豆粕行情分析及展望課件

豆粕行情分析及展望國(guó)貿(mào)期貨研發(fā)部王曉芳豆粕行情分析及展望國(guó)貿(mào)期貨研發(fā)部豆粕簡(jiǎn)介豆粕概況大豆的生產(chǎn)周期豆粕的生產(chǎn)情況豆粕的消費(fèi)情況豆粕的出口情況豆粕期貨的主要影響因素宏觀經(jīng)濟(jì)因素供應(yīng)情況消費(fèi)情況國(guó)家政策豆粕簡(jiǎn)介豆粕概況大豆的生長(zhǎng)周期

一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月大豆耕作時(shí)間分布中美巴西阿根廷收獲期種植期開(kāi)花期灌漿期種植期種植期種植期開(kāi)花期灌漿期收獲期開(kāi)花期灌漿期收獲期種植期開(kāi)花期灌漿期收獲期需要關(guān)注因素1、巴:收割，天氣；2、阿：播種進(jìn)度，播種面積;3、中美：運(yùn)輸條件；1、阿：種植面積；2、巴、阿：天氣，3、中美消費(fèi)情況，運(yùn)輸條件；1、中美：種植意向，種子品質(zhì)，轉(zhuǎn)基因大豆的比例；2、巴：收割進(jìn)度，3、阿：天氣；1、巴、阿：收割進(jìn)度，預(yù)計(jì)產(chǎn)量；2、中美：種植意向，種子質(zhì)量；1、巴、阿：實(shí)際產(chǎn)量，消費(fèi)情況；2、美：種植進(jìn)度，妨礙種植3、中美：庫(kù)存；1、美：天氣，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存;1、美：實(shí)際庫(kù)存；2、中美：天氣；3、巴、阿：種植意向；1、中美：收割進(jìn)度，預(yù)計(jì)產(chǎn)量；2、巴、阿：種植意向；庫(kù)存1、中美：收割進(jìn)度，預(yù)計(jì)產(chǎn)量；2、巴、阿：種植進(jìn)度，預(yù)計(jì)種植面積；1、中美：實(shí)際產(chǎn)量，運(yùn)輸條件，消費(fèi)情況；2、巴、阿：種植大豆的生長(zhǎng)周期一月二月豆粕的生產(chǎn)情況美國(guó)、巴西、阿根廷、中國(guó)、印度、歐盟等國(guó)是世界主要的豆粕生產(chǎn)地區(qū)。其中，美國(guó)豆粕產(chǎn)量占全球30%以上，中國(guó)居世界第二位。2009/10年度我國(guó)豆粕產(chǎn)量達(dá)3860萬(wàn)噸。90年代中期以前東三省是我國(guó)豆粕主要生產(chǎn)基地，產(chǎn)量約占全國(guó)60%以上，2002年后，山東、江蘇、廣東等沿海地區(qū)成為我國(guó)主要的豆粕生產(chǎn)基地。豆粕的生產(chǎn)情況美國(guó)、巴西、阿根廷、中國(guó)、印度、歐盟等國(guó)是世界豆粕的消費(fèi)情況近幾年來(lái)，連續(xù)出現(xiàn)豆粕消費(fèi)量超過(guò)當(dāng)年產(chǎn)量的情況。2008年前，歐盟是全球最大的消費(fèi)國(guó)，需求量維持在3000-3500萬(wàn)噸的規(guī)模。中國(guó)2008/09年的豆粕消費(fèi)量達(dá)到3,167萬(wàn)噸，超過(guò)歐盟成為世界最大豆粕消費(fèi)地區(qū)。豆粕的消費(fèi)情況近幾年來(lái)，連續(xù)出現(xiàn)豆粕消費(fèi)量超過(guò)當(dāng)年產(chǎn)量的情況豆粕的消費(fèi)情況統(tǒng)計(jì)顯示，90%以上的豆粕消費(fèi)是用于各類(lèi)飼料。從地區(qū)分布來(lái)看，珠江三角洲和長(zhǎng)江流域地區(qū)是目前我國(guó)豆粕的主要消費(fèi)地。豆粕的消費(fèi)情況統(tǒng)計(jì)顯示，90%以上的豆粕消費(fèi)是用于各類(lèi)飼料。豆粕的出口情況目前阿根廷和巴西占世界豆粕出口量之首。1994年以前，中國(guó)是豆粕出口大國(guó)，從1999年開(kāi)始，隨著國(guó)內(nèi)壓榨企業(yè)不斷擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，我國(guó)大量進(jìn)口大豆用于壓榨，國(guó)產(chǎn)豆粕才得以滿足快速膨脹的消費(fèi)需求。2009/10年度我國(guó)進(jìn)口豆粕約7萬(wàn)噸。豆粕的出口情況目前阿根廷和巴西占世界豆粕出口量之首。1994宏觀經(jīng)濟(jì)分析美評(píng)級(jí)遭下調(diào)消息已受消化，焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向歐洲及全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)；中國(guó)：經(jīng)濟(jì)放緩；CPI仍處高位；緊縮性政策壓力（一年期央票利率提高）。宏觀經(jīng)濟(jì)分析美評(píng)級(jí)遭下調(diào)消息已受消化，焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向歐洲及全球經(jīng)濟(jì)豆粕供應(yīng)情況大豆供應(yīng)量-進(jìn)口大豆-國(guó)產(chǎn)大豆大豆價(jià)格豆粕產(chǎn)量受制于大豆供應(yīng)量、大豆壓榨收益、生產(chǎn)成本等。豆粕庫(kù)存

豆粕供應(yīng)情況大豆供應(yīng)量外國(guó)大豆產(chǎn)量美豆產(chǎn)量遠(yuǎn)低于預(yù)期11/12年度產(chǎn)量預(yù)測(cè)報(bào)告結(jié)果平均預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)范圍USDA7月預(yù)測(cè)0910/11年度玉米12.91413.08212.775—13.41013.47012.447大豆3.0563.1873.115—3.5903.2253.329遠(yuǎn)低于預(yù)期南美大豆或受天氣威脅減產(chǎn)

2012年初阿根廷及巴西大豆產(chǎn)量或?qū)⑹芾崮葰庀竽Ｊ降钠茐?，該天氣模式將令作物生長(zhǎng)期的降雨量減少．外國(guó)大豆產(chǎn)量美豆產(chǎn)量遠(yuǎn)低于預(yù)期11/12年度產(chǎn)量預(yù)測(cè)報(bào)告結(jié)果進(jìn)口大豆港口庫(kù)存高企進(jìn)口大豆港口庫(kù)存仍高位運(yùn)行商務(wù)部8月12日消息，中國(guó)7月大豆進(jìn)口增長(zhǎng)近25%，至535萬(wàn)噸的8個(gè)月高位。8月大豆進(jìn)口或?yàn)?50萬(wàn)噸，較同比減少6%。進(jìn)口大豆港口庫(kù)存高企進(jìn)口大豆港口庫(kù)存仍高位運(yùn)行商務(wù)部國(guó)內(nèi)大豆種植面積大減2011年國(guó)內(nèi)大豆播種面積比去年減少了1000萬(wàn)畝，比2009年國(guó)產(chǎn)大豆的種植面積減少了2000萬(wàn)畝。今年我國(guó)對(duì)進(jìn)口大豆的依存度將首次達(dá)到80%。從去年11月底開(kāi)始，國(guó)家為限制食用油漲價(jià)而實(shí)施選擇向大型食用油加工企業(yè)批量定向銷(xiāo)售低價(jià)大豆，先后兩次共實(shí)施定價(jià)銷(xiāo)售合計(jì)562萬(wàn)噸大豆，國(guó)儲(chǔ)本次將向中糧、益海嘉里等食用油企業(yè)定向銷(xiāo)售400萬(wàn)噸國(guó)產(chǎn)大豆．國(guó)內(nèi)大豆種植面積大減2011年國(guó)內(nèi)大豆播種面積比去年減少了1大豆壓榨公式大豆壓榨公式100%大豆=16.5%豆油+79%豆粕+4.5%損耗（國(guó)產(chǎn)大豆）100%大豆=18.5%豆油+78.5%豆粕+3%損耗（進(jìn)口大豆）大豆壓榨公式(文字表述)壓榨利潤(rùn)值=豆油銷(xiāo)售價(jià)*出油率+豆粕銷(xiāo)售價(jià)*出粕率-大豆采購(gòu)價(jià)-加工費(fèi)大豆壓榨公式大豆壓榨公式進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)虧損仍較大油廠壓榨利潤(rùn)虧損，挺價(jià)意愿強(qiáng)烈。進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)虧損仍較大油廠壓榨利潤(rùn)虧損，挺價(jià)意愿強(qiáng)烈。大豆加工業(yè)整體開(kāi)工率低中國(guó)國(guó)家糧油信息中心周五預(yù)計(jì),2011年中國(guó)大豆實(shí)際壓榨量為5,500萬(wàn)噸,大豆加工業(yè)整體開(kāi)工率為55.8%。糧油信息中心并稱(chēng),按照9,860萬(wàn)噸的加工能力計(jì)算,今年中國(guó)大豆加工業(yè)整體開(kāi)工率明顯低于2010年的64.9%和2009年的61.9%。大豆加工業(yè)整體開(kāi)工率低中國(guó)國(guó)家糧油信息中心周五預(yù)計(jì),2011豆粕庫(kù)存目前國(guó)內(nèi)多數(shù)大中型飼料企業(yè)的豆粕庫(kù)存已經(jīng)備至9月中旬前后，庫(kù)存周期達(dá)到30天左右，小型飼料企業(yè)也在15天以上。關(guān)注：豆粕庫(kù)存消化情況。豆粕庫(kù)存目前國(guó)內(nèi)多數(shù)大中型飼料企業(yè)的豆粕庫(kù)存已經(jīng)備至9月中旬豆粕消費(fèi)主要用于飼料，受養(yǎng)殖行業(yè)景氣度影響：

-豬禽類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格:肉禽及其制品價(jià)格上漲33.6%，貢獻(xiàn)率為2.08%，其中豬肉價(jià)格上漲56.7%（1.46%）；

-生豬補(bǔ)欄:四個(gè)月連增。豬周期：豬肉價(jià)格漲—母豬存欄量增—生豬供應(yīng)量劇增—肉價(jià)跌—養(yǎng)殖戶淘汰母豬—生豬供應(yīng)量減少—肉價(jià)再次上漲……

豆粕消費(fèi)情況豆粕消費(fèi)主要用于飼料，受養(yǎng)殖行業(yè)景氣度影響：豆粕消費(fèi)情況今日全國(guó)出欄肉豬均價(jià)稍有回落至19.1元/公斤，同比漲幅達(dá)54.5%。豬肉均價(jià)30.47元/公斤,同比漲54.4%。仔豬價(jià)格至43.77元/公斤，同比漲116.1%；母豬價(jià)格至1919元/頭，同比漲38.9%。全國(guó)豬料比價(jià)為6.56:1，豬糧比價(jià)8.13:1，同比漲35.4%和29.5%。自繁自養(yǎng)出欄頭均盈利709元/頭。

豆粕消費(fèi)情況今日全國(guó)出欄肉豬均價(jià)稍有回落至19.1元/公斤，同比漲幅達(dá)5生豬補(bǔ)欄補(bǔ)貼：能繁母豬每頭每年100元；食用油“限價(jià)令”取消；國(guó)家政策生豬補(bǔ)欄補(bǔ)貼：能繁母豬每頭每年100元；國(guó)家政策綜合觀點(diǎn)美豆天氣升水還沒(méi)有結(jié)束，震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)持續(xù)；壓榨虧損，油廠挺價(jià)意愿強(qiáng)烈；飼料需求旺盛；；進(jìn)口大豆港口庫(kù)存高企；低價(jià)遠(yuǎn)期預(yù)購(gòu)合同量大。

綜上所述，短期豆粕低位回升，但漲幅有限，中長(zhǎng)期看多。綜合觀點(diǎn)美豆天氣升水還沒(méi)有結(jié)束，震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)持續(xù)；一、美國(guó)中西部的天氣能否推升期價(jià)上漲到14美元以上；二、宏觀面因素的不確定。1.歐債危機(jī)還在持續(xù)；2.美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性；3.緊縮性政策是否繼續(xù)。

風(fēng)險(xiǎn)因素一、美國(guó)中西部的天氣能否推升期價(jià)上漲到14美元以上；風(fēng)險(xiǎn)因素謝謝！國(guó)貿(mào)期貨研發(fā)部王曉謝！國(guó)貿(mào)期貨研發(fā)部豆粕行情分析及展望國(guó)貿(mào)期貨研發(fā)部王曉芳豆粕行情分析及展望國(guó)貿(mào)期貨研發(fā)部豆粕簡(jiǎn)介豆粕概況大豆的生產(chǎn)周期豆粕的生產(chǎn)情況豆粕的消費(fèi)情況豆粕的出口情況豆粕期貨的主要影響因素宏觀經(jīng)濟(jì)因素供應(yīng)情況消費(fèi)情況國(guó)家政策豆粕簡(jiǎn)介豆粕概況大豆的生長(zhǎng)周期

一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月大豆耕作時(shí)間分布中美巴西阿根廷收獲期種植期開(kāi)花期灌漿期種植期種植期種植期開(kāi)花期灌漿期收獲期開(kāi)花期灌漿期收獲期種植期開(kāi)花期灌漿期收獲期需要關(guān)注因素1、巴:收割，天氣；2、阿：播種進(jìn)度，播種面積;3、中美：運(yùn)輸條件；1、阿：種植面積；2、巴、阿：天氣，3、中美消費(fèi)情況，運(yùn)輸條件；1、中美：種植意向，種子品質(zhì)，轉(zhuǎn)基因大豆的比例；2、巴：收割進(jìn)度，3、阿：天氣；1、巴、阿：收割進(jìn)度，預(yù)計(jì)產(chǎn)量；2、中美：種植意向，種子質(zhì)量；1、巴、阿：實(shí)際產(chǎn)量，消費(fèi)情況；2、美：種植進(jìn)度，妨礙種植3、中美：庫(kù)存；1、美：天氣，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存;1、美：實(shí)際庫(kù)存；2、中美：天氣；3、巴、阿：種植意向；1、中美：收割進(jìn)度，預(yù)計(jì)產(chǎn)量；2、巴、阿：種植意向；庫(kù)存1、中美：收割進(jìn)度，預(yù)計(jì)產(chǎn)量；2、巴、阿：種植進(jìn)度，預(yù)計(jì)種植面積；1、中美：實(shí)際產(chǎn)量，運(yùn)輸條件，消費(fèi)情況；2、巴、阿：種植大豆的生長(zhǎng)周期一月二月豆粕的生產(chǎn)情況美國(guó)、巴西、阿根廷、中國(guó)、印度、歐盟等國(guó)是世界主要的豆粕生產(chǎn)地區(qū)。其中，美國(guó)豆粕產(chǎn)量占全球30%以上，中國(guó)居世界第二位。2009/10年度我國(guó)豆粕產(chǎn)量達(dá)3860萬(wàn)噸。90年代中期以前東三省是我國(guó)豆粕主要生產(chǎn)基地，產(chǎn)量約占全國(guó)60%以上，2002年后，山東、江蘇、廣東等沿海地區(qū)成為我國(guó)主要的豆粕生產(chǎn)基地。豆粕的生產(chǎn)情況美國(guó)、巴西、阿根廷、中國(guó)、印度、歐盟等國(guó)是世界豆粕的消費(fèi)情況近幾年來(lái)，連續(xù)出現(xiàn)豆粕消費(fèi)量超過(guò)當(dāng)年產(chǎn)量的情況。2008年前，歐盟是全球最大的消費(fèi)國(guó)，需求量維持在3000-3500萬(wàn)噸的規(guī)模。中國(guó)2008/09年的豆粕消費(fèi)量達(dá)到3,167萬(wàn)噸，超過(guò)歐盟成為世界最大豆粕消費(fèi)地區(qū)。豆粕的消費(fèi)情況近幾年來(lái)，連續(xù)出現(xiàn)豆粕消費(fèi)量超過(guò)當(dāng)年產(chǎn)量的情況豆粕的消費(fèi)情況統(tǒng)計(jì)顯示，90%以上的豆粕消費(fèi)是用于各類(lèi)飼料。從地區(qū)分布來(lái)看，珠江三角洲和長(zhǎng)江流域地區(qū)是目前我國(guó)豆粕的主要消費(fèi)地。豆粕的消費(fèi)情況統(tǒng)計(jì)顯示，90%以上的豆粕消費(fèi)是用于各類(lèi)飼料。豆粕的出口情況目前阿根廷和巴西占世界豆粕出口量之首。1994年以前，中國(guó)是豆粕出口大國(guó)，從1999年開(kāi)始，隨著國(guó)內(nèi)壓榨企業(yè)不斷擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，我國(guó)大量進(jìn)口大豆用于壓榨，國(guó)產(chǎn)豆粕才得以滿足快速膨脹的消費(fèi)需求。2009/10年度我國(guó)進(jìn)口豆粕約7萬(wàn)噸。豆粕的出口情況目前阿根廷和巴西占世界豆粕出口量之首。1994宏觀經(jīng)濟(jì)分析美評(píng)級(jí)遭下調(diào)消息已受消化，焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向歐洲及全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)；中國(guó)：經(jīng)濟(jì)放緩；CPI仍處高位；緊縮性政策壓力（一年期央票利率提高）。宏觀經(jīng)濟(jì)分析美評(píng)級(jí)遭下調(diào)消息已受消化，焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向歐洲及全球經(jīng)濟(jì)豆粕供應(yīng)情況大豆供應(yīng)量-進(jìn)口大豆-國(guó)產(chǎn)大豆大豆價(jià)格豆粕產(chǎn)量受制于大豆供應(yīng)量、大豆壓榨收益、生產(chǎn)成本等。豆粕庫(kù)存

豆粕供應(yīng)情況大豆供應(yīng)量外國(guó)大豆產(chǎn)量美豆產(chǎn)量遠(yuǎn)低于預(yù)期11/12年度產(chǎn)量預(yù)測(cè)報(bào)告結(jié)果平均預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)范圍USDA7月預(yù)測(cè)0910/11年度玉米12.91413.08212.775—13.41013.47012.447大豆3.0563.1873.115—3.5903.2253.329遠(yuǎn)低于預(yù)期南美大豆或受天氣威脅減產(chǎn)

2012年初阿根廷及巴西大豆產(chǎn)量或?qū)⑹芾崮葰庀竽Ｊ降钠茐模撎鞖饽Ｊ綄⒘钭魑锷L(zhǎng)期的降雨量減少．外國(guó)大豆產(chǎn)量美豆產(chǎn)量遠(yuǎn)低于預(yù)期11/12年度產(chǎn)量預(yù)測(cè)報(bào)告結(jié)果進(jìn)口大豆港口庫(kù)存高企進(jìn)口大豆港口庫(kù)存仍高位運(yùn)行商務(wù)部8月12日消息，中國(guó)7月大豆進(jìn)口增長(zhǎng)近25%，至535萬(wàn)噸的8個(gè)月高位。8月大豆進(jìn)口或?yàn)?50萬(wàn)噸，較同比減少6%。進(jìn)口大豆港口庫(kù)存高企進(jìn)口大豆港口庫(kù)存仍高位運(yùn)行商務(wù)部國(guó)內(nèi)大豆種植面積大減2011年國(guó)內(nèi)大豆播種面積比去年減少了1000萬(wàn)畝，比2009年國(guó)產(chǎn)大豆的種植面積減少了2000萬(wàn)畝。今年我國(guó)對(duì)進(jìn)口大豆的依存度將首次達(dá)到80%。從去年11月底開(kāi)始，國(guó)家為限制食用油漲價(jià)而實(shí)施選擇向大型食用油加工企業(yè)批量定向銷(xiāo)售低價(jià)大豆，先后兩次共實(shí)施定價(jià)銷(xiāo)售合計(jì)562萬(wàn)噸大豆，國(guó)儲(chǔ)本次將向中糧、益海嘉里等食用油企業(yè)定向銷(xiāo)售400萬(wàn)噸國(guó)產(chǎn)大豆．國(guó)內(nèi)大豆種植面積大減2011年國(guó)內(nèi)大豆播種面積比去年減少了1大豆壓榨公式大豆壓榨公式100%大豆=16.5%豆油+79%豆粕+4.5%損耗（國(guó)產(chǎn)大豆）100%大豆=18.5%豆油+78.5%豆粕+3%損耗（進(jìn)口大豆）大豆壓榨公式(文字表述)壓榨利潤(rùn)值=豆油銷(xiāo)售價(jià)*出油率+豆粕銷(xiāo)售價(jià)*出粕率-大豆采購(gòu)價(jià)-加工費(fèi)大豆壓榨公式大豆壓榨公式進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)虧損仍較大油廠壓榨利潤(rùn)虧損，挺價(jià)意愿強(qiáng)烈。進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)虧損仍較大油廠壓榨利潤(rùn)虧損，挺價(jià)意愿強(qiáng)烈。大豆加工業(yè)整體開(kāi)工率低中國(guó)國(guó)家糧油信息中心周五預(yù)計(jì),2011年中國(guó)大豆實(shí)際壓榨量為5,500萬(wàn)噸,大豆加工業(yè)整體開(kāi)工率為55.8%。糧油信息中心并稱(chēng),按照9,860萬(wàn)噸的加工能力計(jì)算,今年中國(guó)大豆加工業(yè)整體開(kāi)工率明顯低于2010年的64.9%和2009年的61.9%。大豆加工業(yè)整體開(kāi)工率低中國(guó)國(guó)家糧油信息中心周五預(yù)計(jì),2011豆粕庫(kù)存目前國(guó)內(nèi)多數(shù)大中型飼料企業(yè)的豆粕庫(kù)存已經(jīng)備至9月中旬前后，庫(kù)存周期達(dá)到30天左右，小型飼料企業(yè)也在15天以上。關(guān)注：豆粕庫(kù)存消化情況。豆粕庫(kù)存目前國(guó)內(nèi)多數(shù)大中型飼料企業(yè)的豆粕庫(kù)存已經(jīng)備至9月中旬豆粕消費(fèi)主要用于飼料，受養(yǎng)殖行業(yè)景氣度影響：

-豬禽類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格:肉禽及其制品價(jià)格上漲33.6%，貢獻(xiàn)率為2.08%，其中豬肉價(jià)格上漲56.7%（1.46%）；

-生豬補(bǔ)欄:四個(gè)月連增。豬周期：豬肉價(jià)格漲—母豬存欄量