳?

C.2.55美元/蒲式耳????D.2.8美元/蒲式耳?答案：B15.某投機(jī)者以7800美元/噸的價(jià)格買入1手銅合約，成交后17.以下關(guān)于一般性的資金管理要領(lǐng)的說法不正確的是（??）?

A.投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)?

B.在任何單個(gè)的市場上投入的總資金必須限制在總資本的10%-15%以內(nèi)?

C.在任何單個(gè)市場上的最大總虧損金額必須限制在總資本的10%以內(nèi)?

D.在任何一個(gè)市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%-25%以內(nèi)?答案：C17.以下關(guān)于一般性的資金管理要領(lǐng)的說法不正確的是（??）?18.下列關(guān)于“分散投資與集中投資”說法正確的是（???）。?

A.期貨投機(jī)主張橫向投資多元化

B.證券投資主張縱向投資分散化?

C.期貨投機(jī)主張縱向投資分散化?

D.所謂橫向投資多元化是指選擇少數(shù)幾個(gè)熟悉的品種在不同的階段分散資金投入?答案：C18.下列關(guān)于“分散投資與集中投資”說法正確的是（???）。19.對初入期貨市場的交易者，在買賣合約時(shí)，進(jìn)行期貨交易的品種（???）。

A.要超過兩種?????B.要在3種以上?

C.要在4種以上?????D.要在3種以下答案：D20.某投機(jī)者預(yù)測3月份玉米價(jià)格要上漲，于是他買入1手3月玉米合約。但此后價(jià)格不升反降，他進(jìn)一步買入1手3月玉米合約。此后市價(jià)反彈，該投資者賣出合約。此投機(jī)者的作法為（??）。?

A.平均買低??????B.平均賣高?

C.金字塔式買入????D.金字塔式賣出?答案：A19.對初入期貨市場的交易者，在買賣合約時(shí)，進(jìn)行期貨交易的品21.某投資者欲采取金字塔賣出方式建倉，故先以3.05美元/蒲式耳的價(jià)格賣出3手5月玉米合約。此后價(jià)格下跌到2.98美元/蒲式耳，該投資者再賣出2手5月玉米合約。當(dāng)（??），該投資者可以繼續(xù)賣出1手玉米期貨合約。?

A.價(jià)格下跌至2.80美元/蒲式耳??

B.價(jià)格上漲到3.00美元/蒲式耳?

C.價(jià)格為2.98美元/蒲式耳??

D.價(jià)格漲到3.10美元/蒲式耳?答案：A21.某投資者欲采取金字塔賣出方式建倉，故先以3.05美元/22.假定一個(gè)交易者有總資